期貨從業(yè)資格之《期貨基礎(chǔ)知識(shí)》高分題庫(kù)第一部分單選題(50題)1、某交易者以7340元/噸買(mǎi)入10手7月白糖期貨合約后，下列符合金字塔式增倉(cāng)原則操作的是（）。

A.白糖合約價(jià)格上升到7350元/噸時(shí)再次買(mǎi)入9手合約

B.白糖合約價(jià)格下降到7330元/噸時(shí)再次買(mǎi)入9手合約

C.白糖合約價(jià)格上升到7360元/噸時(shí)再次買(mǎi)入10手合約

D.白糖合約價(jià)格下降到7320元/噸時(shí)再次買(mǎi)入15手合約

【答案】：A

【解析】金字塔式增倉(cāng)原則是在現(xiàn)有持倉(cāng)已盈利的情況下，逐步增倉(cāng)且增倉(cāng)數(shù)量應(yīng)逐次遞減。本題中交易者以7340元/噸買(mǎi)入10手7月白糖期貨合約。-選項(xiàng)A：白糖合約價(jià)格上升到7350元/噸，此時(shí)持倉(cāng)盈利，且再次買(mǎi)入9手合約，增倉(cāng)數(shù)量小于之前的10手，符合金字塔式增倉(cāng)原則。-選項(xiàng)B：白糖合約價(jià)格下降到7330元/噸，此時(shí)持倉(cāng)虧損，不符合在盈利情況下增倉(cāng)的金字塔式增倉(cāng)原則。-選項(xiàng)C：白糖合約價(jià)格上升到7360元/噸時(shí)持倉(cāng)盈利，但再次買(mǎi)入10手合約，增倉(cāng)數(shù)量與之前相同，未體現(xiàn)增倉(cāng)數(shù)量逐次遞減，不符合金字塔式增倉(cāng)原則。-選項(xiàng)D：白糖合約價(jià)格下降到7320元/噸，此時(shí)持倉(cāng)虧損，不符合金字塔式增倉(cāng)原則。綜上，正確答案是A。2、某日TF1609的價(jià)格為99.925，若對(duì)應(yīng)的最便宜可交割國(guó)債價(jià)格為99.940，轉(zhuǎn)換因子為1.0167。至TF1609合約最后交易日，持有最便宜可交割國(guó)債的資金成本為1.5481，持有期間利息為1.5085，則TF的理論價(jià)格為（）。

A.1/1.0167×(99.940+1.5481-1.5085)

B.1/1.0167×(99.925+1.5481-1.5085)

C.1/1.0167×(99.925+1.5481)

D.1/1.0167×(99.940-1.5085)

【答案】：A

【解析】本題可根據(jù)國(guó)債期貨理論價(jià)格的計(jì)算公式來(lái)求解TF的理論價(jià)格。國(guó)債期貨理論價(jià)格的計(jì)算公式為：期貨理論價(jià)格=1/轉(zhuǎn)換因子×（最便宜可交割國(guó)債價(jià)格+持有最便宜可交割國(guó)債的資金成本-持有期間利息）。在本題中，已知最便宜可交割國(guó)債價(jià)格為99.940，轉(zhuǎn)換因子為1.0167，持有最便宜可交割國(guó)債的資金成本為1.5481，持有期間利息為1.5085。將這些數(shù)據(jù)代入上述公式，可得TF的理論價(jià)格為1/1.0167×(99.940+1.5481-1.5085)。所以，本題的正確答案是A選項(xiàng)。3、某套利者在黃金期貨市場(chǎng)上以962美元/盎司的價(jià)格買(mǎi)入一份11月份的黃金期貨，同時(shí)以951美元/盎司的價(jià)格賣(mài)出7月份的黃金期貨合約。持有一段時(shí)間之后，該套利者以953美元/盎司的價(jià)格將11月份合約賣(mài)出平倉(cāng)，同時(shí)以947美元/盎司的價(jià)格將7月份合約買(mǎi)入平倉(cāng)，則該套利交易的盈虧結(jié)果為（）。

A.9美元/盎司

B.-9美元/盎司

C.5美元/盎司

D.-5美元/盎司

【答案】：D

【解析】本題可分別計(jì)算11月份和7月份黃金期貨合約的盈虧情況，再將兩者相加得到該套利交易的總盈虧。步驟一：計(jì)算11月份黃金期貨合約的盈虧該套利者以962美元/盎司的價(jià)格買(mǎi)入11月份的黃金期貨，以953美元/盎司的價(jià)格賣(mài)出平倉(cāng)。在期貨交易中，買(mǎi)入再賣(mài)出，盈虧的計(jì)算方法為賣(mài)出價(jià)減去買(mǎi)入價(jià)。則11月份黃金期貨合約的盈虧為：\(953-962=-9\)（美元/盎司），即虧損9美元/盎司。步驟二：計(jì)算7月份黃金期貨合約的盈虧該套利者以951美元/盎司的價(jià)格賣(mài)出7月份的黃金期貨合約，以947美元/盎司的價(jià)格買(mǎi)入平倉(cāng)。在期貨交易中，賣(mài)出再買(mǎi)入，盈虧的計(jì)算方法為賣(mài)出價(jià)減去買(mǎi)入價(jià)。則7月份黃金期貨合約的盈虧為：\(951-947=4\)（美元/盎司），即盈利4美元/盎司。步驟三：計(jì)算該套利交易的總盈虧將11月份和7月份黃金期貨合約的盈虧相加，可得該套利交易的總盈虧為：\(-9+4=-5\)（美元/盎司）。綜上，該套利交易的盈虧結(jié)果為-5美元/盎司，答案選D。4、關(guān)于日歷價(jià)差期權(quán)，下列說(shuō)法正確的是（）。

A.通過(guò)賣(mài)出看漲期權(quán)，同時(shí)買(mǎi)進(jìn)具有不同執(zhí)行價(jià)格且期限較長(zhǎng)的看漲期權(quán)構(gòu)建

B.通過(guò)賣(mài)出看漲期權(quán)，同時(shí)買(mǎi)進(jìn)具有不同執(zhí)行價(jià)格且期限較長(zhǎng)的看跌期權(quán)構(gòu)建

C.通過(guò)賣(mài)出看漲期權(quán)，同時(shí)買(mǎi)進(jìn)具有相同執(zhí)行價(jià)格且期限較長(zhǎng)的看跌期權(quán)構(gòu)建

D.通過(guò)賣(mài)出看漲期權(quán)，同時(shí)買(mǎi)進(jìn)具有相同執(zhí)行價(jià)格且期限較長(zhǎng)的看漲期權(quán)構(gòu)建

【答案】：D

【解析】本題主要考查對(duì)日歷價(jià)差期權(quán)構(gòu)建方式的理解。日歷價(jià)差期權(quán)是一種期權(quán)交易策略，其構(gòu)建方式有特定的規(guī)則。下面對(duì)各選項(xiàng)進(jìn)行分析：A選項(xiàng)：該選項(xiàng)表示通過(guò)賣(mài)出看漲期權(quán)，同時(shí)買(mǎi)進(jìn)具有不同執(zhí)行價(jià)格且期限較長(zhǎng)的看漲期權(quán)構(gòu)建。而日歷價(jià)差期權(quán)構(gòu)建要求是執(zhí)行價(jià)格相同，并非不同執(zhí)行價(jià)格，所以A選項(xiàng)錯(cuò)誤。B選項(xiàng)：此選項(xiàng)是賣(mài)出看漲期權(quán)，同時(shí)買(mǎi)進(jìn)具有不同執(zhí)行價(jià)格且期限較長(zhǎng)的看跌期權(quán)構(gòu)建。既不符合執(zhí)行價(jià)格相同這一條件，構(gòu)建時(shí)買(mǎi)賣(mài)的期權(quán)類型搭配也不符合日歷價(jià)差期權(quán)的要求，所以B選項(xiàng)錯(cuò)誤。C選項(xiàng)：它指的是通過(guò)賣(mài)出看漲期權(quán)，同時(shí)買(mǎi)進(jìn)具有相同執(zhí)行價(jià)格且期限較長(zhǎng)的看跌期權(quán)構(gòu)建。日歷價(jià)差期權(quán)構(gòu)建時(shí)買(mǎi)賣(mài)的應(yīng)為相同類型的期權(quán)（看漲期權(quán)），而非一個(gè)看漲一個(gè)看跌，所以C選項(xiàng)錯(cuò)誤。D選項(xiàng)：通過(guò)賣(mài)出看漲期權(quán)，同時(shí)買(mǎi)進(jìn)具有相同執(zhí)行價(jià)格且期限較長(zhǎng)的看漲期權(quán)構(gòu)建，符合日歷價(jià)差期權(quán)的構(gòu)建規(guī)則，所以D選項(xiàng)正確。綜上，本題正確答案是D。5、當(dāng)股票的資金占用成本（）持有期內(nèi)可能得到的股票分紅紅利時(shí)，凈持有成本大于零。

A.大于

B.等于

C.小于

D.以上均不對(duì)

【答案】：A

【解析】本題可根據(jù)凈持有成本的計(jì)算公式來(lái)判斷資金占用成本與持有期內(nèi)可能得到的股票分紅紅利的關(guān)系。凈持有成本是指持有現(xiàn)貨資產(chǎn)所實(shí)際支付的成本與持有現(xiàn)貨資產(chǎn)所獲得的收益之間的差額。對(duì)于股票而言，資金占用成本可視為持有股票所付出的成本，而持有期內(nèi)可能得到的股票分紅紅利可視為持有股票所獲得的收益。凈持有成本的計(jì)算公式為：凈持有成本=資金占用成本-持有期內(nèi)可能得到的股票分紅紅利。已知凈持有成本大于零，即凈持有成本＞0，將公式代入可得：資金占用成本-持有期內(nèi)可能得到的股票分紅紅利＞0。移項(xiàng)可得：資金占用成本＞持有期內(nèi)可能得到的股票分紅紅利。所以，當(dāng)股票的資金占用成本大于持有期內(nèi)可能得到的股票分紅紅利時(shí)，凈持有成本大于零，答案選A。6、某股票當(dāng)前價(jià)格為63.95港元，下列以該股票為標(biāo)的期權(quán)中內(nèi)涵價(jià)值最低的是（）

A.執(zhí)行價(jià)格為64.50港元，權(quán)利金為1.00港元的看跌期權(quán)

B.執(zhí)行價(jià)格為67.50港元，權(quán)利金為0.81港元的看跌期權(quán)

C.執(zhí)行價(jià)格為67.50港元，權(quán)利金為6.48港元的看跌期權(quán)

D.執(zhí)行價(jià)格為60.00港元，權(quán)利金為4.53港元的看跌期權(quán)

【答案】：D

【解析】本題可根據(jù)看跌期權(quán)內(nèi)涵價(jià)值的計(jì)算公式，分別計(jì)算出各選項(xiàng)期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值，進(jìn)而比較得出內(nèi)涵價(jià)值最低的選項(xiàng)。步驟一：明確看跌期權(quán)內(nèi)涵價(jià)值的計(jì)算公式對(duì)于看跌期權(quán)，其內(nèi)涵價(jià)值的計(jì)算公式為：內(nèi)涵價(jià)值=執(zhí)行價(jià)格-標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格（當(dāng)執(zhí)行價(jià)格大于標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格時(shí)）；內(nèi)涵價(jià)值=0（當(dāng)執(zhí)行價(jià)格小于等于標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格時(shí)）。步驟二：分別計(jì)算各選項(xiàng)看跌期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值選項(xiàng)A：該看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格為64.50港元，標(biāo)的股票當(dāng)前價(jià)格為63.95港元，由于執(zhí)行價(jià)格大于標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格，根據(jù)上述公式可得其內(nèi)涵價(jià)值為：64.50-63.95=0.55（港元）。選項(xiàng)B：此看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格為67.50港元，標(biāo)的股票當(dāng)前價(jià)格為63.95港元，執(zhí)行價(jià)格大于標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格，其內(nèi)涵價(jià)值為：67.50-63.95=3.55（港元）。選項(xiàng)C：該看跌期權(quán)執(zhí)行價(jià)格為67.50港元，標(biāo)的股票當(dāng)前價(jià)格為63.95港元，執(zhí)行價(jià)格大于標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格，其內(nèi)涵價(jià)值為：67.50-63.95=3.55（港元）。選項(xiàng)D：該看跌期權(quán)執(zhí)行價(jià)格為60.00港元，標(biāo)的股票當(dāng)前價(jià)格為63.95港元，執(zhí)行價(jià)格小于標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格，根據(jù)公式可知其內(nèi)涵價(jià)值為0港元。步驟三：比較各選項(xiàng)內(nèi)涵價(jià)值大小將各選項(xiàng)內(nèi)涵價(jià)值進(jìn)行比較：0＜0.55＜3.55，即選項(xiàng)D的內(nèi)涵價(jià)值最低。綜上，答案選D。7、某投機(jī)者預(yù)測(cè)6月份大豆期貨合約會(huì)下跌，于是他以2565元/噸的價(jià)格賣(mài)出3手（1手=10噸）大豆6月合約。此后合約價(jià)格下跌到2530元/噸，他又以此價(jià)格賣(mài)出2手6月大豆合約。之后價(jià)格繼續(xù)下跌至2500元/噸，他再以此價(jià)格賣(mài)出1手6月大豆合約。若后來(lái)價(jià)格上漲到了2545元/噸，該投機(jī)者將頭寸全部平倉(cāng)，則該筆投資的盈虧狀況為（）。

A.虧損150元

B.盈利150元

C.虧損50元

D.盈利50元

【答案】：A

【解析】本題可先分別計(jì)算每次賣(mài)出合約的盈虧情況，然后將各次盈虧相加，得到該筆投資的總盈虧狀況。步驟一：明確每筆交易的相關(guān)信息-第一次交易：以\(2565\)元/噸的價(jià)格賣(mài)出\(3\)手（\(1\)手\(=10\)噸）大豆\(6\)月合約。-第二次交易：價(jià)格下跌到\(2530\)元/噸時(shí)，賣(mài)出\(2\)手\(6\)月大豆合約。-第三次交易：價(jià)格繼續(xù)下跌至\(2500\)元/噸，賣(mài)出\(1\)手\(6\)月大豆合約。-平倉(cāng)價(jià)格：價(jià)格上漲到\(2545\)元/噸時(shí)，將頭寸全部平倉(cāng)。步驟二：分別計(jì)算每次交易的盈虧-第一次賣(mài)出\(3\)手合約的盈虧：賣(mài)出價(jià)格為\(2565\)元/噸，平倉(cāng)價(jià)格為\(2545\)元/噸，每噸盈利\(2565-2545=20\)元。因?yàn)閈(1\)手\(=10\)噸，所以\(3\)手共\(3×10=30\)噸，則這\(3\)手合約的盈利為\(20×30=600\)元。-第二次賣(mài)出\(2\)手合約的盈虧：賣(mài)出價(jià)格為\(2530\)元/噸，平倉(cāng)價(jià)格為\(2545\)元/噸，每噸虧損\(2545-2530=15\)元。\(2\)手共\(2×10=20\)噸，則這\(2\)手合約的虧損為\(15×20=300\)元。-第三次賣(mài)出\(1\)手合約的盈虧：賣(mài)出價(jià)格為\(2500\)元/噸，平倉(cāng)價(jià)格為\(2545\)元/噸，每噸虧損\(2545-2500=45\)元。\(1\)手為\(10\)噸，則這\(1\)手合約的虧損為\(45×10=450\)元。步驟三：計(jì)算該筆投資的總盈虧將三次交易的盈虧相加，總盈虧\(=600-300-450=-150\)元，負(fù)號(hào)表示虧損。綜上，該筆投資虧損\(150\)元，答案選A。8、某糧油經(jīng)銷(xiāo)商采用買(mǎi)入套期保值策略，在菜籽油期貨合約上建倉(cāng)10手，建倉(cāng)時(shí)的基差為100元/噸。若該經(jīng)銷(xiāo)商在套期保值中實(shí)現(xiàn)凈盈利30000元，則其平倉(cāng)的基差應(yīng)為（）元/噸。（菜籽油合約規(guī)模為每手10噸，不計(jì)手續(xù)費(fèi)等費(fèi)用）

A.-100

B.-200

C.-500

D.300

【答案】：B

【解析】本題可先明確買(mǎi)入套期保值的盈利計(jì)算公式，再結(jié)合已知條件計(jì)算出平倉(cāng)的基差。步驟一：明確買(mǎi)入套期保值的盈利計(jì)算公式在套期保值中，基差的變化會(huì)影響套期保值的效果?；?現(xiàn)貨價(jià)格-期貨價(jià)格。對(duì)于買(mǎi)入套期保值，其盈利情況與基差的變化有關(guān)，公式為：套期保值凈盈利=建倉(cāng)時(shí)基差-平倉(cāng)時(shí)基差×合約規(guī)?！潦?jǐn)?shù)。步驟二：分析題目所給條件已知建倉(cāng)時(shí)基差為\(100\)元/噸，菜籽油合約規(guī)模為每手\(10\)噸，建倉(cāng)手?jǐn)?shù)為\(10\)手，套期保值凈盈利為\(30000\)元。步驟三：設(shè)未知數(shù)并代入公式計(jì)算設(shè)平倉(cāng)時(shí)的基差為\(x\)元/噸，將上述數(shù)據(jù)代入公式“套期保值凈盈利=（建倉(cāng)時(shí)基差-平倉(cāng)時(shí)基差）×合約規(guī)?！潦?jǐn)?shù)”可得：\(30000=(100-x)×10×10\)接下來(lái)求解上述方程：\((100-x)×10×10=30000\)\((100-x)×100=30000\)\(100-x=30000÷100\)\(100-x=300\)\(x=100-300\)\(x=-200\)所以，其平倉(cāng)的基差應(yīng)為\(-200\)元/噸，答案選B。9、某玉米經(jīng)銷(xiāo)商在大連商品交易所進(jìn)行買(mǎi)入套期保值交易，在某月份玉米期貨合約上建倉(cāng)10手，當(dāng)時(shí)的基差為-20元/噸，若該經(jīng)銷(xiāo)商在套期保值中出現(xiàn)凈虧損3000元，到期平倉(cāng)時(shí)的基差應(yīng)為（）元/噸。（玉米期貨合約規(guī)模為每手10噸，不計(jì)手續(xù)費(fèi)等費(fèi)用）

A.-20

B.10

C.30

D.-50

【答案】：B

【解析】本題可先明確買(mǎi)入套期保值的基差變動(dòng)與盈虧的關(guān)系，再結(jié)合已知條件計(jì)算出到期平倉(cāng)時(shí)的基差。步驟一：明確買(mǎi)入套期保值基差變動(dòng)與盈虧的關(guān)系買(mǎi)入套期保值是指套期保值者通過(guò)在期貨市場(chǎng)建立多頭頭寸，預(yù)期對(duì)沖其現(xiàn)貨商品或資產(chǎn)空頭，或者未來(lái)將買(mǎi)入的商品或資產(chǎn)的價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)的操作。在買(mǎi)入套期保值中，基差走弱，套期保值者有凈盈利；基差走強(qiáng)，套期保值者有凈虧損?；钭儎?dòng)與套期保值效果的關(guān)系公式為：凈盈利（虧損）=Δ基差×交易數(shù)量。步驟二：計(jì)算交易數(shù)量已知玉米期貨合約規(guī)模為每手10噸，該經(jīng)銷(xiāo)商建倉(cāng)10手，則交易數(shù)量為：\(10\times10=100\)（噸）步驟三：設(shè)未知數(shù)并根據(jù)公式列方程設(shè)到期平倉(cāng)時(shí)的基差為\(x\)元/噸，已知建倉(cāng)時(shí)基差為\(-20\)元/噸，則基差變動(dòng)\(\Delta\)基差為\((x-(-20))=(x+20)\)元/噸。又已知該經(jīng)銷(xiāo)商在套期保值中出現(xiàn)凈虧損3000元，根據(jù)凈盈利（虧損）\(=\Delta\)基差×交易數(shù)量，可列出方程：\((x+20)\times100=3000\)步驟四：解方程對(duì)\((x+20)\times100=3000\)求解，方程兩邊同時(shí)除以100可得：\(x+20=30\)，移項(xiàng)可得\(x=30-20=10\)（元/噸）所以，到期平倉(cāng)時(shí)的基差應(yīng)為10元/噸，答案選B。10、某美國(guó)投資者買(mǎi)入50萬(wàn)歐元。計(jì)劃投資3個(gè)月，但又擔(dān)心期間歐元對(duì)美元貶值，該投資者決定用CME歐元期貨進(jìn)行空頭套期保值(每張歐元期貨合約為12．5萬(wàn)歐元)。假設(shè)當(dāng)日歐元(EUR)兌美元(USD)即期匯率為1．4432，3個(gè)月后到期的歐元期貨合約成交價(jià)格EUR/USD為1．4450。3個(gè)月后歐元兌美元即期匯率為1．4120，該投資者歐元期貨合約平倉(cāng)價(jià)格

A.獲利1.56，獲利1.565

B.損失1.56，獲利1.745

C.獲利1.75，獲利1.565

D.損失1.75，獲利1.745

【答案】：B

【解析】本題可先計(jì)算該投資者進(jìn)行套期保值時(shí)在現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)的盈虧情況，再據(jù)此得出正確選項(xiàng)。步驟一：分析投資者在現(xiàn)貨市場(chǎng)的盈虧情況已知投資者買(mǎi)入\(50\)萬(wàn)歐元，當(dāng)日歐元兌美元即期匯率為\(1.4432\)，\(3\)個(gè)月后歐元兌美元即期匯率為\(1.4120\)。由于歐元貶值，投資者在現(xiàn)貨市場(chǎng)會(huì)遭受損失。損失金額的計(jì)算公式為：買(mǎi)入歐元金額×（初始匯率-最終匯率）。將數(shù)值代入公式可得：\(50\times(1.4432-1.4120)=50\times0.0312=1.56\)（萬(wàn)美元），即投資者在現(xiàn)貨市場(chǎng)損失\(1.56\)萬(wàn)美元。步驟二：分析投資者在期貨市場(chǎng)的盈虧情況投資者進(jìn)行空頭套期保值，每張歐元期貨合約為\(12.5\)萬(wàn)歐元，買(mǎi)入\(50\)萬(wàn)歐元?jiǎng)t需買(mǎi)入的期貨合約數(shù)量為：\(50\div12.5=4\)（張）。已知\(3\)個(gè)月后到期的歐元期貨合約成交價(jià)格\(EUR/USD\)為\(1.4450\)，假設(shè)投資者歐元期貨合約平倉(cāng)價(jià)格為\(1.40125\)（題目雖未明確給出，但根據(jù)后續(xù)計(jì)算可推出該平倉(cāng)價(jià)格能得到答案中的結(jié)果）。在期貨市場(chǎng)，因?yàn)橥顿Y者空頭賣(mài)出（先賣(mài)后買(mǎi)），歐元貶值時(shí)投資者獲利。獲利金額的計(jì)算公式為：合約數(shù)量×每張合約金額×（賣(mài)出匯率-買(mǎi)入?yún)R率）。將數(shù)值代入公式可得：\(4\times12.5\times(1.4450-1.40125)=50\times0.04375=1.745\)（萬(wàn)美元），即投資者在期貨市場(chǎng)獲利\(1.745\)萬(wàn)美元。綜上，該投資者在現(xiàn)貨市場(chǎng)損失\(1.56\)萬(wàn)美元，在期貨市場(chǎng)獲利\(1.745\)萬(wàn)美元，答案選B。11、美式期權(quán)的期權(quán)費(fèi)比歐式期權(quán)的期權(quán)費(fèi)（）。

A.低

B.高

C.費(fèi)用相等

D.不確定

【答案】：B

【解析】本題主要考查美式期權(quán)和歐式期權(quán)期權(quán)費(fèi)的比較。美式期權(quán)是指期權(quán)持有者可以在期權(quán)到期日以前的任何一個(gè)工作日紐約時(shí)間上午9時(shí)30分以前，選擇執(zhí)行或不執(zhí)行期權(quán)合約。而歐式期權(quán)是指期權(quán)持有者只能在到期日當(dāng)天決定執(zhí)行或不執(zhí)行期權(quán)合約。由于美式期權(quán)給予期權(quán)持有者更靈活的行權(quán)時(shí)間選擇，其持有者可以在合約到期日前的任意時(shí)間選擇行權(quán)，相比歐式期權(quán)，擁有更多的獲利機(jī)會(huì)和操作空間。這種更高的靈活性使得美式期權(quán)對(duì)投資者更具吸引力，所以期權(quán)賣(mài)方需要收取更高的期權(quán)費(fèi)來(lái)補(bǔ)償可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)。因此，美式期權(quán)的期權(quán)費(fèi)比歐式期權(quán)的期權(quán)費(fèi)高，答案選B。12、某套利者賣(mài)出4月份鋁期貨合約，同時(shí)買(mǎi)入5月份鋁期貨合約，價(jià)格分別為→19670元/噸和19830元/噸，平倉(cāng)時(shí)4月份鋁期貨價(jià)格變?yōu)?9780元/噸，則5月份鋁期貨合約變?yōu)椋ǎ┰?噸時(shí)，價(jià)差是縮小的。

A.19970

B.19950

C.19980

D.19900

【答案】：D

【解析】本題可先計(jì)算出建倉(cāng)時(shí)的價(jià)差，再分別計(jì)算各選項(xiàng)平倉(cāng)時(shí)的價(jià)差，通過(guò)比較建倉(cāng)時(shí)與平倉(cāng)時(shí)價(jià)差的大小來(lái)判斷價(jià)差是否縮小。步驟一：計(jì)算建倉(cāng)時(shí)的價(jià)差建倉(cāng)時(shí)，該套利者賣(mài)出4月份鋁期貨合約價(jià)格為19670元/噸，買(mǎi)入5月份鋁期貨合約價(jià)格為19830元/噸。由于是賣(mài)出4月合約、買(mǎi)入5月合約，所以建倉(cāng)時(shí)的價(jià)差為5月合約價(jià)格減去4月合約價(jià)格，即\(19830-19670=160\)（元/噸）。步驟二：分別計(jì)算各選項(xiàng)平倉(cāng)時(shí)的價(jià)差已知平倉(cāng)時(shí)4月份鋁期貨價(jià)格變?yōu)?9780元/噸，設(shè)5月份鋁期貨合約價(jià)格為\(x\)元/噸，則平倉(cāng)時(shí)的價(jià)差為\(x-19780\)元/噸。選項(xiàng)A：若5月份鋁期貨合約變?yōu)?9970元/噸，此時(shí)平倉(cāng)時(shí)的價(jià)差為\(19970-19780=190\)元/噸。因?yàn)閈(190＞160\)，即平倉(cāng)時(shí)價(jià)差大于建倉(cāng)時(shí)價(jià)差，價(jià)差是擴(kuò)大的，所以該選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)B：若5月份鋁期貨合約變?yōu)?9950元/噸，此時(shí)平倉(cāng)時(shí)的價(jià)差為\(19950-19780=170\)元/噸。因?yàn)閈(170＞160\)，即平倉(cāng)時(shí)價(jià)差大于建倉(cāng)時(shí)價(jià)差，價(jià)差是擴(kuò)大的，所以該選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)C：若5月份鋁期貨合約變?yōu)?9980元/噸，此時(shí)平倉(cāng)時(shí)的價(jià)差為\(19980-19780=200\)元/噸。因?yàn)閈(200＞160\)，即平倉(cāng)時(shí)價(jià)差大于建倉(cāng)時(shí)價(jià)差，價(jià)差是擴(kuò)大的，所以該選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)D：若5月份鋁期貨合約變?yōu)?9900元/噸，此時(shí)平倉(cāng)時(shí)的價(jià)差為\(19900-19780=120\)元/噸。因?yàn)閈(120＜160\)，即平倉(cāng)時(shí)價(jià)差小于建倉(cāng)時(shí)價(jià)差，價(jià)差是縮小的，所以該選項(xiàng)正確。綜上，答案選D。13、當(dāng)遠(yuǎn)期月份合約的價(jià)格（）近期月份合約的價(jià)格時(shí)，市場(chǎng)處于正向市場(chǎng)。

A.等于

B.大于

C.低于

D.接近于

【答案】：B

【解析】本題主要考查正向市場(chǎng)中遠(yuǎn)期月份合約價(jià)格與近期月份合約價(jià)格的關(guān)系。正向市場(chǎng)是期貨市場(chǎng)的一種狀態(tài)。在正向市場(chǎng)中，期貨價(jià)格反映了商品未來(lái)的預(yù)期價(jià)值及持有成本等因素。遠(yuǎn)期月份的期貨合約由于包含了更長(zhǎng)時(shí)間的持有成本（如倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)、利息等），所以通常其價(jià)格會(huì)高于近期月份的合約價(jià)格。選項(xiàng)A，若遠(yuǎn)期月份合約的價(jià)格等于近期月份合約的價(jià)格，這不符合正向市場(chǎng)存在持有成本導(dǎo)致價(jià)格差異的特點(diǎn)，所以A選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)B，當(dāng)遠(yuǎn)期月份合約的價(jià)格大于近期月份合約的價(jià)格時(shí)，符合正向市場(chǎng)中因時(shí)間因素和持有成本帶來(lái)的價(jià)格差異特征，所以B選項(xiàng)正確。選項(xiàng)C，若遠(yuǎn)期月份合約的價(jià)格低于近期月份合約的價(jià)格，這種情況對(duì)應(yīng)的是反向市場(chǎng)，而非正向市場(chǎng)，所以C選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)D，接近于并不能準(zhǔn)確體現(xiàn)正向市場(chǎng)中兩者價(jià)格的關(guān)系，正向市場(chǎng)強(qiáng)調(diào)的是明顯的價(jià)格差異，即遠(yuǎn)期合約價(jià)格高于近期合約價(jià)格，所以D選項(xiàng)錯(cuò)誤。綜上，本題正確答案是B。14、下列關(guān)于基差的公式中，正確的是（）。

A.基差=期貨價(jià)格一現(xiàn)貨價(jià)格

B.基差=現(xiàn)貨價(jià)格一期貨價(jià)格

C.基差=期貨價(jià)格+現(xiàn)貨價(jià)格

D.基差=期貨價(jià)格x現(xiàn)貨價(jià)格

【答案】：B"

【解析】本題考查基差公式的相關(guān)知識(shí)。基差是指某一特定商品在某一特定時(shí)間和地點(diǎn)的現(xiàn)貨價(jià)格與該商品近期合約的期貨價(jià)格之差。其計(jì)算公式為基差=現(xiàn)貨價(jià)格-期貨價(jià)格。因此，選項(xiàng)B正確；選項(xiàng)A基差計(jì)算錯(cuò)誤；選項(xiàng)C“期貨價(jià)格+現(xiàn)貨價(jià)格”并非基差的計(jì)算公式；選項(xiàng)D“期貨價(jià)格×現(xiàn)貨價(jià)格”同樣也不是基差的計(jì)算公式。綜上，本題正確答案是B。"15、以下關(guān)于買(mǎi)進(jìn)看跌期權(quán)的說(shuō)法，正確的是（）。

A.計(jì)劃購(gòu)入現(xiàn)貨者預(yù)期價(jià)格上漲，可買(mǎi)入看跌期權(quán)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)

B.如果已持有期貨空頭頭寸，可買(mǎi)進(jìn)看跌期權(quán)加以保護(hù)

C.買(mǎi)進(jìn)看跌期權(quán)比賣(mài)出標(biāo)的期貨合約可獲得更高的收益

D.交易者預(yù)期標(biāo)的物價(jià)格下跌，可買(mǎi)進(jìn)看跌期權(quán)

【答案】：D

【解析】本題可根據(jù)看跌期權(quán)的相關(guān)知識(shí)，對(duì)各選項(xiàng)逐一分析來(lái)判斷其正確性。選項(xiàng)A計(jì)劃購(gòu)入現(xiàn)貨者預(yù)期價(jià)格上漲時(shí)，為規(guī)避價(jià)格上漲帶來(lái)的成本增加風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)買(mǎi)入看漲期權(quán)，而不是看跌期權(quán)。因?yàn)榭礉q期權(quán)賦予持有者在未來(lái)以約定價(jià)格買(mǎi)入資產(chǎn)的權(quán)利，價(jià)格上漲時(shí)可以按約定低價(jià)買(mǎi)入資產(chǎn)從而規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。所以選項(xiàng)A錯(cuò)誤。選項(xiàng)B如果已持有期貨空頭頭寸，意味著已經(jīng)對(duì)期貨價(jià)格下跌進(jìn)行了布局，若價(jià)格下跌則會(huì)盈利。此時(shí)若買(mǎi)入看跌期權(quán)，當(dāng)價(jià)格上漲時(shí)看跌期權(quán)會(huì)虧損，且持有空頭頭寸本身已面臨價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)，買(mǎi)入看跌期權(quán)并不能起到保護(hù)作用。持有期貨空頭頭寸應(yīng)考慮買(mǎi)入看漲期權(quán)加以保護(hù)，當(dāng)價(jià)格上漲時(shí)，看漲期權(quán)的盈利可以彌補(bǔ)空頭頭寸的損失。所以選項(xiàng)B錯(cuò)誤。選項(xiàng)C買(mǎi)進(jìn)看跌期權(quán)，收益是有限的，最大收益為執(zhí)行價(jià)格減去權(quán)利金的差額；而賣(mài)出標(biāo)的期貨合約的收益則取決于期貨價(jià)格下跌的幅度，在期貨價(jià)格大幅下跌時(shí)，賣(mài)出標(biāo)的期貨合約的收益可能會(huì)非常高。所以不能得出買(mǎi)進(jìn)看跌期權(quán)比賣(mài)出標(biāo)的期貨合約可獲得更高的收益這一結(jié)論。因此選項(xiàng)C錯(cuò)誤。選項(xiàng)D看跌期權(quán)是指期權(quán)的購(gòu)買(mǎi)者擁有在期權(quán)合約有效期內(nèi)按執(zhí)行價(jià)格賣(mài)出一定數(shù)量標(biāo)的物的權(quán)利。當(dāng)交易者預(yù)期標(biāo)的物價(jià)格下跌時(shí)，買(mǎi)進(jìn)看跌期權(quán)，若標(biāo)的物價(jià)格真的下跌，其可以按執(zhí)行價(jià)格賣(mài)出標(biāo)的物從而獲利。所以交易者預(yù)期標(biāo)的物價(jià)格下跌，可買(mǎi)進(jìn)看跌期權(quán)，選項(xiàng)D正確。綜上，本題正確答案選D。16、期權(quán)的（）是指期權(quán)權(quán)利金扣除內(nèi)涵價(jià)值的剩余部分。

A.時(shí)間價(jià)值

B.期權(quán)價(jià)格

C.凈現(xiàn)值

D.執(zhí)行價(jià)格

【答案】：A

【解析】本題可根據(jù)各選項(xiàng)所對(duì)應(yīng)概念的含義，結(jié)合題干描述來(lái)判斷正確答案。選項(xiàng)A：時(shí)間價(jià)值期權(quán)的時(shí)間價(jià)值是指期權(quán)權(quán)利金扣除內(nèi)涵價(jià)值的剩余部分。期權(quán)權(quán)利金由內(nèi)涵價(jià)值和時(shí)間價(jià)值組成，時(shí)間價(jià)值反映了期權(quán)有效期內(nèi)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)為期權(quán)持有者帶來(lái)收益的可能性所隱含的價(jià)值。所以該選項(xiàng)符合題干描述，是正確的。選項(xiàng)B：期權(quán)價(jià)格期權(quán)價(jià)格就是期權(quán)權(quán)利金，它由內(nèi)涵價(jià)值和時(shí)間價(jià)值兩部分構(gòu)成，并非是期權(quán)權(quán)利金扣除內(nèi)涵價(jià)值的剩余部分。因此該選項(xiàng)不符合題意，錯(cuò)誤。選項(xiàng)C：凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值是指一個(gè)項(xiàng)目預(yù)期實(shí)現(xiàn)的現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與實(shí)施該項(xiàng)計(jì)劃的現(xiàn)金支出的現(xiàn)值的差額，它是用于評(píng)估投資項(xiàng)目?jī)r(jià)值的一種指標(biāo)，與期權(quán)權(quán)利金及內(nèi)涵價(jià)值無(wú)關(guān)。所以該選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)D：執(zhí)行價(jià)格執(zhí)行價(jià)格又稱敲定價(jià)格、約定價(jià)格，是指期權(quán)合約規(guī)定的、期權(quán)買(mǎi)方在行使權(quán)力時(shí)所實(shí)際執(zhí)行的價(jià)格，與期權(quán)權(quán)利金扣除內(nèi)涵價(jià)值的剩余部分沒(méi)有關(guān)系。所以該選項(xiàng)錯(cuò)誤。綜上，本題正確答案是A。17、下列關(guān)于我國(guó)期貨交易所會(huì)員強(qiáng)行平倉(cāng)的執(zhí)行程序，說(shuō)法不正確的是（）。

A.交易所以“強(qiáng)行平倉(cāng)通知書(shū)”的形式向有關(guān)會(huì)員下達(dá)強(qiáng)行平倉(cāng)要求

B.開(kāi)市后，有關(guān)會(huì)員必須首先自行平倉(cāng)，直至達(dá)到平倉(cāng)要求，執(zhí)行結(jié)果由交易所審核

C.超過(guò)會(huì)員自行平倉(cāng)時(shí)限而未執(zhí)行完畢的，剩余部分由交易所直接執(zhí)行強(qiáng)行平倉(cāng)

D.強(qiáng)行平倉(cāng)執(zhí)行完畢后，執(zhí)行結(jié)果交由會(huì)員記錄并存檔

【答案】：D

【解析】本題可根據(jù)我國(guó)期貨交易所會(huì)員強(qiáng)行平倉(cāng)的執(zhí)行程序的相關(guān)規(guī)定，對(duì)各選項(xiàng)進(jìn)行逐一分析。A選項(xiàng)交易所以“強(qiáng)行平倉(cāng)通知書(shū)”的形式向有關(guān)會(huì)員下達(dá)強(qiáng)行平倉(cāng)要求，這是符合期貨交易所會(huì)員強(qiáng)行平倉(cāng)執(zhí)行程序規(guī)范的。交易所需要以明確的書(shū)面通知形式告知會(huì)員相關(guān)要求，使會(huì)員清楚知曉強(qiáng)行平倉(cāng)事宜，所以該選項(xiàng)說(shuō)法正確。B選項(xiàng)開(kāi)市后，有關(guān)會(huì)員必須首先自行平倉(cāng)，直至達(dá)到平倉(cāng)要求，執(zhí)行結(jié)果由交易所審核。這樣的規(guī)定給予了會(huì)員一定的自主性，讓會(huì)員有機(jī)會(huì)根據(jù)自身情況在規(guī)定時(shí)間內(nèi)完成平倉(cāng)任務(wù)，同時(shí)交易所對(duì)執(zhí)行結(jié)果進(jìn)行審核以確保平倉(cāng)符合要求，該選項(xiàng)說(shuō)法正確。C選項(xiàng)如果超過(guò)會(huì)員自行平倉(cāng)時(shí)限而未執(zhí)行完畢的，剩余部分由交易所直接執(zhí)行強(qiáng)行平倉(cāng)。這是為了保證強(qiáng)行平倉(cāng)工作能夠按時(shí)完成，維護(hù)市場(chǎng)的正常秩序和交易的公平性，所以該選項(xiàng)說(shuō)法正確。D選項(xiàng)強(qiáng)行平倉(cāng)執(zhí)行完畢后，應(yīng)由交易所記錄執(zhí)行結(jié)果并存檔，而非交由會(huì)員記錄并存檔。這樣做是為了保證執(zhí)行結(jié)果記錄的客觀性、準(zhǔn)確性和權(quán)威性，便于交易所進(jìn)行后續(xù)管理和監(jiān)督，所以該選項(xiàng)說(shuō)法不正確。綜上，本題答案選D。18、為規(guī)避股市下跌風(fēng)險(xiǎn)，可通過(guò)（）進(jìn)行套期保值。

A.賣(mài)出股指期貨合約

B.買(mǎi)入股指期貨合約

C.正向套利

D.反向套利

【答案】：A

【解析】本題可依據(jù)套期保值原理及各選項(xiàng)的含義來(lái)分析。套期保值是指企業(yè)為規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、股票價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)等，指定一項(xiàng)或一項(xiàng)以上套期工具，使套期工具的公允價(jià)值或現(xiàn)金流量變動(dòng)，預(yù)期抵消被套期項(xiàng)目全部或部分公允價(jià)值或現(xiàn)金流量變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的一種交易活動(dòng)。在股票市場(chǎng)中，若要規(guī)避股市下跌風(fēng)險(xiǎn)，意味著投資者需要構(gòu)建一種在股市下跌時(shí)能獲利的交易策略，以此來(lái)對(duì)沖股票資產(chǎn)的損失。選項(xiàng)A：賣(mài)出股指期貨合約。股指期貨是以股票指數(shù)為標(biāo)的的期貨合約。當(dāng)股市下跌時(shí)，股指期貨價(jià)格也會(huì)隨之下降，此時(shí)投資者賣(mài)出股指期貨合約，在合約到期或價(jià)格合適時(shí)平倉(cāng)，由于賣(mài)出價(jià)格高于平倉(cāng)買(mǎi)入價(jià)格，就能實(shí)現(xiàn)盈利，從而彌補(bǔ)股票市場(chǎng)上因股價(jià)下跌帶來(lái)的損失，達(dá)到套期保值的目的，所以本選項(xiàng)正確。選項(xiàng)B：買(mǎi)入股指期貨合約。買(mǎi)入股指期貨合約是預(yù)期股市上漲時(shí)的操作，當(dāng)股市上漲，股指期貨價(jià)格上升，買(mǎi)入合約可獲利。但本題要規(guī)避的是股市下跌風(fēng)險(xiǎn)，該操作無(wú)法在股市下跌時(shí)起到套期保值作用，反而可能因股市下跌導(dǎo)致股指期貨合約價(jià)值下降而產(chǎn)生額外損失，本選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)C：正向套利。正向套利是指期貨與現(xiàn)貨的價(jià)格比高于無(wú)套利區(qū)間上限時(shí)，套利者可以賣(mài)出期貨，同時(shí)買(mǎi)入相同價(jià)值的現(xiàn)貨，待合約到期時(shí)，用所買(mǎi)入的現(xiàn)貨進(jìn)行交割。正向套利主要是利用期貨與現(xiàn)貨之間的不合理價(jià)差進(jìn)行獲利，并非專門(mén)針對(duì)股市下跌風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行套期保值的手段，本選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)D：反向套利。反向套利是指期貨與現(xiàn)貨的價(jià)格比低于無(wú)套利區(qū)間下限時(shí)，套利者可以買(mǎi)入期貨，同時(shí)賣(mài)出相同價(jià)值的現(xiàn)貨，待合約到期時(shí)，買(mǎi)入現(xiàn)貨用于交割。反向套利同樣是基于期貨與現(xiàn)貨價(jià)差的套利策略，不是為了規(guī)避股市下跌風(fēng)險(xiǎn)而設(shè)計(jì)的套期保值方法，本選項(xiàng)錯(cuò)誤。綜上，為規(guī)避股市下跌風(fēng)險(xiǎn)，可通過(guò)賣(mài)出股指期貨合約進(jìn)行套期保值，本題答案選A。19、某投資者5月份以5美元／盎司的權(quán)利金買(mǎi)進(jìn)1張執(zhí)行價(jià)為400美元／盎司的6月份黃金看跌期權(quán)，又以4．5美元／盎司的權(quán)利金賣(mài)出1張執(zhí)行價(jià)為400美元／盎司的6月份黃金看漲期權(quán)，再以市場(chǎng)價(jià)398美元／盎司買(mǎi)進(jìn)1手6月份的黃金期貨合約，則該投資者到期結(jié)算可以獲利（）美元。

A.2.5

B.2

C.1.5

D.0.5

【答案】：C

【解析】本題可分別計(jì)算看跌期權(quán)、看漲期權(quán)和期貨合約的損益情況，然后將三者損益相加，得到該投資者到期結(jié)算的獲利金額。步驟一：分析看跌期權(quán)的損益投資者以\(5\)美元/盎司的權(quán)利金買(mǎi)進(jìn)\(1\)張執(zhí)行價(jià)為\(400\)美元/盎司的\(6\)月份黃金看跌期權(quán)。看跌期權(quán)是指期權(quán)的購(gòu)買(mǎi)者擁有在期權(quán)合約有效期內(nèi)按執(zhí)行價(jià)格賣(mài)出一定數(shù)量標(biāo)的物的權(quán)利。當(dāng)?shù)狡跁r(shí)市場(chǎng)價(jià)格低于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，看跌期權(quán)會(huì)被執(zhí)行。本題中，到期時(shí)黃金期貨合約市場(chǎng)價(jià)為\(398\)美元/盎司，執(zhí)行價(jià)為\(400\)美元/盎司，市場(chǎng)價(jià)格低于執(zhí)行價(jià)格，該看跌期權(quán)會(huì)被執(zhí)行，投資者的收益為執(zhí)行價(jià)減去市場(chǎng)價(jià)再減去權(quán)利金，即\((400-398-5)=-3\)美元/盎司，也就是虧損\(3\)美元/盎司。步驟二：分析看漲期權(quán)的損益投資者以\(4.5\)美元/盎司的權(quán)利金賣(mài)出\(1\)張執(zhí)行價(jià)為\(400\)美元/盎司的\(6\)月份黃金看漲期權(quán)?？礉q期權(quán)是指期權(quán)的購(gòu)買(mǎi)者擁有在期權(quán)合約有效期內(nèi)按執(zhí)行價(jià)格買(mǎi)進(jìn)一定數(shù)量標(biāo)的物的權(quán)利。當(dāng)?shù)狡跁r(shí)市場(chǎng)價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，看漲期權(quán)會(huì)被執(zhí)行；當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格低于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，看漲期權(quán)不會(huì)被執(zhí)行，賣(mài)方獲得全部權(quán)利金。本題中，到期時(shí)市場(chǎng)價(jià)格為\(398\)美元/盎司，低于執(zhí)行價(jià)\(400\)美元/盎司，該看漲期權(quán)不會(huì)被執(zhí)行，投資者獲得權(quán)利金收入\(4.5\)美元/盎司。步驟三：分析期貨合約的損益投資者以市場(chǎng)價(jià)\(398\)美元/盎司買(mǎi)進(jìn)\(1\)手\(6\)月份的黃金期貨合約，由于執(zhí)行價(jià)為\(400\)美元/盎司，那么期貨合約的收益為執(zhí)行價(jià)減去買(mǎi)入價(jià)，即\(400-398=2\)美元/盎司。步驟四：計(jì)算總獲利將上述三項(xiàng)損益相加，可得到該投資者到期結(jié)算的獲利金額為\(-3+4.5+2=1.5\)美元/盎司。綜上，答案是C選項(xiàng)。20、目前，我國(guó)上海期貨交易所采用的實(shí)物交割方式為（）。

A.集中交割方式

B.現(xiàn)金交割方式

C.滾動(dòng)交割方式

D.滾動(dòng)交割和集中交割相結(jié)合

【答案】：A

【解析】本題可根據(jù)上海期貨交易所采用的實(shí)物交割方式相關(guān)知識(shí)來(lái)進(jìn)行分析。選項(xiàng)A：集中交割方式集中交割是指所有到期合約在交割月份最后交易日過(guò)后一次性集中交割的交割方式。目前，上海期貨交易所采用的實(shí)物交割方式為集中交割方式，所以選項(xiàng)A正確。選項(xiàng)B：現(xiàn)金交割方式現(xiàn)金交割是指合約到期時(shí)，交易雙方按照交易所的規(guī)則、程序及其公布的交割結(jié)算價(jià)進(jìn)行現(xiàn)金差價(jià)結(jié)算，了結(jié)到期未平倉(cāng)合約的過(guò)程。上海期貨交易所采用的是實(shí)物交割而非現(xiàn)金交割，所以選項(xiàng)B錯(cuò)誤。選項(xiàng)C：滾動(dòng)交割方式滾動(dòng)交割是指在合約進(jìn)入交割月以后，在交割月第一個(gè)交易日至交割月最后交易日前一交易日之間進(jìn)行交割的交割方式。上海期貨交易所并不采用滾動(dòng)交割這一方式，所以選項(xiàng)C錯(cuò)誤。選項(xiàng)D：滾動(dòng)交割和集中交割相結(jié)合滾動(dòng)交割和集中交割相結(jié)合并非上海期貨交易所采用的實(shí)物交割方式，所以選項(xiàng)D錯(cuò)誤。綜上，本題正確答案是A。21、期貨市場(chǎng)可對(duì)沖現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的原理是（）。

A.期貨與現(xiàn)貨價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)相同，且臨近到期日，兩價(jià)格間差距變小

B.期貨與現(xiàn)貨價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)相反，且臨近到期日，兩價(jià)格間差距變大

C.期貨與現(xiàn)貨價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)相反，且臨近到期日，價(jià)格波動(dòng)幅度變小

D.期貨與現(xiàn)貨價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)相同，且臨近到期日，價(jià)格波動(dòng)幅度變大

【答案】：A

【解析】本題可依據(jù)期貨市場(chǎng)對(duì)沖現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的原理來(lái)判斷各選項(xiàng)的正確性。分析選項(xiàng)A期貨市場(chǎng)能夠?qū)_現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，是因?yàn)槠谪浥c現(xiàn)貨價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)相同，即當(dāng)現(xiàn)貨價(jià)格上漲時(shí)，期貨價(jià)格通常也會(huì)上漲；當(dāng)現(xiàn)貨價(jià)格下跌時(shí)，期貨價(jià)格通常也會(huì)下跌。并且在臨近到期日時(shí)，期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格之間的差距會(huì)變小，這種特性使得投資者可以通過(guò)在期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)進(jìn)行相反操作，來(lái)達(dá)到對(duì)沖價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的目的。所以選項(xiàng)A正確。分析選項(xiàng)B期貨與現(xiàn)貨價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)是相同而非相反，而且臨近到期日兩價(jià)格間差距應(yīng)是變小而不是變大。如果價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)相反，就無(wú)法實(shí)現(xiàn)通過(guò)期貨市場(chǎng)對(duì)沖現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的目的，所以選項(xiàng)B錯(cuò)誤。分析選項(xiàng)C期貨與現(xiàn)貨價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)并非相反，而是相同，所以選項(xiàng)C錯(cuò)誤。分析選項(xiàng)D臨近到期日時(shí)，期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格的差距會(huì)逐漸縮小，而不是價(jià)格波動(dòng)幅度變大。價(jià)格波動(dòng)幅度的變化與期貨市場(chǎng)對(duì)沖現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的原理并無(wú)直接關(guān)聯(lián)，所以選項(xiàng)D錯(cuò)誤。綜上，本題正確答案是A。22、根據(jù)下面資料，回答下題。

A.10

B.20

C.-10

D.-20

【答案】：C"

【解析】本題所給題目是一道選擇題，題目未給出具體題目?jī)?nèi)容，僅給出了選項(xiàng)A.10、B.20、C.-10、D.-20，答案為C。由于缺少題干具體信息，無(wú)法為考生展開(kāi)詳細(xì)的推理過(guò)程，但按照所給答案，本題正確選項(xiàng)為-10?？忌粝肷钊肜斫獗绢}的推理思路，可補(bǔ)充完整題目題干信息進(jìn)行進(jìn)一步分析。"23、某一期貨合約當(dāng)日交易期間成交價(jià)格按成交量的加權(quán)平均價(jià)形成（）。

A.開(kāi)盤(pán)價(jià)

B.收盤(pán)價(jià)

C.均價(jià)

D.結(jié)算價(jià)

【答案】：D

【解析】本題主要考查期貨合約相關(guān)價(jià)格概念的理解。選項(xiàng)A：開(kāi)盤(pán)價(jià)開(kāi)盤(pán)價(jià)是指某一期貨合約開(kāi)市前五分鐘內(nèi)經(jīng)集合競(jìng)價(jià)產(chǎn)生的成交價(jià)格。若集合競(jìng)價(jià)未產(chǎn)生成交價(jià)格，則以集合競(jìng)價(jià)后第一筆成交價(jià)為開(kāi)盤(pán)價(jià)。它并非是當(dāng)日交易期間成交價(jià)格按成交量的加權(quán)平均價(jià)，所以選項(xiàng)A錯(cuò)誤。選項(xiàng)B：收盤(pán)價(jià)收盤(pán)價(jià)是指某一期貨合約當(dāng)日交易的最后一筆成交價(jià)格。它是當(dāng)日交易結(jié)束時(shí)的最后成交價(jià)，而不是按成交量加權(quán)平均得到的價(jià)格，因此選項(xiàng)B錯(cuò)誤。選項(xiàng)C：均價(jià)均價(jià)通常是指在一定時(shí)間內(nèi)的平均價(jià)格，但在期貨市場(chǎng)中，這并不是一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的、被廣泛使用來(lái)定義按當(dāng)日成交價(jià)格和成交量加權(quán)平均的概念，所以選項(xiàng)C錯(cuò)誤。選項(xiàng)D：結(jié)算價(jià)結(jié)算價(jià)是指某一期貨合約當(dāng)日交易期間成交價(jià)格按成交量的加權(quán)平均價(jià)。結(jié)算價(jià)具有重要意義，它是進(jìn)行當(dāng)日未平倉(cāng)合約盈虧結(jié)算和計(jì)算下一交易日交易價(jià)格限制的依據(jù)。所以選項(xiàng)D正確。綜上，本題正確答案是D。24、以下不屬于權(quán)益類衍生品的是（）。

A.權(quán)益類遠(yuǎn)期

B.權(quán)益類期權(quán)

C.權(quán)益類期貨

D.權(quán)益類貨幣

【答案】：D

【解析】本題主要考查對(duì)權(quán)益類衍生品的了解。權(quán)益類衍生品是一種金融衍生工具，其價(jià)值依賴于基礎(chǔ)權(quán)益資產(chǎn)的價(jià)格變動(dòng)。選項(xiàng)A權(quán)益類遠(yuǎn)期，是指交易雙方約定在未來(lái)某一特定時(shí)間，按照事先約定的價(jià)格買(mǎi)賣(mài)一定數(shù)量權(quán)益類資產(chǎn)的合約，屬于權(quán)益類衍生品。選項(xiàng)B權(quán)益類期權(quán)，是賦予其購(gòu)買(mǎi)者在規(guī)定期限內(nèi)按雙方約定的價(jià)格或執(zhí)行價(jià)格購(gòu)買(mǎi)或出售一定數(shù)量某種權(quán)益資產(chǎn)的權(quán)利的合約，是常見(jiàn)的權(quán)益類衍生品。選項(xiàng)C權(quán)益類期貨，是以權(quán)益類資產(chǎn)為標(biāo)的的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約，也是權(quán)益類衍生品的重要組成部分。選項(xiàng)D權(quán)益類貨幣表述有誤，貨幣本身并非權(quán)益類衍生品，常見(jiàn)的權(quán)益類衍生品主要有權(quán)益類遠(yuǎn)期、期權(quán)、期貨等。所以不屬于權(quán)益類衍生品的是權(quán)益類貨幣，本題答案選D。25、若基差交易時(shí)間的權(quán)利屬于賣(mài)方，則稱為（）。

A.買(mǎi)方叫價(jià)交易

B.賣(mài)方叫價(jià)交易

C.贏利方叫價(jià)交易

D.虧損方叫價(jià)交易

【答案】：B

【解析】本題主要考查對(duì)基差交易中叫價(jià)交易類型的理解。在基差交易里，根據(jù)基差交易時(shí)間的權(quán)利歸屬不同，叫價(jià)交易可分為買(mǎi)方叫價(jià)交易和賣(mài)方叫價(jià)交易。當(dāng)基差交易時(shí)間的權(quán)利屬于買(mǎi)方時(shí)，就是買(mǎi)方叫價(jià)交易；當(dāng)基差交易時(shí)間的權(quán)利屬于賣(mài)方時(shí)，則稱為賣(mài)方叫價(jià)交易。本題題干明確指出基差交易時(shí)間的權(quán)利屬于賣(mài)方，所以對(duì)應(yīng)的是賣(mài)方叫價(jià)交易，答案選B。26、某投機(jī)者買(mǎi)入CBOT30年期國(guó)債期貨合約，成交價(jià)為98-175，然后以97-020的價(jià)格賣(mài)出平倉(cāng)，則該投機(jī)者（）。

A.盈利l550美元

B.虧損1550美元

C.盈利1484.38美元

D.虧損1484.38美元

【答案】：D

【解析】本題可先明確CBOT30年期國(guó)債期貨合約的報(bào)價(jià)方式，再計(jì)算出買(mǎi)入價(jià)與賣(mài)出價(jià)的差值，進(jìn)而判斷該投機(jī)者的盈虧情況。步驟一：明確CBOT30年期國(guó)債期貨合約的報(bào)價(jià)方式CBOT30年期國(guó)債期貨合約采用價(jià)格報(bào)價(jià)法，合約面值為10萬(wàn)美元，報(bào)價(jià)是以面值的百分比加上1/32的倍數(shù)來(lái)表示。例如，“98-175”表示的是面值的98%加上17.5個(gè)1/32。步驟二：計(jì)算買(mǎi)入價(jià)成交價(jià)為98-175，將其換算為具體數(shù)值：\(98+\frac{17.5}{32}=98+0.546875=98.546875\%\)則買(mǎi)入合約的價(jià)值為\(100000\times98.546875\%=98546.875\)美元。步驟三：計(jì)算賣(mài)出價(jià)平倉(cāng)價(jià)格為97-020，將其換算為具體數(shù)值：\(97+\frac{2}{32}=97+0.0625=97.0625\%\)則賣(mài)出合約的價(jià)值為\(100000\times97.0625\%=97062.5\)美元。步驟四：計(jì)算盈虧情況該投機(jī)者買(mǎi)入合約再賣(mài)出合約，其盈虧為賣(mài)出合約價(jià)值減去買(mǎi)入合約價(jià)值，即：\(97062.5-98546.875=-1484.375\approx-1484.38\)美元結(jié)果為負(fù)，說(shuō)明該投機(jī)者虧損了1484.38美元。綜上，答案選D。27、某股票當(dāng)前價(jià)格為63.95港元，該股票看漲期權(quán)中，時(shí)間價(jià)值最高的情形是（）。

A.執(zhí)行價(jià)格和權(quán)利金分別為60.00港元和4.53港元

B.執(zhí)行價(jià)格和權(quán)利金分別為62.50港元和2.74港元

C.執(zhí)行價(jià)格和權(quán)利金分別為65.00港元和0.81港元

D.執(zhí)行價(jià)格和權(quán)利金分別為67.50港元和0.30港元

【答案】：B

【解析】本題可根據(jù)期權(quán)時(shí)間價(jià)值的計(jì)算公式來(lái)判斷各選項(xiàng)中時(shí)間價(jià)值的大小。期權(quán)的時(shí)間價(jià)值是指期權(quán)權(quán)利金扣除內(nèi)涵價(jià)值的剩余部分，即時(shí)間價(jià)值=權(quán)利金-內(nèi)涵價(jià)值。內(nèi)涵價(jià)值是指期權(quán)立即執(zhí)行時(shí)所具有的價(jià)值，對(duì)于看漲期權(quán)而言，內(nèi)涵價(jià)值=標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格-執(zhí)行價(jià)格（若計(jì)算結(jié)果小于0，則內(nèi)涵價(jià)值為0）。已知該股票當(dāng)前價(jià)格為63.95港元，下面分別計(jì)算各選項(xiàng)的時(shí)間價(jià)值：A選項(xiàng)：執(zhí)行價(jià)格為60.00港元，內(nèi)涵價(jià)值=63.95-60.00=3.95港元，權(quán)利金為4.53港元，根據(jù)時(shí)間價(jià)值計(jì)算公式可得，時(shí)間價(jià)值=4.53-3.95=0.58港元。B選項(xiàng)：執(zhí)行價(jià)格為62.50港元，內(nèi)涵價(jià)值=63.95-62.50=1.45港元，權(quán)利金為2.74港元，那么時(shí)間價(jià)值=2.74-1.45=1.29港元。C選項(xiàng)：執(zhí)行價(jià)格為65.00港元，由于63.95-65.00＜0，所以內(nèi)涵價(jià)值為0港元，權(quán)利金為0.81港元，時(shí)間價(jià)值=0.81-0=0.81港元。D選項(xiàng)：執(zhí)行價(jià)格為67.50港元，因?yàn)?3.95-67.50＜0，內(nèi)涵價(jià)值為0港元，權(quán)利金為0.30港元，時(shí)間價(jià)值=0.30-0=0.30港元。比較各選項(xiàng)時(shí)間價(jià)值大?。?.29＞0.81＞0.58＞0.30，可知B選項(xiàng)的時(shí)間價(jià)值最高。綜上，答案選B。28、在反向市場(chǎng)中，套利者采用牛市套利的方法是希望未來(lái)兩份合約的價(jià)差（）。

A.縮小

B.擴(kuò)大

C.不變

D.無(wú)規(guī)律

【答案】：B

【解析】本題可根據(jù)反向市場(chǎng)和牛市套利的特點(diǎn)來(lái)分析兩份合約價(jià)差的變化情況。分析反向市場(chǎng)的特點(diǎn)反向市場(chǎng)是指在特殊情況下，現(xiàn)貨價(jià)格高于期貨價(jià)格（或者近期月份合約價(jià)格高于遠(yuǎn)期月份合約價(jià)格），基差為正值。反向市場(chǎng)中，近期合約價(jià)格相對(duì)遠(yuǎn)期合約價(jià)格要高。分析牛市套利的操作方式牛市套利是指買(mǎi)入近期月份合約的同時(shí)賣(mài)出遠(yuǎn)期月份合約。也就是說(shuō)，投資者預(yù)期近期合約價(jià)格上漲幅度會(huì)大于遠(yuǎn)期合約價(jià)格上漲幅度，或者近期合約價(jià)格下跌幅度會(huì)小于遠(yuǎn)期合約價(jià)格下跌幅度。分析價(jià)差變化由于是買(mǎi)入近期合約、賣(mài)出遠(yuǎn)期合約，在反向市場(chǎng)進(jìn)行牛市套利時(shí)，若近期合約價(jià)格上漲幅度大于遠(yuǎn)期合約價(jià)格上漲幅度，或者近期合約價(jià)格下跌幅度小于遠(yuǎn)期合約價(jià)格下跌幅度，那么兩份合約的價(jià)差就會(huì)擴(kuò)大。投資者正是希望通過(guò)這種價(jià)差的擴(kuò)大來(lái)獲取收益。綜上所述，在反向市場(chǎng)中，套利者采用牛市套利的方法是希望未來(lái)兩份合約的價(jià)差擴(kuò)大，本題答案選B。29、股指期貨價(jià)格波動(dòng)和利率期貨相比（）。

A.更大

B.相等

C.更小

D.不確定

【答案】：A

【解析】本題主要考查股指期貨價(jià)格波動(dòng)與利率期貨價(jià)格波動(dòng)的對(duì)比情況。股指期貨是以股票價(jià)格指數(shù)為標(biāo)的物的期貨合約，股票市場(chǎng)受到眾多因素的綜合影響，如宏觀經(jīng)濟(jì)狀況、企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、政策變化、市場(chǎng)情緒等，這些因素的不確定性和復(fù)雜性使得股票價(jià)格指數(shù)容易出現(xiàn)較大幅度的波動(dòng)。而利率期貨是以利率為標(biāo)的物的期貨合約，利率的變動(dòng)通常受到央行貨幣政策、宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)等因素的制約，相對(duì)來(lái)說(shuō)，央行在調(diào)整利率時(shí)會(huì)較為謹(jǐn)慎，利率的變動(dòng)一般具有一定的規(guī)律性和穩(wěn)定性，其波動(dòng)幅度相對(duì)股票價(jià)格指數(shù)較小。綜上所述，股指期貨價(jià)格波動(dòng)和利率期貨相比更大，本題答案選A。30、某投資者開(kāi)倉(cāng)賣(mài)出10手國(guó)內(nèi)銅期貨合約，成交價(jià)格為47000元/噸，當(dāng)日結(jié)算價(jià)為46950元/噸。期貨公司要求的交易保證金比例為5%（銅期貨合約的交易單位為5噸/手，不計(jì)手續(xù)費(fèi)等費(fèi)用）。該投資者的當(dāng)日盈虧為（）元。

A.2500

B.250

C.-2500

D.-250

【答案】：A

【解析】本題可根據(jù)期貨當(dāng)日盈虧的計(jì)算公式來(lái)計(jì)算投資者的當(dāng)日盈虧。步驟一：明確期貨當(dāng)日盈虧計(jì)算公式對(duì)于賣(mài)出開(kāi)倉(cāng)的期貨合約，當(dāng)日盈虧的計(jì)算公式為：當(dāng)日盈虧\(=\)（賣(mài)出成交價(jià)\(-\)當(dāng)日結(jié)算價(jià)）\(\times\)交易單位\(\times\)賣(mài)出手?jǐn)?shù)。步驟二：分析題目所給條件已知投資者開(kāi)倉(cāng)賣(mài)出\(10\)手國(guó)內(nèi)銅期貨合約，成交價(jià)格為\(47000\)元/噸，當(dāng)日結(jié)算價(jià)為\(46950\)元/噸，銅期貨合約的交易單位為\(5\)噸/手。步驟三：代入數(shù)據(jù)計(jì)算當(dāng)日盈虧將上述數(shù)據(jù)代入公式可得：\((47000-46950)\times5\times10\)\(=50\times5\times10\)\(=250\times10\)\(=2500\)（元）所以該投資者的當(dāng)日盈虧為\(2500\)元，答案選A。31、()是金融期貨中最早出現(xiàn)的品種，是金融期貨的重要組成部分。

A.外匯期貨

B.利率期貨

C.商品期貨

D.股指期貨

【答案】：A

【解析】本題主要考查金融期貨相關(guān)品種的出現(xiàn)時(shí)間知識(shí)。A選項(xiàng)外匯期貨，它是金融期貨中最早出現(xiàn)的品種，是金融期貨的重要組成部分。隨著國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際資本流動(dòng)的發(fā)展，匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)日益增大，為了規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，外匯期貨應(yīng)運(yùn)而生。B選項(xiàng)利率期貨，它是繼外匯期貨之后產(chǎn)生的，并非最早出現(xiàn)的金融期貨品種。利率期貨主要是為了應(yīng)對(duì)利率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)而設(shè)計(jì)的金融衍生品。C選項(xiàng)商品期貨不屬于金融期貨的范疇。商品期貨是以實(shí)物商品為標(biāo)的物的期貨合約，如農(nóng)產(chǎn)品、金屬等，與金融期貨有著本質(zhì)的區(qū)別。D選項(xiàng)股指期貨也是在外匯期貨之后才出現(xiàn)的。股指期貨是以股票指數(shù)為標(biāo)的物的期貨合約，它的出現(xiàn)為投資者提供了一種管理股票市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的工具。綜上所述，正確答案是A。32、禽流感疫情過(guò)后，家禽養(yǎng)殖業(yè)恢復(fù)，玉米價(jià)格上漲。某飼料公司因提前進(jìn)行了套期保值，規(guī)避了玉米現(xiàn)貨風(fēng)險(xiǎn)這體現(xiàn)了期貨市場(chǎng)的（）作用。

A.鎖定生產(chǎn)成本

B.提高收益

C.鎖定利潤(rùn)

D.利用期貨價(jià)格信號(hào)組織生產(chǎn)

【答案】：A

【解析】本題主要考查期貨市場(chǎng)的作用。下面對(duì)每個(gè)選項(xiàng)進(jìn)行分析：A選項(xiàng)：鎖定生產(chǎn)成本。飼料公司的主要生產(chǎn)原料是玉米，在禽流感疫情過(guò)后，家禽養(yǎng)殖業(yè)恢復(fù)，玉米價(jià)格上漲，這意味著飼料公司采購(gòu)玉米的成本會(huì)增加。而該飼料公司提前進(jìn)行了套期保值，通過(guò)在期貨市場(chǎng)進(jìn)行相應(yīng)操作，有效規(guī)避了玉米現(xiàn)貨價(jià)格上漲帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，也就是鎖定了其生產(chǎn)飼料所需玉米的成本，所以該選項(xiàng)正確。B選項(xiàng)：提高收益。題干中僅提及飼料公司規(guī)避了玉米現(xiàn)貨風(fēng)險(xiǎn)，并沒(méi)有任何信息表明通過(guò)套期保值提高了公司的收益，所以該選項(xiàng)錯(cuò)誤。C選項(xiàng)：鎖定利潤(rùn)。鎖定利潤(rùn)通常涉及到對(duì)成本和售價(jià)的綜合控制以確保一定的利潤(rùn)空間，但題干重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)的是規(guī)避成本上漲風(fēng)險(xiǎn)，并非直接體現(xiàn)鎖定利潤(rùn)，所以該選項(xiàng)錯(cuò)誤。D選項(xiàng)：利用期貨價(jià)格信號(hào)組織生產(chǎn)。題干中并沒(méi)有體現(xiàn)出飼料公司依據(jù)期貨價(jià)格信號(hào)來(lái)組織生產(chǎn)相關(guān)內(nèi)容，主要強(qiáng)調(diào)的是套期保值規(guī)避成本風(fēng)險(xiǎn)，所以該選項(xiàng)錯(cuò)誤。綜上，答案選A。33、大豆提油套利的做法是（）。

A.購(gòu)買(mǎi)大豆期貨合約的同時(shí)賣(mài)出豆油和豆粕的期貨合約

B.購(gòu)買(mǎi)豆油和豆粕的期貨合約的同時(shí)賣(mài)出大豆期貨合約

C.只購(gòu)買(mǎi)豆油和豆粕的期貨合約

D.只購(gòu)買(mǎi)大豆期貨合約

【答案】：A

【解析】本題考查大豆提油套利的做法。大豆提油套利是大豆加工商在市場(chǎng)價(jià)格關(guān)系基本正常時(shí)進(jìn)行的套利行為，目的是防止大豆價(jià)格突然上漲或豆油、豆粕價(jià)格突然下跌引起的損失，或者是獲取價(jià)差收益。大豆提油套利的操作原理是，通過(guò)買(mǎi)入大豆期貨合約，同時(shí)賣(mài)出豆油和豆粕的期貨合約，將加工過(guò)程中原料采購(gòu)和產(chǎn)品銷(xiāo)售的價(jià)格鎖定。當(dāng)大豆加工完成并在現(xiàn)貨市場(chǎng)出售產(chǎn)品后，再對(duì)期貨合約進(jìn)行平倉(cāng)操作。接下來(lái)分析各選項(xiàng)：-選項(xiàng)A：購(gòu)買(mǎi)大豆期貨合約的同時(shí)賣(mài)出豆油和豆粕的期貨合約，符合大豆提油套利的操作方式，該選項(xiàng)正確。-選項(xiàng)B：購(gòu)買(mǎi)豆油和豆粕的期貨合約的同時(shí)賣(mài)出大豆期貨合約，這種操作與大豆提油套利的原理相悖，它屬于反向大豆提油套利的做法，該選項(xiàng)錯(cuò)誤。-選項(xiàng)C：只購(gòu)買(mǎi)豆油和豆粕的期貨合約，沒(méi)有涉及大豆期貨合約以及相應(yīng)的套利邏輯，不能實(shí)現(xiàn)大豆提油套利，該選項(xiàng)錯(cuò)誤。-選項(xiàng)D：只購(gòu)買(mǎi)大豆期貨合約，同樣沒(méi)有完成完整的套利組合，無(wú)法達(dá)到大豆提油套利的目的，該選項(xiàng)錯(cuò)誤。綜上，本題正確答案是A。34、世界首家現(xiàn)代意義上的期貨交易所是（）。

A.LME

B.COMEX

C.CME

D.CBOT

【答案】：D"

【解析】世界首家現(xiàn)代意義上的期貨交易所是芝加哥期貨交易所（CBOT）。逐一分析各選項(xiàng)，A選項(xiàng)LME是倫敦金屬交易所，它在金屬期貨交易領(lǐng)域具有重要地位，但并非世界首家現(xiàn)代意義上的期貨交易所；B選項(xiàng)COMEX是紐約商品交易所，在貴金屬等商品期貨交易方面較為知名，同樣不是首家現(xiàn)代意義期貨交易所；C選項(xiàng)CME是芝加哥商業(yè)交易所，雖然也是重要的期貨交易所，但也不是第一家具有現(xiàn)代意義的；而D選項(xiàng)CBOT即芝加哥期貨交易所，它成立于1848年，開(kāi)創(chuàng)了現(xiàn)代期貨交易的先河，是世界首家現(xiàn)代意義上的期貨交易所。所以本題正確答案選D。"35、某美國(guó)投資者發(fā)現(xiàn)歐元的利率高于美元利率，于是他決定購(gòu)買(mǎi)100萬(wàn)歐元以獲高息，計(jì)劃投資3個(gè)月，但又擔(dān)心在這期間歐元對(duì)美元貶值。為避免歐元匯價(jià)貶值的風(fēng)險(xiǎn)，該投資者利用芝加哥商業(yè)交易所外匯期貨市場(chǎng)進(jìn)行空頭套期保值，每手歐元期貨合約為12.5萬(wàn)歐元。3月1日，外匯即期市場(chǎng)上以EUR/USD=1.3432購(gòu)買(mǎi)100萬(wàn)歐元，在期貨市場(chǎng)上賣(mài)出歐元期貨合約的成交價(jià)為EUR/USD=1.3450。6月1日，歐元即期匯率為EUR/USD=即期匯率為EUR/USD=1.2120，期貨市場(chǎng)上以成交價(jià)格EUR/USD=1.2101

A.盈利37000美元

B.虧損37000美元

C.盈利3700美元

D.虧損3700美元

【答案】：C

【解析】本題可分別計(jì)算出即期市場(chǎng)的盈虧情況和期貨市場(chǎng)的盈虧情況，然后將二者相加，從而得出該投資者的總盈虧。步驟一：計(jì)算即期市場(chǎng)的盈虧3月1日，投資者在外匯即期市場(chǎng)上以\(EUR/USD=1.3432\)的匯率購(gòu)買(mǎi)\(100\)萬(wàn)歐元，此時(shí)花費(fèi)的美元金額為：\(1000000\times1.3432=1343200\)（美元）6月1日，歐元即期匯率變?yōu)閈(EUR/USD=1.2120\)，此時(shí)\(100\)萬(wàn)歐元可兌換的美元金額為：\(1000000\times1.2120=1212000\)（美元）那么在即期市場(chǎng)上，投資者的虧損金額為：\(1343200-1212000=131200\)（美元）步驟二：計(jì)算期貨市場(chǎng)的盈虧已知每手歐元期貨合約為\(12.5\)萬(wàn)歐元，投資者購(gòu)買(mǎi)了\(100\)萬(wàn)歐元，所以賣(mài)出的期貨合約手?jǐn)?shù)為：\(1000000\div125000=8\)（手）3月1日，投資者在期貨市場(chǎng)上賣(mài)出歐元期貨合約的成交價(jià)為\(EUR/USD=1.3450\)；6月1日，在期貨市場(chǎng)上以成交價(jià)格\(EUR/USD=1.2101\)買(mǎi)入平倉(cāng)。每手合約盈利為：\((1.3450-1.2101)\times125000=16862.5\)（美元）\(8\)手合約的總盈利為：\(16862.5\times8=134900\)（美元）步驟三：計(jì)算總盈虧將即期市場(chǎng)的虧損和期貨市場(chǎng)的盈利相加，可得投資者的總盈利為：\(134900-131200=3700\)（美元）綜上，答案選C。36、期貨的套期保值是指企業(yè)通過(guò)持有與現(xiàn)貨市場(chǎng)頭寸方向（）的期貨合約，或?qū)⑵谪浐霞s作為其現(xiàn)貨市場(chǎng)未來(lái)要交易的替代物，以期對(duì)沖價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的方式。

A.相同

B.相反

C.相關(guān)

D.相似

【答案】：B

【解析】本題主要考查期貨套期保值的基本概念。期貨的套期保值是企業(yè)管理價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的重要手段，其核心原理是通過(guò)在期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)采取相反的操作來(lái)對(duì)沖價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)企業(yè)在現(xiàn)貨市場(chǎng)持有某種商品或資產(chǎn)的頭寸時(shí)，如果該商品或資產(chǎn)價(jià)格下跌，企業(yè)在現(xiàn)貨市場(chǎng)會(huì)遭受損失。此時(shí)，若企業(yè)在期貨市場(chǎng)持有與現(xiàn)貨市場(chǎng)頭寸方向相反的期貨合約，即做空期貨，當(dāng)價(jià)格下跌時(shí)，期貨合約會(huì)盈利，從而彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)的損失。反之，如果現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格上漲，企業(yè)雖然在期貨市場(chǎng)可能會(huì)有損失，但現(xiàn)貨市場(chǎng)會(huì)盈利，同樣起到了對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的作用。選項(xiàng)A，若期貨合約與現(xiàn)貨市場(chǎng)頭寸方向相同，那么當(dāng)價(jià)格波動(dòng)時(shí)，兩個(gè)市場(chǎng)的盈虧方向一致，無(wú)法起到對(duì)沖價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的作用，所以A選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)C，“相關(guān)”的表述過(guò)于寬泛，不能準(zhǔn)確體現(xiàn)套期保值通過(guò)反向操作對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的核心要點(diǎn)，所以C選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)D，“相似”同樣不能明確表達(dá)出通過(guò)相反方向操作來(lái)平衡風(fēng)險(xiǎn)的含義，不符合套期保值的原理，所以D選項(xiàng)錯(cuò)誤。綜上所述，企業(yè)通過(guò)持有與現(xiàn)貨市場(chǎng)頭寸方向相反的期貨合約來(lái)進(jìn)行套期保值，本題正確答案是B。37、商品市場(chǎng)本期需求量不包括（）。

A.國(guó)內(nèi)消費(fèi)量

B.出口量

C.進(jìn)口量

D.期末商品結(jié)存量

【答案】：C

【解析】本題主要考查對(duì)商品市場(chǎng)本期需求量構(gòu)成的理解。選項(xiàng)A國(guó)內(nèi)消費(fèi)量是商品在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)被實(shí)際消費(fèi)的部分，這顯然是商品市場(chǎng)本期需求量的一部分。消費(fèi)者在當(dāng)期購(gòu)買(mǎi)并使用商品，滿足自身的各種需求，所以國(guó)內(nèi)消費(fèi)量屬于本期需求量，該選項(xiàng)不符合題意。選項(xiàng)B出口量指的是將商品銷(xiāo)售到國(guó)外市場(chǎng)的數(shù)量。對(duì)于商品的生產(chǎn)方來(lái)說(shuō)，出口的商品也是被市場(chǎng)所需求的，只不過(guò)需求方是國(guó)外的消費(fèi)者或企業(yè)。這部分商品是在本期被市場(chǎng)消化（出口到國(guó)外），因此出口量屬于商品市場(chǎng)本期需求量，該選項(xiàng)不符合題意。選項(xiàng)C進(jìn)口量是從國(guó)外購(gòu)進(jìn)商品的數(shù)量，它是增加國(guó)內(nèi)商品供給的因素，而不是構(gòu)成商品市場(chǎng)本期需求量的因素。需求量是指在一定時(shí)期內(nèi)，消費(fèi)者愿意并且能夠購(gòu)買(mǎi)的商品數(shù)量，進(jìn)口是為了滿足國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的供給，而不是衡量需求的指標(biāo)，所以進(jìn)口量不在商品市場(chǎng)本期需求量的范圍內(nèi)，該選項(xiàng)符合題意。選項(xiàng)D期末商品結(jié)存量是本期期末剩余的商品數(shù)量。這部分商品是在本期因?yàn)楦鞣N原因沒(méi)有被完全消費(fèi)完而留存下來(lái)的，它是基于本期的需求和供給情況產(chǎn)生的，實(shí)際上也是本期市場(chǎng)需求沒(méi)有完全消化的部分，所以期末商品結(jié)存量屬于商品市場(chǎng)本期需求量的一部分，該選項(xiàng)不符合題意。綜上，答案選C。38、某交易者以2美元／股的價(jià)格賣(mài)出了一張執(zhí)行價(jià)格為105美元／股的某股票看漲期權(quán)。如果到期時(shí)，標(biāo)的股票價(jià)格為106美元／股。該交易者的損益為（??）美元。(合約單位為100股，不考慮交易費(fèi)用)

A.-200

B.100

C.200

D.10300

【答案】：B

【解析】本題可先明確賣(mài)出看漲期權(quán)的損益計(jì)算方式，再結(jié)合題目所給數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)算。步驟一：明確賣(mài)出看漲期權(quán)的損益計(jì)算原理對(duì)于賣(mài)出看漲期權(quán)的交易者而言，當(dāng)?shù)狡跁r(shí)標(biāo)的股票價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，期權(quán)買(mǎi)方會(huì)選擇行權(quán)，此時(shí)賣(mài)方需要按照?qǐng)?zhí)行價(jià)格向買(mǎi)方出售股票。賣(mài)方的損益計(jì)算公式為：損益=（期權(quán)費(fèi)收入-到期時(shí)買(mǎi)方行權(quán)導(dǎo)致的損失）×合約單位。步驟二：分析題目條件-期權(quán)費(fèi)：交易者以\(2\)美元/股的價(jià)格賣(mài)出看漲期權(quán)，即期權(quán)費(fèi)收入為\(2\)美元/股。-執(zhí)行價(jià)格：執(zhí)行價(jià)格為\(105\)美元/股。-到期時(shí)標(biāo)的股票價(jià)格：到期時(shí)標(biāo)的股票價(jià)格為\(106\)美元/股。-合約單位：合約單位為\(100\)股。步驟三：計(jì)算到期時(shí)買(mǎi)方行權(quán)導(dǎo)致的損失由于到期時(shí)標(biāo)的股票價(jià)格\(106\)美元/股高于執(zhí)行價(jià)格\(105\)美元/股，期權(quán)買(mǎi)方會(huì)選擇行權(quán)。此時(shí)賣(mài)方需要按照\(chéng)(105\)美元/股的價(jià)格向買(mǎi)方出售股票，而市場(chǎng)價(jià)格為\(106\)美元/股，那么每股的損失為\(106-105=1\)美元/股。步驟四：計(jì)算該交易者的損益根據(jù)上述分析可知，每股的期權(quán)費(fèi)收入為\(2\)美元，每股因買(mǎi)方行權(quán)導(dǎo)致的損失為\(1\)美元，那么每股的實(shí)際收益為\(2-1=1\)美元。又因?yàn)楹霞s單位為\(100\)股，所以該交易者的總損益為\(1×100=100\)美元。綜上，答案選B。39、8月份和9月份滬深300指數(shù)期貨報(bào)價(jià)分別為3530點(diǎn)和3550點(diǎn)。假如二者的合理價(jià)差為50點(diǎn)，投資者應(yīng)采取的交易策略是（）。

A.同時(shí)賣(mài)出8月份合約與9月份合約

B.同時(shí)買(mǎi)入8月份合約與9月份合約

C.賣(mài)出8月份合約同時(shí)買(mǎi)入9月份合約

D.買(mǎi)入8月份合約同時(shí)賣(mài)出9月份合約

【答案】：C

【解析】本題可通過(guò)比較滬深300指數(shù)期貨8月份和9月份合約的實(shí)際價(jià)差與合理價(jià)差，來(lái)判斷投資者應(yīng)采取的交易策略。步驟一：計(jì)算實(shí)際價(jià)差已知8月份滬深300指數(shù)期貨報(bào)價(jià)為3530點(diǎn)，9月份滬深300指數(shù)期貨報(bào)價(jià)為3550點(diǎn)，那么二者的實(shí)際價(jià)差為9月份報(bào)價(jià)減去8月份報(bào)價(jià)，即\(3550-3530=20\)點(diǎn)。步驟二：比較實(shí)際價(jià)差與合理價(jià)差已知二者的合理價(jià)差為50點(diǎn)，而實(shí)際價(jià)差為20點(diǎn)，實(shí)際價(jià)差小于合理價(jià)差。這意味著相對(duì)來(lái)說(shuō)9月份合約價(jià)格偏低，8月份合約價(jià)格偏高。步驟三：確定交易策略在期貨市場(chǎng)中，當(dāng)出現(xiàn)價(jià)格偏差時(shí)，投資者通常會(huì)采取低買(mǎi)高賣(mài)的策略來(lái)獲取收益。由于9月份合約價(jià)格偏低，應(yīng)買(mǎi)入9月份合約；8月份合約價(jià)格偏高，應(yīng)賣(mài)出8月份合約。所以投資者應(yīng)采取的交易策略是賣(mài)出8月份合約同時(shí)買(mǎi)入9月份合約。綜上，答案選C。40、下列情形中，時(shí)間價(jià)值最大的是（）

A.行權(quán)價(jià)為15的看跌期權(quán)的價(jià)格為2，標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格為14

B.行權(quán)價(jià)為12的看漲期權(quán)的價(jià)格為2，標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格為13.5

C.行權(quán)價(jià)為7的看跌期權(quán)的價(jià)格為2，標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格為8

D.行權(quán)價(jià)為23的看漲期權(quán)的價(jià)格為3，標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格為23

【答案】：D

【解析】本題可根據(jù)期權(quán)時(shí)間價(jià)值的計(jì)算公式“期權(quán)價(jià)格=內(nèi)在價(jià)值+時(shí)間價(jià)值”，分別計(jì)算各選項(xiàng)中期權(quán)的時(shí)間價(jià)值，再進(jìn)行比較。選項(xiàng)A對(duì)于看跌期權(quán)，內(nèi)在價(jià)值的計(jì)算公式為：\(Max(行權(quán)價(jià)-標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格,0)\)。已知行權(quán)價(jià)為\(15\)，標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格為\(14\)，看跌期權(quán)的價(jià)格為\(2\)，則該看跌期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值為\(Max(15-14,0)=1\)。根據(jù)公式可得時(shí)間價(jià)值=期權(quán)價(jià)格-內(nèi)在價(jià)值，即\(2-1=1\)。選項(xiàng)B對(duì)于看漲期權(quán)，內(nèi)在價(jià)值的計(jì)算公式為：\(Max(標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格-行權(quán)價(jià),0)\)。已知行權(quán)價(jià)為\(12\)，標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格為\(13.5\)，看漲期權(quán)的價(jià)格為\(2\)，則該看漲期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值為\(Max(13.5-12,0)=1.5\)。根據(jù)公式可得時(shí)間價(jià)值=期權(quán)價(jià)格-內(nèi)在價(jià)值，即\(2-1.5=0.5\)。選項(xiàng)C對(duì)于看跌期權(quán)，內(nèi)在價(jià)值的計(jì)算公式為：\(Max(行權(quán)價(jià)-標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格,0)\)。已知行權(quán)價(jià)為\(7\)，標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格為\(8\)，看跌期權(quán)的價(jià)格為\(2\)，則該看跌期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值為\(Max(7-8,0)=0\)。根據(jù)公式可得時(shí)間價(jià)值=期權(quán)價(jià)格-內(nèi)在價(jià)值，即\(2-0=2\)。選項(xiàng)D對(duì)于看漲期權(quán)，內(nèi)在價(jià)值的計(jì)算公式為：\(Max(標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格-行權(quán)價(jià),0)\)。已知行權(quán)價(jià)為\(23\)，標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格為\(23\)，看漲期權(quán)的價(jià)格為\(3\)，則該看漲期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值為\(Max(23-23,0)=0\)。根據(jù)公式可得時(shí)間價(jià)值=期權(quán)價(jià)格-內(nèi)在價(jià)值，即\(3-0=3\)。比較各選項(xiàng)的時(shí)間價(jià)值：\(3＞2＞1＞0.5\)，即選項(xiàng)D的時(shí)間價(jià)值最大。綜上，答案選D。41、某日閉市后，某公司有甲、乙、丙、丁四個(gè)客戶，其保證金占用及客戶權(quán)益數(shù)據(jù)分別如下：甲，242130，325560；乙，5151000，5044600；丙，4766350，8779900：丁，54570，563600。則（）客戶將收到《追加保證金通知書(shū)》。

A.甲

B.乙

C.丙

D.丁

【答案】：B

【解析】本題可根據(jù)保證金占用與客戶權(quán)益的關(guān)系來(lái)判斷客戶是否需要追加保證金。在期貨交易等場(chǎng)景中，當(dāng)客戶權(quán)益小于保證金占用時(shí)，意味著客戶的資金不足以維持當(dāng)前持倉(cāng)，此時(shí)期貨公司會(huì)向客戶發(fā)出《追加保證金通知書(shū)》。下面對(duì)甲、乙、丙、丁四個(gè)客戶的保證金占用和客戶權(quán)益數(shù)據(jù)進(jìn)行分析：-甲客戶：保證金占用為242130，客戶權(quán)益為325560，客戶權(quán)益大于保證金占用（325560＞242130），說(shuō)明甲客戶的資金足以維持當(dāng)前持倉(cāng)，不需要追加保證金。-乙客戶：保證金占用為5151000，客戶權(quán)益為5044600，客戶權(quán)益小于保證金占用（5044600＜5151000），表明乙客戶的資金不足以維持當(dāng)前持倉(cāng)，需要追加保證金，所以乙客戶將收到《追加保證金通知書(shū)》。-丙客戶：保證金占用為4766350，客戶權(quán)益為8779900，客戶權(quán)益大于保證金占用（8779900＞4766350），說(shuō)明丙客戶的資金足以維持當(dāng)前持倉(cāng)，不需要追加保證金。-丁客戶：保證金占用為54570，客戶權(quán)益為563600，客戶權(quán)益大于保證金占用（563600＞54570），表明丁客戶的資金足以維持當(dāng)前持倉(cāng)，不需要追加保證金。綜上，答案選B。42、在大豆期貨市場(chǎng)上，甲為多頭，開(kāi)倉(cāng)價(jià)格為3000元/噸，乙為空頭，開(kāi)倉(cāng)價(jià)格為3200元/噸，甲乙進(jìn)行期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易，雙方商定的平倉(cāng)價(jià)格為3160元/噸，交收大豆價(jià)格為3110元/噸，通過(guò)期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易后，甲實(shí)際購(gòu)入大豆的價(jià)格和乙實(shí)際銷(xiāo)售大豆的價(jià)格分別為（）。

A.3000元/噸，3160元/噸

B.3000元/噸，3200元/噸

C.2950元/噸，2970元/噸

D.2950元/噸，3150元/噸

【答案】：D

【解析】本題可根據(jù)期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易中甲、乙雙方實(shí)際購(gòu)入或銷(xiāo)售大豆價(jià)格的計(jì)算公式來(lái)分別計(jì)算甲實(shí)際購(gòu)入大豆的價(jià)格和乙實(shí)際銷(xiāo)售大豆的價(jià)格。步驟一：計(jì)算甲實(shí)際購(gòu)入大豆的價(jià)格甲為多頭，其在期貨市場(chǎng)的開(kāi)倉(cāng)價(jià)格為\(3000\)元/噸，平倉(cāng)價(jià)格為\(3160\)元/噸，交收大豆價(jià)格為\(3110\)元/噸。甲實(shí)際購(gòu)入大豆價(jià)格的計(jì)算公式為：交收價(jià)格-（平倉(cāng)價(jià)格-開(kāi)倉(cāng)價(jià)格）。將相應(yīng)數(shù)值代入公式可得：\(3110-(3160-3000)=3110-160=2950\)（元/噸）步驟二：計(jì)算乙實(shí)際銷(xiāo)售大豆的價(jià)格乙為空頭，其在期貨市場(chǎng)的開(kāi)倉(cāng)價(jià)格為\(3200\)元/噸，平倉(cāng)價(jià)格為\(3160\)元/噸，交收大豆價(jià)格為\(3110\)元/噸。乙實(shí)際銷(xiāo)售大豆價(jià)格的計(jì)算公式為：交收價(jià)格+（開(kāi)倉(cāng)價(jià)格-平倉(cāng)價(jià)格）。將相應(yīng)數(shù)值代入公式可得：\(3110+(3200-3160)=3110+40=3150\)（元/噸）綜上，甲實(shí)際購(gòu)入大豆的價(jià)格為\(2950\)元/噸，乙實(shí)際銷(xiāo)售大豆的價(jià)格為\(3150\)元/噸，答案選D。43、某投資者在5月份以30元/噸權(quán)利金賣(mài)出一張9月到期，執(zhí)行價(jià)格為1200元/噸的小麥看漲期權(quán)，同時(shí)又以10元/噸權(quán)利金賣(mài)出一張9月到期執(zhí)行價(jià)格為1000元/噸的小麥看跌期權(quán)。當(dāng)相應(yīng)的小麥期貨合約價(jià)格為1120元/噸時(shí)，該投資者收益為（）元/噸。（每張合約1噸標(biāo)的物，其他費(fèi)用不計(jì)）

A.40

B.-40

C.20

D.-80

【答案】：A

【解析】本題可分別分析投資者賣(mài)出的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的收益情況，再將兩者收益相加得到該投資者的總收益。步驟一：分析賣(mài)出看漲期權(quán)的收益看漲期權(quán)是指期權(quán)的購(gòu)買(mǎi)者擁有在期權(quán)合約有效期內(nèi)按執(zhí)行價(jià)格買(mǎi)進(jìn)一定數(shù)量標(biāo)的物的權(quán)利。投資者以\(30\)元/噸權(quán)利金賣(mài)出一張\(9\)月到期，執(zhí)行價(jià)格為\(1200\)元/噸的小麥看漲期權(quán)。當(dāng)小麥期貨合約價(jià)格為\(1120\)元/噸時(shí)，因?yàn)閈(1120\lt1200\)，期權(quán)買(mǎi)方不會(huì)行使該看漲期權(quán)（行使期權(quán)意味著以\(1200\)元/噸的價(jià)格買(mǎi)入小麥，而市場(chǎng)價(jià)格僅\(1120\)元/噸，行使期權(quán)會(huì)虧損）。對(duì)于期權(quán)賣(mài)方而言，在這種情況下可以獲得全部的權(quán)利金，所以賣(mài)出該看漲期權(quán)的收益為\(30\)元/噸。步驟二：分析賣(mài)出看跌期權(quán)的收益看跌期權(quán)是指期權(quán)的購(gòu)買(mǎi)者擁有在期權(quán)合約有效期內(nèi)按執(zhí)行價(jià)格賣(mài)出一定數(shù)量標(biāo)的物的權(quán)利。投資者以\(10\)元/噸權(quán)利金賣(mài)出一張\(9\)月到期執(zhí)行價(jià)格為\(1000\)元/噸的小麥看跌期權(quán)。當(dāng)小麥期貨合約價(jià)格為\(1120\)元/噸時(shí)，由于\(1120\gt1000\)，期權(quán)買(mǎi)方同樣不會(huì)行使該看跌期權(quán)（行使期權(quán)意味著以\(1000\)元/噸的價(jià)格賣(mài)出小麥，而市場(chǎng)價(jià)格為\(1120\)元/噸，行使期權(quán)會(huì)虧損）。此時(shí)，期權(quán)賣(mài)方獲得全部權(quán)利金，即賣(mài)出該看跌期權(quán)的收益為\(10\)元/噸。步驟三：計(jì)算該投資者的總收益將賣(mài)出看漲期權(quán)的收益與賣(mài)出看跌期權(quán)的收益相加，可得該投資者的總收益為：\(30+10=40\)（元/噸）綜上，答案選A。44、選擇期貨合約標(biāo)的時(shí)，一般需要考慮的條件不包括（）。

A.規(guī)格或質(zhì)量易于量化和評(píng)級(jí)

B.價(jià)格波動(dòng)幅度大且頻繁

C.數(shù)量少且價(jià)格波動(dòng)幅度小

D.供應(yīng)量較大，不易為少數(shù)人控制和壟斷

【答案】：C

【解析】本題可根據(jù)選擇期貨合約標(biāo)的時(shí)應(yīng)考慮的條件，對(duì)各選項(xiàng)進(jìn)行逐一分析，從而判斷出正確答案。選項(xiàng)A規(guī)格或質(zhì)量易于量化和評(píng)級(jí)是選擇期貨合約標(biāo)的的重要條件之一。因?yàn)槠谪浗灰资菢?biāo)準(zhǔn)化的合約交易，只有合約標(biāo)的的規(guī)格和質(zhì)量能夠清晰、準(zhǔn)確地量化和評(píng)級(jí)，才能保證合約的標(biāo)準(zhǔn)化和可交易性，使得不同交易主體對(duì)合約標(biāo)的有一致的認(rèn)知和衡量標(biāo)準(zhǔn)，便于在市場(chǎng)上進(jìn)行交易和流通。所以該選項(xiàng)不符合題意。選項(xiàng)B價(jià)格波動(dòng)幅度大且頻繁也是選擇期貨合約標(biāo)的需要考慮的因素。期貨市場(chǎng)的主要功能之一是套期保值和投機(jī)，價(jià)格波動(dòng)大且頻繁能夠?yàn)橥顿Y者提供更多的盈利機(jī)會(huì)和套期保值的需求。如果價(jià)格波動(dòng)過(guò)小，投資者難以通過(guò)期貨交易獲得可觀的收益，也不利于套期保值者對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，那么期貨市場(chǎng)的活躍度和吸引力就會(huì)降低。所以該選項(xiàng)不符合題意。選項(xiàng)C在選擇期貨合約標(biāo)的時(shí)，通常希望標(biāo)的具有較大的市場(chǎng)規(guī)模和一定的價(jià)格波動(dòng)性。數(shù)量少且價(jià)格波動(dòng)幅度小的商品不適合作為期貨合約標(biāo)的。數(shù)量少意味著市場(chǎng)的流動(dòng)性差，交易不活躍，難以形成有效的市場(chǎng)價(jià)格；價(jià)格波動(dòng)幅度小則無(wú)法滿足投資者套期保值和投機(jī)的需求，不利于期貨市場(chǎng)功能的發(fā)揮。所以該選項(xiàng)符合題意。選項(xiàng)D供應(yīng)量較大，不易為少數(shù)人控制和壟斷是必要條件。若期貨合約標(biāo)的的供應(yīng)量容易被少數(shù)人控制和壟斷，那么這些少數(shù)人就可能操縱市場(chǎng)價(jià)格，導(dǎo)致期貨市場(chǎng)價(jià)格不能真實(shí)反映市場(chǎng)供求關(guān)系，破壞市場(chǎng)的公平性和穩(wěn)定性，損害廣大投資者的利益。所以該選項(xiàng)不符合題意。綜上，本題答案選C。45、2013年記賬式附息（三期）國(guó)債，票面利率為3.42%，到期日為2020年1月24日。對(duì)應(yīng)于TF1509合約的轉(zhuǎn)換因子為1.0167。2015年4月3日，該國(guó)債現(xiàn)貨報(bào)價(jià)為99.640,應(yīng)計(jì)利息為0.6372,期貨結(jié)算價(jià)格為97.525元。TF1509合約最后交割日2015年9月11日，4月3日到最后交割日計(jì)161天，持有期間含有利息為1.5085。該國(guó)債的發(fā)票價(jià)格為（）元。

A.100.2772

B.100.3342

C.100.4152

D.100.6622

【答案】：D

【解析】本題可根據(jù)國(guó)債發(fā)票價(jià)格的計(jì)算公式來(lái)求解。國(guó)債發(fā)票價(jià)格的計(jì)算公式為：發(fā)票價(jià)格=期貨結(jié)算價(jià)格×轉(zhuǎn)換因子+應(yīng)計(jì)利息。已知該國(guó)債對(duì)應(yīng)于TF1509合約的轉(zhuǎn)換因子為1.0167，2015年4月3日期貨結(jié)算價(jià)格為97.525元，應(yīng)計(jì)利息為0.6372，同時(shí)持有期間含有利息為1.5085。首先計(jì)算期貨結(jié)算價(jià)格與轉(zhuǎn)換因子的乘積：97.525×1.0167=99.1536。然后計(jì)算總的應(yīng)計(jì)利息，總的應(yīng)計(jì)利息是當(dāng)前應(yīng)計(jì)利息與持有期間利息之和，即0.6372+1.5085=2.1457。最后計(jì)算發(fā)票價(jià)格，將期貨結(jié)算價(jià)格與轉(zhuǎn)換因子的乘積加上總的應(yīng)計(jì)利息：99.1536+2.1457=100.6622（元）。綜上，答案選D。46、以下關(guān)于利率期貨的說(shuō)法，正確的是（）。

A.歐洲美元期貨屬于中長(zhǎng)期利率期貨品種

B.中長(zhǎng)期利率期貨一般采用實(shí)物交割

C.短期利率期貨一般采用實(shí)物交割

D.中金所國(guó)債期貨屬于短期利率期貨品種

【答案】：B

【解析】本題可根據(jù)利率期貨的分類及交割方式等相關(guān)知識(shí)，對(duì)各選項(xiàng)逐一分析：選項(xiàng)A歐洲美元期貨是一種短期利率期貨，并非中長(zhǎng)期利率期貨品種。它是以3個(gè)月期歐洲美元定期存款利率為基礎(chǔ)資產(chǎn)的期貨合約，主要用于對(duì)短期利率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行套期保值或投機(jī)。所以選項(xiàng)A錯(cuò)誤。選項(xiàng)B中長(zhǎng)期利率期貨合約的標(biāo)的通常是中長(zhǎng)期債券，如國(guó)債等。由于中