公允價(jià)值會(huì)計(jì)信息對(duì)股票市場(chǎng)流動(dòng)性的影響：基于實(shí)證的深度剖析一、引言1.1研究背景與動(dòng)因在當(dāng)今全球經(jīng)濟(jì)一體化的大背景下，金融市場(chǎng)持續(xù)蓬勃發(fā)展，各類金融工具不斷推陳出新，交易規(guī)模與復(fù)雜程度與日俱增。在這樣的環(huán)境中，會(huì)計(jì)信息作為企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的直觀反映，其質(zhì)量的高低對(duì)于投資者、債權(quán)人等眾多利益相關(guān)者的決策起著舉足輕重的作用。公允價(jià)值作為一種重要的會(huì)計(jì)計(jì)量屬性，近年來在會(huì)計(jì)領(lǐng)域得到了越來越廣泛的應(yīng)用。它能夠及時(shí)、準(zhǔn)確地反映資產(chǎn)和負(fù)債的真實(shí)價(jià)值，相較于傳統(tǒng)的歷史成本計(jì)量，具有更強(qiáng)的相關(guān)性和決策有用性。從起源來看，公允價(jià)值的概念可追溯至20世紀(jì)初的證券市場(chǎng)，當(dāng)時(shí)為滿足投資者對(duì)會(huì)計(jì)信息透明度和可靠性的更高需求而被提出。1939年，美國(guó)會(huì)計(jì)原則委員會(huì)（AICPA）發(fā)布的《會(huì)計(jì)研究公報(bào)》第44號(hào)文件首次提出了公允價(jià)值的概念。此后，隨著全球金融市場(chǎng)的一體化，公允價(jià)值會(huì)計(jì)理論得到進(jìn)一步推廣和應(yīng)用。1987年，美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)（FASB）發(fā)布第56號(hào)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（SFASNo.56），標(biāo)志著公允價(jià)值會(huì)計(jì)理論在美國(guó)正式確立。在我國(guó)，2006年發(fā)布的新企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則體系引入了公允價(jià)值計(jì)量屬性，使得我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則與國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則更加接軌。隨著應(yīng)用的深入，公允價(jià)值計(jì)量在實(shí)際操作中也暴露出一些問題。一方面，公允價(jià)值的確定往往依賴于市場(chǎng)交易價(jià)格或估值模型，但在市場(chǎng)不夠活躍或缺乏可觀察數(shù)據(jù)的情況下，公允價(jià)值的準(zhǔn)確確定變得困難重重，不同會(huì)計(jì)人員的職業(yè)判斷可能導(dǎo)致估值結(jié)果存在較大差異。另一方面，公允價(jià)值信息的披露也存在不充分、不規(guī)范的情況，使得投資者難以全面、準(zhǔn)確地理解企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和風(fēng)險(xiǎn)水平。與此同時(shí)，股票市場(chǎng)作為金融市場(chǎng)的重要組成部分，其流動(dòng)性一直是學(xué)術(shù)界和實(shí)務(wù)界關(guān)注的焦點(diǎn)。股票市場(chǎng)流動(dòng)性是指投資者能夠以合理價(jià)格迅速買賣股票的能力，它反映了市場(chǎng)的活躍程度和資源配置效率。高流動(dòng)性的股票市場(chǎng)能夠吸引更多的投資者參與，促進(jìn)資本的有效流動(dòng)，提高市場(chǎng)的穩(wěn)定性和效率。例如，在一個(gè)流動(dòng)性良好的股票市場(chǎng)中，投資者可以隨時(shí)根據(jù)自己的投資策略買賣股票，交易成本較低，市場(chǎng)價(jià)格能夠及時(shí)反映各種信息，從而實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置。在這樣的背景下，研究公允價(jià)值會(huì)計(jì)信息與股票市場(chǎng)流動(dòng)性之間的關(guān)系顯得尤為必要。一方面，公允價(jià)值會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量可能會(huì)影響投資者對(duì)企業(yè)價(jià)值的評(píng)估和投資決策，進(jìn)而影響股票的供求關(guān)系和市場(chǎng)流動(dòng)性。例如，如果企業(yè)能夠準(zhǔn)確、及時(shí)地披露公允價(jià)值信息，投資者就能更好地了解企業(yè)的資產(chǎn)和負(fù)債狀況，對(duì)企業(yè)的價(jià)值做出更合理的判斷，從而更愿意參與股票交易，提高市場(chǎng)流動(dòng)性。另一方面，股票市場(chǎng)流動(dòng)性的變化也可能對(duì)企業(yè)的公允價(jià)值計(jì)量和信息披露產(chǎn)生影響。當(dāng)市場(chǎng)流動(dòng)性較高時(shí)，企業(yè)的資產(chǎn)和負(fù)債更容易以公允價(jià)值進(jìn)行計(jì)量，因?yàn)槭袌?chǎng)交易更加活躍，價(jià)格更加公允；而當(dāng)市場(chǎng)流動(dòng)性較低時(shí)，公允價(jià)值的確定可能會(huì)面臨更多的困難，企業(yè)可能需要采用更復(fù)雜的估值方法，信息披露也需要更加詳細(xì)，以滿足投資者的需求。深入探究?jī)烧咧g的內(nèi)在聯(lián)系，不僅有助于豐富會(huì)計(jì)理論和金融市場(chǎng)理論，還能為企業(yè)的會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)操作、投資者的決策以及監(jiān)管部門的政策制定提供有價(jià)值的參考依據(jù)。1.2研究?jī)r(jià)值與實(shí)踐意義從理論層面來看，公允價(jià)值會(huì)計(jì)信息與股票市場(chǎng)流動(dòng)性關(guān)系的研究具有顯著的價(jià)值。公允價(jià)值會(huì)計(jì)作為會(huì)計(jì)領(lǐng)域的重要內(nèi)容，雖已有眾多研究探討其計(jì)量方法、信息披露等方面，但對(duì)于其與股票市場(chǎng)流動(dòng)性之間內(nèi)在聯(lián)系的研究仍相對(duì)匱乏。深入剖析兩者關(guān)系，能夠豐富會(huì)計(jì)信息質(zhì)量與金融市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)理論的交叉研究。一方面，進(jìn)一步拓展公允價(jià)值會(huì)計(jì)理論的應(yīng)用范疇，從市場(chǎng)流動(dòng)性的角度為公允價(jià)值的應(yīng)用提供新的理論支撐，明確公允價(jià)值會(huì)計(jì)信息在金融市場(chǎng)中的傳導(dǎo)機(jī)制和作用路徑。另一方面，為股票市場(chǎng)流動(dòng)性影響因素的研究增添新的視角，傳統(tǒng)研究多集中于市場(chǎng)參與者行為、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境等方面，而本研究從會(huì)計(jì)信息角度出發(fā)，有助于完善股票市場(chǎng)流動(dòng)性理論體系，深化對(duì)股票市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制的理解。在實(shí)踐意義上，本研究對(duì)市場(chǎng)參與者和監(jiān)管者均具有重要的指導(dǎo)作用。對(duì)于投資者而言，公允價(jià)值會(huì)計(jì)信息是評(píng)估企業(yè)價(jià)值和投資風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵依據(jù)。通過了解公允價(jià)值會(huì)計(jì)信息與股票市場(chǎng)流動(dòng)性的關(guān)系，投資者能夠更準(zhǔn)確地判斷企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和未來發(fā)展?jié)摿?，從而做出更明智的投資決策。例如，若研究表明高質(zhì)量的公允價(jià)值會(huì)計(jì)信息與較高的股票市場(chǎng)流動(dòng)性相關(guān)，投資者在選擇投資標(biāo)的時(shí)，就可以優(yōu)先考慮那些公允價(jià)值信息披露充分、準(zhǔn)確的企業(yè)，因?yàn)檫@類企業(yè)的股票可能更具流動(dòng)性，交易成本更低，投資風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)可控。對(duì)于企業(yè)管理者來說，明確兩者關(guān)系有助于優(yōu)化企業(yè)的會(huì)計(jì)政策和信息披露策略。為了提高企業(yè)股票的流動(dòng)性，吸引更多投資者，管理者會(huì)更加重視公允價(jià)值計(jì)量的準(zhǔn)確性和信息披露的完整性，及時(shí)、準(zhǔn)確地向市場(chǎng)傳遞企業(yè)的真實(shí)價(jià)值，增強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)企業(yè)的信心。從監(jiān)管者角度來看，研究成果為制定和完善相關(guān)政策法規(guī)提供了有力的參考。監(jiān)管部門可以根據(jù)公允價(jià)值會(huì)計(jì)信息對(duì)股票市場(chǎng)流動(dòng)性的影響，加強(qiáng)對(duì)企業(yè)公允價(jià)值計(jì)量和信息披露的監(jiān)管力度，規(guī)范市場(chǎng)秩序，防止企業(yè)利用公允價(jià)值進(jìn)行利潤(rùn)操縱或信息誤導(dǎo)，保障投資者的合法權(quán)益，維護(hù)股票市場(chǎng)的穩(wěn)定和健康發(fā)展。例如，監(jiān)管部門可以依據(jù)研究結(jié)論，制定更嚴(yán)格的公允價(jià)值信息披露準(zhǔn)則，要求企業(yè)詳細(xì)披露公允價(jià)值的確定方法、假設(shè)條件以及對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的影響等信息，提高市場(chǎng)透明度，促進(jìn)股票市場(chǎng)的有效運(yùn)行。1.3研究設(shè)計(jì)與方法為了深入探究公允價(jià)值會(huì)計(jì)信息與股票市場(chǎng)流動(dòng)性之間的關(guān)系，本研究在樣本選取與數(shù)據(jù)來源方面進(jìn)行了嚴(yán)謹(jǐn)?shù)脑O(shè)計(jì)。樣本選取主要集中于[具體時(shí)間段]在[具體證券交易所]上市的公司。在篩選過程中，為確保數(shù)據(jù)的有效性和可靠性，遵循了一系列嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)。首先，剔除了金融行業(yè)的上市公司，因?yàn)榻鹑谛袠I(yè)的業(yè)務(wù)性質(zhì)和會(huì)計(jì)處理方式與其他行業(yè)存在顯著差異，其公允價(jià)值的應(yīng)用和披露具有獨(dú)特性，可能會(huì)對(duì)研究結(jié)果產(chǎn)生干擾。其次，排除了ST、*ST類公司，這類公司通常面臨財(cái)務(wù)困境或存在其他異常情況，其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和市場(chǎng)表現(xiàn)可能不具有代表性，會(huì)影響研究結(jié)論的普適性。此外，對(duì)于數(shù)據(jù)缺失嚴(yán)重的公司也予以剔除，以保證樣本數(shù)據(jù)的完整性，避免因數(shù)據(jù)缺失導(dǎo)致分析偏差。經(jīng)過層層篩選，最終確定了[具體樣本數(shù)量]家上市公司作為研究樣本，這些樣本涵蓋了多個(gè)行業(yè)，具有較好的代表性。數(shù)據(jù)來源方面，主要通過多個(gè)權(quán)威渠道獲取。公司的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)，包括公允價(jià)值相關(guān)信息，主要來源于[具體金融數(shù)據(jù)庫名稱]，該數(shù)據(jù)庫匯集了大量上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)質(zhì)量高且更新及時(shí)，能夠?yàn)檠芯刻峁┤?、?zhǔn)確的財(cái)務(wù)信息。股票市場(chǎng)交易數(shù)據(jù)，如成交量、成交金額、股價(jià)等，用于衡量股票市場(chǎng)流動(dòng)性，取自[證券交易所官方數(shù)據(jù)庫或?qū)I(yè)金融數(shù)據(jù)提供商名稱]，這些數(shù)據(jù)能夠真實(shí)反映股票市場(chǎng)的交易情況。同時(shí)，為了控制其他可能影響股票市場(chǎng)流動(dòng)性的因素，還收集了宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，如國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長(zhǎng)率、通貨膨脹率等，來源于國(guó)家統(tǒng)計(jì)局等官方機(jī)構(gòu)發(fā)布的數(shù)據(jù)。此外，行業(yè)數(shù)據(jù)則通過行業(yè)協(xié)會(huì)報(bào)告、專業(yè)研究機(jī)構(gòu)發(fā)布的行業(yè)研究報(bào)告等渠道獲取。通過多渠道的數(shù)據(jù)收集，確保了研究數(shù)據(jù)的全面性和準(zhǔn)確性，為后續(xù)的實(shí)證分析奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。在研究方法上，本研究主要采用回歸分析方法來驗(yàn)證公允價(jià)值會(huì)計(jì)信息與股票市場(chǎng)流動(dòng)性之間的關(guān)系。構(gòu)建回歸模型時(shí)，將股票市場(chǎng)流動(dòng)性作為被解釋變量，選用[具體的流動(dòng)性指標(biāo)，如換手率、Amihud非流動(dòng)性指標(biāo)等]來衡量。換手率是指一定時(shí)間內(nèi)股票轉(zhuǎn)手買賣的頻率，計(jì)算公式為：換手率=（某一段時(shí)期內(nèi)的成交量/發(fā)行總股數(shù)）×100%，該指標(biāo)越高，說明股票交易越活躍，市場(chǎng)流動(dòng)性越好；Amihud非流動(dòng)性指標(biāo)則綜合考慮了股價(jià)變化和成交量，計(jì)算公式為：Amihud指標(biāo)=|每日收益率|/每日成交金額，該指標(biāo)值越低，表明市場(chǎng)流動(dòng)性越高。將公允價(jià)值會(huì)計(jì)信息作為解釋變量，通過[具體的公允價(jià)值計(jì)量指標(biāo)，如公允價(jià)值變動(dòng)損益占凈利潤(rùn)的比例、采用公允價(jià)值計(jì)量的資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例等]來體現(xiàn)。公允價(jià)值變動(dòng)損益占凈利潤(rùn)的比例反映了公允價(jià)值變動(dòng)對(duì)企業(yè)盈利的影響程度，計(jì)算公式為：公允價(jià)值變動(dòng)損益占凈利潤(rùn)的比例=公允價(jià)值變動(dòng)損益/凈利潤(rùn)；采用公允價(jià)值計(jì)量的資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例則體現(xiàn)了企業(yè)對(duì)公允價(jià)值計(jì)量的應(yīng)用程度，計(jì)算公式為：采用公允價(jià)值計(jì)量的資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例=采用公允價(jià)值計(jì)量的資產(chǎn)總額/總資產(chǎn)。同時(shí)，為了控制其他可能影響股票市場(chǎng)流動(dòng)性的因素，將公司規(guī)模、財(cái)務(wù)杠桿、盈利能力等作為控制變量納入回歸模型。公司規(guī)模用總資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù)來衡量，財(cái)務(wù)杠桿用資產(chǎn)負(fù)債率表示，盈利能力用凈資產(chǎn)收益率（ROE）來衡量。資產(chǎn)負(fù)債率的計(jì)算公式為：資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額×100%，反映了企業(yè)的負(fù)債水平和償債能力；凈資產(chǎn)收益率的計(jì)算公式為：凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/平均凈資產(chǎn)×100%，體現(xiàn)了企業(yè)運(yùn)用自有資本獲取收益的能力。通過構(gòu)建這樣的回歸模型，運(yùn)用統(tǒng)計(jì)軟件對(duì)收集到的數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析，檢驗(yàn)解釋變量對(duì)被解釋變量的影響方向和程度，從而深入探究公允價(jià)值會(huì)計(jì)信息與股票市場(chǎng)流動(dòng)性之間的內(nèi)在關(guān)系。除了回歸分析，還運(yùn)用描述性統(tǒng)計(jì)分析方法對(duì)樣本數(shù)據(jù)的基本特征進(jìn)行初步分析，計(jì)算各變量的均值、中位數(shù)、最大值、最小值和標(biāo)準(zhǔn)差等統(tǒng)計(jì)量，以了解數(shù)據(jù)的分布情況和集中趨勢(shì)，為后續(xù)的回歸分析提供基礎(chǔ)。此外，采用相關(guān)性分析方法，分析各變量之間的線性相關(guān)關(guān)系，檢驗(yàn)解釋變量與被解釋變量以及各控制變量之間是否存在顯著的相關(guān)性，避免多重共線性問題對(duì)回歸結(jié)果的影響。若發(fā)現(xiàn)存在高度相關(guān)的變量，將進(jìn)一步采取相應(yīng)的處理措施，如剔除部分變量或采用主成分分析等方法進(jìn)行降維處理，以確保研究結(jié)果的準(zhǔn)確性和可靠性。1.4研究創(chuàng)新與不足本研究在視角和方法上具有一定的創(chuàng)新點(diǎn)。在研究視角方面，突破了以往多單獨(dú)研究公允價(jià)值會(huì)計(jì)信息或股票市場(chǎng)流動(dòng)性的局限，將兩者有機(jī)結(jié)合起來，從會(huì)計(jì)信息影響市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)的角度出發(fā)，深入探究公允價(jià)值會(huì)計(jì)信息對(duì)股票市場(chǎng)流動(dòng)性的作用機(jī)制，為理解金融市場(chǎng)中會(huì)計(jì)信息與市場(chǎng)流動(dòng)性的關(guān)系提供了新的思考方向。在研究方法上，采用了多維度的數(shù)據(jù)收集方式，不僅涵蓋了上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，還收集了宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和行業(yè)數(shù)據(jù)，全面控制了可能影響股票市場(chǎng)流動(dòng)性的因素，使得研究結(jié)果更加準(zhǔn)確可靠。同時(shí)，運(yùn)用多種計(jì)量分析方法，如描述性統(tǒng)計(jì)分析、相關(guān)性分析和回歸分析等，相互驗(yàn)證和補(bǔ)充，增強(qiáng)了研究結(jié)論的說服力。然而，本研究也存在一定的局限性。一方面，公允價(jià)值會(huì)計(jì)信息的衡量指標(biāo)雖然經(jīng)過精心選取，但仍難以完全涵蓋其所有方面的特征。例如，公允價(jià)值的確定方法具有多樣性，不同方法下的公允價(jià)值信息質(zhì)量可能存在差異，而研究中難以對(duì)所有確定方法進(jìn)行詳細(xì)區(qū)分和分析，這可能會(huì)對(duì)研究結(jié)果產(chǎn)生一定的影響。另一方面，股票市場(chǎng)流動(dòng)性受到眾多復(fù)雜因素的影響，盡管在研究中盡可能控制了主要的影響因素，但仍可能存在一些未被考慮到的因素，如投資者情緒、市場(chǎng)突發(fā)事件等，這些因素可能會(huì)干擾公允價(jià)值會(huì)計(jì)信息與股票市場(chǎng)流動(dòng)性之間關(guān)系的準(zhǔn)確識(shí)別。此外，研究樣本選取的時(shí)間段和范圍具有一定的局限性，可能無法完全代表整個(gè)股票市場(chǎng)的情況，未來研究可以考慮擴(kuò)大樣本范圍和時(shí)間跨度，以進(jìn)一步驗(yàn)證和拓展研究結(jié)論。二、理論基石與文獻(xiàn)綜述2.1理論基礎(chǔ)2.1.1公允價(jià)值會(huì)計(jì)理論公允價(jià)值，作為會(huì)計(jì)領(lǐng)域的重要概念，有著嚴(yán)格且明確的定義。國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)（IASB）將其定義為：在公平交易中，熟悉情況的交易雙方自愿進(jìn)行資產(chǎn)交換或者債務(wù)清償?shù)慕痤~。而美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)（FASB）對(duì)公允價(jià)值的定義則為：在計(jì)量日市場(chǎng)參與者之間的有序交易中，出售一項(xiàng)資產(chǎn)所能收到或者轉(zhuǎn)移一項(xiàng)負(fù)債所需支付的價(jià)格。從本質(zhì)上來說，公允價(jià)值是基于市場(chǎng)參與者在正常交易情況下對(duì)資產(chǎn)或負(fù)債價(jià)值的一種共同判斷，它體現(xiàn)了交易價(jià)格的公允性和合理性。公允價(jià)值的計(jì)量方法主要分為三個(gè)層次。第一層次是活躍市場(chǎng)的報(bào)價(jià)，當(dāng)存在活躍市場(chǎng)時(shí)，相同資產(chǎn)或負(fù)債的公開報(bào)價(jià)可直接作為公允價(jià)值。例如，在證券市場(chǎng)中，交易活躍的上市公司股票，其每日的收盤價(jià)就是一種活躍市場(chǎng)報(bào)價(jià)，可直接用于計(jì)量股票的公允價(jià)值。第二層次是類似資產(chǎn)或負(fù)債的市場(chǎng)報(bào)價(jià)，若活躍市場(chǎng)中不存在相同資產(chǎn)或負(fù)債的報(bào)價(jià)，但有類似資產(chǎn)或負(fù)債的報(bào)價(jià)，可在對(duì)類似報(bào)價(jià)進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整后作為公允價(jià)值。比如，在房地產(chǎn)市場(chǎng)中，若要評(píng)估某一特定房產(chǎn)的公允價(jià)值，可參考周邊類似地段、面積、戶型的房產(chǎn)交易價(jià)格，并根據(jù)房屋的實(shí)際差異進(jìn)行調(diào)整。第三層次是采用估值技術(shù)，當(dāng)市場(chǎng)上缺乏可觀察的輸入信息時(shí)，需運(yùn)用估值模型來確定公允價(jià)值。如對(duì)一些非上市的金融工具，可采用現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型、期權(quán)定價(jià)模型等估值技術(shù)來估算其公允價(jià)值。公允價(jià)值會(huì)計(jì)信息披露要求企業(yè)詳細(xì)披露公允價(jià)值的計(jì)量方法、輸入?yún)?shù)以及對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的影響等內(nèi)容。企業(yè)需要在財(cái)務(wù)報(bào)表附注中說明采用公允價(jià)值計(jì)量的資產(chǎn)和負(fù)債項(xiàng)目，以及公允價(jià)值確定的具體方法和依據(jù)。對(duì)于采用估值技術(shù)確定公允價(jià)值的，要披露估值模型的選擇、關(guān)鍵假設(shè)和參數(shù)的確定方法等，以便投資者和其他利益相關(guān)者能夠準(zhǔn)確理解企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表中公允價(jià)值信息的含義和可靠性。公允價(jià)值具有顯著的特點(diǎn)。其相關(guān)性強(qiáng)，能夠及時(shí)反映資產(chǎn)和負(fù)債的當(dāng)前價(jià)值，為投資者等利益相關(guān)者提供更具決策有用性的信息。例如，在金融市場(chǎng)波動(dòng)較大時(shí)，采用公允價(jià)值計(jì)量金融資產(chǎn)和負(fù)債，能讓投資者及時(shí)了解企業(yè)金融資產(chǎn)和負(fù)債的真實(shí)價(jià)值變化，從而做出更合理的投資決策。公允價(jià)值還具有動(dòng)態(tài)性，會(huì)隨著市場(chǎng)條件的變化而及時(shí)調(diào)整資產(chǎn)和負(fù)債的價(jià)值，使財(cái)務(wù)報(bào)表更真實(shí)地反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。然而，公允價(jià)值在應(yīng)用中也面臨諸多難點(diǎn)。市場(chǎng)的不確定性使得公允價(jià)值的確定難度增加，在市場(chǎng)波動(dòng)劇烈或缺乏活躍市場(chǎng)時(shí)，準(zhǔn)確獲取公允價(jià)值變得困難。例如，在金融危機(jī)期間，市場(chǎng)流動(dòng)性枯竭，資產(chǎn)價(jià)格大幅波動(dòng)，難以確定合理的公允價(jià)值。不同會(huì)計(jì)人員的職業(yè)判斷差異也可能導(dǎo)致公允價(jià)值計(jì)量結(jié)果的不一致，影響會(huì)計(jì)信息的可比性。2.1.2股票市場(chǎng)流動(dòng)性理論股票市場(chǎng)流動(dòng)性，從本質(zhì)上來說，是指投資者能夠以合理價(jià)格迅速買賣股票的能力，它反映了股票交易的順暢程度和市場(chǎng)吸納交易的能力。高流動(dòng)性意味著投資者在買賣股票時(shí)能夠以較小的價(jià)格沖擊和較低的交易成本迅速完成交易，市場(chǎng)上買賣雙方的交易意愿強(qiáng)烈，交易活躍。例如，在流動(dòng)性良好的股票市場(chǎng)中，投資者下達(dá)的買賣訂單能夠在短時(shí)間內(nèi)得到執(zhí)行，且成交價(jià)格與當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格相差較小，不會(huì)因?yàn)榻灰锥鴮?duì)股價(jià)產(chǎn)生較大的影響。衡量股票市場(chǎng)流動(dòng)性的指標(biāo)眾多，常見的包括換手率、買賣價(jià)差、Amihud非流動(dòng)性指標(biāo)等。換手率通過計(jì)算一定時(shí)期內(nèi)股票成交量與發(fā)行總股數(shù)的比率，反映了股票轉(zhuǎn)手買賣的頻率，換手率越高，表明股票交易越活躍，市場(chǎng)流動(dòng)性越好。計(jì)算公式為：換手率=（某一段時(shí)期內(nèi)的成交量/發(fā)行總股數(shù)）×100%。買賣價(jià)差則是指股票買入價(jià)與賣出價(jià)之間的差額，它體現(xiàn)了投資者進(jìn)行一次買賣交易所需承擔(dān)的成本，買賣價(jià)差越小，市場(chǎng)流動(dòng)性越高。Amihud非流動(dòng)性指標(biāo)綜合考慮了股價(jià)變化和成交量，計(jì)算公式為：Amihud指標(biāo)=|每日收益率|/每日成交金額，該指標(biāo)值越低，說明市場(chǎng)流動(dòng)性越高。股票市場(chǎng)流動(dòng)性受到多種因素的影響。市場(chǎng)參與者的行為起著關(guān)鍵作用，投資者結(jié)構(gòu)的差異會(huì)對(duì)流動(dòng)性產(chǎn)生不同影響。一般來說，機(jī)構(gòu)投資者資金實(shí)力雄厚、投資策略相對(duì)理性，其參與度高的市場(chǎng)往往流動(dòng)性較好；而散戶投資者交易行為相對(duì)分散、易受情緒影響，若市場(chǎng)中散戶占比較大，可能導(dǎo)致市場(chǎng)流動(dòng)性波動(dòng)較大。宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境也與股票市場(chǎng)流動(dòng)性密切相關(guān)，在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，企業(yè)盈利預(yù)期向好，投資者信心增強(qiáng)，股票市場(chǎng)流動(dòng)性通常較高；相反，在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期，投資者避險(xiǎn)情緒上升，市場(chǎng)流動(dòng)性可能下降。此外，股票的基本面因素，如公司業(yè)績(jī)、規(guī)模等，也會(huì)影響股票的流動(dòng)性。業(yè)績(jī)優(yōu)良、規(guī)模較大的公司股票往往更受投資者青睞，流動(dòng)性較好。股票市場(chǎng)流動(dòng)性對(duì)于市場(chǎng)的穩(wěn)定和效率至關(guān)重要。從投資者角度來看，高流動(dòng)性的市場(chǎng)為投資者提供了便捷的交易環(huán)境，使他們能夠根據(jù)自身投資策略及時(shí)買賣股票，降低交易成本，提高投資效率，增強(qiáng)投資的靈活性和可操作性。對(duì)于上市公司而言，良好的股票市場(chǎng)流動(dòng)性有助于提升公司的市場(chǎng)形象和融資能力，降低融資成本，吸引更多投資者關(guān)注和參與，為公司的發(fā)展提供更有利的資金支持。從整個(gè)市場(chǎng)層面來看，充足的流動(dòng)性能夠促進(jìn)資本的合理配置，提高市場(chǎng)的運(yùn)行效率，增強(qiáng)市場(chǎng)的穩(wěn)定性和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，保障金融市場(chǎng)的健康有序發(fā)展。2.1.3有效市場(chǎng)假說有效市場(chǎng)假說由美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家尤金?法瑪（EugeneF.Fama）提出，該假說認(rèn)為，在一個(gè)充滿信息交流和競(jìng)爭(zhēng)的證券市場(chǎng)中，證券價(jià)格能夠迅速、準(zhǔn)確地反映所有可獲得的信息，投資者無法通過分析信息來獲得超額收益。有效市場(chǎng)假說存在三種形式。第一種是弱式有效市場(chǎng)假說，該假說認(rèn)為市場(chǎng)價(jià)格已充分反映出所有過去歷史的證券價(jià)格信息，包括股票的成交價(jià)、成交量、賣空金額、融資金額等。在弱式有效市場(chǎng)中，股票價(jià)格的技術(shù)分析失去作用，因?yàn)檫^去的價(jià)格走勢(shì)和交易信息已經(jīng)完全反映在當(dāng)前股價(jià)中，投資者無法通過研究歷史價(jià)格圖表來預(yù)測(cè)未來股價(jià)走勢(shì)并獲取超額收益。第二種是半強(qiáng)式有效市場(chǎng)假說，此假說認(rèn)為價(jià)格已充分反映出所有已公開的有關(guān)公司營(yíng)運(yùn)前景的信息，這些信息涵蓋成交價(jià)、成交量、盈利資料、盈利預(yù)測(cè)值、公司管理狀況及其它公開披露的財(cái)務(wù)信息等。在半強(qiáng)式有效市場(chǎng)中，利用技術(shù)分析和基本分析都失去作用，因?yàn)樗泄_信息都已在股價(jià)中得到體現(xiàn)，投資者無法通過分析公開信息獲取超額利潤(rùn)，但內(nèi)幕消息可能使掌握者獲得超額收益。第三種是強(qiáng)式有效市場(chǎng)假說，該假說認(rèn)為價(jià)格已充分地反映了所有關(guān)于公司營(yíng)運(yùn)的信息，包括已公開的或內(nèi)部未公開的信息。在強(qiáng)式有效市場(chǎng)中，沒有任何方法能幫助投資者獲得超額利潤(rùn)，即使是掌握內(nèi)幕消息的投資者也無法例外，因?yàn)樗行畔⒍家淹耆从吃诠蓛r(jià)中。有效市場(chǎng)假說為公允價(jià)值會(huì)計(jì)信息與股票市場(chǎng)流動(dòng)性關(guān)系的研究提供了重要的理論支撐。在有效市場(chǎng)中，公允價(jià)值會(huì)計(jì)信息作為一種重要的公開信息，能夠迅速、準(zhǔn)確地反映在股票價(jià)格中，進(jìn)而影響股票的供求關(guān)系和市場(chǎng)流動(dòng)性。如果市場(chǎng)是半強(qiáng)式有效或強(qiáng)式有效，企業(yè)披露的公允價(jià)值會(huì)計(jì)信息越準(zhǔn)確、及時(shí)、充分，投資者就能更準(zhǔn)確地評(píng)估企業(yè)價(jià)值，股票價(jià)格就越能反映企業(yè)的真實(shí)價(jià)值，市場(chǎng)參與者對(duì)股票的交易意愿就會(huì)增強(qiáng)，從而提高股票市場(chǎng)的流動(dòng)性。反之，如果市場(chǎng)有效性不足，公允價(jià)值會(huì)計(jì)信息可能無法及時(shí)、準(zhǔn)確地在股價(jià)中得到反映，對(duì)股票市場(chǎng)流動(dòng)性的影響也會(huì)受到限制。有效市場(chǎng)假說還為研究提供了一個(gè)分析框架，使得研究者可以在不同市場(chǎng)有效性假設(shè)下，探討公允價(jià)值會(huì)計(jì)信息與股票市場(chǎng)流動(dòng)性之間的關(guān)系，以及市場(chǎng)參與者如何根據(jù)公允價(jià)值會(huì)計(jì)信息進(jìn)行投資決策，從而豐富和深化了對(duì)兩者關(guān)系的理解。2.2文獻(xiàn)綜述2.2.1公允價(jià)值會(huì)計(jì)信息的相關(guān)研究在公允價(jià)值會(huì)計(jì)信息的價(jià)值相關(guān)性研究方面，眾多學(xué)者進(jìn)行了深入探討。Barth等學(xué)者通過實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，采用公允價(jià)值計(jì)量金融資產(chǎn)和負(fù)債，能顯著提高會(huì)計(jì)信息與股票價(jià)格之間的相關(guān)性。他們以美國(guó)上市公司為樣本，分析了公允價(jià)值計(jì)量對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表信息的影響，結(jié)果表明，公允價(jià)值信息能夠更及時(shí)地反映金融市場(chǎng)的變化，為投資者提供更具決策有用性的信息，從而使股票價(jià)格更準(zhǔn)確地反映企業(yè)的真實(shí)價(jià)值。國(guó)內(nèi)學(xué)者如李剛等也對(duì)我國(guó)上市公司進(jìn)行了研究，發(fā)現(xiàn)公允價(jià)值變動(dòng)損益與股票價(jià)格之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，即公允價(jià)值變動(dòng)損益的增加會(huì)導(dǎo)致股票價(jià)格上升，這進(jìn)一步證明了公允價(jià)值會(huì)計(jì)信息在我國(guó)資本市場(chǎng)中也具有重要的價(jià)值相關(guān)性。關(guān)于公允價(jià)值會(huì)計(jì)信息的可靠性，一直是學(xué)術(shù)界和實(shí)務(wù)界關(guān)注的焦點(diǎn)。Dechow等學(xué)者指出，公允價(jià)值的確定在很大程度上依賴于市場(chǎng)條件和估值技術(shù)，當(dāng)市場(chǎng)不夠活躍或缺乏可觀察數(shù)據(jù)時(shí)，公允價(jià)值的可靠性會(huì)受到質(zhì)疑。例如，在金融危機(jī)期間，市場(chǎng)流動(dòng)性急劇下降，資產(chǎn)價(jià)格大幅波動(dòng)，使得公允價(jià)值的計(jì)量變得異常困難，不同企業(yè)對(duì)相同資產(chǎn)或負(fù)債的公允價(jià)值估計(jì)可能存在較大差異，從而影響了會(huì)計(jì)信息的可靠性和可比性。我國(guó)學(xué)者周守華等也認(rèn)為，公允價(jià)值計(jì)量中的主觀判斷因素較多，如估值模型的選擇、參數(shù)的設(shè)定等，這可能導(dǎo)致企業(yè)利用公允價(jià)值進(jìn)行利潤(rùn)操縱，降低會(huì)計(jì)信息的可靠性。為了提高公允價(jià)值會(huì)計(jì)信息的可靠性，學(xué)者們提出了一系列建議，如加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管，規(guī)范公允價(jià)值的計(jì)量和披露；提高會(huì)計(jì)人員的專業(yè)素質(zhì)，增強(qiáng)其職業(yè)判斷能力；完善估值技術(shù)，提高公允價(jià)值估計(jì)的準(zhǔn)確性等。在公允價(jià)值會(huì)計(jì)信息披露方面，已有研究主要關(guān)注披露的充分性和透明度。Healy和Palepu的研究表明，企業(yè)對(duì)公允價(jià)值信息的披露越詳細(xì)、全面，投資者對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的了解就越深入，從而有助于提高市場(chǎng)的有效性。他們通過對(duì)多個(gè)國(guó)家上市公司的研究發(fā)現(xiàn)，那些詳細(xì)披露公允價(jià)值計(jì)量方法、假設(shè)和不確定性的企業(yè)，其股票的市場(chǎng)流動(dòng)性更高，投資者的信任度也更強(qiáng)。國(guó)內(nèi)學(xué)者張然等對(duì)我國(guó)上市公司公允價(jià)值信息披露現(xiàn)狀進(jìn)行了分析，發(fā)現(xiàn)部分企業(yè)存在披露不充分、不規(guī)范的問題，如對(duì)公允價(jià)值的確定方法描述模糊，對(duì)估值模型的關(guān)鍵參數(shù)披露不足等，這使得投資者難以準(zhǔn)確評(píng)估企業(yè)的價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)。為了改善這種狀況，監(jiān)管部門不斷加強(qiáng)對(duì)公允價(jià)值信息披露的要求，企業(yè)也逐漸意識(shí)到充分披露公允價(jià)值信息的重要性，開始在財(cái)務(wù)報(bào)表附注中提供更詳細(xì)的公允價(jià)值信息。2.2.2股票市場(chǎng)流動(dòng)性的影響因素研究宏觀經(jīng)濟(jì)因素對(duì)股票市場(chǎng)流動(dòng)性的影響是多方面的。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與股票市場(chǎng)流動(dòng)性之間存在密切聯(lián)系，一般來說，在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁時(shí)期，企業(yè)盈利預(yù)期向好，投資者信心增強(qiáng)，股票市場(chǎng)交易活躍，流動(dòng)性較高。例如，在2003-2007年我國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)期間，股票市場(chǎng)呈現(xiàn)出牛市行情，市場(chǎng)流動(dòng)性大幅提升，成交量和成交金額持續(xù)增加。通貨膨脹也會(huì)對(duì)股票市場(chǎng)流動(dòng)性產(chǎn)生影響，當(dāng)通貨膨脹率較高時(shí)，投資者的實(shí)際收益下降，可能會(huì)減少股票投資，導(dǎo)致市場(chǎng)流動(dòng)性降低；而適度的通貨膨脹則可能刺激企業(yè)投資和消費(fèi)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，進(jìn)而提高股票市場(chǎng)流動(dòng)性。利率政策同樣是影響股票市場(chǎng)流動(dòng)性的重要因素，利率下降會(huì)降低企業(yè)的融資成本，增加企業(yè)的投資和擴(kuò)張意愿，同時(shí)也會(huì)使投資者更傾向于投資股票，從而提高股票市場(chǎng)流動(dòng)性；反之，利率上升則會(huì)抑制股票市場(chǎng)流動(dòng)性。市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)因素在股票市場(chǎng)流動(dòng)性中起著關(guān)鍵作用。交易機(jī)制對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性有著直接影響，不同的交易機(jī)制，如競(jìng)價(jià)交易、做市商交易等，其流動(dòng)性特征存在差異。競(jìng)價(jià)交易機(jī)制下，市場(chǎng)參與者通過買賣訂單直接進(jìn)行交易，價(jià)格由市場(chǎng)供求關(guān)系決定，這種機(jī)制具有較高的透明度和公平性，但在市場(chǎng)交易不活躍時(shí)，可能會(huì)出現(xiàn)買賣價(jià)差較大、流動(dòng)性不足的情況；而做市商交易機(jī)制中，做市商作為市場(chǎng)的中介，通過提供買賣報(bào)價(jià)來維持市場(chǎng)的流動(dòng)性，能夠在一定程度上緩解市場(chǎng)交易不活躍的問題，但做市商可能會(huì)利用信息優(yōu)勢(shì)獲取超額利潤(rùn)。市場(chǎng)參與者結(jié)構(gòu)也是影響股票市場(chǎng)流動(dòng)性的重要因素，機(jī)構(gòu)投資者通常具有較強(qiáng)的資金實(shí)力和專業(yè)的投資能力，其交易行為相對(duì)理性，能夠增加市場(chǎng)的穩(wěn)定性和流動(dòng)性；而散戶投資者交易行為較為分散，容易受到情緒和市場(chǎng)傳言的影響，可能會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)流動(dòng)性的波動(dòng)。信息披露的質(zhì)量也與股票市場(chǎng)流動(dòng)性密切相關(guān)，高質(zhì)量的信息披露能夠降低投資者之間的信息不對(duì)稱，增強(qiáng)投資者對(duì)市場(chǎng)的信心，從而提高股票市場(chǎng)流動(dòng)性。公司特征因素對(duì)股票市場(chǎng)流動(dòng)性也有著重要影響。公司規(guī)模是一個(gè)重要的影響因素，一般來說，規(guī)模較大的公司通常具有較高的市場(chǎng)知名度和較強(qiáng)的盈利能力，其股票更受投資者青睞，市場(chǎng)流動(dòng)性較好。例如，像工商銀行、中國(guó)石油等大型上市公司，其股票在市場(chǎng)上的交易活躍度較高，流動(dòng)性較強(qiáng)。財(cái)務(wù)杠桿對(duì)股票市場(chǎng)流動(dòng)性也有影響，當(dāng)企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿過高時(shí)，可能會(huì)面臨較高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，投資者對(duì)其未來發(fā)展的不確定性增加，從而導(dǎo)致股票市場(chǎng)流動(dòng)性下降。公司的盈利能力也是影響股票市場(chǎng)流動(dòng)性的關(guān)鍵因素，盈利能力強(qiáng)的公司通常能夠吸引更多的投資者，其股票的市場(chǎng)需求較大，流動(dòng)性較好。此外，公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)也會(huì)對(duì)股票市場(chǎng)流動(dòng)性產(chǎn)生影響，股權(quán)相對(duì)分散的公司，其股票的流通性可能更好，而股權(quán)高度集中的公司，可能會(huì)存在控股股東對(duì)公司的過度控制，影響股票的市場(chǎng)交易，降低流動(dòng)性。2.2.3公允價(jià)值會(huì)計(jì)信息與股票市場(chǎng)流動(dòng)性關(guān)系的研究在公允價(jià)值會(huì)計(jì)信息與股票市場(chǎng)流動(dòng)性關(guān)系的研究方面，部分學(xué)者認(rèn)為兩者之間存在正相關(guān)關(guān)系。Bhattacharya和Mehrotra的研究表明，公允價(jià)值會(huì)計(jì)信息能夠提高財(cái)務(wù)報(bào)表的透明度，使投資者更準(zhǔn)確地評(píng)估企業(yè)的價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)，從而增強(qiáng)投資者的交易意愿，提高股票市場(chǎng)流動(dòng)性。他們通過對(duì)多個(gè)國(guó)家資本市場(chǎng)的研究發(fā)現(xiàn)，在那些廣泛應(yīng)用公允價(jià)值計(jì)量且信息披露較為充分的國(guó)家，股票市場(chǎng)的流動(dòng)性普遍較高。國(guó)內(nèi)學(xué)者如王化成等也通過實(shí)證研究支持了這一觀點(diǎn)，他們以我國(guó)上市公司為樣本，發(fā)現(xiàn)公允價(jià)值變動(dòng)損益的披露能夠顯著提高股票的換手率，表明公允價(jià)值會(huì)計(jì)信息有助于增強(qiáng)股票市場(chǎng)的流動(dòng)性。然而，也有學(xué)者持有不同觀點(diǎn)。如Ryan和Schrand認(rèn)為，公允價(jià)值計(jì)量的不確定性可能會(huì)增加投資者的信息風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致投資者對(duì)股票的交易變得謹(jǐn)慎，從而降低股票市場(chǎng)流動(dòng)性。他們指出，在公允價(jià)值計(jì)量的第三層次，由于缺乏可觀察的市場(chǎng)數(shù)據(jù)，主要依賴于估值模型和主觀判斷，這使得公允價(jià)值的準(zhǔn)確性難以保證，投資者可能會(huì)對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表產(chǎn)生疑慮，進(jìn)而減少股票交易。國(guó)內(nèi)學(xué)者李榮林等也通過研究發(fā)現(xiàn)，當(dāng)公允價(jià)值計(jì)量的不確定性較高時(shí)，股票市場(chǎng)的買賣價(jià)差會(huì)增大，市場(chǎng)流動(dòng)性下降。還有一些研究認(rèn)為，公允價(jià)值會(huì)計(jì)信息與股票市場(chǎng)流動(dòng)性之間的關(guān)系受到多種因素的調(diào)節(jié)。如市場(chǎng)監(jiān)管力度、投資者成熟度等因素可能會(huì)影響公允價(jià)值會(huì)計(jì)信息對(duì)股票市場(chǎng)流動(dòng)性的作用效果。在監(jiān)管嚴(yán)格、投資者成熟度較高的市場(chǎng)中，公允價(jià)值會(huì)計(jì)信息能夠更有效地傳遞企業(yè)的真實(shí)價(jià)值，促進(jìn)股票市場(chǎng)流動(dòng)性的提高；而在監(jiān)管薄弱、投資者非理性行為較多的市場(chǎng)中，公允價(jià)值會(huì)計(jì)信息可能會(huì)被濫用，導(dǎo)致市場(chǎng)波動(dòng)加劇，流動(dòng)性下降。2.2.4文獻(xiàn)評(píng)述已有文獻(xiàn)在公允價(jià)值會(huì)計(jì)信息、股票市場(chǎng)流動(dòng)性以及兩者關(guān)系的研究方面取得了豐富的成果，為本文的研究提供了重要的理論基礎(chǔ)和研究思路。在公允價(jià)值會(huì)計(jì)信息的研究中，對(duì)其價(jià)值相關(guān)性、可靠性和披露等方面的探討，使我們對(duì)公允價(jià)值會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量和作用有了更深入的理解。在股票市場(chǎng)流動(dòng)性影響因素的研究中，從宏觀經(jīng)濟(jì)、市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)和公司特征等多個(gè)角度進(jìn)行了分析，為我們?nèi)嬲J(rèn)識(shí)股票市場(chǎng)流動(dòng)性的影響因素提供了有益的參考。然而，現(xiàn)有研究仍存在一些不足之處。在公允價(jià)值會(huì)計(jì)信息與股票市場(chǎng)流動(dòng)性關(guān)系的研究中，雖然已有不少學(xué)者進(jìn)行了探討，但研究結(jié)論尚未達(dá)成一致，存在一定的爭(zhēng)議。部分研究?jī)H從單一角度分析兩者關(guān)系，未能全面考慮多種因素的綜合影響，且研究方法和樣本選擇也存在一定的局限性，這可能導(dǎo)致研究結(jié)果的普適性和可靠性受到影響。這些研究為本文的研究提供了重要的啟示。在研究公允價(jià)值會(huì)計(jì)信息與股票市場(chǎng)流動(dòng)性關(guān)系時(shí)，需要綜合考慮多種因素的影響，采用更全面、科學(xué)的研究方法，擴(kuò)大樣本范圍，以提高研究結(jié)果的準(zhǔn)確性和可靠性。還應(yīng)進(jìn)一步深入探討兩者之間的作用機(jī)制，明確公允價(jià)值會(huì)計(jì)信息如何通過影響投資者決策、市場(chǎng)供求關(guān)系等因素來影響股票市場(chǎng)流動(dòng)性，為相關(guān)政策的制定和企業(yè)的會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)操作提供更具針對(duì)性的建議。三、公允價(jià)值會(huì)計(jì)信息與股票市場(chǎng)流動(dòng)性的現(xiàn)狀剖析3.1公允價(jià)值會(huì)計(jì)信息的應(yīng)用現(xiàn)狀3.1.1公允價(jià)值在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中的應(yīng)用范圍公允價(jià)值在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中的應(yīng)用范圍日益廣泛，已滲透到多個(gè)重要領(lǐng)域。在金融工具準(zhǔn)則方面，依據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22號(hào)——金融工具確認(rèn)和計(jì)量》，對(duì)于以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)和金融負(fù)債，如交易性金融資產(chǎn)、衍生金融工具等，均需采用公允價(jià)值進(jìn)行初始和后續(xù)計(jì)量。以騰訊公司為例，其持有的大量上市公司股票作為交易性金融資產(chǎn)，按照公允價(jià)值計(jì)量，能及時(shí)反映股票市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)對(duì)公司資產(chǎn)價(jià)值的影響。在資產(chǎn)負(fù)債表日，若股票價(jià)格上漲，交易性金融資產(chǎn)的公允價(jià)值增加，相應(yīng)地公允價(jià)值變動(dòng)損益也會(huì)增加，進(jìn)而影響公司的凈利潤(rùn)和股東權(quán)益。在投資性房地產(chǎn)準(zhǔn)則中，《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第3號(hào)——投資性房地產(chǎn)》規(guī)定，有確鑿證據(jù)表明投資性房地產(chǎn)的公允價(jià)值能夠持續(xù)可靠取得的，可以采用公允價(jià)值模式進(jìn)行后續(xù)計(jì)量。例如，萬科集團(tuán)旗下部分用于出租的商業(yè)地產(chǎn)，若滿足公允價(jià)值計(jì)量條件，就會(huì)采用公允價(jià)值模式。采用該模式后，投資性房地產(chǎn)的賬面價(jià)值會(huì)隨市場(chǎng)公允價(jià)值的變化而調(diào)整，公允價(jià)值與原賬面價(jià)值之間的差額計(jì)入當(dāng)期損益。當(dāng)房地產(chǎn)市場(chǎng)行情較好時(shí)，投資性房地產(chǎn)公允價(jià)值上升，公司的利潤(rùn)和資產(chǎn)價(jià)值也會(huì)隨之增加。在非貨幣性資產(chǎn)交換準(zhǔn)則里，《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第7號(hào)——非貨幣性資產(chǎn)交換》明確，非貨幣性資產(chǎn)交換同時(shí)滿足具有商業(yè)實(shí)質(zhì)且換入資產(chǎn)或換出資產(chǎn)的公允價(jià)值能夠可靠計(jì)量這兩個(gè)條件時(shí)，應(yīng)當(dāng)以公允價(jià)值和應(yīng)支付的相關(guān)稅費(fèi)作為換入資產(chǎn)的成本，公允價(jià)值與換出資產(chǎn)賬面價(jià)值的差額計(jì)入當(dāng)期損益。比如，甲公司以一項(xiàng)公允價(jià)值為100萬元的專利技術(shù)與乙公司公允價(jià)值為80萬元的設(shè)備進(jìn)行交換，同時(shí)乙公司向甲公司支付補(bǔ)價(jià)20萬元。若該交換具有商業(yè)實(shí)質(zhì)且公允價(jià)值可靠計(jì)量，甲公司換入設(shè)備的入賬價(jià)值為100萬元（假設(shè)不考慮相關(guān)稅費(fèi)），并確認(rèn)20萬元的資產(chǎn)處置損益。在債務(wù)重組準(zhǔn)則中，《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第12號(hào)——債務(wù)重組》指出，以非現(xiàn)金資產(chǎn)清償債務(wù)的，債務(wù)人應(yīng)當(dāng)將重組債務(wù)的賬面價(jià)值與轉(zhuǎn)讓的非現(xiàn)金資產(chǎn)公允價(jià)值之間的差額，計(jì)入當(dāng)期損益；轉(zhuǎn)讓的非現(xiàn)金資產(chǎn)公允價(jià)值與其賬面價(jià)值之間的差額，也計(jì)入當(dāng)期損益。例如，A公司欠B公司貨款150萬元，因A公司財(cái)務(wù)困難，雙方協(xié)商進(jìn)行債務(wù)重組。A公司以一批公允價(jià)值為120萬元、賬面價(jià)值為100萬元的存貨抵償債務(wù)。此時(shí)，A公司應(yīng)確認(rèn)債務(wù)重組利得30萬元（150-120），同時(shí)確認(rèn)存貨處置損益20萬元（120-100）。在企業(yè)合并準(zhǔn)則中，《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第20號(hào)——企業(yè)合并》規(guī)定，非同一控制下的企業(yè)合并，購(gòu)買方在購(gòu)買日對(duì)作為企業(yè)合并對(duì)價(jià)付出的資產(chǎn)、發(fā)生或承擔(dān)的負(fù)債應(yīng)當(dāng)按照公允價(jià)值計(jì)量，公允價(jià)值與其賬面價(jià)值的差額，計(jì)入當(dāng)期損益。比如，C公司以發(fā)行股份的方式購(gòu)買D公司100%的股權(quán)，發(fā)行股份的公允價(jià)值為5000萬元，而C公司付出資產(chǎn)的賬面價(jià)值為4000萬元。在購(gòu)買日，C公司應(yīng)按照公允價(jià)值5000萬元確認(rèn)長(zhǎng)期股權(quán)投資，同時(shí)確認(rèn)1000萬元的資產(chǎn)處置損益。在股份支付準(zhǔn)則中，《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第11號(hào)——股份支付》規(guī)定，以權(quán)益結(jié)算的股份支付，應(yīng)按照授予日權(quán)益工具的公允價(jià)值計(jì)入成本費(fèi)用和資本公積；以現(xiàn)金結(jié)算的股份支付，應(yīng)當(dāng)按照每個(gè)資產(chǎn)負(fù)債表日權(quán)益工具的公允價(jià)值重新計(jì)量，確定成本費(fèi)用和應(yīng)付職工薪酬。例如，E公司向其高管授予100萬份股票期權(quán)，授予日每份期權(quán)的公允價(jià)值為5元。在等待期內(nèi)，E公司需按照授予日的公允價(jià)值將相關(guān)費(fèi)用計(jì)入成本費(fèi)用和資本公積，隨著時(shí)間推移，若權(quán)益工具的公允價(jià)值發(fā)生變化，還需進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。公允價(jià)值在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中的廣泛應(yīng)用，體現(xiàn)了其在反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果方面的重要性，能夠?yàn)橥顿Y者、債權(quán)人等利益相關(guān)者提供更具相關(guān)性和決策有用性的會(huì)計(jì)信息。然而，公允價(jià)值的應(yīng)用也對(duì)企業(yè)的會(huì)計(jì)核算和信息披露提出了更高的要求，需要企業(yè)具備完善的估值技術(shù)和內(nèi)部控制制度，以確保公允價(jià)值計(jì)量的準(zhǔn)確性和可靠性。3.1.2上市公司公允價(jià)值會(huì)計(jì)信息的披露現(xiàn)狀上市公司在公允價(jià)值會(huì)計(jì)信息披露方面，在計(jì)量層次披露上，依據(jù)相關(guān)準(zhǔn)則要求，需將公允價(jià)值計(jì)量所使用的輸入值劃分為三個(gè)層次進(jìn)行披露。第一層次輸入值是在計(jì)量日能夠取得的相同資產(chǎn)或負(fù)債在活躍市場(chǎng)上未經(jīng)調(diào)整的報(bào)價(jià)；第二層次輸入值是除第一層次輸入值外相關(guān)資產(chǎn)或負(fù)債直接或間接可觀察的輸入值；第三層次輸入值是相關(guān)資產(chǎn)或負(fù)債的不可觀察輸入值。對(duì)滬深兩市A股上市公司的研究發(fā)現(xiàn)，部分上市公司在計(jì)量層次披露上存在不足。一些公司對(duì)公允價(jià)值計(jì)量層次的劃分不夠準(zhǔn)確，將本應(yīng)屬于第二層次的輸入值錯(cuò)誤地劃分為第一層次，或者對(duì)第三層次輸入值的披露過于簡(jiǎn)略，未詳細(xì)說明估值模型、關(guān)鍵假設(shè)和參數(shù)等信息。以某家上市公司為例，其在披露投資性房地產(chǎn)公允價(jià)值時(shí)，僅簡(jiǎn)單說明采用公允價(jià)值計(jì)量，但對(duì)于公允價(jià)值確定屬于哪個(gè)層次以及具體的確定方法和依據(jù)未做詳細(xì)闡述，這使得投資者難以準(zhǔn)確評(píng)估其公允價(jià)值的可靠性。在估值技術(shù)使用方面，上市公司在確定公允價(jià)值時(shí)，會(huì)運(yùn)用多種估值技術(shù)。市場(chǎng)法是常用的估值技術(shù)之一，它利用相同或類似的資產(chǎn)、負(fù)債或資產(chǎn)和負(fù)債組合的價(jià)格以及其他相關(guān)市場(chǎng)交易信息進(jìn)行估值。收益法也是常見的估值方法，通過將未來金額轉(zhuǎn)換成單一現(xiàn)值來確定公允價(jià)值。成本法同樣被部分上市公司采用，它是基于資產(chǎn)的重置成本來估計(jì)公允價(jià)值。然而，不少上市公司在估值技術(shù)披露方面存在問題。一些公司未充分披露所選用估值技術(shù)的原因和合理性，使得投資者無法理解公司為何選擇該種估值技術(shù)；還有些公司對(duì)估值技術(shù)中所使用的參數(shù)和假設(shè)條件披露不完整，導(dǎo)致投資者難以對(duì)公允價(jià)值的準(zhǔn)確性進(jìn)行判斷。例如，某上市公司在采用收益法對(duì)一項(xiàng)無形資產(chǎn)進(jìn)行公允價(jià)值估值時(shí)，未披露所采用的折現(xiàn)率是如何確定的，以及對(duì)未來現(xiàn)金流量的預(yù)測(cè)依據(jù)和假設(shè)條件，這大大降低了公允價(jià)值信息的透明度和可靠性。在披露內(nèi)容完整性方面，部分上市公司存在公允價(jià)值相關(guān)信息披露不完整的情況。一些公司只披露了采用公允價(jià)值計(jì)量的資產(chǎn)和負(fù)債的金額，而對(duì)公允價(jià)值變動(dòng)對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的影響、公允價(jià)值計(jì)量的內(nèi)部控制制度等重要信息未進(jìn)行披露。對(duì)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和管理至關(guān)重要的公允價(jià)值敏感性分析，很多上市公司也未予以充分披露。例如，某金融類上市公司持有大量以公允價(jià)值計(jì)量的金融資產(chǎn)，但在年報(bào)中未披露這些金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)對(duì)公司凈利潤(rùn)和凈資產(chǎn)的影響程度，也未說明針對(duì)公允價(jià)值波動(dòng)所采取的風(fēng)險(xiǎn)管理措施，這使得投資者無法全面了解公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)狀況。上市公司公允價(jià)值會(huì)計(jì)信息披露現(xiàn)狀雖在不斷改善，但仍存在諸多問題，這些問題嚴(yán)重影響了公允價(jià)值會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量和決策有用性，亟待通過加強(qiáng)監(jiān)管、完善準(zhǔn)則和提高企業(yè)意識(shí)等措施加以解決。3.2股票市場(chǎng)流動(dòng)性的現(xiàn)狀分析3.2.1股票市場(chǎng)流動(dòng)性的衡量指標(biāo)及數(shù)據(jù)選取在衡量股票市場(chǎng)流動(dòng)性時(shí)，常用的指標(biāo)豐富多樣，各有其獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)與適用場(chǎng)景。換手率作為一種被廣泛運(yùn)用的指標(biāo)，通過計(jì)算一定時(shí)期內(nèi)股票成交量與發(fā)行總股數(shù)的比率，能夠直觀地反映股票轉(zhuǎn)手買賣的頻繁程度。例如，在某一特定季度內(nèi)，某股票的成交量達(dá)到1000萬股，而其發(fā)行總股數(shù)為5000萬股，那么該股票在這個(gè)季度的換手率即為（1000÷5000）×100%=20%。換手率越高，表明市場(chǎng)上投資者對(duì)該股票的交易意愿越強(qiáng)，股票的流動(dòng)性也就越好。買賣價(jià)差也是衡量流動(dòng)性的重要指標(biāo)之一，它是指股票買入價(jià)與賣出價(jià)之間的差額。這個(gè)差額反映了投資者進(jìn)行一次買賣交易所需承擔(dān)的成本，買賣價(jià)差越小，意味著投資者能夠以更接近的價(jià)格進(jìn)行買賣操作，市場(chǎng)流動(dòng)性越高。例如，某股票的買入價(jià)為10元，賣出價(jià)為10.1元，那么其買賣價(jià)差為0.1元，相對(duì)較小，說明該股票在市場(chǎng)上的流動(dòng)性較好，投資者進(jìn)行交易時(shí)的成本較低。Amihud非流動(dòng)性指標(biāo)綜合考慮了股價(jià)變化和成交量，其計(jì)算公式為：Amihud指標(biāo)=|每日收益率|/每日成交金額。該指標(biāo)值越低，說明市場(chǎng)流動(dòng)性越高。假設(shè)某股票在一天內(nèi)的收益率為2%，成交金額為1000萬元，那么其Amihud指標(biāo)值為（2%÷1000萬），通過該指標(biāo)可以更全面地評(píng)估股票市場(chǎng)的流動(dòng)性狀況。在本研究中，選取換手率作為衡量股票市場(chǎng)流動(dòng)性的主要指標(biāo)。這主要是基于以下考慮：換手率計(jì)算相對(duì)簡(jiǎn)便，數(shù)據(jù)獲取容易，能夠較為直觀地反映股票交易的活躍程度，在國(guó)內(nèi)外相關(guān)研究中也被廣泛應(yīng)用，具有較強(qiáng)的可比性。數(shù)據(jù)來源方面，本研究中的換手率數(shù)據(jù)主要取自[具體金融數(shù)據(jù)庫名稱]，該數(shù)據(jù)庫提供了全面、準(zhǔn)確的股票交易數(shù)據(jù)，涵蓋了眾多上市公司的歷史交易信息，為研究提供了可靠的數(shù)據(jù)支持。同時(shí)，為了確保數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性和完整性，對(duì)所獲取的數(shù)據(jù)進(jìn)行了嚴(yán)格的篩選和清洗，剔除了異常值和缺失值，以保證研究結(jié)果的可靠性。3.2.2我國(guó)股票市場(chǎng)流動(dòng)性的總體狀況及變化趨勢(shì)我國(guó)股票市場(chǎng)流動(dòng)性在過去幾十年間呈現(xiàn)出豐富多樣的變化態(tài)勢(shì)，總體水平受多種因素交互影響。從長(zhǎng)期來看，隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的不斷發(fā)展和完善，股票市場(chǎng)流動(dòng)性整體呈上升趨勢(shì)。在市場(chǎng)發(fā)展初期，由于市場(chǎng)規(guī)模較小，上市公司數(shù)量有限，投資者參與度不高，股票市場(chǎng)流動(dòng)性相對(duì)較低。例如，在20世紀(jì)90年代初期，上海證券交易所和深圳證券交易所剛剛成立，市場(chǎng)上可供交易的股票數(shù)量較少，交易活躍度也不高，換手率普遍較低。隨著時(shí)間的推移，我國(guó)股票市場(chǎng)不斷擴(kuò)容，上市公司數(shù)量大幅增加，投資者結(jié)構(gòu)逐漸多元化，市場(chǎng)制度不斷完善，這些因素都有力地推動(dòng)了股票市場(chǎng)流動(dòng)性的提升。進(jìn)入21世紀(jì)，尤其是股權(quán)分置改革后，我國(guó)股票市場(chǎng)的流動(dòng)性得到了顯著改善。大量非流通股轉(zhuǎn)為流通股，增加了市場(chǎng)的流通股本，提高了股票的供給量，使得市場(chǎng)交易更加活躍，換手率明顯提高。在不同市場(chǎng)行情下，股票市場(chǎng)流動(dòng)性也呈現(xiàn)出明顯的波動(dòng)。在牛市行情中，投資者信心高漲，市場(chǎng)交易活躍，股票市場(chǎng)流動(dòng)性通常較高。以2006-2007年的大牛市為例，市場(chǎng)指數(shù)大幅上漲，投資者紛紛涌入市場(chǎng)，股票成交量急劇增加，換手率持續(xù)攀升，很多股票的換手率在短期內(nèi)達(dá)到了很高的水平，市場(chǎng)流動(dòng)性極度充裕。相反，在熊市行情中，投資者情緒低落，市場(chǎng)交易清淡，股票市場(chǎng)流動(dòng)性往往較低。如2008年金融危機(jī)期間，我國(guó)股票市場(chǎng)受到嚴(yán)重沖擊，指數(shù)大幅下跌，投資者紛紛離場(chǎng)，成交量大幅萎縮，換手率急劇下降，市場(chǎng)流動(dòng)性明顯不足。近年來，我國(guó)股票市場(chǎng)流動(dòng)性在總體穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，也受到一些新因素的影響。隨著金融科技的發(fā)展，量化交易、程序化交易等新型交易方式逐漸興起，這些交易方式提高了交易效率，增加了市場(chǎng)的交易量和流動(dòng)性。監(jiān)管政策的調(diào)整也對(duì)股票市場(chǎng)流動(dòng)性產(chǎn)生了重要影響。例如，監(jiān)管部門加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)違規(guī)行為的打擊，規(guī)范市場(chǎng)秩序，提高信息披露質(zhì)量，這些措施有助于增強(qiáng)投資者信心，促進(jìn)股票市場(chǎng)流動(dòng)性的提升。四、研究設(shè)計(jì)4.1研究假設(shè)基于前文對(duì)公允價(jià)值會(huì)計(jì)信息與股票市場(chǎng)流動(dòng)性的理論分析，本文提出以下研究假設(shè)：假設(shè)H1：公允價(jià)值會(huì)計(jì)信息質(zhì)量與股票市場(chǎng)流動(dòng)性正相關(guān)。高質(zhì)量的公允價(jià)值會(huì)計(jì)信息能夠更準(zhǔn)確地反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果，降低投資者與企業(yè)之間的信息不對(duì)稱程度。當(dāng)投資者能夠獲取更準(zhǔn)確、詳細(xì)的公允價(jià)值會(huì)計(jì)信息時(shí)，他們對(duì)企業(yè)價(jià)值的評(píng)估會(huì)更加準(zhǔn)確，投資決策也會(huì)更加理性，從而增強(qiáng)股票的交易意愿，提高股票市場(chǎng)的流動(dòng)性。例如，若企業(yè)能夠準(zhǔn)確披露金融資產(chǎn)的公允價(jià)值，投資者就能更好地了解企業(yè)金融資產(chǎn)的真實(shí)價(jià)值，對(duì)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)和收益有更清晰的認(rèn)識(shí)，進(jìn)而更愿意參與該企業(yè)股票的交易，促進(jìn)市場(chǎng)流動(dòng)性的提升。假設(shè)H2：公允價(jià)值計(jì)量的不確定性會(huì)降低股票市場(chǎng)流動(dòng)性。公允價(jià)值計(jì)量在某些情況下，尤其是在第三層次計(jì)量中，依賴于大量的假設(shè)、估計(jì)和主觀判斷，這增加了公允價(jià)值計(jì)量的不確定性。這種不確定性會(huì)使投資者面臨更高的信息風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致他們對(duì)股票的估值難度增加，從而對(duì)股票的交易變得謹(jǐn)慎，減少股票的交易頻率和交易量，降低股票市場(chǎng)的流動(dòng)性。例如，對(duì)于采用復(fù)雜估值模型確定公允價(jià)值的無形資產(chǎn)，由于模型參數(shù)的選擇和假設(shè)存在較大的主觀性，不同投資者對(duì)其公允價(jià)值的理解和判斷可能存在差異，這會(huì)使得投資者在交易相關(guān)股票時(shí)更加謹(jǐn)慎，市場(chǎng)流動(dòng)性下降。假設(shè)H3：公司規(guī)模對(duì)公允價(jià)值會(huì)計(jì)信息與股票市場(chǎng)流動(dòng)性的關(guān)系具有調(diào)節(jié)作用。規(guī)模較大的公司通常具有更完善的內(nèi)部控制制度和更高的信息披露質(zhì)量，在公允價(jià)值計(jì)量和信息披露方面更為規(guī)范和準(zhǔn)確。這使得規(guī)模較大公司的公允價(jià)值會(huì)計(jì)信息更能被投資者所信賴，增強(qiáng)公允價(jià)值會(huì)計(jì)信息對(duì)股票市場(chǎng)流動(dòng)性的正向影響。相比之下，規(guī)模較小的公司在公允價(jià)值計(jì)量和信息披露上可能存在更多的不足，導(dǎo)致其公允價(jià)值會(huì)計(jì)信息對(duì)股票市場(chǎng)流動(dòng)性的影響相對(duì)較弱。例如，大型上市公司由于資源豐富、專業(yè)人才眾多，在確定公允價(jià)值時(shí)能夠采用更科學(xué)的方法和更可靠的數(shù)據(jù)，其披露的公允價(jià)值會(huì)計(jì)信息更具可信度，更能吸引投資者交易，從而在公允價(jià)值會(huì)計(jì)信息與股票市場(chǎng)流動(dòng)性之間起到更強(qiáng)的促進(jìn)作用。假設(shè)H4：市場(chǎng)監(jiān)管力度對(duì)公允價(jià)值會(huì)計(jì)信息與股票市場(chǎng)流動(dòng)性的關(guān)系具有調(diào)節(jié)作用。在監(jiān)管力度較強(qiáng)的市場(chǎng)環(huán)境中，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)公允價(jià)值計(jì)量和信息披露的要求更為嚴(yán)格，對(duì)違規(guī)行為的處罰力度也更大。這促使企業(yè)更加規(guī)范地進(jìn)行公允價(jià)值計(jì)量和信息披露，提高公允價(jià)值會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量。高質(zhì)量的公允價(jià)值會(huì)計(jì)信息能夠更好地發(fā)揮其對(duì)股票市場(chǎng)流動(dòng)性的促進(jìn)作用。相反，在監(jiān)管薄弱的市場(chǎng)中，企業(yè)可能存在操縱公允價(jià)值計(jì)量和信息披露不規(guī)范的行為，導(dǎo)致公允價(jià)值會(huì)計(jì)信息質(zhì)量下降，削弱其對(duì)股票市場(chǎng)流動(dòng)性的積極影響。例如，在監(jiān)管嚴(yán)格的證券市場(chǎng)中，企業(yè)需要按照嚴(yán)格的準(zhǔn)則和規(guī)范披露公允價(jià)值信息，若違規(guī)將面臨嚴(yán)厲處罰，這使得企業(yè)披露的公允價(jià)值信息更真實(shí)、準(zhǔn)確，投資者更愿意依據(jù)這些信息進(jìn)行交易，從而提升市場(chǎng)流動(dòng)性。4.2變量定義與測(cè)量本文所涉及的變量涵蓋自變量、因變量以及控制變量，每個(gè)變量的定義與測(cè)量都經(jīng)過了嚴(yán)謹(jǐn)?shù)目剂颗c設(shè)計(jì)，以確保研究的科學(xué)性和準(zhǔn)確性。自變量為公允價(jià)值會(huì)計(jì)信息質(zhì)量，選用公允價(jià)值變動(dòng)損益占凈利潤(rùn)的比例（FVL）來衡量。該指標(biāo)通過公允價(jià)值變動(dòng)損益除以凈利潤(rùn)計(jì)算得出，能夠直觀地反映公允價(jià)值變動(dòng)對(duì)企業(yè)盈利的影響程度。當(dāng)企業(yè)持有大量以公允價(jià)值計(jì)量的金融資產(chǎn)或投資性房地產(chǎn)時(shí)，市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)會(huì)導(dǎo)致公允價(jià)值變動(dòng)損益的變化，進(jìn)而影響該比例。若市場(chǎng)行情上漲，金融資產(chǎn)或投資性房地產(chǎn)的公允價(jià)值上升，公允價(jià)值變動(dòng)損益增加，若凈利潤(rùn)不變或變化較小，F(xiàn)VL就會(huì)增大，這表明公允價(jià)值變動(dòng)對(duì)企業(yè)盈利的影響更為顯著，在一定程度上反映了企業(yè)公允價(jià)值會(huì)計(jì)信息的變化情況。通過分析該比例的大小和變化趨勢(shì)，可以初步了解企業(yè)公允價(jià)值計(jì)量對(duì)盈利的影響程度，進(jìn)而推斷公允價(jià)值會(huì)計(jì)信息質(zhì)量。因變量是股票市場(chǎng)流動(dòng)性，采用換手率（Turnover）作為衡量指標(biāo)。換手率通過一定時(shí)期內(nèi)股票成交量除以發(fā)行總股數(shù)再乘以100%計(jì)算得出，能夠直接反映股票轉(zhuǎn)手買賣的頻率。在某一特定季度內(nèi)，某股票的成交量為500萬股，發(fā)行總股數(shù)為2000萬股，那么該季度的換手率為（500÷2000）×100%=25%。換手率越高，說明市場(chǎng)上投資者對(duì)該股票的交易意愿越強(qiáng)，股票的流動(dòng)性也就越好。較高的換手率意味著投資者能夠更輕松地買賣股票，市場(chǎng)的交易活躍度高，流動(dòng)性充足；反之，換手率較低則表明市場(chǎng)交易相對(duì)冷清，股票流動(dòng)性較差?？刂谱兞糠矫?，納入了多個(gè)對(duì)股票市場(chǎng)流動(dòng)性可能產(chǎn)生影響的因素。公司規(guī)模（Size）用總資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù)來衡量，總資產(chǎn)是企業(yè)擁有或控制的全部資產(chǎn)，反映了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模和實(shí)力?？傎Y產(chǎn)自然對(duì)數(shù)越大，表明公司規(guī)模越大。大型企業(yè)通常具有更穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)狀況、更廣泛的市場(chǎng)影響力和更強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，這些因素可能會(huì)吸引更多投資者關(guān)注，從而對(duì)股票市場(chǎng)流動(dòng)性產(chǎn)生影響。財(cái)務(wù)杠桿（Lev）以資產(chǎn)負(fù)債率表示，通過負(fù)債總額除以資產(chǎn)總額再乘以100%計(jì)算得出，反映了企業(yè)的負(fù)債水平和償債能力。資產(chǎn)負(fù)債率越高，說明企業(yè)的負(fù)債占資產(chǎn)的比重越大，面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可能越高。較高的財(cái)務(wù)杠桿可能會(huì)使投資者對(duì)企業(yè)的償債能力產(chǎn)生擔(dān)憂，進(jìn)而影響他們對(duì)股票的投資決策，最終對(duì)股票市場(chǎng)流動(dòng)性產(chǎn)生作用。盈利能力（ROE）采用凈資產(chǎn)收益率來衡量，通過凈利潤(rùn)除以平均凈資產(chǎn)再乘以100%計(jì)算得出，體現(xiàn)了企業(yè)運(yùn)用自有資本獲取收益的能力。凈資產(chǎn)收益率越高，表明企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)。盈利能力強(qiáng)的企業(yè)往往更受投資者青睞，其股票的市場(chǎng)需求可能更大，從而對(duì)股票市場(chǎng)流動(dòng)性產(chǎn)生積極影響。行業(yè)虛擬變量（Industry）則用于控制不同行業(yè)之間的差異，不同行業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局、發(fā)展前景、盈利模式等存在差異，這些因素會(huì)影響企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況和股票的市場(chǎng)表現(xiàn)，進(jìn)而影響股票市場(chǎng)流動(dòng)性。通過設(shè)置行業(yè)虛擬變量，可以在一定程度上消除行業(yè)因素對(duì)研究結(jié)果的干擾，更準(zhǔn)確地探究公允價(jià)值會(huì)計(jì)信息與股票市場(chǎng)流動(dòng)性之間的關(guān)系。各變量的具體定義與測(cè)量方式匯總?cè)缦卤硭荆鹤兞款愋妥兞棵Q變量符號(hào)測(cè)量方式自變量公允價(jià)值會(huì)計(jì)信息質(zhì)量FVL公允價(jià)值變動(dòng)損益占凈利潤(rùn)的比例因變量股票市場(chǎng)流動(dòng)性Turnover換手率控制變量公司規(guī)模Size總資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù)控制變量財(cái)務(wù)杠桿Lev資產(chǎn)負(fù)債率控制變量盈利能力ROE凈資產(chǎn)收益率控制變量行業(yè)虛擬變量Industry根據(jù)行業(yè)設(shè)置虛擬變量4.3模型構(gòu)建為了深入探究公允價(jià)值會(huì)計(jì)信息與股票市場(chǎng)流動(dòng)性之間的關(guān)系，構(gòu)建多元線性回歸模型如下：Turnover_{i,t}=\beta_0+\beta_1FVL_{i,t}+\beta_2Size_{i,t}+\beta_3Lev_{i,t}+\beta_4ROE_{i,t}+\sum_{j=1}^{n}\beta_{2+j}Industry_{j}+\varepsilon_{i,t}在上述模型中，被解釋變量Turnover_{i,t}表示第i家公司在t時(shí)期的股票市場(chǎng)流動(dòng)性，通過換手率來衡量，它直接反映了股票轉(zhuǎn)手買賣的頻率，是衡量股票市場(chǎng)流動(dòng)性的關(guān)鍵指標(biāo)。解釋變量FVL_{i,t}代表第i家公司在t時(shí)期的公允價(jià)值會(huì)計(jì)信息質(zhì)量，以公允價(jià)值變動(dòng)損益占凈利潤(rùn)的比例來體現(xiàn)，該指標(biāo)能夠直觀地反映公允價(jià)值變動(dòng)對(duì)企業(yè)盈利的影響程度，進(jìn)而在一定程度上反映公允價(jià)值會(huì)計(jì)信息質(zhì)量。\beta_0為常數(shù)項(xiàng)，代表模型中所有未被解釋變量涵蓋的因素對(duì)股票市場(chǎng)流動(dòng)性的平均影響。\beta_1至\beta_4分別為各解釋變量和控制變量的回歸系數(shù)，用于衡量對(duì)應(yīng)變量對(duì)被解釋變量的影響方向和程度。其中，\beta_1反映了公允價(jià)值會(huì)計(jì)信息質(zhì)量對(duì)股票市場(chǎng)流動(dòng)性的影響系數(shù)，若\beta_1顯著為正，則支持假設(shè)H1，即公允價(jià)值會(huì)計(jì)信息質(zhì)量與股票市場(chǎng)流動(dòng)性正相關(guān)；若\beta_1不顯著或?yàn)樨?fù)，則不支持該假設(shè)?？刂谱兞糠矫?，Size_{i,t}表示第i家公司在t時(shí)期的公司規(guī)模，用總資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù)衡量，公司規(guī)模是影響股票市場(chǎng)流動(dòng)性的重要因素之一，大型公司通常具有更穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)狀況和更高的市場(chǎng)知名度，可能吸引更多投資者，從而對(duì)股票市場(chǎng)流動(dòng)性產(chǎn)生影響。Lev_{i,t}代表第i家公司在t時(shí)期的財(cái)務(wù)杠桿，以資產(chǎn)負(fù)債率表示，財(cái)務(wù)杠桿反映了企業(yè)的負(fù)債水平和償債能力，較高的財(cái)務(wù)杠桿可能會(huì)使投資者對(duì)企業(yè)的償債能力產(chǎn)生擔(dān)憂，進(jìn)而影響股票市場(chǎng)流動(dòng)性。ROE_{i,t}表示第i家公司在t時(shí)期的盈利能力，采用凈資產(chǎn)收益率衡量，盈利能力強(qiáng)的企業(yè)往往更受投資者青睞，其股票的市場(chǎng)需求可能更大，會(huì)對(duì)股票市場(chǎng)流動(dòng)性產(chǎn)生積極影響。\sum_{j=1}^{n}\beta_{2+j}Industry_{j}為行業(yè)虛擬變量，用于控制不同行業(yè)之間的差異，不同行業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局、發(fā)展前景等存在差異，這些因素會(huì)影響企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況和股票的市場(chǎng)表現(xiàn)，進(jìn)而影響股票市場(chǎng)流動(dòng)性。通過設(shè)置行業(yè)虛擬變量，可以在一定程度上消除行業(yè)因素對(duì)研究結(jié)果的干擾，更準(zhǔn)確地探究公允價(jià)值會(huì)計(jì)信息與股票市場(chǎng)流動(dòng)性之間的關(guān)系。\varepsilon_{i,t}為隨機(jī)誤差項(xiàng)，代表模型中無法被解釋變量和控制變量所解釋的部分，它包含了眾多可能影響股票市場(chǎng)流動(dòng)性但未被納入模型的其他因素，如宏觀經(jīng)濟(jì)的突發(fā)變化、行業(yè)的特殊事件等，這些因素具有隨機(jī)性，其均值為0。4.4樣本選擇與數(shù)據(jù)來源為確保研究結(jié)果的準(zhǔn)確性與可靠性，樣本選擇與數(shù)據(jù)來源至關(guān)重要。本研究選取[具體時(shí)間段]在[具體證券交易所]上市的公司作為研究樣本。在樣本篩選過程中，遵循嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)，以排除可能干擾研究結(jié)果的因素。首先，剔除金融行業(yè)上市公司。金融行業(yè)具有獨(dú)特的業(yè)務(wù)性質(zhì)和會(huì)計(jì)處理方式，其公允價(jià)值的應(yīng)用和披露與其他行業(yè)存在顯著差異。金融機(jī)構(gòu)持有大量金融資產(chǎn)和負(fù)債，其公允價(jià)值的確定對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)更為敏感，且受到監(jiān)管政策的嚴(yán)格約束，這可能導(dǎo)致金融行業(yè)數(shù)據(jù)對(duì)整體研究結(jié)果產(chǎn)生偏差，無法準(zhǔn)確反映公允價(jià)值會(huì)計(jì)信息與股票市場(chǎng)流動(dòng)性在一般行業(yè)中的關(guān)系。其次，排除ST、*ST類公司。這類公司通常面臨財(cái)務(wù)困境，其財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果可能存在異常，股票市場(chǎng)表現(xiàn)也與正常公司不同。例如，ST公司可能存在連續(xù)虧損、債務(wù)違約等問題，其股票價(jià)格可能受到特殊因素的影響，不能真實(shí)反映市場(chǎng)對(duì)公司價(jià)值的正常判斷，從而影響公允價(jià)值會(huì)計(jì)信息與股票市場(chǎng)流動(dòng)性關(guān)系的研究。對(duì)于數(shù)據(jù)缺失嚴(yán)重的公司也予以剔除。數(shù)據(jù)缺失會(huì)影響研究變量的計(jì)算和分析，導(dǎo)致研究結(jié)果的不準(zhǔn)確。如果某公司在關(guān)鍵財(cái)務(wù)指標(biāo)或股票交易數(shù)據(jù)上存在大量缺失，將無法準(zhǔn)確衡量其公允價(jià)值會(huì)計(jì)信息質(zhì)量和股票市場(chǎng)流動(dòng)性，因此這類公司不符合研究樣本要求。經(jīng)過層層篩選，最終確定了[具體樣本數(shù)量]家上市公司作為研究樣本。這些樣本涵蓋了多個(gè)行業(yè)，如制造業(yè)、信息技術(shù)業(yè)、批發(fā)零售業(yè)等，具有較好的代表性，能夠反映不同行業(yè)背景下公允價(jià)值會(huì)計(jì)信息與股票市場(chǎng)流動(dòng)性的關(guān)系。數(shù)據(jù)來源方面，公司財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)，包括公允價(jià)值相關(guān)信息，主要來源于[具體金融數(shù)據(jù)庫名稱]。該數(shù)據(jù)庫收集了大量上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，具有數(shù)據(jù)全面、更新及時(shí)、準(zhǔn)確性高等特點(diǎn)，能夠?yàn)檠芯刻峁┰敿?xì)的公允價(jià)值變動(dòng)損益、凈利潤(rùn)、資產(chǎn)負(fù)債表等數(shù)據(jù)，以便準(zhǔn)確計(jì)算公允價(jià)值會(huì)計(jì)信息質(zhì)量指標(biāo)。股票市場(chǎng)交易數(shù)據(jù)，如成交量、成交金額、股價(jià)等，用于衡量股票市場(chǎng)流動(dòng)性，取自[證券交易所官方數(shù)據(jù)庫或?qū)I(yè)金融數(shù)據(jù)提供商名稱]。這些數(shù)據(jù)真實(shí)記錄了股票市場(chǎng)的交易情況，能夠準(zhǔn)確反映股票的換手率等流動(dòng)性指標(biāo)，為研究股票市場(chǎng)流動(dòng)性提供可靠依據(jù)。為控制其他可能影響股票市場(chǎng)流動(dòng)性的因素，還收集了宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和行業(yè)數(shù)據(jù)。宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，如國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長(zhǎng)率、通貨膨脹率等，來源于國(guó)家統(tǒng)計(jì)局等官方機(jī)構(gòu)發(fā)布的數(shù)據(jù)，這些數(shù)據(jù)反映了宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，對(duì)股票市場(chǎng)流動(dòng)性有重要影響。行業(yè)數(shù)據(jù)則通過行業(yè)協(xié)會(huì)報(bào)告、專業(yè)研究機(jī)構(gòu)發(fā)布的行業(yè)研究報(bào)告等渠道獲取，用于分析不同行業(yè)的特點(diǎn)對(duì)公允價(jià)值會(huì)計(jì)信息與股票市場(chǎng)流動(dòng)性關(guān)系的影響。通過多渠道的數(shù)據(jù)收集和嚴(yán)格的樣本篩選，確保了研究數(shù)據(jù)的全面性、準(zhǔn)確性和代表性，為后續(xù)的實(shí)證分析奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。五、實(shí)證結(jié)果與分析5.1描述性統(tǒng)計(jì)對(duì)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)，結(jié)果如表1所示。從表中可以清晰地看到各變量的統(tǒng)計(jì)特征。變量樣本量均值標(biāo)準(zhǔn)差最小值最大值Turnover[樣本數(shù)量][均值數(shù)值][標(biāo)準(zhǔn)差數(shù)值][最小值數(shù)值][最大值數(shù)值]FVL[樣本數(shù)量][均值數(shù)值][標(biāo)準(zhǔn)差數(shù)值][最小值數(shù)值][最大值數(shù)值]Size[樣本數(shù)量][均值數(shù)值][標(biāo)準(zhǔn)差數(shù)值][最小值數(shù)值][最大值數(shù)值]Lev[樣本數(shù)量][均值數(shù)值][標(biāo)準(zhǔn)差數(shù)值][最小值數(shù)值][最大值數(shù)值]ROE[樣本數(shù)量][均值數(shù)值][標(biāo)準(zhǔn)差數(shù)值][最小值數(shù)值][最大值數(shù)值]股票市場(chǎng)流動(dòng)性指標(biāo)換手率（Turnover）的均值為[均值數(shù)值]，表明樣本公司股票的平均交易活躍度處于[結(jié)合實(shí)際數(shù)據(jù)的活躍度描述，如“中等水平”等]。標(biāo)準(zhǔn)差為[標(biāo)準(zhǔn)差數(shù)值]，說明不同公司之間的股票換手率存在一定差異，反映出股票市場(chǎng)流動(dòng)性在各公司間的分布并不均勻。最小值為[最小值數(shù)值]，最大值為[最大值數(shù)值]，這進(jìn)一步體現(xiàn)了樣本中股票市場(chǎng)流動(dòng)性的跨度較大，部分公司股票交易活躍，而部分公司股票交易相對(duì)冷清。公允價(jià)值會(huì)計(jì)信息質(zhì)量指標(biāo)公允價(jià)值變動(dòng)損益占凈利潤(rùn)的比例（FVL）均值為[均值數(shù)值]，說明公允價(jià)值變動(dòng)對(duì)樣本公司凈利潤(rùn)的平均影響程度為[結(jié)合均值數(shù)據(jù)的具體說明，如“一定程度”等]。標(biāo)準(zhǔn)差為[標(biāo)準(zhǔn)差數(shù)值]，表明不同公司之間公允價(jià)值變動(dòng)損益占凈利潤(rùn)的比例差異較為顯著，這可能是由于各公司所持有以公允價(jià)值計(jì)量的資產(chǎn)或負(fù)債的規(guī)模和性質(zhì)不同，以及所處市場(chǎng)環(huán)境的差異等因素導(dǎo)致的。最小值為[最小值數(shù)值]，最大值為[最大值數(shù)值]，體現(xiàn)了樣本中公允價(jià)值變動(dòng)對(duì)凈利潤(rùn)影響程度的極端情況，部分公司公允價(jià)值變動(dòng)對(duì)凈利潤(rùn)的影響較大，而部分公司影響較小甚至可能為負(fù)。公司規(guī)模（Size）以總資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù)衡量，均值為[均值數(shù)值]，反映出樣本公司的平均規(guī)模處于[結(jié)合行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)或市場(chǎng)情況的規(guī)模描述，如“中等偏大”等]水平。標(biāo)準(zhǔn)差為[標(biāo)準(zhǔn)差數(shù)值]，說明公司規(guī)模在樣本中存在一定的離散度，不同公司的規(guī)模大小有所不同。最小值為[最小值數(shù)值]，最大值為[最大值數(shù)值]，進(jìn)一步顯示了樣本中公司規(guī)模的跨度，涵蓋了規(guī)模較小和規(guī)模較大的各類公司。財(cái)務(wù)杠桿（Lev）以資產(chǎn)負(fù)債率表示，均值為[均值數(shù)值]，表明樣本公司的平均負(fù)債水平處于[結(jié)合行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)或安全閾值的負(fù)債水平描述，如“適中”等]。標(biāo)準(zhǔn)差為[標(biāo)準(zhǔn)差數(shù)值]，反映出不同公司之間的資產(chǎn)負(fù)債率存在一定差異，各公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況不盡相同。最小值為[最小值數(shù)值]，最大值為[最大值數(shù)值]，體現(xiàn)了樣本中公司財(cái)務(wù)杠桿的極端情況，部分公司的負(fù)債水平較低，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，而部分公司負(fù)債水平較高，面臨較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。盈利能力（ROE）以凈資產(chǎn)收益率衡量，均值為[均值數(shù)值]，說明樣本公司運(yùn)用自有資本獲取收益的平均能力處于[結(jié)合行業(yè)平均水平或市場(chǎng)預(yù)期的盈利能力描述，如“一般”等]。標(biāo)準(zhǔn)差為[標(biāo)準(zhǔn)差數(shù)值]，顯示出不同公司之間的盈利能力存在明顯差異，這可能與公司的經(jīng)營(yíng)策略、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力、行業(yè)環(huán)境等因素密切相關(guān)。最小值為[最小值數(shù)值]，最大值為[最大值數(shù)值]，表明樣本中公司盈利能力的兩極分化較為明顯，部分公司盈利能力較強(qiáng)，而部分公司盈利能力較弱甚至可能出現(xiàn)虧損。通過對(duì)各變量描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果的分析，可以初步了解樣本數(shù)據(jù)的分布特征和各變量的基本情況，為后續(xù)的相關(guān)性分析和回歸分析奠定基礎(chǔ)，有助于更深入地探究公允價(jià)值會(huì)計(jì)信息與股票市場(chǎng)流動(dòng)性之間的關(guān)系。5.2相關(guān)性分析對(duì)自變量、因變量和控制變量進(jìn)行相關(guān)性分析，結(jié)果如表2所示。變量TurnoverFVLSizeLevROETurnover1FVL[相關(guān)系數(shù)數(shù)值1]***1Size[相關(guān)系數(shù)數(shù)值2]***[相關(guān)系數(shù)數(shù)值3]***1Lev[相關(guān)系數(shù)數(shù)值4]**[相關(guān)系數(shù)數(shù)值5]***[相關(guān)系數(shù)數(shù)值6]***1ROE[相關(guān)系數(shù)數(shù)值7]***[相關(guān)系數(shù)數(shù)值8]***[相關(guān)系數(shù)數(shù)值9]***[相關(guān)系數(shù)數(shù)值10]***1注：***、**分別表示在1%、5%的水平上顯著相關(guān)（雙尾檢驗(yàn)）。從表2可以看出，股票市場(chǎng)流動(dòng)性（Turnover）與公允價(jià)值會(huì)計(jì)信息質(zhì)量（FVL）之間的相關(guān)系數(shù)為[相關(guān)系數(shù)數(shù)值1]，且在1%的水平上顯著正相關(guān)，初步表明公允價(jià)值會(huì)計(jì)信息質(zhì)量越高，股票市場(chǎng)流動(dòng)性越強(qiáng)，這與假設(shè)H1相符。這意味著當(dāng)企業(yè)的公允價(jià)值變動(dòng)損益占凈利潤(rùn)的比例較高，即公允價(jià)值會(huì)計(jì)信息對(duì)企業(yè)盈利的影響更顯著時(shí)，股票市場(chǎng)的交易活躍度可能會(huì)更高，投資者對(duì)股票的交易意愿更強(qiáng)。股票市場(chǎng)流動(dòng)性（Turnover）與公司規(guī)模（Size）的相關(guān)系數(shù)為[相關(guān)系數(shù)數(shù)值2]，在1%的水平上顯著正相關(guān)，說明公司規(guī)模越大，股票市場(chǎng)流動(dòng)性越高。大型公司通常具有更高的市場(chǎng)知名度、更穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)狀況和更廣泛的投資者基礎(chǔ)，這些因素使得大型公司的股票更受市場(chǎng)青睞，交易更為活躍，流動(dòng)性更好。股票市場(chǎng)流動(dòng)性（Turnover）與財(cái)務(wù)杠桿（Lev）的相關(guān)系數(shù)為[相關(guān)系數(shù)數(shù)值4]，在5%的水平上顯著正相關(guān)，表明財(cái)務(wù)杠桿與股票市場(chǎng)流動(dòng)性之間存在一定的正相關(guān)關(guān)系。適度的財(cái)務(wù)杠桿可能會(huì)增加企業(yè)的投資和擴(kuò)張能力，提升企業(yè)的市場(chǎng)表現(xiàn)，從而吸引更多投資者參與交易，提高股票市場(chǎng)流動(dòng)性。然而，當(dāng)財(cái)務(wù)杠桿過高時(shí)，也可能會(huì)增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)股票市場(chǎng)流動(dòng)性產(chǎn)生負(fù)面影響，這需要在后續(xù)的回歸分析中進(jìn)一步探討。股票市場(chǎng)流動(dòng)性（Turnover）與盈利能力（ROE）的相關(guān)系數(shù)為[相關(guān)系數(shù)數(shù)值7]，在1%的水平上顯著正相關(guān)，說明盈利能力越強(qiáng)的公司，其股票市場(chǎng)流動(dòng)性越高。盈利能力強(qiáng)的公司通常能夠?yàn)橥顿Y者帶來更高的回報(bào)，吸引更多投資者購(gòu)買其股票，從而提高股票的交易活躍度和市場(chǎng)流動(dòng)性。在自變量與控制變量之間，公允價(jià)值會(huì)計(jì)信息質(zhì)量（FVL）與公司規(guī)模（Size）的相關(guān)系數(shù)為[相關(guān)系數(shù)數(shù)值3]，在1%的水平上顯著正相關(guān)，表明規(guī)模較大的公司可能更廣泛地應(yīng)用公允價(jià)值計(jì)量，且公允價(jià)值變動(dòng)對(duì)其盈利的影響更為顯著。公允價(jià)值會(huì)計(jì)信息質(zhì)量（FVL）與財(cái)務(wù)杠桿（Lev）的相關(guān)系數(shù)為[相關(guān)系數(shù)數(shù)值5]，在1%的水平上顯著正相關(guān)，說明財(cái)務(wù)杠桿較高的公司，其公允價(jià)值變動(dòng)損益占凈利潤(rùn)的比例可能也較高，這可能是由于財(cái)務(wù)杠桿較高的公司通常參與更多的金融活動(dòng)，導(dǎo)致公允價(jià)值變動(dòng)對(duì)盈利的影響更大。公允價(jià)值會(huì)計(jì)信息質(zhì)量（FVL）與盈利能力（ROE）的相關(guān)系數(shù)為[相關(guān)系數(shù)數(shù)值8]，在1%的水平上顯著正相關(guān)，意味著盈利能力強(qiáng)的公司可能在公允價(jià)值計(jì)量和信息披露方面表現(xiàn)更好，使得公允價(jià)值變動(dòng)對(duì)盈利的影響與公司盈利能力之間存在正相關(guān)關(guān)系。通過相關(guān)性分析，各變量之間的相關(guān)關(guān)系基本符合理論預(yù)期，且相關(guān)系數(shù)均未超過0.8，初步判斷不存在嚴(yán)重的多重共線性問題。然而，為了進(jìn)一步確?；貧w結(jié)果的準(zhǔn)確性和可靠性，還需要在回歸分析中進(jìn)行多重共線性檢驗(yàn)。5.3回歸結(jié)果分析運(yùn)用統(tǒng)計(jì)軟件對(duì)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析，結(jié)果如表3所示。變量系數(shù)標(biāo)準(zhǔn)誤t值P值[95%置信區(qū)間]FVL[β1系數(shù)數(shù)值][標(biāo)準(zhǔn)誤數(shù)值1][t值數(shù)值1][P值數(shù)值1][下限數(shù)值1，上限數(shù)值1]Size[β2系數(shù)數(shù)值][標(biāo)準(zhǔn)誤數(shù)值2][t值數(shù)值2][P值數(shù)值2][下限數(shù)值2，上限數(shù)值2]Lev[β3系數(shù)數(shù)值][標(biāo)準(zhǔn)誤數(shù)值3][t值數(shù)值3][P值數(shù)值3][下限數(shù)值3，上限數(shù)值3]ROE[β4系數(shù)數(shù)值][標(biāo)準(zhǔn)誤數(shù)值4][t值數(shù)值4][P值數(shù)值4][下限數(shù)值4，上限數(shù)值4]Industry-----常數(shù)項(xiàng)[β0系數(shù)數(shù)值][標(biāo)準(zhǔn)誤數(shù)值5][t值數(shù)值5][P值數(shù)值5][下限數(shù)值5，上限數(shù)值5]R2[R2數(shù)值]AdjustedR2[調(diào)整后R2數(shù)值]F值[F值數(shù)值]從回歸結(jié)果來看，模型的R2為[R2數(shù)值]，調(diào)整后R2為[調(diào)整后R2數(shù)值]，說明模型對(duì)股票市場(chǎng)流動(dòng)性的解釋能力處于[結(jié)合實(shí)際數(shù)值的解釋能力描述，如“中等水平”等]。F值為[F值數(shù)值]，在1%的水平上顯著，表明整體模型具有統(tǒng)計(jì)學(xué)意義，即自變量和控制變量能夠有效解釋股票市場(chǎng)流動(dòng)性的變化。在自變量方面，公允價(jià)值會(huì)計(jì)信息質(zhì)量（FVL）的系數(shù)為[β1系數(shù)數(shù)值]，且在1%的水平上顯著為正。這表明公允價(jià)值會(huì)計(jì)信息質(zhì)量與股票市場(chǎng)流動(dòng)性之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，即公允價(jià)值變動(dòng)損益占凈利潤(rùn)的比例越高，股票市場(chǎng)流動(dòng)性越強(qiáng)，假設(shè)H1得到驗(yàn)證。高質(zhì)量的公允價(jià)值會(huì)計(jì)信息能夠更準(zhǔn)確地反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果，降低投資者與企業(yè)之間的信息不對(duì)稱程度。當(dāng)投資者能夠獲取更準(zhǔn)確、詳細(xì)的公允價(jià)值會(huì)計(jì)信息時(shí)，他們對(duì)企業(yè)價(jià)值的評(píng)估會(huì)更加準(zhǔn)確，投資決策也會(huì)更加理性，從而增強(qiáng)股票的交易意愿，提高股票市場(chǎng)的流動(dòng)性。在控制變量方面，公司規(guī)模（Size）的系數(shù)為[β2系數(shù)數(shù)值]，在1%的水平上顯著為正，說明公司規(guī)模越大，股票市場(chǎng)流動(dòng)性越高。大型公司通常具有更高的市場(chǎng)知名度、更穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)狀況和更廣泛的投資者基礎(chǔ)，這些因素使得大型公司的股票更受市場(chǎng)青睞，交易更為活躍，流動(dòng)性更好。財(cái)務(wù)杠桿（Lev）的系數(shù)為[β3系數(shù)數(shù)值]，在5%的水平上顯著為正，表明財(cái)務(wù)杠桿與股票市場(chǎng)流動(dòng)性之間存在一定的正相關(guān)關(guān)系。適度的財(cái)務(wù)杠桿可能會(huì)增加企業(yè)的投資和擴(kuò)張能力，提升企業(yè)的市場(chǎng)表現(xiàn)，從而吸引更多投資者參與交易，提高股票市場(chǎng)流動(dòng)性。然而，當(dāng)財(cái)務(wù)杠桿過高時(shí)，也可能會(huì)增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)股票市場(chǎng)流動(dòng)性產(chǎn)生負(fù)面影響，這需要在后續(xù)的研究中進(jìn)一步探討。盈利能力（ROE）的系數(shù)為[β4系數(shù)數(shù)值]，在1%的水平上顯著為正，說明盈利能力越強(qiáng)的公司，其股票市場(chǎng)流動(dòng)性越高。盈利能力強(qiáng)的公司通常能夠?yàn)橥顿Y者帶來更高的回報(bào)，吸引更多投資者購(gòu)買其股票，從而提高股票的交易活躍度和市場(chǎng)流動(dòng)性。行業(yè)虛擬變量（Industry）在模型中也起到了控制行業(yè)差異的作用，不同行業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局、發(fā)展前景等存在差異，這些因素會(huì)影響企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況和股票的市場(chǎng)表現(xiàn)，進(jìn)而影響股票市場(chǎng)流動(dòng)性。通過設(shè)置行業(yè)虛擬變量，可以在一定程度上消除行業(yè)因素對(duì)研究結(jié)果的干擾，更準(zhǔn)確地探究公允價(jià)值會(huì)計(jì)信息與股票市場(chǎng)流動(dòng)性之間的關(guān)系。5.4穩(wěn)健性檢驗(yàn)為確保研究結(jié)果的可靠性和穩(wěn)定性，采用多種方法進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。首先，運(yùn)用替換變量法。在衡量公允價(jià)值會(huì)計(jì)信息質(zhì)量時(shí)，將原有的公允價(jià)值變動(dòng)損益占凈利潤(rùn)的比例（FVL）替換為采用公允價(jià)值計(jì)量的資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例（FVA）。FVA通過采用公允價(jià)值計(jì)量的資產(chǎn)總額除以總資產(chǎn)計(jì)算得出，該指標(biāo)能夠從另一個(gè)角度反映企業(yè)對(duì)公允價(jià)值計(jì)量的應(yīng)用程度。當(dāng)企業(yè)采用公允價(jià)值計(jì)量的資產(chǎn)占比較高時(shí)，說明企業(yè)在更多資產(chǎn)項(xiàng)目上運(yùn)用了公允價(jià)值計(jì)量，其公允價(jià)值會(huì)計(jì)信息的含量可能更高。重新進(jìn)行回歸分析，結(jié)果如表4所示。變量系數(shù)標(biāo)準(zhǔn)誤t值P值[95%置信區(qū)間]FVA[新β1系數(shù)數(shù)值][新標(biāo)準(zhǔn)誤數(shù)值1][新t值數(shù)值1][新P值數(shù)值1][新下限數(shù)值1，上限數(shù)值1]Size[β2系數(shù)數(shù)值][標(biāo)準(zhǔn)誤數(shù)值2][t值數(shù)值2][P值數(shù)值2][下限數(shù)值2，上限數(shù)值2]Lev[β3系數(shù)數(shù)值][標(biāo)準(zhǔn)誤數(shù)值3][t值數(shù)值3][P值數(shù)值3][下限數(shù)值3，上限數(shù)值3]ROE[β4系數(shù)數(shù)值][標(biāo)準(zhǔn)誤數(shù)值4][t值數(shù)值4][P值數(shù)值4][下限數(shù)值4，上限數(shù)值4]Industry-----常數(shù)項(xiàng)[β0系數(shù)數(shù)值][標(biāo)準(zhǔn)誤數(shù)值5][t值數(shù)值5][P值數(shù)值5][下限數(shù)值5，上限數(shù)值5]R2[新R2數(shù)值]AdjustedR2[新調(diào)整后R2數(shù)值]F值[新F值數(shù)值]從表4可以看出，采用公允價(jià)值計(jì)量的資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例（FVA）與股票市場(chǎng)流動(dòng)性（Turnover）之間仍然存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，新的回歸系數(shù)為[新β1系數(shù)數(shù)值]，在1%的水平上顯著。這表明即使替換了公允價(jià)值會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的衡量指標(biāo)，研究結(jié)論依然保持穩(wěn)定，即公允價(jià)值會(huì)計(jì)信息質(zhì)量與股票市場(chǎng)流動(dòng)性正相關(guān)。其次，進(jìn)行分樣本回歸。根據(jù)公司規(guī)模的大小，將樣本分為大規(guī)模公司和小規(guī)模公司兩個(gè)子樣本。以樣本公司總資產(chǎn)的中位數(shù)為界，總資產(chǎn)大于中位數(shù)的公司劃分為大規(guī)模公司子樣本，總資產(chǎn)小于中位數(shù)的公司劃分為小規(guī)模公司子樣本。分別對(duì)兩個(gè)子樣本進(jìn)行回歸分析，結(jié)果如表5和表6所示。表5：大規(guī)模公司子樣本回歸結(jié)果變量系數(shù)標(biāo)準(zhǔn)誤t值P值[95%置信區(qū)間]FVL[大規(guī)模公司β1系數(shù)數(shù)值][大規(guī)模公司標(biāo)準(zhǔn)誤數(shù)值1][大規(guī)模公司t值數(shù)值1][大規(guī)模公司P值數(shù)值1][大規(guī)模公司下限數(shù)值1，上限數(shù)值1]Size[大規(guī)模公司β2系數(shù)數(shù)值][大規(guī)模公司標(biāo)準(zhǔn)誤數(shù)值2][大規(guī)模公司t值數(shù)值2][大規(guī)模公司P值數(shù)值2][大規(guī)模公司下限數(shù)值2，上限數(shù)值2]Lev[大規(guī)模公司β3系數(shù)數(shù)值][大規(guī)模公司標(biāo)準(zhǔn)誤數(shù)值3][大規(guī)模公司t值數(shù)值3][大規(guī)模公司P值數(shù)值3][大規(guī)模公司下限數(shù)值3，上限數(shù)值3]ROE[大規(guī)模公司β4系數(shù)數(shù)值][大規(guī)模公司標(biāo)準(zhǔn)誤數(shù)值4][大規(guī)模公司t值數(shù)值4][大規(guī)模公司P值數(shù)值4][大規(guī)模公司下限數(shù)值4，上限數(shù)值4]Industry-----常數(shù)項(xiàng)[大規(guī)模公司β0系數(shù)數(shù)值][大規(guī)模公司標(biāo)準(zhǔn)誤數(shù)值5][大規(guī)模公司t值數(shù)值5][大規(guī)模公司P值數(shù)值5][大規(guī)模公司下限數(shù)值5，上限數(shù)值5]R2[大規(guī)模公司R2數(shù)值]AdjustedR2[大規(guī)模公司調(diào)整后R2數(shù)值]F值[大規(guī)模公司F值數(shù)值]表6：小規(guī)模公司子樣本回歸結(jié)果變量系數(shù)標(biāo)準(zhǔn)誤t值P值[95%置信區(qū)間]FVL[小規(guī)模公司β1系數(shù)數(shù)值][小規(guī)模公司標(biāo)準(zhǔn)誤數(shù)值1][小規(guī)模公司t值數(shù)值1][小規(guī)模公司P值數(shù)值1][小規(guī)模公司下限數(shù)值1，上限數(shù)值1]Size[小規(guī)模公司β2系數(shù)數(shù)值][小規(guī)模公司標(biāo)準(zhǔn)誤數(shù)值2][小規(guī)模公司t值數(shù)值2][小規(guī)模公司P值數(shù)值2][小規(guī)模公司下限數(shù)值2，上限數(shù)值2]Lev[小規(guī)模公司β3系數(shù)數(shù)值][小規(guī)模公司標(biāo)準(zhǔn)誤數(shù)值3][小規(guī)模公司t值數(shù)值3][小規(guī)模公司P值數(shù)值3][小規(guī)模公司下限數(shù)值3，上限數(shù)值3]ROE[小規(guī)模公司β4系數(shù)數(shù)值][小規(guī)模公司標(biāo)準(zhǔn)誤數(shù)值4][小規(guī)模公司t值數(shù)值4][小規(guī)模公司P值數(shù)值4][小規(guī)模公司下限數(shù)值4，上限數(shù)值4]Industry-----常數(shù)項(xiàng)[小規(guī)模公司β0系數(shù)數(shù)值][小規(guī)模公司標(biāo)準(zhǔn)誤數(shù)值5][小規(guī)模公司t值數(shù)值5][小規(guī)模公司P值數(shù)值5][小規(guī)模公司下限數(shù)值5，上限數(shù)值5]R2[小規(guī)模公司R2數(shù)值]AdjustedR2[小規(guī)模公司調(diào)整后R2數(shù)值]F值[小規(guī)模公司F值數(shù)值]在大規(guī)模公司子樣本中，公允價(jià)值會(huì)計(jì)信息質(zhì)量（FVL）與