報告報告一葉知秋。汽車零部件供應(yīng)商所面臨的嚴峻形勢完整地反映在了他們的財務(wù)指標面對中國企業(yè)日益強大的挑戰(zhàn)時能夠從容應(yīng)對?，F(xiàn)有技術(shù)和成本領(lǐng)先者也不能高枕無CoveCover:/iStock4592/純電汽車增長放緩3/軟件定義汽車提速4/中國市場競爭加劇5/地緣政治高度動態(tài)預(yù)估2024年全行業(yè)息稅前利潤率預(yù)估2030年時中國主機廠在本土所占市場份額2020-2030年間一一過去幾年對汽車零部件行業(yè)而言十分艱難。疫情后的復(fù)蘇如曇花一現(xiàn)般迅速消失，增長乏力，但盡管汽車市場的穩(wěn)定復(fù)蘇勉強維持到了2024年上半年，但縱觀去年全年，汽車行業(yè)所面對的總體環(huán)境趨于嚴峻。電動車市場增長放緩，產(chǎn)能出現(xiàn)過剩，市場的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變和成本上升則讓競爭變2.隨著補貼政策取消，歐洲和北美市場上純電汽車（BEV）銷量停滯不前，不過混合動力車型又4.中國的市場環(huán)境變得更加激烈，主機廠之間關(guān)于品牌和技術(shù)的競爭趨于白熱化，零部件企業(yè)利潤空間進一步受到壓縮。5.地緣政治波動加速，核心汽車市場之間的全球貿(mào)易秩序開始重塑，關(guān)稅壁壘不斷升高、朝令夕全球汽車產(chǎn)業(yè)長期變革之勢不可阻擋，汽車產(chǎn)業(yè)的進一步整合調(diào)整。這對零部件企業(yè)==過去幾年里，汽車行業(yè)經(jīng)歷了前所未有的多重沖擊，從疫情到芯片短缺，再到不斷加劇的地緣政但是整個行業(yè)在2024年再次面臨挑戰(zhàn)，而且這次的情況更加嚴峻。在本節(jié)中，我們將分析汽車零部件行業(yè)的一些關(guān)鍵績效指標，他們反映了行業(yè)的步詳細分析財務(wù)表現(xiàn)。全球汽車年產(chǎn)量在2020年降至7,300萬輛，預(yù)計將在2030年超過9,600萬輛。預(yù)測顯示，全行業(yè)將在支撐產(chǎn)量增長方面扮演重要角色。盡管目前純電汽車的生產(chǎn)面臨一系列特殊挑戰(zhàn)，但它仍將在2040年前主導整個汽車行業(yè)的增長走勢。A全球汽車產(chǎn)量,2000年-2030年[百萬輛]實際數(shù)據(jù)預(yù)測數(shù)據(jù)8988858988686860586056全球經(jīng)濟與金融危機車載信息技術(shù)全球經(jīng)濟與金融危機車載信息技術(shù)與低成本汽車原材料危機與俄烏沖突互聯(lián)網(wǎng)排放門中國市場增長互聯(lián)網(wǎng)排放門中國市場增長292030年時純電汽車的市場份額預(yù)測被下調(diào)了5個2020630000002000200520102015202020252030——傳統(tǒng)動力系統(tǒng)（包含混合動力）純電汽車市場份額預(yù)測，2024年7月純電汽車市場份額預(yù)測，2024年11月資料來源：S&資料來源：S&PGlobalMobility中國和全球南方國家正在推動汽車產(chǎn)量復(fù)蘇。中國的年產(chǎn)量預(yù)計將從目前的2,900萬輛增加至2030年的3,300萬輛，而南美和南亞地區(qū)也有望實現(xiàn)增長。歐洲和北美市場預(yù)計在2030年前僅會出現(xiàn)溫和復(fù)蘇。歐洲的年產(chǎn)量預(yù)計會在約1,600-1,700萬輛之間徘徊不前，而北美則預(yù)計將逐步增長至每年約1,500-1,600萬輛。這兩個數(shù)字在疫情前分別為1,900萬輛和1,600萬輛。雖然中國在全球汽車格局中的重要性持續(xù)上升，但歐洲和北美預(yù)計仍將是全球性行業(yè)參與者的核從技術(shù)層面來看，純電汽車滲透率的增長不如預(yù)期。最新預(yù)測認為，到2030年時，純電汽車將占次下調(diào)。持續(xù)高昂的成本和有限的充電基礎(chǔ)設(shè)施，也進一步加深了部分消費者的觀望態(tài)度，遲遲將繼續(xù)提高，客觀上將彌補純電車增長放緩所留下的缺口。消費者正在尋找燃油車和純電汽車之間的過渡技術(shù)，同時等待充電基礎(chǔ)設(shè)施完善和純電汽車技術(shù)的進一步成熟。在地區(qū)層面，中國和歐洲在繼續(xù)推動純電汽車和混合動力車型的增長。預(yù)計在2030年，這兩個地區(qū)的純電汽車滲透率將達到50-55%。新一屆美國政府上任后有可能會改變政策和立法方向，北美地區(qū)將在這方面開始落后，純電汽車的滲透率將僅會升至40-45%。造業(yè)總體和醫(yī)療科技等其他行業(yè)，雖然在疫情后的初始階段僅實現(xiàn)了溫和恢復(fù)，但后續(xù)在收入與盈利能力方面加速反彈。汽車零部件行業(yè)僅僅在營業(yè)收入方面略微收復(fù)失地，但結(jié)構(gòu)性的盈利能力仍然處于較低水平。B收入[2018年指數(shù)=100]10050溫和增長02018201920202021202220232024收入[2018年指數(shù)=100]10050疫情后溫和增長02018201920202021202220232024收入[2018年指數(shù)=100]10050快速增長02018201920202021202220232024EBIT[%]2520維持在低水平維持在低水平利潤率區(qū)間:利潤率區(qū)間:3-7%0201820192020202120222023EBIT[%]2520持續(xù)增長5持續(xù)增長0201820192020202120222023EBIT[%]25利潤率區(qū)間:16-22利潤率區(qū)間:16-22%盈利能力已恢復(fù)5盈利能力已恢復(fù)0201820192020202120222023要點總結(jié)勁復(fù)蘇勢頭，這得益于追加投資效勁復(fù)蘇勢頭，這得益于追加投資效礎(chǔ)建設(shè)項目營和戰(zhàn)略性成本管理等·醫(yī)療科技產(chǎn)業(yè)的顯著增長得到了若干式相關(guān)的疾病增加等·該行業(yè)的高利潤率來自具有高附加值環(huán)境也減少了企業(yè)之間的競爭定捉襟見肘信用評級凸顯了汽車零部件供應(yīng)商所面臨的嚴峻市場環(huán)境。按市值估算的前25家汽車零部件供應(yīng)較低的企業(yè)信用評級增加了汽車零部件供應(yīng)商的再融資成本和風險。然而，這是一個高度依賴資本的行業(yè)，它需要持續(xù)投入以維持技術(shù)創(chuàng)新和轉(zhuǎn)型。因此，身處其中的企業(yè)都面臨著財務(wù)穩(wěn)定性汽車路線圖，以及在2030年后實現(xiàn)自主駕駛的目標。C步提高稅前盈利能力。例如，在2023年和2024年，息稅前利潤中有超過20%被用來支付貸款利利息帶來的沉重壓力很可能會持續(xù)。36%44%88%64%56%201920242019202420192024汽車零部件供應(yīng)商醫(yī)療科技制造業(yè)總體非投資級投資級1各行業(yè)市值最高的前25名企業(yè)；不包括輪胎制造資料來源：彭博社2024年10月資料來源：彭博社2024年10月==自疫情結(jié)束以來，尤其在2022和2023年，全球汽車零部件行業(yè)的營收水平出現(xiàn)了溫和復(fù)蘇。然計零部件供應(yīng)商的利潤率在未來幾年里還將繼續(xù)承壓。D全球收入趨勢指數(shù)化數(shù)據(jù)[2015年定義為=100]826462201520162017201820202021202220232024FC6.86.85.35.34.62.52015201620172018201920202021202220232024FC資料來源：企業(yè)公開信息，羅蘭貝格/拉扎德供應(yīng)商數(shù)據(jù)庫資料來源：企業(yè)公開信息，羅蘭貝格/拉扎德供應(yīng)商數(shù)據(jù)庫汽車行業(yè)正面臨持續(xù)壓力和挑戰(zhàn)，導致利潤率繼續(xù)處于下降通道。在2024年，中國零部件供應(yīng)商最為嚴峻。2024年下半年需求走弱，零部件供應(yīng)商與主機廠之間的價格談判氣氛更加緊張，給零部件供應(yīng)商的盈利能力帶來了更大壓力。中國零部件供應(yīng)商的處境相對較好，原因是國內(nèi)主機廠的需求仍保持增長，這背后是中國政府的產(chǎn)業(yè)刺激政策，不斷擴大的消費群體和生產(chǎn)布局上的優(yōu)化。然而，這樣的增長步調(diào)已經(jīng)在2024年放緩。主機廠所施加的壓力及本土品牌的過剩產(chǎn)能加劇了價格競爭。而在北美，雖然改良運營模bE2015-2024年收入年復(fù)合增長率c.2.62015-2024年收入年復(fù)合增長率c.2.6%c.2.3%c.4.8%c.8.3%c.2.9%6.42020-2024年息2020-2024年息稅前利潤率4.43.40.8中國北美歐洲韓國EBIT2020EBIT2021EBIT2022EBIT2023EBIT2024FC資料來源：企業(yè)公開信息，羅蘭貝格/拉扎德供應(yīng)商數(shù)據(jù)庫資料來源：企業(yè)公開信息，羅蘭貝格/拉扎德供應(yīng)商數(shù)據(jù)庫2020-2024年息2020-2024年息稅前利潤率于原材料價格趨于穩(wěn)定，企業(yè)轉(zhuǎn)向生產(chǎn)更高附價值的產(chǎn)品（如電動車和SUV的輪胎以及后市場業(yè)務(wù)的結(jié)構(gòu)性利潤率。動力系統(tǒng)供應(yīng)商則抓住了傳統(tǒng)燃油和混合動力部件的反彈增長機會，彌補了純電汽車銷量下降的不利影響。外飾和內(nèi)飾零部件供應(yīng)商，尤其亞洲地區(qū)的供應(yīng)商，則受益于汽車產(chǎn)量的微弱復(fù)蘇，原料價格上漲速度趨盡管汽車電子和信息娛樂系統(tǒng)供應(yīng)商的收入年復(fù)合增長率最高，但他們的利潤率卻在下降。這主F不同產(chǎn)品類別的盈利情況走勢2015-2024年收入年復(fù)合增長率2015-2024年收入年復(fù)合增長率c.3.0%8.84.3輪胎5.0汽車電子/信息娛樂系統(tǒng)c.3.4%4.04.02.6動力系統(tǒng)c.3.8%5.04.84.3底盤c.5.6%6.44.3外飾4.0EBIT2020EBIT2021EBIT2022EBIT2023EBIT2024FC資料來源：企業(yè)公開信息，羅蘭貝格/拉扎德供應(yīng)商數(shù)據(jù)庫資料來源：企業(yè)公開信息，羅蘭貝格/拉扎德供應(yīng)商數(shù)據(jù)庫零部件供應(yīng)商想要在短期內(nèi)提升盈利水平將面臨相當大的挑戰(zhàn)，部分原因是管理費用占比過高。與此同時，產(chǎn)量和收入未見顯著提高。目前，多數(shù)一級供應(yīng)商正試圖解決這個在財務(wù)上無法持續(xù)全球前8大供應(yīng)商的收入與員工人數(shù)對比1,2008年-2024年[十億歐元；百萬輛]全球汽車產(chǎn)量員工人數(shù)['000]1,6001,4001,2001,0008006004002000平均每位全職員工貢獻的營業(yè)收入[EUR'000]員工人數(shù)經(jīng)通脹調(diào)整后的營業(yè)收入2542442542442202008200920102011201220132014201520162017201820192020202120162024FC師已經(jīng)把該行業(yè)在2025年的息稅前利潤展望下調(diào)了17%，而且是連續(xù)六個季度調(diào)低。市場對歐洲全球零部件供應(yīng)市場受到一系列因素影響，包括地緣政治變化、競爭壓力，以及原材料供應(yīng)的波動。我們分析了"供應(yīng)商CEO趨勢雷達(SupplierCEOTrendRadar)"所收集的大量數(shù)據(jù)，總結(jié)下文逐一深入探討。產(chǎn)能過剩的情形正在加劇首先，隨著產(chǎn)量下降，在疫情期間開始出現(xiàn)的產(chǎn)能過剩預(yù)計將成為長期挑戰(zhàn)。據(jù)預(yù)測，在2020年會沿著價值鏈向上傳導。這種情況將在歐洲和北美地區(qū)表現(xiàn)得最為明顯，因為這些地區(qū)的過剩產(chǎn)能仍處于最高水平。雖然中國的產(chǎn)能與此前預(yù)計的產(chǎn)量需求相對持平，但是日趨激烈的市場競爭和不斷投產(chǎn)的新工廠也會造成產(chǎn)能過剩。隨著中國主機廠持續(xù)拓展新能源新產(chǎn)能，合資主機廠在中國的產(chǎn)能將會出現(xiàn)過剩。H汽車行業(yè)產(chǎn)能過剩情況,2015年-2030年[百萬輛]全球汽車產(chǎn)量[百萬輛]新增過剩產(chǎn)能全球汽車產(chǎn)量[百萬輛]929888929888100相差4年96879293929589938795899387?1,400?1,400萬輛2024-2030約6,900萬輛2020-2023約4,200萬輛20202024-2030約6,900萬輛2020-2023約4,200萬輛20202024能源新勢力車企近幾年的的2020產(chǎn)能過剩情況速覽20202020產(chǎn)能過剩情況速覽202020242024中國歐洲中國歐洲北美2015201620172018201920202021202220232024202520262027202820292030資料來源：S&PGlobalMobility，2020年1月/2024年11月資料來源：S&PGlobalMobility，2020年1月/2024年11月全球汽車貿(mào)易格局正在改變而歐洲對中國的汽車出口則以駭人的速度下滑。這意味著歐洲正從一個出口導向型市場變成一個進口驅(qū)動型市場。這一趨勢給歐洲的主機廠和零部件供應(yīng)商帶來了額外壓力，放大了該地區(qū)已有價值[十億歐元]2520汽車數(shù)量[千輛]1,5001,0005005000-5-500-1,000-1,500-20-1,500201920202021202220232024202520262027202820292030歐盟對中國的汽車出口價值歐盟從中國的汽車進口價值其中新能源車占比其中新能源車占比 資料來源：聯(lián)合國商品貿(mào)易數(shù)據(jù)庫（產(chǎn)品代碼：8703，870380資料來源：聯(lián)合國商品貿(mào)易數(shù)據(jù)庫（產(chǎn)品代碼：8703，870380S&PGlobalMobility，2024年11月，歐洲汽車制造商協(xié)會（ACEA中國汽車工業(yè)協(xié)會（CAAM）汽車車型生命周期不斷縮短在導致每款車型的產(chǎn)量下降——預(yù)計前十大暢銷車型的平均產(chǎn)量將從2018年的80萬輛降至2027由于純電汽車的生命周期更短（約低2.5倍，主要因為中國主機廠推出的純電汽車生命周期普遍較短進一步加劇了這一趨勢。例如，隨著純電汽車的普及率提高，前十大暢銷車型的平均生命周個車型所需要的零部件總數(shù)變少，如果供應(yīng)商數(shù)量保持不變的話，競爭會更加激烈。零部件供應(yīng)個趨勢正在讓本已十分激烈的競爭更加白熱化。2/純電汽車增長放緩影響行業(yè)的第二個趨勢是純電汽車的滲透率增長將會放緩。純電汽車的普及速度已被下調(diào)如此才能在瞬息萬變的市場環(huán)境中處于不FelixMogge羅蘭貝格全球高級事實上，所有主要地區(qū)的純電汽車產(chǎn)量短期預(yù)測都被下調(diào)。2025年歐盟的產(chǎn)量預(yù)計從420萬輛削從2023年的1月開始實施補貼，但隨著美國新政府的上臺，這些措施又將再次放緩。在歐洲和中純電汽車的滲透率增長不如預(yù)期，其產(chǎn)量依然不如傳統(tǒng)燃油車，導致無法達到實現(xiàn)盈利所需的生普遍不愿為汽車支付更高價格。因此，主機廠迫切需要穩(wěn)定軟件成本。通過采用軟件定義汽車模自2020年以來，中國主機廠在本土市場上贏得了越來越大的市場份額，尤其在新能源車領(lǐng)域。隨主機廠的比亞迪，其汽車相關(guān)業(yè)務(wù)收入從2019年的80億歐元一路飚升至2024年的740億歐元。J軟件定義汽車預(yù)計將在2025年-2軟件定義汽車的發(fā)展預(yù)期和特點主機廠汽車軟件支出預(yù)測，2021年-2030年[十億美元]可節(jié)省的成本160億美元4343軟件定義汽車方式（主要步驟）202120252030的軟件架構(gòu)，預(yù)計到2030年，汽車行業(yè)將全面過渡到軟件(始終如新軟件定義汽車可以通過更新軟件來提高車輛表現(xiàn)、添加新功能和增強現(xiàn)有功能。硬件變得可升級。軟件豐富按需開發(fā)的功能和相同的應(yīng)用程序可橫跨多個汽車品牌和型號使用多屏聯(lián)動軟件定義汽車可以將消費者的電子設(shè)備與車內(nèi)數(shù)字體驗無縫整合數(shù)字互聯(lián)軟件定義汽車可以與數(shù)字服務(wù)和平臺實現(xiàn)無縫對接，如接入語音助手、音樂和視頻流媒體、智能家居系統(tǒng)等始終在線軟件定義汽車與其他車輛、基礎(chǔ)設(shè)施和云端之間時刻保持通信連接安全強化軟件定義汽車可搭載高級駕駛輔助系統(tǒng)（ADAS）和自動駕駛能力效率提高軟件定義汽車可以通過軟件優(yōu)化來提高燃油使用效率，減少排放個性彰顯軟件定義汽車可以根據(jù)個人喜好進行定制，提供個性化的駕駛體驗1假設(shè)所有場景中的軟件功能水平保持不變爭對手相比較低。中國主機廠對零部件供應(yīng)商的價格越來越敏感，這也傳導了更高的成本壓力到零部件供應(yīng)商。因此，在中國市場上的零部件供應(yīng)商既需要深度合作快速發(fā)展的中國新能源主機中國主機廠和科技新勢力正在中國市場上快速贏得市場份額，而傳統(tǒng)合資品牌和豪華品牌則不斷丟失領(lǐng)地。預(yù)計前兩者的市場份額將從2023年的58%上升到2030年的71%，而合資主機廠（大眾、豐田等）的份額則將相應(yīng)下降。這凸顯了在華零部件供應(yīng)商與本土主機廠保持緊密關(guān)系的重29292929292928282828[百萬輛]282828海外主機廠242424中國主機廠-新能源汽車份額24242453223222000200520102015202020252030細分市場份額20302030ABCDE30%70%68%69%ABCDEF/HVAN資料來源：S&PGlobalMob資料來源：S&PGlobalMob中國主機廠和零部件供應(yīng)商能夠獲得成功，很大程度上是因為中國企業(yè)能夠有效洞察消費者的核主機廠目前的新車開發(fā)周期通常為24至30個月，明顯短于歐洲或日本等傳統(tǒng)地區(qū)普遍需要的42重大的地緣政治變化會顯著影響全球汽車行業(yè)，尤其是電動車領(lǐng)域。近期的焦點事件是美國關(guān)稅新政策和反復(fù)調(diào)整帶來的全球汽車產(chǎn)業(yè)震蕩，對于不同區(qū)域間的零部件和整車貿(mào)易均有直接影除了關(guān)稅外，美國也加強了在本國汽車行業(yè)中使用中國技術(shù)的審查?；趪野踩蛿?shù)據(jù)隱私上的擔憂，美國可能考慮禁止在美國自動駕駛汽車中使用來自中國和俄羅斯的軟硬件。這一提議促政府和企業(yè)界的積極推動下，半導體的國產(chǎn)替代也在提速，我們也看到國產(chǎn)電動車正采用國產(chǎn)芯隨著特朗普政府上臺和近期動作，中美之間的緊張關(guān)系也正進一步加劇，美歐之間也可能出現(xiàn)沖排放標準和其他法規(guī)的調(diào)整，以及4）美國通過改美國政府宣布對所有進口汽車以及關(guān)鍵汽車零部件征收關(guān)稅，這一變化對于全球都預(yù)示了全盤式國大選以來，主要汽車主機廠和零部件供應(yīng)商一直在制定應(yīng)急戰(zhàn)略計劃，確保能夠迅速應(yīng)對未來各種貿(mào)易環(huán)境。L202025年全球汽車零部件供應(yīng)商研究特朗普總統(tǒng)第二任期帶來的影響的認定規(guī)則月20日）針對性貿(mào)易措施室氣體排放規(guī)定目標的研究支持轉(zhuǎn)移至別處新能源車稅收抵扣供應(yīng)側(cè)的優(yōu)惠政策44改變能源政策“釋放美國能源”清潔能源發(fā)展例如，減少聯(lián)邦政府對清潔能源的支持--終止"綠色新政理念"全球汽車行業(yè)目前正面臨由多重挑戰(zhàn)交織而成的復(fù)雜環(huán)境，包括銷量增長停滯、純電汽車滲透率車零部件行業(yè)的市場情緒和轉(zhuǎn)型，并產(chǎn)生重大財務(wù)影響；尤其與此同時，利潤和現(xiàn)金流壓力仍將為了成功駕馭風波不斷的商業(yè)環(huán)境，確保企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，汽車零部件供應(yīng)商必須明確自己的通過研究，我們定義出了若干種零部件供應(yīng)商原型，例如傳統(tǒng)動力系統(tǒng)制造商和創(chuàng)新科