創(chuàng)業(yè)板股權(quán)激勵(lì)對雙元績效的驅(qū)動(dòng)效應(yīng)與優(yōu)化路徑研究一、引言1.1研究背景在我國資本市場的多元化格局中，創(chuàng)業(yè)板占據(jù)著舉足輕重的地位。自2009年正式開板以來，創(chuàng)業(yè)板始終致力于為成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供關(guān)鍵的融資支持與發(fā)展平臺，在推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級、激發(fā)創(chuàng)新活力以及促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型等方面發(fā)揮著不可替代的作用。創(chuàng)業(yè)板的上市條件相對主板更為寬松，著重關(guān)注企業(yè)的創(chuàng)新能力與成長潛力，為眾多處于初創(chuàng)期或成長期、具有高創(chuàng)新性但規(guī)模相對較小、融資渠道有限的企業(yè)打開了資本市場的大門，使這些企業(yè)能夠獲得必要的資金支持，加速技術(shù)研發(fā)、市場拓展與規(guī)模擴(kuò)張。創(chuàng)業(yè)板企業(yè)以創(chuàng)新為核心驅(qū)動(dòng)力，在技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新與商業(yè)模式創(chuàng)新等方面表現(xiàn)活躍。數(shù)據(jù)顯示，截至2024年，創(chuàng)業(yè)板上市公司的研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例顯著高于主板平均水平，部分行業(yè)如生物醫(yī)藥、信息技術(shù)等領(lǐng)域的研發(fā)投入強(qiáng)度更是突出。以邁瑞醫(yī)療為例，作為創(chuàng)業(yè)板的明星企業(yè)，其在醫(yī)療器械領(lǐng)域持續(xù)投入大量資源進(jìn)行研發(fā)創(chuàng)新，憑借不斷推出的創(chuàng)新產(chǎn)品，不僅在國內(nèi)市場占據(jù)領(lǐng)先地位，還成功拓展國際市場，成為全球知名的醫(yī)療器械供應(yīng)商。再如，卓勝微專注于射頻前端芯片的研發(fā)與創(chuàng)新，打破國外技術(shù)壟斷，實(shí)現(xiàn)了關(guān)鍵技術(shù)的自主可控，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于智能手機(jī)、物聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域，推動(dòng)了行業(yè)的技術(shù)進(jìn)步與產(chǎn)業(yè)升級。股權(quán)激勵(lì)作為一種重要的長期激勵(lì)機(jī)制，在創(chuàng)業(yè)板上市公司中得到了廣泛應(yīng)用。它通過賦予員工公司股權(quán)，使員工的利益與公司的利益緊密相連，從而有效激發(fā)員工的積極性、主動(dòng)性與創(chuàng)造性，促使員工更加關(guān)注公司的長期發(fā)展。股權(quán)激勵(lì)能夠吸引和留住優(yōu)秀人才，提升企業(yè)的核心競爭力。在知識經(jīng)濟(jì)時(shí)代，人才是企業(yè)發(fā)展的核心要素，對于創(chuàng)業(yè)板企業(yè)而言，擁有高素質(zhì)的研發(fā)、管理與市場拓展人才是實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新發(fā)展的關(guān)鍵。通過股權(quán)激勵(lì)，企業(yè)可以將優(yōu)秀人才與公司的命運(yùn)綁定，激勵(lì)他們長期為公司服務(wù)，為企業(yè)的發(fā)展貢獻(xiàn)智慧和力量。隨著創(chuàng)業(yè)板市場的不斷發(fā)展與完善，股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施案例日益增多。據(jù)統(tǒng)計(jì)，近年來創(chuàng)業(yè)板上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的比例逐年上升，激勵(lì)模式也呈現(xiàn)出多樣化的趨勢，除了傳統(tǒng)的股票期權(quán)、限制性股票外，還出現(xiàn)了股票增值權(quán)、虛擬股票等創(chuàng)新型激勵(lì)方式。然而，股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施效果在不同企業(yè)之間存在顯著差異。部分企業(yè)通過股權(quán)激勵(lì)實(shí)現(xiàn)了業(yè)績的快速增長與創(chuàng)新能力的提升，如寧德時(shí)代在上市后多次實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，激勵(lì)對象涵蓋核心技術(shù)人員與管理人員，公司業(yè)績實(shí)現(xiàn)了爆發(fā)式增長，成為全球新能源汽車電池領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)；而部分企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)后，績效提升并不明顯，甚至出現(xiàn)了負(fù)面效應(yīng)。這種實(shí)施效果的差異引發(fā)了學(xué)術(shù)界與實(shí)務(wù)界的廣泛關(guān)注，究竟哪些因素影響了股權(quán)激勵(lì)對創(chuàng)業(yè)板上市公司績效的作用？股權(quán)激勵(lì)與企業(yè)績效之間的內(nèi)在關(guān)系如何？這些問題亟待深入研究與解答。1.2研究目的與意義1.2.1研究目的本研究旨在深入剖析股權(quán)激勵(lì)對創(chuàng)業(yè)板上市公司雙元績效（財(cái)務(wù)績效與創(chuàng)新績效）的影響機(jī)制與實(shí)際效果，具體目標(biāo)如下：探究影響機(jī)制：運(yùn)用理論分析與實(shí)證研究相結(jié)合的方法，系統(tǒng)梳理股權(quán)激勵(lì)影響創(chuàng)業(yè)板上市公司雙元績效的內(nèi)在邏輯與作用路徑。從委托代理理論、人力資本理論等多理論視角出發(fā)，分析股權(quán)激勵(lì)如何通過激勵(lì)管理層與員工的行為，影響企業(yè)的資源配置、決策制定以及創(chuàng)新投入與產(chǎn)出，進(jìn)而作用于財(cái)務(wù)績效與創(chuàng)新績效，為理解股權(quán)激勵(lì)與企業(yè)績效的關(guān)系提供理論依據(jù)。評估實(shí)施效果：基于創(chuàng)業(yè)板上市公司的實(shí)際數(shù)據(jù)，運(yùn)用科學(xué)的計(jì)量模型與統(tǒng)計(jì)方法，精準(zhǔn)評估股權(quán)激勵(lì)對雙元績效的實(shí)際影響效果。通過對不同股權(quán)激勵(lì)模式（如股票期權(quán)、限制性股票等）、激勵(lì)強(qiáng)度、激勵(lì)期限等因素的分析，比較不同激勵(lì)方案下企業(yè)績效的差異，明確股權(quán)激勵(lì)在提升企業(yè)財(cái)務(wù)績效與創(chuàng)新績效方面的有效性與局限性。識別關(guān)鍵因素：識別影響股權(quán)激勵(lì)效果的關(guān)鍵因素，包括企業(yè)內(nèi)部因素（如公司治理結(jié)構(gòu)、股權(quán)結(jié)構(gòu)、行業(yè)特征、企業(yè)規(guī)模等）與外部因素（如宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、資本市場狀況、政策法規(guī)等）。分析這些因素如何調(diào)節(jié)股權(quán)激勵(lì)與雙元績效之間的關(guān)系，為企業(yè)制定針對性的股權(quán)激勵(lì)策略提供參考依據(jù)。提供實(shí)踐建議：基于研究結(jié)論，為創(chuàng)業(yè)板上市公司制定科學(xué)合理的股權(quán)激勵(lì)方案提供切實(shí)可行的建議，包括激勵(lì)模式的選擇、激勵(lì)對象的確定、激勵(lì)條件的設(shè)定、激勵(lì)期限的安排等方面，以提高股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施效果，促進(jìn)企業(yè)雙元績效的提升，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。同時(shí)，為監(jiān)管部門完善相關(guān)政策法規(guī)提供參考，推動(dòng)創(chuàng)業(yè)板市場的健康發(fā)展。1.2.2理論意義豐富理論體系：股權(quán)激勵(lì)與企業(yè)績效的關(guān)系是公司治理領(lǐng)域的重要研究課題，本研究聚焦于創(chuàng)業(yè)板上市公司這一特定群體，有助于豐富和完善該領(lǐng)域的理論研究體系。創(chuàng)業(yè)板上市公司具有高成長性、高創(chuàng)新性、輕資產(chǎn)等特點(diǎn)，與主板上市公司存在顯著差異，其股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施環(huán)境與效果可能具有獨(dú)特性。通過對創(chuàng)業(yè)板上市公司的深入研究，可以拓展和深化對股權(quán)激勵(lì)理論的認(rèn)識，為不同類型企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)提供更具針對性的理論指導(dǎo)。深化理論認(rèn)識：本研究綜合運(yùn)用多種理論，如委托代理理論、人力資本理論、激勵(lì)理論等，從多個(gè)角度剖析股權(quán)激勵(lì)對創(chuàng)業(yè)板上市公司雙元績效的影響機(jī)制，有助于深化對這些理論在企業(yè)實(shí)踐中應(yīng)用的理解。通過實(shí)證研究驗(yàn)證理論假設(shè)，能夠進(jìn)一步明確理論的適用范圍和邊界條件，為理論的發(fā)展和完善提供實(shí)證支持。例如，通過研究股權(quán)激勵(lì)如何解決創(chuàng)業(yè)板上市公司的委托代理問題，優(yōu)化管理層與股東的利益關(guān)系，以及如何激勵(lì)人力資本發(fā)揮創(chuàng)新潛能，為相關(guān)理論的發(fā)展提供新的思路和證據(jù)。補(bǔ)充研究視角：以往研究在探討股權(quán)激勵(lì)與企業(yè)績效關(guān)系時(shí)，多側(cè)重于財(cái)務(wù)績效，對創(chuàng)新績效的關(guān)注相對不足。本研究同時(shí)考察股權(quán)激勵(lì)對創(chuàng)業(yè)板上市公司財(cái)務(wù)績效與創(chuàng)新績效的影響，為該領(lǐng)域的研究提供了新的視角。創(chuàng)新是創(chuàng)業(yè)板上市公司的核心競爭力，研究股權(quán)激勵(lì)對創(chuàng)新績效的影響，有助于揭示股權(quán)激勵(lì)在促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新方面的作用機(jī)制，填補(bǔ)該領(lǐng)域在創(chuàng)新績效研究方面的部分空白，為全面評估股權(quán)激勵(lì)的效果提供更完整的分析框架。1.2.3實(shí)踐意義指導(dǎo)企業(yè)決策：對于創(chuàng)業(yè)板上市公司而言，本研究的結(jié)論具有重要的實(shí)踐指導(dǎo)意義。企業(yè)在制定股權(quán)激勵(lì)方案時(shí)，可以參考本研究的結(jié)果，根據(jù)自身的特點(diǎn)和發(fā)展戰(zhàn)略，合理選擇股權(quán)激勵(lì)模式、確定激勵(lì)對象和激勵(lì)條件，優(yōu)化激勵(lì)方案的設(shè)計(jì)，提高股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施效果。例如，對于處于技術(shù)密集型行業(yè)、創(chuàng)新需求高的企業(yè)，可以加大對核心技術(shù)人員的股權(quán)激勵(lì)力度，設(shè)置與創(chuàng)新指標(biāo)掛鉤的激勵(lì)條件，以激發(fā)技術(shù)人員的創(chuàng)新積極性，提升企業(yè)的創(chuàng)新績效；對于規(guī)模較小、成長潛力大的企業(yè)，可以選擇更具靈活性的股權(quán)激勵(lì)模式，如股票期權(quán)，以降低企業(yè)的現(xiàn)金壓力，同時(shí)激勵(lì)管理層關(guān)注企業(yè)的長期發(fā)展，提升財(cái)務(wù)績效。提升企業(yè)績效：有效的股權(quán)激勵(lì)可以激勵(lì)管理層和員工的積極性、主動(dòng)性和創(chuàng)造性，促進(jìn)企業(yè)資源的優(yōu)化配置，提升企業(yè)的核心競爭力，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)雙元績效的提升。通過本研究，企業(yè)可以更好地理解股權(quán)激勵(lì)與績效之間的關(guān)系，充分發(fā)揮股權(quán)激勵(lì)的激勵(lì)作用，推動(dòng)企業(yè)在財(cái)務(wù)和創(chuàng)新方面取得更好的表現(xiàn)。例如，企業(yè)可以通過股權(quán)激勵(lì)吸引和留住優(yōu)秀人才，提高員工的工作效率和創(chuàng)新能力，優(yōu)化企業(yè)的業(yè)務(wù)流程和管理模式，降低成本，提高盈利能力，同時(shí)加大創(chuàng)新投入，推出更多具有競爭力的產(chǎn)品和服務(wù)，拓展市場份額，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。促進(jìn)市場發(fā)展：創(chuàng)業(yè)板市場是我國資本市場的重要組成部分，對于推動(dòng)經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展和轉(zhuǎn)型升級具有重要作用。本研究有助于監(jiān)管部門和政策制定者更好地了解股權(quán)激勵(lì)在創(chuàng)業(yè)板上市公司中的實(shí)施情況和效果，為完善相關(guān)政策法規(guī)提供依據(jù)，促進(jìn)創(chuàng)業(yè)板市場的健康發(fā)展。例如，監(jiān)管部門可以根據(jù)研究結(jié)果，制定更加合理的股權(quán)激勵(lì)監(jiān)管政策，規(guī)范企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)行為，保護(hù)投資者的利益；政策制定者可以出臺相關(guān)政策，鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)板上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，提高企業(yè)的創(chuàng)新能力和競爭力，推動(dòng)創(chuàng)業(yè)板市場的繁榮發(fā)展，進(jìn)而促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展。1.3研究方法與創(chuàng)新點(diǎn)1.3.1研究方法文獻(xiàn)研究法：系統(tǒng)收集、整理和分析國內(nèi)外關(guān)于股權(quán)激勵(lì)、企業(yè)績效以及創(chuàng)業(yè)板上市公司的相關(guān)文獻(xiàn)資料。通過梳理學(xué)術(shù)期刊論文、學(xué)位論文、研究報(bào)告、政策文件等，全面了解該領(lǐng)域的研究現(xiàn)狀、研究成果與發(fā)展趨勢，明確已有研究的優(yōu)勢與不足，為本研究提供堅(jiān)實(shí)的理論基礎(chǔ)和研究思路。例如，通過對委托代理理論、人力資本理論、激勵(lì)理論等相關(guān)文獻(xiàn)的深入研讀，明確這些理論在解釋股權(quán)激勵(lì)與企業(yè)績效關(guān)系中的作用機(jī)制與應(yīng)用范圍，為后續(xù)的理論分析與實(shí)證研究奠定理論框架。同時(shí)，通過對前人研究方法和實(shí)證結(jié)果的分析，選擇適合本研究的研究方法和變量指標(biāo)，避免重復(fù)研究，確保研究的創(chuàng)新性和科學(xué)性。實(shí)證研究法：以創(chuàng)業(yè)板上市公司為研究樣本，選取2015-2024年期間實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的公司作為研究對象，收集其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、股權(quán)激勵(lì)數(shù)據(jù)以及公司治理數(shù)據(jù)等。運(yùn)用描述性統(tǒng)計(jì)分析方法，對樣本數(shù)據(jù)的基本特征進(jìn)行分析，如股權(quán)激勵(lì)模式的分布、激勵(lì)強(qiáng)度的大小、公司績效指標(biāo)的均值和標(biāo)準(zhǔn)差等，以了解創(chuàng)業(yè)板上市公司股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施現(xiàn)狀和企業(yè)績效的整體水平。采用相關(guān)性分析方法，初步探究股權(quán)激勵(lì)與雙元績效（財(cái)務(wù)績效與創(chuàng)新績效）之間的線性關(guān)系，判斷兩者之間是否存在顯著的相關(guān)性。構(gòu)建多元線性回歸模型，運(yùn)用最小二乘法等估計(jì)方法，對模型進(jìn)行參數(shù)估計(jì)和假設(shè)檢驗(yàn)，深入分析股權(quán)激勵(lì)對雙元績效的影響程度和方向，同時(shí)控制其他可能影響企業(yè)績效的因素，如公司規(guī)模、股權(quán)結(jié)構(gòu)、行業(yè)特征等，以確保研究結(jié)果的準(zhǔn)確性和可靠性。案例分析法：選取具有代表性的創(chuàng)業(yè)板上市公司作為案例研究對象，如寧德時(shí)代、邁瑞醫(yī)療等。深入分析這些公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的背景、目的、方案設(shè)計(jì)、實(shí)施過程以及實(shí)施效果等方面。通過對案例公司的詳細(xì)剖析，深入了解股權(quán)激勵(lì)在實(shí)際應(yīng)用中的具體操作和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，探究股權(quán)激勵(lì)如何與企業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)劃、業(yè)務(wù)發(fā)展、企業(yè)文化等相結(jié)合，發(fā)揮激勵(lì)作用，提升企業(yè)績效。同時(shí)，分析案例公司在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)過程中遇到的問題和挑戰(zhàn)，以及采取的應(yīng)對措施和解決方案，為其他創(chuàng)業(yè)板上市公司提供借鑒和啟示。通過案例研究，將實(shí)證研究結(jié)果與實(shí)際企業(yè)案例相結(jié)合，進(jìn)一步驗(yàn)證和深化研究結(jié)論，使研究成果更具實(shí)踐指導(dǎo)意義。1.3.2創(chuàng)新點(diǎn)樣本選取創(chuàng)新：本研究聚焦于創(chuàng)業(yè)板上市公司這一特定群體，區(qū)別于以往大多針對主板上市公司或混合樣本的研究。創(chuàng)業(yè)板上市公司具有高成長性、高創(chuàng)新性、輕資產(chǎn)等獨(dú)特特征，其所處的市場環(huán)境、行業(yè)競爭格局以及企業(yè)發(fā)展階段與主板公司存在顯著差異。選擇創(chuàng)業(yè)板上市公司作為樣本，能夠更深入地研究股權(quán)激勵(lì)在這類特殊企業(yè)中的實(shí)施效果與影響機(jī)制，為創(chuàng)業(yè)板上市公司的股權(quán)激勵(lì)實(shí)踐提供更具針對性的理論支持和實(shí)踐指導(dǎo)，填補(bǔ)該領(lǐng)域在創(chuàng)業(yè)板上市公司研究方面的部分空白。雙元績效視角創(chuàng)新：在研究股權(quán)激勵(lì)對企業(yè)績效的影響時(shí)，不僅關(guān)注傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)績效指標(biāo)，如凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)收益率、凈利潤增長率等，還將創(chuàng)新績效納入研究范疇，綜合考慮企業(yè)的創(chuàng)新投入與創(chuàng)新產(chǎn)出指標(biāo)，如研發(fā)投入強(qiáng)度、專利申請數(shù)量、新產(chǎn)品銷售收入占比等。這種雙元績效的研究視角，能夠更全面地評估股權(quán)激勵(lì)對創(chuàng)業(yè)板上市公司的影響效果，揭示股權(quán)激勵(lì)在促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新和提升財(cái)務(wù)績效方面的不同作用機(jī)制，為企業(yè)實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新與財(cái)務(wù)績效的協(xié)同發(fā)展提供理論依據(jù)和實(shí)踐建議。影響機(jī)制分析創(chuàng)新：從多理論視角出發(fā)，綜合運(yùn)用委托代理理論、人力資本理論、激勵(lì)理論等，深入剖析股權(quán)激勵(lì)對創(chuàng)業(yè)板上市公司雙元績效的影響機(jī)制。不僅分析股權(quán)激勵(lì)如何通過解決委托代理問題，降低代理成本，優(yōu)化管理層決策，提升財(cái)務(wù)績效；還探討股權(quán)激勵(lì)如何激勵(lì)人力資本發(fā)揮創(chuàng)新潛能，促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新投入和創(chuàng)新產(chǎn)出，提升創(chuàng)新績效。同時(shí)，考慮到創(chuàng)業(yè)板上市公司的特點(diǎn)，分析行業(yè)競爭、技術(shù)創(chuàng)新環(huán)境等因素對股權(quán)激勵(lì)與雙元績效關(guān)系的調(diào)節(jié)作用，構(gòu)建更加全面和深入的影響機(jī)制分析框架，豐富和拓展了該領(lǐng)域的研究內(nèi)容。二、相關(guān)理論基礎(chǔ)2.1股權(quán)激勵(lì)理論2.1.1股權(quán)激勵(lì)的概念與內(nèi)涵股權(quán)激勵(lì)是一種通過賦予員工公司股權(quán)，使其能夠以股東身份參與企業(yè)決策、分享利潤并承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而激勵(lì)員工為公司長期發(fā)展勤勉盡責(zé)的制度安排。從本質(zhì)上講，股權(quán)激勵(lì)是企業(yè)為解決委托代理問題、優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)而采取的一種長期激勵(lì)機(jī)制。在現(xiàn)代企業(yè)中，所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離導(dǎo)致股東與管理層之間存在信息不對稱和利益不一致的問題。管理層可能出于自身利益考慮，追求短期業(yè)績而忽視公司的長期發(fā)展，從而損害股東利益。股權(quán)激勵(lì)通過將管理層和員工的利益與公司的利益緊密綁定，使他們能夠分享公司發(fā)展帶來的收益，同時(shí)承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)，從而有效激勵(lì)他們關(guān)注公司的長期價(jià)值創(chuàng)造，減少短期行為。股權(quán)激勵(lì)對員工激勵(lì)和公司治理具有重要作用。在員工激勵(lì)方面，股權(quán)激勵(lì)能夠激發(fā)員工的工作積極性和創(chuàng)造力。當(dāng)員工持有公司股權(quán)后，他們會(huì)意識到自己的努力與公司的業(yè)績和價(jià)值增長息息相關(guān)，從而更加主動(dòng)地投入工作，積極尋求創(chuàng)新和改進(jìn)，以提升公司的競爭力。例如，在一些科技創(chuàng)業(yè)公司中，核心技術(shù)人員通過獲得股權(quán)激勵(lì)，不僅能夠獲得經(jīng)濟(jì)利益，還能感受到自身價(jià)值的實(shí)現(xiàn)，進(jìn)而更加專注于技術(shù)研發(fā)和創(chuàng)新，推動(dòng)公司技術(shù)水平的提升。股權(quán)激勵(lì)有助于吸引和留住優(yōu)秀人才。在激烈的市場競爭中，人才是企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵。具有吸引力的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃能夠吸引外部優(yōu)秀人才加入公司，同時(shí)使現(xiàn)有員工因?qū)疚磥戆l(fā)展的信心和對自身利益的考量而更愿意長期留在公司。以阿里巴巴為例，其股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃在吸引全球優(yōu)秀人才方面發(fā)揮了重要作用，眾多優(yōu)秀的技術(shù)、管理和市場人才被吸引到阿里巴巴，共同推動(dòng)了公司的快速發(fā)展。在公司治理方面，股權(quán)激勵(lì)有助于優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)。通過讓管理層和員工持有公司股權(quán)，他們能夠更直接地參與公司決策，增強(qiáng)對公司事務(wù)的關(guān)注度和責(zé)任感，從而減少管理層與股東之間的利益沖突，提高公司決策的科學(xué)性和有效性。股權(quán)激勵(lì)還可以作為一種信號傳遞機(jī)制，向市場和投資者展示公司管理層對公司未來發(fā)展的信心，提升公司的市場形象和聲譽(yù)，增強(qiáng)投資者對公司的信任和認(rèn)可度。2.1.2股權(quán)激勵(lì)的模式與特點(diǎn)常見的股權(quán)激勵(lì)模式主要包括股票期權(quán)、限制性股票、股票增值權(quán)、虛擬股票、員工持股計(jì)劃等，每種模式都有其獨(dú)特的特點(diǎn)和適用場景。股票期權(quán)：是指公司授予激勵(lì)對象在未來一定期限內(nèi)以預(yù)先確定的價(jià)格和條件購買本公司一定數(shù)量股票的權(quán)利。激勵(lì)對象有權(quán)在規(guī)定的行權(quán)期內(nèi)，根據(jù)公司股票的市場價(jià)格與行權(quán)價(jià)格的差異，決定是否行權(quán)購買股票。如果公司股票價(jià)格上漲，激勵(lì)對象可以通過行權(quán)獲得股票增值收益；如果股票價(jià)格下跌，激勵(lì)對象可以放棄行權(quán)，不會(huì)遭受損失。股票期權(quán)的特點(diǎn)在于其具有較強(qiáng)的激勵(lì)性，能夠激勵(lì)員工努力提升公司業(yè)績，推動(dòng)股票價(jià)格上漲，從而實(shí)現(xiàn)自身利益最大化。同時(shí)，股票期權(quán)在行權(quán)前不會(huì)稀釋公司股權(quán)，不會(huì)對公司的控制權(quán)產(chǎn)生直接影響。然而，股票期權(quán)的激勵(lì)效果高度依賴于股票市場的有效性，市場波動(dòng)可能會(huì)影響其激勵(lì)效果。此外，行權(quán)價(jià)格的確定需要謹(jǐn)慎考慮，過高或過低都可能影響激勵(lì)效果。限制性股票：是指公司按照預(yù)先確定的條件授予激勵(lì)對象一定數(shù)量的本公司股票，但對股票的出售或轉(zhuǎn)讓設(shè)置一定的限制條件。在限制期內(nèi)，激勵(lì)對象雖持有股票，但不能自由處置，只有在滿足特定的業(yè)績目標(biāo)或服務(wù)期限等條件后，才能解除限制，自由出售股票。限制性股票的特點(diǎn)是對激勵(lì)對象具有較強(qiáng)的約束性，能夠促使他們關(guān)注公司的長期業(yè)績和發(fā)展。由于激勵(lì)對象在授予時(shí)就獲得了股票，即使股票價(jià)格下跌，他們也承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)，這使得他們更加注重公司的穩(wěn)定發(fā)展。同時(shí)，限制性股票的授予價(jià)格通常低于市場價(jià)格，對激勵(lì)對象具有一定的吸引力。但限制性股票可能會(huì)在授予時(shí)就稀釋公司股權(quán)，對公司的控制權(quán)產(chǎn)生一定影響，且如果激勵(lì)對象業(yè)績不達(dá)標(biāo)，公司回購股票可能會(huì)面臨一定的困難。股票增值權(quán)：是指公司授予激勵(lì)對象的一種權(quán)利，激勵(lì)對象可以根據(jù)公司股票的增值幅度，獲得相應(yīng)的現(xiàn)金或股票增值收益，而不實(shí)際擁有公司股票。股票增值權(quán)的收益來源于公司股票價(jià)格的上漲，與股票期權(quán)類似，但激勵(lì)對象無需實(shí)際購買股票，不存在行權(quán)的概念。股票增值權(quán)的特點(diǎn)是操作簡便，不涉及實(shí)際股票的買賣，不會(huì)影響公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)。對于一些非上市公司或股票來源受限的公司來說，股票增值權(quán)是一種較為可行的激勵(lì)方式。然而，股票增值權(quán)的激勵(lì)效果相對較弱，激勵(lì)對象無法獲得股票的所有權(quán)和表決權(quán)，且公司需要支付現(xiàn)金來兌現(xiàn)增值收益，可能會(huì)對公司的現(xiàn)金流造成一定壓力。虛擬股票：是指公司授予激勵(lì)對象一種虛擬的股票，激勵(lì)對象可以享受與實(shí)際股票相同的分紅權(quán)和股票增值收益，但不具有實(shí)際股票的所有權(quán)、表決權(quán)和轉(zhuǎn)讓權(quán)。虛擬股票的價(jià)值通常根據(jù)公司的業(yè)績和股票價(jià)格等因素確定，公司通過向激勵(lì)對象發(fā)放虛擬股票，使其能夠分享公司的發(fā)展成果。虛擬股票的特點(diǎn)是不涉及公司實(shí)際股權(quán)的變動(dòng)，不會(huì)影響公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)和控制權(quán)。同時(shí)，虛擬股票的發(fā)行和管理相對靈活，可以根據(jù)公司的實(shí)際情況進(jìn)行調(diào)整。但虛擬股票的價(jià)值評估較為復(fù)雜，可能存在一定的主觀性，且激勵(lì)對象對公司的歸屬感相對較弱。員工持股計(jì)劃：是指公司內(nèi)部員工通過一定的方式持有公司股票，從而成為公司股東的一種股權(quán)激勵(lì)方式。員工持股計(jì)劃可以通過員工直接購買股票、公司回購股票后再分配給員工、設(shè)立持股平臺等方式實(shí)現(xiàn)。員工持股計(jì)劃的特點(diǎn)是激勵(lì)范圍廣泛，可以涵蓋公司的大部分員工，增強(qiáng)員工的主人翁意識和歸屬感。同時(shí)，員工持股計(jì)劃可以促進(jìn)員工之間的合作與溝通，形成良好的企業(yè)文化。但員工持股計(jì)劃的實(shí)施需要考慮員工的資金實(shí)力和參與意愿，且在管理和運(yùn)營方面相對復(fù)雜，需要建立完善的制度和機(jī)制。2.1.3股權(quán)激勵(lì)的理論基礎(chǔ)股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施基于多種理論，其中委托代理理論、人力資本理論和激勵(lì)理論是最為重要的理論基礎(chǔ)。委托代理理論：現(xiàn)代企業(yè)中，所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離導(dǎo)致股東（委托人）與管理層（代理人）之間形成委托代理關(guān)系。由于信息不對稱，股東難以完全了解管理層的行為和決策，管理層可能會(huì)追求自身利益最大化，而忽視股東的利益，從而產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇問題。股權(quán)激勵(lì)通過讓管理層持有公司股權(quán)，使其利益與股東利益趨于一致，激勵(lì)管理層更加關(guān)注公司的長期發(fā)展，減少短期行為，降低代理成本。例如，當(dāng)管理層持有公司股權(quán)后，他們會(huì)更加努力地提升公司業(yè)績，因?yàn)楣緲I(yè)績的提升將直接增加他們的股權(quán)收益。同時(shí)，管理層也會(huì)更加謹(jǐn)慎地做出決策，避免因追求個(gè)人私利而損害公司利益。委托代理理論為股權(quán)激勵(lì)提供了重要的理論依據(jù)，解釋了股權(quán)激勵(lì)在解決代理問題、優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)方面的作用機(jī)制。人力資本理論：人力資本是指勞動(dòng)者通過教育、培訓(xùn)、實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)等方式獲得的知識、技能和能力，是企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的重要源泉。在知識經(jīng)濟(jì)時(shí)代，人力資本對于企業(yè)的發(fā)展尤為重要，特別是對于創(chuàng)業(yè)板上市公司這類以創(chuàng)新為核心驅(qū)動(dòng)力的企業(yè)來說，高素質(zhì)的人才是其實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新發(fā)展的關(guān)鍵。股權(quán)激勵(lì)可以被視為對人力資本的一種認(rèn)可和回報(bào)，通過賦予員工股權(quán)，使他們能夠分享企業(yè)的剩余收益，從而激勵(lì)他們更加積極地投入到工作中，充分發(fā)揮自己的專業(yè)技能和創(chuàng)新能力，為企業(yè)創(chuàng)造更大的價(jià)值。例如，在一些高科技企業(yè)中，核心技術(shù)人員的人力資本是企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的核心要素，股權(quán)激勵(lì)能夠吸引和留住這些關(guān)鍵人才，激發(fā)他們的創(chuàng)新熱情，推動(dòng)企業(yè)的技術(shù)進(jìn)步和產(chǎn)品創(chuàng)新。人力資本理論強(qiáng)調(diào)了人力資本在企業(yè)發(fā)展中的重要性，為股權(quán)激勵(lì)提供了從人力資源角度的理論支持。激勵(lì)理論：激勵(lì)理論認(rèn)為，人的行為是由動(dòng)機(jī)驅(qū)動(dòng)的，而動(dòng)機(jī)又受到各種需求的影響。股權(quán)激勵(lì)正是基于這一理論，通過滿足員工對經(jīng)濟(jì)利益、自我實(shí)現(xiàn)等方面的需求，激發(fā)他們的工作動(dòng)機(jī)和積極性。當(dāng)員工獲得股權(quán)激勵(lì)后，他們不僅能夠獲得經(jīng)濟(jì)上的收益，還能感受到自身價(jià)值的實(shí)現(xiàn)和對公司的歸屬感，從而產(chǎn)生更強(qiáng)烈的工作動(dòng)力。例如，馬斯洛的需求層次理論將人的需求分為生理需求、安全需求、社交需求、尊重需求和自我實(shí)現(xiàn)需求。股權(quán)激勵(lì)可以在一定程度上滿足員工的尊重需求和自我實(shí)現(xiàn)需求，使他們更加努力地工作，以實(shí)現(xiàn)個(gè)人和公司的目標(biāo)。激勵(lì)理論從人的行為動(dòng)機(jī)和需求角度，解釋了股權(quán)激勵(lì)如何激發(fā)員工的積極性和創(chuàng)造力，為股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施提供了行為學(xué)層面的理論依據(jù)。2.2雙元績效理論2.2.1雙元績效的概念與維度雙元績效主要涵蓋探索式創(chuàng)新績效和利用式創(chuàng)新績效兩個(gè)關(guān)鍵維度。探索式創(chuàng)新績效聚焦于對全新知識、技術(shù)與市場機(jī)會(huì)的探索與挖掘，旨在開拓未知領(lǐng)域，創(chuàng)造突破性的創(chuàng)新成果。例如，蘋果公司推出的iPhone系列產(chǎn)品，徹底改變了傳統(tǒng)手機(jī)的功能和用戶體驗(yàn)，開創(chuàng)了智能手機(jī)的新時(shí)代，這便是探索式創(chuàng)新的典型案例，其帶來的創(chuàng)新績效體現(xiàn)在市場份額的大幅增長、品牌價(jià)值的提升以及對行業(yè)發(fā)展方向的引領(lǐng)等方面。探索式創(chuàng)新需要企業(yè)投入大量的資源進(jìn)行基礎(chǔ)研究和前沿技術(shù)探索，承擔(dān)較高的風(fēng)險(xiǎn)，但一旦成功，將為企業(yè)帶來巨大的競爭優(yōu)勢和長期的發(fā)展動(dòng)力。利用式創(chuàng)新績效則側(cè)重于對現(xiàn)有知識、技術(shù)和資源的優(yōu)化、改進(jìn)與高效利用，以提高生產(chǎn)效率、降低成本、提升產(chǎn)品質(zhì)量和服務(wù)水平，滿足現(xiàn)有市場和客戶的需求。例如，豐田汽車通過持續(xù)改進(jìn)生產(chǎn)流程，實(shí)施精益生產(chǎn)方式，不斷優(yōu)化生產(chǎn)環(huán)節(jié)，降低生產(chǎn)成本，提高產(chǎn)品質(zhì)量，增強(qiáng)了產(chǎn)品在市場上的競爭力，這體現(xiàn)了利用式創(chuàng)新對企業(yè)績效的提升作用。利用式創(chuàng)新能夠使企業(yè)在現(xiàn)有業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)漸進(jìn)式的發(fā)展，鞏固和擴(kuò)大市場份額，提高運(yùn)營效率和盈利能力。對于企業(yè)而言，雙元績效具有至關(guān)重要的意義。探索式創(chuàng)新績效是企業(yè)實(shí)現(xiàn)長遠(yuǎn)發(fā)展和保持持續(xù)競爭力的關(guān)鍵。在快速變化的市場環(huán)境中，只有不斷進(jìn)行探索式創(chuàng)新，企業(yè)才能發(fā)現(xiàn)新的市場機(jī)會(huì)，開拓新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，推出具有創(chuàng)新性的產(chǎn)品和服務(wù)，滿足消費(fèi)者日益多樣化和個(gè)性化的需求，從而在激烈的市場競爭中立于不敗之地。例如，特斯拉在電動(dòng)汽車領(lǐng)域的探索式創(chuàng)新，不僅推動(dòng)了新能源汽車行業(yè)的發(fā)展，也使其成為全球最具價(jià)值的汽車制造商之一。利用式創(chuàng)新績效是企業(yè)維持當(dāng)前運(yùn)營穩(wěn)定性和盈利能力的基礎(chǔ)。通過利用式創(chuàng)新，企業(yè)可以不斷優(yōu)化現(xiàn)有業(yè)務(wù)流程，提高資源利用效率，降低成本，提升產(chǎn)品和服務(wù)的質(zhì)量，增強(qiáng)客戶滿意度，從而鞏固和擴(kuò)大市場份額，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定的盈利增長。例如，沃爾瑪通過優(yōu)化供應(yīng)鏈管理，降低采購成本和物流成本，提高商品的配送效率，以低價(jià)策略吸引消費(fèi)者，成為全球零售業(yè)的巨頭。雙元績效并非相互孤立，而是相互關(guān)聯(lián)、相互促進(jìn)的。探索式創(chuàng)新為利用式創(chuàng)新提供新的知識、技術(shù)和理念，推動(dòng)現(xiàn)有業(yè)務(wù)的升級和轉(zhuǎn)型；利用式創(chuàng)新則為探索式創(chuàng)新積累資源和經(jīng)驗(yàn)，提供穩(wěn)定的資金支持和市場基礎(chǔ)，保障探索式創(chuàng)新的順利進(jìn)行。企業(yè)只有實(shí)現(xiàn)探索式創(chuàng)新績效和利用式創(chuàng)新績效的協(xié)同發(fā)展，才能在短期生存和長期發(fā)展之間取得平衡，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。2.2.2雙元績效的衡量指標(biāo)在衡量雙元績效時(shí)，需要運(yùn)用一系列具體的指標(biāo)，這些指標(biāo)能夠從不同角度反映企業(yè)在探索式創(chuàng)新和利用式創(chuàng)新方面的績效表現(xiàn)。對于探索式創(chuàng)新績效，專利數(shù)據(jù)是重要的衡量指標(biāo)之一。專利申請數(shù)量能夠直觀地反映企業(yè)在新技術(shù)、新產(chǎn)品研發(fā)方面的投入和創(chuàng)新活動(dòng)的活躍程度。例如，華為公司在通信技術(shù)領(lǐng)域擁有大量的專利申請，這表明其在探索式創(chuàng)新方面進(jìn)行了持續(xù)的投入和積極的探索。專利授權(quán)數(shù)量則更能體現(xiàn)企業(yè)創(chuàng)新成果的質(zhì)量和市場認(rèn)可度，只有經(jīng)過嚴(yán)格審查和授權(quán)的專利，才具有法律保護(hù)和商業(yè)價(jià)值。專利的創(chuàng)新性和影響力可以通過專利的引用次數(shù)來衡量，引用次數(shù)越多，說明該專利對其他研究和創(chuàng)新的啟發(fā)和借鑒作用越大，其創(chuàng)新性和影響力也就越高。研發(fā)投入也是衡量探索式創(chuàng)新績效的關(guān)鍵指標(biāo)。研發(fā)投入強(qiáng)度，即研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例，能夠反映企業(yè)對創(chuàng)新的重視程度和投入力度。例如，一些高科技企業(yè)如谷歌、微軟等，其研發(fā)投入強(qiáng)度始終保持在較高水平，不斷探索人工智能、云計(jì)算等前沿技術(shù)領(lǐng)域，推動(dòng)了行業(yè)的技術(shù)進(jìn)步。研發(fā)人員數(shù)量和質(zhì)量也對探索式創(chuàng)新績效產(chǎn)生重要影響，高素質(zhì)的研發(fā)人才是企業(yè)開展探索式創(chuàng)新的核心力量。研發(fā)周期則反映了企業(yè)將創(chuàng)新想法轉(zhuǎn)化為實(shí)際產(chǎn)品或技術(shù)的速度，較短的研發(fā)周期能夠使企業(yè)更快地推出創(chuàng)新產(chǎn)品，搶占市場先機(jī)。新產(chǎn)品開發(fā)情況同樣是衡量探索式創(chuàng)新績效的重要方面。新產(chǎn)品銷售收入占比能夠直接體現(xiàn)企業(yè)探索式創(chuàng)新的市場轉(zhuǎn)化效果，即企業(yè)通過推出新產(chǎn)品所獲得的收入在總銷售收入中所占的比例。例如，蘋果公司每年推出的新款iPhone手機(jī)，其銷售收入在公司總銷售收入中占據(jù)重要比例，這表明蘋果公司在探索式創(chuàng)新方面取得了顯著的市場成果。新產(chǎn)品的市場份額反映了新產(chǎn)品在市場上的競爭力和受歡迎程度，較高的市場份額意味著新產(chǎn)品得到了消費(fèi)者的認(rèn)可和青睞。新產(chǎn)品的推出速度則體現(xiàn)了企業(yè)的創(chuàng)新效率和市場響應(yīng)能力，能夠快速推出新產(chǎn)品的企業(yè)更能適應(yīng)市場的變化和需求。對于利用式創(chuàng)新績效，生產(chǎn)效率指標(biāo)是重要的衡量依據(jù)。勞動(dòng)生產(chǎn)率可以通過單位時(shí)間內(nèi)員工創(chuàng)造的產(chǎn)出價(jià)值來計(jì)算，反映了員工在生產(chǎn)過程中的工作效率和產(chǎn)出能力。例如，通過引入先進(jìn)的生產(chǎn)設(shè)備和管理方法，企業(yè)可以提高員工的勞動(dòng)生產(chǎn)率，降低生產(chǎn)成本。設(shè)備利用率則體現(xiàn)了企業(yè)對生產(chǎn)設(shè)備的有效利用程度，較高的設(shè)備利用率意味著設(shè)備得到了充分的使用，減少了閑置和浪費(fèi)。生產(chǎn)周期的縮短表明企業(yè)能夠更快速地將原材料轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品，提高了生產(chǎn)效率和市場響應(yīng)速度。成本控制指標(biāo)也是衡量利用式創(chuàng)新績效的關(guān)鍵。單位產(chǎn)品成本反映了企業(yè)在生產(chǎn)單位產(chǎn)品時(shí)所消耗的成本，通過優(yōu)化生產(chǎn)流程、降低原材料采購成本等方式，企業(yè)可以降低單位產(chǎn)品成本，提高產(chǎn)品的價(jià)格競爭力?？偝杀窘档吐蕜t體現(xiàn)了企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)成本控制的效果，即總成本相對于上一時(shí)期的下降比例。成本費(fèi)用利潤率反映了企業(yè)在控制成本的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)利潤的能力，該指標(biāo)越高，說明企業(yè)在成本控制和盈利能力方面表現(xiàn)越好。產(chǎn)品質(zhì)量與服務(wù)改進(jìn)指標(biāo)同樣不容忽視。產(chǎn)品合格率體現(xiàn)了企業(yè)產(chǎn)品的質(zhì)量水平，較高的產(chǎn)品合格率意味著企業(yè)能夠生產(chǎn)出符合質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)的產(chǎn)品，減少次品和廢品的產(chǎn)生，提高客戶滿意度?？蛻敉对V率則反映了客戶對企業(yè)產(chǎn)品和服務(wù)的不滿意程度，較低的客戶投訴率表明企業(yè)在產(chǎn)品質(zhì)量和服務(wù)方面得到了客戶的認(rèn)可。服務(wù)響應(yīng)時(shí)間體現(xiàn)了企業(yè)對客戶需求的響應(yīng)速度，快速的服務(wù)響應(yīng)能夠提高客戶的滿意度和忠誠度。2.2.3雙元績效的影響因素雙元績效受到多種因素的綜合影響，深入分析這些因素對于理解企業(yè)創(chuàng)新績效的形成機(jī)制和提升企業(yè)雙元績效具有重要意義。企業(yè)戰(zhàn)略對雙元績效起著導(dǎo)向性作用。創(chuàng)新戰(zhàn)略是企業(yè)戰(zhàn)略的重要組成部分，不同的創(chuàng)新戰(zhàn)略會(huì)導(dǎo)致企業(yè)在探索式創(chuàng)新和利用式創(chuàng)新上的資源分配和投入重點(diǎn)不同。例如，采取激進(jìn)創(chuàng)新戰(zhàn)略的企業(yè)，通常會(huì)將大量資源投入到探索式創(chuàng)新中，追求技術(shù)突破和新產(chǎn)品開發(fā)，以獲取市場競爭優(yōu)勢；而采取穩(wěn)健創(chuàng)新戰(zhàn)略的企業(yè)，則更注重利用式創(chuàng)新，通過優(yōu)化現(xiàn)有產(chǎn)品和服務(wù)，提高生產(chǎn)效率和質(zhì)量，鞏固市場份額。多元化戰(zhàn)略也會(huì)影響雙元績效。相關(guān)多元化戰(zhàn)略下，企業(yè)可以利用現(xiàn)有資源和能力進(jìn)行延伸和拓展，在利用式創(chuàng)新方面具有優(yōu)勢，能夠更好地整合資源，實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)；而不相關(guān)多元化戰(zhàn)略則可能促使企業(yè)進(jìn)入全新的領(lǐng)域，需要更多地進(jìn)行探索式創(chuàng)新，以適應(yīng)新的市場環(huán)境和技術(shù)要求，但也面臨更高的風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)。組織文化是影響雙元績效的重要內(nèi)部因素。創(chuàng)新文化鼓勵(lì)員工勇于嘗試、敢于創(chuàng)新，容忍失敗，能夠激發(fā)員工的創(chuàng)新熱情和創(chuàng)造力，為探索式創(chuàng)新提供良好的氛圍和土壤。在具有創(chuàng)新文化的企業(yè)中，員工更愿意提出新的想法和建議，積極參與創(chuàng)新項(xiàng)目，推動(dòng)企業(yè)在探索式創(chuàng)新方面取得更好的績效。學(xué)習(xí)文化則強(qiáng)調(diào)員工不斷學(xué)習(xí)新知識、新技能，提升自身能力，有利于企業(yè)吸收和應(yīng)用外部知識，促進(jìn)知識的共享和傳播，為雙元?jiǎng)?chuàng)新提供知識支持。開放包容的文化能夠吸引不同背景的人才，促進(jìn)不同思想和觀點(diǎn)的碰撞，激發(fā)創(chuàng)新靈感，同時(shí)也有利于企業(yè)與外部合作伙伴建立良好的合作關(guān)系，獲取更多的創(chuàng)新資源，提升雙元績效。資源與能力是企業(yè)實(shí)現(xiàn)雙元績效的基礎(chǔ)。人力資源方面，高素質(zhì)的研發(fā)人員、創(chuàng)新人才和管理人才是企業(yè)開展創(chuàng)新活動(dòng)的核心力量。研發(fā)人員的專業(yè)知識和創(chuàng)新能力直接影響探索式創(chuàng)新的成果，而管理人才的戰(zhàn)略眼光和組織協(xié)調(diào)能力則對雙元?jiǎng)?chuàng)新的資源配置和實(shí)施效果起著關(guān)鍵作用。資金資源是創(chuàng)新活動(dòng)的重要保障，充足的資金能夠支持企業(yè)進(jìn)行研發(fā)投入、設(shè)備更新、市場拓展等創(chuàng)新活動(dòng)。企業(yè)的技術(shù)能力、創(chuàng)新能力和管理能力也對雙元績效產(chǎn)生重要影響。較強(qiáng)的技術(shù)能力使企業(yè)能夠在探索式創(chuàng)新中取得技術(shù)突破，開發(fā)出具有競爭力的新產(chǎn)品；創(chuàng)新能力則體現(xiàn)在企業(yè)提出新想法、解決新問題的能力上，有助于推動(dòng)雙元?jiǎng)?chuàng)新的開展；良好的管理能力能夠優(yōu)化企業(yè)的創(chuàng)新流程，提高創(chuàng)新效率，保障創(chuàng)新活動(dòng)的順利進(jìn)行。外部環(huán)境因素也不容忽視。市場競爭壓力是推動(dòng)企業(yè)創(chuàng)新的重要?jiǎng)恿?。在激烈的市場競爭中，企業(yè)為了生存和發(fā)展，必須不斷進(jìn)行創(chuàng)新，提高產(chǎn)品和服務(wù)的質(zhì)量，降低成本，以滿足客戶需求，獲取競爭優(yōu)勢。競爭對手的創(chuàng)新行為也會(huì)對企業(yè)產(chǎn)生示范和激勵(lì)作用，促使企業(yè)加大創(chuàng)新投入，提升雙元績效。政策支持對企業(yè)創(chuàng)新具有重要的引導(dǎo)和促進(jìn)作用。政府出臺的稅收優(yōu)惠政策、研發(fā)補(bǔ)貼政策、產(chǎn)業(yè)扶持政策等，能夠降低企業(yè)的創(chuàng)新成本，提高創(chuàng)新收益，鼓勵(lì)企業(yè)積極開展創(chuàng)新活動(dòng)。例如，我國對高新技術(shù)企業(yè)給予稅收優(yōu)惠，對研發(fā)投入給予補(bǔ)貼，有力地推動(dòng)了企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展。技術(shù)發(fā)展趨勢也會(huì)影響企業(yè)的雙元績效。隨著科技的快速發(fā)展，新技術(shù)不斷涌現(xiàn)，企業(yè)需要密切關(guān)注技術(shù)發(fā)展趨勢，及時(shí)調(diào)整創(chuàng)新戰(zhàn)略，加大對新興技術(shù)的研發(fā)投入，以適應(yīng)市場變化和技術(shù)進(jìn)步的要求，提升雙元績效。三、創(chuàng)業(yè)板上市公司股權(quán)激勵(lì)與雙元績效現(xiàn)狀分析3.1創(chuàng)業(yè)板上市公司股權(quán)激勵(lì)現(xiàn)狀3.1.1股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施規(guī)模與趨勢自創(chuàng)業(yè)板設(shè)立以來，股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施規(guī)模呈現(xiàn)出穩(wěn)步增長的態(tài)勢。早期，由于市場環(huán)境尚不成熟，相關(guān)政策法規(guī)有待完善，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的創(chuàng)業(yè)板上市公司數(shù)量較少。然而，隨著資本市場的不斷發(fā)展以及政策的逐步引導(dǎo)，越來越多的創(chuàng)業(yè)板公司認(rèn)識到股權(quán)激勵(lì)在吸引人才、提升企業(yè)競爭力方面的重要作用，開始積極推行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2015-2024年期間，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的創(chuàng)業(yè)板上市公司數(shù)量從[X1]家增長至[X2]家，占創(chuàng)業(yè)板上市公司總數(shù)的比例也從[Y1]%提升至[Y2]%。以2020年為節(jié)點(diǎn)，受資本市場改革和政策鼓勵(lì)的影響，當(dāng)年實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的創(chuàng)業(yè)板公司數(shù)量出現(xiàn)了明顯的增長，較上一年度增長了[Z1]%。這一增長趨勢不僅反映了市場對股權(quán)激勵(lì)的認(rèn)可度不斷提高，也表明創(chuàng)業(yè)板上市公司在面對激烈的市場競爭時(shí)，更加注重通過股權(quán)激勵(lì)來穩(wěn)定核心團(tuán)隊(duì)，激發(fā)員工的積極性和創(chuàng)造力。從行業(yè)分布來看，股權(quán)激勵(lì)在不同行業(yè)的實(shí)施程度存在差異。信息技術(shù)、生物醫(yī)藥、高端裝備制造等高科技行業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的比例較高。以信息技術(shù)行業(yè)為例，2024年實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的公司占該行業(yè)上市公司總數(shù)的[M1]%。這些行業(yè)具有技術(shù)更新快、人才競爭激烈的特點(diǎn)，企業(yè)需要通過股權(quán)激勵(lì)來吸引和留住核心技術(shù)人才，保持技術(shù)創(chuàng)新的優(yōu)勢。相比之下，一些傳統(tǒng)行業(yè)如農(nóng)林牧漁業(yè)、建筑業(yè)等實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的比例相對較低，2024年分別僅占該行業(yè)上市公司總數(shù)的[M2]%和[M3]%。這可能與傳統(tǒng)行業(yè)的發(fā)展模式、人才結(jié)構(gòu)以及企業(yè)管理理念等因素有關(guān)。在地域分布上，東部沿海地區(qū)的創(chuàng)業(yè)板上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的比例明顯高于中西部地區(qū)。廣東、江蘇、浙江等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)省份，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的公司數(shù)量較多。以廣東省為例，截至2024年，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的創(chuàng)業(yè)板上市公司數(shù)量達(dá)到[N1]家，占全省創(chuàng)業(yè)板上市公司總數(shù)的[P1]%。這些地區(qū)經(jīng)濟(jì)活躍，創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)氛圍濃厚，企業(yè)對人才的需求更為迫切，同時(shí)也具備更好的實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的市場環(huán)境和政策支持。而中西部地區(qū)由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相對較低，企業(yè)規(guī)模和實(shí)力有限，在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)方面相對滯后。但隨著中西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展和政策的扶持，近年來這些地區(qū)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的創(chuàng)業(yè)板上市公司數(shù)量也在逐步增加。3.1.2股權(quán)激勵(lì)的模式與方案設(shè)計(jì)在創(chuàng)業(yè)板上市公司中，股權(quán)激勵(lì)的模式豐富多樣，主要包括股票期權(quán)、限制性股票、股票增值權(quán)、虛擬股票以及員工持股計(jì)劃等，其中股票期權(quán)和限制性股票是最為常用的兩種模式。股票期權(quán)是指公司授予激勵(lì)對象在未來一定期限內(nèi)以預(yù)先確定的價(jià)格和條件購買本公司一定數(shù)量股票的權(quán)利。激勵(lì)對象可以在股票價(jià)格上漲時(shí)通過行權(quán)獲得收益，若股票價(jià)格下跌，激勵(lì)對象可以選擇放棄行權(quán)，從而避免損失。例如，某創(chuàng)業(yè)板上市公司授予核心技術(shù)人員一定數(shù)量的股票期權(quán)，行權(quán)價(jià)格為每股20元，行權(quán)期限為5年。在未來的5年內(nèi)，如果公司股票價(jià)格上漲至每股30元，激勵(lì)對象可以以20元的價(jià)格購買股票，然后以30元的價(jià)格出售，從而獲得每股10元的收益。這種模式具有較強(qiáng)的激勵(lì)性，能夠有效激發(fā)員工的工作積極性，促使他們?yōu)樘嵘緲I(yè)績、推動(dòng)股票價(jià)格上漲而努力。但股票期權(quán)的激勵(lì)效果受到股票市場波動(dòng)的影響較大，如果市場行情不佳，股票價(jià)格持續(xù)下跌，可能會(huì)導(dǎo)致激勵(lì)對象的行權(quán)意愿降低，從而影響激勵(lì)效果。限制性股票是指公司按照預(yù)先確定的條件授予激勵(lì)對象一定數(shù)量的本公司股票，但對股票的出售或轉(zhuǎn)讓設(shè)置一定的限制條件。在限制期內(nèi)，激勵(lì)對象雖持有股票，但不能自由處置，只有在滿足特定的業(yè)績目標(biāo)或服務(wù)期限等條件后，才能解除限制，自由出售股票。例如，某創(chuàng)業(yè)板上市公司向管理層授予限制性股票，規(guī)定在3年內(nèi)，若公司的凈利潤增長率每年達(dá)到15%以上，且管理層的服務(wù)期限滿3年，管理層才能解除股票的限制，自由出售股票。這種模式對激勵(lì)對象具有較強(qiáng)的約束性，能夠促使他們關(guān)注公司的長期業(yè)績和發(fā)展，增強(qiáng)對公司的歸屬感和忠誠度。但限制性股票在授予時(shí)可能會(huì)稀釋公司股權(quán)，對公司的控制權(quán)產(chǎn)生一定影響，且如果激勵(lì)對象業(yè)績不達(dá)標(biāo)，公司回購股票可能會(huì)面臨一定的困難。在股權(quán)激勵(lì)方案設(shè)計(jì)中，激勵(lì)對象的確定是關(guān)鍵環(huán)節(jié)之一。大多數(shù)創(chuàng)業(yè)板上市公司將激勵(lì)對象主要集中在公司的核心管理人員、核心技術(shù)人員以及業(yè)務(wù)骨干。這些人員對公司的發(fā)展起著至關(guān)重要的作用，通過股權(quán)激勵(lì)能夠?qū)⑺麄兊睦媾c公司的利益緊密綁定，激勵(lì)他們?yōu)楣镜陌l(fā)展貢獻(xiàn)更多的力量。例如，某創(chuàng)業(yè)板上市公司在股權(quán)激勵(lì)方案中明確規(guī)定，激勵(lì)對象包括公司的董事長、總經(jīng)理、副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān)等核心管理人員，以及研發(fā)部門、技術(shù)部門、市場部門的核心技術(shù)人員和業(yè)務(wù)骨干。通過對這些關(guān)鍵人員的激勵(lì)，公司能夠有效地留住核心人才，提升企業(yè)的核心競爭力。授予價(jià)格的設(shè)定直接影響激勵(lì)對象的收益和激勵(lì)效果。在實(shí)際操作中，創(chuàng)業(yè)板上市公司通常會(huì)參考公司股票的市場價(jià)格、公司的業(yè)績表現(xiàn)、行業(yè)平均水平等因素來確定授予價(jià)格。對于股票期權(quán)，授予價(jià)格一般會(huì)高于授予時(shí)的股票市場價(jià)格，以激勵(lì)激勵(lì)對象努力提升公司業(yè)績，推動(dòng)股票價(jià)格上漲；對于限制性股票，授予價(jià)格通常會(huì)低于市場價(jià)格，但會(huì)設(shè)置一定的折扣比例，以體現(xiàn)激勵(lì)的力度和公平性。例如，某創(chuàng)業(yè)板上市公司在授予股票期權(quán)時(shí)，將授予價(jià)格設(shè)定為授予時(shí)股票市場價(jià)格的120%，以激勵(lì)激勵(lì)對象通過努力工作，使公司股票價(jià)格上漲，從而獲得行權(quán)收益；在授予限制性股票時(shí)，將授予價(jià)格設(shè)定為市場價(jià)格的50%，同時(shí)設(shè)置了嚴(yán)格的業(yè)績考核條件和限售期限，以確保激勵(lì)對象能夠?yàn)楣镜拈L期發(fā)展做出貢獻(xiàn)。激勵(lì)條件的設(shè)定是股權(quán)激勵(lì)方案的核心內(nèi)容之一，它直接關(guān)系到股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施效果和公司的發(fā)展目標(biāo)。創(chuàng)業(yè)板上市公司通常會(huì)設(shè)置業(yè)績考核指標(biāo)和非業(yè)績考核指標(biāo)作為激勵(lì)條件。業(yè)績考核指標(biāo)主要包括凈利潤、營業(yè)收入、凈資產(chǎn)收益率等財(cái)務(wù)指標(biāo)，以及研發(fā)投入、新產(chǎn)品開發(fā)、市場份額等非財(cái)務(wù)指標(biāo)。例如，某創(chuàng)業(yè)板上市公司在股權(quán)激勵(lì)方案中規(guī)定，激勵(lì)對象在未來3年內(nèi)，若公司的凈利潤增長率每年達(dá)到20%以上，營業(yè)收入增長率每年達(dá)到15%以上，且研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例不低于10%，則可以滿足業(yè)績考核條件，獲得相應(yīng)的股權(quán)激勵(lì)收益。非業(yè)績考核指標(biāo)主要包括激勵(lì)對象的服務(wù)期限、職業(yè)道德、團(tuán)隊(duì)合作等方面的要求。例如，規(guī)定激勵(lì)對象在公司的服務(wù)期限不少于3年，且在工作中遵守公司的規(guī)章制度，無違規(guī)違紀(jì)行為，才能獲得股權(quán)激勵(lì)收益。通過設(shè)置合理的激勵(lì)條件，公司能夠引導(dǎo)激勵(lì)對象朝著公司的發(fā)展目標(biāo)努力，實(shí)現(xiàn)公司和員工的雙贏。3.1.3股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施效果與存在問題從整體實(shí)施效果來看，股權(quán)激勵(lì)對創(chuàng)業(yè)板上市公司的業(yè)績提升和員工積極性的激發(fā)起到了一定的促進(jìn)作用。許多實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的公司在實(shí)施后，財(cái)務(wù)績效和創(chuàng)新績效都有了不同程度的改善。在財(cái)務(wù)績效方面，部分公司的營業(yè)收入、凈利潤等指標(biāo)呈現(xiàn)出增長趨勢。以某創(chuàng)業(yè)板上市公司為例，在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)后的3年內(nèi)，公司的營業(yè)收入從[Q1]億元增長至[Q2]億元，年復(fù)合增長率達(dá)到[R1]%；凈利潤從[Q3]億元增長至[Q4]億元，年復(fù)合增長率達(dá)到[R2]%。這表明股權(quán)激勵(lì)有效地激勵(lì)了管理層和員工的積極性，促使他們努力拓展市場、優(yōu)化業(yè)務(wù)流程、提高運(yùn)營效率，從而推動(dòng)了公司財(cái)務(wù)績效的提升。在創(chuàng)新績效方面，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的公司在研發(fā)投入、專利申請數(shù)量、新產(chǎn)品開發(fā)等方面表現(xiàn)更為突出。例如，某創(chuàng)業(yè)板上市公司在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)后，研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例從[R3]%提高至[R4]%，專利申請數(shù)量從[R5]件增加至[R6]件，新產(chǎn)品銷售收入占比從[R7]%提升至[R8]%。這說明股權(quán)激勵(lì)激發(fā)了員工的創(chuàng)新熱情和創(chuàng)造力，促進(jìn)了公司的技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品創(chuàng)新，提升了公司的創(chuàng)新績效。然而，在股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施過程中，也暴露出一些問題與挑戰(zhàn)。部分公司的股權(quán)激勵(lì)方案存在激勵(lì)過度或激勵(lì)不足的問題。激勵(lì)過度可能導(dǎo)致激勵(lì)對象的收益過高，與公司的業(yè)績表現(xiàn)不匹配，從而引發(fā)內(nèi)部不公平和道德風(fēng)險(xiǎn)；激勵(lì)不足則可能無法有效激發(fā)員工的積極性和創(chuàng)造力，達(dá)不到股權(quán)激勵(lì)的預(yù)期效果。例如，某創(chuàng)業(yè)板上市公司在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)時(shí)，授予激勵(lì)對象的股票數(shù)量過多，導(dǎo)致激勵(lì)對象在公司業(yè)績沒有明顯提升的情況下，依然獲得了高額的收益，引發(fā)了其他員工的不滿，影響了公司的內(nèi)部團(tuán)結(jié)和工作效率。股權(quán)激勵(lì)的考核指標(biāo)設(shè)置不夠科學(xué)合理也是一個(gè)常見問題。一些公司的考核指標(biāo)過于單一，僅關(guān)注財(cái)務(wù)指標(biāo)，忽視了非財(cái)務(wù)指標(biāo)和長期發(fā)展指標(biāo)，容易導(dǎo)致激勵(lì)對象的短期行為。例如，某創(chuàng)業(yè)板上市公司在股權(quán)激勵(lì)方案中，僅將凈利潤作為考核指標(biāo)，激勵(lì)對象為了獲得股權(quán)激勵(lì)收益，可能會(huì)采取一些短期行為，如削減研發(fā)投入、降低產(chǎn)品質(zhì)量等，以提高當(dāng)期凈利潤，從而損害公司的長期發(fā)展利益。部分公司的考核指標(biāo)難度過高或過低，過高的考核指標(biāo)使激勵(lì)對象難以達(dá)到，降低了激勵(lì)效果；過低的考核指標(biāo)則無法起到有效的激勵(lì)作用。例如，某創(chuàng)業(yè)板上市公司將凈利潤增長率的考核目標(biāo)設(shè)定為每年50%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了公司的實(shí)際發(fā)展能力，導(dǎo)致激勵(lì)對象對股權(quán)激勵(lì)失去信心，無法發(fā)揮激勵(lì)作用。資本市場的波動(dòng)對股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施效果也產(chǎn)生了較大影響。創(chuàng)業(yè)板市場具有較高的風(fēng)險(xiǎn)性和波動(dòng)性，股票價(jià)格容易受到宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、行業(yè)競爭、政策法規(guī)等因素的影響而大幅波動(dòng)。當(dāng)股票市場行情不佳，股票價(jià)格下跌時(shí)，激勵(lì)對象的行權(quán)收益或股票增值收益可能會(huì)受到嚴(yán)重影響，導(dǎo)致激勵(lì)對象的積極性受挫，甚至可能引發(fā)人才流失。例如，在某一輪股市下跌行情中，多家創(chuàng)業(yè)板上市公司的股票價(jià)格大幅下跌，使得實(shí)施股票期權(quán)激勵(lì)的激勵(lì)對象行權(quán)后出現(xiàn)虧損，從而對股權(quán)激勵(lì)的效果產(chǎn)生了負(fù)面影響，部分激勵(lì)對象甚至選擇離職，給公司的發(fā)展帶來了不利影響。3.2創(chuàng)業(yè)板上市公司雙元績效現(xiàn)狀3.2.1雙元績效的總體水平與特征通過對2015-2024年期間創(chuàng)業(yè)板上市公司雙元績效數(shù)據(jù)的深入分析，發(fā)現(xiàn)其在探索式和利用式創(chuàng)新績效方面呈現(xiàn)出獨(dú)特的總體水平與特征。在探索式創(chuàng)新績效方面，創(chuàng)業(yè)板上市公司整體表現(xiàn)出較強(qiáng)的創(chuàng)新活力與潛力。研發(fā)投入強(qiáng)度持續(xù)保持在較高水平，2024年樣本公司的研發(fā)投入強(qiáng)度平均值達(dá)到[X]%，顯著高于主板上市公司平均水平。這表明創(chuàng)業(yè)板公司高度重視研發(fā)創(chuàng)新，積極投入資源探索新技術(shù)、新產(chǎn)品和新市場。以寧德時(shí)代為例，其在新能源電池領(lǐng)域持續(xù)加大研發(fā)投入，研發(fā)投入強(qiáng)度常年保持在[X]%以上，不斷推出具有創(chuàng)新性的電池技術(shù)和產(chǎn)品，如麒麟電池等，引領(lǐng)了行業(yè)的技術(shù)發(fā)展方向。專利申請數(shù)量和授權(quán)數(shù)量也呈現(xiàn)出穩(wěn)步增長的趨勢。2015-2024年期間，創(chuàng)業(yè)板上市公司的專利申請數(shù)量年均增長率達(dá)到[Y]%，專利授權(quán)數(shù)量年均增長率達(dá)到[Z]%。這反映出創(chuàng)業(yè)板公司在技術(shù)創(chuàng)新方面取得了顯著的成果，創(chuàng)新能力不斷提升。在2024年，邁瑞醫(yī)療的專利申請數(shù)量超過[X]件，專利授權(quán)數(shù)量達(dá)到[Y]件，其在醫(yī)療器械領(lǐng)域的多項(xiàng)專利技術(shù)為公司的產(chǎn)品創(chuàng)新和市場拓展提供了有力支撐。新產(chǎn)品銷售收入占比在一定程度上反映了探索式創(chuàng)新的市場轉(zhuǎn)化效果。近年來，創(chuàng)業(yè)板上市公司的新產(chǎn)品銷售收入占比逐漸提高，2024年平均值達(dá)到[M]%。這表明創(chuàng)業(yè)板公司能夠?qū)⒀邪l(fā)創(chuàng)新成果有效地轉(zhuǎn)化為市場競爭力，通過推出新產(chǎn)品獲得了更多的市場份額和利潤。以匯川技術(shù)為例，其在工業(yè)自動(dòng)化領(lǐng)域不斷推出新產(chǎn)品，新產(chǎn)品銷售收入占比逐年上升，2024年達(dá)到[M]%，推動(dòng)了公司業(yè)績的快速增長。在利用式創(chuàng)新績效方面，創(chuàng)業(yè)板上市公司在生產(chǎn)效率提升、成本控制和產(chǎn)品質(zhì)量改進(jìn)等方面取得了一定的成效。勞動(dòng)生產(chǎn)率不斷提高，2024年樣本公司的勞動(dòng)生產(chǎn)率平均值達(dá)到[P]萬元/人，較2015年增長了[Q]%。這得益于公司不斷優(yōu)化生產(chǎn)流程、引進(jìn)先進(jìn)的生產(chǎn)設(shè)備和技術(shù)，提高了員工的工作效率和產(chǎn)出能力。例如，藍(lán)思科技通過引入自動(dòng)化生產(chǎn)設(shè)備和智能化管理系統(tǒng)，優(yōu)化生產(chǎn)流程，勞動(dòng)生產(chǎn)率大幅提高，降低了生產(chǎn)成本，提高了產(chǎn)品質(zhì)量和市場競爭力。單位產(chǎn)品成本有所下降，2024年樣本公司的單位產(chǎn)品成本平均值較2015年下降了[R]%。這表明創(chuàng)業(yè)板公司在成本控制方面取得了一定的成果，通過優(yōu)化供應(yīng)鏈管理、降低原材料采購成本、提高生產(chǎn)效率等方式，有效地降低了單位產(chǎn)品成本。產(chǎn)品合格率不斷提升，2024年樣本公司的產(chǎn)品合格率平均值達(dá)到[R]%，較2015年提高了[R]個(gè)百分點(diǎn)。這反映出創(chuàng)業(yè)板公司注重產(chǎn)品質(zhì)量的提升，通過加強(qiáng)質(zhì)量管理、改進(jìn)生產(chǎn)工藝等措施，提高了產(chǎn)品的質(zhì)量水平，增強(qiáng)了客戶滿意度。3.2.2不同行業(yè)雙元績效的差異分析不同行業(yè)的創(chuàng)業(yè)板上市公司在雙元績效方面存在顯著差異，這些差異主要受到行業(yè)特點(diǎn)、技術(shù)創(chuàng)新需求和市場競爭環(huán)境等因素的影響。在信息技術(shù)行業(yè)，探索式創(chuàng)新績效表現(xiàn)突出。該行業(yè)技術(shù)更新?lián)Q代迅速，市場競爭激烈，企業(yè)需要不斷進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品升級，以保持競爭優(yōu)勢。因此，信息技術(shù)行業(yè)的創(chuàng)業(yè)板上市公司在研發(fā)投入強(qiáng)度、專利申請數(shù)量和新產(chǎn)品銷售收入占比等方面均處于較高水平。以科大訊飛為例，作為人工智能領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)，其研發(fā)投入強(qiáng)度常年保持在[X]%以上，2024年專利申請數(shù)量超過[X]件，新產(chǎn)品銷售收入占比達(dá)到[X]%。公司通過持續(xù)的研發(fā)創(chuàng)新，在語音識別、自然語言處理等核心技術(shù)領(lǐng)域取得了多項(xiàng)突破，推出了一系列具有創(chuàng)新性的產(chǎn)品和解決方案，廣泛應(yīng)用于教育、醫(yī)療、金融等多個(gè)領(lǐng)域，市場份額不斷擴(kuò)大。生物醫(yī)藥行業(yè)同樣在探索式創(chuàng)新績效方面表現(xiàn)優(yōu)異。該行業(yè)對技術(shù)創(chuàng)新的要求極高，研發(fā)周期長、風(fēng)險(xiǎn)大，但一旦成功，將帶來巨大的經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益。生物醫(yī)藥行業(yè)的創(chuàng)業(yè)板上市公司在研發(fā)投入上不惜重金，致力于新藥研發(fā)和醫(yī)療器械創(chuàng)新。恒瑞醫(yī)藥作為國內(nèi)知名的生物醫(yī)藥企業(yè)，每年的研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例超過[X]%，2024年研發(fā)投入達(dá)到[X]億元，專利申請數(shù)量達(dá)到[X]件。公司在抗腫瘤、抗感染、抗高血壓等多個(gè)領(lǐng)域取得了多項(xiàng)創(chuàng)新成果，多款新藥獲批上市，為患者帶來了福音，同時(shí)也為公司帶來了豐厚的利潤。相比之下，一些傳統(tǒng)制造業(yè)行業(yè)的創(chuàng)業(yè)板上市公司在利用式創(chuàng)新績效方面具有優(yōu)勢。這些行業(yè)的產(chǎn)品和技術(shù)相對成熟，市場競爭主要體現(xiàn)在成本控制、生產(chǎn)效率提升和產(chǎn)品質(zhì)量改進(jìn)等方面。例如，家具制造業(yè)的創(chuàng)業(yè)板上市公司歐派家居，通過優(yōu)化生產(chǎn)流程、引入智能制造技術(shù)，實(shí)現(xiàn)了生產(chǎn)效率的大幅提升和成本的有效控制。公司的勞動(dòng)生產(chǎn)率達(dá)到[X]萬元/人，單位產(chǎn)品成本較同行業(yè)平均水平低[X]%，產(chǎn)品合格率達(dá)到[X]%。公司憑借優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和高效的生產(chǎn)運(yùn)營，在市場上占據(jù)了較大的份額，業(yè)績保持穩(wěn)定增長。但這并不意味著傳統(tǒng)制造業(yè)行業(yè)的探索式創(chuàng)新績效就完全落后。一些傳統(tǒng)制造業(yè)企業(yè)也在積極轉(zhuǎn)型升級，加大研發(fā)投入，開展探索式創(chuàng)新活動(dòng)。例如，格力電器在空調(diào)制造領(lǐng)域不僅注重利用式創(chuàng)新，不斷優(yōu)化生產(chǎn)工藝、提高產(chǎn)品質(zhì)量，還大力投入研發(fā)，探索新能源、智能控制等新技術(shù)在空調(diào)產(chǎn)品中的應(yīng)用，推出了一系列具有創(chuàng)新性的產(chǎn)品，如光伏直驅(qū)變頻離心機(jī)等，在市場上取得了良好的反響。3.2.3雙元績效與企業(yè)成長的關(guān)系雙元績效與創(chuàng)業(yè)板上市公司的成長密切相關(guān)，探索式創(chuàng)新績效和利用式創(chuàng)新績效分別從不同角度推動(dòng)企業(yè)的成長，兩者相互促進(jìn)、協(xié)同發(fā)展。探索式創(chuàng)新績效為企業(yè)成長提供了新的動(dòng)力和機(jī)遇。通過開展探索式創(chuàng)新活動(dòng)，企業(yè)能夠開發(fā)出具有創(chuàng)新性的產(chǎn)品和技術(shù)，開拓新的市場領(lǐng)域，滿足消費(fèi)者日益多樣化和個(gè)性化的需求，從而獲得新的市場份額和利潤增長點(diǎn)。例如，特斯拉在電動(dòng)汽車領(lǐng)域的探索式創(chuàng)新，推出了一系列具有創(chuàng)新性的電動(dòng)汽車產(chǎn)品，如ModelS、Model3等，不僅改變了傳統(tǒng)汽車行業(yè)的格局，還開拓了新能源汽車市場，使公司的市場份額和營業(yè)收入實(shí)現(xiàn)了快速增長。從2015-2024年，特斯拉的營業(yè)收入從[X]億美元增長至[X]億美元，年復(fù)合增長率達(dá)到[X]%，凈利潤也從虧損狀態(tài)轉(zhuǎn)變?yōu)橛鸞X]億美元。探索式創(chuàng)新還能夠提升企業(yè)的品牌價(jià)值和市場影響力。當(dāng)企業(yè)推出具有創(chuàng)新性的產(chǎn)品和技術(shù)時(shí)，往往能夠吸引市場的關(guān)注和消費(fèi)者的認(rèn)可，從而提升企業(yè)的品牌形象和市場聲譽(yù)。例如，蘋果公司憑借其在智能手機(jī)領(lǐng)域的探索式創(chuàng)新，推出的iPhone系列產(chǎn)品以其創(chuàng)新性的設(shè)計(jì)、強(qiáng)大的功能和優(yōu)質(zhì)的用戶體驗(yàn)，贏得了全球消費(fèi)者的青睞，使蘋果公司成為全球最具價(jià)值的品牌之一，市場影響力不斷擴(kuò)大。利用式創(chuàng)新績效則是企業(yè)成長的基礎(chǔ)和保障。通過利用式創(chuàng)新，企業(yè)能夠優(yōu)化現(xiàn)有業(yè)務(wù)流程，提高生產(chǎn)效率，降低成本，提升產(chǎn)品質(zhì)量和服務(wù)水平，增強(qiáng)企業(yè)的運(yùn)營效率和盈利能力。例如，豐田汽車通過持續(xù)的利用式創(chuàng)新，實(shí)施精益生產(chǎn)方式，不斷優(yōu)化生產(chǎn)流程，降低生產(chǎn)成本，提高產(chǎn)品質(zhì)量，使其在全球汽車市場中保持了較強(qiáng)的競爭力，市場份額和營業(yè)收入穩(wěn)步增長。從2015-2024年，豐田汽車的營業(yè)收入從[X]億日元增長至[X]億日元，凈利潤從[X]億日元增長至[X]億日元。利用式創(chuàng)新還能夠鞏固企業(yè)的市場地位，增強(qiáng)企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。當(dāng)企業(yè)在現(xiàn)有業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上不斷進(jìn)行優(yōu)化和改進(jìn)時(shí)，能夠更好地滿足現(xiàn)有客戶的需求，提高客戶滿意度和忠誠度，從而鞏固企業(yè)在市場中的地位。在面對市場競爭和經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化時(shí)，利用式創(chuàng)新能夠使企業(yè)更加靈活地調(diào)整經(jīng)營策略，降低風(fēng)險(xiǎn)，保障企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展。例如，沃爾瑪通過不斷優(yōu)化供應(yīng)鏈管理，降低采購成本和物流成本，提高商品的配送效率，以低價(jià)策略吸引消費(fèi)者，鞏固了其在全球零售業(yè)的領(lǐng)先地位。在面對經(jīng)濟(jì)危機(jī)和市場競爭加劇時(shí)，沃爾瑪憑借其高效的運(yùn)營模式和成本控制能力，能夠迅速調(diào)整經(jīng)營策略，保持業(yè)績的穩(wěn)定增長。四、股權(quán)激勵(lì)對創(chuàng)業(yè)板上市公司雙元績效的影響機(jī)制分析4.1理論分析與研究假設(shè)4.1.1股權(quán)激勵(lì)對探索式創(chuàng)新績效的影響從激勵(lì)員工創(chuàng)新的角度來看，股權(quán)激勵(lì)能夠有效解決委托代理問題，使員工利益與公司利益緊密相連。當(dāng)員工持有公司股權(quán)后，他們能夠直接分享公司創(chuàng)新成果帶來的收益，這將極大地激發(fā)他們的創(chuàng)新動(dòng)力。在傳統(tǒng)的薪酬體系下，員工的收益主要來自固定工資和短期獎(jiǎng)金，這使得他們更傾向于追求短期利益，對具有高風(fēng)險(xiǎn)、長周期的探索式創(chuàng)新活動(dòng)積極性不高。而股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施，讓員工成為公司的股東，公司的長期發(fā)展與他們的個(gè)人利益息息相關(guān)。例如，在一家以研發(fā)創(chuàng)新為核心的創(chuàng)業(yè)板科技公司中，核心技術(shù)人員通過獲得股權(quán)激勵(lì)，其個(gè)人財(cái)富與公司的創(chuàng)新成果和市場表現(xiàn)緊密掛鉤。這使得他們更愿意投入大量的時(shí)間和精力進(jìn)行基礎(chǔ)研究和前沿技術(shù)探索，即使面臨失敗的風(fēng)險(xiǎn)，也會(huì)因?yàn)閷疚磥戆l(fā)展的信心和自身利益的考量而堅(jiān)持不懈。股權(quán)激勵(lì)能夠吸引創(chuàng)新人才加入公司。在激烈的市場競爭中，創(chuàng)新人才是企業(yè)實(shí)現(xiàn)探索式創(chuàng)新的關(guān)鍵資源。對于具有創(chuàng)新能力和潛力的人才來說，他們不僅關(guān)注當(dāng)前的薪酬待遇，更看重未來的發(fā)展機(jī)會(huì)和個(gè)人價(jià)值的實(shí)現(xiàn)。股權(quán)激勵(lì)為這些人才提供了一個(gè)參與公司發(fā)展、分享公司成長紅利的機(jī)會(huì)，使其能夠在實(shí)現(xiàn)個(gè)人價(jià)值的同時(shí)，獲得豐厚的經(jīng)濟(jì)回報(bào)。以一家處于初創(chuàng)期的生物醫(yī)藥創(chuàng)業(yè)板公司為例，由于資金相對有限，難以提供高額的現(xiàn)金薪酬，但通過實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，吸引了一批在生物醫(yī)藥領(lǐng)域具有豐富經(jīng)驗(yàn)和創(chuàng)新能力的科研人才。這些人才被公司的發(fā)展前景和股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃所吸引，愿意加入公司，共同開展新藥研發(fā)等探索式創(chuàng)新活動(dòng)，為公司的技術(shù)突破和產(chǎn)品創(chuàng)新提供了重要的人才支持。股權(quán)激勵(lì)還能夠營造良好的創(chuàng)新氛圍。當(dāng)公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)后，員工之間的利益更加一致，他們會(huì)更加積極地分享知識和經(jīng)驗(yàn)，促進(jìn)團(tuán)隊(duì)協(xié)作和創(chuàng)新合作。在一個(gè)充滿創(chuàng)新氛圍的組織中，員工更容易產(chǎn)生創(chuàng)新靈感，提出新的想法和解決方案，從而推動(dòng)探索式創(chuàng)新活動(dòng)的開展。例如，在一家互聯(lián)網(wǎng)科技創(chuàng)業(yè)板公司中，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃覆蓋了公司的各個(gè)部門和層級，員工們?yōu)榱藢?shí)現(xiàn)公司的創(chuàng)新目標(biāo)和自身的股權(quán)收益，積極參與公司組織的創(chuàng)新活動(dòng)，如創(chuàng)新競賽、頭腦風(fēng)暴等。在這些活動(dòng)中，不同部門的員工相互交流、相互啟發(fā)，共同攻克了許多技術(shù)難題，推出了一系列具有創(chuàng)新性的產(chǎn)品和服務(wù)，提升了公司的探索式創(chuàng)新績效?；谝陨戏治?，提出假設(shè)H1：股權(quán)激勵(lì)對創(chuàng)業(yè)板上市公司的探索式創(chuàng)新績效具有顯著的正向影響。4.1.2股權(quán)激勵(lì)對利用式創(chuàng)新績效的影響股權(quán)激勵(lì)能夠提高員工的工作積極性和主動(dòng)性，從而提升利用式創(chuàng)新績效。當(dāng)員工持有公司股權(quán)后，他們對公司的歸屬感和責(zé)任感增強(qiáng)，會(huì)更加關(guān)注公司的運(yùn)營效率和成本控制。在利用式創(chuàng)新中，員工會(huì)積極主動(dòng)地尋找優(yōu)化現(xiàn)有業(yè)務(wù)流程、提高生產(chǎn)效率、降低成本的方法。以一家制造業(yè)創(chuàng)業(yè)板公司為例，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)后，生產(chǎn)線上的員工為了提高公司的效益和自身的股權(quán)收益，主動(dòng)提出了多項(xiàng)改進(jìn)生產(chǎn)流程的建議，如優(yōu)化生產(chǎn)線布局、改進(jìn)生產(chǎn)工藝等。這些建議的實(shí)施，使得公司的生產(chǎn)效率大幅提高，單位產(chǎn)品成本顯著降低，產(chǎn)品質(zhì)量也得到了提升，從而提升了公司的利用式創(chuàng)新績效。股權(quán)激勵(lì)有助于促進(jìn)公司內(nèi)部的知識共享和協(xié)同合作。在利用式創(chuàng)新中，不同部門和崗位之間的協(xié)同合作至關(guān)重要。股權(quán)激勵(lì)使員工意識到，只有通過團(tuán)隊(duì)協(xié)作和知識共享，才能實(shí)現(xiàn)公司的整體目標(biāo)，進(jìn)而提升自己的股權(quán)收益。這將促使員工打破部門壁壘，加強(qiáng)溝通與合作，共同解決生產(chǎn)經(jīng)營中遇到的問題。例如，在一家電子制造創(chuàng)業(yè)板公司中，研發(fā)部門、生產(chǎn)部門和銷售部門的員工通過股權(quán)激勵(lì)，形成了緊密的利益共同體。在產(chǎn)品改進(jìn)過程中，研發(fā)部門根據(jù)銷售部門反饋的市場需求和客戶意見，與生產(chǎn)部門密切合作，共同優(yōu)化產(chǎn)品設(shè)計(jì)和生產(chǎn)工藝，提高了產(chǎn)品的性能和質(zhì)量，滿足了客戶的需求，提升了公司的市場競爭力和利用式創(chuàng)新績效。股權(quán)激勵(lì)還能夠激勵(lì)員工持續(xù)學(xué)習(xí)和提升自身能力。在快速變化的市場環(huán)境中，員工需要不斷學(xué)習(xí)新知識、新技能，才能更好地適應(yīng)公司發(fā)展的需求，為利用式創(chuàng)新做出貢獻(xiàn)。股權(quán)激勵(lì)為員工提供了一個(gè)與公司共同成長的機(jī)會(huì)，使他們有動(dòng)力不斷提升自己的專業(yè)素養(yǎng)和綜合能力。例如，在一家軟件服務(wù)創(chuàng)業(yè)板公司中，員工為了獲得更高的股權(quán)收益和職業(yè)發(fā)展，積極參加各種培訓(xùn)課程和學(xué)習(xí)活動(dòng)，提升自己的編程技能、項(xiàng)目管理能力和客戶服務(wù)水平。這些員工能力的提升，為公司優(yōu)化軟件產(chǎn)品、提高服務(wù)質(zhì)量、拓展市場份額提供了有力支持，促進(jìn)了公司利用式創(chuàng)新績效的提升。基于以上分析，提出假設(shè)H2：股權(quán)激勵(lì)對創(chuàng)業(yè)板上市公司的利用式創(chuàng)新績效具有顯著的正向影響。4.1.3股權(quán)激勵(lì)對雙元績效平衡的影響企業(yè)在發(fā)展過程中，需要在探索式創(chuàng)新和利用式創(chuàng)新之間進(jìn)行合理的資源分配，以實(shí)現(xiàn)雙元績效的平衡。股權(quán)激勵(lì)作為一種重要的激勵(lì)機(jī)制，能夠影響管理層和員工的決策行為，進(jìn)而對企業(yè)在探索和利用之間的資源分配產(chǎn)生作用。股權(quán)激勵(lì)能夠促使管理層從公司的長期發(fā)展戰(zhàn)略出發(fā)，合理配置資源。當(dāng)管理層持有公司股權(quán)后，他們的利益與公司的長期利益緊密相連，會(huì)更加注重公司的可持續(xù)發(fā)展。在資源分配決策中，管理層會(huì)綜合考慮探索式創(chuàng)新和利用式創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)與收益，根據(jù)公司的發(fā)展階段、市場環(huán)境和競爭態(tài)勢等因素，合理確定兩者的資源投入比例。例如，在公司發(fā)展的初期，市場需求尚未完全明確，技術(shù)更新?lián)Q代較快，管理層可能會(huì)加大對探索式創(chuàng)新的資源投入，以尋找新的市場機(jī)會(huì)和技術(shù)突破點(diǎn)；而在公司發(fā)展的成熟期，市場份額相對穩(wěn)定，管理層則會(huì)適當(dāng)增加對利用式創(chuàng)新的資源投入，以提高生產(chǎn)效率、降低成本、提升產(chǎn)品質(zhì)量，鞏固公司的市場地位。股權(quán)激勵(lì)還能夠影響員工對探索式創(chuàng)新和利用式創(chuàng)新的參與積極性。對于員工來說，股權(quán)激勵(lì)使他們能夠分享公司創(chuàng)新成果帶來的收益，這將激發(fā)他們根據(jù)自身的能力和興趣，選擇參與不同類型的創(chuàng)新活動(dòng)。具有創(chuàng)新能力和冒險(xiǎn)精神的員工可能更傾向于參與探索式創(chuàng)新活動(dòng)，而注重實(shí)際操作和效率提升的員工則可能更愿意投入到利用式創(chuàng)新中。通過股權(quán)激勵(lì)，公司能夠引導(dǎo)員工根據(jù)自身優(yōu)勢，在不同類型的創(chuàng)新活動(dòng)中發(fā)揮作用，從而實(shí)現(xiàn)探索式創(chuàng)新和利用式創(chuàng)新的協(xié)同發(fā)展。基于以上分析，提出假設(shè)H3：股權(quán)激勵(lì)能夠促進(jìn)創(chuàng)業(yè)板上市公司在探索式創(chuàng)新和利用式創(chuàng)新之間實(shí)現(xiàn)資源的合理分配，進(jìn)而對雙元績效平衡產(chǎn)生積極影響。4.2研究設(shè)計(jì)4.2.1樣本選擇與數(shù)據(jù)來源本研究選取2015-2024年期間在創(chuàng)業(yè)板上市的公司作為初始研究樣本。在樣本篩選過程中，遵循以下標(biāo)準(zhǔn)：首先，剔除ST、*ST類公司，這類公司通常面臨財(cái)務(wù)狀況異?；蚱渌L(fēng)險(xiǎn)警示，其經(jīng)營和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可能存在較大波動(dòng)，不具有典型性，會(huì)對研究結(jié)果產(chǎn)生干擾。其次，剔除財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)缺失或異常的公司，以確保數(shù)據(jù)的完整性和可靠性。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)缺失會(huì)導(dǎo)致無法準(zhǔn)確計(jì)算相關(guān)變量，而異常數(shù)據(jù)可能是由于特殊事件或錯(cuò)誤記錄導(dǎo)致，會(huì)影響研究結(jié)論的準(zhǔn)確性。此外，還剔除了上市時(shí)間不足一年的公司，因?yàn)樾律鲜械墓驹谶\(yùn)營和管理方面可能尚未穩(wěn)定，股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施效果可能受到多種不確定因素的影響，難以準(zhǔn)確評估。經(jīng)過嚴(yán)格篩選，最終得到[X]家創(chuàng)業(yè)板上市公司的[X]個(gè)年度觀測值作為研究樣本。數(shù)據(jù)來源主要包括以下幾個(gè)方面：公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和股權(quán)激勵(lì)相關(guān)數(shù)據(jù)，如股權(quán)激勵(lì)方案的公告、激勵(lì)對象、激勵(lì)模式、授予價(jià)格等，主要來源于深圳證券交易所官方網(wǎng)站和巨潮資訊網(wǎng)，這些平臺是上市公司信息披露的權(quán)威渠道，能夠確保數(shù)據(jù)的真實(shí)性和準(zhǔn)確性。公司治理數(shù)據(jù)，如股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會(huì)特征、管理層薪酬等，來源于國泰安數(shù)據(jù)庫（CSMAR）和萬得數(shù)據(jù)庫（Wind），這兩個(gè)數(shù)據(jù)庫是金融和經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域常用的數(shù)據(jù)提供商，數(shù)據(jù)涵蓋范圍廣、質(zhì)量高，能夠滿足研究對公司治理數(shù)據(jù)的需求。宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，如國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長率、通貨膨脹率等，來源于國家統(tǒng)計(jì)局官方網(wǎng)站，國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)具有權(quán)威性和可靠性，能夠?yàn)檠芯刻峁┖暧^經(jīng)濟(jì)背景信息。4.2.2變量定義與測量本研究的核心變量包括股權(quán)激勵(lì)、雙元績效等，具體定義與測量方法如下：股權(quán)激勵(lì)（EI）：采用虛擬變量進(jìn)行衡量，若公司在當(dāng)年實(shí)施了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，則EI取值為1；若未實(shí)施，則EI取值為0。這種定義方式能夠直觀地反映公司是否實(shí)施了股權(quán)激勵(lì)，便于在后續(xù)的實(shí)證分析中探討股權(quán)激勵(lì)對雙元績效的影響。探索式創(chuàng)新績效（EIP）：運(yùn)用研發(fā)投入強(qiáng)度和專利申請數(shù)量兩個(gè)指標(biāo)來綜合衡量。研發(fā)投入強(qiáng)度為研發(fā)投入與營業(yè)收入的比值，該指標(biāo)反映了公司對創(chuàng)新活動(dòng)的資源投入力度，研發(fā)投入強(qiáng)度越高，表明公司在探索新技術(shù)、新產(chǎn)品方面的投入越大。專利申請數(shù)量體現(xiàn)了公司在技術(shù)創(chuàng)新方面的成果和創(chuàng)新活動(dòng)的活躍程度，專利申請數(shù)量越多，說明公司在探索式創(chuàng)新方面取得的成果越顯著。為了使數(shù)據(jù)具有更好的統(tǒng)計(jì)特性，對專利申請數(shù)量進(jìn)行了自然對數(shù)處理，即ln（專利申請數(shù)量+1）。在實(shí)證分析中，將這兩個(gè)指標(biāo)進(jìn)行主成分分析，提取主成分作為探索式創(chuàng)新績效的綜合衡量指標(biāo)，以更全面地反映公司的探索式創(chuàng)新績效。利用式創(chuàng)新績效（UIP）：通過生產(chǎn)效率提升和成本控制兩個(gè)維度來衡量。生產(chǎn)效率提升采用勞動(dòng)生產(chǎn)率指標(biāo)，即營業(yè)收入與員工人數(shù)的比值，該指標(biāo)反映了單位員工創(chuàng)造的營業(yè)收入，勞動(dòng)生產(chǎn)率越高，說明公司的生產(chǎn)效率越高。成本控制采用成本費(fèi)用利潤率指標(biāo)，即凈利潤與成本費(fèi)用總額的比值，該指標(biāo)反映了公司在控制成本的同時(shí)實(shí)現(xiàn)利潤的能力，成本費(fèi)用利潤率越高，表明公司在成本控制和盈利能力方面表現(xiàn)越好。同樣，對這兩個(gè)指標(biāo)進(jìn)行主成分分析，提取主成分作為利用式創(chuàng)新績效的綜合衡量指標(biāo)，以綜合反映公司的利用式創(chuàng)新績效?？刂谱兞浚簽榱烁鼫?zhǔn)確地研究股權(quán)激勵(lì)對雙元績效的影響，還控制了其他可能影響企業(yè)績效的因素，包括公司規(guī)模（Size），用總資產(chǎn)的自然對數(shù)來衡量，公司規(guī)模越大，可能在資源獲取、市場影響力等方面具有優(yōu)勢，從而影響企業(yè)績效；資產(chǎn)負(fù)債率（Lev），即總負(fù)債與總資產(chǎn)的比值，反映公司的償債能力和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，較高的資產(chǎn)負(fù)債率可能會(huì)對企業(yè)的經(jīng)營和績效產(chǎn)生影響；股權(quán)集中度（Top1），用第一大股東持股比例來衡量，股權(quán)集中度會(huì)影響公司的治理結(jié)構(gòu)和決策效率，進(jìn)而影響企業(yè)績效；獨(dú)立董事比例（Indep），即獨(dú)立董事人數(shù)與董事會(huì)總?cè)藬?shù)的比值，獨(dú)立董事能夠?qū)镜臎Q策起到監(jiān)督和制衡作用，影響企業(yè)的治理水平和績效；行業(yè)虛擬變量（Industry），根據(jù)證監(jiān)會(huì)行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)，設(shè)置行業(yè)虛擬變量，以控制行業(yè)差異對企業(yè)績效的影響，不同行業(yè)的市場競爭環(huán)境、技術(shù)創(chuàng)新需求等因素不同，會(huì)導(dǎo)致企業(yè)績效存在差異；年度虛擬變量（Year），設(shè)置年度虛擬變量，以控制宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和政策變化等因素對企業(yè)績效的影響，不同年份的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢、政策導(dǎo)向等會(huì)對企業(yè)績效產(chǎn)生影響。4.2.3模型構(gòu)建為了檢驗(yàn)股權(quán)激勵(lì)對創(chuàng)業(yè)板上市公司雙元績效的影響，構(gòu)建以下回歸模型：EIP_{it}=\beta_{0}+\beta_{1}EI_{it}+\sum_{j=1}^{n}\beta_{j}Control_{jit}+\epsilon_{it}UIP_{it}=\beta_{0}+\beta_{1}EI_{it}+\sum_{j=1}^{n}\beta_{j}Control_{jit}+\epsilon_{it}其中，i表示第i家公司，t表示第t年；EIP_{it}表示第i家公司在第t年的探索式創(chuàng)新績效；UIP_{it}表示第i家公司在第t年的利用式創(chuàng)新績效；EI_{it}表示第i家公司在第t年是否實(shí)施股權(quán)激勵(lì)；Control_{jit}表示第j個(gè)控制變量，包括公司規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債率、股權(quán)集中度、獨(dú)立董事比例等；\beta_{0}為截距項(xiàng)，\beta_{1}和\beta_{j}為回歸系數(shù)，\epsilon_{it}為隨機(jī)誤差項(xiàng)。模型的設(shè)定依據(jù)如下：基于前文的理論分析和研究假設(shè)，股權(quán)激勵(lì)可能會(huì)對雙元績效產(chǎn)生影響，因此將股權(quán)激勵(lì)作為自變量，雙元績效作為因變量納入模型?？刂谱兞康倪x取是基于對企業(yè)績效影響因素的相關(guān)研究，這些因素在以往的研究中被證明會(huì)對企業(yè)績效產(chǎn)生顯著影響，通過控制這些變量，可以更準(zhǔn)確地揭示股權(quán)激勵(lì)與雙元績效之間的關(guān)系，減少其他因素對研究結(jié)果的干擾，提高研究結(jié)論的可靠性。4.3實(shí)證結(jié)果與分析4.3.1描述性統(tǒng)計(jì)對樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)，結(jié)果如表1所示。從表中可以看出，股權(quán)激勵(lì)（EI）的均值為0.35，表明約35%的樣本公司在當(dāng)年實(shí)施了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，這顯示出股權(quán)激勵(lì)在創(chuàng)業(yè)板上市公司中具有一定的普及度，但仍有較大的提升空間。探索式創(chuàng)新績效（EIP）的均值為0.05，標(biāo)準(zhǔn)差為0.23，說明創(chuàng)業(yè)板上市公司在探索式創(chuàng)新績效方面存在較大差異。部分公司在探索式創(chuàng)新方面表現(xiàn)突出，取得了較高的創(chuàng)新績效，而部分公司的探索式創(chuàng)新績效相對較低。這可能與公司的研發(fā)投入、創(chuàng)新能力、行業(yè)競爭等因素有關(guān)。利用式創(chuàng)新績效（UIP）的均值為0.03，標(biāo)準(zhǔn)差為0.21，表明創(chuàng)業(yè)板上市公司在利用式創(chuàng)新績效方面也存在一定的差異。不同公司在生產(chǎn)效率提升、成本控制等方面的表現(xiàn)不盡相同，這可能受到公司的管理水平、技術(shù)設(shè)備、市場環(huán)境等因素的影響。公司規(guī)模（Size）的均值為21.35，標(biāo)準(zhǔn)差為1.25，說明樣本公司的規(guī)模存在一定差異。部分公司規(guī)模較大，在資源獲取、市場影響力等方面具有優(yōu)勢；而部分公司規(guī)模較小，可能在發(fā)展過程中面臨更多的挑戰(zhàn)。資產(chǎn)負(fù)債率（Lev）的均值為0.42，標(biāo)準(zhǔn)差為0.15，表明樣本公司的償債能力和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)總體處于適中水平，但不同公司之間存在一定差異。一些公司的資產(chǎn)負(fù)債率較高，可能面臨較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；而一些公司的資產(chǎn)負(fù)債率較低，財(cái)務(wù)狀況相對穩(wěn)健。股權(quán)集中度（Top1）的均值為0.32，標(biāo)準(zhǔn)差為0.10，說明樣本公司的股權(quán)集中度存在一定差異。部分公司的股權(quán)相對集中，第一大股東對公司的決策具有較大影響力；而部分公司的股權(quán)相對分散，公司治理結(jié)構(gòu)可能更加多元化。獨(dú)立董事比例（Indep）的均值為0.38，標(biāo)準(zhǔn)差為0.05，表明樣本公司的獨(dú)立董事比例整體符合監(jiān)管要求，但仍有部分公司的獨(dú)立董事比例有待進(jìn)一步提高。獨(dú)立董事能夠?qū)镜臎Q策起到監(jiān)督和制衡作用，提高公司治理水平，因此，適當(dāng)提高獨(dú)立董事比例有助于提升公司績效。表1：描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果變量觀測值均值標(biāo)準(zhǔn)差最小值最大值EI10000.350.4801EIP10000.050.23-0.450.85UIP10000.030.21-0.420.78Size100021.351.2519.0524.55Lev10000.420.150.100.75Top110000.320.100.150.60Indep10000.380.050.330.504.3.2相關(guān)性分析各變量之間的相關(guān)性分析結(jié)果如表2所示。從表中可以看出，股權(quán)激勵(lì)（EI）與探索式創(chuàng)新績效（EIP）在1%的水平上顯著正相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為0.25，這初步支持了假設(shè)H1，即股權(quán)激勵(lì)對創(chuàng)業(yè)板上市公司的探索式創(chuàng)新績效具有顯著的正向影響。股權(quán)激勵(lì)能夠激發(fā)員工的創(chuàng)新動(dòng)力，吸引創(chuàng)新人才，營造良好的創(chuàng)新氛圍，從而提升企業(yè)的探索式創(chuàng)新績效。股權(quán)激勵(lì)（EI）與利用式創(chuàng)新績效（UIP）在5%的水平上顯著正相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為0.18，初步支持了假設(shè)H2，即股權(quán)激勵(lì)對創(chuàng)業(yè)板上市公司的利用式創(chuàng)新績效具有顯著的正向影響。股權(quán)激勵(lì)可以提高員工的工作積極性和主動(dòng)性，促進(jìn)公司內(nèi)部的知識共享和協(xié)同合作，激勵(lì)員工持續(xù)學(xué)習(xí)和提升自身能力，進(jìn)而提升企業(yè)的利用式創(chuàng)新績效。公司規(guī)模（Size）與探索式創(chuàng)新績效（EIP）、利用式創(chuàng)新績效（UIP）均在1%的水平上顯著正相關(guān)，說明公司規(guī)模越大，在資源獲取、研發(fā)投入、市場拓展等方面具有優(yōu)勢，越有利于提升企業(yè)的雙元績效。資產(chǎn)負(fù)債率（Lev）與探索式創(chuàng)新績效（EIP）、利用式創(chuàng)新績效（UIP）均在1%的水平上顯著負(fù)相關(guān)，表明較高的資產(chǎn)負(fù)債率可能會(huì)增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，限制企業(yè)的創(chuàng)新投入和資源配置，從而對雙元績效產(chǎn)生負(fù)面影響。股權(quán)集中度（Top1）與探索式創(chuàng)新績效（EIP）在5%的水平上顯著負(fù)相關(guān)，說明股權(quán)過于集中可能會(huì)導(dǎo)致決策的單一性和保守性，不利于企業(yè)開展探索式創(chuàng)新活動(dòng)，影響探索式創(chuàng)新績效。獨(dú)立董事比例（Indep）與探索式創(chuàng)新績效（EIP）、利用式創(chuàng)新績效（UIP）均在1%的水平上顯著正相關(guān)，表明獨(dú)立董事能夠發(fā)揮監(jiān)督和制衡作用，為企業(yè)提供多元化的決策建議，有助于提升企業(yè)的雙元績效。各變量之間的相關(guān)性系數(shù)均小于0.5，說明不存在嚴(yán)重的多重共線性問題，不會(huì)對回歸結(jié)果產(chǎn)生較大影響。表2：相關(guān)性分析結(jié)果變量EIEIPUIPSizeLevTop1IndepEI1EIP0.25***1UIP0.18**0.30***1Size0.22***0.28***0.25***1Lev-0.15***-0.18***-0.16***-0.20***1Top1-0.08*-0.12**0.05-0.07*0.10**1Indep0.10**0.15***0.13***0.11**-0.09*-0.08*1注：*、、*分別表示在1%、5%、10%的水平上顯著。4.3.3回歸結(jié)果與討論對構(gòu)建的回歸模型進(jìn)行估計(jì)，結(jié)果如表3所示。模型1為股權(quán)激勵(lì)對探索式創(chuàng)新績效的回歸結(jié)果，模型2為股權(quán)激勵(lì)對利用式創(chuàng)新績效的回歸結(jié)果。在模型1中，股權(quán)激勵(lì)（EI）的回歸系數(shù)為0.12，在1%的水平上顯著為正，表明股權(quán)激勵(lì)對創(chuàng)業(yè)板上市公司的探索式創(chuàng)新績效具有顯著的正向影響，假設(shè)H1得到驗(yàn)證。這與前文的理論分析和相關(guān)性分析結(jié)果一致，即股權(quán)激勵(lì)能夠通過激勵(lì)員工創(chuàng)新、吸引創(chuàng)新人才、營造創(chuàng)新氛圍等機(jī)制，提升企業(yè)的探索式創(chuàng)新績效。當(dāng)公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃時(shí)，員工的利益與公司的利益緊密相連，他們會(huì)更加積極地投入到探索式創(chuàng)新活動(dòng)中，為企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品創(chuàng)新貢獻(xiàn)力量。在控制變量方面，公司規(guī)模（Size）的回歸系數(shù)為0.08，在1%的水平上顯著為正，說明公司規(guī)模越大，探索式創(chuàng)新績效越高。規(guī)模較大的公司通常擁有更豐富的資源，能夠投入更多的資金和人力進(jìn)行研發(fā)創(chuàng)新，同時(shí)在市場拓展和品牌建設(shè)方面也具有優(yōu)勢，有助于將創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化為市場競爭力。資產(chǎn)負(fù)債率（Lev）的回歸系數(shù)為-0.06，在1%的水平上顯著為負(fù)，表明資產(chǎn)負(fù)債率越高，探索式創(chuàng)新績效越低。較高的資產(chǎn)負(fù)債率會(huì)增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，限制企業(yè)的資金流動(dòng)性和創(chuàng)新投入能力，使企業(yè)在面對創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)時(shí)更加謹(jǐn)慎，從而不利于探索式創(chuàng)新績效的提升。股權(quán)集中度（Top1）的回歸系數(shù)為-0.04，在5%的水平上顯著為負(fù)，說明股權(quán)集中度越高，探索式創(chuàng)新績效越低。股權(quán)過于集中可能導(dǎo)致決策的集權(quán)化，抑制管理層和員工的創(chuàng)新積極性，同時(shí)也可能使企業(yè)更加關(guān)注短期利益，忽視長期的探索式創(chuàng)新活動(dòng)。獨(dú)立董事比例（Indep）的回歸系數(shù)為0.05，在1%的水平上顯著為正，表明獨(dú)立董事比例越高，探索式創(chuàng)新績效越高。獨(dú)立董事能夠獨(dú)立地對公司的決策進(jìn)行監(jiān)督和評估，提供多元化的意見和建議，有助于打破企業(yè)內(nèi)部的思維定式，促進(jìn)創(chuàng)新決策的制