中國銀河證券|CGS策略研究·專題報告2025年5月28日2025年5月28日核心觀點：●2025年《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》主要修改內(nèi)容：(1)建立重定有效期延長至48個月。(2)提高對財務(wù)狀況變化、同業(yè)競爭和關(guān)聯(lián)交易監(jiān)管的包容度。(3)新設(shè)重組簡易審核程序。明確適用簡易審核程序的重組交易無需證券交易所并購重組委審議，中國證監(jiān)會在5個工作日內(nèi)作出予以注冊或者不予注冊的決定。(4)完善鎖定期規(guī)則支持上市公司之間吸收合并。對被吸并方控股股東、實際控制人或者其控制的關(guān)聯(lián)人設(shè)置成收購的，執(zhí)行《上市公司收購管理辦法》18個月的鎖定期要求。(5)鼓勵私募基金參與上市公司并購重組。對私募基金投資期限與重組取得股份的鎖定期實施“反向掛鉤”,明確私募基金投資期限滿48個月的，第三方交易中的鎖定期限由12個月縮短為6個月。(6)根據(jù)新《公司法》等有關(guān)內(nèi)容做出●“并購六條”發(fā)布以來市場亮點：(1)布以來，截至5月26日，涉及并購重組的上市公司事件共計3237起，較上年同期增長4.25%;涉及重大重組的事件共計137起，較上年同期增長114%。(2)橫向整合依然是最多數(shù)公司重大重組的目的，和上年同期相比，橫向整目的等占比上升，上市公司重大重組目的更為多元化。(3)民營企業(yè)參與重大重組事件數(shù)量由上年同期的34起大幅增加到90起，占比達65.69%;地方國有企業(yè)參與數(shù)量為19起，和上年同期持平，中央國有企業(yè)12起，較上年同期增加7起。(4)重大重組事件中，創(chuàng)業(yè)板參與數(shù)量從13起增加到34起，科創(chuàng)板由3起上升到26起，且占比均較上年同期增加，顯示出雙創(chuàng)板塊重組活躍度大幅提升。電子行業(yè)重大重組數(shù)量由2起增加到19起，計算機、機械及的A股上市公司中，首次披露日后，隨著交易日增加，上漲個股占比呈下易日、5個交易日、20個交易日漲幅為正的個股數(shù)量分別占比為64%、60%、50%;首次披露日后1個交易日、5個交易日、20個交易日的平均漲跌幅分別為4.47%、9.84%、11%。(2)總體上，首次披露后1個交易日、5個交易日、20個交易日，競買方表現(xiàn)好于出讓方，國有企業(yè)表現(xiàn)好于民營企業(yè)，●風(fēng)險提示：國內(nèi)政策效果不確定風(fēng)險；地緣因素擾動風(fēng)險；市場情緒不穩(wěn)定2025-05-21,低利率時代歐洲資產(chǎn)配置啟示2025-05-12,關(guān)稅緩和信號下哪些板塊有望受益?2025-05-07,關(guān)鍵時間節(jié)點的發(fā)布會：一攬子金融2025-05-05,年報和一季報有哪些亮點?2025-05-04,“五一”假期事件梳理及市場展望2025-04-25,“持續(xù)穩(wěn)定和活躍資本市場”聚焦哪些方面?—4月中央政治局會議解讀2025-04-23,公募基金一季度持倉釋放哪些信號?2025-04-08,中國版平準基金橫空出世提振市場信心2025-04-08,匯金入市，堅定看多2025-04-03,“對等關(guān)稅”沖擊市場配置預(yù)期2025-04-03,港股2025年二季度投資展望：從估值修復(fù)到盈利兌現(xiàn)2025-04-02,2025年二季度A股投資展望：風(fēng)格切換，均衡配置2025-03-22,港股市場2025年以來行情拆解2025-03-21,“東升西落”核心假設(shè)有哪些?消費專項行動方案》解讀2025-03-09,中國股市敘事：估值正悄然重構(gòu)2025-03-05,對A股市場投資的啟示：2025年政府工作報告釋放哪些重要信號?2025-02-21,南向資金與國際資金結(jié)構(gòu)同頻還是分證券研究報告請務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責(zé)聲明中國銀河證券|CGS策略研究·專題報告目錄一、新規(guī)出臺的政策背景與長遠意義 2(一)近年來政策加速落地 2(二)重組新規(guī)解讀 (三)并購重組在資本市場中的作用 4二、“并購六條”發(fā)布以來市場有哪些亮點? 6(一)并購重組市場熱度上行 6(二)目的與形式：多元化發(fā)展趨勢 8(三)企業(yè)性質(zhì)：民營企業(yè)主力地位穩(wěn)固，央國企積極性提升 (四)板塊及行業(yè)：雙創(chuàng)板塊熱度提升，電子行業(yè)重組進程加速 三、并購重組公告后市場表現(xiàn)如何? 13 五、風(fēng)險提示 16中國銀河證券|CGS策略研究·專題報告近年來，并購重組是活躍資本市場的重要舉措，支持并購重組的政策頻頻出臺。2023年7月24日，中央政治局會議對資本市場工作作出重要部署，定調(diào)“要活躍資本市場，提振投資者信心”,并提出并購重組是優(yōu)化資源配置、激發(fā)市場活力的重要途徑，推出了建立科技型企業(yè)并購重組“綠色通道”,提高重組估值包容性，優(yōu)化“小額快速”審核機制，推出2024年4月12日，新“國九條”明確提出加大并購重組改革力度，多措并舉活躍并購重組2024年9月24日，中國證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于深化上市公司并購重組市場改革的意見》(簡稱“并購六條”),聚焦并購重組市場，提出了助力新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展、加大產(chǎn)業(yè)整合支持力度、提的舉措。發(fā)展的若干意見》等要求，進一步深化上市公司并購重組市場改革，2025年5月16日，中國證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于修改<上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法>的決定》(以下簡稱《重組辦法》),優(yōu)化，是繼2024年“并購六條”推出后，資本市場改革的又一重磅舉措，有助于促進“并購六自2024年9月24日“并購六條”發(fā)布以來，并購市場活躍度明顯提升。2024年9月至2025年5月(截至2025年5月26日，下同),中國并購重組事件合計7781起，同比下降20.34%、并購重組事件涉及金額6.57萬億元.同比下降45.59%。其中、重大重組事件合計177起，同比上漲240.38%,重大重組事件涉及金額6714.52億元，同比上漲809.57%。圖1:2024年9月以來中國并購重組事件數(shù)量及其金額2024-10024-112024-122024-10024-112024-12(億元)00圖2:2024年9月以來中國重大重組事件數(shù)量及其金額2024-102024-112024-122024-102024-112024-12(起)0(億元)Z03請務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責(zé)聲明。3中國銀河證券|CGS策略研究·專題報告(二)重組新規(guī)解讀2008年3月24日，中國證監(jiān)會令第224次主席辦公會議審議通過《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》,2008年4月16日正式發(fā)布。隨后，《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》歷過多輪修訂，內(nèi)容不斷豐富和完善。2025年的這次修訂是自2008年發(fā)布以來的第七次修訂。2011年8月1日根據(jù)2011年8月1日中國證券監(jiān)督管理委員公司重大資產(chǎn)重組與配套融資相關(guān)規(guī)定的決定》修正2014年7月7日2014年7月7日中國證券監(jiān)督管理委員2016年9月8日根據(jù)2016年9月8日中國證券監(jiān)督管理委員市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》的決定》修正2019年10月18日根據(jù)2019年10月18日中國證券監(jiān)督管理<上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》的決定》修正2020年3月20日根據(jù)2020年3月20日中國證券監(jiān)督管理委員會《關(guān)于修改部2023年2月17日2023年2月17日中國證券監(jiān)督管理委訂2025年5月16日根據(jù)2025年5月16日中國證券監(jiān)督管理<上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》的決定》修正資料來源：證監(jiān)會官網(wǎng)，中國銀河證券研究院與2023年修訂版本對比，此次《重組辦法》的主要修改內(nèi)容如下：有效期延長至48個月；明確分期發(fā)行股份的，鎖定期自首期股份發(fā)行結(jié)束之日起算；在計算是市公司與交易對方可以選擇業(yè)績補償或者分期支付加業(yè)績補償?shù)确绞铰男谐兄Z義務(wù)；上市公司分期發(fā)行股份支付購買資產(chǎn)對價的，各期股份發(fā)行時均應(yīng)同業(yè)競爭及嚴重影響?yīng)毩⑿曰蛘唢@失公平的關(guān)聯(lián)交易”。這一舉措有利于降低上市公司并購的審議，中國證監(jiān)會在5個工作日內(nèi)作出予以注冊或者不予注冊的決定。這一安排有助于降低審核對被吸并方控股股東、實際控制人或者其控制的關(guān)聯(lián)人設(shè)置6個月鎖定期，構(gòu)成收購的，執(zhí)行《上市公司收購管理辦法》18個月的鎖定期要求；對被吸并方其他股東不設(shè)鎖定期。設(shè)置合理施“反向掛鉤”,明確私募基金投資期限滿48個月的，第三方交易中的鎖定期限由12個月縮短為6個月，重組上市中控股股東、實際控制人及其控制的關(guān)聯(lián)人以外的股東的鎖定期限由24個月縮短為12個月。這一制度安排有助于鼓勵私募基金參與上市公司并購重組，有效緩解“退司監(jiān)事等表述，將“股東大會”改為“股東會”。此外，還對部分條款表述進行了(1)提升經(jīng)營效率和盈利能力(2)產(chǎn)業(yè)升級與產(chǎn)能出清(3)市值管理5請務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責(zé)聲明。5中國銀河證券|CGS策略研究·專題報告(4)發(fā)展股權(quán)財政2023年8月27日，證監(jiān)會發(fā)布《證監(jiān)會統(tǒng)籌一二級市場平衡優(yōu)化IPO、再融資監(jiān)管安排》的公告，明確提出了階段性收緊IPO節(jié)奏、限制破發(fā)、破凈一政策的實施導(dǎo)致IPO數(shù)量減少，許多企業(yè)撤回了IPO申請，融資環(huán)境變得更加嚴峻。在此背組成為資本退出的重要替代方式。許多未上市企業(yè)的投資2023-2024年以來，投融退出事件中，通過IPO退出的事件數(shù)量占比呈下降趨勢，而通過并購或股權(quán)轉(zhuǎn)讓退出的事件數(shù)量占比呈上升趨勢。這表明在IPO退出途徑收窄的情況下，并購OO00注：按退出日期統(tǒng)計，數(shù)據(jù)更新至2025年5月26日，下同其次，企業(yè)也通過并購重組間接實現(xiàn)上市的目標。2010年以來，總體上資本市場中IPO數(shù)量與并購重組事件數(shù)量呈現(xiàn)此消彼長的關(guān)系。數(shù)據(jù)顯示，2024年，IPO家數(shù)為100家，同比降低68.05%;募資總額為673.53億元，同比降低81.11%。與此同時，按最新披露日統(tǒng)計，剔除失敗事件，2024年并購重組數(shù)量為12523起，同比增長18.32%,涉及金額約14.7萬億元，同圖5:2010年以來中國圖5:2010年以來中國IPO家數(shù)與并購重組事件數(shù)量冠透圖6:2010年以來中國IPO圖6:2010年以來中國IPO家數(shù)與重大重組事件數(shù)量2010-072011-072013-072014-072015-072016-072017-072018-072019-072020-072021-072022-07魁透古古88"并購六條"發(fā)布以來市場有哪些亮點?二、"并購六條"發(fā)布以來市場有哪些亮點?按首按首次披露日統(tǒng)計上市公司的并購重組情況(若同一并購重組事件的參與方均為上市公司，則均被統(tǒng)計在列),2024年9月24日"并購六條"發(fā)布以來，A股市場并購重組熱度明顯提則均被統(tǒng)計在列),2024年9月24日"并購六條"發(fā)布以來，A股市場并購重組熱度明顯提升，特別是涉及重大重組的上市公司事件顯著增加。升，特別是涉及重大重組的上市公司事件顯著增加。OO中國銀河證券|CGS策略研究·專題報告023-11023-11(起)0資料來源：Wind,中國銀河證券研究院■首次披露重大重組的上市公司事件2023-112024-11252023-112024-1125(起)50資料來源：Wind,中國銀河證券研究院2024年9月24日至2025年5月26日期間，涉及并購重組的上市公司事件共計3237起，較上年同期增長4.25%,其中，上市公司作為競買方參與并購重組的事件共計1033起，作為出讓方參與的事件共計537起，作為目標方參與的事件共計672起。期間，涉及重大重組的上市公司事件共計137起，較上年同期增長114.06%。其中，上市公司作為競買方參與重大重組的事件共計106起，較上年同期的33起增長顯著,作為出讓方參與的事件共計23起，作為目標方參與的事件共計3起。(起)0資料來源：Wind,中國銀河證券研究院■競買方■出讓方■目標方0資料來源：Wind,中國銀河證券研究院其他從重組進度來看，2024年9月24日至2025年5月26日期間，首次披露的3237起并購重組事件中，有945起上市公司參與的并購重組事件已經(jīng)完成，占比29.19%;73起上市公司參與的并購重組事件已經(jīng)宣告失敗，占比2.26%;其余仍在進行中。首次披露的137起重大重組事件中，有8起上市公司參與的重大重組事件已經(jīng)完成，占比5.84%;16家上市公司參與的重大重組事件已經(jīng)宣告失敗，占比11.68%。后續(xù)隨著修訂后的《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》請務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責(zé)聲明。圖11:上市公司并購重組進度統(tǒng)計(“并購六條”發(fā)布以來)停牌籌劃，13停牌籌劃，13達成轉(zhuǎn)讓意向，42股東大會通過，181簽署轉(zhuǎn)讓協(xié)議，256進行中，466國資委批準，12董事會預(yù)案，完成，945圖12:上市公司重大重組進度統(tǒng)計(“并購六條”發(fā)布以來)簽署轉(zhuǎn)讓協(xié)議，3簽署轉(zhuǎn)讓協(xié)議，3進行中，5上交所/深交所受理，6停牌籌劃，7.董事會預(yù)案，達成轉(zhuǎn)讓意向，9股東大會通過，10失敗，16上市公司并購重組目的包括橫向整合、資產(chǎn)調(diào)整、戰(zhàn)略合作、多元化戰(zhàn)略、垂直整合、買殼上市、私有化和其他并購目的?！安①徚鶙l”發(fā)布以來，截至2025年5月26日，上市公司并購重組事件中，橫向整合占比超兩成，資產(chǎn)調(diào)整、戰(zhàn)略合作等事件數(shù)量也相對靠前，“其他并購目的”居多(例如，稅務(wù)籌劃、品牌擴張、管理層利益驅(qū)動等目的),占比達到60.80%。和上年同期相比，上市公司并購重組目的呈現(xiàn)更為多元化的特征，橫向整合的占比有所下降，資產(chǎn)調(diào)整、垂直整合等數(shù)量和占比均上升，并購重組目標正向產(chǎn)業(yè)鏈上下游擴散。圖13:上市公司并購重組目的統(tǒng)計(上年同期)(起)上市公司并購重組目的(20230924-20240526)多元化戰(zhàn)略，多元化戰(zhàn)略，戰(zhàn)略合作，206其他并購目的，橫向整合，997資產(chǎn)調(diào)整，301圖14:上市公司并購重組目的統(tǒng)計(“并購六條”發(fā)布以來)(起)上市公司并購重組目的(20240924-20250526)垂直整合，10垂直整合，10多元化戰(zhàn)略，33資產(chǎn)調(diào)整，353其他并購目的，橫向整合，701買殼上市，4私有化，1上市公司重大重組事件中，橫向整合依然是最多數(shù)公司重組的目的，通過橫向整合，上市公司可以實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟、提高市場份額、整合技術(shù)與人才等，和上年同期相比，橫向整合的數(shù)量明顯增加但在重大重組事件中的占比有所下降；買殼上市、垂直整合、私有化、其他并購目的等占比上升，表明上市公司重大重組目的也更為多元化。88中國銀河證券|CGS策略研究·專題報告(起)上市公司重大重組目的(20230924-20240526)(起)多元化戰(zhàn)略，6資產(chǎn)調(diào)整，7其他并購目橫向整合，26資料來源：Wind,中國銀河證券研究院上市公司重大重組目的(20240924-20250526)(起)(起)垂直整合，4_多元化戰(zhàn)略，8資產(chǎn)調(diào)整，13戰(zhàn)略合作，其他并購目的，橫向整合，49資料來源：Wind,中國銀河證券研究院并購重組形式則包括協(xié)議收購、要約收購、發(fā)行股份購買資產(chǎn)權(quán)交易所)、吸收合并、資產(chǎn)置換、其他并購方式等。從“并購六條”發(fā)布以組形式來看，截至2025年5月26日，協(xié)議收購、增資、二級市場收購(含產(chǎn)權(quán)交易所)依然是前三大形式，事件數(shù)量分別為1754起、463起、243起，但和上年同期相比，在并購重組事件中圖17:上市公司并購重組形式統(tǒng)計(上年同期)資料來源：Wind,中國銀河證券研究院資料來源：Wind,中國銀河證券研究院上市公司重大重組事件中，發(fā)行股份購買資產(chǎn)的數(shù)量為74起，占比超五成，均較上年同期99請務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責(zé)聲明。中國銀河證券|CGS策略研究·專題報告圖19:上市公司重大重組形式統(tǒng)計(上年同期)產(chǎn)權(quán)交易所),6資料來源：Wind,中國銀河證券研究院上市公司重大重組形式(20240924上市公司重大重組形式(20240924-20250526)7資料來源：Wind,中國銀河證券研究院(三)企業(yè)性質(zhì)：民營企業(yè)主力地位穩(wěn)固，央國企積極性提升多，為1842起，占比56.90%;地方國有企業(yè)、中央國有企業(yè)分別為769起、299起，合計占比32.99%,數(shù)量和占比較上年同期均有提升。重大重組事件中，民營企業(yè)參與數(shù)量由上年同期的34起大幅增加到90起，占比達到65.69%,和上年同期持平，中央國有企業(yè)12起，較上年同期增加7起。■上市公司企業(yè)性質(zhì)(2023092420240526)■上市公司企業(yè)性質(zhì)(2023092420240526)上市公司企業(yè)性質(zhì)(2024092420250526)0資料來源：Wind,中國銀河證券研究院資料來源：Wind,中國銀河證券研究院多，有2145起，占比66.27%,與上年同期相比，數(shù)量增加但占比小幅下降；創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板分別有725起、278起，占比22.40%、8.59%,數(shù)量和占比較上年同期均有提升；北證有89起，占比2.75%?？梢姡凇安①徚鶙l”支持下，雙創(chuàng)板塊上市公司并購重組的積極性提升。請務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責(zé)聲明。請務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責(zé)聲明。中國銀河證券|CGS策略研究·專題報告重大重組事件中，主板上市公司參與數(shù)量由同期的46起增加到76起，但占比由71.88%下降到55.47%;創(chuàng)業(yè)板從13起增加到34起，科創(chuàng)板由3起上升到26起，增長迅速，且占比均較上年同期增加，顯示出雙創(chuàng)板塊在這一時期內(nèi)重組活躍度大幅提升；北證則有1起。上市公司所屬板塊(2023092420240526)213221公司所屬板塊(2024092420250526)0量由242起增加到297起，建筑裝飾、汽車、有色金屬、電力設(shè)備、國防軍工等行業(yè)并購重組數(shù)(起)上市公司所屬行業(yè)(20230924-20240526)0業(yè)中上市公司參與并購重組數(shù)量較多。競買方中，電子、機械設(shè)備行業(yè)參與并購重組事件超100起，基礎(chǔ)化工、電力設(shè)備、醫(yī)藥生物、計算機、汽車等行業(yè)并購重組事件數(shù)量也相對靠前。請務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責(zé)聲明。資料來源：Wind,中國銀河證券研究院銀鑫鸚銀鑫鸚(起)0警0噴三HL資料來源：Wind,中國銀河證券研究院大重組事件數(shù)量超10起，其次是電力設(shè)備、基礎(chǔ)化工、醫(yī)藥生物等行業(yè)。和上年同期相比，電子行業(yè)重大重組數(shù)量由2起增加到19起，計算機行業(yè)重大重組數(shù)量由1起增加到13起，機械向轉(zhuǎn)型升級的政策導(dǎo)向下，與新動能緊密相關(guān)的行業(yè)與領(lǐng)域有更強的意愿和動力去開展重大重上市公司所屬行業(yè)(2023092420240526)上市公司所屬行業(yè)(20240924-20250526)◆-較上年同期的變化50資料來源：Wind,中國銀河證券研究院(起)屬等行業(yè)中上市公司參與重大重組數(shù)量較多。競買方中，電子行業(yè)參與重大重組事件18起，機械設(shè)備、汽車行業(yè)分別有10起、9起，基礎(chǔ)化工、計算機、電力設(shè)備、醫(yī)藥生物行業(yè)也均超過請務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責(zé)聲明。(起)542031資料來源：Wind,中國銀河證券研究院55(起)資料來源：Wind.中國銀河證券研究院2024年9月24日至2025年5月26日，按首次披露日統(tǒng)計，A股上市公司共披露137起重大重組事件。由于部分股票仍處于停牌狀態(tài)，我們統(tǒng)計到的有效數(shù)據(jù)為：129只股票的首次披露后1個交易日漲跌幅，129只股票的首次披露后5個交易日漲跌幅，117只股票的首次披露后20個交易日漲跌幅。從并購重組事件披露后的行情表現(xiàn)來看，首次披露日后，隨著交易日增加，上漲個股占比呈下降趨勢，但個股平均漲幅、平均超額收益均呈上升趨勢。首次披露日后1個交易日、5個交易日、20個交易日漲幅為正的個股數(shù)量分別占比為64%、60%、50%;首次披露日后1個交易日、5個交易日、20個交易日的平均漲跌幅分別為4.47%、9.84%、11%。從與全A指數(shù)比較的超額收益來看，首次披露日后1個交易日、5個交易日、20個交易日超額收益為正的個股數(shù)量分別占比為62%、57%、50%;首次披露日后1個交易日、5個交易日、20個交易日的平均超額收益分別為4.5%、9.63%、9.97%。圖31:924以來上市公司重大重組事件首次披露后區(qū)間統(tǒng)計(只)首次披露后1個交易日首次披露后5個交易日首次披露后20個交易日資料來源：Wind,中國銀河證券研究院注：“924”指2024年9月24日“并購六條”發(fā)布，下同平均漲跌幅■平均超額收益資料來源：Wind,中國銀河證券研究院請務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責(zé)聲明。中國銀河證券|CGS策略研究·專題報告從參與方角色來看，上述數(shù)據(jù)有效的129起重大重組事件中，上市公司角色是出讓方的有23家，角色是競買方有99家，角色是目標方的有2家，其他有5家。首次披露后1個交易日、5個交易日、20個交易日.出讓方平均漲跌幅均低于競買方，出讓方平均超額收益也均低于競買方。從趨勢上來看.首次披露后、隨著交易時間增加、出讓方平均漲跌幅先升后降、平均超額收圖33:924以來重大重組事件出讓方、競買方漲跌幅情況50圖34:924以來重大重組事件出讓方、競買方超額收益情況從企業(yè)性質(zhì)來看，上述數(shù)據(jù)有效的129起重大重組事件中，涉及民營企有86家，地方國有企業(yè)和中央國有企業(yè)分別為17家、11家，公眾企業(yè)有6家，集體企業(yè)2家，外資企業(yè)6家，其他企業(yè)1家。首次披露后1個交易日，平均漲跌幅：地方國有企業(yè)>中央國有企業(yè)>民營企業(yè)，從板塊來看，上述數(shù)據(jù)有效的129起重大重組事件中，有71家上市公司屬于主板，創(chuàng)業(yè)科創(chuàng)板分別有32家、25家，北證有1家。首次披露后1個交易日，平均漲跌幅：北證>創(chuàng)業(yè)板>科創(chuàng)板>主板，平均超額收益：北證>創(chuàng)業(yè)板>主板>科創(chuàng)板。首次披露后20個交易日，平均漲跌請務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責(zé)聲明。幅：創(chuàng)業(yè)板>主板>北證>科創(chuàng)板，平均超額收益：創(chuàng)業(yè)板>北證>主板>科創(chuàng)板?？傮w上，并購重正在加速推進中。5月16日，證監(jiān)會公布修訂版《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》,再度推近期一系列政策正在持續(xù)推動科創(chuàng)企業(yè)并購重組。5月13日，科技部等七快構(gòu)建科技金融體制有力支撐高水平科技自立自強的若干政策舉措》,其中提出，在部分商業(yè)銀行和試點城市開展科技企業(yè)并購貸款試點，將貸款占并購交易價款比例提高到80%,貸款期限延長到10年，優(yōu)化科技型上市公司并購重組、股權(quán)激勵等制度。修訂后的《上市公司重大資通過并購重組獲取核心技術(shù)和市場份額，提升產(chǎn)業(yè)協(xié)同效基本面、提升市場價值的重要手段，受到央國企高度重視。2024年12月17日，國資委發(fā)布《關(guān)于改進和加強中央企業(yè)控股上市公司市值管理工作的若干意見》,其中指出，支持控股上市公司中國銀河證券|CGS策略研究·專題報告圖1:2024年9月以來中國并購重組事件數(shù)量及其金額 2圖2:2024年9月以來中國重大重組事件數(shù)量及其金額 2圖3:2018年以來中國通過IPO退出事件統(tǒng)計 5圖4:2018年以來中國通過并購、股權(quán)轉(zhuǎn)讓退出事件統(tǒng)計 5圖5:2010年以來中國IPO家數(shù)與并購重組事件數(shù)量 6圖6:2010年以來中國IPO家數(shù)與重大重組事件數(shù)量 6圖7:首次披露并購重組的上市公司事件統(tǒng)計 7圖8:首次披露重大重組的上市公司事件統(tǒng)計 7圖9:上市公司在并購重組中參與角色統(tǒng)計 7圖10:上市公司在重大重組中參與角色統(tǒng)計 7圖11:上市公司并購重組進度統(tǒng)計(“并購六條”發(fā)布以來) 8圖12:上市公司重大重組進度統(tǒng)計(“并購六條”發(fā)布以來) 8圖13:上市公司并購重組目的統(tǒng)計(上年同期) 8圖14:上市公司并購重組目的統(tǒng)計(“并購六條”發(fā)布以來) 8圖15:上市公司重大重組目的統(tǒng)計(上年同期) 9圖16:上市公司重大重組目的統(tǒng)計(“并購六條”發(fā)布以來) 9圖17:上市公司并購重組形式統(tǒng)計(上年同期) 9圖18:上市公司并購重組形式統(tǒng)計(“并購六條”發(fā)布以來) 9圖19:上市公司重大重組形式統(tǒng)計(上年同期) 圖20:上市公司重大重組形式統(tǒng)計(“并購六條”發(fā)布以來) 圖21:并購重組中上市公司企業(yè)性質(zhì)統(tǒng)計 圖22:重大重組中上市公司企業(yè)性質(zhì)統(tǒng)計 圖23:并購重組中上市公司所屬板塊統(tǒng)計 1圖24:重大重組中上市公司所屬板塊統(tǒng)計 1圖25:并購重組中上市公司所屬行業(yè)統(tǒng)計 圖26:并購重組中出讓方所屬行業(yè)統(tǒng)計(“并購六條”發(fā)布以來) 圖27:并購重組中競買方所屬行業(yè)統(tǒng)計(“并購六條”發(fā)布以來) 圖28:重大重組中上市公司所屬行業(yè)統(tǒng)計 圖29:重大重組中出讓方所屬行業(yè)統(tǒng)計(“并購六條”發(fā)布以來) 圖30:重大重組中競買方所屬行業(yè)統(tǒng)計(“并購六條”發(fā)布以來) 圖31:924以來上市公司重大重組事件首次披露后區(qū)間統(tǒng)計 圖32:924以來上市公司重大重組事件首次披露后行情表現(xiàn) 中國銀河證券|CGS策略研究·專題報告圖33:924以來重大重組事件出讓方、競買方漲跌幅情況 圖34:924以來重大重組事件出讓方、競買方超額收益情況 圖35:分企業(yè)性質(zhì)看924以來重大重組事件中的上市公司漲跌幅 圖36:分企業(yè)性質(zhì)看924以來重大重組事件中的上市公司超額收益 圖37:分上市板塊看924以來重大重組事件中的上市公司漲跌幅 圖38:分上市板塊看924以來重大重組事件中的上市公司超額收益 表1:《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》歷次修訂情況