第）頁基于哈佛分析框架下的CQ建工成長性分析摘要：在經濟全球化的信息社會中，現(xiàn)代信息技術的發(fā)展與應用，既推動了國民經濟的發(fā)展，同時也驅使各行各業(yè)進行全方面的革新。作為傳統(tǒng)行業(yè)的建筑業(yè)，在國民經濟中起到至關重要的作用，為促進社會進步和經濟發(fā)展等方面做出了巨大貢獻。然而建筑企業(yè)在不斷繁榮壯大的同時也面臨著諸多挑戰(zhàn)，市場飽和、行業(yè)競爭激烈、企業(yè)自身科技創(chuàng)新能力薄弱等諸多因素都影響企業(yè)的安全發(fā)展。本文將以房屋建設行業(yè)的CQ建工為研究對象，分析產業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀，以企業(yè)成長理論為基礎。基于哈佛分析框架，從宏觀微觀環(huán)境進行戰(zhàn)略分析，根據(jù)公司基本經營狀況、相關財務報表等對企業(yè)2018-2022年的數(shù)據(jù)進行財務分析，同時對行業(yè)內環(huán)境進行前景分析。通過對建筑業(yè)上市公司CQ建工的成長性進行研究，能夠幫助CQ建工在以后的經營中識別風險，制定出有效措施及時調整，來提高自身的競爭力以及降低經營風險，并為其他建筑企業(yè)的發(fā)展提供借鑒。關鍵詞：哈佛分析框架成長性分析戰(zhàn)略分析財務分析Abstract：Intheinformationsocietyofeconomicglobalization,thedevelopmentandapplicationofmoderninformationtechnologynotonlypromotesthedevelopmentofthenationaleconomy,butalsodrivesallwalksoflifetocarryoutall-roundinnovation.Astraditionalindustry,theconstructionindustryplaysacruciallyimportantroleinthenationaleconomyandhasmadecontributionstopromotingsocialprogressandnationaleconomicdevelopment.However,whileconstructionenterprisescontinuetoprosperandgrow,theyarealsofacingmanychallenges,suchasmarketsaturation,fiercecompetitionintheindustry,andweakscientificandtechnologicalinnovationcapabilitiesofenterprises.ThispaperwilltakeCQconstructionengineeringinthehousingconstructionindustryastheresearchobject,analyzethecurrentsituationofindustrialdevelopment,andtaketheenterprisegrowththeoryasthebasis.BasedontheHarvardanalyticalframework,thestrategicanalysisiscarriedoutfromthemacroandmicroenvironment,andthefinancialanalysisofthecompany'sdatafrom2018to2022iscarriedoutaccordingtothecompany'sbasicoperatingconditionsandrelevantfinancialstatements,andtheprospectanalysisoftheindustryenvironmentiscarriedoutatthesametime.ThroughthestudyofthegrowthofCQConstructionEngineering,alistedcompanyintheconstructionindustry,itcanhelpCQConstructionEngineeringidentifyrisksinthefutureoperation,formulateeffectivemeasuresandadjustthemintime,soastoimproveitscompetitivenessandreducebusinessrisks,andprovidereferenceforthedevelopmentofotherconstructionenterprises.KeyWords：HarvardAnalyticalFramework；GrowthAnalysis；StrategicAnalysis；FinancialAnalysis緒論研究背景及意義研究背景建筑業(yè)是指以房屋建設和設備安裝為主要工作內容的行業(yè)，它與國民經濟的發(fā)展、人民的生活有著密切的關系。如今隨著社會的經濟發(fā)展和各項技術的不斷更新，建筑業(yè)的效能同步增長，這既滿足社會群體對住宿出行的需求，也提供較多的社會崗位和提高生產率。國家方面已出臺系列為引導建筑綠色生產建造的政策方案，努力建設機械化、數(shù)字化建筑，使其向智能化發(fā)展。研究意義建筑業(yè)各家企業(yè)都在對自身的資源進行整合，提高在市場的支配力，使得行業(yè)內其他企業(yè)受到較強的競爭壓力，對于公司來說明確其成長性尤為重要。本文是從哈佛框架的角度對企業(yè)成長性進行分析，希望在實際生活中能運用本文的分析思維，從而增加分析企業(yè)成長性的方法，對其他類似企業(yè)的分析提供另一種思維，能夠幫助企業(yè)未來發(fā)展，并可提供發(fā)展思路以及規(guī)避一些風險。文獻綜述國外研究現(xiàn)狀哈佛分析框架研究現(xiàn)狀哈佛分析框架首先是以SalmiT（1997）學者為主首先提出財務報表分析從概論分析、會計分析和財務分析為起點發(fā)展，后來StickneyC（1999）等幾位學者則計劃從環(huán)境分析和會計分析、財務分析展開。RobertKaplan，DavidNorton（1992）認為不能簡單的依靠財務指標進行分析，由此設想出從財務、顧客、內部運作和創(chuàng)新四個維度來對企業(yè)的經營狀況進行分析。K.G.Palepu、P.M.Healy、V.L.Bernard（2000）這三位完整地提出新財務分析框架——哈佛分析框架，既依據(jù)企業(yè)財務數(shù)據(jù)，也依托外部環(huán)境，內外兼顧地從外部戰(zhàn)略、前景和內部會計、財務進行分析。K.R.Subram（2009）在文章中表示新構建的財務分析體系能夠更加全面的全面了解公司財務狀況，同時根據(jù)戰(zhàn)略決策進行前景分析。PaulBrown(2005)闡明了財務分析對于戰(zhàn)略的倚賴，由于傳統(tǒng)的財務分析一般分析數(shù)據(jù)，而環(huán)境往往影響更深，因此需要將對企業(yè)戰(zhàn)略的分析加入，分析企業(yè)周邊的宏觀和微觀經濟，全面的分析企業(yè)的外部影響因素，并提出了戰(zhàn)略管理的建議。在分析框架的實踐中，YahongFeng和FengCao（2017）運用哈佛分析框架對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)阿里巴巴進行財務的風險分析，而后又有ZhixinZhang和RunhuaLiu（2018）針對海瀾之家的發(fā)展從哈佛分析框架為基點給予建議。成長性分析研究現(xiàn)狀針對企業(yè)成長性的定義，Coase（1937）認為成長性應當表現(xiàn)為企業(yè)的經營狀況、規(guī)模大小和內部能力等等，通過對上述表現(xiàn)來判斷企業(yè)的成長性。Penrose（1997）在此之后也提出成長性是由于企業(yè)為適應市場而引起的各種能力即規(guī)模、經營范圍等的變化。對于成長性的影響因素，DelmarF，DavidssonP（2003）指出分別有管理人員水平、盈利能力及財務狀況等內部影響因素；也有國家政策、外部競爭、市場競爭等外部因素。對于成長性的評價角度，ChungJenChen和ChinchenHuang(2003)在財務指標中選擇了資產總額、銷售總額、利潤總額三個指標，非財務指標中選擇了生產水平、市場占有率、市場發(fā)展?jié)摿ΑT工數(shù)量這四個指標，對七個指標根據(jù)不同的權重來計算企業(yè)的成長性。國內研究現(xiàn)狀哈佛分析框架研究現(xiàn)狀對于哈佛分析的理解，殷建玲（2012）認為由于傳統(tǒng)財務分析以數(shù)據(jù)為主體，針對各項指標進行分析，僅對未來發(fā)展進行簡單估計，但可能會受數(shù)據(jù)虛假、信息粉飾等因素影響，傳統(tǒng)財務分析有更多的局限性。而哈佛分析從會計、財務、前景和戰(zhàn)略四個角度出發(fā)，提高財務分析結果的可靠性，且基于外部環(huán)境的綜合判斷，能夠更好對企業(yè)發(fā)展動向進行判斷。對于分析框架的分析，李俊東（2013）將哈佛分析框架中四大角度逐一分析，共分為行業(yè)分析、會計分析、財務分析和前景分析，行業(yè)分析是將企業(yè)放入一堆參照物中，通過與多方企業(yè)比較，更好地分析該企業(yè)的經營競爭力和潛藏危機，進而評估企業(yè)部分的能力；會計分析主要以會計科目為基點，從會計政策、會計人員、披露質量等對會計報告的信息進行評價；財務分析主要基于各項財務指標，使用比率分析法和現(xiàn)金流分析法，通過對過去、現(xiàn)在及未來的客觀的數(shù)據(jù)評價企業(yè)的發(fā)展持續(xù)性；前景分析則脫離靜態(tài)的分析，以財務報告中的歷史數(shù)據(jù)為基礎，使用財務預測報告和價值評估，以動態(tài)的視角聚焦于企業(yè)未來的發(fā)展價值。對于哈佛分析框架的實踐，張晨、馬廣奇(2016)將其用于解讀西安曲江公司的各項財務數(shù)據(jù)，從全新角度為投資者提供投資參考。朱永照(2020)通過運用哈佛分析框架對品牌信譽度大減的新城控股進行相關財務分析，分析其面臨的內外部問題。蘭華，孔玉生(2021)首先概述哈佛分析框架的概念及內容、分析步驟及優(yōu)點，再針對S公司展開案例分析，為企業(yè)決策者提供建議提升治理水平。成長性分析研究現(xiàn)狀對于成長性的理解，張炳坤（1998）提出企業(yè)成長是指企業(yè)通過優(yōu)化生產要素，實現(xiàn)持續(xù)經營，獲得持續(xù)經濟效益的成長性、要素成果投入產出的動態(tài)性、多重影響的波動性、投入產出對比的效益性和資本權益的擴張性等，且其受企業(yè)經營性質、經營規(guī)模、財務狀況、宏觀經濟、國家政策和市場的多重影響。對于成長性分析指標的構建，謝文君（2016）以創(chuàng)業(yè)板市場自成立到2014年年底的406家上市企業(yè)的數(shù)據(jù)為研究樣本，選取相關指標構建成長性評價指標體系，并通過因子分析法對樣本企業(yè)進行實證分析，并根據(jù)結果對這些上市公司成長性提出相應的對策與建議。對于成長性分析的運用，趙瓊（2012）通過對格力公司的成長性分析，發(fā)現(xiàn)其經營規(guī)模和盈利能力都處于穩(wěn)定較好增長趨勢并認為其發(fā)展前景廣闊。崔麗蕓（2012）通過成長性分析出盈利能力和公司規(guī)模是影響建筑業(yè)企業(yè)成長性的積極因素，并提出合理配置資產、做好盈余管理等建議來提高企業(yè)的發(fā)展能力。文獻評述目前在哈佛分析框架和成長性研究方面，外國學者要早于我們國內的學者，我國學者多是對其進行總結和修正，如今單一研究兩種理論的著作很多，但使用哈佛分析框架去進行成長性分析的文章較少。根據(jù)國內外文獻閱讀綜合可知，影響企業(yè)成長性既有內部也有外部成長因素，而由于國內外研究人員還都只研究中小型創(chuàng)新企業(yè)或熱門行業(yè)，對建筑企業(yè)成長性的研究較少。因此本論文將脫離只針對企業(yè)的某單一分析方法的禁錮，以CQ建工為對象運用兩理論，以現(xiàn)有哈佛分析框架為邏輯框架，通過分析其財務數(shù)據(jù)，從不同角度研究企業(yè)的成長性，針對其發(fā)現(xiàn)的問題，為自身和同行業(yè)企業(yè)的健康成長給出切實可行的建議。理論基礎企業(yè)成長理論1959年彭羅斯提出企業(yè)成長理論，他認為企業(yè)資源的集中與分配可以體現(xiàn)出企業(yè)的成長性高低，在其著作《企業(yè)成長理論》一書中說企業(yè)人力與物力資源的集合，而企業(yè)擁有的資源是決定企業(yè)能力的基礎，從企業(yè)的內部因素出發(fā)，解釋了企業(yè)成長的內在動力，企業(yè)能力是指管理能力，如何對企業(yè)的資源進行管理和分配，會直接影響企業(yè)的成長速度，所以企業(yè)成長的本質就是企業(yè)家的管理能力與企業(yè)所擁有的資源相關聯(lián)相作用的過程。而后企業(yè)成長理論由外由外延伸，也促使了研究者們慣于聯(lián)結內部外部兩方面因素對企業(yè)的成長性做出評估，其中外部要素主要包含國家宏觀經濟、法律法規(guī)制度、產業(yè)所處環(huán)境等，內部要素主要包括管理人員水平、企業(yè)運營能力、核心技術創(chuàng)新、員工素質等，這些因素決定了公司的成長。企業(yè)競爭力理論競爭優(yōu)勢理論初始由邁克爾·波特教授提出，他認為一個具有高成長性的企業(yè)在市場中一定具備強大的競爭優(yōu)勢，而影響優(yōu)勢可大致分為三種競爭策略：1.成本領先戰(zhàn)略是指在生產上為消費者提供價格較低且質量穩(wěn)定的產品，如若想完成成本領先，一般都要先建立高效的生產規(guī)模，還要對管理和其他費用等成本多加注意，以較低的成本獲得優(yōu)勢。2.差異化戰(zhàn)略是企業(yè)為市場提供獨立創(chuàng)新的產品，吸引消費者的注意并為之買單，若實現(xiàn)差異化戰(zhàn)略也可獲得較強的市場優(yōu)勢。3.專一化戰(zhàn)略是企業(yè)將目標客戶、產品市場等加強細化，保護企業(yè)受到其他競爭威脅，但也會造成企業(yè)的市場份額變得狹小，從而導致部分利潤的犧牲，增加了企業(yè)風險性。 CQ建工發(fā)展現(xiàn)狀CQ建工集團概況及組織架構CQ建工的經營主要是房屋建設、基礎設施建設等業(yè)務為主，現(xiàn)擁有建筑工程施工總承包、公路工程施工總承包和鋼結構三項特級資質，市政公用、水利水電、等7大類37項施工總承包一級資質，以及涵蓋橋梁、隧道、機電、鋼結構、水利水電等工程專業(yè)承包一級資質。擁有超高層建筑、高速公路、超大跨度橋梁及隧道施工、商品混凝土生產、建筑機械制造等核心技術和標準，以及1200多項專利和520余部國家級、省部級工法。CQ建工集團按照“誠信、責任、和諧、效益”的發(fā)展理念，將以構建“卓越建筑·美好生活”為企業(yè)使命，立足新發(fā)展階段，突出建筑施工優(yōu)勢，堅定不移做強做優(yōu)做大企業(yè)。CQ建工的組織架構分為全資子公司、總部經營實體、參股公司、事業(yè)單位、控股公司五個部分，全資子公司主要是CQ建工第四建設有限責任公司、CQ建工第三建設有限責任公司等等，經營實體有CQ建工集團市政基礎設施工程事業(yè)部總部經營實體、事業(yè)部CQ建工集團投融資管理事業(yè)部等，控股公司則主要有CQ建工威特物業(yè)管理有限公司、CQ仙女山假日酒店有限公司等。CQ建工經營現(xiàn)狀分析企業(yè)經營現(xiàn)狀分析一般分為財務分析、市場分析、生產分析、人力資源分析等等，此段主要以財務分析為主，按照分析的對象一般分為資產負債表、利潤表、現(xiàn)金流量表三位，主要數(shù)據(jù)來源是企業(yè)財務會計報告。本文首先對主要財務數(shù)據(jù)進行展示再根據(jù)上述分類來做數(shù)據(jù)說明，從這些分類的數(shù)據(jù)中做出相對客觀的經營狀況判斷。表SEQ表\*ARABIC1主要財務數(shù)據(jù)概覽單位：萬元時間項目20182019202020212022總資產6900908.817184464.037354663.787800398.798206839.64總負債6036717.436143982.936365340.036721732.77281585.19所有者權益864191.381040481.1989323.761078666.09925254.45營業(yè)總收入4665388.45212989.6155300195782493.224932974.62營業(yè)總成本4609043.215147073.585495357.365689502.974876534.05營業(yè)利潤59611.8157220.5749695.9136331.1223635.32經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額15055.94125760.67251910.61-84916.37124180.8投資活動產生的現(xiàn)金流量凈額54795.79-10531.07-148053.32-30461.43-47224.5籌資活動產生的現(xiàn)金流量凈額-81245.7161434.97-135467.26-25122.43-95892.68數(shù)據(jù)來源：CQ建工財報整理基于資產負債表中各科目情況來看，近五年CQ建工的資產負債呈現(xiàn)相同趨勢增長，所有者權益相對穩(wěn)定，除了資產負債比率較高外財務狀況方面沒有特別情況。再基于利潤表中收入、成本及利潤情況來看，收入與成本數(shù)值都很高，導致利潤較低，因此其產品收入和成本控制部分可能存在較大問題，企業(yè)的經營數(shù)據(jù)并不樂觀。再看現(xiàn)金流量表中的三大投資活動的凈額展示，經營活動中的現(xiàn)金流凈額尚可呈現(xiàn)正數(shù)，說明經營現(xiàn)狀還不是很惡劣，但是投資與籌資活動的流量凈額在這幾年都為負數(shù)，說明企業(yè)的投資與籌資活動產生的現(xiàn)金流入小于流出，整體是虧損的；而籌資活動所展現(xiàn)出的數(shù)據(jù)表示近幾年公司可能一直在償還大量債務。哈佛分析框架下的CQ建工成長性分析戰(zhàn)略分析宏觀環(huán)境分析——PEST本部分將采用PEST分析模型，從政治、經濟、技術、社會四大層面對于CQ建工所處的外部環(huán)境進行分析。2020年11月國務院常務會議通知實行資質改革，將目前的施工總承包資質從4個壓縮為3個，極簡管理資質結構，這一要求使得建筑企業(yè)的門檻在降低，更關注企業(yè)自身軟硬實力。發(fā)改委要求推行線上開展投標、開標，這一決定使得在線開標推而廣之，但由于投標費用的可降低以及門檻降低兩項影響下，導致了企業(yè)競標愈發(fā)的激烈。隨著我國經濟的快速發(fā)展，各行業(yè)均展現(xiàn)積極的產值水平，而建筑企業(yè)的數(shù)量不斷增加，但原有市場容量固定，這意味著行業(yè)內企業(yè)均面臨狼多肉少的局面，為爭取更多的市場，競爭愈發(fā)激烈、成本愈發(fā)透明，隨著建筑業(yè)必需原材料價格上漲，而企業(yè)可能為中標而壓低價格，促使盈利空間逐步縮小并惡化。在當前的建行業(yè)中，裝配式建筑、綠色建筑、BIM技術等技術在市場上擴張，在提出綠色發(fā)展戰(zhàn)略的大環(huán)境下，能夠實現(xiàn)碳達峰、碳中和的技術成為建筑業(yè)必須桌球的目標，且國家對綠色建筑提多施以扶持，這表明綠色建筑是建筑業(yè)發(fā)展的必然趨勢。社會層面的重大問題就是建筑工人的流動性較大、工程施工中用工不平衡、專業(yè)人員均與等，現(xiàn)如今人口老齡化的加重，而建筑工人老齡化尤其突出。近年來我國建筑業(yè)年總產值呈上升趨勢，而建筑從業(yè)人數(shù)卻出現(xiàn)下降，特別是2020年初在爆發(fā)新冠疫情，影響更為巨大。行業(yè)環(huán)境分析——波特五力模型波特五力模型主要包含供應商和購買者的還價能力，潛在進入者的威脅，替代品的威脅以及行業(yè)競爭者的競爭壓力。供應商的還價能力：建筑建設時必須購進大量建筑材料，例如建筑鋼材、混凝土等，由于外國進口商品與國內商品具有較強的競爭性，所以企業(yè)的供應商選擇范圍很廣，以及建筑市場上的價格差異并不較大，所以供應商的討價還價能力不強。客戶議價能力：現(xiàn)如今建筑業(yè)的購買方越多處于非發(fā)達地區(qū)，因此其的購買能力較弱，但是建筑企業(yè)作為供給方，總是想方設法提高價格，但是建筑企業(yè)數(shù)量較多，以及產品并不具備獨特的優(yōu)勢，因此買方討價還價的能力較高。潛在進入者分析：如今各行各業(yè)都在吸引大量外資和外商進入，這就導致原有的市場份額會被占用，除非能夠提供更優(yōu)質的服務和更低的價格，否則新進入者的威脅就會導致行業(yè)利潤減少。現(xiàn)有企業(yè)間競爭：建筑企業(yè)與競爭對手的競爭范圍主要是客戶的選擇、成本的管控、產品的優(yōu)勢等，而其中競爭最激烈的是技術、核心創(chuàng)新能力、資金管理、管理體制等，若建筑企業(yè)想要得到較強的市場競爭力和更多的利潤，那其中的競爭必將非常激烈。替代品威脅分析：建筑行業(yè)的替代品幾乎等同于沒有，若是考慮新型技術的運用則可降低建筑產品的成本，同時能夠符合發(fā)展規(guī)劃及行政法規(guī)的要求，若要提高本企業(yè)的項目管理水平和建筑行業(yè)新技術的運用，那么替代品的威脅不足為懼。綜合環(huán)境分析——SWOTCQ建工優(yōu)勢分析：具備較強的區(qū)域市場信譽的獨特亮點：常年立足鉆研區(qū)域市場；承包建設多項地標建筑；具備雙特級建筑資質以及諸多高級資質：房屋建筑工程施工總承包、公路工程施工總承包等等；技術優(yōu)勢：以智能制造為專攻方向，利用數(shù)字技術，推動生產制造數(shù)字化；人才優(yōu)勢：實施人才強企戰(zhàn)略，圍繞“1+5”人才隊伍建設目標，持續(xù)推進國家級博士后科研工作站、國家級高技能人才培訓基地等國家級人才發(fā)展平臺建設。CQ建工劣勢分析：經營市場不穩(wěn)定，雖然在行業(yè)中有一定的技術和區(qū)域優(yōu)勢，但受國內各地區(qū)經濟發(fā)展水平的差異影響，基礎設施和房屋建筑產品的使用及未來擴張需求預期都會有變化，影響公司經營市場拓展；存在潛在訴訟風險：建筑施工企業(yè)一般都會面臨經營過程中由于資金支付或是結算推遲等意外事項發(fā)生爭議或糾紛；存在潛在安全隱患：工程施工業(yè)務大多在戶外、高空環(huán)境下作業(yè)，作業(yè)人員技術水平和安全意識不強，或受突發(fā)的不可抗力因素影響。CQ建工機會分析：政府方面對建筑企業(yè)利好政策頻出，為業(yè)內參與者創(chuàng)造更為透明公平的競爭環(huán)境；國家大力倡導綠色節(jié)能環(huán)保措施，驅使企業(yè)向新型綠色建筑、智能建筑、節(jié)能建設方向發(fā)展，推動企業(yè)向綠色節(jié)能環(huán)保施工技術改革；基建領域仍有較大發(fā)展空間，基礎設施互聯(lián)互通，拓展第三方市場合作，基建投資平穩(wěn)增長，為企業(yè)帶來更多訂單。CQ建工威脅分析：市場經營風險偏高：由于建筑企業(yè)的特殊性，資產負債率普遍偏高。房地產行業(yè)的停頓：作為重要的下游產業(yè)，房地產業(yè)為建筑業(yè)提供了持續(xù)的市場需求和發(fā)展機遇，對建筑業(yè)的發(fā)展影響較深；大環(huán)境下國有建筑企業(yè)的體制改革仍有很大差距，建筑業(yè)資源損耗較大，技術更新腳步遲緩，工程建設監(jiān)管體制仍需更周詳?shù)耐晟频龋偌由鲜袌錾细髦黧w行為未能加以規(guī)范，導致工程風險增加。會計分析關鍵會計政策分析針對于CQ建工的實際經營特點，將分析要點主要集中在應收賬款壞賬計提、存貨跌價計提、收入確認這幾個會計政策方面，由REF_Ref159509994\h圖1可知應收賬款、存貨和無形資產在資產中占比較高，因此與應收賬款和存貨相關的會計政策能夠反映其實際的財務狀況和經營情況。CQ建工主要的收入來源為建筑施工合同，始終依據(jù)會計準則選擇在客戶取得相關商品或服務的控制權時確認收入，在CQ建工經營不同業(yè)務時規(guī)定詳細的收確認條件，一直遵循企業(yè)會計準則和行業(yè)規(guī)范。圖SEQ圖\*ARABIC1資產科目數(shù)據(jù)圖表數(shù)據(jù)來源：CQ建工財報整理表SEQ表\*ARABIC22020年應收賬款壞賬準備組合比例期末余額應收賬款（元）壞賬準備（元）計提比例（%）1年以內(含1年)11,911,283,507.58357,338,505.2031-2年3,536,990,175.31176,849,508.7452-3年1,123,199,182.73224,639,836.53203-4年494,604,245.89148,381,273.86304-5年244,087,640.04122,043,820.28505年以上651,342,523.13651,342,523.13100數(shù)據(jù)來源：CQ建工財報整理應收賬款預計信用損失的確認涉及大量管理層估計和判斷，CQ建工在應收賬款壞賬準備計提采取的會計政策是對于單項金額重大的應收款項及部分單項金額不重大的應收款項，單獨進行減值會計處理并確認損失準備。而據(jù)圖所知應收賬款占資產總額的比例較高，回款周期較長，可能是部分上游客戶出現(xiàn)資金緊張，通過上述表格可以看出CQ建工隨著年限增加壞賬準備的計提比例也會加大，說明公司是注重對于應收賬款和壞賬準備部分的管理，企業(yè)對于應收賬款及壞賬準備相關問題處理妥當。CQ建工的存貨主要包括建造合同資產、原材料、周轉材料、在產品、自制半成品、產成品等，采取的存貨計價方法為加權平均法；計提存貨跌價準備按照成本與可變現(xiàn)凈值孰低計量；在存貨的盤存制度采取永續(xù)盤存制，對于存貨的會計政策CQ建工與行業(yè)內各家企業(yè)一般無二，且由圖可知CQ建工的存貨管理現(xiàn)狀是比較好的。數(shù)據(jù)準確性分析會計的信息披露質量直接影響報表數(shù)據(jù)的可靠性，上市公司若是通過會計手段操作財報數(shù)據(jù)很容易對投資者造成巨大的損失，通過比較CQ建工披露的財報和其他企業(yè)財報信息中可知CQ建工的關鍵會計政策在會計期間始終保持一致，且與會計準則和其他企業(yè)也一致，其一致性、可比性較高；就應收賬款壞賬準備計提而言均采用單項金額較大進行單獨減值會計處理并確認損失準備，依照風險特征劃分不同組合在計算預期損失，對于存貨的計提均采用加權平均法，其折舊方法也采用可變現(xiàn)凈值和成本孰低的方法等等，因此其完整性、可信性較高。財務分析償債能力分析償債能力分析包括短期長期的債務償付能力，較強的成長性可以增加了企業(yè)的借款能力和還款能力，那么具有高成長性的企業(yè)一定可以及時償還債務，，所以下面將通過企業(yè)債務的指標，對CQ建工的償債能力進行分析。流動比率和速動比率這兩個指標都能反映公司資產對負債的保障，正常情況下企業(yè)這兩個指標越高，短期償債能力越強；資產負債率是一個衡量公司債務水平的重要綜合指標，這一指標不僅可以衡量公司現(xiàn)有融資方式的安全程度。表SEQ表\*ARABIC3償債能力指標20182019202020212022流動比率1.031.071.061.071速動比率0.560.590.870.890.86資產負債比率(%)87.4885.5286.5586.1788.73數(shù)據(jù)來源：CQ建工財報整理由表可知CQ建工2018到2022年，流動比率一直在1徘徊，說明流動資金僅稍大于流動負債，這表明企業(yè)的總體狀況并不好，短期償債風險強；CQ建工的近五年速動比率雖然在近幾年呈現(xiàn)增長趨勢但都低于1，短期償債能力在增強但仍然很弱，說明其償還短期債務的壓力很大。在建筑業(yè)中各企業(yè)資產負債率在80%左右，高資產負債率使得企業(yè)的利息負擔迅速增加，會給企業(yè)的現(xiàn)金流和生產運作帶來了很大的壓力，CQ建工就屬于較高部分，說明企業(yè)長期還債能力很弱，很容易面臨資不抵債的狀況。表SEQ表\*ARABIC4償債能力指標行業(yè)對比20182019202020212022流動比率CQ建工1.031.071.061.071ZG建筑1.281.281.321.341.31SH建工1.21.211.161.141.14速動比率CQ建工0.560.590.870.890.86ZG建筑0.680.770.750.790.77SH建工0.680.710.840.850.87資產負債比率(%)CQ建工87.4885.5286.5586.1788.73ZG建筑79.6475.3373.6773.2174.35SH建工83.6585.9486.3485.4286.07數(shù)據(jù)來源：同花順披露數(shù)據(jù)整理通過與ZG建筑和SH建工的橫向對比可知，CQ建工的償債比率都略差于其他兩家，對于債務控制上近五年企業(yè)的長短期償債能力都較差，說明可能存在債務結構不太合理或者財務規(guī)劃不合理等情況。償債能力指標行業(yè)對比詳見REF_Ref159509103\h表4。營運能力分析營運能力對公司的成長不可或缺。它能夠推動企業(yè)實現(xiàn)利益增長，為企業(yè)帶來更多收入，優(yōu)化營運能力有助于企業(yè)的長遠發(fā)展，使其在市場中更具競爭力。營運能力指標主要以應收賬款周轉率、存貨周轉率、總資產周轉率三種周轉率為主，應收賬款周轉率是衡量應收賬款周轉快慢的一個指標，該指標越高說明資金回收速度越快，反映企業(yè)的管理效率；經營能力越好的企業(yè)存貨周轉所需天數(shù)越少，存貨周轉速度越快；總資產周轉率不僅可以衡量了公司的資產周轉速度，還能評價企業(yè)對自身資產的利用效率，從總體上反映公司的經營能力。營運能力指標如REF_Ref159509126\h表5所示。表SEQ表\*ARABIC5營運能力指標20182019202020212022應收賬款周轉率3.183.433.873.782.71存貨周轉率1.781.942.95.214.84總資產周轉率0.680.740.760.760.62數(shù)據(jù)來源：CQ建工財報整理從表中可知CQ建工的應收賬款周轉率在2018-2021年間主要是上升的趨勢，但2022年陡然下降，這說明2018-2021年應收賬款速度加快，說明企業(yè)從2018年開始整體加快了收賬速度，提高了資金管理水平，但2022年回款速度放緩；CQ建工的存貨周轉率從2018年的1.7逐步上升到4.84，存貨周轉速度持續(xù)加快，存貨周轉天數(shù)減少，公司的存貨管理水平有所提高；從REF_Ref159509126\h表5可以看出，CQ建工的總資產周轉率在這四年中處于上升，但仍是在2022年有所減低，表明其對公司資產的利用較為充分，經營效率在緩步提高，獲利能力也會變強，就自身來看企業(yè)的營運能力尚可。表SEQ表\*ARABIC6營運能力指標行業(yè)對比20182019202020212022應收賬款周轉率CQ建工3.183.433.873.782.71ZG建筑7.868.8310.2711.1010.51SH建工7.686.655.745.664.86存貨周轉率CQ建工1.791.942.905.214.84ZG建筑1.812.082.302.432.5SH建工2.012.252.623.613.87總資產周轉率CQ建工0.680.740.760.760.62ZG建筑0.70.730.760.830.81SH建工0.830.870.800.830.79數(shù)據(jù)來源：同花順披露數(shù)據(jù)整理通過與ZG建筑和SH建工的橫向對比可知，CQ建工的存貨周轉率態(tài)勢良好，但相較而言應收賬款周轉率、總資產周轉率還有提高的空間，綜合來講其營運能力綜合尚可，營運能力指標行業(yè)對比見REF_Ref159509139\h表6。盈利能力分析盈利能力是企業(yè)賺取利潤、實現(xiàn)資本增值的能力，能力強的企業(yè)可以從中獲得經營資金，吸引投資者的關注和資金，為企業(yè)的擴張?zhí)峁└嗟目赡苄耘c機會。評價企業(yè)盈利能力主要有凈利潤率、凈資產收益率和毛利率。營業(yè)利潤率是凈利潤占銷售收入的比率，毛利是指產品增值，收入越高成本越少，毛利自然就會越高。凈資產收益率是指利潤與凈資產平均額的比值，該比值越高則說明資產運營效率越好。表SEQ表\*ARABIC7盈利能力指標20182019202020212022凈利潤率(%)0.850.880.480.470.31毛利率(%)4.954.353.684.834.87凈資產收益率(%)5.796.213.082.711.53數(shù)據(jù)來源：CQ建工財報整理CQ建工在2018-2022年其營業(yè)利潤率為從0.85%下降至0.32%，由此可知從2018年之后，營業(yè)利潤率不斷下降，說明企業(yè)盈利能力變低，而且按照現(xiàn)在的趨勢，未來其盈利能力可能持續(xù)減弱。而CQ建工的毛利率從2018到2022年呈現(xiàn)先減少再增加的趨勢，其毛利率下降的主要原因是受建筑行業(yè)的材料成本上升、市場競爭變強等有關。CQ建工的凈資產收益率一直在下降，資產利用效率較低。表SEQ表\*ARABIC8盈利能力指標行業(yè)對比20182019202020212022凈利潤率(%)CQ建工0.961.210.680.490.32ZG建筑4.624.454.394.113.37SH建工2.012.11.391.440.59毛利率(%)CQ建工4.954.353.684.834.87ZG建筑11.8911.1010.8311.3510.46SH建工11.2510.299.679.439.04凈資產收益率(%)CQ建工5.796.213.082.711.53ZG建筑15.9715.615.5315.913.94SH建工10.7114.2311.1111.092.86數(shù)據(jù)來源：CQ建工財報整理通過與ZG建筑和SH建工的橫向對比可知，CQ建工的各項指標是明顯低于其他兩家的，且數(shù)值差距較大，綜合說明CQ建工的產品盈利能力差，從這方面也能說明CQ建工成長性較差。盈利能力指標行業(yè)對比見REF_Ref159509161\h表8發(fā)展能力分析發(fā)展能力是指是企業(yè)通過自身的生產經營活動，不斷擴大積累而形成的發(fā)展?jié)撃?，營業(yè)收入增長率體現(xiàn)了企業(yè)的經營狀況和市場占有率，增長率越高表明企業(yè)未來經營狀況越好。凈利潤增長率是衡量企業(yè)利潤增長速度的指標，增長情況可以反映公司擴張的質量，該指標越大，說明公司成長速度越快。表SEQ表\*ARABIC9發(fā)展能力指標20182019202020212022營業(yè)收入增長率(%)3.6311.776.114.55-14.7凈利潤增長率(%)8.5716.44-41.912.5-44.61數(shù)據(jù)來源：CQ建工財報整理2019至2022年中CQ建工的營業(yè)收入增長率持續(xù)走低，說明企業(yè)近5年公司的主營業(yè)務經營狀況較差，公司產品市場不斷縮小。CQ建工的凈利潤增長率在2018-2022年起伏明顯，凈利潤能夠反映出企業(yè)的經營成果，因此就凈利潤增長率來看，CQ建工的凈利潤增長率較低，公司的運營能力較弱，發(fā)展前景較差。表SEQ表\*ARABIC10發(fā)展能力指標行業(yè)對比20182019202020212022營業(yè)收入增長率(%)CQ建工3.5611.746.084.57-14.69ZG建筑13.7818.3913.7517.198.58SH建工20.0320.4912.5721.51.77凈利潤增長率(%)CQ建工8.5716.4441.912.544.61ZG建筑16.099.527.2714.74-1.16SH建工7.5641.38-14.7412.47-64.03數(shù)據(jù)來源：同花順披露數(shù)據(jù)整理通過與同行業(yè)的ZG建筑和SH建筑進行指標橫向對比發(fā)現(xiàn)Q建工的劣勢更為明顯，在2018-2022年里CQ建工的營業(yè)收入增長率和凈利潤增長率與其他兩家相比都處在較低水平，說明其產品的市場競爭力差，發(fā)展能力弱。發(fā)展能力指標行業(yè)對比見REF_Ref159509207\h表10前景分析行業(yè)前景分析我國建筑業(yè)發(fā)展總體增速承壓，隨著“十四五”規(guī)劃的落地實施，國家圍繞重大交通、新基建、鄉(xiāng)村基礎設施和民生保障工程等領域方面投資將有序推進；中央政治局會議對房地產政策的優(yōu)化將以因城施策的方式推進，促進基礎設施建設，建筑業(yè)下游需求量將在中期內保持穩(wěn)定。隨著“雙碳”目標的推動，綠色建筑的重要性日益凸顯。低碳生產的技術要求，建筑業(yè)應用裝配式建筑、鋼結構等先進技術，節(jié)能減排和裝配式建筑必然成為新的發(fā)展方向。預計未來五年，綠色可再生建筑材料的應用比重將進一步提高。盡管建筑行業(yè)的市場規(guī)模有所下降，但總體上，建筑行業(yè)仍然是國民經濟的重要組成部分，從業(yè)者數(shù)量龐大，且市場競爭激烈，隨著新技術和新材料的廣泛應用，建筑行業(yè)對高技能人才的需求也在增加。企業(yè)前景分析業(yè)績預測是企業(yè)發(fā)展的關鍵步驟，它能夠幫助企業(yè)了解自身的優(yōu)勢與劣勢，對自己的產品或服務的質量進行評估和監(jiān)控，可以準確了解自身的競爭力和市場地位，也可以發(fā)現(xiàn)自身存在的問題和不足之處，及時進行調整和改善，提高業(yè)務流程的效率，降低成本，提升產品或服務的質量，同時企業(yè)可以清楚地了解自身在某一時期內的表現(xiàn)，并根據(jù)這些表現(xiàn)來制定未來的發(fā)展目標，有助于企業(yè)制定更加精準的發(fā)展戰(zhàn)略和市場營銷策略。依據(jù)近五年的營業(yè)收入額和凈利潤總額可知，CQ建工的凈利潤一直處于下降狀態(tài)，營業(yè)收入則是先上升再下降的趨勢，通過計算該企業(yè)2018-2022年的凈利潤平均增長率為2.27%，營業(yè)收入平均增長率為-11.8%，由此可知CQ建工的下年度業(yè)績不容樂觀。表SEQ表\*ARABIC11業(yè)績數(shù)據(jù)揭示單位：億元20182019202020212022凈利潤4.476.303.752.851.60行業(yè)均值77.1190.03100.05110.6597.21營業(yè)收入466.54521.30553578.25493.3行業(yè)均值1908.12376.182690.083177.23401.25數(shù)據(jù)來源：CQ建工財報整理通過橫向類推法與行業(yè)平均值比較，CQ建工的各項數(shù)據(jù)都遠低于均值，由此可見CQ建工的市場份額占比較小，競爭力較差，成長性不足。CQ建工成長性評價戰(zhàn)略分析層面CQ建工是擁有特級資質的建筑企業(yè)集團，這代表在建筑業(yè)競爭激烈的情況下，CQ公司在行業(yè)中不僅能夠獲得更多的工程項目訂單，同時促進更多的合作機會，CQ建工自身有一定的技術和區(qū)域優(yōu)勢，體現(xiàn)其具備基礎較好的成長性；但國內各地區(qū)經濟發(fā)展水平的差異，導致基礎設施和房屋建筑產品的使用及未來擴張需求預期都會有變化，因此對公司經營市場拓展有較大影響，且CQ建工在市場占有率和市場增長率上都不占優(yōu)勢，根據(jù)計算CQ建工房屋建設市場上占比約為3%左右，在近五年的市場占有率由3.89%下降至2.39%，市場增長率在這在這兩年也是呈現(xiàn)下降，2020年的市場增長率為14.69%，若不對發(fā)展戰(zhàn)略做及時的調整，其未來發(fā)展能力很受影響。以及就行業(yè)環(huán)境而言CQ建工不僅面臨經濟下行壓力，隨著建筑企業(yè)數(shù)量增加，各建筑企業(yè)惡意競爭、加劇，伴隨著建筑業(yè)專業(yè)化程度不斷深入，使得項目建造成本越來越透明化，其成本控制能力的缺乏也會影響成長性。會計分析層面CQ建工在2018-2022年里全資子公司由54家減少到50家，其中2018-2022年間100%控股的企業(yè)有39家，其余控股占比為50%或75%，均通過投資設立取得；非全資子公司從三家減少為一家，且2018-2020三家為控股46%的建工建材企業(yè)，后2021-2022年為控股25%的信貸企業(yè)，從財務報告披露數(shù)據(jù)來看子公司的財務數(shù)據(jù)趨勢也不太樂觀，建工建材企業(yè)的經營狀況較差，信貸企業(yè)凈利潤較高但經營現(xiàn)金流為負，而重要的合營和聯(lián)營企業(yè)有在五年內只有兩個，所持股比例分別為43%和26%，主要采取權益法核算，這兩家企業(yè)的僅在2020年實現(xiàn)盈利，其他幾年都在虧損的狀態(tài)未來很有可能會對CQ建工帶來負面作用。就CQ建工自身而言應收賬款比例較高可能會制約著企業(yè)資金的流動性和可持續(xù)發(fā)展，一年內的應收賬款數(shù)額占應收賬款比例不足50%，說明以往的應收賬款回收難，對于應收賬款的管理尚有不足之處，企業(yè)的資金安全性就難以得到保障，從長遠角度看對企業(yè)是不利的。財務分析層面就財務方面而言，CQ建工的營運能力尚可，主要弱在應收賬款部分，雖與其他公司相比較而言較差，但就自身而言各項周轉率趨勢良好；但CQ建工的償債能力就有些許不足，近幾年我國建筑業(yè)大多采用債務籌款方式，CQ建工更是其中一員，從85.52%一路攀升到高達88.73%的資產負債率給企業(yè)帶來很大的償債風險，這表現(xiàn)在其財務風險管理能力較低，并且未完全落實健全、完善相應的監(jiān)督機制；盈利能力上CQ建工的凈利潤率在2018-2022年平均在0.6%左右但其趨勢是呈現(xiàn)下降，ZG建筑是他的七倍，特別是毛利率的數(shù)據(jù)也不樂觀，在3%-5%徘徊，這可能涉及營業(yè)收入的減少、成本的上升、市場競爭力的薄弱使其較弱，凈資產收益率更是糟糕，從5.79%下降到1.53%可知其資產利用率較低，也沒有樹立較好的風險管理觀念；綜合來看后其發(fā)展能力較差，收入增長率和凈利潤增長率均呈現(xiàn)下降趨勢，特別是2022年分別為-14.7%和-44.61%，收入利潤出現(xiàn)向下發(fā)展趨勢，非常不利，再加上建筑市場的成本費用逐步上升，CQ建工也沒有較好的應對措施，使得CQ建工的各項數(shù)據(jù)都低于行業(yè)均水平，可見CQ建工若要提高成長能力需加強對于生產、資源方面的管理運營。前景分析層面受宏觀經濟形勢和房地產市場投資低迷，建筑市場需求恢復不及預期，下游投資需求相對疲軟，CQ建工公司部分項目開工率和建設進度受到影響，再通過CQ建工2018-2022年的每股收益增長率計算結果來看，近五年的每股收益從2%下降到-1%，下降導致每股收益增長率呈現(xiàn)負增長，這反映了企業(yè)的盈利能力的下降，對于股東等人來說其股利收益就會減少。CQ建工有其特有的區(qū)域優(yōu)勢但是也需要培育其獨特的生產能力，大環(huán)境下綠色建筑的重要性日益凸顯，環(huán)境問題是影響CQ建工繼續(xù)發(fā)展的因素，能耗數(shù)量很大排放也會多，對于低碳生產技術的要求也在提高，但CQ建工的碳排放體系不完善，沒有制定碳排放規(guī)章制度，不利于開展低碳發(fā)展轉型工作，從CQ建工的投入產出比來看，2018-2022年研發(fā)投入比率在逐年上升，從0.08%上升到0.22%這說明CQ建工在努力進行研發(fā)，一般而言研發(fā)比例太高會影響利潤從而影響投資者的信心，但研發(fā)投入太低也會造成企業(yè)核心動力不足，也會影響投資者的信心。企業(yè)也無法高效發(fā)展。CQ建工成長性提升對策調整業(yè)務結構、整合發(fā)展戰(zhàn)略加強對宏觀經濟、產業(yè)政策、建筑市場需求的研究判斷，實時跟蹤經濟環(huán)境變化，并聚焦“12345”發(fā)展戰(zhàn)略，不斷優(yōu)化組織結構，及時調整業(yè)務布局，更加充分整合資源，提升企業(yè)的應變能力，推動公司可持續(xù)發(fā)展。在建筑業(yè)、建筑材料、建筑機械等主業(yè)的基礎上，同時還培育發(fā)展建設項目投資運營管理、建筑數(shù)字經濟和工程技術、軟件等新業(yè)務，形成一個多元發(fā)展、協(xié)調發(fā)展的產業(yè)結構體系，促進建筑業(yè)產業(yè)鏈條上投資、建設、經營等協(xié)調發(fā)展。積極推動智能建造在工程建設各環(huán)節(jié)的研發(fā)和應用，加強技術、產品、工藝等方面研發(fā)力度，不斷地擴張現(xiàn)有核心產品產能，提升產品類別數(shù)量，讓產品線寬度也增加一些。在投資建設方面，公司將在持續(xù)創(chuàng)新投資模式上，將“兩新一重”重點領域作為未來進行創(chuàng)新的關鍵以資本運作為手段，基于工程項目，推動戰(zhàn)略性新興產業(yè)投資建設力度的增強，不斷壯大公司PPP、EPC業(yè)務規(guī)模的同時進一步創(chuàng)新商業(yè)模式，強化公司在“投、融、建、管、營”全投資生命周期的運行水平，憑借投資帶動，實現(xiàn)“投資引領、產業(yè)支撐、產融雙驅”，更好地讓公司轉型升級。加強風險監(jiān)測、健全管理體系從客戶資信管理、動態(tài)監(jiān)控收款、拖欠款項清單式管理等方面進一步優(yōu)化清收清欠機制，做好風險關口前移。完善風險預警機制，內部實施風險預警制度，為可能出現(xiàn)的風險制作報告；針對不確定因素可以專門地設置預警部門，部門人員應該既清晰掌握經營狀況，也應當對市場、政策有較高的敏銳性，熟練掌握計算機運用和數(shù)理統(tǒng)計知識，做好防御風險的準備，確保風險預警機制的運行效果。強化合規(guī)和內控管理，著力提高規(guī)范運行能力和水平。推進制度體系建設，加強重點領域制度建設，完善重點改革任務配套制度。加強安全投入，深入推進全員安全生產責任制全覆蓋，廣泛開展安全教育培訓，繼續(xù)開展常態(tài)化安全生產的檢查，雙管齊下建立完善風險分級管理控制和隱憂排查機制。以信息披露為抓手，持續(xù)促進上市公司規(guī)范運作，進一步強化重大事項內部報告及外部溝通機制，加強企業(yè)內部共享平臺的建設。強化成本管控、完善現(xiàn)金管理加強工程項目成本控制觀念，量化考核工程項目管理人員的財務指標，增強各類成本管理力度，同時輔以相應措施來規(guī)范成本核算和現(xiàn)場管理，項目監(jiān)理人及時的控制建筑項目的各項指標，例如工程項目的質量、材料、安全以及進度等等。清查企業(yè)各項資產，淘汰可作廢資產并更新技術。實行現(xiàn)金滾動預算，規(guī)劃現(xiàn)金使用，提升資金的利用效率；成立應收賬款專門核算部門，對信用額度、信用期限等進行審批，在監(jiān)控催收程序對時間久回收難的賬款采取必要措施，同時要及時核算壞賬損失。設立專門的部門進行應收賬款的追蹤和催收，同時還可以培訓專業(yè)的人員、制定相應的制度與標準來提升該部門的工作效率，從而提高公司的應收賬款周轉率。財務相關部門以及其他審計部門強化內部監(jiān)督作用，落實預算管理并實時監(jiān)督，確保企業(yè)的預算與支出處于平衡狀態(tài)。基于以上再進行成本的監(jiān)控，推動財務報表與業(yè)務的信息傳遞，為企業(yè)管