企業(yè)盈利模式及優(yōu)化的案例分析-以光線傳媒公司為例目錄中文摘要 1一、緒論 4（一）研究背景和意義 41.研究背景 42.研究意義 4（1）理論意義 4（2）實(shí)踐意義 4（二）國內(nèi)外研究現(xiàn)狀 51.盈利模式研究現(xiàn)狀 52.影視傳媒行業(yè)盈利模式研究現(xiàn)狀 63.國內(nèi)外研究現(xiàn)狀述評(píng) 7（三）研究內(nèi)容與研究方法 71.研究內(nèi)容 72.研究方法 8二、盈利模式相關(guān)概念及理論基礎(chǔ) 8（一）盈利模式理論綜述 81. 盈利模式的概念 82. 盈利模式的構(gòu)成要素 9（二）價(jià)值創(chuàng)造理論 9（三）財(cái)務(wù)戰(zhàn)略理論 10三、光線傳媒盈利模式現(xiàn)狀 10（一）光線傳媒公司概況 10（二）光線傳媒主營業(yè)務(wù)構(gòu)成 11（三）光線傳媒盈利模式分析 121.盈利點(diǎn) 122.盈利源 133.盈利杠桿 134.盈利屏障 13四、光線傳媒盈利模式下的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)及存在的問題 14（一）光線傳媒現(xiàn)有盈利模式財(cái)務(wù)評(píng)價(jià) 141. 盈利能力 142. 償債能力 163.營運(yùn)能力 184. 發(fā)展能力 19（二）光線傳媒當(dāng)前盈利模式存在的問題 201. 資產(chǎn)運(yùn)營效率低 202. 盈利發(fā)展不穩(wěn)定 213. 舉債經(jīng)營水平低 21五、光線傳媒盈利模式優(yōu)化建議 22（一）提高資產(chǎn)利用率，優(yōu)化資金管理 22（二）提高核心競爭力，健全產(chǎn)業(yè)鏈條 22（一）提高債務(wù)資本比，拓展融資方式 23六、研究結(jié)論與展望 24（一）研究結(jié)論 24（二）研究展望 24參考文獻(xiàn) 25中文摘要我國市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的蓬勃發(fā)展，促進(jìn)了人民物質(zhì)文化需求的進(jìn)一步提高，影視作為大眾娛樂消費(fèi)的重要載體，對(duì)滿足物質(zhì)精神需要的攀升具有重要作用，它早已滲透到人民生活之中，從中帶給人們的精神文化享受得到多數(shù)人的認(rèn)同。在影視產(chǎn)業(yè)迅猛發(fā)展，市場(chǎng)競爭日益活躍，機(jī)會(huì)和挑戰(zhàn)共存的大環(huán)境下，盈利模式便成了傳媒公司如何能夠順應(yīng)時(shí)代、加速發(fā)展的重點(diǎn)，也成為電影企業(yè)與電視產(chǎn)業(yè)如何在市場(chǎng)競爭中取勝的核心要素。而從行業(yè)當(dāng)中選擇一家具備代表性的公司來進(jìn)行研究也有著非凡的價(jià)值。本文將以光線傳媒為研究對(duì)象，主要使用文獻(xiàn)研究法、案例研究法對(duì)其開展全面分析，同時(shí)結(jié)合財(cái)務(wù)視角探究光線傳媒的盈利能力。首先，本文綜述從盈利模式的概念和構(gòu)成要素兩個(gè)方面著手，對(duì)盈利模式進(jìn)行界定并嘗試補(bǔ)充完善；其次展開理論基礎(chǔ)知識(shí)的介紹，詳細(xì)探討盈利模式理論，以企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造及財(cái)務(wù)戰(zhàn)略理論理論為基石，逐步搭建出從盈利模式四要素切入，后續(xù)將企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)分析作為核心的企業(yè)盈利模式分析方法架構(gòu)。在框架的基礎(chǔ)上，分析了中國電影產(chǎn)業(yè)中較為典型的光線傳媒公司。最后，透過前文的盈利模式及財(cái)務(wù)指標(biāo)分析，對(duì)光線傳媒當(dāng)前采用盈利模式存在的問題進(jìn)行探究，并找尋具有針對(duì)性和可行性的優(yōu)化方案。[關(guān)鍵詞]財(cái)務(wù)指標(biāo)；盈利模式；光線傳媒一、緒論（一）研究背景和意義1.研究背景隨著信息傳播媒介的迅猛發(fā)展和不斷革新，傳統(tǒng)媒體也在同樣的浪潮中不斷融合轉(zhuǎn)變，新媒體行業(yè)已為滿足中國人民群眾日益增長的文化生活和消費(fèi)需要做出了了重大貢獻(xiàn)，并作為發(fā)展我國數(shù)字經(jīng)濟(jì)的重要一部分。企業(yè)要想實(shí)現(xiàn)盈利的增長和可持續(xù)發(fā)展，建立一個(gè)符合市情、健全穩(wěn)定的盈利模式是不可或缺的。而自二零二零年新冠疫情開始，電影產(chǎn)業(yè)迎來了一個(gè)寒冬時(shí)期，眾多傳媒公司面對(duì)著大批電影撤檔、電影院倒閉、項(xiàng)目臨時(shí)擱淺、資金鏈條緊繃等嚴(yán)重問題。不少傳媒產(chǎn)業(yè)亟待改進(jìn)盈利模式與經(jīng)營結(jié)構(gòu)，以維持產(chǎn)業(yè)運(yùn)營并尋求進(jìn)一步發(fā)展。而在梳理有關(guān)文獻(xiàn)時(shí)會(huì)發(fā)現(xiàn)，由于在企業(yè)盈利模式方面的研究起步相對(duì)較晚，尤其是影視傳媒領(lǐng)域的研究文獻(xiàn)缺乏關(guān)注和發(fā)展，對(duì)于盈利模式的解析也相對(duì)片面。而光線傳媒作為我國影視傳媒產(chǎn)業(yè)的關(guān)鍵組成部分，在業(yè)界內(nèi)各個(gè)信息傳播領(lǐng)域中均有著突出的品牌優(yōu)勢(shì)和巨大的市場(chǎng)份額。2.研究意義（1）理論意義企業(yè)經(jīng)營的目的是不斷擴(kuò)大市場(chǎng)份額，提高生產(chǎn)經(jīng)營效益，追求盈利的最大化，因此研究符合企業(yè)發(fā)展的盈利模式具有一定的理論意義。目前的盈利模式案例研究主要聚焦在傳統(tǒng)制造業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)中，鮮少有對(duì)影視傳媒行業(yè)盈利模式的具體分析。同時(shí)，受到網(wǎng)絡(luò)化和全球化的廣泛影響，影視公司現(xiàn)有的盈利模式可能不再滿足可持續(xù)發(fā)展的需求。本文將戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型后的光線傳媒作為研究對(duì)象，分析在影視傳媒產(chǎn)業(yè)統(tǒng)一面臨的狀況背景下光線傳媒調(diào)整盈利模式應(yīng)對(duì)行業(yè)困境的方法，期望能夠?yàn)榻窈髮?duì)相關(guān)影視媒體盈利模式的繼續(xù)深入研究提供案例支持和重要參考意義，并在一定程度上是充實(shí)相關(guān)研究成果，以補(bǔ)充在該領(lǐng)域的欠缺。文章嘗試性地加入反映公司經(jīng)營實(shí)況的財(cái)務(wù)指標(biāo)分析，也希望可以進(jìn)一步擴(kuò)展盈利模式研究的維度。實(shí)踐意義由于疫情籠罩，國內(nèi)電影市場(chǎng)遭遇了前所未有的沖擊，如今我國在疫情防控上取得了階段性的成果，受到國家出臺(tái)政策扶持和觀眾的強(qiáng)烈需求的雙重影響，影視傳媒行業(yè)也開始逐步復(fù)蘇。光線傳媒作為國內(nèi)最大的民營傳媒影視公司，在產(chǎn)業(yè)上下游深耕細(xì)作已有二十余年，是少數(shù)在前期疫情中仍然能夠繼續(xù)盈利的企業(yè)。將光線傳媒選作參考開展分析，對(duì)后疫情時(shí)代中迫切需要調(diào)整戰(zhàn)略、優(yōu)化結(jié)構(gòu)在激烈市場(chǎng)競爭中建立優(yōu)勢(shì)的影視傳媒公司，具有非同一般的借鑒和指導(dǎo)意義。本文嘗試對(duì)光線傳媒的盈利模式進(jìn)行財(cái)務(wù)角度的剖析，幫助其他影視傳媒公司改良出符合自身、能夠適應(yīng)當(dāng)前新市場(chǎng)的盈利模式，創(chuàng)建更為合理的經(jīng)營管理架構(gòu)，進(jìn)而提高市場(chǎng)競爭力，有效規(guī)避經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)效益以實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化。（二）國內(nèi)外研究現(xiàn)狀1.盈利模式研究現(xiàn)狀關(guān)于盈利模式的研究最早出現(xiàn)在國外,Adrian等人在(1999)合著的《利潤模式》一書,他指出盈利模式能夠影響公司所處產(chǎn)業(yè)的國際競爭布局,盈利模式是模式思維與企業(yè)戰(zhàn)略的結(jié)合，對(duì)正確模式的投資能夠協(xié)助企業(yè)的經(jīng)營者在企業(yè)競爭中獲勝；同時(shí)他還提出了“一個(gè)核心、四個(gè)基本要素”的觀點(diǎn)，認(rèn)為盈利模式是以盈利點(diǎn)、盈利源、盈利杠桿、盈利屏障為構(gòu)成要素，圍繞企業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造活動(dòng)這一核心來運(yùn)作的。[1]隨后,Adrian(2001)在《發(fā)現(xiàn)利潤區(qū)》一書中較為全面地介紹了企業(yè)盈利模式的概念,認(rèn)為企業(yè)當(dāng)前所處的利潤區(qū)是確認(rèn)盈利模式的必要條件；企業(yè)應(yīng)根據(jù)其內(nèi)部環(huán)境和外部環(huán)境的變化，判斷利潤區(qū)的轉(zhuǎn)移，并迅速調(diào)整一系列盈利措施。[2]JohnMargarita和NanStone(2003)在《什么是管理》中指出,贏利方法是企業(yè)利潤來源及相關(guān)生產(chǎn)過程和實(shí)現(xiàn)渠道的系統(tǒng)化體現(xiàn),企業(yè)在激烈的市場(chǎng)競爭中會(huì)逐步形成自身獨(dú)特的產(chǎn)品生態(tài)和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu),也是企業(yè)從顧客手中獲取長期現(xiàn)金流的重要戰(zhàn)略和技能。[3]RobinCooper(2013)指出企業(yè)盈利模式的出發(fā)點(diǎn)就是利用信息、渠道資源、市場(chǎng)營銷資源,將各種資源模型協(xié)調(diào)規(guī)劃,并成一套綜合能力較強(qiáng)的體系結(jié)構(gòu);[4]郭曉川、茶娜(2003)則指出當(dāng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境和要求產(chǎn)生變化的同時(shí),就會(huì)形成公司模式的轉(zhuǎn)變,并按照公司產(chǎn)品可以滿足人類物質(zhì)和精神生活需要的觀點(diǎn),區(qū)分出物品和知識(shí)二類贏利方式;[5]郭金龍、林文龍(2005)對(duì)盈利形成的源頭和方式進(jìn)行區(qū)分,將中國各個(gè)服務(wù)行業(yè)的盈利方式大體分類為:規(guī)模盈利模式、產(chǎn)品盈利模式、渠道盈利模式、5V（價(jià)值協(xié)同/匹配）盈利模式、品牌盈利模式、產(chǎn)業(yè)互動(dòng)盈利模式、服務(wù)盈利模式等;[6]王廷良、韓玉和王娜(2010)則通過對(duì)國外管理模式研究成果的匯總,指出要認(rèn)識(shí)和深刻理解企業(yè)經(jīng)營管理模式就必須把握住管理模式是圍繞著公司收益的獲得而進(jìn)行設(shè)定的、盈利方法是模式化的、管理模式是通過各種方式和途徑、以及管理模式是貫徹于公司的發(fā)展策略,并執(zhí)行于整個(gè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)始終的這四大要點(diǎn)。[7]王敏（2022）認(rèn)為企業(yè)從為客戶創(chuàng)造價(jià)值的角度，提供獨(dú)特的產(chǎn)品或服務(wù)來整合資源，是盈利模式成功的關(guān)鍵；[8]趙伯廷（2022）的觀點(diǎn)是盈利模式和財(cái)務(wù)策略的制定順序直接影響了企業(yè)的獲利空間,因此,盈利模式的選取是首當(dāng)其沖的,而戰(zhàn)略的確定應(yīng)隨其后,因?yàn)樨?cái)務(wù)戰(zhàn)略受企業(yè)盈利模式的驅(qū)動(dòng),才能實(shí)施。[9]影視傳媒行業(yè)盈利模式現(xiàn)狀由于影視媒體產(chǎn)業(yè)是一個(gè)新興產(chǎn)業(yè)，筆者的檢索翻閱，國外關(guān)于影視媒體產(chǎn)業(yè)盈利模式的文獻(xiàn)較少，缺乏有力證明加之不同國家間對(duì)于影視傳媒的相關(guān)政策不同，故本文不再做說明。在國內(nèi)，學(xué)者蔡玥（2008）將傳媒產(chǎn)業(yè)分為廣播電視、新傳媒、出版三大類，并通過對(duì)其收入結(jié)構(gòu)的分析，總結(jié)不同傳媒產(chǎn)業(yè)的主要盈利模式，最后指出不同的傳媒行業(yè)存在不同的盈利方式，這是受不同產(chǎn)業(yè)的本身產(chǎn)品屬性及經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展環(huán)境影響的觀點(diǎn)。[10]孔炯(2010)通過分析媒體獲取利潤的方式，劃分出內(nèi)容盈利模式、廣告盈利模式以及靠媒體零售業(yè)態(tài)獲取利潤的渠道盈利模式。[11]而沈武鋼（2019）認(rèn)為目前我國電影的盈利主要體現(xiàn)在影院票房收益、電影錄像帶發(fā)行銷售額及電視頻道或網(wǎng)絡(luò)媒體購買的電影播放版權(quán)3個(gè)方面。雖然這3大途徑對(duì)國產(chǎn)電影盈利模式的發(fā)展仍具有一定的效益，但它們自身都有一定的缺陷。[12]匡文波（2023）在文章中指出，市場(chǎng)需求與技術(shù)推動(dòng)是傳媒業(yè)發(fā)展的兩大推動(dòng)力，在5G技術(shù)不斷得到應(yīng)用的新媒體時(shí)代，傳統(tǒng)媒體普遍開始數(shù)字化轉(zhuǎn)型，而新媒體的盈利模式只有“免費(fèi)閱讀+廣告”模式和“付費(fèi)閱讀使用”模式。傳統(tǒng)媒體憑借自身的內(nèi)容優(yōu)勢(shì)，通過制訂付費(fèi)閱讀、特定用戶的咨詢服務(wù)，或許能夠?yàn)?G時(shí)代傳統(tǒng)媒體盈利模式在經(jīng)濟(jì)效益上的突破找到方向；[13]王瑋（2023）認(rèn)為盈利模式是傳統(tǒng)媒體轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵，并主要提出優(yōu)質(zhì)內(nèi)容實(shí)施付費(fèi)、大數(shù)據(jù)資源變現(xiàn)、傳媒與電商結(jié)合、鏈接本地需求四個(gè)方面對(duì)媒體融合轉(zhuǎn)型后的盈利模式進(jìn)行探索；[14]張治中（2023）根據(jù)經(jīng)營活動(dòng)獲取穩(wěn)定利潤的方式的不同，將傳統(tǒng)媒體的盈利模式分為單重銷售模式、雙重銷售模式、三重銷售模式，同時(shí)總結(jié)了在互聯(lián)網(wǎng)和新媒體高速發(fā)展下其盈利模式的繼承與創(chuàng)新；[15]暴春雨（2024）對(duì)民營影視業(yè)的資本運(yùn)作模式做出了介紹，并總結(jié)其盈利模式的主要流程包括前期籌備階段的預(yù)設(shè)盈利、影視作品放映階段的票房盈利以及作品衍生出的附加價(jià)值盈利；[16]曹越（2025）對(duì)新媒體環(huán)境中傳統(tǒng)媒體盈利的困境進(jìn)行了分析，認(rèn)為傳統(tǒng)媒體盈利模式需要從平臺(tái)化、智庫化、垂直化、產(chǎn)業(yè)化四個(gè)層面進(jìn)行轉(zhuǎn)型，以此擴(kuò)展多元化的經(jīng)營空間。[17]國內(nèi)外研究現(xiàn)狀述評(píng)綜上所述,雖然一些研究者已經(jīng)對(duì)盈利模式的概念、要素、分類等做出了說明,但中國國內(nèi)對(duì)盈利模式還缺乏比較深刻、較為全面地研究。盈利模式的概念研究得比較廣泛,但是實(shí)際上,由于不同行業(yè)間具有的差異性和不可共通性，所以只有對(duì)某一行業(yè)的盈利模式做出針對(duì)性的研究，才能得出更具實(shí)際意義的結(jié)論。按照現(xiàn)有文獻(xiàn)分析,目前國內(nèi)影視傳媒相關(guān)的盈利模式案例研究尚在摸索階段，不同研究者在這個(gè)問題上,各自的見解和結(jié)論也是各有千秋。同時(shí),由于國內(nèi)研究者對(duì)盈利模式的深入研究仍主要依托于海外學(xué)術(shù)界的新研究成果,尤其是一些理論研究成果,這也使得已有的理論研究成果很難把我國的國情、戰(zhàn)略、產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)整合到新研究成果中,從而缺乏比較適合于中國現(xiàn)實(shí)、有針對(duì)性的理論分析方法。本文將整理所查閱的文獻(xiàn)內(nèi)容，分析實(shí)際案例，使用亞德里安的盈利模式核心要素理論分析光線傳媒的盈利模式構(gòu)成，再以財(cái)務(wù)指標(biāo)評(píng)價(jià)當(dāng)前盈利模式下公司的價(jià)值創(chuàng)造活動(dòng)，兩者綜合并探索其盈利模式的特色，也對(duì)過程中發(fā)現(xiàn)的問題提出相應(yīng)的優(yōu)化方案。研究內(nèi)容與研究方法1.研究內(nèi)容本文選取光線傳媒作為案例公司進(jìn)行盈利模式優(yōu)化研究，主要內(nèi)容包括六個(gè)部分：第一部分：緒論。闡述文章的研究背景和研究意義，整理了盈利模式特別是影視傳媒行業(yè)盈利模式的國內(nèi)外研究文獻(xiàn)并做出述評(píng)，然后簡要介紹研究內(nèi)容和研究方法。第二部分：盈利模式相關(guān)概念及理論基礎(chǔ)。該部分從盈利模式的概念和構(gòu)成要素兩方面歸納了論文相關(guān)的盈利模式理論，然后對(duì)研究運(yùn)用的理論基礎(chǔ)進(jìn)行了說明，包括價(jià)值創(chuàng)造和財(cái)務(wù)戰(zhàn)略理論。第三部分：光線傳媒盈利模式現(xiàn)狀。介紹了本文案例——北京光線傳媒股份有限公司的基本概況及主營業(yè)務(wù)構(gòu)成；隨后分別以盈利點(diǎn)、盈利對(duì)象、盈利杠桿、盈利屏障四個(gè)構(gòu)成要素詳細(xì)解析光線傳媒的盈利模式。第四部分：光線傳媒盈利模式下的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)及存在的問題。根據(jù)光線傳媒2020-2024年的財(cái)務(wù)報(bào)表相關(guān)數(shù)據(jù)分析其償債能力、營運(yùn)能力、盈利能力、發(fā)展能力，進(jìn)而評(píng)價(jià)公司財(cái)務(wù)狀況，探討當(dāng)前盈利模式所存在的問題。第五部分：光線傳媒盈利模式優(yōu)化建議。結(jié)合上文中構(gòu)成要素及財(cái)務(wù)指標(biāo)分析得出的具體問題，提出針對(duì)性的盈利模式優(yōu)化建議。第六部分：研究結(jié)論與展望。該部分回顧了總體研究過程，總結(jié)研究結(jié)果與不足，期望研究能得到進(jìn)一步發(fā)展。2.研究方法本文主要采用以下方法進(jìn)行盈利模式研究：文獻(xiàn)研究法在文章的前期準(zhǔn)備工作中，查閱并整理了大量盈利模式相關(guān)的國內(nèi)外研究文獻(xiàn)，對(duì)國內(nèi)影視傳媒行業(yè)盈利模式的研究現(xiàn)狀做歸納總結(jié)，為本文的進(jìn)一步撰寫奠定理論基礎(chǔ)。案例研究法選取國內(nèi)知名的北京光線傳媒股份有限公司作為實(shí)際案例，通過企業(yè)年報(bào)、東方財(cái)富網(wǎng)、券商研報(bào)等多種渠道搜集公司的經(jīng)營資料和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，并以此為基礎(chǔ)從多角度做光線傳媒盈利模式的優(yōu)化研究。對(duì)比分析法在公司財(cái)務(wù)指標(biāo)的分析過程中，對(duì)光線傳媒2020-2024年的各項(xiàng)數(shù)據(jù)進(jìn)行了縱向?qū)Ρ?，從而得出更具?shí)際意義的結(jié)論。二、盈利模式相關(guān)概念及理論基礎(chǔ)（一）盈利模式理論綜述1.盈利模式的概念盈利模式是分析企業(yè)價(jià)值的重點(diǎn)，也是決定企業(yè)盈利能力的關(guān)鍵，無論是評(píng)估企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，還是預(yù)測(cè)企業(yè)的未來盈利和可持續(xù)性，都需要對(duì)其盈利模式進(jìn)行研究。盈利模式可以是單一的也可以是多元的，企業(yè)要在不斷變化的市場(chǎng)環(huán)境中得以生存，就得通過價(jià)值角度識(shí)別和管理自身經(jīng)營要素，找尋盈利機(jī)會(huì)，抓住利潤區(qū)，充分挖掘產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)完善符合企業(yè)情況的盈利模式。結(jié)合前文相關(guān)文獻(xiàn)的分析，本文認(rèn)為盈利模式是企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中，以獲取利潤為核心，合理配置內(nèi)外部資源，確立價(jià)值鏈歸屬和結(jié)構(gòu)，總結(jié)盈利實(shí)踐不斷增強(qiáng)核心競爭力，最終實(shí)現(xiàn)價(jià)值創(chuàng)造最大化和相關(guān)利潤分配的系統(tǒng)方法。盈利模式的構(gòu)成要素盈利模式的構(gòu)成要素具有關(guān)聯(lián)性和一體性，本文選取Adrian“一個(gè)核心、四個(gè)基本要素”的觀點(diǎn)，對(duì)盈利點(diǎn)、盈利源、盈利杠桿、盈利屏障這四個(gè)盈利模式構(gòu)成要素進(jìn)行介紹。盈利點(diǎn)是指企業(yè)向客戶推出的、能夠產(chǎn)生利潤的產(chǎn)品或服務(wù)，是企業(yè)盈利的途徑。優(yōu)秀的盈利點(diǎn)要在能為企業(yè)創(chuàng)造收益的同時(shí)，也為能形成盈利源的客戶群體創(chuàng)造價(jià)值。盈利源就是企業(yè)提供價(jià)值服務(wù)的對(duì)象，也是企業(yè)利潤的主要來源，不同對(duì)象的各自情況和需求不盡相同，企業(yè)應(yīng)針對(duì)其差異性劃分不同的客戶群體，提供不同產(chǎn)品和服務(wù)，努力提高客戶滿意度，突出核心競爭力以實(shí)現(xiàn)盈利。盈利杠桿是指企業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)品或服務(wù)以及為促使客戶購買本企業(yè)商品、實(shí)現(xiàn)客戶價(jià)值最大化所采取的一系列經(jīng)營活動(dòng)。盈利杠桿的目的是盡可能多地為企業(yè)創(chuàng)造利潤，也反映了企業(yè)為商品的銷售準(zhǔn)備做出的投入。盈利屏障是企業(yè)在市場(chǎng)斗爭中，為了保持自身競爭力，保證盈利可持續(xù)發(fā)展，防止市場(chǎng)資源被侵占、企業(yè)利潤被分配而使用的防范措施，是企業(yè)利潤強(qiáng)有力的“保護(hù)傘”。(二）價(jià)值創(chuàng)造理論企業(yè)以滿足目標(biāo)客戶需求、開拓目標(biāo)市場(chǎng)為目的，生產(chǎn)產(chǎn)品、提供服務(wù)的一系列經(jīng)營活動(dòng)和和成本構(gòu)成，被稱為價(jià)值創(chuàng)造。為追求效率更高的企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造，企業(yè)管理者和投資者通過財(cái)務(wù)績效篩選更有效實(shí)現(xiàn)企業(yè)增值的價(jià)值創(chuàng)造活動(dòng)，調(diào)整資源分配以減少浪費(fèi)和損失。要科學(xué)合理地評(píng)定企業(yè)的財(cái)務(wù)績效，觀測(cè)價(jià)值創(chuàng)造水平，就要對(duì)企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的規(guī)模和價(jià)值創(chuàng)造能力兩方面進(jìn)行分析。企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造理論將價(jià)值創(chuàng)造的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素從內(nèi)容上進(jìn)行區(qū)分，分別是內(nèi)部管理價(jià)值和外部環(huán)境價(jià)值這兩種類型；相對(duì)而言，內(nèi)部管理價(jià)值作為驅(qū)動(dòng)因素更能在實(shí)際意義上判斷企業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造能力，反映價(jià)值創(chuàng)造的規(guī)模。在非財(cái)務(wù)活動(dòng)層面，企業(yè)的內(nèi)部管理價(jià)值可以透過生產(chǎn)銷售、運(yùn)營開發(fā)等能力集中體現(xiàn)；在財(cái)務(wù)活動(dòng)層面，可以嘗試分析企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的盈利能力、償債能力、營運(yùn)能力、發(fā)展能力等核心指標(biāo)，完成對(duì)企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造進(jìn)程的探討。企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造活動(dòng)的最終目的是實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化，而盈利模式的核心是向目標(biāo)群體提供產(chǎn)品或服務(wù)進(jìn)而獲取最大利潤回報(bào)，兩者之間可以說是緊密關(guān)聯(lián)的。企業(yè)合理調(diào)配資源向客戶提供滿足其需求的產(chǎn)品或服務(wù)，客戶再給予企業(yè)一定的價(jià)值回饋，本質(zhì)上是完成企業(yè)對(duì)客戶的價(jià)值創(chuàng)造，客戶對(duì)企業(yè)的價(jià)值回饋在財(cái)務(wù)活動(dòng)上的體現(xiàn)就是企業(yè)收獲的利潤。也就是說，企業(yè)對(duì)客戶價(jià)值的創(chuàng)造和在利潤上的實(shí)現(xiàn)是同源同質(zhì)的。以財(cái)務(wù)角度評(píng)價(jià)企業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造活動(dòng)，合理規(guī)劃資源，提高經(jīng)營績效，同樣有利于優(yōu)化企業(yè)的盈利模式結(jié)構(gòu)。（三）財(cái)務(wù)戰(zhàn)略理論財(cái)務(wù)戰(zhàn)略理論,是指為了追求公司資本均衡合理的流通和實(shí)施公司發(fā)展整體戰(zhàn)略,為提高企業(yè)的財(cái)務(wù)競爭優(yōu)勢(shì),在系統(tǒng)分析公司內(nèi)部經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素及其對(duì)資本流通影響的基礎(chǔ)上,對(duì)公司資本流通政策作出全局性、長期性和創(chuàng)造性的規(guī)劃,并保證其實(shí)施的過程。財(cái)務(wù)管理戰(zhàn)略成為企業(yè)總體戰(zhàn)略的一項(xiàng)核心子系統(tǒng),有著重大含義:經(jīng)過對(duì)企業(yè)內(nèi)部環(huán)境分析并根據(jù)企業(yè)總體戰(zhàn)略的需要,它增強(qiáng)了企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的能力,也增強(qiáng)了企業(yè)財(cái)務(wù)狀況系統(tǒng)對(duì)周圍環(huán)境的適應(yīng)性;財(cái)務(wù)管理決策著眼于系統(tǒng)性綜合分析方法,這可能增強(qiáng)了企業(yè)整體協(xié)調(diào)性,進(jìn)而增強(qiáng)了企業(yè)的總體協(xié)調(diào)效果;而財(cái)務(wù)管理決策則關(guān)注于長期效益和總體業(yè)績,有利于創(chuàng)建和維護(hù)企業(yè)的總體財(cái)務(wù)管理競爭力,從而創(chuàng)建和維護(hù)了企業(yè)的總體國際競爭優(yōu)勢(shì)地位。三、光線傳媒盈利模式現(xiàn)狀分析（一）光線傳媒公司概況光線傳媒前身為“北京光線電視策劃研究中心”，于1998年由王長田先生在北京市登記創(chuàng)辦?！皞髅綂蕵芬惑w化、工業(yè)化、品牌化”是光線傳媒在初創(chuàng)期就確立的營業(yè)理念，最開始的業(yè)務(wù)是電視欄目制作和廣告發(fā)行。公司在2000年更名為“北京光線傳媒有限公司”，歷經(jīng)了十余年的發(fā)展壯大，2011年8月光線傳媒順利在深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板掛牌市。2023年，公司市值已突破300億元，確認(rèn)營業(yè)收入28.29億元，其中主營的電影項(xiàng)目占營業(yè)收入比重89.48%，儼然成為了國內(nèi)數(shù)一數(shù)二的民營傳媒娛樂集團(tuán)。成為國內(nèi)第一的電影發(fā)行公司是光線傳媒的首要目標(biāo)，光線傳媒擁有全國最大的地面電視節(jié)目聯(lián)播網(wǎng)和國內(nèi)最大的娛樂視頻資料庫，還是國內(nèi)最大的演藝活動(dòng)公司之一，目前業(yè)務(wù)已覆蓋電影、電視?。ňW(wǎng)劇）、動(dòng)漫、音樂、文學(xué)、藝人經(jīng)紀(jì)、戲劇、實(shí)景娛樂等領(lǐng)域，產(chǎn)業(yè)鏈的多元化布局已經(jīng)初具規(guī)模，內(nèi)容領(lǐng)域覆蓋全面。（二）光線傳媒主營業(yè)務(wù)構(gòu)成2003年光線傳媒內(nèi)部股東會(huì)達(dá)成決議，將公司經(jīng)營范圍變更為：電視劇及廣播電視節(jié)目的策劃、制作、發(fā)行；設(shè)計(jì)、制作、代理、發(fā)布國內(nèi)及外商來華廣告。自此以后，光線傳媒在產(chǎn)業(yè)鏈上下游深耕不輟，不斷開拓業(yè)務(wù)范圍，大體上形成了如今的四大業(yè)務(wù)板塊:影視業(yè)務(wù)板塊。是光線傳媒的核心競爭力所在，電影、電視?。ňW(wǎng)劇）等的投資、制作、發(fā)行都屬于該板塊的業(yè)務(wù)范圍。疫情期間該業(yè)務(wù)受到較大影響，2024年光線傳媒確認(rèn)電影及衍生業(yè)務(wù)營業(yè)收入941,200,956.38元，同比減少62.82%，占營業(yè)收入比重81.20%，與上年同期相比降低8.28%，其中公司參投的電影《八佰》、公司主控的電影《姜子牙》，與北京文化出品的電影《我和我的家鄉(xiāng)》，一同占據(jù)了當(dāng)年三分之一以上的票房；光線傳媒電視?。ňW(wǎng)?。┳鳛檫@個(gè)電視劇制作業(yè)前十強(qiáng)，項(xiàng)目涵括校園、古裝、都市、真人漫改等多種題材，近年來參與投資制作發(fā)行的《誅仙青云志》、《識(shí)汝不識(shí)丁》、《新世界》等多部影視劇收視率較高，給公司帶來了可觀的收入。動(dòng)漫業(yè)務(wù)板塊。光線傳媒在動(dòng)漫領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)布局已經(jīng)初具規(guī)模，業(yè)務(wù)包括動(dòng)漫影視、真人漫改及相關(guān)衍生品，在行業(yè)橫向范疇內(nèi)優(yōu)勢(shì)明顯，是公司最有發(fā)展?jié)摿Φ陌鍓K。公司在2023年主投、主控的動(dòng)畫電影《哪吒之魔童降世》連續(xù)28日穩(wěn)占單日票房冠軍，同時(shí)打破了中國市場(chǎng)最高觀影人次、單日分賬破億天數(shù)紀(jì)錄、IMAX中國暑期檔最佳票房紀(jì)錄、中國電影衍生品眾籌金額最高紀(jì)錄等多項(xiàng)國內(nèi)上映動(dòng)畫電影紀(jì)錄；光線傳媒致力于開啟IP衍生體系，打造神話宇宙，2024年推出系列第二作《姜子牙》，并開發(fā)《一本漫畫》app，通過漫畫創(chuàng)作繼續(xù)孵化優(yōu)質(zhì)IP。3.內(nèi)容關(guān)聯(lián)業(yè)務(wù)板塊。是光線傳媒核心業(yè)務(wù)取得市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)后，由公司多元化布局聯(lián)動(dòng)其他業(yè)務(wù)板塊共同發(fā)展，衍生新型業(yè)務(wù)的實(shí)際產(chǎn)物，由藝人經(jīng)紀(jì)、音樂、文學(xué)、實(shí)景娛樂等內(nèi)容組成。4.產(chǎn)業(yè)投資板塊。截至2024年，光線傳媒圍繞內(nèi)容共享和戰(zhàn)略合作，已對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈上下游超過60家公司進(jìn)行投資、并購，投資收益較好；公司在2020年入股貓眼電影，極大增強(qiáng)了在下游院線的競爭力，是該板塊典型的成功案例；通過產(chǎn)業(yè)投資布局，線上和線下服務(wù)齊頭并進(jìn)，持續(xù)延伸產(chǎn)業(yè)鏈條，多元化布局進(jìn)一步完善，實(shí)現(xiàn)與合作企業(yè)發(fā)展的共同增速。（三）光線傳媒盈利模式分析盈利點(diǎn)光線傳媒目前的盈利點(diǎn)主要集中在電影業(yè)務(wù)、電視劇及網(wǎng)劇業(yè)務(wù)、動(dòng)漫業(yè)務(wù)、藝人經(jīng)紀(jì)及內(nèi)容相關(guān)業(yè)務(wù)、產(chǎn)業(yè)投資業(yè)務(wù)。2025年，影視傳媒行業(yè)市場(chǎng)環(huán)境逐步復(fù)蘇，公司營收和利潤開始得到穩(wěn)步回升。電影業(yè)務(wù)方面，公司陸續(xù)上映了《人潮洶涌》、《你的婚禮》、《十年一品溫如言》、《一年之癢》等影片，以票房收入、版權(quán)收入、廣告收入等方式獲取利潤，同時(shí)還具有一定數(shù)目的優(yōu)質(zhì)庫存，其他相關(guān)項(xiàng)目也在有序推進(jìn)中。電視劇及網(wǎng)劇業(yè)務(wù)方面，收入以播映權(quán)、廣告贊助、版權(quán)費(fèi)為主；同樣得益于國內(nèi)嚴(yán)格的防疫政策，疫情得到緩解，公司許多劇集項(xiàng)目能夠重新開機(jī)，但由于部分劇集未到收入確認(rèn)期，業(yè)務(wù)利潤也較上年同期減少。光線傳媒在動(dòng)漫業(yè)務(wù)方面具有其他同行無可比擬的賽道優(yōu)勢(shì)，2024年公司全程參與的動(dòng)畫電影《姜子牙》更是斬獲中國影史動(dòng)畫電影票房亞軍和年度院線電影票房季軍等榮譽(yù)，除了影視及宣發(fā)上的盈利外，也通過開發(fā)IP和授權(quán)商標(biāo)挖掘利潤。藝人經(jīng)紀(jì)及內(nèi)容相關(guān)業(yè)務(wù)方面，公司不斷與優(yōu)秀導(dǎo)演、編劇尋求合作，實(shí)現(xiàn)人才互通，并開放主題樂園和部分觀光攝影棚，收入主要來源于商務(wù)合作、經(jīng)紀(jì)收入管理和實(shí)景娛樂相關(guān)的一系列線下收入。產(chǎn)業(yè)投資業(yè)務(wù)方面，公司有前瞻地布局產(chǎn)業(yè)鏈上下游，與優(yōu)質(zhì)企業(yè)建立長期合作關(guān)系，根據(jù)投資比例對(duì)權(quán)益進(jìn)行核算，為公司貢獻(xiàn)了大量利潤。盈利源影視相關(guān)業(yè)務(wù)始終是光線傳媒的核心業(yè)務(wù)，同樣的，觀眾也是公司最直接的盈利源，其次是受到公司產(chǎn)品衍生品吸引的一般受眾和看中公司盈利能力及發(fā)展?jié)摿Φ耐顿Y者、廣告商。為了能夠獲得穩(wěn)定的盈利源，增加用戶粘性，光線傳媒不忘初心，緊緊抓住觀眾體驗(yàn)這一重點(diǎn)，堅(jiān)持“內(nèi)容為王”的發(fā)展戰(zhàn)略，聚焦用戶熱點(diǎn)，不斷輸出優(yōu)質(zhì)內(nèi)容，贏下了一片好口碑。光線傳媒要進(jìn)一步開發(fā)盈利源，就要進(jìn)軍海外市場(chǎng)，根據(jù)國際環(huán)境進(jìn)行適應(yīng)調(diào)整，繼續(xù)優(yōu)化內(nèi)容的同時(shí)保持產(chǎn)品文化特色，引導(dǎo)用戶積極消費(fèi)。公司也要緊跟新媒體技術(shù)發(fā)展，建立網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，打好信息戰(zhàn)，擴(kuò)大自身影響力；還需要注重版權(quán)保護(hù)和商標(biāo)授權(quán)，保證優(yōu)勢(shì)的獨(dú)特性和可發(fā)展性。盈利杠桿光線傳媒多年來始終致力于打通影視產(chǎn)業(yè)鏈條，以內(nèi)容為核心全面展開產(chǎn)業(yè)布局，整合資源實(shí)現(xiàn)關(guān)聯(lián)互通，這是光線傳媒最強(qiáng)有力的盈利杠桿。盈利杠桿就像是催化劑，能夠讓盈利點(diǎn)和盈利源之間發(fā)生更快速、劇烈的反應(yīng)。光線傳媒從戰(zhàn)略合作角度出發(fā)，投資并購上下游優(yōu)質(zhì)企業(yè)，如貓眼、華晟、玄機(jī)、齊聚等，全面覆蓋業(yè)務(wù)，在提升產(chǎn)品制作水平的同時(shí)也收獲了可觀的投資回報(bào)；在影視及動(dòng)漫業(yè)務(wù)板塊依靠過硬的品質(zhì)內(nèi)容吸引了大量觀眾的基礎(chǔ)下，公司大力開發(fā)衍生品市場(chǎng)，繼續(xù)延伸產(chǎn)業(yè)鏈條——特別是受制于疫情，真人影視的進(jìn)程有所延緩，而動(dòng)漫相關(guān)產(chǎn)業(yè)由于其制作特性，受到的影響較小，光線傳媒又早在動(dòng)漫賽道深耕多年，更是有著天然優(yōu)勢(shì)。衍生市場(chǎng)的出現(xiàn)，幫助公司將影視與現(xiàn)實(shí)有機(jī)結(jié)合，協(xié)同互補(bǔ)，擴(kuò)大了產(chǎn)品影響力，最大化發(fā)揮了產(chǎn)品價(jià)值。光線傳媒還在近年加大了對(duì)藝人經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的投入，培養(yǎng)簽約優(yōu)秀人才，推動(dòng)項(xiàng)目質(zhì)量提高，并充分利用粉絲效應(yīng)，與其他板塊聯(lián)動(dòng)，吸引用戶關(guān)注，促進(jìn)了利潤的不斷流入。盈利屏障光線傳媒最突出的盈利屏障是公司自身的內(nèi)容優(yōu)勢(shì)。一直以來秉持著“內(nèi)容為王”戰(zhàn)略理念制作開發(fā)影片的光線傳媒，擁有著一定規(guī)模的精品內(nèi)容儲(chǔ)備，公司通過細(xì)分廠牌進(jìn)行多元化布局，從各領(lǐng)域拓展內(nèi)容題材、提高產(chǎn)品品質(zhì)，如開拓軍旅題材電影、開展網(wǎng)絡(luò)劇業(yè)務(wù)等；同時(shí)也發(fā)力鞏固已有廠牌，保持競爭力優(yōu)勢(shì)，深度挖掘優(yōu)秀IP潛力，創(chuàng)造系列化產(chǎn)出，推動(dòng)業(yè)務(wù)的共鳴增收，2023年上映的動(dòng)畫電影《哪吒之魔童降世》就在贏取高票房后，給后續(xù)在2024年推出的系列作《姜子牙》成功造勢(shì)，再度營造了新的熱點(diǎn)。企業(yè)要想在風(fēng)云變幻的市場(chǎng)環(huán)境中長久立足，單靠一個(gè)產(chǎn)品是無法做到的，只有掌握做出優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品的經(jīng)營體系和方法，企業(yè)才能得到持續(xù)的發(fā)展。光線傳媒在依靠內(nèi)容拿到市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)后，趁熱打鐵，獨(dú)創(chuàng)了工廠化的流水作業(yè)模式，這也是其獨(dú)有的盈利屏障。光線傳媒的工廠化生產(chǎn)采用“以銷定產(chǎn)”的方式，先尋找目標(biāo)買家，進(jìn)行廣告推廣，隨后調(diào)查市場(chǎng)需求，最終確認(rèn)后再開工生產(chǎn)。生產(chǎn)流程包括策劃、制作、包裝、發(fā)行、廣告和增值服務(wù)等環(huán)節(jié)。這樣的方式不僅能有效降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，提高出產(chǎn)效率，還能準(zhǔn)確滿足用戶需求。全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)也是光線傳媒的一個(gè)盈利屏障。發(fā)展全產(chǎn)業(yè)鏈需要公司穩(wěn)定占有一定規(guī)模的市場(chǎng)份額，影視傳媒行業(yè)具有如此實(shí)力的公司為數(shù)不多。全產(chǎn)業(yè)鏈模式能夠讓公司得到獨(dú)一無二的資源整合優(yōu)勢(shì)，光線傳媒對(duì)戰(zhàn)略合作公司進(jìn)行投資并購，在產(chǎn)業(yè)鏈上下游精準(zhǔn)布點(diǎn)，從源頭掌握精品IP資源，建立資源共享體系，壓縮中間環(huán)節(jié)成本，促進(jìn)了各業(yè)務(wù)板塊間的協(xié)調(diào)聯(lián)動(dòng)，使主營業(yè)務(wù)產(chǎn)生的營收效應(yīng)分流到其他業(yè)務(wù)板塊的同時(shí)，其他業(yè)務(wù)板塊的發(fā)展也能回頭拉動(dòng)主營業(yè)務(wù)繼續(xù)增收。四、光線傳媒盈利模式下的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)及存在的問題（一）光線傳媒現(xiàn)有盈利模式財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)1.盈利能力企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)獲取利潤的能力就是盈利能力，它能夠反映企業(yè)當(dāng)期的經(jīng)營業(yè)績。本文將選取銷售凈利率、成本費(fèi)用利用率這兩項(xiàng)核心指標(biāo)對(duì)光線傳媒的盈利能力進(jìn)行分析。銷售凈利率=凈利潤/銷售收入，可以衡量企業(yè)經(jīng)營過程中銷售收入的收益水平。銷售凈利率高，說明企業(yè)的獲利能力強(qiáng)，產(chǎn)品附加值高，財(cái)務(wù)狀況較好，但還是需要結(jié)合企業(yè)銷售和凈利潤的變化情況具體分析。近五年來，光線傳媒的銷售凈利率呈現(xiàn)出先升后降的趨勢(shì)，2020年至2021年平緩上升后，于2022年爆發(fā)到頂點(diǎn)，同比增長約106%，后續(xù)兩年迅速下跌，甚至回退到了初始水平之前。在2022年光線傳媒取消了視頻直播項(xiàng)目，不再合并浙江齊聚科技有限公司，近26.66%占比收入消失的同時(shí)也大幅降低了營業(yè)成本，收入占比最大的電影項(xiàng)目較往年略有降低，但電視劇方面的單點(diǎn)發(fā)力，以及其他各方面的成本控制，將銷售凈利率拉動(dòng)到了近年最高；2023年主攻電影產(chǎn)業(yè)，狠抓內(nèi)容，電影及衍生品的營業(yè)收入同比增加134.99%，《哪吒之魔童降世》、《千與千尋》、《天氣之子》等電影大獲成功，隨之而來的是業(yè)務(wù)成本和一系列費(fèi)用的水漲船高，沒有很好地控制好成本，與電視劇、網(wǎng)劇等表現(xiàn)乏力一同導(dǎo)致了銷售凈利率的回落；而在2024年,由于全球疫情的不可抗原因,國內(nèi)大部分電影撤檔停工,光線傳媒銷售凈利率不可避免地進(jìn)一步回落,但吸取了上一年教訓(xùn)，得益于相對(duì)穩(wěn)定的總體成本控制,光線傳媒成為了國內(nèi)為數(shù)不多在疫情期間依舊盈利的傳媒產(chǎn)業(yè)。成本費(fèi)用收益率=利潤總額/成本費(fèi)用總額,反映了企業(yè)耗費(fèi)成本獲取利潤的能力，越高的成本費(fèi)用利用率往往代表著企業(yè)有著更好的成本控制和經(jīng)濟(jì)效益。光線傳媒的成本費(fèi)用利用率同樣是在2022年達(dá)到最高點(diǎn)后持續(xù)下降，但所幸并沒有在2024年直通近年最低點(diǎn)。投資收益也是光線傳媒利潤組成中非常重要的一環(huán)，光線傳媒能夠在2022年創(chuàng)造高額利潤的另一大原因是進(jìn)行了結(jié)構(gòu)調(diào)整，出售了新麗傳媒的股權(quán)，在報(bào)告期內(nèi)收到了大量的投資收益，這也是光線傳媒多元化盈利的結(jié)果；2024年，由于受到疫情影響，公司收到的電影項(xiàng)目回款減少，但公司及時(shí)止損，減少了對(duì)電影、電視劇項(xiàng)目的投資和各項(xiàng)稅金的支付，借助豐富的項(xiàng)目儲(chǔ)備和有前瞻的成本控制，和其他受影響較小業(yè)務(wù)板塊的利潤貢獻(xiàn)，將成本費(fèi)用利用率維持在了正值，比之2021年正常運(yùn)營時(shí)略高，由此看出光線傳媒的盈利能力還是比較穩(wěn)定的，在總體成本的控制上也是可圈可點(diǎn)。表SEQ表\*ARABIC1光線傳媒2020-2024年盈利能力相關(guān)數(shù)據(jù)2020年2021年2022年2023年2024年?duì)I業(yè)收入（億元）17.3118.4314.9228.2911.59運(yùn)營成本（億元）8.7510.8310.115.635.44費(fèi)用總額（億元）2.342.461.272.171.43營業(yè)總成本（億元）12.1415.5311.2417.796.87營業(yè)利潤（億元）7.956.7219.2811.123.17利潤總額（億元）8.168.2419.3211.133.23凈利潤（億元）7.408.2113.669.472.88銷售凈利率（%）42.7444.5591.5933.4624.86成本費(fèi)用利用率（%）65.4943.27171.5362.5146.14數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富網(wǎng)及作者整理2.償債能力企業(yè)運(yùn)用資產(chǎn)償還到期債務(wù)的能力就是企業(yè)的償債能力。本文分別選用流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率分析短期償債能力，資產(chǎn)負(fù)債率和產(chǎn)權(quán)比率分析長期償債能力，兩者結(jié)合共同反映光線傳媒的財(cái)務(wù)經(jīng)營狀況。短期償債能力表SEQ表\*ARABIC2光線傳媒短期償債能力指標(biāo)2020年2021年2022年2023年2024年流動(dòng)比率3.842.834.032.465.75速動(dòng)比率3.291.992.741.864.38現(xiàn)金比率1.781.401.561.282.81數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富網(wǎng)及作者整理流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債，該比率能表現(xiàn)企業(yè)變現(xiàn)流動(dòng)資產(chǎn)償還債務(wù)的能力。通常來說，企業(yè)的流動(dòng)比率只要保持在2以上的水平，就具有良好的短期償債能力，流動(dòng)比率越高，企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性就越好，償債能力越強(qiáng)。結(jié)合表2的數(shù)據(jù)可以得知，光線傳媒2020-2024年的流動(dòng)比率都超過了這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，2024年更是達(dá)到了5.75，清償債務(wù)能力較強(qiáng)。但流動(dòng)比率并不是越高越好，過高的流動(dòng)比率往往意味著企業(yè)在流動(dòng)資產(chǎn)上有過多的資金滯留，可能是積儲(chǔ)了大量存貨和其他閑置資產(chǎn)，也可能是存在大量應(yīng)收賬款，這些都會(huì)影響流動(dòng)比率分析的準(zhǔn)確性，這時(shí)就需要與速動(dòng)比率一起繼續(xù)分析。速動(dòng)比率=（流動(dòng)資產(chǎn)-存貨-預(yù)付賬款-待攤費(fèi)用）/流動(dòng)負(fù)債，待播影視產(chǎn)品就是影視傳媒公司的存貨，由于疫情影院無法營業(yè)、新片未能按時(shí)上映，導(dǎo)致存貨的變現(xiàn)能力變差，流動(dòng)比率不再能夠客觀全面地評(píng)估企業(yè)的償債能力，而計(jì)算速動(dòng)比率的流動(dòng)資產(chǎn)中不包括存貨，能夠剔除這一缺陷。以傳統(tǒng)經(jīng)驗(yàn)而言，企業(yè)的速動(dòng)比率維持在1或以上較為合理，且速動(dòng)比率與企業(yè)的短期償債能力的變動(dòng)是正比關(guān)聯(lián)的。光線傳媒在這5年的速動(dòng)比率都不低于1，其中2020年和2024年遠(yuǎn)超于這個(gè)水準(zhǔn)，說明光線傳媒的償債能力指標(biāo)偏高，在資產(chǎn)的運(yùn)營效率上還有不足?，F(xiàn)金比率=（現(xiàn)金+現(xiàn)金等價(jià)物）/流動(dòng)負(fù)債，這項(xiàng)比率能夠評(píng)估企業(yè)能否即刻償還到期債務(wù)。一般認(rèn)為，企業(yè)的現(xiàn)金比率在20%及以上就屬于正常范圍，光線傳媒每一年的現(xiàn)金比率都超過了這個(gè)值，直接償付能力較好，償還債務(wù)有一定保障；但2024年現(xiàn)金比率是五年來最高值，需要關(guān)注多余的獲利能力低的現(xiàn)金資產(chǎn)和的未完全運(yùn)用的流動(dòng)負(fù)債。長期償債能力表SEQ表\*ARABIC3光線傳媒長期償債能力指標(biāo)2020年2021年2022年2023年2024年資產(chǎn)負(fù)債率22.21%28.86%20.32%18.30%7.90%產(chǎn)權(quán)比率0.290.410.250.230.09數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富網(wǎng)及作者整理資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額，是企業(yè)借債籌資的資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占的比重，也是分析企業(yè)舉債經(jīng)營能力和保障債權(quán)人利益程度的重要指標(biāo)。該項(xiàng)比率過高會(huì)降低企業(yè)對(duì)未來債務(wù)的償還能力，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)隨之同步升高；一般對(duì)企業(yè)而言，將資產(chǎn)負(fù)債率維持在40%-60%這個(gè)區(qū)間是比較適宜的。光線傳媒對(duì)舉債經(jīng)營、籌資擴(kuò)張上主張更保守的態(tài)度，2020-2024這五年間的資產(chǎn)負(fù)債率從未超過30%，一直在較低水平徘徊，償債能力良好，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不高。光線傳媒在2021年發(fā)行了規(guī)模10億元的“17光線01”債券，并加速了多元化盈利模式的組建，資產(chǎn)負(fù)債率的漲幅較為明顯；光線傳媒在2024年末不持有任何有息負(fù)債，股價(jià)在9月份后持續(xù)下行，所以資產(chǎn)負(fù)債率下跌至7.9%。產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/所有者權(quán)益總額，它能夠衡量企業(yè)的借款經(jīng)營狀況，判斷企業(yè)使用自有資產(chǎn)償還債務(wù)的能力。一般企業(yè)將產(chǎn)權(quán)比率的標(biāo)準(zhǔn)設(shè)置為1，當(dāng)企業(yè)產(chǎn)權(quán)比率低于這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，表明企業(yè)擁有償債能力；產(chǎn)權(quán)比率數(shù)值越低的企業(yè)，所有者權(quán)益比重越高，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)更小，擁有的長期償債能力也更強(qiáng)。通過表3可以了解到，光線傳媒的產(chǎn)權(quán)比率常年處于標(biāo)準(zhǔn)值1之下，且除2021年外，每年的數(shù)值都在降低。產(chǎn)權(quán)比率上的表現(xiàn)反映了光線傳媒的長期償債能力較好，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)非常穩(wěn)健，企業(yè)自有資產(chǎn)占比高、債權(quán)人權(quán)益能夠得到有效保證，是光線傳媒保守舉債經(jīng)營的強(qiáng)力佐證。3.營運(yùn)能力營運(yùn)能力可以評(píng)估公司是否充分利用資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)利潤。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是營運(yùn)能力的代表性指標(biāo)，是下文分析營運(yùn)能力的重點(diǎn)。表SEQ表\*ARABIC4光線傳媒營運(yùn)能力指標(biāo)光線傳媒2020年2021年2022年2023年2024年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）1.903.344.807.912.17存貨周轉(zhuǎn)率（次）2.051.340.751.150.52總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）0.200.180.130.260.11數(shù)據(jù)來源：光線傳媒近年年報(bào)及作者整理應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入凈額/應(yīng)收賬款平均余額，一般情況下，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低的公司，收賬速度慢，資產(chǎn)流動(dòng)性不強(qiáng)，不能有效避免壞賬損失。通過分析表4可以發(fā)現(xiàn)，光線傳媒的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率自2020年開始穩(wěn)步上升，顯示出較強(qiáng)的資產(chǎn)流動(dòng)性,公司對(duì)應(yīng)收賬款的處置反應(yīng)速度將加快,這是由于公司根據(jù)影視劇和廣告宣發(fā)、節(jié)目制作、演藝活動(dòng)等業(yè)務(wù)收款方式、回款周期的不同，調(diào)整了產(chǎn)品的賒銷政策，加強(qiáng)了應(yīng)收賬款管理，加大逾期款催收力度，嚴(yán)格把控資金回籠；但另一方面也由于光線傳媒在經(jīng)營過程中進(jìn)行了策略轉(zhuǎn)變,從中小成本影片投資制作向大制作影片轉(zhuǎn)型,對(duì)資金周轉(zhuǎn)更強(qiáng)烈的需求促進(jìn)了企業(yè)應(yīng)收賬款的處理速度的加快,從而間接推動(dòng)了公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的增加。2024年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率受到疫情等不可控因素而下降，經(jīng)歷了2024年的影視業(yè)慘淡行情后,繼續(xù)加強(qiáng)對(duì)應(yīng)收賬款的管理是光線傳媒未來發(fā)展的必要任務(wù)。存貨周轉(zhuǎn)率=營業(yè)成本/平均存貨余額，體現(xiàn)了企業(yè)的存貨運(yùn)營效率，既存貨占用流動(dòng)資金和產(chǎn)品銷售水平的關(guān)系，也能夠?qū)ζ髽I(yè)的短期償債能力產(chǎn)生影響。整體來看光線傳媒的存貨周轉(zhuǎn)率呈逐年下降趨勢(shì)，存貨資產(chǎn)變現(xiàn)緩慢，資金回收速度慢，產(chǎn)品從生產(chǎn)到完成銷售的周期較長。影視傳媒行業(yè)的特殊性、國家政策審核、觀眾需求多樣、近年疫情影響，這些都是光線傳媒存貨周轉(zhuǎn)率低的外部因素，內(nèi)部因素則是光線傳媒產(chǎn)業(yè)鏈多元化布局的推進(jìn)輔以工廠化的生產(chǎn)模式，存貨規(guī)模不斷擴(kuò)大。公司在積蓄了豐富儲(chǔ)備，后勁十足的同時(shí)，也面臨著一定的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入凈額/平均資產(chǎn)總額，是企業(yè)產(chǎn)品銷售水平與投入資產(chǎn)規(guī)模的比值，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，說明資產(chǎn)的利用效率就越高。我們可以從表4的指標(biāo)中看出,光線傳媒2020-2024年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都在較低水平,并處于波動(dòng)狀態(tài)中。這主要是公司受到內(nèi)容審查政策、市場(chǎng)變動(dòng)、疫情管控等影響，囤積了大量未完成制作加工的影片，以及業(yè)務(wù)相關(guān)的各類固定資產(chǎn)，資產(chǎn)滯留且短期內(nèi)無法轉(zhuǎn)化為營收，也就是導(dǎo)致資產(chǎn)變現(xiàn)速度變慢。所以公司應(yīng)該加快未完成影片的制作進(jìn)程，合理安排檔期提高票房，避免過多的資產(chǎn)閑置。4.發(fā)展能力發(fā)展能力是企業(yè)在保持持續(xù)經(jīng)營的基礎(chǔ)上，擴(kuò)大規(guī)模提高競爭力的潛力。本文圍繞營業(yè)收入增長率、凈利潤增長率、總資產(chǎn)增長率三項(xiàng)主要指標(biāo)，開展對(duì)光線傳媒發(fā)展能力的分析。表SEQ表\*ARABIC5光線傳媒發(fā)展能力指標(biāo)2020年2021年2022年2023年2024年?duì)I業(yè)收入增長率（%）13.666.47-19.0589.61-59.03凈利潤增長率（%）77.4610.9566.38-30.67-69.59總資產(chǎn)增長率（%）11.7329.89-8.741.32-10.60數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富網(wǎng)及作者整理營業(yè)收入增長率=本年?duì)I業(yè)收入增長額/上年?duì)I業(yè)收入總額，它是評(píng)定企業(yè)經(jīng)營狀況和主營業(yè)務(wù)市場(chǎng)前景的重要標(biāo)志。2020年和2021年光線傳媒的營業(yè)收入增長率都有不同程度的增長；2022年因?yàn)槿∠艘曨l直播項(xiàng)目，主營收入大幅減少，導(dǎo)致出現(xiàn)了負(fù)值，但這樣的波動(dòng)在競爭激烈的市場(chǎng)和公司調(diào)整經(jīng)營策略的情況下還算屬于正常范圍；到了2023年，光線傳媒主投主控的動(dòng)畫電影《哪吒之魔童降世》成為年度爆款，不僅帶來巨額營收，還拉動(dòng)了其他影片的票房收入和更多業(yè)務(wù)板塊的發(fā)展，營業(yè)收入增長率在這一年躍升至89.61%；2024年，公司趁熱打鐵主推的系列動(dòng)畫電影《姜子牙》雖然取得了一定的成績，但是受疫情影響加之內(nèi)容打磨不夠精細(xì)、未準(zhǔn)確把握觀眾口味、某些環(huán)節(jié)用力過猛等原因，還是沒有達(dá)到預(yù)期的收入水平，其他業(yè)務(wù)同樣或多或少被疫情影響，營業(yè)收入增長率巨幅下跌，再次出現(xiàn)負(fù)值，達(dá)到了冰點(diǎn)。在2024年這樣的情況下，光線傳媒的營業(yè)收入增長率也還是高于大部分同行，結(jié)合2023年共同分析，不難發(fā)現(xiàn)這與光線傳媒開始集中實(shí)力力求創(chuàng)造爆款電影有關(guān)，而幾年來電影市場(chǎng)的大部分票房也恰好集中在那些熱門電影上。凈利潤增長率=凈利潤增長額/上年凈利潤,該項(xiàng)指標(biāo)越高，企業(yè)在價(jià)值最大化進(jìn)程中的發(fā)展速度就越快，經(jīng)營績效、管理效益就越高。2020年公司并購了浙江齊聚科技有限公司，新增視頻直播項(xiàng)目，同時(shí)當(dāng)期收回電影票房分賬款有所增加，電視劇項(xiàng)目的收入也翻了一倍，以致凈利潤增長率升到77.46%；2022年又出售了持有的新麗傳媒股份，取得了高達(dá)22.83億元的投資收益，在利潤總額中占比極大，公司凈利潤增長率再一次暴漲；2023年出現(xiàn)大幅度下降，原因除了上一年取得的投資收益拉高了總體利潤水平外，還有爆款電影《哪吒之魔童降世》取得高額票房收入但未控制好成本，以及其他電影和業(yè)務(wù)板塊表現(xiàn)也不盡人意，未能實(shí)質(zhì)性提升利潤；2024年電影、電視劇等項(xiàng)目大規(guī)模撤檔，凈利潤增長率繼續(xù)走低?？傎Y產(chǎn)增長率=本年總資產(chǎn)增長額/年初資產(chǎn)總額，反映的是企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)張速度。光線傳媒一直在壯大總體資產(chǎn)，在2022和2024年雖然進(jìn)行了結(jié)構(gòu)調(diào)整，但也沒有太大降幅，不斷取得產(chǎn)業(yè)投資板塊的投資收益，是多元化盈利模式的體現(xiàn)，更是保證利潤的有力屏障。（二）光線傳媒當(dāng)前盈利模式存在的問題1.資產(chǎn)運(yùn)營效率低企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營不善，無法充分有效運(yùn)用資產(chǎn)，是生產(chǎn)資源被浪費(fèi)、經(jīng)濟(jì)效益無法完全發(fā)揮的主要原因之一。在上文對(duì)光線傳媒營運(yùn)能力指標(biāo)的分析中，2024年應(yīng)收賬款增長率降低到了五年內(nèi)一個(gè)較低的水準(zhǔn)，公司年內(nèi)的應(yīng)收賬款無法在短期內(nèi)完成變現(xiàn)，有形成壞賬的隱患，若不能及時(shí)處理將影響公司資金的正常周轉(zhuǎn)；應(yīng)多元化產(chǎn)業(yè)布局的需要，光線傳媒近年不斷擴(kuò)張產(chǎn)業(yè)規(guī)模，公司的存貨周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總體都呈逐年降低趨勢(shì)，并同時(shí)在2024年降至最低點(diǎn)；影視劇和媒體節(jié)目等作為影視傳媒公司最主要的存貨也是盈利點(diǎn)，本就由于國家政策審查、生產(chǎn)到銷售盈利流程長、市場(chǎng)需求多樣等因素，流動(dòng)性弱且變現(xiàn)周期長，2024年疫情的爆發(fā)導(dǎo)致許多項(xiàng)目撤檔延后，這種情況無疑是雪上加霜，公司的資金循環(huán)更顯脆弱；疫情同樣使公司名下如拍攝道具、實(shí)景娛樂等固定資產(chǎn)的獲現(xiàn)期滯后，即使在光線傳媒輕資產(chǎn)的經(jīng)營模式下，資產(chǎn)營運(yùn)的風(fēng)險(xiǎn)依然不容小覷。2.盈利發(fā)展不穩(wěn)定受益于持續(xù)拓展的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，光線傳媒擁有較穩(wěn)定的盈利能力，但其發(fā)展能力卻與之相反。2022年是公司凈利潤增長率和銷售凈利率最高的一年，但當(dāng)年?duì)I業(yè)收入占比72.23%的電影及衍生品業(yè)務(wù)情況并不樂觀，收入相比2021年同期下降了12.99%；年內(nèi)公司出售持有新麗傳媒的股權(quán)，其投資收益的利潤占比超過了100%，挽回了在主營業(yè)務(wù)方面的頹勢(shì)，甚至極大地提高了公司凈利潤。投資并購帶來的利潤帶有不確定性，也有著較大風(fēng)險(xiǎn)，將企業(yè)盈利的重心放在投資活動(dòng)上意味著企業(yè)未來的發(fā)展也必定會(huì)受到投資公司前景的制約，這注定了投資并購只能是作為企業(yè)維持盈利的保障，并非企業(yè)追求盈利發(fā)展的主要道路。2023年公司創(chuàng)造了最高的營業(yè)收入，凈利潤和銷售凈利率卻在較低的水平，凈利潤增長率為-30.67%。究其原因，是光線傳媒將大量成本集中在了《哪吒之魔童降世》、《瘋狂外星人》、《銀河補(bǔ)習(xí)班》等頭部電影的投資制作上，影視業(yè)務(wù)板塊的其他項(xiàng)目缺乏關(guān)注、制作不精而淪為“陪跑”，業(yè)績慘淡。影視劇有著投資回收期較長、風(fēng)險(xiǎn)大的特點(diǎn)，成本如此集中的經(jīng)營戰(zhàn)略，尾部影片無法發(fā)力，一旦頭部影片受疫情等不可抗力影響不能如期上映，或者沒能迎合需求達(dá)到市場(chǎng)預(yù)期，無法成為爆款，企業(yè)資金鏈將面臨巨大壓力，盈利能力也會(huì)隨之倒退。2024年光線傳媒力推的《姜子牙》也沒能帶來預(yù)想的收益，主營產(chǎn)業(yè)集體啞火，凈利潤巨幅減少，更是印證了這一事實(shí)。另一方面也反映了作為光線傳媒關(guān)鍵盈利屏障之一的全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，在發(fā)展重心和戰(zhàn)略上還有著更多改進(jìn)的余地。舉債經(jīng)營水平低擴(kuò)張性融資是光線傳媒盈利杠桿的重要組成部分。通過對(duì)光線傳媒償債能力的分析發(fā)現(xiàn)，公司資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率等各項(xiàng)償債相關(guān)指標(biāo)都在偏低的狀態(tài)，償債能力極好，但也反映了公司自有資產(chǎn)占比高，債務(wù)資本較少，舉債經(jīng)營能力不強(qiáng)。公司要得到發(fā)展，若不能充分融資，有效利用外部資金擴(kuò)大規(guī)模，緩解周轉(zhuǎn)壓力，這個(gè)進(jìn)程將受到極大阻礙。光線傳媒目前主要的籌資方式是權(quán)益性籌資，有著成本較高、企業(yè)控制權(quán)被分散的缺點(diǎn)，公司低水平的資產(chǎn)負(fù)債率表明財(cái)務(wù)杠桿應(yīng)用的低效率，在今后調(diào)整融資策略，補(bǔ)充運(yùn)營資金上有著更靈活的空間。光線傳媒應(yīng)抓住疫情減輕后的市場(chǎng)機(jī)遇，擴(kuò)充融資方式，更充分地進(jìn)行融資，實(shí)現(xiàn)更大的利潤水平提升。五、光線傳媒盈利模式優(yōu)化建議（一）提高資產(chǎn)利用率，優(yōu)化資金管理光線傳媒需要通過加強(qiáng)營運(yùn)資產(chǎn)管理，克服主要盈利點(diǎn)投資回報(bào)期長和投資風(fēng)險(xiǎn)大的缺點(diǎn)，保障營運(yùn)資金循環(huán)的有序性和安全性。應(yīng)收賬款上，公司可以在體系化評(píng)估客戶的信用水平的前提下，調(diào)整賒銷政策，明確回收應(yīng)收賬款的彈性期限，簽訂合同并根據(jù)實(shí)際回款情況給予獎(jiǎng)懲；公司還應(yīng)與客戶長期保持聯(lián)系，及時(shí)催收應(yīng)收賬款，特別是加大對(duì)逾期款的催收力度，同時(shí)計(jì)提應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備金，確保資金正常周轉(zhuǎn)。存貨資產(chǎn)上，影視劇自身特性和疫情、政策審查等原因?qū)е鹿饩€傳媒囤積了一定規(guī)模的產(chǎn)品存貨，存貨的變現(xiàn)能力可以通過兩個(gè)方面進(jìn)行改善：一是調(diào)查觀眾等盈利源的需求、判斷市場(chǎng)風(fēng)向，合理安排檔期爭取票房最大化；二是擴(kuò)展改良出品渠道，增加存貨輸出量，盡力提高產(chǎn)品流動(dòng)性。固定資產(chǎn)上，可以將盈利點(diǎn)進(jìn)行拓展：除了將固定資產(chǎn)合理配置，確認(rèn)更優(yōu)的折舊方法，還能把使用完畢的固定資產(chǎn)進(jìn)行物業(yè)租賃，達(dá)成收入利潤的增加。總體上，光線傳媒最好還是建立以財(cái)務(wù)管理為核心，產(chǎn)品計(jì)劃到生產(chǎn)再到銷售各環(huán)節(jié)有機(jī)結(jié)合的資產(chǎn)管理體系，貼合企業(yè)行情特質(zhì)，監(jiān)控企業(yè)資產(chǎn)流動(dòng)，更高效地管理資產(chǎn)效益。（二）提高核心競爭力，健全產(chǎn)業(yè)鏈條當(dāng)今市場(chǎng)影視傳媒產(chǎn)品沒有優(yōu)質(zhì)的內(nèi)容制作，很難打動(dòng)觀眾。光線傳媒應(yīng)進(jìn)一步堅(jiān)持貫徹“內(nèi)容為王”的產(chǎn)品產(chǎn)銷策略，在工廠化的生產(chǎn)模式下，構(gòu)筑更穩(wěn)固的內(nèi)容矩陣，鞏固品牌地位、積累IP儲(chǔ)備，推動(dòng)產(chǎn)品向精細(xì)化、獨(dú)特化、系列化發(fā)展。光線傳媒也要從三個(gè)方面繼續(xù)健全全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)的盈利屏障——在制造爆款項(xiàng)目上，要不斷吸收前作經(jīng)驗(yàn)雕琢打造核心盈利點(diǎn)，試探市場(chǎng)需求，靈活轉(zhuǎn)化制作思路，不能一以貫之地“吃老本”，典型例子就是《姜子牙》的上映遭遇滑鐵盧，甚至造成了一定程度上的品牌效應(yīng)的坍塌。推進(jìn)爆款項(xiàng)目的同時(shí)，亦不能忽視其他影視項(xiàng)目的質(zhì)量，要使用更合理的成本分配，保障整體盈利穩(wěn)定性，資源集中頭部電影而丟掉主營業(yè)務(wù)板塊的整體優(yōu)勢(shì)是不可取的。戰(zhàn)略投資上，要延續(xù)歷年優(yōu)勢(shì)，多元化布局產(chǎn)業(yè)生態(tài)并強(qiáng)化盈利杠桿，例如與廣告公司合作，包裝營銷預(yù)上映、播出影片，提高觀眾期待值，或彌補(bǔ)產(chǎn)品內(nèi)容，間接拉高利潤水平；與制作公司合作，整合加強(qiáng)資源，共享版權(quán)及著作權(quán)，保證產(chǎn)品內(nèi)容質(zhì)量；與平臺(tái)公司合作，發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)票務(wù)和下游院線票務(wù)，利用平臺(tái)打造“線上+線下”銷售模式，建立渠道優(yōu)勢(shì)，穩(wěn)定保障盈利。衍生品角度上，依托主營業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，加大對(duì)實(shí)景娛樂、日常用品等獲現(xiàn)速度較快盈利點(diǎn)的投資力度和開發(fā)，保護(hù)公司運(yùn)營資金鏈牢固不易斷，提升IP價(jià)值；這樣也能反哺主營業(yè)務(wù)，延長其盈利生命周期。（三）提高