目錄摘要 [18]。（三）研究思路及方法1.文獻(xiàn)法通過知網(wǎng)、國泰安等眾多數(shù)據(jù)庫平臺之中搜集國內(nèi)外書籍和期刊雜志，閱覽并整理財(cái)務(wù)績效評價(jià)相關(guān)的文獻(xiàn)，將這些理論作為論文的理論知識基礎(chǔ)。然后搜集EVA相關(guān)理論的文獻(xiàn)研究，特別是關(guān)于EVA實(shí)際應(yīng)用于企業(yè)方面的資料，對這些相關(guān)研究成果歸納總結(jié)。2.對比分析法運(yùn)用對比分析方法，將健民集團(tuán)在現(xiàn)行的財(cái)務(wù)績效情況和基于EVA的財(cái)務(wù)績效情況分別評價(jià)，然后對評價(jià)結(jié)果作對比，便于討論兩者的優(yōu)缺點(diǎn)。通過對比分析，發(fā)現(xiàn)問題，找到產(chǎn)生問題的原因，進(jìn)而對企業(yè)的經(jīng)營成果進(jìn)行分析闡述，并針對健民集團(tuán)運(yùn)用EVA財(cái)務(wù)績效評價(jià)提出相關(guān)保障措施。3.案例分析法本文以健民集團(tuán)為案例，運(yùn)用相關(guān)理論，建立了EVA財(cái)務(wù)績效評價(jià)系統(tǒng)，并對其進(jìn)行了分析和探討。二、相關(guān)概念及理論基礎(chǔ)（一）財(cái)務(wù)績效評價(jià)的相關(guān)概念財(cái)務(wù)績效評價(jià)是企業(yè)管理與決策過程中的核心環(huán)節(jié)，涵蓋對企業(yè)財(cái)務(wù)狀態(tài)、經(jīng)營成效及戰(zhàn)略執(zhí)行效率的全面分析和評估，是一個(gè)多維度、動(dòng)態(tài)的分析過程。該過程采用定量的財(cái)務(wù)指標(biāo)和定性的非財(cái)務(wù)指標(biāo)，綜合反映企業(yè)的盈利水平、資產(chǎn)運(yùn)用效率、財(cái)務(wù)穩(wěn)定性和成長動(dòng)力。通過分析資產(chǎn)報(bào)酬率、銷售凈利率、凈資產(chǎn)收益率等盈利能力指標(biāo)，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等營運(yùn)能力指標(biāo)，流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率等償債能力指標(biāo)，以及主營業(yè)務(wù)收入增長率、凈利潤增長率等發(fā)展能力指標(biāo)，全方位診斷企業(yè)財(cái)務(wù)健康和戰(zhàn)略適應(yīng)性。在實(shí)施過程中，財(cái)務(wù)績效應(yīng)用利益相關(guān)者理論，強(qiáng)調(diào)企業(yè)應(yīng)對所有利益相關(guān)者負(fù)責(zé)，通過平衡各方利益實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。和委托代理理論，通過研究委托代理問題，幫助企業(yè)設(shè)計(jì)有效的激勵(lì)和監(jiān)管機(jī)制，提高資源的配置效率，增加企業(yè)價(jià)值。另外采用杜邦分析法、目標(biāo)管理法、平衡記分卡、經(jīng)濟(jì)增加值法等多種方法精細(xì)化管理財(cái)務(wù)和非財(cái)務(wù)信息，結(jié)合企業(yè)實(shí)際情況和戰(zhàn)略目標(biāo)，構(gòu)建科學(xué)合理的評價(jià)體系。通過這一體系，企業(yè)能夠定期檢驗(yàn)經(jīng)營活動(dòng)的成效，及時(shí)調(diào)整戰(zhàn)略規(guī)劃和經(jīng)營策略，確保企業(yè)目標(biāo)的有效實(shí)現(xiàn)，也為企業(yè)外部監(jiān)管提供了標(biāo)準(zhǔn)化、客觀化的評價(jià)工具，促進(jìn)了企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的完善和企業(yè)文化的建設(shè)。（二）EVA的相關(guān)概念1.EVA內(nèi)涵經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）是衡量企業(yè)創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)價(jià)值的綜合性指標(biāo)，通過計(jì)算稅后凈營業(yè)利潤減去資本成本（包括權(quán)益資本成本和債務(wù)資本成本）來評估企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營績效。EVA的核心在于全面考慮企業(yè)的資本成本，包括對股東資本和債權(quán)人資本的成本補(bǔ)償，從而更準(zhǔn)確地反映企業(yè)為所有股東創(chuàng)造的真實(shí)價(jià)值。當(dāng)EVA為正值時(shí)，表明企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的收益超過了資本成本，實(shí)現(xiàn)了價(jià)值增加；反之，如果EVA為負(fù)，說明企業(yè)未能覆蓋其資本成本，導(dǎo)致價(jià)值減少。在作用方面，EVA可以作為企業(yè)內(nèi)部管理和激勵(lì)的機(jī)制。能促進(jìn)了企業(yè)管理層與股東之間的利益一致性，激勵(lì)管理層關(guān)注長期價(jià)值創(chuàng)造。EVA的實(shí)施有助于優(yōu)化資源配置，提高資本使用效率，加強(qiáng)企業(yè)的競爭力，從而支持企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。因?yàn)镋VA是一個(gè)強(qiáng)調(diào)資本成本考量的績效評價(jià)工具，能夠幫助企業(yè)更準(zhǔn)確地衡量和提高其價(jià)值創(chuàng)造能力，是管理者在財(cái)務(wù)管理和績效評價(jià)優(yōu)化的重要參考。EVA的計(jì)算公式為：EVA=NOPAT?(TC×WACC)其中，TC×WACC表示企業(yè)的資本成本，即企業(yè)為使用該資本所需支付的成本。2.EVA計(jì)算核心要素（1）稅后凈營業(yè)利潤（NOPAT）稅后營業(yè)凈利潤反映企業(yè)的盈利水平，考慮了如利息支出、資產(chǎn)減值損失、開發(fā)支出和遞延所得稅的變動(dòng)，提供一個(gè)更全面的企業(yè)經(jīng)營性能評估。其計(jì)算公式為：NOPAT=營業(yè)利潤-所得稅費(fèi)用+[利息支出（非金融機(jī)構(gòu)）+資產(chǎn)減值損失+開發(fā)支出]*（1-企業(yè)所得稅稅率）+遞延所得稅負(fù)債增加額-遞延所得稅資產(chǎn)增加額（2）資本總額（TC）資本總額表示企業(yè)運(yùn)用的所有資本，包括債務(wù)資本和權(quán)益資本。慮了企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，包括權(quán)益、債務(wù)和特定的會計(jì)調(diào)整項(xiàng)。其計(jì)算公式為：TC=所有者權(quán)益合計(jì)+資產(chǎn)減值準(zhǔn)備-在建工程減值準(zhǔn)備-在建工程凈額+遞延所得稅負(fù)債-遞延所得稅資產(chǎn)+短期借款+交易性金融負(fù)債+一年內(nèi)到期非流動(dòng)負(fù)債+長期借款+應(yīng)付債券+長期應(yīng)付款（3）加權(quán)平均資本成本（WACC）加權(quán)平均資本成本反映了企業(yè)資本的平均成本率，其計(jì)算公式為：WACC=債務(wù)資本成本*（1-企業(yè)所得稅稅率）*（債務(wù)資本/總資本）+股權(quán)資本成本*（股權(quán)資本/總資本）=權(quán)益資本成本率×權(quán)益資本比例+債務(wù)資本成本率×債務(wù)資本比例其中，權(quán)益資本=資本總額-債務(wù)資本；債務(wù)資本=短期借款+長期借款+一年內(nèi)到期非流動(dòng)負(fù)債+應(yīng)付債券+長期應(yīng)付款；股權(quán)資本成本=無風(fēng)險(xiǎn)利率+風(fēng)險(xiǎn)因子*市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)三、健民集團(tuán)簡介及傳統(tǒng)財(cái)務(wù)績效評價(jià)分析（一）健民集團(tuán)簡介健民集團(tuán)，起始于1637年的“葉開泰”，至今已發(fā)展成為中國中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)。經(jīng)歷數(shù)百年的演變，1953年它轉(zhuǎn)型為“武漢市健民制藥廠”，并于2004年成功在上海證券交易所上市（股票代碼：600976），正式步入現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展軌道。集團(tuán)以中醫(yī)藥發(fā)展為核心，尤其在兒科領(lǐng)域展現(xiàn)出顯著的專業(yè)優(yōu)勢，成立了國家級企業(yè)技術(shù)中心等研發(fā)平臺，展示其深厚的自主創(chuàng)新能力。集團(tuán)旗下經(jīng)營“健民”、“龍牡”和“葉開泰”三大著名品牌，其中龍牡壯骨顆粒在中成藥非處方藥市場中占據(jù)領(lǐng)先地位。2022年財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，健民集團(tuán)在兒科、婦科和特色中藥領(lǐng)域均實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)增長，其中兒科業(yè)務(wù)收入超過10億元，年增率達(dá)到12.99%，龍牡壯骨顆粒年銷量突破5億袋，同比增長11.3%。健民集團(tuán)近年啟動(dòng)了中醫(yī)館和綜合醫(yī)院的戰(zhàn)略布局，特別是在漢陽館和并購浙江華方醫(yī)護(hù)有限公司的決策方面拓展了醫(yī)療服務(wù)版圖，為集團(tuán)在醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域的發(fā)展注入了新活力。華方醫(yī)院作為集團(tuán)旗下的二級綜合醫(yī)院，覆蓋了多個(gè)臨床醫(yī)技科室，增強(qiáng)了健民集團(tuán)在醫(yī)療健康領(lǐng)域的綜合實(shí)力。健民集團(tuán)在全方位醫(yī)療健康服務(wù)領(lǐng)域展現(xiàn)出強(qiáng)大的競爭力，為公眾健康事業(yè)做出更多貢獻(xiàn)。（二）健民集團(tuán)傳統(tǒng)財(cái)務(wù)績效評價(jià)分析傳統(tǒng)上對上市公司財(cái)報(bào)分析一般采用杜邦分析法和沃爾比重評分法，由于前者沒有考慮資金的時(shí)間價(jià)值和權(quán)益資金成本，不能真實(shí)反映股東財(cái)富變化，后者只有財(cái)務(wù)指標(biāo)，弱化了企業(yè)財(cái)務(wù)評價(jià)的導(dǎo)向性功能，所以傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)績效評價(jià)方法側(cè)重于利潤表、資產(chǎn)負(fù)債表以及現(xiàn)金流量表中的關(guān)鍵數(shù)據(jù)來衡量企業(yè)的經(jīng)營成果。因此本文從其核心的企業(yè)償債能力、營運(yùn)效率、盈利水平及增長潛力四個(gè)方面全面分析企業(yè)的財(cái)務(wù)健康狀況。1.償債能力分析在償債能力方面，從短期償債能力指標(biāo)流動(dòng)比率、流動(dòng)速率指標(biāo)和長期償債能力指標(biāo)資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率指標(biāo)出發(fā)，分析償債能力，具體指標(biāo)如下：表3-1償債能力指標(biāo)財(cái)務(wù)指標(biāo)2018年2019年2020年2021年2022年流動(dòng)比率1.961.681.421.411.50速動(dòng)比率1.671.491.201.241.27資產(chǎn)負(fù)債率33.51%37.38%45.26%47.90%45.78%產(chǎn)權(quán)比率0.5040.5970.8270.9200.845數(shù)據(jù)來源:東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)圖3-1償債能力指標(biāo)由圖3-1看出，2018至2022年間的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率表明其短期償債能力有所波動(dòng)，但整體保持在行業(yè)接受的水平之上。結(jié)合表3-1，流動(dòng)比率從2018年的1.96逐年下降至2021年的1.41，2022年略有回升至1.50，整體保持在1以上，說明短期內(nèi)流動(dòng)資產(chǎn)足以覆蓋流動(dòng)負(fù)債，雖略有壓力但仍處于健康水平。速動(dòng)比率也呈現(xiàn)相似趨勢。資產(chǎn)負(fù)債率從2018年的33.51%逐漸上升至2021年的47.90%，2022年略有下降至45.78%，資產(chǎn)負(fù)債率的上升表明公司負(fù)債相對于資產(chǎn)的比例增加，反映出財(cái)務(wù)杠桿的提高和長期償債壓力的增大。產(chǎn)權(quán)比率從2018年的0.504增加至2021年的0.920，2022年減少至0.845。產(chǎn)權(quán)比率整體呈上升趨勢，表明公司在這幾年中增加了對債務(wù)融資的依賴，財(cái)務(wù)杠桿和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相應(yīng)增加。整體從數(shù)據(jù)看出，健民集團(tuán)的償債能力相對穩(wěn)定，短期和長期償債能力均在可控范圍內(nèi)。2.盈利能力分析在盈利能力方面，選用毛利率、凈利率和凈資產(chǎn)收益率加以分析，具體指標(biāo)如下：表3-2盈利能力指標(biāo)財(cái)務(wù)指標(biāo)2018年2019年2020年2021年2022年毛利率34.85%34.94%40.64%43.01%43.27%凈利率3.76%4.14%6.05%9.27%11.14%凈資產(chǎn)收益率7.29%7.71%11.73%23.01%25.27%數(shù)據(jù)來源:東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)圖3-2盈利能力指標(biāo)從圖3-2看出，健民集團(tuán)2018至2022年的盈利能力指標(biāo)呈正向趨勢。結(jié)合表3-2，毛利率從34.85%穩(wěn)步增長至43.27%，說明健民集團(tuán)在產(chǎn)品服務(wù)的銷售價(jià)格、直接成本方面作出優(yōu)化。凈利率從2018年的3.76%增長到2022年的11.14%，特別是在2021年和2022年，凈利率的大幅提高，主要原因是這兩年新冠疫情導(dǎo)致社會對醫(yī)藥的需求大幅增加。同時(shí)也表明健民集團(tuán)在費(fèi)用管理、運(yùn)營效率提升等方面有良好規(guī)劃與管理適應(yīng)性。凈資產(chǎn)收益率從2018年的7.29%增加到2022年的25.27%，表明在使用股東資本創(chuàng)造收益方面大幅提升，反映了健民集團(tuán)對資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和負(fù)債結(jié)構(gòu)的優(yōu)化調(diào)整以及經(jīng)營效率的提高。整體看，健民集團(tuán)在提升產(chǎn)品和服務(wù)價(jià)值、優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)以及提高財(cái)務(wù)效率方面取得了良好成效。3.營運(yùn)能力分析在營運(yùn)能力分析方面選取以下三個(gè)指標(biāo)加以分析，具體數(shù)據(jù)如下：表3-3營運(yùn)能力指標(biāo)財(cái)務(wù)指標(biāo)2018年2019年2020年2021年2022年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）1.1861.2271.1301.2511.156存貨周轉(zhuǎn)率（次）8.0889.1108.0068.2997.037應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）3.7475.7946.9097.3206.245數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)圖3-3營運(yùn)能力指標(biāo)由圖3-3可知，健民集團(tuán)2018至2022年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)、存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)以及應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)方面呈現(xiàn)出一定的波動(dòng)。結(jié)合表3-3，健民集團(tuán)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2018年至2021年間呈現(xiàn)出波動(dòng)性增長，從1.186次上升至1.251次，后于2022年略有下降至1.156次。表明2018至2021年間資產(chǎn)利用的波動(dòng)性。存貨周轉(zhuǎn)率在2019年達(dá)到峰值9.110次后開始下降，至2022年降至7.037次。說明健民集團(tuán)有效地管理了存貨，加快了周轉(zhuǎn)速度，減少了過剩存貨，但總體的存貨管理效率的呈下降趨勢。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率自2018年起逐年上升，至2021年達(dá)到最高點(diǎn)7.320次，隨后在2022年降至6.245次。說明健民集團(tuán)有效地縮短了收款周期，提升了資金使用效率，這反映出健民集團(tuán)在管理應(yīng)收賬款方面取得了部分進(jìn)步。整體來看，健民集團(tuán)在營運(yùn)能力方面展現(xiàn)出積極的調(diào)整和應(yīng)對策略，其在提高資產(chǎn)利用效率和加快資金回籠方面取得成效。4.成長能力分析選取營業(yè)收入增長率、凈利潤增長率和總資產(chǎn)增長率三個(gè)指標(biāo)進(jìn)行分析，具體數(shù)據(jù)如下：表3-4成長能力指標(biāo)財(cái)務(wù)指標(biāo)2018年2019年2020年2021年2022年?duì)I業(yè)收入增長率-20.28%3.58%9.69%34.34%10.35%凈利潤增長率-11.10%13.94%60.53%105.71%32.56%總資產(chǎn)增長率-10.50%12.02%25.30%18.16%20.45%數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)圖3-4成長能力指標(biāo)從圖3-4來看，健民集團(tuán)在2018至2022年期間的成長能力指標(biāo)波動(dòng)向上。結(jié)合表3-4，營業(yè)收入增長率從-20.28%的負(fù)增長到2021年的高峰34.34%，在2022年穩(wěn)定至10.35%。反映了內(nèi)部策略的調(diào)整，在維持增長方面取得了平衡。凈利潤增長率從2018年的-11.10%逐年上升至2021年的105.71%，之后在2022年放緩至32.56%。反映了在成本管理、運(yùn)營效率和市場占有率上的改善?？傎Y產(chǎn)增長率從2018年的-10.50%反彈至2022年的20.45%，表明在擴(kuò)大規(guī)模和增加投資。整體來看，反映出健民集團(tuán)在面對市場和經(jīng)營挑戰(zhàn)時(shí)的適應(yīng)性和成長能力較強(qiáng)。（三）傳統(tǒng)財(cái)務(wù)績效評價(jià)存在的問題1.忽視權(quán)益資本成本因素在采用傳統(tǒng)財(cái)務(wù)績效評價(jià)方法的過程中，健民集團(tuán)主要依據(jù)凈利潤及其他傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)，比如用債務(wù)資本成本來評估其經(jīng)營成效，從而忽略了權(quán)益資本成本的重要影響。這種評價(jià)模式雖然能反映短期的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營效率，但未能全面考慮到長期資本成本，尤其是權(quán)益資本成本對企業(yè)績效的影響。而權(quán)益資本成本代表了股東對企業(yè)投資所期待的最低回報(bào)率，是企業(yè)使用股東資本的機(jī)會成本。在不計(jì)入權(quán)益資本成本的情況下，僅以凈利潤為核心的財(cái)務(wù)績效評價(jià)體系可能會高估企業(yè)的真實(shí)盈利能力和價(jià)值創(chuàng)造能力，從而誤導(dǎo)管理層和投資者對企業(yè)經(jīng)營成果的判斷。例如，即使企業(yè)的凈利潤呈現(xiàn)正增長，但若未能覆蓋權(quán)益資本成本，實(shí)際上可能并未為股東創(chuàng)造出足夠的價(jià)值，反而可能損害了股東的長期利益。其次忽略權(quán)益資本成本會導(dǎo)致企業(yè)在進(jìn)行投資決策、資源配置時(shí)缺乏全面考量，可能偏向于追求短期利潤最大化而非長期價(jià)值增長。這種短視行為不利于企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，也可能忽視了投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)因素。2.企業(yè)研發(fā)積極性較少在實(shí)施傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)績效評估時(shí)，健民集團(tuán)面臨的一項(xiàng)挑戰(zhàn)是將研發(fā)投資作為即時(shí)開支完全抵扣，使得表明上的經(jīng)濟(jì)利潤高于報(bào)告的凈利潤，進(jìn)而抑制了公司對于研發(fā)活動(dòng)的積極性。在醫(yī)藥行業(yè)，持續(xù)的研發(fā)投入是保持企業(yè)競爭力的關(guān)鍵。對健民集團(tuán)來說，研發(fā)投資不僅僅是短期的費(fèi)用負(fù)擔(dān)，而是對未來潛在增長的重要投入，預(yù)期能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來持續(xù)的長期利益。由于傳統(tǒng)財(cái)務(wù)績效評價(jià)方法的局限性，往往會驅(qū)使管理層傾向于削減研發(fā)支出以追求短期凈利潤的提升，這樣的策略對于企業(yè)長期的創(chuàng)新和發(fā)展顯然是不利的。（四）引入EVA的必要性和可行性分析1.實(shí)施EVA績效評價(jià)的必要性分析自EVA（經(jīng)濟(jì)增加值）模型自2010年在我國中央企業(yè)推廣應(yīng)用以來，其在提升財(cái)務(wù)績效方面取得了顯著成效，這不僅廣泛驗(yàn)證了EVA在財(cái)務(wù)績效評估中的重要作用，也凸顯了將EVA納入我國醫(yī)藥制造行業(yè)財(cái)務(wù)績效評價(jià)體系的重要性。傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)績效評估主要關(guān)注凈利潤，往往忽略了資本的綜合成本，可能導(dǎo)致對盈利能力的過高估計(jì)，掩蓋了公司的真實(shí)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)。EVA通過納入債務(wù)和股權(quán)成本，提供了一個(gè)更全面的公司財(cái)務(wù)健康狀況視角，確保利潤超過了總資本成本，從而真實(shí)地反映了公司內(nèi)部的價(jià)值創(chuàng)造或消耗。健民集團(tuán)通過EVA優(yōu)化其財(cái)務(wù)績效評價(jià)系統(tǒng)可能顯著提升決策過程。采用權(quán)益資本成本，將管理層的利益與股東的利益對齊，促進(jìn)了長期價(jià)值創(chuàng)造而非短期利潤最大化的文化。此外，EVA的適應(yīng)性強(qiáng)，能夠調(diào)整非運(yùn)營性收益和損失，它為評估戰(zhàn)略決策的有效性提供了一個(gè)堅(jiān)實(shí)的框架，確保在制藥行業(yè)的競爭性和監(jiān)管挑戰(zhàn)中，健民集團(tuán)的投資在不僅僅是評價(jià)其對即時(shí)利潤的影響，而是評估其對長期股東價(jià)值的增強(qiáng)潛力。這對于健民集團(tuán)在制藥行業(yè)的競爭和監(jiān)管挑戰(zhàn)中至關(guān)重要，確保對研發(fā)、擴(kuò)張等投資不僅僅是評估其對利潤的即時(shí)影響，更是其提升長期股東價(jià)值的潛力。2.實(shí)施EVA績效評價(jià)的可行性分析健民集團(tuán)作為中醫(yī)藥行業(yè)的龍頭企業(yè)，引入經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）作為財(cái)務(wù)績效評價(jià)指標(biāo)有足夠的可行性?；诮∶窦瘓F(tuán)完善的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和規(guī)范的核算方法，能夠提供更全面的經(jīng)營情況和業(yè)績水平分析。特別是在中醫(yī)藥行業(yè)中，EVA能夠更準(zhǔn)確地反映企業(yè)的真實(shí)經(jīng)營成本和運(yùn)營狀況，糾正只依賴凈利潤評價(jià)企業(yè)績效的不足。其中，健民集團(tuán)的財(cái)務(wù)信息系統(tǒng)完備，能夠提供EVA計(jì)算所需的各類財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，包括資本成本、營業(yè)利潤等關(guān)鍵指標(biāo)。這為EVA的實(shí)施提供了可靠的數(shù)據(jù)支持，保證了評價(jià)結(jié)果的準(zhǔn)確性和客觀性。其次，EVA作為財(cái)務(wù)績效評價(jià)的工具在多種行業(yè)中已經(jīng)被廣泛研究和應(yīng)用，這增加了基于EVA進(jìn)行財(cái)務(wù)績效評價(jià)的實(shí)踐和可行性。通過EVA指標(biāo)，健民集團(tuán)能夠識別和解決目前財(cái)務(wù)績效評價(jià)中忽略的權(quán)益資本成本問題，促進(jìn)企業(yè)管理層和股東目標(biāo)的一致性，加強(qiáng)企業(yè)的內(nèi)部管理，從而支持健民集團(tuán)可持續(xù)發(fā)展的戰(zhàn)略目標(biāo)實(shí)現(xiàn)。通過基于EVA的績效評估，健民集團(tuán)管理層能夠更全面地把握公司的運(yùn)營狀況和業(yè)績表現(xiàn)。同時(shí)，通過分析EVA指標(biāo)，識別公司當(dāng)前階段的問題并制定相應(yīng)的策略，這對于健民集團(tuán)的持續(xù)成長和戰(zhàn)略決策制定具有重要的意義。四、基于EVA的健民集團(tuán)財(cái)務(wù)績效評價(jià)（一）EVA財(cái)務(wù)績效評價(jià)方案1.方案設(shè)計(jì)本文基于EVA的財(cái)務(wù)績效評價(jià)數(shù)據(jù)采用健民集團(tuán)2018—2022年的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)進(jìn)行。在EVA績效評價(jià)體系的構(gòu)中，依據(jù)會計(jì)調(diào)整原則和項(xiàng)目，計(jì)算健民集團(tuán)近五年的EVA值，基于結(jié)果分析健民集團(tuán)的實(shí)際運(yùn)營績效。之后將健民集團(tuán)采用EVA績效評價(jià)與傳統(tǒng)財(cái)務(wù)績效評價(jià)結(jié)果進(jìn)行對比，比較EVA績效評價(jià)體系的優(yōu)勢和必要性。最后，結(jié)合健民集團(tuán)的具體情況，對其運(yùn)營管理中存在的關(guān)鍵問題進(jìn)行了分析，并提出了相應(yīng)的改進(jìn)措施。2.會計(jì)項(xiàng)目調(diào)整原則（1）實(shí)用性原則：在設(shè)計(jì)和實(shí)施績效評價(jià)體系時(shí)，應(yīng)該能夠簡便易行、使成本效益提高、為管理決策提供有效支持的原則。財(cái)務(wù)績效評價(jià)體系不僅要科學(xué)合理，還要在實(shí)施的可行性和實(shí)際應(yīng)用的便利性方面加以保證，確保評價(jià)結(jié)果能夠真實(shí)、準(zhǔn)確反映被評價(jià)對象的績效，這樣才能為組織的改進(jìn)和決策提供實(shí)際價(jià)值。（2）重要性原則：在評估和管理企業(yè)績效時(shí)，重視財(cái)務(wù)指標(biāo)的作用和影響，確保財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的客觀性、可量化性和標(biāo)準(zhǔn)化性，是衡量企業(yè)經(jīng)營成果、財(cái)務(wù)健康狀況和市場競爭力的重要依據(jù)。（3）易理解性原則：強(qiáng)調(diào)財(cái)務(wù)績效評價(jià)體系和報(bào)告的清晰度、易理解性和透明度，確保所有利益相關(guān)者能夠正確解讀和使用這些信息。若報(bào)告難以理解，會難以發(fā)揮其實(shí)際的作用。3.會計(jì)項(xiàng)目調(diào)整遵循重要性和易理解性原則，精簡與便利過程，對以下項(xiàng)目進(jìn)行調(diào)整：（1）稅后凈營業(yè)利潤的會計(jì)項(xiàng)目調(diào)整：利息支出；資產(chǎn)減值損失；開發(fā)支出；遞延所得稅等。（2）資本總額的會計(jì)項(xiàng)目調(diào)整：在建工程；資產(chǎn)減值準(zhǔn)備；遞延稅項(xiàng)等。（二）EVA指標(biāo)計(jì)算1.NOPAT稅后營業(yè)凈利潤表4-1稅后營凈利潤計(jì)算財(cái)務(wù)指標(biāo)2018年2019年2020年2021年2022年?duì)I業(yè)利潤9389758966160810331.99365237748.61442173082.49所得稅費(fèi)用6684997.067160330.608921354.1435510189.0832439358.77利息支出579419.37666229.96547615.773240259.124809252.38資產(chǎn)減值損失8850653.59-6187154.09-1549391.58-5904.81-9737437.9開發(fā)支出16386357.8219010566.9221237160.5810447710.7911123654.19遞延所得稅負(fù)債增加額0307235.38513422.7823615.35-359372.58遞延所得稅資產(chǎn)增加額-1196452.1412975765.8432961072.2833100569.60-3599296.93企業(yè)所得稅稅率(%)1515151515稅后凈營業(yè)利潤110353010.3896671192.97136641405.40308280360.62418239796.44數(shù)據(jù)來源：國泰安數(shù)據(jù)庫2.TC資本總額計(jì)算表4-2資本總額計(jì)算財(cái)務(wù)指標(biāo)2018年2019年2020年2021年2022年短期借款--20000000.0045000000.0022515625.00交易性金融資產(chǎn)一年內(nèi)到期非流動(dòng)負(fù)債3263320.867342466.70長期借款應(yīng)付債券長期應(yīng)付款所有者權(quán)益合計(jì)1145072819.821207915140.951323261471.501568252200.511867834322.06遞延所得稅負(fù)債-307235.38820658.16844273.51484900.93遞延所得稅資產(chǎn)39290264.4152266030.2585227102.5311832767220資產(chǎn)減值準(zhǔn)備在建工程減值準(zhǔn)備在建工程凈額39881244.7090462143.3843319112.0216726112.6217189529.81債務(wù)資本0.000.0020000000.0048263320.8629858091.70資本投資總額1065901310.711065494202.701215535915.111482306010.131766259409.68數(shù)據(jù)來源：國泰安數(shù)據(jù)庫3.加權(quán)平均資本成本計(jì)算加權(quán)平均資本成本率（WACC）的計(jì)算涉及到兩個(gè)重要部分，即債務(wù)資本和權(quán)益資本，通過計(jì)算這兩部分占資本總額的比重并結(jié)合各自的資本成本得出。其中：債務(wù)資本成本使用中國人民銀行公布的一年期銀行貸款利率；無風(fēng)險(xiǎn)收益率使用五年國債利率；風(fēng)險(xiǎn)因子使用滬深市場股票250交易日流通市值加權(quán)的BETA值；市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)使用我國GDP增長速度。表4-3股權(quán)資本成本計(jì)算財(cái)務(wù)指標(biāo)2018年2019年2020年2021年2022年無風(fēng)險(xiǎn)利率4.27%4.27%4.27%3.97%3.52%風(fēng)險(xiǎn)因子(貝塔值)0.978830.9744521.1530970.9495480.991544市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)(選取我國GDP增速)6.60%6.10%2.30%8.10%3.00%股權(quán)資本成本10.73%10.21%6.92%11.66%6.49%表4-4加權(quán)平均資本成本計(jì)算財(cái)務(wù)指標(biāo)2018年2019年2020年2021年2022年債務(wù)資本成本4.35%4.35%4.35%4.35%4.35%企業(yè)所得稅15.00%15.00%15.00%15.00%15.00%股權(quán)資本成本10.73%10.21%6.92%11.66%6.49%債務(wù)資本占比0%0%1.65%3.26%1.69%加權(quán)平均資本成本10.73%10.21%6.87%11.40%6.45%4.計(jì)算EVA的數(shù)值EVA值的計(jì)算結(jié)果是將調(diào)整后的稅后凈營業(yè)利潤減去權(quán)益資本與債務(wù)資本后的凈額，具體公式為：EVA=稅后凈營業(yè)利潤-加權(quán)平均資本成本率×資本總額EVA回報(bào)率=EVA值/資本總額EVA增長率=（本期EVA值-上期EVA值）/上期EVA值表4-5健民集團(tuán)2018-2022年EVA值項(xiàng)目2018年2019年2020年2021年2022年稅后凈營業(yè)利潤NOPAT110353010.3896671192.97136641405.40308280360.62418239796.44資本總額TC1065901310.711065494202.701215535915.111482306010.131766259409.68加權(quán)平均資本成本率WACC10.73%10.21%6.87%11.40%6.45%EVA值-4021163.46-12160059.8553145437.65139267247.80304362917.85EVA回報(bào)率-0.038%-1.14%4.37%9.40%17.23%EVA增長率--202.40%537.04%162.05%118.55%（三）EVA指標(biāo)與傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)對比1.EVA值與凈利潤對比表4-6健民集團(tuán)EVA值與凈利潤的對比分析項(xiàng)目2018年2019年2020年2021年2022年EVA值-4021163.46-12160059.8553145437.65139267247.80304362917.85凈利潤81299587.6592633555.43148686455.69305942735.56405503593.85圖4-1EVA值與凈利潤對比從圖4-1可知，在2018年到2022年，健民集團(tuán)的EVA值和凈利潤的變化趨勢說明企業(yè)經(jīng)營效率和盈利能力的逐漸提升。結(jié)合表4-6，在這五年間，EVA值從負(fù)數(shù)轉(zhuǎn)變?yōu)檎龜?shù)，并且逐年增長，反映出公司從初始的價(jià)值減損轉(zhuǎn)向了價(jià)值創(chuàng)造狀態(tài)。從2020年開始，EVA值的大幅增長表明健民集團(tuán)的開始為股東創(chuàng)造更多的財(cái)富。凈利潤的增長趨勢與EVA值相似，連續(xù)五年持續(xù)增長，反映了公司的盈利能力和市場競爭力在不斷增強(qiáng)。EVA值和凈利潤分析表明，雖兩者的增長趨勢大體一致，但EVA值的變化更能反映出公司資本成本的考慮和長期價(jià)值創(chuàng)造的能力。對于管理層而言，這一趨勢不僅證明了現(xiàn)行經(jīng)營策略的有效性，也指明了未來持續(xù)增長和價(jià)值創(chuàng)造的潛力。2.EVA增長率與凈利潤增長率對比表4-7健民集團(tuán)EVA增長率與凈利潤增長率對比項(xiàng)目2018年2019年2020年2021年2022年EVA增長率--202.40%537.04%162.05%118.55%凈利潤增長率-11.10%13.94%60.53%105.71%32.56%圖4-2EVA增長率與凈利潤增長率由圖4-2可見，健民集團(tuán)的EVA增長率與凈利潤增長率在不同時(shí)間段內(nèi)的有所變化，這反映了公司盈利能力和價(jià)值創(chuàng)造能力的呈波動(dòng)狀態(tài)。2018年至2022年的數(shù)據(jù)顯示，EVA增長率經(jīng)歷了從負(fù)轉(zhuǎn)正的顯著波動(dòng)，尤其是在2020年的巨大增長537.04%，然后在2021年和2022年繼續(xù)以較高的比率增長。相比之下，凈利潤增長率雖然也呈現(xiàn)出正增長，但波動(dòng)幅度較小，且增長趨勢更為平穩(wěn)。EVA增長率的變化說明健民集團(tuán)的經(jīng)營活動(dòng)和戰(zhàn)略調(diào)整對財(cái)務(wù)績效有所影響。在2020年EVA大幅增加，這反映了在2020年健民集團(tuán)為股東創(chuàng)造了高價(jià)值回報(bào)。而后續(xù)EVA增長率的持續(xù)向上，驗(yàn)證了健民集團(tuán)在增強(qiáng)其價(jià)值創(chuàng)造能力方面的進(jìn)步。凈利潤增長率相對穩(wěn)定向上說明健民集團(tuán)在保持持續(xù)盈利能力方面取得了成效。2021年的增長率達(dá)到了105.71%，說明在2021年度的盈利能力顯著提升，與EVA增長率的劇烈波動(dòng)相比，凈利潤增長率僅僅反映出公司盈利能力的穩(wěn)定性。因此這是EVA作為一個(gè)更為綜合和敏感的財(cái)務(wù)績效評價(jià)指標(biāo)的優(yōu)勢。EVA增長率與凈利潤增長率的對比分析強(qiáng)調(diào)了EVA在評估企業(yè)績效時(shí)的重要性，通過關(guān)注EVA指標(biāo)，能獲得更全面和深入的企業(yè)運(yùn)營和財(cái)務(wù)狀況。3.EVA回報(bào)率與凈資產(chǎn)收益率對比表4-8健民集團(tuán)EVA回報(bào)率與凈資產(chǎn)收益率對比項(xiàng)目2018年2019年2020年2021年2022年EVA回報(bào)率-0.038%-1.14%4.37%9.40%17.23%凈資產(chǎn)收益率7.29%7.71%11.73%23.01%25.27%圖4-3EVA回報(bào)率與凈資產(chǎn)收益率對比從圖4-3看，EVA回報(bào)率從2018年的負(fù)值開始逐年增長，到2022年達(dá)到17.23%，顯示了公司在資本利用率方面的有所提高并對股東價(jià)值創(chuàng)造能力在逐步增強(qiáng)。凈資產(chǎn)收益率也呈現(xiàn)相似的上升趨勢，從2018年的7.29%增長到2022年的25.27%，這反映了公司盈利的能力逐漸提升。EVA回報(bào)率持續(xù)增長，說明健民集團(tuán)的凈利潤增長超過了資本成本，否則EVA值會是負(fù)數(shù)。因此，EVA回報(bào)率的提升表明健民集團(tuán)不僅提高了其盈利能力，還有效地管理了其資本成本，實(shí)現(xiàn)了超出預(yù)期的財(cái)務(wù)表現(xiàn)。凈資產(chǎn)收益率作為衡量公司利用股東資本產(chǎn)生凈利潤能力的指標(biāo)，其上升趨勢表明健民集團(tuán)在提高運(yùn)營效率、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和增強(qiáng)市場競爭力等方面取得了成效。高凈資產(chǎn)收益率值說明公司能夠吸引和保持更多投資者。EVA回報(bào)率與凈資產(chǎn)收益率之間的差異顯示出EVA評價(jià)體系的獨(dú)特優(yōu)勢。EVA在深入分析健民集團(tuán)后能揭示出資本效率和成本管理方面存在的問題與優(yōu)勢。（四）EVA財(cái)務(wù)績效評價(jià)結(jié)果分析相較于傳統(tǒng)財(cái)務(wù)績效評價(jià)，EVA經(jīng)濟(jì)附加值能更全面真實(shí)的反映企業(yè)經(jīng)營狀況，因?yàn)镋VA值的計(jì)算考慮了全部資本成本，以及對經(jīng)濟(jì)利潤有重大影響的會計(jì)科目進(jìn)行調(diào)整，所以真實(shí)地反映了公司的財(cái)務(wù)績效和經(jīng)營效率。對于追求行業(yè)地位鞏固健民集團(tuán)而言，采用EVA評價(jià)體系不僅有助于精準(zhǔn)評估其財(cái)務(wù)績效，還能為其戰(zhàn)略規(guī)劃和決策提供更為科學(xué)的依據(jù)。能夠促進(jìn)企業(yè)在追求短期盈利的同時(shí)，更加關(guān)注長期價(jià)值的創(chuàng)造與積累，進(jìn)而支撐企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略。五、健民集團(tuán)財(cái)務(wù)績效提升建議對健民集團(tuán)而言，基于EVA的財(cái)務(wù)績效評價(jià)發(fā)現(xiàn)，雖然公司整體經(jīng)營狀況良好，但仍存在提升空間，以下是相關(guān)提升建議。（一）增強(qiáng)盈利能力健民集團(tuán)在營業(yè)利潤和資本成本方面有以下可以優(yōu)化。通過擴(kuò)展業(yè)務(wù)范圍、創(chuàng)新產(chǎn)品和服務(wù)以吸引更多客戶，同時(shí)精細(xì)化成本管理，減少不必要的開支。增加研發(fā)的持續(xù)投入來維持市場競爭力。增加研發(fā)費(fèi)用的資本化處理，來反映其對未來收益的貢獻(xiàn)?；谑袌鲂枨蠛拓?cái)務(wù)表現(xiàn)數(shù)據(jù)，調(diào)整產(chǎn)品組合，專注于高利潤率和高增長潛力的產(chǎn)品，逐步削減淘汰低效益產(chǎn)品。（二）優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)通過分析市場和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，平衡債務(wù)和權(quán)益的比例，實(shí)現(xiàn)資本成本最優(yōu)化。在應(yīng)收賬款和存貨管理方面，減少現(xiàn)金流轉(zhuǎn)周期，提高資金使用效率。分析現(xiàn)金流數(shù)據(jù)，加強(qiáng)對關(guān)鍵資金流動(dòng)性指標(biāo)的監(jiān)控，確保充足的運(yùn)營資金。（三）建立以EVA為核心的激勵(lì)機(jī)制通過將員工和管理層的獎(jiǎng)金與公司的EVA績效掛鉤，激發(fā)團(tuán)隊(duì)的積極性和創(chuàng)造性，促進(jìn)公司長期價(jià)值的增長。（四）促進(jìn)創(chuàng)新和研發(fā)持續(xù)投資于研發(fā)，以確保健民集團(tuán)在醫(yī)藥行業(yè)中保持競爭優(yōu)勢。同時(shí)，加大對新產(chǎn)品開發(fā)和市場推廣的力度，開拓更多的收入來源。六.結(jié)論本研究以健民集團(tuán)2018-2022年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，綜合運(yùn)用EVA理念與傳統(tǒng)財(cái)務(wù)績效評價(jià)方法，對健民集團(tuán)的財(cái)務(wù)績效進(jìn)行了深入的分析與評價(jià)。通過比較分析，得出以下主要結(jié)論：（一）EVA財(cái)務(wù)績效評價(jià)更客觀真實(shí)反映財(cái)務(wù)狀況引入EVA理念后，健民集團(tuán)的財(cái)務(wù)績效評價(jià)更加全面和客觀。傳統(tǒng)財(cái)務(wù)績效評價(jià)主要用凈利潤等財(cái)務(wù)指標(biāo)，而這些指標(biāo)未能充分考慮資本成本的影響，導(dǎo)致評價(jià)結(jié)果高估企業(yè)的真實(shí)業(yè)績。EVA作為一種具前瞻性和全面性的評價(jià)工具，EVA值計(jì)算在扣除了資本成本后，更能準(zhǔn)確反映健民集團(tuán)為股東創(chuàng)造的價(jià)值回報(bào)。（二）基于EVA的財(cái)務(wù)績效評價(jià)體系更具易理解性在比較分析中，健民集團(tuán)的EVA值變動(dòng)呈現(xiàn)波動(dòng)增長的狀態(tài)，說明公司為股東創(chuàng)造了相應(yīng)的價(jià)值。在大環(huán)境和行業(yè)競爭的外部因素的影響下，健民集團(tuán)通過資本運(yùn)作和成本控制，保持EVA的持續(xù)增長，說明公司管理層在提升企業(yè)財(cái)務(wù)績效和價(jià)值創(chuàng)造能力方面的努力和成效。（三）健民集團(tuán)可以通過多種途徑提升財(cái)務(wù)績效基于本文分析，針對性的優(yōu)化健民集團(tuán)資本結(jié)構(gòu)、提升資金使用效率、加強(qiáng)成本控制和風(fēng)險(xiǎn)管理等建議。通過調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，降低權(quán)益資本比例，合理利用債務(wù)資金以降低資本成本；改進(jìn)資金管理流程，提高資金使用效率；加大對研發(fā)投入和市場開拓的支持，提升公司核心競爭力。綜上所述，健民集團(tuán)引入EVA理念后，財(cái)務(wù)績效評價(jià)的準(zhǔn)確性和科學(xué)性得到顯著提升，對其他企業(yè)實(shí)施EVA理念提供了寶貴的經(jīng)驗(yàn)和參考。但也有些不足之處：研究的范圍限定于健民集團(tuán)一例，研究的時(shí)間維度和樣本范圍有待擴(kuò)展。對公司特定情況進(jìn)行了指標(biāo)選擇和調(diào)整，但由于EVA計(jì)算涉及多項(xiàng)調(diào)整，對一些相對小額項(xiàng)目的忽略，可能對評價(jià)結(jié)果產(chǎn)生偏差。識別與調(diào)整這些指標(biāo)是未來研究工作的關(guān)鍵挑戰(zhàn)，以更全面、客觀地評估公司的財(cái)務(wù)績效，為企業(yè)的持續(xù)發(fā)展和管理決策優(yōu)化提供更準(zhǔn)確的建議。參考文獻(xiàn)TsolasEI.FinancialPerformanceAssessmentofConstructionFirmsbyMeansofRAM-BasedCompositeIndicators[J].Mathematics,2020,8(8):1-16.JankaGrofcikova.ImpactofSelectedDeterminantsofCorporateGovernaceonFinancialPerforemanceofCompanies[J].Ekonomicko-manazerskespektrum,2020,14(2):12-23.Hamdani,R.I.,Hamad,H.E.,Turke,M.A.,Hazim,S.D.DownsideRisksasaBasisforEvaluatingthePerformanceoftheInvestmentPortfolioComparedtoTraditionalPerformanceEvaluationMeasures:TheIraqStockExchangeasaModel[J].JournalofBusinessandManagementStudies,2022,4(3):186-200.TariganJosua,CahyaJordan,Valen