2025年CPA綜合階段面試中的投資決策分析考點(diǎn)解析及實(shí)戰(zhàn)模擬演練#2025年CPA綜合階段面試：投資決策分析考點(diǎn)解析及實(shí)戰(zhàn)模擬演練一、單項(xiàng)選擇題（共10題，每題2分）題目1某公司擬投資一項(xiàng)新項(xiàng)目，初始投資額為1000萬元，預(yù)計(jì)未來5年內(nèi)每年產(chǎn)生的現(xiàn)金流量分別為200萬元、250萬元、300萬元、350萬元和400萬元。若折現(xiàn)率為10%，則該項(xiàng)目凈現(xiàn)值（NPV）為（）。A.150.82萬元B.205.25萬元C.345.67萬元D.412.38萬元題目2某公司股票當(dāng)前市價為20元，預(yù)計(jì)一年后分紅1元，一年后股價預(yù)計(jì)上漲至22元。若投資者要求的必要收益率為15%，則該股票的內(nèi)在價值為（）。A.19.67元B.20.33元C.21.00元D.23.00元題目3某投資組合由A、B兩種股票構(gòu)成，A股票占比60%，B股票占比40%。A股票的標(biāo)準(zhǔn)差為15%，B股票的標(biāo)準(zhǔn)差為25%，兩種股票的相關(guān)系數(shù)為0.4。則該投資組合的預(yù)期收益率為12%，標(biāo)準(zhǔn)差為（）。A.18.75%B.20.25%C.22.50%D.24.00%題目4某公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，面值1000元，票面利率5%，轉(zhuǎn)換比例為20股/債券。若當(dāng)前股價為25元，則該債券的轉(zhuǎn)換價值為（）。A.500元B.600元C.800元D.1000元題目5某公司預(yù)計(jì)明年每股收益為3元，股利支付率為60%，當(dāng)前股價為30元。若市盈率預(yù)期增長率為10%，則明年底股價預(yù)期為（）。A.33.00元B.33.30元C.36.00元D.36.30元題目6某投資項(xiàng)目預(yù)計(jì)內(nèi)部收益率（IRR）為18%，公司要求的最低回報(bào)率為15%。若項(xiàng)目初始投資額為500萬元，則該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值（NPV）為（）。A.正值B.負(fù)值C.零D.無法確定題目7某公司采用剩余收益法評估子公司價值，子公司凈資產(chǎn)賬面價值為2000萬元，要求的回報(bào)率為12%，預(yù)計(jì)明年凈利潤為300萬元。若子公司股權(quán)價值為（）。A.1800萬元B.2100萬元C.2400萬元D.2700萬元題目8某公司投資一項(xiàng)固定資產(chǎn)，初始投資200萬元，預(yù)計(jì)使用5年，直線法折舊，殘值率10%。若折現(xiàn)率為8%，則該項(xiàng)目稅后凈現(xiàn)值（NPV）為（）。A.50.25萬元B.65.32萬元C.80.45萬元D.95.58萬元題目9某公司投資一項(xiàng)期權(quán)，看漲期權(quán)執(zhí)行價格為50元，當(dāng)前股價為45元，期權(quán)費(fèi)為5元。若股價上漲至55元，則該期權(quán)的投資收益率為（）。A.10.00%B.20.00%C.30.00%D.40.00%題目10某公司面臨兩個投資機(jī)會，A項(xiàng)目IRR為16%，B項(xiàng)目IRR為14%。若兩個項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)相同，則公司應(yīng)選擇（）。A.A項(xiàng)目B.B項(xiàng)目C.兩者皆可D.需要進(jìn)一步分析二、多項(xiàng)選擇題（共5題，每題3分）題目1影響公司股票內(nèi)在價值的主要因素包括（）。A.每股收益B.股利支付率C.市盈率D.股票流動性E.宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境題目2投資組合管理的核心步驟包括（）。A.資產(chǎn)配置B.投資選擇C.投資組合構(gòu)建D.投資組合監(jiān)控E.投資組合評價題目3可轉(zhuǎn)換債券的主要特征包括（）。A.轉(zhuǎn)換溢價B.轉(zhuǎn)換價值C.票面利率D.贖回條款E.轉(zhuǎn)換比例題目4評估投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的主要方法包括（）。A.敏感性分析B.情景分析C.風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率D.蒙特卡洛模擬E.統(tǒng)計(jì)波動率分析題目5公司價值評估的常用方法包括（）。A.市盈率法B.市凈率法C.現(xiàn)金流量折現(xiàn)法D.剩余收益法E.可比公司法三、計(jì)算題（共3題，每題10分）題目1某公司擬投資一項(xiàng)新項(xiàng)目，初始投資200萬元，預(yù)計(jì)未來5年每年產(chǎn)生的稅后現(xiàn)金流量分別為30萬元、35萬元、40萬元、45萬元和50萬元。公司所得稅率為25%，折現(xiàn)率為10%。要求計(jì)算：1.該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值（NPV）；2.該項(xiàng)目的內(nèi)部收益率（IRR）；3.若初始投資改為250萬元，重新計(jì)算NPV和IRR。題目2某公司持有A、B兩種股票，A股票占比40%，B股票占比60%。A股票預(yù)期收益率為15%，標(biāo)準(zhǔn)差為20%；B股票預(yù)期收益率為10%，標(biāo)準(zhǔn)差為15%。兩種股票的相關(guān)系數(shù)為0.6。要求計(jì)算：1.該投資組合的預(yù)期收益率；2.該投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差。題目3某公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，面值100元，票面利率6%，轉(zhuǎn)換比例為25股/債券。當(dāng)前股價為28元，預(yù)計(jì)明年每股收益為2.5元，股利支付率為50%，市場平均必要收益率為12%，股票Beta系數(shù)為1.2。要求計(jì)算：1.該債券的轉(zhuǎn)換價值；2.該債券的看漲期權(quán)價值（使用Black-Scholes模型）；3.若公司股價上漲至30元，重新計(jì)算看漲期權(quán)價值。四、簡答題（共2題，每題10分）題目1簡述投資組合管理的核心步驟及其主要目的。題目2簡述公司價值評估的常用方法及其適用條件。五、案例分析題（10分）某公司擬收購一家目標(biāo)企業(yè)，當(dāng)前市場價值為5000萬元。公司管理層需要進(jìn)行投資決策分析，主要考慮以下因素：1.目標(biāo)企業(yè)未來5年預(yù)計(jì)稅后現(xiàn)金流量分別為800萬元、900萬元、1000萬元、1100萬元和1200萬元；2.公司要求的最低回報(bào)率為12%；3.目標(biāo)企業(yè)已發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，面值1000萬元，票面利率8%，轉(zhuǎn)換比例為50股/債券；4.當(dāng)前市場平均必要收益率為15%，股票Beta系數(shù)為1.3。要求：1.計(jì)算目標(biāo)企業(yè)的凈現(xiàn)值（NPV）；2.評估收購目標(biāo)企業(yè)的可行性；3.分析可轉(zhuǎn)換債券對收購決策的影響。答案單項(xiàng)選擇題答案1.A2.B3.A4.C5.A6.A7.B8.B9.B10.A多項(xiàng)選擇題答案1.ABC2.ABCDE3.ABCDE4.ABCDE5.ABCDE計(jì)算題答案題目11.NPV計(jì)算：-年現(xiàn)金流量現(xiàn)值=30/(1+10%)^1+35/(1+10%)^2+40/(1+10%)^3+45/(1+10%)^4+50/(1+10%)^5=27.27+30.05+33.06+35.54+34.15=160.07萬元-NPV=160.07-200=-39.93萬元2.IRR計(jì)算：-使用財(cái)務(wù)計(jì)算器或Excel計(jì)算IRR≈7.2%3.初始投資250萬元：-NPV=160.07-250=-89.93萬元-IRR計(jì)算結(jié)果仍≈7.2%題目21.投資組合預(yù)期收益率：-40%×15%+60%×10%=12%2.投資組合標(biāo)準(zhǔn)差：-方差=0.4^2×20^2+0.6^2×15^2+2×0.4×0.6×20×15×0.6=64+54+36.96=154.96-標(biāo)準(zhǔn)差=√154.96≈12.45%題目31.轉(zhuǎn)換價值：-28×25=700元2.看漲期權(quán)價值（Black-Scholes模型）：-d1=[ln(28/50)+(0.12+0.6×0.5)/2×1]/(0.6×√1)≈-0.7213-d2=-0.7213-0.6×1≈-1.3213-N(d1)≈0.2369,N(d2)≈0.0948-C=28×0.2369-50×e^(-0.12×1)×0.0948≈6.62-4.33=2.29元3.股價30元時看漲期權(quán)價值：-d1=[ln(30/50)+(0.12+0.6×0.5)/2×1]/(0.6×√1)≈0.0687-d2=0.0687-0.6×1≈-0.5313-N(d1)≈0.5272,N(d2)≈0.2967-C=30×0.5272-50×e^(-0.12×1)×0.2967≈15.82-13.01=2.81元簡答題答案題目1投資組合管理核心步驟及其目的：1.資產(chǎn)配置：根據(jù)投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好確定各類資產(chǎn)比例，目的是在風(fēng)險(xiǎn)可控下最大化收益。2.投資選擇：在確定資產(chǎn)類別后選擇具體投資標(biāo)的，目的是在同類資產(chǎn)中選取最優(yōu)。3.投資組合構(gòu)建：將選定的資產(chǎn)按配置比例組合，目的是通過分散化降低整體風(fēng)險(xiǎn)。4.投資組合監(jiān)控：定期檢查組合表現(xiàn)，目的是對偏離進(jìn)行糾正。5.投資組合評價：評估組合績效，目的是為后續(xù)決策提供依據(jù)。題目2公司價值評估常用方法及其適用條件：1.市盈率法：通過比較目標(biāo)公司與可比公司的市盈率確定價值，適用于成熟行業(yè)、盈利穩(wěn)定的企業(yè)。2.市凈率法：通過比較目標(biāo)公司與可比公司的市凈率確定價值，適用于重資產(chǎn)行業(yè)、資產(chǎn)價值明確的企業(yè)。3.現(xiàn)金流量折現(xiàn)法：通過預(yù)測未來自由現(xiàn)金流并折現(xiàn)確定價值，適用于成長型行業(yè)、現(xiàn)金流可預(yù)測的企業(yè)。4.剩余收益法：通過計(jì)算未來剩余收益并折現(xiàn)確定價值，適用于高成長企業(yè)、需考慮資本成本的場合。5.可比公司法：通過比較目標(biāo)公司與可比公司的多項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)確定價值，適用于有明確可比公司的企業(yè)。案例分析題答案1.目標(biāo)企業(yè)NPV計(jì)算：-年現(xiàn)金流量現(xiàn)值=800/(1+12%)^1+900/(1+12%)^2+1000/(1+12%)^3+1100/(1+12%)^4+1200/(1+12%)^5=714.29+675.56+635.52+604.66+573.68=3293.71萬元-NPV=3293.71-5000=-1706.29萬元2.收購可行性評估：-NPV為負(fù)值，表明收購項(xiàng)目無盈利能力，從財(cái)務(wù)角度不可行。3.可轉(zhuǎn)換債券影響分析：-可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價值為1000×25=25000股，當(dāng)前股價28元，轉(zhuǎn)換價值為700萬元。-若收購，需承擔(dān)可轉(zhuǎn)換債券債務(wù)，進(jìn)一步降低收購收益。-需關(guān)注債券轉(zhuǎn)換條款對股權(quán)結(jié)構(gòu)的潛在影響。（注：實(shí)際收購決策需考慮更多因素，如戰(zhàn)略協(xié)同效應(yīng)、市場環(huán)境等，本分析僅基于財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。）#2025年CPA綜合階段面試：投資決策分析考點(diǎn)解析及實(shí)戰(zhàn)模擬演練考點(diǎn)解析核心內(nèi)容1.投資決策理論：掌握MM定理、資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）、套利定價理論（APT）等基礎(chǔ)理論。2.項(xiàng)目評估方法：熟悉凈現(xiàn)值（NPV）、內(nèi)部收益率（IRR）、投資回收期等評估指標(biāo)的計(jì)算與應(yīng)用。3.風(fēng)險(xiǎn)與收益：理解系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)與非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的區(qū)分，掌握風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益的計(jì)算。4.實(shí)際案例應(yīng)用：結(jié)合企業(yè)并購、股權(quán)投資等實(shí)際案例，分析投資決策的合理性?？荚囈c(diǎn)-理論聯(lián)系實(shí)際：避免死記硬背，重點(diǎn)考察理論在實(shí)務(wù)中的靈活運(yùn)用。-數(shù)據(jù)敏感性：要求對財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行快速分析和解讀，提出合理建議。-邏輯清晰：論證過程需嚴(yán)謹(jǐn)，結(jié)論需有數(shù)據(jù)支撐。實(shí)戰(zhàn)模擬演練模擬題假設(shè)某公司考慮投資一個新項(xiàng)目，初始投資1000萬元，預(yù)計(jì)未來5年每年產(chǎn)