7淺析金融科技與貨幣管理隨著科技的進(jìn)步，特別是從全球金融危機(jī)以來(lái)，金融科技（FinancialTechnology,FinTech）的快速發(fā)展，正在影響金融機(jī)構(gòu)的營(yíng)運(yùn)模式，也會(huì)影響銀行的貨幣金融管理。金融科技對(duì)銀行的影響，是機(jī)會(huì)也是挑戰(zhàn)。就機(jī)會(huì)來(lái)說(shuō)，例如利用大數(shù)據(jù)（bigdata）、人工智能（AI）等技術(shù)，可協(xié)助央行更有效地預(yù)測(cè)與分析經(jīng)濟(jì)狀況，據(jù)以采行適當(dāng)?shù)呢泿耪?，?lái)實(shí)現(xiàn)物價(jià)穩(wěn)定目標(biāo)；而利用監(jiān)理科技（RegulationTechnology,RegTech），則更能實(shí)時(shí)掌握金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)狀況，也有助于央行達(dá)成促進(jìn)金融穩(wěn)定的職責(zé)。當(dāng)然，金融科技也給銀行帶來(lái)前所未有的挑戰(zhàn)，其中特別是虛擬通貨（virtualcurrency）所可能衍生的相關(guān)貨幣管理議題。一、國(guó)際間虛擬通貨的發(fā)展與觀察、監(jiān)管重點(diǎn)貨幣與支付的形態(tài)，隨著時(shí)間的演變，不斷推陳出新。從早期的商品貨幣，逐漸演進(jìn)到由銀行所發(fā)行的實(shí)體通貨。1980年代后期起，伴隨金融科技的快速發(fā)展，以零售為主的電子貨幣交易機(jī)制應(yīng)運(yùn)而生，其中包括卡片形式及網(wǎng)絡(luò)形式的電子貨幣（E-money）。2009年全球金融危機(jī)以后，類如比特幣（bitcoin）等虛擬通貨出現(xiàn)，去中心化（decentralized）的支付機(jī)制，廣受各界關(guān)注。直到目前，全球約有1,300多種虛擬通貨，總市值超過(guò)7,500億美元1，其中以比特幣居首。雖然不論根據(jù)法律或經(jīng)濟(jì)觀點(diǎn)，虛擬通貨都不是貨幣2，但它們的出現(xiàn)恐對(duì)法定貨幣（legaltender）構(gòu)成潛在威脅；而底層的區(qū)塊鏈技術(shù)（blockchaintechnology）對(duì)金融市場(chǎng)的運(yùn)作也可能產(chǎn)生重大的影響。因此，目前央行對(duì)虛擬通貨的觀察重點(diǎn)為：1.虛擬通貨的發(fā)行量是否廣泛運(yùn)用在一般支付系統(tǒng)。2.虛擬通貨與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的連結(jié)程度，包括金融機(jī)構(gòu)是否廣泛參與與虛擬通貨有關(guān)的業(yè)務(wù)。因?yàn)樘摂M通貨如果廣泛運(yùn)用在大眾的日常支付生活中，將可能取代法定貨幣，對(duì)準(zhǔn)備金供需、貨幣乘數(shù)、貨幣流通速度等都可能帶來(lái)影響，而最后會(huì)影響央行貨幣政策的執(zhí)行。另外，虛擬通貨具交易速度快、成本低及匿名等特性，能繞過(guò)銀行支付系統(tǒng)，取代現(xiàn)行以法定貨幣進(jìn)行的跨境移轉(zhuǎn)，規(guī)避外匯及資本管制。上述這些問(wèn)題都和央行關(guān)注物價(jià)穩(wěn)定、金融穩(wěn)定、支付系統(tǒng)穩(wěn)定及審慎監(jiān)理等議題，密切相關(guān)。不過(guò)，在現(xiàn)階段，就大部分國(guó)家而言，虛擬通貨對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響仍微不足道；對(duì)央行執(zhí)行貨幣政策及維持金融穩(wěn)定政策任務(wù)尚無(wú)影響，對(duì)金融體系也還沒(méi)有顯著的威脅3。近年對(duì)虛擬通貨的監(jiān)管重點(diǎn)4主要為：1、消費(fèi)者保護(hù)；2、納入洗錢防制與打擊資助恐怖主義監(jiān)管；3、課稅等議題。這些議題，牽涉到消費(fèi)者保護(hù)、法務(wù)及稅務(wù)機(jī)關(guān)的職掌。對(duì)此，金管會(huì)與本行曾在102年12月30日共同發(fā)布新聞稿，說(shuō)明比特幣等虛擬通貨是高度投機(jī)的數(shù)位商品，呼吁投資人注意風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)問(wèn)題。BIS支付暨市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施委員會(huì)認(rèn)為5，加密貨幣（cryptocurrency）的出現(xiàn)，可能弱化央行作為中央貨幣主管機(jī)關(guān)的職能；央行或可發(fā)行央行數(shù)位貨幣（centralbankdigitalcurrency），以資因應(yīng)。二、央行發(fā)行法定數(shù)位貨幣亟需克服的問(wèn)題隨著比特幣底層技術(shù)，也就是區(qū)塊鏈技術(shù)的出現(xiàn)，已有部分國(guó)家央行（包括本行）評(píng)估發(fā)行法定數(shù)位貨幣的優(yōu)點(diǎn)與挑戰(zhàn)。在理論上，可能的優(yōu)點(diǎn)方面包括：1.央行發(fā)行的法定數(shù)位貨幣可與法償貨幣等值兌換，以確保幣值的穩(wěn)定。2.央行可藉由調(diào)控法定數(shù)位貨幣的發(fā)行量，并可計(jì)息或?qū)嵤┴?fù)利率做為貨幣政策的工具6，并實(shí)時(shí)監(jiān)控支付系統(tǒng)的運(yùn)作情形，促進(jìn)貨幣管理能力7。3.若系統(tǒng)內(nèi)各參與者皆保有帳本，將可提升安全及彈性，降低支付系統(tǒng)單點(diǎn)失靈的風(fēng)險(xiǎn)。4.交易與清算無(wú)須再仰賴中介機(jī)構(gòu)，因而可提升跨境支付與證券清算的效率8。5.央行的法定數(shù)位貨幣若采記名式廣泛流通，可提升交易透明度，遏止逃稅、洗錢等非法活動(dòng)9。然而，當(dāng)前以區(qū)塊鏈技術(shù)發(fā)行法定數(shù)位貨幣，實(shí)務(wù)上，還有許多潛在的重大問(wèn)題尚待克服，包括：1.在技術(shù)議題方面：(1)法定數(shù)位貨幣的運(yùn)作，涉及平臺(tái)整合，包括消費(fèi)者終端設(shè)備、店家收款機(jī)、銀行帳務(wù)系統(tǒng)及數(shù)位貨幣基礎(chǔ)設(shè)施等。交易資料在不同系統(tǒng)須能互通，但系統(tǒng)的安全性、可靠性、效率與擴(kuò)充性、互通性與如何整合均面臨重大挑戰(zhàn)，非一朝一夕可完成。(2)為提高對(duì)黑客的防御能力，法定數(shù)位貨幣須采先進(jìn)的加密技術(shù)，但加密過(guò)程愈復(fù)雜，相對(duì)處理速度也愈慢，與零售支付講求的快速方便背道而馳。2.在政策議題方面：法定數(shù)位貨幣一旦納入通貨流通體系，勢(shì)將對(duì)一國(guó)貨幣需求行為和貨幣創(chuàng)造機(jī)制帶來(lái)沖擊。為因應(yīng)貨幣型態(tài)與結(jié)構(gòu)的改變，央行應(yīng)詳細(xì)評(píng)估數(shù)位貨幣發(fā)行對(duì)金融穩(wěn)定、貨幣政策及金融監(jiān)理的影響。如果央行發(fā)行數(shù)位貨幣，允許非金融機(jī)構(gòu)也可在央行開戶，可能對(duì)銀行體系造成沖擊，導(dǎo)致存款大量從商業(yè)銀行流出，進(jìn)而影響銀行放款及貨幣創(chuàng)造，恐將損及國(guó)家整體投資與經(jīng)濟(jì)發(fā)展10。3.在法制議題方面：(1)法定數(shù)位貨幣為新型態(tài)資產(chǎn)，除應(yīng)由國(guó)家法律賦予債務(wù)清償效力外，其余發(fā)行與管理事項(xiàng)、交易及清算作業(yè)的相關(guān)規(guī)定應(yīng)建立或配合調(diào)整，以利遵循。(2)法定數(shù)位貨幣若采記名式，恐引發(fā)民眾對(duì)隱私權(quán)遭到侵犯的疑慮，而排斥使用；若采匿名式，則可能使犯罪活動(dòng)容易隱藏11。4.在經(jīng)濟(jì)社會(huì)議題方面：法定數(shù)位貨幣發(fā)行成本可望低于實(shí)體貨幣，但其效益則須視營(yíng)運(yùn)規(guī)模及實(shí)體貨幣的替代效果而定。相較現(xiàn)行電子支付系統(tǒng)，建置法定數(shù)位貨幣需額外投入龐大費(fèi)用；且數(shù)位貨幣與實(shí)體貨幣并行期間，央行需同時(shí)發(fā)行及管理兩種貨幣，成本負(fù)擔(dān)反而增加。有鑒于此，未來(lái)法定數(shù)位貨幣須達(dá)到一定經(jīng)濟(jì)規(guī)模，才能真正發(fā)揮效益，降低支付成本。再者，法定數(shù)位貨幣與各系統(tǒng)之間要無(wú)縫接軌，發(fā)揮效率，軟硬件均須修改或調(diào)校，是一項(xiàng)龐大的工程，成本效益應(yīng)審慎衡酌。此外，過(guò)去央行管理的對(duì)象以金融機(jī)構(gòu)為主，法定數(shù)位貨幣生態(tài)系統(tǒng)的相關(guān)管理對(duì)象卻大幅增加12，建構(gòu)及管理如此龐大的法定數(shù)位貨幣體系，將成為極大的挑戰(zhàn)。發(fā)行法定數(shù)位貨幣宜采用何種技術(shù)，尚需進(jìn)一步研究與測(cè)試；目前各國(guó)對(duì)該領(lǐng)域的研究尚處于初始階段，本行也已完成銀行間代收代付業(yè)務(wù)的概念驗(yàn)證。至于各國(guó)何時(shí)能正式發(fā)行法定數(shù)位貨幣，目前仍言之過(guò)早；尤其是發(fā)行法定數(shù)位貨幣涉及諸多復(fù)雜問(wèn)題，不只是技術(shù)方面試驗(yàn)成功就能上路，還需考量其在政策面、法制面、經(jīng)濟(jì)社會(huì)面所造成的影響。目前各國(guó)央行仍持續(xù)研究與試驗(yàn)法定數(shù)位貨幣，在不能確保數(shù)位貨幣系統(tǒng)運(yùn)作順暢與安全無(wú)虞，且不致對(duì)金融體系產(chǎn)生負(fù)面沖擊前，均不會(huì)貿(mào)然實(shí)施。三、結(jié)語(yǔ)觀察近年主要國(guó)家通貨余額對(duì)GDP比率，除瑞典、中國(guó)大陸外，多呈現(xiàn)成長(zhǎng)趨勢(shì)，即使電子支付系統(tǒng)發(fā)達(dá)的鄰近國(guó)家或經(jīng)濟(jì)體如南韓、日本、新加坡及香港亦然，顯示民眾對(duì)現(xiàn)金的需求仍強(qiáng)。國(guó)內(nèi)金融基礎(chǔ)設(shè)施經(jīng)多年努力，已相當(dāng)完善，大額支付已全面電子化，并極具安全及效率。不過(guò)，本行仍會(huì)持續(xù)試驗(yàn)將分散式帳本技術(shù)運(yùn)用在國(guó)內(nèi)大額支付系統(tǒng)的可行性。而在零售方面，現(xiàn)階段應(yīng)該可以善用既有金融資源，持續(xù)推廣各種電子支付工具，尤其是我國(guó)具有發(fā)展行動(dòng)支付的良好基礎(chǔ)13。因此，提升行動(dòng)支付普及率為政府施政重點(diǎn)。9值得注意的是，荷蘭央行兩年前提出研究數(shù)位貨幣DNBCoin計(jì)劃，并宣稱該數(shù)位貨幣僅限內(nèi)部測(cè)試，非用于發(fā)行流通14。經(jīng)過(guò)一年多的測(cè)試，該行于2017年10月表示，在區(qū)塊鏈的應(yīng)用中，數(shù)位貨幣并非是最具潛力的發(fā)展領(lǐng)域，運(yùn)用分散式帳本于交易清算及資產(chǎn)保管，才是該行目前關(guān)注的焦點(diǎn)15。另外，英格蘭銀行也于日前宣布16，無(wú)發(fā)行法定數(shù)位貨幣的計(jì)劃，該行認(rèn)為發(fā)行法定數(shù)位貨幣恐?jǐn)D壓商業(yè)銀行存款，致使商業(yè)銀行資金短缺而無(wú)法進(jìn)行貸放，從而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)上的動(dòng)蕩，不利于金融穩(wěn)定；惟該行會(huì)持續(xù)研究法定數(shù)位貨幣的議題。本行已成立網(wǎng)絡(luò)金融信息工作小組、數(shù)位金融研究小組，搜集、分析金融科技的相關(guān)信息；未來(lái)仍將持續(xù)關(guān)注國(guó)際間金融科技對(duì)貨幣管理的影響，評(píng)估金融科技對(duì)央行營(yíng)運(yùn)之潛在風(fēng)險(xiǎn)。另本行也將應(yīng)用監(jiān)理科技如大數(shù)據(jù)分析，研擬相關(guān)因應(yīng)政策，以提升政策質(zhì)量，期能在金融科技發(fā)展之