量化上海利得基金銷售有限公司量化報告量化上海利得基金銷售有限公司量化報告量化策略報告2025529債基模擬組合構建研究

——量化模型研究報告投資要點：投資要點：本篇報告是債基模擬組合構建的研究報告，詳細介紹了債基模擬組合的構建過程，以及不同調倉頻率、選基指標對應的策略回測結果的對比。7債券型基金，選擇基金的主要步驟為：根據(jù)基金的綜合久期分成3395451211.5對比回測結果選擇更好的參考指標和調倉頻率。25走勢的相對高低有一定的變化，總的凈值相差不大，可以根據(jù)實際需要選擇合適的調倉頻率。在進一步分析與檢驗中，我們使用不同的參考指標，去除基金池內最3期利率債占比波動較大的基金，使用不同的方法和閾值修改基金池，結果顯示，修改基金池后，組合的凈值并沒有提升，從凈值走勢來看，和修改基金池前幾乎重合，但是組合的最大回撤有一定程度的下降。?風險提示：市場環(huán)境變動風險，模型失效風險。利得研究院地址:上海市虹口區(qū)東大名路1098號國際金融廣場53樓電話:(8621)50585353上海利得基金銷售有限公司請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明目 錄債基擬合略 2策略紹 2主要測果 2進一分與驗 6總結 9法律聲明 10債基模擬組合策略策略介紹在本文中，我們構建了一個債券型基金的組合，并通過調整調倉頻率、參考指標、713在每大組內按照利率債比例高、信用債比例高、利率信用均衡，分成3個小組，共9個小組，每小組各選5個基金，共45個基金。1211.5主要回測結果2024/2/1-2025/4/2810009651/9下表為半月度調倉的回測結果，可以看出，從策略凈值來看，結果最好的為在每個21調倉頻率參考指標調倉頻率參考指標指標選擇基金的邏輯策略凈值近1周收益率最高1036.24近2周收益率最高1047.39近1月收益率最高1046.87近1周收益率最接近中位數(shù)1031.41近2周收益率最接近中位數(shù)1030.69近1月收益率最接近中位數(shù)1030.53表1主要回測結果-半月度調倉半月度調倉資料來源：Wind，利得基金，統(tǒng)計區(qū)間：2024.2.1-2025.4.28。相比而言，指標選擇基金的邏輯為“最高”時組合的策略凈值高于指標選擇基金的邏輯為“最接近中位數(shù)”時組合的策略凈值。下圖為指標選擇基金的邏輯為“最高”時組合的策略凈值走勢對比圖，可以看出，21走勢相差不大，而參考指標為“近1周收益率”時，組合的走勢明顯不如另兩個組合。圖圖1組合的凈值走勢對比資料來源：Wind，利得基金，統(tǒng)計區(qū)間：2024.2.1-2025.4.28。62調倉頻率參考指標調倉頻率參考指標指標選擇基金的邏輯策略凈值近1周收益率最高1049.92近2周收益率最高1050.30近1月收益率最高1048.81近1周收益率最接近中位數(shù)1032.56近2周收益率最接近中位數(shù)1033.56近1月收益率最接近中位數(shù)1032.36表2主要回測結果-月度調倉月度調倉資料來源：Wind，利得基金，統(tǒng)計區(qū)間：2024.2.1-2025.4.28。相比而言，指標選擇基金的邏輯為“最高”時組合的策略凈值相差不大，且高于指標選擇基金的邏輯為“最接近中位數(shù)”時組合的策略凈值，與半月度調倉時的結論接近，而策略凈值相比于半月度調倉有一定的提升。下圖為指標選擇基金的邏輯為“最高”時組合的策略凈值走勢對比圖，可以看出，從走勢上看，三個組合差別不大，但是在部分時間區(qū)間內有細微差異。圖圖2組合的凈值走勢對比資料來源：Wind，利得基金，統(tǒng)計區(qū)間：2024.2.1-2025.4.28。1.561.512調倉頻率參考指標指標選擇基金的邏輯策略凈值近1周收益率最高1037.10近2周收益率調倉頻率參考指標指標選擇基金的邏輯策略凈值近1周收益率最高1037.10近2周收益率最高1040.49近1月收益率最高1048.04近1周收益率最接近中位數(shù)1033.68近2周收益率最接近中位數(shù)1033.10近1月收益率最接近中位數(shù)1033.391.5個月調倉資料來源：Wind，利得基金，統(tǒng)計區(qū)間：2024.2.1-2025.4.28。相比而言，指標選擇基金的邏輯為“最高”時組合的策略凈值高于指標選擇基金的邏輯為“最接近中位數(shù)”時組合的策略凈值，與月度調倉時的結論接近，而策略凈值相比于月度調倉，大部分都有一定的下降。下圖為指標選擇基金的邏輯為“最高”時組合的策略凈值走勢對比圖，可以看出，從走勢上看，三條曲線的走勢之間有一定的持續(xù)的差異，但是曲線之間的距離隨著時間的變化也有所變化。圖圖3組合的凈值走勢資料來源：Wind，利得基金，統(tǒng)計區(qū)間：2024.2.1-2025.4.28。為了更好地縱向對比不同調倉頻率的結果，下圖為不同的調倉頻率下，凈值最高的6圖圖4組合的凈值走勢資料來源：Wind，利得基金，統(tǒng)計區(qū)間：2024.2.1-2025.4.28。在以上實驗中，我們嘗試了不同的調倉頻率以及不同的選擇基金的參考指標，其中2表為其主要收益風險指標，回測區(qū)間為2024/2/1-2025/4/28，初始凈值為1000，組合的凈值為1050.30，最大回撤為0.69。表4組合的收益風險指標1050.301050.30凈值組合參考指標最大回撤 資料來源：Wind，利得基金，統(tǒng)計區(qū)間：2024.2.1-2025.4.28。下圖為該組合的凈值走勢，可以看出，其走勢呈現(xiàn)穩(wěn)步上升的態(tài)勢，期間有幾段較小幅度的回撤；在2024年12月有一段較大幅度的上升。圖圖5組合的凈值走勢資料來源：Wind，利得基金，統(tǒng)計區(qū)間：2024.2.1-2025.4.28。進一步分析與檢驗925333252024/2/1-2025/4/281000。3動率，修改基金池的邏輯為去除所有基金內該指標較大的部分基金，閾值選擇為5、10、15、20，下表為主要的回測結果，可以看出，隨著閾值的上升，去除所有基金35時策略凈值最高?？赡艿脑蚴墙M合內的基金較多，互相之間可以抵消一定的利率債占債券投資市值比的波動。表5主要回測結果修改基金池的參考指標修改基金池的邏輯策略凈值去除所有基金內最大的5的基金1048.31去除所有基金內最大的10的基金1048.05最近3期利率債占債券投資市值比波動率去除所有基金內最大的15的基金1047.39去除所有基金內最大的20的基金1046.88資料來源：Wind，利得基金，統(tǒng)計區(qū)間：2024.2.1-2025.4.28。接下來，將修改基金池的邏輯改為：按照綜合久期分組后，每大組內去除參考指標最大的部分基金，閾值選擇包括3、5、8、10、12，參考指標仍然為最近3期債占債券投資市值比波動率，其他不變。下表為不同閾值對應的策略凈值，可以看出，不同的閾值對應的策略凈值相差不大，而且策略凈值的相對大小與閾值的相對大小并不3時策略凈值最高。表6主要回測結果修改基金池的參考指標修改基金池的邏輯策略凈值按照綜合久期分組后，每大組內去除最大的3的基金1049.07按照綜久期組后每大內除最的5基金1048.57最近3期利率債占債券投資市值比波動率按照綜合久期分組后，每大組內去除最大的8的基金1047.74按照綜久期組后每大內除最的10的金1049.02按照綜久期組后每大內除最的12的金1048.91資料來源：Wind，利得基金，統(tǒng)計區(qū)間：2024.2.1-2025.4.28。在前兩個修改基金池的策略中，閾值不能太大，否則可能會導致根據(jù)利率債占債券投資市值比分小組后，小組內沒有基金。接下來，將修改基金池的邏輯改為：按照綜合久期和利率債占比分小組后，每小組內去除參考指標最大的部分基金。在此策略中，先3、10、12、15、2025、30，其他不變，下表為不同閾值對應的策略凈值，可以看出，不同的閾值對應的策略凈值相差不大，而且策略凈值的相對大小與閾值的相對大小1520的策略凈值。表7主要回測結果修改基金池的參考指標修改基金池的邏輯策略凈值按照綜久期利率占比組，每小內去最的3基金1048.89按照綜久期利率占比組，每小內去最的5基金1049.20最近3期利按照綜合久期和利率債占比分組后，每小組內去除最大的10的基金1049.22按照綜久期利率占比組，每小內去最的12的金1048.93率債占債券投資市值比按照綜合久期和利率債占比分組后，每小組內去除最大的15的基金1049.80波動率按照綜合久期和利率債占比分組后，每小組內去除最大的20的基金1049.39按照綜久期利率占比組，每小內去最的25的金1048.77按照綜合久期和利率債占比分組后，每小組內去除最大的30的基金1048.06資料來源：Wind，利得基金，統(tǒng)計區(qū)間：2024.2.1-2025.4.28。3標最大的部分基金，閾值選擇為5、10、15、20，下表為主要的回35高，與前文的結果接近。表8主要回測結果修改基金池的參考指標修改基金池的邏輯策略凈值最近3期利率債占債券投資市值比的最大值減最小值去除所有基金內最大的5的基金1048.42去除所有基金內最大的10的基金1047.84去除所有基金內最大的15的基金1046.90去除所有基金內最大的20的基金1046.52資料來源：Wind，利得基金，統(tǒng)計區(qū)間：2024.2.1-2025.4.28。接下來，將修改基金池的邏輯改為：按照綜合久期分組后，每大組內去除參考指標最大的部分基金，閾值選擇包括3、5、10，其他不變。下表為不同閾值對應的策凈值，可以看出，不同的閾值對應的策略凈值相差不大，隨著閾值的上升，去除所有基310時策略凈值最高。表9主要回測結果修改基金池的參考指標修改基金池的邏輯策略凈值最近3期利率債占債券投資市值比的最大值減最小值按照綜合久期分組后，每大組內去除最大的3的基金1048.21按照綜合久期分組后，每大組內去除最大的5的基金1048.47按照綜合久期分組后，每大組內去除最大的10的基金1048.59資料來源：Wind，利得基金，統(tǒng)計區(qū)間：2024.2.1-2025.4.28。同理，我們將修改基金池的邏輯改為：按照綜合久期和利率債占比分組后，每小組內去除參考指標最大的部分基金。在此策略中，由于先按照利率債占比分小組再修改基金池，故可以一定程度上放寬閾值的選擇，包括1、3、5、10、15、20、30，下表為不同閾值對應的策略凈值，可以看出，不同的閾值對應的策略凈值相差不大31時策略凈值最高。表10主要回測結果修改基金池的參考指標修改基金池的邏輯策略凈值按照綜久期利率占比組，每小內去最的1基金1050.17按照綜久期利率占比組，每小內去最的3基金1049.34最近3期利率按照綜合久期和利率債占比分組后，每小組內去除最大的5的基金1049.20債占債券投資按照綜合久期和利率債占比分組后，每小組內去除最大的10的基金1049.10市值比的最大按照綜合久期和利率債占比分組后，每小組內去除最大的15的基金1049.05值減最小值按照綜久期利率占比組，每小內去最的20的金1049.24按照綜久期利率占比組，每小內去最的30的金1047.74資料來源：Wind，利得基金，統(tǒng)計區(qū)間：2024.2.1-2025.4.28。33912益率最高的5個基金。將修改基金池后回測結果最好的策略凈值和修改基金池前回測結果最好的策略凈值對比，可以發(fā)現(xiàn)，策略凈值并沒有提升，從凈值走勢來看，二者幾乎重合，可見對于此3圖圖6組合的凈值走勢對比資料來源：Wind，利得基金，統(tǒng)計區(qū)間：2024.2.1-2025.4.28。下表分別為未修改基金池和修改基金池的實驗中，凈值最高的組合對比，回測區(qū)間為2024/2/1-2025/4/28，初始凈值為1000，從收益風險指標來看，修改基金池后組合的凈值為1050.17，最大回撤為0.63。可以看出，修改基金池后，組合的凈值并沒有提升，但是組合的最大回撤有一定的下降。表11組合的收益風險指標參考指標組合-未修改基金池組合-修改基金池凈值1050.301050.17最大回撤 0.69 0.63資料來源：Wind，利得基金，統(tǒng)計區(qū)間：2024.2.1-2025.4.28?？偨Y本篇報告是債基模擬組合構建的研究報告，詳細介紹了債基模擬組合的構建過程，以及不同調倉頻率、選基指標對應的策略回測結果的對比。在本策略中，基金備選池為：沒有申購費率且7天以上沒有贖回費率的債券3率債占比分成3個小組，共9個小組，在每小組各選5個基金，共45個基金。121益率，我們嘗試了半月度調倉、月度調倉和1.5個月調倉，通過對比回測結果選擇更好的