2025年建筑行業(yè)分析研究報(bào)告2建筑業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)中專門從事土木工程、房屋建設(shè)和設(shè)備安裝以及工程勘察設(shè)計(jì)工作的生產(chǎn)部門，在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮著重要作用，但居于整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的中游，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)較為充分，由終端投資需求直接驅(qū)動(dòng)，其變動(dòng)趨勢(shì)主要受到基建投資和房地產(chǎn)投資0%201020112012201320142015201620中國(guó):固定資產(chǎn)投資完成額:累計(jì)同比中國(guó):房地產(chǎn)開(kāi)發(fā) 中國(guó):固定資產(chǎn)投資完成額:基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè):累計(jì)同比中國(guó):固定資產(chǎn)投資完成額:制造業(yè):累計(jì)同比研究報(bào)告3網(wǎng)、水利、鐵路基本為中央項(xiàng)目或者各省重大項(xiàng)目，增速較低的則多為地方項(xiàng)目。中央方面，三中全會(huì)明確指出“建立政府投資支持基礎(chǔ)性、公益性、長(zhǎng)遠(yuǎn)性重大項(xiàng)目建重”項(xiàng)目（國(guó)家重大戰(zhàn)略實(shí)施和重點(diǎn)領(lǐng)域安全能力建設(shè)）的集中支持，帶來(lái)相導(dǎo)致地方政府在財(cái)政支出方面更加審慎，特別是財(cái)政壓力較大區(qū)域的政府投資項(xiàng)研究報(bào)告4005086420中國(guó)建筑業(yè)總產(chǎn)值中國(guó)建筑業(yè)總產(chǎn)值中國(guó):建筑業(yè):總產(chǎn)值:累計(jì)同比 工程對(duì)企業(yè)資質(zhì)和資金等綜合實(shí)力要求較高，參與主體以頭部建筑央企和區(qū)域優(yōu)勢(shì)企研究報(bào)告5從公開(kāi)發(fā)債企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，近年來(lái)建筑企業(yè)營(yíng)業(yè)總收入增速整體下降，不同所有制企業(yè)營(yíng)業(yè)總收入增速分化較為明顯。其中，樣本民營(yíng)建筑企業(yè)營(yíng)業(yè)總收入增速建筑施工企業(yè)的上游原材料主要為各類建材，其中鋼材和水泥一般對(duì)建筑總造價(jià)研究報(bào)告6來(lái)，在行業(yè)加強(qiáng)錯(cuò)峰生產(chǎn)的影響下，水泥價(jià)格波動(dòng)增長(zhǎng)，但區(qū)域表現(xiàn)存在較大差異，東北、長(zhǎng)江和華東區(qū)域水泥價(jià)格較其他區(qū)域更早進(jìn)入修復(fù)期，同比呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)，但價(jià)格呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，二季度受國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況不及預(yù)期疊加海外銀行暴雷帶來(lái)的流動(dòng)性危機(jī)，鋼材價(jià)格進(jìn)入下行通道，三季度鋼材整體價(jià)格窄幅波動(dòng)，四季度受國(guó)家發(fā)行央國(guó)有企業(yè)、地方國(guó)有企業(yè)、大型民營(yíng)企業(yè)、外資巨頭以及眾多中小建筑公司。研究報(bào)告7前投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好因素影響下，中央國(guó)有企業(yè)和地方國(guó)有企業(yè)較民營(yíng)企業(yè)融資能對(duì)較強(qiáng)，加之民營(yíng)建筑施工企業(yè)在項(xiàng)目獲取能力等方面優(yōu)勢(shì)不明顯，往往更易受到外部環(huán)境變化的沖擊。在房地產(chǎn)行業(yè)政策調(diào)整、政府控債務(wù)的背景下，房地產(chǎn)企業(yè)及地方政府和平臺(tái)公司資金流動(dòng)性偏緊，作為其上游的建筑施工行業(yè)也將繼續(xù)承壓，民營(yíng)建筑施工企業(yè)受到外部環(huán)境變化的沖擊加大，民營(yíng)建筑企業(yè)逐漸被動(dòng)出清，加之政府類項(xiàng)目的中標(biāo)方以龍頭企業(yè)和地方國(guó)有建筑施工企業(yè)為主，建筑業(yè)行業(yè)集中度不斷提45%40%45%40%35%35000030000030%25000025%20000020%15000015%10%5%10%5%0%50000020172018國(guó)企新簽202220232024201920202021國(guó)企新簽占比20162010201120172018國(guó)企新簽202220232024201920202021國(guó)企新簽占比2016建筑業(yè)新簽濟(jì)工作重點(diǎn)，財(cái)政部也表示將實(shí)施更積極的財(cái)政政策，提高財(cái)政赤字率，將重點(diǎn)在支持?jǐn)U大國(guó)內(nèi)需求、支持現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)、支持保障和改善民生、支持城鄉(xiāng)區(qū)域融房地產(chǎn)投資方面，地產(chǎn)銷售端雖然出現(xiàn)一定止跌跡象，但地產(chǎn)庫(kù)存仍然高企，銷激政策出臺(tái)，地產(chǎn)銷售有望確立企穩(wěn)態(tài)勢(shì)，但難言回升。考慮前期庫(kù)存有待去化和新研究報(bào)告8勢(shì)，但降幅會(huì)收窄?；ㄍ顿Y方面，在地方政府層面，地方政府的土地使用入預(yù)計(jì)將受到用地供應(yīng)控制和地產(chǎn)投資低迷的影響。財(cái)政壓力較大區(qū)域的地方政府投資預(yù)計(jì)仍將受到化債政策的限制。但2024年11月4日全國(guó)人大常委會(huì)安排了6萬(wàn)億元分三年落地的置換地方政府存量隱性債務(wù)的額度，并提出從2024年連續(xù)五年從新增地方政府專項(xiàng)債券中安排8000億元，補(bǔ)充政府性基金財(cái)力用于化債。如果能空間，也有利于建筑企業(yè)地方政府項(xiàng)目歷史應(yīng)收加速回款。中央政府層面，國(guó)家發(fā)改投資增速同比或?qū)⑿》厣?，但中?guó)的基建將繼續(xù)轉(zhuǎn)型，中央和地方政府基建投資繼續(xù)分化，傳統(tǒng)的基建需求逐漸弱化，轉(zhuǎn)向兩重、城市更新改造、新型城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施建工進(jìn)度等因素，建筑企業(yè)收入也有望保持平穩(wěn)?，F(xiàn)金流方面，預(yù)計(jì)地方政府工程項(xiàng)目空間尚有待觀察。競(jìng)爭(zhēng)格局方面，考慮中央和地方層面基建投資的分化和建筑企業(yè)海外拓展趨勢(shì)，央企在承攬重大項(xiàng)目和對(duì)外承包等方面優(yōu)勢(shì)顯著，其市場(chǎng)份額將進(jìn)一步爭(zhēng)力以及背靠較強(qiáng)財(cái)力的戰(zhàn)略區(qū)域地