短期企業(yè)債券市場為企業(yè)提供靈活高效的短期融資渠道課程目標(biāo)1理解短期企業(yè)債券基本概念掌握短期企業(yè)債券的定義、特征及市場構(gòu)成2熟悉短期企業(yè)債券市場運作機(jī)制了解發(fā)行、交易、定價等關(guān)鍵環(huán)節(jié)3掌握風(fēng)險管理與投資策略學(xué)習(xí)風(fēng)險識別、評估與投資決策方法把握市場發(fā)展趨勢什么是短期企業(yè)債券？定義企業(yè)發(fā)行的期限在一年以內(nèi)的債務(wù)融資工具作用滿足企業(yè)短期資金需求優(yōu)化企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)類型短期融資券(CP)超短期融資券(SCP)短期企業(yè)債券的特征期限短一般不超過1年流動性高二級市場交易活躍收益穩(wěn)定風(fēng)險相對較低發(fā)行便捷審批流程相對簡化短期企業(yè)債券市場的定義1交易場所銀行間市場和交易所市場2參與主體發(fā)行人、承銷商、投資者和監(jiān)管機(jī)構(gòu)3運作體系發(fā)行、交易、結(jié)算、信息披露等機(jī)制短期企業(yè)債券市場的重要性優(yōu)化金融體系豐富直接融資渠道促進(jìn)企業(yè)發(fā)展降低融資成本提升市場效率加速資金流動中國短期企業(yè)債券市場發(fā)展歷程11993年首次試點企業(yè)短期融資券22005年短期融資券市場正式重啟32010年超短期融資券推出42020年以來多元化創(chuàng)新品種涌現(xiàn)短期融資券（CP）簡介定義非金融企業(yè)在銀行間市場發(fā)行的短期債務(wù)融資工具期限一般為3個月至1年面值通常為100元人民幣短期融資券的發(fā)行主體3年+經(jīng)營年限具有持續(xù)經(jīng)營能力AAA最優(yōu)信用等級具有優(yōu)良信用記錄40%資產(chǎn)負(fù)債率財務(wù)狀況良好短期融資券的發(fā)行條件規(guī)范運作公司治理結(jié)構(gòu)完善，內(nèi)控機(jī)制健全信息披露財務(wù)會計報告真實、準(zhǔn)確、完整良好信用無重大違法違規(guī)行為償債能力具備按期還本付息的能力短期融資券的發(fā)行流程內(nèi)部決策公司董事會或股東會批準(zhǔn)中介機(jī)構(gòu)選聘確定主承銷商和信用評級機(jī)構(gòu)注冊申請向交易商協(xié)會提交申請材料發(fā)行定價確定票面利率和發(fā)行規(guī)模信息披露公布發(fā)行結(jié)果短期融資券的定價機(jī)制短期融資券的信用評級超短期融資券（SCP）簡介定義特點期限更短一般為9個月以內(nèi)發(fā)行更為靈活發(fā)行方式一次注冊自主分期發(fā)行獨立決定發(fā)行時機(jī)市場地位規(guī)?？焖僭鲩L成為短期債券市場主力品種超短期融資券與短期融資券的區(qū)別比較項目短期融資券(CP)超短期融資券(SCP)期限1年以內(nèi)270天以內(nèi)發(fā)行方式逐期注冊一次注冊分期發(fā)行信用評級必須可選發(fā)行效率一般較高短期企業(yè)債券的主要參與者發(fā)行人需要融資的企業(yè)承銷商主要是銀行和券商投資者各類金融機(jī)構(gòu)及個人發(fā)行人角色與職責(zé)制定融資計劃確定融資規(guī)模、期限和用途選擇中介機(jī)構(gòu)確定承銷商和信用評級機(jī)構(gòu)信息披露提供真實、準(zhǔn)確、完整的財務(wù)數(shù)據(jù)按期償付到期履行還本付息義務(wù)承銷商角色與職責(zé)盡職調(diào)查審查發(fā)行人資質(zhì)和融資方案設(shè)計發(fā)行方案確定發(fā)行規(guī)模、期限和利率區(qū)間路演推介向潛在投資者推介債券銷售分銷組織投資者認(rèn)購債券投資者類型及特點商業(yè)銀行保險公司基金公司證券公司其他機(jī)構(gòu)個人投資者監(jiān)管機(jī)構(gòu)及其職能中國人民銀行制定貨幣政策監(jiān)督管理銀行間債券市場中國證監(jiān)會監(jiān)管交易所債券市場規(guī)范發(fā)行和交易行為國家發(fā)改委企業(yè)債券管理審批特定債券品種中國銀行間市場交易商協(xié)會的作用市場自律制定行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)則監(jiān)督會員行為債券注冊受理短期融資券注冊申請審核發(fā)行資格信息披露建立信息披露平臺監(jiān)督披露質(zhì)量短期企業(yè)債券的發(fā)行市場1簿記建檔發(fā)行最常用的發(fā)行方式2公開招標(biāo)發(fā)行通過招標(biāo)確定發(fā)行利率3私募發(fā)行面向特定投資者發(fā)行短期企業(yè)債券的交易市場銀行間市場主要交易場所交易所市場補(bǔ)充交易渠道柜臺市場面向個人投資者銀行間債券市場概述參與主體金融機(jī)構(gòu)為主市場規(guī)模中國最大債券交易市場交易方式場外協(xié)議交易為主結(jié)算模式中央結(jié)算公司提供結(jié)算服務(wù)交易所債券市場概述2個主要交易所上交所和深交所T+1結(jié)算周期次日完成交割9:30-15:00交易時間固定交易時段短期企業(yè)債券的交易方式現(xiàn)券交易直接買賣債券最基礎(chǔ)的交易方式回購交易暫時融入或融出資金期限靈活，從隔夜到數(shù)月不等遠(yuǎn)期交易約定未來某日交割鎖定未來價格短期企業(yè)債券的定價機(jī)制基準(zhǔn)利率國債或Shibor利率為基準(zhǔn)信用利差根據(jù)發(fā)行人信用等級確定溢價市場供求根據(jù)投資者需求調(diào)整最終利率短期企業(yè)債券的收益率曲線國債收益率%AAA級短融收益率%AA+級短融收益率%短期企業(yè)債券的風(fēng)險分析信用風(fēng)險發(fā)行人無法按期償付本息流動性風(fēng)險債券難以在市場上交易變現(xiàn)利率風(fēng)險市場利率波動導(dǎo)致債券價格變動政策風(fēng)險監(jiān)管政策變化影響債券價值信用風(fēng)險及其管理風(fēng)險識別分析發(fā)行人財務(wù)狀況和經(jīng)營能力風(fēng)險評估參考信用評級和市場信用利差風(fēng)險分散投資組合多元化配置風(fēng)險對沖運用信用衍生品工具流動性風(fēng)險及其管理合理期限配置匹配資產(chǎn)負(fù)債期限結(jié)構(gòu)分散投資標(biāo)的避免集中持有單一債券預(yù)留流動性緩沖持有部分高流動性資產(chǎn)建立流動性預(yù)警定期進(jìn)行壓力測試?yán)曙L(fēng)險及其管理久期控制調(diào)整投資組合平均期限凸性管理優(yōu)化債券組合對利率變動的敏感度利率衍生品運用利率互換和遠(yuǎn)期合約對沖風(fēng)險情景分析模擬不同利率環(huán)境下的投資表現(xiàn)短期企業(yè)債券的信息披露要求發(fā)行前披露募集說明書、評級報告等定期披露財務(wù)報告、資金使用情況重大事項披露可能影響償債能力的重要事件兌付信息披露本息兌付情況發(fā)行披露內(nèi)容基本信息發(fā)行人概況債券要素發(fā)行安排財務(wù)數(shù)據(jù)財務(wù)報表主要財務(wù)指標(biāo)財務(wù)分析風(fēng)險因素經(jīng)營風(fēng)險財務(wù)風(fēng)險償債風(fēng)險存續(xù)期信息披露定期報告季度、半年度和年度財務(wù)報告募集資金使用情況披露方式在交易商協(xié)會指定平臺發(fā)布面向全體投資者公開披露時間遵循預(yù)先公布的時間表確保信息及時公開重大事項披露1披露范圍影響償債能力的重大事件2披露時效事項發(fā)生后兩個工作日內(nèi)3披露內(nèi)容事項的基本情況、影響及應(yīng)對措施4持續(xù)更新事項進(jìn)展情況及時披露短期企業(yè)債券的投資策略積極策略追求超額收益相對價值策略挖掘市場錯誤定價被動策略追求穩(wěn)定回報久期管理策略加長久期預(yù)期利率下行時采用縮短久期預(yù)期利率上行時采用久期匹配與負(fù)債期限結(jié)構(gòu)對應(yīng)信用分析策略行業(yè)分析評估行業(yè)景氣度和競爭格局公司分析研究經(jīng)營狀況和管理能力財務(wù)分析審查資產(chǎn)質(zhì)量和現(xiàn)金流水平估值對比比較同類債券收益率水平杠桿投資策略融資回購以持有債券為抵押獲取資金放大收益利用融入資金購買更多債券風(fēng)險控制控制杠桿比例和資金成本場景適用適合利率下行或穩(wěn)定環(huán)境短期企業(yè)債券的定價模型短期企業(yè)債券的估值方法現(xiàn)金流折現(xiàn)法將未來現(xiàn)金流按適當(dāng)利率折現(xiàn)收益率曲線法基于市場收益率曲線推導(dǎo)價格相對價值法與類似債券比較定價短期企業(yè)債券與其他融資工具的比較年化成本%審批周期(天)短期企業(yè)債券與銀行貸款的對比短期企業(yè)債券融資成本相對較低資金用途限制少無需抵押擔(dān)保提升企業(yè)市場知名度銀行貸款審批流程較為簡單發(fā)行規(guī)模要求低信息披露要求少可獲得銀行綜合金融服務(wù)短期企業(yè)債券與股權(quán)融資的對比比較項目短期企業(yè)債券股權(quán)融資資金成本固定利息成本分紅成本不固定控制權(quán)影響不影響企業(yè)控制權(quán)可能稀釋控制權(quán)償還壓力到期必須償還本息無償還壓力適用場景短期資金需求長期發(fā)展資金短期企業(yè)債券市場的監(jiān)管框架法律層面《證券法》《中國人民銀行法》等監(jiān)管層面人民銀行、證監(jiān)會等監(jiān)管規(guī)定自律層面交易商協(xié)會等自律規(guī)則短期企業(yè)債券市場的法律法規(guī)短期企業(yè)債券市場的自律管理主要組織交易商協(xié)會中國證券業(yè)協(xié)會自律規(guī)則會員管理規(guī)則業(yè)務(wù)規(guī)范指引自律職能市場規(guī)范建設(shè)會員行為監(jiān)督投資者教育短期企業(yè)債券的創(chuàng)新品種綠色短期融資券支持環(huán)保項目疫情防控債券支持抗疫企業(yè)融資鄉(xiāng)村振興債券促進(jìn)農(nóng)業(yè)農(nóng)村發(fā)展科技創(chuàng)新債券支持高新技術(shù)企業(yè)綠色短期融資券簡介定義特點募集資金專用于綠色項目支持領(lǐng)域節(jié)能、環(huán)保、清潔能源等特殊要求需第三方認(rèn)證市場趨勢規(guī)?？焖僭鲩L疫情防控債券簡介設(shè)立背景支持抗擊新冠肺炎疫情資金用途醫(yī)療物資生產(chǎn)防疫設(shè)施建設(shè)發(fā)行特點注冊發(fā)行"綠色通道"審核流程加速社會意義助力疫情防控支持企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)短期企業(yè)債券市場的國際比較美國商業(yè)票據(jù)市場簡介市場特點全球最大的短期企業(yè)債券市場歷史悠久，始于19世紀(jì)初主要品種無擔(dān)保商業(yè)票據(jù)資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)參與主體大型企業(yè)為主要發(fā)行人貨幣市場基金為主要投資者歐洲短期企業(yè)債券市場簡介歐元商業(yè)票據(jù)(ECP)跨國企業(yè)主要融資工具倫敦市場歐洲最活躍的短債交易中心交易機(jī)制場外交易為主日本短期企業(yè)債券市場簡介市場起源1987年正式允許發(fā)行商業(yè)票據(jù)市場特點以大型企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)為主要發(fā)行人信用評級評級體系完善，市場高度重視信用評級監(jiān)管體系日本金融廳統(tǒng)一監(jiān)管，規(guī)則嚴(yán)格中國短期企業(yè)債券市場的發(fā)展趨勢市場規(guī)模擴(kuò)大發(fā)行量持續(xù)增長產(chǎn)品創(chuàng)新加速特色品種不斷涌現(xiàn)國際化程度提高外資參與度增加風(fēng)險管理加強(qiáng)違約處置機(jī)制完善市場規(guī)模擴(kuò)大與結(jié)構(gòu)優(yōu)化15%年均增速短期企業(yè)債券市場保持快速增長60%市場集中度頭部發(fā)行人占比逐年下降3萬億年發(fā)行規(guī)模短期企業(yè)債券市場規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大產(chǎn)品創(chuàng)新與多樣化主題特色化綠色、科技、鄉(xiāng)村振興等特色主題債券增多