敬請參閱最后一頁特別聲明敬請參閱最后一頁特別聲明分析師:舒思勤(執(zhí)業(yè)S1130524040001)分析師:洪希檸(執(zhí)業(yè)S1130525050001)分析師:黃佳慧(執(zhí)業(yè)S1130525010001)分析師:夏昌盛(執(zhí)業(yè)S1130524020003)聯(lián)系人:方麗多家公司發(fā)布25H1預(yù)增,券商布局穩(wěn)定幣鏈條感知，加強(qiáng)對數(shù)字貨幣的研究探索.國家金融發(fā)展研究室也表示可以考慮在上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)與香港同步推動(dòng)相關(guān)人民幣穩(wěn)定幣的創(chuàng)新探索工作，未來金融領(lǐng)域?qū)τ诩用茇泿乓约跋嚓P(guān)技術(shù)的重視將提高。券商板塊業(yè)績改善趨勢明確，2025H1多家公司歸母凈利潤增速表現(xiàn)亮眼。本周多家券商發(fā)布業(yè)績預(yù)增公告，其中華投資建議：建議關(guān)注三條主線1）穩(wěn)定幣主題催化，建議關(guān)注穩(wěn)定幣主題相關(guān)券商：已有牌照的國泰君安；券商板眼的多元金融，建議關(guān)注有望迎來戴維斯雙擊的香港交易所：未來將繼續(xù)受益于互聯(lián)互通深化、A股企業(yè)赴港上市帶益率”由“3年周期指標(biāo)+當(dāng)年度指標(biāo)”相結(jié)合調(diào)整為“當(dāng)年度指標(biāo)+3年周期指標(biāo)+5年評價(jià)起按照《辦法》及本通知執(zhí)行，其他商業(yè)保險(xiǎn)公司可參照執(zhí)行。長周期考核引導(dǎo)下，險(xiǎn)資入市掣肘進(jìn)一步放開，2025Q1保險(xiǎn)行業(yè)股票規(guī)模較上年末增加近4千億元，配置比例提升0.8pct，因此預(yù)2pct，對應(yīng)入市資金接近萬億元，低利率延續(xù)，以股息補(bǔ)票息成為險(xiǎn)資的必然選擇關(guān)注三條主線：1）2季報(bào)表現(xiàn)預(yù)計(jì)較好的眾安在線、新華保險(xiǎn)；2）主動(dòng)基金超低配及低估值的權(quán)重股、業(yè)務(wù)質(zhì)地較好（負(fù)增成本低、資負(fù)匹配情況較好）的頭部壽險(xiǎn)公司；3）財(cái)險(xiǎn)板塊防御屬性標(biāo)的，基本面扎實(shí)，建議逢低配置。風(fēng)險(xiǎn)提示 3 3 7 9 3 3 3 4 4 4 4 4 4 5 5 5 5 5 6 6 6敬請參閱最后一頁特別聲明敬請參閱最后一頁特別聲明9.3%989.3%9876543210..0%..0%..0%.0%0%.4.5%.4.0%0%0%.4.5%..0%.0%0%.0%0%..0.8%0.9%..0%..0%.4.0%9.2%7.6%5.6%3.6%2.1%2.8%0.7%2.1%-0.8%-0.5%-0.8%-2.5%-2.1%-2.5%5.00.0招商證券華泰證券首創(chuàng)證券光大證券方正證券中信證券信達(dá)證券廣發(fā)證券南京證券錦龍股份華鑫股份申萬宏源中泰證券長城證券國投資本天風(fēng)證券東吳證券山西證券財(cái)達(dá)證券紅塔證券東方證券國金證券中原證券中銀證券-2023-01-132023-01-132023-03-032023-04-142023-05-262023-07-072023-08-182023-09-292024-02-092024-03-292024-05-102024-06-212024-08-022024-09-132025-01-172025-02-282025-04-112025-05-232025-07-06周日均A股成交額250002000002022-012022-052022-092023-012023-052023-092024-012024-052024-092025-012025-05日均股基成交額（億元）累計(jì)日均同比來源：wind，國金證券研究所來源：wind，國金證券研究所3.0%2.5%25,0003.0%2.5%20,0002.0%15,0001.5%10,0001.0%0.5%0.0%0.5%0.0%0融資余額融券余額兩融余額占流通市值比重（右）8006004002000發(fā)行份額累計(jì)同比（右）250%200%50%0%來源：wind，國金證券研究所來源：wind，國金證券研究所4000400020000IPO再融資累計(jì)規(guī)模同比（右）4,000-am債承規(guī)?！塾?jì)同比（右）來源：wind，國金證券研究所來源：wind，國金證券研究所mam權(quán)益基金份額——權(quán)益類基金規(guī)模(右）aamam權(quán)益基金份額——權(quán)益類基金規(guī)模(右）5.00.05.00.06.05.04.03.02.00.08.06.04.02.00.08.06.04.02.02019-022019-062019-022019-062020-022020-062022-022022-062023-022023-062024-022024-062025-022019-022019-062020-022020-062022-022022-062023-022023-062024-022024-062025-02來源：wind，國金證券研究所來源：wind，國金證券研究所250,000200,00002024-042024-052024-042024-052024-062024-072024-082024-092025-012025-022025-032025-042025-052500200050002024/012024/012024/022024/032024/042024/052024/062024/072024/082024/092024/102024/112024/122025/012025/022025/032025/042025/052025/06南向日均成交額（億港元）北向日均成交額（億元）來源：wind，國金證券研究所來源：wind，國金證券研究所公司25H1歸母凈利潤同比增速25Q2歸母凈利潤同比增速環(huán)比增速+0.60%、+2.66%；恒生中國高股息率指數(shù)本周、7月分2024-01-042024-01-042024-02-042024-03-042024-04-042024-05-042024-06-042024-07-042024-08-042024-09-042025-01-042025-02-042025-03-042025-04-042025-05-042025-06-042025-07-044,8004,6004,4004,2004,000中證紅利恒生中國高股息率指數(shù)（右軸）28002600240022002000來源：ifind，國金證券研究所來源：ifind，國金證券研究所中國平安增持/舉牌工行、建行、郵儲(chǔ)、農(nóng)行、招商等大型銀行外，公用事業(yè)、交通運(yùn)輸舉牌險(xiǎn)資舉牌公司證券代碼持股數(shù)量（億股）占A股/H股占總股本持股余額（億2024年股息率行業(yè)9.13%9.13%敬請參閱最后一頁特別聲明敬請參閱最后一頁特別聲明舉牌險(xiǎn)資舉牌公司證券代碼持股數(shù)量（億股）占A股/H股占總股本持股余額（億2024年股息率行業(yè)4.39%4.77%來源：wind、ifind、中保協(xié)、披露易、各公司公告，國金證券研究所注：長城人壽舉牌后仍有增持江南水務(wù)、城發(fā)環(huán)境，因此數(shù)據(jù)已根據(jù)三季報(bào)更新，無更新至2024年年報(bào)；港股數(shù)據(jù)均已更新至最新；中國平安及一致行動(dòng)人增持/舉牌數(shù)據(jù)，僅【監(jiān)管新規(guī)：險(xiǎn)企須對投保人進(jìn)行需求分析及支付水平評估】價(jià)格談判和商保創(chuàng)新藥目錄的價(jià)格協(xié)商?！薄究仆赝顿Y局清倉所持友邦保險(xiǎn)3.7%股份，套現(xiàn)268億港元】【友邦人壽收購上海松江2252套公寓】【國壽資產(chǎn)成立首只全球配置產(chǎn)品】【新華保險(xiǎn)與郵儲(chǔ)銀行簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議】【太保產(chǎn)險(xiǎn)與螞蟻集團(tuán)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議】【香港證監(jiān)會(huì)行政總裁梁鳳儀：擴(kuò)大南向通參與機(jī)構(gòu)范圍，加入保險(xiǎn)公司、理財(cái)?shù)取俊旧辖凰喊l(fā)布業(yè)務(wù)指引，明確滬股通投資者程序化交易報(bào)告要求】【深交所：關(guān)于修訂創(chuàng)業(yè)板綜合指數(shù)編制方案的公告】限公司決定對創(chuàng)業(yè)板綜合指數(shù)的編制方案進(jìn)行以下修訂：1、增加風(fēng)險(xiǎn)警示股票月度剔除上升至C級以上的股票，從評級變更次月的第二個(gè)星期五的下一個(gè)交易日起將其納入指風(fēng)險(xiǎn)提示3）資本市場改革不及預(yù)期：中長線資金引入等投資端改革不及預(yù)期或利空券商財(cái)富管理敬請參閱最后一頁特別聲明敬請參閱最后一頁特別聲明增持：預(yù)期未來3－6個(gè)月內(nèi)該行業(yè)上漲幅度超過大盤在5%－15%；敬請參閱最后一頁特別聲明敬請參閱最后一頁特別聲明形式的復(fù)制、轉(zhuǎn)發(fā)、轉(zhuǎn)載、引用、修改、仿制、刊發(fā)，或以任何侵犯本公司版權(quán)的其他方式使用。經(jīng)過書面授權(quán)的引用、刊發(fā)，需注明出處為本報(bào)告的產(chǎn)生基于國金證券及其研究人員認(rèn)為可信的公開資料或?qū)嵉卣{(diào)研資料，但國金證券及其研究人員對這些信息的準(zhǔn)確性和反映撰寫研究人員的不同設(shè)想、見解及分析方法，故本報(bào)告所載觀點(diǎn)可能與其他類似研究報(bào)告的觀點(diǎn)及市場實(shí)際情況不一致，國金證券不對使用本報(bào)告所包含的材料產(chǎn)生的任何直接或間接損失或與此有關(guān)的其他任何損失承擔(dān)任何責(zé)任。且本報(bào)告中的資料、意見、預(yù)測均反映報(bào)告初次公開發(fā)布時(shí)的判斷，在不作事先通知況下，可能會(huì)隨時(shí)調(diào)整，亦可因使用不同假設(shè)和標(biāo)準(zhǔn)、采用不同觀點(diǎn)和分析方法而與國金證券其它業(yè)務(wù)部門、單位或附屬機(jī)構(gòu)在制作類似的其他材料時(shí)所給出本報(bào)告僅為參考之用，在任何地區(qū)均不應(yīng)被視為買賣任何證券、金融工具的要約或要約邀請。本報(bào)告提及的任何證券或金融工具均可能含有重大的風(fēng)險(xiǎn)，不易變賣以及不適合所有投資者。本報(bào)告所提及的證券或金融工具的價(jià)格、價(jià)值及收益客戶應(yīng)當(dāng)考慮到國金證券存在可能影響本報(bào)告客觀性的利益沖突，而不應(yīng)視本報(bào)告為作出投資決策的唯一因素。證券研究報(bào)告是用于服務(wù)具備專業(yè)知識的投資者和投資顧問的專業(yè)產(chǎn)品，使用時(shí)必須經(jīng)專業(yè)人士進(jìn)行解讀。國金證券建議獲取報(bào)告人員應(yīng)考慮本報(bào)告的任何意見或咨詢獨(dú)立投資顧問。報(bào)告本身、報(bào)告中的信息或所表達(dá)意見也不構(gòu)成投資、法律、會(huì)計(jì)或稅務(wù)的最終操作建議，國金證券不就報(bào)告中的內(nèi)容對最終操作在法律允許的情況下，國金證券的關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)可能會(huì)