企業(yè)組織形式和財(cái)務(wù)管理內(nèi)容01難低高無有長期投資投資對象【提示】對子公司、合營企業(yè)、聯(lián)營企長期投資投資對象【提示】對子公司、合營企業(yè)、聯(lián)營企金融資產(chǎn)投資目的獲取經(jīng)營活動所需的實(shí)物資源再出售獲利價值評估和決策方法凈現(xiàn)值原理財(cái)務(wù)管理的主要內(nèi)容財(cái)務(wù)管理的主要內(nèi)容籌資目的>>金融工具的種類金融工具的金融工具與金融市場 金融工具的特征>>期限性、流動性、風(fēng)險(xiǎn)性、收益性金融工具的種類金融工具的金融工具與金融市場現(xiàn)金流量固定或能根據(jù)固定公式計(jì)算出來，例如：固定利率債【提示】收益與發(fā)行人的財(cái)務(wù)狀況相關(guān)程度低【提示】收益與發(fā)行人的經(jīng)營成果相關(guān)程度高金融市場的類型金融金融市場的類型金融貨幣市場短期國債（國庫券）、大額可轉(zhuǎn)讓定按所交易金融工具的不同屬性按所交易證券是否初次發(fā)行 投投資資本不變，股價最大化=股東財(cái)富最②假設(shè)股東投資資本和債務(wù)價值不變，企【提示】股東財(cái)富的增加可以用股東權(quán)益股東權(quán)益的市場增加值=股東權(quán)益的市場價值－股東投資資本=股數(shù)×股價－股①在資本市場有效的情況下，假設(shè)股東財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)和利益相關(guān)者的要求【提示】最佳解決辦法：使監(jiān)督成本、激勵成本和偏離股東目標(biāo)的損失三項(xiàng)之和最小①不經(jīng)債權(quán)人同意，投資于比債權(quán)人預(yù)期②不征得債權(quán)人同意而發(fā)行新債，致使舊經(jīng)營者、債權(quán)人的利益要求p'第一章財(cái)務(wù)管理概述資本市場有效金融工具與金融市場資本市場有效金融工具與金融市場【提示】以上三個條件只要有一個存在，資本市場就是有效的資本市場效率資本市場效率有效資本市場對財(cái)務(wù)管理的意義有效資本市場對財(cái)務(wù)管理的意義>>任何投資者都不可能通過分【提示】可以利用公開信息利用歷史信息、公開信息都無法獲得超額收益【提示】可以利用內(nèi)幕所有信息都不能獲得超額收益（技術(shù)分析、估值模型、基本面分析和事件研究法、投資基金考察內(nèi)幕信息獲得者交財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法02財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法02設(shè)某一分析指標(biāo)F是由A、B、C三個因素相乘得到。即F＝A×B×C，那么：實(shí)際：F1＝A1×B1×C1基數(shù)：F0＝A0×B0×C0①（基數(shù)可為計(jì)劃數(shù)、歷史數(shù)、行業(yè)平均數(shù)或行業(yè)內(nèi)其他企第一次替代：A1×B0×C0②第二次替代：A1×B1×C0③第三次替代：A1×B1×C1④A因素變動對F指標(biāo)的影響：②-①B因素變動對F指標(biāo)的影響：③-②C因素變動對F指標(biāo)的影響：④-③把各因素變動綜合起來，總影響為：ΔF＝F1－F0【提示】按題目要求的順序依次替代，不可隨意顛倒，否則會得出不同的計(jì)【提示】營運(yùn)資本是絕對數(shù)，不便于不同歷史時期及不同企業(yè)之間的比較傳統(tǒng)財(cái)務(wù)報(bào)表流動比率＝流動資產(chǎn)÷流動負(fù)債傳統(tǒng)財(cái)務(wù)報(bào)表短期償債能力分析【提示】一般情況下，流動資產(chǎn)中的應(yīng)收賬款和存貨的質(zhì)量高低及其周轉(zhuǎn)速度快短期償債能力分析速動比率＝速動資產(chǎn)÷流動負(fù)債【提示】速動資產(chǎn)主要包括貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)和各種應(yīng)收款項(xiàng)；影響速現(xiàn)金比率＝貨幣資金÷流動負(fù)債現(xiàn)金流量比率＝經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額÷期末流動負(fù)債比率分析比率分析①增強(qiáng)短期償債能力：可動用的銀行授信額度；可快速變現(xiàn)的長期償債能力分析資產(chǎn)負(fù)債率＝總負(fù)債÷總資產(chǎn)長期償債能力分析資產(chǎn)負(fù)債率＝總負(fù)債÷總資產(chǎn)×100%產(chǎn)權(quán)比率＝總負(fù)債÷股東權(quán)益權(quán)益乘數(shù)＝總資產(chǎn)÷股東權(quán)益 =長期資本負(fù)債率＝[非流動負(fù)債÷（非流動負(fù)債＋股東權(quán)益）]×100%利息保障倍數(shù)＝息稅前利潤÷利息支出=（凈利潤＋利息費(fèi)用＋所得稅費(fèi)用）÷利息支出【提示】分子的“利息費(fèi)用”是指計(jì)入本期利潤表中財(cái)務(wù)費(fèi)用的利息費(fèi)用，分母中的“利息支出”是指本期的全部利息支出，既包括計(jì)入本期利潤表中財(cái)務(wù)費(fèi)用的費(fèi)用化利息，也包括計(jì)入資產(chǎn)負(fù)債表固定資產(chǎn)等成本的資本化利息（現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)＝經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額÷利息支出現(xiàn)金流量與負(fù)債比率＝經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額÷期末負(fù)債總額×100%①應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)＝營業(yè)收入÷應(yīng)收賬款②應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)＝365÷應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)③應(yīng)收賬款與收入比＝應(yīng)收賬款÷營業(yè)收入 營運(yùn)能力分析 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、、【提示】在用應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率進(jìn)行業(yè)績評價時，通常使用應(yīng)收賬款年初與年末平均數(shù)或多個時點(diǎn)的平均數(shù)；如果壞賬準(zhǔn)備數(shù)額較大，應(yīng)該進(jìn)行調(diào)整，或按未計(jì)提壞賬準(zhǔn)備前的應(yīng)收賬款計(jì) 營運(yùn)能力分析 存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)＝營業(yè)收入（或營業(yè)成本）÷存貨【提示】為了評估資產(chǎn)的變現(xiàn)能力需要計(jì)量存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的金額和 時間時，應(yīng)采用“營業(yè)收入”；如果為了評估存貨管理的業(yè)績，應(yīng)采用“營業(yè)成本” 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率>>流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)＝營業(yè)收入÷流動資產(chǎn) 營運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率>營運(yùn)資本周轉(zhuǎn)次數(shù)＝營業(yè)收入÷營運(yùn)資本 非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率>>非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)＝營業(yè)收入÷非流動資產(chǎn) 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率>>總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)＝營業(yè)收入÷平均資產(chǎn)總額 盈利能力比率 營業(yè)凈利率>>營業(yè)凈利率＝凈利潤÷營業(yè)收入 盈利能力比率 總資產(chǎn)凈利率>>總資產(chǎn)凈利率＝凈利潤÷總資產(chǎn)×100% =（凈利潤÷營業(yè)收入）×（營業(yè)收入÷總資產(chǎn)）×100%=營業(yè)凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率傳統(tǒng)財(cái)務(wù)報(bào)表 權(quán)益凈利率>>權(quán)益凈利率＝凈利潤÷股東權(quán)益×100%傳統(tǒng)財(cái)務(wù)報(bào)表新·市盈率＝每股市價÷每股收益市盈率>> 靜態(tài)（本期）市盈率＝每股市價÷當(dāng)期市盈率>>動態(tài)（內(nèi)在或預(yù)期）市盈率＝每股市價÷預(yù)期每股收益其中：每股收益凈利潤－優(yōu)先股股息）÷發(fā)行在外普通股加權(quán)平均【提示】發(fā)行在外普通股加權(quán)平均股數(shù)＝期初發(fā)行在外普通股股數(shù)＋當(dāng) 市銷率>> 市凈率市銷率>> 市凈率>>其中：每股營業(yè)收入＝營業(yè)收入÷發(fā)行在外普通股加權(quán)平均股數(shù)市凈率＝每股市價÷每股凈資產(chǎn)其中：每股凈資產(chǎn)＝普通股股東權(quán)益÷發(fā)行在外普通股股數(shù) 核心公式>>權(quán)益凈利率＝總資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)=營業(yè)凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù) p'第二章財(cái)務(wù)報(bào)表分析和財(cái)務(wù)預(yù)測管理用資產(chǎn)負(fù)債表管理用資產(chǎn)負(fù)債表管理用資產(chǎn)負(fù)債表的基管理用財(cái)務(wù)報(bào)表管理用資產(chǎn)負(fù)債表的基管理用財(cái)務(wù)報(bào)表③凈經(jīng)營資產(chǎn)＝經(jīng)營資產(chǎn)－經(jīng)營負(fù)債＝經(jīng)營營運(yùn)資本＋）＝指負(fù)的稅后利息費(fèi)用，其中利息費(fèi)用是指金融負(fù)債利息與-區(qū)分損益C值變動收益等以后的稅后利-區(qū)分損益C值變動收益等以后的稅后利息費(fèi)用經(jīng)營損益>>經(jīng)營活動產(chǎn)生的稅后損益 計(jì)算>>凈利潤＝經(jīng)營損益＋金融損益＋（－）－ 計(jì)算 計(jì)算 企業(yè)因籌資活動和金融市場投資活動而產(chǎn)生的現(xiàn)金流管理用現(xiàn)金流量表管理用現(xiàn)金流量表 實(shí)體現(xiàn)金流量＝稅后經(jīng)營凈利潤＋折舊與攤=稅后經(jīng)營凈利潤－凈經(jīng)營資產(chǎn)的增加②股權(quán)現(xiàn)金流量＝股利分配－股權(quán)資本凈增加＝凈利潤 第二章財(cái)務(wù)報(bào)表分析和財(cái)務(wù)預(yù)測財(cái)務(wù)成本管理管理用財(cái)務(wù)報(bào)表權(quán)益凈利率＝凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率＋（凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率－管理用財(cái)務(wù)報(bào)表權(quán)益凈利率＝凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率＋（凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率－稅后利息率）×凈財(cái)務(wù)杠桿凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率＝稅后經(jīng)營凈利潤÷凈經(jīng)營資產(chǎn)稅后利息率＝稅后利息費(fèi)用÷凈負(fù)債凈財(cái)務(wù)杠桿＝凈負(fù)債÷股東權(quán)益相關(guān)資產(chǎn)、負(fù)債（一般指經(jīng)營資產(chǎn)和經(jīng)營負(fù)債）與營業(yè)收入存在穩(wěn)定的百 財(cái)務(wù)預(yù)測財(cái)務(wù)預(yù)測=凈經(jīng)營資產(chǎn)增加額=（增加的經(jīng)營資產(chǎn)－增加的經(jīng)營負(fù)債）－可動用金融資×經(jīng)營負(fù)債銷售百分比可動用金融資產(chǎn)－預(yù)計(jì)營業(yè)收入×預(yù)計(jì)營業(yè)凈利率×（1－預(yù)計(jì)股利支付率）含增長率” 含義、、含增長率”新計(jì)算方法算內(nèi)含增長率增長率和資本需求的測算1-×預(yù)計(jì)利潤留存率×預(yù)計(jì)利潤留存率新計(jì)算方法算內(nèi)含增長率增長率和資本需求的測算1-×預(yù)計(jì)利潤留存率×預(yù)計(jì)利潤留存率百分比－經(jīng)營負(fù)債銷售百分比－1率×預(yù)計(jì)營業(yè)凈利率×（1- ②預(yù)計(jì)銷售增長率大于內(nèi)含增長率時，外部融資額為正數(shù)，即需③預(yù)計(jì)銷售增長率小于內(nèi)含增長率時，外部融資額為負(fù)可持續(xù)增長率是指不增發(fā)新股或回購股票，不改變經(jīng)可持續(xù)增長率是指不增發(fā)新股或回購股票，不改變經(jīng)營效率（不改變營業(yè)凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）和財(cái)務(wù)政策（不改變權(quán)益乘數(shù)和利潤留存率==營業(yè)凈利率×期末總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)×期末總資產(chǎn)期初權(quán)益可持續(xù)增可持續(xù)增增長率和資本需求的測算增長率和資本需求的測算財(cái)務(wù)預(yù)測財(cái)務(wù)預(yù)測幾種增長可持續(xù)增長率是企業(yè)不增發(fā)新股或回購股票，當(dāng)前經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策決定的幾種增長可持續(xù)增長率下可以向外部融資，但內(nèi)含增長率下不允許向外融資；可持續(xù)增長率下經(jīng)營效率或財(cái)務(wù)政策不發(fā)生改變，但內(nèi)含增長率下經(jīng)營效率或財(cái)務(wù)政策 03純粹利率、通貨膨脹溢價、違約風(fēng)險(xiǎn)溢價、流動性風(fēng)純粹利率、通貨膨脹溢價、違約風(fēng)險(xiǎn)溢價、流動性風(fēng)【提示】無風(fēng)險(xiǎn)利率＝純粹利率＋通貨膨脹率 QG①無偏預(yù)期理論：利率期限結(jié)構(gòu)完全取決于市場對未來利率的預(yù)期，即長期即期利率②市場分割理論：即期利率完全由各個期限市場的供求關(guān)系決定，單個市場的利率變③流動性溢價理論：長期即期利率是未來短期預(yù)期利率的平均值加上一定的流動性風(fēng)計(jì)息期利率=＝（＋）貨幣時間價值年金>>貨幣時間價值F＝P×（1＋i）nF＝P×（F/P，i，n）P＝F÷（1＋i）n＝F×（1＋i）-nP＝F×（P/F，i，n）F＝A×（F/A，i，n）P＝A×（P/A，i，n）F＝A×[（F/A，i，n＋1）－1]P＝A×（P/A，i，n）×（1＋i）F＝A×（F/A，i，n）P＝A×（P/A，i，n）×（P/F，i，m）—P＝A÷i倒數(shù)×（1＋i跨章節(jié)鏈接跨章節(jié)鏈接>>p'第三章價值評估基礎(chǔ)-lr-lr,4)rj：第j種證券的期望報(bào)酬率Aj：第j種證券在全部投資額中的比重—當(dāng)預(yù)期值相同時，方差、標(biāo)準(zhǔn)差越大，【提示】隨著證券組合中證券個數(shù)的增加，協(xié)方差比方差越來越重要，協(xié)方差的計(jì)算又受相關(guān)系數(shù)大小的影響（相關(guān)系數(shù)對資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)某證券的標(biāo)準(zhǔn)差兩者的相J×rJ,M=風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬4—相關(guān)系數(shù)0.5 00），③-1＜r＜1，資產(chǎn)組合可以分散風(fēng)險(xiǎn)，但有效集位于機(jī)會集頂部，從最小方差組合點(diǎn)起到 債券價值評估資本市場線&證券市場債券價值評估資本市場線&證券市場線風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬p'第三章價值評估基礎(chǔ)MRfRf其中Q代表投資者投資于風(fēng)險(xiǎn)組合M的資金占②由于無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的標(biāo)準(zhǔn)差為0，所以：風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的總標(biāo)準(zhǔn)差＝Q×風(fēng)險(xiǎn)Ri＝Rf+β×（Rm－Rf）①個人的效用偏好與最佳風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合相獨(dú)立：投資者個人對風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度僅僅影響借入或貸出的資②切點(diǎn)M是市場均衡點(diǎn)，它代表唯一最有效的風(fēng)投資者對風(fēng)險(xiǎn)的厭惡感越強(qiáng)，證券市場線的斜率越大，對風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)所要求的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償越大，【提示】資本資產(chǎn)定價模型在第四章中會進(jìn)一 債券價值評估債券價值評估p'第三章價值評估基礎(chǔ)債券的典型模式為固定利率、每年V,=IX(PIA,ry,n)+MX(P現(xiàn)率，一般采用當(dāng)前等風(fēng)險(xiǎn)投資的市場利率；n：指利息在期間內(nèi)平均支付的債券。指承諾在未來某一確定日期按面值指已發(fā)行并在二級市場上流通的債①其到期時間小于債券發(fā)行在外的方法一：以現(xiàn)在（估值日）為折算時間點(diǎn)，歷年方法二：以最近一次付息時間（或最后一次付息時間）為折算時間點(diǎn)，計(jì)算歷次現(xiàn)金流量現(xiàn)值，①折價債券，折現(xiàn)率高于債券票面利率，債②溢價債券，折現(xiàn)率低于債券票面利率，債③平價債券，折現(xiàn)率等于債券票面利率，債①折價債券，期限越長，價值越低，但隨著到期時間的臨近，其價值逐漸遞增到②溢價債券，期限越長，價值越高，但隨著到期時間的臨近，其價值逐漸遞減到③平價債券，期限長短不影響價值，其價值與①折價債券，價值波動上升（到期前可能高于面值最終回歸面值②溢價債券，價值波動下降（到期前始終高于面值最終回歸面值算到期收益率R=IX(PIA,ry,n)+MX(PIF,ry,n)（用內(nèi)插法求解rd）到期收益率 p'第三章價值評估基礎(chǔ)基本模型>>普通股價值評估普通股價值評估估值模型算估值模型算①詳細(xì)預(yù)測期（高速增長階段①詳細(xì)預(yù)測期（高速增長階段根據(jù)基本模型②后續(xù)期（穩(wěn)定增長階段根據(jù)股票固定增長零增長股票>>零增長股票>> 股利收益率＋股利增長率【提示】股利收益率＋股利增長率【提示】當(dāng)資本市場有效時：g＝股利增長率=期望報(bào)酬率>>rp＝Dp÷Pp價值評估>>Vpd＝I÷rpd期望報(bào)酬率>>rpd＝I÷Ppd 債務(wù)資本成本的估計(jì)04P概念>>是投資資本的機(jī)會成本，也稱為必要報(bào)酬率，投資概念>> 是未來借入新債務(wù)的成本，是債權(quán)人的期望收益率，是長期債務(wù)資本成本；不是現(xiàn)有債務(wù)的歷目標(biāo)公司有上市交易計(jì)算債券的到期收目標(biāo)公司沒有上市交易的長期債券，但能找到擁有上市交易債計(jì)算可比公司長期債券的到期收益率作為本公司的長期可比公司應(yīng)滿足：與目標(biāo)公司處于同一行目標(biāo)公司沒有上市交易的長期債券，也沒有合適的可比公司，稅前債務(wù)資本成本=無風(fēng)險(xiǎn)收益率+企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償①無風(fēng)險(xiǎn)收益率應(yīng)選擇同期限（到期日相b.計(jì)算與這些上市公司債券同期（到期日相同或相近）的長期政府債券到期收益率c.計(jì)算a、b中兩個到期收益率的差額，即目標(biāo)公司沒有上市交易的長期債券，也沒有合適的可比公司和根據(jù)關(guān)鍵財(cái)務(wù)比率大體判斷目標(biāo)公司的信用級別，再使—【提示】稅前債務(wù)資本成本是稅前年有效稅后債務(wù)資本成本＝稅前債務(wù)資本成本×（1－所得稅稅率） rs＝rRFrs＝rRF+β×(rm－rRF)【提示】無風(fēng)險(xiǎn)利率一般使用名義無風(fēng)險(xiǎn)利率，除非存在惡性通貨膨脹或歷史期間長度：若公司風(fēng)險(xiǎn)特征無重大變化，使用5歷史期間長度：若公司風(fēng)險(xiǎn)特征無重大變化，使用5年或估計(jì)β值若公司的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)沒有發(fā)生重大變化，可使用歷史的β值算 普通股資本成本的估計(jì)估計(jì)市場風(fēng)險(xiǎn)溢價（算 普通股資本成本的估計(jì)估計(jì)市場風(fēng)險(xiǎn)溢價（rm－rRF相當(dāng)長的歷史時期中市場平均收益率【提示】計(jì)算權(quán)益市場平均收益率rm的數(shù)據(jù)應(yīng)包括經(jīng)濟(jì)繁榮時期和經(jīng)①歷史增長率法：根據(jù)過去的股利支付數(shù)據(jù)估計(jì)③證券分析師預(yù)測法：使用不同分析師預(yù)測值的歷史數(shù)據(jù)分析法：比較過去年份權(quán)益報(bào)酬率歷史數(shù)據(jù)分析法：比較過去年份權(quán)益報(bào)酬率賬面價值權(quán)重：反映歷史資本結(jié)構(gòu)，不一定符合未來的實(shí)際市場價值權(quán)重：市場價值經(jīng)常變動，計(jì)算出的加權(quán)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)權(quán)重：選用平均市場價格，回避證券市場 獨(dú)立項(xiàng)目：各投資項(xiàng)目之間互不關(guān)聯(lián)、互不影響?yīng)毩㈨?xiàng)目：各投資項(xiàng)目之間互不關(guān)聯(lián)、互不影響05）＝）＝獨(dú)立項(xiàng)目內(nèi)含報(bào)酬率（IRR一 使得“未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值＝原始投資額現(xiàn)值”①可能出現(xiàn)多解或無解的情況，以致結(jié)論無效或②假設(shè)項(xiàng)目現(xiàn)金流入的再投資報(bào)酬率與項(xiàng)目內(nèi)含投資項(xiàng)目的評價方法獨(dú)立項(xiàng)目內(nèi)含報(bào)酬率（IRR一 使得“未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值＝原始投資額現(xiàn)值”①可能出現(xiàn)多解或無解的情況，以致結(jié)論無效或②假設(shè)項(xiàng)目現(xiàn)金流入的再投資報(bào)酬率與項(xiàng)目內(nèi)含投資項(xiàng)目的評價方法以項(xiàng)目資本成本為折現(xiàn)率分別計(jì)算現(xiàn)金流出的現(xiàn)值和現(xiàn)金流入的終值，然后再利用內(nèi)插法計(jì)算該①當(dāng)經(jīng)營期項(xiàng)目現(xiàn)金凈流量均為正時，三種決策方法的結(jié)論具有報(bào)酬率＝資本成本，可以采納或②當(dāng)經(jīng)營期項(xiàng)目現(xiàn)金凈流量有正修訂的內(nèi)含報(bào)酬率＞資本成本，【提示】凈現(xiàn)值和現(xiàn)值指數(shù)的決靜態(tài)回收期= 靜態(tài)回收期= 回收期靜態(tài)回收期＝＋M優(yōu)缺點(diǎn) 回收期靜態(tài)回收期＝＋M優(yōu)缺點(diǎn) 【提示】M是收回原始投資額的前一年動態(tài)回收期＝＋M動態(tài)回收期＝＋M優(yōu)缺點(diǎn)>>優(yōu)缺點(diǎn)>> 會計(jì)報(bào)酬率=×100%會計(jì)報(bào)酬率=×100% 會計(jì)報(bào)酬率=×100%會計(jì)報(bào)酬率=×100% 獨(dú)立項(xiàng)目獨(dú)立項(xiàng)目④該方法揭示了采納一個項(xiàng)目后財(cái)務(wù)報(bào)表將如何變化，使經(jīng)理人④該方法揭示了采納一個項(xiàng)目后財(cái)務(wù)報(bào)表將如何變化，使經(jīng)理人①使用賬面利潤而非現(xiàn)金流量，忽視了折舊②忽視了稅后經(jīng)營凈利潤的時間分布對于項(xiàng)算算【提示】股東需要的是實(shí)實(shí)在在的報(bào)酬，凈現(xiàn)值大的方案可以給股東帶來假設(shè)投資項(xiàng)目可以在終止時進(jìn)行重置，通過重置使兩個投資項(xiàng)目的評價方法【提示】股東需要的是實(shí)實(shí)在在的報(bào)酬，凈現(xiàn)值大的方案可以給股東帶來假設(shè)投資項(xiàng)目可以在終止時進(jìn)行重置，通過重置使兩個投資項(xiàng)目的評價方法互斥項(xiàng)目互斥項(xiàng)目1A12A23A34A45A56A6計(jì)算步驟項(xiàng)目期限不同計(jì)算步驟項(xiàng)目期限不同 凈現(xiàn)值的等額年金額=【提示】只有在兩項(xiàng)目資本成本不同時才需計(jì)算步驟③ p'第五章投資項(xiàng)目資本預(yù)算總量有限時的①將全部項(xiàng)目排列出不同的組合，每個組合的投①將全部項(xiàng)目排列出不同的組合，每個組合的投投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量的估計(jì)投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量的估計(jì)經(jīng)營期：新項(xiàng)目實(shí)施所帶來的經(jīng)營期：新項(xiàng)目實(shí)施所帶來的稅后增量現(xiàn)金流入和流出、行政管理人員及輔助生產(chǎn)部【提示】籌資導(dǎo)致的現(xiàn)金流出不計(jì)算在內(nèi)，折現(xiàn)率中已經(jīng)包含了該項(xiàng)目的籌資成本壽命期末>>設(shè)備變現(xiàn)稅后凈現(xiàn)金流入、收回營運(yùn)資本現(xiàn)金流入、棄置義務(wù)導(dǎo)致的現(xiàn)金流出相關(guān)成本：變動成本、邊際成本、機(jī)會成本、重置成本、付現(xiàn)成本、可避免相關(guān)成本：變動成本、邊際成本、機(jī)會成本、重置成本、付現(xiàn)成本、可避免非相關(guān)成本：沉沒成本、不可避免成本、不可延緩成本、無【提示】營運(yùn)資本通常在項(xiàng)目開始時投入，項(xiàng)目結(jié)束時收回=稅后經(jīng)營凈利潤＋折舊=稅后經(jīng)營凈利潤＋折舊）－所得稅稅率折舊×所得稅稅率固定資產(chǎn)更新決策通常只有現(xiàn)金流出，沒有現(xiàn)金流入且新舊設(shè)備分析法進(jìn)行決策，可以通過比較兩種方案的平均年成本，即該資的使用年限一般不同，導(dǎo)致不能使用凈現(xiàn)值、內(nèi)含報(bào)酬率、差額 原理分析法進(jìn)行決策，可以通過比較兩種方案的平均年成本，即該資平均年成本平均年成本【提示】在計(jì)算繼續(xù)使用舊設(shè)備的未來現(xiàn)金流量時，需要考慮初始時點(diǎn)喪失的機(jī)會成本，即：喪失的舊設(shè)備的變現(xiàn)收入＝變現(xiàn)收使用企業(yè)當(dāng)前的加①項(xiàng)目的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)當(dāng)前資產(chǎn)的平均經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)相同（如：固定使用企業(yè)當(dāng)前的加原理：尋找一個經(jīng)營業(yè)務(wù)與待評價項(xiàng)目類似的上市公司，以該上市公司的β值作為待評價項(xiàng)目的β值)×（1－所得稅稅率）］β資產(chǎn)=β權(quán)益)×（1－所得稅稅率）］運(yùn)用可比公)×（1－所得稅稅率）］算β權(quán)益=β運(yùn)用可比公)×（1－所得稅稅率）］算股東的必要報(bào)酬率＝股東權(quán)益資本成本＝無風(fēng)險(xiǎn)利率+β權(quán)益×市場風(fēng)加權(quán)平均資本成本＝稅前債務(wù)資本成本×（1－所得稅稅率）+股權(quán)資本成本××+股權(quán)資本成本×②選擇一個變量（如：原始投資、營業(yè)現(xiàn)金流入、營業(yè)現(xiàn)金流出等）并【總結(jié)】【總結(jié)】令凈現(xiàn)值=0，計(jì)算某一變量可達(dá)到的最大值算②假設(shè)一個變量發(fā)生一定幅度的變化（如每年稅后營業(yè)現(xiàn)金流入增加），算③計(jì)算敏感系數(shù)：敏感系數(shù)=③計(jì)算敏感系數(shù)：敏感系數(shù)=【總結(jié)】【總結(jié)】某一變量變化，計(jì)算凈現(xiàn)值變化的幅度衍生工具種類衍生工具交易目的衍生工具概述06衍生工具種類衍生工具交易目的衍生工具概述06是合約雙方同意在未來日期按照事先約定的價格交換資產(chǎn)的合約，該合約會指明買賣的商品是在約定的將來某個日期按約定的條件（包括價格、交割地點(diǎn)、交割方式）買入或賣出一定是交易雙方約定在未來某一期限相互交換各自持有的資產(chǎn)或現(xiàn)金流的交易形式，包括利率互—是在期貨合約的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的一種衍生工具，它是在某一特定日期或該日期之前的任何時間①對賣方有約束而對買方?jīng)]有約束，協(xié)議不一③期權(quán)的買方：只有權(quán)利而無義務(wù)。風(fēng)險(xiǎn)是有指為配合現(xiàn)貨市場上的交易，而在期貨市場上做與現(xiàn)貨市場商品相同或相近但交易部位相指基于對市場價格走勢的預(yù)期，為了盈利在期貨市場期權(quán)基礎(chǔ)看漲、看跌期期權(quán)基礎(chǔ)看漲、看跌期-max（股票市價－執(zhí)行價格，0）-max（執(zhí)行價格－股票市價，0）期權(quán)的投資策略股股票+期權(quán)的投資策略股股票+股股票+期權(quán)的類型和投資策略p'第六章期權(quán)價值評估00-（股價－執(zhí)行價格）00-看漲期權(quán)價格-看跌期權(quán)價格0-（股價－執(zhí)行價格）-（執(zhí)行價格－股價）0-（執(zhí)行價格－股價）-（股價－執(zhí)行價格）-股價【提示】多頭對敲與空頭對敲的凈收入、凈損益相反；對敲策略中，要求看衍生工具概述期權(quán)的類型金融期權(quán)價值評估實(shí)物期權(quán)價值評估期權(quán)的類型和投資策略各項(xiàng)投資策略對比各項(xiàng)投資策略對比金融期權(quán)價值評估金融期權(quán)價值評估②期權(quán)的時間溢價是一種等待的價值，只要未到期，時間++++--++--+復(fù)制原理與套期保值原理 復(fù)制原理與套期保值原理看漲期權(quán)估值原理看漲期權(quán)估值原理計(jì)算步驟計(jì)算步驟套期保值比率＝期權(quán)價值變化÷股價變化=借款數(shù)額＝下行股價×套期保值比率－下行期權(quán)到期日價值=套期保值比率×股票現(xiàn)價－借款數(shù)額假設(shè)投資者對待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度是中性的，所有證券的預(yù)期報(bào)酬假設(shè)投資者對待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度是中性的，所有證券的預(yù)期報(bào)酬p'第六章期權(quán)價值評估看漲期權(quán)估值原理看漲期權(quán)估值原理風(fēng)險(xiǎn)中性原理風(fēng)險(xiǎn)中性原理計(jì)算步驟計(jì)算步驟算算期權(quán)估值原理期權(quán)估值原理無風(fēng)險(xiǎn)利率＝上行概率×股價上升百分比1－上行概率）×(-股價下降百分比）期權(quán)價值＝（上行概率×股價上行時期權(quán)到期日價值＋下行概率×股價下行時期權(quán)到期日價值）÷（1＋無風(fēng)險(xiǎn)利率）金融期權(quán)價值評估美式期權(quán)估值：至少等于相應(yīng)歐式期權(quán)的價值，在某些情況下，金融期權(quán)價值評估兩期二叉樹期權(quán)的估值模型SuuSudSduSddCddSu兩期二叉樹期權(quán)的估值模型SuuSudSduSddCddSuSd算Cd①利用單期二叉樹定價模型，計(jì)算出股價上行布萊克一布萊克一斯科爾斯期權(quán)定價[N（d1）]－PV（X）[N（d2）]t：期權(quán)到期日前的時間（年的自然對數(shù)；σ2：連續(xù)實(shí)物期權(quán)價值評估實(shí)物期權(quán)價值評估衍生工具概述期權(quán)的類型金融期權(quán)價值評估實(shí)物期權(quán)價值評估取得后續(xù)投資機(jī)會的權(quán)利。如果今天不投資，就會失計(jì)算S0時，因?yàn)橥顿Y有風(fēng)險(xiǎn)，使用有風(fēng)險(xiǎn)的利②計(jì)算擴(kuò)張期投資額在零時點(diǎn)的現(xiàn)值PV（X）C0＝S0N1PV（X）N（d第一期項(xiàng)目凈現(xiàn)值＋擴(kuò)張期權(quán)價值≤0，投資第一期項(xiàng)目不可行對于某些項(xiàng)目不必立即決策是否投資，在時間上可以延遲，等待之后可能獲得上行項(xiàng)目價值＝上行永續(xù)現(xiàn)金流量÷折現(xiàn)率下行項(xiàng)目價值＝下行永續(xù)現(xiàn)金流量÷折現(xiàn)率上行報(bào)酬率＝－下行報(bào)酬率＝－1計(jì)投資額”無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率＝上行概率×上行報(bào)酬率＋下行概率×下行報(bào)酬率上行凈現(xiàn)值×上行概率＋下行凈現(xiàn)值×下行概率p'第六章期權(quán)價值評估項(xiàng)目執(zhí)行一段時間后，實(shí)際產(chǎn)生的現(xiàn)金流量低于預(yù)期，投資者擁有提前放棄該項(xiàng)【提示】標(biāo)的資產(chǎn)價值是項(xiàng)目的繼續(xù)經(jīng)營價值，執(zhí)行價格是項(xiàng)目的清算價值①計(jì)算上行乘數(shù)：u＝eovf，下行乘數(shù)：d＝1÷u⑥確定修正的項(xiàng)目價值：清算價值大于經(jīng)營價值時，用清算價值取代經(jīng)營價值，實(shí)物期權(quán)價值評估實(shí)物期權(quán)價值評估【提示】清算價值，不僅指殘值的變現(xiàn)收入，也包括有關(guān)資產(chǎn)的重在評估放棄期權(quán)時，需要預(yù)測很長時間的現(xiàn)金流量，逐一觀察歷年放棄或不放棄的項(xiàng)目07模型的種類模型的種類一項(xiàng)資產(chǎn)的公平市場價值，用該資產(chǎn)未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)股權(quán)價值=股利現(xiàn)金流量是企業(yè)分配給股權(quán)投資者的股權(quán)價值=股權(quán)現(xiàn)金流量是一定期間企業(yè)可以提供給股權(quán)投資者的現(xiàn)金流量，它等于企業(yè)實(shí)體①實(shí)體（自由）現(xiàn)金流量是企業(yè)全部現(xiàn)金流入扣除成本費(fèi)用和必要的投資后的剩余部分，它是企業(yè)一定期間可以提供給所有投資者（包括股權(quán)投資者和債權(quán)投②在計(jì)算凈負(fù)債價值時，等風(fēng)險(xiǎn)債務(wù)資本實(shí)體價值=凈負(fù)債價值=【提示】在實(shí)務(wù)中，大多使用實(shí)體現(xiàn)金流量模型，原因是股權(quán)資本成本受資本結(jié)構(gòu)影響較大，加權(quán) 模型參數(shù)的估計(jì) 模型參數(shù)的估計(jì) 現(xiàn)金流量的計(jì)算算①實(shí)體現(xiàn)金流量＝稅后經(jīng)營凈利潤－經(jīng)營營運(yùn)資本增加－凈經(jīng)營性長期現(xiàn)金流量的計(jì)算算①實(shí)體現(xiàn)金流量＝稅后經(jīng)營凈利潤－經(jīng)營營運(yùn)資本增加－凈經(jīng)營性長期模型的應(yīng)用算稅后經(jīng)營凈利潤＝模型的應(yīng)用算稅后經(jīng)營凈利潤＝凈經(jīng)營資產(chǎn)增加＝所有者權(quán)益增加企業(yè)處于永續(xù)增長狀態(tài)，即各種財(cái)務(wù)比率不變，且具有永續(xù)的增長適用于增長呈現(xiàn)兩個階段的企業(yè)，第二個階段算模型的種類相對價值評估模型【提示】實(shí)體現(xiàn)金流量模型與股權(quán)現(xiàn)金流量模型的計(jì)算邏輯相同，只是在實(shí)體現(xiàn)金流量模型中使用的現(xiàn)金流量為實(shí)體現(xiàn)金流量，資本成本為“加權(quán)平均資本成本”算模型的種類相對價值評估模型本期（靜態(tài)）市盈率=最適合連續(xù)適用于擁有大量資產(chǎn)、凈資產(chǎn)為正適用于銷售成本率較低的服務(wù)類企業(yè)，或銷售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)模型的優(yōu)缺點(diǎn)算模型的優(yōu)缺點(diǎn)算模型的應(yīng)用（修正模型一相對價值評估模型②市盈率把價格和收益聯(lián)系起來，直觀地反映③市盈率涵蓋了風(fēng)險(xiǎn)、增長率、股利支付率的影響，①凈利為負(fù)值的企業(yè)不能用市盈率進(jìn)行估值，而市凈率極少為負(fù)值，③凈資產(chǎn)賬面價值比凈利穩(wěn)定，也不像利潤那④如果會計(jì)標(biāo)準(zhǔn)合理并且各企業(yè)會計(jì)政策一致，市凈率的變化可以反①賬面價值受會計(jì)政策選擇的影響，如果各企業(yè)執(zhí)行不同的會計(jì)標(biāo)準(zhǔn)或②固定資產(chǎn)很少的服務(wù)性企業(yè)和高科技企業(yè)，凈資產(chǎn)與企業(yè)價值的關(guān)系①它不會出現(xiàn)負(fù)值，對于虧損企業(yè)和資不抵債的企業(yè)，也可以計(jì)算出一③市銷率對價格政策和企業(yè)戰(zhàn)略變化敏感，可以反不能反映成本的變化，而成本是影響企業(yè)現(xiàn)金流量和價值的重要因素 運(yùn)用場景>>不能夠找到符合條件的可比企業(yè)單一因素差異影響的修正市價比率【提示】若能夠找到符合條件的可比企業(yè)，可以直接按照可比企業(yè)的平均市價比率計(jì)單一因素差異影響的修正市價比率修正市盈率＝可比企業(yè)市盈率/修正市盈率×目標(biāo)企業(yè)預(yù)期增長率×100×目標(biāo)企業(yè)每股收益修正市凈率×目標(biāo)企業(yè)預(yù)期權(quán)益凈利率×100×目標(biāo)企業(yè)每股凈資產(chǎn)修正市銷率＝可比公司市銷率/（可比企業(yè)預(yù)期營業(yè)凈利率×100）修正市銷率×目標(biāo)企業(yè)預(yù)期營業(yè)凈利率×100×目標(biāo)企業(yè)每股營業(yè)收入兩種修正方法（以市盈率模兩種修正方法（以市盈率模08資本結(jié)構(gòu)理論資本結(jié)構(gòu)理論①無稅有負(fù)債企業(yè)的價值與無稅無負(fù)債0EBIT0EBITVL＝r＝VU＝rU②無論企業(yè)債務(wù)多少，有負(fù)債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本都與經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)等級相【提示】無論企業(yè)是否有負(fù)債，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值無關(guān)，即不存在最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)①有稅有負(fù)債企業(yè)的價值等于具有相同經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)等級的有稅無負(fù)債企業(yè)的價值加上債務(wù)利息抵稅收益的②隨著企業(yè)負(fù)債比例的提高，企業(yè)價值隨之提高（理①無稅有負(fù)債企業(yè)權(quán)益資本成本等于無稅無負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本加上風(fēng)r＝rU＋風(fēng)險(xiǎn)溢價＝rUrU－r）②有稅有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本隨著財(cái)務(wù)杠桿的提③有稅有負(fù)債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本隨著財(cái)務(wù)杠桿權(quán)衡理論強(qiáng)調(diào)在平衡債務(wù)利息的抵稅收益與財(cái)務(wù)困境成本的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn) 【提示】此時所確定的債務(wù)比率是債務(wù)抵稅收益的邊際價值等于增加的財(cái) ）－ 直接成本：企業(yè)因破產(chǎn)、清算或重組發(fā)生的法律費(fèi)用間接成本：企業(yè)因資信狀況惡化以及持續(xù)經(jīng)營能力下①當(dāng)企業(yè)經(jīng)理與股東之間存在利益沖突時，經(jīng)理的自利債務(wù)代理成本 代理理論②當(dāng)股東與債權(quán)人之間存在利益沖突時，經(jīng)理代表股東利益采納成功率低甚至凈現(xiàn)值為負(fù)的高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目產(chǎn)生債務(wù)代理成本 代理理論企業(yè)放棄凈現(xiàn)值為正的投資項(xiàng)目而使債權(quán)人利益受損并約束：債權(quán)人保護(hù)條款的引入、對經(jīng)理隨意L＝VU＋PV（利息抵稅PV（財(cái)務(wù)困境成本PV）＋代理代理資本結(jié)構(gòu)的其當(dāng)企業(yè)存在融資需求時，選擇的順序偏好為：資本結(jié)構(gòu)的其當(dāng)企業(yè)存在融資需求時，選擇的順序偏好為：內(nèi)源融資→債務(wù)融資→優(yōu)序融資理論>> 內(nèi)部因素：營業(yè)收入、成長性、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、盈利能力、管理層偏好、財(cái)務(wù) 資本結(jié)構(gòu)決策的分析方法資本結(jié)構(gòu)決策分析資本成本比較法>>決策原則：選擇加權(quán)平均資本成本最低的方案 資本結(jié)構(gòu)決策的分析方法資本結(jié)構(gòu)決策分析別點(diǎn)法（沒有決策原則：選擇每股收益較大的方案。當(dāng)預(yù)期息稅前利潤大于每股收益無差別點(diǎn)的息稅前利潤時，運(yùn)用負(fù)債籌資可獲得較高的每股別點(diǎn)法（沒有求解“EBIT”判斷標(biāo)準(zhǔn)：企業(yè)的最佳資本結(jié)構(gòu)不一定是使每股收益最大的資本結(jié)構(gòu)，而是使企 企業(yè)價值比較法企業(yè)價值比較法【提示】①長期債務(wù)價值和優(yōu)先股價值通常采用簡化做法②假設(shè)企業(yè)的經(jīng)營利潤永續(xù)，股東要求的回報(bào)率（權(quán)益資本成本）不變，則根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型，rs=rRF+β×(rm－rRF)杠桿系數(shù)的衡量運(yùn)用債務(wù)籌資后產(chǎn)生的喪失償債能力的調(diào)整價格的能力、固定經(jīng)營成項(xiàng)目固定融資成本（債務(wù)利息和優(yōu)先DOL= DFL=DTL=DTL＝DOL×DFL固定經(jīng)營成本＝0，經(jīng)營杠桿系固定融資成本＝0，財(cái)務(wù)杠桿系反映企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)09P長期借長期債務(wù)籌資長期債務(wù)籌資長期債的使用、普通股籌資普通股籌資==gG配股除權(quán)參考價=【提示】除權(quán)后，若股票交易市價大于除權(quán)參考價，參與配股增加股東財(cái)富，稱為“貼權(quán)”配股配股>>P優(yōu)先股籌資永續(xù)債籌資優(yōu)先股籌資永續(xù)債籌資混合籌資混合籌資配股對股東財(cái)若配股后股價等于除權(quán)參考價，股東配股前后財(cái)富的變化＝配配股對股東財(cái)若配股后股價等于除權(quán)參考價，股東配股前后財(cái)富的變化＝配股除權(quán)參考價×現(xiàn)持有的股數(shù)－原有的股價×原持有的股數(shù)-如果只有部分股東參與配股，則配股后，不參與配股的股東財(cái)籌資成本>>介于債券和普通股之間與債券相比：不支付股利不會導(dǎo)致公司破產(chǎn)；沒有到與債券相比：不支付股利不會導(dǎo)致公司破產(chǎn)；沒有到期期限，不需與普通股相比：優(yōu)先股股利被視為固定成本，會增加財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)而【提示】以上討論基于優(yōu)先股被分類為權(quán)益工具@②永續(xù)債籌資有可能計(jì)入企業(yè)權(quán)益，從而補(bǔ)充資本金，降低資產(chǎn)負(fù)②永續(xù)債投資者不具有表決權(quán)，永續(xù)債籌資即使計(jì)入企業(yè)權(quán)益，也是計(jì)入其他權(quán)益工具，不增加股本，不會稀釋股權(quán)，不會攤薄每①盡管永續(xù)債發(fā)行人可以選擇遞延付息，但通常也要承擔(dān)相應(yīng)的代價，例如在遞延期間利息要孳息，且在發(fā)放現(xiàn)金股利、減少注冊②因永續(xù)債混合債務(wù)和權(quán)益的屬性，導(dǎo)致投資者對其定位不清晰，P附認(rèn)股權(quán)證債券籌資可轉(zhuǎn)換債券籌資附認(rèn)股權(quán)證債券籌資可轉(zhuǎn)換債券籌資①每份債券附有的總認(rèn)股權(quán)證價值＝每份附認(rèn)股權(quán)證債券的發(fā)行價格－每份純債券的 ②每張認(rèn)股權(quán)證的價值=認(rèn)股權(quán)證數(shù)量×（行權(quán)時股價－執(zhí)行價格）]現(xiàn)值”的內(nèi)含報(bào)酬率即為附認(rèn)股權(quán)證混合籌資混合籌資①發(fā)行附認(rèn)股權(quán)證債券可以起到一次發(fā)行、二次籌資的作用，而且可以②發(fā)行附認(rèn)股權(quán)證的債券，是以潛在的股權(quán)稀釋為代②如果將來公司發(fā)展良好，股票價格會大大超過執(zhí)行價格，原有股東會gG①可轉(zhuǎn)換性：債券持有人可以選擇轉(zhuǎn)換，也可以不轉(zhuǎn)②轉(zhuǎn)換價格：轉(zhuǎn)換發(fā)生時投資者為取得普通股每股③轉(zhuǎn)換比率：轉(zhuǎn)換比率＝④轉(zhuǎn)換期：轉(zhuǎn)換期可以與債券的期限相同，也可以短于債券的期限；超過轉(zhuǎn)換期后的可轉(zhuǎn)換債券，不再具有轉(zhuǎn)換權(quán)，自動成為不可轉(zhuǎn)換債券（或是可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行企業(yè)可以在債券到期日之前促使債券持有人轉(zhuǎn)換股份，因此又稱加速條款；可以使發(fā)行公司避免市場利率下降后，繼續(xù)向債券持有人按較高的債券票面利率支付利息在可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行公司的股票價格達(dá)到某種程度時，債券持有人有權(quán)保護(hù)債券投資者的利益，使他們能夠避免遭受過大的投資損失，從而強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換條款是在某些條件具備之后，債券持有人必須將可轉(zhuǎn)換債保證可轉(zhuǎn)換債券順利地轉(zhuǎn)換成股票，實(shí)現(xiàn)發(fā)行公司擴(kuò)大權(quán)益籌資的可轉(zhuǎn)換債券籌資可轉(zhuǎn)換債券籌資可轉(zhuǎn)換債券的籌資純債券價值=∑利息的現(xiàn)值＋本金的現(xiàn)值可轉(zhuǎn)換債券的資本成本：滿足“發(fā)行價=∑利息的現(xiàn)值＋底線價值的現(xiàn)值”【提示】可轉(zhuǎn)換債券的稅前資本成本應(yīng)在普通債券利率與稅前普通股成本之間混合籌資可轉(zhuǎn)換債券和附認(rèn)股權(quán)證債混合籌資可轉(zhuǎn)換債券和附認(rèn)股權(quán)證債①與普通債券相比，可轉(zhuǎn)換債券使得公司能夠以較低的利率取得資金，②與普通股相比，可轉(zhuǎn)換債券使得公司取得了以高于當(dāng)前股價出售普通③籌資成本高于普通債券（盡管可轉(zhuǎn)換債券的票面利率比普通債券低，主要目的是發(fā)行債券而不是股票，希望通過租賃的原因及概念租賃的分類租賃籌資 租賃的原因：節(jié)稅（長期租賃的重要原因）、降低交易成本（短期租賃的主要原因）、減少租賃的原因及概念租賃的分類租賃籌資承租人先將某資產(chǎn)賣給出租人，再將該資產(chǎn)租回的一種租賃合同到期前不可以單方面解除的租賃。如果經(jīng)出租租賃分析的①租賃凈現(xiàn)值＝租賃的現(xiàn)金流量總現(xiàn)值－借款購買租賃分析的①租賃凈現(xiàn)值＝租賃的現(xiàn)金流量總現(xiàn)值－借款購買算租賃的決策分析其他租賃租賃現(xiàn)金流量承租人租賃期的現(xiàn)金流量＝－稅后租金=-租金×（1－所得稅稅率）其他租賃租賃現(xiàn)金流量-初始相關(guān)的直接費(fèi)用-每期租金＋年折舊額×所得稅稅率終結(jié)期現(xiàn)金流量＝稅法賬面價值×所得稅終結(jié)期現(xiàn)金流量＝－留購價＋[變現(xiàn)價值－（變現(xiàn)價值－稅法賬面價值）×所得稅稅率]【提示】在計(jì)算年折舊額和稅法賬面價值時，資產(chǎn)的“計(jì)稅基礎(chǔ)”按 租賃分析的折現(xiàn)率：實(shí)務(wù)中慣例統(tǒng)一采用有擔(dān)40p'第十章股利分配、股票分割與股票回購QG①若不考慮股票交易成本，企業(yè)應(yīng)采取低現(xiàn)QG①若不考慮股票交易成本，企業(yè)應(yīng)采取低現(xiàn) 股利相關(guān)論股利理論 股利相關(guān)論股利理論 客戶效應(yīng)理論>> gG代理理論①股東與債權(quán)人的代理沖突：債權(quán)人為保護(hù)自身利益，希望企業(yè)代理理論②經(jīng)理與股東的代理沖突：實(shí)施高股利支付率政策，有利>>金流量的代理成本，也有利于股東取得股利收益③控股股東與中小股東的代理沖突：處于對外部投資投資者對股利信號信息的理解不同，對企業(yè)股利政策股利政策根據(jù)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，測算出投資所需的權(quán)益資本，先從盈余中留【提示】限制動用以前年度未分股利發(fā)放額受到當(dāng)年盈利水平和未來投資規(guī)模的影響，股利固定，或在此基礎(chǔ)上維持固【提示】成熟期企業(yè)可采用固定股利政策；穩(wěn)定增長期的企業(yè)可①股利支付與盈余脫節(jié)。盈余較低時仍要支付規(guī)定股各年股利變動較大，不利于—發(fā)放股票股股票股利發(fā)放股票股股票股利p'第十章股利分配、股票分割與股票回購③如果盈利總額和市盈率不變，每①資本結(jié)構(gòu)不變（資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益賬面總額均②如果盈利總額和市盈率不變，股東持股的市場價值總股票的除權(quán)參考價股票的除權(quán)參考價＝①使股東具有相同的股份增持效果，但未增加股股票分割與股票股 股票分割與股票股 ②傳遞“公司正處于發(fā)展中”的利好信息，有利于②如果盈利總額和市盈率不變，每股收益和每股市價均下降（股④資本結(jié)構(gòu)不變（資產(chǎn)總額、負(fù)債總額、所有者⑤如果盈利總額和市盈率不變，每位股東所持有股票的市42適中型=②長期資產(chǎn)＋穩(wěn)定性流動資產(chǎn)＝股東權(quán)益＋長期債務(wù)），適中型=②長期資產(chǎn)＋穩(wěn)定性流動資產(chǎn)＝股東權(quán)益＋長期債務(wù)），在營業(yè)高峰時,易變現(xiàn)率小于1營運(yùn)資本管理策略籌資策略籌資策略保守型②長期資產(chǎn)＋穩(wěn)定性流動資產(chǎn)＜股東權(quán)益＋長期債務(wù)保守型②長期資產(chǎn)＋穩(wěn)定性流動資產(chǎn)＜股東權(quán)益＋長期債務(wù)③在營業(yè)低谷時（波動性流動資產(chǎn)＝0易變現(xiàn)率＞1，存在金融性激進(jìn)型②長期資產(chǎn)＋穩(wěn)定性流動資產(chǎn)＞股東權(quán)益＋長期債務(wù)激進(jìn)型②長期資產(chǎn)＋穩(wěn)定性流動資產(chǎn)＞股東權(quán)益＋長期債務(wù)③在營業(yè)低谷時（波動性流動資產(chǎn)＝0易變現(xiàn)率＜1，存在金融性現(xiàn)金管理現(xiàn)金管理交易成本=×F，與現(xiàn)金持有量反向變動機(jī)會成本=×K，與現(xiàn)金持有量正向變動最佳現(xiàn)金持有量=最小相關(guān)總成本=p'第十一章營運(yùn)資本管理隨機(jī)模式現(xiàn)金管理隨機(jī)模式現(xiàn)金管理現(xiàn)金存量的上限H＝3R－2L現(xiàn)金存量的下限L（一般為已知條件受到企業(yè)每日的最低現(xiàn)金需求、管理人員的風(fēng)險(xiǎn)承受傾【提示】b表示每次有價證券的固定轉(zhuǎn)換成本，i表示有價證券的日利息率，δ表示預(yù)期每日現(xiàn)金①現(xiàn)金持有量≥①現(xiàn)金持有量≥H：用現(xiàn)金購買有價證券，使現(xiàn)金持有量回落到現(xiàn)金返回線的水平②L＜現(xiàn)金持有量＜H：不需要控制③現(xiàn)金持有量≤L：轉(zhuǎn)讓有價證券，使現(xiàn)金持有量升至現(xiàn)金返回線顧客償債能力，即流動資產(chǎn)的數(shù)量和質(zhì)量以及=銷售量×單位邊際貢獻(xiàn)－固定成本總額分析法應(yīng)收賬款管理總額分析法應(yīng)收賬款管理①應(yīng)收賬款占用資金應(yīng)計(jì)利息＝應(yīng)收賬款平均余額×變動成本率×資本成本=平均每日賒銷額（或銷售額）×平均收現(xiàn)期×變動成本率×資本成本其中：平均收現(xiàn)期＝折扣期×享受折扣客戶比率＋信用期×放棄折扣但未逾期客戶比率+逾期付款期×逾期客戶比率②存貨占用資金的應(yīng)計(jì)利息＝平均庫存量×單位變動成本×資本成本③應(yīng)付賬款占用資金的應(yīng)計(jì)利息（是應(yīng)計(jì)利息的抵減項(xiàng)）＝應(yīng)付賬款平均余額×資本成本計(jì)算折扣成本：折扣成本=∑（賒銷額×折扣率×享受折扣的客戶比率）稅前損益＝收益－占用資金的應(yīng)計(jì)利息－收賬費(fèi)用和壞【提示】如果還有其他與信用政策變更相關(guān)的成本項(xiàng)目，也應(yīng)當(dāng)考慮其影響計(jì)算兩個方案的差額收益、差額應(yīng)計(jì)利息、差額收賬費(fèi)用和差額稅前損益＝差額收益－差額應(yīng)計(jì)利息－差額收賬費(fèi)用和壞44購置成本＝年需求量×單價購置成本＝年需求量×單價p'第十一章營運(yùn)資本管理儲備存貨儲備存貨儲存變動成本：如存貨占用資金的應(yīng)計(jì)利息、存貨的破損如材料供應(yīng)中斷造成的停工損失、產(chǎn)成品庫存缺貨造成的拖欠①變動儲存成本＝年平均庫存量×單位變動儲存成本＝Q×①變動儲存成本＝年平均庫存量×單位變動儲存成本＝Q×K算2C②變動訂貨成本＝年訂貨次數(shù)×每次訂貨變動成本=×K④與經(jīng)濟(jì)批量相關(guān)的總成本=⑤最佳訂貨次數(shù)N*==⑥最佳訂貨周期=⑦經(jīng)濟(jì)訂貨量占用資金=①再訂貨點(diǎn)（R）＝①再訂貨點(diǎn)（R）＝平均交貨時間×每日需求量＝L×d①經(jīng)濟(jì)訂貨批量=②與經(jīng)濟(jì)批量相關(guān)的總成本=）＝=平均交貨時間×每日平均需用量＋保險(xiǎn)②缺貨量=∑（缺貨件數(shù)×發(fā)生概率）③保險(xiǎn)儲備量的總成本＝單位缺貨成本×一次訂貨缺貨量×年訂貨次數(shù)＋保險(xiǎn)儲備×單位儲存④決策原則：計(jì)算不同保險(xiǎn)儲備量下的總成本，選擇成本最放棄現(xiàn)金折扣成本＝折扣百分比×360短期借款籌資信用短期借款籌資信用②周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定：銀行具有法律義務(wù)的、承諾提供不超過某一最高限額的③補(bǔ)償性余額：銀行要求借款企業(yè)保持按貸款限額或?qū)嶋H借款額一定百分⑥其他承諾：如及時提供財(cái)務(wù)報(bào)表、保持適當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)水平（如特定的流動計(jì)算公式貸款額×名義利率= = =≈2×名義利率 =）＝46與成本對象直接相關(guān)的、可以用經(jīng)濟(jì)合理的方式與多個成本對象相關(guān)聯(lián)，不能用一種經(jīng)濟(jì)合理的方式直接追溯到某一特定成本對象，而需要采用一定的分配方法在相關(guān)成本對象之 分配率= 基本生產(chǎn)費(fèi)用基本生產(chǎn)費(fèi)用某分配對象應(yīng)分配的生產(chǎn)費(fèi)用＝分配率×該分配對象分配 制造費(fèi)用 制造費(fèi)用 產(chǎn)品成本的歸集和分配某產(chǎn)品某月應(yīng)負(fù)擔(dān)的制造費(fèi)用＝該種產(chǎn)品實(shí)際工時數(shù)×年預(yù)計(jì)分產(chǎn)品成本的歸集和分配直接分配法一次交互分配法①輔助生產(chǎn)的單位成本=直接分配法一次交互分配法 輔助生產(chǎn)的產(chǎn)品（或勞務(wù)）總量－對其他輔助部門提供輔助生產(chǎn)費(fèi)用的分配方法②各受益車間、產(chǎn)品或各部門應(yīng)分配的費(fèi)用＝輔助生產(chǎn)的單位成本×該車輔助生產(chǎn)費(fèi)用的分配方法缺點(diǎn)當(dāng)輔助生產(chǎn)車間相互提供產(chǎn)品或勞務(wù)量差異較大時，分配結(jié)果往往①對內(nèi)分配②對外分配②對外分配率=③各受益車間、產(chǎn)品或各部門應(yīng)分配的費(fèi)用＝對外分配率×該車間、產(chǎn)品或p'p'第十二章產(chǎn)品成本計(jì)算一次交互分配法一次交互分配法輔助生產(chǎn)費(fèi)用的分配方法完工產(chǎn)品和在產(chǎn)品的成本分配方法優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)輔助生產(chǎn)內(nèi)部相互提供的產(chǎn)品或勞務(wù)全都進(jìn)行了交互分配，從而提高了分配結(jié)優(yōu)缺點(diǎn)缺點(diǎn)各輔助生產(chǎn)費(fèi)用要計(jì)算兩個單位成本（費(fèi)用分配率），進(jìn)行兩次分配，增加了gGgGgG產(chǎn)品成本的歸集和分配 gG產(chǎn)品成本的歸集和分配 在產(chǎn)品成本按照年初數(shù)固定計(jì)算>>材料費(fèi)用分配率＝月初在產(chǎn)品材料費(fèi)用＋本月 在產(chǎn)品成本按其所耗在產(chǎn)品應(yīng)分配的材料成本＝材料費(fèi)用分配率×在產(chǎn)用的原材料費(fèi)用計(jì)算完工產(chǎn)品應(yīng)分配的材料成本＝材料費(fèi)用分配率×完工產(chǎn)品數(shù)量$①月末在產(chǎn)品成本＝月末在產(chǎn)品數(shù)量×在產(chǎn)品定額單位成本 ）－gG ①分配率=①分配率= 定額比例法?②月末在產(chǎn)品成本＝分配率×月末在產(chǎn)品成本定額③本月完工產(chǎn)品成本＝分配率×完工產(chǎn)品成本定額約加①在產(chǎn)品約當(dāng)產(chǎn)量＝在產(chǎn)品數(shù)量×完工程度 產(chǎn)平②單位成本（分配率完工產(chǎn)品產(chǎn)量＋月末在產(chǎn)品約當(dāng)產(chǎn)量量均③完工產(chǎn)品成本＝單位成本×完工產(chǎn)品產(chǎn)量法法④月末在產(chǎn)品成本＝單位成本×月末在產(chǎn)品約當(dāng)產(chǎn)量48完工產(chǎn)品和在產(chǎn)品的成本分配方法完工產(chǎn)品和在產(chǎn)品的成本分配方法=月初在產(chǎn)品數(shù)量×（1-=月初在產(chǎn)品數(shù)量×=本月全部完工產(chǎn)品數(shù)量－月初在產(chǎn)品數(shù)量=月初在產(chǎn)品數(shù)量×（1-=月初在產(chǎn)品數(shù)量×=本月全部完工產(chǎn)品數(shù)量－月初在產(chǎn)品數(shù)量 —>>產(chǎn)>>先>>法法月初在產(chǎn)品約當(dāng)產(chǎn)量＋本月投入本月完工產(chǎn)品數(shù)量＋月③完工產(chǎn)品成本＝月初在產(chǎn)品成本＋月初在產(chǎn)品本月加工成本＋本月投入本月完工產(chǎn)=月初在產(chǎn)品成本＋月初在產(chǎn)品本月加工約當(dāng)產(chǎn)量×分配率＋本月投入本月完工產(chǎn)品數(shù)量×分配率產(chǎn)品成本的歸集和分配④月末在產(chǎn)品成本＝月末在產(chǎn)品約當(dāng)產(chǎn)量×分配率產(chǎn)品成本的歸集和分配 ①聯(lián)合成本分配率＝A產(chǎn)品分離點(diǎn)的總售價＋B產(chǎn)品分離點(diǎn)的總售價②各產(chǎn)品應(yīng)分配聯(lián)合成本＝聯(lián)合成本分配率×該產(chǎn)品分離點(diǎn)的總售價@@ 聯(lián)產(chǎn)品①聯(lián)合成本分配率= A產(chǎn)品可變現(xiàn)凈值＋B產(chǎn)品可變現(xiàn)凈值聯(lián)產(chǎn)品①聯(lián)合成本分配率= ②各產(chǎn)品應(yīng)分配聯(lián)合成本＝聯(lián)合成本分配率×該產(chǎn)品可變現(xiàn)聯(lián)產(chǎn)【提示】A或B產(chǎn)品可變現(xiàn)凈值＝銷售單價×分離點(diǎn)產(chǎn)量－分離后繼續(xù)加工的品品和 產(chǎn)ee分副產(chǎn)品采用簡化的方法確定副產(chǎn)品成本，然后從總成本中扣除，其余額就是主產(chǎn)品的成本產(chǎn)品成本計(jì)算的方法副產(chǎn)品采用簡化的方法確定副產(chǎn)品成本，然后從總成本中扣除，其余額就是主產(chǎn)品的成本產(chǎn)品成本計(jì)算的方法品種法>>適用于大量大批的單步驟生產(chǎn)以及管理上不要求按照生產(chǎn)步驟計(jì)算適用于單件小批類型的生產(chǎn)，如造船業(yè)、重型機(jī)器制造業(yè)，以及一般企業(yè)中的新產(chǎn)品試制或【提示】一般不存在完工產(chǎn)品與在產(chǎn)品之間分配費(fèi)用問題++-部分或者全部轉(zhuǎn)移 逐步結(jié)轉(zhuǎn)分步法逐步結(jié)轉(zhuǎn)分步法③能夠全面地反映各生產(chǎn)步驟的生產(chǎn)耗費(fèi)水平，更好地滿足各生產(chǎn)步驟成本管分步法平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法產(chǎn)品成本計(jì)算的方法分步法平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法產(chǎn)品成本計(jì)算的方法-加工費(fèi)用在產(chǎn)品-加工費(fèi)用在產(chǎn)品-加工費(fèi)用在產(chǎn)品①各步驟可以同時計(jì)算產(chǎn)品成本，平行匯總計(jì)入產(chǎn)成品成本，不必逐步結(jié)②能夠直接提供按原始成本項(xiàng)目反映的產(chǎn)成品成本資料，不必進(jìn)行成本還①各步驟可以同時計(jì)算產(chǎn)品成本，平行匯總計(jì)入產(chǎn)成品成本，不必逐步結(jié)②能夠直接提供按原始成本項(xiàng)目反映的產(chǎn)成品成本資料，不必進(jìn)行成本還②各生產(chǎn)步驟的產(chǎn)品成本不包括所耗半成品費(fèi)用，因而不能全面反映各步驟產(chǎn)品的生產(chǎn)耗費(fèi)水平（第一步驟除外），不能更好地滿足各步驟成本 PP-第十三章標(biāo)準(zhǔn)成本法①成本標(biāo)準(zhǔn)＝單位產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)成本＝單位產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)消耗量①成本標(biāo)準(zhǔn)＝單位產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)成本＝單位產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)消耗量×標(biāo)準(zhǔn)單價②標(biāo)準(zhǔn)成本（總額實(shí)際產(chǎn)量×單位產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)成本新作用主要用于衡量產(chǎn)品制造過程的工作效率和控制成本，種種類標(biāo)準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)成本及其制定①根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)成本及其制定①根據(jù)適用期間應(yīng)該發(fā)生的價格、效率和生產(chǎn)經(jīng)營能力利用程度等預(yù)一經(jīng)制定，只要生產(chǎn)的基本條件無重大變化，就不予變gGgG標(biāo)準(zhǔn)成本標(biāo)準(zhǔn)成本包括發(fā)票價格、運(yùn)費(fèi)、檢驗(yàn)、正常損耗包括直接加工操作必不可少的時間、必要的間歇和停工、不可避免的廢品耗用標(biāo)準(zhǔn)工資率，可能是預(yù)定的，也可能是包括直接人工工時、機(jī)器工時、其他用 標(biāo)準(zhǔn)分配率= PP變動成本差異分析通用公式形成原因責(zé)任歸屬具體差異分析算標(biāo)準(zhǔn)成本的差異分析=實(shí)際數(shù)量×（實(shí)際價格－標(biāo)準(zhǔn)價格）＋（實(shí)際數(shù)量－標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量）×變動成本差異分析通用公式形成原因責(zé)任歸屬具體差異分析算標(biāo)準(zhǔn)成本的差異分析=實(shí)際數(shù)量×（實(shí)際價格－標(biāo)準(zhǔn)價格）＋（實(shí)際數(shù)量－標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量）×標(biāo)準(zhǔn)價格=價格差異＋數(shù)量差異數(shù)量差異＝（實(shí)際數(shù)量－標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量）×標(biāo)準(zhǔn)價格效率差異＝（實(shí)際工時－標(biāo)準(zhǔn)工時）×標(biāo)準(zhǔn)工資率效率差異＝（實(shí)際工時－標(biāo)準(zhǔn)工時）×標(biāo)準(zhǔn)分配率供應(yīng)廠家調(diào)整售價，本企業(yè)未批量進(jìn)貨、未能及時訂貨造成的緊操作技術(shù)改進(jìn)、工人操作疏忽、直接生產(chǎn)工人升級或降級使用、獎勵制度未產(chǎn)生實(shí)效、工資率調(diào)整、加班或使用臨時工、出勤率等每小時業(yè)務(wù)量支出的變動制造費(fèi)總差異@總差異@ gGgG①固定制造費(fèi)用耗費(fèi)差異＝固定制造費(fèi)用實(shí)際數(shù)－固固定制造費(fèi)②固定制造費(fèi)用能力差異＝固定制造費(fèi)用預(yù)算數(shù)－固定①固定制造費(fèi)用耗費(fèi)差異＝固定制造費(fèi)用實(shí)際數(shù)－固固定制造費(fèi)②固定制造費(fèi)用閑置能力差異生產(chǎn)能力－實(shí)際工時）×固定制造費(fèi)③固定制造費(fèi)用效率差異實(shí)際工時－實(shí)際產(chǎn)量下標(biāo)準(zhǔn)工時）×固定 作業(yè)成本法的概念與特點(diǎn)作業(yè)成本法的概念與特點(diǎn)核心概念特點(diǎn)成本動因核心概念特點(diǎn)成本動因>>企業(yè)中特定組織（成本中心、部門或產(chǎn)品線）重衡量一個成本對象（產(chǎn)品、服務(wù)或顧客）需要的作業(yè)量，是產(chǎn)品成本增加的驅(qū)動因素，用于計(jì)量各成本對象耗用作業(yè)的情況，是將作業(yè)成作業(yè)以執(zhí)行次數(shù)作為作業(yè)動因（假定執(zhí)行每次作業(yè)作業(yè)成本 分配率=分類持續(xù)以時間作為作業(yè)動因（假定執(zhí)行作業(yè)的單位時分類持續(xù) 分配率=可以采用實(shí)際分配率或者預(yù)算（計(jì)劃）分配率進(jìn)行成本追溯>>成本直接分配給相關(guān)成本對象動因分配>>根據(jù)成本動因?qū)⒊杀痉峙涞礁鞒杀緦ο蟪杀痉謹(jǐn)?gt;>將成本強(qiáng)制分?jǐn)偨o成本對象作業(yè)成本法和傳統(tǒng)將作業(yè)執(zhí)行中耗費(fèi)的資源分配（包括追溯和間接分配）將作業(yè)成本分配（包括追溯和動因分配）到各有關(guān)成本第二階段>> 計(jì)算步驟 計(jì)算步驟單位級>>單位級>>品種級>>同時服務(wù)于每批產(chǎn)品或許多產(chǎn)品的作業(yè)，如生產(chǎn)前機(jī)器調(diào)試、服務(wù)于某種型號或樣式產(chǎn)品的作業(yè)，如產(chǎn)品設(shè)計(jì)、產(chǎn)品生產(chǎn)工 生產(chǎn)維持級>>資源成本動因和作業(yè)成本之間一定要存在因果關(guān)系，如機(jī)器運(yùn)行作業(yè)和機(jī)器小作業(yè)成本計(jì)算作業(yè)成本計(jì)算 局限性 局限性> 增值作業(yè)>>有利于增加顧客價值或增加顧客效用的作業(yè)不能增加顧客價值或增加顧客效用的作業(yè)。如：等待作業(yè)、材料或者在產(chǎn)品堆積作業(yè)、產(chǎn)品或者在產(chǎn)品在企業(yè)內(nèi)部迂回運(yùn)送作業(yè)、廢品清理作業(yè)、次品處理作業(yè)、返工作業(yè)、無效率重復(fù)某工序作業(yè)、由于訂單信息不準(zhǔn)確 成本性態(tài)分析變動成本法成本性態(tài)分析變動成本法例如：固定資產(chǎn)折舊、財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)、管理人員工資、取暖費(fèi)、照明費(fèi)等【提示】不能通過當(dāng)前例如：直接材料、直接人例如：科研開發(fā)費(fèi)、廣【提示】可以通過管理例如：按銷售額一定百分比開支的銷售傭金、新產(chǎn)品研【提示】在采用先進(jìn)先出法對存貨計(jì)價時，同一企業(yè)使用兩種方法的當(dāng)期利潤差式中：P1表示完全成本法下的當(dāng)期利潤（息稅前利潤）；P2表示變動成本法下的）；gGgG①消除了在完全成本法下，可通過增加生產(chǎn)、調(diào)節(jié)庫存來調(diào)節(jié)利潤的問題，可以使企業(yè)內(nèi)③能夠揭示利潤和業(yè)務(wù)量之間的正常關(guān)系，為企業(yè)內(nèi)部管理提供有用的管理信息，為企業(yè) p'第十五章本量利分析gG息稅前利潤＝單價gG息稅前利潤＝單價×銷量－單位變動成本×銷量－固定成本息稅前利潤＝銷售收入－（變動生產(chǎn)成本＋固定制造費(fèi)用）－（變動銷售和－（gGgG=銷售收入－變動成本邊際貢獻(xiàn)率+邊際貢獻(xiàn)率>>邊際貢獻(xiàn)率＝邊際貢獻(xiàn)÷銷售收入邊際貢獻(xiàn)率+=單位邊際貢獻(xiàn)÷單價×100%變動成本率>>變動成本率＝變動成本÷銷售收入×100%=單位變動成本÷單價×100%保本量==）－保本額＝＝保本量×單價 p'第十五章本量利分析多品種產(chǎn)品 多品種產(chǎn)品 ②保本銷售總額=③某產(chǎn)品保本銷售額＝保本銷售總額×保本分析 保本分析 ①安全邊際額（量實(shí)際或預(yù)計(jì)銷售額（量盈虧臨界計(jì)算公式計(jì)算公式②安全邊際率== ②安全邊際率==【提示】盈虧臨界點(diǎn)作業(yè)率＋安全邊際率＝1 =安全邊際率 =安全邊際率×邊際貢獻(xiàn)額=安全邊際量×單位邊際貢獻(xiàn)②銷售息稅前利潤率＝安全邊際率=安全邊際量×單位邊際貢獻(xiàn)②銷售息稅前利潤率＝安全邊際率×邊際貢獻(xiàn)率保利分析保利量==單價－單位變動成本單位邊際貢獻(xiàn)保利額＝保利量保利分析保利量==單價－單位變動成本單位邊際貢獻(xiàn)保利額＝保利量×單價=×單價gG【提示】分子中的“目標(biāo)利如果題目給出的是稅后目標(biāo)利潤，則需要轉(zhuǎn)換為稅前目=稅后目標(biāo)利潤÷（1－企敏感系數(shù)=②當(dāng)企業(yè)由盈利狀態(tài)轉(zhuǎn)為盈虧平衡狀態(tài)，息稅前利潤的變化百①某參數(shù)的敏感系數(shù)為正值，表明它與利潤同向變動；敏感系數(shù)為負(fù)值，表明①某參數(shù)的敏感系數(shù)為正值，表明它與利潤同向變動；敏感系數(shù)為負(fù)值，表明②某參數(shù)的敏感系數(shù)絕對值大于1，該參數(shù)為敏感因素；絕對值小于1，為非 相關(guān)成本>>邊際成本、機(jī)會成本、重置成本、付現(xiàn)成本、可避免成本、可延緩成本、專屬成生產(chǎn)決策的不相關(guān)成本相關(guān)成本>>邊際成本、機(jī)會成本、重置成本、付現(xiàn)成本、可避免成本、可延緩成本、專屬成生產(chǎn)決策的－（選擇邊際貢獻(xiàn)或者相關(guān)損益最大生產(chǎn)決策生產(chǎn)決策②存在專屬成本和機(jī)會成本：銷售收入－變動成本－專屬成本－剩自制：自制的變動成本、剩余生產(chǎn)能力轉(zhuǎn)移的機(jī)會成決策指標(biāo)：相關(guān)損益＝訂單所提供的邊際貢獻(xiàn)－該【提示】①若追加訂單妨礙正常訂單，則追加訂單而使正常產(chǎn)量減少的邊際貢②若剩余生產(chǎn)能力可以轉(zhuǎn)移，則轉(zhuǎn)移剩余生產(chǎn)能力決策指標(biāo)：單位約束資源邊際貢獻(xiàn)＝單位產(chǎn)品邊際貢獻(xiàn)÷該單位產(chǎn)品耗決策指標(biāo)：差額利潤＝深加工增加的相關(guān)收入－ 市場定價法根據(jù)市場價格，或者市場上同類或相似產(chǎn)品的價格來定價撇脂性定價：在新產(chǎn)品試銷初期先定出較高的價格，以后撇脂性定價：在新產(chǎn)品試銷初期先定出較高的價格，以后【提示】是短期性的策略，往往適用于生命周期較短的產(chǎn)品滲透性定價：在新產(chǎn)品試銷初期以較低的價格進(jìn)入市場，【提示】是一種長期的市場定價策略定價決策定價決策其中：變動成本＝直接材料＋直接人工＋變動制造費(fèi) 分類分類全面預(yù)算概述前提條件：現(xiàn)有的業(yè)務(wù)活動是企業(yè)必需的；全面預(yù)算的編制方法全面預(yù)算的編制方法不受前期費(fèi)用項(xiàng)目和費(fèi)用水平的制約，能夠調(diào)動①經(jīng)營業(yè)務(wù)穩(wěn)定，產(chǎn)品產(chǎn)銷量穩(wěn)定，能準(zhǔn)確預(yù)測產(chǎn)品需求①經(jīng)營業(yè)務(wù)穩(wěn)定，產(chǎn)品產(chǎn)銷量穩(wěn)定，能準(zhǔn)確預(yù)測產(chǎn)品需求含義：是在成本性態(tài)分析的基礎(chǔ)上，依據(jù)適用范圍：編制全面預(yù)算中所有與業(yè)務(wù)量有關(guān)的預(yù)算，但實(shí)務(wù)中主要用于編制成②預(yù)算是按成本性態(tài)分類列示的，便于預(yù)算公式法成本預(yù)算總額＝固定成本預(yù)算總額＋單位變動成本預(yù)算額×預(yù)計(jì)公式法缺點(diǎn)階梯成本和曲線成本只能用數(shù)學(xué)方法修正為直線，才能應(yīng)用公列表法彈