/《財(cái)務(wù)管理》課程習(xí)題集姓名學(xué)號(hào)專業(yè)班級(jí)適用學(xué)期2010-2011-1商學(xué)院《財(cái)務(wù)管理》課程組2010年9月1日

目錄第1章財(cái)務(wù)管理總論 4一、簡答題 4二、單項(xiàng)選擇題 4三、多項(xiàng)選擇題 5四、判斷題 7第2章財(cái)務(wù)分析 8一、簡答題 8二、單項(xiàng)選擇題 8三、多項(xiàng)選擇題 10四、判斷題 11五、典型例題及解答 11六、計(jì)算與分析題 13第3章財(cái)務(wù)估價(jià)的基礎(chǔ)概念 19一、簡答題 19二、單項(xiàng)選擇題 19三、多項(xiàng)選擇題 20四、判斷題 22五、典型例題及解答 23六、計(jì)算與分析題 25第4章債券與股票估價(jià) 33一、簡答題 33二、單項(xiàng)選擇題 33三、多項(xiàng)選擇題 35四、判斷題 37五、典型例題及解答 37六、計(jì)算與分析題 39第5章資本預(yù)算 41一、簡答題 41二、單項(xiàng)選擇題 41三、多項(xiàng)選擇題 44四、判斷題 47五、典型例題及解答 47六、計(jì)算與分析題 50第6章營運(yùn)資本管理 54一、簡答題 54二、單項(xiàng)選擇題 54三、多項(xiàng)選擇題 56四、判斷題 57五、典型例題及解答 58六、計(jì)算與分析題 59第7章資本本錢與資本結(jié)構(gòu) 63一、簡答題 63二、單項(xiàng)選擇題 63三、多項(xiàng)選擇題 65四、判斷題 66五、典型例題及解答 67六、計(jì)算與分析題 69第8章籌資管理 72一、簡答題 72二、單項(xiàng)選擇題 72三、多項(xiàng)選擇題 74四、判斷題 76第9章股利分配 77一、簡答題 77二、單項(xiàng)選擇題 77三、多項(xiàng)選擇題 79四、判斷題 80

第1章財(cái)務(wù)管理總論一、簡答題1、什么是財(cái)務(wù)管理？簡述財(cái)務(wù)管理的主要內(nèi)容。2、財(cái)務(wù)管理有哪些主要職能？3、利潤最大化目標(biāo)有哪些局限性？4、股東和經(jīng)營者有哪些沖突？如何有效解決？5、股東和債權(quán)人有哪些沖突？如何有效解決？6、什么是廣義利益相關(guān)者和狹義利益相關(guān)者，合同利益相關(guān)者和非合同利益相關(guān)者？7、企業(yè)的社會(huì)責(zé)任及商業(yè)道德與企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)有何關(guān)系？8、金融資產(chǎn)有哪些特點(diǎn)？9、金融市場有哪些功能？二、單項(xiàng)選擇題1、在以下企業(yè)組織形式中，會(huì)導(dǎo)致雙重課稅的是（）。A.個(gè)人獨(dú)資企業(yè)B.合伙企業(yè)C.個(gè)體工商戶D.有限責(zé)任公司2、以下不屬于非銀行金融機(jī)構(gòu)的是（）。A.保險(xiǎn)公司B.養(yǎng)老基金C.金融公司D.城市信用社和農(nóng)村信用社3、以下各項(xiàng)中，不屬于公司制企業(yè)特點(diǎn)的是（）。A.企業(yè)的存續(xù)年限受限于業(yè)主的壽命B.有限債務(wù)責(zé)任C.容易轉(zhuǎn)讓所有權(quán)D.存在代理問題4、股東協(xié)調(diào)自己和經(jīng)營者目標(biāo)的最正確方法是（）。A.采取監(jiān)督方式B.采取鼓勵(lì)方式C.同時(shí)采取監(jiān)督和鼓勵(lì)方式D.使監(jiān)督本錢、鼓勵(lì)本錢和偏離股東目標(biāo)的損失三者之和最小的方法5、以下關(guān)于企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任的說法中，正確的選項(xiàng)是（）。A.履行社會(huì)責(zé)任主要是指滿足合同利益相關(guān)者的根本利益要求B.提供勞動(dòng)合同規(guī)定的職工福利是企業(yè)應(yīng)盡的社會(huì)責(zé)任C.企業(yè)只要依法經(jīng)營就是履行了社會(huì)責(zé)任D.履行社會(huì)責(zé)任由利于企業(yè)的長期生存與開展6、以下各項(xiàng)中，能夠用于協(xié)調(diào)企業(yè)所有者與企業(yè)債權(quán)人矛盾的方法是（。A.解聘B.監(jiān)督C.鼓勵(lì)D.停止借款7、企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)，每股利潤最大化較之利潤最大化的優(yōu)點(diǎn)在于（）。A、考慮了資金時(shí)間價(jià)值因素

B、反映了創(chuàng)造利潤與投入資本的關(guān)系

C、考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素

D、能夠防止企業(yè)的短期行為8、在以下各項(xiàng)中，能夠反映上市公司價(jià)值最大化目標(biāo)實(shí)現(xiàn)程度的最正確指標(biāo)是（）。A、凈利潤B、賬面資產(chǎn)的總價(jià)值C、每股市價(jià)D、每股利潤9、一級(jí)市場和二級(jí)市場是金融市場按照（）進(jìn)行的分類。A.交易的證券期限、利率和風(fēng)險(xiǎn)不同B.證券的索償權(quán)不同C.交易證券是初次發(fā)行還是已經(jīng)發(fā)行D.交易程序10、以下關(guān)于財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的說法不正確的選項(xiàng)是（）。A.利潤最大化目標(biāo)沒有考慮利潤的取得時(shí)間，不能表達(dá)資金的時(shí)間價(jià)值B.股東財(cái)富可以用股東權(quán)益的市場價(jià)值來衡量C.股東財(cái)富最大化目標(biāo)就是企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)D.主張股東財(cái)富最大化，也要考慮其他利益相關(guān)者的利益11、以下關(guān)于金融市場的說法不正確的選項(xiàng)是（）。A.權(quán)益證券代表特定公司所有權(quán)的份額B.金融期權(quán)是衍生證券C.銀行是金融市場最主要的資金提供者D.企業(yè)是金融市場上最大的資金需求者12、不屬于主要的金融市場上資金的提供者和需求者的是（）。A.居民B.企業(yè)C.政府D.銀行13、在協(xié)調(diào)股東和經(jīng)營者的目標(biāo)時(shí)，股東為了防止其利益被傷害，以下措施中可以采取的是（A）。A.監(jiān)督B.道德風(fēng)險(xiǎn)C.逆向選擇D.規(guī)定資金的用途14、以下有關(guān)貨幣市場的表述正確的選項(xiàng)是（）。A.交易的證券期限長B.利率或要求的報(bào)酬率較高C.主要功能是保持金融資產(chǎn)的流動(dòng)性D.主要功能是進(jìn)行長期資金的融通15、以下屬于企業(yè)對(duì)非合同利益相關(guān)者的社會(huì)責(zé)任是（）。A.支持公益活動(dòng)B.改善員工工作條件C.友善對(duì)待供給商D.尊重員工習(xí)俗三、多項(xiàng)選擇題1、為確保企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，以下各項(xiàng)中，可用于協(xié)調(diào)經(jīng)營者與所有者之間的矛盾的措施有（

）。A、所有者解聘經(jīng)營者B、所有者向企業(yè)派遣財(cái)務(wù)總監(jiān)C、在債務(wù)合同中預(yù)先參加限制條款D、所有者給經(jīng)營者以股票選擇權(quán)2、以下各項(xiàng)中，可用來協(xié)調(diào)公司債權(quán)人與所有者矛盾的方法有（）。A、規(guī)定借款用途B、鼓勵(lì)C、解聘D、收回借款或不再借款3、財(cái)務(wù)管理十分重視股價(jià)的上下，其原因是（）。A、代表了投資群眾對(duì)公司價(jià)值的客觀評(píng)價(jià)B、反映了資本和獲利之間的關(guān)系C、反映了每股盈余大小和取得的時(shí)間D、它受企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)大小的影響，反映了每股盈余的風(fēng)險(xiǎn)4、以利潤最大化作為財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)，其缺陷是（）。A、沒有考慮利潤的時(shí)間價(jià)值B、沒有考慮獲取利潤和所承當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系C、只考慮自身收益而沒有考慮社會(huì)效益D、沒有考慮投入資本和獲利之間的關(guān)系5、以下關(guān)于金融資產(chǎn)的相關(guān)表述，正確的選項(xiàng)是（）。A.實(shí)際資產(chǎn)能產(chǎn)生凈收益，而金融資產(chǎn)決定收益在投資者之間的分配B.金融資產(chǎn)和實(shí)際資產(chǎn)共同構(gòu)成社會(huì)的實(shí)際財(cái)富C.金融資產(chǎn)是指經(jīng)濟(jì)開展到一定階段的產(chǎn)物，是人們擁有實(shí)際資產(chǎn)、分享其收益的所有權(quán)憑證D.金融資產(chǎn)是以信用為基礎(chǔ)的所有權(quán)的憑證6、為協(xié)調(diào)經(jīng)營者與所有者之間的矛盾，股東必須支付（）。A.淹沒本錢B.監(jiān)督本錢C.鼓勵(lì)本錢D.經(jīng)營本錢7、金融市場的功能包括（）。A.資金融通功能B.風(fēng)險(xiǎn)分配功能C.價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能D.節(jié)約信息本錢8、以下屬于狹義的利益相關(guān)者的是（）。A.經(jīng)營者B.債權(quán)人C.供給商D.工會(huì)組織9、債權(quán)人為了防止其利益被傷害，通常采取的措施有（）。A.解聘經(jīng)營者B.規(guī)定資金的用途C.提前收回借款D.限制發(fā)行新債數(shù)額10、金融資產(chǎn)按其收益的特征分為（）。A.固定收益證券B.權(quán)益證券C.衍生證券D.債務(wù)性證券11、金融資產(chǎn)與實(shí)際資產(chǎn)相比，具有以下特點(diǎn)（）。A.人為的期限性B.人為的可分性C.實(shí)際價(jià)值不變性D.收益性12、財(cái)務(wù)管理的主要職能為（）。A.財(cái)務(wù)核算B.財(cái)務(wù)決策C.財(cái)務(wù)方案D.財(cái)務(wù)控制四、判斷題1、流動(dòng)性是指資產(chǎn)能夠在短期內(nèi)不受損失地變?yōu)楝F(xiàn)金的屬性。（）2、主張股東財(cái)富最大化，不必考慮利益相關(guān)者的利益。（）3、金融市場是以貨幣為交易對(duì)象的市場。（）4、財(cái)務(wù)管理主要討論一個(gè)組織內(nèi)部的投資和籌資決策。（）5、籌資決策的關(guān)鍵是確定融資規(guī)模。（）6、股票、債券既可以在場內(nèi)市場交易，也可以在場外市場交易。（）7、貨幣市場是不同貨幣進(jìn)行交易的市場。（）8、自利行為原則的應(yīng)用是委托—代理理論和優(yōu)勢互補(bǔ)。（）9、生產(chǎn)經(jīng)營資產(chǎn)能產(chǎn)生凈收益，而金融資產(chǎn)決定收益在投資者之間的分配。（）10、“搭便車〞是引導(dǎo)原則的一個(gè)應(yīng)用。（）11、金融公司靠發(fā)行股票、債券、出售商業(yè)票據(jù)和吸收存款來籌措資金。（）12、股東財(cái)富最大化直接反映了股東的利益，與企業(yè)經(jīng)營者沒有直接的利益關(guān)系。（）

第2章財(cái)務(wù)分析一、簡答題1、什么是財(cái)務(wù)分析的趨勢分析法？它有哪些運(yùn)用方式？2、什么是財(cái)務(wù)分析的比率分析法？常用的比率可以分為哪幾種？3、什么是財(cái)務(wù)分析的因素分析法？它有哪些種類？4、財(cái)務(wù)報(bào)表本身有哪些局限性？5、簡述財(cái)務(wù)指標(biāo)分析的短期償債能力分析、長期償債能力分析、資產(chǎn)管理比率分析、盈利能力分析和市價(jià)分析。6、簡述傳統(tǒng)的杜邦財(cái)務(wù)分析體系的根本思路。二、單項(xiàng)選擇題1、假設(shè)業(yè)務(wù)發(fā)生前速動(dòng)比率大于1，歸還應(yīng)付賬款若干，將會(huì)（）。A、增大流動(dòng)比率，不影響速動(dòng)比率B、增大速動(dòng)比率，不影響流動(dòng)比率C、增大流動(dòng)比率，也增大速動(dòng)比率D、降低流動(dòng)比率，也降低速動(dòng)比率2、若流動(dòng)比率小于1，則以下結(jié)論成立的是（）。A、速動(dòng)比率大于1B、營運(yùn)資金小于零C、資產(chǎn)負(fù)債率大于1D、短期償債能力絕對(duì)有保障3、以下各項(xiàng)中，不會(huì)影響流動(dòng)比率的業(yè)務(wù)是（）。A、用現(xiàn)金購置短期債券B、現(xiàn)金購置長期債券C、用存貨進(jìn)行對(duì)外長期投資D、從銀行取得長期借款4、某企業(yè)2005年流動(dòng)資產(chǎn)平均余額為100萬元，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)為7次。若企業(yè)2005年凈利潤為210萬元，則2005年銷售凈利率為（）。A、30%B?50%C?40%D?15%5、某公司2007年稅后利潤201萬元，所得稅稅率為33%，利息費(fèi)用為40萬元，則該企業(yè)2007年利息保障倍數(shù)為（）A、8.5B、8.25C、6.45D、6.756、以下各項(xiàng)中會(huì)使企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表所反映的變現(xiàn)能力大于實(shí)際變現(xiàn)能力的是（）。A、企業(yè)的長期償債能力一向很好B、未做記錄的為別的企業(yè)提供信用擔(dān)保C、未使用的銀行貸款限額D、存在將很快要處理的存貨7、以下各項(xiàng)中會(huì)使企業(yè)實(shí)際變現(xiàn)能力大于財(cái)務(wù)報(bào)表所反映的能力的是（）A、存在將很快變現(xiàn)的存貨B、存在未決訴訟案件C、為別的企業(yè)提供信用擔(dān)保D、未使用的銀行貨款限額8、在平均收現(xiàn)期一定的條件下，營業(yè)周期的長短主要取決于（）。A、生產(chǎn)周期B、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)C、存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)D、結(jié)算天數(shù)9、在杜邦分析體系中，假設(shè)其他情況相同，以下說法中錯(cuò)誤的選項(xiàng)是（）A、權(quán)益乘數(shù)大則財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大B、權(quán)益乘數(shù)大則權(quán)益凈利率大C、權(quán)益乘數(shù)等于資產(chǎn)權(quán)益率的倒數(shù)D、權(quán)益乘數(shù)大則資產(chǎn)凈利率大10、計(jì)算每股盈余指標(biāo)時(shí)，本年盈余為（）A、凈利減普通股股息B、凈利減盈余公積C、凈利減優(yōu)先股股息D、凈利減未分配利潤11、在其他因素不變的情況下，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)增加20天，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)減少10天，則總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)將（B）。A.增加20天B.增加10天C.減少10天D.不能確定12、以下財(cái)務(wù)比率中，最能謹(jǐn)慎反映企業(yè)舉債能力的是（）A、資產(chǎn)負(fù)債率B、經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額與到期債務(wù)比C、經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額與流動(dòng)負(fù)債比D、經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額與債務(wù)總額比13、產(chǎn)權(quán)比率與權(quán)益乘數(shù)的關(guān)系是（）A、產(chǎn)權(quán)比率×權(quán)益乘數(shù)＝1B、權(quán)益乘數(shù)＝1÷（1—產(chǎn)權(quán)比率）C、權(quán)益乘數(shù)＝（1＋產(chǎn)權(quán)比率）÷產(chǎn)權(quán)比率D、權(quán)益乘數(shù)＝1＋產(chǎn)權(quán)比率14、影響速動(dòng)比率可信性的最主要因素是（）A、存貨的變現(xiàn)能力B、短期證券的變現(xiàn)能力C、產(chǎn)品的變現(xiàn)能力D、應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力15、以下經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)會(huì)使企業(yè)的速動(dòng)比率提高的是（）A、銷售產(chǎn)成品B、收回應(yīng)收賬款C、購置短期債券D、用固定資產(chǎn)對(duì)外進(jìn)行長期投資16、某企業(yè)2009年末營運(yùn)資本的配置比率為0.5，則該企業(yè)此時(shí)的流動(dòng)比率為（C）。A.1B.0.5C.2D.3.3317、某公司上年銷售收入為500萬元，未發(fā)生銷售退回和折讓，年初應(yīng)收賬款為120萬元，年末應(yīng)收賬款為240萬元。則該公司上年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為（）天。A、86B、129.6C、146D、17318、某公司上年度和本年度的流動(dòng)資產(chǎn)年均占用額分別為100萬元和120萬元，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為6次和8次，則本年比上年銷售收入增加（）萬元。A、180B、360C、320D、8019、ABC公司無優(yōu)先股，平均每股凈資產(chǎn)為5元，權(quán)益乘數(shù)為2，資產(chǎn)利潤率為50％，則每股收益為（D）元。A.2.8B.7C.1.6D.520、以下屬于效率比率的是（）。A.資本金利潤率B.權(quán)益乘數(shù)C.資產(chǎn)負(fù)債率D.流動(dòng)比率三、多項(xiàng)選擇題1、以下指標(biāo)能反映企業(yè)償付長期債務(wù)能力方面的財(cái)務(wù)比率有（）。A、銷售凈利率B、權(quán)益乘數(shù)C、利息保障倍數(shù)D、產(chǎn)權(quán)比率2、利息保障倍數(shù)指標(biāo)所反映的企業(yè)財(cái)務(wù)方面包括（）。A、獲利能力B、長期償債能力C、短期償債能力D、開展能力3、在其他條件不變的情況下，會(huì)引起總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)上升的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)是（）。A、用現(xiàn)金歸還負(fù)債B、借入一筆短期借款C、用銀行存款購入一臺(tái)設(shè)備D、用銀行存款償付購貨款4、以下各項(xiàng)中，可能直接影響企業(yè)凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)的措施有（）。A、提高銷售凈利率B、提高資產(chǎn)負(fù)債率C、提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率D、提高流動(dòng)比率5、以下經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)會(huì)影響產(chǎn)權(quán)比率的有（）。A、接受所有者投資B、用銀行存款建造固定資產(chǎn)C、可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為普通股D、歸還銀行借款6、權(quán)益乘數(shù)為4，則（）。A.產(chǎn)權(quán)比率為5B.資產(chǎn)負(fù)債率為1/4C.產(chǎn)權(quán)比率為3D.資產(chǎn)負(fù)債率為75%7、影響變現(xiàn)能力的報(bào)表外其他因素有（）。A、可動(dòng)用的銀行貸款指標(biāo)B、準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的長期資產(chǎn)C、償債能力的聲譽(yù)D、未作記錄的或有負(fù)債及擔(dān)保責(zé)任引起的負(fù)債9、阻礙應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率指標(biāo)正確反映資金管理效率的因素有（）。A、季節(jié)性經(jīng)營B、大量使用分期收款結(jié)算方式C、大量銷售使用現(xiàn)金結(jié)算D、大力催收拖欠貨款E、年末大量銷售10、流動(dòng)比率為1.2，則賒購材料一批（不考慮增值稅），將會(huì)導(dǎo)致（）A、流動(dòng)比率提高B、流動(dòng)比率降低C、流動(dòng)比率不變D、速動(dòng)比率降低11、以下對(duì)于流動(dòng)比率指標(biāo)的表述中正確的有（）A、流動(dòng)比率比速動(dòng)比率更加準(zhǔn)確地反映了企業(yè)的短期償債能力B、不同企業(yè)的流動(dòng)比率有統(tǒng)一的衡量標(biāo)準(zhǔn)C、流動(dòng)比率需要用速動(dòng)比率加以補(bǔ)充和說明D、流動(dòng)比率較高，并不意味著企業(yè)就一定具有短期償債能力四、判斷題1、為了穩(wěn)健地反映企業(yè)的償債能力，往往排列企業(yè)連續(xù)幾年的已獲利息倍數(shù)指標(biāo)，選擇其中中等年份的數(shù)據(jù)與本行業(yè)平均水平進(jìn)行比較。（）2、在資產(chǎn)凈利率不變的情況下，資產(chǎn)負(fù)債率越高自有資金收益率越低。（）3、對(duì)于一個(gè)健康的，正在成長的公司來說，經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量應(yīng)當(dāng)是正數(shù)，投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量是正數(shù)，籌資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量正、負(fù)數(shù)相間。（）4、每股收益越高，意味著股東可以從公司分得越高的股利。（）5、如果企業(yè)采用租期較長的經(jīng)營性租賃方式，租入固定資產(chǎn)，則企業(yè)實(shí)際的償債能力要比財(cái)務(wù)報(bào)表上顯示的償債能力低。（）6、杜邦分析方法是一種分解財(cái)務(wù)比率的方法，而不是另外建立的財(cái)務(wù)指標(biāo)，它可以用于各種財(cái)務(wù)比率的分解。（）7、現(xiàn)金比率的提高不僅增加資產(chǎn)的流動(dòng)性，也使時(shí)機(jī)本錢增加。（）8、產(chǎn)權(quán)比率反映企業(yè)投資者權(quán)益對(duì)債權(quán)人的保障程度，該比率越高，說明企業(yè)的長期償債能力越強(qiáng)。（）9、若企業(yè)采用融資租賃方式租入固定資產(chǎn)，則企業(yè)實(shí)際的償債能力比財(cái)務(wù)報(bào)告顯示的償債能力更低。（）10、在杜邦財(cái)務(wù)分析體系中，權(quán)益乘數(shù)既表表示負(fù)債程度，也與計(jì)算權(quán)益凈利率有關(guān)。（）五、典型例題及解答根據(jù)以下資料，計(jì)算資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表的有關(guān)數(shù)值：資產(chǎn)負(fù)債表（2008年12月31日）單位：萬元資產(chǎn)負(fù)債及所有者權(quán)益流動(dòng)資產(chǎn)：流動(dòng)負(fù)債（7）現(xiàn)金（1）非流動(dòng)負(fù)債（利息率為6%的長期應(yīng)付債券）（8）有價(jià)證券5000負(fù)債合計(jì)（9）應(yīng)收賬款（2）實(shí)收資本40000存貨（3）資本公積20000流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)（4）盈余公積40000固定資產(chǎn)（凈值）（5）未分配利潤20000所有者權(quán)益合計(jì)120000資產(chǎn)總計(jì)（6）負(fù)債及所有者權(quán)益總計(jì)（10）利潤表（2008年）單位：萬元銷售額（11）銷貨本錢（12）毛利潤86400銷售費(fèi)用（13）財(cái)務(wù)費(fèi)用（公司債利息）（14）利潤總額（15）所得稅（50%）（16）凈利潤（17）其他資料：（1）產(chǎn)權(quán)比率為1：2（2）應(yīng)收賬款平均收賬期為26.67天，期初應(yīng)收賬款余額為30000萬元；（3）以銷貨本錢計(jì)算的存貨周轉(zhuǎn)率為3，期初存貨余額為163000萬元；（4）利息保障倍數(shù)為18；（5）毛利率為20%；（6）速動(dòng)比率為2.24；（7）銷售費(fèi)用占銷貨額的10%。例題參考解答根據(jù)產(chǎn)權(quán)比率，得負(fù)債=0.5×120000=60000元根據(jù)毛利率，得銷售額=86400/20%=432000元銷貨本錢=432000－86400=345600元平均應(yīng)收賬款=432000×26.67÷360=32000元期末應(yīng)收賬款=2×32000－30000=34000元平均存貨=銷貨本錢/3=1152000元，期末存貨=2*115200－163000==67400元利潤總額=86400-43200-利息，而利息保障倍數(shù)=（43200－利息+利息）/利息=18利息=2400元非流動(dòng)負(fù)債=2400/6%=40000元流動(dòng)負(fù)債=60000-40000=20000元速動(dòng)資產(chǎn)=2.24×20000=44800元現(xiàn)金=44800－5000－34000=5800元流動(dòng)資產(chǎn)=44800+67400=112200元固定資產(chǎn)=180000－112200=67800元將上述結(jié)果填入表格中：

資產(chǎn)負(fù)債表（2008年12月31日）單位：萬元資產(chǎn)負(fù)債及所有者權(quán)益流動(dòng)資產(chǎn)：流動(dòng)負(fù)債20000現(xiàn)金5800長期負(fù)債（利息率為6%的長期應(yīng)付債券）40000有價(jià)證券5000負(fù)債合計(jì)60000應(yīng)收賬款34000實(shí)收資本40000存貨67400資本公積20000流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)112200盈余公積40000固定資產(chǎn)（凈值）67800未分配利潤20000所有者權(quán)益合計(jì)120000資產(chǎn)總計(jì)180000負(fù)債及所有者權(quán)益總計(jì)180000利潤表（2008年）單位：萬元銷售凈額432000銷貨本錢345600經(jīng)營利潤86400營業(yè)費(fèi)用43200財(cái)務(wù)費(fèi)用（公司債利息）2400利潤總額40800所得稅（50%）20400凈利潤20400六、計(jì)算與分析題1、下面是某公司2008年的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表，請計(jì)算相關(guān)的財(cái)務(wù)比率（填寫在空白表格內(nèi)）。資產(chǎn)負(fù)債表（單位：億元）資產(chǎn)20082007負(fù)債及股東權(quán)益20082007流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債貨幣資金74.6533.40短期借款1.402.76交易性金融資產(chǎn)應(yīng)付票據(jù)65.8331.83應(yīng)收票據(jù)0.250.01應(yīng)付賬款31.4616.86應(yīng)收賬款1.080.91預(yù)收賬款2.811.26預(yù)付款項(xiàng)10.2210.14應(yīng)付職工薪酬1.020.55應(yīng)收利息0.260.03應(yīng)交稅費(fèi)2.94-0.86其他應(yīng)收款0.690.71其他應(yīng)付款7.031.65存貨45.5234.071年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債1.071.07其他流動(dòng)資產(chǎn)3.311.49其他流動(dòng)負(fù)債0.350.19流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)135.9880.76流動(dòng)負(fù)債合計(jì)113.9155.31非流動(dòng)資產(chǎn)非流動(dòng)負(fù)債長期應(yīng)收款0.250.16專項(xiàng)應(yīng)付款0.030.04長期股權(quán)投資0.010.01遞延所得稅負(fù)債0.08固定資產(chǎn)18.693.84非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)0.110.04在建工程0.820.73負(fù)債合計(jì)114.0255.35無形資產(chǎn)3.750.83股東權(quán)益開發(fā)支出0.09股本14.427.21長期待攤費(fèi)用1.981.29資本公積2.169.36遞延所得稅費(fèi)用0.730.67盈余公積2.231.31非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)26.327.53未分配利潤27.4313.70歸屬于母公司股東權(quán)益合計(jì)46.2431.58少數(shù)股東權(quán)益2.041.36股東權(quán)益合計(jì)48.2832.94資產(chǎn)總計(jì)162.3088.29負(fù)債及股東權(quán)益總計(jì)162.3088.29利潤表（單位：億元）工程2008年度2007年度一、營業(yè)收入401.52261.61減：營業(yè)本錢343.47222.69營業(yè)稅金及附加1.541.19銷售費(fèi)用29.8522.08管理費(fèi)用4.943.93財(cái)務(wù)費(fèi)用-0.880.23資產(chǎn)減值損失0.100.02加：公允價(jià)值變動(dòng)收益投資收益二、營業(yè)利潤22.5011.47加：營業(yè)外收入0.350.14減：營業(yè)外支出0.440.13其中：非流動(dòng)資產(chǎn)處置損失三、利潤總額22.4111.48減：所得稅費(fèi)用7.183.50四、凈利潤15.237.98歸屬于母公司股東的凈利潤14.657.58少數(shù)股東損益0.580.40五、每股收益（基于歸屬于母公司）根本每股收益1.020.54稀釋每股收益1.020.54財(cái)務(wù)比率計(jì)算財(cái)務(wù)比率計(jì)算過程20082007流動(dòng)比率速動(dòng)比率現(xiàn)金比率資產(chǎn)負(fù)債率權(quán)益乘數(shù)利息保障倍數(shù)存貨周轉(zhuǎn)率-應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率-營業(yè)周期-總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率-資產(chǎn)凈利率（ROA）凈資產(chǎn)收益率（ROE）銷售毛利率營業(yè)收入凈利率營業(yè)收入增長率凈利潤增長率股東權(quán)益增長率2、作上述公司2008年的杜邦財(cái)務(wù)分析圖。3．某企業(yè)全部流動(dòng)資產(chǎn)為176萬元，其中存貨為80萬元，速動(dòng)比率為1.2該公司剛完成以下兩項(xiàng)交易：（1）購入材料20萬元以備生產(chǎn)，其中12萬元為賒購，問交易后流動(dòng)比率和速動(dòng)比率各為多少？（2）接下來企業(yè)又購置了設(shè)備一臺(tái)，價(jià)值25萬元，其中15萬元以銀行存款支付，其余為應(yīng)付賬款。問交易后流動(dòng)比率和速動(dòng)比率又是多少？【答案】（1）流動(dòng)比率=2.04速動(dòng)比率=0.96（2）流動(dòng)比率=1.70速動(dòng)比率=0.724．某公司2008年12月31日的資產(chǎn)負(fù)債表摘錄如下，該公司的全部賬戶都在表中，表中工程的數(shù)字空白的可以利用表中其他數(shù)據(jù)以及補(bǔ)充資料計(jì)算得出。資產(chǎn)負(fù)債表（2008年12月31日）單位：元資產(chǎn)負(fù)債及所有者權(quán)益貨幣資金20000應(yīng)付賬款應(yīng)收賬款應(yīng)交稅金6000存貨長期負(fù)債固定資產(chǎn)凈額86500實(shí)收資本80000未分配利潤總計(jì)162000合計(jì)162000其他有關(guān)資料：（1）年末流動(dòng)比率2；（2）產(chǎn)權(quán)比率0.8；（3）從銷售額和年末存貨計(jì)算的存貨周轉(zhuǎn)率12次；（4）從銷貨本錢和年末存貨計(jì)算的存貨周轉(zhuǎn)率8.5次；（5）本案毛利（銷售額減去銷貨本錢）63000元。要求：計(jì)算填列上表空白工程，并列出計(jì)算過程。【答案】資產(chǎn)負(fù)債表（2008年12月31日）單位：元資產(chǎn)負(fù)債及所有者權(quán)益貨幣資金20000應(yīng)付賬款31750應(yīng)收賬款37500應(yīng)交稅金6000存貨18000長期負(fù)債34250固定資產(chǎn)凈額86500實(shí)收資本80000未分配利潤10000總計(jì)162000合計(jì)1620005．某公司2008年年初應(yīng)收帳款余額為20000元，存貨余額為14000元。年末流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)36000元，其流動(dòng)比率為2.0，速動(dòng)比率為1.2.存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)為3.全年產(chǎn)品賒銷凈額為156000元，除應(yīng)收帳款外的速動(dòng)資產(chǎn)忽略不計(jì)。要求分別計(jì)算：（1）年末流動(dòng)負(fù)債余額（2）年末存貨余額（3）產(chǎn)品銷售本錢（4）年末應(yīng)收帳款（5）應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率【答案】年末流動(dòng)負(fù)債余額＝18000（元）年末存貨=14400（元）產(chǎn)品銷售本錢=42600（元）年末應(yīng)收賬款=（元）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=7.5

第3章財(cái)務(wù)估價(jià)的基礎(chǔ)概念一、簡答題1、什么是資金的時(shí)間價(jià)值？2、風(fēng)險(xiǎn)的定義是什么？風(fēng)險(xiǎn)按其來源分成哪些種類？3、舉兩個(gè)例子說明風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬均衡原理在財(cái)務(wù)管理中的應(yīng)用。4、簡述使用概率統(tǒng)計(jì)方法進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量的根本步驟。二、單項(xiàng)選擇題1、企業(yè)有一筆5年后到期的貸款，到期值是20000元，假設(shè)存款年利率為2%，則企業(yè)為歸還借款建立的償債基金為（）元。A.18114.30B.3767.12C.3225.23D.3843.202、一項(xiàng)600萬元的借款，借款期3年，年利率為8%，若每半年復(fù)利一次，年實(shí)際利率會(huì)高知名義利率（）A、4%B、0.24%C、0.16%D、0.8%3、（F/A，10%，9）=13.579，（F/P，10%，1）=1.1000，（F/P，10%，10）=2.5937。則10年、10%的預(yù)付年金終值系數(shù)為（）。A、17.531B、15.937C、14.579D、12.5794、以下關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)的論述中正確的選項(xiàng)是（）。A、風(fēng)險(xiǎn)越大要求的報(bào)酬率越高B、風(fēng)險(xiǎn)是無法選擇和控制的C、隨時(shí)間的延續(xù)，風(fēng)險(xiǎn)將不斷加大D、有風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)有損失，二者是相伴而生的5、投資風(fēng)險(xiǎn)中，非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的特征是（）。A、不能被投資多樣化所稀釋B、不能消除而只能回避C、通過投資組合可以稀釋D、對(duì)各個(gè)投資者的影響程度相同6、甲方案在五年中每年年初付款2000元，乙方案在五年中每年年末付款2000元，若利率相同，則兩者在第五年年末時(shí)的終值（）。A、相等B、前者大于后者C、前者小于后者D、可能會(huì)出現(xiàn)上述三種情況中的任何一種7、以下因素引起的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)可以通過多角化投資予以分散的是（）。A、市場利率上升B、社會(huì)經(jīng)濟(jì)衰退C、技術(shù)革新D、通貨膨脹8、某人現(xiàn)在欲存一筆錢，以便在以后的20年中每年年底得到3000元，設(shè)銀行存款利率為5%。計(jì)算此人目前大約應(yīng)存入（）元。A、

60000B、25542C、31596D、373879、以100元存入銀行，年利率為8%，每季度復(fù)利一次，5年后終值大約為（）元。A、148.60B、146.93C、140.00D、144.5010、若利率為6%，10年后的多大的一筆支付，等于2年后6000元的一筆支付？（）A、9568B、6892C、8361D、1258911、欲建立一項(xiàng)永久性基金，每年提取5000元，當(dāng)年利率為8%時(shí)，現(xiàn)應(yīng)存入（）元。A、67500B、65500C、62500D、6950012、按1200元存入銀行，當(dāng)年利率為8%，為使復(fù)利終值到達(dá)2400元，計(jì)算需要（）年時(shí)間？A、10B、9C、8D、713、3A銀行向某顧客提供住房抵押貸款，貸款總金額為90073.45元，假設(shè)還款期限為10年（共120期），每月末等額還本付息1000元，則3A銀行收取的月利率是多少？（D）A、1%B、0.8%C、0.6%D、0.5%14、某銀行的年復(fù)利率8%，每季度復(fù)利一次，則其有效年利率為（）。A、8.24%B、8.36%C、9.16%D、7.98%15、普通年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)稱為（）。A、普通年金終值系數(shù)B、復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)

C、

償債基金系數(shù)

D、資本回收系數(shù)

16、若兩個(gè)投資工程間的協(xié)方差小于零，則它們間的相關(guān)系數(shù)（）。A、大于零B、等于零C、小于零D、無法判斷17、從財(cái)務(wù)的角度來看風(fēng)險(xiǎn)主要指（

）。A、生產(chǎn)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)B、籌資決策帶來的風(fēng)險(xiǎn)C、不可分散的市場風(fēng)險(xiǎn)D、無法到達(dá)預(yù)期報(bào)酬率的可能性三、多項(xiàng)選擇題1、以下各項(xiàng)中，可以用來衡量投資工程風(fēng)險(xiǎn)的有（）。A、

報(bào)酬率的期望值

B、

各種可能的報(bào)酬率的離散程度

C、

預(yù)期報(bào)酬率的方差

D、

預(yù)期報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)離差

E、

預(yù)期報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)離差率

2、對(duì)于貨幣的時(shí)間價(jià)值概念的理解，以下表述中正確的有（）。A、貨幣時(shí)間價(jià)值是指貨幣經(jīng)歷一定時(shí)間的投資和再投資所增加的價(jià)值B、一般情況下，貨幣的時(shí)間價(jià)值應(yīng)按復(fù)利方式來計(jì)算C、貨幣的時(shí)間價(jià)值是評(píng)價(jià)投資方案的根本標(biāo)準(zhǔn)D、貨幣的時(shí)間是在沒有風(fēng)險(xiǎn)和沒有通貨膨脹條件下的社會(huì)平均利潤率3、以下各項(xiàng)中，屬于必要投資報(bào)酬的構(gòu)成內(nèi)容的有（）。A、

無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬

B、

通貨膨脹補(bǔ)貼

C、

資本本錢D、

風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬4、以下可視為永續(xù)年金例子的有（）。A、

零存整取

B、

存本取息

C、

利率較高、持續(xù)期限較長的等額定期的系列收支

D、

整存整取5、若甲的期望值高于乙的期望值，且甲的標(biāo)準(zhǔn)離差小于乙的標(biāo)準(zhǔn)離差，以下表述不正確的有（）。A、

甲的風(fēng)險(xiǎn)小，應(yīng)選擇甲方案

B、

乙的風(fēng)險(xiǎn)小，應(yīng)選擇乙方案

C、

甲的風(fēng)險(xiǎn)與乙的風(fēng)險(xiǎn)相同

D、

難以確定，因期望值不同，需進(jìn)一步計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率6、以下表述正確的有（）。A、

當(dāng)利率大于零，計(jì)息期一定的情況下，年金現(xiàn)值系數(shù)一定都大于1

B、

當(dāng)利率大于零，計(jì)息期一定的情況下，年金終值系數(shù)一定都大于1

C、

當(dāng)利率大于零，計(jì)息期一定的情況下，復(fù)利終值系數(shù)一定都大于1

D、

當(dāng)利率大于零，計(jì)息期一定的情況下，復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)一定都小于1

7、以下說法中，正確的有（）。A、

復(fù)利終值系數(shù)和復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)

B、

普通年金終值系數(shù)和普通年金現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)C、

普通年金終值系數(shù)和償債基金系數(shù)互為倒數(shù)

D、

普通年金現(xiàn)值系數(shù)和資本回收系數(shù)互為倒數(shù)8、以下選項(xiàng)中，（）可以視為年金的形式。A、直線法計(jì)提的折舊

B、租金

C、利滾利

D、保險(xiǎn)費(fèi)9、按風(fēng)險(xiǎn)形成的原因，企業(yè)特有風(fēng)險(xiǎn)可劃分為（）。A、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)

B、市場風(fēng)險(xiǎn)

C、可分散風(fēng)險(xiǎn)

D、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

10、只對(duì)某個(gè)行業(yè)或個(gè)別公司產(chǎn)生影響的風(fēng)險(xiǎn)是指（）。A.非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)B.可分散風(fēng)險(xiǎn)C.市場風(fēng)險(xiǎn)D.公司特有風(fēng)險(xiǎn)11、以下有關(guān)協(xié)方差和相關(guān)系數(shù)的說法正確的有（）。A.兩種證券報(bào)酬率的協(xié)方差＝兩種證券報(bào)酬率之間的預(yù)期相關(guān)系數(shù)×第1種證券報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差×第2種證券報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差B.無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與其他資產(chǎn)之間的相關(guān)系數(shù)一定為0C.充分投資組合的風(fēng)險(xiǎn)，只受證券之間協(xié)方差的影響，而與各證券本身的方差無關(guān)D.相關(guān)系數(shù)總是在[－1，＋1]間取值12、以下各項(xiàng)中，可以用來衡量風(fēng)險(xiǎn)的有（）。A.期望值B.方差C.標(biāo)準(zhǔn)差D.變化系數(shù)四、判斷題1、所有的貨幣都具有時(shí)間價(jià)值。（）2、當(dāng)年利率為12%時(shí)，每月復(fù)利一次，即12%為名義利率，1%為實(shí)際利率。（）3、永續(xù)年金即有終值又有現(xiàn)值。（）4、從財(cái)務(wù)角度講，風(fēng)險(xiǎn)主要是指到達(dá)預(yù)期報(bào)酬的可能性。（）5、在終值和計(jì)息期一定的情況下，貼現(xiàn)率越低，則復(fù)利現(xiàn)值越小。（）6、在利息不斷資本化的條件下，資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算基礎(chǔ)應(yīng)采用復(fù)利。（）7、兩個(gè)方案比較時(shí)，標(biāo)準(zhǔn)差越大，說明風(fēng)險(xiǎn)越大。（）8、當(dāng)利率大于零，計(jì)息期一定的情況下，年金現(xiàn)值系數(shù)一定大于1。（）9、在利率和計(jì)息期相同的條件下，復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)與復(fù)利終值系數(shù)互為倒數(shù)。（）10、風(fēng)險(xiǎn)與收益是對(duì)等的，風(fēng)險(xiǎn)越大收益的時(shí)機(jī)越多，期望的收益率就越高。（）11、一項(xiàng)借款的利率為10%，期限為7年，其資本回收系數(shù)則為0.21。（）12、對(duì)多個(gè)投資方案而言，無論各方案的期望值是否相同，標(biāo)準(zhǔn)差大的方案一定是風(fēng)險(xiǎn)大的方案。（）13、從量的規(guī)定性看，資金時(shí)間價(jià)值是無風(fēng)險(xiǎn)無通貨膨脹條件下的均衡點(diǎn)利率。（）14、年金是指每隔一年、金額相等的一系列現(xiàn)金流入或流出量。15、6年分期付款購物，每年年初付款500元，設(shè)銀行存款利率為10%，該項(xiàng)分期付款相當(dāng)于現(xiàn)在一次現(xiàn)金支付的購價(jià)約是2395元。（）16、即付年金和普通年金的區(qū)別在于計(jì)息時(shí)間與付款方式的不同。（）17、在現(xiàn)值和利率一定的情況下，計(jì)息期數(shù)越少，則復(fù)利終值越大。（）18、在實(shí)務(wù)中，當(dāng)說到風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，可能指的是確切意義上的風(fēng)險(xiǎn)，但更可能指的是不確定性，二者不作區(qū)分。（）19、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率是指投資者因冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得的額外報(bào)酬率。（）20、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是由通貨膨脹而引起的風(fēng)險(xiǎn)。（）五、典型例題及解答1、MuffinMegabucks正在考慮兩種不同的儲(chǔ)蓄方案。第一個(gè)方案是每6個(gè)月存入500美元，年利率為7%，半年計(jì)息一次。第二個(gè)方案是每年存入1000美元，年利率為7.5%，每年計(jì)息一次。第一個(gè)方案的第一筆存款在6個(gè)月后存入，而第二個(gè)方案的第一筆存款在一年后存入。(1)第一個(gè)方案中，第10年年末的存款終值是多少?(2)第二個(gè)方案中，第10年年末的存款終值是多少？(3)如果Muffin只考慮第10年年末的存款終值，她將選擇哪個(gè)方案?(4)如果第二個(gè)方案中的年利率變?yōu)?%，上述答案有變化嗎？【參考解答】（1）（2）（3）由于方案2的存款終值更大，因此選擇方案2（4）可見，若年利率變成7％，則方案1更好。2、若月利率為1%，$5000的借款分3年按月等額歸還，則每月的償付額是多少？【參考解答】設(shè)：每月的的償付額為A，則＄A＝＄166.073、假定你若能連續(xù)48個(gè)月，每月償付$439.43，則銀行同意給你$18000的貸款。（1）銀行收取的月利率是多少？（2）銀行收取的年名義利率是多少？（3）銀行收取的年實(shí)際利率是多少？【參考解答】（1）解得：(P/A,i,48)=40.9622利用插值法求解：當(dāng)i=0.7%時(shí)，P/A=40.6486i=0.65%時(shí)，P/A=41.1199則＝0.6667％（2）名義年利率＝0.6667％×12＝8％（3）實(shí)際年利率＝4、某公司擬購置一處房產(chǎn)，房產(chǎn)商提出三種付款方案：（1）從現(xiàn)在起，每年年初支付20萬，連續(xù)支付10次，共200萬元；（2）從第5年開始，每年末支付25萬元，連續(xù)支付10次，共250萬元；（3）從第5年開始，每年初支付24萬元，連續(xù)支付10次，共240萬元。假設(shè)該公司的資本本錢率（即最低報(bào)酬率）為10%，你認(rèn)為該公司應(yīng)選擇哪個(gè)方案支付房款？【參考解答】（1）P0＝20＋20×（P/A，10%，9）＝20＋20×5.759＝135.18（萬元）（2）（注意遞延期為4年）P＝25×（P/A，10%，10）×（P/S，10%，4）＝104.92（萬元）（3）（注意遞延期為3年）P＝24×[（P/A，10%，13）－（P/A，10%，3）]＝24×（7.103－2.487）＝110.78該公司應(yīng)該選擇第二方案。5、假定克萊斯勒公司對(duì)你要買的汽車提供兩種付款方案：（1）年名義利率為2.2%，42個(gè)月的特別貸款；（2）$2000現(xiàn)金折扣若汽車的標(biāo)價(jià)為$23000，根據(jù)克萊斯勒公司的特別貸款方案，你每月的付款額為多少？若你可按8.3%的年名義利率從銀行借款買汽車，那種付款方式更合算？【參考解答】(1)方案1的月償付額為A月利率＝2.2%/12=0.1833%$23000=A×(P/A0.1833%,42)A=$569.47（2）方案2的月償付額為B月利率＝8.3%/12=0.6917%$23000－$2000＝B×(P/A0.6917%,42)解得：B=$577.86因此，采用克萊斯勒公司的特別貸款更合算。6、假設(shè)你將在第10年年末收到1000美元。如果你的時(shí)機(jī)本錢利率是10%，則在計(jì)息期分別為：（1）每年計(jì)息一次，（2）每季度計(jì)息一次，（3）永續(xù)計(jì)息時(shí)的現(xiàn)值是多少？【參考解答】(1)PV=$1000(1+10%)-10=$385.54(2)PV=$1000(1+2.5%)-40=$372.43(3)PV=$1000e-10%×10＝$367.887、你已故的叔叔在他的遺囑里規(guī)定，在接下來的20年內(nèi)，每隔一年的年末都將付給你1000美元。第一筆現(xiàn)金流發(fā)生在兩年后的年末。當(dāng)年利率為10%時(shí)，這一不規(guī)則模式現(xiàn)金流的現(xiàn)值是多少？（請盡量用最少的步驟求解這個(gè)問題）【參考解答】兩年的實(shí)際周期利率＝（1＋10％）2－1＝21％六、計(jì)算與分析題1、以下未來現(xiàn)金流量將在各年年末收到，第一年$1000，第二年$1400，第四年$900，第五年$600，年貼現(xiàn)率為8%。（1）這些期望未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值是多少？（2）這些現(xiàn)金流量在第5年的價(jià)值是多少？（3）這些現(xiàn)金流量在第3年的價(jià)值是多少？【答案】（1）3196.08；（2）4696.09；（3）4026.142、若年必要報(bào)酬率為8.5%，連續(xù)8年，每年$500的現(xiàn)金流量的現(xiàn)值是多少？【答案】2819.593、若年期望報(bào)酬率為10%，則6年期每年$1000的年金在第6年末的終值是多少？【答案】7715.614、某項(xiàng)合約中你有兩種選擇，一個(gè)是選擇6年后收到2.5萬美元，另一個(gè)選擇是12年后收到5萬美元。當(dāng)年利率為多少時(shí)，兩種選擇對(duì)你來說是沒有區(qū)別的？【答案】i=12.24%5、若年必要報(bào)酬率為11%，每年$800的永續(xù)年金的現(xiàn)值是多少？【答案】$7272.736、若年名義利率為7.5%，25年期，$150000的抵押借款，月償付額為多少？【答案】$1108.497、若年必要報(bào)酬率為10%，從第3年到第9年年末每年$1500的現(xiàn)金流量的現(xiàn)值是多少？【答案】$6035.228、若年名義利率為11%，連續(xù)復(fù)利，3年后收到的$3400的現(xiàn)值是多少？【答案】2443.349、你預(yù)計(jì)3年后將收到$2000，若其現(xiàn)值為$1423.56，則年實(shí)際利率是多少？【答案】i=12%10、EmersonCammack打算購置一份養(yǎng)老保險(xiǎn)，根據(jù)合同，保險(xiǎn)公司將在他的有生之年每年支付給他7000美元。Philo人壽保險(xiǎn)公司根據(jù)精算表估算得出他的預(yù)期壽命估計(jì)還有20年。Philo公司根據(jù)規(guī)定該合同的年復(fù)利率為6%。(1)Cammack需要為這份養(yǎng)老保險(xiǎn)合同支付多少錢?(2)如果年利率是8%，則他需要支付多少錢？【答案】（1）80290；（2）6872611、你預(yù)計(jì)在將來某時(shí)回收到$1000，若其現(xiàn)值為$592.03，年實(shí)際利率為10%，則該筆收入發(fā)生在何時(shí)？【答案】n=5.5年12、銀行向你提供$40000的房屋抵押貸款，你要在今后的30年中，每月支付$374.90。（1）銀行收取的月利率為多少？（2）這筆貸款的年名義利率是多少？（3）這筆貸款的年實(shí)際利率是多少？【答案】（1）0.90%；（2）名義年利率10.8％；（3）實(shí)際年利率11.35%13、假設(shè)你借入年利率為14%的4年期貸款1萬美元。該貸款在4年內(nèi)等額歸還，償付時(shí)間是每年年末。（1）要在4年內(nèi)分期還清這筆貸款，每年應(yīng)償付多少（結(jié)果可以近似到整數(shù)位）？（2）在每筆等額償付中，利息額是多少？本金額是多少？【答案】（1）A=3432(2)年末分期償付額年利息本金償付額年末未還本金額010000134321400203279682343211162316565233432791264130114343242130110合計(jì)1372837281000014、JoeHernandez繼承了25萬美元，他打算用這筆錢購置一份年金，該年金將在接下來的12年內(nèi)為他提供穩(wěn)定的收入。他了解到地方儲(chǔ)蓄和貸款協(xié)會(huì)目前對(duì)整存零取存款支付的年利率為6%。如果他把資金存入該協(xié)會(huì)，并在接下來的12年，每年年末支取金額相等的款項(xiàng)，則他每年能支取多少（近似到整數(shù)），會(huì)使在第12年年末支取最后一筆款項(xiàng)時(shí)其賬戶余額恰好為零？【答案】A=2.9819萬美元15、你在第10年年末需要5萬美元。為此，你決定在以后的10年每年年末在銀行存一筆資金。如果銀行長期存款的年利率是8%，則你每年應(yīng)存多少錢才能在第10年年末得到5萬美元（近似到整數(shù)）？【答案】$345116、假設(shè)在上題中，除把存款時(shí)間改為每年年初外，其他條件不變，則你每年必須存入多少錢才能在第10年年末得到5萬美元（近似到整數(shù)）？【答案】$319617、VernalEquinox希望得到一筆期限為3年的1萬美元貸款。一些人提出，只要Equinox愿意在第3年年末向他們支付1.6萬美元，他們就會(huì)借錢給Equinox。該協(xié)議暗含的年利率是多少（百分比近似到整數(shù)）？【答案】17%18、為紀(jì)念美國建國200周年，美國財(cái)政部曾打算發(fā)行面值為1000美元的儲(chǔ)蓄債券。該債券在100年后的價(jià)值將到達(dá)100萬美元。該債券隱含的年利率大約為多少？【答案】7.15%19、做養(yǎng)老金廣告的某公司聲稱不管你連續(xù)12年每年支付多大的金額，他們都將在此以后，一直按此金額返還你。這一公司所承諾的利率是多少？【答案】5.95%20、某汽車公司對(duì)一種新的跑車QT—123提供專項(xiàng)籌資和價(jià)格折扣兩種付款方式。這種車的標(biāo)價(jià)為$31000，但你可付$25500的現(xiàn)金，將其開回家。你也可從汽車公司借$31000，在以后3年中，按1%的年名義利率分月歸還。假定目前你借款的最正確方案是從銀行按12%的年名義利率借入3年期分月歸還貸款。你已決定購置跑車QT—123。你是用專項(xiàng)籌資付款呢？還是從銀行借款付現(xiàn)款？【答案】若從汽車公司借款，月償付$874.45；若從銀行借款，月償付$846.96，因此，還是從銀行借款付現(xiàn)款好。21、假定你父母決定從你畢業(yè)這年末，開始為你妹妹上大學(xué)攢錢。他們方案攢5年，到你妹妹上學(xué)之前止。他們攢最后一筆錢的時(shí)候，正好是該開始給你妹妹付學(xué)費(fèi)時(shí)。你妹妹將在連續(xù)4年中，每年年初需要$8000。你父母打算在5年中，每月末都存入等額款項(xiàng)。若他們存款的月利率為0.45%。他們每月需存多少錢,以正好夠支付你妹妹4年的費(fèi)用？【答案】$430.3522、SelynCohen現(xiàn)年63歲，最近剛剛退休。他打算給自己籌措退休金，正在考慮與Philo人壽保險(xiǎn)公司簽訂了一份年金協(xié)議。根據(jù)該協(xié)議，在他有生之年，保險(xiǎn)公司每年將支付給他固定的金額。要得到這筆資金，他必須先付給保險(xiǎn)公司一筆錢。根據(jù)精算表，預(yù)計(jì)他還能再活15年，保險(xiǎn)公司將把這一期間作為計(jì)算的基礎(chǔ)，而不管他實(shí)際能活多久。（1）如果Philo保險(xiǎn)公司在計(jì)算時(shí)使用5%的年利率，則為得到每年1萬美元的年金，Cohen必須先支付多少錢（假設(shè)預(yù)計(jì)的年金支付發(fā)生在此后15年的每年年末）？（2）如果年利率為10%，則該年金協(xié)議的購入價(jià)是多少？（3）假設(shè)Cohen打算將3萬美元投入該年金工程。如果保險(xiǎn)公司在計(jì)算時(shí)使用5%的年利率，他每年能取到多少錢？如果保險(xiǎn)公司使用10%的年利率，情況又將如何？【答案】（1）$103800；（2）$76060；（3）PMT=$2890、PMT=$394423、EarlE.Bird決定開始為退休后的生活存款。他方案從21歲生日開始每個(gè)生日儲(chǔ)蓄2000美元，其年利率為7%。他將連續(xù)存10年，然后停止存款，但是他的存款將在此后的35年繼續(xù)以7%的年利率計(jì)息，直到他65歲退休為止。IvanaWaite也打算在每個(gè)生日存入2000美元，年利率也是7%，并方案持續(xù)存35年。不過，她將在31歲生日時(shí)開始實(shí)施該方案。在65歲退休時(shí)，Earl和Ivana的儲(chǔ)蓄存款的價(jià)值分別是多少？退休后誰的財(cái)務(wù)狀況更好？好多少？【答案】（1）295027（2）76474，因此，EarlE.Bird退休后財(cái)務(wù)狀況更好，他比IvanaWaite存款價(jià)值高295027－276474＝1855324、比利·鮑勃中了彩票，將連續(xù)10年，每年付給他$10000。9個(gè)月前，他取得了第一筆款項(xiàng)，因此第2筆款項(xiàng)將在3個(gè)月后收到。比利想出售其剩余局部。他的要價(jià)是$61825。這一彩票期望未來現(xiàn)金流量所要求的年度百分比報(bào)酬率為10%。（1）這一現(xiàn)金流量的現(xiàn)值是多少？（2）以$61825的比價(jià)從比利處購置這一期望未來現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值是多少？【答案】（1）$61857.65；（2）$32.6525、在你出生的當(dāng)天，你親愛的姨媽Minnie許諾在你每個(gè)生日時(shí)存1000美元到你的戶頭。該儲(chǔ)蓄賬戶的年利率為5%。在25歲時(shí)你打算取出全部存款，結(jié)果發(fā)現(xiàn)親愛的（健忘的）姨媽Minnie在你5歲、7歲和11歲生日時(shí)忘了存款。在你25歲生日時(shí)該賬戶的價(jià)值是多少？【答案】$4068726、假設(shè)今天你開立了一個(gè)存款賬戶并存入10萬美元。該賬戶的年利率為5%，假設(shè)該利率在未來各期都保持不變。從今天起的第4年末你將取出R美元，之后你將繼續(xù)每年支取R美元，直到第9年年末取完最后一筆（注意：今天是零時(shí)點(diǎn)，從今天起的第1年是第1期期末）。為使第9年年末取完最后R美元時(shí)該賬戶的余額恰好為零，R應(yīng)為多少？【答案】R=2280727、某銀行向某顧客提供住房抵押貸款，年利率為12％，貸款總金額為97218.33元，假設(shè)還款期限為30年，每月等額還本付息，則要求顧客在30年內(nèi)每月支付多少元。【答案】1000元28、福特汽車公司對(duì)你想買的汽車提供了兩種付款方式：“特別貸款〞和“現(xiàn)金折扣〞。假定汽車的標(biāo)價(jià)是200000元。方案一：你可以獲得15000元的現(xiàn)金折扣，支付185000元的現(xiàn)購價(jià)；方案二：以3.9%的利率獲得福特汽車公司3年期的貸款，要求在以后的36個(gè)月中，每月等額還本付息。若采用現(xiàn)金折扣，你也可以8%的利率從花旗銀行借入185000元支付汽車款，那么你應(yīng)該從銀行借款呢，還是用汽車公司的特別貸款付款。（假定兩種貸款的償付期限和償付方式相同）【答案】每月歸還給福特汽車公司款項(xiàng)5895.90元；從銀行借款，每月還款為5875.57元。因此從銀行借款來償付，每月付款額較少。29、隆昌公司為了刺激銷售，向顧客提供兩種不同的付款方式：（1）隆昌公司自己提供分期貸款，以原零售價(jià)售貨，無任何附加費(fèi)用，貸款年利率5％，期限1年，顧客每月月底供款一次。（2）隆昌公司與3A銀行達(dá)成如下協(xié)議：所有隆昌公司的供款，3A銀行都可以為他們提供年利率10％的分期貸款，期限也是1年，顧客每月月底供款一次。在此方式下，顧客還可以享受額外的折扣優(yōu)惠。隆昌公司認(rèn)為，只要付款方式（2）的折扣定得準(zhǔn)確，顧客無論選擇哪一種付款方式都是一樣的，但對(duì)隆昌公司而言，提供兩種不同的付款方式給顧客選擇，不僅能夠產(chǎn)生良好的宣傳效果，更可以吸引不同類型的顧客，從而增加銷售量。請計(jì)算，付款方式（2）中的“額外折扣優(yōu)惠〞應(yīng)是多少？【答案】額外折扣優(yōu)惠D＝2.63％第4章債券與股票估價(jià)一、簡答題1、請解釋債券估價(jià)根本模型的各個(gè)工程。2、請說明資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）的各工程含義，闡述該模型的主要結(jié)論。二、單項(xiàng)選擇題1、當(dāng)必要報(bào)酬率不變的情況下，對(duì)于分期付息的債券，當(dāng)市場利率小于票面利率時(shí)，隨著債券到期日的接近，債券價(jià)值變動(dòng)趨勢是（）A、增加B、減少C、不變D、不確定2、某企業(yè)于2008年4月1日以950元購得面額為1000元的新發(fā)行債券，票面利率12%，每年付息一次，到期還本，該公司若持有該債券至到期日，其到期收益率為（）。A、高于12%B、小于12%C、等于12%D、難以確定3、有一筆國債，5年期，溢價(jià)20%發(fā)行，票面利率10%，單利計(jì)息，到期一次還本付息，其到期收益率（復(fù)利，按年計(jì)息）是（）。A、4.23%B、5.23%C、4.57%D、4.69%4、如某投資組合由收益完全負(fù)相關(guān)的兩只股票構(gòu)成，則（）A、如果兩只股票各占50％，該組合的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)能完全抵銷B、該組合的風(fēng)險(xiǎn)收益為零C、該組合的投資收益大于其中任一股票的收益D、該組合的投資收益標(biāo)準(zhǔn)差大于其中任一股票收益的標(biāo)準(zhǔn)差5、某只股票要求的收益率為15%，收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為25%，與市場投資組合收益率的相關(guān)系數(shù)是0.2，市場投資組合要求的收益率是14%，市場組合的標(biāo)準(zhǔn)差是4%，假設(shè)處于市場均衡狀態(tài)，則市場風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格和該股票的貝他系數(shù)分別為（）A、4%；1.25B、5%，1.75C、1.25%，1.45D、5.25%，1.556、某股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為0.9，其市場組合收益率的相關(guān)系數(shù)為0.5，市場組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為0.45。該股票的收益率與市場組合收益率之間的協(xié)方差和該股票的貝他系數(shù)分別為（）。A、0.2025；1B、0.1025；0.5C、0.4015；0.85D、0.3015；0.807、A股票的預(yù)期報(bào)酬率為20%，標(biāo)準(zhǔn)差為40%；B股票的預(yù)期報(bào)酬率為12%，標(biāo)準(zhǔn)差為13.3%，A、B股票收益率的相關(guān)系數(shù)為－0.4。投資者欲將25%的資金投資于A股票，75%的資金投資于B股票。則投資組合的預(yù)期報(bào)酬率和標(biāo)準(zhǔn)差分別為（）。A、16%、10.38%B、10%、23.56%C、12.8%、19.98%D、14%、10.94%8、某公司股票的β系數(shù)為2.5，無風(fēng)險(xiǎn)利率為6%，市場上所有股票的平均報(bào)酬率為10%，若該股票為固定成長股票，成長率為6%，預(yù)計(jì)一年后的股利為1.5元，則該股票的價(jià)值為（）元。A、5B、10C、15D、209、當(dāng)股票投資期望收益率等于無風(fēng)險(xiǎn)投資收益率時(shí)，β系數(shù)應(yīng)（）。A、

大于1

B、

等于1

C、

小于1

D、

等于010、某股票的未來股利不變，當(dāng)股票市價(jià)低于股票價(jià)值時(shí)，則股票的投資收益率（）投資人要求的最低報(bào)酬率。A、高于B、

低于

C、

等于D、可能高于也可能低于11、有一純貼現(xiàn)債券，面值1000元，期限為10年，假設(shè)折現(xiàn)率為5%，則它的購置價(jià)格應(yīng)為（）。A.920.85B.613.9C.1000D.999.9812、企業(yè)把資金投資于國庫券，可不必考慮的風(fēng)險(xiǎn)是（）A、再投資風(fēng)險(xiǎn)B、

違約風(fēng)險(xiǎn)

C、

購置力風(fēng)險(xiǎn)D、利率風(fēng)險(xiǎn)13、有一債券面值為1000元，票面利率為8%，每半年支付一次利息，2年期。假設(shè)必要報(bào)酬率為10%，則發(fā)行9個(gè)月后該債券的價(jià)值為（）元。A.991.44B.922.768C.996.76D.1021.376提示：每期利息=1000*8%/2=40，共4期，已過了1.5期14、永久債券價(jià)值的計(jì)算與以下哪項(xiàng)價(jià)值的計(jì)算類似（）。A.純貼現(xiàn)債券的價(jià)值B.零增長股票的價(jià)值C.固定增長股票的價(jià)值D.典型債券的價(jià)值15、某種股票當(dāng)前的市場價(jià)格是40元，上年每股股利是2元，預(yù)期的股利增長率是2%，則目前購置該股票的預(yù)期收益率為（）。A.5%B.7.1%C.10.1%D.10.25%三、多項(xiàng)選擇題1、在復(fù)利計(jì)息、到期一次還本的條件下，債券票面利率與到期收益率不一致的情況有（）。A、債券平價(jià)發(fā)行，每年付息一次B、債券平價(jià)發(fā)行，每半年付息一次C、債券溢價(jià)發(fā)行，每年付息一次D、債券折價(jià)發(fā)行，每年付息一次2、與股票內(nèi)在價(jià)值呈反方向變化的因素有（）。A、股利年增長率B、年股利C、預(yù)期報(bào)酬率D、β系數(shù)3、股票預(yù)期報(bào)酬率包括（）A、

預(yù)期股利收益率

B、

預(yù)期股利增長率

C、

預(yù)期資本利得收益率

D、

預(yù)期資本利息增長率4、以下關(guān)于債券到期收益率的表述中正確的有（）。A、它反映投資于債券并持有至到期日的內(nèi)含報(bào)酬率B、它是指購進(jìn)債券后，一直持有該債券至到期日可獲取的收益率C、它與債券的票面利率意義相同D、它是能使債券剩余現(xiàn)金流量的現(xiàn)值等于債券市價(jià)的貼現(xiàn)率5、進(jìn)行證券投資，應(yīng)考慮的風(fēng)險(xiǎn)有（）。A、

違約風(fēng)險(xiǎn)

B、

利息率風(fēng)險(xiǎn)

C、

購置力風(fēng)險(xiǎn)

D、

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

E、

期限性風(fēng)險(xiǎn)6、證券的β系數(shù)是衡量風(fēng)險(xiǎn)大小的重要指標(biāo)，以下表述正確的有（）。A、

β越大，說明該股票的風(fēng)險(xiǎn)越大

B、

某股票的β＝0，說明此證券無風(fēng)險(xiǎn)

C、

某股票的β＝1，說明該股票的市場風(fēng)險(xiǎn)等于股票市場的平均風(fēng)險(xiǎn)

D、

某股票的β大于1，說明該股票的市場風(fēng)險(xiǎn)大于股票市場的平均風(fēng)險(xiǎn)7、某債券票面年利率為10%，若半年付息一次，平價(jià)發(fā)行，則以下說法正確的選項(xiàng)是（）。A、該債券的實(shí)際周期利率為5%B、該債券的年實(shí)際必要報(bào)酬率為10.25%C、該債券的年實(shí)際報(bào)酬率為10%D、該債券的名義必要報(bào)酬率為10%8、按照投資的風(fēng)險(xiǎn)分散理論，以等量資金投資于A、B兩工程。以下表述正確的有（）。A、若A、B工程完全負(fù)相關(guān)，組合后的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)完全抵銷

B、若A、B工程完全負(fù)相關(guān)，組合非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)不擴(kuò)大也不會(huì)減少

C、若A、B工程完全正相關(guān)，組合非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)完全抵銷

D、若A、B工程完全正相關(guān)，組合非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)不擴(kuò)大也不減少9、以下證券中屬于固定收益的是（）A、

公司債券

B、

金融債券

C、

優(yōu)先股股票

D、

普通股股票10、按照資本資產(chǎn)價(jià)模式，影響特定股票預(yù)期收益率的因素有（）。A、

無風(fēng)險(xiǎn)的收益率

B、

平均風(fēng)險(xiǎn)股票的必要收益率

C、

特定股票的貝他系數(shù)

D、

杠桿系數(shù)

11、以下屬于資本資產(chǎn)定價(jià)模型假設(shè)的內(nèi)容有（）A.、所有投資者均可以無風(fēng)險(xiǎn)利率無限地借入或貸出資金B(yǎng)、沒有稅金C、所有投資者擁有同樣預(yù)期D、所有資產(chǎn)的數(shù)量是給定的固定不變的四、判斷題1、一般而言，利率下降，債券價(jià)格下降；利率上升，債券價(jià)格上升。（）2、國庫券既沒有違約風(fēng)險(xiǎn)，又沒有利率風(fēng)險(xiǎn)。（）3、債權(quán)性證券與所有權(quán)證券相比，由于債權(quán)證券在企業(yè)破產(chǎn)時(shí)，其清償權(quán)先于所有權(quán)證券，因此，債權(quán)性證券承當(dāng)?shù)南鄬?duì)于所有權(quán)證券，其風(fēng)險(xiǎn)較小。（）4、債券的持有時(shí)間與違約風(fēng)險(xiǎn)成正相關(guān)，與利率風(fēng)險(xiǎn)成負(fù)相關(guān)。（）5、債券收益水平，通常用到期收益率來衡量，而不是票面利率。（）6、如果一項(xiàng)資產(chǎn)能在短期內(nèi)按市價(jià)大量出售，則該種資產(chǎn)的流動(dòng)性較好。（）7、股票市場價(jià)格低于股票價(jià)值時(shí)，預(yù)期報(bào)酬率高于必要報(bào)酬率。（）8、構(gòu)成投資組合的證券A和證券B，其標(biāo)準(zhǔn)分別為12％和8％。在等比例投資的情況下，如果兩種證券的相關(guān)系數(shù)為1，該組合的標(biāo)準(zhǔn)差為10％；如果兩種證券的相關(guān)系數(shù)為－1，則該組合的標(biāo)準(zhǔn)差為2％。（）9、可分散風(fēng)險(xiǎn)通?？梢杂忙孪禂?shù)來衡量。（）10、當(dāng)代證券組合理論認(rèn)為不同股票的投資組合可以降低風(fēng)險(xiǎn)，股票的種類越多，風(fēng)險(xiǎn)越小，包括全部股票的投資組合風(fēng)險(xiǎn)為零。（）五、典型例題及解答1、某公司在2005年1月1日發(fā)行面值為1000元，票面利率為10%的5年期債券。假設(shè)：（1）假定現(xiàn)在是2008年1月1日，市場利率15%，該債券一次還本付息，單利計(jì)息。若此時(shí)債券的市場價(jià)格為1120元，問是否值得購置？（2）上述情況若分期計(jì)息，每年年末付一次利息，其他條件同（1），問是否值得購置？（3）假定現(xiàn)在是2007年7月1日，市場利率下降到8%，該債券分期計(jì)息，每年年末付一次利息，那么此時(shí)該債券的價(jià)值是多少？（4）假定現(xiàn)在是2009年1月1日，該債券的市價(jià)為960元，分期計(jì)息，每年年末付一次利息，此時(shí)購入該債券的到期收益率是多少？（5）假定現(xiàn)在是2007年1月1日，該債券的市價(jià)1020元，每半年付息一次（即每年6月30日及12月31日付息），此時(shí)購入該債券的年收益率是多少？【參考解答】（1）5年到期時(shí)，該債券的本利和為1000×（1＋10％×5）＝1500元?jiǎng)t2008年1月1日的價(jià)值＝1500/（1＋15％）2＝1134.22元＞市場價(jià)格1120，可購置。（2）2008年1月1日的價(jià)值＝100/（1＋15％）＋1100/（1＋15％）2＝918.71元＜1120，不值得購置。（3）2007年7月1日的價(jià)值＝（元）或（元）（4）960=1100（1+i）-1i=14.58%（5）假設(shè)半年收益率為x，2007年1月1日以1020元購入該債券，則距到期日2009年12月31日還有6期，則：，令：利用逐次測試：當(dāng)x=4.5%時(shí)，y=1025.79當(dāng)x=4.8%時(shí)，y=1010.22采用插值法：x為債券的半年實(shí)際收益率，年收益率=（1+4.61%）2-1=9.32%2、某股票的β系數(shù)為0.8，市場收益率為10%，無風(fēng)險(xiǎn)收益率為5%。預(yù)期該股票未來4年股利將以6%的成長率增長，此后年增長率為3%。該股票最近支付的股利為4元。計(jì)算其內(nèi)在價(jià)值?！緟⒖冀獯稹康谝徊剑合惹蟪鲈摴善逼谕麍?bào)酬率=5%+0.8（10%-5%）=9%第二步：再計(jì)算該股票前4年股利現(xiàn)值：年份股利（Di）現(xiàn)值系數(shù)(9%)現(xiàn)值14(1+6%)=4.24(1+9%)-1=0.91743.8924(1+6%)2=4.49(1+9%)-2=0.84163.7834(1+6%)3=4.76(1+9%)-3=0.77223.6844(1+6%)4=5.05(1+9%)-4=0.70843.58合計(jì)=SUM(ABOVE)14.93第三步：計(jì)算第四年底以后的股票內(nèi)在價(jià)值：（元）最后，計(jì)算該股票的內(nèi)在價(jià)值：V=14.93+61.41=76.34（元）3、你準(zhǔn)備投資股票甲和股票乙，它們的相關(guān)系數(shù)為0.8。根據(jù)分析，這兩只股票的有關(guān)資料如下：β收益率的標(biāo)準(zhǔn)差σ股票甲0.60.10股票乙1.60.20M組合10.12要求：（1）假設(shè)你打算用股票甲和股票乙來建立投資組合，而該組合的β值希望設(shè)定為0.9，請指出該組合中各股票所占的比例。（2）除了（1）局部資料外，你班里有位同學(xué)說，“如果把90%投資在市場組合上，10%投資在無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)上，此投資組合的β也是等于0.9。根據(jù)CAPM模型，這兩種投資組合的收益率相同，因此，投資這兩個(gè)投資組合沒有差異。〞請問，這位同學(xué)的觀點(diǎn)正確嗎？請進(jìn)行定性和定量分析?！緟⒖冀獯稹浚?）設(shè)甲股票的比例為w，則0.9＝0.6×w＋1.6×（1－w）則w＝70％，說明甲股票占70％，乙股票占30％（2）錯(cuò)，這兩個(gè)投資組合是有區(qū)別的。定性分析：“如果把90%投資在市場組合上，10%投資在無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)上，此投資組合的β值也是等于0.9。〞這是對(duì)的，因?yàn)闊o風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的β為0，因此組合的β＝0.9×1＋0.1×0＝0.9但是β相同，只能說明兩種組合所承當(dāng)?shù)南到y(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)相同，但這并不意味著它與甲乙股票的組合沒有差異。由于某種組合的總風(fēng)險(xiǎn)＝系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)＋非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，這兩種組合的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)相同，那么總風(fēng)險(xiǎn)就取決于各自的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)了。對(duì)于第一種組合而言，僅由甲乙兩種股票構(gòu)成，一般來說其非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)無法全部組合；對(duì)于第二種組合而言，它是由市場組合資產(chǎn)和無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)所構(gòu)成的組合，因此不存在非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。因此，一般而言，第一種組合的總風(fēng)險(xiǎn)更大。定量分析：分別計(jì)算這兩種組合的標(biāo)準(zhǔn)差?？梢?，第一種組合風(fēng)險(xiǎn)更大。六、計(jì)算與分析題1、某股票為固定成長股，其成長率為2%，預(yù)期第一年后的股利為4元，假定目前國庫券收益率為8%，平均風(fēng)險(xiǎn)股票的必要收益率為16%，該股票的β值為1.2，那么該股票的價(jià)值等于多少？【答案】25.642、某公司持有A、B、C三種股票，各股票所占比例分別為20%、50%和30%，其β系數(shù)分別為2.0、1.2和0.5。市場收益率為15%，無風(fēng)險(xiǎn)收益率為5%。要求：（1）計(jì)算以下指標(biāo)：①證券組合的β系數(shù)。②證券組