智能交通設(shè)備項(xiàng)目

財(cái)務(wù)管理手冊(cè)

XX有限公司

目錄

一、產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析..................................................3

二、行業(yè)發(fā)展的有利因冢和不利因素.................................3

三、必要性分析....................................................7

四、項(xiàng)目基本情況..................................................8

五、經(jīng)濟(jì)環(huán)境.....................................................10

六、金融環(huán)境.....................................................13

七、計(jì)劃與預(yù)算...................................................17

八、分析與考核...................................................19

九、銀行短期借款.................................................19

十、商業(yè)信用.....................................................26

十一、應(yīng)收款項(xiàng)的管理政策........................................31

十二、應(yīng)收款項(xiàng)的概述............................................35

十三、存貨概述...................................................37

十四、存貨成本.............................................................................................................38

十五、股票投資的價(jià)值評(píng)價(jià)........................................40

十六、股票投資的特點(diǎn)............................................44

十七、基金投資的決策分析........................................45

十八、基金投資的價(jià)值評(píng)價(jià)........................................49

十九、對(duì)外投資的目的與意義......................................51

二十、對(duì)外投資的含義與分類......................................51

二十一、投資方案.................................................53

建設(shè)投資估算表...................................................55

建設(shè)期利息估算表.................................................56

流動(dòng)資金估算表...................................................57

總投資及構(gòu)成一覽表...............................................59

項(xiàng)目投資計(jì)劃與資金籌措一覽表.....................................60

二十二、進(jìn)度計(jì)劃.................................................61

項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度計(jì)劃一覽表...........................................61

二十三、項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益分析........................................62

營業(yè)收入、稅金及附加和增值稅估算表...............................63

綜合總成本費(fèi)用估算表.............................................64

利潤及利潤分配表.................................................66

項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表...............................................68

借款還本付息計(jì)劃表...............................................71

一、產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析

綜合判斷，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)下，我區(qū)發(fā)展機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存，機(jī)

遇大于挑戰(zhàn)，發(fā)展形勢(shì)總體向好有利，將通過全面的調(diào)整、轉(zhuǎn)型、升

級(jí)，步入發(fā)展的新階段。知識(shí)經(jīng)濟(jì)、服務(wù)經(jīng)濟(jì)、消費(fèi)經(jīng)濟(jì)將成為經(jīng)濟(jì)

增長的主要特征，中心城區(qū)的集聚、輻射和創(chuàng)新功能不斷強(qiáng)化，產(chǎn)業(yè)

發(fā)展進(jìn)入新階段。

二、行業(yè)發(fā)展的有利因素和不利因素

1、有利因素

（1）國家政策持續(xù)支持

2021年2月，國務(wù)院印發(fā)《國家綜合立體交通網(wǎng)規(guī)劃綱要》，提

出推進(jìn)智能交通產(chǎn)業(yè)化，建設(shè)城市道路、建筑、公共設(shè)施融合感知體系,

打造基于城市信息模型平臺(tái)、集城市動(dòng)態(tài)靜態(tài)數(shù)據(jù)于一體的智慧出行

平臺(tái)。2021年3月，十三屆全國人大四次會(huì)議審議通過了《中華人民

共和國國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱

要》，提出加快建設(shè)交通強(qiáng)國，加快交通、能源、市政等傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)

施數(shù)字化改造，加強(qiáng)泛在感知、終端聯(lián)網(wǎng)、智能調(diào)度體系建設(shè)，推廣

公路智能化管理、交通信號(hào)聯(lián)動(dòng)、公交優(yōu)先通行，構(gòu)建基于5G的應(yīng)用

場景和產(chǎn)業(yè)生態(tài)，在智能交通、智慧物流等重點(diǎn)領(lǐng)域開展試點(diǎn)示范。

2022年3月，交通運(yùn)輸部和科學(xué)技術(shù)部聯(lián)合印發(fā)《交通領(lǐng)域科技創(chuàng)新

中長期發(fā)展規(guī)劃綱要(2021—2035年)》，指出從提升基礎(chǔ)設(shè)施高質(zhì)

量建養(yǎng)技術(shù)水平、交通裝備關(guān)鍵技術(shù)自主化水平、推動(dòng)深度融合的智

慧交通建設(shè)等七方面以全面提升交通運(yùn)輸科技創(chuàng)新發(fā)展水平，支撐加

快建設(shè)科技強(qiáng)國、交通強(qiáng)國。

國家層面持續(xù)出臺(tái)相關(guān)政策推進(jìn)智慧交通行業(yè)快速發(fā)展，給智慧

交通行業(yè)的發(fā)展帶來良好的政策環(huán)境，隨著行業(yè)發(fā)展水平不斷提升，

智慧交通行業(yè)將持續(xù)發(fā)揮“新基建”的重要支撐作用。

(2)國內(nèi)城鎮(zhèn)化及交通設(shè)備更新?lián)Q代為行業(yè)帶來巨大需求

我國既是當(dāng)今世界道路交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)速度最快的國家之一，

同時(shí)又是交通需求增長最快的國家之一。一方面，交通基礎(chǔ)設(shè)備產(chǎn)品

迭代，原有交通基礎(chǔ)設(shè)備功能較為單一，智能化、數(shù)字化程度相對(duì)較

低，同時(shí)伴隨著設(shè)備老化、故障等客觀問題，由此對(duì)交通設(shè)備更新?lián)Q

代的市場需求將進(jìn)一步提升。另一方面，國內(nèi)城鎮(zhèn)化進(jìn)程仍在持續(xù)推

進(jìn)中，城市面積將進(jìn)一步擴(kuò)大，可容納更多城市人口，城市道路交通

設(shè)施需求將持續(xù)上升。同時(shí)，我國汽車保有量在2011年至2021年間

從2.25億輛迅速增加至3.95億輛，增長率達(dá)75%,國內(nèi)汽車保有量的

迅速增加，使得城市擁堵等交通問題越來越突出，勢(shì)必將增加更多智

能交通系統(tǒng)的需求。

為了應(yīng)對(duì)持續(xù)城鎮(zhèn)化、快速機(jī)動(dòng)化交通管理帶來的影響和壓力，

各級(jí)政府一直積極支持智能交通系統(tǒng)的實(shí)踐和應(yīng)用，道路交通科研機(jī)

構(gòu)和工程單位積極投入并參與到智能交通系統(tǒng)的研發(fā)和建設(shè)中，智能

交通產(chǎn)品及服務(wù)將更為廣泛地應(yīng)用于諸如城市新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、交

通監(jiān)控和指揮管理、交通運(yùn)營高效節(jié)能等領(lǐng)域。

（3）建設(shè)智慧城市將帶動(dòng)智慧交通行業(yè)快速發(fā)展

智慧城市核心是利用大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)等新一代信息技術(shù)

改變政府、企業(yè)與居民之間的交互方式，在城市全面數(shù)字化基礎(chǔ)上進(jìn)

行管理和整個(gè)城市的運(yùn)營，滿足政務(wù)、交通、經(jīng)濟(jì)活動(dòng)等在內(nèi)的各類

需求。智能交通體系建設(shè)是智慧城市建設(shè)的重要組成部分。

2011年國家開始推動(dòng)智慧城市建設(shè)，在2013年公布了首批國家智

慧試點(diǎn)城市后國家持續(xù)擴(kuò)大智慧城市的試點(diǎn)范圍，智慧城市將給城市

發(fā)展帶來巨大便利。智慧交通作為我國智慧城市建設(shè)需要突破的重要

領(lǐng)域和重要應(yīng)用場景，將持續(xù)發(fā)揮“新基建”的重要支撐作用。

(4)智慧交通是實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)的重要技術(shù)途徑

在第75屆聯(lián)合國大會(huì)期間，我國提出將提高國家自主貢獻(xiàn)力度，

采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力爭于2030年前達(dá)到峰值,

努力爭取2060年前實(shí)現(xiàn)碳中和。這意味著在未來40年內(nèi)，我國要完

成從達(dá)峰到凈零排放的升級(jí)，全社會(huì)經(jīng)濟(jì)體系、能源體系、技術(shù)體系

等將發(fā)生巨大的轉(zhuǎn)變。根據(jù)生態(tài)環(huán)境部宣傳教育中心、中國人民大學(xué)

應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)院和滴滴發(fā)展研究院聯(lián)合發(fā)布的《數(shù)字出行助力碳中和一

一踐行綠色交通，引領(lǐng)低碳出行》研究報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，交通行業(yè)二氧

化碳排放量占全國總碳排放量約10%,其中道路交通在交通全行業(yè)碳排

放中的占比約80%。

智慧交通是實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)的重要技術(shù)途徑，以道路交通為主

的交通行業(yè)綠色化轉(zhuǎn)型勢(shì)在必行。智慧交通將基于數(shù)據(jù)和技術(shù)優(yōu)勢(shì)，

帶動(dòng)上下游產(chǎn)業(yè)鏈的低碳綠色轉(zhuǎn)型，助力城市綠色綜合立體交通網(wǎng)搭

建。

2、不利因素

(1)行業(yè)集中度不高

智慧交通的規(guī)劃建設(shè)是一項(xiàng)復(fù)雜的專業(yè)系統(tǒng)工程，我國智慧交通

行業(yè)發(fā)展歷史較短，加之應(yīng)用領(lǐng)域廣、定制化程度高、區(qū)域性較強(qiáng)等

行業(yè)特點(diǎn)，導(dǎo)致目前行業(yè)集中度較低，整體呈現(xiàn)“散、小、弱”的局

面。同時(shí)，由于智能交通系統(tǒng)需要軟件產(chǎn)品與硬件設(shè)備的深度集成融

合，實(shí)現(xiàn)信息數(shù)據(jù)的融合共享，但目前行業(yè)內(nèi)尚未形成統(tǒng)一的行業(yè)性

標(biāo)準(zhǔn)，造成規(guī)?；茝V和信息互聯(lián)互通存在一定困難。

由于智慧交通行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)尚待進(jìn)一步完善，同時(shí)行業(yè)整體集中度較

低，導(dǎo)致在行業(yè)發(fā)展趨緩時(shí)容易產(chǎn)生無序競爭，不利于智慧交通行業(yè)

的整體發(fā)展和水平提升。

(2)核心技術(shù)人才缺乏

智慧交通行業(yè)需要大批了解智慧交通行業(yè)運(yùn)作模式同時(shí)又把握信

息化發(fā)展趨勢(shì)的核心技術(shù)人才，以滿足深度融合的智慧交通建設(shè)需求,

而核心技術(shù)人才較為缺乏，將成為制約智慧交通行業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展的重要

因素。

三、必要性分析

1、提升公司核心競爭力

項(xiàng)目的投資，引入資金的到位將改善公司的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，補(bǔ)充

流動(dòng)資金將提高公司應(yīng)對(duì)短期流動(dòng)性壓力的能力，降低公司財(cái)務(wù)費(fèi)用

水平，提升公司盈利能力，促進(jìn)公司的進(jìn)一步發(fā)展。同時(shí)資金補(bǔ)充流

動(dòng)資金將為公司未來成為國際領(lǐng)先的產(chǎn)業(yè)服務(wù)商發(fā)展戰(zhàn)略提供堅(jiān)實(shí)支

持，提高公司核心競爭力。

四、項(xiàng)目基本情況

（一）項(xiàng)目投資人

XX有限公司

（二）建設(shè)地點(diǎn)

本期項(xiàng)目選址位于XX（以選址意見書為準(zhǔn)）。

（三）項(xiàng)目選址

本期項(xiàng)目選址位于XX（以選址意見書為準(zhǔn)），占地面積約95.00

畝。

（四）項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度

本期項(xiàng)目建設(shè)期限規(guī)劃12個(gè)月。

（五）投資估算

本期項(xiàng)目總投資包括建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動(dòng)資金。根據(jù)謹(jǐn)

慎財(cái)務(wù)估算，項(xiàng)目總投資41049.11萬元，其中：建設(shè)投資31770.22

萬元，占項(xiàng)目總投資的77.40%；建設(shè)期利息374.82萬元，占項(xiàng)目總投

資的0.91%；流動(dòng)資金8904.07萬元，占項(xiàng)目總投資的21.69%。

（六）資金籌措

項(xiàng)目總投資41049.11萬元，根據(jù)資金籌措方案，xx有限公司計(jì)劃

自籌資金（資本金）25750.30萬元。

根據(jù)謹(jǐn)慎財(cái)務(wù)測算，本期工程項(xiàng)目申請(qǐng)銀行借款總額15298.81萬

7Go

（七）經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)

1、項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)年預(yù)期營業(yè)收入（SP）：94400.00萬元。

2、年綜合總成本費(fèi)用（TC）：77812.51萬元。

3、項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)年凈利潤（NP）：12110.84萬元。

4、財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR）：20.81%o

5、全部投資回收期（Pt）：5.71年（含建設(shè)期12個(gè)月）。

6、達(dá)產(chǎn)年盈虧平衡點(diǎn)（BEP）：40219.36萬元（產(chǎn)值）。

（八）主要經(jīng)濟(jì)技術(shù)指標(biāo)

主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)一覽表

序號(hào)項(xiàng)目單位指標(biāo)備注

1占地面積m*63333.00約95.00畝

1.1總建筑面積m199675.73容積率1.57

1.2基底面積39266.46建筑系數(shù)62.00%

1.3投資強(qiáng)度萬元/畝327.55

2總投資萬元41049.11

2.1建設(shè)投資萬元31770.22

2.1.1工程費(fèi)用萬元27764.63

2.1.2工程建設(shè)其他制用萬元2941.73

2.1.3預(yù)備費(fèi)萬元1063.86

2.2建設(shè)期利息萬元374.82

2.3流動(dòng)費(fèi)金萬元8904.07

3資金籌措萬元41049.11

3.1自籌費(fèi)金萬元25750.30

3.2銀行貸款萬元15298.81

4營業(yè)收入萬元94400.00正常運(yùn)營年份

H??

5總成本費(fèi)用萬元77812.51

IIH

6利潤總利萬元16147.79

11II

7凈利潤萬元12110.84

II11

8所得稅萬元4036.95

1111

9增值稅萬元3664.17

IIW

10稅金及附加萬元439.70

HW

11納稅總額萬元8140.82

IIN

12工業(yè)增加值萬元27263.37

13盈虧平衡點(diǎn)萬元40219.36產(chǎn)值

14回收期年5.71含建設(shè)期12個(gè)月

15財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率20.81%所得稅后

16財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值萬元19004.89所得稅后

五、經(jīng)濟(jì)環(huán)境

在影響財(cái)務(wù)管理的各種外部環(huán)境中，經(jīng)濟(jì)環(huán)境是最為重要的。

經(jīng)濟(jì)環(huán)境內(nèi)容十分廣泛，包括經(jīng)濟(jì)體制、經(jīng)濟(jì)周期、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水

平、宏觀經(jīng)濟(jì)政策及社會(huì)通貨膨脹水平等。

（一）經(jīng)濟(jì)體制

在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下，國家統(tǒng)籌企業(yè)資本、統(tǒng)一投資、統(tǒng)負(fù)盈虧，

企業(yè)利潤統(tǒng)一上繳、虧損全部由國家補(bǔ)貼，企業(yè)雖然是一個(gè)獨(dú)立的核

算單位但無獨(dú)立的理財(cái)權(quán)利。財(cái)務(wù)管理活動(dòng)的內(nèi)容比較單一，財(cái)務(wù)管

理方法比較簡單。在市場經(jīng)濟(jì)體制下，企業(yè)成為“自主經(jīng)營、自負(fù)盈

虧”的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，有獨(dú)立的經(jīng)營權(quán)，同時(shí)也有獨(dú)立的理財(cái)權(quán)。企業(yè)可

以從其自身需要出發(fā)，合理確定資本需要量，然后到市場上籌集資本,

再把籌集到的資本投放到高效益的項(xiàng)目上獲取更大的收益，最后將收

益根據(jù)需要和可能進(jìn)行分配，保證企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)自始至終根據(jù)自身?xiàng)l

件和外部環(huán)境做出各種財(cái)務(wù)管理決策并組織實(shí)施。因此，財(cái)務(wù)管理活

動(dòng)的內(nèi)容比較豐富，方法也復(fù)雜多樣。

（二）經(jīng)濟(jì)周期

市場經(jīng)濟(jì)條件下，經(jīng)濟(jì)發(fā)展與運(yùn)行帶有一定的波動(dòng)性。大體上經(jīng)

歷復(fù)蘇、繁榮、衰退和蕭條幾個(gè)階段的循環(huán)，這種循環(huán)叫作經(jīng)濟(jì)周期。

在不同的經(jīng)濟(jì)周期，企業(yè)應(yīng)采用不同的財(cái)務(wù)管理戰(zhàn)略。

（三）經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平

財(cái)務(wù)管理的發(fā)展水平是和經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平密切相關(guān)的，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水

平越高，財(cái)務(wù)管理水平也越好。財(cái)務(wù)管理水平的提高，將推動(dòng)企業(yè)降

低成本，改進(jìn)效率，提高效益，從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的提高；而經(jīng)

濟(jì)發(fā)展水平的提高，將改變企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略、財(cái)務(wù)理念財(cái)務(wù)管理模式

和財(cái)務(wù)管理的方法手段；從而促進(jìn)企業(yè)財(cái)務(wù)管理水平的提高。財(cái)務(wù)管

理應(yīng)當(dāng)以經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平為基礎(chǔ)，以宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)為導(dǎo)向，從業(yè)務(wù)

工作角度保證企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)和經(jīng)營戰(zhàn)略的實(shí)現(xiàn)。

（四）宏觀經(jīng)濟(jì)政策

我國經(jīng)濟(jì)體制改革的目標(biāo)是建立社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體制，以進(jìn)一

步解放和發(fā)展生產(chǎn)力。在這個(gè)目標(biāo)的指導(dǎo)下，我國已經(jīng)并正在進(jìn)行財(cái)

稅體制、金融體制、外匯體制、外貿(mào)體制計(jì)劃體制、價(jià)格體制、投資

體制、社會(huì)保障制度等各項(xiàng)改革。所有這些改革措施，深刻地影響著

我國的經(jīng)濟(jì)生活，也深刻地影響著我國企業(yè)的發(fā)展和財(cái)務(wù)活動(dòng)的運(yùn)行。

如金融政策中的貨幣發(fā)行量、信貸規(guī)模會(huì)影響企業(yè)投資的資金來源和

投資的預(yù)期收益；財(cái)稅政策會(huì)影響企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)和投資項(xiàng)目的選擇

等；價(jià)格政策會(huì)影響資金的投向和投資的回收期及預(yù)期收益；會(huì)計(jì)制

度的改革會(huì)影響會(huì)計(jì)要素的確認(rèn)和計(jì)量，進(jìn)而對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的事前

預(yù)測、決策及事后的評(píng)價(jià)產(chǎn)生影響等。

（五）通貨膨脹水平

通貨膨脹對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的影響是多方面的。主要表現(xiàn)在:

(1)引起資金占用的大量增加，從而增加企業(yè)的資金需求。

(2)引起企業(yè)利潤虛增，造成企業(yè)資金由于利潤分配而流失。

(3)引起利潤上升，加大企業(yè)的權(quán)益資金成本。

(4)引起有價(jià)證券價(jià)格下降，噌加企業(yè)的籌資難度。

(5)引起資金供應(yīng)緊張，增加企業(yè)的籌資困難。

為了減輕通貨膨脹對(duì)企業(yè)造成的不利影響，企業(yè)應(yīng)當(dāng)采取措施予

以防范。在通貨膨脹初期，貨幣面臨著貶值的風(fēng)險(xiǎn)，這時(shí)企業(yè)進(jìn)行投

資可以避免風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)資本保值；與客戶應(yīng)簽訂長期購貨合同，以減

少物價(jià)上漲造成的損失；取得長期負(fù)債，保持資本成本的穩(wěn)定。在通

貨膨脹持續(xù)期，企業(yè)可以采用比較嚴(yán)格的信用條件，減少企業(yè)債權(quán)；

調(diào)整財(cái)務(wù)政策，防止和減少企業(yè)資本流失等。

六、金融環(huán)境

(一)金融機(jī)構(gòu)、金融工具與金融市場

金融機(jī)構(gòu)主要是指銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)。銀行是指經(jīng)營存款、

放款、匯兌、儲(chǔ)蓄等金融業(yè)務(wù)，承擔(dān)信用中介的金融機(jī)構(gòu)，包括各種

商業(yè)銀行和政策性銀行，如中國工商銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、

中國建設(shè)銀行、國家開發(fā)銀行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行。非銀行金融機(jī)構(gòu)

主要包括保險(xiǎn)公司、信托投資公司、證券公司、財(cái)務(wù)公司、金融資產(chǎn)

管理公司、金融租賃公司等。

金融工具是指融通資金雙方在金融市場上進(jìn)行資金交易、轉(zhuǎn)讓的

工具，借助金融工具，資金從供給方轉(zhuǎn)移到需求方。金融工具分為基

本金融工具和衍生金融工具兩大類。常見的基本金融工具有貨幣、票

據(jù)、債券、股票等。衍生金融工具又稱派生金融工具，是在基本金融

工具的基礎(chǔ)上通過特定技術(shù)設(shè)計(jì)形成的新的融資工具，如各種遠(yuǎn)期合

約、互換、掉期、資產(chǎn)支持證券等，種類非常復(fù)雜、繁多，具有高風(fēng)

險(xiǎn)、高杠桿效應(yīng)的特點(diǎn)。

金融市場是指資金供應(yīng)者和資金需求者雙方通過一定的金融工具

進(jìn)行交易而融通資金的場所。金融市場的構(gòu)成要素包括資金供應(yīng)者和

資金需求者、金融工具、交易價(jià)格、組織方式等。金融市場為企業(yè)融

資和投資提供了場所，可以幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)長短期資金轉(zhuǎn)換、引導(dǎo)資本

流向和流量，提高資本效率。

（二）金融市場的分類

金融市場可以按照不同的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類。

1.貨幣市場和資本市場

以期限為標(biāo)準(zhǔn)，金融市場可分為貨幣市場和資本市場。貨幣市場

又稱短期金融市場是指以期限在1年以內(nèi)的金融工具為媒介，進(jìn)行短

期資金融通的市場，包括同業(yè)拆借市場、票據(jù)市場、大額定期存單市

場和短期債券市場；資本市場又稱長期金融市場，是指以期限在1年

以上的金融工具為媒介，進(jìn)行長期資金交易活動(dòng)的市場，包括股票市

場和債券市場。

2.發(fā)行市場和流通市場

以功能為標(biāo)準(zhǔn)，金融市場可分為發(fā)行市場和流通市場。發(fā)行市場

又稱為一級(jí)市場，它主要處理金融工具的發(fā)行與最初購買者之間的交

易；流通市場又稱為二級(jí)市場，它主要處理現(xiàn)有金融工具轉(zhuǎn)讓和變現(xiàn)

的交易。

3.資本市場、外匯市場和黃金市場

以融資對(duì)象為標(biāo)準(zhǔn)，金融市場可分為資本市場、外匯市場和黃金

市場。資本市場以貨幣和資本為交易對(duì)象；外匯市場以各種外匯金融

工具為交易對(duì)象；黃金市場則是集中進(jìn)行黃金買賣和金幣兌換的交易

市場。

4.基礎(chǔ)性金融市場和金融衍生品市場

按所交易金融工具的屬性，金融市場可分為基礎(chǔ)性金融市場與金

融衍生品市場。基礎(chǔ)性金融市場是指以基礎(chǔ)性金融產(chǎn)品為交易對(duì)象的

金融市場，如商業(yè)票據(jù)、企業(yè)債券、企業(yè)股票的交易市場；金融衍生

品交易市場是指以金融衍生品為交易對(duì)象的金融市場，如遠(yuǎn)期、期貨、

掉期（交換）、期權(quán)，以及具有遠(yuǎn)期、期貨、掉期（交換）、期權(quán)中

一種或多種特征的結(jié)構(gòu)化金融工具的交易市場。

5.地方性金融市場、全國性金融市場和國際性金融市場

以地理范圍為標(biāo)準(zhǔn)，金融市場可分為地方性金融市場、全國性金

融市場和國際性金融市場。

（三）貨幣市場

貨幣市場的主要功能是調(diào)節(jié)短期資金融通。其主要特點(diǎn)是：①期

限短。一般為3~6個(gè)月，最長不超過1年。②交易目的是解決短期資

金周轉(zhuǎn)。它的資金來源主要是資金所有者暫時(shí)閑置的資金，融通資金

的用途一般是彌補(bǔ)短期資金的不足。③金融工具有較強(qiáng)的“貨幣性”，

具有流動(dòng)性強(qiáng)、價(jià)格平穩(wěn)、風(fēng)險(xiǎn)較小等特性。

貨幣市場主要有拆借市場、票據(jù)市場、大額定期存單市場和短期

債券市場等。拆借市場是指銀行（包括非銀行金融機(jī)構(gòu)）向業(yè)之間短

期性資本的借貸活動(dòng)。這種交易一般沒有固定的場所，主要通過電信

手段成交，期限按日計(jì)算，一般不超過1個(gè)月。票據(jù)市場包括票據(jù)承

兌市場和票據(jù)貼現(xiàn)市場。票據(jù)承兌市場是票據(jù)流通轉(zhuǎn)讓的基礎(chǔ)；票據(jù)

貼現(xiàn)市場是對(duì)未到期票據(jù)進(jìn)行貼現(xiàn)，為客戶提供短期資本融通，包括

貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)和轉(zhuǎn)貼現(xiàn)。大額定期存單市場是一種買賣銀行發(fā)行的可

轉(zhuǎn)讓大額定期存單的市場。短期債券市場主要買賣1年期以內(nèi)的短期

企業(yè)債券和政府債券，尤其是政府的國庫券交易。短期債券的轉(zhuǎn)讓可

以通過貼現(xiàn)或買賣的方式進(jìn)行。短期債券以其信譽(yù)好、期限短、利率

優(yōu)惠等優(yōu)點(diǎn)，成為貨幣市場中的重要金融工具之一。

（四）資本市場

資本市場的主要功能是實(shí)現(xiàn)長期資本融通。其主要特點(diǎn)是：①融

資期限長。至少1年以上，最長可達(dá)10年甚至10年以上。②融資目

的是解決長期投資性資本的需要，用于補(bǔ)充長期資本，擴(kuò)大生產(chǎn)能力。

③資本借貸量大。④收益較高，但風(fēng)險(xiǎn)也較大。

資本市場主要包括債券市場、股票市場和融資租賃市場等。

債券市場和股票市場由證券（債券和股票）發(fā)行和證券流通構(gòu)成。

有價(jià)證券的發(fā)行是一項(xiàng)復(fù)雜的金融活動(dòng)，一般要經(jīng)過以下幾個(gè)重要環(huán)

節(jié)：①證券種類的選擇。②償還期限的確定。③發(fā)售方式的選擇。在

證券流通中，參與者除了買賣雙方外，中介非?；钴S。這些中介主要

有證券經(jīng)紀(jì)人、證券商，他們?cè)诹魍ㄊ袌鲋衅鹬煌淖饔谩?/p>

融資租賃市場是通過資產(chǎn)租賃實(shí)現(xiàn)長期資金融通的市場，它具有

融資與融物相結(jié)合的特點(diǎn)，融資期限一般與資產(chǎn)租賃期限一致。

七、計(jì)劃與預(yù)算

（一）財(cái)務(wù)預(yù)測

財(cái)務(wù)預(yù)測是根據(jù)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的歷史資料，考慮現(xiàn)實(shí)的要求和條

件，對(duì)企業(yè)未來的財(cái)務(wù)活動(dòng)做出較為具體的預(yù)計(jì)和測算的過程。財(cái)務(wù)

預(yù)測可以測算各項(xiàng)生產(chǎn)經(jīng)營方案的經(jīng)濟(jì)效益，為決策提供可靠的依據(jù);

可以預(yù)測財(cái)務(wù)收支的發(fā)展變化情況，以確定經(jīng)營目標(biāo)；可以測算各項(xiàng)

定額和標(biāo)準(zhǔn)，為編制計(jì)劃、分解計(jì)劃指標(biāo)服務(wù)。

財(cái)務(wù)預(yù)測的方法主要有定性預(yù)測和定量預(yù)測兩類。定性預(yù)測法，

主要是利用直觀材料，依靠個(gè)人的主觀判斷和綜合分析能力，對(duì)事物

未來的狀況和趨勢(shì)做出預(yù)測的一種方法；定量預(yù)測法，主要是根據(jù)變

量之間存在的數(shù)量關(guān)系建立數(shù)學(xué)模型來進(jìn)行預(yù)測的方法。

（二）財(cái)務(wù)計(jì)劃

財(cái)務(wù)計(jì)劃是根據(jù)企業(yè)整體戰(zhàn)略目標(biāo)和規(guī)劃，結(jié)合財(cái)務(wù)預(yù)測的結(jié)果,

對(duì)財(cái)務(wù)活動(dòng)進(jìn)行規(guī)劃，并以指標(biāo)形式落實(shí)到每一計(jì)劃期間的過程。財(cái)

務(wù)計(jì)劃主要通過指標(biāo)和表格，以貨幣形式反映在一定的計(jì)劃期內(nèi)企業(yè)

生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)所需要的資金及其來源、財(cái)務(wù)收入和支出、財(cái)務(wù)成果及

其分配的情況。

確定財(cái)務(wù)計(jì)劃指標(biāo)的方法一般有平衡法、因素法、比例法和定額

法等。

（三）財(cái)務(wù)預(yù)算

財(cái)務(wù)預(yù)算是根據(jù)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略、財(cái)務(wù)計(jì)劃和各種預(yù)測信息，確定預(yù)算

期內(nèi)各種預(yù)算指標(biāo)的過程。它是財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的具體化，是財(cái)務(wù)計(jì)劃的分

解和落實(shí)。

財(cái)務(wù)預(yù)算的方法通常包括固定預(yù)算與彈性預(yù)算、增量預(yù)算與零基

預(yù)算、定期預(yù)算和滾動(dòng)預(yù)算等。

八、分析與考核

（一）財(cái)務(wù)分析

財(cái)務(wù)分析是指根據(jù)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表等信息資料，采用專門方法，系

統(tǒng)分析和評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果以及未來趨勢(shì)的過程。

財(cái)務(wù)分析的方法通常有比較分析、比率分析、綜合分析等。

（二）財(cái)務(wù)考核

財(cái)務(wù)考核是指將報(bào)告期實(shí)際完成數(shù)與規(guī)定的考核指標(biāo)進(jìn)行對(duì)比，

確定有關(guān)責(zé)在單位和個(gè)人完成任務(wù)的過程。財(cái)務(wù)考核與獎(jiǎng)懲緊密聯(lián)系,

是貫徹責(zé)任制原則的要求，也是構(gòu)建激勵(lì)與約束機(jī)制的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。

財(cái)務(wù)考核的形式多種多樣，可以用絕對(duì)指標(biāo)、相對(duì)指標(biāo)、完成百

分比考核，也可采用多種財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)考核。

九、銀行短期借款

銀行短期借款是指企業(yè)為解決短期資金需求，根據(jù)借款合同從有

關(guān)銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)借入的需要還本付息的款項(xiàng)。銀行短期

借款的還款期限一般為1年以內(nèi)（含1年），它是企業(yè)籌集短期資金

的重要方式。

（一）銀行短期借款的種類

（1）按借款是否需要擔(dān)保，銀行短期借款可以分為信用借款、擔(dān)

保借款和票據(jù)貼現(xiàn)

①信用借款。信用借款又稱無擔(dān)保借款，是指沒用保證人做保證

或沒有財(cái)產(chǎn)作抵押僅憑借款人的信用而取得的借款。這種借款又分為

兩類。

A.信用額度借款。信用額度是商業(yè)銀行與企業(yè)之間商定的在未來

一段時(shí)間內(nèi)銀行能向企業(yè)提供無擔(dān)保貸款的最高限額。信用額度一般

是在銀行對(duì)企業(yè)信用狀況詳細(xì)調(diào)查后確定°信用額度一般要做出如下

規(guī)定：

第一，信用額度的期限。一般1年建立一次，更短期的也有。

第二，信用額度的數(shù)量。它規(guī)定銀行能貸款給企業(yè)的最高限額。

第三，應(yīng)支付的利率和其他一些條款。

B.循環(huán)協(xié)議借款。循環(huán)協(xié)議借款是一種特殊的信用額度借款，在

此借款協(xié)議下，企業(yè)和銀行之間也要協(xié)商確定貸款的最高限額，在最

高限額內(nèi)，企業(yè)可以借款、還款，再借款、再還款，不停地周轉(zhuǎn)使用。

信用額度借款與循環(huán)借款協(xié)議的主要區(qū)別在于：

第一，二者的持續(xù)時(shí)間不同。信用額度的有效期一般為1年，而

循環(huán)貸款可超過1年。在實(shí)際應(yīng)用中，很多的循環(huán)借款協(xié)議是無期限

的，只要企業(yè)和銀行之間遵照協(xié)議進(jìn)行；貸款可不斷重復(fù)進(jìn)行。

第二，二者的法律約束力不同。信用額度這一方式一般不具有法

律約束力，不構(gòu)成銀行對(duì)企業(yè)的必需的貸款責(zé)任，而循環(huán)貸款協(xié)議具

有法律約束力，銀行要承擔(dān)限額內(nèi)的貸款義務(wù)。

第三，二者的費(fèi)用支付不同°企業(yè)采用循環(huán)協(xié)議借款，除支付利

息外，還要支付協(xié)議費(fèi)。協(xié)議費(fèi)是對(duì)循環(huán)貸款限額中未使用的部分收

取的費(fèi)用，銀行也正因?yàn)槭杖f(xié)議費(fèi)，才構(gòu)成了對(duì)企業(yè)提供資金的法

定義務(wù)。在信用額度借款的情況下，一般無須支付協(xié)議費(fèi)

②擔(dān)保借款。擔(dān)保借款是指有一定的保證人做保證或利用一定的

財(cái)產(chǎn)作抵押或質(zhì)押而取得的借款。這種借款又分為三類。

A.保證借款。保證借款是指按《中華人民共和國擔(dān)保法》規(guī)定的

保證方式以第三人承諾在借款人不能償還借款時(shí)，按約定承擔(dān)一般保

證責(zé)任或連帶責(zé)任而取得的借款。

B.抵押借款。抵押借款是指按《中華人民共和國擔(dān)保法》規(guī)定的

抵押方式以借款人或第三人的財(cái)產(chǎn)作為抵押物而取得的借款。

C.質(zhì)押借款。質(zhì)押借款是指按《中華人民共和國擔(dān)保法》規(guī)定的

質(zhì)押方式以借款人或第三人的動(dòng)產(chǎn)或權(quán)利作為質(zhì)押物而取得的借款。

③票據(jù)貼現(xiàn)。票據(jù)貼現(xiàn)是指商業(yè)票據(jù)的持有人把未到期的商業(yè)票

據(jù)轉(zhuǎn)讓給銀行，貼付一定利息以取得銀行資金的一種借貸行為。銀行

通過貼現(xiàn)把款項(xiàng)貸給銷貨企業(yè)，并于票據(jù)到期時(shí)向購貨企業(yè)收款。

(2)按短期借款參與資金周轉(zhuǎn)時(shí)間的長短和具體用途，銀行短期

借款可分為流動(dòng)基金借款、生產(chǎn)周轉(zhuǎn)借款、臨時(shí)借款和結(jié)算借款。

①流動(dòng)基金借款。流動(dòng)基金借款是企業(yè)在核定流動(dòng)資金計(jì)劃占用

額的基礎(chǔ)上，由于自有流動(dòng)資金未達(dá)到規(guī)定的比例而向銀行申請(qǐng)的借

款。

這種借款具有短期周轉(zhuǎn)長期占用的特點(diǎn)。企業(yè)申請(qǐng)流動(dòng)基金借款

的數(shù)額取決于上年定額流動(dòng)資金平均占用額和自有流動(dòng)資金的數(shù)額。

②生產(chǎn)周轉(zhuǎn)借款。生產(chǎn)周轉(zhuǎn)借款是企業(yè)為滿足生產(chǎn)周轉(zhuǎn)的需要，

在確定的流動(dòng)資金計(jì)劃占用范圍內(nèi)，彌補(bǔ)自有流動(dòng)資金和流動(dòng)基金借

款不足部分而向銀行取得的借款。通常以核定的流動(dòng)資金定額，扣除

企業(yè)自有流動(dòng)資金、流動(dòng)基金借款和視同自有流動(dòng)資金(定額負(fù)債)

后的不足部分，為生產(chǎn)周轉(zhuǎn)借款的數(shù)額。

③臨時(shí)借款。臨時(shí)借款是企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中由于臨時(shí)性或季

節(jié)性原因形成超定額物資儲(chǔ)備，為解決流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)困難而向銀行申

請(qǐng)取得的借款。

④結(jié)算借款。結(jié)算借款是企業(yè)采用托收承付結(jié)算方式向異地發(fā)出

商品，在委托銀行收款期間為解決在途結(jié)算資金占用的需要，以托收

承付結(jié)算憑證為保證向銀行取得的借款。

（二）銀行短期借款的程序

1.企業(yè)提出借款申請(qǐng)

在企業(yè)需要向銀行借入短期借款時(shí)，應(yīng)當(dāng)向主辦銀行或其他銀行

的經(jīng)辦機(jī)構(gòu)提出申請(qǐng)，填寫包括借款金額、借款用途、償還能力以及

還款方式等主要內(nèi)容的《借款申請(qǐng)書》，并提供以下資料：①借款人

及保證人的基本情況；②財(cái)政部門或會(huì)計(jì)師事務(wù)所核準(zhǔn)的企業(yè)上年度

財(cái)務(wù)報(bào)告；③抵押物清單及同意抵押的證明，保證人擬同意保證的有

關(guān)證明文件；④貸款銀行認(rèn)為需要提交的其他資料。

2.銀行對(duì)申請(qǐng)借款企業(yè)進(jìn)行調(diào)查

銀行在受理了借款人的申請(qǐng)后，要對(duì)借款人的信用及借款的合法

性、安全性和營利性等情況進(jìn)行調(diào)查，核實(shí)抵押物、保證人的情況，

測定貸款的風(fēng)險(xiǎn)。

3.貸款的審查批準(zhǔn)

貸款銀行一般都建立了審貸分離、分級(jí)審批的貸款管理制度。一

般審查的內(nèi)容包括以下幾方面：①審查借款的用途和原因，做出是否

貸款的決策；②審查企業(yè)的產(chǎn)品銷售和物資保證情況，決定貸款的數(shù)

額；③審查企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)和物資耗用狀況，確定貸款的期限。

4.簽訂借款合同

為維護(hù)借貸雙方的合法權(quán)益，保證資金的合理使用，企業(yè)向銀行

借入資金時(shí)，雙方要簽訂借款合同。合同主要包括如下幾方面內(nèi)容：

①基本條款。這是借款合同的基本內(nèi)容，主要強(qiáng)調(diào)雙方的權(quán)利和義務(wù)。

具體包括：借款數(shù)額、借款方式、放款時(shí)間、還款期限、還款方式、

利息支付方式、利息率等。②保證條款。這是保證款項(xiàng)能順利歸還的

一系列條款。包括借款按規(guī)定的用途使用、有關(guān)的物資保證、抵押財(cái)

產(chǎn)、擔(dān)保人及其責(zé)任等內(nèi)容。③違約條款。這是對(duì)雙方若有違約現(xiàn)象

時(shí)應(yīng)如何處理的條款。主要載明對(duì)企業(yè)逾期不還或挪用貸款等如何處

理和銀行不按期發(fā)放貸款的處理等內(nèi)容。④其他附屬條款。這是與借

貸雙方有關(guān)的其他一系列條款，如雙方經(jīng)辦人、合同生效日期等條款。

5.企業(yè)取得借款

雙方簽訂借款合同后，貸款銀行要按合同的規(guī)定按期發(fā)放貸款，

企業(yè)便可取得相應(yīng)的資金。貸款銀行不按合同約定發(fā)放貸款的，應(yīng)償

付違約金。借款企業(yè)不按合同約定用款的，也應(yīng)償付違約金。

6.短期借款的歸還

企業(yè)應(yīng)按借款合同的規(guī)定按時(shí)足額歸還借款本息。一般而言，貸

款銀行會(huì)在短期貸款到期前1個(gè)星期，向借款企業(yè)發(fā)送還本付息通知

單。企業(yè)在接到還本付息通知單后，要及時(shí)籌備資金，按期還本付息。

如果企業(yè)不能按期歸還借款，應(yīng)在借款到期之前向銀行申請(qǐng)貸款

展期，但能否展期，由貸款銀行視具體情況決定。貸款銀行對(duì)不能按

借款合同約定期限歸還的貸款，可以按規(guī)定加罰利息；對(duì)不能歸還或

者不能落實(shí)還本付息事宜的，應(yīng)督促歸還或者依法起訴。

企業(yè)提前歸還貸款，應(yīng)當(dāng)與貸款銀行協(xié)商。

（三）銀行短期借款的優(yōu)缺點(diǎn)

1,銀行短期借款的優(yōu)點(diǎn)

（1）借款所需時(shí)間較短，可以迅速獲取資金。

（2）銀行資金充足，實(shí)力雄厚，能隨時(shí)為企業(yè)提供比較多的短期

借款。對(duì)于季節(jié)性和臨時(shí)性的資金需求，采用銀行短期借款尤為方便。

而對(duì)于規(guī)模大，信譽(yù)好的大企業(yè)，更可以比較低的利率借入資金。

（3）銀行短期借款的彈性好。企業(yè)可以與銀行直接商談借款的時(shí)

間、數(shù)量和利息率等條款。在借款期間，如果企業(yè)情況發(fā)生了變化，

也可與銀行進(jìn)行協(xié)商，修改借款的數(shù)量和條件。借款到期后，如有正

當(dāng)理由，還可延期歸還。

2.銀行短期借款的缺點(diǎn).

（1）風(fēng)險(xiǎn)大。銀行借款都有確定的還款日期和利率規(guī)定，在企業(yè)

經(jīng)營不利時(shí)，可能會(huì)產(chǎn)生不能按期償付的風(fēng)險(xiǎn)，甚至?xí)鹌髽I(yè)的破

產(chǎn)。

（2）限制多。企業(yè)與銀行簽訂的借款合同中，一般都有一些限制

條款。如不準(zhǔn)改變借款生途，并要求企業(yè)把流動(dòng)比率、負(fù)債比率維持

在一定的范圍之內(nèi)等。

（3）資金成本相對(duì)較高。銀行短期借款的成本要高于商業(yè)信用和

短期融資券，而抵押借款因需要支付管理和服務(wù)費(fèi)用，成本會(huì)更高。

十、商業(yè)信用

商業(yè)信用，即企業(yè)信用，是指工商企業(yè)之間在進(jìn)行商品交易時(shí)，

以契約（合同）作為預(yù)期貨幣資金支付保證的經(jīng)濟(jì)行為，其物質(zhì)內(nèi)容

是商品的賒購賒銷，而其核心卻是資本運(yùn)作，是企業(yè)間的直接信用。

企業(yè)信用是企業(yè)在資本運(yùn)營、資金籌集及商品生產(chǎn)流通中所進(jìn)行的信

用活動(dòng)。企業(yè)信用在商品經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮著潤滑生產(chǎn)和流通的作用。

商業(yè)信用融資是無須支付利息的，如果運(yùn)用得好，可以籌到一大

筆資金，即所謂的“借人家的雞生蛋”。在市場經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的商業(yè)社會(huì),

利用商業(yè)信用融資已逐漸成為企業(yè)籌集短期資金的一個(gè)重要方式。

商業(yè)信用融資是一種短期籌資行為，超出使用期而不支付欠款要

影響企業(yè)信用，所以不能濫用。

商業(yè)信用融資對(duì)資金實(shí)力濃厚的大公司容易，對(duì)資金實(shí)力薄弱的

小公司比較難；對(duì)有長期供貨關(guān)系的企業(yè)容易，對(duì)無長期穩(wěn)固供貨關(guān)

系的企業(yè)比較難。

（一）商業(yè)信用的形式

（1）賒購商品，延期付款。賒購商品是一種最典型、最常見的商

業(yè)信用形式。這種形式下，買賣雙方發(fā)生商品交易，買方收到商品后

不立即支付貨款，而是延期到一定時(shí)間以后再付款。如開一個(gè)工廠，

找到原料供應(yīng)商購進(jìn)一批原料，但與對(duì)方講好20天后付款，將這批材

料制成商品賣出后，以貨款去付原料款。

（2）預(yù)收貨款。在這種形式下，賣方要預(yù)先向買方收取貨款，但

要延期到一定時(shí)間以后交貨，這相當(dāng)于賣方向買方先借入一筆資金，

是另一種典型的商業(yè)信用形式。

通常，對(duì)于購買緊俏商品的企業(yè)多采用這種先收款再發(fā)貨的形式,

以便順利獲得所需商品。又如提供一項(xiàng)服務(wù)，向?qū)Ψ窖悦饕枋?0%貨

款，則可將這筆貨款去購買必要的設(shè)備、工具、材料，等全部交貨，

結(jié)算余下的50%貨款。

此外，對(duì)于生產(chǎn)周期長、售價(jià)高的商品，如飛機(jī)、輪船等，生產(chǎn)

企業(yè)也經(jīng)常向訂貨方分次預(yù)收貨款，以緩解資金占用過多的矛盾。

（3）商業(yè)匯票。商業(yè)匯票是指交易雙方根據(jù)購銷合同進(jìn)行延期付

款的商品交易時(shí)，開出的反映債權(quán)債務(wù)關(guān)系的票據(jù)。根據(jù)承兌人的不

同，商業(yè)匯票可分為銀行承兌匯票和商業(yè)承兌匯票。

銀行承兌匯票是指由收款人或承兌申請(qǐng)人開出，由銀行審查同意

承兌的商業(yè)匯票。商業(yè)承兌匯票是指由收款人開出，經(jīng)付款人承兌，

或由付款人開出并承兌的匯票。商業(yè)匯票是一種期票，是反映應(yīng)付賬

款和應(yīng)收賬款的書面證明。對(duì)于買方來說，它是一種短期融資方式。

（4）應(yīng)收賬款質(zhì)押貸款。應(yīng)收賬款質(zhì)押貸款是指借款人以應(yīng)收賬

款作為質(zhì)押，向銀行申請(qǐng)的授信，是賣方提前回籠貨款的一種方式Q

應(yīng)收賬款只是貸款的擔(dān)保條件，是業(yè)務(wù)操作的輔助要素，是對(duì)企業(yè)良

好商業(yè)信用的補(bǔ)充與提升。

用于質(zhì)押的應(yīng)收賬款須滿足一定的條件，比如應(yīng)收賬款項(xiàng)下的產(chǎn)

品已發(fā)出，并由購買方驗(yàn)收合格；購買方（應(yīng)收賬款付款方）資金實(shí)

力較強(qiáng)，無不良信用記錄；付款方確認(rèn)應(yīng)收賬款的具體金額，并承諾

只在買方貸款銀行開立的賬戶付款；應(yīng)收賬款的到期日，早于借款合

同規(guī)定的還款日等。

應(yīng)收賬款的質(zhì)押率一般為六至八成，申請(qǐng)企業(yè)所需提交的資料一

般包括銷售合同原件、發(fā)貨單、收貨單、付款方的確認(rèn)與承諾書等。

其他所需資料與一般流動(dòng)資金貸款相同。

（二）商業(yè)信用的條件

信用條件是指銷貨方對(duì)付款時(shí)間和現(xiàn)金折扣所做的具體規(guī)定。信

用條件主要有以下幾種形式。

（1）預(yù)付貨款。預(yù)付貸款即買方向賣方提前支付貨款。一般有兩

種情況：一是賣方已知買方的信用欠佳；二是銷售生產(chǎn)周期長、售價(jià)

高的產(chǎn)品。在這種信用條件下，賣方企業(yè)可以得到暫時(shí)的資金來源，

而買方企業(yè)則要預(yù)先墊付一筆資金。

（2）延期付款，但沒有現(xiàn)金折扣。在這種信用條件下，賣方允許

買方在交易發(fā)生后一定時(shí)間內(nèi)按發(fā)票金額支付貨款。這種條件下的信

用期間一般為30-60天，但有些季節(jié)性的生產(chǎn)企業(yè)可能為其顧客提供

更長的信用期間。此種情況下，買賣雙方存在商業(yè)信用，買方可因延

期付款而取得資金來源。

（3）延期付款，但提前付款可享受現(xiàn)金折扣。在這種信用條件下,

買方若能提前付款則賣方可給予一定的現(xiàn)金折扣；若買方不享受現(xiàn)金

折扣，則必須在賣方規(guī)定的付款期內(nèi)付清賬款。

采用這種信用交易方式，主要是為了加速應(yīng)收賬款的收現(xiàn)?，F(xiàn)金

折扣一般為發(fā)票金額的1%?5%。此種情況下，買賣雙方存在商業(yè)信用。

買方若在折扣期內(nèi)付款，除可獲得短期資金來源外，還能得到現(xiàn)金折

扣；若放棄現(xiàn)金折扣，則可在稍長時(shí)間內(nèi)占用賣方資金。

（三）現(xiàn)金折扣成本的計(jì)算

在采用商業(yè)信用形式銷售產(chǎn)品時(shí)，為鼓勵(lì)買方盡早支付貨款，賣

方往往都規(guī)定一些信用條件，這主要包括現(xiàn)金折扣和付款期間兩部分

內(nèi)容。如果賣方提供現(xiàn)金折扣，買方應(yīng)盡量爭取獲得此折扣，因?yàn)閱?/p>

失現(xiàn)金折扣的機(jī)會(huì)成本是很高的。

（四）商業(yè)信用融資的優(yōu)缺點(diǎn)

1.商業(yè)信用融資的優(yōu)點(diǎn)

（1）商業(yè)信用融資非常方便。因?yàn)樯虡I(yè)信用融資與商品買賣同時(shí)

進(jìn)行，屬于一種自然形成的融資，不需進(jìn)行人為籌劃。

（2）如果企業(yè)不放棄現(xiàn)金折扣，不使用帶息票據(jù)，則利用商業(yè)信

用融資沒有實(shí)際成本。

（3）商業(yè)信用融資限制少。如果企業(yè)利用銀行借款融資，銀行往

往對(duì)貸款的使用規(guī)定些限制條件，而商業(yè)信用融資限制較少。

2.商業(yè)信用融資的缺點(diǎn)

商業(yè)信用融資的信用時(shí)間一般較短，如果企業(yè)取得現(xiàn)金折扣，則

時(shí)間更短；如果放棄現(xiàn)金折扣，則要付出較高的資金成本，而使用商

業(yè)承兌匯票的付款期限，則最長不超過6個(gè)月。

十一、應(yīng)收款項(xiàng)的管理政策

應(yīng)收款項(xiàng)的管理政策又稱為信用政策，是企業(yè)對(duì)應(yīng)收款項(xiàng)進(jìn)行規(guī)

劃和控制的一些原則性規(guī)定，它主要包括信用標(biāo)準(zhǔn)、信用條件和收賬

政策三部分。

（一）信用標(biāo)準(zhǔn)

所謂信用標(biāo)準(zhǔn)是指企業(yè)提供信用時(shí)要求客戶達(dá)到的最低信用水平。

如果客戶達(dá)不到企業(yè)的信用標(biāo)準(zhǔn)，便不能享受企業(yè)提供的商業(yè)信用。

為了有效地控制應(yīng)收款項(xiàng)，通常采用的評(píng)估方法有：

1,信用的“5C”分析

所謂信用的“5C”，是指品行、能力、資本、擔(dān)保品和條件。

（1）品行。品行即客戶履行償還其債務(wù)的可能性。這是衡量客戶

是杏信守契約的重要標(biāo)準(zhǔn)，也是企業(yè)決定是否賒銷給客戶產(chǎn)品的首要

條件。

（2）能力。能力即考察客戶按期付款的能力，主要通過了解企業(yè)

的經(jīng)營手段、償債記錄和獲利情況等做出判斷，或進(jìn)行實(shí)地考察。

(3)資本。資本即通過分析客戶的資產(chǎn)負(fù)債比率、流動(dòng)比率等了

解其財(cái)務(wù)狀況，分析客戶的資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益情況。

(4)擔(dān)保品。擔(dān)保品即客戶為獲得信用所能提供擔(dān)保的資產(chǎn)，這

是企業(yè)提供給客戶信譽(yù)的可靠保證。

(5)條件。條件即可以影響到客戶償債的一般經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)和某些地

區(qū)或經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的特殊因素。

以上五個(gè)方面的資料，可由以下途徑取得：

①公司以往與客戶交易的經(jīng)驗(yàn)；

②客戶與其他債權(quán)人交往的情報(bào)

③企業(yè)間的證明，即由其他有聲望的客戶證明某客戶的信用品質(zhì);

④銀行的證明；

⑤誠信調(diào)查機(jī)構(gòu)所提供的客戶信用品質(zhì)及其信用等級(jí)的資料；

⑥客戶的財(cái)務(wù)報(bào)表。

2.信用評(píng)分法

所謂信用評(píng)分法是根據(jù)有關(guān)指標(biāo)和情況計(jì)算出客戶的信用分?jǐn)?shù)，

然后與既定的標(biāo)準(zhǔn)比較，確定其信用等級(jí)的方法。

對(duì)客戶信用進(jìn)行評(píng)分的指標(biāo)體系主要包括流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、

銷售利潤率、負(fù)債比率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等指標(biāo)。此外還要考慮其賒

購支付歷史及企業(yè)未來預(yù)計(jì)等情況。在進(jìn)行信用評(píng)定時(shí)，要先將上述

各因素打分，然后再乘上一個(gè)權(quán)數(shù)（按重要性而定）確定其信用分?jǐn)?shù)。

在采用信用評(píng)分法時(shí)，企業(yè)應(yīng)先確定一個(gè)最低信用分?jǐn)?shù)，若某客

戶信用分?jǐn)?shù)低于該分?jǐn)?shù)，則不給予信用。分?jǐn)?shù)越高，則表明信用品質(zhì)

越好，信用等級(jí)越高。通常分?jǐn)?shù)在80分以上老，表明其信用狀況良好;

分?jǐn)?shù)在60?80分者，表明其信用狀況一般；分?jǐn)?shù)在60分以下者則信

用情況較差。

（二）信用條件

信用條件指企業(yè)要求客戶支付賒銷款項(xiàng)的條件，包括信用期限、

折扣期限和現(xiàn)金折扣。

1.信用期限

信用期限是指企業(yè)給予客戶的最長付款時(shí)間。一般來說，企業(yè)給

予客戶信用期限越長，所能增加的銷售額也越多，但同時(shí)企業(yè)在應(yīng)收

款項(xiàng)上的投資也越大，出現(xiàn)壞賬損失的可能性也越大。所以企業(yè)應(yīng)當(dāng)

在延長信用期產(chǎn)生的收益與成本之間做出比較，從而確定最佳信用期

限。

2.折扣期限：

折扣期限是指為客戶規(guī)定的可享受現(xiàn)金折扣的付款時(shí)間。

3.現(xiàn)金折扣

現(xiàn)金折扣是指企業(yè)對(duì)客戶在商業(yè)價(jià)格上所做的扣減。向客戶提供

這種價(jià)格上的優(yōu)惠，主要目的是在于吸引客戶為享受優(yōu)惠而提前付款,

縮短企業(yè)的平均收款期。另外，現(xiàn)金折扣也能招攬一些視折扣為減價(jià)

出售的客戶前來購買，企業(yè)借此擴(kuò)大銷售。企業(yè)在對(duì)是否提供現(xiàn)金折

扣做出決策時(shí)應(yīng)該充分考慮現(xiàn)金折扣所帶來的收益和成本的增加額，

若前者大于后者，則企業(yè)就應(yīng)該提供折扣，否則企業(yè)應(yīng)維持原來的價(jià)

格，不予提供現(xiàn)金折扣。

關(guān)于多個(gè)方法的比較選優(yōu)，也可用該方法，但需要對(duì)最終的收益

進(jìn)行比較，以選擇收益最大的方案作為決策的標(biāo)準(zhǔn)。

（三）收賬政策

收賬政策是指當(dāng)信用條件被違反時(shí)，企業(yè)應(yīng)采取的收賬策略。若

企業(yè)采取積極的收賬政策，就會(huì)增加企業(yè)應(yīng)收款項(xiàng)的投資，反之，企

業(yè)就會(huì)增加應(yīng)收款項(xiàng)的收賬費(fèi)用。一般企業(yè)為了擴(kuò)大產(chǎn)品的銷售量，

增強(qiáng)競爭能力，往往在客戶的逾期未付款項(xiàng)規(guī)定一個(gè)允許拖欠的期限,

超過規(guī)定的期限，企業(yè)就將進(jìn)行各種形式的催還。如果企業(yè)制定的收

款政策過寬，會(huì)導(dǎo)致逾期未付款的客戶拖延時(shí)間更長，對(duì)企業(yè)不利；

收款政策過嚴(yán)，催款過急，又可能傷害無意拖欠的客戶，影響企業(yè)未

來的銷售和利潤。因此企業(yè)在制定收款政策時(shí)必須十分謹(jǐn)慎，掌握好

寬嚴(yán)程度。

企業(yè)對(duì)不同的過期賬款應(yīng)采取不同的收款方式。企業(yè)對(duì)賬款過期

較短的客戶，應(yīng)不給予過多地打擾，以免將來失去這一市場；對(duì)過期

稍長的客戶，可措辭婉轉(zhuǎn)地寫信催款；對(duì)過期很長的客戶，頻繁地信

件催款并電話催詢；對(duì)過期很長的客戶，可在催款過程中措辭嚴(yán)厲，

必要時(shí)提請(qǐng)有關(guān)部門仲裁或提請(qǐng)?jiān)V訟，等等。

催款要發(fā)生費(fèi)用，某些催款方式的費(fèi)用，如訴訟費(fèi)，還會(huì)很高。

一般來說，收賬的費(fèi)用越大，壞賬措施越有力，可收回的賬款就越大,

壞賬損失也就越小。因此制定收賬政策，應(yīng)在收賬費(fèi)用和所減少的環(huán)

賬損失之間做出權(quán)衡。如果增加的收賬費(fèi)用高于減少的壞賬損失，說

明此收賬措施是不合適的；如果增加的收賬費(fèi)用低于減少的壞賬損失,

可繼續(xù)催款，這時(shí)若有不同的收賬方案可供選擇的話，可根據(jù)應(yīng)收賬

款總成本進(jìn)行比較選擇，制定有效、得當(dāng)?shù)氖召~政策。

十二、應(yīng)收款項(xiàng)的概述

應(yīng)收款項(xiàng)是指企業(yè)因?qū)ν怃N售產(chǎn)品、材料、供應(yīng)勞務(wù)及其他原因,

應(yīng)向購貨單位或接受勞務(wù)的單位及其他單位收取的款項(xiàng)，包括應(yīng)收銷

貨款、其他應(yīng)付款、應(yīng)收票據(jù)等。

（一）應(yīng)收款項(xiàng)產(chǎn)生的原因

1.市場競爭

在社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)條件下，存在著激烈的市場競爭Q市場競爭

迫使企業(yè)以各種手段擴(kuò)大銷售。企業(yè)除了依靠產(chǎn)品質(zhì)量、價(jià)格、服務(wù)

等促銷外，賒銷也是擴(kuò)大銷售的重要手段。對(duì)于同等質(zhì)量的產(chǎn)品，相

同的價(jià)格，一樣的售后服務(wù)，實(shí)行賒銷的產(chǎn)品的銷售額將大于現(xiàn)金銷

售的產(chǎn)品銷售額。實(shí)行賒銷，無疑給客戶購買產(chǎn)品帶來了更多的機(jī)會(huì);

實(shí)行賒銷，相當(dāng)于給客戶一筆無息或低息貸款，所以對(duì)客戶的吸引力

極大。正因?yàn)槿绱?，許多企業(yè)都廣泛采取賒銷方式進(jìn)行產(chǎn)品銷售，而

同時(shí)應(yīng)收款項(xiàng)應(yīng)運(yùn)而生。市場競爭是應(yīng)收款項(xiàng)產(chǎn)生的根本原因，應(yīng)收

款項(xiàng)又反過來加劇了市場競爭。

2.銷售與收款的時(shí)間差

銷售時(shí)間與應(yīng)收時(shí)間常常不一致，因?yàn)樨浛罱Y(jié)算需要時(shí)間結(jié)算手

段越是落后，結(jié)算需要的時(shí)間越長，應(yīng)收款項(xiàng)收回所需的時(shí)間就越長,

銷售企業(yè)墊支的資金占汪期限就越長，這是本質(zhì)意義上的應(yīng)收款項(xiàng)。

本章所要研究的作為競爭手段的，屬于商業(yè)信用的應(yīng)收款項(xiàng)。

（二）應(yīng)收賬款的成本

企業(yè)為了促銷而形成應(yīng)收款項(xiàng)，運(yùn)用這種商業(yè)信用是要付出代價(jià)

的，即形成應(yīng)收款項(xiàng)的成本。這種代價(jià)表現(xiàn)在以下方面。

（1）壞賬損失成本。應(yīng)收款項(xiàng)收不回來而造成的損失就是應(yīng)收款

項(xiàng)的壞賬損失成本。這項(xiàng)成本一般與應(yīng)收款項(xiàng)發(fā)生的數(shù)量成正比。

(2)機(jī)會(huì)成本。機(jī)會(huì)成本指企業(yè)的資金由于投放應(yīng)收款項(xiàng)而喪失

的其他投資收益。這種成本一般按有價(jià)證券的利率確定。

(3)管理成本。管理成本指管理應(yīng)收款項(xiàng)而付出的費(fèi)用。包括客

戶信用情況調(diào)查所需的費(fèi)用、收集客戶各種信息的費(fèi)用、賬簿的記錄

費(fèi)用、收賬費(fèi)用等。

(三)應(yīng)收款項(xiàng)管理的目的

通過對(duì)企業(yè)應(yīng)收賬款產(chǎn)生的原因和有關(guān)成本的分析，我們可以得

出，企業(yè)提供商業(yè)信用，一方面可以擴(kuò)大銷售、增加利潤，另一方面

也會(huì)發(fā)生成本費(fèi)用，如墊支成本、壞賬損失等。因此，應(yīng)收款項(xiàng)管理

的目的就是要在應(yīng)收款項(xiàng)信用政策放寬所增加的銷售利潤與所增加的

成本之間進(jìn)行權(quán)衡，確定適當(dāng)?shù)男庞谜?，提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。

十三、存貨概述

存貨是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中為銷售或者耗用而儲(chǔ)備的各種資

產(chǎn)。工業(yè)企業(yè)的存貨包括原料、輔助材料、燃料、包裝物、低值易耗

品、在產(chǎn)品、自制半成品、外購商品；產(chǎn)成品等。商業(yè)企業(yè)的存貨包

括商品和非商品物資。

(一)存貨的特點(diǎn)

存貨是企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的重要組成部分，是隨著企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程

的連續(xù)進(jìn)行而循環(huán)周轉(zhuǎn)的，它具有以下特點(diǎn):

（1）流動(dòng)性。存貨作為流動(dòng)資產(chǎn)分別表現(xiàn)為原材料存貨、在產(chǎn)品

存貨、產(chǎn)成品存貨等各種不同的占有形態(tài)。它既是依次不斷地從一個(gè)

階段過渡到另一個(gè)階段，又是同時(shí)在空間上并列地處在循環(huán)的各個(gè)不

同階段上，存貨的流動(dòng)性很強(qiáng)。

（2）周轉(zhuǎn)期較短。存貨的周轉(zhuǎn)期短，通常是在一年內(nèi)或者在超過

一年的一個(gè)營業(yè)周期內(nèi)，在生產(chǎn)和銷售中耗用，其價(jià)值在銷售后一次

收回。存貨的周轉(zhuǎn)期在一年或超過一年的一個(gè)營業(yè)周期內(nèi)。

（二）存貨管理的目標(biāo)

存貨管理的目標(biāo)就是以最少資金占用和最低的存貨成本來保證企

業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的正常進(jìn)行，實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營管理的目標(biāo)，獲得最大經(jīng)濟(jì)效

益。

十四、存貨成本

企業(yè)為銷售和耗用而儲(chǔ)存的一定數(shù)量的存貨，必然會(huì)發(fā)生一定的

成本支出，與存貨管理有關(guān)的成本如下：

（一）取得成本

取得成本指取得某種存貨而支出的成本，這由訂貨成本和購置成

本組成。我們用TGa表示。

1.訂貨成本

訂貨成本指取得訂單的成本，如辦公費(fèi)、差旅費(fèi)、郵資、電報(bào)電

話等支出。訂貨成本中有一部分與訂貨次數(shù)無關(guān)，如常設(shè)采購機(jī)構(gòu)的

基本支出等，這些我們稱為訂貨的固定成本，另一部分與訂貨次數(shù)有

關(guān)，如差旅費(fèi)、郵資等，這些我們稱為訂貨的變動(dòng)成本。

2.購置成本

購置成本指存貨本身的價(jià)值，經(jīng)常用數(shù)量與單價(jià)的乘積來確定。

（二）儲(chǔ)存成本

儲(chǔ)存成本指生產(chǎn)領(lǐng)用或出售之前儲(chǔ)存物資而發(fā)生的各項(xiàng)成本費(fèi)用,

包括倉儲(chǔ)費(fèi)用、存儲(chǔ)中的損耗、庫存物資的財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)費(fèi)以及庫存存貨

占用資金應(yīng)支付的利息費(fèi)用等。庫存存貨占用的資金應(yīng)支付的利息費(fèi)

用應(yīng)計(jì)入存貨儲(chǔ)存成本中，因?yàn)槠髽I(yè)用現(xiàn)有現(xiàn)金購買存貨，便失去了

現(xiàn)金存放銀行或投資于證券本應(yīng)取得的利息，是為“放棄利息”而付

出代價(jià)；企業(yè)借款購買存貨，便要支付利息費(fèi)用，也是“為付出”而

付出代價(jià)，這兩種代價(jià)都要計(jì)入存貨成本中。

（三）缺貨成本

缺貨成本指由于存貨供應(yīng)中斷而造成的損失，包括材料供應(yīng)中斷

而造成的停工損失產(chǎn)成品庫存缺貨造成的拖欠發(fā)貨損失和喪失銷售機(jī)

會(huì)的損失、企業(yè)商譽(yù)的損失；如果生產(chǎn)企業(yè)以緊急采購代用材料解決

庫存材料中斷之急，那么缺貨成本表現(xiàn)為緊急額外購入成本，這時(shí)的

緊急額外購入成本會(huì)大于正常采購成本。

存貨的總成本是取得成本、儲(chǔ)存成本、缺貨成本三者之和。企業(yè)

存貨的最優(yōu)化，就是使存貨總成本最小化。

十五、股票投資的價(jià)值評(píng)價(jià)

（一）股票估價(jià)模型

股票價(jià)值的評(píng)價(jià)指的是股票內(nèi)在價(jià)值的評(píng)價(jià)。股票價(jià)值評(píng)價(jià)的主

要方法是計(jì)算其價(jià)值，然后和股票市價(jià)比較，視其低于、高于或等于

市價(jià)，決定買入、賣出或繼續(xù)持有。

L股票估價(jià)的基本模型

股票的內(nèi)在價(jià)值是股票預(yù)期未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值。現(xiàn)金流入包括

兩部分：出售股票時(shí)的資本利得和股利收入。

在實(shí)際運(yùn)用中，最主要的問題是如何來確定每股股利和投資者期

望報(bào)酬率。

股利的多少，取決于每股盈利和股利支付率兩個(gè)因素。對(duì)其估計(jì)

的方法是歷史資料的統(tǒng)計(jì)分析，例如回歸分析，時(shí)間序列趨勢(shì)分析等。

股票評(píng)價(jià)的基本模型要求無限期地預(yù)計(jì)歷年的股利（D,）,實(shí)際上不

可能做到。因此應(yīng)用的模型都是各種簡化方法，如每年股利相同或股

利按固定比率增長等。

期望報(bào)酬率的主要作用是把所有未來不同時(shí)間的現(xiàn)金流入折算為

現(xiàn)在的價(jià)值。折算價(jià)值的比率應(yīng)當(dāng)是投資者所要求的收益率。那么投

資者要求的收益率應(yīng)當(dāng)是多少呢？種方法是根據(jù)股票歷史上長期的平

均收益率來確定。有人計(jì)算過，美國普通股歷史長期收益率為8%?9虬

這種方法的缺點(diǎn)是：過去的情況未必符合未來的發(fā)展；歷史上不同時(shí)

期的收益率高低不同，不好判斷哪一個(gè)更適用。另一種方法是參照債

券的收益率，加上一定的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬來確定，還有一種更常見的方法是

直接使用市場利率，因?yàn)橥顿Y者要求的收益率一般不低于市場利率，

市場利率是投資股票的機(jī)會(huì)成本，可以當(dāng)作投資者的期望報(bào)酬率。

如果預(yù)期股利不會(huì)增長，即預(yù)期股利金額每年是固定的。由于這

種股票的未來股利是年年相同，所以這種股票可以視為一種永續(xù)年金

債券。由于任何永續(xù)年金債券的價(jià)值由其利息除以貼現(xiàn)率來決定。

可見，當(dāng)市價(jià)低于股票投資價(jià)值時(shí)，股票投資價(jià)值越大，其實(shí)際

報(bào)酬率便高于投資者的期望報(bào)酬率。

要注意的是，此種零成長的股票投資模型，除了普通股之外，也

同樣適用于優(yōu)先股，因?yàn)閮?yōu)先股每年股利固定，相當(dāng)于一種零成長的

普通股票。

(4)固定成長股票的投資價(jià)值。

在穩(wěn)定增長的股利政策下，企業(yè)的股利可能會(huì)按一定穩(wěn)定的比例

上升。

由于盈利水平和股利政策的不同，各公司的股利增長率各不相同。

但就整個(gè)股票股利增長的平均值來說應(yīng)等于國民生產(chǎn)總值的成長率，

或者說是真實(shí)的國民生產(chǎn)總值增長率加通貨膨脹率。

(5)非固定成長股票的投資價(jià)值。

其實(shí)，任何企業(yè)的股利都不可能是絕對(duì)固定的，而可能在一段時(shí)

間內(nèi)成長較快，而在另段時(shí)間內(nèi)成長較慢，甚至固定不變。在這種情

況下，要計(jì)算股票的投資價(jià)值，只能分段計(jì)算，才能確定此種股票的

投資價(jià)值。所以非固定成長股票投資價(jià)值的計(jì)算，其實(shí)是固定成長股

票投資價(jià)值計(jì)算的分段通用。

當(dāng)然，上述研究的股票預(yù)期股價(jià)和報(bào)酬率；可能會(huì)與日后實(shí)際情

況有所差異。這是因?yàn)槲覀兯褂玫臄?shù)據(jù)都是預(yù)計(jì)的，不可能十分精

確。同時(shí)，股市還受社會(huì)各種變動(dòng)因素的影響，但要認(rèn)識(shí)到，此種方

法在股票投資決策中沒有其重要意義，因?yàn)樗歉鶕?jù)股票投資價(jià)值的

差別來進(jìn)行決策的，預(yù)測的誤差只會(huì)影響絕對(duì)值，并一般不會(huì)影響其

股票投資的優(yōu)先次序。因而不可預(yù)見的和被忽略的因素對(duì)所有股票都

是相同的，而不是對(duì)個(gè)別股票。所以，此類方法對(duì)于股票投資的選擇

決策具有相當(dāng)?shù)膮⒖純r(jià)值。

（二）市盈率分析

前述股票價(jià)值的計(jì)算方法，理論上比較健全，計(jì)算的結(jié)果使用也

方便，但未來股利的預(yù)計(jì)很復(fù)雜并要求比較高。一般投資者往往很難

辦到。有一種粗略衡量股票價(jià)值的方法，就是市盈率分析。它易于掌

握，被許多投資者使用。

1.用市盈率估計(jì)股價(jià)高低

市盈率是股票市價(jià)與每股盈利之比，以股價(jià)是每股盈利的倍數(shù)表

示。市盈率可以粗略反映股價(jià)高低，表明投資人愿用盈利的多少倍的

貨幣來購買這種股票，是市場對(duì)該股票的評(píng)價(jià)。

根據(jù)證券機(jī)構(gòu)或刊物提供的同類股票過去若干年的平均市盈率；

乘上當(dāng)前的每股盈利，可以得出股票的公平價(jià)值。用它和當(dāng)前市價(jià)比

較，可以看出所付價(jià)格是否合理。

2.用市盈率估計(jì)股票風(fēng)險(xiǎn)

一般認(rèn)為，股票的市盈率比較高，表明投資者對(duì)公司的未來充滿

信任，愿意為每一元盈

利多付買價(jià)。這種股票的風(fēng)險(xiǎn)比較小。但是，股市受到不正常因

素干擾時(shí)，某些股票市價(jià)被哄抬到不應(yīng)有的高位，市盈率會(huì)很高。通

常認(rèn)為，超過20的市盈率是不正常的，很可能是股價(jià)下跌的前兆，風(fēng)

險(xiǎn)相當(dāng)大。

股票的市盈率比較低，表明投資者對(duì)公司的未來缺乏信心，不愿

意為每一元盈利多付買價(jià)。這種股票的風(fēng)險(xiǎn)比較大。通常認(rèn)為，市盈

率在5以下的股票，其前景比較悲觀。

過高或過低的市盈率都不是好兆頭，平均的市盈率在10?11,市

盈率在5?20是比較正常的。應(yīng)研究擬設(shè)投資股票市盈率的長期變化,

估計(jì)其正常值，作為分析的基礎(chǔ)。各行業(yè)的正常值有區(qū)別，預(yù)期將發(fā)

生通貨膨脹或提高利率時(shí)市盈率會(huì)普遍下降，預(yù)期公司利潤增長時(shí)市

盈率會(huì)上升，債務(wù)比重過大的公司市盈率低。

十六、股票投資的特點(diǎn)

股票是權(quán)益性證券，即一種既不定期支付利息，也無償還期的證

券。它表示了投資者在被投資企業(yè)所占權(quán)益的份額。在被投資企業(yè)盈

利的情況下，投資者可按其權(quán)益比例分享企業(yè)凈收益，獲得股利收入。

所以，企業(yè)進(jìn)行股票投資既可以取得股利收入，又可以參加企業(yè)經(jīng)營

管理。股票投資有以下幾個(gè)特點(diǎn)：

（一）風(fēng)險(xiǎn)大

由于股票不能還本，并且股利收入不固定，所以同債券相比，股

票風(fēng)險(xiǎn)大。股票投資者的預(yù)期收益取決于股票發(fā)行公司的盈利水平和

股票市場行情。公司盈利大時(shí)，股票收益則大；反之，如果公司經(jīng)營

狀況欠佳，整個(gè)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不景氣，股票價(jià)格下跌，股票持有者將會(huì)因

此遭受損失；在企業(yè)破產(chǎn)時(shí)，因股東求償權(quán)位于最后，股東可能部分

甚至完全不能收回所投資金。

（二）收益高

高風(fēng)險(xiǎn)必然要求高收益。當(dāng)公司經(jīng)營狀況好、盈利水平高、股市

行情好時(shí)，股東可以從股票發(fā)行公司獲取高額股利，同時(shí)也可以因股

票升值獲取轉(zhuǎn)讓收益。

（三）價(jià)格的波動(dòng)性

股票價(jià)格由股利和市場利率所決定，還要受政治、法律、整個(gè)經(jīng)

濟(jì)環(huán)境、股票發(fā)行公司經(jīng)營狀況等多因素的影響，因而股票價(jià)格處于

不斷的變化之中，也正是由于股票價(jià)格的波動(dòng)性，為投資者取得收益

提供了條件。

十七、基金投資的決策分析

（一）充分了解、審慎選擇基金的投資種類

由于投資基金的種類較多，所以投資者在進(jìn)行基金投資前，應(yīng)該

對(duì)基金投資有一個(gè)比較充分的了解，并對(duì)自身狀況進(jìn)行正確的評(píng)估，

以判斷自己適合于投資何種基金Q通常投資者可以從以下幾個(gè)方面進(jìn)

行分析：

1.投資目標(biāo)分析

總的來說，投資者進(jìn)行基金投資的目的都是為了獲取高報(bào)酬，但

對(duì)于不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者來說也有區(qū)別：

保守型投資者是以獲取基金紅利為主要目標(biāo)，期望獲取長期、穩(wěn)

定的收入，由于他們的財(cái)源不足，要依靠投資收入支付必要的費(fèi)用，

因此更加注重投資的安全性。保守型投資者比較注重基金的基本分析,

重視基金的經(jīng)營狀況和基金經(jīng)理的管理能力。

激進(jìn)型投資者更看重資本利得的增加，比較愿意承擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn),

希望在買賣價(jià)差之間獲取較高的投資收益。他們更多地把基金投放在

價(jià)格波動(dòng)幅度較大的基金上，更加重視技術(shù)分析，以對(duì)自己的投資提

供依據(jù)。

混合型投資者的投資目標(biāo)則兼具了前兩種的特點(diǎn)，希望同時(shí)獲得

基金紅利和資本利得，表現(xiàn)為投資和投機(jī)相結(jié)合的投資者，他們?cè)谧C

券市場上注意收益和風(fēng)險(xiǎn)的平衡，力求在保本的前提下獲取更多的利

益。

2.投資對(duì)象的選定

投資目標(biāo)明確以后，投資者就要選擇具體的基金種類以實(shí)現(xiàn)其目

標(biāo)。

投資者選擇投資對(duì)象的基礎(chǔ)是要