1248中國財產(chǎn)險行業(yè)展望，2025年4月摘要險公司耐心資本入市，有助于財產(chǎn)險公司服務(wù)實體經(jīng)濟和科技創(chuàng)n承保業(yè)務(wù)方面，2024年宏觀經(jīng)濟緩慢修復(fù)，行業(yè)保費增速有所放車險業(yè)務(wù)占比進一步提升。未來財產(chǎn)險行業(yè)保費或?qū)⒕S持低位增n投資業(yè)務(wù)方面，2024年在債券市場走強背景下，固定收益類資產(chǎn)政治經(jīng)濟局勢多變等多重因素對財產(chǎn)險公司投資管理和風(fēng)險防范n財務(wù)表現(xiàn)方面，2024年主要受自然災(zāi)害頻發(fā)影響，綜合賠付率上2024年以來，監(jiān)管機構(gòu)延續(xù)嚴監(jiān)管、防風(fēng)險模式，從公司經(jīng)營、風(fēng)險治理等多方面對保險公司進發(fā)布的《關(guān)于保險業(yè)改革發(fā)展的若干意見》和2014年發(fā)布的《關(guān)于加快發(fā)展現(xiàn)代保險服務(wù)業(yè)的若多個方面對保險業(yè)未來5-10年的高質(zhì)量發(fā)展進行系統(tǒng)部署。與前兩版“國十條”相比，新“國十條”更加強調(diào)嚴監(jiān)管和防風(fēng)險，在此基礎(chǔ)上從產(chǎn)品服務(wù)、市場體系、改革開放、政策協(xié)同等多方“國十條”的發(fā)布表明保險業(yè)進入新的發(fā)展時期。公廳印發(fā)《關(guān)于強監(jiān)管防風(fēng)險促改革推動財險業(yè)高質(zhì)量發(fā)展行動方案》的通知，范風(fēng)險、深化改革等方面提出具體措施，以確保未來五年財產(chǎn)險行業(yè)保持平穩(wěn)質(zhì)量、資產(chǎn)質(zhì)量、信息科技、風(fēng)險管理、經(jīng)營狀況、消費者權(quán)益保護及其他保險公司風(fēng)險水平，并將監(jiān)管評級結(jié)果分為1—5和S級，作為采取監(jiān)管措施以及日常監(jiān)管中市場準入、現(xiàn)場檢查的重要依據(jù)。此次《評級辦法》的受評對象涵蓋保險集團、財保險公司、再保險公司，有利于統(tǒng)一評價框架和提升同業(yè)可比性，從而更有為有效提升金融服務(wù)實體經(jīng)濟的質(zhì)量和水平，有效做實做細科技金融、綠的優(yōu)質(zhì)金融服務(wù)，優(yōu)化“五篇大文章”金融產(chǎn)品。保險業(yè)作為金融三大支柱之一，可從承保端和投資端雙輪落實“五篇大文章”要求，助力保險行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。承保端方面，財產(chǎn)險公司可從提升社會應(yīng)對氣候變化能力、保障綠色低碳科技創(chuàng)新、推動能源綠色低碳轉(zhuǎn)型等。此綠色經(jīng)濟發(fā)展，推動新能源車險體系不斷完善，監(jiān)管針對新能源車險出臺了系列政策。2024年1車險自主定價系數(shù)浮動范圍，優(yōu)化商業(yè)車險基準費率，豐富商業(yè)車險產(chǎn)品，研究推出“基本+變動”車險組合產(chǎn)品，研究探索“車電分離”模式車險產(chǎn)品，同時引導(dǎo)建立高導(dǎo)保險公司豐富普惠保險產(chǎn)品服務(wù)，包括提高農(nóng)民和城鎮(zhèn)低收入等群體保險保鼓勵保險機構(gòu)在科技資源集聚的地區(qū)，規(guī)范建設(shè)科技金融專業(yè)或特色分支機構(gòu)企業(yè)金融服務(wù)，同時對新產(chǎn)品、新業(yè)務(wù)、新模式的合規(guī)性進行審查，堅決防止監(jiān)管套利工作，切實提升科技保險業(yè)務(wù)經(jīng)營服務(wù)能力，準確高效開展科技保險業(yè)務(wù)險資金長期投資的制度障礙，完善考核評估機制，豐富商業(yè)保險資金長期同時為加強金融監(jiān)管，防范化解風(fēng)險，2024年1償付能力監(jiān)管方面，2021年12月30日，原銀保監(jiān)會發(fā)布《保險公司償付能力監(jiān)管規(guī)則下簡稱“償二代二期”并于2022年1月1日起正式實施。對因新舊規(guī)則切換導(dǎo)致綜合償付能力充足率下降的保險公司，按照“一司一策”確定過渡期政策，原定于2025年起開始全面執(zhí)局發(fā)布《關(guān)于延長保險公司償付能力監(jiān)管規(guī)則(Ⅱ)實施過渡期有關(guān)事項的通知》，將原定2024化逆周期監(jiān)管、優(yōu)化償付能力和準備金監(jiān)管政策”的引導(dǎo)下，延長過渡期的政策2024年中國經(jīng)濟在復(fù)雜形勢下保持韌性，全年態(tài)勢，但增速較2023年進一步放緩。2024年全年財產(chǎn)險公司實現(xiàn)原保險保費收入1由于部分財產(chǎn)險公司處于風(fēng)險處置階段，相關(guān)數(shù)據(jù)不可獲取，故本文中使用的“可比口徑”為不包含處于風(fēng)險處置階段的財產(chǎn)險公司的數(shù)據(jù)統(tǒng)計口徑，下同。 風(fēng)險保障方面，2024年主要由于責(zé)任險保額大幅回升，財產(chǎn)險公司保險金額為16,744.19萬億從市場集中度來看，國內(nèi)財產(chǎn)險市場競爭激烈。在行業(yè)監(jiān)管趨嚴、產(chǎn)品同行業(yè)頭部集中的競爭格局仍然顯著。2024年，前三大財產(chǎn)險公司2的保費收入市場份額合計為62.76%，較上年微降0.66個百分點。從前十大財產(chǎn)險公司市場份額來看，2024年前十大財產(chǎn)險公司市場份額及排名略有調(diào)整，2024年前十大財產(chǎn)險公司集中度為83.92%，較上年下降1.05個百分復(fù)蘇的背景下，行業(yè)整體保費增速逐步放緩。行業(yè)馬太效應(yīng)依舊顯著，在“車險綜合改革”深入推進以及健康險、農(nóng)險、責(zé)任險等非車險業(yè)務(wù)不斷優(yōu)化升級的背景下，第一梯隊保險發(fā)揮規(guī)模優(yōu)勢，市場份額有望維持高位；中小型財產(chǎn)險公司生存空間繼續(xù)承壓?？加^經(jīng)濟或?qū)⒀永m(xù)修復(fù)態(tài)勢，行業(yè)保費規(guī)?；?qū)⒕S持較低增速，提升風(fēng)險減量服務(wù)水從行業(yè)整體險種結(jié)構(gòu)來看，車險一直以來是財產(chǎn)險行業(yè)的主導(dǎo)險種。近年來在“車險綜合改革”、2024年財產(chǎn)險行業(yè)實現(xiàn)車險保費收入9,136.73億元，同比增長5.35%，增速較上年下降0.28個百分點；其在財產(chǎn)險行業(yè)總保費中占比54.04%，較上年下降0.61個百分點。從車險盈利情況來看，根據(jù)行業(yè)交流數(shù)據(jù)，在監(jiān)管加強費用管控的影響下，2024年車險實現(xiàn)承保利潤181.98億元，同比大隨著“車險綜合改革”的深入實施，頭部公司競爭力將愈發(fā)強化，延續(xù)強者恒強格局，未來車險行非車險方面，近年來財產(chǎn)險行業(yè)從以車險為主，向車險、非車險發(fā)展并重力也為財產(chǎn)險公司非車險業(yè)務(wù)帶來發(fā)展機遇。2024年以來，健康險、農(nóng)險、2分別為中國人民財產(chǎn)保險股份有限公司（以下簡稱“人保財險”）、中國平安財產(chǎn)保險股份有限公司（以下簡稱“平安財險”）和中國太平洋財產(chǎn)保險股份有限公司（以下簡稱“太保財險”下同。健康險方面，2024年以醫(yī)療險為主的短期健康險需求回暖，保費增速有所回升。2024公司非車險保費中占比較上年提高1.94個百分點至26.29%，仍為非車險第一大險種。從賠付率情況來看，根據(jù)已披露賠付率的50家財產(chǎn)險公司數(shù)據(jù)來看，2024年短期健康險綜合賠付為35.36%，處于偏低水平。但同時，部分中小保利用高流量的互聯(lián)網(wǎng)平臺獲客，致使健康險業(yè)務(wù)綜合費用率居高不下。綜合來看年以來農(nóng)險保費增速明顯放緩，年內(nèi)實現(xiàn)農(nóng)險保費收入1,483.73億業(yè)務(wù)主要為政策性業(yè)務(wù)，其保費收入與財政補貼密切相關(guān)，且各地的承保機構(gòu)需確定，2024年保費增速放緩或與部分區(qū)域基層財政支出壓力較大及招標遴選進展觀經(jīng)濟復(fù)蘇緩慢的背景下，農(nóng)險業(yè)務(wù)依然面臨投保理賠粗放、保費回收困難等挑戰(zhàn)，未責(zé)任險方面，現(xiàn)階段責(zé)任險在國家治理體系和治理能力現(xiàn)代化品涉及公眾責(zé)任、醫(yī)療責(zé)任、產(chǎn)品責(zé)任、雇主責(zé)任、職業(yè)責(zé)任等多個方面，實數(shù)百個，服務(wù)領(lǐng)域延伸到社會生產(chǎn)生活的各個領(lǐng)域，眾多財產(chǎn)險公司也在責(zé)任升0.02個百分點。但近年來主要受全國城鄉(xiāng)人身損害賠償標準統(tǒng)一的影響，以及部分承保領(lǐng)域面臨的訴訟風(fēng)險和欺詐風(fēng)險上升，行業(yè)責(zé)任險整體賠付水平居高不下，高賠付率的中誠信國際認為，在“車險綜合改革”的深入保費規(guī)模和盈利集中度維持高位，中小公司競爭壓力較大。未來隨著市場競爭更加理源車險的不斷發(fā)展，車險保費將維持平穩(wěn)增長態(tài)勢。而非車險業(yè)務(wù)在宏觀經(jīng)濟弱復(fù)蘇的速有所放緩，且健康險、責(zé)任險在快速發(fā)展的同時，也暴露出專業(yè)水平不足、風(fēng)題。未來，非車險業(yè)務(wù)在擴大規(guī)模的同時，仍需關(guān)注各細分險種的風(fēng)控能力和定技和風(fēng)控建設(shè)，提升精細化經(jīng)營能力，實現(xiàn)差異化且可持續(xù)發(fā)于財產(chǎn)險公司承保端業(yè)務(wù)期限多為一年及以內(nèi)，且需隨時應(yīng)對可能發(fā)生的賠付支在銀行存款類資產(chǎn)配置占比較高。但近年來存款利率多次下調(diào)，財產(chǎn)險公司銀行趨勢，截至2024年末，銀行存款余額同比增長3.46%至3,856額中占比較上年末下降0.72個百分點至17.37%。同時，財產(chǎn)險公司出于增強收益穩(wěn)定性等方面考慮，加大債券配置力度，受此影響，債券余額同比增長14.07%至8,690.50億元，占比較上年末上升1.32個百分點至39.14%。權(quán)益投資方面，2024年財產(chǎn)險公司強化高股息投資策略，加之年末權(quán)億元，占比較2023年末下降1.61個百分點至20.91%，主要系優(yōu)質(zhì)非標投資標的減少、規(guī)范保險資年在債券牛市和權(quán)益市場回暖的背景下，財產(chǎn)險公司普遍增配債券和股票。未來，債市利下行空間，非標資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)標的供需矛盾依然存在；加之權(quán)益市場的震蕩行情以及勢多變等因素的綜合影響下，保險資金新增資金配置和再投資仍然承壓。此外，“償二代二期”實施后，保險公司投資資產(chǎn)配置需更加關(guān)注償付能力消耗以及投資風(fēng)險穿透要求，IFRS9新會計準承保收入方面，2024年財產(chǎn)險公司原保險保費增速有所放緩；其中車險保費占比略有承保賠付方面，2024年受洪澇、臺風(fēng)、雪災(zāi)、干旱等自然災(zāi)害頻發(fā)影響，全年財產(chǎn)險個百分點。根據(jù)2023年及2024年均已披露償付能力報告的82家財產(chǎn)險公司（以下簡稱“百分點。費用方面，財產(chǎn)險行業(yè)業(yè)務(wù)同質(zhì)化較為嚴重，業(yè)務(wù)競爭激烈，但在監(jiān)管嚴格導(dǎo)向之下，財產(chǎn)險公司通過信息化手段、精細化管理、資源整合等方式加強成本管控力度年樣本財產(chǎn)險公司估算平均綜合費用率為26.98%，較上年估算平均值下降2.28個百分點。受上述因素影響，2024年樣本財產(chǎn)險公司估算平均綜合成本率為98.57%，較上年估算平均值下降0.88個具體來看，根據(jù)82家樣本財產(chǎn)險公司數(shù)據(jù)統(tǒng)計，賠付方面，財產(chǎn)險公司綜合賠布特征，多集中在60%至80%區(qū)間。費用方面，2024年個別中小公司費用水平畸高，綜合費用率 投資收益仍是財產(chǎn)險公司利潤的主要來源。2024年，貨幣政策持續(xù)寬松和實體融資蕩上升趨勢，上證綜合指數(shù)、深證成份指數(shù)與創(chuàng)業(yè)板指數(shù)全年累計漲幅分別為12.67%、9.34%和年均已披露償付能力報告的82家財產(chǎn)險公司數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2024年全年，財產(chǎn)險公司合徑（下同）凈利潤571.86億元，同比大幅增加20.71%；具體來看，65家財產(chǎn)險公司實現(xiàn)盈利，較財產(chǎn)險公司估算平均綜合賠付率由中誠信國際根據(jù)已披露償付能力報告的財產(chǎn)險公司數(shù)據(jù)簡單估算得出，估算平均綜合賠付率=∑(各家綜合賠付率*各家保險業(yè)務(wù)收入)/∑各家保險業(yè)務(wù)收入；估算平均綜合費用率和估算平均綜合成本率的計算方法相同。上年增加9家；17家財產(chǎn)險公司經(jīng)營虧損，合計虧損21.45億元。目前，財產(chǎn)險公司馬太效應(yīng)依然顯著，具有規(guī)模優(yōu)勢的公司承保盈利能力較強。未來隨著新能源車險的快速發(fā)策紅利釋放及保障需求進一步激發(fā)，風(fēng)險控制能力及差異化競爭能力或?qū)?復(fù)及行業(yè)監(jiān)管不斷加強的背景下，行業(yè)整體盈利水平依然面臨多重挑戰(zhàn)。一的新能源車險占比預(yù)期提升，非車險領(lǐng)域競爭越發(fā)激烈，且氣候變化導(dǎo)致自然災(zāi)盈利持續(xù)承壓；二是國內(nèi)經(jīng)濟尚處恢復(fù)階段，加之國際形勢復(fù)雜多變，資本的不確定因素，保險資金配置難度加大。未來需持續(xù)關(guān)注財產(chǎn)險公司在深化過程中，精細化管理能力、差異化競爭能力、投資管理能力和風(fēng)險管控能力等方面2024年12月，金融監(jiān)管總局發(fā)布《關(guān)于延長保險公司償付能力監(jiān)管規(guī)則(Ⅱ)實施過渡期有關(guān)事付能力壓力。根據(jù)金融監(jiān)管總局統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2024年末，財產(chǎn)險公司綜合償付和核心償付能力充足率分別為238.5%和209.2%，分別較上年末增長0.3個百分點和3.0個百分點，具體來看，根據(jù)2024年已披露償付能力充足率的82家樣本財產(chǎn)險公司數(shù)據(jù)，低于100%的公司有2家；綜合償付能力充足率低于150%的公司有3家。綜合來看，大部分財產(chǎn)險公司核心償付能力充足率和綜合償付能力充足率保持在較充足水平，僅個別公司償付能平接近監(jiān)管最低要求。中誠信國際將持續(xù)關(guān)注險種結(jié)構(gòu)較為單一、客戶集中度較高、為激進的財產(chǎn)險公司的償付能力充足率指標變 共20家保險公司增資獲批，獲批增資金額合計199.49億元人民幣，保持較高水平；其中財產(chǎn)險公家公司股東為省市級國有企業(yè)，股東實力較強。需要關(guān)注的是，由于監(jiān)管對于保險公要求嚴格，社會資本進入門檻較高，且多數(shù)中小財產(chǎn)險公司盈利能力較弱，股東債券，募集資金合計310.00億元，較2023年的3家發(fā)行140.00億元有所上升。由于多數(shù)財產(chǎn)險償付能力較為充足，同時償付能力壓力較大的財產(chǎn)險公司市場認可度較低，綜合影響下險公司資本補充債券發(fā)行數(shù)量及規(guī)模維持在較低水平。同時隨著2025年末過渡期政策結(jié)束，預(yù)計產(chǎn)險行業(yè)多數(shù)公司資本較為充足；但部分中小公司受公司經(jīng)營情況及戰(zhàn)略投資進以通過增資及資本補充債券發(fā)行的方式補充資本，仍面臨一定的資本補充壓力。產(chǎn)險行業(yè)承保端盈利依然承壓，以及資本市場震蕩行情下投資收益波動可能對資提升盈利能力等方式增強內(nèi)生資本補充能力，中誠信國際也將持續(xù)關(guān)注財產(chǎn)險財產(chǎn)險行業(yè)保險資金運用余額穩(wěn)步增長，配置仍以固定收益類資產(chǎn)為主。整資產(chǎn)配置中銀行存款、債券、股票及證券投資基金合計占比在60%以上，且債券信用等級較高，從資產(chǎn)負債匹配情況來看，財產(chǎn)險公司負債久期較短，且需隨時應(yīng)對可能發(fā)生的司。經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流回溯不利偏差率（RDR）反映保險公司基本情結(jié)果和實際結(jié)果之間的不利偏差比率，達標要求為最近兩個季度的經(jīng)營活動金流指標反映保險公司過去兩年整體凈現(xiàn)金流狀況，達標要求為過去兩個會凈現(xiàn)金不得連續(xù)小于零。2024年，根據(jù)已披露償付能力報告的82家財產(chǎn)險公司數(shù)據(jù)，險公司2023年新開業(yè)外，有1家財產(chǎn)險公司2022年至2024年累計凈現(xiàn)金流連續(xù)為負；另險公司2023年至2024兩個年度累計凈現(xiàn)金流均為負，需關(guān)注其2025年各季度累計凈現(xiàn)金流情此外，部分中小財產(chǎn)險公司受限于償債能力較弱，在資金短缺又面臨大額支端資產(chǎn)質(zhì)量下行等因素，個別財產(chǎn)險公司面臨較大流動性風(fēng)險，流動性管附表：中誠信國際行業(yè)展望結(jié)論定義本文件包含的信息。如確實需要使用本文件上的任何信息，應(yīng)事先獲得中誠信國際書面許可，并在使用時注明來源，確切表達原始信息的真實含義。中誠信國際對于任何侵犯本本文件上的任何標識、任何用來識別中誠信國際及其業(yè)務(wù)的圖形，都是中誠信國際商標，受到中國商標法的保護。未經(jīng)中誠信國際事先書面允許，任何人不得對本文件上的任何商標進行修改、復(fù)制或者以其他方式使用。中誠信國際對于任何侵犯中誠信國際本文件中包含的信息由中誠信國際從其認為可靠、準確的渠道獲得。因為可能存在信息時效性及其他因素影響，上述信息