請仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁聲明證券研究報(bào)告|行業(yè)周報(bào)事件：本周Marvell、博通、Credo等公司陸續(xù)發(fā)布財(cái)報(bào)，算力通信引發(fā)關(guān)注，在網(wǎng)絡(luò)互聯(lián)層面，新的產(chǎn)品逐步嶄露頭角，AEC等新的技術(shù)加速落地，引發(fā)市場關(guān)注度，我們也第一時間發(fā)布研報(bào)《AEC放量，算力產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)入合縱連橫時代》，本周就AEC話題我們進(jìn)行更細(xì)節(jié)的梳理和解讀?！続EC：從交換網(wǎng)絡(luò)開始講起】交換網(wǎng)絡(luò)是AIDC的核心基礎(chǔ)設(shè)施，主要用于服務(wù)器之間或服務(wù)器與交換機(jī)之間的數(shù)據(jù)傳輸。根據(jù)使用場景和性能需求，交換網(wǎng)絡(luò)的連接方式主要有三種：光纖連接、電纜連接、兩者的混合方案。其中，光纖連接（如光模塊+光纖或AOC）和電纜連接（如DAC、ACC、AEC）是目前采用較多的解決方案：1）光纖連接：光模塊+光纖與AOC光模塊+Fiber：光模塊+Fiber是光纖連接的傳統(tǒng)形式，由獨(dú)立的光模塊和光纖組成。光模塊負(fù)責(zé)光電轉(zhuǎn)換，光纖則傳輸光信號。這種方案的主要特點(diǎn)是靈活性強(qiáng)，用戶可以根據(jù)需要更換光模塊以調(diào)整帶寬和速率，缺點(diǎn)是光模塊和光纖之間的連接點(diǎn)較多，可能引入信號衰減和傳輸穩(wěn)定性問題。AOC（有源光纜AOC將光模塊和光纖集成在一起，形成一個整體，避免了使用中的組裝需求。相比光模塊+Fiber，AOC減少了連接點(diǎn)，提高了信號傳輸?shù)姆€(wěn)定性，同時降低了部分光器件的使用成本。缺點(diǎn)是靈活性較低，傳輸距離在發(fā)貨前需確定，且損壞后需整體更換。2）電纜連接：無源與有源DAC（無源電纜）：DAC（DirectAttachCable）是一種簡單的銅纜直連方案，無需電源和信號調(diào)節(jié)芯片，主要由銅導(dǎo)線和模塊頭組成。優(yōu)點(diǎn)包括低成本（銅的成本低于光纖）、低功耗（無需用電）、傳輸速率高等，局限性包括傳輸距離短、布線不便（線纜較粗，不易彎折）、易受電磁干擾（密集布線時）等。有源電纜：在DAC基礎(chǔ)上加入信號調(diào)節(jié)芯片后，即形成有源電纜，分為ACC和AEC。ACC（ActiveCopperCable）使用ReDriver技術(shù)，專注于信號放大，適合短距離應(yīng)用，成本較低。AEC（ActiveElectricalCable）采用Retimer技術(shù)，除了放大信號，還能重建數(shù)據(jù)，提升傳輸質(zhì)量，支持更長距離和更高穩(wěn)定性。AEC的特性與優(yōu)勢集中在傳輸能力、穩(wěn)定性和成本方面。與DAC相比，AEC支持更長的傳輸距離，并且在性能上優(yōu)于ACC，通過Retimer芯片，AEC能有效改善信號質(zhì)量，減少抖動和錯誤率，從而提升傳輸?shù)姆€(wěn)定性。同時，AEC的成本低于光模塊，適合短距離高帶寬需求的場景。AEC有望加速滲透，光模塊廠商產(chǎn)品布局進(jìn)一步完善。在機(jī)柜內(nèi)和機(jī)柜間的互聯(lián)需求中，尤其在2.5-7米的傳輸距離范圍內(nèi)，AEC能夠滿足低成本高速互聯(lián)需求。我們認(rèn)為，未來隨著數(shù)據(jù)中心帶寬需求的不斷提升，傳統(tǒng)電纜（如DAC）在高速高密度場景中面臨挑戰(zhàn)加大，AEC滲透率有望快速行業(yè)走勢40%28%16% 4% -8%-20%2023-122024-042024-082024-12作者相關(guān)研究3、《通信：智駕提速，算力下沉》20P.2請仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁聲明提升，預(yù)計(jì)AEC市場將在未來保持翻番增長，特別是在400G及以上速率需求的推動下，且技術(shù)不斷向800G乃至1.6T速率發(fā)展，與光模塊形成互補(bǔ)。產(chǎn)業(yè)鏈中的競爭主要集中在Retimer芯片的研發(fā)能力，國內(nèi)廠商通過技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)協(xié)同逐漸占據(jù)優(yōu)勢。隨著技術(shù)的成熟和市場需求的擴(kuò)大，AEC在算力產(chǎn)業(yè)鏈中的地位將進(jìn)一步提升，成為數(shù)據(jù)中心短距離高速互聯(lián)的首選解決方案。綜上，我們長期看好算力板塊，AEC的放量以及CSP廠商獨(dú)立方案的興起，標(biāo)志著算力產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)入到合縱連橫時代，我們堅(jiān)定看好國內(nèi)相關(guān)算力產(chǎn)業(yè)鏈，重點(diǎn)推薦在連接領(lǐng)域全面布局的中際旭創(chuàng)、新易盛，光通信的天孚通信、太辰光，銅連接的沃爾核材、精達(dá)股份、立訊精密等。算力——光通信：中際旭創(chuàng)、新易盛、天孚通信、太辰光、騰景科技、光庫科技、光迅科技、德科立、聯(lián)特科技、華工科技、源杰科技、劍橋科技、銘普光磁。銅鏈接：沃爾核材、精達(dá)股份。算力設(shè)備：中興通訊、紫光股份、銳捷網(wǎng)絡(luò)、盛科通信、菲菱科思、工業(yè)富聯(lián)、滬電股份、寒武紀(jì)、海光信息。液冷：英維克、申菱環(huán)境、高瀾股份。邊緣算力承載平臺：美格智能、廣和通、移遠(yuǎn)通信。衛(wèi)星通信：中國衛(wèi)通、中國衛(wèi)星、震有科技、海格通信。數(shù)據(jù)要素——運(yùn)營商：中國電信、中國移動、中國聯(lián)通。數(shù)據(jù)可視化：浩瀚深度、恒為科技、中新賽克。風(fēng)險(xiǎn)提示：AI發(fā)展不及預(yù)期，算力需求不及預(yù)期，市場競爭風(fēng)險(xiǎn)。重點(diǎn)標(biāo)的股票代碼股票名稱投資評級2023A2024E2025E2026E2023A2024E2025E2026E300308.SZ中際旭創(chuàng)4.998.7311.5825.4910.97300502.SZ新易盛0.973.396.828.89143.7038.1518.96300394.SZ天孚通信2.423.784.8293.6043.1921.72002463.SZ滬電股份0.7941.3030.2123.2019.36002837.SZ英維克0.470.720.9447.3035.95資料來源：Wind，國盛證券研究所P.3請仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁聲明 42.行情回顧：通信板塊上漲，物聯(lián)網(wǎng)表現(xiàn)最優(yōu) 53.周專題：AEC：銅連接之光 64.英偉達(dá)，被立案調(diào)查 8 96.字節(jié)跳動豆包電腦版上線視頻生成功能 5 5 10圖表4：扎克伯格在Threads上發(fā)布動態(tài)：MetaAI全球月活躍用戶逼近6億 11P.4請仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁聲明 公司陸續(xù)發(fā)布財(cái)報(bào)，算力通信引發(fā)關(guān)注。國內(nèi)通信市場同樣表現(xiàn)較為出色，整體行業(yè)指數(shù)上升2.0%，超過上證綜指，尤其與AI應(yīng)用關(guān)聯(lián)較為緊幅更為明顯，分別達(dá)到8.1%、2.3%。而長期來看，應(yīng)用領(lǐng)域的大幅拓展也將支持新易盛，光通信的天孚通信、太辰光，銅連接的沃爾核材、精達(dá)股份、立訊精密等。P.5請仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁聲明 圖表1：通信板塊上漲，細(xì)分板塊中物聯(lián)網(wǎng)表現(xiàn)相對最優(yōu)指數(shù)漲跌幅度中小板綜0.5%萬得全A（除金融，石油石化）0.0%創(chuàng)業(yè)板綜-0.1%萬得全A-0.2%上證綜指-0.4%-1.0%國盛通信行業(yè)指數(shù)2.0%國盛物聯(lián)網(wǎng)指數(shù)8.1%國盛移動互聯(lián)指數(shù)2.3%國盛運(yùn)營商指數(shù)1.5%國盛通信設(shè)備指數(shù)1.3%國盛量子通信指數(shù)0.92%國盛云計(jì)算指數(shù)0.90%國盛衛(wèi)星通信導(dǎo)航指數(shù)0.89%國盛光通信指數(shù)0.0%國盛區(qū)塊鏈指數(shù)-3.2%資料來源：Wind，國盛證券研究所本周，受益Chiplet概念，潤欣科技上漲76.9%，領(lǐng)漲版塊。受益AI應(yīng)用概念，三維通信上漲51.4%；受益于paas概念份上漲34.4%；受益谷子經(jīng)濟(jì)，廣博股份上漲20.0%。圖表2：本周潤欣科技領(lǐng)漲通信行業(yè)漲跌幅前五名漲跌幅后五名證券代碼證券名稱成交量（萬手）證券代碼證券名稱成交量（萬手）300493.SZ潤欣科技76.887513.32300085.SZ銀之杰-13.47361.39002115.SZ三維通信51.397520.77300101.SZ振芯科技-7.90110.75002148.SZ北緯科技34.763253.21300353.SZ東土科技-7.44129.38300299.SZ富春股份34.441569.37002467.SZ二六三-6.801003.28002103.SZ廣博股份20.048485.67002210.SZ飛馬國際-6.42849.98資料來源：Wind，國盛證券研究所P.6請仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁聲明 聯(lián)層面，新的產(chǎn)品逐步嶄露頭角，AEC等新的技術(shù)加速落地，引發(fā)市場關(guān)注度，我們也傳輸。根據(jù)使用場景和性能需求，交換網(wǎng)絡(luò)的連接方式主要有三種：光纖連接、電纜連ACC、AEC）是目前采用較多的解決方案：光模塊負(fù)責(zé)光電轉(zhuǎn)換，光纖則傳輸光信號。這種方案的主要特可以根據(jù)需要更換光模塊以調(diào)整帶寬和速率，缺點(diǎn)是光模塊和AOC（有源光纜AOC將光模塊和光纖集成在一起，形成一個整）：電源和信號調(diào)節(jié)芯片，主要由銅導(dǎo)線和模塊頭組成。優(yōu)點(diǎn)包括低成本（銅的成于光纖）、低功耗（無需用電）、傳輸速率高等，局限性包括傳輸距離短、布便（線纜較粗，不易彎折）、易受電磁干擾ACC（ActiveCopperCable）使用ReDriver技戰(zhàn)加大，AEC滲透率有望快速提升，預(yù)計(jì)AE和產(chǎn)業(yè)協(xié)同逐漸占據(jù)優(yōu)勢。隨著技術(shù)的成熟和市場需求的擴(kuò)大，AEC在算力產(chǎn)業(yè)鏈中的地位將進(jìn)一步提升，成為數(shù)據(jù)中心短距離高速互聯(lián)的首選解決方案。P.7請仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁聲明 產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)入到合縱連橫時代，我們堅(jiān)定看好國內(nèi)相關(guān)算力產(chǎn)業(yè)鏈，重點(diǎn)推薦在連接領(lǐng)域全面布局的中際旭創(chuàng)、新易盛，光通信的天孚通信、太辰光，銅連接的沃爾核材、精達(dá)P.8請仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁聲明 違反《中華人民共和國反壟斷法》及《市場監(jiān)管總局關(guān)于附加限制性條件批準(zhǔn)英偉達(dá)公這反映在我們的基準(zhǔn)測試結(jié)果和對客戶的價值上，客戶可以選擇任何最適合他們的解決方案。我們努力在每個地區(qū)提供最好的產(chǎn)品，并在我們開展業(yè)務(wù)的任何地方履行我們的承諾。我們很樂意回答監(jiān)管機(jī)構(gòu)對我們業(yè)務(wù)的任何問題?！盤.9請仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁聲明 美元，旨在為需要研究級人工智能工具的專業(yè)人士和組織提供服務(wù)。這項(xiàng)服務(wù)不僅包括服務(wù)提供了額外的計(jì)算能力，專為處理復(fù)雜查詢P.10請仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁聲明 分用戶已開通體驗(yàn)入口。內(nèi)測頁面顯示，用戶每日可免費(fèi)生成十支視頻。據(jù)此前報(bào)道，圖表3：字節(jié)跳動豆包電腦版上線視頻生成功能資料來源：IT之家，國盛證券研究所豆包相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，未來仍將持續(xù)開放和優(yōu)化該功能，更好地幫助普通用戶創(chuàng)作和表P.11請仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁聲明 圖表4：扎克伯格在Threads上發(fā)布動態(tài)：MetaAI全球月活躍用戶逼近6億資料來源：IT之家，國盛證券研究所合到Facebook、Instagram、Messenge社交應(yīng)用中的實(shí)際應(yīng)用價值仍待觀察。P.12請仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁聲明 8.OpenAI正式推出AI視頻生成模型Sora稱Sora是一項(xiàng)理解和模擬現(xiàn)實(shí)的基礎(chǔ)性AI要一步。他人創(chuàng)作的視頻集錦。視頻同時生成，視頻可以無水印下載。P.13請仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁聲明 Answers，目的是進(jìn)一步提升平臺信息檢索效率。IT之家援引新聞稿，RedditAnswers問，并會附上相關(guān)的來源鏈接。不過該功能的獨(dú)特之處在于，這些信息沒有借助谷歌等根據(jù)科技媒體TheVerge測試，R點(diǎn)擊建議搜索后，能迅速生成帶超鏈接的列表和建議，點(diǎn)擊鏈接即可查看信息來源。不P.14請仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁聲明 該機(jī)構(gòu)指出，作為生成式AI的下一個前沿領(lǐng)域，身以及制造業(yè)等。生成式AI已在各行各業(yè)得到廣泛應(yīng)用。在開源和專有大的應(yīng)用程序越來越受歡迎，但其本身仍存在固有的局限性。LLM主要針對文本和語音數(shù)據(jù)的理解、處理和生成進(jìn)行了優(yōu)化，無法進(jìn)行多模態(tài)學(xué)習(xí)，也無法生成除文本和語音之P.15請仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁聲明 榜單及預(yù)測情況。第三季度，全球智能手機(jī)市場同比增長5%，連續(xù)四個季度實(shí)現(xiàn)同比反彈。2024年全球智能手機(jī)出貨量預(yù)計(jì)為12.2億速，更多次旗艦以及中高端機(jī)型將配備更強(qiáng)大的端側(cè)AI能力，推動全球滲透率將32%，出貨量近四億臺。隨著行業(yè)領(lǐng)頭玩家的相繼入局，將說服并吸引更多開發(fā)者為移動端開發(fā)更多AI應(yīng)用與服務(wù)，進(jìn)一步完善目前初具雛形的手機(jī)AIAI發(fā)展不及預(yù)期，算力需求不及預(yù)期，市場競爭風(fēng)險(xiǎn)。P.16請仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁聲明免責(zé)聲明國盛證券有限責(zé)任公司（以下簡稱“本公司”）具有中國證監(jiān)會許可的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格。本報(bào)告僅供本公司的客戶使用。本公司不會因接收人收到本報(bào)告而視其為客戶。在任何情況下，本公司不對任何人因使用本報(bào)告中的任何內(nèi)容所引致的任何損失負(fù)任何責(zé)任。本報(bào)告的信息均來源于本公司認(rèn)為可信的公開資料，但本公司及其研究人員對該等信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。本報(bào)告中的資料、意見及預(yù)測僅反映本公司于發(fā)布本報(bào)告當(dāng)日的判斷，可能會隨時調(diào)整。在不同時期，本公司可發(fā)出與本報(bào)告所載資料、意見及推測不一致的報(bào)告。本公司不保證本報(bào)告所含信息及資料保持在最新狀態(tài)，對本報(bào)告所含信息可在不發(fā)出通知的情形下做出修改，投資者應(yīng)當(dāng)自行關(guān)注相應(yīng)的更新或修改。本公司力求報(bào)告內(nèi)容客觀、公正，但本報(bào)告所載的資料、工具、意見、信息及推測只提供給客戶作參考之用，不構(gòu)成任何投資、法律、會計(jì)或稅務(wù)的最終操作建議，本公司不就報(bào)告中的內(nèi)容對最終操作建議做出任何擔(dān)保。本報(bào)告中所指的投資及服務(wù)可能不適合個別客戶，不構(gòu)成客戶私人咨詢建議。投資者應(yīng)當(dāng)充分考慮自身特定狀況，并完整理解和使用本報(bào)告內(nèi)容，不應(yīng)視本報(bào)告為做出投資決策的唯一因素。投資者應(yīng)注意，在法律許可的情況下，本公司及其本公司的關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)可能會持有本報(bào)告中涉及的公司所發(fā)行的證券并進(jìn)行交易，也可能為這些公司正在提供或爭取提供投資銀行、財(cái)務(wù)顧問和金融產(chǎn)品等各種金融服務(wù)。本報(bào)告版權(quán)歸“國盛證券有限責(zé)任公司”所有。未經(jīng)事先本公司書面授權(quán)，任何機(jī)構(gòu)或個人不得對本報(bào)告進(jìn)行任何形式的發(fā)布、復(fù)制。任何機(jī)構(gòu)或個人如引用、刊發(fā)本報(bào)告，需注明出處為“國盛證券研究所”，且不得對本報(bào)告進(jìn)行有悖原意的刪節(jié)或修改。分析師聲明本報(bào)告署名分析師在此聲明：我們具有中國證券業(yè)協(xié)會授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格或相當(dāng)?shù)膶I(yè)勝任能力，本報(bào)告所表述的任何觀點(diǎn)均精準(zhǔn)地反映了我們對標(biāo)的證券和發(fā)行人的個人看法，結(jié)論不受任何第三方的授意或影響。我們所得報(bào)酬的任何部分無論是在過去、現(xiàn)在及將來均不會與本報(bào)告中的具體投資建議或觀點(diǎn)有直接或間接聯(lián)系。投資評級說明投資建議的評級標(biāo)準(zhǔn)評級說明評級標(biāo)準(zhǔn)為報(bào)告發(fā)布日后的6個月內(nèi)公司股價（或行業(yè)指數(shù)）相對同期基準(zhǔn)指數(shù)的相對市場表現(xiàn)。其中A股市場以滬深300指數(shù)為基準(zhǔn)；新三板市場以三板成指（針對協(xié)議轉(zhuǎn)讓標(biāo)的）或三板做市指數(shù)（針對做市轉(zhuǎn)讓標(biāo)的）為基準(zhǔn)；香港市場以摩根士丹利中國指數(shù)為基準(zhǔn)，美股市場以標(biāo)普500指數(shù)或納斯達(dá)克綜合指數(shù)為基準(zhǔn)。股票評級相對同期基準(zhǔn)指數(shù)漲幅在15%以上增持相對同期基準(zhǔn)指數(shù)漲幅在5%~15%之間持有相對同期基準(zhǔn)指數(shù)漲幅在-5%~+5%之間減持相對同期基準(zhǔn)指數(shù)跌幅在5%以上