《證券投資實(shí)務(wù)》配套教學(xué)資料孟敬主編人民郵電出版社XXXXXXXXXXXXX學(xué)院教案課程代碼：課程名稱(chēng)：證券投資實(shí)務(wù)課程類(lèi)別：所屬系部：任課教師：授課班級(jí)：授課時(shí)間：XXXXXXXXX學(xué)院教務(wù)處

教案首頁(yè)授課類(lèi)型理論實(shí)驗(yàn)□實(shí)訓(xùn)□其它□課次7課時(shí)2學(xué)時(shí)教師專(zhuān)業(yè)年級(jí)班級(jí)周次星期節(jié)次地點(diǎn)項(xiàng)目名稱(chēng)項(xiàng)目：證券投資分析任務(wù)一證券投資分析概述任務(wù)二證券投資分析方法與步驟任務(wù)三證券投資理念與風(fēng)格教學(xué)目標(biāo)1．了解證券投資分析、證券投資基本分析及技術(shù)分析原理的原理、基本內(nèi)容。2．掌握證券市場(chǎng)的假說(shuō)的概念及有效市場(chǎng)假說(shuō)對(duì)證券投資分析。3．掌握證券投資的正確理念教學(xué)重點(diǎn)證券市場(chǎng)的假說(shuō)、證券投資理念教學(xué)難點(diǎn)證券市場(chǎng)的假說(shuō)、證券投資理念教學(xué)方法講授法，項(xiàng)目制教學(xué)教學(xué)條件多媒體本課小結(jié)證券投資分析的基本概念和主要內(nèi)容，有效市場(chǎng)假說(shuō)及其對(duì)證券投資分析的意義，證券投資分析方法、證券投資分析步驟及證券投資理念等內(nèi)容。作業(yè)布置知識(shí)測(cè)試與實(shí)訓(xùn)操作教學(xué)后記

教案附頁(yè)（教學(xué)過(guò)程）【案例導(dǎo)入】面對(duì)證券價(jià)格的上下波動(dòng)，A感到忐忑不安。證券價(jià)格每天都在變化，可謂有漲有跌，那么證券價(jià)格波動(dòng)有哪些規(guī)律呢？證券投資分析就是研究證券價(jià)格波動(dòng)規(guī)律，主要包括基本分析和技術(shù)分析?；痉治鰝?cè)重于分析證券的長(zhǎng)期投資價(jià)值，技術(shù)分析側(cè)重于分析證券價(jià)格的波動(dòng)規(guī)律。看來(lái)A還得好好了解證券投資分析，構(gòu)建起正確的證券投資理念。第一節(jié)證券投資分析概述證券投資分析是證券投資過(guò)程中不可缺少的重要環(huán)節(jié)，在證券投資中占有重要地位。證券投資市場(chǎng)是一個(gè)既有風(fēng)險(xiǎn)又有收益的市場(chǎng)，投資者要想回避風(fēng)險(xiǎn)，獲得最大投資收益。一、證券投資分析的作用和主流理論證券投資分析是指人們通過(guò)各種專(zhuān)業(yè)的分析方法和分析手段，對(duì)來(lái)自各個(gè)渠道的、能夠影響證券價(jià)值或價(jià)格的各種信息進(jìn)行綜合分析，并判斷其對(duì)證券價(jià)格發(fā)生作用的方向和力度，以確定證券價(jià)值或價(jià)格變動(dòng)的行為。證券投資是以投資者承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)為代價(jià)而獲得回報(bào)的。投資者在持有證券期間，預(yù)期回報(bào)率與所要承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)之間是一種正向的互動(dòng)關(guān)系。預(yù)期回報(bào)率越高，投資者所要承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)就越大；預(yù)期回報(bào)率越低，投資者所要承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)就越小。（一）證券投資分析的作用證券投資分析在證券投資過(guò)程中占有相當(dāng)重要的地位。它是投資者對(duì)投資對(duì)象所作的進(jìn)一步、具體的考察和分析，同時(shí)也是投資者為證券投資所進(jìn)行的必不可少的準(zhǔn)備。證券投資分析的作用主要有以下幾個(gè)方面：（1）有利于提高投資決策的科學(xué)性。投資決策貫穿于整個(gè)投資過(guò)程，其正確與否關(guān)系到投資的成敗。盡管不同的投資者采用的投資決策方法可能不同，但科學(xué)的投資決策無(wú)疑能保證投資決策的正確性；（2）有利于正確評(píng)估證券的投資價(jià)值。投資者之所以投資證券，是因?yàn)樽C券具有一定的投資價(jià)值。證券的投資價(jià)值受多方面因素的影響，并隨著這些因素的變化而發(fā)生相應(yīng)的變化。投資者在決定投資某種證券前，首先應(yīng)該認(rèn)真評(píng)估該證券的投資價(jià)值；（3）有利于降低投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)。投資者進(jìn)行證券投資是為了獲得投資回報(bào)（預(yù)期收益），但這種回報(bào)是以承擔(dān)相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)為代價(jià)的。理性投資者通過(guò)證券投資分析來(lái)考察每一種證券的風(fēng)險(xiǎn)與收益特性，就可以較為準(zhǔn)確地確定哪些證券風(fēng)險(xiǎn)較大、哪些證券風(fēng)險(xiǎn)較小，從而避免承擔(dān)不必要的風(fēng)險(xiǎn)；（4）科學(xué)的證券投資分析是投資者投資成功的關(guān)鍵。進(jìn)行證券投資的目的是實(shí)現(xiàn)證券投資凈效用（即收益帶來(lái)的正效用減去風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的負(fù)效用）的最大化。在風(fēng)險(xiǎn)既定的條件下收益率最大化和在收益率既定的條件下風(fēng)險(xiǎn)最小化，是證券投資的兩大具體目標(biāo)。證券投資分析正是采用了基本分析和技術(shù)分析等證券投資分析方面專(zhuān)業(yè)的分析方法和分析手段，通過(guò)對(duì)影響投資回報(bào)率和風(fēng)險(xiǎn)的諸因素客觀、全面和系統(tǒng)分析，揭示出其作用機(jī)制以及某些規(guī)律，用于指導(dǎo)投資決策，從而保證在降低投資風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)能獲取較高的投資收益。（二）主流的證券投資理論1．凱恩斯選美理論凱恩斯選美理論是由英國(guó)著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家約翰·梅納德·凱恩斯（JohnMaynardKeynes）創(chuàng)立的關(guān)于金融市場(chǎng)投資的理論。凱恩斯用“選美理論”來(lái)解釋股價(jià)波動(dòng)的機(jī)理，他認(rèn)為金融投資如同選美，投資者買(mǎi)入自己認(rèn)為最有價(jià)值的股票并非至關(guān)重要，而只有正確地預(yù)測(cè)其他投資者的可能動(dòng)向，才能在投機(jī)市場(chǎng)中穩(wěn)操勝券。同時(shí)，他還以類(lèi)似于擊鼓傳花的游戲來(lái)形容股市投資中的風(fēng)險(xiǎn)。2．隨機(jī)漫步理論1959年，奧斯本（Osborne）提出了隨機(jī)漫步理論（RandomWalkTheory）。他認(rèn)為股票交易中買(mǎi)方與賣(mài)方同樣聰明機(jī)智，現(xiàn)今的股價(jià)已基本反映了供求關(guān)系；股票價(jià)格的變化類(lèi)似于化學(xué)中的分子“布朗運(yùn)動(dòng)”，具有隨機(jī)漫步的特點(diǎn)，即其變動(dòng)路徑?jīng)]有任何規(guī)律可循。因此，股價(jià)波動(dòng)是不可預(yù)測(cè)的，根據(jù)技術(shù)圖表預(yù)知未來(lái)股價(jià)走勢(shì)的說(shuō)法實(shí)際上是一派胡言。3．現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論1952年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬科維茨（Markowitz）在其學(xué)術(shù)論文《資產(chǎn)選擇：有效的多樣化》中首次應(yīng)用了資產(chǎn)組合報(bào)酬的均值和方差這兩個(gè)數(shù)學(xué)概念，從數(shù)學(xué)的角度明確地定義了投資者偏好，并以數(shù)學(xué)化的方式解釋了投資分散化原理，系統(tǒng)地闡述了資產(chǎn)組合和選擇問(wèn)題。這標(biāo)志著現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論（ModernPortfolioTheory，MPT）的開(kāi)端。該理論認(rèn)為，投資組合能降低非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，一個(gè)投資組合是由組成的各證券及其權(quán)重所確定的，因此選擇不相關(guān)的證券應(yīng)是構(gòu)建投資組合的目標(biāo)。該理論在傳統(tǒng)投資回報(bào)的基礎(chǔ)上第一次提出了風(fēng)險(xiǎn)的概念，認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)是整個(gè)投資過(guò)程的重心，并提出了投資組合的優(yōu)化方法。正因如此，馬科維茨獲得了1990年的諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)。4．有效市場(chǎng)假說(shuō)1965年，美國(guó)芝加哥大學(xué)金融學(xué)教授尤金·法瑪（EugeneFama）發(fā)表了一篇題為《股票市場(chǎng)價(jià)格行為》的論文。1970年，他對(duì)其進(jìn)行了深化，并提出有效市場(chǎng)假說(shuō)（EfficientMarketsHypothesis，EMH）。有效市場(chǎng)假說(shuō)有一個(gè)頗受質(zhì)疑的前提假設(shè)，即參與市場(chǎng)的投資者有足夠的理性，并且能夠迅速地對(duì)所有市場(chǎng)信息做出合理反應(yīng)。該理論認(rèn)為，在法律健全、功能良好、透明度高、競(jìng)爭(zhēng)充分的股票市場(chǎng)，一切有價(jià)值的信息已經(jīng)及時(shí)、準(zhǔn)確、充分地反映在股價(jià)走勢(shì)當(dāng)中，包括企業(yè)當(dāng)前和未來(lái)的價(jià)值，除非存在市場(chǎng)操縱行為，否則投資者不可能通過(guò)分析以往價(jià)格獲得高于市場(chǎng)平均水平的超額利潤(rùn)。5．行為金融學(xué)1979年，美國(guó)普林斯頓大學(xué)的心理學(xué)教授丹尼爾·卡納曼（DanielKahneman）等人發(fā)表了一篇題為《期望理論：風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)下的決策分析》的文章，建立起人類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)決策過(guò)程的心理學(xué)理論，成為行為金融學(xué)發(fā)展史上的一個(gè)里程碑。行為金融學(xué)（BehavioralFinance，BF）是將金融學(xué)、心理學(xué)、人類(lèi)學(xué)等有機(jī)結(jié)合的綜合理論，力圖揭示金融市場(chǎng)的非理性行為和決策規(guī)律。該理論認(rèn)為，股票價(jià)格并非只由企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值決定，在很大程度上還受到投資者主體行為的影響，即投資者心理與行為對(duì)股票的價(jià)格決定及變動(dòng)具有重大影響。二、有效市場(chǎng)假說(shuō)在現(xiàn)代金融市場(chǎng)主流理論的基本框架中，有效市場(chǎng)假說(shuō)占據(jù)著重要地位。（一）有效市場(chǎng)假說(shuō)概述有效市場(chǎng)假說(shuō)認(rèn)為，在一個(gè)充滿(mǎn)信息交流和信息競(jìng)爭(zhēng)的社會(huì)中，一個(gè)特定的信息在金融市場(chǎng)上能夠迅速被投資者知曉，隨后金融市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)會(huì)驅(qū)使金融產(chǎn)品價(jià)格充分且及時(shí)反映該信息，使得投資者根據(jù)該信息所進(jìn)行的交易不能獲得非正常報(bào)酬，而只能賺取風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的平均市場(chǎng)報(bào)酬。只要能充分反映現(xiàn)有的全部信息，且市場(chǎng)價(jià)格代表著證券的真實(shí)價(jià)值，這樣的市場(chǎng)就稱(chēng)為有效市場(chǎng)。有效市場(chǎng)假說(shuō)表明，在有效市場(chǎng)中，投資者只能獲得與其承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)相匹配的那部分正常收益，而不會(huì)獲得高出風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)某~收益。因而在有效市場(chǎng)中，“公平原則”得以充分體現(xiàn)，同時(shí)資源配置更為合理和高效。由此可見(jiàn)，不斷提高市場(chǎng)效率無(wú)疑有利于證券市場(chǎng)的持續(xù)健康發(fā)展。但是，市場(chǎng)達(dá)到有效應(yīng)具備兩個(gè)重要前提：其一，投資者必須具有對(duì)信息進(jìn)行加工、分析，并據(jù)以正確判斷證券價(jià)格變動(dòng)的能力；其二，所有影響證券價(jià)格的信息都是自由流動(dòng)的。因而，要想不斷提高證券市場(chǎng)的效率，促進(jìn)證券市場(chǎng)持續(xù)健康發(fā)展，還應(yīng)做到：一方面，不斷加強(qiáng)對(duì)投資者的教育，提高他們的分析決策能力；另一方面，不斷完善信息披露制度，疏導(dǎo)信息的流動(dòng)。（二）有效市場(chǎng)的分類(lèi)與證券價(jià)格有關(guān)的信息非常廣泛，既包括國(guó)內(nèi)外的經(jīng)濟(jì)、政治、行業(yè)、公司等的所有公開(kāi)可用的信息，也包括個(gè)人、群體所能得到的所有私人的、內(nèi)部的信息。根據(jù)證券市場(chǎng)價(jià)格對(duì)不同信息的反映程度，有效市場(chǎng)假說(shuō)將有效市場(chǎng)分為以下三類(lèi)。1．弱有效市場(chǎng)有效市場(chǎng)假說(shuō)認(rèn)為，如果市場(chǎng)價(jià)格已充分反映出所有歷史的證券交易信息，包括證券的成交價(jià)、成交量、賣(mài)空金額、融資金額等，則市場(chǎng)為弱有效市場(chǎng)。在弱有效市場(chǎng)中，證券價(jià)格只能反映所有的歷史交易信息，其未來(lái)走向與歷史變化之間是相互獨(dú)立的。同時(shí)，投資者無(wú)法依靠對(duì)證券價(jià)格變化的歷史趨勢(shì)進(jìn)行分析（這種分析主要表現(xiàn)為對(duì)證券價(jià)格變化的技術(shù)分析）而發(fā)現(xiàn)的所謂證券價(jià)格變化規(guī)律來(lái)獲取超額利潤(rùn)。對(duì)弱有效市場(chǎng)假說(shuō)的大量實(shí)驗(yàn)檢驗(yàn)表明，扣除交易成本后，市場(chǎng)基本上是弱有效的。2．半強(qiáng)有效市場(chǎng)有效市場(chǎng)假說(shuō)認(rèn)為，如果價(jià)格能反映在所有已公開(kāi)途徑得到的公開(kāi)信息，則市場(chǎng)為半強(qiáng)有效市場(chǎng)。這些信息包括公司經(jīng)營(yíng)管理狀況、行業(yè)信息、相關(guān)的宏觀信息及其他公開(kāi)披露的信息等。在半強(qiáng)有效市場(chǎng)中，證券價(jià)格不但完全反映了所有的歷史交易信息，而且完全反映了所有的公開(kāi)發(fā)布的信息。同時(shí)，各種信息一經(jīng)公布，證券價(jià)格將迅速調(diào)整到其應(yīng)有的水平，從而使得任何利用這些公開(kāi)信息對(duì)證券價(jià)格的未來(lái)走勢(shì)所作的預(yù)測(cè)對(duì)投資者來(lái)說(shuō)都將失去指導(dǎo)意義，以致投資者無(wú)法利用對(duì)公開(kāi)發(fā)布信息的分析（這種分析主要是指對(duì)證券的基本分析）來(lái)獲取超額利潤(rùn)。3．強(qiáng)有效市場(chǎng)有效市場(chǎng)假說(shuō)認(rèn)為，如果證券價(jià)格完全反映了一切公開(kāi)的和非公開(kāi)的信息，投資者即使掌握內(nèi)幕信息也無(wú)法獲得額外收益，則市場(chǎng)為強(qiáng)有效市場(chǎng)。在強(qiáng)有效市場(chǎng)中，有關(guān)證券的任何信息一經(jīng)產(chǎn)生就能得以及時(shí)公開(kāi)，一經(jīng)公開(kāi)就能得到及時(shí)處理，進(jìn)而在市場(chǎng)上得到反饋?？梢哉f(shuō)，信息的產(chǎn)生、公開(kāi)、處理和反饋幾乎是同步的。此外，有關(guān)信息的公開(kāi)是真實(shí)的、處理是正確的、反饋是準(zhǔn)確的。在強(qiáng)有效市場(chǎng)中，每一位交易者都掌握了有關(guān)證券的所有信息，而且每一位交易者所占有的信息都是一樣的、對(duì)該證券的價(jià)值判斷都是一致的，并且都能將自己的投資方案不折不扣地付諸實(shí)施。因此，在強(qiáng)有效市場(chǎng)中，不存在不同投資者之間的信息不對(duì)稱(chēng)以及由此帶來(lái)的證券價(jià)格波動(dòng)，即證券價(jià)格反映了所有即時(shí)信息。（三）有效市場(chǎng)假說(shuō)對(duì)證券投資分析的意義如果市場(chǎng)未達(dá)到弱有效，則當(dāng)前的價(jià)格未完全反映歷史交易信息，那么未來(lái)的價(jià)格變化將進(jìn)一步對(duì)過(guò)去的交易信息做出反應(yīng)。在這種情況下，人們可以利用技術(shù)分析從過(guò)去的交易信息中發(fā)現(xiàn)未來(lái)價(jià)格的某種變化趨勢(shì)，從而在交易中獲利。如果市場(chǎng)達(dá)到弱有效，則歷史交易信息已完全反映在當(dāng)前的價(jià)格中，那么未來(lái)的價(jià)格變化將與當(dāng)前及歷史交易信息無(wú)關(guān)。在這種情況下，人們?cè)噲D使用技術(shù)分析從當(dāng)前及歷史交易信息發(fā)現(xiàn)未來(lái)價(jià)格趨勢(shì)將是徒勞的。如果不使用歷史交易序列以外的信息，明天的價(jià)格最好的預(yù)測(cè)值將是今天的價(jià)格。因此在弱有效市場(chǎng)中，技術(shù)分析將失效。如果市場(chǎng)未達(dá)到半強(qiáng)有效，則當(dāng)前的價(jià)格未完全反映公開(kāi)信息，那么通過(guò)分析公開(kāi)信息尋找錯(cuò)誤定價(jià)就能增加收益。但如果市場(chǎng)達(dá)到半強(qiáng)有效，那么僅僅以公開(kāi)資料為基礎(chǔ)的分析將不能提供任何幫助。因?yàn)獒槍?duì)已公開(kāi)的信息，目前的價(jià)格是合適的，未來(lái)的價(jià)格變化與已公開(kāi)的信息毫無(wú)關(guān)系，其變化純粹依賴(lài)于未來(lái)新的公開(kāi)信息。對(duì)于那些只依賴(lài)于已公開(kāi)信息的人來(lái)說(shuō)，明天才公開(kāi)的信息，他今天是一無(wú)所知的，所以明天的價(jià)格最好的預(yù)測(cè)值也就是今天的價(jià)格。因此在這樣的一個(gè)市場(chǎng)中，已公開(kāi)的基本面信息無(wú)助于發(fā)現(xiàn)價(jià)格被高估或低估的證券，也就是說(shuō)基于公開(kāi)信息的基礎(chǔ)分析毫無(wú)用處。強(qiáng)有效市場(chǎng)中的信息既包括所有的公開(kāi)信息，也包括所有的內(nèi)幕信息，如企業(yè)內(nèi)部高級(jí)管理人員所掌握的信息。如果強(qiáng)有效市場(chǎng)假說(shuō)成立，上述所有的信息都已經(jīng)完全反映在當(dāng)前的價(jià)格之中，那么即便是掌握內(nèi)幕信息的投資者也無(wú)法持續(xù)獲取非正常收益。三、證券投資分析的信息來(lái)源信息在證券投資分析中有著十分重要的作用，是進(jìn)行證券投資的基礎(chǔ)。來(lái)自各種渠道的信息最終都會(huì)通過(guò)各種方式對(duì)證券價(jià)格產(chǎn)生作用，導(dǎo)致證券價(jià)格上升或下降，從而影響證券投資的回報(bào)率。一般來(lái)說(shuō)，證券投資分析的信息主要來(lái)自以下四個(gè)渠道。1．公開(kāi)渠道公開(kāi)渠道主要是指各種書(shū)刊、報(bào)紙、雜志、其他公開(kāi)出版物以及電視、廣播、網(wǎng)絡(luò)等媒體。對(duì)來(lái)自這一渠道的信息，可以按照不同的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類(lèi)。從信息涉及的內(nèi)容范圍來(lái)看，有關(guān)于世界政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的信息，某個(gè)國(guó)家政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的信息，某個(gè)地區(qū)經(jīng)濟(jì)政策方面的信息，某個(gè)行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r、產(chǎn)業(yè)政策的信息，某個(gè)公司生產(chǎn)、銷(xiāo)售、管理、財(cái)務(wù)、股票狀況的信息，以及某款產(chǎn)品生產(chǎn)與銷(xiāo)售狀況的信息。從信息發(fā)布的方式來(lái)看，有實(shí)時(shí)信息和歷史信息兩種形式。實(shí)時(shí)信息發(fā)布的是與市場(chǎng)同步的信息，如證券交易所發(fā)布的各種股票交易價(jià)格的信息；歷史信息發(fā)布的是落后于市場(chǎng)的信息。從信息發(fā)布的頻度來(lái)看，有定期信息和不定期信息兩種形式。定期信息又分為每天發(fā)布（如《中國(guó)證券報(bào)》《金融時(shí)報(bào)》《上海證券報(bào)》等報(bào)刊）、每周發(fā)布（如《證券市場(chǎng)周刊》等）、每月發(fā)布（如上海、深圳證券交易所統(tǒng)計(jì)月報(bào)等），以及雙月、季度、半年（如上市公司中期報(bào)告）、年度（如上市公司年報(bào)）等多種形式的信息。從信息的表現(xiàn)形式來(lái)看，有以文字表現(xiàn)的信息（大部分報(bào)紙、雜志、研究報(bào)告等印刷出版物都提供文字信息）、以圖形圖像表現(xiàn)的信息（實(shí)時(shí)性的股票交易行情接收分析系統(tǒng)和電視臺(tái)等通常提供圖形、圖像信息）、以數(shù)據(jù)表格表現(xiàn)的信息（實(shí)時(shí)性的交易行情接收系統(tǒng)和某些報(bào)紙、雜志提供的數(shù)據(jù)信息），以及以聲音表現(xiàn)的信息（會(huì)議和廣播電臺(tái)都提供聲音信息）。在這些信息中，有些是可以無(wú)償使用的（如政府部門(mén)發(fā)布的政策，上市公司的年度報(bào)告、中期報(bào)告等信息），有些則是有償使用的。隨著計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)和遠(yuǎn)程通信技術(shù)的發(fā)展，投資者和證券分析人員也可以通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)直接閱讀和提取所需要的境內(nèi)外信息。2．商業(yè)渠道公開(kāi)渠道的信息種類(lèi)繁多，提供的信息量極為龐大，于是某些商業(yè)機(jī)構(gòu)便對(duì)各種信息進(jìn)行篩選、分類(lèi)，使用者在支付一定的費(fèi)用后，就可以利用這些經(jīng)過(guò)整理的信息，從而節(jié)省時(shí)間，大大提高工作效率。另外，還有一些包括會(huì)計(jì)公司、銀行、資信評(píng)估機(jī)構(gòu)、咨詢(xún)機(jī)構(gòu)、證券公司等在內(nèi)的商業(yè)機(jī)構(gòu)，也有專(zhuān)門(mén)的人員負(fù)責(zé)信息的收集、整理、分析工作，并撰寫(xiě)研究報(bào)告，以有償?shù)男问綄⑵涮峁┙o使用者。投資咨詢(xún)公司都提供投資信息數(shù)據(jù)庫(kù)共享服務(wù)。這些公司把證券公司和研究機(jī)構(gòu)提供的證券價(jià)格行情、基本面信息、公司財(cái)務(wù)報(bào)表等制成數(shù)據(jù)庫(kù)存放在某個(gè)服務(wù)器上，這樣投資者或證券分析人員不僅可以通過(guò)網(wǎng)絡(luò)訪問(wèn)該服務(wù)器查看相關(guān)信息，還可以把所需信息下載到自己的計(jì)算機(jī)上，以便分析使用，避免做直接收集、整理和保存這些信息的大量工作，從而既提高了效率，又降低了成本。由于這是一個(gè)動(dòng)態(tài)的數(shù)據(jù)庫(kù)，所以分析人員隨時(shí)都可以獲得最新的信息。3．實(shí)地訪查實(shí)地訪查也是獲得證券分析信息的一個(gè)重要渠道。它是指證券投資分析人員直接前往有關(guān)的上市公司、證券交易所、政府部門(mén)等機(jī)構(gòu)，以實(shí)地了解進(jìn)行證券分析所需的信息。由于在證券投資分析過(guò)程中需要用到各種各樣的信息，有些信息可以通過(guò)公開(kāi)渠道或者計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)獲得，有些信息則無(wú)法通過(guò)公開(kāi)渠道獲得，或者通過(guò)公開(kāi)渠道所獲得信息的完整性、客觀性值得懷疑，此時(shí)就可以通過(guò)實(shí)地訪查進(jìn)行核實(shí)。通過(guò)實(shí)地訪查獲取信息的做法，具有較強(qiáng)的針對(duì)性，同時(shí)信息的真實(shí)性也有相當(dāng)?shù)谋Ｕ稀５?，這種做法花費(fèi)的時(shí)間、精力都比較多，成本也比較高，而且具有一定的難度。因此，通常將這種做法作為前面兩個(gè)信息來(lái)源的補(bǔ)充。4．其他渠道對(duì)某些投資者來(lái)說(shuō)，家庭成員、朋友、鄰居等也是重要的信息來(lái)源渠道。信息的收集、分類(lèi)、整理和保存是進(jìn)行證券投資分析的基礎(chǔ)性工作，也是進(jìn)行證券投資分析的起點(diǎn)。分析人員最終提供的分析結(jié)論的準(zhǔn)確性，除了取決于采用的分析方法和分析手段外，更重要的是取決于所占有信息的廣度和深度。第二節(jié)證券投資分析方法證券投資分析有三個(gè)基本要素，即信息、步驟和方法。其中，證券投資分析的方法直接決定著證券投資分析的質(zhì)量。目前，進(jìn)行證券投資分析所采用的方法可分為三大類(lèi)：第一類(lèi)是基本分析法，即主要根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)、投資學(xué)等的基本原理推導(dǎo)出結(jié)論的分析方法；第二類(lèi)是技術(shù)分析法，即主要根據(jù)證券巿場(chǎng)自身變化規(guī)律得出結(jié)論的分析方法；第三類(lèi)是證券組合分析法。證券組合分析法的運(yùn)用與基本分析法和技術(shù)分析法并非完全割裂，但在對(duì)個(gè)別投資對(duì)象的研究上有所區(qū)別，證券組合分析法以多元化證券組合能有效降低非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)為出發(fā)點(diǎn)，且隨著自身的不斷發(fā)展，開(kāi)始充分利用數(shù)量化方法。一、基本分析法（一）基本分析法的概念基本分析法又稱(chēng)基本面分析，是指證券分析人員根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)、財(cái)務(wù)管理學(xué)及投資學(xué)的基本原理，對(duì)決定證券價(jià)值及價(jià)格的基本要素，如宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)、經(jīng)濟(jì)政策走勢(shì)、行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r、產(chǎn)品市場(chǎng)狀況、公司銷(xiāo)售和財(cái)務(wù)狀況等進(jìn)行分析，評(píng)估證券的投資價(jià)值，判斷證券的合理價(jià)位，提出相應(yīng)的投資建議的分析方法。基本分析法的優(yōu)點(diǎn)主要是能夠比較全面地把握證券價(jià)格的基本走勢(shì)，應(yīng)用起來(lái)也相對(duì)簡(jiǎn)單。缺點(diǎn)主要是預(yù)測(cè)的時(shí)間跨度相對(duì)較長(zhǎng)，對(duì)短線投資者的指導(dǎo)作用比較小；同時(shí)，預(yù)測(cè)的精確度相對(duì)較低。（二）基本分析法的理論基礎(chǔ)證券投資基本分析法的理論基礎(chǔ)主要來(lái)自下列學(xué)科。（1）經(jīng)濟(jì)學(xué)。經(jīng)濟(jì)學(xué)包括宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)和微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)兩個(gè)方面。經(jīng)濟(jì)學(xué)所揭示的各經(jīng)濟(jì)主體、各經(jīng)濟(jì)變量（如國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度、物價(jià)指數(shù)、投資規(guī)模等）之間的關(guān)系和原理，為探索經(jīng)濟(jì)變量與證券價(jià)格之間的關(guān)系提供了理論基礎(chǔ)。（2）財(cái)政金融學(xué)。財(cái)政金融政策直接影響著一個(gè)國(guó)家的證券市場(chǎng)。財(cái)政金融學(xué)所揭示的財(cái)政政策指標(biāo)（如政府支出、稅率、財(cái)政赤字、政府債務(wù)規(guī)模）及貨幣政策指標(biāo)（如貨幣供給、利率水平、匯率水平、貸款規(guī)模與結(jié)構(gòu)等）之間的關(guān)系和原理，為探索財(cái)政政策和貨幣政策與證券價(jià)格之間的關(guān)系提供了理論基礎(chǔ)。（3）財(cái)務(wù)管理學(xué)。財(cái)務(wù)管理學(xué)所揭示的企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)之間的關(guān)系和原理，為探索企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)與證券價(jià)格之間的關(guān)系提供了理論基礎(chǔ)。（4）投資學(xué)。投資學(xué)所揭示的投資價(jià)值、投資風(fēng)險(xiǎn)、投資回報(bào)率等因素之間的關(guān)系和原理，為探索這些因素對(duì)證券價(jià)格的作用提供了理論基礎(chǔ)。（三）基本分析法的內(nèi)容基本分析法包括三個(gè)層次的內(nèi)容，即宏觀經(jīng)濟(jì)分析、行業(yè)分析和公司分析。1．宏觀經(jīng)濟(jì)分析宏觀經(jīng)濟(jì)分析主要探討各經(jīng)濟(jì)指標(biāo)和經(jīng)濟(jì)政策對(duì)證券價(jià)格的影響。經(jīng)濟(jì)指標(biāo)可分為以下三類(lèi)：（1）先行性指標(biāo)（超前指標(biāo)）。這類(lèi)指標(biāo)可以為將來(lái)的經(jīng)濟(jì)狀況提供預(yù)示性信息，先于證券價(jià)格的變化而出現(xiàn)（如利率水平、貨幣供給、消費(fèi)者預(yù)期、主要生產(chǎn)資料價(jià)格、企業(yè)投資規(guī)模等）；（2）同步性指標(biāo)（吻合性指標(biāo)）。這類(lèi)指標(biāo)的變化基本上與總體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的轉(zhuǎn)變同步（如個(gè)人收入、企業(yè)工資支出、國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值、社會(huì)商品銷(xiāo)售額等）；（3）滯后性指標(biāo)。這類(lèi)指標(biāo)的變化一般滯后于國(guó)民經(jīng)濟(jì)的變化（如失業(yè)率、庫(kù)存量、銀行未收回貸款規(guī)模等）。經(jīng)濟(jì)政策主要包括貨幣政策、財(cái)政政策、信貸政策、債務(wù)政策、稅收政策、利率與匯率政策、產(chǎn)業(yè)政策、收入分配政策等。2．行業(yè)分析行業(yè)分析是介于宏觀經(jīng)濟(jì)分析與公司分析之間的中觀層次的分析，主要分析行業(yè)所屬的不同市場(chǎng)類(lèi)型、所處的不同生命周期以及行業(yè)的業(yè)績(jī)對(duì)證券價(jià)格的影響?？梢哉f(shuō)，行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r對(duì)該行業(yè)上市公司的影響巨大。從某種意義上說(shuō)，投資某個(gè)上市公司，實(shí)際上就是以某個(gè)行業(yè)為投資對(duì)象。3．公司分析公司分析是基本分析法的重點(diǎn)內(nèi)容，無(wú)論什么樣的分析報(bào)告，最終都要落腳到某個(gè)公司證券價(jià)格的走勢(shì)上。如果對(duì)發(fā)行證券的公司狀況沒(méi)有進(jìn)行全面的分析，就不可能準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)其證券的價(jià)格走勢(shì)。二、技術(shù)分析法技術(shù)分析法是證券投資分析的重要方法，由眾多證券投資者在進(jìn)行證券投資的實(shí)踐中總結(jié)而來(lái)，且經(jīng)過(guò)了無(wú)數(shù)次驗(yàn)證。技術(shù)分析法有助于提高證券投資者的判斷能力，使投資者準(zhǔn)確預(yù)測(cè)市場(chǎng)未來(lái)發(fā)展的變化趨勢(shì)，避免出現(xiàn)明顯的錯(cuò)誤。對(duì)技術(shù)分析法的掌握和運(yùn)用程度，有時(shí)會(huì)直接影響投資者的切身利益。（一）技術(shù)分析法的概念技術(shù)分析法是相對(duì)于基本分析法而言的，是指僅通過(guò)證券的市場(chǎng)行為分析證券價(jià)格未來(lái)變化趨勢(shì)的方法。證券的市場(chǎng)行為有多種表現(xiàn)形式，其中，證券的市場(chǎng)價(jià)格、成交量、價(jià)和量的變化以及完成這些變化所經(jīng)歷的時(shí)間是最基本的表現(xiàn)形式。技術(shù)分析法是以市場(chǎng)價(jià)格、交易量等歷史信息為基礎(chǔ)，根據(jù)市場(chǎng)本身的變動(dòng)情況，利用統(tǒng)計(jì)學(xué)原理，對(duì)市場(chǎng)未來(lái)的價(jià)格變化趨勢(shì)進(jìn)行預(yù)測(cè)的研究活動(dòng)。技術(shù)分析法憑借圖表和各種指標(biāo)來(lái)解釋、預(yù)測(cè)市場(chǎng)的未來(lái)走勢(shì)，強(qiáng)調(diào)心理因素對(duì)證券價(jià)格走勢(shì)的影響。當(dāng)采用技術(shù)分析法作買(mǎi)賣(mài)決策的時(shí)候，投資者不需要花費(fèi)時(shí)間、精力進(jìn)行謹(jǐn)慎周密的宏觀分析和行業(yè)、公司研究，甚至無(wú)須知道公司的名稱(chēng)。投資者只要坐在計(jì)算機(jī)前研究該證券的價(jià)格走勢(shì)和價(jià)格變化所表現(xiàn)出來(lái)的各種指標(biāo)及圖表，就能夠從中把握買(mǎi)賣(mài)證券的時(shí)機(jī)。（二）技術(shù)分析法的假設(shè)前提技術(shù)分析法和基本分析法完全不同，基本分析法所使用的信息都已經(jīng)反映在股票價(jià)格和交易量的變化中了，而技術(shù)分析法則是依靠過(guò)去和現(xiàn)在的市場(chǎng)行為預(yù)測(cè)價(jià)格未來(lái)走向。技術(shù)分析法也有它賴(lài)以生存的理論基礎(chǔ)，概括起來(lái)主要包括以下三個(gè)假設(shè)前提：（1）市場(chǎng)行為涵蓋一切信息。這個(gè)假設(shè)是技術(shù)分析法的基礎(chǔ)，它認(rèn)為影響股票價(jià)格的所有因素，包括經(jīng)濟(jì)的、政治的、心理的或其他方面的都會(huì)反映在價(jià)格上。價(jià)格的變化必定會(huì)反映供求關(guān)系：供大于求時(shí)，價(jià)格下跌；供不應(yīng)求時(shí)，價(jià)格上漲；（2）價(jià)格沿一定的趨勢(shì)變化。這個(gè)假設(shè)是采用技術(shù)分析法最根本、最核心的因素。它借用了牛頓力學(xué)第一定律，即運(yùn)動(dòng)中的物體在沒(méi)有受到外力作用的情況下，會(huì)保持原來(lái)的運(yùn)動(dòng)方向。同樣，股票價(jià)格也有保持原方向的慣性，即它會(huì)以某種走勢(shì)存在，并按照一定的方向前進(jìn)，直至受到外界影響。在市場(chǎng)力量沒(méi)有產(chǎn)生根本性、質(zhì)變逆轉(zhuǎn)的時(shí)候，投資者絕不要輕言趨勢(shì)已經(jīng)結(jié)束、并盲目斷言市場(chǎng)的頂部和底部，從而進(jìn)行逆勢(shì)操作。這正是技術(shù)派投資專(zhuān)家最為看重的投資原則（順勢(shì)而為）的科學(xué)理論依據(jù)?！摆厔?shì)”一詞是技術(shù)分析的基石，技術(shù)分析者認(rèn)為股票價(jià)格的變動(dòng)是按照一定規(guī)律進(jìn)行的，即市場(chǎng)有趨勢(shì)可循，并且這種趨勢(shì)具有慣性。否認(rèn)這一規(guī)律，即認(rèn)為股票價(jià)格在沒(méi)有受到外部因素影響的情況下依然會(huì)改變?cè)瓉?lái)的變動(dòng)方向，這樣技術(shù)分析法就沒(méi)有了立根之本。只有承認(rèn)這一規(guī)律，才能正確運(yùn)用技術(shù)分析法，研究?jī)r(jià)格圖表，從而識(shí)別趨勢(shì)的發(fā)展形態(tài)，以便順應(yīng)趨勢(shì)進(jìn)行投資。（3）歷史會(huì)重演。這個(gè)假設(shè)是從人們的心理因素方面考慮的，反映了市場(chǎng)參與者的心理。對(duì)市場(chǎng)的研究實(shí)際上就是對(duì)人的研究，因?yàn)樵谑袌?chǎng)中進(jìn)行交易的是人，而決定最后操作行為的也是人。人不是機(jī)器，必定會(huì)受到心理因素的影響。同時(shí)，市場(chǎng)運(yùn)動(dòng)具有的客觀周期性也是歷史會(huì)重演的表面化特征。這里的歷史重演不是指歷史現(xiàn)象的簡(jiǎn)單重演，而是指歷史規(guī)律和歷史本質(zhì)不斷的反復(fù)作用。技術(shù)分析者認(rèn)為，市場(chǎng)與人類(lèi)心理學(xué)密切相關(guān)。在實(shí)際操作中，技術(shù)分析者往往會(huì)把人們的心理、行為和投資環(huán)境特征與歷史上類(lèi)似的情況和市場(chǎng)走勢(shì)聯(lián)系起來(lái)進(jìn)行分析和比較，從中找出規(guī)律，以預(yù)測(cè)市場(chǎng)未來(lái)的價(jià)格趨勢(shì)。在上述三個(gè)假設(shè)前提下，技術(shù)分析法有了自己的理論基礎(chǔ)。第一個(gè)假設(shè)肯定了研究市場(chǎng)行為就是全面考慮股票市場(chǎng)，第二個(gè)和第三個(gè)假設(shè)使人們能夠找到規(guī)律并應(yīng)用于實(shí)踐當(dāng)中。但是，這三個(gè)假設(shè)前提也有其不合理的地方。第一個(gè)假設(shè)認(rèn)為市場(chǎng)行為包含了全部信息，且市場(chǎng)行為反映的信息只體現(xiàn)在價(jià)格變動(dòng)中，但原始信息是有差異的，損失信息也就是必然的。因此在進(jìn)行技術(shù)分析時(shí)，還應(yīng)該適當(dāng)進(jìn)行一些基本分析，以彌補(bǔ)技術(shù)分析的不足。第二個(gè)假設(shè)認(rèn)為股票價(jià)格呈趨勢(shì)變化，實(shí)際上，證券市場(chǎng)中的價(jià)格變動(dòng)常常被認(rèn)為最沒(méi)有規(guī)律可循，股票價(jià)格沿某個(gè)方向波動(dòng)時(shí)間過(guò)長(zhǎng)，就會(huì)增加反方向的力量，從而使本假設(shè)受到?jīng)_擊。此外，價(jià)格變動(dòng)受到許多因素的影響，有些是人們根本料想不到的，這也使價(jià)格的波動(dòng)表現(xiàn)出無(wú)規(guī)律特征。在使用第三個(gè)假設(shè)時(shí)，應(yīng)該注意股票市場(chǎng)變化無(wú)常，不可能有完全相同的情況出現(xiàn)，過(guò)去已知的結(jié)果只能作為預(yù)測(cè)未來(lái)的參考。盡管如此，我們?nèi)圆荒芡耆穸ㄟ@三個(gè)假設(shè)前提存在的合理性。我們必須承認(rèn)它們的存在，并注意到它們的不足。（三）技術(shù)分析法的四要素在股票市場(chǎng)中，價(jià)格、成交量、時(shí)間和空間，即價(jià)、量、時(shí)、空是技術(shù)分析法的四要素。弄清這四要素的具體含義和相互關(guān)系，是正確進(jìn)行技術(shù)分析的基礎(chǔ)。1．價(jià)格和成交量市場(chǎng)行為最基本的表現(xiàn)是價(jià)格和成交量。某個(gè)時(shí)間的價(jià)格和成交量反映的是買(mǎi)賣(mài)雙方在這個(gè)時(shí)間共同的市場(chǎng)行為，是雙方力量暫時(shí)的均衡點(diǎn)。隨著時(shí)間的變化，均衡會(huì)不斷地發(fā)生變化，這就是量?jī)r(jià)關(guān)系的變化。（1）成交量是推動(dòng)股價(jià)上漲的原動(dòng)力。在牛市中，股價(jià)上漲常常伴隨著成交量的放大，股價(jià)回調(diào)則成交量隨即減小。在熊市中，股價(jià)下跌時(shí)會(huì)出現(xiàn)恐慌性拋售，成交量會(huì)顯著放大；股價(jià)反彈時(shí)投資者對(duì)后市仍有疑慮，成交量并不會(huì)放大。（2）量?jī)r(jià)背離是市場(chǎng)逆轉(zhuǎn)的信號(hào)。量?jī)r(jià)關(guān)系是指股票價(jià)格與成交量的配合，主要表現(xiàn)為價(jià)升量增、價(jià)跌量減，天量天價(jià)、地量地價(jià)等。（3）成交密集區(qū)對(duì)股價(jià)運(yùn)動(dòng)有阻力作用。技術(shù)分析者認(rèn)為如果在一個(gè)價(jià)格區(qū)間沉積了巨大的成交量，當(dāng)股價(jià)突破這個(gè)區(qū)間向上運(yùn)動(dòng)時(shí)，勢(shì)必會(huì)有很多投資者因獲利而拋售，股價(jià)上漲受到阻力。圖7.1股票的量?jī)r(jià)關(guān)系圖7.2成交密集區(qū)（4）成交量放大是判斷突破有效性的重要依據(jù)。股價(jià)進(jìn)入密集成交區(qū)，除非買(mǎi)賣(mài)雙方力量發(fā)生了明顯的傾斜，否則很難克服成交密集區(qū)的阻力導(dǎo)致的股價(jià)上漲或下跌。因此，有效突破必然伴隨著成交量的放大，否則就說(shuō)明買(mǎi)賣(mài)力量的均勢(shì)沒(méi)有被打破，股價(jià)的變動(dòng)不能確認(rèn)為有效突破。2．時(shí)間和空間在技術(shù)分析中，時(shí)間是指完成某個(gè)過(guò)程所經(jīng)過(guò)的時(shí)間長(zhǎng)短，通常指一個(gè)波段或一個(gè)升降周期所經(jīng)過(guò)的時(shí)間；空間是指價(jià)格的升降所能達(dá)到的程度。時(shí)間指出“價(jià)格有可能在何時(shí)出現(xiàn)上升或下降”；空間指出“價(jià)格有可能上升或下降到什么位置”。時(shí)間體現(xiàn)了市場(chǎng)潛在的能量由小變大再變小的過(guò)程，而空間反映的是每次市場(chǎng)發(fā)生變動(dòng)程度的大小，體現(xiàn)了市場(chǎng)潛在的上升或下降的能量的大小。上升或下降的幅度越大，潛在的能量就越大；相反，上升或下降的幅度越小，潛在的能量就越小。一般來(lái)說(shuō)，對(duì)于時(shí)間長(zhǎng)的周期，今后價(jià)格變動(dòng)的空間也應(yīng)該較大；對(duì)于時(shí)間短的周期，今后價(jià)格變動(dòng)的空間也應(yīng)該較小。時(shí)間長(zhǎng)、波動(dòng)空間大的過(guò)程，對(duì)今后價(jià)格趨勢(shì)的影響和預(yù)測(cè)作用也大；時(shí)間短、波動(dòng)空間小的過(guò)程，對(duì)今后價(jià)格趨勢(shì)的影響和預(yù)測(cè)作用也小。（四）技術(shù)分析法的內(nèi)容技術(shù)分析法的內(nèi)容就是市場(chǎng)行為的內(nèi)容?？梢詫⒓夹g(shù)分析法粗略劃分為指標(biāo)、切線、形態(tài)、K線和波浪五個(gè)流派。（1）指標(biāo)，是建立一個(gè)數(shù)學(xué)模型，給出數(shù)學(xué)上的計(jì)算公式，得到一個(gè)體現(xiàn)股票市場(chǎng)某個(gè)方面的實(shí)質(zhì)數(shù)字，這個(gè)數(shù)字叫指標(biāo)值。目前，證券市場(chǎng)上的各種技術(shù)指標(biāo)數(shù)不勝數(shù)。例如，相對(duì)強(qiáng)弱指標(biāo)（RSD）、隨機(jī)指標(biāo)（KDJ）、趨向指標(biāo)（DMI）、指數(shù)平滑異同移動(dòng)平均線（MACD）、能量潮（OBV）、心理線、乖離率等。這些都是很著名的技術(shù)指標(biāo)，在股市應(yīng)用中可謂長(zhǎng)盛不衰；而且隨著時(shí)間的推移，新的技術(shù)指標(biāo)仍在不斷涌現(xiàn)。（2）切線，是按一定的方法和原則，在根據(jù)股票價(jià)格的數(shù)據(jù)繪制的圖表中畫(huà)出一些直線，然后根據(jù)這些直線的情況推測(cè)股票價(jià)格的未來(lái)趨勢(shì)。切線主要起著支撐和壓力的作用。目前，畫(huà)切線的方法有很多種，著名的有趨勢(shì)線、通道線等，其他還有黃金分割線、甘氏線、角度線等。（3）形態(tài)，是根據(jù)價(jià)格圖表中過(guò)去一段時(shí)間走過(guò)的軌跡形態(tài)預(yù)測(cè)股票價(jià)格未來(lái)趨勢(shì)的方法。著名的形態(tài)有M頭、W底、頭肩頂、頭肩底等。（4）K線，其研究手法是側(cè)重于若干天K線的組合情況，推測(cè)股票市場(chǎng)多空雙方力量的對(duì)比，進(jìn)而判斷股票市場(chǎng)多空雙方誰(shuí)占優(yōu)勢(shì)。K線圖是進(jìn)行各種技術(shù)分析最重要的圖表。（5）波浪，其思想為股價(jià)趨勢(shì)是大眾群體心理的反映，雖然人的心理活動(dòng)千變?nèi)f化，難以捉摸，但大眾群體合理活動(dòng)的總體效應(yīng)卻呈現(xiàn)出某種規(guī)則。這種總體效應(yīng)反映在市場(chǎng)上，就形成了價(jià)格的波動(dòng)。通過(guò)將數(shù)學(xué)與圖表相結(jié)合來(lái)分析這種規(guī)則，并把握巿場(chǎng)的變化，就能作出正確的投資決策。三、證券組合分析法證券組合分析法是根據(jù)投資者對(duì)收益率和風(fēng)險(xiǎn)的共同偏好以及投資者的個(gè)人偏好確定投資者的最優(yōu)證券組合并進(jìn)行組合管理的方法。（1）證券組合分析法的理論基礎(chǔ)。對(duì)于傳統(tǒng)的證券組合管理理論而言，通過(guò)多元化證券組合來(lái)有效降低非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是證券組合分析的理論基礎(chǔ)。馬科維茨的均值-方差模型是證券組合分析法首要的理論基礎(chǔ)，夏普的單因素模型、多因素模型和夏普、特雷諾、詹森的資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）以及羅斯的套利定價(jià)模型則進(jìn)一步擴(kuò)充了該方法在實(shí)踐運(yùn)用中的理論基礎(chǔ)。（2）證券組合分析法的內(nèi)容。根據(jù)證券組合管理理論進(jìn)行投資，首先，基于歷史數(shù)據(jù)計(jì)算出所考慮的每一只證券的預(yù)期收益率和方差；其次，用線性規(guī)劃法或其他方法確定有效組合；最后，根據(jù)投資者的無(wú)差異曲線確定投資者最滿(mǎn)意的證券組合。四、基本分析法與技術(shù)分析法的比較基本分析法的目的是判斷股票當(dāng)前價(jià)位是否合理并描繪出其長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展空間，而技術(shù)分析法主要是預(yù)測(cè)短期內(nèi)股價(jià)漲跌的趨勢(shì)。（一）基本分析法的優(yōu)點(diǎn)與缺點(diǎn)基本分析法著重于對(duì)一般經(jīng)濟(jì)狀況以及各個(gè)公司的經(jīng)營(yíng)管理狀況、行業(yè)動(dòng)態(tài)等因素進(jìn)行分析，以此來(lái)研究股票的價(jià)值、衡量股價(jià)的高低。1．基本分析法的優(yōu)點(diǎn)基本分析法具有信息數(shù)據(jù)的穩(wěn)定性?；痉治龇◣缀鹾w了整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的宏觀與微觀數(shù)據(jù)信息，如此浩瀚復(fù)雜的數(shù)據(jù)信息其搜集難度卻相對(duì)較低，只要杜絕小道消息和傳言，從正規(guī)渠道發(fā)布的信息，就有利于信息數(shù)據(jù)的搜集與傳播，也有利于資料的長(zhǎng)期保存、去粗取精與加工整理，從而清晰地反映出規(guī)律性的內(nèi)容，其分析結(jié)果就更具說(shuō)服力和科學(xué)性。2．基本分析法的缺點(diǎn)（1）信息成本相對(duì)較高。信息搜集難度不高，但是其獲取、整理、歸類(lèi)和分析的成本不低。投資者為獲得第一手資料而進(jìn)行的長(zhǎng)途跋涉，對(duì)大量無(wú)用、虛假甚至有害信息的剔除，以及信息使用邊際效應(yīng)的遞減都會(huì)提高信息成本。（2）信息的時(shí)滯效應(yīng)。人們通過(guò)各種渠道搜集信息，不管是第一手資料，還是第二手資料，都要對(duì)其進(jìn)行篩選、整理和加工，這些都需要時(shí)間，因而會(huì)產(chǎn)生內(nèi)部時(shí)滯效應(yīng)，其長(zhǎng)短根據(jù)分析人員的數(shù)量、素質(zhì)和分析方法的不同會(huì)發(fā)生相應(yīng)變化。（二）技術(shù)分析法的優(yōu)點(diǎn)與缺點(diǎn)技術(shù)分析法只關(guān)心證券市場(chǎng)本身的變化，而不考慮會(huì)對(duì)其產(chǎn)生某種影響的經(jīng)濟(jì)方面、政治方面等各種外部因素。1．技術(shù)分析法的優(yōu)點(diǎn)技術(shù)分析法的工具隨手可得，利用計(jì)算機(jī)軟件即可對(duì)證券資料的數(shù)據(jù)進(jìn)行處理。技術(shù)分析法所采用的圖表和公式，它們經(jīng)長(zhǎng)期的實(shí)踐修正，具有相當(dāng)?shù)姆€(wěn)定性和明顯的規(guī)律性，不會(huì)因使用者不同而發(fā)生變化，其結(jié)論是具體、客觀的圖形與指標(biāo)。2．技術(shù)分析法的缺點(diǎn)技術(shù)分析法所用信息都是已經(jīng)發(fā)生的，相對(duì)滯后于行情的發(fā)展，與現(xiàn)實(shí)走勢(shì)存在一定的時(shí)間差距，由此得出的買(mǎi)賣(mài)信號(hào)便存在超前或滯后的可能。技術(shù)分析法很容易出現(xiàn)“騙線”現(xiàn)象，即由數(shù)據(jù)圖表得出的結(jié)論與實(shí)際不符，投資者若照此操作，極有可能掉入走勢(shì)陷阱。這種“騙線”現(xiàn)象，既可以是機(jī)構(gòu)大戶(hù)有意作為，即利用人們對(duì)技術(shù)分析結(jié)論的偏信，聯(lián)手炮制出某種明顯的買(mǎi)入或賣(mài)出走勢(shì)，以達(dá)到讓人們上當(dāng)受騙、為自己抬轎，使自己輕松獲利的目的，也可以是市場(chǎng)各因素相互作用導(dǎo)致的“海市蜃樓”，如果機(jī)械套用公式則會(huì)得出錯(cuò)誤結(jié)論，難免會(huì)造成虧損的結(jié)果。（三）證券投資采用基本分析法與技術(shù)分析法應(yīng)注意的問(wèn)題證券分析人員在進(jìn)行證券投資分析時(shí)，應(yīng)當(dāng)注意每種方法的適用范圍并結(jié)合使用。基本分析法的優(yōu)點(diǎn)主要是能夠比較全面地把握證券價(jià)格的基本走勢(shì)，應(yīng)用起來(lái)也相對(duì)簡(jiǎn)單；而其缺點(diǎn)主要是對(duì)短線投資者的指導(dǎo)作用較差，預(yù)測(cè)的精確度也相對(duì)較低。因此，基本分析法主要適用于預(yù)測(cè)周期相對(duì)較長(zhǎng)的證券價(jià)格，以及相對(duì)成熟的證券市場(chǎng)和預(yù)測(cè)精確度要求不高的領(lǐng)域。技術(shù)分析法對(duì)市場(chǎng)的反映比較直觀，分析的結(jié)論時(shí)效性較強(qiáng)。就我國(guó)的現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)條件來(lái)說(shuō)，技術(shù)分析法更適用于對(duì)短期行情的預(yù)測(cè)。當(dāng)然，為了使分析結(jié)論更具可靠性，還應(yīng)根據(jù)兩種方法所得出的結(jié)論進(jìn)行綜合判斷。目前，我國(guó)證券市場(chǎng)具有鮮明的“資金推動(dòng)型”特征，證券分析人員應(yīng)采用“長(zhǎng)看基本、中看政策、短看技術(shù)”的綜合分析手段來(lái)探尋中國(guó)證券市場(chǎng)波動(dòng)的內(nèi)在規(guī)律?！伴L(zhǎng)看基本”指的是我國(guó)證券市場(chǎng)在宏觀基本面作用下的運(yùn)行規(guī)律。宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)證券市場(chǎng)的長(zhǎng)期走勢(shì)起著決定性的影響與強(qiáng)有力的支撐。“中看政策”指的是從中期來(lái)看，國(guó)家有關(guān)管理部門(mén)通過(guò)政策性措施有形調(diào)控證券市場(chǎng)運(yùn)行對(duì)市場(chǎng)中期發(fā)展的影響。政策因素在一定程度上往往會(huì)改變證券市場(chǎng)的先前運(yùn)行軌道，但不會(huì)改變證券市場(chǎng)的最終走向?！啊岸炭醇夹g(shù)”即證券市場(chǎng)的短期走勢(shì)受技術(shù)面的影響較大。在目前我國(guó)證券市場(chǎng)中小投資者占有相當(dāng)比例的情況下，技術(shù)指標(biāo)等各種技術(shù)分析方法對(duì)投資者的心理影響尤其顯著，表現(xiàn)為市場(chǎng)投資心態(tài)在短期內(nèi)的劇烈波動(dòng)，從而導(dǎo)致股票市場(chǎng)的漲跌。這種分析理念對(duì)處于新興加轉(zhuǎn)軌階段的我國(guó)證券市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，具有相當(dāng)重要的現(xiàn)實(shí)意義。五、證券投資分析步驟證券投資分析作為證券投資過(guò)程中的一個(gè)重要環(huán)節(jié)，對(duì)投資的成敗起著十分重要的作用。分析結(jié)論的正確程度實(shí)際上取決于三個(gè)方面：第一，分析人員占有信息量的大小以及分析時(shí)所使用的信息資料的真實(shí)程度；第二，所采用的分析方法和分析手段的合理性與科學(xué)性；第三，證券分析過(guò)程的合理性與科學(xué)性。證券投資分析過(guò)程涉及具體分析的步驟安排以及在每個(gè)階段所要進(jìn)行的主要工作等。科學(xué)合理地確定證券投資分析的各個(gè)步驟，安排好每個(gè)階段的各項(xiàng)工作，對(duì)提高證券分析的效率、形成相對(duì)正確的分析結(jié)論有著十分重要的意義。一般來(lái)說(shuō)，比較合理的證券分析應(yīng)該由信息資料的收集與整理、案頭研究、實(shí)地考察和撰寫(xiě)分析報(bào)告等四個(gè)步驟構(gòu)成。1．信息資料的收集與整理信息資料收集與整理階段的主要工作具體如下：（1）信息資料的收集。證券分析人員通過(guò)信息來(lái)源的各個(gè)渠道收集有關(guān)證券投資方面的各種各樣的信息資料；（2）信息資料的分類(lèi)。根據(jù)不同的分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)對(duì)所收集的證券投資信息資料進(jìn)行分類(lèi)歸檔，并編制分類(lèi)目錄，以便使用者查閱；（3）信息資料的保存和使用管理。大部分信息資料都不是一次用完就扔掉，而是要重復(fù)使用的。2．案頭研究證券投資信息資料的收集與整理是進(jìn)行證券投資分析的起點(diǎn)。證券分析人員在占有了證券投資方面的信息資料后，接下來(lái)就要進(jìn)行案頭研究這項(xiàng)關(guān)鍵工作。首先，根據(jù)自己的研究主題和分析方向，確定所需信息資料。其次，利用證券投資分析的專(zhuān)門(mén)方法和手段，對(duì)掌握的信息資料進(jìn)行仔細(xì)分析。最后，得出分析結(jié)論，也就是得出有關(guān)指標(biāo)與證券價(jià)格之間相關(guān)關(guān)系的正確結(jié)論。3．實(shí)地考察實(shí)地考察是指證券分析人員圍繞自己的研究主題到相關(guān)部門(mén)或企業(yè)等進(jìn)行考察和調(diào)查。實(shí)地考察的方式主要有：第一，親自到有關(guān)部門(mén)和企業(yè)與相關(guān)人員進(jìn)行面談；第二，通過(guò)電話、即時(shí)通信工具等進(jìn)行查詢(xún)核實(shí)；第三，通過(guò)發(fā)放調(diào)查問(wèn)卷的方式進(jìn)行調(diào)查核實(shí)。4．撰寫(xiě)分析報(bào)告證券投資分析的最后一個(gè)步驟是撰寫(xiě)分析報(bào)告，也就是將證券分析人員的分析結(jié)論通過(guò)書(shū)面形式反映出來(lái)。第三節(jié)證券投資理念證券投資理念是體現(xiàn)投資者進(jìn)行證券投資時(shí)個(gè)性特征的，促使投資者正常開(kāi)展分析、評(píng)判，決策并指導(dǎo)投資行為，反映投資者投資目的和意愿的價(jià)值觀。一、主流證券投資理念當(dāng)前在我國(guó)證券市場(chǎng)中，價(jià)值挖掘型投資理念、價(jià)值發(fā)現(xiàn)型投資理念、價(jià)值培養(yǎng)型投資理念。1．價(jià)值發(fā)現(xiàn)型投資理念價(jià)值發(fā)現(xiàn)型投資理念是一種投資風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)型的投資理念。在這種投資理念的指導(dǎo)下，投資者所依靠的