-1-摘要:財(cái)務(wù)分析是企圖了解一個企業(yè)經(jīng)營業(yè)績和財(cái)務(wù)狀況的真實(shí)面目,從晦澀的會計(jì)程序中將會計(jì)數(shù)據(jù)背后的經(jīng)濟(jì)涵義挖掘出來，為投資者和債權(quán)人提供決策基礎(chǔ)。由于會計(jì)系統(tǒng)只是有選擇地反映經(jīng)濟(jì)活動，而且它對一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動的確認(rèn)會有一段時間的延遲，使得財(cái)務(wù)報(bào)告不可避免地會有許多不恰當(dāng)?shù)牡胤?所以即使是經(jīng)過審計(jì),并獲得無保留意見審計(jì)報(bào)告的財(cái)務(wù)報(bào)表,也不能完全避免這種不恰當(dāng)性.這使得財(cái)務(wù)分析變得尤為重要.對企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果的分析主要通過比率分析實(shí)現(xiàn)。財(cái)務(wù)比率最主要的好處就是可以消除規(guī)模的影響，用來比較不同企業(yè)的收益與風(fēng)險(xiǎn)，從而幫助投資者和債權(quán)人做出理智的決策。可以在某一時點(diǎn)比較某一行業(yè)的不同企業(yè).常用的財(cái)務(wù)比率衡量企業(yè)三個方面的情況,即償債能力、營運(yùn)能力和盈利能力。一般來說,財(cái)務(wù)分析的方法主要有以下四種：1．比較分析：是為了說明財(cái)務(wù)信息之間的數(shù)量關(guān)系與數(shù)量差異，為進(jìn)一步的分析指明方向.這種比較可以是將實(shí)際與計(jì)劃相比，可以是本期與上期相比，也可以是與同行業(yè)的其他企業(yè)相比;2．趨勢分析：是為了揭示財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果的變化及其原因、性質(zhì),幫助預(yù)測未來.用于進(jìn)行趨勢分析的數(shù)據(jù)既可以是絕對值，也可以是比率或百分比數(shù)據(jù)；3．因素分析：是為了分析幾個相關(guān)因素對某一財(cái)務(wù)指標(biāo)的影響程度，一般要借助于差異分析的方法;4．比率分析：是通過對財(cái)務(wù)比率的分析,了解企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果，往往要借助于比較分析和趨勢分析方法.關(guān)鍵詞：主營業(yè)務(wù)收入、盈利能力分析、資產(chǎn)營運(yùn)能力分析、償債能力分析

目錄TOC\o"1—3”\h\z\u_Toc358912092"第一節(jié) 行業(yè)背景 -3-HYPERLINK\l”_Toc358912093”第二節(jié) 公司概況 -4-_Toc358912095”第四節(jié) 凈利潤 -7-HYPERLINK\l”_Toc358912096”第五節(jié) 總資產(chǎn) —8-_Toc358912098"第二章財(cái)務(wù)指標(biāo)分析 —10-HYPERLINK\l”_Toc358912099"第一節(jié)核心指標(biāo)分析 —10-第二節(jié)盈利能力分析 —16—HYPERLINK\l”_Toc358912101”第三節(jié)資產(chǎn)營運(yùn)能力分析 —19—HYPERLINK\l”_Toc358912102"第四節(jié)償債能力分析 —24—HYPERLINK\l”_Toc358912103”第三章綜合評價(jià) -26—前言醫(yī)藥行業(yè)是我國國民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分,是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)相結(jié)合，第一、二、三產(chǎn)業(yè)為一體的產(chǎn)業(yè)。其主要門類包括:化學(xué)原料藥及制劑、中藥材、中藥飲片、中成藥、抗生素、生物制品、生化藥品、放射性藥品、醫(yī)療器械、衛(wèi)生材料、制藥機(jī)械、藥用包裝材料及醫(yī)藥商業(yè).醫(yī)藥行業(yè)對于保護(hù)和增進(jìn)人民健康、提高生活質(zhì)量，為計(jì)劃生育、救災(zāi)防疫、軍需戰(zhàn)備以及促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會進(jìn)步均具有十分重要的作用。本文對五家在上海、深圳上市的醫(yī)藥公司進(jìn)行財(cái)務(wù)狀況分析，有助于我們了解醫(yī)藥行業(yè)的總體狀況和個體的差異。概述行業(yè)背景回顧中國醫(yī)藥行業(yè)這些年的發(fā)展情況,全國醫(yī)藥生產(chǎn)一直處于持續(xù)、穩(wěn)定、快速發(fā)展階段。2005年，醫(yī)藥行業(yè)實(shí)現(xiàn)累計(jì)工業(yè)總產(chǎn)值4459。44億元,比上年增加近1000億元，同比增長26。19%；實(shí)現(xiàn)工業(yè)增加值1475。17億元，同比增長17。5%；新產(chǎn)品產(chǎn)值621.91億元，同比增長23.58%.累計(jì)完成化學(xué)原料藥生產(chǎn)123.84萬噸，同比增長36.9％，實(shí)現(xiàn)中成藥生產(chǎn)75.89萬噸，同比增長11.6%.2006年，醫(yī)藥行業(yè)實(shí)現(xiàn)累計(jì)工業(yè)總產(chǎn)值5536.9億元，同比增長18。43%;實(shí)現(xiàn)累計(jì)工業(yè)銷售產(chǎn)值5267。82億元,同比增長19。41％；完成累計(jì)出口交貨值670。59億元，同比增長25.51%，繼續(xù)保持良好的增長勢頭；實(shí)現(xiàn)利潤總額413億元，同比增長11。1%。2007年上半年，中國醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)增速加快，行業(yè)效益明顯回升。醫(yī)藥工業(yè)完成累計(jì)工業(yè)生產(chǎn)總值2913.2億元，同比增長21.31％;銷售收入達(dá)2677.82億元，同比增長21。75%；利潤總額達(dá)231.14億元，同比增長34.06％。2007年1-9月份，中國醫(yī)藥商品實(shí)現(xiàn)進(jìn)出口總額119.93億美元，同比增長14.29％。其中,進(jìn)口總額為50。33億美元，同比增長15。90％；出口總額為69.60億美元,同比增長13.15%，實(shí)現(xiàn)貿(mào)易順差19.27億美元。為了能夠從容應(yīng)對復(fù)雜的外部環(huán)境變化，醫(yī)藥企業(yè)應(yīng)留意政府在醫(yī)療衛(wèi)生結(jié)構(gòu)調(diào)整和農(nóng)村醫(yī)療保障方面的新動向，尤其要把握好醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展的六大趨勢-—中成藥市場競爭將加??；處方藥生命周期將會縮短；第三終端市場將更活躍；醫(yī)藥市場進(jìn)一步集中，醫(yī)藥兩極分化進(jìn)一步凸現(xiàn);政策性降價(jià)仍將持續(xù)；結(jié)構(gòu)調(diào)整進(jìn)一步加快，企業(yè)市場品種結(jié)構(gòu)都將發(fā)生更大變化。公司概況太極集團(tuán)概況：太極集團(tuán)全稱重慶太極實(shí)業(yè)（集團(tuán)）股份有限公司（簡稱“太極集團(tuán)"）,公司成立于1993年11月18日，是以四川涪陵制藥廠為主體進(jìn)行改制而組建的股份有限公司。公司于1997年10月25日在上海證券交易所掛牌上市,注冊資本為25260萬元，現(xiàn)總資產(chǎn)60多億元.擁有重慶桐君閣股份有限公司、西南藥業(yè)股份有限公司、太極集團(tuán)重慶涪陵制藥廠有限公司等39家控股子公司。公司主要從事中成藥、西藥、保健用品加工、銷售，醫(yī)療包裝制品加工,醫(yī)療器械銷售，中草藥種植，商品包裝,旅游開發(fā)等業(yè)務(wù)。太龍藥業(yè)概況：河南太龍藥業(yè)股份有限公司(簡稱“太龍藥業(yè)”）位于鄭州高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)，是集科研、種植、生產(chǎn)、銷售于一體，以中藥產(chǎn)品為主,擁有口服液、片劑、膠囊、輸液、原料等多種劑型共100多個產(chǎn)品的現(xiàn)代化制藥企業(yè)，是河南省醫(yī)藥行業(yè)首家上市公司（股票代碼：600222)。公司注冊資本31722萬元,現(xiàn)有職工1000多人，年產(chǎn)值4億元人民幣，主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)在河南省醫(yī)藥行業(yè)中名列前茅，2001年經(jīng)國家科學(xué)技術(shù)部認(rèn)證，被認(rèn)定為國家火炬計(jì)劃重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè)。2003年被鄭州市國家稅務(wù)局評為“國稅免檢企業(yè)”,同年獲“鄭州市優(yōu)秀企業(yè)稱號”,被國家發(fā)改委評為“國家高技術(shù)產(chǎn)業(yè)化示范工程”，公司注冊商標(biāo)也被河南省工商行政管理局認(rèn)定為“河南省著名商標(biāo)"。2006年被國家人事部批準(zhǔn)為博士后工作站分站。河南太龍藥業(yè)股份有限公司（原河南竹林眾生制藥股份有限公司）系經(jīng)河南省經(jīng)濟(jì)體制改革委員會（1998）38號文批準(zhǔn)，由鄭州眾生實(shí)業(yè)集團(tuán)有限公司為主要發(fā)起人,聯(lián)合河南智益投資發(fā)展股份有限公司、鄭州市竹林仙竹洗滌用品有限公司、鄭州市竹林耐火材料公司、鞏義市竹林新華包裝材料廠等五家企業(yè)共同發(fā)起設(shè)立的股份有限公司。本公司成立于1998年8月31日。經(jīng)中國證監(jiān)會證監(jiān)發(fā)行字［1999］98號文批準(zhǔn)，1999年8月13日本公司發(fā)行社會公眾股3,500萬股.2006年3月24日本公司名稱由原“河南竹林眾生制藥股份有限公司”變更為“河南太龍藥業(yè)股份有限公司”。健康元概況：健康元藥業(yè)集團(tuán)股份有限公司（簡稱“健康元”)前身為深圳太太保健食品有限公司.由朱保國董事長92年創(chuàng)辦成立，靠一劑“太太口服液”奠定保健品行業(yè)龍頭地位；95年戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型進(jìn)軍藥業(yè)，更名為深圳太太藥業(yè)有限公司；97年收購深圳市海濱制藥有限公司完成從保健品企業(yè)到制藥企業(yè)成功轉(zhuǎn)型；99年股份制改造完成變更為深圳太太藥業(yè)股份有限公司；2001年太太藥業(yè)上海證券交易所掛牌，成功上市,發(fā)行7，000萬股，募集資金17億，為當(dāng)時A股上市募集資金最多的民營企業(yè)。之后,健康元藥業(yè)集團(tuán)相繼收購健康藥業(yè)（中國)有限公司，麗珠醫(yī)藥集團(tuán)股份有限公司等優(yōu)質(zhì)醫(yī)藥企業(yè);2003年更名為健康元藥業(yè)集團(tuán)股份有限公司。依靠多年來的專注醫(yī)藥領(lǐng)域的經(jīng)營，健康元藥業(yè)集團(tuán)從一個知名的保健品企業(yè)已經(jīng)發(fā)展成為國內(nèi)綜合實(shí)力雄厚的民營醫(yī)藥集團(tuán)?，F(xiàn)健康元藥業(yè)集團(tuán)旗下三十余家主要控股子公司,500多種藥品品種，員工9，000多人，業(yè)務(wù)范圍涵蓋保健品、原料藥（含中間體）和制劑、處方藥與非處方藥、中成藥與化學(xué)制劑、檢測試劑等領(lǐng)域，并開始形成上下游產(chǎn)業(yè)鏈。旗下?lián)碛刑?、靜心、鷹牌等知名品牌保健品；2009年全國醫(yī)院購藥總量健康元藥業(yè)集團(tuán)在國內(nèi)企業(yè)中排名第5，含外企排名第12。北京同仁堂概況:中國北京同仁堂（集團(tuán)）有限責(zé)任公司是市政府授權(quán)經(jīng)營國有資產(chǎn)的國有獨(dú)資公司，始創(chuàng)于1669年，至今已有343年的歷史。近年來，集團(tuán)堅(jiān)持“以現(xiàn)代中藥為核心，發(fā)展生命健康產(chǎn)業(yè),成為國際知名的現(xiàn)代中醫(yī)藥集團(tuán)”的發(fā)展戰(zhàn)略，以“做長、做強(qiáng)、做大”為方針,以創(chuàng)新引領(lǐng)、科技興企為己任,銷售收入、實(shí)現(xiàn)利潤、出口創(chuàng)匯及海外終端數(shù)量均居全國同行業(yè)第一.自1997年以來，同仁堂保持了持續(xù)健康的發(fā)展，經(jīng)濟(jì)指標(biāo)連續(xù)15年保持兩位數(shù)增長，實(shí)現(xiàn)了每五年翻一番。截至2011年,集團(tuán)資產(chǎn)總額140億元，銷售收入163億元,實(shí)現(xiàn)利潤13。16億元，出口創(chuàng)匯3392萬美元，在海外16個國家和地區(qū)開辦了64家藥店和1家境外生產(chǎn)研發(fā)基地,產(chǎn)品銷往海外40多個國家和地區(qū).同時，同仁堂既是經(jīng)濟(jì)實(shí)體又是文化載體的雙重功能日益顯現(xiàn)，品牌的維護(hù)和提升、文化的創(chuàng)新與傳承等取得了豐碩成果,“同仁堂中醫(yī)藥文化”已列入首批國家級非物質(zhì)文化遺產(chǎn)名錄，與國家漢辦簽署了聯(lián)合推廣同仁堂中醫(yī)藥文化的戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，運(yùn)用孔子學(xué)院平臺進(jìn)一步加大了同仁堂文化的海外傳播力度。目前,同仁堂已經(jīng)形成了在集團(tuán)整體框架下發(fā)展現(xiàn)代制藥業(yè)、零售商業(yè)和醫(yī)療服務(wù)三大板塊,擁有藥品、保健食品、食品、化妝品、參茸飲片5大類1500余種產(chǎn)品;25個生產(chǎn)基地、75條通過國內(nèi)外GMP認(rèn)證的生產(chǎn)線，生產(chǎn)工藝和工裝機(jī)械化、自動化水平處于行業(yè)領(lǐng)先地位；1500余家零售終端和130多家醫(yī)療網(wǎng)點(diǎn)；一個國家級工程中心和博士后科研工作站，形成了以同仁堂研究院和同仁堂中醫(yī)醫(yī)院為主體的科技創(chuàng)新平臺,“十一五"期間，共開發(fā)上市新產(chǎn)品194種，為同仁堂持續(xù)、健康發(fā)展提供了有力支撐。上海現(xiàn)代制藥概況:上?，F(xiàn)代制藥股份有限公司由上海醫(yī)藥工業(yè)研究院作為主發(fā)起人，聯(lián)合國家藥物制劑工程研究中心、上海瑞金醫(yī)院廣慈醫(yī)學(xué)高科技公司等五家企業(yè)共同發(fā)起的并以上市為目標(biāo)的高科技制藥企業(yè)。公司通過資本市場實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)經(jīng)營和資本運(yùn)作的最佳結(jié)合,極大地鍛造和培育了公司的核心競爭力，更加堅(jiān)定了走科技產(chǎn)業(yè)化道路的信心?，F(xiàn)代制藥的業(yè)務(wù)主要從事國內(nèi)和世界領(lǐng)先的各種新型藥物制劑、生物制藥、化學(xué)原料藥和中藥制劑的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售.目前擁有化學(xué)原料藥、生化原料藥、微生物發(fā)酵產(chǎn)品和片劑、膠囊劑、顆粒劑、針劑、混懸劑、栓劑和軟膏劑等劑型產(chǎn)品.在新型制劑領(lǐng)域，充分應(yīng)用新型緩控釋技術(shù)平臺,使眾多傳統(tǒng)品種煥發(fā)出新的生命力；在生物藥品領(lǐng)域，憑借著高素質(zhì)、高水準(zhǔn)的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，通過代表國際最先進(jìn)水平的生物分離純化技術(shù)贏得了市場，產(chǎn)品遠(yuǎn)銷海外;在化學(xué)原料藥領(lǐng)域,通過工藝技術(shù)的持續(xù)提升，市場占有率保持領(lǐng)先地位。主營業(yè)務(wù)收入主營業(yè)務(wù)收入是指企業(yè)主要的業(yè)務(wù)收入,收入是企業(yè)利潤的來源，同時也反映市場規(guī)模的大小.從圖中可以看出五家公司的主營業(yè)務(wù)都在增長，其中發(fā)展最迅速的是北京同仁堂，其次是健康元,而太極集團(tuán)發(fā)展最慢。太極集團(tuán)相對于其他四家制藥廠他的主營業(yè)務(wù)收入高,說明太極集團(tuán)的市場占有率在五家公司中是最高的，但是在2012年北京同仁堂超過太極集團(tuán);太龍藥業(yè)在五個公司中的主營業(yè)務(wù)收入最少，發(fā)展比較穩(wěn)定;健康元主營業(yè)務(wù)收入發(fā)展穩(wěn)定增長較快；北京同仁堂前三年發(fā)展較慢,后兩年發(fā)展迅速，特別是在2012年，主營業(yè)務(wù)收入超過太極集團(tuán)，在五家公司中主營業(yè)務(wù)收入最高，因?yàn)樵?011年，北京同仁堂扎實(shí)推進(jìn)各項(xiàng)生產(chǎn)經(jīng)營管理工作，探尋市場的發(fā)展規(guī)律創(chuàng)新營銷模式，重視人才管理落實(shí)“金字塔”人才工程,加強(qiáng)品牌的維護(hù)提高服務(wù)質(zhì)量，提升公司治理水平建立健全內(nèi)控體系；公司總體經(jīng)營狀態(tài)良好，生產(chǎn)機(jī)械化水平不斷提升，成本控制能力持續(xù)增強(qiáng).上?，F(xiàn)代制藥在五個公司中發(fā)展最穩(wěn)定.凈利潤凈利潤是指在利潤總額中按規(guī)定交納了所得稅后公司的利潤留成，一般也稱為稅后利潤或凈收入。計(jì)算公式為：凈利潤＝利潤總額×（1－所得稅率)凈利潤是一個企業(yè)經(jīng)營的最終成果，凈利潤多，企業(yè)的經(jīng)營效益就好；凈利潤少，企業(yè)的經(jīng)營效益就差，它是衡量一個企業(yè)經(jīng)營效益的主要指標(biāo).利潤的多寡取決于兩個因素，一是凈潤總額,其二就是所得稅率。企業(yè)的所得稅率都是法定的，所得稅率越高，凈利潤就越少。從五家公司凈利潤可以看出除了太極集團(tuán)外，其他四家公司在五年內(nèi)的凈利潤都為正，其中北京同仁堂發(fā)展最迅速.太極集團(tuán)發(fā)展最不穩(wěn)定，在2010年、2012年它的凈利潤都為負(fù);2010他凈利潤為負(fù)是因?yàn)槭艿角朗录挠绊?，原輔材料價(jià)格上漲過快，公司產(chǎn)能嚴(yán)重不足。2012年凈利潤為負(fù)的原因是受醫(yī)改、藥價(jià)監(jiān)管、原材料價(jià)格和用工等成本上漲的影響,醫(yī)藥制造業(yè)的利潤也在不斷被擠壓，利潤增速下降以及人工成本上升.健康元在2010年他的凈利潤達(dá)到最高峰,隨后曾下降趨勢,原因是子公司焦作健康元報(bào)告期虧損及因承擔(dān)全年度，的債券利息導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅度上升所致；2012年主要是年初與年尾的春節(jié)旺銷季均未能在2012年度內(nèi)發(fā)生，致使保健品及OTC銷售及貢獻(xiàn)均有所下降.北京同仁堂一直呈上升趨勢。總資產(chǎn)總資產(chǎn)是指某一經(jīng)濟(jì)實(shí)體擁有或控制的、能夠帶來經(jīng)濟(jì)利益的全部資產(chǎn)?？傎Y產(chǎn)顯示企業(yè)規(guī)模的大小，從表中可以看出除太極集團(tuán)外其他四個公司的規(guī)模都在擴(kuò)大，太極集團(tuán)在2011年公司規(guī)模達(dá)到最大，然后公司規(guī)模變小，主要是應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)、存貨大幅下降所致。健康元的公司規(guī)模穩(wěn)健的擴(kuò)大，北京同仁堂總資產(chǎn)增長最快,公司的規(guī)模擴(kuò)大迅速。凈資產(chǎn)凈資產(chǎn)是一家公司的自有資本，而對于股份公司來說，凈資產(chǎn)就是股東所擁有的財(cái)產(chǎn),就是現(xiàn)在通常所說的股東權(quán)益。凈資產(chǎn)就是資產(chǎn)總額減去公司對外的負(fù)債。從圖中可以看出健康元的凈資產(chǎn)是五個公司中最好的一個公司，其次是北京同仁堂，而太極集團(tuán)的凈資產(chǎn)在2009年以后有所減少，因?yàn)樵谶@個時期它的總資產(chǎn)和凈利潤都有所減少，該公司應(yīng)收賬款數(shù)額巨大，未分配利潤為負(fù)數(shù)，使得凈資產(chǎn)成大幅下降狀態(tài)。健康元在2011年凈資產(chǎn)比2010年有所減少時因?yàn)橹饕底庸窘棺鹘】翟獔?bào)告期內(nèi)7-ACA市場價(jià)格大幅度下降，致使7-ACA毛利及對公司的利潤貢獻(xiàn)較上年同期相比大幅度下降所致;以及受藥品最高零售價(jià)下調(diào)的影響，美羅培南原料及其制劑價(jià)格均不有同程度的下降.第二章財(cái)務(wù)指標(biāo)分析第一節(jié)核心指標(biāo)分析一、資產(chǎn)收益率資產(chǎn)收益率,也叫資產(chǎn)回報(bào)率（ROA）,它是用來衡量每單位資產(chǎn)創(chuàng)造多少HYPERLINK”http：///wiki/％BE％BB%C0%FB%C8％F3"凈利潤的指標(biāo).其計(jì)算公式為：資產(chǎn)收益率=（HYPERLINK”/wiki/％BE%BB%C0%FB％C8％F3”凈利潤/資產(chǎn)平均總額)×100%資產(chǎn)收益率是業(yè)界應(yīng)用最為廣泛的衡量銀行盈利能力的指標(biāo)之一，該指標(biāo)越高，表明企業(yè)資產(chǎn)利用效果越好，說明企業(yè)在增加收入和節(jié)約資金使用等方面取得了良好的效果,否則相反.五家公司08-09年呈增長狀態(tài),上?，F(xiàn)代制藥增長幅度很大，太極集團(tuán)、太龍藥業(yè)、健康元、北京同仁堂四家公司增長幅度很小。09-12年，太極集團(tuán)跌宕起伏,其余四家公司資產(chǎn)收益率波動不大.10年，太極集團(tuán)資產(chǎn)收益率下降，呈虧損狀態(tài)，原因是受曲美事件的影響，導(dǎo)致公司全年實(shí)現(xiàn)凈利潤—1。27億元，比去年同期減少1。95億元，凈利潤比去年同期下降264。87％。11年太極集團(tuán)資產(chǎn)收益率又略微上升，主要是由于“十二五”規(guī)劃對醫(yī)藥行業(yè)給出產(chǎn)業(yè)集約化、國際化發(fā)展目標(biāo)，各種政策措施陸續(xù)出臺，政府補(bǔ)助形成.而太極集團(tuán)沒有保持持續(xù)增長的趨勢,12年呈現(xiàn)下降，凈利潤虧損1.8億元，比去年下降515。66％，達(dá)到五年來最低.虧損原因一方面是因產(chǎn)能建設(shè)進(jìn)度滯后，100萬盒的“太極天膠”產(chǎn)能于2012年11月完成、600萬盒的“太極美美”產(chǎn)能于2012年12月完成，致使公司原計(jì)劃上半年新推上市的新產(chǎn)品“太極天膠"和“太極美美”的2012年全國上市計(jì)劃推遲，公司新產(chǎn)品利潤增長未能按計(jì)劃實(shí)現(xiàn).另一方面，公司2011年度獲得政府補(bǔ)貼1.16億元，2012年同比減少約1億元。同時，公司涪陵藥廠土地拆遷補(bǔ)償原計(jì)劃不少于3億元，因?qū)嵤┓桨竿七t，2012年僅獲得7800萬元補(bǔ)償金額.另外，公司加大了科研投入和太極美美、太極天膠等新產(chǎn)品上市推廣力度，科研費(fèi)用及廣告費(fèi)用較去年同期增加4000萬元以上。最后，受國家醫(yī)改價(jià)格政策影響，本年度公司產(chǎn)品價(jià)格調(diào)整工作進(jìn)度受限,原計(jì)劃上半年全部完成的急支糖漿、藿香正氣液等產(chǎn)品的價(jià)格調(diào)整措施,直到年底才完成全國大部分省市的價(jià)格調(diào)整工作，影響公司本年度盈利能力。其中,太龍藥業(yè)五年間呈小幅度波動,09-11年呈逐年下滑的趨勢，原因是原材料價(jià)格的上漲、廣告費(fèi)用的增加以及國家宏觀政策的緊縮致使融資成本提高。健康元在09—11年增長幅度較大,主要是焦作健康元7—ACA產(chǎn)能的大幅度提高以及海濱、麗珠的推動，從而帶動營業(yè)，增加了凈利潤,但12年由于7-ACA價(jià)格的大跌使利潤下降了65。86%。北京同仁堂五年來保持持續(xù)增長的趨勢，并在12年超過上?，F(xiàn)代制藥，一舉成為五家公司中的最高。上?，F(xiàn)代制藥的資產(chǎn)收益率在09-10年小幅度增長，但11-12有些下降，原因是公司受國際市場需求萎縮的影響，公司最主要的原料藥產(chǎn)品量利齊跌以致未能完成年度銷售目標(biāo)，致使公司利潤下降。從總體來看,上海現(xiàn)代制藥投資者獲利逐年增長率最高，其次是北京同仁堂、太龍藥業(yè)、健康元，這四家公司企業(yè)資產(chǎn)利用效果較好，所有者權(quán)益的獲利能力強(qiáng)，投資帶來的收益高；太極集團(tuán)所有者權(quán)益的獲利能力最差，投資帶來的收益低。二、銷售凈利率銷售凈利率,是凈利潤占HYPERLINK”/wiki/％CF％FA％CA%DB%CA％D5%C8％EB”銷售收入的百分比，計(jì)算公式為：銷售凈利率=（凈利潤/銷售收入）×100%該指標(biāo)反映每一元銷售收入帶來的凈利潤的多少,表示銷售收入的收益水平。一般的講,該指標(biāo)越大，說明企業(yè)銷售的盈利能力越強(qiáng).一個企業(yè)如果能保持良好的持續(xù)增長的銷售凈利率，應(yīng)該講企業(yè)的HYPERLINK”http：///wiki/%B2％C6％CE%F1%D7%B4%BF％F6”財(cái)務(wù)狀況是好的,但并不能絕對的講銷售凈利率越大越好，還必須看/wiki/％C6%BD%BE％F9％D7％CA%B2％FA％D7％DC％B6%EE”平均資產(chǎn)總額的比值，計(jì)算公式為:總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=（銷售收入/資產(chǎn)平均總額）×100％總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是綜合評價(jià)企業(yè)全部資產(chǎn)的經(jīng)營質(zhì)量和利用效率的重要指標(biāo)。周轉(zhuǎn)率越大，說明總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)越快,反映出銷售能力越強(qiáng).企業(yè)可以通過薄利多銷的辦法,加速資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)，帶來利潤絕對額的增加.太極集團(tuán)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在08-10年間處于增長狀態(tài)，但增長幅度很小,說明太極集團(tuán)銷售收入與資產(chǎn)平均總額成正比;11年資產(chǎn)平均總額的增長幅度大于銷售收入的增長幅度，12年銷售增長的同時，總資產(chǎn)增長幅度小于銷售收入增長幅度，總體上太極集團(tuán)的資產(chǎn)利用情況較為良好.太龍藥業(yè)和健康元的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率波動幅度不大,營運(yùn)能力比較穩(wěn)定，但與其余幾家公司對比起來，銷售能力相對較差。北京同仁堂08—11年銷售收入持續(xù)增長，公司營運(yùn)能力逐漸增強(qiáng)；12年銷售收入增長幅度小于資產(chǎn)平均總額增長幅度而導(dǎo)致總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率略微降低。上海現(xiàn)代制藥的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率始終高于其余四家公司，說明上?，F(xiàn)代制藥的營運(yùn)能力比其余四家公司要強(qiáng)，資金回收狀態(tài)好，反映企業(yè)對整個資產(chǎn)的利用率高.四、權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)又稱十二五”規(guī)劃的承上啟下的一年，也是醫(yī)藥行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、轉(zhuǎn)型升級的攻堅(jiān)時期。在國內(nèi)醫(yī)改工作不斷推進(jìn)的大環(huán)境下,國內(nèi)醫(yī)藥市場發(fā)展前景持續(xù)看好，同時醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)國際化、國家及各級政府部門對中藥產(chǎn)業(yè)的高度重視與支持，將為公司未來的發(fā)展帶來新的機(jī)遇，同時對于醫(yī)藥行業(yè)業(yè)來講也是一個巨大的挑戰(zhàn)。從銷售凈利率指標(biāo)來看,總體上太龍藥業(yè)、北京同仁堂和上?，F(xiàn)代制藥呈小幅度下降趨勢，主要是由于原材料價(jià)格、廣告費(fèi)用及市場需求帶來的影響，表明三家公司的盈利能力基本保持穩(wěn)定.健康元因產(chǎn)品的影響銷售凈利率出現(xiàn)很大變動，起伏很大,10年達(dá)到最高，首次高于北京同仁堂。而太極集團(tuán)五年來總體上呈下降趨勢，并且10、12年跌到銷售凈利率為負(fù)額，與其他四家公司相比處于最低，呈現(xiàn)虧損狀態(tài)，盈利能力是五家公司中最不穩(wěn)定以及最差的.太極集團(tuán)、健康元、上海現(xiàn)代制藥前三年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)增長狀態(tài)，表明三家公司的銷售收入增長幅度大于資產(chǎn)平均總額增長幅度。上?，F(xiàn)代制藥后兩年持續(xù)降低，資產(chǎn)平均總額增長幅度大于銷售收入增長幅度。太極集團(tuán)、健康元后兩年呈現(xiàn)小幅度波動,太極集團(tuán)總資產(chǎn)在11年呈下降狀態(tài)，公司的凈資產(chǎn)下降.太龍藥業(yè)09年達(dá)到最高，之后開始逐步下降,表明銷售收入增長幅度小于資產(chǎn)平均總額增長幅度。北京同仁堂一直保持著增長的狀態(tài)，僅在12年略微下降。太龍藥業(yè)、健康元、北京同仁堂、上?，F(xiàn)代制藥的權(quán)益乘數(shù)相差不大，其資產(chǎn)負(fù)債率較低，負(fù)債程度低.而太極集團(tuán)五年內(nèi)都呈現(xiàn)較高的資產(chǎn)負(fù)債率，僅在11年因?yàn)橘Y金的注入稍微緩解，不過僅在下一年就達(dá)到五年最高，成為五家公司中負(fù)債最多的,且可能有持續(xù)上升的趨勢。第二節(jié)盈利能力分析盈利能力是指企業(yè)獲取利潤的能力，也稱為企業(yè)的資金或資本增值能力，通常表現(xiàn)為一定時期內(nèi)企業(yè)收益數(shù)額的多少及其水平的高低。盈利能力就是指公司在一定時期內(nèi)賺取利潤的能力，利潤率越高，盈利能力就越強(qiáng)。良好的盈利能力是企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展獲取利潤的基礎(chǔ)；而最大限度的獲取利潤又是企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的目標(biāo)和保證,只有在不斷地獲取利潤的基礎(chǔ)上,企業(yè)才可能發(fā)展；同樣,盈利能力較強(qiáng)的企業(yè)比盈利能力軟弱的企業(yè)具有更大的話力和更好的發(fā)展前景；因此,盈利能力是企業(yè)經(jīng)營人員最重要的業(yè)績衡量標(biāo)準(zhǔn)和發(fā)現(xiàn)問題、改進(jìn)企業(yè)管理的突破口。進(jìn)行企業(yè)盈利能力分析的目的具體表現(xiàn)在以下兩個方面:1.利用盈利能力的有關(guān)指標(biāo)反映和衡量企業(yè)經(jīng)營業(yè)績。各項(xiàng)收益數(shù)據(jù)反映著企業(yè)的盈利能力，也表現(xiàn)了工作業(yè)績的大小。用已達(dá)到的盈利能力指標(biāo)與標(biāo)準(zhǔn)、基期、同行業(yè)平均水平、其他企業(yè)相比較，則可以衡量業(yè)績的優(yōu)劣。2。通過盈利能力分析發(fā)現(xiàn)經(jīng)營管理中存在的問題。盈利能力是企業(yè)各環(huán)節(jié)經(jīng)營活動的具體表現(xiàn),企業(yè)經(jīng)營的好壞、都會通過盈利能力表現(xiàn)出來。通過對盈利能力的深入分析，可以發(fā)現(xiàn)經(jīng)營管理中的重大問題，進(jìn)而采取措施解決問題，提高企業(yè)收益水平:利潤是企業(yè)償債的重要來源，特別是對長期債務(wù)而言。盈利能力的強(qiáng)弱直接影響企業(yè)的償債能力.企業(yè)舉債時,債權(quán)人勢必審查企業(yè)的償債能力,而償債能力的強(qiáng)弱最終取決于企業(yè)則盈利能力。因此，分析企業(yè)的盈利能力對企業(yè)的發(fā)展是非常重要的。一、主營毛利率主營毛利率是銷售毛利和主營收入凈額之比.主營毛利率指標(biāo)反映了主營業(yè)務(wù)的獲利能力。主營業(yè)務(wù)毛利率指標(biāo)反映了產(chǎn)品或商品銷售的初始獲利能力.該指標(biāo)越高，表示取得同樣銷售收入的銷售成本越低，銷售利潤越高。主營毛利率計(jì)算公式：營業(yè)毛利率＝（主營業(yè)務(wù)收入—主營業(yè)務(wù)成本)／主營業(yè)務(wù)收入×100%從上式可以看出，主營業(yè)務(wù)的毛利率越高,則扣除各項(xiàng)支出后的利潤也就更高，企業(yè)的獲利能力越強(qiáng)。另外，由于毛利率較高,其產(chǎn)品的定價(jià)就較靈活，在分析上市公司財(cái)務(wù)的時候，這個指標(biāo)當(dāng)然是越高越好.由上圖表可知，太極集團(tuán)、太龍藥業(yè)、北京同仁堂以及上?，F(xiàn)代制藥四家公司的主營毛利率在08～12年間的波動平緩，且呈現(xiàn)偏低狀態(tài)。而健康元波動幅度大，在2008年和2011年呈現(xiàn)低谷狀態(tài),而在2009、2010及2012年主營毛利率高至80％以上。分析其波動幅度大的原因可知，08年受全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響,各大藥業(yè)主營業(yè)務(wù)收入普遍偏低。自2008年之后，健康元于2009年采取了系列措施，如在保健品銷售方面，依靠其低成本優(yōu)勢增加銷售網(wǎng)點(diǎn)及銷售量,將銷售重點(diǎn)拓展到縣級市鎮(zhèn)，鞏固及占領(lǐng)了更大的市場份額。數(shù)據(jù)顯示健康元2009年主營業(yè)務(wù)收入為36。83億元，同比增長25。35%，利潤總額8。89億元,同比增長14506.40%。2011年由于焦作健康元7—ACA產(chǎn)品價(jià)格下降，導(dǎo)致公司藥品營業(yè)收入下降。其余4家藥業(yè)08~12年主營毛利率升幅不大，其中太龍藥業(yè)在5個藥業(yè)中處于最低位置。說明這4家藥業(yè)的主營業(yè)務(wù)收入相對較低。二、營業(yè)利潤比重營業(yè)利潤比重是營業(yè)利潤與利潤總額的比值。營業(yè)利潤比重反映企業(yè)盈利結(jié)構(gòu)。計(jì)算公式為:營業(yè)利潤比重=營業(yè)利潤/利潤總額營業(yè)利潤比重指標(biāo)反映主營業(yè)務(wù)（其他業(yè)務(wù)所占比例一般較小)收益在企業(yè)整體收益中的比重。指標(biāo)數(shù)值高，說明公司主營業(yè)務(wù)突出，生產(chǎn)經(jīng)營相對穩(wěn)定；反之，則可能存在隱患.通過五家企業(yè)的營業(yè)利潤比重的比較可以看出主營業(yè)務(wù)在各公司內(nèi)占各自利潤的多少，以及主營業(yè)務(wù)的銷售情況比較。由有上圖表可知上?，F(xiàn)代制藥、北京同仁堂兩家公司營業(yè)利潤比重相對穩(wěn)定，營業(yè)利潤占利潤總額的大部分或者全部。說明該兩家公司的盈利結(jié)構(gòu)以主營業(yè)務(wù)為主，生產(chǎn)經(jīng)營相對穩(wěn)定。而健康元在2008年呈現(xiàn)負(fù)營業(yè)利比重，說明其營業(yè)利潤偏低且主營業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變化，從2009年開始健康元營業(yè)利潤比重呈逐年上升趨勢，由此可見,健康元抓住機(jī)會為企業(yè)的保健品創(chuàng)造出了道路，主營業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)自2009年起趨向于穩(wěn)定狀態(tài)。上表中，營業(yè)利潤比重變化幅度最大的是太極集團(tuán).而在2011年有個明顯的營業(yè)利潤比重最低點(diǎn),從公司銷售業(yè)務(wù)的結(jié)構(gòu)和規(guī)模來看，其主營業(yè)務(wù)主要集中在口服液、片劑、糖漿劑這三大塊,與2010年相比除了片劑這一塊的營業(yè)利潤率有略微的增長以后,其他各個主營業(yè)務(wù)均有下降趨勢,市場份額在不斷縮小。太極集團(tuán)在2011之后，有明顯的營業(yè)利潤比重上升趨勢.三、盈利能力分析結(jié)論綜合主營毛利率、營業(yè)利潤比重兩項(xiàng)指標(biāo)的比較，可知健康元藥業(yè)獲利能力最強(qiáng)，其余四家藥業(yè)獲利能力相對較弱。健康元藥業(yè)的主營業(yè)務(wù)收入處于發(fā)展較好的水平，雖然在2011年利潤出現(xiàn)下降，但是健康元藥業(yè)采取相應(yīng)的措施使得自身主營業(yè)務(wù)收入再次增長.其他4個藥業(yè)主營業(yè)務(wù)優(yōu)勢不十分明顯，在市場中所占份額相對較低，產(chǎn)品競爭力上沒有健康元做的好，所以獲利能力相對較弱。雖然主營業(yè)務(wù)收入及結(jié)構(gòu)平穩(wěn)，增長幅度偏小。太極集團(tuán)主營業(yè)務(wù)收入收入平穩(wěn)發(fā)展，但是營業(yè)利潤比重卻在2011年下滑，說明在2011年太極集團(tuán)的主營業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，在其他各個主營業(yè)務(wù)均有下降趨勢的時刻，境內(nèi)的營業(yè)收入比上上年增長6。68個百分點(diǎn)，造成該結(jié)果的原因可能是由于宏觀經(jīng)濟(jì)的影響，造成出口產(chǎn)品的減少導(dǎo)致營業(yè)收入的降低。但從總體上來說，該公司的業(yè)務(wù)還是處于較為穩(wěn)定的狀態(tài)。綜上可以得知健康元藥業(yè)獲利能力最強(qiáng)，太龍藥業(yè)獲利能力最弱。而太極集團(tuán)、北京同仁堂和上海現(xiàn)代制藥的獲利能力處于業(yè)界中間水平.由此可見，突出的主營業(yè)務(wù)優(yōu)勢和占有市場份額的措施能夠給企業(yè)帶來長久的利潤。即時分析利潤下降的原因及措施的采取是幫助企業(yè)發(fā)展的重要途徑.而多元化的重組是長期行業(yè)的發(fā)展的趨勢，這樣提高資源配置，使得效率低、管理不善的企業(yè)在重組之后做大做強(qiáng)。這將是醫(yī)藥行業(yè)今后主要面臨的發(fā)展整合趨勢.第三節(jié)資產(chǎn)營運(yùn)能力分析資產(chǎn)營運(yùn)能力主要指企業(yè)營運(yùn)資產(chǎn)的利用效益和效率。資產(chǎn)營運(yùn)能力分析不僅能評價(jià)企業(yè)資產(chǎn)的營運(yùn)能力，還能評價(jià)企業(yè)的管理水平，以及評價(jià)企業(yè)各項(xiàng)資產(chǎn)配置是否合理，同時資產(chǎn)營運(yùn)能力分析是對盈利能力分析、償債能力分析的有效補(bǔ)充。資產(chǎn)營運(yùn)能力的強(qiáng)弱關(guān)鍵取決于資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，通常用周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)期來表示。周轉(zhuǎn)率是企業(yè)在一定時期內(nèi)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)額與平均余額的比率，它反映企業(yè)資產(chǎn)在一定時期的周轉(zhuǎn)次數(shù)。評價(jià)資產(chǎn)運(yùn)營能力的主要指標(biāo)有:應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)報(bào)酬率和其他指標(biāo)。一、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率又叫收賬比率，是用于衡量企業(yè)應(yīng)收賬款流動程度的指標(biāo)，它是企業(yè)在一定時期內(nèi)（通常為一年)賒銷凈額與應(yīng)收賬款平均余額的比率。影響應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的因素包括：季節(jié)性經(jīng)營、銷售過程中大量使用分期付款方式或者采取大量收取現(xiàn)金方式進(jìn)行銷售、或者售量大量增加或年末銷售量大量下降而造成的銷售不穩(wěn)定等。計(jì)算公式如下：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=賒銷凈額/應(yīng)收賬款平均余額一般情況下,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高越好。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率高，表明收賬迅速，賬齡較短；資產(chǎn)流動性強(qiáng),短期償債能力強(qiáng)；可以減少收賬費(fèi)用和壞賬損失。。同時借助應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期與企業(yè)信用期限的比較,還可以評價(jià)購買單位的信譽(yù)程度,以及企業(yè)原定的信用條件是否適當(dāng)。由上表可知,除北京同仁堂自2008年到2012年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逐年增加，且從2010年快速增加增幅高達(dá)7%成為以上5個企業(yè)中應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率最高的。其他三家企業(yè)（太極集團(tuán)，太龍藥業(yè)，上?，F(xiàn)代制藥）的應(yīng)收轉(zhuǎn)款周轉(zhuǎn)率2008年～2009年緩慢增長，但增幅不大。健康元的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在2008年~2012年緩慢下降. 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高表明（1）收款迅速，賬齡越短;(2）資產(chǎn)的流動性強(qiáng)，短期償債能力強(qiáng);（3）可以減少收賬費(fèi)用和壞賬損失,從而相應(yīng)增加企業(yè)流動資產(chǎn)的投資收益.綜上所述，北京同仁堂的收款速度最快，資產(chǎn)流動性強(qiáng)；其次是太極集團(tuán),健康元和上?，F(xiàn)代制藥的資產(chǎn)流動性相當(dāng);最弱為太龍藥業(yè)。北京同仁堂2010年~2011年的營業(yè)收入由4，942,744，267.43元增加到 6,108，383，711.48元，由此可以判定北京同仁堂的市場營銷策略導(dǎo)致銷售量和銷售收入的劇增導(dǎo)致其應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率大增的原因。二、存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率是企業(yè)一定時期主營業(yè)務(wù)成本與平均存貨余額的比率.用于反映存貨的周轉(zhuǎn)速度，即存貨的流動性及存貨資金占用量是否合理，促使企業(yè)在保證生產(chǎn)經(jīng)營連續(xù)性的同時,提高資金的使用效率，增強(qiáng)企業(yè)的短期償債能力。計(jì)算公式如下：存貨周轉(zhuǎn)率=銷貨成本/存貨平均余額存貨周轉(zhuǎn)率是企業(yè)營運(yùn)能力分析的重要指標(biāo)之一，在企業(yè)管理決策中被廣泛地使用。存貨周轉(zhuǎn)率不僅可以用來衡量企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營各環(huán)節(jié)中存貨運(yùn)營效率，而且還被用來評價(jià)企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，反映企業(yè)的績效.存貨周轉(zhuǎn)率是對流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的補(bǔ)充說明,通過存貨周轉(zhuǎn)率的計(jì)算與分析，可以測定企業(yè)一定時期內(nèi)存貨資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，是反映企業(yè)購、產(chǎn)、銷平衡效率的一種尺度。一般情況下，存貨周轉(zhuǎn)率高，表明存貨變現(xiàn)速度快，周轉(zhuǎn)額較大，資金占用水平較低，存貨量適度，存貨積壓和價(jià)值損失的風(fēng)險(xiǎn)相對降低，存貨所占資金使用效益高，企業(yè)變現(xiàn)能力和經(jīng)營能力強(qiáng).存貨周轉(zhuǎn)率過低則說明企業(yè)的存貨管理不利，或銷售狀況不好.由圖表可知，其中健康元的存貨周轉(zhuǎn)率最高，太龍藥業(yè)最低;北京同仁堂和太龍藥業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率2008年~2012年偏低且起伏不大；健康元和上海現(xiàn)代制藥的存貨周轉(zhuǎn)率起伏較大，其中兩家公司在2008年~2009年存貨周轉(zhuǎn)率均大幅上升,上升幅度均超過2％,2009年～2010年均有所下降但幅度不大，2010年后健康元的存貨周轉(zhuǎn)率仍然上升;上?，F(xiàn)代制藥則緩慢下降。太極集團(tuán)五年來存貨周轉(zhuǎn)率持續(xù)下降，但幅度不大；綜上所述：健康元和上?，F(xiàn)代制藥存貨變現(xiàn)速度快，周轉(zhuǎn)額較大，資金占用水平較低，而北京同仁堂和太極集團(tuán)存貨量適度，存貨積壓和價(jià)值損失的風(fēng)險(xiǎn)相對降低,存貨所占資金使用效益高，企業(yè)變現(xiàn)能力和經(jīng)營能力強(qiáng)。太龍集團(tuán)的存貨周轉(zhuǎn)率過低則說明企業(yè)的存貨管理不利，或銷售狀況不好。三、總資產(chǎn)報(bào)酬率總資產(chǎn)報(bào)酬率又稱總資產(chǎn)利潤率、總資產(chǎn)回報(bào)率、資產(chǎn)總額利潤率.是指企業(yè)息稅前利潤與平均總資產(chǎn)之間的比率。用以評價(jià)企業(yè)運(yùn)用全部資產(chǎn)的總體獲利能力，是評價(jià)企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營效益的重要指標(biāo)。計(jì)算公式如下：總資產(chǎn)報(bào)酬率=（利潤總額+利息支出）/資產(chǎn)平均總額）×100%總資產(chǎn)報(bào)酬率越高,表明資產(chǎn)利用效率越高，說明企業(yè)在增加收入、節(jié)約資金使用等方面取得了良好的效果；它反映企業(yè)包括負(fù)債和所有者權(quán)益在內(nèi)的全部資產(chǎn)總體的獲利能力,體現(xiàn)了企業(yè)對資產(chǎn)的運(yùn)用效率,也是財(cái)政部對企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的一項(xiàng)評價(jià)指標(biāo)同時反映股東和債權(quán)人共同投入資金的盈利能力。該指標(biāo)越低，說明企業(yè)資產(chǎn)利用效率低，應(yīng)分析差異原因,提高銷售利潤率，加速資金周轉(zhuǎn)，提高企業(yè)經(jīng)營管理水平。有圖表可知，健康元和太極集團(tuán)的總資產(chǎn)報(bào)酬率的變化幅度較大，在2010年兩家企業(yè)分別位于最頂端和最低端。其中健康元2008年～2009年的上升幅度高達(dá)13.76％由0.01％飆升至14.86％，2010年后又大幅下降。太極集團(tuán)自2009年～2012大幅先降后升再降,平均升降幅度大于2％,可見太極集團(tuán)企業(yè)資產(chǎn)利用效率低，應(yīng)提高HYPERLINK”http：///wiki/銷售利潤率"銷售利潤率，加速HYPERLINK”http：///wiki/資金周轉(zhuǎn)”資金周轉(zhuǎn)，提高企業(yè)HYPERLINK”http：///wiki/經(jīng)營管理”經(jīng)營管理水平。健康元前三年在增加http：///wiki/資金"資金使用等方面取得了良好的效果。太龍藥業(yè)總資產(chǎn)報(bào)酬率高于太極集團(tuán)，且變化幅度不大。四、資產(chǎn)運(yùn)營能力分析結(jié)論綜合應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率及總資產(chǎn)報(bào)酬率得知：北京同仁堂在資金的利用率方面做的較好,存貨所占資金使用效益高，北京同仁堂2010年~2011年的營業(yè)收入由4，942,744,267。43元增加到 6，108，383,711.48元 ，由此可以肯定北京同仁堂的市場營銷策略導(dǎo)致銷售量和銷售收入的劇增導(dǎo)致其應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率大增的原因。其企業(yè)變現(xiàn)能力和經(jīng)營能力強(qiáng)，北京同仁堂的總資產(chǎn)報(bào)酬率偏高且變化幅度相對不大，是這五家企業(yè)中這五年來發(fā)展的較好較平穩(wěn)的的企業(yè).太龍藥業(yè)在資金的利用率及資產(chǎn)利用率方面屬這五家企業(yè)中最差的那一個,說明太龍集團(tuán)在資金的管理和利用及企業(yè)的管理方面處于弱勢,但太龍藥業(yè)在平穩(wěn)中發(fā)展，應(yīng)加強(qiáng)管理。健康元的資產(chǎn)流動性較差，但存貨周轉(zhuǎn)率較高，存貨變現(xiàn)速度快,周轉(zhuǎn)額較大，資金占用水平較低,總資產(chǎn)報(bào)酬率的變化幅度較大。其中健康元2008年~2009年的上升幅度高達(dá)13。76%由0.01%飆升至14.86%,2010年后又大幅下降?？梢娊】翟叭暝谠黾邮杖搿⒐?jié)約資金使用等方面取得了良好的效果，但后兩年資金利用率變差.由此健康元在前三年的存貨周轉(zhuǎn)率與總資產(chǎn)報(bào)酬率一致，若能處理好資產(chǎn)的流動性問題及做好相關(guān)管理，是很有發(fā)展?jié)摿Φ?。上海現(xiàn)代制藥的資產(chǎn)流動性也較差，與健康元一樣它的貨變現(xiàn)速度快,周轉(zhuǎn)額較大，資金占用水平較低，上?，F(xiàn)代制藥和北京同仁堂的總資產(chǎn)報(bào)酬率偏高且變化幅度相對不大，其中上?，F(xiàn)代制藥先升后降，總資產(chǎn)報(bào)酬率與存貨周轉(zhuǎn)率的變化幅度一致，但總資產(chǎn)報(bào)酬率總體處于較高水平說明這兩家企業(yè)在增加收入、節(jié)約資金使用等方面取得了良好的效果，但是資產(chǎn)的流動性差，說明上海現(xiàn)代制藥可能在內(nèi)部管理出了問題。太極集團(tuán)資產(chǎn)流動性強(qiáng)，（僅次于北京同仁堂），且太極集團(tuán)存貨量適度，存貨積壓和價(jià)值損失的風(fēng)險(xiǎn)相對降低,存貨所占資金使用效益高,企業(yè)變現(xiàn)能力和經(jīng)營能力強(qiáng),但太極集團(tuán)的總資產(chǎn)報(bào)酬率的變化幅度較大。太極集團(tuán)自2009年~2012大幅先降后升再降，平均升降幅度大于2％，可見太極集團(tuán)企業(yè)資產(chǎn)利用效率低，應(yīng)提高銷售利潤率，加速資金周轉(zhuǎn),提高企業(yè)經(jīng)營管理水平。因此太極集