2025年特許金融分析師考試資產(chǎn)定價試題及答案姓名：____________________

一、多項選擇題（每題2分，共10題）

1.以下哪項不屬于資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）的假設(shè)條件？

A.投資者都是風險厭惡者

B.投資者能夠以無風險利率自由借貸

C.市場存在一個無風險資產(chǎn)

D.所有投資者對證券的預期收益率和風險有相同的看法

2.以下哪項是有效市場假說的核心內(nèi)容？

A.所有投資者都是理性的

B.市場價格反映了所有可用信息

C.投資者能夠以無風險利率自由借貸

D.市場不存在套利機會

3.以下哪項不屬于套利定價理論（APT）的假設(shè)條件？

A.投資者都是風險厭惡者

B.投資者能夠以無風險利率自由借貸

C.市場存在一個無風險資產(chǎn)

D.投資者的投資組合是線性的

4.以下哪項是資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）中預期收益率的計算公式？

A.E(Ri)=Rf+βi*(E(Rm)-Rf)

B.E(Ri)=Rf+αi*(E(Rm)-Rf)

C.E(Ri)=Rf+γi*(E(Rm)-Rf)

D.E(Ri)=Rf+ρi*(E(Rm)-Rf)

5.以下哪項是套利定價理論（APT）中風險系數(shù)的計算公式？

A.λi=(E(Ri)-Rf)/(E(Rm)-Rf)

B.λi=(E(Ri)-E(Rf))/(E(Rm)-E(Rf))

C.λi=(E(Rm)-E(Ri))/(E(Rm)-E(Rf))

D.λi=(E(Rm)-E(Rf))/(E(Rm)-E(Ri))

6.以下哪項是資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）中市場風險溢價的計算公式？

A.MarketRiskPremium=E(Rm)-Rf

B.MarketRiskPremium=Rf-E(Rm)

C.MarketRiskPremium=E(Rm)-E(Rf)

D.MarketRiskPremium=E(Rf)-E(Rm)

7.以下哪項是套利定價理論（APT）中套利組合的構(gòu)建原則？

A.投資者應該選擇具有正風險溢價的資產(chǎn)

B.投資者應該選擇具有負風險溢價的資產(chǎn)

C.投資者應該選擇風險系數(shù)最小的資產(chǎn)

D.投資者應該選擇風險系數(shù)最大的資產(chǎn)

8.以下哪項是資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）中風險調(diào)整收益率的計算公式？

A.Risk-AdjustedReturn=E(Ri)-βi*MarketRiskPremium

B.Risk-AdjustedReturn=E(Ri)-αi*MarketRiskPremium

C.Risk-AdjustedReturn=E(Ri)-γi*MarketRiskPremium

D.Risk-AdjustedReturn=E(Ri)-ρi*MarketRiskPremium

9.以下哪項是套利定價理論（APT）中市場風險溢價的計算公式？

A.MarketRiskPremium=E(Rm)-Rf

B.MarketRiskPremium=Rf-E(Rm)

C.MarketRiskPremium=E(Rm)-E(Rf)

D.MarketRiskPremium=E(Rf)-E(Rm)

10.以下哪項是資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）中預期收益率的計算公式？

A.E(Ri)=Rf+βi*(E(Rm)-Rf)

B.E(Ri)=Rf+αi*(E(Rm)-Rf)

C.E(Ri)=Rf+γi*(E(Rm)-Rf)

D.E(Ri)=Rf+ρi*(E(Rm)-Rf)

二、判斷題（每題2分，共10題）

1.資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）適用于所有類型的資產(chǎn)，包括衍生品和固定收益證券。（）

2.套利定價理論（APT）認為市場是無效的，因此存在套利機會。（）

3.在資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）中，市場風險溢價與市場風險系數(shù)成正比。（）

4.套利定價理論（APT）假設(shè)所有投資者對風險和收益的偏好是一致的。（）

5.有效市場假說認為，股票的價格總是反映了所有可用信息，因此不存在超額收益。（）

6.在資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）中，無風險利率是影響預期收益率的唯一因素。（）

7.套利定價理論（APT）中的風險系數(shù)可以通過最小二乘法進行估計。（）

8.資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）可以用來評估投資組合的風險和收益。（）

9.套利定價理論（APT）中的套利組合可以是負貝塔值，從而降低風險。（）

10.有效市場假說認為，所有投資者都使用相同的分析方法來評估資產(chǎn)。（）

三、簡答題（每題5分，共4題）

1.簡述資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）的基本原理和主要假設(shè)。

2.解釋套利定價理論（APT）中的套利機會是如何產(chǎn)生的，以及為什么套利機會最終會導致價格調(diào)整。

3.說明有效市場假說（EMH）的三種形式，并討論每種形式對投資者行為和市場效率的影響。

4.比較資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）和套利定價理論（APT）在資產(chǎn)定價中的應用和局限性。

四、論述題（每題10分，共2題）

1.論述在當前市場環(huán)境下，投資者如何運用資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）進行資產(chǎn)配置，并分析可能遇到的挑戰(zhàn)和風險。

2.探討套利定價理論（APT）在實際應用中面臨的挑戰(zhàn)，包括市場的不完美、信息的不完全性和投資者行為的非理性等因素，以及這些因素如何影響APT的有效性。

五、單項選擇題（每題2分，共10題）

1.在CAPM中，市場風險系數(shù)（β）的定義是：

A.投資組合的標準差與市場組合的標準差之比

B.投資組合的預期收益率與市場組合的預期收益率之比

C.投資組合的預期收益率與無風險利率之差與市場組合的預期收益率與無風險利率之差之比

D.投資組合的預期收益率與無風險利率之比

2.如果一個資產(chǎn)的市場風險系數(shù)為0，那么根據(jù)CAPM，該資產(chǎn)的預期收益率應該是：

A.大于無風險利率

B.等于無風險利率

C.小于無風險利率

D.不能確定

3.套利定價理論（APT）中，一個有效的套利機會是指：

A.沒有風險的投資組合

B.收益率大于無風險利率的投資組合

C.收益率等于市場平均收益率的投資組合

D.收益率小于市場平均收益率的投資組合

4.以下哪項不是CAPM模型中的假設(shè)條件：

A.投資者都是風險厭惡者

B.市場不存在套利機會

C.投資者的投資組合是線性的

D.投資者能夠以無風險利率自由借貸

5.以下哪項不是APT模型中的假設(shè)條件：

A.投資者都是風險厭惡者

B.市場不存在套利機會

C.投資者的投資組合是線性的

D.投資者能夠以無風險利率自由借貸

6.以下哪項不是有效市場假說（EMH）的核心內(nèi)容：

A.所有投資者都是理性的

B.市場價格反映了所有可用信息

C.市場不存在套利機會

D.投資者的投資組合是線性的

7.以下哪項是CAPM模型中計算預期收益率的公式：

A.E(Ri)=Rf+βi*(E(Rm)-Rf)

B.E(Ri)=Rf-βi*(E(Rm)-Rf)

C.E(Ri)=E(Rm)-βi*(Rf-E(Rm))

D.E(Ri)=βi*(E(Rm)-Rf)

8.以下哪項是APT模型中計算風險系數(shù)的公式：

A.λi=(E(Ri)-Rf)/(E(Rm)-Rf)

B.λi=(E(Ri)-E(Rf))/(E(Rm)-E(Rf))

C.λi=(E(Rm)-E(Ri))/(E(Rm)-E(Rf))

D.λi=(E(Rm)-E(Rf))/(E(Rm)-E(Ri))

9.在CAPM中，市場風險溢價是指：

A.投資組合的預期收益率與市場組合的預期收益率之差

B.市場組合的預期收益率與無風險利率之差

C.投資組合的預期收益率與無風險利率之差

D.無風險利率與市場組合的標準差之比

10.以下哪項不是有效市場假說（EMH）的三個層次：

A.弱型有效市場

B.半強型有效市場

C.強型有效市場

D.完美有效市場

試卷答案如下：

一、多項選擇題

1.D

解析思路：CAPM的假設(shè)之一是投資者對證券的預期收益率和風險有相同的看法，而D選項與這一假設(shè)相悖。

2.B

解析思路：有效市場假說（EMH）的核心內(nèi)容是市場價格反映了所有可用信息，即B選項所述。

3.D

解析思路：APT假設(shè)投資者可以自由借貸，但并不要求投資組合是線性的，因此D選項不屬于APT的假設(shè)。

4.A

解析思路：CAPM中預期收益率的計算公式為E(Ri)=Rf+βi*(E(Rm)-Rf)，與A選項一致。

5.B

解析思路：APT中風險系數(shù)的計算公式為λi=(E(Ri)-E(Rf))/(E(Rm)-E(Rf))，與B選項一致。

6.A

解析思路：CAPM中市場風險溢價是指E(Rm)-Rf，與A選項一致。

7.C

解析思路：APT中的套利組合構(gòu)建原則是選擇具有負風險溢價的資產(chǎn)，因此C選項正確。

8.A

解析思路：CAPM中風險調(diào)整收益率的計算公式為Risk-AdjustedReturn=E(Ri)-βi*MarketRiskPremium，與A選項一致。

9.A

解析思路：APT中市場風險溢價是指E(Rm)-Rf，與A選項一致。

10.A

解析思路：CAPM中預期收益率的計算公式為E(Ri)=Rf+βi*(E(Rm)-Rf)，與A選項一致。

二、判斷題

1.×

解析思路：CAPM適用于預期收益和風險可度量的資產(chǎn)，但不適用于所有類型的資產(chǎn)。

2.×

解析思路：APT認為市場存在套利機會，但套利機會的存在并不意味著市場無效。

3.√

解析思路：CAPM中市場風險溢價與市場風險系數(shù)成正比，即β越高，市場風險溢價越高。

4.×

解析思路：APT假設(shè)投資者對風險和收益的偏好可能存在差異。

5.√

解析思路：有效市場假說認為市場價格反映了所有可用信息，因此不存在基于信息優(yōu)勢的超額收益。

6.×

解析思路：CAPM中無風險利率是影響預期收益率的一個因素，但并非唯一因素。

7.√

解析思路：APT中的風險系數(shù)可以通過最小二乘法進行估計。

8.√

解析思路：CAPM可以用來評估投資組合的風險和收益。

9.√

解析思路：APT中的套利組合可以是負貝塔值，從而降低風險。

10.√

解析思路：有效市場假說認為所有投資者都使用相同的信息和分析方法。

三、簡答題

1.解析思路：CAPM的基本原理是投資者的預期收益率與市場風險系數(shù)成正比，主要假