目錄第一部分6月投資觀點第二部分5月市場回顧第三部分重點數(shù)據(jù)跟蹤第四部分投資建議&核心報告1、6月投資觀點事件提示投資觀點白電：中美第二階段關(guān)稅談判啟動，協(xié)議落地在即，邊際難有拖累；中長期來看，北美敞口有限，龍頭海外產(chǎn)能布局領(lǐng)先，應(yīng)對經(jīng)驗充分，后續(xù)風(fēng)險或可控，龍頭新興市場及OBM拓展持續(xù)貢獻增量。2025年政策續(xù)作如期、疊加后續(xù)基數(shù)轉(zhuǎn)低，內(nèi)需有望進一步環(huán)比向上，且政策利好結(jié)構(gòu)升級，內(nèi)銷均價向上驅(qū)動較強；白電龍頭2024年及2025Q1報表質(zhì)量優(yōu)異，表現(xiàn)穩(wěn)健，高質(zhì)量高股息，經(jīng)營支撐較強，配置價值值得重視持續(xù)推薦格力電器、美的集團、海爾智家、海信家電。兩輪車：2025年國補落地加速，龍頭公司年初至今出貨表現(xiàn)較優(yōu)；疊加三季度前新國標(biāo)切換渠道有加庫存傾向，行業(yè)出貨高景氣有望延續(xù)；此外新國標(biāo)提高對廠商的生產(chǎn)端要求，有望出清不符合生產(chǎn)標(biāo)準的尾部企業(yè)，行業(yè)集中度或迎加速提升；龍頭增速有望大幅跑贏行業(yè)。推薦雅迪控股，關(guān)注愛瑪科技。黑電：國內(nèi)受益以舊換新政策帶動，2024Q4以來終端景氣改善明顯，結(jié)構(gòu)升級趨勢進一步兌現(xiàn)；疊加海外新興市場支撐，2025年全球市場規(guī)模或穩(wěn)中有增。同時，國內(nèi)彩電龍頭全球份額提升邏輯持續(xù)兌現(xiàn)，盈利端面板波動影響趨弱，產(chǎn)品升級帶動盈利改善，推薦龍頭海信視像，關(guān)注TCL電子。后周期：受益于國補驅(qū)動，后周期龍頭經(jīng)營環(huán)比改善，降幅收窄至平穩(wěn)區(qū)間；考慮到今年以來中央總量/地產(chǎn)寬松政策力度提升，核心城市地產(chǎn)限購/交易稅收政策利好頻出，地產(chǎn)銷售有望延續(xù)自2024Q4以來的好轉(zhuǎn)趨勢；疊加后續(xù)基數(shù)轉(zhuǎn)低后經(jīng)營環(huán)比改善當(dāng)前估值水平低位背景下，后周期配置價值凸顯，推薦老板電器、華帝股份。清潔&小電：小家電困境反轉(zhuǎn)，2025年需求及格局環(huán)比均有改善，后續(xù)逐季低基數(shù)背景下對應(yīng)龍頭經(jīng)營彈性突出，關(guān)注經(jīng)營邊際改善背景下的估值修復(fù)行情。掃地機CES機械臂新品放量值得期待，2025年以舊換新政策續(xù)作彈性可期，滲透空間支撐彈性，產(chǎn)品&政策周期有望共振；此外龍頭海外份額穩(wěn)步提升，品牌出海大勢所趨。推薦小熊電器、石頭科技、科沃斯、蘇泊爾。數(shù)據(jù)來源：Wind類別日期數(shù)據(jù)/事件6月2日美國5月ISM制造業(yè)PMI（當(dāng)月48.5/預(yù)期49.2，前值48.7），6月3日6月4日6月5日歐元區(qū)5月CPI（同比+1.9

/預(yù)期+2.0

，前值+2.2

）；美國4月耐用品新訂單（季調(diào)環(huán)比-6.3

，前值+7.6）美國5月ADP就業(yè)（當(dāng)月新增增3.7萬/預(yù)期11.0萬，前值6.2萬）；美國5月ISM非制造業(yè)PMI（當(dāng)月49.9/預(yù)期52.0，前值51.6）歐央行利率決議（三大政策利率下調(diào)25bp）6月6日6月9日美國5月非農(nóng)就業(yè)（新增13.9萬/預(yù)期12.5萬，前值14.7萬）；失業(yè)率（當(dāng)月4.2

/預(yù)期4.2

，前值4.2）中國5月CPI（同比-0.1

/預(yù)期-0.2

，前值-0.1

）；中國5月進出口（出口同比+4.8

/預(yù)期+6.2

，前值+8.1

）宏觀指標(biāo)6月11日美國5月CPI（同比+2.4

/預(yù)期+2.5，前值+2.3

）6月12日美國5月PPI（同比+2.6

/預(yù)期+2.6，前值+2.4

）6月16日中國5月工業(yè)增加值/社零/失業(yè)率6月17日美國5月零售銷售6月18日歐元區(qū)5月CPI6月19日美聯(lián)儲6月利率決議6月27日美國5月PCE6月30日中國6月制造業(yè)PMI6月6日石頭科技公告擬發(fā)行H股，發(fā)行量預(yù)計不超發(fā)行后總股本15

(超額配售權(quán)行使前)，并授予承銷商/整體協(xié)調(diào)人不超過前述H股發(fā)行股數(shù)的15

的超額配售權(quán)，6月10日帥豐電器股東大會6月11日影石創(chuàng)新（688775.SH）于上交所科創(chuàng)板上市重點個股6月12日愛瑪科技539.3萬股激勵限售股解禁，占總股本0.636月13日海信家電639.8萬股激勵限售股解禁，占總股本0.466月19日盾安環(huán)境股東大會6月20日愛瑪科技股東大會6月23日石頭科技股東大會行業(yè)動態(tài)回顧數(shù)據(jù)來源：商務(wù)部、中國人民銀行、蘇寧易購、Wind、公司公告、美的集團公眾號、海信集團公眾號類型日期數(shù)據(jù)/事件行業(yè)宏觀5月7日中國人民銀行、金管總局、證監(jiān)會推出“一攬子金融政策支持穩(wěn)市場穩(wěn)預(yù)期”，其中央行宣布降低存款準備金率0.5個百分點，預(yù)計釋放長期流動性約一萬億元；7天期逆回購操作利率從目前的1.5

調(diào)降至1.4

，預(yù)計將帶動貸款市場報價利率（LPR）同步下行約0.1個百分點。同時，降低個人住房公積金貸款利率0.25個百分點，五年期以上首套房利率由2.85降至2.6，其他期限利率同步調(diào)整。5月6日蘇寧易購平臺數(shù)據(jù)顯示，5月1-5日全國門店客流量同比增長110

，家電以舊換新業(yè)務(wù)量增長57，萬元以上高端產(chǎn)品銷售額增幅達79

。5月12日中美發(fā)布日內(nèi)瓦談判聯(lián)合聲明，自5月14日12時起取消由34

至125加征的共計91

關(guān)稅稅率，其余34中10保留，24暫緩90日；中方相應(yīng)取消對美國商品加征的共計91的反制關(guān)稅；剩余34

反制關(guān)稅，相應(yīng)暫停其中24的關(guān)稅90天，剩余10

的關(guān)稅予以保留，同時暫?；蛉∠麑γ绹姆顷P(guān)稅反制措施。5月19日4月份社會消費品零售總額37174億元，同比增長5.1

；其中以舊換新帶動下，限額以上單位家用電器和音像器材類商品零售額同比增長38.8

。重點公司4月30日4月29日，美的集團完成對Teka集團的收購（除Teka俄羅斯子公司）。收購?fù)瓿珊?，Teka集團將繼續(xù)保留原有組織架構(gòu)及三大核心品牌：Teka、Küppersbusch和Intra，目前在超過120個國家開展業(yè)務(wù)，擁有歐洲、亞洲和美洲的10個生產(chǎn)基地及近3000名員工。5月7日美的集團與海信集團近日正式簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方將在AI應(yīng)用、全球先進制造及智慧物流等領(lǐng)域展開全方位合作。5月9日九陽股份公司總經(jīng)理郭浪辭職，辭職后不再擔(dān)任公司及子公司任何職務(wù)。5月12日5月12日，美的集團與喜德瑞集團簽署戰(zhàn)略協(xié)議，美的收購喜德瑞中國現(xiàn)有業(yè)務(wù)；根據(jù)品牌授權(quán)協(xié)議，美的在中國市場繼續(xù)相關(guān)品牌，完善其多品牌矩陣；喜德瑞集團在華保留精簡的供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)，專注全球戰(zhàn)略采購；收購?fù)瓿珊螅赖膶橄驳氯鸺瘓F廣泛的海外市場供應(yīng)鍋爐產(chǎn)品及服務(wù)。5月14日三星電子宣布擬以15億歐元（16.8億美元）的價格從歐洲投資公司Triton手中收購德國空調(diào)和供暖系統(tǒng)制造商FlaktGroup的全部股份。5月22日小米舉辦15周年戰(zhàn)略新品發(fā)布會，推出10款涵蓋手機、平板、智能家電及首款SUV車型的新品，重點包括首款自研3nm芯片“玄戒O1”和家庭SUV小米YU7。5月23日長虹美菱子公司中山長虹電器擬以約2.96億元投建單班年產(chǎn)400萬套空調(diào)項目，以解決海外空調(diào)業(yè)務(wù)銷售的產(chǎn)能需求。本次項目投資款來源于中山長虹自籌資金，建設(shè)周期為9個月，預(yù)計2027年1月啟動，2027年9月初正式投產(chǎn)。5月27日小米集團發(fā)布2025Q1業(yè)績：2025Q1收入1112.9億元/yoy+47.4

（智能大家電收入yoy+113.8

），經(jīng)調(diào)凈利潤106.8億元/yoy+64.5

；當(dāng)季空調(diào)出貨超110萬臺/yoy+65

+，冰箱超88萬臺/yoy+65

+，洗衣機超74萬臺/yoy+100+。2、5月市場回顧數(shù)據(jù)來源：Wind（行情數(shù)據(jù)截至6月10日）-15-10-50101520253035◥

5月申萬家電指數(shù)+3.58

，相對滬深300/上證綜指分別+1.85pct/+1.73pct，當(dāng)月漲跌幅在31個申萬一級行業(yè)中排第11位。橫向?qū)Ρ龋瑔卧聺q幅前三依次為環(huán)保（+7.6

）、醫(yī)藥生物（+7.3

）、國防軍工（+7.0

），后三分別為社會服務(wù)（-0.8

）、電子（-1.6

）、鋼鐵（-1.7

）。◥

3月/4月/5月家電指數(shù)分別+2.28

/-5.31

/+3.58

，相對滬深300分別+4.32/-1.61/+1.85pct；2025年政策續(xù)作符合預(yù)期，但1-2月科技熱度高漲，價值內(nèi)核不占優(yōu)，且中美關(guān)稅預(yù)期反復(fù)，板塊相對收益走弱；3月中旬以來內(nèi)需政策預(yù)期強化，4月白電龍頭業(yè)績預(yù)期積極，分紅多有超預(yù)期，相對收益回升；4月中美關(guān)稅超預(yù)期演繹，出口鏈承壓明顯；5月國內(nèi)總量寬松，中美日內(nèi)瓦協(xié)議落地，白電動銷預(yù)期向上，板塊跑出超額。2024年初至2025年6月10日家用電器（申萬）指數(shù)絕對/相對收益復(fù)盤402024/1/22024/1/162024/1/302024/2/132024/2/272024/3/122024/3/262024/4/92024/4/232024/5/72024/5/212024/6/42024/6/182024/7/22024/7/162024/7/302024/8/132024/8/272024/9/102024/9/242024/10/82024/10/222024/11/52024/11/192024/12/32024/12/172024/12/312025/1/142025/1/282025/2/112025/2/252025/3/112025/3/252025/4/82025/4/222025/5/62025/5/202025/6/3相對滬深300收益2月23日中央財經(jīng)委員會第四次會議提出鼓勵引導(dǎo)新一輪大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新，能級“新高”，政策預(yù)期漸起51-3月家電出口、空調(diào)內(nèi)銷出貨好于預(yù)期；3月底白電龍頭年報業(yè)績分紅表現(xiàn)較好；4月以舊換新商務(wù)部方案落地，國九條出臺高股息策略升溫，收益上行至下旬小幅回調(diào)3月上旬紅利風(fēng)格普遍回調(diào)，收益階段性回落5月上中旬：1）銅價快速上行；2）政策催化資金向地產(chǎn)集中；3）白電Q1出貨高增，引發(fā)庫存擔(dān)憂6月下旬：1）5月零售/出貨環(huán)比均走弱；2）海運運況緊張，關(guān)稅預(yù)期再起7月25日以舊換新補貼力度及中央資金落地，8月至9月上旬地方細則陸續(xù)落地，內(nèi)需預(yù)期向好9月27日以來中央總量/地產(chǎn)寬松政策連續(xù)落地，一線城市放相對收益穩(wěn)定11月第一周化債落地催化順周期，資金短期向非銀/地產(chǎn)鏈集中12月初中央會議政松限購，隨大盤拉升，

策定調(diào)積極，紅利風(fēng)格占優(yōu)，相對收益平穩(wěn)上行1月大盤偏弱，農(nóng)歷年后科技行情再迎催化，關(guān)稅預(yù)期反復(fù)，相對收益穩(wěn)定偏弱內(nèi)需政策預(yù)期升溫，龍頭業(yè)績預(yù)期穩(wěn)健，相對收益向上美國關(guān)稅激化，4月2日美國宣布對等關(guān)稅，其中對華加征34

，8日對中稅率提至84

，9日至125年初至今絕對收益空調(diào)出貨動銷旺季在即，白電龍頭2025Q1業(yè)績大幅超預(yù)期且報表質(zhì)量高；5月7日央3月中下旬科技回調(diào)，行宣布一攬子貨幣寬松政策，5月12日《中美日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)順周期表現(xiàn)較好；

會談聯(lián)合聲明》，貿(mào)易摩擦階段性緩和申萬家電絕對估值及2013年以來分位數(shù)數(shù)據(jù)來源：Wind申萬家電相對估值及2013年以來分位數(shù)1009080706050403020100333027242118151296Jan-13May-13Sep-13Jan-14May-14Sep-14Jan-15May-15Sep-15Jan-16May-16Sep-16Jan-17May-17Sep-17Jan-18May-18Sep-18Jan-19May-19Sep-19Jan-20May-20Sep-20Jan-21May-21Sep-21Jan-22May-22Sep-22Jan-23May-23Sep-23Jan-24May-24Sep-24Jan-25May-25家電行業(yè)PE-ttm絕對估值分位數(shù)（右）10090807060504030201002.01.91.81.71.61.51.41.31.21.11.0Jan-13May-13Sep-13Jan-14May-14Sep-14Jan-15May-15Sep-15Jan-16May-16Sep-16Jan-17May-17Sep-17Jan-18May-18Sep-18Jan-19May-19Sep-19Jan-20May-20Sep-20Jan-21May-21Sep-21Jan-22May-22Sep-22Jan-23May-23Sep-23Jan-24May-24Sep-24Jan-25May-25家電行業(yè)相對滬深300估值）相對估值分位數(shù)（右3、重點數(shù)據(jù)跟蹤5月冷軋板價格同比-12，環(huán)比-55月銅/鋁價同比-7

/-6，環(huán)比+3

/+2數(shù)據(jù)來源：Wind5月SCFI/CCFI均值同比分別-39

/-18，環(huán)比分別+18

/持平5月初至31日美元/歐元兌人民幣分別-0.9

/-1.1-12-40-2002040608001000200030004000500060007000Jan-20Apr-20Jul-20Oct-20Jan-21Apr-21Jul-21Oct-21Jan-22Apr-22Jul-22Oct-22Jan-23Apr-23Jul-23Oct-23Jan-24Apr-24Jul-24Oct-24Jan-25Apr-25國內(nèi)冷軋板價格(1.0mm)(元/噸)鋼YOY（右）-40-20020406080100020004000600080001000012000Jan-20May-20Sep-20Jan-21May-21Sep-21Jan-22May-22Sep-22Jan-23May-23Sep-23Jan-24May-24Sep-24Jan-25May-25銅金屬(美元/噸) 鋁金屬(美元/噸)銅YOY（右） 鋁YOY（右）-6-30-20-1001020304050020040060080010001200Jan-20Apr-20Jul-20Oct-20Jan-21Apr-21Jul-21Oct-21Jan-22Apr-22Jul-22Oct-22Jan-23Apr-23Jul-23Oct-23Jan-24Apr-24Jul-24Oct-24Jan-25Apr-255月塑料城價格指數(shù)同比-6，環(huán)比-2中國塑料城價格指數(shù) 塑料YOY（右）0100020003000400050006000Feb-20Apr-20Jun-20Aug-20Oct-20Dec-20Feb-21Apr-21Jun-21Aug-21Oct-21Dec-21Feb-22Apr-22Jun-22Aug-22Oct-22Dec-22Feb-23Apr-23Jun-23Aug-23Oct-23Dec-23Feb-24Apr-24Jun-24Aug-24Oct-24Dec-24Feb-25Apr-25上海出口集裝箱運價指數(shù):綜合指數(shù)中國出口集裝箱運價指數(shù):綜合指數(shù)6.06.57.07.58.08.59.0Jan-16Apr-16Jul-16Oct-16Jan-17Apr-17Jul-17Oct-17Jan-18Apr-18Jul-18Oct-18Jan-19Apr-19Jul-19Oct-19Jan-20Apr-20Jul-20Oct-20Jan-21Apr-21Jul-21Oct-21Jan-22Apr-22Jul-22Oct-22Jan-23Apr-23Jul-23Oct-23Jan-24Apr-24Jul-24Oct-24Jan-25Apr-25美元兌人民幣(CFETS)歐元兌人民幣(CFETS)4月商品房竣工面積同比-28.24月商品房銷售面積同比-2.9數(shù)據(jù)來源：Wind5月30大中城市商品房成交面積同比-3.3-28.2-40-200204060800.00.51.01.52.02.53.03.54.0Jun-20Sep-20Dec-20Mar-21Jun-21Sep-21Dec-21Mar-22Jun-22Sep-22Dec-22Mar-23Jun-23Sep-23Dec-23Mar-24Jun-24Sep-24Dec-24Mar-25商品房竣工面積（億平方米）當(dāng)月同比-60-40-200-2.920406080100-60 0.00.51.01.52.02.53.0Jun-20Oct-20Feb-21Jun-21Oct-21Feb-22Jun-22Oct-22Feb-23Jun-23Oct-23Feb-24Jun-24Oct-24Feb-25商品房銷售面積（億平方米）當(dāng)月同比-80-60-40-200-3.3204060801000.000.050.100.150.200.25Jul-20Nov-20Mar-21Jul-21Nov-21Mar-22Jul-22Nov-22Mar-23Jul-23Nov-23Mar-24Jul-24Nov-24Mar-2530大中城市:商品房成交面積當(dāng)月值（億平方米）當(dāng)月同比空調(diào)線上/線下零售量增速空調(diào)線上/線下零售均價同比數(shù)據(jù)來源：奧維云網(wǎng)（注：奧維線下監(jiān)測口徑較窄且調(diào)整較多，謹慎參考；2024年4月起線上監(jiān)測口徑調(diào)整，此后不含非零售/ToB銷售；25YTD推總數(shù)據(jù)截至4月）◥

5月空調(diào)線上/線下零售量分別同比+47

/+37

，均價分別同比-1

/+1

；4月全渠道零售量增速環(huán)比改善，均價同比略降，基數(shù)走低，改善趨勢預(yù)計延續(xù)；2025W01-W23（2024/12/30-2025/06/08）累計，空調(diào)線上/線下零售量分別同比+30

/+13

，均價分別-3

/+3

，較截至5月上旬改善。-80-60-40-200204060801001201402015201720192021202325YTD23M0223M0423M0623M0823M1023M1224M0224M0424M0624M0824M1024M1225M0225M04零售線上Y量YO零售線下Y量YO零售推總OY量Y-15-10-5051015202015201720192021202325YTD23M0223M0423M0623M0823M1023M1224M0224M0424M0624M0824M1024M1225M0225M04均價線上YOY均價線下YOY均價推總YOY空調(diào)分品牌線上/線下零售均價及份額同比變動數(shù)據(jù)來源：奧維云網(wǎng)（2024年4月起線上監(jiān)測口徑調(diào)整，此后不含非零售/To

B銷售；此前小米數(shù)據(jù)為米家品牌監(jiān)測數(shù)據(jù)）渠道品牌指標(biāo)20192020202120222023202425YTD24M0124M0224M0324M0424M0524M0624M0724M0824M0924M1024M1124M1225M0125M0225M0325M0425M05線上格力量份額同比(pct)1.36.41.6-2.5-0.6-2.0-0.4-7.5-2.0-2.9-3.7-4.0-2.3-0.7-2.50.70.3-1.04.75.26.0-1.61.3-2.2均價同比-13-101751-2-2-462-2-8-6-13-53610-30-7-4-74美的量份額同比(pct)8.54.2-4.9-3.5-1.91.92.88.42.30.1-3.9-7.0-2.66.64.36.56.01.41.8-3.8-5.43.85.14.3均價同比-12-816109-3-111611101-3-6-13-11-4-3-1-1-9-15-9-12-6華凌量份額同比(pct)-0.11.13.91.00.9-0.5-0.71.20.9-0.40.03.81.0-1.6-2.5-0.4-4.3-0.5-5.0-4.00.7-0.11.4-1.6均價同比-121865-9-11-7-51-9-16-11-17-14-95-1-1-1-8-16-19-3海爾量份額同比(pct)-0.34.3-0.41.6-0.70.32.1-2.10.0-0.40.10.2-0.70.40.80.40.40.70.80.4-2.84.10.61.5均價同比-7-152112-6-803-4-11-6-3-17-16-5-6-20-6-4-7-9-9海信量份額同比(pct)-1.30.60.00.30.60.2-0.62.6-0.11.60.90.3-0.10.00.1-0.40.50.30.20.0-1.2-0.3-1.2-0.4均價同比-1-91321-5-51361-7-8-8-13-8-3-4-5-4-6-16-3-9-6小米量份額同比(pct)2.6-1.42.32.11.34.32.2-0.60.72.04.88.07.43.94.92.02.92.90.63.74.04.00.5-0.5均價同比4145-7-4516-1-2-3-51-10215283237312026228奧克斯量份額同比(pct)-4.5-13.4-2.9-0.91.20.4-0.8-0.8-0.3-1.10.6-0.31.31.11.6-1.2-1.9-1.51.0-0.3-0.3-1.7-1.70.5均價同比-4-551-1-11-5-51-9-14-17-15-15-11-9-4-7-12-4-21-2-7線下格力量份額同比(pct)-1.7-0.2-1.2-0.3-0.1-1.5-2.6-5.0-3.1-3.4-0.5-4.8-2.2-2.1-3.4-0.1-1.80.40.9-4.30.20.9-8.60.7均價同比-5-86834531123-1的量份額同比(pct)4.86.32.0-4.3-0.2-0.22.14.1-2.6-3.9-2.93.61.11.10.3-0.10.3-0.41.18.45.3-3.54.70.0均價同比-10-651492-2-19-675-622113912-8-634-3海爾量份額同比(pct)0.32.80.53.3-2.2-0.60.5-2.61.31.8-1.30.5-1.0-1.50.50.0-0.4-0.1-0.40.9-6.41.03.1-0.5均價同比-7-101506-2-1-1-22-1320-4-1-352-12-8155-7-5海信量份額同比(pct)0.0-0.51.12.01.20.3-0.10.8-0.83.71.5-1.0-0.3-0.90.7-1.21.30.70.3-1.92.4-0.70.20.1均價同比-3-5763462-3-12-252107910136-61474奧克斯量份額同比(pct)-0.7-1.9-1.20.50.70.30.00.91.30.70.60.20.71.1-0.1-0.6-0.9-1.0-0.6-0.7-0.40.50.10.0均價同比-7-516-2-13-13-3-7-6-2-6-2-6513107131161數(shù)據(jù)來源：產(chǎn)業(yè)在線◥

2025年4月空調(diào)內(nèi)銷出貨同比+4，規(guī)模同期新高；2023/2024年同期分別同比+30

/+14

，基數(shù)偏高，1-4月內(nèi)銷累計同比+5。終端方面，4月龍頭安裝卡環(huán)比提速，奧維監(jiān)測4-5月終端動銷環(huán)比提速，價格趨勢溫和而銷量彈性改善，產(chǎn)業(yè)良性運行，景氣有望延續(xù)?？照{(diào)內(nèi)外銷出貨規(guī)模及增速

空調(diào)內(nèi)銷出貨量份額走勢9000 608000 507000 406000 305000 204000 103000 02000 -101000 -200 -3010000 7011000 80200520072009201120132015201720192021202325YTD23M0123M0323M0523M0723M0923M1124M0124M0324M0524M0724M0924M1125M0125M03內(nèi)銷量（萬臺）內(nèi)銷量YOY（右）外銷量（萬臺）外銷量YOY（右）05101520253035404550格力美的海爾海信長虹奧克斯20082010201220142016201820202022202423M0223M0423M0623M0823M1023M1224M0224M0424M0624M0824M1024M1225M0225M04主要空調(diào)公司出貨量增速及內(nèi)外銷份額同比變動數(shù)據(jù)來源：產(chǎn)業(yè)在線公司201820192020202120222023202425YTD24M0124M0224M0324M0424M0524M0624M0724M0824M0924M1024M1124M1225M0125M0225M0325M04>

總銷量增速格力7-6-136-721656-1553-9-9-110-9-225922431美的6161312-7616741-21242970-17244345151415-6海爾11-12-21899231444131725201-6196250712920151312海信1-7-5151317251886923102416-43215522953294167奧克斯264-32-11745399126-16224649275-20731251215552916-5長虹2-11-24-44847665788-203642223016100269189165200441225339>

內(nèi)銷份額同比(pct)格力-0.4-1.40.20.5-3.4-2.8-3.0-0.80.6-0.7-3.5-3.1-3.6-0.60.2-1.7-13.4-10.9-2.2-2.6-1.0-1.9-0.4-0.5美的-0.34.75.11.3-0.7-1.2-0.7-0.7-2.6-2.9-1.4-2.3-3.2-1.72.53.22.83.60.3-3.4-1.6-0.4-0.5-0.7海爾0.0-0.60.81.00.50.40.70.5-1.32.6-0.40.21.70.8-0.61.22.90.9-0.71.10.9-0.70.31.2海信-0.4-0.8-0.3-0.60.60.80.00.00.50.30.80.50.0-0.4-0.80.2-0.2-0.5-0.60.40.21.0-0.4-0.4奧克斯1.80.2-4.0-1.51.01.61.20.13.40.2-0.42.13.91.2-0.4-2.84.83.02.40.7-0.6-0.51.2-0.3>

外銷份額同比(pct)格力1.9-2.2-4.5-1.10.3-1.5-1.9-0.4-0.9-0.6-2.4-3.7-4.0-3.1-1.40.52.7-3.1-2.2-2.7-0.3-0.2-0.90.1美的0.03.05.71.3-3.1-2.3-0.8-2.1-3.8-4.52.96.70.0-0.7-2.2-3.3-1.8-2.1-0.3-4.8-3.51.9-1.5-5.0海爾1.0-1.50.10.41.4-1.10.90.4-0.71.4-0.10.60.10.51.72.82.91.13.6-0.61.5-1.60.90.3海信-0.10.50.31.41.1-0.20.40.81.82.6-0.9-2.81.31.5-0.12.6-1.21.4-1.41.31.8-0.80.01.3奧克斯0.90.8-1.0-0.8-0.12.31.3-0.62.8-1.30.30.50.82.62.0-0.8-1.63.84.31.9-0.4-0.9-0.1-1.0冰箱線上/線下零售量增速冰箱線上/線下零售均價同比◥

5月冰箱線上/線下零售量分別同比+6

/+23

，均價分別同比-2

/+4

；4月全渠道量/價分別同比+3

/+5

，4-5月環(huán)比Q1改善明顯；2025W01-W23（2024/12/30-2025/06/08）累計，冰箱線上/線下零售量分別同比-2

/+7，均價分別同比-4

/+1

，5月線上量增速較1-4月有所改善。-50-40-30-20-100102030405060708020202022202423M0323M0523M0723M0923M1124M0124M0324M0524M0724M0924M1125M0125M0325M05線上零 售量YOY零售線下Y量YO零售推總OY量Y-15-10-5051015202520202022202423M0323M0523M0723M0923M1124M0124M0324M0524M0724M0924M1125M0125M0325M05均價線上YYO均價線下YYO均價推總YYO數(shù)據(jù)來源：奧維云網(wǎng)（注：奧維線下監(jiān)測口徑較窄且調(diào)整較多，謹慎參考；2024年4月起線上監(jiān)測口徑調(diào)整，此后不含非零售/ToB銷售；25YTD推總數(shù)據(jù)截至4月）冰箱分品牌線上/線下零售均價及份額同比變動數(shù)據(jù)來源：奧維云網(wǎng)（2024年4月起線上監(jiān)測口徑調(diào)整，此后不含非零售/To

B銷售；此前小米數(shù)據(jù)為米家品牌監(jiān)測數(shù)據(jù)）渠道品牌指標(biāo)2020202120222023202425YTD24M0124M0224M0324M0424M0524M0624M0724M0824M0924M1024M1124M1225M0125M0225M0325M0425M05線上海爾量份額同比(pct)3.33.40.71.20.6-2.91.32.8-0.83.20.90.8-1.9-2.6-0.80.5-0.41.2-0.2-3.7-3.1-2.8-4.3均價同比4131523641-7-12-9-31131690-34385統(tǒng)帥量份額同比(pct)-0.4-0.21.0-0.10.1-0.70.3-2.2-0.9-1.2-3.6-2.5-2.90.31.81.4均價同比11-701214652830133381-11-8-12美的量份額同比(pct)-0.40.1-1.20.03.12.44.4-1.00.80.73.03.71.02.16.66.33.71.70.53.33.62.52.1均價同比105615-5-111119-4-8-11-7-13-2-4-21-14-19-16-9-5-6容聲量份額同比(pct)0.90.3-0.21.20.81.80.20.30.8-1.00.5-0.20.5-0.50.52.70.91.62.92.91.71.60.6均價同比695130-101610113-6-5-7072-6-12-18-10-7-7-5西門子量份額同比(pct)0.0-0.1-0.2-0.6-0.1-0.40.00.00.10.1-0.10.30.2-0.1-0.3-0.8-1.3-0.1-0.6-0.2-0.1-0.4-0.6均價同比48-14-88-2-13-4-13-17-16-15-17-7551659812海信量份額同比(pct)0.3-0.2-1.10.0-0.10.2-0.4-0.5-0.3-0.3-0.1-0.10.30.00.10.40.30.20.20.70.00.10.1均價同比-315182-919623-4-11-3-9-1-310-6-4-16-15-5-5-3小米量份額同比(pct)1.22.01.93.11.23.22.03.42.12.13.12.40.1-0.51.62.84.84.14.72.20.7均價同比-8-25820-19-9-9-11504827312619108242533美菱量份額同比(pct)-0.6-0.90.20.2-0.9-1.4-0.3-0.8-0.10.0-0.6-1.2-0.4-1.3-1.2-2.2-1.5-1.5-1.7-0.7-2.0-1.8-0.8均價同比-112-521-100242213-17-22-22-26-31-1611-8-21-1041119線下海爾量份額同比(pct)2.9-0.32.1-1.30.50.70.02.8-1.10.93.32.5-0.4-1.6-1.5-1.21.42.72.1-0.11.41.8-1.7均價同比2191179510-15-21781612171215113843美的量份額同比(pct)1.1-0.4-1.50.90.1-0.72.1-1.12.10.81.10.61.3-0.1-1.9-0.3-0.60.2-2.3-0.4-1.10.60.1均價同比346513193912151213122018611171-2-2容聲量份額同比(pct)-0.10.90.61.10.80.90.61.51.3-0.4-0.50.01.11.60.61.10.21.71.11.00.60.91.0均價同比8141041279-7211121458131811143141073西門子量份額同比(pct)0.0-0.70.4-0.5-0.7-0.20.8-3.2-1.6-0.7-0.8-0.9-0.9-0.7-0.2-0.4-1.10.1-0.71.0-0.4-0.4-0.1均價同比3241257-3616710106512353-20-4-2-3海信量份額同比(pct)0.00.70.60.2-0.5-0.3-0.9-0.5-0.2-0.2-1.2-0.9-1.00.2-0.8-0.20.6-1.5-0.1-0.2-0.2-1.0-0.1均價同比1219135161216111816151291721141771813149美菱量份額同比(pct)-0.40.60.00.3-0.5-1.6-0.91.80.30.0-0.8-0.10.2-0.10.6-1.1-1.7-4.7-0.6-2.4-1.8-2.1-1.3均價同比391330033-1-3-31-5-3-2221-614-11冰箱內(nèi)銷出貨量份額走勢主要冰箱公司出貨量增速及內(nèi)外銷份額同比變動數(shù)據(jù)來源：產(chǎn)業(yè)在線-40-20020406080010020030040050060023M0123M0223M0323M0423M0523M0623M0723M0823M0923M1023M1123M1224M0124M0224M0324M0424M0524M0624M0724M0824M0924M1024M1124M1225M0125M0225M0325M04冰箱內(nèi)外銷出貨規(guī)模及增速內(nèi)銷量（萬臺）外銷量（萬臺）內(nèi)銷量YOY（右）外銷量YOY（右）403530252015105023M0123M0223M0323M0423M0523M0623M0723M0823M0923M1023M1123M1224M0124M0224M0324M0424M0524M0624M0724M0824M0924M1024M1124M1225M0125M0225M0325M04海爾美的海信美菱2018

2019

2020

2021

2022

2023

2024

25YTD24M01

24M02

24M03

24M04

24M05

24M06

24M07

24M08

24M09

24M10

24M11

24M12

25M01

25M02

25M0325M04>

總銷量增速海爾

-4 2 2 3 -1 8 5 2美的

5 11 21 2

-16 19 11 3海信

0 -2

27 8

-13 23 13 4美菱-5

-2

11 -18 -7

23 10 333 -22 12 12 1

-5

-7

0

3

8

4

21 -1

22 -7

350 3 25 21 8 -1

-5 4 14 14 5 5 5 21 -2

-565 7 12 21 12 6 4 15 11 6 5 10 15 22 -3

-1265 -20 28 12 1

-6

7

8

12 14 13 6

-17 52 -5

2>

內(nèi)銷份額同比(pct)海爾0.7

0.21.11.3

1.21.22.20.2-0.60.20.2

0.1-0.10.6

0.00.2-0.6-0.3

-0.3-0.1-0.10.3

0.40.41.21.2-0.2-1.8-0.30.12.50.3-0.3

-0.21.31.10.41.22.11.61.1-0.3-0.6-0.5

0.30.60.5美的

0.5海信-0.3-0.8-0.30.6

0.41.31.30.61.0-0.40.6-0.8-2.70.60.3-0.7-0.6-0.61.80.3

-0.4-1.2美菱0.3

-0.1-0.4

-0.6-0.1

-0.3-0.1

0.10.0-0.2

-0.3-2.00.1-0.2-0.50.30.50.40.10.20.30.2-1.61.8

-0.40.0>

外銷份額同比(pct)海爾

-1.5

0.2-0.5

-0.40.00.4

0.10.80.4-1.6-0.10.1-0.10.50.80.30.2-0.20.20.6

0.90.90.20.9

1.0-0.4

-0.51.2-0.5

-0.51.2-0.22.10.5-1.2-2.2

-2.4-2.90.1-1.3-1.5

-1.91.91.61.6-2.2-1.9-0.34.10.80.00.1

0.4-0.60.1-1.8-2.41.00.3

0.72.20.31.1-1.40.2

-0.22.2-1.8-2.3美的

0.6海信

0.4美菱-1.4-0.60.8-2.10.8

1.0-0.2

-0.11.0-1.41.2-0.3

-0.5-1.40.1-0.60.6-0.1

0.4-0.9

-0.71.11.3-0.70.3洗衣機線上/線下零售量增速洗衣機線上/線下零售均價同比◥

5月洗衣機線上/線下零售量分別同比+23

/+22

，均價分別同比+7

/+5

，大促帶動景氣；4月全渠道零售量/價分別同比+9

/同比+1，穩(wěn)健增長；2025W01-W23（2024/12/30-2025/06/08）累計，洗衣機線上/線下零售量分別同比+6

/+11，均價分別+3

/+4

，5月量價均環(huán)比向上。-40-30-20-1001020304050602020202120222023202425YTD23M0223M0323M0423M0523M0623M0723M0823M0923M1023M1123M1224M0124M0224M0324M0424M0524M0624M0724M0824M0924M1024M1124M1225M0125M0225M0325M0425M05零售線上零 售量YOY 線下Y量YO零售推總OY量Y-20-15-10-505101520252020202120222023202425YTD23M0223M0323M0423M0523M0623M0723M0823M0923M1023M1123M1224M0124M0224M0324M0424M0524M0624M0724M0824M0924M1024M1124M1225M0125M0225M0325M0425M05均價線上YO價均Y 線下YYO均價推總YYO數(shù)據(jù)來源：奧維云網(wǎng)（注：奧維線下監(jiān)測口徑較窄且調(diào)整較多，謹慎參考；2024年4月起線上監(jiān)測口徑調(diào)整，此后不含非零售/ToB銷售；25YTD推總數(shù)據(jù)截至4月）洗衣機分品牌線上/線下零售均價及份額同比變動數(shù)據(jù)來源：奧維云網(wǎng)（2024年4月起線上監(jiān)測口徑調(diào)整，此后不含非零售/To

B銷售；此前小米數(shù)據(jù)為米家品牌監(jiān)測數(shù)據(jù)）渠道品牌指標(biāo)2020202120222023202425YTD24M0124M0224M0324M0424M0524M0624M0724M0824M0924M1024M1124M1225M0125M0225M0325M0425M05線上海爾量份額同比(pct)2.01.73.0-1.21.30.1-1.50.4-3.2-1.20.0-0.81.11.54.27.15.22.01.0-0.61.1-0.6-0.7均價同比4130-3-9-8150-5-7-6-15-11-11-12-12-20-15-18-9-3-7-4統(tǒng)帥1.31.40.90.90.8-0.21.10.70.40.50.30.7-0.70.36.0-0.2-9151-15-8-3-12-10-10-14-7-14-13-146265美的量份額同比(pct)-1.0-2.5-1.00.30.12.1-1.91.71.81.00.1-0.32.13.0-0.2-0.6-0.2-1.41.62.41.51.83.2均價同比36-9-2-16-128-8-13-12-22-25-20-19-17-16-20-15-20-15-9-6-4小天鵝量份額同比(pct)1.8-0.23.03.32.30.34.1-0.60.9-0.1-0.6-0.33.21.95.83.30.31.4-1.20.60.50.21.1均價同比11301-3116-2-1-42-7-7-711-11-11-11-4775松下量份額同比(pct)0.40.20.00.2-1.1-0.50.0-0.5-0.6-0.8-0.7-0.7-1.3-1.1-2.1-1.2-1.6-1.5-1.2-0.7-0.1-0.3-1.2均價同比18-46-4115-6-3-21-16-15-1-171278112351722小米量份額同比(pct)-0.20.70.40.71.63.81.01.00.91.51.82.61.42.71.51.01.62.44.34.64.83.31.8均價同比-13-3-4424-14-6-40-100-3-991127382823261627海信量份額同比(pct)0.00.0-1.10.1-0.30.6-0.1-0.3-0.10.00.80.0-0.2-1.5-0.6-0.4-0.30.10.61.20.70.5-0.1均價同比129-9-126-31917200-13-4-1141213-110-8-17-148線下海爾量份額同比(pct)3.0-0.83.2-2.81.42.6-3.8-1.0-3.71.02.73.70.91.04.41.13.23.45.82.23.42.8-1.9均價同比417455-515-12-121371-7118-53-121-30-5美的量份額同比(pct)-0.6-1.0-4.9-2.3-1.4-1.2-1.20.0-0.6-0.4-1.4-1.2-0.7-1.7-1.4-2.2-1.8-2.5-1.8-2.1-1.0-1.3-0.4均價同比4017-2-2-9-14-16-7-12-8-102510716-6-8-11-4-16小天鵝量份額同比(pct)-0.80.71.74.70.6-2.49.14.56.13.73.63.62.1-0.5-8.8-0.8-5.2-4.1-3.90.3-3.9-1.5-0.8均價同比-2412-87-15-82412758226012-56-32-1松下量份額同比(pct)-0.21.11.20.30.6-0.50.00.3-0.2-0.70.1-0.20.60.42.10.50.81.3-0.6-0.6-0.3-0.2-0.8均價同比141338124-802863211151113818141011海信量份額同比(pct)0.21.10.80.4-0.20.0-0.80.40.60.3-0.5-0.7-0.10.0-1.0-0.60.30.50.3-0.6-0.1-0.20.4均價同比11149319201711510121017313332281624261815洗衣機內(nèi)銷出貨量份額走勢主要洗衣機公司出貨量增速及內(nèi)外銷份額同比變動數(shù)據(jù)來源：產(chǎn)業(yè)在線-20-101002040305060010020030040050060023M0123M0223M0