乳制品項(xiàng)目

投資評估與管理方案

目錄

一、企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益評估指標(biāo)..........................................3

二、企業(yè)規(guī)模實(shí)力及素質(zhì)評估指標(biāo)....................................5

三、企業(yè)資信評估的含義............................................8

四、企業(yè)資信評估的內(nèi)容............................................9

五、投資項(xiàng)目盈虧平衡分析.........................................17

六、項(xiàng)目投資風(fēng)險理論.............................................21

七、敏感性分析的步驟和方法.......................................27

八、敏感性分析的目標(biāo).............................................31

九、投資項(xiàng)目市場調(diào)查.............................................32

十、投資項(xiàng)目市場評估的作用.......................................37

十一、投資項(xiàng)目的市場預(yù)測方法.....................................39

十二、投資項(xiàng)目市場預(yù)測的種類.....................................41

十三、公司概況....................................................42

公司合并資產(chǎn)負(fù)債表主要數(shù)據(jù).......................................43

公司合并利潤表主要數(shù)據(jù)............................................43

十四、產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析................................................44

十五、我國乳制品行業(yè)形成兩超多強(qiáng)的競爭格局......................44

十六、必要性分析..................................................45

十七、項(xiàng)目投資計(jì)劃................................................45

建設(shè)投資估算表....................................................47

建設(shè)期利息估算表..................................................48

流動資金估算表....................................................49

總投資及構(gòu)成一覽表................................................51

項(xiàng)目投資計(jì)劃與資金籌措一覽表.....................................52

十八、項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益評價...........................................52

營業(yè)收入、稅金及附和和增值稅估算表................................53

綜合總成本費(fèi)用估算表..............................................54

利潤及利潤分配表..................................................56

項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表................................................58

借款還本付息計(jì)劃表................................................61

一、企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益評估指標(biāo)

（一）銷售收入利潤率

銷售收入利潤率是指企業(yè)全年總利潤與企業(yè)全年銷售收入的比率,

主要用來反映，銷售收入與利潤之間的關(guān)系。銷售收入主要包括產(chǎn)品

銷售收入和其他銷售收入，可以有效地衡量企業(yè)的獲利能力和經(jīng)營管

理水平。一般來說，銷售收入利潤率高，表明企，業(yè)成本費(fèi)用降低或

銷售收入增加，進(jìn)而利潤總額增加；銷售利潤率上升，表明企業(yè)在銷

售收入中獲利能力較強(qiáng)，經(jīng)營管理水平較高；銷售收入降低，表明企

業(yè)成本增加或是銷售收入降低，獲利能力減弱。因此，該指標(biāo)越高越

好。

（二）總資產(chǎn)報(bào)酬率

總資產(chǎn)報(bào)酬率是企業(yè)年度息稅前利潤與企業(yè)年平均資產(chǎn)總額的比

率，企業(yè)年度息杭前利潤是指不扣除利潤和所得稅的情況F所產(chǎn)生的

利潤，主要由凈利潤、利息費(fèi)用和所得稅三項(xiàng)構(gòu)成。該指標(biāo)主要用來

衡量企業(yè)的經(jīng)營管理能力和獲利能力，是評價企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營效益的重

要指標(biāo)。企業(yè)總資產(chǎn)報(bào)酬率越高，表明資產(chǎn)利用效率越高，說明企業(yè)

在增加收入、節(jié)約資金使用等方面取得了良好的效果；該指標(biāo)越低，

說明企業(yè)資產(chǎn)利用效率低，企業(yè)應(yīng)分析差異原因，提高銷售利潤率，

加速資金周轉(zhuǎn)，提高企業(yè)經(jīng)營管理水平。

（三）凈利潤增長率

凈利潤增長率是本年凈利潤相較去年凈利潤的增加額與上年凈利

潤的比率。凈利潤是指利潤總額減所得稅后的余額，是一個企業(yè)經(jīng)營

的最終成果。凈利潤多，企業(yè)的經(jīng)營效益就好；凈利潤少，企業(yè)的經(jīng)

營效益就差。它是衡量一個企業(yè)經(jīng)營效益的重要指標(biāo)。凈利潤增長率

代表企業(yè)當(dāng)期凈利潤較上期凈利潤而言的增長幅度。該指標(biāo)值高，表

明企業(yè)經(jīng)營管理得到改善，盈利能力提升，經(jīng)營效益好；該指標(biāo)值低,

表明企業(yè)經(jīng)營管理獲利能力降低。因此，該指標(biāo)越高越好。

（四）資本金凈利潤率

資本金凈利潤率是年稅后凈利潤總額在年度資本金總額中所占的

比例，主要用來衡量資本金的盈利水平，其合理值應(yīng)高于12虬

（五）資本保值增值率

資本保值增值率是期末所有者權(quán)益總額與期初所有者權(quán)益的比例

關(guān)系。該指標(biāo)表示企業(yè)當(dāng)年資本在企業(yè)自身的努力下的實(shí)際增減變動

情況，主要用來衡量企業(yè)的經(jīng)營效益，反映投資者投入企業(yè)資本的保

全性和增長性。該指標(biāo)越高，表明企業(yè)的資本保全狀況越好，所有者

權(quán)益增長越快，債權(quán)人的債務(wù)越有保障，企業(yè)發(fā)展后勁越強(qiáng)。因此，

該指標(biāo)越高越好。

（六）社會貢獻(xiàn)率

社會貢獻(xiàn)率是指社會貢獻(xiàn)總額與平均資產(chǎn)總額的比例關(guān)系，主要

用于衡量企業(yè)用自身的資產(chǎn)為國家和社會創(chuàng)造價值的能力。社會貢獻(xiàn)

總額是指企業(yè)為國家和社會創(chuàng)造和支付的價值總額，主要包括工資、

勞保退休統(tǒng)籌及其他社會福利支出、利息支出凈額、應(yīng)交或已交的增

值稅、消費(fèi)稅、有關(guān)銷售稅金及附加、所得稅及有關(guān)費(fèi)用和凈利潤等。

社會貢獻(xiàn)率高，表明企業(yè)為社會創(chuàng)造價值的能力強(qiáng)。

（七）社會積累率

社會積累率是指企業(yè)上交國家財(cái)政總額與企業(yè)社會貢獻(xiàn)總額的比

例關(guān)系，主要用來衡量企業(yè)社會貢獻(xiàn)總額中用于上交國家財(cái)政和支持

社會公益事業(yè)的比例，從而直接或間接反映企業(yè)的社會責(zé)任。上交的

國家財(cái)政總額主要包括增值稅、所得稅等各項(xiàng)稅款。

（A）資金利稅率

資金利稅率是企業(yè)年度利稅總額與企業(yè)資金平均余額的比例關(guān)系,

主要反映企業(yè)對國家財(cái)政所做的貢獻(xiàn)及企業(yè)自身的經(jīng)營能力。資金利

稅率越高，表明企業(yè)的盈利水平越高，對財(cái)政所做出的貢獻(xiàn)也越大。

二、企業(yè)規(guī)模實(shí)力及素質(zhì)評估指標(biāo)

（一）資產(chǎn)負(fù)債率

資產(chǎn)負(fù)債率也叫舉債經(jīng)營比率，是指負(fù)債在總資產(chǎn)中的比率，也

就是負(fù)債和資產(chǎn)的比例關(guān)系，表示的是總資產(chǎn)中有多少是通過奐債籌

集得來的，主要用來衡量企業(yè)通過債權(quán)人所提供的資金進(jìn)行日常經(jīng)營

管理活動的能力和債權(quán)人所提供資金的安全程度。該指標(biāo)能夠綜合反

映公司的負(fù)債水平，如果該指標(biāo)達(dá)到100%或者超過100%,表明公司已

經(jīng)資不抵債。通用的資產(chǎn)負(fù)債率的參照值為70%,如果實(shí)際計(jì)算出來的

資產(chǎn)負(fù)債率高于70%,表明公司承擔(dān)較重的債務(wù)負(fù)擔(dān)，有一定的經(jīng)營風(fēng)

險；如果資產(chǎn)負(fù)債率低于70%,表明公司債務(wù)水平在合理的范圍之內(nèi)。

（二）固定資產(chǎn)凈值率

固定資產(chǎn)凈值率是固定資產(chǎn)凈值與固定資產(chǎn)原值的比率關(guān)系，主

要反映固定資產(chǎn)的新舊程度。一般來說，該指標(biāo)要在65%以上。該指標(biāo)

值小于65%,表明該企業(yè)的固定資產(chǎn)比較舊，公司需要花費(fèi)更多的資金

改善固定資產(chǎn)的經(jīng)營條件；該指標(biāo)值大于65%,表明公司的經(jīng)營條件較

好，經(jīng)營效益好。

（三）流動比率

流動比率是指流動資產(chǎn)在流動負(fù)債中所占的比率，是流動資產(chǎn)與

流動負(fù)債的比例關(guān)系。流動比率主要用來衡量企業(yè)的流動資產(chǎn)在短期

債務(wù)到期之前可以用來償還其短期債務(wù)的能力。公式中所指的流動資

產(chǎn)是企業(yè)在一年內(nèi)，或者超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)可以變現(xiàn)或者直

接使用的資產(chǎn)，主要包括貨幣資金、短期投資、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款

和存貨等。流動負(fù)債是指短期負(fù)債，多指在一年內(nèi)或者超過一年的一

個營業(yè)周期內(nèi)需償還的債務(wù)，主要包括短期借款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬

款、預(yù)收賬款、應(yīng)付股利、應(yīng)交稅金、其他暫收應(yīng)付款項(xiàng)、預(yù)提費(fèi)用

和一年內(nèi)到期的長期借款等。該比率一般應(yīng)維持在130%—200%,指標(biāo)

越高，表明企業(yè)的流動性越大，償債能力越強(qiáng)，但是過高也會影響資

金的周轉(zhuǎn)。

（四）速動比率

速動比率是與流動比率相關(guān)的一個概念，是企業(yè)速動資產(chǎn)與流動

負(fù)債的比例關(guān)系。相較于流動資產(chǎn)而言，速動資產(chǎn)是扣除了流動資產(chǎn)

中的存貨和預(yù)付費(fèi)用后的余額，主要包括現(xiàn)金、短期投資、應(yīng)收票據(jù)、

應(yīng)收賬款等項(xiàng)目，衡量的是企業(yè)流動資產(chǎn)中可以立即變現(xiàn)，用來償還

企業(yè)流動債務(wù)的能力，可以反映企業(yè)償還流動負(fù)債的快慢。與流動比

率相比，其反映的短期償債能力更加精確。通常，速動比率大于1,代

表企業(yè)短期償債能力較強(qiáng)。

（五）長期資產(chǎn)與長期負(fù)債比率

長期資產(chǎn)與長期負(fù)債比率就是長期資產(chǎn)與長期負(fù)債的比例關(guān)系，

主要用來衡量企業(yè)的長期債務(wù)償還能力。該指標(biāo)值通常應(yīng)保持在150%

以上，指標(biāo)值高，表明企業(yè)可用來償還長期債務(wù)的資金較為充裕，償

債能力高，償債風(fēng)險較??；該指標(biāo)值低，表明該企業(yè)長期債務(wù)奐擔(dān)較

重，有一定的償債風(fēng)險。

（六）存貨周轉(zhuǎn)率

存貨周轉(zhuǎn)率是銷貨成本與平均存貨余額的比例關(guān)系，是分析企業(yè)

營運(yùn)能力的重要指標(biāo)，經(jīng)常用于企業(yè)的經(jīng)營管理決策中。該指標(biāo)不僅

可以衡量企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營各環(huán)節(jié)中存貨的運(yùn)營效率，還廣泛運(yùn)用于企

業(yè)的經(jīng)營績效評價。通過對存貨周轉(zhuǎn)率的研究分析，我們可以計(jì)算企

業(yè)在一定時期內(nèi)的存貨資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。通常來說，存貨周轉(zhuǎn)率越高,

表明企業(yè)存貨資產(chǎn)的流動性越強(qiáng)，可以迅速變現(xiàn)。此項(xiàng)資金的周轉(zhuǎn)速

度越快，公司的償債能力也就越強(qiáng)。

（七）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是當(dāng)期銷售的凈收入與平均應(yīng)收賬款的比值，主

要用來衡量企業(yè)應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度。應(yīng)收賬款在流動資產(chǎn)中占有很

重要的地位，應(yīng)收賬款收回的快慢不僅可以反映企業(yè)管理效率的好壞,

還可以反映企業(yè)短期償債能力的強(qiáng)弱。通常來說，應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率

高，表明企業(yè)資金周轉(zhuǎn)速度快，短期償債能力較強(qiáng)；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率

低，表明企業(yè)資產(chǎn)流動速度慢，短期償債能力較弱。

三、企業(yè)資信評估的含義

企業(yè)的資信評估是對企業(yè)的整體素質(zhì)進(jìn)行評估，主要包含資質(zhì)和

信用度，通過對企業(yè)資質(zhì)和信用度的科學(xué)檢驗(yàn)和計(jì)量，從資產(chǎn)、負(fù)債、

盈利等方面對企業(yè)的信譽(yù)地位進(jìn)行估價，判定企業(yè)能否在約定時間償

還所負(fù)擔(dān)的各種債務(wù)，體現(xiàn)企業(yè)的整體素質(zhì)和能力。資質(zhì)是指企業(yè)在

從事某種行業(yè)特定行為時所需具備的資格及要達(dá)到與該資格相適應(yīng)的

質(zhì)量等級標(biāo)準(zhǔn)。不同的行業(yè)有不同的資質(zhì)要求，總體來說，企業(yè)資質(zhì)

包括企業(yè)的總體員工素質(zhì)、經(jīng)營管理水平、經(jīng)濟(jì)技術(shù)實(shí)力、產(chǎn)品競爭

能力、資金使用效率等，是企業(yè)整體素質(zhì)的體現(xiàn)。信用度是企業(yè)在日

常經(jīng)營活動中遵守承諾、按時履約、講求信譽(yù)的程度。

對企業(yè)進(jìn)行資信評估是投資項(xiàng)目評估中必不可少的一環(huán)。一方面,

資信評估為向企業(yè)進(jìn)行投資的機(jī)構(gòu)投資者、為企業(yè)發(fā)放貸款的銀行、

購買企業(yè)所發(fā)行債券股票的個人投資者及有意向與企業(yè)發(fā)生經(jīng)濟(jì)往來

的企業(yè)提供進(jìn)行風(fēng)險測算的依據(jù)，以便投資者對所要進(jìn)行的經(jīng)濟(jì)活動

的風(fēng)險和收益做出相對準(zhǔn)確的估計(jì)，向企業(yè)的社會投資者反映該企業(yè)

現(xiàn)有的資產(chǎn)狀態(tài)和生產(chǎn)經(jīng)營狀況，為其評價企業(yè)的經(jīng)濟(jì)業(yè)績提供依據(jù);

另一方面，資信評估也是作為國家制定相關(guān)行業(yè)經(jīng)濟(jì)政策的重要依據(jù),

國家主管部門會根據(jù)企業(yè)的資信評估深入了解該行業(yè)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程

中的作用，以及對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)力度，進(jìn)而制定該行業(yè)的行業(yè)準(zhǔn)貝L

確定今后企業(yè)的經(jīng)營方向和經(jīng)營方針，決定企業(yè)在未來的發(fā)展方向。

四、企業(yè)資信評估的內(nèi)容

因行業(yè)的多元化與復(fù)雜性，對企業(yè)進(jìn)行資信評估時所考慮的內(nèi)容

也有所差異，但對于一般企業(yè)來說，企業(yè)資信評估主要是對企業(yè)的經(jīng)

濟(jì)地位、整體素質(zhì)、信用、經(jīng)濟(jì)效益、經(jīng)營管理發(fā)展前景進(jìn)行評價。

（一）企業(yè)的經(jīng)濟(jì)地位

在對企業(yè)進(jìn)行資信評估時要考察企業(yè)的經(jīng)濟(jì)地位，我們著重從歷

史地位、行業(yè)地位、發(fā)展前景等方面進(jìn)行考察。首先，從整體歷史沿

革方向進(jìn)行考察，考察企業(yè)在發(fā)展過程中是屬于發(fā)展歷史悠久的知名

度高的企業(yè)（這些企業(yè)一般知名度高，具有一定的品牌優(yōu)勢，客戶對

其產(chǎn)品的信任度高），還是屬于具有代表性的新興產(chǎn)業(yè)（這類產(chǎn)業(yè)往

往隨著時代的發(fā)展不斷更新變化，具有較強(qiáng)的生命力，對社會環(huán)境適

應(yīng)性強(qiáng)，競爭也較為激烈）。其次，考察企業(yè)所屬行業(yè)在整個經(jīng)濟(jì)發(fā)

展中的地位。隨著經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展，科技水平的不斷提高，行業(yè)淘汰

率也逐漸上升。從經(jīng)濟(jì)發(fā)展來看，傳統(tǒng)行業(yè)對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的貢獻(xiàn)率在逐

漸降低，尤其是那些低端制造業(yè)、高污染高排放的低端產(chǎn)業(yè)，取而代

之的是以清潔能源、低能耗為代表的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。再次，考察所投

資企業(yè)在該行業(yè)所處的地位，在明確了所投資企業(yè)所處行業(yè)具有發(fā)展

前景之后要進(jìn)一步研究該企業(yè)在此行業(yè)是否有競爭優(yōu)勢。其主要從產(chǎn)

品角度出發(fā)，考察產(chǎn)品在市場的競爭力、占有率及整體的經(jīng)營管理能

力，綜合判斷企業(yè)的經(jīng)營能力。最后，考察企業(yè)的發(fā)展前景，看所選

企業(yè)是否符合經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律，在未來是否有良好的發(fā)展前景。綜上可

以看出，經(jīng)濟(jì)地位的評估對企業(yè)資信評估起著重要的引領(lǐng)作用。

（二）企業(yè)的整體素質(zhì)

企業(yè)的整體素質(zhì)的評估涉及企業(yè)內(nèi)在的情況，關(guān)乎企業(yè)的生存和

發(fā)展，是考察企業(yè)資信的基礎(chǔ)和內(nèi)在條件。企業(yè)的整體素質(zhì)對企業(yè)未

來的發(fā)展至關(guān)重要，一個企業(yè)能否取得長遠(yuǎn)高質(zhì)量發(fā)展，一方面取決

于國家宏觀經(jīng)濟(jì)背景、自身的經(jīng)濟(jì)技術(shù)條件及所在區(qū)域的投資環(huán)境，

另一方面取決于企業(yè)的整體素質(zhì)。外部條件決定企業(yè)能否生存，而內(nèi)

部素質(zhì)條件決定企業(yè)能否生存得長久。對企業(yè)整體素質(zhì)的研究主要包

含以下幾個方面：領(lǐng)導(dǎo)者的素質(zhì)、員工素質(zhì)、產(chǎn)品的素質(zhì)、硬件設(shè)備

素質(zhì)、資產(chǎn)素質(zhì)、經(jīng)營管理素質(zhì)及企業(yè)文化。下面主要從這四個方面

對企業(yè)整體素質(zhì)評估做詳細(xì)的解釋說明。

1領(lǐng)導(dǎo)者素質(zhì)

企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者是一個企業(yè)的領(lǐng)軍人物，作為一個企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者，最

基本的是具備決策力、文化力、執(zhí)行力和應(yīng)對能力四種基本的能力。

首先，領(lǐng)導(dǎo)者要有帶動整個團(tuán)隊(duì)的決策力，對企業(yè)的發(fā)展有卓越的看

法，根據(jù)企業(yè)自身的發(fā)展?fàn)顩r，對未來的發(fā)展有清晰的規(guī)劃、詳細(xì)的

戰(zhàn)略目標(biāo)及實(shí)現(xiàn)步驟。其次，領(lǐng)導(dǎo)者自身具有的文化程度也會直接影

響企業(yè)的行為準(zhǔn)則和員工的工作方式甚至企業(yè)的精神文化，團(tuán)隊(duì)文化

有著重要的影響。再次，領(lǐng)導(dǎo)者必須具備果斷的執(zhí)行力，執(zhí)行力相當(dāng)

于企業(yè)里面的一個發(fā)動機(jī)，領(lǐng)導(dǎo)者制訂各種發(fā)展規(guī)劃，需要通過有效

的執(zhí)行力去實(shí)施以實(shí)現(xiàn)目標(biāo)。最后，我們還要評估領(lǐng)導(dǎo)者面臨危機(jī)時

的應(yīng)對能力。綜上所述，在考察領(lǐng)導(dǎo)者素質(zhì)時我們要從領(lǐng)導(dǎo)者的思想

覺悟、敬業(yè)精神、道德品質(zhì)和行為準(zhǔn)則方面著手，進(jìn)一步對領(lǐng)導(dǎo)班子

的知識水平、工作經(jīng)歷、生活閱歷進(jìn)行研究，考察其是否具有一個成

功的企業(yè)家應(yīng)該具有的創(chuàng)新、決策、組織、協(xié)調(diào)及指揮控制能力。

2、產(chǎn)品的素質(zhì)

產(chǎn)品是企業(yè)間競爭的主要對象。對產(chǎn)品素質(zhì)的評估主要從產(chǎn)品的

品質(zhì)、市場占有率、市場競爭力、生命周期及客戶對該產(chǎn)品的依存程

度進(jìn)行評估，進(jìn)而判斷該產(chǎn)品在未來能占領(lǐng)的市場份額。

3、硬件設(shè)備素質(zhì)

在對企業(yè)進(jìn)行評估時我們要考慮企業(yè)在生產(chǎn)過程中所具備的硬件

設(shè)備?？萍际堑谝簧a(chǎn)力。只有擁有了先進(jìn)的生產(chǎn)技術(shù)、良好的生產(chǎn)

設(shè)備，企業(yè)才能有效提高產(chǎn)品質(zhì)量，縮減戌本，提高生產(chǎn)效率，進(jìn)而

獲取更多的利潤。因此，在進(jìn)行技術(shù)設(shè)備評估時，我們要評價生產(chǎn)設(shè)

冬與生產(chǎn)技術(shù)是否平衡、生產(chǎn)規(guī)模是否合理、資源是否得到有效利用。

4、資產(chǎn)的素質(zhì)

對企業(yè)資產(chǎn)素質(zhì)進(jìn)行評估主要是從財(cái)務(wù)報(bào)表的角度對資產(chǎn)的數(shù)量、

質(zhì)量、資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析。該方面評估主要針對企業(yè)的財(cái)務(wù)能力，

從資產(chǎn)項(xiàng)目、負(fù)債項(xiàng)目、利潤情況及現(xiàn)金流方面進(jìn)行評估。

（三）企業(yè)的信用評估

企業(yè)的信用評估是對企業(yè)的經(jīng)營素質(zhì)（包括管理水平、業(yè)務(wù)能力、

財(cái)務(wù)狀況）、企業(yè)的歷史信用（包括企業(yè)法律法規(guī)的執(zhí)行情況、合同

的履約情況、客戶滿意度、社會信譽(yù)）、專家評定（包括重大事項(xiàng)分

析、企業(yè)前景分析）等進(jìn)行綜合評估。企業(yè)的信用等級分為三等九級,

即AAA、AA、A,BBB、BB、B,CCC、CC、Co其中依次代表信用極好、

信用優(yōu)良、信用較好，信用尚可、信用欠佳、信用較差，信用差、信

用很差、信用極差。在進(jìn)行投資項(xiàng)目評估時，我們一方面可以借鑒國

際知名評級機(jī)構(gòu)對企業(yè)的評級，另一方面可以從企業(yè)借貸資金的使用

狀況、企業(yè)履行經(jīng)濟(jì)合同的情況、產(chǎn)品的信用方面進(jìn)行評估。

1、企業(yè)借貸資金使用狀況

企業(yè)借貸資金使用狀況主要是對資金的借貸、使用、償還情況進(jìn)

行分析。通過這項(xiàng)分析我們可以大致了解企業(yè)與銀行之間的關(guān)系和企

業(yè)的信譽(yù)程度。一般來說，對于借貸資金使用符合借貸合同規(guī)定、及

時償還本金和利息的企業(yè)都是以良好的經(jīng)營情況為支撐的，是反映企

業(yè)經(jīng)濟(jì)效益水平和資信等級的重要內(nèi)容。

2、企業(yè)履行經(jīng)濟(jì)合同的情況

了解企業(yè)履行經(jīng)濟(jì)合同的情況主要是為了評估企業(yè)的法治意識、

經(jīng)濟(jì)活動中的信譽(yù)情況。此項(xiàng)評估需要查找翻閱企業(yè)簽訂的合同，計(jì)

算經(jīng)濟(jì)合同履約率，以此說明其在經(jīng)濟(jì)活動中的履約情況；同時，還

要對經(jīng)濟(jì)合同的內(nèi)容進(jìn)行研究，考察企業(yè)在合同訂立過程中對法律、

法規(guī)的重視程度，對合同的質(zhì)量進(jìn)行分析。

3、產(chǎn)品的信用情況

產(chǎn)品是建立與客戶良好關(guān)系的中介，產(chǎn)品的信用是企業(yè)賴以生存

和發(fā)展的基礎(chǔ)，也是公司實(shí)現(xiàn)其經(jīng)濟(jì)效益目標(biāo)的關(guān)鍵。在考察產(chǎn)品信

用情況時需要從以下幾點(diǎn)進(jìn)行分析：產(chǎn)品的優(yōu)質(zhì)率、合格率、客戶好

評率、售后服務(wù)履行情況，同時要查看企業(yè)所宣傳產(chǎn)品的功能與實(shí)際

功能是否有出入，產(chǎn)品主體質(zhì)量與產(chǎn)品外包質(zhì)量是否一致。

（四）企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益評估

企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益評估主要是對企業(yè)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力、盈利能力、償債

能力進(jìn)行分析。

1、經(jīng)濟(jì)實(shí)力

經(jīng)濟(jì)實(shí)力不僅是國與國之間競爭比較的主要對象，也是評價企業(yè)

經(jīng)營狀況的重要指標(biāo)。財(cái)務(wù)能力的好壞是評估經(jīng)濟(jì)實(shí)力的關(guān)鍵，對企

業(yè)經(jīng)濟(jì)實(shí)力進(jìn)行評估，主要從企業(yè)財(cái)務(wù)能力進(jìn)行分析，對企業(yè)的資產(chǎn)

項(xiàng)目、負(fù)債項(xiàng)目、利潤情況、現(xiàn)金流量進(jìn)行分析。資產(chǎn)項(xiàng)目主要評估

流動資產(chǎn)和非流動資產(chǎn)占比的合理性、最近三年資產(chǎn)變動情況、存貨

產(chǎn)品的構(gòu)成、應(yīng)收賬款的客戶和賬齡、其他應(yīng)收賬款的構(gòu)成及收回的

可能性、固定資產(chǎn)占比是否合理等。負(fù)債項(xiàng)目主要評估企業(yè)近幾年資

產(chǎn)負(fù)債率的變化情況、長短期借款所占的比重、短期借款所應(yīng)負(fù)擔(dān)的

利息、應(yīng)付賬款的對象和期限、長期貸款的還款計(jì)劃和其他應(yīng)付款的

內(nèi)容。利潤項(xiàng)目主要考察獲得銷售收入的產(chǎn)品構(gòu)成、主要的收入來源、

營業(yè)外收入和支出的構(gòu)成及相應(yīng)的成本結(jié)構(gòu)、利潤分配的情況?，F(xiàn)金

流量項(xiàng)目要重點(diǎn)評估該企業(yè)的經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量是否充足，對照同

期的對外負(fù)債并根據(jù)經(jīng)營的發(fā)展預(yù)期分析投資性現(xiàn)金流流向及籌資活

動產(chǎn)生的現(xiàn)金流。

2、盈利能力

盈利能力是指企業(yè)在一定期間賺取利潤的能力。盈利能力是一個

相對的概念，即利潤相對于一定的資源投入以及一定的收入而言?？?/p>

體來說，一個企業(yè)的利潤率越高，其盈利能力越強(qiáng)；相反，其盈利能

力就越差。一個企業(yè)經(jīng)營業(yè)績最終是通過企業(yè)的盈利能力來反映的。

無論是企業(yè)的經(jīng)埋人員、債權(quán)人，還是股東（投資人），都非常關(guān)心

企業(yè)的盈利能力，并重視對利潤率及其變動趨勢的分析與預(yù)測。進(jìn)行

企業(yè)盈利能力分析主要從以下指標(biāo)著手：營業(yè)利潤率、成本費(fèi)用利潤

率、盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)、總資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)收益率和資本收益率。

在對上市公司進(jìn)行評估時我們還要根據(jù)每股收益、每股股利、市盈率

和每股凈資產(chǎn)等指標(biāo)評價其獲利能力。

3、償債能力

償債能力指標(biāo)是企業(yè)進(jìn)行經(jīng)營管理的重要指標(biāo)，指的是企業(yè)償還

到期債務(wù)本金和利息的能力。對企業(yè)償債能力進(jìn)行評估時我們主要考

慮其經(jīng)營盈利能力、資產(chǎn)負(fù)債的相匹配情況，結(jié)合企業(yè)外部融資的情

況及借款到賬的時間判斷經(jīng)營性現(xiàn)金流量是否充足。評價指標(biāo)主要是

企業(yè)近三年的資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益的占比及變化情況，從而計(jì)算

出流動比率、速動比率和現(xiàn)金流動負(fù)債比率，分析其短期償債能力和

長期償債能力。

（五）企業(yè)的經(jīng)營管理

對企業(yè)的經(jīng)營管理的評估主要是從經(jīng)營機(jī)制、生產(chǎn)管理、內(nèi)部控

制與管理、關(guān)聯(lián)企業(yè)經(jīng)營管理等方面進(jìn)行，對于實(shí)體企業(yè)側(cè)重考察產(chǎn)

品的生產(chǎn)銷售回籠情況，包括企業(yè)的規(guī)模、行業(yè)地位、技術(shù)水平、經(jīng)

營策略、主要收入來源、現(xiàn)有產(chǎn)品的生產(chǎn)能力、銷售及流動資金周轉(zhuǎn)

情況，測算產(chǎn)品的開發(fā)完成率、產(chǎn)品的銷售增長率等指標(biāo)。在了解企

業(yè)的總體特征后，我們就可以有效評估企業(yè)的經(jīng)營管理能力。

（六）企業(yè)的發(fā)展前景

對企業(yè)的發(fā)展前景進(jìn)行評估主要涉及兩方面，一方面對企業(yè)所處

行業(yè)發(fā)展前景進(jìn)行分析，另一方面對該企業(yè)在本行業(yè)的地位進(jìn)行分析。

對于行業(yè)情況的調(diào)查，我們需要了解企業(yè)所處行業(yè)的經(jīng)濟(jì)周期性、目

前所處的成長階段、對其他行業(yè)的依賴性、國家政策及重大技術(shù)變革

的影響、未來幾年的行業(yè)走勢等。對本企業(yè)發(fā)展前景自身的研究，我

們要注重分析和評價企業(yè)近期、遠(yuǎn)期的發(fā)展規(guī)劃、發(fā)展目標(biāo)和發(fā)展措

施，以及企業(yè)對市場突發(fā)事件的適應(yīng)能力等因素。

五、投資項(xiàng)目盈虧平衡分析

（一）盈虧平衡分析的目的

盈虧平衡分析是指就某一投資項(xiàng)目達(dá)到一定生產(chǎn)能力時，對其產(chǎn)

量、成本、利潤三者關(guān)系進(jìn)行定量描述的一種分析方法。其主要目的

是通過確定和計(jì)算盈虧平衡點(diǎn)，以考察分析投資項(xiàng)目在不虧損的情況

下所能承受風(fēng)險的能力。具體來講，就是分析和評估項(xiàng)目產(chǎn)品產(chǎn)量、

生產(chǎn)成本、銷售收入及銷售利潤之間相互制約的關(guān)系。盈虧平衡分析

又稱產(chǎn)量一成本一利潤分析，簡稱量本利分析。

盈虧平衡點(diǎn)是指項(xiàng)目在正常生產(chǎn)條件下的盈利和虧損的分界點(diǎn)。

在這點(diǎn)上，項(xiàng)目的銷售收入等于項(xiàng)目的總戌本，項(xiàng)目既不盈利，也不

虧損，且能繼續(xù)維持生產(chǎn)。

(二)盈虧分析的基本假設(shè)

盈虧分析是基于下列基本假設(shè)進(jìn)行。

(1)價值是統(tǒng)一的。各種產(chǎn)品的銷售單價在各個時期、各種產(chǎn)量

水平上都相同，銷售收入是銷售單價、銷售總量的線性函數(shù)。

(2)銷量等于產(chǎn)量。

(3)總成本由固定總成本和變動總成本構(gòu)成。每批生產(chǎn)量的固定

總成本是相等的；可變總成本與生產(chǎn)量成正比，即變動總成本是產(chǎn)量

和單位變動成本的線性函數(shù)。

(4)產(chǎn)品品種結(jié)構(gòu)穩(wěn)定。為了便于分析，對于生產(chǎn)多品種產(chǎn)品的

項(xiàng)目，我們應(yīng)把各種產(chǎn)品折合為統(tǒng)一的單位進(jìn)行分析，或用營銷額計(jì)

算。

以上假設(shè)是有條件的。在實(shí)際的經(jīng)濟(jì)生活中，市場競爭激烈，價

格是變量，銷售收入與銷量既有線性關(guān)系，又有非線性關(guān)系，可變成

本與產(chǎn)量的關(guān)系也是如此。

根據(jù)以上假定，我們將盈虧平衡分析分成線性盈虧平衡分析和非

線性盈虧平衡分析分別子以討論。

（三）線性盈虧平衡分析

線性盈虧平衡分析主要是指項(xiàng)目的年總生產(chǎn)成本與產(chǎn)量和年總銷

售收入與銷量都是假定的線性函數(shù)。收入線與成本線的交點(diǎn)稱為盈虧

平衡點(diǎn)或保本點(diǎn)。

盈虧平衡點(diǎn)可以用銷量、銷售額、生產(chǎn)能力利用率表示。對于不

同的項(xiàng)目可以用不同的因素表示，下面介紹幾種盈虧平衡點(diǎn)。

1、盈虧平衡點(diǎn)銷售量

就生產(chǎn)單產(chǎn)品的項(xiàng)目而言，盈虧平衡點(diǎn)的計(jì)算比較簡單。當(dāng)銷量

增加時，銷售收入和銷售成本均增加，但增加的程度不同，當(dāng)達(dá)到一

定銷量時，扣除稅金的銷售收入正好與總收入與總成本相等，這時的

銷售量就是盈虧平衡點(diǎn)的銷量，又稱為銷量。

2、盈虧平衡點(diǎn)銷售額

3、盈虧平衡點(diǎn)生產(chǎn)能力利用率

（四）盈虧平衡點(diǎn)的實(shí)際經(jīng)濟(jì)內(nèi)涵

盈虧平穩(wěn)點(diǎn)的產(chǎn)銷量或銷售額的大?。ㄔ谧鴺?biāo)圖上表現(xiàn)為位置的

高低），是由固定成本、單價、稅率和單位變動成本等決定的。固定

成本越大，盈虧平衡點(diǎn)的產(chǎn)銷量就越大，平衡點(diǎn)的位置就越高；單價

扣除單位稅金和單位變動成本后的余額（貢獻(xiàn)毛益）越大，盈虧平衡

點(diǎn)的產(chǎn)銷量就越小，平衡點(diǎn)的位置就越低。從平衡點(diǎn)產(chǎn)銷的大小，即

平衡點(diǎn)位置的高低可以判斷項(xiàng)目承受生產(chǎn)或銷售水平變化的能力，即

承受風(fēng)險的能力。

(1)以產(chǎn)銷量表示的盈虧平衡點(diǎn)，其經(jīng)濟(jì)內(nèi)涵是指項(xiàng)目不發(fā)生虧

損所必須達(dá)到的最低限度的產(chǎn)銷總量。如果項(xiàng)目的平衡點(diǎn)產(chǎn)銷量比較

小，說明項(xiàng)目只要達(dá)到較低的產(chǎn)銷量就可以保本并盈利，因此，可以

承受較大的風(fēng)險；反之，可以承受的風(fēng)險就比較小。

(2)以銷售額表示的盈虧平衡點(diǎn)，其經(jīng)濟(jì)內(nèi)涵是指項(xiàng)目不發(fā)生虧

損所必須達(dá)到的最低銷售收入總額，其數(shù)值越小，越能承受較大風(fēng)險。

(3)以生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點(diǎn)的經(jīng)濟(jì)內(nèi)涵是指項(xiàng)目不

發(fā)生虧損所必須達(dá)到的最低限度的生產(chǎn)能力利用水平。一個項(xiàng)目的平

衡點(diǎn)生產(chǎn)能力利用率越低，說明這個項(xiàng)目承受生產(chǎn)能力利用率變化的

能力越強(qiáng)。設(shè)計(jì)產(chǎn)銷量、銷售額和生產(chǎn)能力利用率超過保本點(diǎn)的部分,

稱為安全幅度。

五、非線性盈虧平衡分析

在現(xiàn)實(shí)生活中，往往產(chǎn)品成本與產(chǎn)量并不成比例變化，銷售收入

與銷售量也會受市場的影響而不呈線性關(guān)系。這就需要進(jìn)行非線性盈

虧平衡分析。

當(dāng)產(chǎn)量、成本和盈利呈非線性關(guān)系時，可能出現(xiàn)兩個以上的平衡

點(diǎn)。在此情況下，這兩個平衡點(diǎn)統(tǒng)稱為盈利限制點(diǎn)。當(dāng)收入等于變動

成本時，就達(dá)到開關(guān)點(diǎn)。這時銷售收入只夠補(bǔ)償變動成本，虧損額正

好等于固定成本。開關(guān)點(diǎn)是表明在產(chǎn)量達(dá)到這點(diǎn)后，若繼續(xù)提高產(chǎn)量,

那么所造成的虧損就大于停產(chǎn)的虧損。

六、項(xiàng)目投資風(fēng)險理論

（一）項(xiàng)目投資風(fēng)險的涵義

投資風(fēng)險是市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然產(chǎn)物。在市場經(jīng)濟(jì)條件下項(xiàng)目投

資活動十分復(fù)雜，從選擇項(xiàng)目到項(xiàng)目建成投產(chǎn)及項(xiàng)目產(chǎn)品銷售的整個

過程中，風(fēng)險始終存在。因此，研究項(xiàng)目投資風(fēng)險問題，對于項(xiàng)目評

估有著十分重要的意義。

項(xiàng)目投資風(fēng)險是指為了獲得預(yù)期投資收益時的不確定性，或者說

風(fēng)險就是一種不確定性。進(jìn)行一項(xiàng)投資活動，如果只有一種確定的結(jié)

果，那么，投資就沒有風(fēng)險，如投資購買政府債券或參加儲蓄，投資

者每年都可以取得固定的利息；如果投資活動有幾種可能的結(jié)果，風(fēng)

險就會發(fā)生。例如，投資項(xiàng)目創(chuàng)辦企業(yè)，有盈利、盈虧平衡、虧本三

種結(jié)果，這種結(jié)果是不確定的，說明這項(xiàng)投資有風(fēng)險。投資風(fēng)險的不

確定性有造成風(fēng)險損失和獲得風(fēng)險報(bào)酬兩種可能性，即收益和風(fēng)險同

在，收益越大，風(fēng)險越大。投資項(xiàng)目評估是在預(yù)測基礎(chǔ)上進(jìn)行的，在

選擇決策方案時，投資行為和過程并未開始，對于描述投資過程特性

的各種參數(shù)，我們只能靠已有的歷史數(shù)據(jù)和信息進(jìn)行估計(jì)和預(yù)測。同

時，由于項(xiàng)目本身的特點(diǎn)（如建設(shè)的時間性等）和影響因素的多重性,

評估人員對于項(xiàng)目未發(fā)生的各種變化不可能完全了解和控制。因而項(xiàng)

目的預(yù)測評估值與未來的實(shí)際過程必然會產(chǎn)生偏差。當(dāng)這種偏差達(dá)到

一定程度，就會發(fā)生風(fēng)險。這種風(fēng)險大都可以用數(shù)理知識進(jìn)行描述和

度量。

（二）風(fēng)險產(chǎn)生的原因

系統(tǒng)地分析產(chǎn)生風(fēng)險與不確定性的原因有助于強(qiáng)化我們的風(fēng)險觀

念。

1、從主觀上看，風(fēng)險產(chǎn)生的原因有兩個

（1）信息的不完全性與不充分性。信息在質(zhì)和量兩個方面不能完

全或充分地滿足預(yù)測未來的需要，而獲取完全或充分的信息要耗費(fèi)大

量金錢與時間，不利于及時地做出決策。信息問題在信息經(jīng)濟(jì)學(xué)、決

策理論中有詳盡的分析。

（2）人的有限理性。人的有限理性決定了人不可能準(zhǔn)確無誤地預(yù)

測未來的一切。人的能力等主觀因素的限制再加上預(yù)測工具及工作條

件的限制，決定了預(yù)測結(jié)果與實(shí)際情況肯定有或大或小的偏差。

2、從客觀上看，風(fēng)險產(chǎn)生的原因有兩個

（1）世界是永恒變化與發(fā)展的，未來絕不是過去和現(xiàn)在的簡單延

伸。任何事物都處于變化之中，影響事物變化的因素紛繁復(fù)雜。社會、

政治、文化、經(jīng)濟(jì)等因素的變化會帶來不確定性，市場情況的變化會

帶來不確定性，自然條件與資源的變化會帶來不確定性，工藝技術(shù)的

變化同樣也會帶來不確定性。

（2）生活在充滿隨機(jī)性的世界中，隨機(jī)性就不可避免地導(dǎo)致了風(fēng)

險。運(yùn)用先進(jìn)的方法與工具固然可以更好地預(yù)測未來，但隨機(jī)性、偶

然性卻難以被消除，百分之百準(zhǔn)確地預(yù)測未來是不可能的?？傊L(fēng)

險與不確定性是不可被避免的，我們所要做的是更好地分析風(fēng)險與不

確定性，研究應(yīng)付風(fēng)險的辦法，做出更優(yōu)決策。

（三）風(fēng)險與收益的關(guān)系

依據(jù)概率論的觀點(diǎn)，收益是一個具有期望值和方差的隨機(jī)變量，

方差可以衡量風(fēng)險的大小。如果一個項(xiàng)目收益的方差較大（風(fēng)險較

大），我們當(dāng)然要求其收益的期望值較大。平常所說的風(fēng)險與收益成

正比就是這個意思。在具有相同收益期望值和各個方案中，我們當(dāng)然

會選擇收益方差較小的方案。投資的風(fēng)險決策就在于各個不同收益期

望值、不同收益方差的方案中，對期望值與方差的矛盾做一定折中，

這當(dāng)然與決策者對待風(fēng)險的態(tài)度及經(jīng)營管理風(fēng)格密切相關(guān)，從而就有

了各種各樣的決策原則。

從風(fēng)險與收益的關(guān)系角度我們可更好地理解一種稱為風(fēng)險報(bào)酬率

法的經(jīng)驗(yàn)方法。

風(fēng)險報(bào)酬率是指風(fēng)險投資應(yīng)享有的額外報(bào)酬率，是根據(jù)這樣的事

實(shí)提出來的：對于任何一個投資者來說，除非風(fēng)險投資能比無風(fēng)險投

資獲得更高的盈利率，否則他是不愿去冒險的。故風(fēng)險投資的最低期

望盈利率應(yīng)高于無風(fēng)險投資的最低期望盈利率。西方企業(yè)一般把購買

政府發(fā)行的債券視作無風(fēng)險投資，故政府債券的利率被看作無風(fēng)險投

資最低期望盈利率；而風(fēng)險報(bào)酬率是由企業(yè)根據(jù)經(jīng)驗(yàn)和判斷按投資項(xiàng)

目的風(fēng)險級別確定的。具體做法是：按風(fēng)險程度的差別將投資項(xiàng)目分

成若干等級，風(fēng)險大的規(guī)定高的風(fēng)險報(bào)酬率，風(fēng)險小的規(guī)定較低的風(fēng)

險報(bào)酬率。因此，風(fēng)險報(bào)酬率既反映了投資項(xiàng)目風(fēng)險程度的相對大小,

也反映了風(fēng)險投資者對額外報(bào)酬的要求。此法雖簡單明了，但投資級

另」和相應(yīng)的風(fēng)險報(bào)酬率是企業(yè)憑借實(shí)際經(jīng)驗(yàn)與主觀判斷劃分和確定的,

是一種比較粗糙的經(jīng)驗(yàn)方法。

（四）隨機(jī)現(xiàn)金流量

在不確定性條件下，一個項(xiàng)目的特征，可以通過它的隨機(jī)現(xiàn)金流

量進(jìn)行說明。每個項(xiàng)目的現(xiàn)金流量可看作一個帶有均值和方差的隨機(jī)

變量，我們稱這種現(xiàn)金流量為隨機(jī)現(xiàn)金流量。在項(xiàng)目的不確定性分析

中，項(xiàng)目的現(xiàn)金流量系列在概念上恰好表示為一種隨機(jī)變量的時間序

列，從而根據(jù)現(xiàn)金流計(jì)算的經(jīng)濟(jì)效果也是一個具有均值和方差的隨機(jī)

變量。

要完整地描述一個隨機(jī)變量，需要確定其概率分布的類型和參數(shù)。

我們通常借鑒已發(fā)生過的類似情況的實(shí)際數(shù)據(jù)資料，并結(jié)合對各種具

體條件的判斷，確定一個隨機(jī)變量的概率分布。在某些情況下，我們

也可以根據(jù)典型分布的條件，通過理論分析確定隨機(jī)變量的概率分布

類型。

我們注意到，影響方案經(jīng)濟(jì)效果的大多數(shù)變量（如投資額、成本、

銷售量、產(chǎn)品價格、項(xiàng)目壽命期等）都是隨機(jī)變量，投資方案的現(xiàn)金

流量序列是由這些因素的取值決定的。換句話說，隨機(jī)現(xiàn)金流量要受

許多已知或未知的不確定性因素的影響，在許多情況下近似服從正態(tài)

分布。有了隨機(jī)現(xiàn)金流量的概念，我們就可以在這些基礎(chǔ)上運(yùn)用概率

論與數(shù)理統(tǒng)計(jì)工具對風(fēng)險與不確定性進(jìn)行概率分析。當(dāng)然，有時我們

僅需找出影響方案取舍的不確定性因素的臨界值（盈虧平衡分圻），

或只需了解經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)對不確定性因素變化的反應(yīng)敏感程度（敏感

性分析），而不需要細(xì)致的概率分析。

（五）項(xiàng)目投資風(fēng)險的分類

1、按生產(chǎn)的原因不同可分為自然風(fēng)險、行為風(fēng)險、政治風(fēng)險和經(jīng)

濟(jì)風(fēng)險

自然風(fēng)險是指水、火等自然災(zāi)害所造成的風(fēng)險，常出現(xiàn)在農(nóng)業(yè)項(xiàng)

目中。行為風(fēng)險是指個人或團(tuán)體的行為不當(dāng)、過失及故意行為所造成

的風(fēng)險，如玩忽職守、責(zé)任事故、操作不當(dāng)、決策失誤等。政治風(fēng)險

是指與政治局勢政策變化有關(guān)的風(fēng)險，政治局勢變化如政治危機(jī)、戰(zhàn)

爭、罷工等往往造成很大的損失。政策變化引起的風(fēng)險包括稅收、價

格、外貿(mào)等經(jīng)濟(jì)政策變化及管理體制改變等。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險有宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)

險和微觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險之分，對于微觀投資者來說，一般是指在項(xiàng)目經(jīng)營

過程中，市場變化或管理不善、市場預(yù)測失誤而造成的產(chǎn)品滯銷積壓、

資金周轉(zhuǎn)等。

2、按內(nèi)容不同可分為市場風(fēng)險、生產(chǎn)技術(shù)風(fēng)險、環(huán)境風(fēng)險和財(cái)務(wù)

風(fēng)險

市場風(fēng)險是指項(xiàng)目產(chǎn)品進(jìn)入市場后，由于市場供求、市場價格、

市場行為、營銷信息、流通渠道等因素的變化使得產(chǎn)品價值無法實(shí)現(xiàn)

而造成的風(fēng)險。期貨市場的存在就是對市場風(fēng)險的分散轉(zhuǎn)移。生產(chǎn)技

術(shù)風(fēng)險的根源在于生產(chǎn)技術(shù)體系不能正常發(fā)揮其效益。例如，新的生

產(chǎn)工藝或新技術(shù)本身不完善、不穩(wěn)定或生產(chǎn)技術(shù)環(huán)節(jié)錯位等導(dǎo)致項(xiàng)目

減產(chǎn)或增加開支所帶來的風(fēng)險，這類風(fēng)險貫穿于整個生產(chǎn)過程。環(huán)境

風(fēng)險是指項(xiàng)目所處的外部環(huán)境變化所造成的風(fēng)險。外部環(huán)境包括國內(nèi)

環(huán)境及國外環(huán)境，國內(nèi)環(huán)境有國家的方針政策、法律法規(guī)、生活水平、

科學(xué)技術(shù)、城市基礎(chǔ)設(shè)施、人文生態(tài)等。財(cái)務(wù)風(fēng)險是項(xiàng)目各種風(fēng)險的

綜合反映，主要表現(xiàn)為在項(xiàng)目建設(shè)經(jīng)營過程中，資金短缺造成的資金

風(fēng)險，銀行貸款利率的上調(diào)造成的高額利息風(fēng)險，項(xiàng)目經(jīng)營管理不力

造成的財(cái)務(wù)虧損，產(chǎn)品用戶不講信譽(yù)造成的債務(wù)拖欠和呆賬風(fēng)險等。

3、按性質(zhì)或形態(tài)可分為靜態(tài)風(fēng)險和動態(tài)風(fēng)險

靜態(tài)風(fēng)險又稱為純粹風(fēng)險，是指自然災(zāi)害、意外事故等造戌的風(fēng)

險。這種風(fēng)險只有造成損失的可能，而無獲利的可能。動態(tài)風(fēng)險發(fā)生

的原因較靜態(tài)風(fēng)險而言相對復(fù)雜，經(jīng)常和經(jīng)濟(jì)、政治、科學(xué)技術(shù)及社

會變動有密切的聯(lián)系。政局變動、經(jīng)濟(jì)政策改變、重大的科學(xué)技術(shù)進(jìn)

步及市場等變動都是動態(tài)風(fēng)險中的風(fēng)險因素。動態(tài)風(fēng)險既有造成損失

的可能，又有獲利的可能。

上述分類，只是相對而言，對于某一具體投資項(xiàng)目風(fēng)險的發(fā)生，

往往是幾個風(fēng)險因素共同作用的結(jié)果。一般來說，在項(xiàng)目投資過程中,

各種風(fēng)險之間存在交互效應(yīng)和延遲效應(yīng)。交互效應(yīng)是同一生產(chǎn)周期中,

甲風(fēng)險對乙風(fēng)險發(fā)生的影響。這兩種效應(yīng)能導(dǎo)致項(xiàng)目投資發(fā)生虧損，

形成新風(fēng)險源。無論是交互效應(yīng)還是延遲效應(yīng)，都遵循時間序列發(fā)揮

作用，即以某一風(fēng)險已經(jīng)發(fā)生為前提。

目前，在投資項(xiàng)目評估中，對風(fēng)險的分析和處置主要是盈虧平衡

分析、敏感性分析和概率分析三種方法，本書將在后邊的內(nèi)容中詳細(xì)

講述這三種方法。

七、敏感性分析的步驟和方法

（一）確定敏感性分析指標(biāo)

敏感性分析指標(biāo)是敏感性分析的具體對象。項(xiàng)目評估中敏感性分

析的對象應(yīng)該是反映項(xiàng)目方案經(jīng)濟(jì)效果的指標(biāo)。而反映項(xiàng)目方案經(jīng)濟(jì)

效果的評估指標(biāo)有很多個，每一個評估指標(biāo)又受多種因素的制約。究

竟敏感性分析應(yīng)選擇什么樣的具體對象，這是進(jìn)行敏感性分析首先要

解決的問題。

從理論上講，費(fèi)用效益分析中討論的一系列評估經(jīng)濟(jì)效益的指標(biāo),

都可以作為敏感性分析指標(biāo)，如內(nèi)部收益率、投資回收期、凈現(xiàn)值、

凈現(xiàn)值率、投資利潤率、投資利稅率、借款償還期、投資收益率以及

外凈現(xiàn)值、換匯成本和節(jié)匯成本等指標(biāo)。這些都可作為敏感性分析指

標(biāo)，分析其對產(chǎn)品產(chǎn)量、價格、成本、固定資產(chǎn)投資、建設(shè)工期等因

素的敏感性。不過各個指標(biāo)都有特殊的含義，因而所反映的問題也各

不相同。

投資回收期和債款償還期是兩個綜合經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，是反映項(xiàng)目財(cái)務(wù)

上投資回收能力和固定資產(chǎn)投資貸款償還能力的重要指標(biāo)。對這兩個

指標(biāo)進(jìn)行敏感分析，能夠了解貸款和資金短缺情況下的投資效果。銀

行及發(fā)放貸款的單位更關(guān)心這兩個指標(biāo)的變化情況和貸款的風(fēng)險性。

這兩個指標(biāo)的缺點(diǎn)是沒有考慮資金的時間因素，也沒有考慮投資償還

期以后項(xiàng)目的盈余情況。

內(nèi)部收益率和凈現(xiàn)值都是考慮了資金時間因素的動態(tài)評估指標(biāo),

建議用作敏感性分析，是常用的敏感性分析指標(biāo)。

在實(shí)際中我們不需要對每個經(jīng)濟(jì)評估指標(biāo)都做敏感性分析，應(yīng)針

對可行性研究的階段、經(jīng)濟(jì)評估的深度和實(shí)際需要選擇一種或兩種財(cái)

務(wù)評估或經(jīng)濟(jì)評估指標(biāo)進(jìn)行分析就夠了。但無論選用哪種指標(biāo)，都應(yīng)

與最終的財(cái)務(wù)評估或經(jīng)濟(jì)評估指標(biāo)相一致。

（二）敏感性因素的選擇

投資項(xiàng)目的整個經(jīng)濟(jì)壽命期內(nèi)，可能發(fā)生變化的因素很多，主要

有產(chǎn)品的產(chǎn)量（生產(chǎn)負(fù)荷）、產(chǎn)品價格、主要原材料和動力價格、可

變成本、固定資產(chǎn)投資、建設(shè)工期和外匯牌價等。實(shí)際工作中我們不

需要對全部可變因素逐個進(jìn)行敏感性分析，通常只選擇對項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)

評估指標(biāo)影響較大的變化因素，即敏感因素，進(jìn)行較深入的敏感性分

析。依據(jù)項(xiàng)目的類型、規(guī)模的不同，敏感因素是不同的。例如，在水

電站項(xiàng)目中，基建投資變動的影響很大；在港口碼頭建設(shè)項(xiàng)目中，不

確定因素可以是吞吐量、泊位占用系數(shù)、投資總額變化等。敏感性因

素的變化范圍，可根據(jù)所選因素的預(yù)計(jì)變化范圍或項(xiàng)目分析的要求誤

差范圍取值，一般項(xiàng)目取值為+10%或t20%,

（三）敏感因素的一般性尋找

我們可以利用不同類型項(xiàng)目的不同特點(diǎn)，在開始計(jì)算之前對敏感

因素做一般性尋找，以縮小計(jì)算范圍。進(jìn)行一般性尋找的方法通常有

兩種：直觀分析法和靜態(tài)指標(biāo)試算法。

直觀分析法是根據(jù)項(xiàng)目的類型分析其主要敏感因素。對于以進(jìn)口

原料為主的化工項(xiàng)目，原材料為主要投入物，化纖產(chǎn)品為主要產(chǎn)出物,

主要供給國內(nèi)市場，而國內(nèi)化纖產(chǎn)品價格比較穩(wěn)定并有下降趨勢，進(jìn)

口原料受國際市場供求關(guān)系影響很大，因而原料價格變化將是影響該

項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益的敏感因素；在中外合資并以進(jìn)口大型設(shè)備為骨干的項(xiàng)

目中，固定資產(chǎn)在總投資中占比重較大，這些大型設(shè)備價格的變化、

建設(shè)周期的延長都是影響總投資變化的敏感因素。當(dāng)然，吞吐量本身

也可作為一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)考核指標(biāo)，受裝卸機(jī)械化程度、運(yùn)輸能力、倉庫儲

存能力等因素的影響，如有必要我們還須進(jìn)一步分析。

靜態(tài)指標(biāo)試算法是在一時難于判斷敏感因素的情況下采用，計(jì)算

各種可能出現(xiàn)的不確定因素的變化對少數(shù)一兩個靜態(tài)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的影響,

如對投資回收期、投資利潤率的影響，以初選較敏感的因素。

（四）綜合分析后決定方案的取舍

對所找出的敏感因素，即風(fēng)險因素，做進(jìn)一步研究并尋找其存在

不確定性的根源，并弄清哪些是主觀原因，哪些是客觀原因，以便采

取相應(yīng)的措施加以控制。如果不能有效地控制其不確定性，則此方案

不可取，應(yīng)重新考慮替代方案。我們要保證項(xiàng)目達(dá)到規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)值并

注意留有余地。投資項(xiàng)目是各式各樣、千差萬別的，不可能有統(tǒng)一的

評估方法，我們只能根據(jù)項(xiàng)目的特點(diǎn)進(jìn)行具體分析。

八、敏感性分析的目標(biāo)

在影響項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益的諸多不確定性因素中，有的因素稍有變化

即可引起某一經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)發(fā)生很大變化，人們稱其為敏感因素；有

的因素雖然變化不小，只能引起某一經(jīng)濟(jì)指標(biāo)微小的變化，人們稱其

為不敏感因素。敏感性分析是指在諸多的不確定性因素中，確定哪些

是敏感性因素，哪些是不敏感因素，并計(jì)算各敏感性因素在一定范圍

內(nèi)變化時，有關(guān)評估指標(biāo)隨之變動的數(shù)量和程度，以判斷項(xiàng)目的風(fēng)險

程度。因此，敏感性分析的總目標(biāo)就是提高投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益評估的

準(zhǔn)確性和可靠性。具體內(nèi)容包括：

(1)通過感性分析研究不確定因素的變動對投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評估指

標(biāo)的影響程度，即引起評估指標(biāo)的變化幅度。

(2)通過敏感性分析找出投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益的敏感因素，并進(jìn)一

步分析與之有關(guān)的預(yù)測或估算數(shù)據(jù)可能的變化范圍及產(chǎn)生風(fēng)險的根源。

(3)通過敏感性分析和對不同項(xiàng)目方案中某關(guān)鍵因素的敏感性程

度的對比，可區(qū)別不同項(xiàng)目方案對某關(guān)鍵因素的敏感性大小，以選取

敏感性小的方案，減少項(xiàng)目的風(fēng)險性。

（4）通過敏感性分析，我們可找出項(xiàng)目的某些經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)變化

的最好與最壞情況，并通過深入分析和可能采取的某些有效控制措施,

選取最現(xiàn)實(shí)的項(xiàng)目方案。一般來說，相關(guān)因素的不確定性是項(xiàng)目具有

風(fēng)險的根源。但是，各種因素的不確定性給投資項(xiàng)目帶來的風(fēng)險程度

卻是不一樣的，敏感因素的不確定性，給投資帶來的風(fēng)險更大，故敏

感性分析的核心是從諸多的影響因素中，找出敏感因素并設(shè)法采取相

應(yīng)的對策和措施對之進(jìn)行控制，以減少項(xiàng)目的風(fēng)險。

九、投資項(xiàng)目市場調(diào)查

市場調(diào)查與市場預(yù)測是市場評估中的兩個步驟。這部分主要介紹

投資項(xiàng)目市場調(diào)查的相關(guān)內(nèi)容，對投資項(xiàng)目市場評估的內(nèi)容將在后面

進(jìn)行詳細(xì)介紹。

市場調(diào)查是投資項(xiàng)目評估中的一個重要環(huán)節(jié)，作為獲取市場信息

的重要方式，其為市場預(yù)測的進(jìn)行提供了數(shù)據(jù)和資料，成為市場預(yù)測

的前提和基礎(chǔ)。具體而言，市場調(diào)查是一個通過運(yùn)用科學(xué)的方法、有

目的并系統(tǒng)地收集、記錄、整理和分析所有和投資項(xiàng)目相關(guān)的反映市

場歷史、現(xiàn)狀及其發(fā)展變化情況的資料，并力求其準(zhǔn)確性和精確性，

為后續(xù)的市場預(yù)測提供可靠依據(jù)的過程。另外，由于在項(xiàng)目建成投產(chǎn)

后，市場的需求和供給及其相關(guān)影響因素持續(xù)發(fā)生變化，因此，市場

調(diào)查不應(yīng)只局限于項(xiàng)目建設(shè)的前期，而應(yīng)貫穿于項(xiàng)目建設(shè)的全過程,

在項(xiàng)目的整個生命周期內(nèi)不斷加強(qiáng)信息的收集。

（一）市場調(diào)查的程序

市場調(diào)查是一項(xiàng)有目的、有計(jì)劃、有組織的活動。其過程十分復(fù)

雜，因此應(yīng)該按照一定步驟有序進(jìn)行。市場調(diào)查一般分為以下幾個階

段。

1、準(zhǔn)備階段

準(zhǔn)備階段的主要工作是根據(jù)要調(diào)查的問題制訂切實(shí)可行的調(diào)查計(jì)

劃，包括明確調(diào)查目標(biāo)、調(diào)查對象及對象的范圍，確定合適的調(diào)查方

法，并合理規(guī)劃調(diào)查過程中的進(jìn)度與分工。調(diào)查目標(biāo)是指在調(diào)查過程

中要解決的問題，是整個調(diào)查過程的行動綱領(lǐng)和核心；調(diào)查對象及其

范圍的確定應(yīng)該盡量具體而有針對性，這樣才能保證調(diào)查的高效和準(zhǔn)

確；調(diào)查方法的選擇是否合理直接關(guān)系調(diào)查效果的好壞及調(diào)查費(fèi)用的

高低；由于調(diào)查活動應(yīng)在一定的時間限度內(nèi)完成，所以，合理統(tǒng)籌規(guī)

劃調(diào)查進(jìn)度與分工十分重要。

2、調(diào)查階段

調(diào)查階段是一個將調(diào)查計(jì)劃付諸實(shí)踐的過程，調(diào)查人員將根據(jù)自

己的分工和當(dāng)前時段的進(jìn)度安排，運(yùn)用選擇好的調(diào)查方法進(jìn)行實(shí)地市

場調(diào)查，收集相關(guān)資料數(shù)據(jù)。在調(diào)查過程中，調(diào)查人員不僅要收集政

府統(tǒng)計(jì)部門公布的官方數(shù)據(jù)，還應(yīng)注重對能反映市場實(shí)時變動情況的

數(shù)據(jù)和資料的收集。在整個調(diào)查過程中，調(diào)查人員應(yīng)該始終秉承客觀

的態(tài)度，力求資料的真實(shí)性。

3、整理階段

整理階段主要是對調(diào)查階段所獲資料的篩查、整體和總結(jié)。首先,

實(shí)地調(diào)查所得資料的質(zhì)量參差不齊，我們應(yīng)通過合理手段對所獲資料

進(jìn)行鑒別；其次，數(shù)據(jù)和資料應(yīng)該經(jīng)過各種歸納或是統(tǒng)計(jì)處理，這樣

才能具備可讀性，否則只是一堆無意義的數(shù)字；最后，在前述工作的

基礎(chǔ)上，我們要撰寫調(diào)查總結(jié)報(bào)告，得出簡單明了的調(diào)查結(jié)論。

（二）市場調(diào)查方法

市場調(diào)查方法多種多樣，但每種方法的適用對象、適用內(nèi)容、適

用目的都不盡相同。因此，我們應(yīng)根據(jù)實(shí)際情況分別采用以下幾種方

法或綜合應(yīng)用多種方法。

1、普查法

普查是專門組織的一次全面調(diào)查，用以收集不能用通常調(diào)查法取

得的一些較全面的精確資料。普查的特點(diǎn)是準(zhǔn)確，但要進(jìn)行大量的準(zhǔn)

售工作和花費(fèi)大量人力、物力、財(cái)力。

2、直接調(diào)查法

直接調(diào)查法是將所調(diào)查的內(nèi)容形成問題，以走訪、電話、書面等

形式向被調(diào)查者詢問，以獲取所需的資料。

(1)走訪調(diào)查。這是一種當(dāng)面聽取被調(diào)查人意見的方法，可采用

個別采訪、小組訪問及座談會等形式進(jìn)行調(diào)查。走訪調(diào)查的優(yōu)點(diǎn)是當(dāng)

面聽取意見，直接接觸實(shí)際情況，具有直觀性；可以互相探討和向被

訪問者解釋某些問題，具有啟發(fā)性和靈活性，回收率較高。其缺點(diǎn)是:

訪問人員的主觀意見常常影響調(diào)查資料的準(zhǔn)確性；如果在較大范圍內(nèi)

調(diào)查，成本過高。

(2)電話調(diào)查。采用電話調(diào)查可以建立長期資料供給關(guān)系。調(diào)查

人員根據(jù)抽樣調(diào)查要求及規(guī)范樣本范圍，隨時用電話向調(diào)查對象進(jìn)行

詢問。這種方法的優(yōu)點(diǎn)是經(jīng)濟(jì)迅速、情報(bào)及時；缺點(diǎn)是時間短促，僅

限于語言表達(dá)內(nèi)容，無法利用照片等資料。

(3)書面調(diào)查。書面調(diào)查又稱函件通訊調(diào)查，是將設(shè)計(jì)好的調(diào)查

表寄給被調(diào)查者，讓對方填好寄回。這種方法的優(yōu)點(diǎn)是調(diào)查的范圍廣,

對樣本能進(jìn)行地區(qū)上的合理分配；設(shè)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)答卷，可避免調(diào)查人員的

主觀意志影響，被調(diào)查人有充分的時間回答并能與周圍人員交換意見,

有較大的代表性。缺點(diǎn)是回收率較低，使設(shè)計(jì)的樣本在地區(qū)分配上產(chǎn)

生誤差；費(fèi)時較長；由于使用文字表達(dá)，被調(diào)查者對詢問的事項(xiàng)有可

能產(chǎn)生誤解。

3、間接調(diào)查法

間接調(diào)查法是一種通過分析產(chǎn)品與用戶之間內(nèi)在聯(lián)系，了解市場

需求及發(fā)展趨勢以達(dá)到調(diào)查目的的方法。

4、抽樣調(diào)查法

抽樣調(diào)查法是按隨機(jī)原則，從總體（市場）中選取部分進(jìn)行調(diào)查,

用以推算全部總體，是一種應(yīng)用最廣、最重要的調(diào)查方法。其特點(diǎn)有

二：一是具有隨機(jī)性，抽樣調(diào)查完全排斥人的主觀選擇，在總體中每

一個單位被抽取的機(jī)會是均等的，抽中、抽不中純粹是偶然；二是從

數(shù)量上推算全體，即通過對部分單位進(jìn)行調(diào)查研究，計(jì)算綜合指標(biāo)，

從數(shù)量上推算全體。抽樣調(diào)查又因抽樣方法的不同分為單純隨機(jī)抽樣、

機(jī)械抽樣、分層抽樣、分群抽樣等方法。

（1）單純隨機(jī)抽樣法。此種方法對所有調(diào)查對象都不做有目的的

選擇，而是單純運(yùn)用抽簽的方法從總體中抽出有限的個體。這種方法

簡便易行，在隨機(jī)抽樣的過程中，總體中的任何個體都有相同的機(jī)會

作為調(diào)查對象。

（2）機(jī)械抽樣法。這種方法又稱等距離抽樣法。其具體步驟是：

苣先，將總體中的全部個體編號（如1,2,……,N）；其次，依一定

間隔等距抽出所需樣本。這種方法與單純隨機(jī)抽樣法相比，誤差小，

能使樣本均勻地分布在總體中。在實(shí)際工作中，機(jī)械抽樣法應(yīng)用較廣。

(3)分層抽樣法。這種方法又稱同類抽樣法，是將總體中的各單

位先按性質(zhì)分類，然后在分類中采用單純隨機(jī)抽樣法或機(jī)械抽樣法抽

取所要調(diào)查的單位。這種方法實(shí)質(zhì)上是把科學(xué)分組和抽樣原理相結(jié)合,

以增強(qiáng)調(diào)查對象的代表性。

(4)分群抽樣法或分群隨機(jī)抽樣法。分群抽樣法與分層抽樣法不

同。在調(diào)查單位分布稀疏的地區(qū)，或總體的異質(zhì)性很高且難度很大而

不能訂立統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分層的情況下，我們只能采用調(diào)查若干區(qū)域的

辦法，這就是分群隨機(jī)抽樣法。分群抽樣時，我們所選定的區(qū)域應(yīng)保

持某些共性，如人口數(shù)目、民族構(gòu)成，但所調(diào)查的目標(biāo)要廣泛一些。

分群抽樣法方面，各群體之間應(yīng)具有共性，而每個群體內(nèi)部又具有差

異性。因此，我們可以用隨機(jī)法選取群體，再對被選中的群體進(jìn)行普

查。

5、實(shí)驗(yàn)調(diào)查法

實(shí)驗(yàn)調(diào)查法起源于自然科學(xué)的實(shí)際求證。當(dāng)要推出一種新產(chǎn)品時,

我們按照調(diào)查的項(xiàng)目情況選擇一定的地點(diǎn)、對象、規(guī)模，開展小范圍

的實(shí)驗(yàn)，對其結(jié)果進(jìn)行全面分析和評價，看有無推廣價值及應(yīng)如何改

芝等。此法的優(yōu)點(diǎn)是能獲得比較正確的實(shí)驗(yàn)資料，但其所耗時間長、

費(fèi)用高，同時還有一定的局限性，不利于實(shí)驗(yàn)結(jié)果的比較。

十、投資項(xiàng)目市場評估的作用

從不同利益主體的角度出發(fā)，我們針對投資項(xiàng)目的市場評估具有

不同現(xiàn)實(shí)意義。

（一）為投資者提供決策依據(jù)，提高投資的成功率

投資者是為項(xiàng)目提供資金的主體，在投資過程中承擔(dān)了主要風(fēng)險。

因此，投資者不能僅靠主觀臆斷選擇投資項(xiàng)目，應(yīng)該根據(jù)可靠的投資

項(xiàng)目市場評估的分析結(jié)果確定所投項(xiàng)目是否有市場需求，對那些原材

料來源無法確定或產(chǎn)品市場需求無法確定的項(xiàng)目要謹(jǐn)慎決策。

（二）優(yōu)化資源配置，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)

隨著我國供給側(cè)改革的不斷推進(jìn)，從供給端入手，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),

淘汰落后產(chǎn)能已成為推動我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展的重要手段。通過合理的

市場評估，投資者從眾多投資項(xiàng)目中選出那些真正具有市場需求和長

期發(fā)展優(yōu)勢并符合國家戰(zhàn)略規(guī)劃的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目進(jìn)行投資，不僅能夠高效

利用資源，還能促進(jìn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的合理化調(diào)整，淘汰落后產(chǎn)能。

（三）創(chuàng)新產(chǎn)品開發(fā)，提高競爭能力

從企業(yè)的角度來講，投資項(xiàng)目市場評估有利于開發(fā)具有市場前景

的新產(chǎn)品。在對產(chǎn)品需求進(jìn)行調(diào)查預(yù)測的過程中，我們可以從消費(fèi)者

的需求中發(fā)現(xiàn)某些新的需求信息。

（四）為投資項(xiàng)目可行性分析提供基礎(chǔ)資料

投資項(xiàng)目市場評估是項(xiàng)目進(jìn)行可行性研究的先決條件，是決定投

資項(xiàng)目能否成立的前提。在確定項(xiàng)目的產(chǎn)品方案和建設(shè)規(guī)模時，我們

必須要依靠對市場情況的可靠預(yù)測，并且根據(jù)產(chǎn)品生產(chǎn)規(guī)模選擇生產(chǎn)

技術(shù)和設(shè)備。因此，投資項(xiàng)目市場評估不僅是制約項(xiàng)目生產(chǎn)規(guī)模的基

本因素，還間接地為選擇和確定工藝生產(chǎn)技術(shù)和設(shè)備提供依據(jù)。

十一、投資項(xiàng)目的市場預(yù)測方法

市場預(yù)測的方法種類繁多，大體上可分為定性預(yù)測方法和定量預(yù)

測方法兩大類。

（一）定性預(yù)測方法

定性預(yù)測方法是預(yù)測者依據(jù)經(jīng)驗(yàn)和分析能力，利用所掌握的信息

資料，通過對影響市場變化的各種因素的分析、判斷和推理預(yù)測市場

未來的發(fā)展變化。其特點(diǎn)是簡便易行，不需要復(fù)雜的運(yùn)算過程，特別

是當(dāng)不具備定量分析條件時，我們就要對市場發(fā)展變化性質(zhì)進(jìn)行分析,

對未來的市場做出判斷，預(yù)測市場未來的發(fā)展趨勢。例如，消費(fèi)者心

理變化、國家方針政策的變化，都是無法或不容易用定量預(yù)測法的，

只能用定性分析方法進(jìn)行預(yù)測。定性預(yù)測方法的確定往往不能提供以

精確數(shù)據(jù)為依據(jù)的市場預(yù)測值，只能提供未來發(fā)展的大致趨勢。

1、專家調(diào)查法

專家調(diào)查法是在20世紀(jì)40年代由美國蘭德公司研究人員創(chuàng)立的

一種定性預(yù)測方法，也稱德爾菲法。其是根據(jù)市場預(yù)測目的，由評估

人員向有關(guān)專家提供一定的背景資料和調(diào)查表格，讓專家就市場未來

發(fā)展變化做出判斷，最后匯總預(yù)測結(jié)果。

2、相關(guān)預(yù)測法

市場上各種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象之間是互相聯(lián)系的，某一因素發(fā)生變化時，

另一種因素也隨之改變，這兩種因素之間的關(guān)系被稱為相關(guān)關(guān)系，利

用經(jīng)濟(jì)因素之間的相關(guān)關(guān)系進(jìn)行市場預(yù)測的方法被稱為相關(guān)預(yù)測法。

市場的經(jīng)濟(jì)因素之間有各種不同的相關(guān)關(guān)系。一是正相關(guān)，即一個經(jīng)

濟(jì)因素增加，另一個相關(guān)因素也增加；二是負(fù)相關(guān)，即一個經(jīng)濟(jì)因素

增加，另一個相關(guān)因素減少。若兩種商品的需求量呈正比例變化，則

稱這兩種商品為正相關(guān)關(guān)系，如輪胎與汽車銷量之間為正相關(guān)關(guān)系。

如果兩種商品需求量呈反比例，則稱為負(fù)相關(guān)關(guān)系，如尼龍襪和線襪、

機(jī)制表和電子表均為負(fù)相關(guān)關(guān)系。在預(yù)測時，我們可根據(jù)已知經(jīng)濟(jì)因

素與未知經(jīng)濟(jì)因素的正或負(fù)相關(guān)關(guān)系推測未知經(jīng)濟(jì)因素的預(yù)測值。一

般研究經(jīng)濟(jì)因素之間的相關(guān)關(guān)系，收集的數(shù)據(jù)要在30組以上，我們只

有利用大量的數(shù)據(jù)，7能推出經(jīng)濟(jì)因素之間的相關(guān)關(guān)系。相關(guān)預(yù)測法

計(jì)算簡單，結(jié)果準(zhǔn)確，但適用范圍小，一般應(yīng)結(jié)合其他預(yù)測方法共同

應(yīng)用。

3、產(chǎn)品壽命期預(yù)測法

產(chǎn)品壽命期是指產(chǎn)品從開始投放市場到被市場淘汰的全過程。用

研究產(chǎn)品的壽命期進(jìn)行產(chǎn)品市場預(yù)測的方法稱為產(chǎn)品壽命期預(yù)測法，

這是常用的一種市場預(yù)測方法，可以糾正其他預(yù)測方法的偏差。

（二）定量預(yù)測方法

定量預(yù)測法也稱數(shù)量預(yù)測法，是根據(jù)歷史資料數(shù)據(jù)建立數(shù)學(xué)模型,

借以推算將來的預(yù)測方法，如果歷史數(shù)據(jù)僅僅是預(yù)測對象自身的歷史

數(shù)據(jù)，此種方法稱為趨勢預(yù)測法，也稱時序預(yù)測法。如果歷史數(shù)據(jù)不

僅有預(yù)測對象的數(shù)據(jù)，還有其他相關(guān)因素的數(shù)據(jù)，此法稱回歸預(yù)測法,

是利用不同經(jīng)濟(jì)因素之間的相關(guān)關(guān)系建立數(shù)學(xué)模型進(jìn)行預(yù)測的。

十二、投資項(xiàng)目市場預(yù)測的種類

（一）按照預(yù)測范圍劃分為宏觀預(yù)測和微觀預(yù)測

在進(jìn)行市場預(yù)測時，我們不僅要從局部考慮預(yù)測項(xiàng)目面臨的微觀

環(huán)境，還應(yīng)從總體上對項(xiàng)目發(fā)展的宏觀環(huán)境進(jìn)行預(yù)測。這是因?yàn)閲?/p>

經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和變動會影響一個具體項(xiàng)目的發(fā)展，項(xiàng)目所依據(jù)的一些國

家制定的經(jīng)濟(jì)評價參數(shù)必定會受到宏觀環(huán)境的影響。

（二）根據(jù)預(yù)測時間劃分為長期預(yù)測、中期預(yù)測和短期預(yù)測

根據(jù)項(xiàng)目自身的持續(xù)時間及產(chǎn)品自身的生命周期，我們可以將市

場預(yù)測分為長期預(yù)測、中期預(yù)測和短期預(yù)測。5年以上的預(yù)測為長期預(yù)

測，3?5年的預(yù)測為中期預(yù)測，3年以下的預(yù)測為短期預(yù)測。項(xiàng)目評

估中的市場預(yù)測一般是中期預(yù)測、長期預(yù)測。

（三）定性預(yù)測和定量預(yù)測

我們對于項(xiàng)目的預(yù)測應(yīng)該結(jié)合經(jīng)驗(yàn)和實(shí)際證據(jù)進(jìn)行綜合判斷，不

僅要參考相關(guān)專家根據(jù)經(jīng)驗(yàn)所做出的主觀判斷和定性分析，還要采取

一系列的數(shù)學(xué)公式和計(jì)量模型，做出切實(shí)可靠的數(shù)量分析。這兩者之

間相輔相成、密不可分、互為補(bǔ)充。

具體而言，采用的預(yù)測方法根據(jù)其復(fù)雜程度可大致分為判斷預(yù)測、

趨勢預(yù)測和模型預(yù)測。判斷預(yù)測是預(yù)測者結(jié)合調(diào)查資料根據(jù)自己的實(shí)

踐經(jīng)驗(yàn)對未來需求做出的初步判斷，屬于定性預(yù)測的范睛；趨勢預(yù)測

貝I需要結(jié)合擬合較好的曲線，找出其變動形態(tài)并進(jìn)行趨勢延展；模型

預(yù)測更為復(fù)雜，預(yù)測者需要分析各個影響因素及它們之間的數(shù)量關(guān)系,

并構(gòu)建合理的數(shù)學(xué)模型對這種動態(tài)關(guān)系進(jìn)行描述，再由模型延伸為對

未來需求的預(yù)測。

十三、公司概況

（一）公司基本信息

1、公司名稱：XXX集團(tuán)有限公司

2、法定代表人：Hxx

3、注冊資本：1390萬元

4、統(tǒng)一社會信用代碼：XXXXXXXXXXXXX

5、登記機(jī)關(guān)：xxx市場監(jiān)督管理局

6、成立日期：2010-1-27

7、營業(yè)期限：2010T-27至無固定期限

8、注冊地址：xx市xx區(qū)xx

（二）公司主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)

公司合并資產(chǎn)負(fù)債表主要數(shù)據(jù)

項(xiàng)目2020年12月2019年12月2018年12月

資產(chǎn)總額9914.787931.827436.09

負(fù)債總額3260.512608.412445.38

股東權(quán)益合計(jì)6654.275323.424990.70

公司合并利潤表主要數(shù)據(jù)

項(xiàng)目2020年度2019年度2018年度

營業(yè)收入27738.1522190.5220803.61

營業(yè)利潤5649.564519.654237.17

利潤總額4651.153720.923488.36

凈利潤3488.362720.922511.62

歸屬于母公司所有

3488.362720.922511.62

者的凈利潤

十四、產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析

到“十三五”末，力爭實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長、發(fā)展質(zhì)量效益、生態(tài)環(huán)境

在省市爭先進(jìn)位；地區(qū)生產(chǎn)總值比2010年增加1.5倍以上、城鄉(xiāng)居民

人均可支配收入比2010年增加L5倍以上；是到2020年確保如期全

面建成小康社會。

十五、我國乳制品行業(yè)形成兩超多強(qiáng)的競爭格局

我國乳制品行業(yè)形成兩超多強(qiáng)的競爭格局，市場份額相對集中。

根據(jù)乳制品企業(yè)的規(guī)模、營業(yè)收入等指標(biāo)，可將我國乳制品企業(yè)分為

三大梯隊(duì)，分別為全國性乳企、區(qū)域性乳企與地方性乳企。全國性乳

企的品牌影響力強(qiáng)，區(qū)域布局完善，業(yè)務(wù)分布在全國各地；區(qū)域性乳

企在重點(diǎn)經(jīng)營的區(qū)域內(nèi)具備較高的市占率與品牌知名度，在其他區(qū)域

的輻射力度相對有限；而地方性乳企規(guī)模較小，經(jīng)營范圍一般為省內(nèi)

及周邊地區(qū)。目前，我國乳品行業(yè)形成了以伊利股份與蒙牛乳業(yè)為全

國性乳企代表的兩超多強(qiáng)的競爭局面。區(qū)域性乳企主要包括光明乳業(yè)、

新乳業(yè)等，地方性乳業(yè)主要包括燕塘乳業(yè)、天潤乳業(yè)、完達(dá)山乳業(yè)、

卡士等。從集中度來看，我國乳品行業(yè)的市場集中度較高，頭部企業(yè)

競爭優(yōu)勢明顯。2021年我國乳制品市場份額前三的公司分別為伊利股

份、蒙牛乳業(yè)與光明乳業(yè)，市占率分別為23%、20%與6%。其中，伊利

與蒙牛二者的市占率達(dá)到43%,在市場中形成了一定的品牌壁壘。

十六、必要性分析

1、提升公司核心競爭力

項(xiàng)目的投資，引入資金的到位將改善公司的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，補(bǔ)充

流動資金將提高公司應(yīng)對短期流動性壓力的能力，降低公司財(cái)務(wù)費(fèi)用

水平，提升公司盈利能力，促進(jìn)公司的進(jìn)一步發(fā)展。同時資金補(bǔ)充流

動資金將為公司未來成為國際領(lǐng)先的產(chǎn)業(yè)服務(wù)商發(fā)展戰(zhàn)略提供堅(jiān)實(shí)支

持，提高公司核心競爭力。

十七、項(xiàng)目投資計(jì)劃

（一）投資估算的依據(jù)

本期項(xiàng)目其投資估算范圍包括：建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動資

金，估算的主要依據(jù)包括：

1、《建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價方法與參數(shù)（第三版）》

2、《投資項(xiàng)目可行性研究指南》

3、《建設(shè)項(xiàng)目投資估算編審規(guī)程》

4、《建設(shè)項(xiàng)目可行性研究報(bào)告編制深度規(guī)定》

5、《建設(shè)工程工程量清單計(jì)價規(guī)范》

6、《企業(yè)工程設(shè)計(jì)概算編制辦法》

7、《建設(shè)工程監(jiān)理與相關(guān)服務(wù)收費(fèi)管理規(guī)定》

（二）項(xiàng)目費(fèi)用與效益范圍界定

本期項(xiàng)目費(fèi)用界定為工程費(fèi)用和項(xiàng)目運(yùn)營期所發(fā)生的各項(xiàng)費(fèi)用；

項(xiàng)目效益界定為運(yùn)營期所產(chǎn)生的各項(xiàng)收益，并嚴(yán)格遵循財(cái)務(wù)評價過程

中費(fèi)用與效益計(jì)算范圍相一致性的原則。

本期項(xiàng)目建設(shè)投資20716.60萬元，包括：工程費(fèi)用、工程建設(shè)其

他費(fèi)用和預(yù)備費(fèi)三個部分。

（三）工程費(fèi)用

工程費(fèi)用包括建筑工程費(fèi)、設(shè)備購置費(fèi)、安裝工程費(fèi)等；工程建

設(shè)其他費(fèi)用包括：建設(shè)管理費(fèi)、勘察設(shè)計(jì)費(fèi)、生產(chǎn)準(zhǔn)備費(fèi)、其他前期

工作費(fèi)用，合計(jì)17966.19萬元。

1、建筑工程費(fèi)估算

根據(jù)估算，本期項(xiàng)目建筑工程費(fèi)為10981.45萬元。

2、設(shè)備購置費(fèi)估算

設(shè)備購置費(fèi)的估算是根據(jù)國內(nèi)外制造廠家（商）報(bào)價和類似工程

設(shè)備價格，同時參照《機(jī)電產(chǎn)品報(bào)價手冊》和《建設(shè)項(xiàng)目概算編制辦

法及各項(xiàng)概算指標(biāo)》規(guī)定的相應(yīng)要求進(jìn)行，并考慮必要的運(yùn)雜費(fèi)進(jìn)行

估算。本期項(xiàng)目設(shè)備購置費(fèi)為6619.28萬元。

3、安裝工程費(fèi)估算

本期項(xiàng)目安裝工程費(fèi)為365.46萬元。

（四）工程建設(shè)其他費(fèi)用

本期項(xiàng)目工程建設(shè)其他費(fèi)用為2163.40萬元。

（五）預(yù)備費(fèi)

本期項(xiàng)目預(yù)備費(fèi)為587.01萬元。

建設(shè)投資估算表

單位：萬元

序號項(xiàng)目建筑工程設(shè)備購置安裝工程其他費(fèi)用合計(jì)

1工程費(fèi)用10981.456619.28365.4617966.19

1.1建筑工程費(fèi)10981.4510981.45

1.2設(shè)備購置費(fèi)6619.286619.28

1.3安裝工程費(fèi)365.46365.46

2其他費(fèi)用2163.402163.40

2.1土地出讓金1115.291115.29

3預(yù)備費(fèi)587.01587.01

3.1基本預(yù)備費(fèi)228.26228.26

3.2漲價預(yù)備費(fèi)358.75358.75

4投資合計(jì)20716.60

（六）建設(shè)期利息

按照建設(shè)規(guī)劃，本期項(xiàng)目建設(shè)期為24個月，其中申請銀行貸款

9760.85萬元,貸款利率按4.9%進(jìn)行測算，建設(shè)期利息478.28萬元。

建設(shè)期利息估算表

單位：萬元

序號項(xiàng)目合計(jì)第1