基于相對(duì)估值法的藥業(yè)公司投資價(jià)值分析案例綜述目錄TOC\o"1-3"\h\u17092基于相對(duì)估值法的藥業(yè)公司投資價(jià)值分析案例綜述 1321531.1相對(duì)估值法的選擇 115831.2可比公司的選擇 1258211.3市凈率法估值 2134251.4市盈率法估值 21.1相對(duì)估值法的選擇相對(duì)估值法是以可比公司為基礎(chǔ)進(jìn)行估值的方法，主要是選擇與目標(biāo)公司規(guī)模、行業(yè)、營業(yè)能力相似的企業(yè)作為可比公司，然后基于可比公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，從而確定目標(biāo)公司的投資價(jià)值。市凈率能夠很好的幫助投資者辨別投資風(fēng)險(xiǎn)，分辨出能夠以最少的成本得到最大的收益的公司。另外市凈率能夠彌補(bǔ)市盈率法在每股收益為負(fù)時(shí)無法使用的缺點(diǎn)，是一種廣泛使用的估值方法。但在使用市凈率對(duì)企業(yè)進(jìn)行估值時(shí)要注意，對(duì)于處于萌芽期的初創(chuàng)企業(yè)，以及想要短期投資獲利的投資者來說，市凈率的估值并不準(zhǔn)確。市盈率可以體現(xiàn)收入與價(jià)格的相關(guān)性，清晰的體現(xiàn)投入與產(chǎn)出效率。市盈率能夠綜合反映出企業(yè)的經(jīng)營情況。市銷率在使用過程中忽視了成本對(duì)企業(yè)價(jià)值和現(xiàn)金流量的影響，ZS藥業(yè)作為高新技術(shù)企業(yè)，研發(fā)生產(chǎn)成本較高，采用市銷率不能合理估計(jì)企業(yè)的投資價(jià)值。每種估值方法都有自身的優(yōu)缺點(diǎn)，在使用的過程中也會(huì)存在諸多限制。論文在選擇估值方法時(shí)綜合考慮目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、所處行業(yè)、發(fā)展前景等影響因素。ZS藥業(yè)作為高新技術(shù)企業(yè)，其盈利能力較好，收益為正值，可以采用市盈率進(jìn)行估值，考慮到其周期性，選擇市凈率進(jìn)行分析，而且市凈率能夠彌補(bǔ)市盈率估值中企業(yè)收益必須為正的缺陷。該企業(yè)的成本費(fèi)用較高，市銷率不能很好的評(píng)估企業(yè)的投資價(jià)值，因此論文采用市凈率和市盈率對(duì)ZS藥業(yè)進(jìn)行投資價(jià)值評(píng)估。1.2可比公司的選擇相對(duì)估值法主要通過可比公司的數(shù)據(jù)來衡量估值企業(yè)的評(píng)估價(jià)值，可比公司的選擇關(guān)系著估值結(jié)果的準(zhǔn)確度。如果公司增長速度、業(yè)務(wù)前景與目標(biāo)公司差異很大，則可比公司數(shù)據(jù)的參考價(jià)值就大大降低。論文選擇的是與ZS藥業(yè)行業(yè)相同，總市值相當(dāng)，主營業(yè)務(wù)相似的五家企業(yè)，分別是奇正藏藥、信邦制藥、貴州百靈、珍寶島和紅日藥業(yè)。1.3市凈率法估值市凈率是指每股市價(jià)與每股凈資產(chǎn)的比率。該比率越低，則說明股票的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)越小。論文選擇與ZS藥業(yè)總市值相似的五家公司進(jìn)行比較分析，具體數(shù)據(jù)如表1.1所示。表1.1同行業(yè)市凈率比較分析項(xiàng)目每股市價(jià)每股凈資產(chǎn)市凈率平均值ZS藥業(yè)11.021.332.552.91奇正藏藥22.964.942.26信邦制藥8.282.952.81貴州百靈7.812.762.83珍寶島11.156.471.72紅日藥業(yè)1.582.391.91資料來源：企業(yè)年報(bào)通過某一個(gè)可比公司的市凈率與ZS藥業(yè)的市凈率進(jìn)行對(duì)比，結(jié)果可能具有偶然性，無法體現(xiàn)目標(biāo)公司真正的市凈率水平。采用五家可比公司的市凈率平均值對(duì)ZS藥業(yè)的市凈率進(jìn)行分析，能夠使企業(yè)的估值結(jié)果更準(zhǔn)確，反映出企業(yè)的真正價(jià)值。根據(jù)表1.1的數(shù)據(jù)可知，ZS藥業(yè)每股凈資產(chǎn)為1.33元，高于除珍寶島和奇正藏藥以外的其他三家企業(yè)，這在一定程度上也反映出，ZS藥業(yè)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力和盈利的能力很強(qiáng)。ZS藥業(yè)的市凈率為2.55，低于另外五家企業(yè)平均值2.91，這說明企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)小，投資者在企業(yè)破產(chǎn)時(shí)可以收回更多的資產(chǎn)。ZS藥業(yè)的市凈率2.55，在可比公司中處于中間水平，其投資風(fēng)險(xiǎn)在行業(yè)中并不算高。利用可比公司市凈率計(jì)算所得的ZS藥業(yè)股票價(jià)格為：1.33×2.91=12.60（元）。1.4市盈率法估值市盈率是評(píng)估股票價(jià)格是否合理的最重要的指標(biāo)之一，通常用來衡量股票價(jià)格是否與其內(nèi)在價(jià)值相符。市盈率估值主要是通過選擇具有參考價(jià)值的可比公司，然后根據(jù)可比公司的平均值計(jì)算目標(biāo)公司的股票價(jià)值，最終得到更加準(zhǔn)確的估值結(jié)果。論文選擇的是與ZS藥業(yè)的主營業(yè)務(wù)相似，總市值相當(dāng)?shù)奈寮移髽I(yè)，分別是奇正藏藥、信邦制藥、貴州百靈、珍寶島和紅日藥業(yè)。通過計(jì)算這五家的市盈率比較分析得出ZS藥業(yè)的投資價(jià)值，具體分析如表1.2所示。表1.2同行業(yè)市盈率比較分析項(xiàng)目每股市價(jià)每股收益市盈率平均值ZS藥業(yè)11.020.3829.0042.17奇正藏藥22.960.7733.82信邦制藥8.280.1172.23貴州百靈7.810.1171.00珍寶島11.150.5121.70紅日藥業(yè)1.580.1921.11資料來源：企業(yè)年報(bào)通常情況下，如果目標(biāo)公司的市盈率過高，那么該公司的股價(jià)很可能出現(xiàn)泡沫，投資者投資此類股票可能會(huì)承擔(dān)巨大的投資風(fēng)險(xiǎn)。股票市場中的市盈率體現(xiàn)的是各個(gè)行業(yè)以及處于不同發(fā)展階段企業(yè)的市盈率，與目標(biāo)公司的差異較大，不具有可比性。通過計(jì)算得出可比公司的平均市盈率，并將其與ZS藥業(yè)的市盈率進(jìn)行對(duì)比可以更加清晰的發(fā)現(xiàn)ZS藥業(yè)的市盈率是否合理，并為評(píng)估ZS藥業(yè)的股票價(jià)值打下基礎(chǔ)。從表1.2可知，ZS藥業(yè)的市盈率為29.00，在可比公司中處于中間水平，可比公司中市盈率最高是信邦制藥72.23，最低是珍寶