本科論文摘要PAGE\#"'PAGE\#"'頁：'#'

'"小三號，黑體，居中，字間空兩字符，下與正文間隔一行伴隨著我國經(jīng)濟進入新常態(tài)，在相應(yīng)的影響之下，一些房地產(chǎn)上市公司要想在同行中獲得穩(wěn)定發(fā)展，就必須從優(yōu)化企業(yè)內(nèi)部資本結(jié)構(gòu)角度加強公司治理。尤其是作為我國經(jīng)濟重要板塊之一的房地產(chǎn)行業(yè)，對拉動國內(nèi)生產(chǎn)總值的增長始終起著關(guān)鍵性的作用。房地產(chǎn)行業(yè)的開發(fā)以及投資，可以提高國內(nèi)生產(chǎn)總值，其次也可以帶動相關(guān)聯(lián)的企業(yè)公司進而拉動人們消費。房地產(chǎn)上市公司有了資本的支持就會生存和發(fā)展下去。資本結(jié)構(gòu)是房地產(chǎn)上市公司融資決策的關(guān)鍵。因而，在我國進入經(jīng)濟新常態(tài)的狀態(tài)之下，進一步改進和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，對于房地產(chǎn)上市公司來說具有非常重要的實際意義，同時房地產(chǎn)行業(yè)也推動了我國和整個社會經(jīng)濟的健康發(fā)展。PAGE\#"'頁：'#'

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'"小四號，宋體，關(guān)鍵詞之間用逗號隔開，最后一個關(guān)鍵詞后不打標點符號（關(guān)鍵詞是供讀者檢索用的主題詞條，應(yīng)采用能覆蓋論文主要內(nèi)容的通用詞條，關(guān)鍵詞一般列3-5個。）AbstractWithChina'seconomyenteringthenewnormal,underthecorrespondinginfluence,somerealestatelistedcompaniesmuststrengthencorporategovernancefromtheperspectiveofoptimizingtheirinternalcapitalstructureinordertoachievestabledevelopmentamongtheirpeers.Inparticular,therealestateindustry,oneofthemostimportantsectorsofChina'seconomy,hasalwaysplayedakeyroleindrivingthegrowthofGDP.Thedevelopmentandinvestmentoftherealestateindustrycanincreasethegrossdomesticproduct,andthenitcandrivetherelatedenterprisesandcompanies,thusboostingpeople'sconsumption.Realestatelistedcompanieswithcapitalsupportwillsurviveanddevelop.Capitalstructureisthekeytothefinancingdecisionofrealestatelistedcompanies.Therefore,itisofgreatpracticalsignificanceforrealestatelistedcompaniestofurtherimproveandadjustthecapitalstructurewhenChinaentersthestateofeconomicnewnormal.Atthesametime,therealestateindustryalsopromotesthehealthydevelopmentofChinaandthewholesocialeconomy.Keywor小四號，TimesNewRoman字體，加粗，與英文摘要正文之間間隔一行。ds小四號，TimesNewRoman字體，加粗，與英文摘要正文之間間隔一行。目錄TOC\o"1-3"\h\u1576前言 182081資本結(jié)構(gòu)理論概述 227541.1資本結(jié)構(gòu)的內(nèi)涵 2321581.2資本結(jié)構(gòu)理論 2142371.2.1M.M理論 239901.2.2資本結(jié)構(gòu)破產(chǎn)成本理論 2319321.2.3最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)理論 33282房地產(chǎn)行業(yè)資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀及影響因素 4199982.1房地產(chǎn)行業(yè)資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀分析 4237742.1.1融資渠道單一 47072.1.2股權(quán)結(jié)構(gòu)失衡 4176212.1.3資產(chǎn)負債率高 494202.2房地產(chǎn)行業(yè)資本結(jié)構(gòu)影響因素分析 536052.2.1宏觀因素 59262.2.2行業(yè)因素 52.2.3企業(yè)因素 636053房地產(chǎn)行業(yè)資本結(jié)構(gòu)普遍存在的問題及其建議 79263.1資本結(jié)構(gòu)普遍存在的問題 7266293.1.1股權(quán)融資偏好嚴重，企業(yè)融資方式不合理 782503.1.2嚴重依賴外部融資，融資順序失調(diào) 736053.2針對資本結(jié)構(gòu)問題的建議 733603.2.1完善法律政策，優(yōu)化經(jīng)濟環(huán)境 8231513.2.2調(diào)整股權(quán)結(jié)構(gòu)，降低國有股比例 8231513.2.3完善公司股權(quán)結(jié)構(gòu) 8262284房地產(chǎn)行業(yè)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化 9246364.1房地產(chǎn)行業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化應(yīng)遵循的原則 9277234.1.1合理確定資金需要量 989814.1.2合理組合籌資渠道和方式 9225924.1.3擬定好籌資方案 9114804.2房地產(chǎn)行業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的對策和建議 1042844.2.1增強房地產(chǎn)上市公司盈利能力，提高內(nèi)部融資比例 10179814.2.2加強固定資產(chǎn)管理，注重資產(chǎn)流動性 10121954.2.3樹立品牌優(yōu)勢以增強公司競爭力 103425結(jié)論 1116195致謝 126478參考文獻 13前言最近幾年，房地產(chǎn)這一行業(yè)正遭遇著時代的轉(zhuǎn)變，去庫存問題一直都是房地產(chǎn)企業(yè)的困擾。相應(yīng)的，房地產(chǎn)企業(yè)的資金問題也隨之而來，乃至從而導(dǎo)致的資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化問題也愈發(fā)嚴重。對于資本結(jié)構(gòu)含義的解釋，在學(xué)術(shù)圈中有各不相同的說法，但一律認為資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)各種資本的組合構(gòu)成以及它們各自所占據(jù)的比例關(guān)系。隨著中國近幾年的快速發(fā)展，中國在世界各國中的經(jīng)濟地位也在明顯提升，中國的房地產(chǎn)行業(yè)也處于快速發(fā)展之中，企業(yè)也在追求更大的發(fā)展利益。全盤察覺收到利益的相關(guān)人員的內(nèi)在約束監(jiān)督機制，就必須深化探究當前上市公司資本結(jié)構(gòu)顯現(xiàn)的狀況。在目前看來，房地產(chǎn)行業(yè)資本結(jié)構(gòu)整體體現(xiàn)出如下特點：總資產(chǎn)負債率呈現(xiàn)偏低現(xiàn)象，但逐步呈上升趨勢，外源融資所占比重較高，內(nèi)源融資所占比重較低；股權(quán)融資與折舊融資存有明顯的行業(yè)差異；房地產(chǎn)行業(yè)上市公司負債水平呈現(xiàn)遞增趨勢；上市公司資本結(jié)構(gòu)比率整體呈現(xiàn)偏低趨勢，相應(yīng)的，對公司成長性的發(fā)展影響并不顯著；影響上市公司資本結(jié)構(gòu)變動的要素范圍比較廣泛；在中國上市公司中，債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的主要特征是以短期債務(wù)為主，它的影響因素主要是國家宏觀經(jīng)濟和微觀經(jīng)濟以及企業(yè)本身結(jié)構(gòu)等方面。因此，我們分析房地產(chǎn)行業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化問題可以從資本結(jié)構(gòu)理論、現(xiàn)狀、影響因素等這幾個方面入手。1資本結(jié)構(gòu)理論概述資本結(jié)構(gòu)的內(nèi)涵資本結(jié)構(gòu)是每個公司都要關(guān)注的問題，一般會從兩個不同的方面來理解它，即廣義和狹義。廣義的資本結(jié)構(gòu)是指全部資金（包括長期資金、\t"/item/%E8%B5%84%E6%9C%AC%E7%BB%93%E6%9E%84%E7%90%86%E8%AE%BA/_blank"短期資金）的構(gòu)成及其比例，一般而言，廣義資本結(jié)構(gòu)包括：\t"/item/%E8%B5%84%E6%9C%AC%E7%BB%93%E6%9E%84%E7%90%86%E8%AE%BA/_blank"債務(wù)資本和\t"/item/%E8%B5%84%E6%9C%AC%E7%BB%93%E6%9E%84%E7%90%86%E8%AE%BA/_blank"股權(quán)資本的結(jié)構(gòu)、\t"/item/%E8%B5%84%E6%9C%AC%E7%BB%93%E6%9E%84%E7%90%86%E8%AE%BA/_blank"長期資本與短期資本的結(jié)構(gòu)，以及債務(wù)資本的內(nèi)部結(jié)構(gòu)、長期資本的內(nèi)部結(jié)構(gòu)和股權(quán)資本的內(nèi)部結(jié)構(gòu)等。狹義的資本結(jié)構(gòu)是指各種長期資本構(gòu)成及其比例，尤其是指長期債務(wù)資本與（長期）股權(quán)資本之間的構(gòu)成及其比例關(guān)系。本文主要從廣義方面來分析房地產(chǎn)行業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化問題。資本結(jié)構(gòu)理論M.M理論最初的MM理論，是美國的Modigliani和Miller（簡稱MM）教授于1958年6月份發(fā)表于《美國經(jīng)濟評論》的“資本結(jié)構(gòu)、公司財務(wù)與資本”一文中所闡述的基本思想。修正后的MM理論（含稅條件下的資本結(jié)構(gòu)理論)，是MM于1963年共同發(fā)表的另一篇與資本結(jié)構(gòu)有關(guān)的論文中的基本思想。通過研究發(fā)現(xiàn)，我們可以利用負債的利息是免稅支出，既可以達到降低綜合資本成本，也可達到增加企業(yè)價值的作用。因此，公司只有通過不斷增加財務(wù)杠桿利益，進而不斷可以降低其資本成本，才會使公司價值達到最大。1.2.2資本結(jié)構(gòu)破產(chǎn)成本理論破產(chǎn)成本是指企業(yè)支付\t"/item/%E7%A0%B4%E4%BA%A7%E6%88%90%E6%9C%AC/_blank"財務(wù)危機的成本，又稱財務(wù)拮據(jù)成本。它在\t"/item/%E7%A0%B4%E4%BA%A7%E6%88%90%E6%9C%AC/_blank"負債率較高的企業(yè)經(jīng)常發(fā)生。負債率越高，就越難實現(xiàn)財務(wù)上的穩(wěn)定，發(fā)生財務(wù)危機的可能性就越大。破產(chǎn)是一個控制權(quán)轉(zhuǎn)移的過程，債權(quán)人行使自己的投票權(quán)利并依法追償自己的債務(wù)。在實際操作中，債權(quán)爭執(zhí)主要表現(xiàn)為各類債權(quán)人在破產(chǎn)方式選擇時的分歧和\t"/item/%E7%A0%B4%E4%BA%A7%E6%88%90%E6%9C%AC/_blank"清算財產(chǎn)的\t"/item/%E7%A0%B4%E4%BA%A7%E6%88%90%E6%9C%AC/_blank"價值分配，這直接影響到各債權(quán)人事后的收益和破產(chǎn)過程中的成本。從債權(quán)人的分布狀況分析，債權(quán)人的\t"/item/%E7%A0%B4%E4%BA%A7%E6%88%90%E6%9C%AC/_blank"集中度越高，談判的\t"/item/%E7%A0%B4%E4%BA%A7%E6%88%90%E6%9C%AC/_blank"交易成本較小，\t"/item/%E7%A0%B4%E4%BA%A7%E6%88%90%E6%9C%AC/_blank"企業(yè)重組的概率更大；反之，債權(quán)人比較分散，彼此之間\t"/item/%E7%A0%B4%E4%BA%A7%E6%88%90%E6%9C%AC/_blank"信息不對稱導(dǎo)致的協(xié)商成本很大，公司更可能被清算。1.2.3最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)理論通過查詢了解我們可以知道最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的官方解釋為企業(yè)在一定的期限內(nèi)，籌措的資本加權(quán)平均資本成本W(wǎng)ACC最低，是企業(yè)的價值達到最大化。通俗講就是能夠使企業(yè)花費最少的成本產(chǎn)生最大價值，同時能夠最大限度調(diào)動利益掛鉤者最大積極性的資本結(jié)構(gòu)。雖然最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)資本標準還沒有定論，但股權(quán)融資與債權(quán)融資的制衡關(guān)系是不可缺少的，平等對待兩種融資對公司的經(jīng)營穩(wěn)定以及市場價值的提升至關(guān)重要。根據(jù)當下我國房地產(chǎn)企業(yè)的融資負債特點，一般用資本結(jié)構(gòu)理論和期權(quán)定價理論量化負債的收益，成本和構(gòu)件（考慮無息負債影響）的數(shù)理模型，來確定該企業(yè)的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，并用其進行仿真模擬來輔佐驗證。2房地產(chǎn)行業(yè)資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀及影響因素對于一個企業(yè)來說，資本結(jié)構(gòu)是奠定企業(yè)發(fā)展的基石。決定并影響著企業(yè)性質(zhì)及治理的是資本結(jié)構(gòu)，決定并影響著企業(yè)行為特征及企業(yè)價值也是資本結(jié)構(gòu)。本文主要是以房地產(chǎn)行業(yè)為例，分析了上市公司資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀及存在的問題，并對相關(guān)問題提出對策。2.1房地產(chǎn)行業(yè)資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀分析2.1.1融資渠道單一在房地產(chǎn)行業(yè)中，銀行的間接融資主要是中小企業(yè)的資金來源，但是也有極小一部分的融資來源于直接融資。隨著我國政策的出臺，對中小企業(yè)上市融資的門檻設(shè)置也相對較高，很多中小企業(yè)很難達到上市的標準，其次也是因為中小企業(yè)自有資金比較少，所以很大程度的限制了中小企業(yè)的發(fā)展。商業(yè)銀行很少向中小企業(yè)提供長期性融資，主要是因為擔(dān)心自身利益受到損害，害怕中小企業(yè)發(fā)展不順以致還不上貸款。所以中小企業(yè)沒有其他辦法，只能采取“短期貸款，多玫周轉(zhuǎn)”的辦法來滿足資金的需要，但是這也增加了企業(yè)的融資成本這一方面的負擔(dān)。目前不斷引入房地產(chǎn)和金融監(jiān)管相關(guān)的情況,如銀行存款準備金率和利率的增加,對于房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展也會受到很大程度的影響。2.1.2股權(quán)結(jié)構(gòu)失衡股權(quán)結(jié)構(gòu)是指股份公司總股本中，不同性質(zhì)的股份所占的比例及其相互關(guān)系。公司治理結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)是股權(quán)結(jié)構(gòu)，股權(quán)結(jié)構(gòu)的具體運行形式是公司治理結(jié)構(gòu)。不同的企業(yè)組織結(jié)構(gòu)主要受不同的股權(quán)結(jié)構(gòu)的影響，進一步導(dǎo)致企業(yè)治理結(jié)構(gòu)也受到很大影響，企業(yè)的行為和績效最終也受到了一定程度的影響。而現(xiàn)在國有企業(yè)出現(xiàn)了一些內(nèi)部人控制的現(xiàn)象，使得公司管理層的工作效率不高。2.1.3資產(chǎn)負債率高企業(yè)的經(jīng)營資金來源中屬債務(wù)資金所占最多，其次是資金所有者，由此可以看出企業(yè)的負債率比較高，致使企業(yè)沒有充足的現(xiàn)金流出現(xiàn)償債不及時的現(xiàn)象。不得不增加融資成本，最后資不抵債出現(xiàn)破產(chǎn)的可能。不管是投資者還是銀行，一個企業(yè)的負債率都是他們考慮要不要融資的重要因素之一。為了避免以上情況的發(fā)生，通過一定資產(chǎn)的負債率，來提高企業(yè)股東的收益，進而增加企業(yè)的自身價值是非常有必要的。目前我國大部分房地產(chǎn)公司股權(quán)資本較少，因此資金不足需要依靠銀行貸款等融資方式來獲得。根據(jù)分析中央銀行的《房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展與金融的支持》,可以得出房地產(chǎn)企業(yè)的資產(chǎn)負債率相對較高。2.2房地產(chǎn)行業(yè)資本結(jié)構(gòu)影響因素分析2.2.1宏觀因素（1）經(jīng)濟環(huán)境。由于我國整體經(jīng)濟處于轉(zhuǎn)型時期，市場機制不成熟，政策仍然發(fā)揮著重要作用，我國房地產(chǎn)業(yè)作為國民經(jīng)濟的支柱產(chǎn)業(yè)，自然會受到這一背景的深刻影響。首先，宏觀市場利率的大小影響綜合資本成本的大小，以至于對房地產(chǎn)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生重大影響的是以銀行貸款為主要資金來源。其次，房地產(chǎn)企業(yè)與其他行業(yè)一樣，面對稅收和通貨膨脹的存在這一問題的存在，對其自身資本結(jié)構(gòu)也會產(chǎn)生一系列影響。（2）政策環(huán)境。國家經(jīng)濟政策可以根據(jù)宏觀經(jīng)濟環(huán)境的變化在國家的財政、稅收、外匯和其他方面做出相應(yīng)的改變,間接導(dǎo)致變化的是融資環(huán)境,最終產(chǎn)生變化的是企業(yè)資本結(jié)構(gòu)和融資決策,此外,在當?shù)卣恼咧С窒碌牟煌瑫r期不同的公司也是不同的,這使得企業(yè)面臨不同融資得約束,具有不同的資本結(jié)構(gòu)。房地產(chǎn)業(yè)作為國民經(jīng)濟發(fā)展的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，一直處于國家宏觀調(diào)控之下。（3）金融市場環(huán)境。我國的金融市場與國外發(fā)達的金融市場相距甚遠，這給房地產(chǎn)企業(yè)的融資造成了很大的障礙。首先，中國債券市場不成熟，債券產(chǎn)品缺乏多樣化，沒有其他創(chuàng)新的融資工具，定價體系缺乏考慮風(fēng)險對定價的影響，債券流動性差。這使得中國的公司債券交易減少，使得投資者幾乎沒有投機的動力。其次，我國金融市場缺乏有效的償債保障機制和信用評級機制，既缺乏統(tǒng)一的評價體系和標準，也沒有對企業(yè)進行持續(xù)的跟蹤，及時了解企業(yè)的實時狀況。此外，國內(nèi)法律法規(guī)的缺乏，使得房地產(chǎn)信托基金和海外基金難以進入國內(nèi)市場。在這樣的金融市場環(huán)境下，當房地產(chǎn)行業(yè)面臨巨大的發(fā)展成本時，只能選擇銀行貸款等多種渠道進行融資。融資渠道非常單一，勢必影響企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，導(dǎo)致企業(yè)負債融資高，過度依賴銀行融資。2.2.2行業(yè)因素

由于樣本選擇的數(shù)量、時間和地域的不同，也就間接導(dǎo)致行業(yè)因素與企業(yè)資本結(jié)構(gòu)之間的共通性研究還比較淺。每個行業(yè)的發(fā)展方向不同，在經(jīng)營發(fā)展方面都存在著很大差異，尤為明顯的是在競爭力、生長階段、成熟發(fā)展階段、創(chuàng)造能力、獲益能力等這幾方面，而這幾方面也會影響企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的發(fā)展。最為關(guān)鍵的是，融資模式直接受到企業(yè)所在行業(yè)的影響，這就不可避免的使得各個行業(yè)的資產(chǎn)負債率有所不同。因此，產(chǎn)業(yè)因素在資本結(jié)構(gòu)中起著重要的作用。由于房地產(chǎn)開發(fā)周期長，項目風(fēng)險高，房地產(chǎn)行業(yè)資金需求大。借助企業(yè)自籌資金或小型金融機構(gòu)的債務(wù)融資，獲得的資金有限，無法滿足發(fā)展項目的要求，超大型資金只能尋求國家貸款的幫助。2.2.3企業(yè)因素（1）公司規(guī)模。通過本文研究發(fā)現(xiàn)，資本結(jié)構(gòu)與公司規(guī)模有一定的關(guān)聯(lián)性。第一,房地產(chǎn)行業(yè)資本需求大的特點,方便大型房地產(chǎn)企業(yè)與金融和非金融機構(gòu)獲得投資者的資金支持,可以降低融資成本,所以相對于小公司的經(jīng)營和財務(wù)風(fēng)險，大公司由于向公眾披露的信息更多，股東權(quán)益在市場上的定價更準確，因此他們有更多的股權(quán)融資機會和更強的內(nèi)部融資能力。第二,規(guī)模較小的公司,因為限制的管理風(fēng)險和長期融資成本以及考慮股權(quán)融資的問題很容易失去控制,小規(guī)模的企業(yè)更傾向于短期債務(wù)融資,從房地產(chǎn)上市公司債務(wù)的規(guī)模結(jié)構(gòu)的變化相關(guān)的指標也可以清楚地看到趨勢,因此小規(guī)模的企業(yè)負債中比例更大的的是短期負債。

（2）公司盈利性。要想滿足企業(yè)的資金需求，就必須有較強的盈利能力，已達到企業(yè)的發(fā)展需要，不需要依賴債務(wù)融資，所以這種企業(yè)的債務(wù)水平較低。同時，外部投資者在投資時非常重視資產(chǎn)盈利能力強的企業(yè)良好的經(jīng)營業(yè)績和雄厚的實力，因此他們有更大的機會獲得股權(quán)融資，減少債務(wù)融資。在香港上市的房地產(chǎn)企業(yè)大多資產(chǎn)雄厚，經(jīng)營業(yè)績顯著，盈利能力遠遠超過國內(nèi)其他房地產(chǎn)企業(yè)。另外，盈利能力對企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)也有重要的影響。盈利能力強的企業(yè)可以憑借良好的經(jīng)營條件和不斷增長的實力獲得更多金融機構(gòu)和投資者的信任，甚至具備股權(quán)再融資的資格，從而更有可能獲得更多的長期融資。

（3）公司成長性。首先，在高增長的情況下，企業(yè)可以保持較高的資產(chǎn)負債率正常經(jīng)營，因此企業(yè)受到較少的經(jīng)營風(fēng)險和破產(chǎn)風(fēng)險的限制。其次,因為企業(yè)增長速度快、原始資本限制了企業(yè)的發(fā)展,以及房地產(chǎn)業(yè)投資和長期投資周期特征,使得企業(yè)不能在短期內(nèi)通過股權(quán)融資獲得企業(yè)發(fā)展基金,并考慮債務(wù)融資相對于股權(quán)融資的成本較低,因此,在高速增長的房地產(chǎn)上市公司采用大規(guī)模的債務(wù)融資的方法。這不僅使企業(yè)擁有充足的資金，而且充分利用了債務(wù)杠桿的避稅效應(yīng)。因此，企業(yè)的成長越依賴外部資本。最后，對于具有良好發(fā)展前景和高增長的企業(yè)，老股東出于股東控制和攤薄每股收益的考慮，不愿意發(fā)行過多的新股。這就阻礙了需要大量資金進行前期投資的房地產(chǎn)企業(yè)的融資，最終會選擇債務(wù)融資。（4）公司所有者和經(jīng)營者控制權(quán)和風(fēng)險偏好。從公司的角度來看，由于增加股權(quán)融資的范圍可能稀釋原所有者的權(quán)益，分散控制權(quán)。這種情況經(jīng)常發(fā)生在小股東甚至股東控制的小規(guī)模上市公司中。為了保證對股東的控制權(quán)，經(jīng)營者通常通過債務(wù)的方式籌集經(jīng)營發(fā)展所需的資金。另外，從業(yè)主和經(jīng)營者對風(fēng)險的態(tài)度來看，由于房地產(chǎn)行業(yè)的資金投入大，投資周期長，項目風(fēng)險較大，謹慎和悲觀的業(yè)主和經(jīng)營者更傾向于使用負債比例相對較小的權(quán)益資本。相反，對于積極進取、樂于承擔(dān)風(fēng)險、態(tài)度樂觀的所有者和管理者，則會安排更高的債務(wù)融資，以充分利用財務(wù)杠桿，提高企業(yè)價值。（5）其他相關(guān)影響因素。除了上述影響因素以外，還有其他的因素。就比如對房地產(chǎn)行業(yè)從微觀角度研究并對此做了一系列研究考察發(fā)現(xiàn)非債務(wù)稅盾，資產(chǎn)擔(dān)保價值等也是影響資本結(jié)構(gòu)的因素。其中稅盾是公司債務(wù)融資一種選擇。往往債務(wù)稅盾更大的公司，需要的稅收負債越少，以來降低債務(wù)水平。而且公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)的比例影響著公司負債可抵押價值的差異，這也對公司的資本結(jié)構(gòu)有著直接的影響。3房地產(chǎn)行業(yè)資本結(jié)構(gòu)普遍存在的問題及其建議3.1資本結(jié)構(gòu)普遍存在的問題3.1.1股權(quán)融資偏好嚴重，企業(yè)融資方式不合理融資方式有很多種，而股權(quán)融資是多種融資方式之一。一些房地產(chǎn)企業(yè)的管理者和領(lǐng)導(dǎo)層在缺少資金無法運作的時候，為了使公司運作下來改變目前的糟糕狀況，通常會出讓公司的一部分股權(quán)。企業(yè)在面對公司經(jīng)營狀況時，對于融資決策的選擇上面，考慮較多的是外源融資，相應(yīng)的外源融資占比較大，其他的融資方式考慮的很少，這就是股權(quán)融資偏好。股權(quán)融資偏好明顯的現(xiàn)象就是權(quán)益資金比例與負債資金的比例基本持平。3.1.2嚴重依賴外部融資，融資順序失調(diào)我國企業(yè)的融資順序和國外企業(yè)的融資順序有很大的差異。我國企業(yè)的融資順序是外源融資在前內(nèi)源融資在后，直接融資在前間接融資在后，股票融資在前債券融資在后。而在西方的融資順序中，西方企業(yè)融資的順序中最根本的是內(nèi)部融資，因為他們更相信自己，除了內(nèi)部融資其他各方面的融資都存在很大的風(fēng)險，所以當他們實在不能依靠內(nèi)部融資的時候，他們會選擇風(fēng)險相對較低的舉債融資。融資困難一直都是房地產(chǎn)行業(yè)中小企業(yè)的頭疼之處。一些中小企業(yè)因為他們剛剛發(fā)展起來，規(guī)模相對來說較小，資金鏈容易斷裂，一些強大企業(yè)的投資人不愿意把金錢和技術(shù)投資在這些小公司身上，覺得見效慢，所以現(xiàn)在這些房地產(chǎn)行業(yè)的一些中小企業(yè)發(fā)展比較困難。3.2針對資本結(jié)構(gòu)問題的建議3.2.1完善法律政策，優(yōu)化經(jīng)濟環(huán)境發(fā)展中國資本市場使其變得更加健康透明。在商場中，每個企業(yè)的老板都會有一定的緊迫感，因為他們要坐鎮(zhèn)指揮底下工作人員的工作，讓公司在面對市場的激烈競爭得以生存和發(fā)展下去，所以這些公司領(lǐng)導(dǎo)者他們的壓力也很大。在面對良性的公平競爭時，因為這是符合市場規(guī)則的，我們別無想法；但是總會有一些市場惡意競爭，那些人用一些陰暗手段操作市場，讓大家處于不公平的競爭環(huán)境之中，那就是不可取的了。所以我們要遵循政府制定的規(guī)則，使得中國資本市場得以公平健康發(fā)展。

第二，大力發(fā)展債券市場。在中國“政府債券”主要就是國債，2012年國債發(fā)行12032.8億元，所占比重還是非常龐大的。除此之外，由于政策性銀行實質(zhì)由中央財政兜底，因此政策性銀行債本質(zhì)上也算政府債券的一種，2012年共發(fā)行政策性銀行債21500億元。當國家財政出現(xiàn)問題時，政府會向外發(fā)行一部分國債，這些國債會被其他國家購買以賺取利息；當然中國也會購買其他國家的債券，隨著中國這幾年經(jīng)濟發(fā)展越來越好，積累了大量的現(xiàn)款，必須給這筆錢找個“安放處”，所以就想到了購買其他國家的國債，這樣來說既安全，又可以賺取大量利息，還達到國家之間友好互助的目的。3.2.2調(diào)整股權(quán)結(jié)構(gòu)，降低國有股比例由于資本市場發(fā)展還不穩(wěn)定，我國房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展起來比較晚并且發(fā)展起點比較低，速度發(fā)展比較緩慢，規(guī)模也沒有西方國家那么龐大。所以要根據(jù)我國企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀去具體分析。要從公司發(fā)展的長遠角度去考慮股權(quán)結(jié)構(gòu)的問題。為了公司發(fā)展的更加專業(yè)化，獲得更多的利潤，我們可以實行專家管理的辦法，這樣可以更加促進企業(yè)的未來發(fā)展。其次也可以發(fā)展多元化股東結(jié)構(gòu)，使企業(yè)得到多元化發(fā)展。

3.2.3完善公司股權(quán)結(jié)構(gòu)股權(quán)結(jié)構(gòu)是公司發(fā)展的關(guān)鍵部分，地位很高，與投資者對公司的控制很大關(guān)系，也是投資者利益的保障。要想使公司發(fā)展的更加強大，就從公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的具體實際情況方面考慮，以達到完善公司股權(quán)的目的。4房地產(chǎn)行業(yè)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化4.1房地產(chǎn)行業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化應(yīng)遵循的原則4.1.1合理確定資金需要量可以先請一些房地產(chǎn)行業(yè)專家，前提條件是專家必須熟悉房地產(chǎn)企業(yè)的經(jīng)營狀況和財務(wù)狀況，專家們可以根據(jù)自身的以往經(jīng)驗來對房地產(chǎn)企業(yè)進行分析并判斷，然后給出資金需要量的相對合理意見；然后，這些專家再根據(jù)房地產(chǎn)行業(yè)中相關(guān)的一些企業(yè)的具體情況想對比，得出一些想法，根據(jù)這些想法和之前提出的合理意見相結(jié)合做出相應(yīng)的修改最后得出理想的預(yù)測結(jié)果。所以，我們前面要有專家的幫助，通過他們得到科學(xué)數(shù)據(jù)，后期才能合理確定資金需要量。4.1.2合理組合籌資渠道和方式企業(yè)在資金籌集過程中應(yīng)用的具體方法與手段叫做籌資方式，目前企業(yè)常用的資金籌集方式有:融資租賃、發(fā)行公司債券、銀行借款、債務(wù)資金、留存收益、發(fā)行股票、權(quán)益資金等。生存和發(fā)展對于一個公司來說是必須要經(jīng)歷的一個階段，要想發(fā)展壯大就必須走過這一階段，只有存活下來了才能朝好的方向發(fā)展下去，就和我們?nèi)艘粯?，我們?nèi)嘶钪捅仨氁绣X，現(xiàn)在這個社會沒有錢是無法生存的。所以公司也要有資金的支持去生存以及可持續(xù)發(fā)展。房地產(chǎn)企業(yè)也是一樣，需要資金來維持發(fā)展。在房地產(chǎn)公司面對問題時的實際操作中，如何運用以及運用何種投資方式，在這一問題上必須要謹慎面對，如果大意的話有可能會導(dǎo)致全盤皆輸。4.1.3擬定好籌資方案先了解雙方的需求看能否滿足對方條件，再進行簽字和執(zhí)行籌資合同。在簽字之前一定要雙方都滿足對方的條件，要不然之后再反悔會很麻煩，有可能會導(dǎo)致前期的努力都白費。下一步就是根據(jù)具體的合同內(nèi)容計劃籌資方案了，但是要在資本結(jié)構(gòu)可行性的基礎(chǔ)之上，偏離可行性的話也不符合也不可以。我們要優(yōu)先考慮市場，考慮到如果我們投入到市場的資金可以達到預(yù)期效果，也要考慮盈利收益，因為這樣會影響后面的分成以避免不必要的爭執(zhí)。綜上這些，只需要履行籌資合同，按期償還借款就好，而且在這一期間更加維護好企業(yè)的形象以避免不必要的麻煩。4.2房地產(chǎn)行業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的對策和建議4.2.1增強房地產(chǎn)上市公司盈利能力，提高內(nèi)部融資比例企業(yè)盈利能力通俗講就是一個企業(yè)賺回來錢能拿到利潤多少的能力。一個企業(yè)沒有盈利能力，談何市場競爭力。盈利能力對于一個公司來說非常重要，房地產(chǎn)行業(yè)也是同樣如此，如果一個公司它沒有盈利能力的話，就會導(dǎo)致工資發(fā)不出，以至于員工跳槽；公司沒有資金支持也會停滯不前，這樣會直接導(dǎo)致公司破產(chǎn)清算。如果公司盈利能力很強的話，公司的發(fā)展會越來越好，也會越來越強大，也會帶動公司的員工更加有干勁，會更加努力工作，也會有一部分人升職加薪，從而帶動其他員工更有拼勁。公司的盈利能力很強，它的破產(chǎn)風(fēng)險就會很小。內(nèi)部融資相對外部融資來說風(fēng)險更小，更容易掌控，是比較可靠的方式。所以在公司內(nèi)部融資情況允許的條件下采用內(nèi)部融資方式，實在條件不允許在采用外部融資。4.2.2加強固定資產(chǎn)管理，注重資產(chǎn)流動性每個公司都有管理固定資產(chǎn)的工作人員，隨著時間的流逝，還要計算固定資產(chǎn)的折舊費用。房地產(chǎn)上市公司也會有相應(yīng)的管理固定資產(chǎn)的工作人員，而且他們的工作也并不輕松，計算累計折舊是他們每個月都要做的步驟，不可馬虎必須認真對待。如果固定資產(chǎn)不是生產(chǎn)產(chǎn)品使用的，那就是管理使用的，與整個企業(yè)的生存發(fā)展有關(guān)，價值并非轉(zhuǎn)移到單一產(chǎn)品里面去，而是整個企業(yè)受益。固定資產(chǎn)也就是有形資產(chǎn)，房地產(chǎn)上市公司應(yīng)該更加注重對固定資產(chǎn)的管理，因為公司在銀行貸款，銀行會考慮該公司的固定資產(chǎn)的比重，如果固定資產(chǎn)的比重很大，相應(yīng)的該公司的貸款額度也會很高，因為銀行相信該公司有償債能力。其次公司領(lǐng)導(dǎo)也要注重公司的資產(chǎn)流動性，保障公司償還債務(wù)的能力。4.2.3樹立品牌優(yōu)勢以增強公司競爭力一個公司只有注重樹立品牌和誠信才能在這個社會生存發(fā)展下去，如果公司沒有誠信的話，企業(yè)談何發(fā)展。最明顯的是公司發(fā)展總要向銀行貸款，如果你公司曾經(jīng)失信的話，你的貸款就批不下來，就沒有了資金來源?，F(xiàn)在的公司越來越注重品牌優(yōu)勢，良好的品牌優(yōu)勢可以保護消費者的權(quán)益不受侵害，使得品牌越來越受到大眾的信賴和支持；良好的品牌優(yōu)勢還可以穩(wěn)定和擴大市場份額，當與其他公司進行競爭時，投資方會綜合考慮公司的方方面面，如果在你擁有品牌優(yōu)勢，那你就比其他公司有優(yōu)勢，投資方也會優(yōu)先考慮你，這也就使得公司可以獲得更多的機會和經(jīng)濟效益。品牌也代表著一種文化，現(xiàn)在的一些大公司每年都會找一些形象好以及品質(zhì)好的藝人來代言公司的產(chǎn)品，公司會經(jīng)過一系列的考核，確定該位明星的形象氣質(zhì)是否符合代言這款產(chǎn)品，其次他們也更為看中該位明星的素質(zhì)教養(yǎng)，如果代言期間出現(xiàn)一些負面消息就會給公司帶來很大損害，所以公司在抉擇代言人時特別看重這一點，因為這也是一種公司對外宣傳文化的表現(xiàn)。結(jié)論資本結(jié)構(gòu)問題是每個公司都要經(jīng)歷的一個不可避免的步驟，而且作為公司的領(lǐng)導(dǎo)層和管理者必須注重這個問題，資本結(jié)構(gòu)這一問題對企業(yè)來說不可避免，也是必須要解決的問題，不能逃避只能迎刃而上。作為我國經(jīng)濟重要板塊之一的房地產(chǎn)行業(yè)，對拉動國內(nèi)生產(chǎn)總值的增長始終起著關(guān)鍵性的作用。房地產(chǎn)行業(yè)的開發(fā)以及投資，可以提高國內(nèi)生產(chǎn)總值，其次也可以帶動相關(guān)聯(lián)的企業(yè)公司進而拉動人們消費。房地產(chǎn)上市公司有了資本的支持就會生存和發(fā)展下去。資本結(jié)構(gòu)是房地產(chǎn)上市公司融資決策的關(guān)鍵。因而，在我國進入經(jīng)濟新常態(tài)的狀態(tài)之下，進一步改進和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，對于房地產(chǎn)上市公司來說具有非常重要的實際意義，同時房地產(chǎn)行業(yè)也推動了我國和整個社會經(jīng)濟的健康發(fā)展。致謝在論文基本定稿的時候，我心里夾雜著難以表達的傷感和欣喜，畢業(yè)論文是我即將畢業(yè)的主要任務(wù)之一，這一個任務(wù)飽含了指導(dǎo)老師的誨人不倦、朋友同學(xué)的幫助以及自己一點一滴的努力?；厥状髮W(xué)生活，交院承載了我最美年華里的四個春翡夏翠秋金冬銀，有過歡笑也曾留下遺憾，但慶幸的是，此時此刻我們還能聚首一起暢想未來。借此機會我想對我的指導(dǎo)老師以及幫助我的同學(xué)朋友致以最真摯的謝意。最想感謝的是我的指導(dǎo)教師李彩紅老師，一位見聞廣博而又耐心細致的良師。她在本文的選題、構(gòu)思和撰寫等方面給以了我很好的指導(dǎo)、極大的幫助，也在我論文的修改上給予了許多好的建議，多次認真的審閱和耐心的指導(dǎo)使我的論文得到了不斷的完善乃至終于定稿。這些都多虧了李老師的辛勤指導(dǎo)和教誨。借此機會，特別感謝含辛茹苦養(yǎng)育我的父母，這么多年的求學(xué)之路他們在背后默默的支持，他們的無私奉獻和愛是我前進路上的動力。在這里祝愿我的家人們身體健康，和睦美滿。2020年的春節(jié)疫情虐神州大地，我在家中完成論文的撰寫。感謝強大的祖國成為我們每一個國人堅強的后盾，感謝這次疫情中最美的“逆行者”，最英雄的“戰(zhàn)士”及所有疫情的工作者，正是因為有你們，我才可以安心在家完成我的論文，愿歷經(jīng)坎坷，山河可無恙，人間皆可安。凌冬已過，皓月長明，疫情終時，這人間仍是性格滾燙。水木清華，江山如故。參考文獻[1]張連生.上市公司資本結(jié)構(gòu)研究[M].鄭州大學(xué)出版社，2012.[2]李小鵬，孫濤.對中國上市公司資本結(jié)構(gòu)影響因素的分析[J].中國經(jīng)濟分析，2012（2）.[3]張世明.對我國上市公司資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的相關(guān)分析[J].會計信息，2012（13）:19-21.[4]郭安杰，徐艷，譚宏超等.對我國上市公司資本結(jié)構(gòu)形式現(xiàn)狀以及影響因素的分析[J].中國經(jīng)濟，2013（3）：13-15.［5］褚海珍.企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的影響因素及籌資決策研究［J］.河北企業(yè)，2014(11):17－18.［6］耿建梅.企業(yè)資本結(jié)構(gòu)合理性對籌資決策的影響［J］.理論導(dǎo)刊，2014(10):95－97.[7]郭如月.上市公司資本結(jié)構(gòu)問題研究[J].經(jīng)營管理者.2014(16):66-68.[8]孫良.中小板上市公司資本結(jié)構(gòu)影響因素實證研究[D].東華大學(xué)，2014.[9]吳小如，趙紅靜.控制收益以及資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化趨勢[J].會計研究，2014（3）:25-26.[10]鄢亞晴.我國房地產(chǎn)上市公司資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化問題研究[D].河北:河北經(jīng)貿(mào)大學(xué),2014.[11]宋盼盼.房地產(chǎn)上市企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化研究[D].山東:山東財經(jīng)大學(xué),2014.［12］張紅,楊飛,張志峰.我國房地產(chǎn)上市公司資本結(jié)構(gòu)變化特征研究——基于最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的視角［J］.審計與經(jīng)濟研究,2014（1）.[13]朱華茂.我國上市公司資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀以及原因分析[J].中國會計雜志，2015（11）.［14］吳文軍.現(xiàn)代金融企業(yè)財務(wù)管理［M］.北京：中信出版集團股份有限公司，2015.[15]劉麗麗.基于中小企業(y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論文的綜合研究法介紹1.什么是綜合研究法所謂綜合研究法就是綜合運用相關(guān)學(xué)科知識進行研究的方法。姜亮夫說："最近，我寫《楚辭通故自序》說到了一-些治學(xué)方法，我綜合了一切社會科學(xué)來寫'屈原賦，頗有游刃自如之樂。綜合研究，不正是現(xiàn)代科學(xué)成就的主要方法嗎？社會科學(xué)也得