乙二醇市場分析及投資建議報(bào)告一、市場現(xiàn)狀分析1.1定義及分類乙二醇（ethyleneglycol）又名甘醇、1,2-亞乙基二醇，簡稱EG，是最簡單的二元醇。按照純度和用途，乙二醇可分為聚酯級乙二醇以及工業(yè)級乙二醇。聚酯級乙二醇主要用于生產(chǎn)聚酯纖維、聚酯瓶片等聚酯產(chǎn)品，對純度要求較高；工業(yè)級乙二醇則常用于防凍液、溶劑、涂料等領(lǐng)域，純度要求相對較低。1.2生產(chǎn)工藝目前，乙二醇的合成工藝路線主要分為石油路線和非石油路線兩種。石油路線：石油制乙二醇是目前全球工業(yè)化生產(chǎn)乙二醇的主要方法，其中以石腦油原料法最為常見。該工藝首先通過石腦油裂解制得乙烯，乙烯在銀催化劑作用下氧化生成環(huán)氧乙烷，環(huán)氧乙烷再經(jīng)水合反應(yīng)生成乙二醇。此方法技術(shù)成熟、產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定，但生產(chǎn)成本受原油價(jià)格波動影響較大。另一種石油路線是乙烷原料法（天然氣制），先將乙烷裂解制乙烯，后續(xù)步驟與石腦油原料法類似，乙烷原料法在擁有豐富天然氣資源的地區(qū)具有成本優(yōu)勢。非石油路線：主要以煤制乙二醇為主，其工藝包括草酸酯法、甲醇合成法以及直接合成法等，其中草酸酯法應(yīng)用較為廣泛。煤制乙二醇首先將煤氣化制成合成氣（CO和H?），合成氣經(jīng)過凈化后，與硝酸酯反應(yīng)生成草酸酯，草酸酯再加氫生成乙二醇。該工藝具有原料來源廣泛且價(jià)格低廉的優(yōu)勢，可有效利用我國相對豐富的煤炭資源，但生產(chǎn)過程中存在環(huán)境負(fù)荷大、裝置前期投入金額巨大、成本較高等問題。1.3市場規(guī)模及價(jià)格走勢近年來，世界乙二醇產(chǎn)業(yè)發(fā)展比較迅速，乙二醇產(chǎn)能逐年增加。2024年世界乙二醇新增生產(chǎn)能力主要來自東北亞、印巴。產(chǎn)能同比增長3.1%，產(chǎn)量同比增長2.4%，開工率64.3%左右，同比增長2.2個(gè)百分點(diǎn)。東北亞地區(qū)在世界乙二醇產(chǎn)能占比最大。世界乙二醇生產(chǎn)主要集中在東北亞、北美和中東等地區(qū)。東北亞地區(qū)乙二醇產(chǎn)能快速增長，是世界乙二醇最主要的生產(chǎn)地區(qū)，2024年占世界總產(chǎn)能的56.7%，位居首位；中東地區(qū)和北美地區(qū)分別位于第二位和第三位。2024年世界前十位乙二醇生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能占世界總產(chǎn)能的48.4%。其中，沙特石油公司產(chǎn)能居世界之首，占總產(chǎn)能的12.5%；中國石化居第二位，占總產(chǎn)能的8.6%；臺塑集團(tuán)居第三位，占總產(chǎn)能的4.9%。隨著全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和新興市場的崛起，下游行業(yè)如紡織服裝、包裝材料和汽車等對乙二醇的需求呈現(xiàn)出穩(wěn)步增長的態(tài)勢。中國乙二醇市場規(guī)模也持續(xù)擴(kuò)大，2024年中國乙二醇市場規(guī)模約為1067.82億元，同比增長13.52%。從價(jià)格走勢來看，乙二醇價(jià)格波動較為頻繁，受多種因素影響。在過去幾年中，2015-2023年期間，國內(nèi)煤頭和油頭新產(chǎn)能輪番落地，乙二醇供給迅速增加，導(dǎo)致從2022年左右開始全行業(yè)進(jìn)入深度虧損，價(jià)格處于低位。2024年乙二醇價(jià)格大幅反彈，核心原因在于供需增速出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，2024年國內(nèi)乙二醇新增產(chǎn)能僅30萬噸，下游聚酯產(chǎn)能則新增近600萬噸。2025年以來，乙二醇價(jià)格走勢受多種因素交織影響，如2025年7月29日，乙二醇期貨主力合約價(jià)格近三日連續(xù)上漲，從4453元/噸升至4543元/噸，漲幅約2%，華東現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn)于4595元/噸。1.4世界乙二醇供需分析及預(yù)測2023年世界乙二醇進(jìn)口量最大的國家是中國，全年進(jìn)口量占世界進(jìn)口總量的49.4%；其次為印度，占世界進(jìn)口總量的7.9%；土耳其居第三位，占世界進(jìn)口總量的7.3%。2023年世界乙二醇出口量最大的國家是美國，全年出口量占世界出口總量的26.9%；其次為沙特阿拉伯，占世界出口總量的26.4%；加拿大居第三位，占世界出口總量的11.5%。未來幾年，世界乙二醇需求將保持較快增長。預(yù)計(jì)到2026年世界乙二醇需求量將進(jìn)一步增加，2022～2026年年均增速為4.5%。從消費(fèi)結(jié)構(gòu)看，未來世界乙二醇消費(fèi)動力仍主要來自聚酯。1.5中國乙二醇供需現(xiàn)狀及預(yù)測2024年中國乙二醇產(chǎn)能同比增長1.0%，產(chǎn)量同比增長15.6%。2024年開始，中國乙二醇行業(yè)新增放緩，投產(chǎn)逐步進(jìn)入尾聲，2024年僅投產(chǎn)一套裝置。隨著下游聚酯行業(yè)的高速發(fā)展，中國乙二醇的表觀消費(fèi)量也穩(wěn)步增長，2011～2024年年均增長幅度為7.2%。自給率為74.6%，同比增長5.7個(gè)百分點(diǎn)。中國乙二醇主要用于生產(chǎn)聚酯、防凍液以及粘合劑、油漆溶劑、耐寒潤滑油、表面活性劑和聚酯多元醇等，其中用做聚酯原料是中國乙二醇的主要消費(fèi)領(lǐng)域。自2020年開始，中國乙二醇進(jìn)口量逐年遞減，主要原因是乙二醇新裝置投產(chǎn)，2024年乙二醇進(jìn)口量同比下降11.6%。乙二醇進(jìn)口以一般貿(mào)易為主，占進(jìn)口總量的56.1%；其次是進(jìn)料加工貿(mào)易，占進(jìn)口總量的25.8%。中國進(jìn)口乙二醇主要來自沙特阿拉伯、加拿大以及美國等國家或地區(qū)，合計(jì)進(jìn)口量占總進(jìn)口量的78.6%。預(yù)計(jì)2025～2026年，乙二醇新增產(chǎn)能200萬噸/年。主要包括裕龍石化、寧夏鯤鵬、四川正達(dá)凱、華錦阿美等裝置。二、發(fā)展前景分析2.1行業(yè)發(fā)展趨勢綠色環(huán)保化：隨著全球?qū)Νh(huán)境問題的日益重視，綠色環(huán)保已成為各行各業(yè)發(fā)展的必然趨勢。乙二醇企業(yè)將加大環(huán)保投入，采用先進(jìn)的清潔生產(chǎn)技術(shù)和設(shè)備，降低能耗和排放，實(shí)現(xiàn)綠色、低碳生產(chǎn)。例如，煤制乙二醇企業(yè)可能會進(jìn)一步優(yōu)化工藝，提高煤炭資源的利用效率，減少污染物排放。技術(shù)進(jìn)步和成本優(yōu)化：通過技術(shù)創(chuàng)新和研發(fā)，乙二醇行業(yè)正不斷提高生產(chǎn)效率和產(chǎn)品質(zhì)量，降低生產(chǎn)成本。例如，新的催化劑研發(fā)可能會提高反應(yīng)轉(zhuǎn)化率，縮短生產(chǎn)流程，從而降低能耗和物耗。進(jìn)口依存度降低：隨著國內(nèi)產(chǎn)能的不斷擴(kuò)張和技術(shù)水平的逐步提高，中國乙二醇行業(yè)的自給能力將得到顯著提升。企業(yè)將通過擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模、提高生產(chǎn)效率、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等措施，降低對進(jìn)口產(chǎn)品的依賴。2.2驅(qū)動因素下游需求增長：下游行業(yè)如紡織服裝、包裝材料和汽車等對乙二醇的需求呈現(xiàn)出穩(wěn)步增長的態(tài)勢。在紡織服裝領(lǐng)域，隨著全球人口增長以及消費(fèi)者對服裝品質(zhì)和款式需求的增加，滌綸纖維作為乙二醇的重要下游產(chǎn)品，市場需求持續(xù)上升；包裝材料方面，隨著電商行業(yè)的快速發(fā)展以及消費(fèi)者對包裝美觀和實(shí)用性要求的提高，聚酯瓶片的使用量不斷增加，拉動乙二醇需求；汽車行業(yè)中，防凍液是乙二醇的重要應(yīng)用領(lǐng)域之一，隨著全球汽車保有量的上升，對防凍液的需求也在穩(wěn)步增長。產(chǎn)業(yè)政策支持：國家出臺相關(guān)政策鼓勵化工行業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級，乙二醇行業(yè)中的一些先進(jìn)生產(chǎn)技術(shù)和環(huán)保改造項(xiàng)目可能會得到政策支持和資金補(bǔ)貼，這有助于推動行業(yè)的健康發(fā)展。2.3限制因素產(chǎn)能過剩風(fēng)險(xiǎn)：近年來，隨著國內(nèi)對乙二醇需求的增長，許多企業(yè)紛紛投資建設(shè)新的生產(chǎn)線，導(dǎo)致產(chǎn)能快速擴(kuò)張。但由于市場需求增長速度并未與產(chǎn)能增長保持同步，導(dǎo)致產(chǎn)能過?，F(xiàn)象較為嚴(yán)重。若未來產(chǎn)能繼續(xù)無序擴(kuò)張，將進(jìn)一步加劇市場競爭，壓縮企業(yè)利潤空間。原料價(jià)格波動：石油制乙二醇受原油價(jià)格波動影響大，煤制乙二醇受煤炭價(jià)格影響明顯。原料價(jià)格的頻繁大幅波動，增加了企業(yè)生產(chǎn)成本控制的難度，給企業(yè)經(jīng)營帶來不確定性。例如，當(dāng)原油價(jià)格大幅上漲時(shí)，石油制乙二醇企業(yè)生產(chǎn)成本急劇上升，如果不能及時(shí)將成本轉(zhuǎn)嫁到產(chǎn)品價(jià)格上，企業(yè)盈利能力將受到嚴(yán)重削弱。環(huán)保壓力：乙二醇生產(chǎn)過程中可能會產(chǎn)生廢水、廢氣等污染物，隨著環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)的日益嚴(yán)格，企業(yè)需要投入更多資金用于環(huán)保設(shè)施建設(shè)和運(yùn)營，這無疑增加了企業(yè)的運(yùn)營成本，對一些小型企業(yè)或環(huán)保設(shè)施不完善的企業(yè)可能造成較大經(jīng)營壓力。三、國內(nèi)外產(chǎn)能及產(chǎn)量3.1全球產(chǎn)能及產(chǎn)量分布全球乙二醇產(chǎn)能分布較為廣泛，主要集中在亞洲、北美和中東地區(qū)。亞洲是全球最大的乙二醇生產(chǎn)地區(qū)，中國、沙特阿拉伯、韓國等國家和地區(qū)產(chǎn)能占比較大。中東地區(qū)憑借豐富的石油和天然氣資源，在乙烷原料法（天然氣制）乙二醇產(chǎn)能方面具有顯著優(yōu)勢，生產(chǎn)成本較低，產(chǎn)品在國際市場上競爭力較強(qiáng)。北美地區(qū)依托其成熟的石化產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，也擁有一定規(guī)模的乙二醇產(chǎn)能。近年來，全球乙二醇產(chǎn)能呈現(xiàn)穩(wěn)步增長態(tài)勢，但增速有所放緩。2024年全球乙二醇產(chǎn)能約為7000萬噸/年左右，產(chǎn)量隨著產(chǎn)能增長以及裝置開工率的變化而波動。3.2中國產(chǎn)能及產(chǎn)量變化中國乙二醇產(chǎn)能近年來增長迅速，從2008年的229萬噸增長至2022年的2519.5萬噸/年，2024年中國乙二醇產(chǎn)能規(guī)模達(dá)2860.4萬噸。隨著國內(nèi)企業(yè)技術(shù)水平的提升以及對市場需求的預(yù)期，不斷有新的產(chǎn)能投放。但在產(chǎn)能快速增長的同時(shí)，也面臨著產(chǎn)能過剩的問題，行業(yè)開工率受到一定影響。產(chǎn)量方面，隨著產(chǎn)能的增加而上升，但受市場供需關(guān)系、原料價(jià)格、裝置檢修等因素影響，各年度產(chǎn)量有波動。例如，2024年國內(nèi)乙二醇新增產(chǎn)能僅30萬噸，相較于前幾年的快速增長，產(chǎn)能增速明顯放緩，這主要是由于前期產(chǎn)能過剩導(dǎo)致行業(yè)利潤下滑，企業(yè)投資新建產(chǎn)能更為謹(jǐn)慎。四、下游市場分析及需求情況4.1主要下游行業(yè)聚酯行業(yè)：聚酯行業(yè)是乙二醇最主要的下游應(yīng)用領(lǐng)域，乙二醇用于生產(chǎn)聚酯纖維、聚酯瓶片和聚酯薄膜等產(chǎn)品。在聚酯纖維中，滌綸長絲和滌綸短纖是主要產(chǎn)品。滌綸長絲廣泛應(yīng)用于紡織服裝領(lǐng)域，可制作各類高檔服裝面料，隨著消費(fèi)者對服裝品質(zhì)和時(shí)尚感的追求，對滌綸長絲的需求持續(xù)增長；滌綸短纖則常用于與棉、粘膠等纖維混紡，生產(chǎn)各類針織品和機(jī)織品，在紡織市場中也占據(jù)重要地位。聚酯瓶片主要用于制作礦泉水瓶、飲料瓶、食用油瓶等包裝容器，隨著食品飲料行業(yè)的發(fā)展以及環(huán)保要求對塑料包裝的推動，聚酯瓶片的市場需求不斷增加。2024年，50%的乙二醇用于滌綸長絲、20%用于聚酯瓶片。防凍液行業(yè)：乙二醇是防凍液的主要成分，由于其具有低冰點(diǎn)、高沸點(diǎn)、良好的熱穩(wěn)定性和抗腐蝕性等特點(diǎn)，被廣泛應(yīng)用于汽車、船舶、工業(yè)冷卻系統(tǒng)等領(lǐng)域。隨著全球汽車保有量的持續(xù)增長以及工業(yè)生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，對防凍液的需求保持穩(wěn)定增長，從而帶動乙二醇在該領(lǐng)域的需求。其他行業(yè)：乙二醇還可用于生產(chǎn)膠粘劑、表面活性劑、吸濕劑等產(chǎn)品。在膠粘劑領(lǐng)域，乙二醇可作為增塑劑和溶劑，提高膠粘劑的柔韌性和粘結(jié)性能，廣泛應(yīng)用于木材加工、包裝、建筑等行業(yè)；在表面活性劑方面，乙二醇衍生的表面活性劑具有良好的乳化、分散、潤濕等性能，應(yīng)用于日化、紡織、農(nóng)藥等多個(gè)行業(yè)；吸濕劑方面，乙二醇可吸收空氣中的水分，保持環(huán)境濕度，常用于煙草、食品、醫(yī)藥等行業(yè)的防潮保鮮。4.2需求趨勢及影響因素需求趨勢：從長期來看，隨著全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展以及人口增長，下游行業(yè)對乙二醇的需求將保持增長態(tài)勢。特別是在新興市場國家，隨著其工業(yè)化和城市化進(jìn)程的加速，對紡織服裝、包裝材料等產(chǎn)品的需求將進(jìn)一步拉動乙二醇需求。在聚酯行業(yè)，隨著技術(shù)進(jìn)步，聚酯產(chǎn)品的應(yīng)用領(lǐng)域不斷拓展，如高性能聚酯纖維在航空航天、汽車工業(yè)等高端領(lǐng)域的應(yīng)用逐漸增加，將為乙二醇需求帶來新的增長點(diǎn)；在防凍液行業(yè)，隨著新能源汽車的發(fā)展，雖然部分車型采用新型冷卻液，但傳統(tǒng)燃油汽車仍將在較長時(shí)間內(nèi)占據(jù)主導(dǎo)地位，且工業(yè)冷卻系統(tǒng)對防凍液的需求穩(wěn)定，因此乙二醇在防凍液領(lǐng)域的需求也將保持穩(wěn)定增長。影響因素：宏觀經(jīng)濟(jì)形勢對乙二醇需求影響顯著，當(dāng)全球經(jīng)濟(jì)增長強(qiáng)勁時(shí)，消費(fèi)者購買力增強(qiáng)，紡織服裝、食品飲料等下游行業(yè)需求旺盛，帶動乙二醇需求上升；反之，經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期，下游行業(yè)需求萎縮，乙二醇需求也隨之減少。此外，行業(yè)競爭格局變化也會影響需求，若下游行業(yè)競爭激烈，企業(yè)可能會通過降低成本、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等方式減少對乙二醇的需求；而行業(yè)集中度提高，龍頭企業(yè)的規(guī)模擴(kuò)張和產(chǎn)品升級可能會增加對乙二醇的需求。五、投資建議5.1投資機(jī)會關(guān)注具有成本優(yōu)勢的企業(yè)：在當(dāng)前市場競爭激烈的情況下，具有成本優(yōu)勢的企業(yè)將更具競爭力。例如，擁有豐富煤炭資源的地區(qū)的煤制乙二醇企業(yè)，若能在生產(chǎn)工藝上不斷優(yōu)化，降低生產(chǎn)成本，將在市場中占據(jù)有利地位；采用先進(jìn)石油制乙二醇工藝且原料供應(yīng)穩(wěn)定的企業(yè)，通過提高生產(chǎn)效率、降低能耗等措施，也能有效控制成本。投資者可關(guān)注此類企業(yè)的投資機(jī)會，如萬凱新材，公司四川達(dá)州基地年產(chǎn)60萬噸天然氣制乙二醇項(xiàng)目即將正式投產(chǎn)，相較于油煤路線來說成本優(yōu)勢顯著。布局下游需求增長領(lǐng)域相關(guān)企業(yè)：隨著聚酯行業(yè)中高性能聚酯纖維、新型聚酯瓶片等產(chǎn)品的市場需求增長，投資布局相關(guān)下游企業(yè)，或與這些企業(yè)有緊密合作關(guān)系的乙二醇生產(chǎn)企業(yè)具有潛力。例如，一些專注于生產(chǎn)高端聚酯纖維的企業(yè)，其對乙二醇的質(zhì)量和供應(yīng)穩(wěn)定性要求較高，與這類企業(yè)合作的乙二醇生產(chǎn)企業(yè)有望獲得穩(wěn)定訂單，實(shí)現(xiàn)業(yè)績增長。技術(shù)創(chuàng)新型企業(yè)：加大在綠色環(huán)保技術(shù)、生產(chǎn)效率提升技術(shù)等方面研發(fā)投入的企業(yè)，有望在未來行業(yè)發(fā)展中脫穎而出。如研發(fā)新型催化劑提高乙二醇合成反應(yīng)轉(zhuǎn)化率、開發(fā)更環(huán)保的生產(chǎn)工藝減少污染物排放的企業(yè)，不僅能降低生產(chǎn)成本，還能順應(yīng)行業(yè)綠色發(fā)展趨勢，符合政策導(dǎo)向，具有較大投資價(jià)值。5.2風(fēng)險(xiǎn)提示市場風(fēng)險(xiǎn)：產(chǎn)能過剩風(fēng)險(xiǎn)依然存在，若未來市場