摘要□□我國(guó)是世界上最大的服裝生產(chǎn)和消費(fèi)大國(guó)，但近年來(lái)隨著服裝行業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，該行業(yè)的消費(fèi)意識(shí)、觀(guān)念以及方式等方面也發(fā)生了變化，因此新的市場(chǎng)需求也隨之改變。大多數(shù)服裝企業(yè)盈利狀況不容樂(lè)觀(guān)，企業(yè)不得不重視自身的財(cái)務(wù)狀況。因此，服裝企業(yè)必須提高對(duì)財(cái)務(wù)狀況的重視，為更多債權(quán)人的權(quán)益提供更好的保障，使得企業(yè)能夠更準(zhǔn)確、全面了解到自身的償債能力等方面，為日后的經(jīng)營(yíng)管理提供指引，幫助企業(yè)走出困境。本文以傳統(tǒng)服裝美邦服飾作為研究對(duì)象，通過(guò)對(duì)美邦服飾近幾年的償債能力進(jìn)行分析，提出美邦服飾償債能力不佳的原因是由于流動(dòng)負(fù)債占總負(fù)債比例較大、企業(yè)持有較多的庫(kù)存、經(jīng)營(yíng)性負(fù)債未有效的利用等等，對(duì)其存在的問(wèn)題提出加強(qiáng)應(yīng)收賬款的管理及其他有效機(jī)制、提高對(duì)存貨的管理、合理搭配長(zhǎng)短期借款等建議，同時(shí)希望對(duì)其他同行企業(yè)給予一定的參考。關(guān)鍵詞：輕資產(chǎn)償債能力財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)AbstractThegarmentindustryisatraditionalindustryinChina,andChinaistheworld'slargestgarmentproductionandconsumptionpower.However,inrecentyears,withthetransformationandupgradingofthegarmentindustry,thenumberofChinesegarmentindustryhasdecreasedyearbyyear,andisquietlychanging.Withthechangeoftimes,theconsumptionconsciousness,conceptandwayoftheclothingindustryhavealsochanged,sothenewmarketdemandhasalsochanged.Mosttraditionalclothingcompaniesarenolongeroptimisticabouttheirprofitability,andtheyhavetopayattentiontotheirownfinancialsituation.TheChineseclothingindustryisanindustrywithenormouspotential,anditwillalsofacemoreopportunitiesandchallengesinthecomingyears.Inthiscontext,traditionalclothingenterprisesmustpaymoreattentiontotheirfinancialsituation,providehigherandbetterprotectionfortherightsandinterestsofmorecreditors,enableenterprisestomoreaccuratelyandcomprehensivelyunderstandtheirdebtpayingability,provideguidanceforfuturebusinessmanagement,andhelpenterprisesovercomedifficulties.ThisarticletakesthetraditionalclothingofMeibangClothingastheresearchobject,byanalyzingthedebtpayingabilityofMeibangClothinginrecentyears,itisproposedthatthereasonsforMeibangClothing'spoordebtpayingabilityareduetoalargeproportionofcurrentliabilitiestototalliabilities,thecompanyholdingalargeamountofinventory,andineffectiveutilizationofoperatingliabilities.Atthesametime,ithopestoprovidesomereferenceforotherpeerenterprises，proposeothersuggestionstostrengthenthemanagementofaccountsreceivableandothereffectivemechanisms,improveinventorymanagement,andreasonablymatchlong-termandshort-termborrowingforitsexistingproblems.Atthesametime,wehopetoprovidesomereferenceforotherpeerenterprises.Keywords:AssetLight;Solvency;Financialrisk 目錄1緒論 頁(yè)1緒論1.1研究背景與意義1.1.1研究背景隨著經(jīng)濟(jì)全球化的快速發(fā)展，生活水平的提高，其中對(duì)于服飾的需求越來(lái)越高。盡管輕資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)策略為服飾企業(yè)帶來(lái)了某種程度的成功，但是近幾年服裝企業(yè)大多都存在著庫(kù)存積壓嚴(yán)重、銷(xiāo)售能力不足以及銷(xiāo)售渠道限制等問(wèn)題，嚴(yán)重阻礙了服裝企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展。美邦服飾是較早采用輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式的服裝企業(yè)之一，對(duì)其研究具有較高的參考價(jià)值。因此，本文選取美邦服飾作為主要研究對(duì)象，通過(guò)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析可以更直觀(guān)地了解到輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式下美邦服飾的償債能力如何，從而為解決美邦服飾當(dāng)前所面臨的問(wèn)題提供有效途徑。只有企業(yè)維持在適宜的償債能力水平，方能為其生產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)提供恰當(dāng)?shù)闹笇?dǎo)。進(jìn)行償債能力分析旨在為利益相關(guān)者呈現(xiàn)一個(gè)更為明確的決策基礎(chǔ)，從而提升決策質(zhì)量。將償債能力分析的重要性提升至關(guān)鍵層面，有助于揭示美邦服飾在商業(yè)運(yùn)作的潛在，并提出針對(duì)性的改進(jìn)建議。1.1.2研究意義本文在對(duì)相關(guān)文獻(xiàn)梳理和總結(jié)的基礎(chǔ)上，對(duì)輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式進(jìn)行了新的詮釋和定義，該模式通常與互聯(lián)網(wǎng)、電器等行業(yè)緊密關(guān)聯(lián)起來(lái)，但其在傳統(tǒng)制造行業(yè)中的潛力卻被低估。本文選取美邦服飾作為研究企業(yè)，以服裝制造行業(yè)為背景，針對(duì)美邦服飾所在的行業(yè)特性，對(duì)其經(jīng)營(yíng)成果和財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行綜合分析，運(yùn)用具有輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式特征的財(cái)務(wù)指標(biāo)，深入剖析企業(yè)的債務(wù)償還能力，探討輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式在服裝行業(yè)的應(yīng)用及其對(duì)企業(yè)償債能力可能產(chǎn)生的效力，總結(jié)有利經(jīng)驗(yàn)，拓展并豐富輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式的相關(guān)理論。近些年來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展使企業(yè)之間競(jìng)爭(zhēng)越發(fā)激烈，同時(shí)隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要導(dǎo)致了越來(lái)越多公司融資方式的出現(xiàn)。企業(yè)的償債能力不僅關(guān)系到債權(quán)人的利益，還直接影響到企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展以及其在市場(chǎng)中的信譽(yù)和形象。債權(quán)人希望自己的利益能夠得到保障，企業(yè)也希望自身償債指標(biāo)在適宜的范圍，同步監(jiān)控財(cái)務(wù)流動(dòng)性也是企業(yè)不容忽視的。保持恰當(dāng)?shù)呢?fù)債償還能力既能保證該企業(yè)債權(quán)人的權(quán)益得到滿(mǎn)足，而且能增強(qiáng)美邦服飾在信貸市場(chǎng)中的信譽(yù)，更有利于企業(yè)自身更好地發(fā)展；同時(shí)對(duì)于同行業(yè)的企業(yè)有一定的參考意義。因此，本文以美邦服飾為主要對(duì)象，通過(guò)對(duì)短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力進(jìn)行分析，有利于提高公司的償債能力，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)的能力，從而促進(jìn)企業(yè)收益的提升，提高企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，對(duì)今后的發(fā)展具有指導(dǎo)意義。1.2文獻(xiàn)綜述1.2.1國(guó)外文獻(xiàn)綜述國(guó)外學(xué)者對(duì)于財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)這一領(lǐng)域的研究起步較早，并且發(fā)展迅速。近年來(lái)，LuLH等（2019）采用因子分析法對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效研究后發(fā)現(xiàn)，企業(yè)最終的財(cái)務(wù)績(jī)效水平的高低和企業(yè)重視財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)的程度息息相關(guān)。AkgünAI和Karata?AM（2020）的研究?jī)?nèi)容為2008年金融危機(jī)對(duì)28家歐洲上市公司的財(cái)務(wù)績(jī)效水平造成的影響研究，學(xué)者通過(guò)比率分析法和一般的最小二乘回歸模型，深入研究了企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金與財(cái)務(wù)績(jī)效之間的關(guān)系，解決了許多實(shí)證研究不規(guī)范的問(wèn)題。Bardoscia,Barucca,Codd和JohnHill（2019）指出償債能力風(fēng)險(xiǎn)是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的重要渠道。1.2.2國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)綜述徐洪蘭和駱公志（2020）將輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式的財(cái)務(wù)特征歸納為資金投入和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)兩方面。羅祝佳（2021）以輕資產(chǎn)商業(yè)模式理論和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制理論作為理論基礎(chǔ)，對(duì)美邦服飾的輕資產(chǎn)商業(yè)模式特征及其財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行了深入的分析。朱孟潔（2021）近年來(lái)服裝市場(chǎng)面臨著內(nèi)銷(xiāo)和出口業(yè)績(jī)的困境，同時(shí)原材料、勞動(dòng)力成本的上漲也給企業(yè)帶來(lái)了不小的壓力，導(dǎo)致傳統(tǒng)服裝企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)不達(dá)預(yù)期給我國(guó)服裝企業(yè)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)了諸多預(yù)料之外的困難。張雨桐（2021）將傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)報(bào)告中的數(shù)據(jù)指標(biāo)，機(jī)械地將數(shù)據(jù)指標(biāo)套用到傳統(tǒng)分析方法中，既無(wú)法對(duì)企業(yè)償債能力進(jìn)行動(dòng)態(tài)性評(píng)價(jià)，又具有較強(qiáng)的滯后性。李寧（2022）分析華夏幸福公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因素，建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型，并結(jié)合相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)，對(duì)公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行定量評(píng)估，使其更客觀(guān)地用于判斷財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的高低和分析變化趨勢(shì)，實(shí)現(xiàn)有效的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范。牟瀟肅（2022）提出財(cái)務(wù)績(jī)效水平的高低一直是學(xué)術(shù)界和企業(yè)管理層判斷公司盈利效果的重要標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)一步剖析了海瀾之家輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式下的財(cái)務(wù)績(jī)效問(wèn)題，也為我國(guó)實(shí)施輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式的服裝企業(yè)提供一定的借鑒價(jià)值。李昕懌（2022）探討輕資產(chǎn)模式能夠?qū)ζ髽I(yè)產(chǎn)生怎樣的影響，以求能夠豐富當(dāng)前輕資產(chǎn)領(lǐng)域的研究范圍，通過(guò)傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)、EVA以及非財(cái)務(wù)指標(biāo)三個(gè)層面對(duì)于比音勒芬的企業(yè)績(jī)效進(jìn)行了全方位的分析。張新軍（2023）依據(jù)現(xiàn)有財(cái)務(wù)分析指標(biāo)，從債權(quán)人視角出發(fā)將會(huì)計(jì)主體劃分為不同的經(jīng)營(yíng)區(qū)段，綜合考量會(huì)計(jì)主體償還到期債務(wù)的能力，既有助于債權(quán)人高效地做出借貸決策、保護(hù)資金安全、避免利益損失，又有助于會(huì)計(jì)主體獲得生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需資金、提升償債能力。1.3研究方法本文將綜合采用幾種研究方法對(duì)輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式下美邦服飾的償債能力進(jìn)行研究，方法如下：（1）文獻(xiàn)研究法：通過(guò)查看國(guó)內(nèi)外與輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式和償債能力相關(guān)的文獻(xiàn)，同時(shí)對(duì)服裝行業(yè)的相關(guān)資料進(jìn)行閱讀與整理，有利于后續(xù)的應(yīng)用與研究提供相關(guān)的理論基礎(chǔ)。（2）比率分析法：本文的比率分析法主要采用償債能力財(cái)務(wù)指標(biāo)，通過(guò)對(duì)美邦服飾近幾年的償債能力指標(biāo)進(jìn)行分析與評(píng)價(jià)，進(jìn)而得到美邦服飾償債能力水平及具體原因。（3）對(duì)比分析法：本文將輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式的美邦服飾和同模式服裝行業(yè)的償債能力進(jìn)行比較，分析出同行企業(yè)之間的優(yōu)缺點(diǎn)，探討輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式對(duì)企業(yè)的影響有哪些方面等。2相關(guān)概念與理論基礎(chǔ)2.1相關(guān)概念2.1.1輕資產(chǎn)輕資產(chǎn)是一個(gè)相對(duì)寬泛的概念，是企業(yè)所擁有的那些非物質(zhì)性、難以量化且特殊的資源，這些資源因其稀缺性和難以復(fù)刻，成為企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的“掌中寶”。相對(duì)于企業(yè)擁有的固定資產(chǎn)、廠(chǎng)房、設(shè)備等重資產(chǎn)，輕資產(chǎn)不僅是資產(chǎn)負(fù)債表上的品牌、專(zhuān)利、商譽(yù)等無(wú)形資產(chǎn)，也是未在財(cái)務(wù)報(bào)表列示的整合資源的能力，包括供應(yīng)鏈管理、客戶(hù)關(guān)系、渠道和網(wǎng)絡(luò)、人力資源和研發(fā)技術(shù)等能力，這些都是具有異質(zhì)性，使企業(yè)更易獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的累積資源。在不同的行業(yè)中輕資產(chǎn)分類(lèi)也有一些差異，在服飾行業(yè)中，輕資產(chǎn)涵蓋流程管理、服務(wù)能力、品牌技術(shù)和營(yíng)銷(xiāo)渠道四個(gè)方面。2.1.2輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式是企業(yè)的所選擇的戰(zhàn)略模式，其核心在于將自身的非核心業(yè)務(wù)外包，專(zhuān)注于發(fā)展企業(yè)的核心業(yè)務(wù)，利用自身范圍內(nèi)的資源，實(shí)現(xiàn)收益最大。這種運(yùn)營(yíng)模式有兩大特征：一是資產(chǎn)結(jié)構(gòu)相對(duì)輕盈，企業(yè)對(duì)生產(chǎn)線(xiàn)、廠(chǎng)房設(shè)備等重資產(chǎn)投資相對(duì)較少，因此固定資產(chǎn)占比較低，流動(dòng)資產(chǎn)則占據(jù)較大比重；二是靠輕資產(chǎn)獲利，通過(guò)外包生產(chǎn)的方式，利用外部資源進(jìn)行生產(chǎn)活動(dòng)，將自身主要資源和精力集中在營(yíng)銷(xiāo)和研發(fā)等高收益環(huán)節(jié)。總的來(lái)說(shuō)，輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式并非簡(jiǎn)單地摒棄所有重資產(chǎn)，而是在實(shí)踐中逐步優(yōu)化資源配置，減少重資產(chǎn)的投入比例，同時(shí)增加對(duì)輕資產(chǎn)的投入。輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式是一種價(jià)值驅(qū)動(dòng)模式，并且它重視的研發(fā)能力、技術(shù)資源、平臺(tái)渠道等是價(jià)值創(chuàng)造的關(guān)鍵資源，輕資產(chǎn)模式和重資產(chǎn)模式比較，輕資產(chǎn)模式能為企業(yè)贏(yíng)得更大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和更強(qiáng)的盈利能力。2.1.3償債能力償債能力顧名思義是指企業(yè)用其資產(chǎn)償還長(zhǎng)期與短期債務(wù)的能力。企業(yè)是否有能力支付現(xiàn)金和償還債務(wù)，這是企業(yè)能否生存和發(fā)展的重要因素。企業(yè)償債能力是反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)能力的重要標(biāo)志。企業(yè)償債能力，靜態(tài)的講，就是用企業(yè)資產(chǎn)清償企業(yè)債務(wù)的能力；動(dòng)態(tài)的講，就是用企業(yè)資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)過(guò)程創(chuàng)造的收益償還債務(wù)的能力。2.2理論基礎(chǔ)2.2.1價(jià)值鏈理論價(jià)值鏈理論最早由美國(guó)哈佛大學(xué)商學(xué)院教授邁克爾波特于1985年提出。他認(rèn)為企業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造過(guò)程包括基本活動(dòng)（含生產(chǎn)、運(yùn)輸、營(yíng)銷(xiāo)和售后服務(wù)等）和輔助活動(dòng)（采購(gòu)、技術(shù)開(kāi)發(fā)、人力資源和財(cái)務(wù)等）兩部分完成。這些生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)它們各自獨(dú)立，卻又在某種方式上緊密相連，構(gòu)成了一個(gè)創(chuàng)造價(jià)值的動(dòng)態(tài)過(guò)程，即價(jià)值鏈。輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式企業(yè)的價(jià)值鏈條，只保留核心價(jià)值活動(dòng)和相對(duì)優(yōu)勢(shì)活動(dòng)，并對(duì)各利益伙伴資源進(jìn)行資源整合，形成有效的制度安排。企業(yè)通過(guò)制造外包，能夠與合作伙伴共享各自在資源和生產(chǎn)要素的優(yōu)勢(shì)，有效減少生產(chǎn)成本、增強(qiáng)企業(yè)的靈活性，進(jìn)而達(dá)到超出預(yù)期的企業(yè)利潤(rùn)目標(biāo)。2.2.2微笑曲線(xiàn)理論在20世紀(jì)90年代時(shí)由臺(tái)灣宏基創(chuàng)辦人施振榮先生首次提出微笑曲線(xiàn)理論。他發(fā)現(xiàn)在產(chǎn)業(yè)鏈中，附加值更多體現(xiàn)在兩端，分別是研發(fā)和銷(xiāo)售，而處在中間環(huán)節(jié)的制造附加值最低。所以，對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，要盡可能的占據(jù)微笑曲線(xiàn)的兩邊，這就符合了輕資產(chǎn)的定義。在服裝行業(yè)輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式下，企業(yè)初期應(yīng)該不斷增強(qiáng)研發(fā)意識(shí)，后期應(yīng)該多推廣品牌和提升售后服務(wù)水平，多重視企業(yè)自身核心資源的利潤(rùn)創(chuàng)收點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)業(yè)務(wù)向高附加值環(huán)節(jié)不斷提升。3美邦服飾發(fā)展?fàn)顩r3.1我國(guó)服裝行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r我國(guó)的服裝行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域眾多，包括男裝、女裝、運(yùn)動(dòng)服、休閑服等，導(dǎo)致中國(guó)服裝企業(yè)眾多，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈。然而，由于各服裝細(xì)分領(lǐng)域的客戶(hù)群體、客戶(hù)消費(fèi)習(xí)慣及市場(chǎng)發(fā)展階段均有所不同，其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局差異大。2023年我國(guó)服裝行業(yè)生產(chǎn)明顯下滑，受外需收縮、內(nèi)需增長(zhǎng)乏力、成本上漲等因素影響，我國(guó)服裝行業(yè)生產(chǎn)規(guī)模有所下降，工業(yè)增加值持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，我國(guó)服裝行業(yè)規(guī)模以上（年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入2000萬(wàn)元及以上）企業(yè)13625家，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12104.66億元，同比下降5.40%，降幅比2022年加深0.84個(gè)百分點(diǎn)；利潤(rùn)總額613.82億元，同比下降3.39%，降幅比2022年收窄2.95個(gè)百分點(diǎn)，服裝行業(yè)虧損面擴(kuò)大；但值得肯定的是，隨著國(guó)內(nèi)社會(huì)經(jīng)濟(jì)全面恢復(fù)，新業(yè)態(tài)新模式刺激潛在消費(fèi)需求等因素的有力拉動(dòng)，我國(guó)服裝內(nèi)銷(xiāo)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2023年1-12月，我國(guó)限額以上單位服裝類(lèi)商品零售額累計(jì)10352.9億元，同比增長(zhǎng)15.4%，增速比2022年同期提升23.1個(gè)百分點(diǎn)；穿類(lèi)商品網(wǎng)上零售額同比增長(zhǎng)10.8%，增速比2022年同期加快7.3個(gè)百分點(diǎn)。四季度，受“雙十一”購(gòu)物節(jié)、秋冬裝換季熱銷(xiāo)等因素拉動(dòng)，11月、12月限額以上單位服裝類(lèi)商品零售額增速達(dá)25.9%和30.5%。從我國(guó)市場(chǎng)來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步增長(zhǎng)為消費(fèi)市場(chǎng)的復(fù)蘇提供了堅(jiān)實(shí)的條件和基礎(chǔ)，預(yù)計(jì)2024年我國(guó)服裝內(nèi)銷(xiāo)市場(chǎng)將持續(xù)其復(fù)蘇的趨勢(shì)，但鑒于市場(chǎng)仍存在一定的改善空間，內(nèi)銷(xiāo)市場(chǎng)增長(zhǎng)速度可能會(huì)有所減緩。盡管如此多種積極因素將支撐服裝內(nèi)銷(xiāo)市場(chǎng)持續(xù)好轉(zhuǎn)：首先是政策優(yōu)化，就業(yè)形勢(shì)保持穩(wěn)定，居民收入持續(xù)增長(zhǎng)，有助于提高消費(fèi)者的能力和意愿。第二是隨著城市群建設(shè)以及新型城鎮(zhèn)化和鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)，電商平臺(tái)和品牌企業(yè)加速布局下沉市場(chǎng)，帶動(dòng)服裝消費(fèi)需求進(jìn)一步釋放。最后是以新興消費(fèi)力量的Z世代、新興中產(chǎn)階層、老年消費(fèi)群體和小鎮(zhèn)青年正逐漸崛起。他們對(duì)運(yùn)動(dòng)、國(guó)潮、綠色等新消費(fèi)興趣與日俱增，這些趨勢(shì)與線(xiàn)上線(xiàn)下相結(jié)合的新型零售模式融合，持續(xù)為市場(chǎng)注入活力3.2美邦服飾基本情況3.2.1美邦服飾簡(jiǎn)介上海美特斯邦威服飾股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)美邦服飾）是一家在國(guó)內(nèi)上市的休閑服裝品牌，在1995年時(shí)在浙江省溫州市成立，同年公司就創(chuàng)下了銷(xiāo)售額500萬(wàn)元，這在當(dāng)時(shí)引起了整個(gè)服裝行業(yè)的關(guān)注。在成立初期就采用生產(chǎn)外包，直營(yíng)銷(xiāo)售和特許加盟相結(jié)合的運(yùn)作模式。目前旗下?lián)碛小癕etersbonwe”和“ME&CITY”兩大時(shí)尚休閑品牌；“米喜迪”和“MooMoo”兩大童裝品牌，慢生活品牌“CH’IN祺”。2008年8月，美特斯邦威在深圳交易所上市（股票代碼：0002296）。上市后公司盈利水平迅速上升，市場(chǎng)占有率持續(xù)擴(kuò)張，同年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入44.74億元。公司始終致力于打造“一個(gè)年輕活力的領(lǐng)導(dǎo)品牌，流行時(shí)尚的產(chǎn)品大眾化的價(jià)格”，贏(yíng)得了消費(fèi)者的信賴(lài)并搶占了大部分消費(fèi)市場(chǎng)。但在2011年之后，美邦服飾的高庫(kù)存壓力逐漸表現(xiàn)出來(lái)，有范APP的推出以及高昂的冠名費(fèi)用的投入也無(wú)法提升企業(yè)的銷(xiāo)售業(yè)績(jī)。2015年美邦服飾首次面臨經(jīng)營(yíng)虧損，凈利潤(rùn)同比下降400%，直至2018年才將經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)扭虧為盈。但這種勢(shì)頭也只維持了一年，美邦服飾在2019年和2020年的經(jīng)營(yíng)狀況又再度陷入困境，虧損金額高達(dá)8億多，同時(shí)在新冠疫情的影響下，截止到2020年美邦服飾關(guān)閉了難以持續(xù)盈利的店鋪已經(jīng)多達(dá)937家。由此可見(jiàn)美邦服飾內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理的弊端已經(jīng)逐個(gè)顯現(xiàn)，無(wú)效的成本投入，客戶(hù)資源流失等都是導(dǎo)致企業(yè)獲利減少、銷(xiāo)售額驟減、股價(jià)下跌的原因。美邦服飾必須及時(shí)調(diào)整經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略來(lái)挽救斷崖式的業(yè)績(jī)下降。3.2.2美邦服飾選擇輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式的動(dòng)因早在成立之初，美邦創(chuàng)始人就走上了以生產(chǎn)外包、直營(yíng)銷(xiāo)售和特許加盟相結(jié)合的輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式。選擇其模式的動(dòng)因有以下幾點(diǎn)：（1）降低生產(chǎn)成本：通過(guò)將制造環(huán)節(jié)外包，美邦可以降低生產(chǎn)成本，從而提高盈利能力。據(jù)美邦在上市時(shí)公布的數(shù)據(jù)顯示，美邦在2008年的原料供應(yīng)商有180家左右、外包的生產(chǎn)服裝廠(chǎng)商有31家，另外還擁有加盟店鋪1200余家。（2）提高運(yùn)營(yíng)效率，響應(yīng)市場(chǎng)變化：輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式可以使美邦更加專(zhuān)注于自身的品牌設(shè)計(jì)、研發(fā)、銷(xiāo)售等，使美邦的組織結(jié)構(gòu)更加的靈活，快速的適應(yīng)市場(chǎng)變化。（3）降低行業(yè)入門(mén)門(mén)檻：通過(guò)外包非核心業(yè)務(wù)，美邦可以快速進(jìn)入市場(chǎng)，減少在非核心業(yè)務(wù)領(lǐng)域的投資，提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

4輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式下美邦服飾償債能力分析4.1短期償債能力分析短期償債能力是指企業(yè)在某一特定時(shí)期內(nèi)，是否有足夠的流動(dòng)資產(chǎn)償還一年內(nèi)或一個(gè)經(jīng)營(yíng)周期內(nèi)償還到期債務(wù)的能力，通過(guò)指標(biāo)衡量企業(yè)償債能力的強(qiáng)弱。（1）流動(dòng)比率圖4.12019-2023年美邦與森馬、海瀾流動(dòng)比率對(duì)比圖（數(shù)據(jù)來(lái)源：巨潮資訊、新浪財(cái)經(jīng)）流動(dòng)比率是指流動(dòng)資產(chǎn)同流動(dòng)負(fù)債之間的比值。從圖4.1中可以看出美邦服飾近五年的流動(dòng)比率都小于1.0，且從2019年至2023年的流動(dòng)比率數(shù)值一直處于下降趨勢(shì)。說(shuō)明美邦服飾償債能力較弱，企業(yè)債權(quán)人得到償還的機(jī)會(huì)較小，這也側(cè)面說(shuō)明企業(yè)高庫(kù)存的問(wèn)題。相反，森馬服飾的流動(dòng)比率幾乎都在標(biāo)1.91-2.83之間，整體表現(xiàn)的較穩(wěn)定。同行業(yè)中海瀾之家流動(dòng)比率都在1.7左右，雖然流動(dòng)比率都在2.0以下，但這是由于該企業(yè)賒銷(xiāo)結(jié)付導(dǎo)致的正?，F(xiàn)象。綜合上述圖表分析，可以得出美邦服飾的短期償債能力低于森馬服飾和海瀾之家，美邦服飾的短期償債能力存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，原因是存貨積壓、現(xiàn)金儲(chǔ)備不足等其他所導(dǎo)致的，企業(yè)需要密切關(guān)注流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的狀況，并采取相應(yīng)的應(yīng)對(duì)措施。（2）速動(dòng)比率圖4.22019-2023年美邦與森馬、海瀾速動(dòng)比率對(duì)比圖（數(shù)據(jù)來(lái)源：巨潮資訊、新浪財(cái)經(jīng)）速動(dòng)比率由于剔除了存貨等變現(xiàn)能力較差的資產(chǎn)，速動(dòng)比率比流動(dòng)比率能更準(zhǔn)確、可靠地評(píng)價(jià)企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性及償還短期債務(wù)的能力。如圖4.2所示，美邦服飾2019年至2023年的速動(dòng)比率一直處于0.5以下，且與流動(dòng)比率一致都一直處于陡然下降的趨勢(shì)，意味著企業(yè)沒(méi)有足夠的速動(dòng)資產(chǎn)來(lái)覆蓋當(dāng)前的流動(dòng)負(fù)債。如果短期內(nèi)需要償還債務(wù)，美邦服飾可能需要通過(guò)借款或者其他非流動(dòng)資產(chǎn)來(lái)償還到期的債務(wù)，這也正是近幾年美邦服飾出售店鋪的原因。同時(shí)在不考慮存貨的情況下，森馬服飾和海瀾之家的速動(dòng)比率在2019年至2023年遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越了美邦服飾，這意味著短期內(nèi)具有較強(qiáng)的償債能力，能夠應(yīng)對(duì)債務(wù)償還的壓力。由此可以說(shuō)明，作為同行企業(yè)的美邦服飾的短期償債能力是比較弱的，所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)比較大，而森馬服飾和海瀾之家的短期償債能力要強(qiáng)于美邦服飾。（3）現(xiàn)金比率圖4.32019-2023年美邦與森馬、海瀾現(xiàn)金比率對(duì)比圖（數(shù)據(jù)來(lái)源：巨潮資訊、新浪財(cái)經(jīng)）現(xiàn)金比率是速動(dòng)資產(chǎn)扣除應(yīng)收賬款后的余額與流動(dòng)負(fù)債的比率，最能反映企業(yè)直接償付流動(dòng)負(fù)債的能力。現(xiàn)金比率越高，則企業(yè)償還借款的能力越強(qiáng)。從圖4.3中，可以看到美邦服飾近五年現(xiàn)金比率非常低，且2020年現(xiàn)金比率為0.04，與2019年相比下降了0.05。雖然2021年較2020年有所上升，但總體來(lái)說(shuō)仍處于下降的趨勢(shì)。說(shuō)明美邦服飾的現(xiàn)金儲(chǔ)備較少，不能夠滿(mǎn)足短期債務(wù)的償還需求。相比較同行業(yè)的森馬服飾和海瀾之家，現(xiàn)金比率2019年至2023年都在0.8以上，特別是森馬服飾遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)這兩家企業(yè)。從圖表足以表明森馬服飾和海瀾之家有足夠的現(xiàn)金償還到期的債務(wù)。但同時(shí)也需要注意的是現(xiàn)金比率過(guò)高，則意味著企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)未能得到合理的運(yùn)用。綜合三個(gè)指標(biāo)的分析，反映出森馬服飾和海瀾之家的短期償債能力強(qiáng)，而美邦服飾的短期償債能力不如人意，企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況也不如以前，甚至可能面臨著危機(jī)，企業(yè)有必要對(duì)此進(jìn)行優(yōu)化和改良。4.2長(zhǎng)期償債能力分析長(zhǎng)期償債能力是指企業(yè)償還其長(zhǎng)期債務(wù)（長(zhǎng)期借款、長(zhǎng)期應(yīng)付款）為前提所擁有的能力和狀況，是衡量企業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的重要指標(biāo)。（1）資產(chǎn)負(fù)債率圖4.42019-2023年美邦與森馬、海瀾資產(chǎn)負(fù)債率比率對(duì)比圖（數(shù)據(jù)來(lái)源：巨潮資訊、新浪財(cái)經(jīng)）資產(chǎn)負(fù)債率是指負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比值，該指標(biāo)越高，企業(yè)所面臨的債務(wù)負(fù)擔(dān)越大。由圖4.4的資產(chǎn)負(fù)債率的折線(xiàn)圖可以看出，美邦服飾在2019年資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)68.02%，2020年至2023年數(shù)值沒(méi)有下降，反而持續(xù)上漲，說(shuō)明企業(yè)承擔(dān)的債務(wù)很多。企業(yè)在同一經(jīng)營(yíng)情況下，債務(wù)越多，因此償還債務(wù)的能力也會(huì)越差，美邦服飾如果再這樣繼續(xù)下去很可能給公司帶來(lái)一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。相比之下，海瀾之家的資產(chǎn)負(fù)債率基本保持在50%左右，總體呈現(xiàn)平穩(wěn)趨勢(shì)。森馬服飾2019年的資產(chǎn)負(fù)債率稍偏低但在2020年之后略微有所好轉(zhuǎn)，但總體上還是有待改善。從該指標(biāo)分析來(lái)說(shuō)，海瀾之家的長(zhǎng)期償債能力會(huì)比森馬服飾和美邦服飾更強(qiáng)，所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較少。而美邦服飾的長(zhǎng)期償債能力較弱，對(duì)債權(quán)人的保障程度也將變?nèi)?，如果繼續(xù)下去會(huì)影響企業(yè)的融資能力。（2）產(chǎn)權(quán)比率圖4.52019-2023年美邦與森馬、海瀾產(chǎn)權(quán)比率對(duì)比圖（數(shù)據(jù)來(lái)源：巨潮資訊、新浪財(cái)經(jīng)）產(chǎn)權(quán)比率是企業(yè)負(fù)債與所有者權(quán)益的比例，是衡量公司資本結(jié)構(gòu)合理性的關(guān)鍵，并能夠評(píng)估企業(yè)是否有足夠的自有資金來(lái)償還其全部債務(wù)。這一比率顯示債權(quán)人和投資者提供的資金的相對(duì)比例，指標(biāo)越低，表明企業(yè)擁有較強(qiáng)的長(zhǎng)期償債能力，所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也越小。從圖4.5所示，美邦服飾的產(chǎn)權(quán)比率2019年開(kāi)始逐漸上漲，特別是2022年高達(dá)14.32，且近五年資產(chǎn)負(fù)債率一直都高于行業(yè)均值。由此可以看出企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大，且企業(yè)若出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)失誤等整個(gè)企業(yè)都將受到影響。同比之下，森馬服飾和海瀾之家的產(chǎn)權(quán)比率都比較穩(wěn)定且波動(dòng)幅度都不大，說(shuō)明其償債能力強(qiáng)，債權(quán)人的權(quán)益能夠得到保障。綜合以上對(duì)比分析，可以看出海瀾之家與森馬服飾的償債能力更貼近輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式，擁有較高的現(xiàn)金儲(chǔ)備，較低的資產(chǎn)負(fù)債率以及穩(wěn)定的產(chǎn)權(quán)比率，都將說(shuō)明兩家企業(yè)償債壓力較小，主要傾向融資來(lái)籌集資金，以支持企業(yè)的運(yùn)營(yíng)。而與之形成對(duì)比的是，美邦服飾的償債能力并不完全契合輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式，且現(xiàn)金儲(chǔ)備量少，資產(chǎn)負(fù)債較高，產(chǎn)權(quán)比率不穩(wěn)定，償債能力較弱，對(duì)于企業(yè)的現(xiàn)金主要來(lái)自于外部中的債務(wù)，對(duì)于外部市場(chǎng)中的風(fēng)險(xiǎn)較大，并難以抵抗。5輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式下美邦服飾償債能力不佳的成因及應(yīng)對(duì)建議5.1美邦服飾償債能力不佳的成因（1）流動(dòng)負(fù)債比例過(guò)高，導(dǎo)致短期償債大通過(guò)美邦服飾財(cái)務(wù)報(bào)表可以看出近五年的流動(dòng)負(fù)債占總負(fù)債的95%左右，流動(dòng)負(fù)債過(guò)高會(huì)帶來(lái)短期償債的壓力，對(duì)企業(yè)造成資金流的影響。過(guò)高的流動(dòng)負(fù)債占比意味著企業(yè)將需要在短期內(nèi)償還大量的債務(wù)，會(huì)增加企業(yè)中所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。要想企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展，就要減少相應(yīng)的美邦服飾流動(dòng)負(fù)債占比，優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)。（2）存貨居高不下，變現(xiàn)能力弱商品高庫(kù)存對(duì)企業(yè)運(yùn)營(yíng)來(lái)說(shuō)是一個(gè)非常危險(xiǎn)的信號(hào)。美邦服飾近幾年的存貨出現(xiàn)異常，截止2023年9月高達(dá)6.237億存貨量。這不僅導(dǎo)致了美邦服飾的可流動(dòng)資金的占用，也造成了庫(kù)存資源的浪費(fèi)，而且會(huì)增加與存貨有關(guān)的各項(xiàng)開(kāi)支。由于存貨流動(dòng)性強(qiáng)，變現(xiàn)能力快，償債能力就會(huì)越強(qiáng)。反之，美邦服飾的存貨積壓現(xiàn)象將會(huì)影響企業(yè)的流動(dòng)性，且服裝積壓屬于過(guò)季的商品，變現(xiàn)價(jià)值將會(huì)越來(lái)越少，償債能力出現(xiàn)下降的趨勢(shì)。（3）未充分利用企業(yè)中的經(jīng)營(yíng)性負(fù)債經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債又叫自發(fā)性流動(dòng)負(fù)債，是伴隨企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)發(fā)生的因信譽(yù)良好或產(chǎn)業(yè)鏈地位強(qiáng)而從供應(yīng)商或者客戶(hù)中取得的無(wú)息債務(wù)，例如：應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)等。根據(jù)美邦服飾的財(cái)務(wù)報(bào)告可以看出，美邦服飾在運(yùn)營(yíng)管理中，似乎并未最大化的使用其經(jīng)營(yíng)性負(fù)責(zé)，導(dǎo)致該類(lèi)負(fù)債在公司總債務(wù)中占的份額偏低，與此同時(shí)短期借款和其他有息負(fù)債在其他流動(dòng)負(fù)債中占據(jù)了較大的比重。這一現(xiàn)象表明，美邦服飾的商業(yè)信譽(yù)可能沒(méi)有得到充分利用，企業(yè)的資金主要來(lái)自于金融性負(fù)債，造成了較高的成本。只有提高了美邦服飾自身的商業(yè)信譽(yù)，才有機(jī)會(huì)獲得更多的無(wú)息負(fù)債，提升企業(yè)的償債能力。5.2美邦服飾償債能力應(yīng)對(duì)建議（1）加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理應(yīng)收賬款的合理利用有助于企業(yè)建立長(zhǎng)期穩(wěn)固的合作關(guān)系，但若資金回籠效率不高，收款周期延長(zhǎng)，會(huì)威脅到企業(yè)的資金流動(dòng)或資金鏈斷裂，就必須選擇新的融資方式。從上文分析可以得出美邦服飾的流動(dòng)負(fù)債逐年攀升，這無(wú)疑對(duì)其償債能力構(gòu)成壓力。對(duì)此美邦服飾必須加強(qiáng)應(yīng)收賬款的管理：一、美邦服飾應(yīng)對(duì)客戶(hù)進(jìn)行信用評(píng)估至關(guān)重要，這有助于降低壞賬的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)信用等級(jí)較低的客戶(hù)應(yīng)采取相應(yīng)的措施（限制發(fā)貨、要求客戶(hù)提供擔(dān)保等），在未收回賒銷(xiāo)賬款之前不再發(fā)生新的賒銷(xiāo)款項(xiàng)。二、動(dòng)態(tài)管理應(yīng)收賬款同樣關(guān)鍵，每月份或每季度對(duì)即將到期的應(yīng)收賬款進(jìn)行催收，遇到重大回款問(wèn)題應(yīng)及時(shí)通報(bào)并更進(jìn)。也可完善獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制，鼓勵(lì)員工加快應(yīng)收賬款的收回工作。三、財(cái)務(wù)部門(mén)有責(zé)任周期性與客戶(hù)進(jìn)行賬目核對(duì)，確保企業(yè)的應(yīng)收款項(xiàng)的有效性與確鑿性得以驗(yàn)證。對(duì)客戶(hù)未確認(rèn)的資金數(shù)額，一方面要檢查相關(guān)的銷(xiāo)售合同、訂單、發(fā)票等有關(guān)的文檔，以作為實(shí)行資金追索的合法證明；另一方面督促銷(xiāo)售負(fù)責(zé)人在既定的時(shí)間內(nèi)成功回收貨款。定期對(duì)賬也有助于防止銷(xiāo)售人員侵占銷(xiāo)售貨款的不法行為。綜上，合理加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理，可以提高資金的使用效率、資金周轉(zhuǎn)速度，企業(yè)資產(chǎn)流動(dòng)性強(qiáng)，短期償債能力高。適當(dāng)?shù)膽?yīng)收賬款管理可以幫助企業(yè)避免壞賬，造成不必要的損失。（2）提高存貨管理水平存貨對(duì)一個(gè)企業(yè)來(lái)說(shuō)是很重要的，歷來(lái)受到很多管理人員的重視。存貨數(shù)量的多少對(duì)于企業(yè)的運(yùn)營(yíng)確實(shí)是一把雙刃劍。庫(kù)存過(guò)量，會(huì)增加企業(yè)的儲(chǔ)備資本并推高存儲(chǔ)成本。然而，庫(kù)存不足可能會(huì)對(duì)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)連續(xù)性和長(zhǎng)期發(fā)展產(chǎn)生不利影響。因此，公司需要精確控制存貨的儲(chǔ)存量，尋找理想的均衡點(diǎn)。例如：一、對(duì)每季的訂貨，對(duì)門(mén)店相關(guān)人員做好培訓(xùn)，增強(qiáng)庫(kù)存管理的能力。另外，為特許經(jīng)營(yíng)伙伴提供有關(guān)存貨管理的資源，并構(gòu)建一個(gè)高效的生產(chǎn)策略。與加盟商建立深入的合作關(guān)系，是實(shí)現(xiàn)共贏(yíng)局面的關(guān)鍵一環(huán)。二、美邦服飾對(duì)直屬門(mén)店開(kāi)展市場(chǎng)調(diào)研活動(dòng)，搜集相關(guān)市場(chǎng)數(shù)據(jù)。直營(yíng)店員工在日常工作中能與消費(fèi)者直接互動(dòng)，這為及時(shí)掌握消費(fèi)需求和心理提供了條件。所以，店員應(yīng)定期匯編相關(guān)資料，包括對(duì)客戶(hù)對(duì)于服飾的款式、質(zhì)量反饋以及其他可能不滿(mǎn)等方面，這種實(shí)踐將有助于美邦服飾更有效地捕抓外部環(huán)境的變化。有效的減少存貨數(shù)量使得美邦變現(xiàn)能力快，企業(yè)的償債能力變強(qiáng)。（3）長(zhǎng)短期資本搭配雖然美邦服飾的資產(chǎn)負(fù)債率偏高，但是通過(guò)財(cái)務(wù)報(bào)告數(shù)據(jù)顯示近10年以來(lái)基本沒(méi)有長(zhǎng)期借款，而短期借款占比較大。因此美邦服飾能夠優(yōu)化資本配置比例，充分利用資本的效能。該公司應(yīng)考慮減少一部分短期債務(wù)，并在可行的條件下，將部分短期借款轉(zhuǎn)為長(zhǎng)期負(fù)債。如此，便能在維持資產(chǎn)負(fù)債率穩(wěn)定的同時(shí)，合理延長(zhǎng)償債期限，緩解還款壓力，進(jìn)而減輕財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

6結(jié)論隨著我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度之快，各行各業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)也隨之激烈，輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式也將成為越來(lái)越多企業(yè)選擇的商業(yè)模式，但是部分企業(yè)在采用該模式時(shí)并沒(méi)有契合自身企業(yè)的特點(diǎn)來(lái)制定合適的戰(zhàn)略。本文將通過(guò)輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式下的美邦服飾作為研究對(duì)象，通過(guò)短期與長(zhǎng)期償債能力的指標(biāo)進(jìn)行分析，對(duì)美邦服飾的償債能力進(jìn)行評(píng)價(jià)，主要得出以下結(jié)論：（1）美邦服飾雖然選擇了輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式，但如今卻沒(méi)有將其發(fā)揮到極致。大量的增加直營(yíng)店，導(dǎo)致企業(yè)的庫(kù)存積壓極其嚴(yán)重，隨之固定資產(chǎn)的比重也會(huì)增加。這將對(duì)美邦服飾來(lái)說(shuō)是一個(gè)危險(xiǎn)信號(hào)，存貨增加不能及時(shí)處理，導(dǎo)致存貨積壓而不能及時(shí)變現(xiàn)，美邦服飾所面臨的將是資金緊張等問(wèn)題。所以，美邦服飾應(yīng)合理的改善存貨管理的問(wèn)題以及處理好直營(yíng)門(mén)店和加盟店的合作。同時(shí)也告訴我們選擇輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式，雖然成本低，但一旦選擇就要制定出與其相配的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。（2）本文通過(guò)短期與長(zhǎng)期償債能力的指標(biāo)分析，綜合評(píng)價(jià)發(fā)現(xiàn)美邦服飾的償債能力遠(yuǎn)不如以前，在近年來(lái)負(fù)債占比較高，償債能力有限。從中也可以發(fā)現(xiàn)，美邦服飾的借款大多數(shù)都來(lái)自于短期借款，可以說(shuō)明美邦并沒(méi)有合理的運(yùn)用其資本比重的搭配，導(dǎo)致企業(yè)成本提高，這將直接影響美邦服飾的償債能力。同時(shí)美邦服飾與森馬服飾、海瀾之家償債能力相比，美邦服飾償債能力一直低于森馬服飾和海瀾之家，所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)增加。此外，應(yīng)及時(shí)處理好負(fù)債比重較高、應(yīng)收賬款管理不善等其他問(wèn)題，提升企業(yè)償債能力，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)才會(huì)使美邦服飾發(fā)展的越來(lái)越好。

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