/第一章總論第一節(jié)財務(wù)管理的內(nèi)容

一．財務(wù)管理的根本概念（一）資金G—W…P…W’—G’（G+△G）（二）財務(wù)活動企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營過程，一方面表現(xiàn)為物質(zhì)(從實物形態(tài)來看)，另一方面表現(xiàn)為資金運動（從價值形態(tài)來看）。即企業(yè)的資金運動，是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程的價值方面，以價值形式綜合反映企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營過程。包括資金的籌集、投放、使用、收回和分配等一系列活動。（三）財務(wù)關(guān)系企業(yè)在組織財務(wù)活動過程中與有關(guān)各方所發(fā)生的經(jīng)濟利益關(guān)系。（四）財務(wù)企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中客觀存在的資金運動及其所表達的經(jīng)濟利益關(guān)系。（五）財務(wù)管理是利用價值形式對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程進行的管理，是企業(yè)組織財務(wù)活動、處理與各方面關(guān)系的一項綜合性管理工作。二.財務(wù)活動（一）籌資活動（二）投資活動（三）資金營運活動（四）分配活動（一）籌資活動資金運動的起點，投資活動的前提?；I資決策要解決的問題是如何取得企業(yè)所需要的資金，包括向誰、在什么時候、以何種渠道和方式、籌集多少資金?；I資決策的關(guān)鍵是決定各種資金來源在總資金中所占的比重，即確定資金結(jié)構(gòu)，以使籌資風(fēng)險和籌資本錢相配合。（二）投資活動資金運動的中心環(huán)節(jié)，決定未來收益水平。企業(yè)在投資過程中，必須認(rèn)真安排投資規(guī)模，確定投資方向，選擇投資方式，確定合理的投資結(jié)構(gòu)，提高投資效益，降低投資風(fēng)險。（三）資金營運活動資金運動的價值補償環(huán)節(jié)和實現(xiàn)環(huán)節(jié)，以收入、本錢、費用形式表達，決定當(dāng)期利潤水平。應(yīng)加速資金周轉(zhuǎn)，提高資金利用效果。（四）分配活動財務(wù)資金運動的終點，資金循環(huán)周轉(zhuǎn)的中介。股利政策受多種因素制約，公司必須根據(jù)企業(yè)的實際確定最正確的股利政策，包括分配規(guī)模和分配方式等。三.財務(wù)關(guān)系1．企業(yè)與投資者、企業(yè)與受資者之間的財務(wù)關(guān)系2．企業(yè)與債權(quán)人、企業(yè)與債務(wù)人之間的財務(wù)關(guān)系3．企業(yè)與政府之間的財務(wù)關(guān)系4．企業(yè)內(nèi)部各單位之間的財務(wù)關(guān)系5．企業(yè)與職工之間的財務(wù)關(guān)系第二節(jié)財務(wù)管理的環(huán)境一、財務(wù)管理環(huán)境的概念即理財環(huán)境，是指對企業(yè)財務(wù)活動產(chǎn)生影響作用的企業(yè)內(nèi)外部條件的統(tǒng)稱。最重要的是：經(jīng)濟環(huán)境、法律環(huán)境和金融環(huán)境。二、經(jīng)濟環(huán)境企業(yè)進行財務(wù)活動的宏觀經(jīng)濟狀況，主要有：經(jīng)濟周期、經(jīng)濟開展水平、經(jīng)濟政策、通貨膨脹等。三、法律環(huán)境理財?shù)姆森h(huán)境是指企業(yè)和外部發(fā)生經(jīng)濟關(guān)系時所應(yīng)遵守的各種法律、法規(guī)、規(guī)章。1、企業(yè)組織法規(guī)：按其組織形式不同分為獨資企業(yè)(soleproprietorship)、合伙企業(yè)(partnership)和公司(corporation)。2、稅務(wù)法規(guī)：稅負(fù)的減少，只能靠投資、籌資、利潤分配等財務(wù)決策時的精心安排和籌劃，不能偷稅漏稅。3、財務(wù)法規(guī)：企業(yè)財務(wù)通則、分行業(yè)的財務(wù)制度、企業(yè)內(nèi)部財務(wù)制度。四、金融環(huán)境（一）金融機構(gòu)（二）金融工具(financialinstruments)期限性、流動性、風(fēng)險性、收益性（三）金融市場(financialmarkets)1、金融市場的含義金融市場是資金供給者和資金需求者雙方通過金融工具進行交易的場所。2、金融市場的種類（1）短期金融市場和長期金融市場短期金融市場又稱貨幣市場，包括同業(yè)拆借市場、票據(jù)市場、大額定期存單市場(CD)和短期債券市場；長期金融市場又稱為資本市場，包括股票市場和債券市場。（2）發(fā)行市場和流通市場發(fā)行市場又稱為一級（初級）市場，它主要處理信用工具的發(fā)行與最初購置者之間的交易；流通市場又稱為二級（次級）市場，它主要處理現(xiàn)有信用工具所有權(quán)轉(zhuǎn)移和變現(xiàn)的交易。3、金融市場的作用金融市場是企業(yè)投資和融資的場所企業(yè)通過金融市場使長短期資金互相轉(zhuǎn)化金融市場為企業(yè)理財提供有價值的財務(wù)信息（四）利率在金融市場上，利率是資金使用權(quán)的價格利率的構(gòu)成利率＝純利率+通貨膨脹補償率＋風(fēng)險收益率（1）純利率：無通貨膨脹、無風(fēng)險情況下的平均利率，受平均利潤率、資金供求關(guān)系和國家調(diào)節(jié)的影響。（2）通貨膨脹補償率（3）風(fēng)險收益率：包括違約風(fēng)險收益率、流動性風(fēng)險收益率、到期風(fēng)險收益率第三節(jié)財務(wù)管理的目標(biāo)一、財務(wù)管理目標(biāo)的含義（一）企業(yè)的目標(biāo)（二）財務(wù)管理目標(biāo)的含義是在特定的理財環(huán)境中，通過組織財務(wù)活動，處理財務(wù)關(guān)系所要到達的目的。（三）三種主要觀點利潤最大化資本利潤率或每股利潤最大化企業(yè)價值最大化1、利潤最大化這種觀點的缺陷：利潤作為一個絕對數(shù)指標(biāo)，沒有考慮所獲利潤與投入資本的關(guān)系，難以判斷資本的利用效率；沒有考慮利潤的取得時間；沒有考慮獲取利潤和所承當(dāng)風(fēng)險的關(guān)系；使財務(wù)決策帶有短期行為的傾向，即只顧實現(xiàn)目前的最大利潤，而不顧公司的長遠開展。2、資本利潤率或每股利潤最大化這種觀點的缺陷：仍沒有考慮每股收益取得的時間性和風(fēng)險性，也不能防止企業(yè)的短期行為。3、企業(yè)價值最大化企業(yè)價值最大化考慮了資金的時間價值和風(fēng)險價值，防止了企業(yè)片面性和短期行為，反映了對企業(yè)資金保值增值的要求，有利于社會資源合理配置，更能揭示市場認(rèn)可企業(yè)的價值，通常被認(rèn)為是一個較為合理的財務(wù)管理目標(biāo)。這種觀點的缺陷：上市公司通常用股價的變動揭示企業(yè)價值，但股價受多種因素影響；非上市公司必須進行資產(chǎn)評估才能確定其價值。二、財務(wù)管理目標(biāo)的協(xié)調(diào)（一）經(jīng)營者與所有者的矛盾與協(xié)調(diào)（二）所有者與債權(quán)人的矛盾與協(xié)調(diào)

（三）企業(yè)目標(biāo)與社會責(zé)任第四節(jié)財務(wù)管理的環(huán)節(jié)一、財務(wù)預(yù)測二、財務(wù)決策三、財務(wù)預(yù)算四、財務(wù)控制五、財務(wù)分析第二章資金時間價值與風(fēng)險分析第一節(jié)資金時間價值一、資金時間價值的概念1、時間價值的概念資金時間價值，也稱為貨幣的時間價值，是指一定量資金在不同時點上的價值量的差額。終值（將來值）：futurevalue是指目前某一特定金額按設(shè)定利率折算的未來價值。俗稱“本利和〞，通常用F表示?，F(xiàn)值：presentvalue是指未來某一特定金額按設(shè)定利率折算的現(xiàn)在價值。俗稱“本金〞，通常用P表示。計息方式的選擇：單利與復(fù)利

單利：只就本金計算利息，計息基礎(chǔ)不變。

復(fù)利：以當(dāng)期末本利和為計息基礎(chǔ)計算下期利息，即“利上加利〞。

時間價值的計算都是按復(fù)利方式計算的。

（一）單利的終值與現(xiàn)值1、單利終值的計算F=P+I=P（1+i·n）2、單利現(xiàn)值的計算P=F/（1+i·n）（二）復(fù)利的終值與現(xiàn)值1、復(fù)利終值的計算（P，求F）F＝P（1＋i）n＝P?（F/P，i，n）（F/P，i，n）為復(fù)利終值系數(shù)2、復(fù)利現(xiàn)值的計算（F，求P）P＝F/（1＋i）n＝F（1＋i）－n＝F?（P/F，i，n）（P/F，i，n）為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)三、普通年金的終值與現(xiàn)值年金：annuity是指定期、等額的系列收支，通常用A表示。普通年金：ordinaryannuity是指從第一期起，在一定時期內(nèi)每期期末等額發(fā)生的系列收付款項，又稱后付年金。（一）普通年金終值的計算

（A，求F）（F/A，i，n）為年金終值系數(shù)（二）年償債基金的計算

（F，求A）償債基金：是指為使年金終值到達既定金額每年應(yīng)支付的年金數(shù)額，是年金終值的逆運算。A=F?（A/F，i，n）=F/（F/A，i，n）（三）普通年金現(xiàn)值的計算

（A，求P）（P/A，i，n）為年金現(xiàn)值系數(shù)（四）年資本回收額的計算

（P，求A）年資本回收額：是指在約定年限內(nèi)等額回收初始投入資本或清償所欠債務(wù)的金額，是年金現(xiàn)值的逆運算。A=P?（A/P，i，n）=P/（P/A，i，n）一次性收付款項：F＝P（1＋i）n＝P?（F/P，i，n）P＝F（1＋i）－n＝F?（P/F，i，n）普通年金：四、即付年金的終值與現(xiàn)值即付年金：annuitydue是指從第一期起，在一定時期內(nèi)每期期初等額發(fā)生的系列收付款項，又稱先付年金。（一）即付年金終值的計算

n期即付年金終值與n期普通年金終值之間的關(guān)系為：

?付款次數(shù)相同，均為n次；

?付款時間不同，先付比后付多計一期利息。

F=A?（1+i）n-1?（1+i）iF=A?[（F/A，i，n）（1+i)]或F=A?[（F/A，i，n+1）-1]即付年金終值系數(shù)是在普通年金終值系數(shù)的基礎(chǔ)上，期數(shù)加1，系數(shù)減1的結(jié)果。（二）即付年金現(xiàn)值的計算n期即付年金現(xiàn)值與n期普通年金現(xiàn)值的關(guān)系為：

?付款期數(shù)相同，均為n次；

?付款時間不同，先付比后付少貼現(xiàn)一期。P=A?1-（1+i）-n?（1+i）iP=A?[（P/A，i，n）（1+i)]或P=A?[（P/A，i，n-1）+1]即付年金現(xiàn)值系數(shù)是在普通年金現(xiàn)值系數(shù)的基礎(chǔ)上，期數(shù)減1，系數(shù)加1的結(jié)果。P402-9題五、遞延年金的終值與現(xiàn)值遞延年金：凡不是從第一期開始的年金都是遞延年金，即延期收付的年金，是普通年金的特殊形式。遞延期m、收付期n遞延F＝普通F＝A?（F/A，i，n）（收付期n）遞延P＝A?（P/A，i，n）（P/F，i，m）或＝A?[（P/A，i，m＋n）－（P/A，i，m）]或＝A?（F/A，i，n）（P/F，i，m+n）六、永續(xù)年金的現(xiàn)值永續(xù)年金：perpetuity是指無限期等額收付的特種年金，是普通年金的特殊形式，即期限趨于無窮的普通年金。永續(xù)F→不存在永續(xù)P=A/i例：擬建立一項永久性的獎學(xué)金，每年方案頒發(fā)10000元獎金。若年利率為10%，現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢？P=A/i=10000/10%=100000（元）第二節(jié)風(fēng)險分析一、風(fēng)險的概念與類別1、概念風(fēng)險是損失發(fā)生的不確定性。風(fēng)險是實際結(jié)果與預(yù)期結(jié)果的偏差。注意三點:(1)從財務(wù)的角度看風(fēng)險是指無法到達預(yù)期報酬的可能性.(2)投資風(fēng)險的大小隨時間的延續(xù)而變化,即:風(fēng)險是“一定時期內(nèi)〞的。(3)嚴(yán)格說，風(fēng)險和不確定性有區(qū)別。2、風(fēng)險的構(gòu)成要素風(fēng)險因素——風(fēng)險事故——風(fēng)險損失如：煙頭引發(fā)——火災(zāi)——經(jīng)濟損失3、風(fēng)險的類別從個別理財主體的角度看，根本風(fēng)險通常是不可分散風(fēng)險（系統(tǒng)風(fēng)險）；特定風(fēng)險通常是可分散風(fēng)險（非系統(tǒng)風(fēng)險）。對于特定企業(yè)而言，企業(yè)風(fēng)險分為經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險。二、風(fēng)險衡量（一）概率:離散型分布和連續(xù)型分布(取有限個或無限個)（二）期望值——平均數(shù)（三）離散程度——偏離平均數(shù)程度1、方差2、標(biāo)準(zhǔn)離差（絕對數(shù)）3、標(biāo)準(zhǔn)離差率（相對數(shù)）期望值相同，標(biāo)準(zhǔn)離差越大，風(fēng)險越大；反之，標(biāo)準(zhǔn)離差越小，風(fēng)險越小。期望值不同，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，風(fēng)險越大；反之，標(biāo)準(zhǔn)離差率越小，風(fēng)險越小。三、風(fēng)險收益率任何投資者寧愿要肯定的某一收益率，而不要不肯定的同一收益率，這種現(xiàn)象稱為風(fēng)險反感（風(fēng)險厭惡）。在風(fēng)險反感普遍存在的情況下，誘使投資者進行風(fēng)險投資的因素是風(fēng)險收益。風(fēng)險收益（報酬）：投資者因冒風(fēng)險進行投資而要求的超過資金時間價值的那局部額外報酬。四、風(fēng)險對策（一）躲避風(fēng)險（二）減少風(fēng)險（三）轉(zhuǎn)移風(fēng)險（四）自留風(fēng)險第三章企業(yè)籌資方式。第一節(jié)企業(yè)籌資概述一、企業(yè)籌資的含義與動機1、含義：企業(yè)籌資是企業(yè)根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營活動對資金的需要，通過一定的渠道，采取適當(dāng)?shù)姆绞?，獲取所需資金的一種行為。2、動機生存：擴張混合二、籌資的分類1、按照資金來源渠道不同，分為權(quán)益籌資和負(fù)債籌資權(quán)益資金（自有資金、主權(quán)資金）：負(fù)債資金（債務(wù)資金、借入資金）：2、按照所籌資金使用期限的長短，分為短期資金和長期資金短期資金：長期資金：3、按照是否通過金融機構(gòu)，分為直接籌資和間接籌資直接籌資：間接籌資：如：企業(yè)向銀行借款4、按照資金取得方式不同，分為內(nèi)源籌資和外源籌資內(nèi)源籌資：外源籌資：三、籌資渠道與籌資方式（一）籌資渠道銀行信貸資金其他金融機構(gòu)資金其他企業(yè)資金居民個人資金國家財政資金企業(yè)自留資金（二）籌資方式吸收直接投資發(fā)行股票利用留存收益向銀行借款利用商業(yè)信用發(fā)行公司債券融資租賃杠桿收購四、籌資原則1、分析生產(chǎn)經(jīng)營情況，合理預(yù)測資金需要量2、合理安排資金的籌集時間，適時取得所需資金3、了解籌資渠道和資金市場，認(rèn)真選擇資金來源4、研究各種籌資方式，選擇最正確資本結(jié)構(gòu)五、企業(yè)資金需要量預(yù)測（一）定性預(yù)測法（二）比率預(yù)測法（三）資金習(xí)性預(yù)測法（二）比率預(yù)測法對外籌資需求=增加的資金需求-留存收益增加的資金需求=基期變動資產(chǎn)*銷售增加額基期銷售額-基期變動負(fù)債*銷售增加額基期銷售額=銷售增長率（基期變動資產(chǎn)-基期變動負(fù)債）留存收益=預(yù)期銷售額*銷售凈利率*（1-股利支付率）（三）資金習(xí)性預(yù)測法資金習(xí)性：資金的變動與產(chǎn)銷量變動之間的依存關(guān)系。資金分為：不變資金、變動資金、半變動資金資金可表示為：Y=a+bX確定a、b，即可確定未來資金需求量?？梢圆捎蒙舷曼c法、回歸直線法上下點法：選擇最高點的銷售收入X1、現(xiàn)金占用Y1；選擇最低點的銷售收入X2、現(xiàn)金占用Y2。Y1=a+bX1；Y2=a+bX2b=（Y1-Y2）/（X1-X2）a=Y1-bX1=Y2-bX2第二節(jié)權(quán)益資金的籌集一、吸收直接投資(InvestedCapital)吸收直接投資是非股份制企業(yè)籌集權(quán)益資金的根本方式。（補充）缺點：產(chǎn)權(quán)清晰程度差：由于沒有以證券為媒介，產(chǎn)權(quán)關(guān)系有時不夠明晰，不便于產(chǎn)權(quán)交易。投資者資本進入容易出來艱難，難以吸收大量的社會資本參與，融資規(guī)模受到限制。

二、發(fā)行普通股（CommonStock）股票(Stock)的票面價值：1元/股股票的帳面價值：每股帳面價值=所有者權(quán)益總額/發(fā)行在外的總股數(shù)。在我國也稱為每股凈資產(chǎn)。股票的市場價值：每股市價股票的收益價值：每股利潤（EPS）股票的分配價值：每股股利（DPS）普通股股東的權(quán)利剩余收益權(quán)剩余求償權(quán)公司管理權(quán)股票轉(zhuǎn)讓權(quán)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)普通股籌資的優(yōu)缺點優(yōu)點：缺點：無固定股利負(fù)擔(dān)資金本錢高股本無需歸還分散控制權(quán)籌資風(fēng)險小稀釋收益權(quán)能增強公司信譽籌資限制較少股票上市的利與弊有利處：提高股票流動性防止股權(quán)過于集中提高企業(yè)知名度便于確定公司價值不利處：失去隱私權(quán)股價可能歪曲企業(yè)業(yè)績可能分散控制權(quán)上市需要很高的費用三、發(fā)行優(yōu)先股（PreferredStock）優(yōu)先股股東的權(quán)利優(yōu)先股的優(yōu)先權(quán)利：股利優(yōu)先且固定；求償權(quán)優(yōu)先。優(yōu)先股放棄的權(quán)利：對公司的控制權(quán)（投票權(quán)）；追加收益權(quán)。優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點優(yōu)點:缺點：沒有固定到期日，股本無需歸還籌資本錢高股利支付既固定，又有一定的彈性籌資限制多能增強公司信譽財務(wù)負(fù)擔(dān)重四、利用留存收益籌資從性質(zhì)上講，企業(yè)通過有效經(jīng)營實現(xiàn)的收益屬于企業(yè)的所有者。從會計的角度看，收益確實認(rèn)計量是建立在權(quán)責(zé)發(fā)生制基礎(chǔ)上的，企業(yè)不一定有相應(yīng)數(shù)額的現(xiàn)金凈流量增加，因而企業(yè)不一定有足夠的現(xiàn)金將收益全局部派給所有者。另一方面，企業(yè)的所有者對于企業(yè)的再生產(chǎn)、投資時機、控制權(quán)、與優(yōu)先股東及債權(quán)人的契約等有通盤考慮，當(dāng)期收益在彌補以前年度虧損之后也不一定將剩余收益全局部掉。

利用留存收益籌資的優(yōu)缺點優(yōu)點：（1）沒有籌資費；

（2）性質(zhì)上屬于主權(quán)融資，能增強公司信譽。缺點：

留存收益過多，股利支付過少，可能不利于股票價格的上漲，影響企業(yè)在證券市場上的形象,且會影響到今后的外部融資。第三節(jié)負(fù)債資金的籌集一、向銀行借款銀行借款的優(yōu)缺點：二、發(fā)行公司債券債券與股票的區(qū)別債券的信用評級將債券按發(fā)行公司還本付息的可靠程度、財務(wù)質(zhì)量、工程狀況等因素，用簡單的符號、文字說明等公開提供給廣闊投資者。美國標(biāo)準(zhǔn)普爾（S&P）公司：AAAAAABBBBBBCCCCCC美國穆迪（Moody）公司：AaaAaABaaBaBCaaCaC信用風(fēng)險債券籌資的優(yōu)缺點

優(yōu)點：資金本錢較低有財務(wù)杠桿作用保證控制權(quán)三、融資租賃融資租賃，也稱財務(wù)租賃或金融租賃融資租賃是現(xiàn)代設(shè)備租賃的主要形式是指由出租方用資金購置承租方選定的設(shè)備，并按照簽訂的租賃協(xié)議或合同將設(shè)備租給承租方長期使用的一種融通資金方式。融資租賃實質(zhì)上轉(zhuǎn)移了與資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部風(fēng)險和報酬。融資租賃的特點有：

（1）交易涉及三方。（2）雙合同關(guān)聯(lián)。（3）承租方對設(shè)備和供給商具有選擇的權(quán)利和驗貨責(zé)任。（4）合同不可撤消。（5）租賃期限比較長。（6）期滿時承租方對設(shè)備的處置有選擇權(quán)。。

（7）在租賃期內(nèi)，設(shè)備的保養(yǎng)、維修、保險費用和設(shè)備過時的風(fēng)險由承租方承當(dāng)。融資租賃籌資的優(yōu)缺點優(yōu)點：（1）籌資速度快；

（2）限制條款少；（3）設(shè)備淘汰風(fēng)險?。唬?）財務(wù)風(fēng)險??；（5）租金可以在所得稅前扣除，能獲得稅收上的收益。缺點：

資金本錢較高。

第四章資金本錢和資金結(jié)構(gòu)資金本錢的計算；財務(wù)杠桿的理解和計算；最正確資本結(jié)構(gòu)的決策。第一節(jié)資金本錢

（CostofCapital）一、資金本錢的概念與作用（一）資金本錢及其構(gòu)成1、資金的取得本錢表現(xiàn)為籌資費，這局部費用通常在籌資時一次性支付，會造成實際籌資總額的減少。2、資金的使用本錢表現(xiàn)為用資費，（二）資金本錢的作用1、資金本錢是選擇資金來源、擬定籌資方案的依據(jù)；2、資金本錢是評價投資方案經(jīng)濟可行性的主要標(biāo)準(zhǔn)，稱為“取舍率（CutoffRate）〞；3、資金本錢可以促使資金使用者盡量降低資金占用，提高資金使用效益。（三）資金本錢的種類

個別資金本錢是單種籌資方式的資金本錢，是比較各種籌資方式優(yōu)劣的一個尺度。綜合資金本錢是對個別資金本錢進行加權(quán)平均而得的結(jié)果，是企業(yè)進行資金結(jié)構(gòu)決策的根本依據(jù)。邊際資金本錢是指新籌集局部資金的本錢，是比較選擇追加籌資方案的重要依據(jù)。

二、個別資金本錢

（IndividualCostofCapital）個別資金本錢的一般公式:（一）銀行借款本錢（CostofLongTermLoan）（二）債券本錢（CostofBond）（三）優(yōu)先股本錢（CostofPreferredStock）（四）普通股本錢（CostofCommonStock）（五）留存收益本錢（CostofRetainedEarnings）（一）銀行借款本錢（CostofLongTermLoan）由于銀行借款手續(xù)費很低，上式中的籌資費率常常可以忽略不計，則：例4-1：某公司向銀行借入一筆長期借款1000萬元，手續(xù)費率0.1%，年利率5%，期限3年，每年結(jié)息一次，到期一次還本。所得稅稅率為33%，計算該銀行借款本錢。（二）債券本錢（CostofBond）（三）優(yōu)先股本錢（CostofPreferredStock）（四）普通股本錢（CostofCommonStock）

如公司采用固定股利增長率的政策，則：（五）留存收益本錢

（CostofRetainedEarnings）三、加權(quán)平均資金本錢

WACC(WeightedAverageCostofCapital)加權(quán)平均資金本錢=Σ某種資金的本錢*該資金占總資金的比重比重確實定：可供選擇的價值形式

１帳面價值

２現(xiàn)行市價

３目標(biāo)價值

第二節(jié)杠桿原理一、本錢習(xí)性及分類□變動本錢（variablecost）：□固定本錢(fixedcost)：□混合本錢：總本錢習(xí)性模型:Y=a+bX二、邊際奉獻、息稅前利潤邊際奉獻：contributionmargin邊際奉獻=銷售收入-變動本錢M=px-bx=(p-b)x=mx息稅前利潤：EBIT息稅前利潤=銷售收入-變動本錢-固定本錢=邊際奉獻-固定本錢EBIT=px-bx-a=(p-b)x-a=mx-a=M-a三、經(jīng)營杠桿（operatingleverage）（一）經(jīng)營杠桿的含義經(jīng)營杠桿：由于固定本錢的存在而導(dǎo)致息稅前利潤變動幅度大于產(chǎn)銷量變動幅度的現(xiàn)象。（二）經(jīng)營杠桿的計量經(jīng)營杠桿系數(shù)DOL:degreeofoperatingleverage（三）經(jīng)營杠桿與經(jīng)營風(fēng)險的關(guān)系經(jīng)營風(fēng)險：由于經(jīng)營決策引起的資產(chǎn)收益的不確定。經(jīng)營杠桿系數(shù)越高，經(jīng)營風(fēng)險越大。經(jīng)營杠桿系數(shù)不是固定不變的，當(dāng)企業(yè)的固定本錢總額，單位變動本錢，銷售價格，銷售數(shù)量等因素發(fā)生變動時，經(jīng)營杠桿系數(shù)也會發(fā)生變動。四、財務(wù)杠桿（financialleverage）（一）財務(wù)杠桿的含義財務(wù)杠桿：由于固定利息的存在而導(dǎo)致每股利潤變動幅度大于息稅前利潤變動幅度的現(xiàn)象。（二）財務(wù)杠桿的計量財務(wù)杠桿系數(shù)DFL:degreeoffinancialleverage（三）財務(wù)杠桿與財務(wù)風(fēng)險的關(guān)系財務(wù)風(fēng)險：由于財務(wù)決策導(dǎo)致的權(quán)益資本收益的不確定。財務(wù)杠桿系數(shù)越高，財務(wù)風(fēng)險越大。在其他因素不變的情況下，利息、優(yōu)先股股利越高，財務(wù)杠桿系數(shù)就越大，財務(wù)風(fēng)險越大。五、復(fù)合杠桿（combinedleverage）（一）復(fù)合杠桿的含義由于固定本錢和固定利息的共同存在而導(dǎo)致每股利潤變動幅度大于產(chǎn)銷量變動幅度的現(xiàn)象。（二）復(fù)合杠桿的計量復(fù)合杠桿系數(shù)DCL:degreeofcombinedleverageDCL＝EPS的變動率／X的變動率＝DOL*DFL＝mx0/EBIT0-利息ＤCＬ的經(jīng)濟含義：當(dāng)X變動一個幅度，會導(dǎo)致EPS以DCL倍的速度變動。

杠桿分析（三）復(fù)合杠桿與企業(yè)風(fēng)險的關(guān)系在其他因素不變的情況下，復(fù)合杠桿系數(shù)越大，企業(yè)風(fēng)險越大。在DCL一定的情況下，DOL與DFL此消彼長。第三節(jié)資金結(jié)構(gòu)一、資金結(jié)構(gòu)概述（一）資金結(jié)構(gòu)的含義狹義的資金結(jié)構(gòu)：長期資金結(jié)構(gòu)廣義的資金結(jié)構(gòu)：全部資金結(jié)構(gòu)資金結(jié)構(gòu)問題總的來說是負(fù)債資金的比例問題，即負(fù)債在企業(yè)全部資金中所占的比重。二、最正確資金結(jié)構(gòu)確實定

（optimalcapitalstructure）最正確資金結(jié)構(gòu)，是指在一定條件下使企業(yè)加權(quán)平均資金本錢最低，企業(yè)價值最大的資金結(jié)構(gòu)。從理論上講，最正確資金結(jié)構(gòu)是存在的，但由于企業(yè)內(nèi)部條件和外部環(huán)境的經(jīng)常性變化，動態(tài)地保持最正確資金結(jié)構(gòu)十分困難。因此在實踐中，目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)通常是企業(yè)結(jié)合客觀實際，進行適度負(fù)債經(jīng)營所確立的資金結(jié)構(gòu)，是根據(jù)滿意化原則確定的最正確資金結(jié)構(gòu)。（一）比較資金本錢法是通過計算各方案加權(quán)平均的資金本錢，并根據(jù)其上下來確定最正確資金結(jié)構(gòu)的方法。該方法計算簡單，通俗易懂，但所擬定的方案有限，有把最優(yōu)方案漏掉的可能。（二）每股利潤無差異點法又稱EBIT—EPS分析法EBIT—EPSbreak-evenanalysisEBIT—EPSindifferentpoint是指通過分析資金結(jié)構(gòu)與每股利潤之間的關(guān)系，計算各種籌資方案的每股利潤的無差異點，進而來確定合理的資金結(jié)構(gòu)的方法。每股利潤無差異點是指兩種資金結(jié)構(gòu)下每股利潤相等時的息前稅前利潤點（或銷售額點），也稱籌資無差異點。當(dāng)預(yù)期息前稅前利潤大于（或小于）該差異點時，資金結(jié)構(gòu)中債務(wù)比重高（或低）的方案為較優(yōu)方案。第五章投資概述投資風(fēng)險與投資收益的含義第一節(jié)投資的含義與種類一、投資的定義企業(yè)為獲取收益而向一定對象投放資金的經(jīng)濟行為。特點：目的性、時間性、收益性、風(fēng)險性二、投資的動機獲利動機擴張動機分散風(fēng)險動機控制動機三、投資的分類（一）按照投資行為的介入程度，投資可分為直接投資和間接投資（二）按照投資對象的不同，投資可分為實物投資和金融投資（三）按照投入的領(lǐng)域不同，投資可分為生產(chǎn)性投資和非生產(chǎn)性投資（四）按經(jīng)營目標(biāo)的不同，投資可分為盈利性投資和政策性投資（五）按照投資的方向不同，投資可分為對內(nèi)投資和對外投資（六）按投資的內(nèi)容不同，投資可分為固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資等多種形式。第二節(jié)投資風(fēng)險與投資收益一、投資風(fēng)險的含義實際投資結(jié)果與期望投資收益之間的不一致。一般來說，實際投資出現(xiàn)不同結(jié)果的可能性越大，投資的風(fēng)險就越大，實際投資結(jié)果偏離期望投資收益也就越大。二、投資收益的含義又稱投資報酬，是指投資者從投資中獲取的補償，包括：期望投資收益、實際投資收益、無風(fēng)險收益和必要投資收益。投資收益率=無風(fēng)險收益率+風(fēng)險收益率三、投資組合風(fēng)險收益率的計算投資組合：同時以兩個或兩個以上資產(chǎn)作為投資對象而發(fā)生的投資。證券組合：同時以兩種或兩種以上的有價證券作為投資對象而發(fā)生的投資。（一）投資組合的期望收益率組成投資組合的各種投資工程的期望收益率的加權(quán)平均數(shù)，其權(quán)數(shù)為各種投資工程在整個投資組合中所占的比例。（二）兩項資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合的風(fēng)險1、協(xié)方差2、相關(guān)系數(shù)（相關(guān)性是衡量兩個變量在變化中相互關(guān)聯(lián)的程度）3、總風(fēng)險（例5-2）（三）多項資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合的風(fēng)險及其分散化1、非系統(tǒng)風(fēng)險（UnsystematicRisk）可分散風(fēng)險、公司特有風(fēng)險通過分散投資，非系統(tǒng)風(fēng)險能夠被降低，如果分散充分有效，這種風(fēng)險能被完全消除。2、系統(tǒng)風(fēng)險（SystematicRisk）不可分散風(fēng)險、市場風(fēng)險影響整個市場的風(fēng)險因素引起的，不能被分散掉。系統(tǒng)風(fēng)險對所有企業(yè)或投資工程都有影響，但程度不同。3、投資組合風(fēng)險分散（圖5-2）第一節(jié)工程投資概述一、工程投資的含義與特點1.含義工程投資，是一種以特定工程為對象，直接與新建工程或更新改造工程有關(guān)的生產(chǎn)性長期投資。2.特點：投資數(shù)額大、作用時間長、不以變現(xiàn)為目的、投資風(fēng)險大3.投資工程的類型：新建工程、更新改造工程例如：（1）新產(chǎn)品開發(fā)或現(xiàn)有產(chǎn)品的規(guī)模擴張（2）設(shè)備或廠房的更新（3）研究與開發(fā)（4）勘探（5）其他，包括勞動保護設(shè)施建設(shè)、購置污染控制裝置等。二、工程投資的程序１.工程投資的提出

２.工程投資的評價

（１）對提出的投資工程進行適當(dāng)?shù)姆诸悾?/p>

（２）計算有關(guān)工程的建設(shè)周期，投產(chǎn)后收入，費用和經(jīng)濟效益，預(yù)測現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出；

（３）運用各種指標(biāo)把各項投資進行排序；

（４）寫出詳細(xì)的評價報告。

３.投資工程的決策

４.工程投資的執(zhí)行

５.工程投資的再評價

三、工程計算期的構(gòu)成和資金構(gòu)成內(nèi)容工程計算期=建設(shè)期+生產(chǎn)經(jīng)營期N=S+P原始總投資=建設(shè)投資+流動資金投資四、工程投資資金的投入方式一次投入、分次投入第二節(jié)現(xiàn)金流量及其計算工程投資決策通過對工程投資支出和投資收入進行比照分析，以分析判斷投資工程的可能性。工程投資的投資支出和投資收入，均是以現(xiàn)金的實際收支為計算基礎(chǔ)的，工程從籌建施工、正式投產(chǎn)營運到退出報廢為止的整個工程期間內(nèi)所發(fā)生的現(xiàn)金收支，形成該工程的現(xiàn)金流量。一、現(xiàn)金流量是工程投資的決策依據(jù)

由一項投資方案引起的未來一定期間內(nèi)所發(fā)生的現(xiàn)金收支，叫做現(xiàn)金流量?，F(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量相抵后的余額，稱為凈現(xiàn)金流量。NCF：NetCashFlow

對于投資決策來說，其決策目標(biāo)是投資方案的現(xiàn)金凈流量而不是期間利潤。這是因為：1、投資工程具有長期性，需要考慮資金的時間價值需要將不同時點上的現(xiàn)金收入與支出調(diào)整到同一時點進行匯總和比較；而會計利潤的計量則遵循權(quán)責(zé)發(fā)生制原則，收入與費用確實認(rèn)不考慮現(xiàn)金的實際收到和支出的時間。2、采用現(xiàn)金流量能使投資決策更符合客觀實際情況利潤的計算沒有一個統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，在一定程度上受存貨估價、費用攤銷和折舊計提的不同方法的影響。因而，凈利的計算比現(xiàn)金流量的計算有更大的主觀隨意性，作為決策的主要依據(jù)不太可靠。3、現(xiàn)金流動狀況比盈虧狀況更為重要一個投資工程能否進行，取決于有無實際現(xiàn)金進行支付，而不是取決于在一定期間內(nèi)有無利潤。企業(yè)當(dāng)期利潤很大，并不一定有足夠的現(xiàn)金進行支付。二、確定現(xiàn)金流量的假設(shè)1、投資工程的類型假設(shè)2、財務(wù)可行性分析假設(shè)3、全投資假設(shè)4、建設(shè)期投入全部資金假設(shè)5、經(jīng)營期與折舊年限一致假設(shè)6、時點指標(biāo)假設(shè)等三、現(xiàn)金流量的構(gòu)成1、初始現(xiàn)金流量：建設(shè)投資、流動資金投資2、營業(yè)現(xiàn)金流量：營業(yè)NCF＝營業(yè)收入－付現(xiàn)本錢

=營業(yè)收入-（營業(yè)本錢-非付現(xiàn)本錢）=營業(yè)利潤+非付現(xiàn)本錢非付現(xiàn)本錢包括：折舊、各種長期資產(chǎn)的攤銷、減值準(zhǔn)備的提取等3、終結(jié)現(xiàn)金流量：固定資產(chǎn)的殘值收入和變價收入、墊支流動資金的收回。所得稅對現(xiàn)金流量的影響所得稅是公司的一種現(xiàn)金流出，考慮所得稅因素后，營業(yè)現(xiàn)金流量等于營業(yè)收入扣除付現(xiàn)本錢與所得稅之和。營業(yè)NCF=營業(yè)收入-付現(xiàn)本錢-所得稅=營業(yè)收入-（營業(yè)本錢-非付現(xiàn)本錢）-所得稅=營業(yè)利潤-所得稅+非付現(xiàn)本錢=營業(yè)凈利潤+非付現(xiàn)本錢第三節(jié)工程投資決策評價

指標(biāo)及其計算一、投資決策評價指標(biāo)及其類型（一）評價指標(biāo)的意義（二）評價指標(biāo)的分類非折現(xiàn)指標(biāo)、折現(xiàn)指標(biāo)正指標(biāo)、反指標(biāo)絕對量指標(biāo)、相對量指標(biāo)主要指標(biāo)、次要指標(biāo)、輔助指標(biāo)二、靜態(tài)（非折現(xiàn)）評價指標(biāo)（一）靜態(tài)投資回收期PP:paybackperiod投資者希望投入的資本能以某種方式盡快地收回來，如果收回的時間長，所擔(dān)風(fēng)險就越大。因而，投資方案回收期的長短是投資者十分關(guān)心的問題，也是評價方案優(yōu)劣的標(biāo)準(zhǔn)之一。兩種形式：PP（包括建設(shè)期）PP’（不包括建設(shè)期）（1）如每年營業(yè)NCF相等，則：PP’=原始總投資/每年營業(yè)NCF（2）如每年營業(yè)NCF不相等，則應(yīng)把每年的NCF逐年加總，根據(jù)累計NCF來確定回收期。列表：例6-9、6-10PP是一個非折現(xiàn)的絕對量反指標(biāo)。優(yōu)點：（1）直觀反映原始投資的返本期限；（2）計算簡單，便于理解；（3）可以直接利用回收期之前的凈現(xiàn)金流量信息。缺點：（1）沒有考慮時間價值；（2）不考慮回收期滿后繼續(xù)發(fā)生的凈現(xiàn)金流量的變化情況；（3）回收期的長短不能代表工程的盈利能力，只是工程的保本指標(biāo)。決策標(biāo)準(zhǔn)：通常認(rèn)為PP≤工程計算期/2，方案可行回收期法可能導(dǎo)致優(yōu)先選擇急功近利方案而放棄有戰(zhàn)略意義的方案?；厥掌谥饕从撤桨傅牧鲃有远菭I利性。（二）投資利潤率（會計收益率）ROI:ReturnoninvestmentARR:Averageaccountingreturn投資利潤率＝年均會計利潤/投資額×100％ROI是一個非折現(xiàn)的相對量正指標(biāo)優(yōu)點：計算簡單，便于理解。缺點：（1）沒有考慮時間價值；（2）無法直接利用凈現(xiàn)金流量信息；（3）計算公式的分子分母的時間特征不同，不具有可比性。決策標(biāo)準(zhǔn)：通常認(rèn)為ROI≥基準(zhǔn)投資利潤率，方案可行三、動態(tài)（折現(xiàn)）評價指標(biāo)（一）凈現(xiàn)值NPV：NetPresetValue任何企業(yè)或個人進行投資，總是希望投資工程的未來現(xiàn)金流入量超過現(xiàn)金流出量，從而獲得投資報酬。但長期投資中現(xiàn)金流出量和現(xiàn)金流入量的時間和數(shù)量是不相同的，這就需要將現(xiàn)金流出量和現(xiàn)金流入量都按預(yù)定的貼現(xiàn)率折算成現(xiàn)值，再將二者的現(xiàn)值進行比較，其差額即投資方案的凈現(xiàn)值。1、含義：NPV為各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的代數(shù)和。根本公式：NPV=ΣNCFt（P/F，i，n）t從0到nNPV=未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值－原始投資額現(xiàn)值n為工程計算期i為設(shè)定的折現(xiàn)率2、根本原理（1）NPV是按設(shè)定折現(xiàn)率折現(xiàn)后的現(xiàn)金流入量與流出量的差額（2）設(shè)定折現(xiàn)率是工程所要求的最低投資報酬率，一般為資金本錢率。（3）NPV為正，說明方案的現(xiàn)金流入量>流出量，方案的實際報酬率>所設(shè)定的折現(xiàn)率，反之亦然。（4）NPV的經(jīng)濟實質(zhì)是扣除根本報酬后的超額報酬（如果凈現(xiàn)值大于零，說明該工程在扣減了根本報酬后尚有余額）。3、計算方法（1）經(jīng)營期每年NCF不等（2）建設(shè)期為零，經(jīng)營期每年NCF相等，且期末無回收額例6-13（3）建設(shè)期為零，經(jīng)營期每年NCF（不含回收額）相等，但期末有回收額例6-14（4）建設(shè)期不為零例6-15、164、特征NPV是一個折現(xiàn)的絕對量正指標(biāo)優(yōu)點：（1）考慮了資金時間價值；（2）考慮了投資風(fēng)險的影響，因為折現(xiàn)率中包含了風(fēng)險因素。缺點：（1）無法直接反映投資工程的實際收益率水平；（2）折現(xiàn)率確實定比較困難，而其正確性對凈現(xiàn)值的影響至關(guān)重要。5、決策標(biāo)準(zhǔn)NPV≥0，方案可行（二）凈現(xiàn)值率（NPVR）NPVR=NPV/原始投資額現(xiàn)值NPVR是一個折現(xiàn)的相對量正指標(biāo)優(yōu)點：可以從動態(tài)的角度反映工程投資的資金投入與凈產(chǎn)出之間的關(guān)系。缺點：無法直接反映投資工程的實際收益率水平，而且必須以凈現(xiàn)值為前提。決策標(biāo)準(zhǔn):NPVR≥0，方案可行（三）獲利指數(shù)(現(xiàn)值指數(shù))PI:profitabilityindexPI是一個折現(xiàn)的相對量正指標(biāo)優(yōu)點：可以從動態(tài)的角度反映工程投資的資金投入與總產(chǎn)出之間的關(guān)系。缺點：無法直接反映投資工程的實際收益率水平。決策標(biāo)準(zhǔn):PI≥1，方案可行（四）內(nèi)部收益率IRR：InternalRateofReturn根本原理：在計算方案的凈現(xiàn)值時，以資金本錢率作為折現(xiàn)率計算，凈現(xiàn)值的結(jié)果往往是大于零或小于零，這就說明方案實際可能到達的投資報酬率大于或小于資金本錢率；而當(dāng)凈現(xiàn)值為零時，說明實際可能到達的投資報酬率等于資金本錢率。根據(jù)這個原理，內(nèi)含報酬率就是使凈現(xiàn)值等于零時的折現(xiàn)率，這個折現(xiàn)率就是投資方案的實際可能到達的投資報酬率。計算方法：（1）建設(shè)期為0，每年營業(yè)NCF相等時例6-20、21（2）每年營業(yè)NCF不等時,采用逐次測試逼近法例6-22IRR是一個折現(xiàn)的相對量正指標(biāo)優(yōu)點：（1）可以從動態(tài)的角度直接反映投資工程的實際收益率水平。（2）計算過程不受折現(xiàn)率上下的影響，比較客觀。缺點：計算過程十分麻煩。決策標(biāo)準(zhǔn):IRR≥資金本錢率或行業(yè)基準(zhǔn)收益率，方案可行（五）折現(xiàn)指標(biāo)的關(guān)系P248（六）獨立方案財務(wù)可行性評價獨立方案：一組互相別離、互不排斥的方案。即為單一方案財務(wù)可行性評價。評價要點：完全具備財務(wù)可行性；完全不具備財務(wù)可行性；根本具備財務(wù)可行性；根本不具備財務(wù)可行性。優(yōu)先考慮折現(xiàn)指標(biāo)（主要指標(biāo)）第七章營運資金第一節(jié)營運資金的含義和特點一、營運資金的含義又叫營運資本（Workingcapital），是用以維持企業(yè)日常經(jīng)營活動正常進行所需要的資金。有廣義和狹義之分：廣義的營運資金又稱毛營運資金，是指一個企業(yè)在流動資產(chǎn)上的總投資額；狹義的營運資金又稱凈營運資金，是指流動資產(chǎn)減去流動負(fù)債后的差額。財務(wù)管理學(xué)中常用狹義概念，即凈營運資金。二、營運資金的特點（一）流動資產(chǎn)的特點1、投資回收期短2、流動性強3、時間上的并存性4、具有波動性（二）流動負(fù)債的特點1、速度快2、彈性高3、本錢低4、風(fēng)險大第二節(jié)現(xiàn)金一、現(xiàn)金的持有動機與本錢財務(wù)管理中的現(xiàn)金是指在生產(chǎn)經(jīng)營過程中暫時保存在貨幣形態(tài)的資金。包括：庫存現(xiàn)金、銀行存款、銀行本票和銀行匯票等?，F(xiàn)金是企業(yè)資產(chǎn)中流動性最強的資產(chǎn)，其主要特點是流動性高，收益性低，通常被稱為非盈利性資產(chǎn)。（一）現(xiàn)金的持有動機1、交易動機2、預(yù)防動機3、投機動機企業(yè)持有的現(xiàn)金總額并不等于各種動機所需現(xiàn)金余額的簡單相加，前者通常小于后者。（二）現(xiàn)金的本錢1、持有本錢（1）管理費用：（2）時機本錢：2、轉(zhuǎn)換本錢即現(xiàn)金同有價證券之間相互轉(zhuǎn)換的本錢。變動性轉(zhuǎn)換本錢是按照委托成交金額計算的，在現(xiàn)金需求總量既定的前提下，無論變現(xiàn)次數(shù)怎樣變動，所需支付的委托成交金額是相同的。與現(xiàn)金持有量無關(guān)，屬決策無關(guān)本錢。而固定性轉(zhuǎn)換本錢與證券的變現(xiàn)次數(shù)密切相關(guān)，在一定時期內(nèi)現(xiàn)金需求總量既定的前提下，每次現(xiàn)金持有量（每次證券變現(xiàn)的數(shù)量）越少，變現(xiàn)次數(shù)越多，固定性轉(zhuǎn)換本錢越大，與現(xiàn)金持有量成反比例變化關(guān)系。屬于決策相關(guān)本錢。3、短缺本錢即企業(yè)現(xiàn)金持有量缺乏而又無法及時通過有價證券變現(xiàn)加以補充而給企業(yè)造成的損失。它與現(xiàn)金持有量成反方向變化關(guān)系。二、最正確現(xiàn)金持有量（一）本錢分析模式本錢分析模式的根本思路就是要尋求持有現(xiàn)金的相關(guān)總本錢最低時的現(xiàn)金余額。本錢分析模式只考慮持有現(xiàn)金的時機本錢和短缺本錢，二者之和構(gòu)成了此模式下企業(yè)持有現(xiàn)金的相關(guān)總本錢。

上述二項本錢之和最小的現(xiàn)金持有量，就是最正確現(xiàn)金持有量。如果把以上兩種本錢線放在圖7-1上，就能找出總本錢最低的最正確現(xiàn)金持有量： （二）存貨模式

（鮑莫模式BaumolModel）1.理論依據(jù)1952年，美國經(jīng)濟學(xué)家William.J.Baumol認(rèn)為公司現(xiàn)金持有量在許多方面與存貨相似，存貨經(jīng)濟訂貨批量模型可用于確定目標(biāo)現(xiàn)金持有量，并以此為出發(fā)點建立了存貨模式。2.假設(shè)前提存貨模式假定企業(yè)將多余現(xiàn)金全部投資于短期有價證券，短期有價證券的投資組合可以隨時轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金，并且企業(yè)未來年度的現(xiàn)金流量可以比較準(zhǔn)確地加以預(yù)測，其現(xiàn)金流轉(zhuǎn)也是有規(guī)律的，每次轉(zhuǎn)換可以生成大量的現(xiàn)金流入，然后逐漸流出，當(dāng)現(xiàn)金余額接近零時再同樣重復(fù)。其現(xiàn)金流轉(zhuǎn)模式如圖7-2：3.根本原理存貨模式的根本原理是將企業(yè)現(xiàn)金持有量和短期有價證券聯(lián)系起來衡量，即將企業(yè)現(xiàn)金持有時機本錢同現(xiàn)金和短期有價證券的固定性轉(zhuǎn)換本錢進行權(quán)衡，以求得二者相加總本錢最低時的現(xiàn)金余額，從而得出最正確現(xiàn)金持有量。圖7-3存貨模式示意圖

4、最正確現(xiàn)金持有量計算公式相關(guān)總本錢=持有時機本錢+固定性轉(zhuǎn)換本錢所以：TC=(Q/2)×K+(T/Q)×F…公式（1）式中TC:為相關(guān)總本錢；T：為一個周期內(nèi)現(xiàn)金需求總量F:為每次轉(zhuǎn)換有價證券的固定本錢K:為有價證券的投資報酬率Q:為最正確現(xiàn)金持有量對公式（1）運用微積分求最小值的原理，將總本錢函數(shù)對求導(dǎo)并令其結(jié)果為零，可得出：…公式（2）由公式（2）可計算出最正確現(xiàn)金持有量例8-2三、現(xiàn)金收支的日常管理（一）

加速現(xiàn)金回收可采用：鎖箱法（Locksystem）銀行業(yè)務(wù)集中法（Concentrationbanking）（二）

延遲現(xiàn)金支付1、合理利用現(xiàn)金“浮游量〞（Cashfloat）2、推遲支付應(yīng)付款3、采用匯票付款（三）

閑置現(xiàn)金的投資管理首先保證日常生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務(wù)的現(xiàn)金需求,其次才是使這些現(xiàn)金獲得最大的收益。第二節(jié)應(yīng)收賬款一、應(yīng)收賬款的功能1、促進銷售：2、減少存貨：二、應(yīng)收賬款的本錢（一）時機本錢：即資金因投放在應(yīng)收賬款上而喪失的其他收入。（1）應(yīng)收賬款平均余額=年賒銷額/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）=年賒銷額/360*平均收賬天數(shù)（2）維持賒銷業(yè)務(wù)所需要的資金=應(yīng)收賬款平均余額*變動本錢率（3）應(yīng)收賬款時機本錢=維持賒銷業(yè)務(wù)所需要的資金*時機成本率（二）管理本錢（三）壞賬本錢三、信用政策（Creditpolicy）信用政策即應(yīng)收賬款的管理政策，包括信用標(biāo)準(zhǔn)、信用條件、收賬政策三局部內(nèi)容。（一）信用標(biāo)準(zhǔn)信用標(biāo)準(zhǔn)是企業(yè)用來衡量客戶是否有資格享有商業(yè)信用的根本條件。通常以預(yù)期的壞賬損失率表示。客戶的資信程度評價通常按“五C〞系統(tǒng)進行評估。（1）品德：Character（2）能力:Capacity（3）資本:Capital（4）抵押:Collateral（5）條件:Conditions(二）信用條件是指企業(yè)接受客戶信用定單時所提出的付款要求，包括信用期限、折扣期限及現(xiàn)金折扣率。1、信用期限：是指企業(yè)對外提供商品或勞務(wù)時允許顧客延遲付款的時間期限。2、現(xiàn)金折扣是企業(yè)為鼓勵客戶提早付款對客戶在商品價格上所做的扣減

。現(xiàn)金折扣包括兩個方面：1、折扣期限2、折扣率

（三）收賬政策即指當(dāng)客戶違反信用條件，拖欠甚至拒付賬款時企業(yè)所采取的收賬策略與措施。1、制定收賬政策應(yīng)考慮的因素（1）權(quán)衡收賬本錢與收益（2）憑借有關(guān)人員豐富的收賬經(jīng)驗2、實施具體的收賬策略一般情況下：（1）對于過期較短的客戶，不必過多打攪，以免將來失去這一市場。（2）對于過期稍長的客戶，可措辭婉轉(zhuǎn)地催收。（3）對于過期較長的客戶，催款時措辭嚴(yán)厲，必要時可訴諸法律。五、應(yīng)收賬款的日常管理（一）應(yīng)收賬款的追蹤分析即對應(yīng)收賬款運行過程的分析。（二）應(yīng)收賬款的賬齡分析即通過對應(yīng)收賬款賬齡結(jié)構(gòu)的分析制定出不同的經(jīng)濟可行的收賬政策。（三）應(yīng)收賬款收現(xiàn)保證率分析即通過應(yīng)收賬款收現(xiàn)保證率的計算，確保企業(yè)有足夠的現(xiàn)金滿足同期必要的現(xiàn)金支付要求。

第四節(jié)存貨（Inventory）存貨是指企業(yè)在日常生產(chǎn)經(jīng)營過程中為生產(chǎn)或銷售而儲藏的物資，包括材料、燃料、在產(chǎn)品、半成品、庫存商品、低值易耗品、包裝物等。存貨管理的目標(biāo)：在存貨的收益與本錢之間利弊權(quán)衡，一、存貨的功能與本錢（一）存貨的功能1、保證企業(yè)經(jīng)營正常進行2、滿足市場銷售的需要3、降低產(chǎn)品本錢4、保險儲藏，防止意外損失（二）存貨的本錢1、進貨本錢（1）存貨進價：（2）進貨費用：A.變動性進貨費用：B.固定性進貨費用：

2、儲存本錢即為保持存貨而發(fā)生的本錢。儲存本錢可分為：固定性儲存本錢：變動儲性存本錢：3、缺貨本錢即由于存貨供給中斷而造成的損失。二、存貨經(jīng)濟批量模型

（economicorderquantity）（一）存貨經(jīng)濟批量的根本模型1、存貨經(jīng)濟批量的含義存貨經(jīng)濟進貨批量是指能夠使一定時期存貨的相關(guān)總本錢到達最低點的進貨數(shù)量。有了經(jīng)濟訂貨量，可以容易地找出最適宜的進貨時間。2、建立經(jīng)濟批量根本模型的假設(shè)前提（1）一定時期存貨的需求量穩(wěn)定，并能預(yù)測；（2）企業(yè)能夠及時補充存貨，即需要訂貨時便可立即取得存貨；（3）存貨的耗用或銷售比較均衡；（4）不允許缺貨，即無缺貨本錢；（5）存貨單價不變，不考慮數(shù)量折扣；（6）企業(yè)現(xiàn)金充足，不會因現(xiàn)金短缺而影響進貨；（7）所需存貨市場供給充足，不會因買不到需要的存貨而影響其他。3.存貨經(jīng)濟批量模型的計算公式圖7-5存貨經(jīng)濟批量根本模型圖

TC=A/Q×B+Q/2×C對該公式運用微積分求最小值的原理，將總本錢函數(shù)求導(dǎo)并令其結(jié)果為零，可得出：經(jīng)濟批量平均占用資金W=PQ/2(P為單價）年度最正確進貨批次N=A/Q2、實行數(shù)量折扣（1）根本思路：為鼓勵購置，銷售企業(yè)通常會實行一定的商業(yè)折扣。若存在商業(yè)折扣，在確定經(jīng)濟進貨批量時，除了要考慮進貨費用與儲存本錢外，還應(yīng)考慮存貨的進價本錢。因為此時進價本錢與進貨數(shù)量的大小有了直接關(guān)系，屬于決策相關(guān)本錢。因此：相關(guān)總本錢=進價本錢+相關(guān)進貨費用+相關(guān)儲存本錢（2）實行數(shù)量折扣的經(jīng)濟進貨批量的具體確定步驟A、按經(jīng)濟進貨批量的根本模型確定經(jīng)濟進貨批量；B、計算按經(jīng)濟進貨批量根本模型進貨時存貨的相關(guān)總本錢（包括進價本錢）；C、計算按給予數(shù)量折扣的進貨批量進貨時的相關(guān)總本錢；D、比較不同進貨批量的存貨相關(guān)總本錢，最低存貨相關(guān)總本錢對應(yīng)的進貨批量既是實行數(shù)量折扣的最正確經(jīng)濟進貨批量。三、存貨的日常管理（一）存貨的ABC分類管理1、概念存貨的ABC分類管理是按一定的標(biāo)準(zhǔn)，將存貨劃分為A、B、C三類，分別實行品種重點管理，分類別一般控制和按總額靈活掌握的存貨管理方法。2、目的在于使企業(yè)管理存貨時能分清主次，突出重點，以提高存貨資金管理的整體水平。3、存貨ABC分類的標(biāo)準(zhǔn)（1）金額標(biāo)準(zhǔn)：最根本的標(biāo)準(zhǔn)（2）品種數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)：僅作參考A類存貨：金額巨大，但品種數(shù)量較少B類存貨：金額一般，品種數(shù)量相對較多C類存貨：品種數(shù)量繁多，但價值金額卻很小一般情況下，三類存貨的金額比重大致為：A：B：C=0·7：0·2：0·1；而品種數(shù)量比重大致為A：B：C=0·1：0·2：0·7。4、三類存貨具體劃分的步驟（1）列示企業(yè)全部存貨明細(xì)表，并計算出每種存貨的價值總額及占全部存貨金額的百分比。（2）按金額標(biāo)志由大到小進行排序并累加金額百分比。（3）當(dāng)金額百分比累加到70%左右時，其存貨視為A類存貨；70%——90%之間的列為B類存貨；剩下的則列為C類存貨。第八章利潤分配第一節(jié)利潤分配概述

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