敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明子行業(yè)周觀點(diǎn)詳情敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明光伏&SNEC臨近或迎行業(yè)密集催化，繼續(xù)重點(diǎn)推薦：電池片、儲(chǔ)逆、新技術(shù)方向。530（212025302030351）突破“增量配電業(yè)務(wù)”限制，將符合要求的已建成新能源發(fā)電項(xiàng)目和存量負(fù)荷納入范圍，為新能源并網(wǎng)消納打開(kāi)了重要的空間，同時(shí)起到降低企業(yè)用電成本、緩解電網(wǎng)壓力的作用；2）通過(guò)物理直連專(zhuān)線實(shí)現(xiàn)用電側(cè)綠電點(diǎn)對(duì)點(diǎn)溯源，滿足出口外向型企業(yè)對(duì)海外各國(guó)碳足跡認(rèn)證的需求（如歐盟；3）政策對(duì)項(xiàng)目的自發(fā)自用比例、上網(wǎng)電量比例、反送電等均有嚴(yán)格限制，且要求通過(guò)配置儲(chǔ)能或挖掘負(fù)荷靈活性提升調(diào)節(jié)能力，有望促進(jìn)風(fēng)光配儲(chǔ)、工商業(yè)儲(chǔ)能等各種業(yè)態(tài)的發(fā)展，提高儲(chǔ)能利用率和投資回報(bào)率。65-6SNEC相關(guān)主線：/逆變器/2）組件產(chǎn)能全球化背景下有望迎價(jià)值重塑的獨(dú)立第三方電池片供應(yīng)商：鈞達(dá)股份、橫店?yáng)|磁；3）新技術(shù)/金屬化相關(guān)標(biāo)的：愛(ài)旭股份、聚和材料、帝科股份、博遷新材。風(fēng)電：據(jù)我們不完全統(tǒng)計(jì)，1-544.5GW，同比+14，5同比+102026826X7.X1-52026872720262（202593-5）CfD2026Q1AR7（7，海上風(fēng)電項(xiàng)目的交2028-20303-52-322026-2027（2030敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明25Q1敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明電網(wǎng)25132523；3）25125國(guó)網(wǎng)電表2513月27日公示，國(guó)網(wǎng)計(jì)量設(shè)備1批（電能表、終端、互感器）中標(biāo)金額75億元，同比-44，且各品類(lèi)中價(jià)10左右。分產(chǎn)品看，①電能表/②互感器/③終端招標(biāo)約65/5/5億元，同比-38/-41/-75。分中標(biāo)企業(yè)看，本批次上公司總計(jì)中標(biāo)32億元占批次總金額42（份有所下其中許繼電氣占比7國(guó)電南瑞占比3.92.73電表能由于執(zhí)行新標(biāo)準(zhǔn)而帶來(lái)顯著的價(jià)格提升。國(guó)網(wǎng)特高壓設(shè)備252352825.21000kV1.5（平高電氣中標(biāo)1.3，1000kV1.2（日立能源中標(biāo)，二0.61.51.32021國(guó)網(wǎng)數(shù)字化251528114.6+136.93.91.41.05.23.21.12453+25，2525+3+134010變壓器出海（尤其電力變壓器（尤其西北地區(qū)）電力變壓器出海主要邏輯：PPI2020Q1~25本重型變壓器的當(dāng)季新增訂單幾乎翻倍；③251-416+51（+17主干網(wǎng)建設(shè)主要邏輯：750kv750kv61500MVA10620；25750kv54000MVA98+155和+151方面，2024年750kv變壓器和組合電器分別達(dá)到22/21億元，同比+26/+40，預(yù)計(jì)25年全年至少翻倍長(zhǎng)。氫能與燃料電池：202520932251~227IMO，敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明預(yù)計(jì)25年下半年起，存量備案但未開(kāi)工綠氫氨醇項(xiàng)目將加速動(dòng)工，帶動(dòng)上游制氫設(shè)備商的需求爆發(fā)。我們預(yù)計(jì)敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明2025325重點(diǎn)看好綠氫一體化項(xiàng)目方向，把握制氫設(shè)備和綠色運(yùn)營(yíng)商機(jī)遇：（1）行業(yè)拿訂單并在項(xiàng)目現(xiàn)場(chǎng)實(shí)地驗(yàn)證是現(xiàn)階段的重點(diǎn)，制氫設(shè)備的渠道優(yōu)勢(shì)和一體化優(yōu)勢(shì)是關(guān)鍵，首選能源央國(guó)企下屬或合作公司，建議關(guān)注：華電科工、華光環(huán)能、昇輝科技；。新能源車(chē)&25Q1S800M03MAX版正式上市汽車(chē)周銷(xiāo)量：5月440.322萬(wàn)輛，電車(chē)滲透率54.6乘聯(lián)會(huì)口徑：1）乘用車(chē)：初步統(tǒng)計(jì)，51-25135.8/環(huán)比+16/+9，25823萬(wàn)輛，同比+9。全國(guó)乘用車(chē)批售138.9萬(wàn)輛，同/環(huán)比+17/-1，累計(jì)批售985.8萬(wàn)輛，同比+12。1-2572.6/環(huán)比+31/+1153.5零售405萬(wàn)輛，同比+35；新能源批售75.3萬(wàn)輛，同/環(huán)比+26/+0，新能源廠商批發(fā)滲透率54.2，累計(jì)售473.4萬(wàn)輛，同比+39。交強(qiáng)險(xiǎn)口徑40.313.6+3.3-10.8月累計(jì)167萬(wàn)輛，同比+12.2。22+21.2+0.9-7.654.6。5月電車(chē)?yán)塾?jì)86.4萬(wàn)輛，同比+24.9；3）18.3+5.7，環(huán)比+6.4，較上月-14.5。理想汽車(chē)25Q1業(yè)績(jī)點(diǎn)評(píng)：毛利率同環(huán)比雙漲，業(yè)績(jī)略超預(yù)期事件：52925Q1Q1L621.3-0.3k21Q212.312.817.9；345-338+2.5～+6.75-64.4合理。2）公司指引是基于增程車(chē)的穩(wěn)健，改款增程車(chē)上市后公司訂單表現(xiàn)平穩(wěn)，我們認(rèn)為公司增程車(chē)改款已經(jīng)253）2526華為尊界S800正式上市：定價(jià)符合預(yù)期，觀望穩(wěn)態(tài)交付狀態(tài)305480/2000/1536mm470.8-101.8265998170RRSSA8/A877本次的定價(jià)相對(duì)合理，符合我們的預(yù)期。2S8007/8/S敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明BBAS8001）其性價(jià)比相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是領(lǐng)先的；2）同時(shí)，華為對(duì)該車(chē)交付時(shí)間較晚，預(yù)計(jì)會(huì)進(jìn)行訂單囤積來(lái)維持早期銷(xiāo)量；3）S800S800早期我們預(yù)計(jì)會(huì)26敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明小鵬MONAM03max版正式上市：定價(jià)超預(yù)期，新車(chē)周期預(yù)期再起事件：528M03max202512.98-13.98&MAX1MAX83。1、定價(jià)超預(yù)期，超預(yù)期的點(diǎn)：1）24M03maxmax12MaxM03LEV&舒適性較差&M03maxmaxM033G6/G9/X9G7G725Q1G7持續(xù)看好25年車(chē)市需求，看好低成本路錢(qián)、強(qiáng)爆款周期下整車(chē)車(chē)企銷(xiāo)量及業(yè)績(jī)兌現(xiàn)。1、持續(xù)看好25年市場(chǎng)需求25需求端：1825252）供給端：24將進(jìn)入新車(chē)周期，新車(chē)供給提升將刺激電車(chē)需求持續(xù)釋放。2、看好乘用車(chē)板塊。2525從基本面兌現(xiàn)角度252）從信息面角度（M8（S9SUV（新品牌尚界新車(chē)年底上市；3）從情緒面角度：關(guān)注智駕浪潮下港股汽車(chē)股向科技股估值切換機(jī)會(huì)，其中的軟件壁壘將使得市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)出現(xiàn)明鋰電：20272027400Wh/kg10002027/硫鹵復(fù)合為重點(diǎn)發(fā)展方向，仍需攻克大規(guī)模制備、工藝降本等問(wèn)610寧德時(shí)代：全固態(tài)電池2027年有望實(shí)現(xiàn)小批量生產(chǎn)。528500Wh/kg220142027CTO2027敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明年前后實(shí)現(xiàn)大規(guī)模量產(chǎn)。敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明LGSDI計(jì)劃在美國(guó)生產(chǎn)磷酸鐵鋰電池。LG2026SDI與通用汽車(chē)在印第安納州新卡萊爾的35億美元合資企業(yè)已經(jīng)計(jì)劃于2027SDI部分原本為生產(chǎn)鎳錳鈷（NMC）電池而設(shè)計(jì)的設(shè)施進(jìn)行改造，以生產(chǎn)磷酸鐵鋰（LFP）電池，目前該公司已在為這一轉(zhuǎn)變采購(gòu)原材料和設(shè)備。（通用汽車(chē)的主要電池供應(yīng)商也在考慮將其位于俄亥俄州和田納西州的部分設(shè)施改造成磷酸鐵鋰電池制造基地。目前，LG新能源在美國(guó)擁有八座電池工廠，其中一些已經(jīng)投入運(yùn)營(yíng)，而另一些則接近完BoltSilverado電動(dòng)汽車(chē)將配備磷酸鐵鋰電池組。但對(duì)于其他車(chē)型是否會(huì)采用磷酸鐵鋰電池組，通用汽車(chē)尚未明確表態(tài)。比亞迪動(dòng)力電池通過(guò)新國(guó)標(biāo)認(rèn)證：不起火、不爆炸。GB《電動(dòng)汽車(chē)用動(dòng)力蓄電池202532871525（1）周期：電池投資時(shí)鐘轉(zhuǎn)動(dòng)到產(chǎn)能利用率觸底提升，細(xì)分賽道龍頭公司和部分產(chǎn)能緊缺賽道全面行情啟動(dòng)。25（2）格局：細(xì)分賽道龍頭仍是最佳配置策略。從成本和產(chǎn)品差異度看，電芯、結(jié)構(gòu)件、負(fù)極、鐵鋰、三元前驅(qū)250-13Croadmap投資組合：光伏：推薦：信義光能、鈞達(dá)股份、福萊特A/H（A/美儲(chǔ)能：推薦：阿特斯、陽(yáng)光電源、盛弘股份、林洋能源、科士達(dá)，建議關(guān)注：南都電源、上能電氣、科陸電子。氫能：推薦：富瑞特裝、科威爾，建議關(guān)注：華光環(huán)能、華電科工、昇輝科技、石化機(jī)械、厚普股份、億華通、國(guó)鴻氫能、京城股份、致遠(yuǎn)新能、蜀道裝備。新能源車(chē)：推薦：比亞迪，小鵬汽車(chē)，零跑汽車(chē)；建議關(guān)注：吉利汽車(chē)，理想汽車(chē)，賽力斯，江淮汽車(chē)。鋰電：推薦：寧德時(shí)代、億緯鋰能、富臨精工、科達(dá)利，建議關(guān)注：欣旺達(dá)、豪鵬科技、蔚藍(lán)鋰芯、東方電熱、信德新材、湖南裕能、中科電氣、尚太科技、星源材質(zhì)、容百科技、璞泰來(lái)、萬(wàn)潤(rùn)新能、龍?bào)纯萍?、天賜材料、敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明恩捷股份。敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明產(chǎn)業(yè)鏈主要產(chǎn)品價(jià)格及數(shù)據(jù)變動(dòng)情況及簡(jiǎn)評(píng)敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明光伏產(chǎn)業(yè)鏈528硅片：硅片盈利持續(xù)承壓，部分二三線企業(yè)因成本壓力停產(chǎn)；電池片：電池片供需失衡嚴(yán)重，盈利持續(xù)承壓；組件：除部分海外高盈利市場(chǎng)外，組件整體盈利承壓。圖表1：主產(chǎn)業(yè)鏈單位毛利趨勢(shì)（測(cè)算，截至2025/5/28）來(lái)源：硅業(yè)分會(huì)、PVInfoLink，測(cè)算注：?jiǎn)挝幻麨闇y(cè)算值，實(shí)際因各家企業(yè)庫(kù)存及技術(shù)水平不同有所差異，建議關(guān)注“變化趨勢(shì)”為主產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格描述：6粉價(jià)格下調(diào)以及西南地區(qū)即將進(jìn)入豐水期等綜合因素，硅料企業(yè)艱難讓步，整體簽單價(jià)略有下滑。截至5月28日，多晶硅期貨主力合約收盤(pán)價(jià)為3.76萬(wàn)元/噸。圖表2：多晶硅料及工業(yè)硅價(jià)格（萬(wàn)元/噸）來(lái)源：PVInfoLink、硅業(yè)分會(huì)，，截至2025-05-28敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明201N6敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明圖表3：硅片價(jià)格（元/片） 圖表4：電池片價(jià)格（元/W）來(lái)源：PVInfoLink、硅業(yè)分會(huì)，，截至2025-05-28 來(lái)源：PVInfoLink，，截至2025-05-280.67-0.71/W，0.66-0.67/W。海外組件價(jià)格持穩(wěn)：TOPCon0.27–0.300.085-0.09美元，其中印度市場(chǎng)價(jià)格約0.14-0.15美元；歐洲0.085-0.09美元；澳洲0.09-0.1美元；巴西0.08-0.09美元；中東約0.085-0.09美元；拉美約0.08-0.09美元。圖表5：組件價(jià)格（/W） 圖6：各區(qū)域組件價(jià)格USD/W）來(lái)源：PVInfoLink，，截至2025-05-28 來(lái)源：PVInfoLink，，截至2025-05-280.6729.16EVA9800-10200/噸。敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明圖表7：光伏玻璃價(jià)格（元/平） 圖表8：光伏EVA樹(shù)脂報(bào)價(jià)（元/噸）敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明來(lái)源：PVInfoLink，卓創(chuàng)資訊，，截至2025-05-28 來(lái)源：卓創(chuàng)資訊，，截至2025-05-30鋰電產(chǎn)業(yè)鏈MB531，MB15.70/磅，較上周-0.95；MB19.55磅，較上周+4.27。鋰鹽本周價(jià)格持平：5316.96/7.22/根據(jù)百川盈孚，本周碳酸鋰期貨延續(xù)下跌走勢(shì)，主力合約跌破5.9萬(wàn)，現(xiàn)貨價(jià)格跟隨下跌。期現(xiàn)商電碳報(bào)價(jià)基差暫穩(wěn)，10003.39需求端：正極材料端產(chǎn)量維持高位，但6月難有增量預(yù)期。碳酸鋰價(jià)格持續(xù)下跌，但下游多觀望心態(tài)，無(wú)囤貨意愿，99圖表9：MB鈷報(bào)價(jià)（美元/磅） 圖表10：鋰鹽報(bào)價(jià)（萬(wàn)元/噸）MB鈷（標(biāo)準(zhǔn)級(jí)） MB鈷（合金級(jí)）454020152021/6/12021/9/12021/6/12021/9/12022/3/12022/6/12022/9/12022/12/12023/3/12023/6/12023/9/12023/12/12024/3/12024/6/12024/9/12025/3/12025/6/1

氫氧化鋰含稅） 碳酸鋰（池級(jí)含）70605040102021/6/12021/9/12021/6/12021/9/12022/3/12022/6/12022/9/12022/12/12023/3/12023/6/12023/9/12023/12/12024/3/12024/6/12024/9/12025/3/12025/6/1敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明來(lái)源：生意社， 來(lái)源：鑫欏鋰電，31NCM52311.55/12.25/噸，與上周持平；NCM811均價(jià)14.00萬(wàn)元/噸，與上周持平；磷酸鐵鋰正極均價(jià)3.33萬(wàn)元/噸，較上周持平。56.56.2912圖表11：正極材料價(jià)格（萬(wàn)元/噸）三元材料523（含稅） 三元材料622（含稅） 三元前驅(qū)體523（含三元前驅(qū)體622（含） 三元前驅(qū)體811（含） 三元材料811（含稅）磷酸鐵鋰正極材料（含）45403025202021/7/282021/7/282021/9/282022/1/282022/5/312022/7/312022/8/312022/9/302023/1/312023/2/282023/4/302023/7/312023/8/312023/9/302024/3/312024/4/302024/5/312024/6/302025/1/312025/3/312025/5/31

20.0015.0010.005.000.00敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明來(lái)源：鑫欏鋰電，負(fù)極材料本周價(jià)格持平：531（中端）2.5-3.3/噸，較上周持平；人造石墨負(fù)極（高端）3.2-6.5萬(wàn)元/噸，較上周持平；天然石墨負(fù)極（中端）3.3-4.1萬(wàn)元/噸，較上周持平；天然石墨負(fù)極（高端）5.0-6.5萬(wàn)元/噸，較上周持平。根據(jù)百川盈孚，從市場(chǎng)反饋來(lái)看，目前終端需求釋放仍不及預(yù)期，產(chǎn)業(yè)鏈部分工序仍有庫(kù)存待消耗，因此向上傳導(dǎo)，31（低端0.80/（高端價(jià)0.98/6圖表12：負(fù)極材料價(jià)格（萬(wàn)元/噸） 圖表13：負(fù)極石墨化價(jià)格（萬(wàn)元/噸）負(fù)極材料石墨化（低端）天然石墨負(fù)極（）人造石墨負(fù)極（天然石墨負(fù)極（）人造石墨負(fù)極（）天然石墨負(fù)極（）人造石墨負(fù)極（）7 12000.06 10000.05 8000.046000.032 4000.01 2000.02022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022022023/62022023/82022022022022024/12024/22024/32022024/52022022024/82022022022022025/12022025/32025/42025/5202來(lái)源：鑫欏鋰電， 來(lái)源：鑫欏鋰電，國(guó)產(chǎn)31（國(guó)產(chǎn)5.29/0.71/0.71；DMC0.47/EC元/DEC0.90/0.56；PC0.77/持平；三元電池電解液（常規(guī)動(dòng)力型）1.95/1.271.99/較上周+7.57。圖表14：六氟磷酸鋰均價(jià)（萬(wàn)元/噸） 圖表15：三元電池電解液均價(jià)（萬(wàn)元/噸）六氟磷酸鋰均價(jià)（含稅價(jià)）7060 50 1340 930 720 510 32022/8/12022/12/12023/2/12022/8/12022/12/12023/2/12023/4/12023/6/12023/8/12023/10/12023/12/12024/2/12024/4/12024/6/12024/8/12024/10/12024/12/12025/2/12025/4/12025/6/12022/8/12022/10/12022/12/12023/2/12023/4/12023/6/12023/8/12023/10/12023/12/12024/2/12024/4/12024/6/12024/8/12024/10/12024/12/12025/2/12025/4/12025/6/1

三元電池電解液均價(jià)敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明來(lái)源：鑫欏鋰電， 來(lái)源：鑫欏鋰電，隔膜本周價(jià)格持平：53116μm0.35-0.45/9μm0.70-0.925/9+3μm0.85-1.10/平米，均較上周持平。圖表16：國(guó)產(chǎn)中端9um/濕法均價(jià)（元/平米）u濕法均價(jià)2.502.001.501.000.502021/6/12021/8/12021/10/12021/12/12022/2/12022/4/12022/6/12022/8/12022/10/12022/12/12023/2/12023/