經(jīng)濟學(xué)院呂隨啟本章概要

本章概要本章概要學(xué)習(xí)目標(biāo)

本章具體內(nèi)容根據(jù)各國貨幣在可兌換性程度上存在的差異，IMF對世界各國貨幣大體作如下分類：可兌換貨幣(ConvertibleCurrency)有限制的可兌換貨幣(RestrictedConvertibleCurrency)不可兌換的貨幣(Non-convertibleCurrency)可兌換貨幣ConvertibleCurrency指對國際收支中的經(jīng)常工程(CurrentAccount，包括有形貿(mào)易、無形貿(mào)易和單方面轉(zhuǎn)移)收支不加任何限制，不采取差異性多重匯率，在另一個會員國的要求下隨時履行換回對方在經(jīng)常工程往來中積累起來的本國貨幣。目前有大約40多種貨幣屬于可兌換貨幣，包括美元、英鎊、港幣、日元、澳元、瑞士法郎、加拿大元等。有限制的可兌換貨幣

RestrictedConvertibleCurrency對本國居民從事經(jīng)常性工程往來的支付，仍然施加某些限制，對非居民原那么上不施加限制；但對資本工程的交易一般仍然施加管制目前約有20－30種貨幣屬于該類貨幣，在這些國家中，通常有一個以上的匯率。不可兌換的貨幣

Non-convertibleCurrency

4、硬通貨與軟貨幣第二節(jié)匯率本節(jié)內(nèi)容包括：一、匯率的內(nèi)涵二、匯率標(biāo)價方式三、匯率的種類一、匯率的內(nèi)涵例如，假定王先生想要購置一臺IBM電腦，如果該品牌的電腦在美國市場的售價為＄1,000，而匯率是＄1＝CN￥7.60。王先生需要支付CN￥7,600(＝＄1,000×7.60)。假定王先生由于財力困擾而不得不推遲兩個月購置，電腦的美元價格仍然是＄1,000，美元的匯率上升到＄1＝CN￥8.00。王先生必須支付更多的人民幣(￥8,000)。例如，一臺海爾空調(diào)標(biāo)價為CN￥8,360。在匯率為＄1＝CN￥7.60時，美國消費者布朗先生需要花費＄1,100；如果匯率上升到＄1＝CN￥8.00，約翰先生只需要花費＄1,045。相反，美元匯率下跌將降低美國商品在中國的價格，同時提高中國商品在美國的價格。如果美元對人民幣的匯率從1:7.60下降到1:7.40，王先生購置上述一臺IBM電腦只需花費CN￥7,400，而布朗先生購置上述一臺海爾空調(diào)的支出卻上升到＄1,130。一、匯率的內(nèi)涵可見，在兩國國內(nèi)價格均保持不變的前提下當(dāng)一個國家的貨幣升值時，該國商品在國外就變得較為昂貴，而外國商品在該國那么變得較為廉價。反之，當(dāng)一國貨幣貶值時，該國商品在國外就變得較為廉價，而外國商品在該國那么變得較為昂貴。二、匯率標(biāo)價方式按照匯率是以本國貨幣還是以外國貨幣作為折算標(biāo)準(zhǔn)，匯率的標(biāo)價方式區(qū)分為直接標(biāo)價法和間接標(biāo)價法兩種。1、直接標(biāo)價法(DirectQuotation) 又稱價格標(biāo)價法(PriceQuotation) 應(yīng)付標(biāo)價法(GivingQuotation)2、間接標(biāo)價法(IndirectQuotation)

又稱數(shù)量標(biāo)價法(QuantityQuotation) 應(yīng)收報價法(ReceivingQuotation)1、直接標(biāo)價法(DirectQuotation)2、間接標(biāo)價法(Indirectquotation)

3、各種貨幣采用的標(biāo)價法三、匯率的種類1、買入?yún)R率、賣出匯率和現(xiàn)鈔匯率〔3〕匯率報價及其內(nèi)涵買入?yún)R率與賣出匯率〔e.g.)買入?yún)R率與賣出匯率的區(qū)分〔4〕中間匯率〔5〕現(xiàn)鈔的兌換率2、同業(yè)匯率與商人匯率3、固定匯率與浮動匯率4、電匯匯率、信匯匯率與票匯匯率按照銀行的付匯方式，匯率可以分為電匯匯率、信匯匯率與票匯匯率。電匯匯率TelegraphicTransferRate，簡稱T/TRate信匯匯率MailTransferRate，簡稱M/TRate票匯匯率DemandDraftRate，簡稱D/DRate，或SightBillRate〔1〕電匯匯率(T/TRate)〔2〕信匯匯率(M/TRate)〔3〕票匯匯率〔D/DRate〕5、即期匯率與遠期匯率〔2〕遠期差價〔3〕遠期升(貼)水年率為了便于同匯率涉及的兩國的利率差異作比較，遠期升(貼)水通常換算成以百分比表示的年率：〔3〕遠期升(貼)水年率(4)遠期匯率計算方法①計算規(guī)那么與公式在不同的匯率標(biāo)價方式下，根據(jù)即期匯率和遠期差價來計算遠期匯率的方法是不同的。直接標(biāo)價法遠期匯率=即期匯率+升水〔-貼水〕間接標(biāo)價法遠期匯率=即期匯率-升水〔+貼水〕例一，直接標(biāo)價法例二，直接標(biāo)價法例三，間接標(biāo)價法例四，間接標(biāo)價法〔5〕遠期匯率計算技巧在實際計算遠期匯率時，可以不必考慮匯率的標(biāo)價方式及升水還是貼水，僅根據(jù)升(貼)水的排列即可進行計算。具體如下：遠期差價以小/大排列遠期匯率=即期匯率+遠期差價遠期差價以大/小排列遠期匯率=即期匯率-遠期差價〔6〕遠期匯率的直接報價方式6、根本匯率與套算匯率〔2〕關(guān)鍵貨幣的選擇原那么〔2〕關(guān)鍵貨幣的選擇原那么很多國家都選擇美元作為關(guān)鍵貨幣，將本國貨幣與美元之間的匯率作為關(guān)鍵匯率。各國銀行之間在報出匯率時，通常只報出根本匯率，至于其它外國貨幣與本國貨幣之間的匯率，那么根據(jù)各國的根本匯率進行換算?！?〕套算匯率的計算計算套算匯率的方法主要有以下三種：①按照中間匯率套算②交叉相除法③同邊相乘法①按照中間匯率套算②交叉相除法②交叉相除法假設(shè)這家銀行想要賣出瑞士法郎買入日元，那么可以通過下面過程到達目的：賣出瑞士法郎→買入美元→賣出美元→買入日元。以1瑞士法郎可買入1/1.2179美元，賣出1/1.2179美元，可買得123.41/1.2179日元，因此瑞士法郎的賣出價或日元的買入價為：123.41÷1.2179＝JPY101.33/SF或1.2179÷123.41＝SF0.009869/JPY綜上所述，套算匯率可表示為：SF1＝JPY101.26/101.33或JPY1＝SF0.009869/0.009875總結(jié)套算規(guī)那么如下：＄1＝SF1.2179－1.2183

＄1＝JPY123.37－123.41③同邊相乘法③同邊相乘法假設(shè)這家銀行想以英鎊買瑞士法郎，那么可賣出英鎊→買入美元→賣出美元→買入瑞士法郎。賣出1英鎊，可買入2.0125美元，賣出2.0125美元，可買入(2.0125×1.2183)瑞士法郎。因此，英鎊的賣出價或瑞士法郎的買入價為：2.0125×1.2183＝SF2.4518/￡或1/〔2.0125×1.2183)＝￡0.4079/SF綜上所述，英鎊與瑞士法郎的匯率為：￡1＝SF2.4498/2.4518SF1＝￡0.4079/0.4082匯率的套算規(guī)則

＄1＝SF1.2179－1.2183

￡1＝

＄2.0115－2.0125

7、官方匯率與市場匯率雙重匯率的具體做法②市場匯率8、開盤匯率與收盤匯率第三節(jié)匯率的決定根底及其影響因素一、金本位制度下的匯率2、金本位制度的特點3、鑄幣平價與匯率決定根底6、金本位制度的解體二、紙幣制度下的匯率2、紙幣制度下的匯率3、匯率與國際收支4、匯率的影響因素〔1〕經(jīng)濟增長率差異國內(nèi)外經(jīng)濟增長率的差異對一國貨幣的匯率有多方面的影響?！?〕經(jīng)濟增長率差異〔1〕經(jīng)濟增長率差異結(jié)論：高經(jīng)濟增長率短期內(nèi)由于貿(mào)易收支問題可能會對本幣產(chǎn)生貶值壓力，但長期中，卻是支持本幣成為國際貨幣市場硬通貨的有利因素。二戰(zhàn)以后的德國和日本以及改革開放后的中國都是典型案例。〔2〕通貨膨脹率在紙幣制度下，兩國貨幣的匯率仍然取決于它們各自所代表的價值量的大小。物價水平是一國貨幣價值在商品上的表達，因此物價越高就意味著一單位貨幣的價值越少。所以通常認(rèn)為一國通貨膨脹率超過另一國通貨膨脹率，該國貨幣的匯率就要下跌；反之那么上浮?！?〕通貨膨脹率當(dāng)然現(xiàn)實并不一定與理論完全一致。如1980年和1981年，美國的通貨膨脹率(13.5%和10.4%)大大高于西德(5.5%和5.9%)和日本(8.0%和4.3%)，但美元對西德馬克和日元的匯率卻仍上漲。一般認(rèn)為，通貨膨脹率的差異仍然是決定匯率走勢的長期因素。在國內(nèi)外市場緊密聯(lián)系的情況下，一國物價水平上漲，將導(dǎo)致其出口商品在國際市場上競爭能力的削弱以及其進口商品在國內(nèi)市場上競爭能力的提高，帶來出口的減少、進口的增加，使該國貨幣貶值。另外，物價的上漲會使實際利率下降，引起資本外流，影響資本工程收支，進一步影響到人們對本幣匯率貶值的預(yù)期。而一旦人們預(yù)期本幣將產(chǎn)生貶值，會加速貨幣替換，將本幣兌換為外幣，使預(yù)期中的本幣貶值變?yōu)楝F(xiàn)實。(3)利率差異在國際資本市場日益融合的今天，利率是影響國際資本流動的重要因素。一國的利率水平高，會吸引資本流入；反之那么引起資本流出。資本的流入和流出，影響著資本與金融工程的收支。在國際資本流動規(guī)模大大超過國際貿(mào)易額，國際資本流動速度大大快于國際貿(mào)易的今天，利率差異對國際收支的影響更為重要。美國、日本、西德三國在1979至1988年間匯率的變化與其實際利率水平的變化有密切關(guān)系。1979年起美國的名義利率大幅度上升，至1980年后期，美國的實際利率已超過了西德，至1981年超過了日本。實際利率大大高于其它西方國家，導(dǎo)致資本大量流入美國，使美元匯率上升。這可以從另一個角度解釋為什么在通貨膨脹率較高的時候，美國仍能有升值的美元。(3)利率差異〔4〕投機性攻擊〔5〕預(yù)期因素人們的預(yù)期對匯率的變動起著相當(dāng)大的作用?！?〕預(yù)期因素〔6〕中央銀行的干預(yù)匯率的影響因素—總結(jié)除了上述主要因素之外，影響匯率的因素還有許多。所有影響匯率的因素都是相互影響的，它們或相互抵消，或相互促進，形成更加綜合的作用。只有對各種因素進行全面考察，對具體情況作具體分析，才能對匯率變動作出正確分析。第四節(jié)匯率制度本節(jié)包括以下三個內(nèi)容：一、匯率制度及其內(nèi)涵二、匯率制度的演變?nèi)?、固定匯率制與浮動匯率制之爭一、匯率制度及其內(nèi)涵匯率制度又稱匯率安排，是指一國貨幣當(dāng)局對其貨幣匯率的變動所做的一系列安排或規(guī)定。匯率制度作為有關(guān)匯率的一種根本原那么，通常具有普遍適用和相對穩(wěn)定的特點。一種匯率制度應(yīng)該包括以下幾方面內(nèi)容：第一，規(guī)定確定匯率的依據(jù)；第二，規(guī)定匯率波動的界限；第三，規(guī)定維持匯率應(yīng)采取的措施；第四，規(guī)定匯率應(yīng)當(dāng)怎樣調(diào)整。二、匯率制度的演變1、固定匯率制1、固定匯率制1、固定匯率制在可調(diào)整釘住匯率制度下，由于金平價是虛設(shè)的，在一定條件下可以改變，因此容易引起破壞性的投機活動。例如，假定英鎊與美元之間的匯率平價為￡1＝＄2.00，波動幅度為±1%，即上限為￡1＝＄2.02，下限為￡1＝＄1.98。當(dāng)英國的國際收支逆差已經(jīng)使英鎊匯率下浮至下限，而此時英國國際收支并無好轉(zhuǎn)跡象，投機者會認(rèn)為英鎊貶值將不可防止，于是紛紛賣出英鎊。如果英鎊果然貶值10%，匯率平價變?yōu)椤?＝＄1.80波動幅度仍為±1%，界限為￡1＝＄1.782－1.818，投機者通過先賣后買英鎊，大約可獲利10%(≈1.98－1.8/1.98)。即使最后英鎊沒有貶值，投機者的損失也是有限的。因為英國貨幣當(dāng)局最多將匯率干預(yù)維持到原來的匯率上限，即￡1＝＄2.02，那么損失僅為2%左右(≈2.02－1.98/1.98)。1、固定匯率制2、浮動匯率制管理浮動制的優(yōu)缺點管理浮動制的優(yōu)缺點3、爬行釘住匯率制是當(dāng)今一些開展中國家采用的獨具特色的匯率制度。政府當(dāng)局經(jīng)常按一定時間間隔以事先宣布的百分比對匯率平價作小幅度的調(diào)整，直至到達均衡。例如，假設(shè)某國需要對本國貨幣貶值6%，將匯率平價從2.00變?yōu)?.12。在可調(diào)整釘住匯率制度下，匯率平價將在一夜之間發(fā)生變化，而在爬行釘住匯率制度下，該國貨幣當(dāng)局那么會將一貶值分在三個月進行，每個月末貶值2%。實行爬行釘住匯率制度的國家，其貨幣當(dāng)局有義務(wù)維持某一匯率平價或?qū)R率波動維持在一定范圍內(nèi)，只是維持的時間較短，往往只有一個月或幾個月。這使它防止了可調(diào)整釘住匯率制度下匯率偶然地、大幅度地變動的情況。3、爬行釘住匯率制4、匯率制度的現(xiàn)狀三、固定匯率制與浮動匯率制之爭關(guān)于固定匯率制與浮動匯率制孰優(yōu)孰劣，西方理論界一直爭論不休。贊成固定匯率制反對浮動匯率制的人固然大有人在，贊成浮動匯率制反對