1投資估算與資金籌措

1.1建設(shè)投資構(gòu)成與估算

建設(shè)投資是指建設(shè)單位在項(xiàng)目建設(shè)期與籌建期間所花費(fèi)的全部費(fèi)用，包括固定資產(chǎn)投

資、無形資產(chǎn)投資、開辦費(fèi)和預(yù)備費(fèi)。其中，前三項(xiàng)內(nèi)容是建設(shè)投資的基本構(gòu)成，而預(yù)備

費(fèi)則是由其基本構(gòu)成派生出來的。

本設(shè)計(jì)的建設(shè)投資主要包括固定資產(chǎn)投資和開辦費(fèi)，其他不予考慮。具體投資情況見

表l.lo

表1.1工程投資概算表

序號(hào)名稱投資備注

1設(shè)備購置安裝135.8含實(shí)驗(yàn)室

2基建費(fèi)用80使用現(xiàn)有廠房可以節(jié)約此項(xiàng)投入。按80()//

3電力設(shè)備50—

4培訓(xùn)費(fèi)5—

5流動(dòng)資金50資金運(yùn)轉(zhuǎn)周期1―2個(gè)月

6環(huán)保費(fèi)60—

7其他20價(jià)格差異,未知因數(shù)

合計(jì)—400.8—

1.2流動(dòng)資金估算

流動(dòng)資金是指項(xiàng)目建成后企業(yè)在生產(chǎn)過程中處于生產(chǎn)和流通領(lǐng)域、供周轉(zhuǎn)使用的資

金，它是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的差額。為保證企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營的需要，必須有一定量的

流動(dòng)資金維持其周轉(zhuǎn)。在周轉(zhuǎn)過程中流動(dòng)資金不斷地改變其自身的實(shí)物形態(tài)，其價(jià)值也隨

著實(shí)物形態(tài)的變化而轉(zhuǎn)移到新產(chǎn)品中，并隨著銷售的實(shí)現(xiàn)而回收。

流動(dòng)資金主要用于現(xiàn)金、應(yīng)收賬款和存貨三部分內(nèi)容。流動(dòng)資金的估算?般按照下列

程序和公式進(jìn)行：

流動(dòng)資金二流動(dòng)資產(chǎn)一流動(dòng)負(fù)債

流動(dòng)資產(chǎn)=現(xiàn)金+應(yīng)收和預(yù)付賬款+存貨

流動(dòng)負(fù)債二應(yīng)付賬款+預(yù)收賬款

本設(shè)計(jì)不考慮預(yù)付賬款、應(yīng)付賬款和預(yù)收賬款。假設(shè)當(dāng)月銷售額中70%當(dāng)月收回，剩

下30%中的7()%第二月收回，3()%第三月收回。

1.2.1現(xiàn)金和周轉(zhuǎn)次數(shù)的估算

項(xiàng)目流動(dòng)資金中的現(xiàn)金是指貨幣資金，即在生產(chǎn)運(yùn)營活動(dòng)中停留于貨幣形態(tài)的那部分

資金，包括庫存現(xiàn)金和銀行存款。其計(jì)算公式為：

現(xiàn)金需要量=(年工資及福利費(fèi)十年其他費(fèi)用)/現(xiàn)金周轉(zhuǎn)次數(shù)

周轉(zhuǎn)次數(shù)=360/最低需要周轉(zhuǎn)天數(shù)

1.2.2應(yīng)收賬款的估算

應(yīng)收賬款是指企業(yè)對(duì)外賒銷商品、勞務(wù)而占用的資金。應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)額應(yīng)為全年賒

銷銷售收入。其計(jì)算公式為：

應(yīng)收賬款二年賒銷收入/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=360/結(jié)算天數(shù)

本設(shè)計(jì)的結(jié)算天數(shù)按30天估算。

1.2.3存貨的估算

存貨是企業(yè)為銷售或生產(chǎn)耗用而儲(chǔ)備的各種物資。本設(shè)計(jì)的存貨主要包括原材料、包

裝物、低值易耗品和產(chǎn)成品。當(dāng)日投入生產(chǎn)的產(chǎn)品當(dāng)日即可完工，因此，不考慮在產(chǎn)品部

分。計(jì)算公式如下：

外購原材料占用資金二年外購原材料總成本/原材料周轉(zhuǎn)次數(shù)

周轉(zhuǎn)次數(shù)=360/最低儲(chǔ)存天數(shù)

產(chǎn)成品二年經(jīng)營成本/產(chǎn)品周轉(zhuǎn)次數(shù)

本設(shè)計(jì)每年產(chǎn)品分1()批生產(chǎn)，每批產(chǎn)品1()噸，所需生產(chǎn)時(shí)間為36天。每批產(chǎn)品所

需原材料分兩次購進(jìn)，假設(shè)原材料在途天數(shù)為零，即購買當(dāng)口即可投入使用。所以，原材

料最低儲(chǔ)存天數(shù)按18天計(jì)算。每批產(chǎn)品生產(chǎn)完一次性銷售，所以，產(chǎn)成品平均在庫存儲(chǔ)

定額天數(shù)為18天。

根據(jù)以上條件及計(jì)算公式，本設(shè)計(jì)流動(dòng)資金估算見表1.2。

表1.2流動(dòng)資金估算表

序號(hào)項(xiàng)目最低周轉(zhuǎn)天數(shù)周轉(zhuǎn)次數(shù)金額(元)

1流動(dòng)資產(chǎn)——516956

1.1現(xiàn)金152427117

1.2存貨——115439

1.3應(yīng)收賬款3012374400

2流動(dòng)負(fù)債——56935

2.1應(yīng)付賬款301256935

3流動(dòng)資金——460021

考慮假設(shè)因素造成的誤差，流動(dòng)資金定為50萬元。

1.3固定資產(chǎn)投資估算

本設(shè)計(jì)的固定資產(chǎn)包括廠房和機(jī)器設(shè)備，其價(jià)格都是參考當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格所定的，具體金額

見表1.3和1.4o

表1.3設(shè)備表

序號(hào)設(shè)備名稱規(guī)格型號(hào)臺(tái)數(shù)參考價(jià)格總價(jià)

（萬元）（萬元）

1V式混料槽TY8543212

2多功能分散反應(yīng)釜FS-811010

3單袋式過濾機(jī)T-102144

4耐酸泵NSB0140.20.8

5真空干燥機(jī)SZG11515

6振動(dòng)篩GF10.30.3

7真空包裝機(jī)VKUg122

8去離子水機(jī)QJ0012020

9檢驗(yàn)設(shè)備—3—20.8

10運(yùn)輸設(shè)備卡車一臺(tái)21020

小車一臺(tái)

11制氮機(jī)PD2N-400-54122

4-TY5077

12塑料儲(chǔ)罐—20.30.6

13電力設(shè)備——5050

14環(huán)保設(shè)備—6060

15其他——1010

16合計(jì)———217.5

表1.4檢測(cè)設(shè)備表

—檢測(cè)內(nèi)容相關(guān)設(shè)備(臺(tái))價(jià)格(萬元)

化學(xué)成分分析Mn總量直讀光譜儀20

游離S

氧量

物理性能分析微粒形狀顆粒圖像儀8

粒度及粒度組成

工藝性能分析松裝密度松裝粒度儀0.3

流速檢驗(yàn)

合計(jì)—328.3

1.4資金籌措

本設(shè)計(jì)總投資400.80萬元，其來源有兩方面，即投資人直接投入和短期借款。其中，所有

者直接作價(jià)投入的實(shí)物為80萬元，貨幣資金投入為270.80萬元，剩余部分為一年期的銀

行貸款，年利率為7.47%,負(fù)債金額為50萬元。

2財(cái)務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的估算

2.1成本費(fèi)用的估算

項(xiàng)目的成本費(fèi)用是指在項(xiàng)目生產(chǎn)經(jīng)營期內(nèi)發(fā)生的為組織生產(chǎn)和銷售應(yīng)當(dāng)發(fā)生的全部

成本和費(fèi)用，通常按年反映。主要包括生產(chǎn)成本和期間費(fèi)用。

2.1.1生產(chǎn)成本的估算

生產(chǎn)成本是指為生產(chǎn)產(chǎn)品而發(fā)生的各種費(fèi)用，包括直接材料、直接人工、制造費(fèi)用和

輔助生產(chǎn)成本。本產(chǎn)品所需原材料有甲、乙和丙。年總產(chǎn)量為100噸，甲173.5632184噸,

乙丙作為硫化鐳的添加劑，主要功能為分散硫化鎰，使其成為粉末狀態(tài)。添加比例為0.8%,

需要量為().8噸。目前市場(chǎng)上硫酸鋅的不含稅價(jià)格為230()元/噸，乙的不含稅價(jià)為200()元

/噸，丙不含稅價(jià)為6800元/噸。車間工人配置情況及二資標(biāo)準(zhǔn)見表2.1和2.2。

表2.1車間勞動(dòng)定員表

人員類別序號(hào)工種名稱或職稱人員定額（人）工資級(jí)別（元/月）工作制度

生產(chǎn)工人1合成工61500兩班

2原料工215008小時(shí)

3包裝工11200一班

輔助工人1機(jī)修工112008小時(shí)

2電工11200

3儀表工11200

4運(yùn)輸工11200

管理人員1車間主任11800一班

2技術(shù)人員118008小時(shí)

注：此表為第一、二年的人員配置及工資標(biāo)準(zhǔn)。

表2.2車間勞動(dòng)定員表

人員類別序號(hào)工種名稱或職稱人員定額（人）工資級(jí)別（元/月）工作制度

生產(chǎn)工人1合成工92000三班

2原料工320008小時(shí)

3包裝工11500一班

輔助工人1機(jī)修工115008小時(shí)

2電工11500

3儀表工11500

4運(yùn)輸工11500

管理人員1車間主任12500一班

2技術(shù)人員125008小時(shí)

注：此表為第三、四、五年的人員配苴及工資標(biāo)準(zhǔn)。

制造費(fèi)用包括生產(chǎn)設(shè)名、運(yùn)輸設(shè)備、電力設(shè)備和生產(chǎn)車間折舊。采用直線折舊法計(jì)

算折舊，預(yù)計(jì)凈殘值為5%,折舊年限采用稅法規(guī)定的年限，即生產(chǎn)設(shè)備和電力設(shè)備折舊

年限為10年，運(yùn)輸設(shè)備為5年，廠房為20年。

輔助生產(chǎn)成本包括生產(chǎn)車間水電費(fèi)。生產(chǎn)過程中耗水量為13.73925噸/噸，耗電量為3484.8

度/噸。工業(yè)用水價(jià)格為500元每4噸，工業(yè)用電價(jià)格為1元/度。

根據(jù)以上數(shù)據(jù)計(jì)算成本費(fèi)用見表2.3o

表2.3成本黃用表

序號(hào)名稱金額（元）

第一年第二年第三年第四年第五年

1直接材料583945.75583945.75875918.63875918.63875918.63

2直接人工295488295488499320499320499320

3制造費(fèi)用225910225910225910225910225910

4輔助生產(chǎn)成本520220.63520220.63780330.95780330.95780330.95

合計(jì)—1625564.381625564.382381479.582381479.582381479.58

2.1.2期間費(fèi)用的估算

期間費(fèi)用是指那些不能歸屬于特定產(chǎn)品成本，而是與特定的生產(chǎn)經(jīng)營周期密切相關(guān)，直接

在當(dāng)前得以補(bǔ)償?shù)馁M(fèi)用。包括銷售費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用和管理費(fèi)用。期間費(fèi)用估算情況見表2.4。

表2.4期間費(fèi)用表

序號(hào)名稱金額（元）

第一年第二年第三年第四年第五年

1銷售費(fèi)用169040169040258471.72258471.72258471.72

2財(cái)務(wù)費(fèi)用112230112230119194.76119194.76119194.76

3管理費(fèi)用303263.90250880337231.83336635.86336635.86

合計(jì)—584533.90532150714898.31714302.34714302.34

銷售費(fèi)用包括銷售人員的工資及福利費(fèi)，其余部分按銷售額的1%估計(jì)，這部分主要

是產(chǎn)品包裝物的價(jià)款。第一年的財(cái)務(wù)費(fèi)用包括借款利息37350元，其余部分按銷售收入的

05%估計(jì)，這主要是考慮銷售收入的轉(zhuǎn)賬手續(xù)費(fèi)來估計(jì)的。管理費(fèi)用包括辦公室及環(huán)保設(shè)

備的折舊費(fèi)、辦公室水電費(fèi)、管理人員的工資及福利費(fèi)、開辦費(fèi)和壞賬準(zhǔn)備，其余部分按

銷售額的0.5%估計(jì)。車船稅、土地使用稅、印花稅等稅費(fèi)忽略不計(jì)。壞賬準(zhǔn)備按年末應(yīng)收

賬款余額的0.5%提取，辦公室的水電費(fèi)參照同類型和規(guī)模的企業(yè)來估算，金額為6000元。

2.2銷售收入和稅金的估算

本企業(yè)的銷售收入主要是產(chǎn)品銷售收入，其他收入不予考慮。主要產(chǎn)品為硫化鎰，附

帶產(chǎn)品為硫酸鈉。前兩年產(chǎn)量為硫化錦100噸/年，硫酸鈉163.2184噸/年；后三年擴(kuò)大生

產(chǎn)量，產(chǎn)量為硫化銖150噸/年，硫酸鈉244.82759噸/年。假設(shè)生產(chǎn)出的產(chǎn)品當(dāng)年全部銷售。

硫化鎰的市場(chǎng)價(jià)格為128000元/噸，硫酸鈉為4800元/噸°

本企業(yè)主要稅費(fèi)有城市維護(hù)建設(shè)稅、教育費(fèi)附加、地方教育費(fèi)附加，其他稅種不予考

慮。銷售收入及稅金估算見表2.5。

表2.5銷售收入及稅金估算表

序號(hào)名稱金額（元）

第一年第二年第三年第四年第五年

1產(chǎn)品銷售收入

2城市維護(hù)建設(shè)稅161643.04161643.04242464.55242464.55242464.55

3教育費(fèi)附加69275.59692753.59103913.38103913.38103913.38

4地方教育費(fèi)附加23091.8623091.8634637.7934637.7934637.79

2.3財(cái)務(wù)效益分析基本報(bào)表

表2.6資產(chǎn)負(fù)債表

序號(hào)項(xiàng)目金額（元）

第一年第二年第三年第四年第五年

1資產(chǎn)

2流動(dòng)資產(chǎn)：

3貨幣資金6492473.93

4應(yīng)收賬款476779.04476779.04595973.79595973.79595973.79

5減：壞賬準(zhǔn)備2383.9()2383.902979.872979.872979.87

6應(yīng)收賬款凈額474395.14474395.14592993.92592993.92592993.92

7存貨200000200000200000200000200000

8流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)7166869.07

9固定資產(chǎn)：

10固定資產(chǎn)原價(jià)32580003258000325800032580003258000

11減：累計(jì)折舊29051058102087153011620401452550

12固定資產(chǎn)凈值29674902676980238647020959601805450

13減：固定資產(chǎn)00000

減值準(zhǔn)備

14固定資產(chǎn)凈額29674902676980238647020959601805450

15資產(chǎn)總計(jì)

16負(fù)債及所

有者權(quán)益

17流動(dòng)負(fù)債：

18應(yīng)交稅費(fèi)236026.47236026.47376215.21376215.21376215.21

19應(yīng)付職工薪酬3773437734712507125071250

20流動(dòng)負(fù)債合計(jì)273760.47273760.47447465.21447465.21447465.21

21所有者權(quán)益：

22實(shí)收資本35080003508000350800035080003508000

23盈余公積1671736.483527781.286039161.277294806.578550451.87

24其中：法定公益金417934.12839233.261467078.262094900.912722723.56

25未分配利潤4680862.127697915.878557795.38

26所有者權(quán)益合計(jì)9860598.60

27負(fù)債及所有者權(quán)

益合計(jì)

表2.7利潤表

項(xiàng)目金額：元）

第一年第二年第三年第四年第五年

一、主營業(yè)務(wù)收入

減：主營業(yè)1625564.381625564.382381479.582381479.582381479.58

務(wù)成本

主營業(yè)務(wù)稅228440.21228440.21314506.33314506.33314506.33

金及附加

二、主營業(yè)務(wù)利潤

加：其他業(yè)783448.32783448.32953417.39953417.39953417.39

務(wù)利潤

減：銷售費(fèi)用16904C169040258471.72258471.72258471.72

管理費(fèi)用303263.90250880337231.83336635.86335635.86

財(cái)務(wù)費(fèi)用11223074880119194.76119194.76119194.76

三、營業(yè)利潤

四、利潤總額

減：所得稅費(fèi)用2786227.462808660.934185633.294185484.304185484.38

五、凈利潤8358682.378425982.80

表2.8現(xiàn)金流置表

項(xiàng)目金額（元）

第一年第二年第三年第四年第五年

一、經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生

的現(xiàn)金流量

經(jīng)銷商品或提供

勞務(wù)收到的現(xiàn)金

經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)

金流入小計(jì)

購買商品、接受勞683216.53683216.53875918.63875918.63875918.63

務(wù)支付的現(xiàn)金

支付給職工415874452808821484855000855000

以及為職工

支付的現(xiàn)金

支付的各項(xiàng)稅費(fèi)5087827.415110260.887890239.598030279.348030279.34

支付的其他929856.32752819.90634817.09634817.09

與經(jīng)營活動(dòng)

有關(guān)的現(xiàn)金

經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)8271667.177176141.73

金流出小計(jì)

經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)7620967.368716492.80

生的現(xiàn)金凈額

二、投資活動(dòng)產(chǎn)生-245800C0000

的現(xiàn)金流量

三、籌資活動(dòng)產(chǎn)生

的現(xiàn)金流量：

吸收投資收32080000000

到的現(xiàn)金

取得借款收5000000000

到的現(xiàn)金

籌資活動(dòng)現(xiàn)37080000000

金流入小計(jì)

償還債務(wù)5000000000

支付的現(xiàn)金

分配股利、利2043433.773552884.259185640.386145927.69

潤或償付利

息支付的現(xiàn)金

籌資活動(dòng)現(xiàn)2543433.773552884.259185640.386145927.69

金流出小計(jì)

籌資活動(dòng)產(chǎn)生的1164566.23-3552884.25-9185610.38-6145927.69—

現(xiàn)金流量凈額

力h期初現(xiàn)金及現(xiàn)06492473.93

金等價(jià)物余額

四、期末現(xiàn)金及現(xiàn)6492473.S3

金等價(jià)物余額

3財(cái)務(wù)效益分析

3.1財(cái)務(wù)效益分析的目標(biāo)與意義

3.1.1財(cái)務(wù)效益分析的目標(biāo)

財(cái)務(wù)效益分析主要考察項(xiàng)目的盈利能力和清償能力兩項(xiàng)指標(biāo)。

1.盈利能力目標(biāo)

盈利能力是反映項(xiàng)目財(cái)務(wù)效益大小的主要標(biāo)志。項(xiàng)目的盈利主要是指建成投產(chǎn)后所產(chǎn)

生的利潤和稅金等。在財(cái)務(wù)效益分析中，應(yīng)當(dāng)考察擬建項(xiàng)目建成投產(chǎn)后是否有盈利，盈利

能力有多大，盈利能力是否足以使項(xiàng)目可行。

2.清償能力目標(biāo)

清償能力主要是指項(xiàng)目償還建設(shè)投資借款和清償債務(wù)的能力。

3.1.2財(cái)務(wù)效益分析的意義

工程項(xiàng)目業(yè)主（企業(yè)）或項(xiàng)目發(fā)起人使項(xiàng)目投資后果的直接承擔(dān)著，因此工程項(xiàng)目財(cái)

務(wù)效果評(píng)估的目的主要是從項(xiàng)目投資者或企業(yè)的角度考察項(xiàng)目的盈利能力，為企業(yè)或項(xiàng)目

投資者的項(xiàng)目決策提供信息支持，同時(shí)也要兼顧項(xiàng)目相關(guān)利益主體各方的利益要求。工程

項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)估的意義表現(xiàn)在如下幾方面。

1.財(cái)務(wù)效果評(píng)估是工程項(xiàng)目投資決策的重要依據(jù)

進(jìn)行項(xiàng)目投資的目的主要是為了獲取收益，通過財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)，可以科學(xué)地分析擬建項(xiàng)目

的盈利能力和償債能力，從而可做出是否進(jìn)行投資的決策。

2.財(cái)務(wù)效果評(píng)估能分析確定項(xiàng)目投資的風(fēng)險(xiǎn)及其應(yīng)對(duì)措施

任何工程項(xiàng)目都會(huì)有一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，包括項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)成本和項(xiàng)目分析收益，這些同樣

要通過項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)估來分析和評(píng)估。通過評(píng)估，了解工程項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的大小，根據(jù)投資主體

風(fēng)險(xiǎn)的承受能力，制定相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)防范措施。

3.財(cái)務(wù)效果評(píng)估是有關(guān)部門審批擬建項(xiàng)目的重要依據(jù)

企業(yè)投資項(xiàng)目的效益如何，不僅與企業(yè)自身的生存和發(fā)展息息相關(guān)，而口對(duì)整個(gè)國民

經(jīng)濟(jì)的發(fā)展水平及國家的財(cái)政收支狀況產(chǎn)生影響。因此，有關(guān)部門在審批擬建項(xiàng)目時(shí)，會(huì)

將財(cái)務(wù)效果評(píng)估的結(jié)論作為重要依據(jù)。

3.2主要財(cái)務(wù)指標(biāo)分析

1.流動(dòng)比率分析

流動(dòng)比率可由資產(chǎn)負(fù)債表求得，其計(jì)算公式為：

流動(dòng)比率二（流動(dòng)資產(chǎn)：流動(dòng)負(fù)債）X100%

一般認(rèn)為流動(dòng)比率在200%左右較合適。經(jīng)計(jì)算，本企業(yè)流動(dòng)比率是正常的10倍，這

是因?yàn)楸酒髽I(yè)現(xiàn)金流充足，無需從外借款，因此，流動(dòng)負(fù)債只包括應(yīng)交稅費(fèi)和應(yīng)付職工薪

酬。而流動(dòng)資產(chǎn)的90%是貨幣資金，這就造成了資金的大量閑置，企業(yè)可以考慮對(duì)外進(jìn)行

投資或追加投資，以充分利用企業(yè)的閑置資金。

2.資產(chǎn)負(fù)債率

資產(chǎn)負(fù)債率可由資產(chǎn)負(fù)債表求得，其計(jì)算公式為：

資產(chǎn)負(fù)債率二（負(fù)債總額?全部資產(chǎn)總額）X100%

資產(chǎn)負(fù)債率一般在50%較好，從企業(yè)的角度分析，只要舉債不致引起償債困難，舉債

的收益大于舉債的成本，則資產(chǎn)負(fù)債率越高，企業(yè)賺取的超過資本成本的超額利潤越多，

自有資本利潤率越高，效益也越好。而本企業(yè)基本上不存在負(fù)債，也就不能獲得上述的超

額利潤，還會(huì)造成資本成本過高。

3.投資利潤率

投資利潤率是考察項(xiàng)目單位投資盈利能力的靜態(tài)指標(biāo)，其計(jì)算公式為：

投資利潤率=（年利潤總額或年平均利潤總額+項(xiàng)目總投資）X100%

經(jīng)計(jì)算本企業(yè)經(jīng)營期內(nèi)的投資利潤率見表3.U

表3.1投資利潤率表

項(xiàng)目第一年第二年第三年第四年第五年

投資利潤率（%）278.07280.31417.73417.71417.71

由表3.1可見，本企業(yè)的投資利潤率處于較高水平，這說明企業(yè)有很強(qiáng)的盈利能力。這對(duì)

于投資者來說無疑是很具有吸引力的。

4.投資回收期

投資回收期自建設(shè)開始年算起，其表達(dá)式為：

〃

K_i上Tp叫

r=0r=l

式中：匕----工程項(xiàng)目的總投資；

，=0

k,一一第t年的投資；

叫——第t年的凈收益；

Tp一一投資回收期。

本企業(yè)總投資4008000元，第一年凈利潤為8358682.37元，經(jīng)計(jì)算，投資回收期為

0.48年，可見，投資總額能夠很快收回，這對(duì)投資者來說，是相當(dāng)有利的。投資者可以在

短時(shí)間之內(nèi)將自己的投資收回用于其他輔利項(xiàng)目，同時(shí)，還可以在本企業(yè)獲得收益。

5.投資凈現(xiàn)值

凈現(xiàn)值（netpresentvalue,NPV）是反映投資項(xiàng)目在建設(shè)和生產(chǎn)年限內(nèi)獲利能力的指標(biāo),

是指投資方案未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值之間的差額。如果凈現(xiàn)值為正

數(shù)，即折現(xiàn)后現(xiàn)金流入大于折現(xiàn)后現(xiàn)金流出，該投資項(xiàng)目的報(bào)酬率大于預(yù)定的折現(xiàn)率，投

資方案可行。如果凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)，即折現(xiàn)后現(xiàn)金流入小于折現(xiàn)后現(xiàn)金流出，該投資項(xiàng)目的

報(bào)酬率小于預(yù)定的折現(xiàn)率，則投資方案不可行。

計(jì)算凈現(xiàn)值的公式：

NPV=t(CVCO,)(l+i)T

1=0

式中：n-投資年限

Ch—第t年的現(xiàn)金流入量

COi—第I年的現(xiàn)金流出量

i一預(yù)定的折現(xiàn)率

銀行短期借款(1年期)利率為7.47%,長期借款利率為7.83%,考慮資金的機(jī)會(huì)成本

和投資的風(fēng)險(xiǎn)性等因素，i取1()%,復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表見表6.2。

表3.2復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表

n=ln=2n=3n=4n=5

i=10%0.909090.826450.751310.683010.6209

此時(shí)計(jì)算投資的凈現(xiàn)值(NPV)為

NPV=(8358682.37+290510)義0.90909+(8425982.80+581020)X0.82645+X0.75131+

X0.68301X0.6209二(元)

可見，本投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值(NPV)遠(yuǎn)大于零，計(jì)算期內(nèi)盈利能力很好，投資項(xiàng)目可行。

6.3現(xiàn)金流量分析

從公司第一年的現(xiàn)金流量表來看，公司的現(xiàn)金總流入結(jié)構(gòu)中，經(jīng)營流入占81.08%,

投資流入占0,籌資流入占18.92%,經(jīng)營現(xiàn)金流的流入占較大比重，是現(xiàn)金流入的主要來

源。經(jīng)營流入中銷售收入占100%,對(duì)于本公司來說很正常，因?yàn)楣境虽N售產(chǎn)品外，沒

有別的收入來源。公司現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)中，經(jīng)營流出占62.32%,投資流出占18.52樂籌資

流出占19.16機(jī)公司現(xiàn)金流出主要用于經(jīng)營性支出，籌資流出主要用于分配股利，改善資

本結(jié)構(gòu)。

從公司第二年的現(xiàn)金流量表來看，公司的現(xiàn)金總流入結(jié)構(gòu)中，經(jīng)營流入100%,投資

流入占0,籌資流入占0,經(jīng)營現(xiàn)金流比去年有所上升，是現(xiàn)金流入的全部來源。經(jīng)營流

入中銷售收入占100%,很正常。公司現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)中，經(jīng)營流出占66.89樂投資流出占0,

籌資流出占33.11%。公司現(xiàn)金流出全部用于經(jīng)營性支出和償還債務(wù)和利息，公司負(fù)債減少

為0,這主要是因?yàn)槠髽I(yè)形成大量的現(xiàn)金流入，而這部分現(xiàn)金并沒有用于對(duì)外投資或增加

對(duì)企業(yè)內(nèi)部的投資，因此，企業(yè)企業(yè)由大量閑置的資金，即資金非常充足，無需向外界負(fù)

債。

從公司第三年的現(xiàn)金流量表來看，公司的現(xiàn)金總流入結(jié)構(gòu)中，經(jīng)營流入占100%,經(jīng)

營流入中銷售收入占100機(jī)公司現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)中，經(jīng)營流出占52.96%,投資流出占0,籌

資流出占47.04機(jī)公司現(xiàn)金流出仍全部用于經(jīng)營性支出和償還債務(wù)。公司本年的現(xiàn)金流入

和現(xiàn)金流出量較前兩年都有大幅度增加，這是因?yàn)槠髽I(yè)本年度擴(kuò)大了生產(chǎn)量，而且工人數(shù)

量增加、工資增加了。

從公司第四年和第五年的現(xiàn)金流量表來看，各項(xiàng)現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出基本沒有變化，

這是因?yàn)槠髽I(yè)產(chǎn)品產(chǎn)量、銷售價(jià)格、材料成本、人工成本和利潤的分配比率都沒有變化，

在此便不作分析。

4不確定性分析

4.1產(chǎn)生項(xiàng)目不確定性的原因

項(xiàng)目產(chǎn)生不確定性的原因主要是項(xiàng)目數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)偏差、通貨膨脹、技術(shù)進(jìn)步、市場(chǎng)供求結(jié)

構(gòu)的變化、其他外部影響因素等原因。如政府政策的變化，新的法律、法規(guī)的頒布，國際

政治經(jīng)濟(jì)的變化等，均會(huì)對(duì)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效果產(chǎn)生以一定的甚至是難以預(yù)料的影響。

4.2項(xiàng)目不確定性分析的作用

通過對(duì)項(xiàng)目的不確定性分析，能夠有效地減少不確定性因素對(duì)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果的影響，

預(yù)測(cè)項(xiàng)目將來發(fā)生的確定性和不確定性經(jīng)濟(jì)效果，提高項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)防范能力，提高項(xiàng)目投

資決策的科學(xué)性和可靠性，為決策提供科學(xué)合理的依據(jù)。

4.3不確定性分析的方法

項(xiàng)目評(píng)估中不確定性分析的基本方法包括盈虧平衡分析、敏感性分析和概率分析。盈

虧平衡分析只用于財(cái)務(wù)效益分析，敏感性分析和概率分析可同時(shí)用于財(cái)務(wù)效益分析和國民

經(jīng)濟(jì)效益分析。本文主要采用盈虧平衡分析和敏感性分析兩種方法對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行不確定性分

析。

4.3.1盈虧平衡分析

盈虧平衡分析是通過計(jì)算盈虧平衡點(diǎn)（BEP）處的產(chǎn)量或生產(chǎn)能力利用率，分析擬建

項(xiàng)目成本與收益的平衡關(guān)系，判斷擬建項(xiàng)目適應(yīng)市場(chǎng)變化的能力大小和風(fēng)險(xiǎn)大小的一種分

析方法。所以，盈虧平衡分析也稱量本利分析。盈虧平衡點(diǎn)通常是根據(jù)正常生產(chǎn)年份的產(chǎn)

品產(chǎn)量或銷售量、變動(dòng)成本、固定成本、產(chǎn)品銷售收入等數(shù)據(jù)計(jì)算出來，用生產(chǎn)能力利用

率或產(chǎn)銷量等表示。

要進(jìn)行線性盈虧平衡分析，首先必須把和項(xiàng)目的總成本費(fèi)用劃分為變動(dòng)成本和固定成

本。一般將外購原材料費(fèi)用、外購燃料及動(dòng)力費(fèi)用作為變動(dòng)成本，而將工資及福利費(fèi)、折

舊費(fèi)，修理費(fèi)、利息支出及其他費(fèi)用作為固定成本。

在可行性研究和項(xiàng)目評(píng)估中，進(jìn)行線性盈虧平衡分析需要有一些假設(shè)條件，這些假設(shè)

條件是以上述產(chǎn)品成本的性態(tài)分析為基礎(chǔ)前提的。

1.成本是生產(chǎn)量和銷售量的函數(shù)；

2.生產(chǎn)量等于銷售量；

3.單位變動(dòng)成本隨產(chǎn)量按比例變化；

4.在所分析的產(chǎn)量范圍內(nèi)，固定成本保持不變；

5.某一產(chǎn)品或產(chǎn)品組合的銷售價(jià)格在任何銷售水平上都是相同的，因此，銷售收入是

銷售價(jià)格和銷售數(shù)量的函數(shù)；

6.所采用的數(shù)據(jù)均為正常年份的數(shù)據(jù)。

盈虧平衡分析的基本方法有代數(shù)分析法和圖解法。以下僅用代數(shù)法進(jìn)行分析。

根據(jù)前述假設(shè)條件可知：

S二P-Q

OF+V?Q

式中：S——產(chǎn)品銷售收入；

C產(chǎn)品總成本費(fèi)用；

P——產(chǎn)品單價(jià)；

Q一一年產(chǎn)量；

F---年固定總成本；

V——單位產(chǎn)品變動(dòng)成本。

由于處在盈虧平衡點(diǎn)的收益剛好等于成本，因而可得到以下關(guān)系：

S二C

將上述式子整理得：

Q=F/(P-V)

根據(jù)以上公式及相關(guān)數(shù)據(jù)計(jì)算出的以產(chǎn)量表示的盈虧平衡點(diǎn)見表4.io

表4.1盈虧平衡點(diǎn)表

第一年第二年第一：年第四年第五年

固定成本1667192.532220459.262220459.262220459.26

Q（噸）12.82518.274917.081117.081117.0811

當(dāng)實(shí)際銷量大于盈虧平衡產(chǎn)銷量時(shí)可以盈利，當(dāng)實(shí)際銷量小于盈虧平衡產(chǎn)銷量時(shí)則會(huì)

發(fā)生虧損。由表6.1可知，本企業(yè)的產(chǎn)銷量遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于苗虧平衡產(chǎn)銷量，因此，本企業(yè)處于

盈利狀態(tài)。而且，盈虧平衡點(diǎn)與固定成本密切相關(guān)，由表2.1可以看出盈虧平衡產(chǎn)銷量隨

固定成本的增加而增加。因此，在單位變動(dòng)成本不變的情況下，企業(yè)想要獲得更多的利潤,

就應(yīng)該想法設(shè)法去降低企業(yè)的固定成本，一般情況下，單位固定成本會(huì)隨著企業(yè)產(chǎn)銷量的

增加而降低，企業(yè)可從這方面降低單位固定成本。

4.3.2敏感性分析

項(xiàng)目敏感性分析可分為單因素敏感性分析和多因素敏感性分析，單因素敏感性分析是

估算單個(gè)因素的變化對(duì)項(xiàng)目效益產(chǎn)生的影響。多因素分析則是估算多個(gè)因素同時(shí)發(fā)生變化

時(shí)對(duì)項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)的影響。

單因素分析法主要考慮銷售價(jià)格、產(chǎn)量、單位變動(dòng)成木和固定成本的變化對(duì)利潤總額

產(chǎn)生的影響。計(jì)算結(jié)果見表4.2。

表4.2因素變化對(duì)利潤總額的影響

項(xiàng)目銷售價(jià)格產(chǎn)量單位變動(dòng)成本固定成本

+10%-10%+10%-10%+10%-10%+10%-10%

利第一年+11.49-11.49+11.49-11.49-0.52+0.52-1.50+1.50

潤第二年+11.39-11.39+11.39-11.39-0.52+0.52-0.96+0.96

總第三年+11.47-11.47+11.47-11.47-0.52+0.52-1.33+1.33

額第四年+11.47-11.47+11.47-11.47-0.52+0.52-1.33+1.33

（%第五年+11.47-11.47+11.47-11.47-0.52+0.52-1.33+1.33

）

從表中可以看出，各因素的變化都不同程度影響了利潤總額，其中，銷售價(jià)格和產(chǎn)量

最為敏感，固定成本次之，單位變動(dòng)成本對(duì)利潤總額的影響最小，這主要是因?yàn)樽儎?dòng)成本

所占的比例很小。這些影響因素中，只有銷售價(jià)格并不是企業(yè)可以隨意改變的，因此，為

了增加利潤，企業(yè)應(yīng)當(dāng)努力擴(kuò)大生產(chǎn)量，以求從這方面降低企業(yè)的單位固定成本，從而降

低企業(yè)產(chǎn)品的成本。另外，企業(yè)還應(yīng)注意節(jié)能降耗，盡量減少不必要的開支，以降低成本。

5風(fēng)險(xiǎn)分析

在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)被人們廣泛運(yùn)用的概念。而風(fēng)險(xiǎn)主要是由不確定性帶來的。

在投資項(xiàng)目活動(dòng)中，風(fēng)險(xiǎn)是不以人們意志為轉(zhuǎn)移地客觀存在著。即使在投資項(xiàng)目地決策分

析與評(píng)價(jià)地全過程中已盡可能對(duì)基本方案地各方面進(jìn)行了詳盡地研究，但由于預(yù)測(cè)結(jié)果地

不確定性，項(xiàng)目經(jīng)營地將來狀況會(huì)與設(shè)想狀況發(fā)生偏離，項(xiàng)目實(shí)施后地實(shí)際結(jié)果可能與預(yù)

測(cè)的基本方案結(jié)果產(chǎn)生偏差，使實(shí)際結(jié)果低于預(yù)期，因此投資項(xiàng)目面臨潛在風(fēng)險(xiǎn)。

5.1項(xiàng)目存在的風(fēng)險(xiǎn)

5.1.1市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)主要來源于三個(gè)方面：一是市場(chǎng)供需實(shí)際情況與預(yù)測(cè)值發(fā)生偏離；二是項(xiàng)目

產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力或者競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手情況發(fā)生重大變化；三是項(xiàng)目產(chǎn)品和主要原材料的實(shí)際價(jià)格

與預(yù)測(cè)價(jià)格發(fā)生較大偏離。

本企業(yè)采用地是單一產(chǎn)品生產(chǎn)機(jī)制，硫化鋅是企業(yè)唯一的產(chǎn)品，雖然有附帶產(chǎn)品硫酸

鈉，但其銷售額僅占公司總銷售額的一小部分。因此企業(yè)地市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)主要是硫化鋅所帶來

的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。本工廠在設(shè)立地時(shí)候并沒有考慮市場(chǎng)供需變化可能給工廠帶來的風(fēng)險(xiǎn)，而是

假設(shè)市場(chǎng)處于未飽和狀態(tài)，生產(chǎn)出地產(chǎn)品全部能在第一時(shí)間銷售出去。雖然目前的市場(chǎng)是

處于此種情況，但從本文前面地計(jì)算結(jié)果可以看出，硫化鎰工廠是一個(gè)盈利能力非常強(qiáng)的

工廠，因此勢(shì)必會(huì)有越來越多的投資者參與到這個(gè)市場(chǎng)中，相信不需要太久，這個(gè)市場(chǎng)就

會(huì)飽和，所以，市場(chǎng)供需問題對(duì)企業(yè)來說是一個(gè)早晚都會(huì)存在地問題。而且，目前國家正

在控制私營鋼鐵企業(yè)產(chǎn)品的生產(chǎn)量，這有可能會(huì)導(dǎo)致硫化銖需求量的減少。

盡管目前國內(nèi)生產(chǎn)硫化銃的公司只有兩家，但國外已有很多硫化鋅地生產(chǎn)商，而且已

經(jīng)發(fā)展成具有一定規(guī)模的生產(chǎn)企業(yè)，技術(shù)相對(duì)于國內(nèi)也先進(jìn)得多?，F(xiàn)在經(jīng)濟(jì)越來越全球化,

市場(chǎng)也越來越全球化，這些生產(chǎn)商也會(huì)成為本企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。而且，國內(nèi)的兩家生產(chǎn)企

業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)和市場(chǎng)方面具有一定的優(yōu)勢(shì)，發(fā)展成具有一定規(guī)模的企業(yè)也相對(duì)容易。因此,

企業(yè)面臨地行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)壓力會(huì)越來越大。

在工廠設(shè)計(jì)的時(shí)候假設(shè)原材料地價(jià)格是不變的，而實(shí)際情況卻并非如此。近兩年來物

價(jià)一直處于不斷上漲狀態(tài)，而且央行也正逐步上調(diào)商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金率，貸款利率也

會(huì)隨著增加，這就會(huì)使原材料供應(yīng)商的成本，原材料價(jià)格也會(huì)隨之_L漲，進(jìn)而使企業(yè)的成

本增加，降低企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

5.1.2技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)

項(xiàng)目采用技術(shù)（包括引進(jìn)技術(shù)）的先進(jìn)性、可靠性發(fā)生重大變化，導(dǎo)致生產(chǎn)能力利用率降

低，生產(chǎn)成本增加。隨著科學(xué)技術(shù)的突飛猛進(jìn)，國際競(jìng)爭(zhēng)的日益激烈，新技術(shù)和生產(chǎn)工藝

流程及設(shè)備都會(huì)不斷涌現(xiàn)，使企業(yè)的生產(chǎn)技術(shù)和設(shè)備都面臨著被淘汰的威脅。

5.1.3產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一的風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)唯一產(chǎn)品是硫化鋅粉末，雖然有附帶產(chǎn)品硫酸鈉，但其銷售額僅占公司總銷售額

的一小部分。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一，在市場(chǎng)需求發(fā)生變化的情況下，單一的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將會(huì)對(duì)企'業(yè)

的盈利水平產(chǎn)生一定的影響。

5.1.4財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

本企業(yè)在固定資產(chǎn)上投資規(guī)模大，整體資產(chǎn)的流動(dòng)性降低，這要求企業(yè)要具有一定的

自有資金規(guī)模和相應(yīng)的間接融資能力，獲得長期穩(wěn)定的金融支持并保持合理的負(fù)債結(jié)構(gòu)非

常重要。硫化鎰粉末行'也是一個(gè)受國民經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)影響非常強(qiáng)的行業(yè)，與國民經(jīng)濟(jì)發(fā)

展的相關(guān)度非常高，因此，宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)及行業(yè)本身的變化有可能導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

本項(xiàng)目設(shè)計(jì)的建設(shè)投資400.80萬元中，除350.80萬元由企業(yè)自籌解決外，其余的50

萬元向銀行申請(qǐng)短期貸款，貸款