圖表目錄圖表1.A股市場指數(shù)收益率(%) 5圖表2.港臺市場指數(shù)收益率(%) 5圖表3.全球重要指數(shù)收益率(%) 6圖表4.滬深300&恒生指數(shù)&標普500指數(shù)累計凈值 6圖表5.創(chuàng)業(yè)板&恒生科技&納斯達克指數(shù)累計凈值 6圖表6.風(fēng)格指數(shù)表現(xiàn)(%) 7圖表7.成長較紅利累計超額凈值 7圖表8.動量較反轉(zhuǎn)累計超額凈值 7圖表9.小盤較大盤累計超額凈值 8圖表10.微盤股較基金重倉累計超額凈值 8圖表風(fēng)格擁擠度歷史分位 8圖表12.國證成長擁擠度（1年）及超額累計凈值 8圖表13.中證紅利擁擠度（1年）及超額累計凈值 8圖表14.巨潮小盤擁擠度（1年）及超額累計凈值 9圖表15.巨潮大盤擁擠度（1年）及超額累計凈值 9圖表16.萬得微盤股擁擠度（1年）及超額累計凈值 9圖表17.基金重倉擁擠度（半年）及超額累計凈值 9圖表18.美債收益率與小盤較大盤累計超額趨勢圖 10圖表19.美債收益率與成長較紅利累計超額趨勢圖 10圖表20.公募規(guī)模與動量較反轉(zhuǎn)累計超額 10圖表21.萬得全A指數(shù)表現(xiàn)及日均自由流通換手率 圖表22.滬深300指數(shù)表現(xiàn)及日均自由流通換手率 圖表23.中證500指數(shù)表現(xiàn)及日均自由流通換手率 圖表24.創(chuàng)業(yè)板指數(shù)表現(xiàn)及日均自由流通換手率 圖表25.核心指數(shù)、風(fēng)格指數(shù)、板塊、行業(yè)量價表現(xiàn) 12圖表26.萬得全A指數(shù)PE_TTM及百分位 13圖表27.滬深300指數(shù)PE_TTM及百分位 13圖表28.中證500指數(shù)PE_TTM及百分位 13圖表29.創(chuàng)業(yè)板指數(shù)PE_TTM及百分位 13圖表30.A股核心指數(shù)、風(fēng)格指數(shù)、行業(yè)PE_TTM統(tǒng)計 14圖表31.萬得全A指數(shù)erp及百分位 15圖表32.滬深300指數(shù)erp及百分位 15圖表33.中證500指數(shù)erp及百分位 15圖表34.創(chuàng)業(yè)板指數(shù)erp及百分位 15圖表35.A股核心指數(shù)、板塊、行業(yè)erp 16圖表36.主力資金指數(shù)收益率（%） 17圖表37.主力資金指數(shù)近一年凈值 17圖表38.主力資金指數(shù)近一年超額凈值 17圖表39.股票主動型基金發(fā)行規(guī)模 18圖表40.股票主動型基金發(fā)行規(guī)模歷史分位 18圖表41.股票被動指數(shù)型基金發(fā)行規(guī)模 18圖表42.股票被動指數(shù)型基金發(fā)行規(guī)模歷史分位 18圖表43.股票型基金總規(guī)模 19圖表44.股票主動型基金規(guī)模及股票被動指數(shù)型基金規(guī)模 19圖表45.融資余額vs萬得全A指數(shù) 20圖表46.A股融資余額季度環(huán)比vs萬得全A季度環(huán)比（萬得全A同期收益率）.20圖表47.A股核心指數(shù)、風(fēng)格指數(shù)、板塊、行業(yè)機構(gòu)調(diào)研活躍度歷史分位數(shù)統(tǒng)計圖表48.國債利率水平 圖表49.國債利率變化 23圖表50.中美10年期國債到期收益率走勢 24圖表51.中美利差（10年期國債到期收益率） 24圖表52.匯率及匯率指數(shù)水平 25圖表53.匯率及匯率指數(shù)變化率（%） 25圖表54.美元指數(shù)與美元兌人民幣匯率長期變化 25圖表55.近3個月美元兌人民幣離岸、在岸匯率及中間價 25圖表56.商品指數(shù)收益率(%) 26圖表57.南華商品指數(shù)&CRB綜合指數(shù)累計凈值 26本報告時間統(tǒng)計口徑：近一周或本周：2025年05月26日至2025年05月30日；近一月：2025年05月06日至2025年05月30日；年初至今：2025年01月01日至2025年05月30日。一、股票市場概覽本周A股市場整體下跌，港股市場整體下跌，美股市場普遍上漲，其他海外權(quán)益市場普遍上漲。（圖表1-3）A股指數(shù)：3001.1%1.8%2.4%。偏股混合型基0.4%1.1%3.4%。港股指數(shù)：1.3%5.3%16.1%。海外指數(shù)：5001.9%6.2%0.5%。其他核心股指表現(xiàn)詳見下表。30.0圖表1.A股市場指數(shù)收益率(%)30.0指數(shù) 近一周 近一月 年初至今上證50 -1.2 1.7 -0.2滬深300 -1.1 1.8 -2.4中證500 0.3 0.7 -1.0中證1000 0.6 1.3 1.2萬得微盤股 2.6 10.2創(chuàng)業(yè)板指 -1.4 2.3 -6.9萬得全A -0.02 2.4 1.0普通股票型基金指數(shù) -0.2 1.2 3.5偏股混合型基金指數(shù) -0.4 1.1 3.45.5-1.416.85.0-1.215.7-1.55.5-1.416.85.0-1.215.7-1.515.74.4-1.816.15.3-1.3指數(shù) 近一周 近一月 年初至恒生指數(shù)恒生中國企業(yè)恒生科技恒生港股通

1.6

-7.3指數(shù)滬深300標普指數(shù)滬深300標普500英國富時100法國CAC40德國DAX日經(jīng)225韓國綜合印度近一周近一月1.83年初至今-2.40.63.3-1.00.535.06-4.8-0.361.574.24.267.4.0-1.25.1.12.455.4.135.2.220.56.71.2.10.27.6.21.99.62.016.15.-1.08-1.3圖表4.滬深300恒生指數(shù)&標普500指數(shù)累計凈值 圖表5.創(chuàng)業(yè)板恒生科技納斯達克指數(shù)累計凈值ind，中銀證券ind，中銀證券ind，中銀證券ind，中銀證券二、風(fēng)格表現(xiàn)本周風(fēng)格指數(shù)漲跌互現(xiàn)；紅利較成長占優(yōu)，小盤較大盤占優(yōu)，微盤股較基金重倉占優(yōu)，反轉(zhuǎn)較動量占優(yōu)，超額收益特征總結(jié)如下（圖表6）：成長較紅利超額：近一周為-1.6%，近一月為-1.8%，年初至今為-1.8%。小盤較大盤超額：1.6%，近一月為-1.7%1.7%。微盤股較基金重倉超額：2.8%9.6%30.7%。動量較反轉(zhuǎn)超額：近一周為-0.1%，近一月為-1.6%8.3%。絕對收益中證紅利國證成長巨潮大盤巨潮小盤基金重倉長江動量長江反轉(zhuǎn)0.31.9絕對收益中證紅利國證成長巨潮大盤巨潮小盤基金重倉長江動量長江反轉(zhuǎn)0.31.91.2042--01.90.22.00.3-2.4-4.3-2.0-0.3相對收益12-0.6-0.51.1-1.8-1.7-0.75.0-3.3-1.81.78.3-1.60.130.79.6.8.61.6-成長微盤股動量反轉(zhuǎn)0.20.1.130.010.2.6.---指數(shù) 近一周 近一月 年初至今（）A股市場100AA100只股票A圖表7.成長較紅利累計超額凈值 圖表8.動量較反轉(zhuǎn)累計超額凈值ind，中銀證券ind，中銀證券ind，中銀證券ind，中銀證券圖表9.小盤較大盤累計超額凈值 圖表10.微盤股較基金重倉累計超額凈值ind，中銀證券ind，中銀證券ind，中銀證券ind，中銀證券中銀金工組重點關(guān)注的風(fēng)格組擁擠度與超額收益特征具體如下。（擁擠度及累計超額凈值計算方法見附錄1、附錄2）圖表11.風(fēng)格擁擠度歷史分位風(fēng)格本周末 上周末 上年末成長0%0%0%紅利0%1%93%小盤0%0%0%大盤24%25%88%6%6%80%微盤股0%0%1%基金重倉VS紅利成長風(fēng)格擁擠度及超額凈值持續(xù)處于歷史低位；紅利風(fēng)格擁擠度當前仍處于歷史較低位置，近期快速下降。國證成長：A1史極低位置（0%），近一周不變。（12）中證紅利：A1史極低位置（0%），近一周下降。（13）圖表12.國證成長擁擠度（1年）及超額累計凈值 圖表13.中證紅利擁擠度（1年）及超額累計凈值ind，中銀證券 ind，中銀證券ind，中銀證券VS小盤風(fēng)格超額凈值及擁擠度持續(xù)處于歷史低位；大盤風(fēng)格擁擠度下降至歷史低位。巨潮小盤：A1史極低位置（0%），近一周不變。（14）巨潮大盤：A1史較低位置（24%），近一周下降。（15）圖表14.巨潮小盤擁擠度（1年）及超額累計凈值 圖表15.巨潮大盤擁擠度（1年）及超額累計凈值ind，中銀證券 ind，中銀證券ind，中銀證券VS近期微盤股擁擠度快速下降至歷史低位；基金重倉擁擠度及超額累計凈值處于歷史低位。萬得微盤：A1處于歷史極低位置（6%），近一周上升。（16）基金重倉：基金重倉指數(shù)較萬得全A超額凈值處于歷史極低位置，近一周下行；半年口徑擁擠度處于歷史極低位置（0%），近一周不變。（17）圖表16.萬得微盤股擁擠度（1年）及超額累計凈值 圖表17.基金重倉擁擠度（半年）及超額累計凈值ind，中銀證券 ind，中銀證券ind，中銀證券利率與大盤/小盤、成長/基于2019年以來的經(jīng)驗可知，美債利率下行通常利好大盤及成長風(fēng)格。美債利率及風(fēng)格指數(shù)相對表現(xiàn)如下：近一周：美國國債利率下行，國證成長跑輸中證紅利，與長期經(jīng)驗背離；巨潮大盤跑贏巨潮小盤，與長期經(jīng)驗一致。近一月：美國國債利率下行，國證成長跑輸中證紅利，與長期經(jīng)驗背離；巨潮大盤跑輸巨潮小盤，與長期經(jīng)驗背離。（圖表18/19）圖表18.美債收益率與小盤較大盤累計超額趨勢圖 圖表19.美債收益率與成長較紅利累計超額趨勢圖ind，中銀證券ind，中銀證券ind，中銀證券ind，中銀證券資金面與動量當前主動型股票基金資金總量處于長期下降階段，反轉(zhuǎn)較動量長期占優(yōu)，與經(jīng)驗一致；本周該資金總量下降，反轉(zhuǎn)較動量占優(yōu)，與長期經(jīng)驗一致；本月該資金總量上升，反轉(zhuǎn)較動量占優(yōu)，與長期經(jīng)驗背離。（圖表20）ind，中銀證券圖表20.公募規(guī)模與動量較反轉(zhuǎn)累計超額ind，中銀證券三、本周A股下跌（萬得全A：-0.02%），成交熱度下降。收益率核心指數(shù)：滬深300下跌1.1%，中證500上漲0.3%，創(chuàng)業(yè)板下跌1.4%。板塊：本周領(lǐng)漲的板塊為醫(yī)藥（2.2%）；本周領(lǐng)跌的板塊為上游周期（-1.5%）。行業(yè)：本周領(lǐng)漲的行業(yè)為綜合金融（10.5%）、電力設(shè)備及新能源（2.5%）、醫(yī)藥（2.2%）；領(lǐng)跌的行業(yè)為國防軍工（-4.3%）、有色金屬（-2.3%）、機械（-2.2%）。成交熱度（成交熱度=周度日均自由流通換手率歷史分位）核心指數(shù)：本周滬深300、中證500、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)成交熱度較上周下降。板塊：本周成交熱度最高的板塊為醫(yī)藥（84%）；成交熱度最低的板塊為上游周期（28%）。行業(yè)：本周成交熱度最高的行業(yè)為綜合（94%）、食品飲料（93%）、國防軍工（91%）；成交熱度最低的行業(yè)為房地產(chǎn)（13%）、煤炭（14%）、建筑（21%）。（圖表25）ind，中銀證券ind，中銀證券圖表21.萬得全A指數(shù)表現(xiàn)及日均自由流通換手率 圖表22.滬深300指數(shù)表現(xiàn)及日均自由流通換手率ind，中銀證券ind，中銀證券圖表23.中證500指數(shù)表現(xiàn)及日均自由流通換手率 圖表24.創(chuàng)業(yè)板指數(shù)表現(xiàn)及日均自由流通換手率ind，中銀證券ind，中銀證券ind，中銀證券ind，中銀證券圖表25.核心指數(shù)、風(fēng)格指數(shù)、板塊、行業(yè)量價表現(xiàn)指數(shù) 收益率()近一周 上一周 近一

周度日均自由流通換手率近一周()上一周()當前分位()分位變動()

量價變化核心指數(shù)板塊TMT

萬得全A上證50滬深300中證500中證中小板創(chuàng)業(yè)板科創(chuàng)50TMT地產(chǎn)基建上游周期中游周期電子通信傳媒輕工制造商貿(mào)零售家電紡織服裝食品飲料農(nóng)林牧漁

0.0-1.2-1.10.30.6-1.5-1.4-0.40.6-0.22.20.30.2-1.5-0.8-0.3-0.51.81.71.71.1-0.80.00.51.7-1.21.9

-0.6-0.2-0.2-1.1-1.30.6-0.9-1.5-2.1-0.81.90.3-1.30.8-1.00.5-2.1-1.9-3.0-0.4-1.11.1-1.8-1.4-0.5-1.3-0.4

2.41.71.80.71.31.22.3-3.5-0.51.66.65.63.12.02.14.0-2.65.5-0.92.12.93.6-1.83.24.7-0.12.5

2.78 3.000.73 0.760.93 0.981.78 1.993.03 3.381.61 1.7420.01 20.701.05 1.203.15 3.163.11 3.443.56 3.331.29 1.431.71 1.981.64 2.193.81 3.812.99 3.482.22 2.473.47 3.434.16 3.733.54 3.682.18 2.372.33 2.912.58 3.094.28 5.334.91 5.174.12 3.862.50 3.13

75 -7價↓量↓30 -4價↓量↓21 -5價↓量↓24 -10價↑量↓45 -12價↑量↓15 -7價↓量↓89 -2價↓量↓4 -7價↓量↓57 -1價↑量↓78 -5價↓量↓84 3價↑量↑64 -8價↑量↓33 -17價↑量↓28 -23價↓量↓83 0價↓量↑84 -6價↓量↓29 -9價↓量↓69 1價↑量↑71 8價↑量↑62 -2價↑量↓61 -7價↑量↓57 -18價↓量↓47 -12價↑量↓87 -7價↑量↓91 -1價↑量↓93 4價↓量↑39 -19價↑量↓行非

綜合金融建筑建材煤炭鋼鐵機械汽車電力及公用事業(yè)國防軍工交通運輸綜合

2.2 1.90.1 0.61.1 -1.510.5 -4.80.6 -0.90.6 0.60.1 -1.6-0.5 1.0-2.3 1.2-0.7 -0.90.4 -0.2-0.5 -1.2-2.2 -0.5-0.5 -2.00.6 0.42.5 -0.7-4.3 1.81.5 -0.21.6 1.9

6.66.2-0.37.12.34.93.03.61.50.41.92.12.52.03.46.61.95.49.2

3.56 3.330.91 0.872.25 3.055.78 4.362.17 2.584.39 4.850.92 1.131.37 2.082.00 2.631.28 1.621.35 1.454.27 4.404.06 3.734.07 4.162.57 2.913.93 4.484.89 5.281.98 2.675.16 5.61

84 3價↑量↑77 2價↑量↑55 -22價↑量↓84 14價↑量↑21 -14價↑量↓87 -5價↑量↓13 -15價↑量↓14 -31價↓量↓35 -21價↓量↓28 -17價↓量↓30 -7價↑量↓86 -2價↓量↓80 4價↓量↑84 -1價↓量↓79 -7價↑量↓82 -3價↑量↓91 -2價↓量↓72 -14價↑量↓94 -2價↑量↓注：上表中“當前分位”指當前數(shù)據(jù)在“2010年1月1日至今”時間區(qū)間內(nèi)的歷史分位值。四、A股估值與股債性價比估值當前A股PE_TTM處于歷史較高分位（萬得全A：63%），邊際下行。核心指數(shù)：當前滬深300估值處于歷史均衡分位（55%），邊際下降；中證500估值處于歷史均衡分位（52%），邊際上升；創(chuàng)業(yè)板估值處于歷史極低分位（10%），邊際下降。（圖表30）圖表26.萬得全A指數(shù)PE_TTM及百分位 圖表27.滬深300指數(shù)PE_TTM及百分位ind，中銀證券ind，中銀證券ind，中銀證券ind，中銀證券圖表28.中證500指數(shù)PE_TTM及百分位 圖表29.創(chuàng)業(yè)板指數(shù)PE_TTM及百分位ind，中銀證券ind，中銀證券ind，中銀證券ind，中銀證券當前估值處于極低分位的板塊有消費（19%（100%），估值處于較低分位的板塊有TMT（38%），估值處于較高分位的板塊有醫(yī)藥（80%），其余板塊估值處于均衡狀態(tài)。行業(yè)：當前估值處于極低分位的行業(yè)有通信（20%）、食品飲料（18%）、農(nóng)林牧漁（4%）、房地產(chǎn)（2%）、有色金屬（12%），估值處于極高分位的行業(yè)有計算機（92%）、傳媒（82%）、紡織服裝（80%）、建筑（85%）、建材（82%）、機械（81%）、電力設(shè)備及新能源（95%），其余行業(yè)估值處于歷史非極端分位。（圖表30）圖表30.A股核心指數(shù)、風(fēng)格指數(shù)、行業(yè)PE_TTM統(tǒng)計指數(shù) PE-TTM本周末 上周

PE-TTM百分位(%)本周末 上周末 分位變動(

狀態(tài)當前狀態(tài)邊際萬得全A18.919.063630較高↓上證5010.910.97071-2較高↓核滬深30012.512.55556-2均衡↓心中證50028.728.552513均衡↑指中證100039.339.054522均衡↑數(shù)中小板23.123.71518-13極低↓創(chuàng)業(yè)板30.230.71010-4極低↓科創(chuàng)50-138.2-99---TMT48.147.738364較低↑消費23.423.51920-5極低↓醫(yī)藥45.644.780774較高↑板金融7.87.84747-1均衡↓塊地產(chǎn)基建254.5250.21001000極高↑上游周期19.019.34851-6均衡↓中游周期23.624.05455-1均衡↓中游非周期28.628.653530均衡↓電子60.961.26465-1較高↓TMT通信計算機23.0138.422.6136.52092199160極低極高↑↑傳媒78.977.682811極高↑輕工制造10.810.743415均衡↑商貿(mào)零售15.115.32124-11較低↓消費者服務(wù)50.050.053530均衡↓消費家電37.437.57677-1較高↓紡織服裝54.253.480792極高↑食品飲料22.222.41819-4極低↓農(nóng)林牧漁20.620.24316極低↑醫(yī)藥醫(yī)藥45.644.780774較高↑銀行6.66.666670較高↓金融非銀行金融-------行綜合金融-93.9-97---業(yè)地產(chǎn)基建建筑建材房地產(chǎn)37.654.712.236.154.612.28582283822300極高極高極低↑→→上游周期煤炭有色金屬鋼鐵13.118.2-13.118.6-6112-6212--較高極低-↓↓-石油石化11.411.3211910較低↑中游基礎(chǔ)化工35.335.64647-2均衡↓周期機械56.758.08184-4極高↓汽車38.438.75354-1均衡↓電力及公用事業(yè)19.319.226246較低↑中游電力設(shè)備及新能源150.6148.395941極高↑非國防軍工31.032.87375-3較高↓周期交通運輸17.517.2252116較低↑綜合-------注：上表中“百分位”指對應(yīng)數(shù)據(jù)在“2010年1月1日至今”時間區(qū)間內(nèi)的歷史分位值。從風(fēng)險溢價指標erp角度看，當前配置權(quán)益整體性價比較高（萬得全A：77%）。滬深300指數(shù)erp處于極高分位（82%），中證500指數(shù)erp處于極高分位（82%），創(chuàng)業(yè)板指數(shù)erp處于極高分位（97%）。（圖表35）注：指數(shù)erp=1/指數(shù)PE_TTM–10年期中債國債到期收益率圖表31.萬得全A指數(shù)erp及百分位 圖表32.滬深300指數(shù)erp及百分位ind，中銀證券ind，中銀證券ind，中銀證券ind，中銀證券圖表33.中證500指數(shù)erp及百分位 圖表34.創(chuàng)業(yè)板指數(shù)erp及百分位ind，中銀證券 ind，中銀證券ind，中銀證券圖表35.A股核心指數(shù)、板塊、行業(yè)erp指數(shù) erp(%)

百分位(%) 邊際核心指數(shù)板塊TMT

萬得全A上證50滬深300中證500中證中小板創(chuàng)業(yè)板科創(chuàng)50TMT地產(chǎn)基建上游周期中游周期電子通信傳媒輕工制造商貿(mào)零售家電紡織服裝食品飲料農(nóng)林牧漁

本周末 上周末3.6 7.5 6.3 1.8 0.8 2.6 1.6 -1.0 0.4 2.6 0.5 11.1 -1.3 3.5 2.5 1.8 -0.1 2.7 -1.0 -0.4 7.6 4.9 0.3 0.9 0.1 2.8 3.2

本周末 上周末 當前狀態(tài)77 76 較高 ↑69 66 較高 ↑82 79 極高 ↑82 82 極高 ↓89 89 極高 ↓96 94 極高 ↑97 97 極高 ↑37 36 較低 ↑95 95 極高 ↓98 98 極高 ↑93 93 極高 ↑68 67 較高 ↑0 0 極低 ↑71 70 較高 ↑85 84 極高 ↑91 91 極高 ↑94 94 極高 ↑92 93 極高 ↓85 85 極高 ↑77 77 較高 ↓78 79 較高 ↓98 97 極高 ↑92 92 極高 ↑79 79 較高 ↑69 69 較高 ↓97 96 極高 ↑100 100 極高 ↑醫(yī)藥金融行業(yè) 地產(chǎn)建期期周期

綜合金融建筑建材煤炭鋼鐵機械汽車電力及公用事業(yè)國防軍工交通運輸綜合

0.513.50.0-0.71.00.16.55.93.70.07.11.10.10.93.5-1.01.54.00.0

0.513.30.0-0.71.00.16.55.93.60.07.11.10.00.93.5-1.01.34.10.0

93 93 極高 ↑54 53 均衡 ↑0 0 極低 -27 30 較低 ↓42 43 均衡 ↓63 63 較高 ↑100 100 極高 ↑59 58 均衡 ↑96 94 極高 ↑0 0 極低 -90 91 極高 ↓76 76 較高 ↑79 78 較高 ↑85 85 極高 ↑95 95 極高 ↓87 86 極高 ↑55 49 均衡 ↑97 97 極高 ↓0 0 極低 -注：上表中“百分位”指對應(yīng)數(shù)據(jù)在“2010年1月1日至今”時間區(qū)間內(nèi)的歷史分位值。五、A股資金面跟蹤主力資金指數(shù)跟蹤絕對收益：近一周主力資金指數(shù)除私募重倉指數(shù)（0.6%）外普遍下跌，其中國家隊指數(shù)（-0.7%）領(lǐng)跌。相對收益：近一周主力資金指數(shù)普遍跑輸萬得全A，私募重倉指數(shù)（0.6%）跑贏萬得全A。（圖表36-38）絕對收益國家隊指數(shù)社保重倉指數(shù)重倉指數(shù)基金重倉指數(shù)私募重倉指數(shù)萬得全A-0.7-0.5絕對收益國家隊指數(shù)社保重倉指數(shù)重倉指數(shù)基金重倉指數(shù)私募重倉指數(shù)萬得全A-0.7-0.5-0.3-0.2-3.5-1.91-0.70.60.00.31.04.6相對收益基準：全-0.9-0.2-1.72.901.87.161.0.6-1.0.5-6.60.4--0.7-0.5-0.3-0.2國家隊指數(shù)社保重倉指數(shù)重倉指數(shù)基金重倉指數(shù)私募重倉指數(shù)2.48.24.00.6-0.22.2.91.57.62.82.7指數(shù) 近一周 近一月 年初至今ind，中銀證券ind，中銀證券圖表37.主力資金指數(shù)近一年凈值 圖表38.主力資金指數(shù)近一年超額凈值ind，中銀證券ind，中銀證券基金發(fā)行規(guī)模月度口徑：近1月股票主動型基金發(fā)行總規(guī)模為20.8億元，邊際上升，處于歷史極低分位（2%）；近1月股票被動指數(shù)型基金發(fā)行總規(guī)模為190.9億元，邊際上升，處于歷史較高分位（80%）。季度口徑：1季度股票主動型基金發(fā)行總規(guī)模為122.3億元，邊際下降，處于歷史極低分位（4%）；近1季度股票被動指數(shù)型基金發(fā)行總規(guī)模為768.2億元，邊際上升，處于歷史極高分位（92%）。（圖表39-42）圖表39.股票主動型基金發(fā)行規(guī)模 圖表40.股票主動型基金發(fā)行規(guī)模歷史分位ind，中銀證券 ind，中銀證券ind，中銀證券圖表41.股票被動指數(shù)型基金發(fā)行規(guī)模 圖表42.股票被動指數(shù)型基金發(fā)行規(guī)模歷史分位ind， ind，注：上圖中“歷史分位”指對應(yīng)數(shù)據(jù)在“2018年1月1日至今”時間區(qū)間內(nèi)的歷史分位值?；鸫胬m(xù)規(guī)模股票型基金：當前規(guī)模為8.34萬億元，近一周下降（-229億元），近一月上升（1556億元）。股票主動型基金：當前規(guī)模為4.06萬億元，近一周下降（-76億元），近一月上升（890億元）。股票被動指數(shù)型基金：當前規(guī)模為4.27萬億元，近一周下降（-153億元），近一月上升（665億元）。（圖表43/44）ind，中銀證券圖表43.ind，中銀證券ind，中銀證券圖表ind，中銀證券從長期規(guī)律看，A股融資余額通常與萬得全A指數(shù)走勢呈現(xiàn)同步略滯后效應(yīng)，融資余額季度環(huán)比與同期萬得全A收益拐點高度同步。A股融資余額當前處于歷史極高位置，近一周邊際上行；萬得全A本周下跌。近一周，萬得全A指數(shù)季度環(huán)比下行幅度擴大，A股融資余額季度環(huán)比下行幅度擴大。（圖表45/46）圖表45.融資余額vs萬得全A指數(shù)ind，中銀證券ind，中銀證券圖表46.A股融資余額季度環(huán)比vs萬得全A季度環(huán)比（萬得全A同期收益率）ind，中銀證券ind，中銀證券六、機構(gòu)調(diào)研活躍度歷史分位數(shù)長期口徑核心指數(shù)：當前滬深300（44%）機構(gòu)調(diào)研活躍度處于歷史均衡分位，中證500（63%）機構(gòu)調(diào)研活躍度處于歷史較高分位，創(chuàng)業(yè)板（50%）機構(gòu)調(diào)研活躍度處于歷史均衡分位。板塊：當前機構(gòu)調(diào)研活躍度歷史分位居前的板塊為地產(chǎn)基建（95%）；居后的板塊為醫(yī)藥（3%）。行業(yè)：當前機構(gòu)調(diào)研活躍度歷史分位居前的行業(yè)為商貿(mào)零售（100%）、紡織服裝（96%）、房地產(chǎn)（95%），居后的行業(yè)為醫(yī)藥（3%）、銀行（12%）、食品飲料（14%）。（47）短期口徑核心指數(shù)：當前滬深300（42%）機構(gòu)調(diào)研活躍度處于歷史均衡分位，中證500（41%）機構(gòu)調(diào)研活躍度處于歷史均衡分位，創(chuàng)業(yè)板（67%）機構(gòu)調(diào)研活躍度處于歷史較高分位。板塊：當前機構(gòu)調(diào)研活躍度歷史分位居前的板塊為消費（99%）；居后的板塊為金融（2%）。行業(yè)：當前機構(gòu)調(diào)研活躍度歷史分位居前的行業(yè)為通信（100%）、綜合金融（100%）、基礎(chǔ)化工（100%），居后的行業(yè)為機械（1%）、銀行（6%）、非銀行金融（22%）。（圖表47）注：機構(gòu)調(diào)研活躍度歷史分位數(shù)計算方法見附錄3。圖表47.A股核心指數(shù)、風(fēng)格指數(shù)、板塊、行業(yè)機構(gòu)調(diào)研活躍度歷史分位數(shù)統(tǒng)計機構(gòu)調(diào)研活躍度歷史分位()核心指數(shù)板塊TMT消費

指數(shù)上證50滬深300中證500中證中小板創(chuàng)業(yè)板科創(chuàng)50TMT地產(chǎn)基建上游周期中游周期電子通信傳媒輕工制造商貿(mào)零售家電紡織服裝食品飲料農(nóng)林牧漁

半年度口徑本周末 上周末 當前狀態(tài) 邊68 71 較高 ↓44 47 均衡 ↓63 64 較高 ↓57 58 均衡 ↓62 62 較高 ↓50 50 均衡 ↓36 35 較低 ↑38 41 較低 ↓77 78 較高 ↓3 5 極低 ↓11 14 極低 ↓95 87 極高 ↑49 46 均衡 ↑62 64 較高 ↓26 20 較低 ↑29 31 較低 ↓81 80 極高 ↑59 57 均衡 ↑62 65 較高 ↓69 68 較高 ↑100 100 極高 ↓74 79 較高 ↓54 53 均衡 ↑96 100 極高 ↓14 7 極低 ↑70 70 較高 ↑

季度口徑本周末 上周末 當前狀態(tài) 邊際48 48 均衡 ↑42 44 均衡 ↓41 46 均衡 ↓69 72 較高 ↓73 78 較高 ↓67 82 較高 ↓17 17 極低 ↑31 37 較低 ↓99 100 極高 ↓24 23 較低 ↑2 7 極低 ↓99 98 極高 ↑55 52 均衡 ↑22 24 較低 ↓57 45 均衡 ↑35 41 較低 ↓100 100 極高 →40 47 均衡 ↓85 85 極高 ↓88 87 極高 ↑88 90 極高 ↓63 63 較高 ↑85 78 極高 ↑89 92 極高 ↓55 48 均衡 ↑99 98 極高 ↑行業(yè) 地非

醫(yī)藥銀行綜合金融建筑建材煤炭鋼鐵機械汽車電力及公用事業(yè)國防軍工交通運輸綜合

3 5 極低 ↓12 14 極低 ↓32 35 較低 ↓64 56 較高 ↑83 82 極高 ↑66 65 較高 ↑95 89 極高 ↑64 71 較高 ↓57 45 均衡 ↑25 25 較低 ↑71 67 較高 ↑87 87 極高 ↓38 38 較低 ↓74 76 較高 ↓60 61 均衡 ↓19 14 極低 ↑53 55 均衡 ↓53 44 均衡 ↑61 55 較高 ↑

24622100799783286633951001393635747766

23 較低 ↑7 極低 ↓22 較低 ↑極高 ↑較高 ↓96 極高 ↑60 極高 ↑33 較低 ↓59 較高 ↑38 較低 ↓93 極高 ↑99 極高 ↑5 極低 ↓39 較低 ↑31 較低 ↑35 較低 ↓71 較高 ↑70 較高 ↑54 較高 ↑七、利率市場本周中國國債利率下跌，美國國債利率下跌，其他海外國債利率普遍下跌，中美利差處于歷史高位。（圖表48/49）101.67%4.96bp4.69bp；104.41%10.00bp24.00bp；102.745.04bp19.31bp。其他國債利率水平及利率變化水平詳見下表。1年期181年期1810年期2.552.792.74中美利差2.452.672.611.111.561.534.584.514.411.681.721.67中國國債美國國債日本國債2.1.771.780.430.560.594.164.154.111.081.451.46中國國債美國國債日本國債上年末上周末本周末利率水平（%）1年期0.7-1年期0.7-3.00.63.63.710年期-2.-5.01.24.04.66.04-1619.3-5.0中美利差.4165.4-5.72.120.2724.0-10.0-0.4.7-5.0中國國債美國國債日本國債-4026.0.0.137-0.5中國國債美國國債日本國債年初至今近一月近一周利率變化（bp）ind，中銀證券ind，中銀證券圖表50.中美10年期國債到期收益率走勢 圖表51.中美利差（10年期國債到期收