市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎請務(wù)必閱讀正文之 銀行 銀行25%20%-5%《銀行深度：歷次存款整改和利率下銀行穩(wěn)定幣專題（上從金融角度看穩(wěn)定幣——基礎(chǔ)定義有鏈，而數(shù)字貨幣為中心化+區(qū)塊鏈混合結(jié)構(gòu)，后者適用性或更廣。未來吸收穩(wěn)定幣相關(guān)技術(shù)的中央銀行數(shù)字貨幣有望成為貨幣的更高穩(wěn)定幣本質(zhì)上是區(qū)塊鏈上執(zhí)行特定交易支付職能的代幣或者法為，建議通過合法合規(guī)渠道參與中國香港地區(qū)穩(wěn)定幣及其產(chǎn)業(yè)鏈投請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分2律合規(guī)風(fēng)險，在中國香港和其他國家/地區(qū)存在立法不完善風(fēng)險；穩(wěn)請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分3 5 5 6 7 9 13 16 19 19請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分4圖表目錄 請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分51穩(wěn)定幣的金融定義實現(xiàn)結(jié)算方面的缺陷。供儲備，保障日內(nèi)結(jié)算流動性，讓交易能夠?qū)崟r結(jié)算。上等值資產(chǎn)背書的模式，每一次額外發(fā)行，要持有者預(yù)先全額支付款項，形成了一種極出現(xiàn)流動性危機，急需資金拆入時，穩(wěn)定幣方無法像傳統(tǒng)銀行那樣，通過靈活調(diào)整資產(chǎn)乏傳統(tǒng)金融體系中的KYC標(biāo)準(zhǔn)，穩(wěn)定幣的流通不請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分6加密資產(chǎn)主要包括加密貨幣、穩(wěn)定幣和資產(chǎn)代幣化三類，MiCA只對加密貨幣和穩(wěn)定幣進行監(jiān)管。馬克思對貨幣定義:馬克思的貨幣定義深入到了貨幣的本質(zhì)，他認(rèn)為貨幣是場自發(fā)形成的“交易媒介”和“價值尺度”，其核心功能是降低交易成本、提高經(jīng)濟性通脹會扭曲市場價格信號，導(dǎo)致資源配置效率下降。因此，新自由主義強請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分7寬貨幣流通使用場景范圍尤其是跨境流通使用的邊界而非替代貨幣本身。圖表2：穩(wěn)定幣在本質(zhì)上與古代銀票高度“雷同”依賴手工防偽和人工記賬，流），服務(wù)于傳統(tǒng)商業(yè)貿(mào)易，是實物DeFi借貸），部分延伸至跨境支付、供應(yīng)鏈金融，是“數(shù)字價值媒介”請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分8穩(wěn)定幣：由私人機構(gòu)或企業(yè)發(fā)行（如USDT發(fā)行方Tether、USDC發(fā)行方Circle本質(zhì)是私人信用背書的加密資產(chǎn)，雖錨定法幣或資產(chǎn)，但無國家法償效力，也不受到存款保險保障，存在發(fā)行方違約或儲備不足備法償性（即法律強制流通效力與紙幣、硬幣等價，其信用基礎(chǔ)為國家主權(quán)信用，不存在價值脫鉤風(fēng)險。份難以追蹤。同時依賴智能合約自動執(zhí)行，資產(chǎn)抵押和清算機制由代碼控制。數(shù)字美元：雙層運營體系，央行主導(dǎo)+商業(yè)機構(gòu)協(xié)作。美聯(lián)儲負(fù)責(zé)數(shù)字美元盟鏈的互操作接口，適配企業(yè)級金融基礎(chǔ)設(shè)穩(wěn)定幣：鏈上交易公開透明USDT、USDC等主流穩(wěn)定幣的所有交易記錄均在區(qū)塊鏈上公開可查（如以太坊瀏覽器任何人都可追蹤資金流向，地址間轉(zhuǎn)賬趨勢層面：合規(guī)穩(wěn)定幣或?qū)⑼耆撾x匿名屬性，成為可編程的“數(shù)字支票”。數(shù)字人民幣：數(shù)字人民幣錢包權(quán)限分級管理，弱實名錢包（四類錢包僅請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分9字人民幣的匿名性本質(zhì)是“有限匿名”，技術(shù)層面通過分層錢包和加密手段保多種，全球穩(wěn)定幣的總市值已經(jīng)翻了一倍，達(dá)到約2550億美元，其中與美元掛鉤的穩(wěn)定幣占據(jù)了整個穩(wěn)定幣市場的99%以上。額達(dá)7萬億元。行→穩(wěn)定幣發(fā)行方收單機構(gòu)→支付服務(wù)商清算機構(gòu)→公鏈網(wǎng)絡(luò)或私鏈備付金銀請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分時，則多數(shù)需要支付提現(xiàn)金額1咖的提現(xiàn)手續(xù)費。而由于使用支付寶或微信時，清算系統(tǒng)，這導(dǎo)致銀行或央行均無法掌握具體的交移至網(wǎng)聯(lián)平臺處理?！皵嘀边B”之后，銀行關(guān)閉第三方支付機構(gòu)直相比之下，不同于傳統(tǒng)電子支付需要依賴中心化清算機構(gòu)（銀聯(lián)、網(wǎng)聯(lián)請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分過USDT錢包轉(zhuǎn)賬，在區(qū)塊鏈提供基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)的基礎(chǔ)之上，穩(wěn)定幣直接由付方請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分加密貨幣交易、DeFi借貸、跨境），應(yīng)用；支持74個境外國家和地區(qū)，覆蓋超600萬境外商戶；支付寶跨境匯款年累計30萬元，例如分別為USDT和USDC提供基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)的以太坊、SOLANA鏈。穩(wěn)定幣跨境般采用“支付即結(jié)算”（Paymentvs不需受到銀行營業(yè)時間限制。穩(wěn)定幣7*24全時段運行、交易記錄高度透明不可請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分SWIFT僅承擔(dān)“信息傳遞”角色，傳遞支付指令卻不動用資金，實際資金清算需依請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分成本接近使用穩(wěn)定幣轉(zhuǎn)賬，相較于SWIFT系統(tǒng)等傳統(tǒng)方式而言，費率降低50%以請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分郎集團三大集團以各自國家的貨幣作為儲備貨幣和國際清償力的主要來源，請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分通過黃金平價決定固定匯率；②各國貨幣匯率的波動幅度不得超過金平價的上美國從1950年代起國際收支出現(xiàn)逆差，國際市場上美元大量過剩，從60年代牙買加體系從布雷頓森林體系70年代崩潰后沿用至今。布雷頓森林體系瓦央行在深圳正式成立數(shù)字貨幣研究所。2020年，中國人民銀行完成了數(shù)字人民請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分貨幣為中心化+區(qū)塊鏈混合結(jié)構(gòu)，后者適用性或更廣。因此穩(wěn)定幣不是貨幣的高請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分2投資建議穩(wěn)定幣本質(zhì)上是區(qū)塊鏈上執(zhí)行特定交易支付職能的代幣或者法幣或高等級3風(fēng)險提示在中國香港和其他國家/地區(qū)存在立法不完善風(fēng)險；穩(wěn)定幣系統(tǒng)存在穩(wěn)定性和安全性風(fēng)險。請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分20報告發(fā)布日后的6個月內(nèi)的相指數(shù)的漲跌幅。股票評級預(yù)期個股相對同期基準(zhǔn)指數(shù)漲幅在20%以上預(yù)期個股相對同期基準(zhǔn)指數(shù)漲幅在10%與20%之間預(yù)期可轉(zhuǎn)債相對同期基準(zhǔn)指數(shù)漲幅在-5%與5%之間撰寫此報告的分析師（一人或多人）承諾本機構(gòu)、本人以及財產(chǎn)利害關(guān)系人與所評價或推薦僅供參考，報告中的信息或所表達(dá)觀點不構(gòu)成所涉致的損失承擔(dān)任何責(zé)任。客戶不應(yīng)以本報告取代其獨立判斷或僅根據(jù)本報告《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》于2017年7月1日起正式實施，本報告僅供中郵證券簽約客戶使用，若您非請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分