企業(yè)債券違約問(wèn)題研究的國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)綜述目錄 1 1二、債券違約成因研究 2三、債券違約處置及風(fēng)險(xiǎn)防范策略研究 4 5一、債券違約相關(guān)理論研究?jī)陡侗鞠亩o債券持有人帶來(lái)?yè)p失的風(fēng)險(xiǎn)。FamaandFrench(1993)認(rèn)為信用違約風(fēng)險(xiǎn)是宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境中的一種系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，KuehnandSchmid(2014)指出聚現(xiàn)象。更有學(xué)者PederzoliandTorricelli(2005)指出，經(jīng)濟(jì)衰退期間的高違約率只是經(jīng)濟(jì)過(guò)熱期間潛在的風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)了實(shí)質(zhì)化的現(xiàn)象。羅朝陽(yáng)和李雪松(2020)重要。林鑫星、周芊和厲李臻(2020)在選取各項(xiàng)傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的基礎(chǔ)上，引入到預(yù)警風(fēng)險(xiǎn)的作用。同時(shí)指出Logit-KMV混合模型在度量和預(yù)警我國(guó)民營(yíng)企業(yè)債券違約風(fēng)險(xiǎn)方面更加有效。蔡喜洋和葉紫薇(2020)對(duì)2020年民營(yíng)企業(yè)債券雪瑩(2021)以2014-2019年交易所和銀行間市場(chǎng)信用債為研究對(duì)象，通過(guò)實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)信用債違約風(fēng)險(xiǎn)的提高可能會(huì)導(dǎo)致發(fā)債主體出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)。陳學(xué)彬、武靖和徐明東(2021)采用LSTM方法構(gòu)建了信用債違約風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)模型，揭示在過(guò)去的百年里，美國(guó)經(jīng)歷了多次嚴(yán)重的企業(yè)債券危機(jī)占到20%-50%。因此，國(guó)外學(xué)者對(duì)于債券違約的研究相對(duì)豐富。而我國(guó)債券市場(chǎng)一直存在著“隱性剛兌”的現(xiàn)象，直到2014年“11超日債”違約才將剛性兌認(rèn)為GDP增長(zhǎng)率對(duì)債券違約有顯著的預(yù)測(cè)作用。高榴(2017)認(rèn)為當(dāng)前我國(guó)實(shí)聚。劉芮(2020)表示2015年以來(lái)，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)下行，處于國(guó)民經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)一步擴(kuò)大。夏昱(2019)認(rèn)為行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩是導(dǎo)致企業(yè)出現(xiàn)債券違約的重要因素之一。劉歆珂(2020)指出宏觀經(jīng)濟(jì)下行疊加行業(yè)景氣度下滑是民企在過(guò)度擴(kuò)就微觀企業(yè)特征而言，有研究者認(rèn)為債券違約與企業(yè)財(cái)務(wù)情況息息相關(guān)。Beaver(1966)認(rèn)為債券違約是企業(yè)財(cái)務(wù)失敗的具體表現(xiàn)，現(xiàn)金流量/總負(fù)債能更大程度是受非財(cái)務(wù)因素的影響。田金華(2020)通過(guò)分析144家發(fā)生過(guò)債券違約的民營(yíng)企業(yè)，發(fā)現(xiàn)激進(jìn)的投資行為是民企違約的核心因素。趙燚(2020)認(rèn)為馬燕飛(2020)認(rèn)為企業(yè)通過(guò)滾動(dòng)融資借新還舊來(lái)投資回報(bào)周期長(zhǎng)的項(xiàng)目，這種此外，苗霞(2018)指出我國(guó)債券市場(chǎng)存在政府隱性擔(dān)?，F(xiàn)象。這種現(xiàn)象實(shí)的原因，陳衛(wèi)東和李佩珈(2020)指出當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行疊加疫情蔓延導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)(一)債券違約處置策略研究相較于國(guó)外成熟的債券市場(chǎng)，我國(guó)債券市場(chǎng)違小茜和王志偉(2020)通過(guò)浙江民企盾安集團(tuán)和新光集團(tuán)債券違約的案例，得出 (2020)指出當(dāng)前我國(guó)債券違約處置方式主要有自籌資金、第三方代償、債務(wù)重場(chǎng)其他主體參與債券違約投資，搭建違約債券交易市場(chǎng)。羅小偉和梁晨(2020)題，國(guó)家相關(guān)監(jiān)督機(jī)構(gòu)應(yīng)該對(duì)違約債券發(fā)行人采取硬性約束。賴小鵬和曹東坡 (2020)通過(guò)研究發(fā)現(xiàn)違約債券存在著流動(dòng)性不足、定價(jià)難的問(wèn)題，為提升違約價(jià)機(jī)制，培養(yǎng)違約債券市場(chǎng)的買(mǎi)方主體。張浩(2019)指出雖然自主協(xié)商是我國(guó)解決。牛玉銳(2019)提出要完善違約債券的受托管理人制度，將債券持有人的債券。李艷(2018)提出要建設(shè)行之有效的債券違約后續(xù)處置機(jī)制，一方面引導(dǎo)(二)債券違約風(fēng)險(xiǎn)防范對(duì)策研究繆因知(2020)認(rèn)為，盡管我國(guó)債券市場(chǎng)在短期內(nèi)陷入低迷，卻依然得負(fù)重能防范化解債券違約風(fēng)險(xiǎn)。修澤睿(2019)認(rèn)為企業(yè)債的發(fā)展是一個(gè)長(zhǎng)期過(guò)程，入機(jī)制。蘇逸梅(2021)指出對(duì)發(fā)行人進(jìn)行深入調(diào)查能夠有效降低債券違約發(fā)生率。其次，也有學(xué)者認(rèn)為在我國(guó)債券市場(chǎng)中，政府一直扮演著不可或缺的角色，當(dāng)前債市的發(fā)展障礙一部分原因歸咎于政府早期的盲目干預(yù)。方溯源和方雄鷹 (2019)認(rèn)為要防范債券發(fā)行主體尋求政府“攤派式”的援助，減少道德風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能。而段丙華(2021)認(rèn)為要重新厘清政府作用，而非消除政府作用。政從多維度提出防范建議。張浩(2018)認(rèn)為應(yīng)當(dāng)從強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)、風(fēng)同時(shí)，中泰證券課題組(2021)基于KLR信號(hào)分析法構(gòu)建債券違約預(yù)警模型，過(guò)實(shí)際個(gè)案總結(jié)出相應(yīng)的對(duì)策建議。寧欣然(2020)通過(guò)分析康得新債券違約的其中，債券發(fā)行人應(yīng)該完善內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，并且做到理性決策，避免激進(jìn)擴(kuò)張；種模型對(duì)違約風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行量化分析，重點(diǎn)關(guān)注違約風(fēng)險(xiǎn)的度年“11超日債”發(fā)生實(shí)質(zhì)性違約才打破我國(guó)債券市場(chǎng)剛性兌付，債券違約的研券違約防范對(duì)策方面的研究，學(xué)者們認(rèn)為債券市場(chǎng)是我國(guó)直接融資體系中的關(guān)鍵一環(huán)，出現(xiàn)問(wèn)題必須及時(shí)解決。應(yīng)當(dāng)從強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)、風(fēng)險(xiǎn)處置三方面入手提升防范和化解債券風(fēng)險(xiǎn)的能力。不過(guò)，大多數(shù)學(xué)者都是站在宏觀的角度，結(jié)合我國(guó)債券違約的整體現(xiàn)狀提出對(duì)策建議，少數(shù)學(xué)者以單個(gè)發(fā)債主體為例，但是將債券違約成因與后續(xù)處置結(jié)合在一起分析的并不多，缺少對(duì)案例企業(yè)債券違約處置策略的相關(guān)梳理，因此本文將從海航集團(tuán)債券違約的案例出發(fā)，分析債券違約的成因及后續(xù)處置方式，探究處置策略中存在的問(wèn)題和可取之處，希望能夠給出現(xiàn)類(lèi)似債務(wù)困境的企業(yè)提供一些幫助。[2]陳學(xué)彬，武靖，徐明東.我國(guó)信用債個(gè)體違約風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度與防范一一基于LSTM深度學(xué)習(xí)模型[J].復(fù)旦學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版),2021,63(03):159-173.[4]陳依然.17永泰能源CP004債券違約成因及處置問(wèn)題研究[D].北京交通大[5]杜鑫星，周芊，厲李臻.民營(yíng)企業(yè)債券違約風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和防范體系研究[J].西部金[6]段丙華.政府參與債券違約處置的正當(dāng)性基礎(chǔ)[J].經(jīng)貿(mào)法律評(píng)[7]刁新玉.中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)戰(zhàn)略分析一—以海航集團(tuán)為例[J].財(cái)經(jīng)[8]方溯源，方雄鷹.我國(guó)民營(yíng)企業(yè)債券違約成因及防范一一對(duì)2018—2019年年初民企債券違約潮的思考[J].上海立信會(huì)計(jì)金融學(xué)院學(xué)報(bào)，2019(04):40-46.[9]傅文超.控制權(quán)與民營(yíng)上市公司債券違約研究[D].浙江大學(xué)，2020.[10]高榴.我國(guó)公司債券發(fā)展中的風(fēng)險(xiǎn)、問(wèn)題及對(duì)策[J].南方金融，2017(04):58-65.[13]郭芳，孫庭陽(yáng).萬(wàn)億海航破產(chǎn)重整涉63家公司、逾千億元違規(guī)資金占用等[J].[14]侯蘊(yùn)慧.我國(guó)公司債券違約處置方式現(xiàn)狀及對(duì)策分析[J].商業(yè)經(jīng)[17]羅朝陽(yáng)，李雪松.金融周期、全要素生產(chǎn)率與債券違約[J].經(jīng)濟(jì)管[18]劉芮.民營(yíng)企業(yè)債券違約成因及對(duì)策研究[J].財(cái)富時(shí)代，2020(12):94-95.[19]劉歆珂.民營(yíng)企業(yè)集團(tuán)信用債違約成因與預(yù)警研究[D].南京大學(xué)，2020.[20]羅小偉，梁晨.我國(guó)企業(yè)債券違約的特征趨勢(shì)、融資特點(diǎn)及風(fēng)險(xiǎn)處置機(jī)制研究[J].金融發(fā)展研究，2020(04):44-53.[21]賴小鵬，曹東坡.違約債券初中存在的問(wèn)題及改進(jìn)途徑[J].新金[22]李艷.構(gòu)建完善的債券違約處置機(jī)制[N].金融時(shí)報(bào)，2018-06-11(009).[23]羅瀟.海航集團(tuán)過(guò)度并購(gòu)了嗎?[D].重慶大學(xué)，2019.[24]馬燕飛.我國(guó)債券信用違約的原因及對(duì)策分析[J].財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)，2020(08):72-73.[25]苗霞.債券違約形成整合性框架：文獻(xiàn)的視角[J].財(cái)會(huì)通訊，2018(06):124-129.[26]繆因知.3A債違約風(fēng)潮：怎么看、怎么辦[N].經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)，2020-12-07(023