PAGE2-股權(quán)激勵(lì)與企業(yè)績效淺析：基于海康威視混改案例的實(shí)證研究摘要在我國國企混改革背景下，雖然各種股權(quán)激勵(lì)工具為國有企業(yè)提供了多種激勵(lì)方案，但由于經(jīng)驗(yàn)和案例的缺乏，各種工具的股權(quán)激勵(lì)對企業(yè)績效的具體影響研究依舊缺乏。作為近年來率先實(shí)施多種股權(quán)激勵(lì)工具混改的國企，?？低暤墓蓹?quán)激勵(lì)方案研究對補(bǔ)充相關(guān)研究空白具有重要意義?；诖?，本文運(yùn)用案例分析與文獻(xiàn)分析法，選取?？低?011-2018年的年報(bào)數(shù)據(jù)，分析多種股權(quán)激勵(lì)工具如何影響企業(yè)財(cái)務(wù)和非財(cái)務(wù)績效指標(biāo)，研究其混改動機(jī)與績效影響，以期為其他國有企業(yè)股權(quán)激勵(lì)工具的使用提供參考。本文主要有三部分，第一部分從?？低暩攀雠c動因分析兩個(gè)方面入手，介紹了?？低暤幕旄谋尘?。第二部分從限制性股票激勵(lì)和員工跟投兩種激勵(lì)工具的實(shí)行入手，分析?？低暤幕旄姆桨浮５谌糠?，采用多種財(cái)務(wù)指標(biāo)與非財(cái)務(wù)指標(biāo)，對公司多種股權(quán)激勵(lì)工具實(shí)施前后的績效情況進(jìn)行縱向分析。通過研究得出結(jié)論，即?？低暤母黜?xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)，在該企業(yè)實(shí)施了多種股權(quán)激勵(lì)工具后，都有了顯著的提高。本文的研究貢獻(xiàn)主要在于兩個(gè)方面。一方面，本研究聚焦于海康威視這一國有高新技術(shù)企業(yè)，通過案例研究豐富了股權(quán)激勵(lì)工具、企業(yè)績效兩個(gè)領(lǐng)域的研究。另一方面，本文通過研究海康威視混改實(shí)施前后公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)的變化情況，分析多種股權(quán)激勵(lì)工具并行對其績效的影響，為其他相關(guān)企業(yè)選擇和實(shí)施股權(quán)激勵(lì)工具提供更加有效、真實(shí)的經(jīng)驗(yàn)和數(shù)據(jù)以借鑒。關(guān)鍵詞：混合所有制改革；股權(quán)激勵(lì)工具；績效分析；海康威視目錄引論……………1（一）選題背景與研究意義……………1（二）文獻(xiàn)綜述………………………2一、?？低暪蓹?quán)激勵(lì)案例背景…………4（一）海康威視概述……………………4（二）?？低晫?shí)行股權(quán)激勵(lì)的動因分析…………4二、?？低暪蓹?quán)激勵(lì)方案分析……………6（一）海康威視限制性股票激勵(lì)方案分析…………6（二）海康威視員工跟投方案分析…………………7三、海康威視實(shí)行股權(quán)激勵(lì)對企業(yè)績效的影響………………8（一）?？低暪蓹?quán)激勵(lì)財(cái)務(wù)指標(biāo)分析…………8（二）?？低暪蓹?quán)激勵(lì)非財(cái)務(wù)指標(biāo)分析………14結(jié)論與啟示……………………17（一）研究結(jié)論…………17（二）研究不足與展望…………………18主要參考文獻(xiàn)…………………19PAGE15-引論選題背景與研究意義1.選題背景2018年9月，國家發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于深化混合所有制改革試點(diǎn)若干政策的意見》，該意見指明混合所有制改革試點(diǎn)企業(yè)要積極實(shí)施員工持股激勵(lì)計(jì)劃，以達(dá)到員工與企業(yè)利益保持一致的目的，從而有效激勵(lì)員工工作狀態(tài)，為企業(yè)發(fā)展運(yùn)營增加活力，完善企業(yè)的內(nèi)部治理機(jī)制。混合所有制改革，對于國有企業(yè)的發(fā)展具有舉足輕重的作用，能夠切實(shí)影響到我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展。但改革不能一蹴而就，尤其要考慮到傳統(tǒng)體制和固化利益。此外，由于社會制度的特殊性，我國的國有企業(yè)混合所有制改革與國外企業(yè)改革具有不同的特點(diǎn)，導(dǎo)致改革沒有過多的有效經(jīng)驗(yàn)可以學(xué)習(xí)借鑒，從這些策略中看出只能摸著石頭過河。國有企業(yè)關(guān)乎著我國國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，對國民經(jīng)濟(jì)具有很強(qiáng)的支撐作用（董睿淵，溫麗娜，2022）。但近些年來，社會經(jīng)濟(jì)的發(fā)展隨著時(shí)代的步伐有了新的變化，國有企業(yè)固有的一些弊端開始逐步凸顯：員工工作消極、企業(yè)運(yùn)營效率不高等。為解決國有企業(yè)發(fā)展存在的問題、為其發(fā)展注入新的活力，黨中央大力推動國企混改。近些年來，杭州海康威視數(shù)字股份有限公司開展了混合所有制改革，通過股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃來調(diào)整公司治理機(jī)制，這在國有企業(yè)改革中具有重要的研究意義?；诖耍疚囊院？低暤幕旄淖鳛檠芯堪咐?，希望能夠通過對海康威視的相關(guān)研究找到影響混合所有制改革績效的因素，從而為其他國有企業(yè)的改革提供切實(shí)有效的建議（韓逸飛，郭元正，2023）。2.研究意義我國社會經(jīng)濟(jì)正處于轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)期，面臨著國內(nèi)外發(fā)展環(huán)境的雙重考驗(yàn)。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行給國有企業(yè)帶有巨大壓力，這在一定水平上揭露推動國有企業(yè)改革，完善其內(nèi)部治理機(jī)制對于我國社會經(jīng)濟(jì)的成功轉(zhuǎn)型具有重要的意義。本文將以?？低暈槔?，分析混合所有制改革措施的實(shí)施對公司財(cái)務(wù)和非財(cái)務(wù)績效產(chǎn)生的影響，這不僅對相關(guān)理論的研究具有重要意義，也對其他國有企業(yè)的發(fā)展具有借鑒意義。（1）理論意義本文對股權(quán)激勵(lì)工具的績效分析對于國內(nèi)混改理論研究具有一定的價(jià)值。從1992年到今天，我國混合所有制改革的發(fā)展歷史非常短暫。目前，我國學(xué)者針對混合所有制改革的分析研究還僅僅處于探索階段，缺乏相關(guān)文獻(xiàn)支撐。此外，我國學(xué)者針對混合所有制改革的研究多為實(shí)證研究，通常從宏觀的角度分析國內(nèi)多家上市企業(yè)的相關(guān)數(shù)據(jù)，并給出一般性的改革建議。因此，這些跡象表明了在我國實(shí)施混合所有制改革缺乏必要的研究理論支撐和現(xiàn)實(shí)經(jīng)驗(yàn)的借鑒。本研究同樣重視理論平臺的建立，這不僅為具體的設(shè)計(jì)決策提供了堅(jiān)實(shí)的理論支撐，還加強(qiáng)了對變量之間復(fù)雜關(guān)系的理解。本文以海康威視企業(yè)為研究對象，通過案例研究來豐富國有企業(yè)混合所有制改革的研究成果，拓展了企業(yè)運(yùn)營績效影響因素的相關(guān)研究，并且針對國有企業(yè)混合所有制改革中存在的諸多問題提出了切實(shí)有效的改進(jìn)建議。此外，多數(shù)學(xué)者在開展對混合所有制改革的相關(guān)研究時(shí)，往往只注意到單一的混改路徑上，本文以?？低暬旄臑槔?，主要分析股權(quán)激勵(lì)和員工跟投兩種混改手段并行下的企業(yè)財(cái)務(wù)績效，以更加創(chuàng)新的視角展開分析，構(gòu)建了較為全面的分析框架，同時(shí)也豐富了相關(guān)的理論研究。（2）現(xiàn)實(shí)意義本文對于股權(quán)激勵(lì)工具的績效分析對于國企混改也具有現(xiàn)實(shí)意義。通過研究對比海康威視混改措施實(shí)施前后該企業(yè)的財(cái)務(wù)和非財(cái)務(wù)績效，并分析數(shù)據(jù)變化的影響因素，從而對混合所有制的改革過程的注意點(diǎn)給予足夠關(guān)注，能夠?yàn)槠渌麌衅髽I(yè)的改革發(fā)展貢獻(xiàn)真實(shí)可靠的借鑒經(jīng)驗(yàn)。文獻(xiàn)綜述1.混改研究理論在國內(nèi)學(xué)者的研究中，方宇辰，湯博文（2014）認(rèn)為混合所有制改革能夠幫助國有企業(yè)減輕政策性負(fù)擔(dān)，從而促使國企的運(yùn)營發(fā)展獲得新的動力。楊若琪，林麗娜（2014）通過研究發(fā)現(xiàn)國有企業(yè)實(shí)施混著所有制改革通過會伴隨著企業(yè)所有權(quán)和控制權(quán)的傾斜變化，在國有企業(yè)發(fā)展目標(biāo)更加明確的同時(shí)，在這般的條件下控制權(quán)的變化對國有企業(yè)績效影響作用更大。許文濤，劉婉瀾（2015）指出，混合所有制的改革對國有企業(yè)的影響是雙刃劍，存在會降低企業(yè)績效的可能性，此外，混改后國有企業(yè)的實(shí)際控股人的性質(zhì)也會左右著這種影響的程度，他發(fā)現(xiàn)改革后實(shí)際控制人是自然人或者民營企業(yè)的國有企業(yè)績效變化會更加顯著。未來的研究可以探索這些變量的具體作用機(jī)制以及它們在不同背景下的適用性，從而推動理論與實(shí)踐的緊密聯(lián)系。侯澤楷，黎雨馨（2018）研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)采取積極的福利措施能夠?qū)T工的工作績效起到有效的激勵(lì)作用，但效果會隨著激勵(lì)對象的變化而不同，比如企業(yè)核心員工對企業(yè)的忠誠度會對企業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生關(guān)鍵的影響。在國外學(xué)者的研究中，EskilGoldeng,LeoA.Griinfeld,GabrielR.G.Benito（2008）通過對比國有企業(yè)與私營企業(yè)的績效數(shù)據(jù)來探究市場結(jié)構(gòu)對企業(yè)績效的影響作用。他們指出，從市場績效的角度來看，從這些評論可以理解私營企業(yè)的發(fā)展要顯著優(yōu)于國有企業(yè)（宋子淳，徐嘉誠，2018）。LiuWang,WilliamQ.Judge（2012）研究發(fā)現(xiàn)在解決國有企業(yè)發(fā)展問題時(shí)常采用的私有化方案并不奏效，并且相較于國有企業(yè)私有化的策略，改變企業(yè)的管理所有權(quán)對提高其績效有著更加關(guān)鍵的作用。GuyS.Liu,JohnBeime,PeiSun（2015）指出混合所有制改革能夠幫助國有企業(yè)吸收各種性質(zhì)的資本來為其發(fā)展助力，從而顯著提升國有企業(yè)的發(fā)展效率（楊明哲，劉俊熙，2023）。2.公司股權(quán)與績效關(guān)系的研究理論黃景云，高翔宇（2011）通過研究認(rèn)為，企業(yè)發(fā)展情況與內(nèi)部股權(quán)分布程度之間的作用關(guān)系呈正Ｕ型，并從國有企業(yè)股權(quán)治理的多個(gè)方面進(jìn)行了驗(yàn)證。曾文博,張潔瓊等（2012）通過數(shù)學(xué)統(tǒng)計(jì)方法進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)公司股權(quán)激勵(lì)程度與股權(quán)集中度之間會產(chǎn)生顯著的相互作用。高建華,周羽和（2016）利用回歸方法對國有企業(yè)中國有股份比例與企業(yè)績效之前的關(guān)系進(jìn)行了分析，結(jié)果發(fā)現(xiàn)兩者具有明顯的負(fù)相關(guān)關(guān)系。徐嘉琪,張曉蕾（2020）指出，從這些評論中感受到員工持有企業(yè)股份與員工跟投之間存在明顯的異同，不同點(diǎn)在于兩者的適用對象和具體措施都有較大差異，但兩者的聯(lián)系表現(xiàn)為，員工跟投與員工持股在本質(zhì)上都是員工激勵(lì)手段并且其目的具有一致性。這種核心思想就是本文對于混合所有制改革的研究基礎(chǔ)。3.公司股權(quán)激勵(lì)與績效關(guān)系的研究理論高月明,鄭彤彤（2015）著眼于企業(yè)治理特征，對上市企業(yè)財(cái)務(wù)情況與內(nèi)部治理機(jī)制之間的聯(lián)系進(jìn)行論證，他認(rèn)為，企業(yè)改善財(cái)務(wù)績效的目標(biāo)可通過提高董事會中獨(dú)立董事的比例來完成。高羽軒,成君萱（2015）通過研究指出，在此類情況下混合所有制改革存在的核心問題在于企業(yè)治理機(jī)制，尤其是內(nèi)部治理機(jī)制，公司決策制定、權(quán)力制衡以及信息共享機(jī)制的差異都會在不同程度上對公司的績效產(chǎn)生影響。劉思遠(yuǎn),陳雅琳（2016）實(shí)證研究企業(yè)績效與內(nèi)部治理機(jī)制、控制因素之間的關(guān)系。從中可以看出，本研究展現(xiàn)了全面性，理論層面上廣泛吸收了國內(nèi)外相關(guān)領(lǐng)域的最新進(jìn)展，確保研究框架建立在廣泛且堅(jiān)實(shí)的學(xué)術(shù)基礎(chǔ)上。他指出，無論是國有企業(yè)還是私營企業(yè)，其績效都與內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)存在顯著的正向關(guān)系。羅建輝，高玉潔（2020）通過選取2011-2015年某A股企業(yè)股權(quán)激勵(lì)數(shù)據(jù)并對其進(jìn)行實(shí)證分析，進(jìn)一步證明公司實(shí)行股權(quán)激勵(lì)方案能夠使企業(yè)財(cái)務(wù)績效進(jìn)一步提升。4.文獻(xiàn)評述綜上所述，國內(nèi)外學(xué)者對于國企混合所有制改革影響都給予了積極的肯定，同時(shí)認(rèn)為企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)相較于公司治理等對國有企業(yè)績效的影響更加顯著。股權(quán)結(jié)構(gòu)的作用機(jī)制并不是直接對企業(yè)績效產(chǎn)生影響，而是以公司治理等為中介來產(chǎn)生作用。隨著混合所有制在多家國企的實(shí)施，國內(nèi)國外有關(guān)于企業(yè)混改的路徑及績效的案例分析也是頗為豐厚，但專門討論國企多種激勵(lì)工具并行下的績效分析文獻(xiàn)卻不多。因此，在此類環(huán)境內(nèi)本文基于對已有文獻(xiàn)的研究成果進(jìn)行梳理和總結(jié)，以?？低暬旌纤兄聘母镞@一事件為例，采用案例研究的方法，結(jié)合理論知識對企業(yè)的混改路徑及績效進(jìn)行分析和總結(jié)，期望為國企實(shí)行混改戰(zhàn)略時(shí)提供一定的借鑒作用。一、?？低暬旌瞎蓹?quán)激勵(lì)案例背景（一）?？低暩攀龊？低暼Q為?？低晹?shù)字技術(shù)股份有限公司，該公司成立于2001年，總部坐落于杭州，是一家從事安防領(lǐng)域，以視頻為核心，主要提供智能物聯(lián)網(wǎng)解決方案與大數(shù)據(jù)服務(wù)的供應(yīng)商。海康威視作為全球數(shù)一數(shù)二的安防公司，不僅在國內(nèi)成立了5大研發(fā)中心，也在海外建立了一系列安防研究所。其業(yè)務(wù)覆蓋范圍廣泛，其國內(nèi)的分公司與售后服務(wù)站遍布全國35個(gè)城市，并且其同時(shí)擁有28家境外銷售公司，該公司生產(chǎn)的產(chǎn)品已經(jīng)銷售到了150多個(gè)國家及地區(qū)，并且在一些世界重大安保項(xiàng)目如杭州G20峰會、北京奧運(yùn)會等中都發(fā)揮了十分重要的作用。（二）?？低晫?shí)行股權(quán)激勵(lì)的動因分析1.國家政策的積極引導(dǎo)國有企業(yè)作為我國經(jīng)濟(jì)的支柱之一，其創(chuàng)造價(jià)值的提升，有利于中國社會經(jīng)濟(jì)長期穩(wěn)定向好發(fā)展。隨著我國國有企業(yè)改革進(jìn)程的加快，如何在眾多國企中建立有效的激勵(lì)約束機(jī)制，以及如何進(jìn)一步激發(fā)國企經(jīng)營活力與創(chuàng)造力，是國企混合所有制改革的關(guān)鍵意義。為了使國有企業(yè)得到更好的發(fā)展，激發(fā)國有企業(yè)增長活力，我國從1992年開始摸著石頭過河，試圖找到一種符合中國國情的國有企業(yè)改革方案，從前期的公司下崗分流、逐步建立較為完善的社會保障制度，到后期的戰(zhàn)略布局調(diào)整、在深化國有企業(yè)股份制改革的同時(shí)完善國有資產(chǎn)管理體制，改革成效顯著，在這類情況下每次對改革方案的探索都符合我國當(dāng)下的國情的同時(shí)，也在一定程度上提升了國有企業(yè)經(jīng)營效率（姚建新，黃思遠(yuǎn)，2024）。目前從政策層面上，我國已經(jīng)構(gòu)建起了一個(gè)較為規(guī)范國企混合所有制改革框架，并且近年來不斷完善發(fā)展的各類政策也體現(xiàn)了國家對引導(dǎo)上市國企加大混改力度的期望，這些都將為國有上市公司混合所有制改革建立起一個(gè)更加開放包容的政策環(huán)境(李晴川,劉宜潔,2023)。且在近年來?？低曇呀?jīng)前后施行了四次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，就是其積極響應(yīng)國家相關(guān)政策，并抓住機(jī)遇深入實(shí)行混合所有制改革的原因。2.行業(yè)競爭的外部壓力隨著高新技術(shù)行業(yè)競爭的日益加劇，?？低曊J(rèn)識到自己必須努力提高創(chuàng)新能力才能在之后的發(fā)展中立于不敗之地。同時(shí)，從這些背景中看出?？低曇惨庾R到在如果想要在企業(yè)內(nèi)部進(jìn)行技術(shù)及產(chǎn)品創(chuàng)新不僅需要該企業(yè)高管克服短期只關(guān)注自己利益的行為，持續(xù)支持創(chuàng)新研發(fā)，更需要公司引進(jìn)更多注重長期研發(fā)成果的研發(fā)人才(蔣家豪,馬春暉,2020)。于是?？低曢_始思考本公司的激勵(lì)機(jī)制，采取一系列的激勵(lì)措施，如在公司內(nèi)部進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)。通過細(xì)致考察這些核心要素，本研究揭示了它們之間微妙的互動關(guān)系及其對整體結(jié)構(gòu)的影響，為構(gòu)建更完整和準(zhǔn)確的理論模型提供了幫助。但是由于安防行業(yè)具有很高的技術(shù)壁壘，所以掌握先進(jìn)技術(shù)并擁有充足研發(fā)人員的企業(yè)往往越來越強(qiáng)，以至于行業(yè)內(nèi)部兩極分化十分明顯（滕俊馳，任嘉豪，2018）。在近期發(fā)布的“全球安防前50強(qiáng)”的榜單中，?？低暯陙沓掷m(xù)領(lǐng)跑，全球排名名列第一，競爭優(yōu)勢盡顯。但是?？低曇朐诟偁庍^程中將更多研發(fā)人才留在企業(yè)，遵循此理論框架進(jìn)行系統(tǒng)分析可得出提高他們的研發(fā)積極性，并進(jìn)一步激發(fā)企業(yè)的創(chuàng)新活力，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)機(jī)制不可或缺。3.長遠(yuǎn)發(fā)展的機(jī)制建設(shè)企業(yè)擁有良好的激勵(lì)機(jī)制不僅能夠提升企業(yè)內(nèi)部員工的凝聚力，更能夠幫助企業(yè)獲得長遠(yuǎn)發(fā)展。股權(quán)激勵(lì)作為一項(xiàng)有效的激勵(lì)手段，可以通過行權(quán)期限以及行權(quán)價(jià)格等激勵(lì)要素的設(shè)計(jì)，在企業(yè)內(nèi)部發(fā)揮凝心聚力的作用。對企業(yè)來說，一個(gè)好的股權(quán)激勵(lì)方案可以很好的約束并規(guī)范企業(yè)行為，督促企業(yè)遵守法律法規(guī)；對員工來說，一個(gè)好的股權(quán)激勵(lì)方案可以提高員工積極性，依托前期成果可以推導(dǎo)出并有效避免高層管理人員傾心自身利益，操縱盈余粉飾報(bào)表的短視行為。當(dāng)前科研挑戰(zhàn)愈發(fā)復(fù)雜多變，僅憑單一學(xué)科的知識體系難以透徹把握并妥善處理?？珙I(lǐng)域集成不僅能整合多元學(xué)術(shù)領(lǐng)域的專業(yè)智慧與技術(shù)工具，還推動了新思想、新學(xué)說與新手段的產(chǎn)生與成長。此外，股權(quán)激勵(lì)能夠在降低企業(yè)的委托代理成本的同時(shí)，克服一些短期激勵(lì)行為所產(chǎn)生的長期積極性不足的問題，提高企業(yè)績效（許文睿，劉婉晴，2022）。因此，從長遠(yuǎn)來看，?？低曔M(jìn)行股權(quán)激勵(lì)能夠幫助其減少核心人才的流失，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。二、?？低暪蓹?quán)激勵(lì)方案分析中國證監(jiān)會在2015年頒布了《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法（試行）》，為我國上市的公司的股權(quán)激勵(lì)制度的完善提供了政策引導(dǎo)，是新時(shí)代背景下我國首次對股權(quán)激勵(lì)制度進(jìn)行了明確規(guī)定。與此同時(shí)為了對公司的董事、管理層以及企業(yè)內(nèi)部職工實(shí)現(xiàn)長期激勵(lì)，上市公司通常選取股票作為激勵(lì)標(biāo)的物(周浩,蔣俊哲,2022)。遵循此理論框架開展研究可得出結(jié)論選取股票為標(biāo)的物的主要原因是股票能夠?qū)崿F(xiàn)經(jīng)營者和股東的利益關(guān)聯(lián)，避免了所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)分離導(dǎo)致的企業(yè)管理整體性稍顯不足。中國證監(jiān)會頒布的《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》也對股權(quán)激勵(lì)制度的相關(guān)內(nèi)容進(jìn)行了明確規(guī)定，比如：切實(shí)推動上市公司建立健全相關(guān)的激勵(lì)機(jī)制，對不遵守股權(quán)激勵(lì)制度管理辦法的企業(yè)進(jìn)行處罰；確保勞動者與公司股東利益的相對一致性；提高職業(yè)經(jīng)理人的積極性；增強(qiáng)企業(yè)的競爭力以及落實(shí)促進(jìn)投資人的收益回報(bào)(王豪,陳璇婷,2021)。在公司的執(zhí)行計(jì)劃和執(zhí)行形式上股權(quán)激勵(lì)主要包含以下幾類(張偉強(qiáng),陳夢琪,2021)：股票期權(quán)指一種行權(quán)的選擇權(quán)力，是允許被激勵(lì)的對象在未來某一時(shí)點(diǎn)購買本公司一定數(shù)量股票的權(quán)利。公司在授予股票期權(quán)之時(shí)，會設(shè)定激勵(lì)對象一定的行權(quán)條件，只有當(dāng)行權(quán)條件成就時(shí)，激勵(lì)對象才有權(quán)購買本公司股票。、分紅權(quán)指公司授予給激勵(lì)對象并非真實(shí)的股票，只是一種股票的收益權(quán)。激勵(lì)對象沒有所有權(quán)、表決權(quán)，不能出售股票，離開公司自動失效。分紅權(quán)并不會改變公司的總資本和股權(quán)結(jié)構(gòu)，在政策和相關(guān)法規(guī)上也幾乎不具有局限性。、股票增值權(quán)與每股的股份相對應(yīng)，公司在授予股票增值權(quán)時(shí)，會設(shè)定一個(gè)股票的基準(zhǔn)價(jià)格，如果執(zhí)行日股票價(jià)格高于基準(zhǔn)價(jià)格，則兩者的價(jià)差即公司給激勵(lì)對象的獎(jiǎng)勵(lì)或收益，收益總和等于股票執(zhí)行價(jià)格與股票基準(zhǔn)價(jià)的價(jià)差乘以獲授股票增值券的數(shù)量。、限制性股票公司提前設(shè)定公司未來的財(cái)務(wù)業(yè)績目標(biāo)，如果業(yè)績目標(biāo)達(dá)到，則公司將一定數(shù)量的本公司股票通過無償贈與或以低于市場的價(jià)格授予給激勵(lì)對象。其具有限制條件：一是禁售期的限制，在禁售期內(nèi)激勵(lì)對象獲授的股票不能拋售；二是所授予的股票受到解鎖條件和解鎖期的限制，只有條件成就才可在公開市場上交易。和員工跟投計(jì)劃指一種行權(quán)的選擇權(quán)力，是允許被激勵(lì)的對象在未來某一時(shí)點(diǎn)購買本公司一定數(shù)量股票的權(quán)利。公司在授予股票期權(quán)之時(shí)，會設(shè)定激勵(lì)對象一定的行權(quán)條件，只有當(dāng)行權(quán)條件成就時(shí)，激勵(lì)對象才有權(quán)購買本公司股票。指公司授予給激勵(lì)對象并非真實(shí)的股票，只是一種股票的收益權(quán)。激勵(lì)對象沒有所有權(quán)、表決權(quán)，不能出售股票，離開公司自動失效。分紅權(quán)并不會改變公司的總資本和股權(quán)結(jié)構(gòu)，在政策和相關(guān)法規(guī)上也幾乎不具有局限性。與每股的股份相對應(yīng)，公司在授予股票增值權(quán)時(shí)，會設(shè)定一個(gè)股票的基準(zhǔn)價(jià)格，如果執(zhí)行日股票價(jià)格高于基準(zhǔn)價(jià)格，則兩者的價(jià)差即公司給激勵(lì)對象的獎(jiǎng)勵(lì)或收益，收益總和等于股票執(zhí)行價(jià)格與股票基準(zhǔn)價(jià)的價(jià)差乘以獲授股票增值券的數(shù)量。公司提前設(shè)定公司未來的財(cái)務(wù)業(yè)績目標(biāo)，如果業(yè)績目標(biāo)達(dá)到，則公司將一定數(shù)量的本公司股票通過無償贈與或以低于市場的價(jià)格授予給激勵(lì)對象。其具有限制條件：一是禁售期的限制，在禁售期內(nèi)激勵(lì)對象獲授的股票不能拋售；二是所授予的股票受到解鎖條件和解鎖期的限制，只有條件成就才可在公開市場上交易。又稱員工持股計(jì)劃，指一種新型的股權(quán)激勵(lì)形式。企業(yè)允許內(nèi)部員工通過出資認(rèn)購本公司的部分或全部股權(quán)，并委托員工持股平臺統(tǒng)一運(yùn)作和集中管理，利于激活企業(yè)發(fā)展的內(nèi)生動力。（一）?？低曄拗菩怨善奔?lì)方案分析海康威視曾經(jīng)發(fā)布《限制性股票激勵(lì)草案》等諸多文件，并且嚴(yán)格遵守國資委對于相關(guān)文件的批復(fù)意見以及審查結(jié)果，由此可見?？低曈嘘P(guān)限制性股票方案的擬定過程十分細(xì)致，因此最終方案相較而言存在較高的科學(xué)合理性，鑒于此類環(huán)境可以推知其大致情況也在業(yè)界得到了廣泛認(rèn)可。草案修正案的主要變化集中于激勵(lì)對象的覆蓋范圍，相關(guān)影響因素并未做出過多調(diào)整。激勵(lì)股票的比例范圍在現(xiàn)行法中有明確規(guī)定，其股票的總數(shù)不能超過總公司股本的百分之十。圖1明確的顯示出?？低曀拇喂蓹?quán)的授予數(shù)量分別占總公司股本的0.46%，1.33%，0.88%和1.37%，由此可見公司的激勵(lì)數(shù)量共占公司股份的百分之零點(diǎn)四到百分之一點(diǎn)五之間（程俊馳，屈明杰，2019）。當(dāng)前科研挑戰(zhàn)愈發(fā)復(fù)雜多變，僅憑單一學(xué)科的知識體系難以透徹把握并妥善處理?？珙I(lǐng)域集成不僅能整合多元學(xué)術(shù)領(lǐng)域的專業(yè)智慧與技術(shù)工具，還推動了新思想、新學(xué)說與新手段的產(chǎn)生與成長。對于多數(shù)上市企業(yè)而言，在嚴(yán)格的管理制度的約束下，激勵(lì)政策授予的股份比例通常收到嚴(yán)格限制，比如本文所研究的海康威視。鑒于本文的研究情境這種情況被納入了考慮另外在時(shí)間期限方面，?？低晫⑵涔蓹?quán)激勵(lì)方案的有效期制定為十年。由此可知，?？低暩鶕?jù)相關(guān)規(guī)定在權(quán)期限的設(shè)定過程中選取了設(shè)定范圍內(nèi)的較長時(shí)效(唐君浩,彭楚嫣,2021)。若公司將年限設(shè)置的過短，則難免會出現(xiàn)激勵(lì)對象為了達(dá)到短期的經(jīng)濟(jì)利益而采取一些過激的、只為短期利益發(fā)展的策略，對于企業(yè)的經(jīng)營管理和行業(yè)的氛圍都會帶來負(fù)面影響，與之相對的是激勵(lì)期限過長，會讓激勵(lì)對象失去企業(yè)積極性，進(jìn)而滯緩企業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，因此，十年的期限設(shè)置是很合理的（符思源，邢智航，2022）。圖1?？低暪蓹?quán)激勵(lì)情況圖（二）?？低晢T工跟投方案分析員工將自己的資金投入公司當(dāng)前的投資項(xiàng)目之中，并且共享投資收益與風(fēng)險(xiǎn)的一種制度叫做員工跟投制度(孔維松,呂佳怡,2020)。對于公司來說，這種制度能夠以具體項(xiàng)目為載體，實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目責(zé)任人員和企業(yè)經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)和利益的掛鉤，也能夠在一定程度上降低管理人員的流動風(fēng)險(xiǎn)。能夠在項(xiàng)目中獲取利潤或者在項(xiàng)目完成時(shí)獲得變現(xiàn)，現(xiàn)有結(jié)果明確指出了以下結(jié)論也明確了項(xiàng)目的責(zé)任劃分。?？低曉?5年頒布的《核心員工跟投創(chuàng)新業(yè)務(wù)管理辦法（草案）》正式的得到了國資委的批準(zhǔn)回復(fù)。對于以上結(jié)果，作者也進(jìn)行了反復(fù)驗(yàn)證與對比，尤其是和同行的結(jié)論進(jìn)行了細(xì)致的比對與分析確保了所得結(jié)果的穩(wěn)定性和可靠性。這個(gè)草案是國有企業(yè)員工激勵(lì)的一個(gè)新的突破和進(jìn)展，這個(gè)草案既不屬于員工持股計(jì)劃，也不屬于股權(quán)激勵(lì)和員工持股計(jì)劃，一定程度上促進(jìn)了企業(yè)的經(jīng)營業(yè)務(wù)范圍和激勵(lì)政策實(shí)行（孔令杰，邱柏霖，2023）。16年?？低曢_設(shè)了互聯(lián)網(wǎng)視頻、人工智能技術(shù)和新能源汽車等諸多業(yè)務(wù)板塊，并且企業(yè)和員工以六比四的股權(quán)創(chuàng)立子公司。自此出現(xiàn)了一批事業(yè)合伙的骨干，這些正式合伙人和公司的利益緊緊相連。本文研究背景下我們對這種情況進(jìn)行了全面而細(xì)致的考慮?？低曀菩械膯T工跟投機(jī)制引起了極高的積極性，這種機(jī)制將員工的職業(yè)木匾和企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)相結(jié)合，在發(fā)展個(gè)人的同時(shí)也有效促進(jìn)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)、政治、文化等的發(fā)展，推進(jìn)了企業(yè)長期戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)（邱偉宸，馬超凡，2024）。?？低曉诠景l(fā)展過程中創(chuàng)立的子公司是通過企業(yè)和員工共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)和收益合理分配的制度，這種制度既能夠引進(jìn)員工的跟投資金，提升企業(yè)的自有資金總量，也能夠調(diào)動員工的工作積極性。此發(fā)現(xiàn)與預(yù)設(shè)的理論架構(gòu)相吻合，在研究過程中嚴(yán)格遵循了科學(xué)探索的準(zhǔn)則和方法論體系。正是通過6：4的比例創(chuàng)立的創(chuàng)新性業(yè)務(wù)，很多管理人員和員工成為公司的合伙人，脫離了傳統(tǒng)的打工者行列。員工跟投機(jī)制也是近年來興起的，國有控股混合所有制企業(yè)在股權(quán)激勵(lì)的重要探索和偉大嘗試(韓俊杰,徐婉婷,2020)。三、?？低晫?shí)行股權(quán)激勵(lì)對企業(yè)績效的影響自2012年?？低晫?shí)行第一次股權(quán)激勵(lì)制度，之后每2年推行一次股權(quán)計(jì)劃。所以，本文選取2011到2018期間?？低暪舶四甑呢?cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行縱向的分析。第一部分將對企業(yè)在調(diào)查區(qū)間內(nèi)的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析，從這些情況中反映探究四次限制性股票計(jì)劃的實(shí)施帶來的作用效果，并以此為依據(jù)對?？低暤陌l(fā)展前景、收益和盈虧能力以及企業(yè)經(jīng)營管理能力進(jìn)行了全面分析。第二部分是對?？低曀拇蜗拗菩怨善庇?jì)劃實(shí)施前后的非財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析，包括人員變動情況分析與科研投入產(chǎn)出情況分析。（一）?？低暪蓹?quán)激勵(lì)財(cái)務(wù)指標(biāo)分析1.償債能力分析企業(yè)的償債能力也就是企業(yè)自由資產(chǎn)的債務(wù)償還能力，是評價(jià)企業(yè)經(jīng)營狀況以及抗風(fēng)險(xiǎn)能力大小的重要財(cái)務(wù)指標(biāo)。企業(yè)的償債能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力成正相關(guān)關(guān)系。本文從短期以及長期兩個(gè)償債能力的角度，對?？低曀拇蜗拗菩怨善奔?lì)計(jì)劃方案實(shí)施期間的償債能力指\t"/item/%E5%81%BF%E5%80%BA%E8%83%BD%E5%8A%9B/_blank"企業(yè)用其指\t"/item/%E5%81%BF%E5%80%BA%E8%83%BD%E5%8A%9B/_blank"企業(yè)用其\t"/item/%E5%81%BF%E5%80%BA%E8%83%BD%E5%8A%9B/_blank"資產(chǎn)償還\t"/item/%E5%81%BF%E5%80%BA%E8%83%BD%E5%8A%9B/_blank"長期債務(wù)與\t"/item/%E5%81%BF%E5%80%BA%E8%83%BD%E5%8A%9B/_blank"短期債務(wù)的能力。企業(yè)有無支付現(xiàn)金的能力和償還債務(wù)能力，是企業(yè)能否健康生存和發(fā)展的關(guān)鍵。企業(yè)償債能力是反映\t"/item/%E5%81%BF%E5%80%BA%E8%83%BD%E5%8A%9B/_blank"企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和\t"/item/%E5%81%BF%E5%80%BA%E8%83%BD%E5%8A%9B/_blank"經(jīng)營能力的重要標(biāo)志，也是企業(yè)償還到期債務(wù)的承受能力或保證程度，包括償還短期債務(wù)和長期債務(wù)的能力。?？低暥唐趦攤芰Ψ治銎髽I(yè)短期償債能力的大小能夠根據(jù)流動比率指流動資產(chǎn)對流動負(fù)債的比率。用來衡量企業(yè)流動資產(chǎn)在短期債務(wù)到期以前，可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還負(fù)債的能力。進(jìn)行判斷，企業(yè)流動比率與短期償債能力成正比。為了進(jìn)一步驗(yàn)證方案在不同背景下的適用性，本文還選擇了幾個(gè)典型的應(yīng)用場景，并針對每個(gè)場景調(diào)整了系統(tǒng)參數(shù)，這不僅驗(yàn)證了方案的正確性和可行性，也為未來的科研工作提供了重要的參考方向。企業(yè)流動比率和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)呈現(xiàn)出正相關(guān)關(guān)系，企業(yè)流動比例越高，則債務(wù)償還能力越強(qiáng)，債權(quán)人的合法權(quán)益越容易得到保障，這在某種程度上表征了但是流動比率過高的企業(yè)資金并未得到充分利用，限制了企業(yè)利潤空間的提升(陳嘉俊,李婉如,2022)。通常情況下，流動比率保持在1~2的范圍內(nèi)，既能保證企業(yè)不至于面臨較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)又不至于使大量資金無法有效利用。從圖2可知，?？低暤牧鲃颖嚷室恢边h(yuǎn)遠(yuǎn)高于1.5，說明其短期償債能力極強(qiáng)，但是資金的使用效率不高。自2012年實(shí)施股權(quán)激勵(lì)以來流動比率逐漸下降至合理范圍內(nèi)，說明了股權(quán)激勵(lì)制度的實(shí)行能夠確保企業(yè)管理層資金使用更加有效。這在一定情況下反映了根據(jù)圖2不難看出企業(yè)流動比率曾于2016年稍有回彈，主要原因是當(dāng)期銷售回款的到賬以及銀行債務(wù)的結(jié)算，使得企業(yè)的自有資金在一定程度上有所增加(舒俊熙,杜明哲,2024)。指流動資產(chǎn)對流動負(fù)債的比率。用來衡量企業(yè)流動資產(chǎn)在短期債務(wù)到期以前，可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還負(fù)債的能力。速動比率指企業(yè)速動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率，其中速動資產(chǎn)是企業(yè)的流動資產(chǎn)減去存貨和預(yù)付費(fèi)用后的余額。作為企業(yè)短期償債能力的有效評價(jià)指標(biāo)，其原因在于速動資產(chǎn)的流動性極強(qiáng)，通常用于企業(yè)的短期債務(wù)償還方面。這在一定程度上印證了依照相關(guān)數(shù)據(jù)不難看出，當(dāng)速動比率維持在1.00左右，能夠兼顧企業(yè)的短期償債能力以及有效規(guī)避企業(yè)可能面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，確保企業(yè)更好的發(fā)展。此外，股權(quán)激勵(lì)制度落實(shí)后，企業(yè)的速動比率呈現(xiàn)出先下降后穩(wěn)定的趨勢，和流動比率的變化保持一致，側(cè)面反映出股權(quán)激勵(lì)政策的實(shí)行使得企業(yè)管理層的資金使用更加有效，提升了企業(yè)的利潤空間和經(jīng)濟(jì)效益（劉俊杰，周婉清，2021）指企業(yè)速動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率，其中速動資產(chǎn)是企業(yè)的流動資產(chǎn)減去存貨和預(yù)付費(fèi)用后的余額。圖2?？低?011~2018年短期償債能力指標(biāo)圖?？低曢L期償債能力分析企業(yè)長期償債能力通常通過資產(chǎn)負(fù)債率又稱舉債經(jīng)營比率，是期末負(fù)債總額除以資產(chǎn)總額的百分比，用以衡量企業(yè)利用債權(quán)人提供資金進(jìn)行經(jīng)營活動的能力。進(jìn)行判斷。除此之外資產(chǎn)負(fù)債率還能夠反映出企業(yè)的資本構(gòu)成結(jié)構(gòu)以及總體負(fù)債水平。其在資源利用和能源管理方面的優(yōu)化措施，也使其在長期運(yùn)行中具有更低的能耗和更高的資源利用效率，有助于實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)與環(huán)境的雙贏。這在某種程度上說明因此企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平呈現(xiàn)出正相關(guān)關(guān)系，但是過低的資產(chǎn)負(fù)債率也側(cè)面反映出企業(yè)的自有資產(chǎn)并未得到充分利用，因此企業(yè)的長期償債能力較強(qiáng)(黃雪婷,趙天揚(yáng),2022)又稱舉債經(jīng)營比率，是期末負(fù)債總額除以資產(chǎn)總額的百分比，用以衡量企業(yè)利用債權(quán)人提供資金進(jìn)行經(jīng)營活動的能力。圖3?？低?011~2018年長期償債能力指標(biāo)圖根據(jù)圖3不難看出，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施以來，這在一定程度上凸顯出企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率呈現(xiàn)出穩(wěn)步上升的態(tài)勢，2016年以后趨于穩(wěn)定，長期保持在40%左右，由此可見政策施行后企業(yè)的管理層更加重視財(cái)務(wù)杠桿的利用，在資金的分配方面頁更加的科學(xué)合理，給企業(yè)股東帶來了更大的利潤空間和經(jīng)濟(jì)效益，為國有資產(chǎn)的提升做出一定貢獻(xiàn)(黃昕怡,楊子萱,2022)。為了提高方案的普遍適用性，在規(guī)劃階段充分考慮到了不同地理區(qū)域及條件下的應(yīng)用需求，確保它能在多種環(huán)境中穩(wěn)定運(yùn)行并容易被復(fù)制使用。2.營運(yùn)能力分析企業(yè)資產(chǎn)的使用效率是通過營運(yùn)能力指企業(yè)的經(jīng)營運(yùn)行能力，即企業(yè)運(yùn)用各項(xiàng)資產(chǎn)以賺取利潤的能力。企業(yè)營運(yùn)能力的財(cái)務(wù)分析比率有：\t"/item/%E8%90%A5%E8%BF%90%E8%83%BD%E5%8A%9B%E6%8C%87%E6%A0%87/_blank"存貨周轉(zhuǎn)率、\t"/item/%E8%90%A5%E8%BF%90%E8%83%BD%E5%8A%9B%E6%8C%87%E6%A0%87/_blank"應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、營業(yè)周期、流動\t"/item/%E8%90%A5%E8%BF%90%E8%83%BD%E5%8A%9B%E6%8C%87%E6%A0%87/_blank"資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等。企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)越快，流動性越高，企業(yè)的償債能力越強(qiáng)，資產(chǎn)獲取利潤的速度就越快。指企業(yè)的經(jīng)營運(yùn)行能力，即企業(yè)運(yùn)用各項(xiàng)資產(chǎn)以賺取利潤的能力。企業(yè)營運(yùn)能力的財(cái)務(wù)分析比率有：\t"/item/%E8%90%A5%E8%BF%90%E8%83%BD%E5%8A%9B%E6%8C%87%E6%A0%87/_blank"存貨周轉(zhuǎn)率、\t"/item/%E8%90%A5%E8%BF%90%E8%83%BD%E5%8A%9B%E6%8C%87%E6%A0%87/_blank"應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、營業(yè)周期、流動\t"/item/%E8%90%A5%E8%BF%90%E8%83%BD%E5%8A%9B%E6%8C%87%E6%A0%87/_blank"資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等。企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)越快，流動性越高，企業(yè)的償債能力越強(qiáng)，資產(chǎn)獲取利潤的速度就越快。指企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)賒銷凈收入與\t"/item/%E5%BA%94%E6%94%B6%E8%B4%A6%E6%AC%BE%E5%91%A8%E8%BD%AC%E7%8E%87/_blank"平均應(yīng)收賬款余額之比，它是衡量企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度及\t"/item/%E5%BA%94%E6%94%B6%E8%B4%A6%E6%AC%BE%E5%91%A8%E8%BD%AC%E7%8E%87/_blank"管理效率的指標(biāo)。指企業(yè)一定時(shí)期的銷售收入凈額與平均資產(chǎn)總額之比，它是衡量資產(chǎn)投資規(guī)模與銷售水平之間配比情況的指標(biāo)。圖4?？低?011~2018年?duì)I運(yùn)能力指標(biāo)圖由圖4可知，在這等情況下海康威視的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)從實(shí)施股權(quán)激勵(lì)以來呈現(xiàn)出穩(wěn)步下降的態(tài)勢，由此可見增加營業(yè)收入的過程中?？低暫鲆暳素?cái)務(wù)管理工作的全面性，因此企業(yè)的管理者應(yīng)當(dāng)盡快縮短回款的周期并且加強(qiáng)有關(guān)的財(cái)務(wù)管理工作（張銘澤,李梓晨,2022)。2014年以來企業(yè)的收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)逐漸提升，意味著企業(yè)正逐漸實(shí)現(xiàn)海外市場的開拓，從這些規(guī)定可以認(rèn)識到海外銷售收入穩(wěn)步提升。本文本階段研究成果對可能影響方案執(zhí)行結(jié)果的外部因素進(jìn)行了詳盡分析?；谶@些分析，本文在方案設(shè)計(jì)階段整合了環(huán)境敏感性測試的手段，通過模擬不同的外界環(huán)境條件來評估它們對方案成果的潛在作用，并據(jù)此優(yōu)化方案的設(shè)計(jì)指標(biāo)，以提升其適應(yīng)性和魯棒性，確保方案能對外界變化做出快速響應(yīng)，保持其有效性和時(shí)效性。企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在政策施行后呈現(xiàn)出先上升后穩(wěn)定的趨勢，當(dāng)前長期穩(wěn)定在90%左右。由此可見股權(quán)激勵(lì)制度的實(shí)施對企業(yè)的運(yùn)營能力起到了一定的促進(jìn)作用，并于2016年以后保持穩(wěn)定，與此同時(shí)，?？低曇灿?016年之前的高速成長階段，在2016年以后步入成熟階段（李昭宇,張涵義,2022)。3.盈利能力分析企業(yè)的盈利能力能夠反映出時(shí)間周期內(nèi)企業(yè)的利潤空間高低。因此企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)，則在市場競爭中更能夠占據(jù)主動地位，從這些策略中看出管理人員以及企業(yè)高層獲得的收益則更優(yōu)渥。本文從銷售經(jīng)營盈利能力、資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力以及資本經(jīng)營盈利能力三方面對?？低暤挠芰χ钙髽I(yè)營運(yùn)資產(chǎn)的效率與\t"/item/%E4%BC%81%E4%B8%9A%E8%90%A5%E8%BF%90%E8%83%BD%E5%8A%9B%E5%88%86%E6%9E%90/_blank"效益指企業(yè)營運(yùn)資產(chǎn)的效率與\t"/item/%E4%BC%81%E4%B8%9A%E8%90%A5%E8%BF%90%E8%83%BD%E5%8A%9B%E5%88%86%E6%9E%90/_blank"效益。企業(yè)營運(yùn)資產(chǎn)的效率主要指資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率或周轉(zhuǎn)速度。企業(yè)營運(yùn)資產(chǎn)的效益通常是指企業(yè)的產(chǎn)出量與資產(chǎn)占用量之間的比率。銷售經(jīng)營盈利能力分析根據(jù)圖5不難發(fā)現(xiàn)，股權(quán)激勵(lì)政策施行以來，這在一定水平上揭露企業(yè)的銷售毛利率指毛利與銷售收入的百分比，其中毛利是收入和與收入相對應(yīng)的\t"/item/%E6%AF%9B%E5%88%A9%E7%8E%87/_blank"營業(yè)成本之間的差額。始終高于40%，處于科技型企業(yè)的正常范圍內(nèi)，側(cè)面反映出企業(yè)的市場競爭力較強(qiáng)，產(chǎn)品的市場適應(yīng)性較好，企業(yè)的利潤空間較高(朱云峰,唐曉彤,2022)。理論上而言，只要方案的輸入信息與預(yù)期一致，其輸出結(jié)果就可能達(dá)到設(shè)計(jì)目標(biāo)。在指毛利與銷售收入的百分比，其中毛利是收入和與收入相對應(yīng)的\t"/item/%E6%AF%9B%E5%88%A9%E7%8E%87/_blank"營業(yè)成本之間的差額。?？低暤匿N售凈利率指凈利潤占銷售收入的百分比，用以衡量企業(yè)在一定時(shí)期的銷售收入獲取的能力。自政策施行以來呈現(xiàn)出先下降后穩(wěn)定的趨勢，2015年后穩(wěn)定在23%左右，此前經(jīng)歷過短暫的下降階段，原因同銷售毛利率的下降原因一致，均為企業(yè)將發(fā)展重點(diǎn)放在了規(guī)模的擴(kuò)大，2015年后指凈利潤占銷售收入的百分比，用以衡量企業(yè)在一定時(shí)期的銷售收入獲取的能力。圖5?？低?011~2018年盈利能力指標(biāo)圖資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力分析由圖6不難發(fā)現(xiàn)，自從股權(quán)激勵(lì)制度落實(shí)之后，總資產(chǎn)報(bào)酬率又稱資產(chǎn)所得率，是指企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)獲得的報(bào)酬總額與資產(chǎn)平均總額的比率，用以評價(jià)企業(yè)運(yùn)用全部資產(chǎn)的總體獲利能力。逐漸增加，到2015年開始下降。盡管從何其飛教授的工作中獲得了靈感，但本文也在研究設(shè)計(jì)的多個(gè)環(huán)節(jié)加入了創(chuàng)新元素，比如采用了更為靈活的數(shù)據(jù)收集手段，并在數(shù)據(jù)分析中深入探討了變量間的復(fù)雜關(guān)聯(lián)，以使研究既具有理論深度，又具備實(shí)踐指導(dǎo)意義。又稱資產(chǎn)所得率，是指企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)獲得的報(bào)酬總額與資產(chǎn)平均總額的比率，用以評價(jià)企業(yè)運(yùn)用全部資產(chǎn)的總體獲利能力。圖6?？低?011~2018年總資產(chǎn)報(bào)酬率資本經(jīng)營盈利能力分析根據(jù)圖7不難發(fā)現(xiàn)，企業(yè)的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率，簡稱ROE，是凈利潤與平均股東權(quán)益的百分比，是公司稅后利潤除以凈資產(chǎn)得到的百分比率，該指標(biāo)反映股東權(quán)益的收益水平，用以衡量公司運(yùn)用凈資產(chǎn)收益率，簡稱ROE，是凈利潤與平均股東權(quán)益的百分比，是公司稅后利潤除以凈資產(chǎn)得到的百分比率，該指標(biāo)反映股東權(quán)益的收益水平，用以衡量公司運(yùn)用自有資本的效率。指標(biāo)值越高，說明投資帶來的收益越高。圖7?？低?011~2018年加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率圖4.發(fā)展能力分析企業(yè)的規(guī)模擴(kuò)充速度和企業(yè)發(fā)展能力成正相關(guān)關(guān)系。企業(yè)的發(fā)展能力受到諸多因素的影響，主要有企業(yè)的外部市場環(huán)境、核心競爭力、資源分配效率以及企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)等。本文將用營業(yè)收入增長率指企業(yè)營業(yè)收入增長額與上年?duì)I業(yè)收入總額的比率，反映企業(yè)營業(yè)收入的增減變動情況。、凈利潤增長率指企業(yè)當(dāng)期凈利潤比上期凈利潤的增長幅度，指標(biāo)值越大代表企業(yè)盈利能力越強(qiáng)。、凈資產(chǎn)增長率指企業(yè)本期凈資產(chǎn)增加額與上期凈資產(chǎn)總額的比率。凈資產(chǎn)指企業(yè)營業(yè)收入增長額與上年?duì)I業(yè)收入總額的比率，反映企業(yè)營業(yè)收入的增減變動情況。指企業(yè)當(dāng)期凈利潤比上期凈利潤的增長幅度，指標(biāo)值越大代表企業(yè)盈利能力越強(qiáng)。指企業(yè)本期凈資產(chǎn)增加額與上期凈資產(chǎn)總額的比率。凈資產(chǎn)增長率反映了企業(yè)資本規(guī)模的擴(kuò)張速度，是衡量企業(yè)總量規(guī)模變動和成長狀況的重要指標(biāo)。又稱總資產(chǎn)擴(kuò)張率，是企業(yè)本年總資產(chǎn)增長額同年初資產(chǎn)總額的比率，反映企業(yè)本期資產(chǎn)規(guī)模的增長情況。圖8?？低?011~2018年發(fā)展能力指標(biāo)圖根據(jù)圖8不難看出，企業(yè)股權(quán)激勵(lì)制度施行以來，前三年中企業(yè)的營業(yè)收入增長率、凈利潤增長率和總資產(chǎn)增長率以及凈資產(chǎn)增長率均呈現(xiàn)出增長態(tài)勢，隨后逐步下降，主要原因是企業(yè)實(shí)行股權(quán)激勵(lì)制度后，企業(yè)的發(fā)展速度顯著提升，企業(yè)規(guī)模和市場占有率持續(xù)擴(kuò)大，但是隨著企業(yè)發(fā)展的趨于穩(wěn)定，以及疫情等因素給市場經(jīng)濟(jì)帶來的壓力，企業(yè)逐漸進(jìn)入成熟期，各項(xiàng)指標(biāo)逐漸下降并趨于穩(wěn)定（李天宇,張曉峰,2022)。（二）海康威視股權(quán)激勵(lì)非財(cái)務(wù)指標(biāo)分析1.人員變動情況分析公司的人員變動情況能夠反映出員工對于企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的認(rèn)同感、公司待遇分配的科學(xué)合理成都以及企業(yè)的發(fā)展前景等。表1海康威視2011~2018年員工人員變動情況表20112012201320142015201620172018員工總?cè)藬?shù)（人）6421807495661198415222200132633034392員工總?cè)藬?shù)增長率74.06%25.74%18.48%25.28%27.02%31.47%31.56%30.62%研發(fā)人員數(shù)量（人）1943345045695333718193661308516010一個(gè)公司的員工總?cè)藬?shù)變動情況往往反映其對人才的吸收及接納能力。由表1可知，?？低晢T工總?cè)藬?shù)從2011年到2018年顯著增加，其主要原因是限制性股票計(jì)劃的實(shí)行，人數(shù)增長高達(dá)驚人的435.62%，在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的前一年，也就是2011年員工總?cè)藬?shù)增長率高漲是因?yàn)?010年?？低晞倓偼瓿缮鲜?，即使在2011年員工總?cè)藬?shù)增長率高達(dá)74.06%的情況下，這在一定程度上顯露?？低?012年依然達(dá)到了25.74%的總?cè)藬?shù)增長率，2014年和2016年，由于股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)行，企業(yè)的員工數(shù)量漲幅較大，即便是外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境動蕩的2018年，企業(yè)仍然保持了較高的員工增長率，由此可見股權(quán)激勵(lì)制度能夠提高企業(yè)的人才儲備量，加快企業(yè)的人才引進(jìn)計(jì)劃(楊俊杰,許欣怡,2022)。企業(yè)各部門的人員變動情況往往反映出企業(yè)發(fā)展的各個(gè)階段對于不同部門的側(cè)重程度。研究結(jié)果為實(shí)踐活動提供了指導(dǎo)，通過深入探討關(guān)鍵問題，揭示了其背后的根本原因，這對于資源的有效配置、決策效率的提升以及行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展至關(guān)重要。根據(jù)表1不難看出，企業(yè)在限制性股票施行后，科研人員的數(shù)量大幅上升，僅8年時(shí)間漲幅比就達(dá)到了驚人的723.99%，增長幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同期的員工增長幅度。不難看出海康威視作為國有科技型企業(yè)對研發(fā)的重視非比尋常，同時(shí)也說明了技術(shù)創(chuàng)新對于?？低曁嵘溟L期績效十分重要(鄭雯靜,鄧思源,2022)。此外，這在一部分程度上揭示了?？低曌?012年實(shí)施股權(quán)激勵(lì)以后，研發(fā)人員的增長率一直比較穩(wěn)定，由此可見?？低晫τ诳蒲蓄I(lǐng)域的重視程度，希望通過自有科研能力的提升在市場競爭中占據(jù)優(yōu)勢地位。企業(yè)的員工學(xué)歷分布往往反映出企業(yè)的人才儲備比例和員工綜合質(zhì)量。企業(yè)實(shí)行股權(quán)激勵(lì)制度后，本科及以上學(xué)歷的員工人數(shù)呈現(xiàn)出逐年增長的態(tài)勢，碩博以上學(xué)歷的高端人才8年內(nèi)的漲幅比高達(dá)858.69%，由此可見國有科技型企業(yè)對高學(xué)歷高素質(zhì)人才儲備的重視程度，高學(xué)歷高素質(zhì)人才的到來也給企業(yè)研發(fā)能力的提升和企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展打下扎實(shí)基礎(chǔ)。采用定量和定性相結(jié)合的研究手段，在數(shù)據(jù)收集與分析過程中努力做到客觀、精確，以保證研究結(jié)論科學(xué)可靠。此外本科學(xué)歷人數(shù)在8年內(nèi)的漲幅也高達(dá)581.08%，上述兩個(gè)指標(biāo)的丈夫比例均超過企業(yè)員工的平均漲幅比例，由此可見股權(quán)激勵(lì)政策施行后，企業(yè)員工整體受教育水平顯著提高，也為?？低暤拈L期發(fā)展提供了源源不斷的動力。2.科研投入與產(chǎn)出情況分析國有科技型企業(yè)的科研投入情況，對其科技創(chuàng)新水平有著至關(guān)重要的影響，而科技型企業(yè)的科技創(chuàng)新水平直接決定了其長期市場競爭力的大小。表2海康威視2011~2018年科研變動情況表20112012201320142015201620172018研發(fā)資金投入總量（億元）3.416.069.2213.0117.2324.3331.9444.83研發(fā)資金投入占比（%）6.518.418.587.556.827.627.629.00專利申請數(shù)量1921823334537298969801426專利申請?jiān)鲩L率（%）3.78%-5.2182.9736.0460.9322.919.3845.51從研發(fā)資金的投入情況來看，?？低暤难邪l(fā)資金投入總量自2012年實(shí)施股權(quán)激勵(lì)以來，每年都比上一年有所增長，這在某種程度上勾勒出尤其是2015年之后，?？低暤难邪l(fā)資金投入增長迅速(周浩宇,林思涵,2022)。從科研經(jīng)費(fèi)的投入角度分析，股權(quán)激勵(lì)政策施行后的兩年間企業(yè)的科研經(jīng)費(fèi)投入比例較高，主要原因是企業(yè)在這一階段將發(fā)展方向集中在安防領(lǐng)域，側(cè)重于產(chǎn)品方案的協(xié)調(diào)性和市場適用性的解決，確保企業(yè)能夠在激烈的市場競爭中占據(jù)優(yōu)勢地位，此外由于大數(shù)據(jù)、人工智能等新興技術(shù)的不斷引入，企業(yè)積極順應(yīng)技術(shù)的發(fā)展方向，維持行業(yè)領(lǐng)先地位，因此企業(yè)在這一階段的科研經(jīng)費(fèi)投入大幅上升。盡管本研究受到了何其飛教授的啟發(fā)，但本文在多個(gè)環(huán)節(jié)中融入了自己的創(chuàng)新點(diǎn)，例如在研究設(shè)計(jì)階段采用了更加靈活多樣的數(shù)據(jù)收集方式，并在數(shù)據(jù)分析過程中探索了不同變量之間的復(fù)雜關(guān)系，以使研究不僅具有理論價(jià)值，還具備一定的實(shí)踐指導(dǎo)意義。經(jīng)過四次的股權(quán)激勵(lì)方案的實(shí)施后，?？低暱蒲匈Y金投入量長期穩(wěn)定在7%左右，長期高比例的投入使得企業(yè)的科研能力逐漸增強(qiáng)，產(chǎn)品市場競爭力逐漸提高。隨著科研團(tuán)隊(duì)的構(gòu)件和科研投入的增加，?？低曉诎卜佬袠I(yè)的市場競爭中逐漸占據(jù)優(yōu)勢地位，在世界范圍內(nèi)名列前茅。此外，股權(quán)激勵(lì)實(shí)施以來，企業(yè)的科研人員數(shù)量顯著提升，現(xiàn)已發(fā)展為國內(nèi)最大的安防研發(fā)團(tuán)隊(duì)，為海康威視在安防行業(yè)的領(lǐng)先打下扎實(shí)基礎(chǔ)。在數(shù)據(jù)解析階段，本文使用了多種統(tǒng)計(jì)方法來確認(rèn)數(shù)據(jù)的正確性，并甄別可能的異常數(shù)據(jù)。當(dāng)前企業(yè)的研發(fā)人員數(shù)量約占員工總數(shù)的一半左右，說明海康威視不僅側(cè)重高素質(zhì)高質(zhì)量人才的吸納，也十分重視企業(yè)自由科研能力的提升，為實(shí)現(xiàn)企業(yè)發(fā)展的長期戰(zhàn)略目標(biāo)和企業(yè)效益打下扎實(shí)基礎(chǔ)(趙云昊,吳婧琪,2024)。從科研成果轉(zhuǎn)化的角度分析可知，依照已有成果能夠推導(dǎo)出以下結(jié)論股權(quán)激勵(lì)政策實(shí)行兩年后，企業(yè)的科研投入顯著增加啊、專利申請數(shù)量大幅上漲、產(chǎn)品市場利用率逐漸提升，由此可見股權(quán)激勵(lì)政策的實(shí)行以及企業(yè)研發(fā)資金的大幅投入，使得企業(yè)的科研成果轉(zhuǎn)化率以及科研產(chǎn)出能力都有所上升，對于海康威視這種國有科技型企業(yè)而言，對企業(yè)的長期市場競爭力和綜合盈利能力都有明顯推動作用。結(jié)論與啟示（一）研究結(jié)論與啟示通過對海康威視2011年到2018年8年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行整理，發(fā)現(xiàn)在企業(yè)推廣股權(quán)激勵(lì)制度后，企業(yè)整體的經(jīng)營效果、發(fā)展前景、創(chuàng)新能力和利潤空間都得到了明顯的提升。經(jīng)過以上分析，本文給出了以下建議：1.因企制宜選擇股權(quán)激勵(lì)市場制度的完善以及相關(guān)法律法規(guī)的實(shí)施制定，引導(dǎo)一眾企業(yè)實(shí)行了股權(quán)激勵(lì)制度，而股權(quán)激勵(lì)也成為諸多上市公司治理公司的一種新型手段。?？低曌鳛樾屡d上市公司，通過四次實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃給公司發(fā)展探索了路徑，帶來了效益。股權(quán)激勵(lì)一方面確實(shí)能留住人才，一定程度緩解代理矛盾，同時(shí)將企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略同個(gè)人目標(biāo)相結(jié)合，有效促進(jìn)企業(yè)的長久發(fā)展，提升產(chǎn)業(yè)的價(jià)值。為了對理論框架進(jìn)行驗(yàn)證與調(diào)整，本文搜集了全面且具體的數(shù)據(jù)材料。但不是所有的科技型企業(yè)都適合股權(quán)激勵(lì)。股權(quán)激勵(lì)面臨的市場變化是多樣的，時(shí)間的間隔較長，一旦政策和經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生了變化，會給企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營帶來顯著影響。由上述分析呈現(xiàn)的信息可知因此實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的企業(yè)要根據(jù)具體的實(shí)際情況，結(jié)合自己的發(fā)展能力和管理能力去實(shí)行。如果企業(yè)的管理水平不能夠使得企業(yè)在發(fā)展中平穩(wěn)運(yùn)行，股權(quán)激勵(lì)可能會面臨一定的經(jīng)營管理風(fēng)險(xiǎn)。公司經(jīng)營者和管理者為了追逐經(jīng)濟(jì)效益，可能會通過發(fā)布不真實(shí)的信息和控制財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)達(dá)到短期的經(jīng)濟(jì)利益的上升，又或者提高股價(jià)進(jìn)而用更低的價(jià)格獲取一時(shí)的利益(高雅婷，孫志杰,2024)。依據(jù)前面提到的觀點(diǎn)雖然國家發(fā)布了相關(guān)法律法規(guī)，但是仍然存在部分企業(yè)為了利益不顧眼前的發(fā)展而以身試險(xiǎn)。另外公司企業(yè)需要認(rèn)識到員工的特征，充分調(diào)動其積極性。借助于現(xiàn)有的理論基礎(chǔ)，本文提出了一種全新的框架模型，在信息交流與數(shù)據(jù)分析技巧上既展現(xiàn)了對過去研究成果的敬意，也進(jìn)行了創(chuàng)新性的改良。但是如果出現(xiàn)員工獲得企業(yè)股權(quán)后，工作積極性不增反減的情況，這是因?yàn)楫?dāng)激勵(lì)的數(shù)量太多的時(shí)候，員工的股權(quán)分紅、股本增值等占比太大，工作收入的重要程度可能有所下降，因此股權(quán)激勵(lì)應(yīng)當(dāng)適度進(jìn)行，避免過分激勵(lì)降低員工的工作積極性。2.國家政策指引方案實(shí)施國有企業(yè)不同于普通的民營企業(yè)，因此在其實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的時(shí)候，往往需要面臨更多的監(jiān)管。這要求國有企業(yè)上市的時(shí)候除了遵守普適性的法律法規(guī)之外還要受到國資委的規(guī)定約束。?？低曀拇喂蓹?quán)激勵(lì)的成功第一是因?yàn)槠髽I(yè)自身具有實(shí)施的條件，方案設(shè)置的具有合理性；處在當(dāng)前的現(xiàn)實(shí)背景下第二是因?yàn)楹？低暤姆桨傅玫搅藝Y委的批準(zhǔn)。企業(yè)應(yīng)用的前提條件就是國資委的認(rèn)可。因此其他想實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的企業(yè)要結(jié)合具體情況，將方案的實(shí)行要緊跟實(shí)際，根據(jù)相關(guān)政策去進(jìn)行。通過詳盡地審視相關(guān)理論文獻(xiàn)并綜合分析現(xiàn)有研究成果，本文的預(yù)設(shè)建立在合理且有據(jù)可查的基礎(chǔ)上，最終結(jié)果與預(yù)期一致，進(jìn)一步驗(yàn)證了研究的有效性。國有企業(yè)和民營企業(yè)具有不同的屬性，但是在實(shí)施過程中都要在法規(guī)下進(jìn)行，按照正規(guī)的流程進(jìn)行操作。在此基礎(chǔ)上，國有企業(yè)和民營企業(yè)都需要進(jìn)行方案的細(xì)化，在實(shí)施過程中也要積極同有關(guān)部門溝通合作，確保激勵(lì)制度的順利實(shí)行。3.股權(quán)激勵(lì)建立長效機(jī)制企業(yè)的終極目標(biāo)并非激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)行，而是追求利益的上升以及人文價(jià)值的追尋。要將激勵(lì)作為一個(gè)基礎(chǔ)，把這個(gè)基礎(chǔ)打牢，建立有效的激勵(lì)機(jī)制，才能推動企業(yè)的利益發(fā)展，從而保證企業(yè)價(jià)值的提升，這也是企業(yè)追求的本質(zhì)追求。如果上市企業(yè)忽視自身的管理水平、不注重創(chuàng)新的重要性或者不緊跟時(shí)代的潮流，那么企業(yè)的業(yè)務(wù)水平將大打折扣，推行的激勵(lì)機(jī)制在企業(yè)發(fā)展中也不會有很大的提升，自身的競爭力也有所下降。海康威視之所以能夠使得企業(yè)穩(wěn)步發(fā)展，正是因?yàn)槠髽I(yè)在生產(chǎn)中有效的應(yīng)用了股權(quán)激勵(lì)這一激勵(lì)手段，充分發(fā)揮員工潛力的同時(shí)，還能準(zhǔn)確把握住市場風(fēng)向，注重創(chuàng)新，拓寬銷售渠道等等，多領(lǐng)域全面促進(jìn)企業(yè)發(fā)展進(jìn)步(任思明,王若婷,2021)。鑒于目前形勢這樣一來，?？低暡粌H嫩鞏固收獲員工的支持也能夠提高品牌的市場知名度和企業(yè)競爭力，在激烈的市場競爭中處于領(lǐng)先地位，企業(yè)的實(shí)際效益和價(jià)值也有所提升。為確保研究結(jié)論的堅(jiān)固性和可靠性，本文通過廣泛收集并嚴(yán)格篩選國內(nèi)外相關(guān)領(lǐng)域的核心與邊緣文獻(xiàn)，形成了一個(gè)深厚的研究背景。接著就是企業(yè)的價(jià)值提高將會給企業(yè)發(fā)展帶來口碑與效益，充足的收入給企業(yè)的持續(xù)發(fā)展帶來更加高科技的研發(fā)，員工的待遇自然會有所上升，為公司規(guī)模的擴(kuò)大提供有力的支撐。企業(yè)內(nèi)部呈現(xiàn)出有序發(fā)展的態(tài)勢。但是股權(quán)激勵(lì)不是一勞永逸的。通過引入前沿的科技手段，如人工智能、大數(shù)據(jù)處理等，本文期望能夠更深入地挖掘數(shù)據(jù)中的隱藏信息，為研究提供更為堅(jiān)實(shí)的實(shí)證基礎(chǔ)。在實(shí)施激勵(lì)計(jì)劃之后要用心的經(jīng)營，這一點(diǎn)透露出經(jīng)營態(tài)度也至關(guān)重要。對于實(shí)施激勵(lì)