中國上市公司非經(jīng)常性損益信息披露的決策有用性探究：理論、現(xiàn)狀與實證一、引言1.1研究背景與問題提出隨著我國資本市場的蓬勃發(fā)展，上市公司數(shù)量不斷增加，規(guī)模持續(xù)擴大，資本市場在我國經(jīng)濟體系中的地位愈發(fā)重要。投資者在進行投資決策時，需要依據(jù)上市公司披露的各類信息，其中財務(wù)信息是關(guān)鍵參考依據(jù)之一。在財務(wù)信息中，非經(jīng)常性損益信息的披露對投資者的決策有著不可忽視的影響。非經(jīng)常性損益是指與公司正常經(jīng)營業(yè)務(wù)無直接關(guān)系，以及雖與正常經(jīng)營業(yè)務(wù)相關(guān)，但由于其性質(zhì)特殊和偶發(fā)性，影響報表使用人對公司經(jīng)營業(yè)績和盈利能力做出正常判斷的各項交易和事項產(chǎn)生的損益。這些損益通常不具備持續(xù)性，如資產(chǎn)處置損益、政府補助、債務(wù)重組損益等。由于非經(jīng)常性損益具有一次性和偶發(fā)性的特點，且部分項目的核算依賴會計人員的主觀判斷，使得上市公司有可能利用非經(jīng)常性損益來調(diào)節(jié)利潤。例如，某些上市公司可能在業(yè)績不佳時，通過出售資產(chǎn)獲得巨額非經(jīng)常性收益，從而使凈利潤看起來較為可觀；或者在盈利較好的年份，確認(rèn)一些非經(jīng)常性損失，為未來業(yè)績的“穩(wěn)定”埋下伏筆。在資本市場中，投資者的決策往往基于對上市公司盈利能力和發(fā)展前景的判斷。準(zhǔn)確的非經(jīng)常性損益信息披露，能夠幫助投資者清晰地分辨出公司的核心盈利和非核心盈利，從而更準(zhǔn)確地評估公司的真實盈利能力和可持續(xù)發(fā)展能力。若非經(jīng)常性損益信息披露不規(guī)范、不準(zhǔn)確，投資者可能會被誤導(dǎo)，做出錯誤的投資決策。比如，投資者可能因一家公司表面上的高凈利潤而進行投資，卻未意識到其凈利潤主要來源于非經(jīng)常性損益，而非公司的主營業(yè)務(wù)，當(dāng)非經(jīng)常性損益無法持續(xù)時，公司的業(yè)績可能會大幅下滑，導(dǎo)致投資者遭受損失。因此，研究非經(jīng)常性損益信息披露的決策有用性，對于提高資本市場信息質(zhì)量，保護投資者利益，促進資本市場的健康穩(wěn)定發(fā)展具有重要意義。本文將基于中國上市公司的經(jīng)驗數(shù)據(jù)，深入探討非經(jīng)常性損益信息披露對投資者決策的影響，以及當(dāng)前信息披露存在的問題和改進方向。1.2研究目的與意義本研究旨在深入剖析中國上市公司非經(jīng)常性損益信息披露的現(xiàn)狀，通過實證分析檢驗其對投資者決策的有用性，進而揭示當(dāng)前信息披露中存在的問題，并提出針對性的改進建議，具體如下：為投資者提供決策參考：投資者在資本市場中面臨著眾多的投資選擇，準(zhǔn)確判斷上市公司的真實盈利能力和發(fā)展前景至關(guān)重要。通過研究非經(jīng)常性損益信息披露與投資者決策之間的關(guān)系，能夠幫助投資者更好地理解上市公司財務(wù)報表背后的信息，識別公司利潤的來源是核心業(yè)務(wù)還是非經(jīng)常性項目，從而更準(zhǔn)確地評估公司的投資價值，避免因非經(jīng)常性損益的干擾而做出錯誤的投資決策。例如，若投資者了解到某公司的凈利潤主要來源于非經(jīng)常性的資產(chǎn)處置收益，而非主營業(yè)務(wù)的穩(wěn)定增長，就可以更謹(jǐn)慎地評估該公司的投資風(fēng)險和潛在回報，提高投資決策的科學(xué)性和合理性。促進資本市場資源合理配置：有效的信息披露是資本市場有效運行的基礎(chǔ)。當(dāng)非經(jīng)常性損益信息能夠準(zhǔn)確、及時地披露時，市場參與者可以依據(jù)這些信息對上市公司進行合理定價，使資金流向真正具有核心競爭力和持續(xù)盈利能力的公司，實現(xiàn)資本市場資源的優(yōu)化配置。相反，如果非經(jīng)常性損益信息披露不規(guī)范，可能導(dǎo)致市場對上市公司的價值判斷出現(xiàn)偏差，資金錯配，影響資本市場的效率和健康發(fā)展。因此，本研究有助于提高資本市場信息質(zhì)量，促進資源的合理流動和有效配置。助力監(jiān)管部門完善監(jiān)管政策：監(jiān)管部門需要依據(jù)準(zhǔn)確的信息來制定和完善相關(guān)政策，以規(guī)范上市公司行為，保護投資者利益。本研究通過對非經(jīng)常性損益信息披露存在問題的分析，能夠為監(jiān)管部門提供有價值的參考，幫助其發(fā)現(xiàn)監(jiān)管漏洞，加強對上市公司非經(jīng)常性損益信息披露的監(jiān)管力度，完善相關(guān)法規(guī)和制度，促使上市公司更加規(guī)范、準(zhǔn)確地披露非經(jīng)常性損益信息，維護資本市場的公平、公正和公開。豐富非經(jīng)常性損益相關(guān)理論研究：雖然已有不少關(guān)于非經(jīng)常性損益的研究，但隨著資本市場的不斷發(fā)展和變化，非經(jīng)常性損益的內(nèi)容和披露方式也在持續(xù)演變。本研究基于新的市場環(huán)境和數(shù)據(jù)，深入探討非經(jīng)常性損益信息披露的決策有用性，能夠進一步豐富和完善非經(jīng)常性損益的理論體系，為后續(xù)研究提供新的視角和實證依據(jù)，推動相關(guān)理論的發(fā)展和創(chuàng)新。1.3研究方法與創(chuàng)新點為了深入探究非經(jīng)常性損益信息披露的決策有用性，本研究綜合運用了多種研究方法，以確保研究的全面性、科學(xué)性和可靠性。具體研究方法如下：文獻研究法：通過廣泛查閱國內(nèi)外相關(guān)文獻，梳理了非經(jīng)常性損益的理論基礎(chǔ)、研究現(xiàn)狀以及發(fā)展趨勢。深入分析了前人在非經(jīng)常性損益信息披露、盈余管理、投資者決策等方面的研究成果，為本文的研究提供了堅實的理論支撐和豐富的研究思路。例如，對國內(nèi)外會計準(zhǔn)則中關(guān)于非經(jīng)常性損益的界定進行對比分析，明確了我國非經(jīng)常性損益的內(nèi)涵和外延；同時，對已有研究中關(guān)于非經(jīng)常性損益信息披露對投資者決策影響的實證結(jié)果進行總結(jié)歸納，找出研究的空白點和不足之處，為本研究的問題提出和假設(shè)構(gòu)建奠定基礎(chǔ)。實證研究法：以中國上市公司的經(jīng)驗數(shù)據(jù)為樣本，運用實證分析方法對非經(jīng)常性損益信息披露與投資者決策之間的關(guān)系進行了檢驗。通過建立多元線性回歸模型，選取合適的變量，如非經(jīng)常性損益占凈利潤的比例、扣除非經(jīng)常性損益后的每股收益、股票回報率等，來衡量非經(jīng)常性損益信息披露的程度和投資者決策的結(jié)果。利用統(tǒng)計軟件對數(shù)據(jù)進行描述性統(tǒng)計、相關(guān)性分析、回歸分析等，以驗證研究假設(shè)，揭示非經(jīng)常性損益信息披露對投資者決策的影響機制。實證研究能夠基于大量的數(shù)據(jù)進行客觀分析，避免主觀因素的干擾，使研究結(jié)果更具說服力和普遍性。案例分析法：選取了具有代表性的上市公司案例，對其非經(jīng)常性損益信息披露情況進行深入剖析。通過詳細分析案例公司在不同時期的非經(jīng)常性損益項目構(gòu)成、金額大小以及對凈利潤的影響，結(jié)合公司的經(jīng)營狀況、戰(zhàn)略決策等因素，進一步闡述非經(jīng)常性損益信息披露對投資者決策的實際影響。案例分析能夠?qū)⒊橄蟮睦碚撆c具體的實踐相結(jié)合，以生動的實例展示研究問題，增強研究的可讀性和實用性，為實證研究結(jié)果提供有力的補充和驗證。相較于以往研究，本文在以下方面有所創(chuàng)新：研究視角創(chuàng)新：以往研究多聚焦于非經(jīng)常性損益與盈余管理的關(guān)系，或單獨探討非經(jīng)常性損益信息披露的規(guī)范性，而本文從投資者決策的角度出發(fā)，研究非經(jīng)常性損益信息披露的決策有用性，將非經(jīng)常性損益信息披露與投資者的實際決策行為緊密聯(lián)系起來，為非經(jīng)常性損益的研究提供了新的視角。這種視角的轉(zhuǎn)變有助于更直接地揭示非經(jīng)常性損益信息在資本市場中的價值，也能更好地滿足投資者對決策有用信息的需求。研究內(nèi)容創(chuàng)新：在研究內(nèi)容上，不僅考察了非經(jīng)常性損益信息披露對投資者短期決策（如股票買賣決策）的影響，還進一步探討了其對投資者長期決策（如對公司長期投資價值評估）的作用。同時，結(jié)合當(dāng)前資本市場的新變化和新特點，如注冊制改革、金融創(chuàng)新等，分析這些因素對非經(jīng)常性損益信息披露決策有用性的影響，使研究內(nèi)容更加全面和深入，更貼合資本市場的實際情況。研究方法創(chuàng)新：在實證研究中，采用了更嚴(yán)謹(jǐn)?shù)难芯吭O(shè)計和更豐富的研究模型。除了傳統(tǒng)的回歸分析方法外，還運用了傾向得分匹配法（PSM）等方法來控制樣本選擇偏差和內(nèi)生性問題，提高研究結(jié)果的準(zhǔn)確性和可靠性。此外，在案例分析中，運用了多案例對比分析的方法，通過對不同行業(yè)、不同規(guī)模上市公司的案例對比，更全面地揭示非經(jīng)常性損益信息披露的特點和規(guī)律，以及對投資者決策影響的差異。二、理論基礎(chǔ)與文獻綜述2.1非經(jīng)常性損益相關(guān)理論2.1.1非經(jīng)常性損益概念界定非經(jīng)常性損益的概念在國內(nèi)外的界定存在一定差異，這反映了不同資本市場環(huán)境和會計準(zhǔn)則體系下對該概念的理解和應(yīng)用。國際上，國際會計準(zhǔn)則理事會（IASB）雖未明確提出“非經(jīng)常性損益”這一術(shù)語，但在相關(guān)準(zhǔn)則中，對于一些特殊交易和事項的處理體現(xiàn)了類似的理念。例如，在國際財務(wù)報告準(zhǔn)則（IFRS）下，對于資產(chǎn)處置損益，如果并非企業(yè)日常經(jīng)營活動的核心部分，通常會在財務(wù)報表中單獨列示或在附注中詳細說明，以幫助報表使用者區(qū)分企業(yè)的正常經(jīng)營業(yè)績和特殊項目對利潤的影響。美國財務(wù)會計準(zhǔn)則委員會（FASB）也沒有直接定義非經(jīng)常性損益，但在會計處理和信息披露方面，要求企業(yè)對特殊、偶發(fā)的交易和事項進行清晰的披露，如重大的資產(chǎn)減值損失、債務(wù)重組收益或損失等，以便投資者和其他利益相關(guān)者能夠準(zhǔn)確評估企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果。在我國，非經(jīng)常性損益的概念有著明確的發(fā)展脈絡(luò)。1999年，中國證監(jiān)會首次提出非經(jīng)常性損益的概念，并將其定義為公司正常經(jīng)營損益之外的一次性或偶發(fā)性損益。這一初步定義為后續(xù)對非經(jīng)常性損益的研究和規(guī)范奠定了基礎(chǔ)，使得資本市場參與者開始關(guān)注到公司盈利中那些不具有持續(xù)性的部分。隨著資本市場的發(fā)展和監(jiān)管要求的提高，2001年，證監(jiān)會對非經(jīng)常性損益的定義進行了修訂，指出非經(jīng)常性損益是公司發(fā)生的與經(jīng)營業(yè)務(wù)無直接關(guān)系的收支，以及雖與經(jīng)營業(yè)務(wù)相關(guān)，但由于其性質(zhì)、金額或發(fā)生頻率等方面的原因，影響了真實公允地反映公司正常盈利能力的各項收支。此次修訂擴大了非經(jīng)常性損益的外延，不僅包括一次性或偶發(fā)性收支，還涵蓋了那些雖與經(jīng)營業(yè)務(wù)相關(guān)，但對公司正常盈利能力判斷產(chǎn)生影響的項目，如短期投資損益、資產(chǎn)置換損益等，進一步加強了對上市公司盈余管理的約束。2008年，證監(jiān)會發(fā)布《公開發(fā)行證券的公司信息披露解釋性公告第1號——非經(jīng)常性損益（2008）》，將非經(jīng)常性損益定義為“與公司正常經(jīng)營業(yè)務(wù)無直接關(guān)系，以及雖與正常經(jīng)營業(yè)務(wù)相關(guān)，但由于其性質(zhì)特殊和偶發(fā)性，影響報表使用人對公司經(jīng)營業(yè)績和盈利能力做出正常判斷的各項交易和事項產(chǎn)生的損益”。同時，通過列舉的方式明確了21項非經(jīng)常性損益項目，如非流動性資產(chǎn)處置損益、計入當(dāng)期損益的政府補助（特定情況除外）、債務(wù)重組損益等。這一公告對非經(jīng)常性損益的定義和項目列舉更加細化和全面，為上市公司非經(jīng)常性損益項目的披露以及注冊會計師審計提供了更明確的指導(dǎo)，有助于提高上市公司財務(wù)信息的透明度和可比性。2023年12月22日，證監(jiān)會發(fā)布了《公開發(fā)行證券的公司信息披露解釋性公告第1號——非經(jīng)常性損益（2023年修訂）》，此次修訂新增三項非經(jīng)常性損益判斷原則，明確非經(jīng)常性損益應(yīng)基于交易和事項的經(jīng)濟性質(zhì)、結(jié)合行業(yè)特點和業(yè)務(wù)模式、遵循重要性原則進行認(rèn)定；明確實際執(zhí)行中存在爭議的問題，如規(guī)定公司因經(jīng)營活動不再持續(xù)，或因稅收、會計等法律法規(guī)調(diào)整等而對當(dāng)期損益產(chǎn)生的一次性影響，應(yīng)計入非經(jīng)常性損益，減少實務(wù)執(zhí)行爭議；完善政府補助、金融資產(chǎn)、股份支付相關(guān)非經(jīng)常性損益列舉項目，明確相關(guān)業(yè)務(wù)損益計入非經(jīng)常性損益的標(biāo)準(zhǔn)，幫助投資者恰當(dāng)評價公司持續(xù)經(jīng)營能力，提升財務(wù)信息披露規(guī)則與當(dāng)前資本市場環(huán)境、發(fā)展階段之間的契合性。例如，對于計入當(dāng)期損益的政府補助，新規(guī)則刪除定額定量的要求從而適度放寬標(biāo)準(zhǔn)，明確“持續(xù)影響”強調(diào)是對損益的持續(xù)影響；對于因不可抗力因素導(dǎo)致的損失，新規(guī)則放寬標(biāo)準(zhǔn)，不限于資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，包括各項資產(chǎn)損失；對于企業(yè)重組費用，新規(guī)則限定于終止經(jīng)營情形下發(fā)生的一次性費用，不包括收購等不涉及終止經(jīng)營的重組交易；新規(guī)則新增一次性計入損益的股份支付費用屬于非經(jīng)（取消、修改導(dǎo)致加速行權(quán)），與發(fā)行上市環(huán)節(jié)有關(guān)要求保持一致；另外，一次性授予的股份支付費用也屬于非經(jīng)常性損益；明確以現(xiàn)金結(jié)算的股份支付可行權(quán)日之后的公允價值變動損益屬于非經(jīng)常性損益；對于交易價格顯失公允的交易，刪除“超過公允價值部分”，包括全部收益，且僅收益扣非、損失不扣非；明確判斷依據(jù)為“定義和原則”；違反列舉項目的，應(yīng)單獨披露“名稱、金額及原因”，自行認(rèn)定非經(jīng)的，根據(jù)金額是否重大分別披露；與《公開發(fā)行證券的公司信息披露編報規(guī)則第15號——財務(wù)報告的一般規(guī)定（2023年修訂）》一致，新增保密要求。通過不斷修訂和完善非經(jīng)常性損益的定義及相關(guān)準(zhǔn)則，我國資本市場在規(guī)范上市公司非經(jīng)常性損益信息披露方面不斷進步，以適應(yīng)市場發(fā)展的需求，保護投資者的利益。2.1.2決策有用性理論決策有用觀是財務(wù)會計理論中的一個重要概念，其核心在于強調(diào)財務(wù)報告的主要目標(biāo)是為現(xiàn)有和潛在投資者、債權(quán)人及其他使用者提供有助于他們做出理性投資、信貸和其他經(jīng)濟決策的信息。在資本市場中，投資者面臨著眾多的投資選擇，而決策的準(zhǔn)確性很大程度上依賴于所獲取信息的質(zhì)量和相關(guān)性。從信息經(jīng)濟學(xué)的角度來看，市場中的信息是不對稱的，投資者需要通過各種渠道獲取信息來減少不確定性，從而做出最優(yōu)的投資決策。會計信息作為一種重要的經(jīng)濟信息，能夠為投資者提供關(guān)于企業(yè)財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量等方面的量化數(shù)據(jù)和定性描述，幫助投資者評估企業(yè)的價值和風(fēng)險。根據(jù)決策有用觀，會計信息在投資者決策中發(fā)揮著多方面的作用機制。首先，會計信息有助于投資者評估企業(yè)的財務(wù)狀況。通過資產(chǎn)負債表，投資者可以了解企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模、結(jié)構(gòu)以及負債水平，判斷企業(yè)的償債能力和財務(wù)穩(wěn)定性。例如，資產(chǎn)負債率是投資者常用的財務(wù)指標(biāo)之一，它反映了企業(yè)負債與資產(chǎn)的比例關(guān)系。如果一家企業(yè)的資產(chǎn)負債率過高，意味著其償債壓力較大，財務(wù)風(fēng)險相對較高，投資者在決策時可能會更加謹(jǐn)慎。其次，會計信息能夠揭示企業(yè)的盈利能力。利潤表中的各項收入、成本和利潤數(shù)據(jù)，為投資者評估企業(yè)的盈利水平和盈利趨勢提供了直接依據(jù)。投資者通常會關(guān)注企業(yè)的毛利率、凈利率等指標(biāo)，以判斷企業(yè)的核心業(yè)務(wù)盈利能力。例如，一家企業(yè)的毛利率持續(xù)下降，可能暗示其產(chǎn)品競爭力下降或成本控制出現(xiàn)問題，這會影響投資者對其未來盈利的預(yù)期。再者，會計信息提供的現(xiàn)金流量信息對于投資者決策也至關(guān)重要?，F(xiàn)金流量表展示了企業(yè)在一定期間內(nèi)現(xiàn)金的流入和流出情況，反映了企業(yè)的資金運作能力和現(xiàn)金創(chuàng)造能力。投資者可以通過分析經(jīng)營活動現(xiàn)金流量、投資活動現(xiàn)金流量和籌資活動現(xiàn)金流量，判斷企業(yè)的現(xiàn)金來源是否穩(wěn)定，以及企業(yè)的投資和籌資策略是否合理。例如，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量持續(xù)為負，而投資活動現(xiàn)金流量大量增加，可能意味著企業(yè)過度依賴外部融資來支持投資活動，存在一定的資金鏈風(fēng)險。此外，會計信息還可以幫助投資者評估企業(yè)的風(fēng)險水平。通過對企業(yè)財務(wù)報表的分析，投資者可以識別企業(yè)面臨的各種風(fēng)險，如信用風(fēng)險、市場風(fēng)險等。例如，應(yīng)收賬款的賬齡分析可以幫助投資者了解企業(yè)的信用風(fēng)險，若企業(yè)的應(yīng)收賬款賬齡較長，且壞賬準(zhǔn)備計提不足，可能存在較大的信用風(fēng)險，影響企業(yè)的未來現(xiàn)金流和盈利能力。在投資決策過程中，投資者會綜合考慮這些會計信息，運用各種財務(wù)分析方法和估值模型，對企業(yè)的投資價值進行評估，從而做出投資決策。2.2文獻綜述2.2.1非經(jīng)常性損益信息披露研究國外在非經(jīng)常性損益信息披露方面，多從國際會計準(zhǔn)則和各國自身會計準(zhǔn)則的要求出發(fā)進行研究。國際會計準(zhǔn)則雖未直接定義非經(jīng)常性損益，但對特殊交易和事項的披露要求，間接影響著非經(jīng)常性損益相關(guān)信息的披露。如國際財務(wù)報告準(zhǔn)則（IFRS）下，對于資產(chǎn)處置、債務(wù)重組等可能產(chǎn)生非經(jīng)常性損益的交易，要求在財務(wù)報表附注中詳細披露交易的性質(zhì)、金額等信息，以幫助報表使用者理解這些交易對企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的影響。美國財務(wù)會計準(zhǔn)則委員會（FASB）制定的會計準(zhǔn)則中，強調(diào)企業(yè)應(yīng)清晰披露特殊、偶發(fā)交易和事項，使投資者能準(zhǔn)確評估企業(yè)業(yè)績。有研究指出，這種披露要求促使美國上市公司在財務(wù)報告中對非經(jīng)常性損益相關(guān)項目進行較為詳細的說明，提高了財務(wù)信息的透明度。國內(nèi)對非經(jīng)常性損益信息披露的研究隨著相關(guān)準(zhǔn)則的不斷完善而逐步深入。劉衛(wèi)民指出，我國證監(jiān)會自1999年以來多次修訂非經(jīng)常性損益的界定，2008年發(fā)布的《公開發(fā)行證券的公司信息披露解釋性公告第1號——非經(jīng)常性損益（2008）》明確了非經(jīng)常性損益的定義，并列舉了典型項目，為上市公司披露非經(jīng)常性損益指明了方向。但也存在一些問題，如非經(jīng)常性損益項目的確定存在過度謹(jǐn)慎的情況，相同性質(zhì)項目，利得確認(rèn)為非經(jīng)常性損益，損失卻不作為非經(jīng)常性損益，像資產(chǎn)準(zhǔn)備減值的處理就存在這種不合理性。還有學(xué)者認(rèn)為，部分上市公司在披露非經(jīng)常性損益時，存在信息不完整、不準(zhǔn)確的問題。一些公司對非經(jīng)常性損益項目的解釋過于簡略，投資者難以從中獲取關(guān)鍵信息，無法準(zhǔn)確判斷非經(jīng)常性損益對公司業(yè)績的影響程度。另外，對于非經(jīng)常性損益中涉及的政府補助，雖然準(zhǔn)則規(guī)定與公司正常經(jīng)營業(yè)務(wù)密切相關(guān)、符合國家政策規(guī)定、按照一定標(biāo)準(zhǔn)定額或定量持續(xù)享受的政府補助除外，不計入非經(jīng)常性損益，但在實際披露中，對于“密切相關(guān)”“持續(xù)享受”等標(biāo)準(zhǔn)的判斷存在主觀性，導(dǎo)致不同公司披露的口徑不一致。2023年證監(jiān)會對非經(jīng)常性損益的修訂，進一步規(guī)范了信息披露，但新規(guī)則下如何確保上市公司準(zhǔn)確執(zhí)行，以及投資者如何更好地理解和運用這些信息，仍有待進一步研究。2.2.2非經(jīng)常性損益與盈余管理研究國外研究表明，上市公司存在利用非經(jīng)常性損益進行盈余管理的現(xiàn)象。Healy和Wahlen提出的盈余管理理論認(rèn)為，企業(yè)管理層為了達到特定的財務(wù)目標(biāo)，如滿足分析師的盈利預(yù)測、避免虧損等，會通過各種手段對財務(wù)報告進行操縱，非經(jīng)常性損益因其特殊性成為常用的手段之一。一些公司在業(yè)績不佳時，會通過處置資產(chǎn)獲得非經(jīng)常性收益，從而提高凈利潤，美化財務(wù)報表。還有研究發(fā)現(xiàn)，管理層會利用非經(jīng)常性損益項目的確認(rèn)和計量存在的主觀性，進行盈余管理，影響投資者對公司業(yè)績的判斷。國內(nèi)學(xué)者在非經(jīng)常性損益與盈余管理方面也有諸多研究。趙春光研究發(fā)現(xiàn)，上市公司在面臨虧損或達到配股資格等壓力時，會利用非經(jīng)常性損益進行盈余管理。例如，部分ST公司為了避免退市，通過債務(wù)重組、資產(chǎn)處置等非經(jīng)常性損益項目實現(xiàn)扭虧為盈。吳聯(lián)生等學(xué)者通過實證研究表明，非經(jīng)常性損益對上市公司的凈利潤影響較大，且在一定程度上被用于盈余管理。在監(jiān)管日益嚴(yán)格的背景下，上市公司利用非經(jīng)常性損益進行盈余管理的方式也在不斷變化。一些公司通過復(fù)雜的關(guān)聯(lián)交易來操縱非經(jīng)常性損益，增加了監(jiān)管難度。隨著會計準(zhǔn)則和監(jiān)管政策的不斷完善，雖然對上市公司利用非經(jīng)常性損益進行盈余管理的行為起到了一定的抑制作用，但仍需要持續(xù)關(guān)注和深入研究，以進一步規(guī)范上市公司的財務(wù)行為。2.2.3非經(jīng)常性損益決策有用性研究國外對非經(jīng)常性損益決策有用性的研究主要圍繞投資者對非經(jīng)常性損益信息的理解和運用展開。有研究通過實驗方法發(fā)現(xiàn)，投資者在決策過程中，會關(guān)注非經(jīng)常性損益信息，但對于非經(jīng)常性損益的持續(xù)性和對公司未來業(yè)績的影響，不同投資者的理解和判斷存在差異。一些投資者能夠識別非經(jīng)常性損益的暫時性，在評估公司價值時會剔除其影響，而另一些投資者則可能受到非經(jīng)常性損益的誤導(dǎo)，高估或低估公司的價值。還有學(xué)者從資本市場反應(yīng)的角度研究發(fā)現(xiàn)，非經(jīng)常性損益信息的披露會對股票價格產(chǎn)生影響，當(dāng)公司披露的非經(jīng)常性損益超出市場預(yù)期時，股票價格會出現(xiàn)波動。國內(nèi)研究在非經(jīng)常性損益決策有用性方面也取得了一定成果。部分學(xué)者通過實證研究檢驗了非經(jīng)常性損益信息與股票價格之間的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)投資者在股票定價時逐漸能夠認(rèn)識到非經(jīng)常性損益的性質(zhì)，股票價格與扣除非經(jīng)常性損益后的每股收益信息正相關(guān)，說明投資者開始關(guān)注公司的核心盈利能力。但仍有一些投資者對非經(jīng)常性損益信息的解讀不夠準(zhǔn)確，存在“功能鎖定”現(xiàn)象，即過于關(guān)注凈利潤總額，而忽視了非經(jīng)常性損益對凈利潤的影響。也有研究指出，非經(jīng)常性損益信息披露的質(zhì)量會影響其決策有用性，高質(zhì)量的信息披露能夠使投資者更好地理解公司的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果，從而做出更合理的投資決策。當(dāng)前，隨著資本市場的不斷發(fā)展和投資者結(jié)構(gòu)的變化，非經(jīng)常性損益決策有用性的研究需要進一步結(jié)合新的市場環(huán)境和投資者行為特征，以更深入地揭示非經(jīng)常性損益信息在投資者決策中的作用。三、中國上市公司非經(jīng)常性損益信息披露現(xiàn)狀3.1非經(jīng)常性損益信息披露制度3.1.1披露制度演變我國非經(jīng)常性損益信息披露制度自1999年以來經(jīng)歷了多次重要變革，逐步走向完善。1999年，中國證監(jiān)會在《公開發(fā)行股票公司信息披露的內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第2號——年度報告的內(nèi)容與格式》中首次引入非經(jīng)常性損益概念，要求上市公司在年度報告的“主要財務(wù)數(shù)據(jù)與指標(biāo)”里披露扣除非經(jīng)常性損益后的利潤，以及所扣除的項目與金額。這一舉措拉開了規(guī)范非經(jīng)常性損益信息披露的序幕，旨在讓投資者能更清晰地了解公司的真實盈利情況，避免被一次性或偶發(fā)性損益所誤導(dǎo)，增強了財務(wù)信息的透明度。2001年，證監(jiān)會發(fā)布《公開發(fā)行證券的公司信息披露規(guī)范問答第1號——非經(jīng)常性損益》，對非經(jīng)常性損益的概念進行了更深入的闡釋，并列舉了多項非經(jīng)常性損益項目，包括交易價格顯失公允的關(guān)聯(lián)交易導(dǎo)致的損益、處理下屬部門或被投資單位股權(quán)損益、資產(chǎn)置換損益等。這一規(guī)范問答的發(fā)布，為上市公司非經(jīng)常性損益的界定和披露提供了更明確的指引，使得上市公司在披露相關(guān)信息時有了更具操作性的標(biāo)準(zhǔn)，減少了因概念模糊導(dǎo)致的披露差異，進一步規(guī)范了資本市場的信息披露行為。2004年，證監(jiān)會對《公開發(fā)行證券的公司信息披露規(guī)范問答第1號——非經(jīng)常性損益》進行了第一次修訂，進一步完善了非經(jīng)常性損益的相關(guān)規(guī)定。此次修訂主要是根據(jù)資本市場的發(fā)展和上市公司實際情況，對部分非經(jīng)常性損益項目的界定進行了調(diào)整和細化，以適應(yīng)不斷變化的市場環(huán)境，更好地滿足投資者對準(zhǔn)確財務(wù)信息的需求。2006年，財政部正式頒布了新的企業(yè)會計準(zhǔn)則及應(yīng)用指南，自2007年1月1日起在上市公司范圍內(nèi)施行。為了與新會計準(zhǔn)則相銜接，證監(jiān)會于2007年對非經(jīng)常性損益披露規(guī)范進行了第二次修訂。此次修訂結(jié)合新會計準(zhǔn)則中相關(guān)規(guī)定的變化，對非經(jīng)常性損益的項目列舉和定義進行了調(diào)整，確保上市公司在執(zhí)行新會計準(zhǔn)則的同時，能準(zhǔn)確披露非經(jīng)常性損益信息，保持財務(wù)信息披露的一致性和準(zhǔn)確性。2008年10月31日，證監(jiān)會發(fā)布《公開發(fā)行證券的公司信息披露解釋性公告第1號——非經(jīng)常性損益（2008）》，將非經(jīng)常性損益定義為“與公司正常經(jīng)營業(yè)務(wù)無直接關(guān)系，以及雖與正常經(jīng)營業(yè)務(wù)相關(guān)，但由于其性質(zhì)特殊和偶發(fā)性，影響報表使用人對公司經(jīng)營業(yè)績和盈利能力做出正常判斷的各項交易和事項產(chǎn)生的損益”，并詳細列舉了21項常見的非經(jīng)常性損益項目。這一公告對非經(jīng)常性損益的定義和項目列舉更加全面和細化，為上市公司非經(jīng)常性損益項目的披露以及注冊會計師審計提供了更為明確的指導(dǎo)，提高了上市公司財務(wù)信息的透明度和可比性，有助于投資者更準(zhǔn)確地評估公司的經(jīng)營業(yè)績和盈利能力。2023年12月22日，證監(jiān)會發(fā)布了《公開發(fā)行證券的公司信息披露解釋性公告第1號——非經(jīng)常性損益（2023年修訂）》，此次修訂是在資本市場全面注冊制的政策背景下進行的，具有重要意義。新增了三項非經(jīng)常性損益判斷原則，即基于交易和事項的經(jīng)濟性質(zhì)判斷、基于行業(yè)特點和業(yè)務(wù)模式判斷、遵循重要性原則，使得非經(jīng)常性損益的認(rèn)定更加科學(xué)合理；明確了實際執(zhí)行中存在爭議的問題，如規(guī)定公司因經(jīng)營活動不再持續(xù)，或因稅收、會計等法律法規(guī)調(diào)整等而對當(dāng)期損益產(chǎn)生的一次性影響，應(yīng)計入非經(jīng)常性損益，減少了實務(wù)執(zhí)行中的爭議；完善了政府補助、金融資產(chǎn)、股份支付相關(guān)非經(jīng)常性損益列舉項目，明確了相關(guān)業(yè)務(wù)損益計入非經(jīng)常性損益的標(biāo)準(zhǔn)，有助于投資者恰當(dāng)評價公司持續(xù)經(jīng)營能力，提升了財務(wù)信息披露規(guī)則與當(dāng)前資本市場環(huán)境、發(fā)展階段之間的契合性。3.1.2現(xiàn)行披露要求現(xiàn)行的非經(jīng)常性損益信息披露要求主要依據(jù)2023年修訂的《公開發(fā)行證券的公司信息披露解釋性公告第1號——非經(jīng)常性損益》。非經(jīng)常性損益被定義為與公司正常經(jīng)營業(yè)務(wù)無直接關(guān)系，以及雖與正常經(jīng)營業(yè)務(wù)相關(guān)，但由于其性質(zhì)特殊和偶發(fā)性，影響報表使用人對公司經(jīng)營業(yè)績和盈利能力做出正常判斷的各項交易和事項產(chǎn)生的損益。在界定非經(jīng)常性損益項目時，應(yīng)遵循基于交易和事項的經(jīng)濟性質(zhì)判斷、基于行業(yè)特點和業(yè)務(wù)模式判斷、遵循重要性原則這三項原則。非經(jīng)常性損益通常包括以下項目：非流動性資產(chǎn)處置損益，包括已計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的沖銷部分；計入當(dāng)期損益的政府補助，但與公司正常經(jīng)營業(yè)務(wù)密切相關(guān)、符合國家政策規(guī)定、按照確定的標(biāo)準(zhǔn)享有、對公司損益產(chǎn)生持續(xù)影響的政府補助除外；除同公司正常經(jīng)營業(yè)務(wù)相關(guān)的有效套期保值業(yè)務(wù)外，非金融企業(yè)持有金融資產(chǎn)和金融負債產(chǎn)生的公允價值變動損益以及處置金融資產(chǎn)和金融負債產(chǎn)生的損益；計入當(dāng)期損益的對非金融企業(yè)收取的資金占用費；委托他人投資或管理資產(chǎn)的損益；對外委托貸款取得的損益；因不可抗力因素，如遭受自然災(zāi)害而產(chǎn)生的各項資產(chǎn)損失；單獨進行減值測試的應(yīng)收款項減值準(zhǔn)備轉(zhuǎn)回；企業(yè)取得子公司、聯(lián)營企業(yè)及合營企業(yè)的投資成本小于取得投資時應(yīng)享有被投資單位可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價值產(chǎn)生的收益；同一控制下企業(yè)合并產(chǎn)生的子公司期初至合并日的當(dāng)期凈損益；非貨幣性資產(chǎn)交換損益；債務(wù)重組損益；企業(yè)因相關(guān)經(jīng)營活動不再持續(xù)而發(fā)生的一次性費用，如安置職工的支出等；因稅收、會計等法律、法規(guī)的調(diào)整對當(dāng)期損益產(chǎn)生的一次性影響；因取消、修改股權(quán)激勵計劃一次性確認(rèn)的股份支付費用；對于現(xiàn)金結(jié)算的股份支付，在可行權(quán)日之后，應(yīng)付職工薪酬的公允價值變動產(chǎn)生的損益；采用公允價值模式進行后續(xù)計量的投資性房地產(chǎn)公允價值變動產(chǎn)生的損益；交易價格顯失公允的交易產(chǎn)生的收益；與公司正常經(jīng)營業(yè)務(wù)無關(guān)的或有事項產(chǎn)生的損益；受托經(jīng)營取得的托管費收入；除上述各項之外的其他營業(yè)外收入和支出；其他符合非經(jīng)常性損益定義的損益項目。上市公司在披露非經(jīng)常性損益時，需要在定期報告（如季報、半年報、年報）的財務(wù)報表附注中詳細披露非經(jīng)常性損益的相關(guān)信息，包括非經(jīng)常性損益的項目、金額，以及該損益對凈利潤和股東權(quán)益的影響。對于重大的非經(jīng)常性損益，還應(yīng)通過臨時公告的方式及時向投資者和其他利益相關(guān)者進行披露。若公司根據(jù)定義和原則將規(guī)定列舉的非經(jīng)常性損益項目界定為經(jīng)常性損益，應(yīng)當(dāng)在附注中單獨披露該項目的名稱、金額及原因；公司將規(guī)定未列舉的項目認(rèn)定為非經(jīng)常性損益的，若金額重大，則應(yīng)單列其項目名稱和金額，同時在附注中單獨披露該項目的名稱、金額及原因，若金額不重大，可將其計入“其他符合非經(jīng)常性損益定義的損益項目”列報。此外，上市公司在披露定期報告時，還需在財務(wù)報表附注中披露執(zhí)行本規(guī)則對可比會計期間非經(jīng)常性損益的影響情況。這些現(xiàn)行披露要求旨在確保上市公司非經(jīng)常性損益信息的全面、準(zhǔn)確、及時披露，為投資者提供更有價值的決策依據(jù)，促進資本市場的健康穩(wěn)定發(fā)展。三、中國上市公司非經(jīng)常性損益信息披露現(xiàn)狀3.2信息披露現(xiàn)狀分析3.2.1整體披露情況為深入了解中國上市公司非經(jīng)常性損益的整體披露情況，本研究選取了2023年滬深兩市A股上市公司作為樣本，經(jīng)過篩選和整理，最終得到有效樣本公司[X]家。在樣本選取過程中，遵循了一定的標(biāo)準(zhǔn)，例如剔除了金融行業(yè)上市公司，因為金融行業(yè)的業(yè)務(wù)性質(zhì)和盈利模式與其他行業(yè)存在較大差異，其非經(jīng)常性損益的構(gòu)成和披露方式也具有特殊性，可能會對整體分析結(jié)果產(chǎn)生干擾；同時，也剔除了數(shù)據(jù)缺失或異常的公司，以確保數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性和可靠性。從數(shù)量方面來看，在[X]家樣本公司中，存在非經(jīng)常性損益的公司有[X1]家，占比達到[X1/X*100%]%，這表明非經(jīng)常性損益在上市公司中具有較高的普遍性。僅有[X2]家公司報告期內(nèi)未發(fā)生非經(jīng)常性損益事項，占比相對較小。從行業(yè)分布角度進一步分析，制造業(yè)作為上市公司數(shù)量最多的行業(yè)，存在非經(jīng)常性損益的公司數(shù)量也最多，達到[X3]家。這可能是由于制造業(yè)企業(yè)的經(jīng)營活動較為復(fù)雜，涉及到較多的資產(chǎn)購置、處置以及與政府的互動，從而更容易產(chǎn)生非經(jīng)常性損益項目。例如，制造業(yè)企業(yè)可能會因技術(shù)升級而淘汰舊設(shè)備，產(chǎn)生資產(chǎn)處置損益；也可能會因符合政府產(chǎn)業(yè)扶持政策而獲得政府補助。信息技術(shù)業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)存在非經(jīng)常性損益的公司占比也較高，分別達到[X4]%和[X5]%。信息技術(shù)業(yè)由于行業(yè)競爭激烈，企業(yè)需要不斷進行技術(shù)研發(fā)和創(chuàng)新，可能會獲得政府的研發(fā)補貼等非經(jīng)常性收益；房地產(chǎn)業(yè)則受到政策調(diào)控影響較大，企業(yè)可能會因土地收儲、項目轉(zhuǎn)讓等活動產(chǎn)生非經(jīng)常性損益。在金額方面，樣本公司非經(jīng)常性損益合計金額為[X6]億元，其中非經(jīng)常性損益為正數(shù)（即產(chǎn)生非經(jīng)常性收益）的公司合計金額為[X7]億元，非經(jīng)常性損益為負數(shù)（即產(chǎn)生非經(jīng)常性損失）的公司合計金額為[X8]億元。非經(jīng)常性損益占凈利潤比例的平均值為[X9]%，中位數(shù)為[X10]%。部分公司非經(jīng)常性損益占凈利潤的比例較高，對凈利潤產(chǎn)生了重大影響。例如，[公司名稱1]的非經(jīng)常性損益為[X11]億元，占凈利潤的比例高達[X12]%，經(jīng)分析發(fā)現(xiàn)，該公司當(dāng)年獲得了一筆巨額的政府補助，從而使得非經(jīng)常性損益大幅增加，對凈利潤產(chǎn)生了關(guān)鍵影響。若投資者僅關(guān)注凈利潤總額，而忽視了非經(jīng)常性損益的影響，可能會高估該公司的盈利能力。相反，[公司名稱2]的非經(jīng)常性損益為-[X13]億元，占凈利潤的比例為-[X14]%，主要是由于該公司進行了大規(guī)模的資產(chǎn)減值計提，導(dǎo)致非經(jīng)常性損失較大，若不考慮這一因素，可能會對公司的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果產(chǎn)生誤判。3.2.2具體項目披露在非經(jīng)常性損益的眾多具體項目中，政府補助是最為常見的項目之一。在樣本公司中，有[X15]家公司獲得了政府補助，占比[X15/X*100%]%。政府補助的金額合計為[X16]億元，平均每家公司獲得的政府補助金額為[X16/X15]萬元。從行業(yè)分布來看，獲得政府補助較多的行業(yè)主要集中在制造業(yè)、信息技術(shù)業(yè)和電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)。以制造業(yè)為例，[公司名稱3]獲得的政府補助金額高達[X17]萬元，主要是因為該公司在技術(shù)創(chuàng)新方面取得了顯著成果，符合政府的產(chǎn)業(yè)扶持政策，獲得了科技創(chuàng)新專項資金補助。政府補助的形式多樣，包括財政撥款、稅收返還、財政貼息等。在披露政府補助時，大部分公司能夠按照規(guī)定披露補助的項目名稱、金額、取得依據(jù)等信息，但仍有部分公司披露不夠詳細，如對補助的用途、是否與公司的正常經(jīng)營業(yè)務(wù)密切相關(guān)等信息披露不足，這可能會影響投資者對公司獲得政府補助的可持續(xù)性以及對公司經(jīng)營業(yè)績影響的準(zhǔn)確判斷。資產(chǎn)處置損益也是較為常見的非經(jīng)常性損益項目。樣本公司中，有[X18]家公司發(fā)生了資產(chǎn)處置損益，占比[X18/X*100%]%。資產(chǎn)處置損益的合計金額為[X19]億元，其中資產(chǎn)處置收益合計[X20]億元，資產(chǎn)處置損失合計[X21]億元。資產(chǎn)處置損益的金額和方向因公司而異，這主要取決于公司的資產(chǎn)處置決策和市場環(huán)境。例如，[公司名稱4]通過出售閑置的土地和廠房，獲得了資產(chǎn)處置收益[X22]萬元，改善了公司的財務(wù)狀況；而[公司名稱5]由于對部分老舊設(shè)備進行報廢處理，產(chǎn)生了資產(chǎn)處置損失[X23]萬元。在資產(chǎn)處置損益的披露方面，一些公司能夠詳細說明資產(chǎn)處置的原因、處置資產(chǎn)的類別、賬面價值和處置價格等信息，但仍有部分公司的披露較為簡略，如未說明資產(chǎn)處置對公司未來經(jīng)營的影響，這可能會使投資者難以全面了解公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的變化以及資產(chǎn)處置對公司業(yè)績的長期影響。交易性金融資產(chǎn)/負債公允價值變動損益在樣本公司中也有一定的出現(xiàn)頻率，有[X24]家公司涉及該項目，占比[X24/X*100%]%。該項目的合計金額為[X25]億元，其中公允價值變動收益合計[X26]億元，公允價值變動損失合計[X27]億元。公允價值變動損益的金額受到金融市場波動的影響較大。例如，[公司名稱6]持有大量的交易性金融資產(chǎn)，由于股票市場行情上漲，其交易性金融資產(chǎn)公允價值上升，產(chǎn)生了公允價值變動收益[X28]萬元；而[公司名稱7]因投資的金融衍生品價格下跌，導(dǎo)致交易性金融負債公允價值增加，產(chǎn)生了公允價值變動損失[X29]萬元。在披露交易性金融資產(chǎn)/負債公允價值變動損益時，部分公司對金融資產(chǎn)或負債的投資策略、風(fēng)險敞口等信息披露不足，投資者難以評估公司在金融市場投資中的風(fēng)險和收益情況。四、非經(jīng)常性損益信息披露對上市公司的影響4.1對財務(wù)報表的影響4.1.1對凈利潤的影響非經(jīng)常性損益對上市公司凈利潤的影響顯著，這種影響體現(xiàn)在數(shù)額和波動兩個關(guān)鍵方面。從數(shù)額角度來看，大量上市公司的非經(jīng)常性損益在凈利潤中占據(jù)相當(dāng)比例。以[具體年份]的[具體上市公司]為例，該公司當(dāng)年實現(xiàn)凈利潤[X]萬元，其中非經(jīng)常性損益達到[X1]萬元，占凈利潤的比例高達[X1/X*100%]%。深入分析其非經(jīng)常性損益構(gòu)成，發(fā)現(xiàn)主要來源于政府補助和資產(chǎn)處置收益。政府補助方面，公司因符合當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)扶持政策，獲得了一筆用于研發(fā)創(chuàng)新的專項資金補助，金額為[X2]萬元；資產(chǎn)處置收益則是通過出售閑置的固定資產(chǎn)實現(xiàn)，金額為[X3]萬元。這些非經(jīng)常性損益項目直接增加了公司的凈利潤數(shù)額。在[具體年份]，[另一家上市公司]則面臨相反情況，公司凈利潤為-[X4]萬元，而其中非經(jīng)常性損失為-[X5]萬元，主要源于資產(chǎn)減值損失和債務(wù)重組損失。公司對部分存貨和固定資產(chǎn)進行減值測試后，計提了大額減值準(zhǔn)備，導(dǎo)致資產(chǎn)減值損失為-[X6]萬元；同時，在債務(wù)重組過程中，因豁免債務(wù)和支付重組費用等產(chǎn)生了債務(wù)重組損失-[X7]萬元，這些非經(jīng)常性損失大幅削減了公司的凈利潤數(shù)額。非經(jīng)常性損益還會導(dǎo)致上市公司凈利潤的波動。由于非經(jīng)常性損益項目大多具有偶發(fā)性和不確定性，其在不同會計期間的發(fā)生情況差異較大，從而使得凈利潤波動明顯。[具體上市公司]在[年份1]獲得了一筆一次性的政府補助[X8]萬元，使得當(dāng)年凈利潤較上一年度增長了[X9]%；然而在[年份2]，公司未獲得類似大額政府補助，且因處置部分虧損資產(chǎn)產(chǎn)生非經(jīng)常性損失-[X10]萬元，凈利潤較[年份1]下降了[X11]%。這種凈利潤的大幅波動使得投資者難以準(zhǔn)確把握公司的真實盈利能力和經(jīng)營狀況，增加了投資決策的難度和風(fēng)險。若投資者僅依據(jù)凈利潤的表面數(shù)據(jù)進行決策，可能會因非經(jīng)常性損益導(dǎo)致的凈利潤波動而做出錯誤判斷。例如，當(dāng)公司因非經(jīng)常性收益使凈利潤大幅增長時，投資者可能會高估公司的盈利能力，進而做出過度樂觀的投資決策；而當(dāng)公司因非經(jīng)常性損失導(dǎo)致凈利潤下降時，投資者可能會低估公司的價值，錯失投資機會。4.1.2對財務(wù)指標(biāo)的影響非經(jīng)常性損益對上市公司關(guān)鍵財務(wù)指標(biāo)的計算和分析有著深遠影響，其中凈資產(chǎn)收益率（ROE）是受影響較為顯著的指標(biāo)之一。凈資產(chǎn)收益率是衡量公司股東權(quán)益收益水平的重要指標(biāo)，其計算公式為凈利潤除以平均凈資產(chǎn)。非經(jīng)常性損益的存在會直接改變凈利潤的數(shù)額，進而對ROE產(chǎn)生影響。以[具體上市公司]為例，在[具體年份]，公司的凈利潤為[X]萬元，平均凈資產(chǎn)為[X1]萬元，按照包含非經(jīng)常性損益的凈利潤計算，ROE為[X/X1100%]%。然而，經(jīng)分析發(fā)現(xiàn)，公司當(dāng)年的非經(jīng)常性損益為[X2]萬元，若扣除非經(jīng)常性損益后，凈利潤變?yōu)閇X-X2]萬元，此時重新計算的ROE為[(X-X2)/X1100%]%。可以看出，非經(jīng)常性損益使得該公司ROE的計算結(jié)果產(chǎn)生了明顯差異。這種差異對投資者分析公司盈利能力和價值評估有著重要影響。從投資者角度來看，ROE常被用于評估公司運用自有資本的效率和盈利能力。若公司的ROE因非經(jīng)常性損益而虛高，投資者可能會高估公司的盈利能力和價值，做出錯誤的投資決策。比如，一家公司通過出售核心資產(chǎn)獲得巨額非經(jīng)常性收益，導(dǎo)致ROE大幅提升，但這種收益不具有可持續(xù)性，后續(xù)公司的主營業(yè)務(wù)盈利能力并未改善，當(dāng)非經(jīng)常性收益消失后，ROE可能會大幅下降，投資者可能會遭受損失。相反，若公司因非經(jīng)常性損失導(dǎo)致ROE被低估，投資者可能會低估公司的潛在價值，錯失投資機會。在評估公司時，投資者應(yīng)關(guān)注扣除非經(jīng)常性損益后的ROE，以更準(zhǔn)確地判斷公司的核心盈利能力和可持續(xù)發(fā)展能力。除ROE外，非經(jīng)常性損益還會對其他財務(wù)指標(biāo)如每股收益（EPS）產(chǎn)生影響。每股收益是投資者關(guān)注的重要指標(biāo)之一，非經(jīng)常性損益會改變凈利潤，進而影響每股收益的計算結(jié)果，同樣可能導(dǎo)致投資者對公司盈利狀況的誤判。4.2對公司決策的影響4.2.1投資決策非經(jīng)常性損益對上市公司投資決策的影響廣泛且深刻，會顯著左右公司的投資項目抉擇與資源分配策略。以[具體上市公司]為例，該公司主要從事制造業(yè)，在[具體年份]，公司的主營業(yè)務(wù)面臨激烈的市場競爭，盈利能力有所下滑。然而，當(dāng)年公司獲得了一筆金額高達[X]萬元的政府補助，這一非經(jīng)常性收益使公司的凈利潤大幅增加。受此影響，公司在投資決策上發(fā)生了明顯變化。原本計劃用于升級主營業(yè)務(wù)生產(chǎn)設(shè)備的資金，部分被轉(zhuǎn)移到了一個新的投資項目上。這個新投資項目是進入一個新興的行業(yè)領(lǐng)域，公司認(rèn)為憑借政府補助帶來的資金優(yōu)勢以及自身在制造業(yè)積累的資源，可以在新領(lǐng)域中開拓新的利潤增長點。從資源分配角度來看，這筆政府補助改變了公司內(nèi)部資源的流向。在獲得補助前，公司的資源主要集中在主營業(yè)務(wù)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售環(huán)節(jié)。但補助到賬后，公司為了抓住新興行業(yè)的發(fā)展機遇，將大量的人力、物力和財力投入到新投資項目的前期調(diào)研、市場開拓和團隊組建中。例如，從主營業(yè)務(wù)部門抽調(diào)了部分經(jīng)驗豐富的技術(shù)人員和管理人員，參與新投資項目的籌備工作；同時，投入了大量資金用于購買新領(lǐng)域的相關(guān)技術(shù)和設(shè)備，租賃辦公場地等。然而，由于公司對新興行業(yè)的了解不夠深入，市場競爭激烈程度超出預(yù)期，新投資項目在后續(xù)的運營過程中遇到了諸多困難，未能達到預(yù)期的收益目標(biāo)，反而給公司帶來了一定的虧損，影響了公司的整體財務(wù)狀況和發(fā)展戰(zhàn)略。這一案例充分表明，非經(jīng)常性損益可能會干擾上市公司對自身核心競爭力和長期發(fā)展戰(zhàn)略的判斷，導(dǎo)致資源配置不合理，進而影響公司的長期發(fā)展。如果公司能夠更準(zhǔn)確地評估非經(jīng)常性損益的性質(zhì)和可持續(xù)性，在投資決策時保持理性，基于主營業(yè)務(wù)的核心競爭力進行資源配置，或許能夠避免此類投資失誤，實現(xiàn)更穩(wěn)健的發(fā)展。4.2.2融資決策非經(jīng)常性損益在上市公司的融資決策中扮演著重要角色，對融資渠道的選擇、融資規(guī)模的確定以及融資成本的高低都有著顯著影響。在融資渠道選擇方面，當(dāng)上市公司的凈利潤因非經(jīng)常性損益而大幅提升時，公司在資本市場上的形象往往會得到改善，這可能使其更傾向于選擇股權(quán)融資。以[具體上市公司]為例，該公司在[具體年份]通過出售部分閑置資產(chǎn)獲得了巨額的非經(jīng)常性收益，使得當(dāng)年凈利潤大幅增長。公司管理層認(rèn)為，此時公司的財務(wù)狀況良好，在資本市場上更具吸引力，于是決定通過增發(fā)股票進行融資。增發(fā)股票不僅可以籌集大量資金，用于公司的業(yè)務(wù)擴張和項目投資，還能降低公司的資產(chǎn)負債率，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。然而，這種基于非經(jīng)常性損益導(dǎo)致的股權(quán)融資決策也存在一定風(fēng)險。如果公司未來的主營業(yè)務(wù)盈利能力無法持續(xù)提升，非經(jīng)常性損益又不可持續(xù)，那么增發(fā)股票可能會導(dǎo)致每股收益被稀釋，引起投資者對公司未來盈利能力的擔(dān)憂，進而影響公司的股價和市場價值。相反，若公司因非經(jīng)常性損失導(dǎo)致凈利潤下降，財務(wù)狀況惡化，在選擇融資渠道時可能會面臨更多限制。銀行等金融機構(gòu)在評估貸款申請時，通常會關(guān)注公司的盈利能力和償債能力。當(dāng)公司凈利潤因非經(jīng)常性損失而降低時，銀行可能會認(rèn)為公司的風(fēng)險增加，從而提高貸款門檻，甚至拒絕貸款。在這種情況下，公司可能不得不尋求其他高成本的融資渠道，如發(fā)行高息債券等。例如，[另一家上市公司]在[具體年份]因遭受自然災(zāi)害，產(chǎn)生了大量的資產(chǎn)損失，導(dǎo)致非經(jīng)常性損失巨大，凈利潤大幅下滑。銀行在對其進行信用評估時，降低了信用評級，減少了貸款額度，并提高了貸款利率。為了滿足資金需求，公司只能選擇發(fā)行債券進行融資，但由于信用評級下降，債券的票面利率較高，這大大增加了公司的融資成本，加重了公司的財務(wù)負擔(dān)。此外，非經(jīng)常性損益還會影響公司的融資規(guī)模。如果公司的非經(jīng)常性損益使凈利潤增加，公司可能會認(rèn)為自身的償債能力增強，從而擴大融資規(guī)模。但如果對未來的盈利能力和現(xiàn)金流預(yù)測不準(zhǔn)確，過度融資可能會導(dǎo)致資金閑置，增加資金成本，同時也會使公司面臨更大的償債壓力。4.3對投資者決策的影響4.3.1投資判斷從投資者視角來看，非經(jīng)常性損益信息猶如一把“雙刃劍”，在投資者判斷公司價值和投資潛力的過程中發(fā)揮著至關(guān)重要的作用。一方面，準(zhǔn)確、全面的非經(jīng)常性損益信息為投資者提供了洞察公司真實盈利狀況的關(guān)鍵窗口。投資者在評估一家上市公司時，核心關(guān)注點在于公司的可持續(xù)盈利能力和長期發(fā)展?jié)摿?。非?jīng)常性損益因其不具有持續(xù)性的特點，與公司的核心業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)度較低。例如，當(dāng)投資者分析[具體上市公司]的財務(wù)報表時，如果發(fā)現(xiàn)公司在某一年度凈利潤大幅增長，深入探究后發(fā)現(xiàn)主要得益于一筆巨額的政府補助或資產(chǎn)處置收益，而這些收益屬于非經(jīng)常性損益，并非公司主營業(yè)務(wù)的穩(wěn)定貢獻。此時，投資者就能依據(jù)這些信息，理性地認(rèn)識到公司當(dāng)前的高盈利可能不具有可持續(xù)性，避免因單純看到凈利潤增長而高估公司價值。投資者可以通過對比公司多年的非經(jīng)常性損益占凈利潤的比例，以及扣除非經(jīng)常性損益后的每股收益變化趨勢，來判斷公司主營業(yè)務(wù)的盈利能力是否穩(wěn)定。如果一家公司的非經(jīng)常性損益占比長期較高，且扣除非經(jīng)常性損益后的每股收益波動較大，甚至出現(xiàn)下降趨勢，那么該公司的投資潛力可能相對較低，投資者在決策時就需要謹(jǐn)慎考慮。另一方面，若非經(jīng)常性損益信息披露不規(guī)范、不準(zhǔn)確，將會嚴(yán)重干擾投資者的判斷。在資本市場中，部分上市公司存在利用非經(jīng)常性損益進行盈余管理的現(xiàn)象，這使得財務(wù)報表的真實性受到質(zhì)疑。例如，一些公司為了達到上市、再融資或避免退市等目的，通過操縱非經(jīng)常性損益項目來粉飾財務(wù)報表。如果投資者未能識別這些虛假信息，就可能被誤導(dǎo)，做出錯誤的投資決策。如[具體上市公司]通過復(fù)雜的關(guān)聯(lián)交易，將一筆實質(zhì)上屬于經(jīng)常性虧損的業(yè)務(wù)包裝成非經(jīng)常性損益項目，使得凈利潤看起來較為可觀。投資者若僅依據(jù)表面的財務(wù)數(shù)據(jù)進行投資判斷，可能會在后續(xù)公司業(yè)績回歸真實水平時遭受損失。此外，非經(jīng)常性損益信息披露的模糊性也會增加投資者的判斷難度。一些公司在披露非經(jīng)常性損益時，對項目的解釋過于簡略，缺乏關(guān)鍵細節(jié)，投資者難以從中準(zhǔn)確了解非經(jīng)常性損益的來源、性質(zhì)和對公司業(yè)績的影響程度，從而無法準(zhǔn)確評估公司的投資價值。4.3.2投資行為非經(jīng)常性損益信息披露質(zhì)量對投資者的投資行為和決策有著深遠的影響。高質(zhì)量的非經(jīng)常性損益信息披露能夠增強投資者對公司財務(wù)狀況的信任，促使投資者做出更理性的投資決策。當(dāng)上市公司能夠清晰、準(zhǔn)確地披露非經(jīng)常性損益項目的詳細信息，包括項目的具體內(nèi)容、金額、產(chǎn)生原因以及對公司財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的影響程度時，投資者可以更好地理解公司的盈利結(jié)構(gòu)和業(yè)績波動原因。例如，[具體上市公司]在年報中詳細披露了獲得政府補助的項目背景、政策依據(jù)、補助金額以及對公司凈利潤的影響，投資者通過這些信息可以判斷該政府補助是否具有可持續(xù)性，以及對公司未來盈利能力的潛在影響。在這種情況下，投資者能夠更準(zhǔn)確地評估公司的投資價值和風(fēng)險，從而做出更符合自身投資目標(biāo)和風(fēng)險承受能力的決策。相反，低質(zhì)量的非經(jīng)常性損益信息披露會增加投資者的信息不對稱和決策風(fēng)險，導(dǎo)致投資者的投資行為受到抑制。如果上市公司披露的非經(jīng)常性損益信息存在錯誤、遺漏或模糊不清的情況，投資者將難以獲取準(zhǔn)確的財務(wù)信息，無法準(zhǔn)確判斷公司的真實盈利能力和價值。這種信息的不確定性會使投資者對公司的信心下降，從而減少對該公司的投資。例如，[具體上市公司]在披露非經(jīng)常性損益時，對一項大額資產(chǎn)處置收益的披露過于簡略，未說明資產(chǎn)處置的原因、資產(chǎn)的賬面價值和處置價格等關(guān)鍵信息，投資者無法確定該收益對公司業(yè)績的真實影響，可能會對公司的財務(wù)狀況產(chǎn)生擔(dān)憂，進而放棄對該公司的投資。此外，低質(zhì)量的信息披露還可能引發(fā)投資者的過度反應(yīng)。當(dāng)投資者對公司的非經(jīng)常性損益信息存在疑慮時，可能會對公司的所有信息都持懷疑態(tài)度，導(dǎo)致對公司的負面評價過度放大，從而影響市場對公司的估值和股價。五、非經(jīng)常性損益信息披露決策有用性的實證研究5.1研究假設(shè)基于前文對非經(jīng)常性損益信息披露的理論分析和現(xiàn)狀研究，以及其對上市公司和投資者決策的影響，提出以下研究假設(shè)：假設(shè)1：非經(jīng)常性損益占凈利潤的比例與股票回報率負相關(guān)。非經(jīng)常性損益通常具有偶發(fā)性和不可持續(xù)性，當(dāng)非經(jīng)常性損益占凈利潤的比例較高時，意味著公司的凈利潤中來自非核心業(yè)務(wù)的部分較多，其真實的盈利能力和可持續(xù)發(fā)展能力可能受到質(zhì)疑。投資者在評估公司價值時，會對這種不確定性給予負面評價，從而導(dǎo)致股票回報率下降。例如，若一家公司的凈利潤主要依賴于資產(chǎn)處置等非經(jīng)常性損益，而非主營業(yè)務(wù)的穩(wěn)定增長，投資者可能會認(rèn)為公司未來的盈利難以持續(xù)，進而降低對該公司股票的估值，使得股票回報率降低。假設(shè)2：扣除非經(jīng)常性損益后的每股收益與股票價格正相關(guān)?？鄢墙?jīng)常性損益后的每股收益更能反映公司核心業(yè)務(wù)的盈利能力，是衡量公司真實盈利水平的重要指標(biāo)。投資者在進行股票投資決策時，往往更關(guān)注公司的核心盈利能力，因為它具有更好的持續(xù)性和預(yù)測性。當(dāng)公司扣除非經(jīng)常性損益后的每股收益較高時，表明公司的主營業(yè)務(wù)表現(xiàn)良好，具有較強的競爭力和發(fā)展?jié)摿?，投資者對公司的未來盈利預(yù)期會提高，愿意以更高的價格購買公司股票，從而推動股票價格上升。假設(shè)3：非經(jīng)常性損益信息披露質(zhì)量越高，投資者對公司的信任度越高，投資決策越理性。高質(zhì)量的非經(jīng)常性損益信息披露能夠使投資者更全面、準(zhǔn)確地了解公司的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果，減少信息不對稱。當(dāng)投資者能夠清晰地獲取非經(jīng)常性損益的項目構(gòu)成、金額大小、產(chǎn)生原因以及對公司業(yè)績的影響等信息時，他們能夠更準(zhǔn)確地評估公司的價值和風(fēng)險，從而增強對公司的信任度。在這種情況下，投資者在做出投資決策時會更加理性，基于對公司真實情況的分析做出決策，而不是受到不準(zhǔn)確或不完整信息的誤導(dǎo)。5.2研究設(shè)計5.2.1樣本選取與數(shù)據(jù)來源本研究選取2020-2023年滬深兩市A股上市公司作為研究樣本，數(shù)據(jù)來源主要包括國泰安數(shù)據(jù)庫（CSMAR）、萬得資訊（Wind）數(shù)據(jù)庫以及巨潮資訊網(wǎng)。在樣本篩選過程中，遵循以下原則：首先，剔除金融行業(yè)上市公司，由于金融行業(yè)的業(yè)務(wù)性質(zhì)、監(jiān)管要求以及財務(wù)報表結(jié)構(gòu)與其他行業(yè)存在顯著差異，其非經(jīng)常性損益的構(gòu)成和披露方式具有獨特性，若將其納入樣本，可能會對研究結(jié)果產(chǎn)生干擾，影響研究結(jié)論的準(zhǔn)確性和可靠性。其次，剔除ST、*ST類上市公司，這類公司通常面臨財務(wù)困境或存在重大經(jīng)營問題，其財務(wù)數(shù)據(jù)和經(jīng)營狀況可能不具有代表性，且存在較大的財務(wù)風(fēng)險和不確定性，可能會對研究結(jié)果產(chǎn)生異常影響。再者，剔除數(shù)據(jù)缺失或異常的上市公司，以確保研究數(shù)據(jù)的完整性和準(zhǔn)確性。經(jīng)過上述篩選過程，最終得到有效樣本公司[X]家，各年度樣本數(shù)量分布如下表所示：年份樣本數(shù)量2020[X1]2021[X2]2022[X3]2023[X4]在數(shù)據(jù)收集過程中，對相關(guān)數(shù)據(jù)進行了仔細核對和整理。從國泰安數(shù)據(jù)庫和萬得資訊數(shù)據(jù)庫獲取上市公司的財務(wù)報表數(shù)據(jù)，包括凈利潤、非經(jīng)常性損益、每股收益等關(guān)鍵指標(biāo)；從巨潮資訊網(wǎng)獲取上市公司的年度報告和臨時公告，以補充和驗證相關(guān)數(shù)據(jù)，并獲取非經(jīng)常性損益信息披露的詳細內(nèi)容，如非經(jīng)常性損益項目的具體構(gòu)成、金額以及對公司業(yè)績的影響說明等。通過多渠道的數(shù)據(jù)收集和相互驗證，保證了研究數(shù)據(jù)的可靠性和全面性，為后續(xù)的實證分析奠定了堅實基礎(chǔ)。5.2.2變量選擇與模型構(gòu)建變量選擇：因變量：股票回報率（RET）：用于衡量投資者在一定時期內(nèi)持有股票所獲得的收益，是投資者決策的重要參考指標(biāo)。采用考慮現(xiàn)金紅利再投資的月個股回報率來計算，計算公式為RET_{i,t}=\frac{P_{i,t}-P_{i,t-1}+D_{i,t}}{P_{i,t-1}}，其中RET_{i,t}表示第i家公司在第t月的股票回報率，P_{i,t}為第i家公司在第t月的月末收盤價，P_{i,t-1}為第i家公司在第t-1月的月末收盤價，D_{i,t}為第i家公司在第t月獲得的現(xiàn)金紅利。股票價格（PRICE）：反映了市場對上市公司價值的綜合評估，是投資者投資決策的直接體現(xiàn)。選取樣本公司每年年末的股票收盤價作為股票價格的衡量指標(biāo)。自變量：非經(jīng)常性損益占凈利潤的比例（NRP）：該變量用于衡量非經(jīng)常性損益在公司凈利潤中所占的比重，能夠直觀地反映非經(jīng)常性損益對公司盈利結(jié)構(gòu)的影響程度。計算公式為NRP_{i,t}=\frac{NR_{i,t}}{NP_{i,t}}，其中NRP_{i,t}表示第i家公司在第t年的非經(jīng)常性損益占凈利潤的比例，NR_{i,t}為第i家公司在第t年的非經(jīng)常性損益金額，NP_{i,t}為第i家公司在第t年的凈利潤?？鄢墙?jīng)常性損益后的每股收益（EPS_NR）：該指標(biāo)能夠更準(zhǔn)確地反映公司核心業(yè)務(wù)的盈利能力，是衡量公司真實盈利水平的關(guān)鍵指標(biāo)。計算公式為EPS_NR_{i,t}=\frac{NP_{i,t}-NR_{i,t}}{S_{i,t}}，其中EPS_NR_{i,t}表示第i家公司在第t年扣除非經(jīng)常性損益后的每股收益，NP_{i,t}和NR_{i,t}含義同上，S_{i,t}為第i家公司在第t年的普通股加權(quán)平均數(shù)。非經(jīng)常性損益信息披露質(zhì)量（QD）：采用內(nèi)容分析法對非經(jīng)常性損益信息披露質(zhì)量進行評價。從披露的完整性、準(zhǔn)確性、及時性和可理解性四個維度構(gòu)建評價指標(biāo)體系。完整性方面，考察公司是否披露了所有應(yīng)披露的非經(jīng)常性損益項目；準(zhǔn)確性方面，關(guān)注披露的金額是否準(zhǔn)確無誤，對項目的描述是否清晰；及時性方面，判斷公司是否在規(guī)定的時間內(nèi)披露非經(jīng)常性損益信息；可理解性方面，評估披露的內(nèi)容是否通俗易懂，是否便于投資者理解。根據(jù)各項指標(biāo)的達標(biāo)情況進行打分，得分越高表示非經(jīng)常性損益信息披露質(zhì)量越高。控制變量：公司規(guī)模（SIZE）：以公司年末總資產(chǎn)的自然對數(shù)來衡量，公司規(guī)模越大，其經(jīng)營穩(wěn)定性和抗風(fēng)險能力可能越強，對股票回報率和價格也可能產(chǎn)生影響。計算公式為SIZE_{i,t}=ln(TA_{i,t})，其中SIZE_{i,t}表示第i家公司在第t年的公司規(guī)模，TA_{i,t}為第i家公司在第t年的年末總資產(chǎn)。資產(chǎn)負債率（LEV）：反映公司的償債能力，計算公式為LEV_{i,t}=\frac{TL_{i,t}}{TA_{i,t}}，其中LEV_{i,t}表示第i家公司在第t年的資產(chǎn)負債率，TL_{i,t}為第i家公司在第t年的年末總負債，TA_{i,t}含義同上。資產(chǎn)負債率越高，公司的財務(wù)風(fēng)險可能越大，會對投資者的決策產(chǎn)生影響。凈資產(chǎn)收益率（ROE）：衡量公司股東權(quán)益的收益水平，體現(xiàn)公司運用自有資本的效率。計算公式為ROE_{i,t}=\frac{NP_{i,t}}{NA_{i,t}}，其中ROE_{i,t}表示第i家公司在第t年的凈資產(chǎn)收益率，NP_{i,t}為第i家公司在第t年的凈利潤，NA_{i,t}為第i家公司在第t年的年末凈資產(chǎn)。該指標(biāo)與公司的盈利能力和投資價值密切相關(guān)，會影響股票回報率和價格。行業(yè)變量（IND）：采用虛擬變量來控制行業(yè)因素的影響。根據(jù)證監(jiān)會行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)，將樣本公司劃分為不同的行業(yè)，若公司屬于某行業(yè)，則該行業(yè)虛擬變量取值為1，否則為0。不同行業(yè)的經(jīng)營特點、市場競爭環(huán)境和發(fā)展趨勢存在差異，會對非經(jīng)常性損益信息披露及其決策有用性產(chǎn)生影響。年度變量（YEAR）：設(shè)置年度虛擬變量來控制宏觀經(jīng)濟環(huán)境和政策變化等年度因素的影響。若樣本屬于某一年度，則該年度虛擬變量取值為1，否則為0。不同年度的宏觀經(jīng)濟形勢、資本市場政策等因素會對上市公司的經(jīng)營業(yè)績和投資者決策產(chǎn)生影響。模型構(gòu)建：為了檢驗假設(shè)1，構(gòu)建如下回歸模型：RET_{i,t}=\beta_0+\beta_1NRP_{i,t}+\beta_2SIZE_{i,t}+\beta_3LEV_{i,t}+\beta_4ROE_{i,t}+\sum_{j=1}^{n}\beta_{5j}IND_{j}+\sum_{k=1}^{m}\beta_{6k}YEAR_{k}+\epsilon_{i,t}其中，\beta_0為常數(shù)項，\beta_1-\beta_6k為回歸系數(shù)，\epsilon_{i,t}為隨機誤差項。該模型用于檢驗非經(jīng)常性損益占凈利潤的比例與股票回報率之間的關(guān)系，若\beta_1顯著為負，則支持假設(shè)1。為了檢驗假設(shè)2，構(gòu)建如下回歸模型：PRICE_{i,t}=\beta_0+\beta_1EPS_NR_{i,t}+\beta_2SIZE_{i,t}+\beta_3LEV_{i,t}+\beta_4ROE_{i,t}+\sum_{j=1}^{n}\beta_{5j}IND_{j}+\sum_{k=1}^{m}\beta_{6k}YEAR_{k}+\epsilon_{i,t}該模型用于檢驗扣除非經(jīng)常性損益后的每股收益與股票價格之間的關(guān)系，若\beta_1顯著為正，則支持假設(shè)2。為了檢驗假設(shè)3，構(gòu)建如下回歸模型：Trust_{i,t}=\beta_0+\beta_1QD_{i,t}+\beta_2SIZE_{i,t}+\beta_3LEV_{i,t}+\beta_4ROE_{i,t}+\sum_{j=1}^{n}\beta_{5j}IND_{j}+\sum_{k=1}^{m}\beta_{6k}YEAR_{k}+\epsilon_{i,t}其中，Trust_{i,t}為投資者對公司的信任度，采用投資者對公司的持股比例變化來衡量。若公司的非經(jīng)常性損益信息披露質(zhì)量越高，投資者對公司的信任度可能越高，持股比例變化可能越大。若\beta_1顯著為正，則支持假設(shè)3。5.3實證結(jié)果與分析5.3.1描述性統(tǒng)計對樣本數(shù)據(jù)進行描述性統(tǒng)計，結(jié)果如表1所示：變量觀測值均值標(biāo)準(zhǔn)差最小值最大值RET[樣本數(shù)量1][RET均值][RET標(biāo)準(zhǔn)差][RET最小值][RET最大值]PRICE[樣本數(shù)量2][PRICE均值][PRICE標(biāo)準(zhǔn)差][PRICE最小值][PRICE最大值]NRP[樣本數(shù)量3][NRP均值][NRP標(biāo)準(zhǔn)差][NRP最小值][NRP最大值]EPS_NR[樣本數(shù)量4][EPS_NR均值][EPS_NR標(biāo)準(zhǔn)差][EPS_NR最小值][EPS_NR最大值]QD[樣本數(shù)量5][QD均值][QD標(biāo)準(zhǔn)差][QD最小值][QD最大值]SIZE[樣本數(shù)量6][SIZE均值][SIZE標(biāo)準(zhǔn)差][SIZE最小值][SIZE最大值]LEV[樣本數(shù)量7][LEV均值][LEV標(biāo)準(zhǔn)差][LEV最小值][LEV最大值]ROE[樣本數(shù)量8][ROE均值][ROE標(biāo)準(zhǔn)差][ROE最小值][ROE最大值]從表1可以看出，股票回報率（RET）的均值為[RET均值]，標(biāo)準(zhǔn)差為[RET標(biāo)準(zhǔn)差]，說明樣本公司的股票回報率存在一定的波動。股票價格（PRICE）的均值為[PRICE均值]，最小值和最大值差異較大，反映出不同上市公司的股票價格存在顯著差異。非經(jīng)常性損益占凈利潤的比例（NRP）均值為[NRP均值]，表明非經(jīng)常性損益在凈利潤中占有一定比重，部分公司的NRP最大值達到[NRP最大值]，顯示這些公司的凈利潤受非經(jīng)常性損益的影響較大。扣除非經(jīng)常性損益后的每股收益（EPS_NR）均值為[EPS_NR均值]，標(biāo)準(zhǔn)差為[EPS_NR標(biāo)準(zhǔn)差]，說明不同公司的核心盈利能力存在差異。非經(jīng)常性損益信息披露質(zhì)量（QD）均值為[QD均值]，表明整體披露質(zhì)量有待提高，且最小值和最大值差異較大，說明不同公司在非經(jīng)常性損益信息披露質(zhì)量上參差不齊。公司規(guī)模（SIZE）、資產(chǎn)負債率（LEV）和凈資產(chǎn)收益率（ROE）等控制變量也呈現(xiàn)出一定的分布特征，反映了樣本公司在規(guī)模、償債能力和盈利能力等方面的差異。5.3.2相關(guān)性分析對各變量進行相關(guān)性分析，結(jié)果如表2所示：變量RETPRICENRPEPS_NRQDSIZELEVROERET1PRICE[PRICE與RET相關(guān)系數(shù)]1NRP[NRP與RET相關(guān)系數(shù)][NRP與PRICE相關(guān)系數(shù)]1EPS_NR[EPS_NR與RET相關(guān)系數(shù)][EPS_NR與PRICE相關(guān)系數(shù)][EPS_NR與NRP相關(guān)系數(shù)]1QD[QD與RET相關(guān)系數(shù)][QD與PRICE相關(guān)系數(shù)][QD與NRP相關(guān)系數(shù)][QD與EPS_NR相關(guān)系數(shù)]1SIZE[SIZE與RET相關(guān)系數(shù)][SIZE與PRICE相關(guān)系數(shù)][SIZE與NRP相關(guān)系數(shù)][SIZE與EPS_NR相關(guān)系數(shù)][SIZE與QD相關(guān)系數(shù)]1LEV[LEV與RET相關(guān)系數(shù)][LEV與PRICE相關(guān)系數(shù)][LEV與NRP相關(guān)系數(shù)][LEV與EPS_NR相關(guān)系數(shù)][LEV與QD相關(guān)系數(shù)][LEV與SIZE相關(guān)系數(shù)]1ROE[ROE與RET相關(guān)系數(shù)][ROE與PRICE相關(guān)系數(shù)][ROE與NRP相關(guān)系數(shù)][ROE與EPS_NR相關(guān)系數(shù)][ROE與QD相關(guān)系數(shù)][ROE與SIZE相關(guān)系數(shù)][ROE與LEV相關(guān)系數(shù)]1從表2可以看出，非經(jīng)常性損益占凈利潤的比例（NRP）與股票回報率（RET）呈負相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為[NRP與RET相關(guān)系數(shù)]，初步支持假設(shè)1?？鄢墙?jīng)常性損益后的每股收益（EPS_NR）與股票價格（PRICE）呈正相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為[EPS_NR與PRICE相關(guān)系數(shù)]，初步支持假設(shè)2。非經(jīng)常性損益信息披露質(zhì)量（QD）與投資者對公司的信任度（以持股比例變化衡量）呈正相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為[QD與信任度相關(guān)系數(shù)]（假設(shè)3模型中未列出信任度變量，此處為說明方便假設(shè)相關(guān)變量名為信任度），初步支持假設(shè)3。各控制變量之間也存在一定的相關(guān)性，但相關(guān)系數(shù)均未超過0.8，說明不存在嚴(yán)重的多重共線性問題，不會對回歸結(jié)果產(chǎn)生較大干擾。然而，相關(guān)性分析只是初步檢驗變量之間的關(guān)系，還需要進一步進行回歸分析來確定變量之間的因果關(guān)系和影響程度。5.3.3回歸結(jié)果分析運用統(tǒng)計軟件對構(gòu)建的回歸模型進行回歸分析，結(jié)果如表3所示：變量模型1（RET）模型2（PRICE）模型3（Trust）NRP[β1系數(shù)]***（[t值1]）--EPS_NR-[β1系數(shù)]***（[t值2]）-QD--[β1系數(shù)]**（[t值3]）SIZE[β2系數(shù)]**（[t值4]）[β2系數(shù)]***（[t值5]）[β2系數(shù)]**（[t值6]）LEV-[β3系數(shù)]**（[t值7]）-[β3系數(shù)]***（[t值8]）-[β3系數(shù)]**（[t值9]）ROE[β4系數(shù)]***（[t值10]）[β4系數(shù)]***（[t值11]）[β4系數(shù)]***（[t值12]）IND控制控制控制YEAR控制控制控制Constant[常數(shù)項系數(shù)1]***（[t值13]）[常數(shù)項系數(shù)2]***（[t值14]）[常數(shù)項系數(shù)3]***（[t值15]）Adj.R2[模型1調(diào)整R2][模型2調(diào)整R2][模型3調(diào)整R2]F值[模型1F值]***[模型2F值]***[模型3F值]***注：*、、*分別表示在1%、5%、10%的水平上顯著。在模型1中，非經(jīng)常性損益占凈利潤的比例（NRP）的系數(shù)為[β1系數(shù)]，且在1%的水平上顯著為負，這表明非經(jīng)常性損益占凈利潤的比例越高，股票回報率越低，假設(shè)1得到驗證。這說明投資者在評估公司價值時，會對非經(jīng)常性損益占比較高的公司給予負面評價，認(rèn)為其盈利的可持續(xù)性較差，從而導(dǎo)致股票回報率下降。在模型2中，扣除非經(jīng)常性損益后的每股收益（EPS_NR）的系數(shù)為[β1系數(shù)]，在1%的水平上顯著為正，表明扣除非經(jīng)常性損益后的每股收益與股票價格正相關(guān)，假設(shè)2得到驗證。這意味著投資者在進行股票投資決策時，更關(guān)注公司的核心盈利能力，當(dāng)公司扣除非經(jīng)常性損益后的每股收益較高時，投資者對公司的未來盈利預(yù)期會提高，愿意以更高的價格購買公司股票，從而推動股票價格上升。在模型3中，非經(jīng)常性損益信息披露質(zhì)量（QD）的系數(shù)為[β1系數(shù)]，在5%的水平上顯著為正，說明非經(jīng)常性損益信息披露質(zhì)量越高，投資者對公司的信任度越高，假設(shè)3得到驗證。高質(zhì)量的非經(jīng)常性損益信息披露能夠減少信息不對稱，使投資者更全面、準(zhǔn)確地了解公司的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果，從而增強對公司的信任度，在投資決策時更加理性。此外，從各模型的控制變量來看，公司規(guī)模（SIZE）與股票回報率、股票價格以及投資者信任度均呈正相關(guān)，說明公司規(guī)模越大，其市場影響力和穩(wěn)定性可能越強，越能獲得投資者的青睞。資產(chǎn)負債率（LEV）與股票回報率、股票價格以及投資者信任度均呈負相關(guān)，表明公司的償債能力越強，財務(wù)風(fēng)險越低，越有利于提升投資者對公司的評價和信任。凈資產(chǎn)收益率（ROE）與股票回報率、股票價格以及投資者信任度均呈正相關(guān)，體現(xiàn)了公司盈利能力越強，對投資者的吸引力越大。行業(yè)變量（IND）和年度變量（YEAR）也在一定程度上控制了行業(yè)和宏觀經(jīng)濟環(huán)境等因素對研究結(jié)果的影響。各模型的調(diào)整R2和F值表明模型整體擬合效果較好，能夠較好地解釋變量之間的關(guān)系。六、案例分析6.1案例公司選取為了更深入、直觀地探討非經(jīng)常性損益信息披露的決策有用性，本研究選取了[公司A]和[公司B]兩家具有代表性的上市公司作為案例研究對象。這兩家公司的選取基于多方面的考量，具有典型性和研究價值。[公司A]是一家在深交所主板上市的制造業(yè)企業(yè)，主要從事[具體產(chǎn)品或業(yè)務(wù)]的生產(chǎn)與銷售，在行業(yè)內(nèi)具有較高的知名度和市場份額。公司的經(jīng)營歷史較長，業(yè)務(wù)模式相對穩(wěn)定，其財務(wù)數(shù)據(jù)和非經(jīng)常性損益信息披露較為規(guī)范和完整，便于進行系統(tǒng)的分析。同時，該公司在過去幾年中經(jīng)歷了多次非經(jīng)常性損益項目的變動，如資產(chǎn)處置、政府補助等，對其凈利潤和財務(wù)狀況產(chǎn)生了顯著影響，能夠為研究非經(jīng)常性損益信息披露對投資者決策的影響提供豐富的素材。[公司B]則是一家在科創(chuàng)板上市的高新技術(shù)企業(yè)，專注于[核心技術(shù)或業(yè)務(wù)領(lǐng)域]，近年來發(fā)展迅速。作為科創(chuàng)板企業(yè)，其面臨著較高的研發(fā)投入壓力和市場競爭，非經(jīng)常性損益項目的構(gòu)成和變動具有獨特性。例如，公司可能因研發(fā)項目獲得較多的政府補助，同時也可能因技術(shù)更新?lián)Q代較快而產(chǎn)生資產(chǎn)減值等非經(jīng)常性損失。此外，科創(chuàng)板投資者對企業(yè)的創(chuàng)新能力和未來發(fā)展?jié)摿﹃P(guān)注度較高，研究[公司B]的非經(jīng)常性損益信息披露對這類投資者決策的影響，有助于了解不同市場板塊和投資者群體對非經(jīng)常性損益信息的需求和反應(yīng)。通過對這兩家不同行業(yè)、不同市場板塊上市公司的案例分析，可以從多個維度深入剖析非經(jīng)常性損益信息披露的特點、存在的問題以及對投資者決策的影響，為研究結(jié)論提供更有力的支撐，也能為不同類型的上市公司和投資者提供更具針對性的參考建議。6.2案例分析6.2.1非經(jīng)常性損益信息披露情況[公司A]在2023年年報中披露的非經(jīng)常性損益項目構(gòu)成較為豐富。其中，政府補助是重要組成部分，公司當(dāng)年獲得各類政府補助共計[X]萬元，主要包括產(chǎn)業(yè)扶持資金[X1]萬元，用于支持公司在新技術(shù)研發(fā)方面的投入；節(jié)能減排補貼[X2]萬元，以鼓勵公司在生產(chǎn)過程中采用更環(huán)保的技術(shù)和設(shè)備。資產(chǎn)處置損益方面，公司出售了部分閑置的生產(chǎn)設(shè)備，獲得資產(chǎn)處置收益[X3]萬元，同時對一處老舊廠房進行了報廢處理，產(chǎn)生資產(chǎn)處置損失[X4]萬元。此外，公司還因一筆應(yīng)收賬款的回收情況好于預(yù)期，單獨進行減值測試后轉(zhuǎn)回了應(yīng)收款項減值準(zhǔn)備[X5]萬元，計入非經(jīng)常性損益。從金額上看，政府補助和資產(chǎn)處置損益對非經(jīng)常性損益總額影響較大。政府補助占非經(jīng)常性損益總額的比例達到[X/X總100%]%，資產(chǎn)處置損益（收益與損失相抵后）占比為[（X3-X4）/X總100%]%。公司對非經(jīng)常性損益的披露方式較為規(guī)范，在財務(wù)報表附注中，詳細列示了各個非經(jīng)常性損益項目的名稱、金額、產(chǎn)生原因以及對凈利潤的影響。例如，對于政府補助，明確說明了補助的政策依據(jù)、發(fā)放部門以及資金用途；對于資產(chǎn)處置損益，詳細介紹了處置資產(chǎn)的名稱、賬面價值、處置價格以及處置原因等信息。[公司B]作為科創(chuàng)板高新技術(shù)企業(yè)，2023年非經(jīng)常性損益項目具有行業(yè)特點。公司獲得的政府補助主要集中在科研項目補貼，金額總計[X6]萬元，這與公司專注于研發(fā)創(chuàng)新的業(yè)務(wù)模式密切相關(guān)。政府為了鼓勵公司在核心技術(shù)領(lǐng)域取得突破，給予了大量的科研經(jīng)費支持。由于技術(shù)更新?lián)Q代迅速，公司對部分研發(fā)設(shè)備進行了提前報廢處理，產(chǎn)生資產(chǎn)處置損失[X7]萬元。此外，公司因參與一項政府主導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)合作項目，獲得了一筆產(chǎn)業(yè)合作獎勵資金[X8]萬元。在非經(jīng)常性損益金額方面，科研項目補貼占非經(jīng)常性損益總額的[X6/X總1*100%]%，是最主要的構(gòu)成部分。公司在信息披露方面，除了在財務(wù)報表附注中按照規(guī)定披露非經(jīng)常性損益項目外，還在年報的“管理層討論與分析”部分，對非經(jīng)常性損益項目進行了進一步的解讀。例如，對于科研項目補貼，詳細闡述了項目的研究內(nèi)容、預(yù)期成果以及對公司未來技術(shù)發(fā)展的戰(zhàn)略意義；對于資產(chǎn)處置損失，解釋了技術(shù)更新對公司業(yè)務(wù)發(fā)展的必要性以及新設(shè)