2022年咨詢工程師《現(xiàn)代咨詢方法與實務(wù)》模塊二：投融資、財務(wù)經(jīng)濟分析綜合練習(xí)第13頁【案例分析】（設(shè)備購置、建設(shè)投資、總投資）某項目的建設(shè)前期年限為1年，建設(shè)期為2年，該項目的實施計劃為：第一年完成項目的全部投資40％，第二年完成60％，第三年項目投產(chǎn)并且達到100％設(shè)計生產(chǎn)能力，預(yù)計年產(chǎn)量為3000萬噸。全套設(shè)備擬從國外進口，重量1850t，裝運港船上交貨價為460萬美元，國際運費標(biāo)準(zhǔn)為330美元/t，海上運輸保險費率為0.2685％，中國銀行費率為0.45％，外貿(mào)手續(xù)費率為1.7％，關(guān)稅稅率為22％，增值稅稅率為17％，美元對人民幣的銀行牌價為1:6.6，設(shè)備的國內(nèi)運雜費率為2.3％。根據(jù)已建同類項目統(tǒng)計情況，一般建筑工程占設(shè)備購置投資的27.6％，安裝工程占設(shè)備購置投資的10％，工程建設(shè)其他費用占設(shè)備購置投資的7.7％，以上三項的綜合調(diào)整系數(shù)分別為：1.23、1.15、1.08。本項目固定資產(chǎn)投資中有2000萬元來自銀行貸款，其余為自有資金，且不論借款還是自有資金均按計劃比例投入，年內(nèi)均衡發(fā)生。建設(shè)期貸款年利率11％，按年計息，建設(shè)期內(nèi)用自有資金按期支付利息?；绢A(yù)備費費率10％，建設(shè)期內(nèi)漲價預(yù)備費平均費率為6％，漲價預(yù)備費按工程費用和工程建設(shè)其他費之和計算。根據(jù)已建成同類項目資料，每萬噸產(chǎn)品占用流動資金為1.3萬元。問題：1.計算項目的設(shè)備購置費。2.估算項目固定資產(chǎn)投資額。3.試用擴大指標(biāo)法估算流動資金。4.估算該項目的總投資。（計算結(jié)果保留兩位小數(shù)）

『參考答案』1.設(shè)備購置費計算如下：（1）進口設(shè)備離岸價格＝裝運港船上交貨價＝460×6.6＝3036（萬元）；（2）國外運費＝單位運價×運量＝330×6.6×1850＝402.93（萬元）；（3）國外運輸保險費＝（進口設(shè)備離岸價＋國外運費）×國外運輸保險費費率＝（3036＋402.93）×0.2685％＝9.23（萬元）；（4）銀行財務(wù)費＝進口設(shè)備離岸價格×銀行財務(wù)費率＝3036×0.45％＝13.66（萬元）；（5）到岸價格＝進口設(shè)備貨價＋國外運費＋國外運輸保險費＝3036＋402.93＋9.23＝3448.16（萬元）；（6）外貿(mào)手續(xù)費＝進口設(shè)備到岸價格×外貿(mào)手續(xù)費費率＝3448.16×1.7％＝58.62（萬元）；（7）進口關(guān)稅＝進口設(shè)備到岸價格×進口關(guān)稅稅率＝3448.16×22％＝758.60（萬元）；（8）增值稅＝（進口設(shè)備到岸價＋進口關(guān)稅）×增值稅稅率＝（3448.16＋758.60）×17％＝715.15（萬元）；（9）國內(nèi)運雜費＝進口設(shè)備離岸價×國內(nèi)運雜費費率＝3036×2.3％＝69.83（萬元）；（10）設(shè)備購置費＝3036＋402.93＋9.23＋13.66＋58.62＋758.60＋715.15＋69.83＝5064.02（萬元）。2.計算工程費用和工程建設(shè)其他費用（1）工程費用＋工程建設(shè)其他費用＝設(shè)備購置費×（1＋建筑工程費占投資購置費的比例×建筑工程費的綜合調(diào)整系數(shù)＋安裝工程費占投資購置費的比例×安裝工程費的綜合調(diào)整系數(shù)＋工程建設(shè)其他費用占設(shè)備購置費的比例×工程建設(shè)其他費用的綜合調(diào)整系數(shù)）＝5064.02×（1＋27.6％×1.23＋10％×1.15＋7.7％×1.08）＝7786.64（萬元）。（2）計算基本預(yù)備費基本預(yù)備費＝（工程費用＋工程建設(shè)其他費用）×基本預(yù)備費費率＝7786.64×10％＝778.66（萬元）。（3）計算漲價預(yù)備費漲價預(yù)備費＝7786.64×40％×[（1＋6％）－1]＋7786.64×60％×[（1＋6％）2－1]＝764.34（萬元）。（4）計算建設(shè)期貸款利息建設(shè)期第一年貸款利息＝1/2×2000×40％×11％＝44（萬元）；建設(shè)期第二年貸款利息＝（2000×40％＋1/2×2000×60％）×11％＝154（萬元）；建設(shè)期貸款利息＝44＋154＝198（萬元）。（5）計算固定資產(chǎn)投資固定資產(chǎn)投資＝工程費用＋工程建設(shè)其他費用＋基本預(yù)備費＋漲價預(yù)備費＋建設(shè)期利息＝7786.64＋778.66＋764.34＋198＝9527.64（萬元）。3.流動資金＝預(yù)計年產(chǎn)量×每萬噸產(chǎn)品占用的流動資金＝3000×1.3＝3900（萬元）4.項目總投資＝固定資產(chǎn)投資＋流動資金＝9527.64＋3900＝13427.64（萬元）?！景咐治觥浚ńㄔO(shè)投資、總投資估算）某項目生產(chǎn)某種化工產(chǎn)品A，主要技術(shù)和設(shè)備擬從國外引進。該項目主要設(shè)施包括生產(chǎn)主車間，與工藝生產(chǎn)相適應(yīng)的輔助生產(chǎn)設(shè)施，公用工程以及有關(guān)的生產(chǎn)管理、生活福利等設(shè)施。生產(chǎn)規(guī)模為2.3萬t/年，項目擬3年建成。該項目主要生產(chǎn)設(shè)備擬從國外進口，設(shè)備質(zhì)量680t，離岸價（FOB）為1200萬美元。其他有關(guān)費用參數(shù)為：國外運費標(biāo)準(zhǔn)為480美元/t；國外運輸保險費費率為0.25%；銀行財務(wù)費費率為0.5%；外貿(mào)手續(xù)費費率為1.5%；關(guān)稅稅率為20%；增值稅的稅率為17%；設(shè)備的國內(nèi)運雜費率為3%。人民幣外匯牌價為1美元＝7.5元人民幣。假定不考慮其他稅費建筑程費、設(shè)備購置費和安裝工程費的情況見下表。工程建設(shè)其他費用為3042.84萬元。序號項目建筑工程費設(shè)備購置費安裝工程費1主要生產(chǎn)項目103173202輔助生產(chǎn)項目3831052513公用工程項目449248810174廠外工程項目262385環(huán)境保護工圖運輸502487生活福利工程1100預(yù)計建設(shè)期物價年平均上漲率為5%，投資分年使用計劃按第1年20%，第2年60%，第3年20%的比例分配?；绢A(yù)備費費率取10%。本項目的建設(shè)投資資金來源為自有資金和貸款，貸款總額為9000萬元，年利率為7%，建設(shè)期內(nèi)各年按30%、30%、40%的比例借款，且在各年內(nèi)均衡發(fā)生。建設(shè)期內(nèi)按期支付利息，并于項目投產(chǎn)后逐年償還貸款。本項目正常生產(chǎn)年份年營業(yè)收入預(yù)計為22000萬元，營業(yè)收入資金率為35%。問題：根據(jù)以上數(shù)據(jù)，估算該項目的建設(shè)投資和總投資，并將數(shù)據(jù)填入建設(shè)投資估算表和項目總投資估算表。計算數(shù)據(jù)保留兩位小數(shù)。

『參考答案』（1）進口設(shè)備貨價＝離岸價×7.5＝1200×7.5＝9000（萬元）國外運費＝單位運價×運量＝480×680×7.5＝244.8（萬元）國外運輸保險費＝（離岸價＋國外運費）×國外運輸保險費費率＝（9000＋244.8）×0.25%＝23.11（萬元）進口設(shè)備到岸價＝進口設(shè)備離岸價＋國外運費＋國外運輸保險費＝9000＋244.8＋23.11＝9267.91（萬元）進口關(guān)稅＝進口設(shè)備到岸價×進口關(guān)稅稅率＝9267.91×20%＝1853.58（萬元）進口環(huán)節(jié)增值稅＝（進口設(shè)備到岸價＋進口關(guān)稅）×增值稅稅率＝（9267.91＋1853.58）×17%＝1890.65（萬元）外貿(mào)手續(xù)費＝進口設(shè)備到岸價×外貿(mào)手續(xù)費費率＝9267.91×1.5%＝139.02（萬元）銀行財務(wù)費＝進口設(shè)備貨價×銀行財務(wù)費費率＝9000×0.5%＝45（萬元）國內(nèi)運雜費＝離岸價×國內(nèi)運雜費費率＝9000×3%＝270（萬元）進口設(shè)備購置費＝進口設(shè)備貨價＋進口從屬費用＋國內(nèi)運雜費＝9000＋244.8＋23.11＋1853.58＋1890.65＋139.02＋45＋270＝13466.16（萬元）（2）預(yù)備費的估算：建筑工程費＝1031＋383＋449＋262＋185＋50＋1100＝3460（萬元）設(shè)備購置費＝13466.16＋1052＋2488＋1100＋248＝18354.16（萬元）安裝工程費＝7320＋51＋1017＋38＋224＝8650（萬元）工程費用＝3460＋18354.16＋8650＝30464.16（萬元）基本預(yù)備費＝（30464.16＋3042.84）×10%＝3350.7（萬元）漲價預(yù)備費的估算：第1年工程費用＝30464.16×20%＝6092.83（萬元）第1年漲價預(yù)備費＝6092.83×[（1＋5%）－1]＝304.64（萬元）第2年工程費用＝30464.16×60%＝18278.5（萬元）第2年漲價預(yù)備費＝18278.5×[（1＋5%）2－1]＝1873.55（萬元）第3年工程費用＝30464.16×20%＝6092.83（萬元）第3年漲價預(yù)備費＝6092.83×[（1＋5%）3－1]＝960.38（萬元）項目建設(shè)期的漲價預(yù)備費＝304.64＋1873.55＋960.38＝3138.57（萬元）根據(jù)以上結(jié)果編制建設(shè)投資（不含建設(shè)期利息）估算表，見下表。序號名稱建筑工程費設(shè)備購置費安裝工程費其他費用合計投資比例（%）1工程費用346018354.16865030464.1676.171.1主要生產(chǎn)項目103113466.16732021817.161.2輔助生產(chǎn)項目38310525114861.3公用工程項目4492488101739541.4廠外工程項目262383001.5環(huán)境保護工程185110022415091.6總圖運輸502482981.7生活福利工程110011002工程建設(shè)其他費3042.843042.847.613預(yù)備費6489.276489.2716.223.1基本預(yù)備費3350.73350.73.2漲價預(yù)備費3138.573138.574建設(shè)投資346018354.1686509532.1139996.271投資比例（%）8.6545.8921.6323.831（3）建設(shè)期利息估算：第1、2、3年貸款本金分別為2700萬元、2700萬元、3600萬元。第1年利息Q1＝2700/2×7%＝1350×7%＝94.5（萬元）第2年利息Q2＝（2700＋2700/2）×7%＝283.5（萬元）第3年利息Q3＝（2700＋2700＋3600/2）×7%＝504（萬元）建設(shè)期利息＝94.5＋283.5＋504＝882（萬元）（4）流動資金估算：根據(jù)擴大指標(biāo)法，流動資金＝年營業(yè)收入×營業(yè)收入資金率＝22000×35%＝7700（萬元）根據(jù)建設(shè)投資估算表、流動資金和建設(shè)期利息數(shù)據(jù)，編制項目總投資估算表，如下：序號費用名稱投資額估算說明合計其中：外匯1建設(shè)投資39996.271.1建筑工程費34601.2設(shè)備購置費18354.161.3安裝工程費86501.4工程建設(shè)其他費3042.841.5基本預(yù)備費3350.71.6漲價預(yù)備費3138.572建設(shè)期利息8823流動資金77004項目總投資48578.27【案例分析】（利息計算、資本金現(xiàn)金流量分析）某項目建設(shè)期2年，運營期8年。建設(shè)投資13000萬元（含可抵扣固定資產(chǎn)進項稅3000萬元），各年用款比例均為50%，年內(nèi)均勻投入。建設(shè)期各年的建設(shè)投資的40%為自有資金，其余為銀行貸款，年利率為6%；建設(shè)期利息使用自有資金進行支付，投產(chǎn)后5年內(nèi)采用等額還本付息方式還清全部借款。假設(shè)建設(shè)投資全部形成固定資產(chǎn)，固定資產(chǎn)凈殘值率為5%,采用年限平均法計提折舊，折舊年限同運營期。增值稅稅率為17%，稅金及附加為增值稅的10%，所得稅稅率為25%。投產(chǎn)當(dāng)年即達到滿負(fù)荷生產(chǎn)，滿負(fù)荷流動資金為1000萬元，全部來源于項目資本金。銷售收入為6000萬元，經(jīng)營成本為2000萬元，其中原材料和燃料動力1600萬元，均按不含稅價格表示。問題：1.分別計算項目第1年和第2年的資本金、銀行借款額和借款利息。2.計算項目第3年的項目資本金現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)（所得稅后）。（要求列出計算過程，計算結(jié)果保留2位小數(shù)。）

『參考答案』1.第1年和第2年的資本金、銀行借款額和借款利息計算如下:第1年的建設(shè)投資＝13000×50%萬元＝6500萬元第1年的銀行借款額＝6500×60%萬元＝3900萬元第1年的借款利息＝3900/2×6%萬元＝117萬元第1年的資本金＝（6500×40%＋117）萬元＝2717萬元第2年的建設(shè)投資＝6500萬元第2年的銀行借款額＝（3900＋6500×60%）萬元＝7800萬元第2年的借款利息＝（3900＋3900/2）×6%萬元＝351萬元第2年的資本金＝（6500×40%＋351）萬元＝2951萬元2.第3年的項目資本金現(xiàn)金流量計算如下：（1）現(xiàn)金流入：1）銷售收入＝6000萬元2）銷項稅額＝6000萬元×17%＝1020萬元（2）現(xiàn)金流出：1）項目資本金＝1000萬元（流動資金）2）采用等額還本付息方式，則每年還本付息額＝13000×60%×（A/P，6%，5）萬元＝1851.69萬元則，借款利息支付＝13000×60%×6%萬元＝468萬元長期借款本金償還＝（1851.69－468）萬元＝1383.69萬元3）經(jīng)營成本＝2000萬元4）進項稅額＝1600×17%萬元＝272萬元5）增值稅＝0（未抵扣完的可抵扣固定資產(chǎn)進項稅下一年繼續(xù)抵扣）6）稅金及附加＝07）所得稅＝利潤總額×25%利潤總額＝銷售收入－總成本費用－稅金及附加總成本費用＝經(jīng)營成本＋折舊＋推銷＋利息折舊費用＝（13000＋117＋351－3000）×（1－5%）/8萬元＝1243.08萬元所得稅＝（6000－2000－1243.08－468）萬元×25%＝572.23萬元【案例分析】（建設(shè)投資計算、財務(wù)分析結(jié)合經(jīng)濟分析）某項目投資經(jīng)濟效益費用流量表如下表所示，其中建設(shè)期建設(shè)投資資金在四年中投入的比例為10％，20％，40％，30％，財務(wù)評價中估算的總投資為1267160萬元，其中建筑工程費560000萬元，設(shè)備及工器具購置費390000萬元（含進口關(guān)稅和進口環(huán)節(jié)增值稅2740萬元），安裝工程費170000萬元，工程建設(shè)其他費用20000萬元（含建設(shè)用地費用1600萬元），基本預(yù)備費26000萬元，漲價預(yù)備費14000萬元，建設(shè)期利息20000萬元，流動資金67160萬元。已知建筑工程的影子價格換算系數(shù)為1.1，設(shè)備及安裝材料價格均為市場價格，建設(shè)用地費用的影子價格為2400萬元。表項目投資經(jīng)濟費用效益流量單位：萬元序號項目計算期123456－19201效益流量6584606584608858641.1項目直接效益6584606584606584601.2回收固定資產(chǎn)余值1602441.3回收流動資金671601.4項目間接效益2費用流量5806955135355135352.1建設(shè)投資2.2流動資金671602.3經(jīng)營費用5135355135355135352.4項目間接費用3凈效益流量（1－2）77765144925372329問題：1.經(jīng)濟評價調(diào)整的建設(shè)投資費用為多少？2.項目經(jīng)濟凈現(xiàn)值為多少？（社會折現(xiàn)率8％）。3.該項目是否符合資源配置的要求。

『參考答案』1.建設(shè)期利息，流動資金不是建設(shè)投資組成部分，予以剔出。作為轉(zhuǎn)移支付的進口關(guān)稅和進口環(huán)節(jié)增值稅剔出。漲價預(yù)備費從費用流量中剔出。調(diào)整后的項目建設(shè)投資國民經(jīng)濟費用＝560000×1.1＋（390000－2740）＋170000＋（20000－1600＋2400）＋26000＝1220060（萬元）。（注：建設(shè)投資＝工程費用＋工程建設(shè)其它費用＋預(yù)備費用＝建筑工程費＋設(shè)備及工器具購置費＋安裝工程費＋工程建設(shè)其他費用＋基本預(yù)備費＋漲價預(yù)備費）2.各年的建設(shè)投資流量為：項目投資經(jīng)濟費用效益流量表單位：萬元序號項目計算期123456－19201效益流量6584606584608858641.1項目直接效益6584606584606584601.2回收固定資產(chǎn)余值1602441.3回收流動資金671601.4項目間接效益2費用流量1220062440124880243660185806955135355135352.1建設(shè)投資1220062440124880243660182.2流動資金671602.3經(jīng)營費用5135355135355135352.4項目間接費用3凈效益流量（1－2）－122006－244012－488024－36601877765144925372329經(jīng)濟凈現(xiàn)值＝（－122006）×0.9259－244012×0.8573－488024×0.7938－366018×0.7350＋77765×0.6806＋144925×（P/A，8％，14）×（P/F，8％，5）＋372329×0.2145＝－32607.55（萬元）3.經(jīng)濟凈現(xiàn)值小于0，所以不符合資源配置的要求。【案例分析】（償債能力分析）某企業(yè)擬投資建設(shè)一個生產(chǎn)市場急需產(chǎn)品的工業(yè)項目。該項目建設(shè)2年，運營期8年。項目建設(shè)的其他基本數(shù)據(jù)如下:1.項目建設(shè)投資估算5300萬元（包含可抵扣進項稅300萬元）,預(yù)計全部形成固定資產(chǎn)，固定資產(chǎn)使用年限8年。按直線法折舊，期末凈殘值率為5%。2.建設(shè)投資資金來源于自有資金和銀行借款，借款年利率6%（按年計息）。借款合同約定還款方式為在運營期的前5年等額還本付息。建設(shè)期內(nèi)自有資金和借款均為均衡投入。3.項目所需流動資金按照分項詳細(xì)估算法估算，從運營期第1年開始由自有資金投入。4.項目運營期第1年，外購原材料、燃料費為1680萬元，工資及福利費為700萬元，其他費用為290萬元，存貨估算為385萬元。項目應(yīng)收賬款年周轉(zhuǎn)次數(shù)、現(xiàn)金年周轉(zhuǎn)次數(shù)、應(yīng)付賬款年周轉(zhuǎn)次數(shù)分別為12次、9次，6次。項目無預(yù)付賬款和預(yù)收賬款情況。5.項目產(chǎn)品適用的增值稅稅率為13%，增值稅附加稅率為12%，企業(yè)所得稅稅率為25%。6.項目的資金投入、收益、成本費用見下表。表1.1項目資金投入、收益、成本費用表單位：萬元序號項目建設(shè)期運營期123456－101建設(shè)投資其中：自有資金借款本金11501500115015002營業(yè)收入（不含銷項稅）35204400440044003經(jīng)營成本（不含可抵扣進項稅）27003200320032004經(jīng)營成本中的可抵扣進項稅2002502502505流動資產(chǎn)8558558556流動負(fù)債350350350問題：1.列式計算項目運營期年固定資產(chǎn)折舊額。2.列式計算項目運營期第1年應(yīng)償還的本金、利息。3.列式計算項目運營期第1年、第2年應(yīng)投入的流動資金。4.列式計算項目運營期第1年應(yīng)繳納的增值稅。5.以不含稅價格列式計算項目運營期第1年的總成本費用和稅后利潤，并通過計算說明項目運營期第1年是否能夠滿足還款要求。（計算過程和結(jié)果保留兩位小數(shù)）

『參考答案』1.（1）建設(shè)期利息第1年建設(shè)期利息:1500/2×6%＝45.00萬元第2年建設(shè)期利息:（1500＋45＋1500/2）×6%＝137.70萬元建設(shè)期利息＝45＋137.7＝182.70萬元（2）固定資產(chǎn)原值:5300＋182.7－300＝5182.70萬元（3）折舊＝5182.70×（1－5%）/8＝615.45萬元2.（1）長期借款前5年，每年應(yīng)還本付息和:（3000＋182.7）×6%×（1＋6%）5/[（1＋6%）5－1]＝755.56萬元（2）當(dāng)年利息:3182.7×6%＝190.96萬元（3）當(dāng)年還本:755.56－190.96＝564.60萬元3.流動資產(chǎn)＝應(yīng)收賬款＋預(yù)付賬款＋存貨＋現(xiàn)金流動負(fù)債＝應(yīng)付賬款＋預(yù)收賬款（1）應(yīng)收賬款＝年經(jīng)營成本÷年周轉(zhuǎn)次＝2700÷12＝225萬元（2）現(xiàn)金＝（年工資福利費＋年其他費）÷年周轉(zhuǎn)次數(shù)＝（700＋290）÷9＝110萬元（3）應(yīng)付賬款＝年外購原材料、燃料動力費÷年周轉(zhuǎn)次數(shù)＝1680÷6＝280萬元（4）存貨＝385萬元（5）流動資產(chǎn)＝225＋110＋385＝720.00萬元（6）流動負(fù)債＝280.00萬元（7）運營期第1年投入的流動資金＝720－280＝440.00萬元（8）運營期第2年投入的流動資金＝855－350－440＝65.00萬元流動資產(chǎn)各項流動資產(chǎn)存貨外購原材料年外購原材料費用外購燃料年外購燃料費用其他材料年外購其他材料費用在產(chǎn)品年外購原材料、燃料、動力費＋年工資及福利費＋年修理費＋年其他制造費產(chǎn)成品年經(jīng)營成本－年其他營業(yè)費用應(yīng)收賬款年經(jīng)營成本預(yù)付賬款預(yù)付的各類原材料、燃料或服務(wù)年費用現(xiàn)金年工資及福利費＋年其他費用各項流動負(fù)債應(yīng)付賬款年外購原材料、燃料、動力費＋其他材料費用預(yù)收賬款預(yù)收的營業(yè)收入年金額4.（1）運營期第1年銷項稅＝3520×13%＝457.60萬元（2）運營期第1年增值稅＝457.60－200－300＝－42.40萬元（3）應(yīng)納增值稅＝0萬元5.（1）運營期第1年的總成本費用＝經(jīng)營成本＋折舊＋攤銷＋利息＋維持運營投資＝2700＋615.45＋0＋190.96＋0＝3506.41萬元（2）運營期第1年稅后利潤＝利潤總額×（1－25%）＝（營業(yè)收入＋補貼收入－總成本費用－增值稅附加稅）×（1－25%）＝（3520－3506.41－0）×（1－25%）＝10.19萬元當(dāng)期最大的還本能力＝營收－經(jīng)營成本－稅金附加－所得稅－當(dāng)期應(yīng)付利息＝3520－2700－0－3.40（所得稅）－190.96＝625.64萬元即：當(dāng)期最多能夠償還本金625.64萬元大于當(dāng)年應(yīng)還本金564.6萬元，因此，運營期第1年可以滿足還款要求。【案例分析】（2019試題，改擴建項目盈利能力分析）某企業(yè)擬籌措資金實施一技術(shù)改造項目，內(nèi)容為新建一套加工裝置，該裝置建設(shè)投資25000萬元，計算期6年（建設(shè)期1年，運營期5年），新裝置所需流動資金5000萬元，全部運營期第1年投入。假設(shè)該裝置投資所含增值稅可在其建設(shè)期內(nèi)由原企業(yè)抵扣，忽略其帶來的影響。新裝置擬利用企業(yè)原投資1500萬元建成的目前處于閑置狀態(tài)的地下管道，并利用企業(yè)一處閑置臨時廠房，該廠房出售，買方出價2200萬元。預(yù)計在新裝置建設(shè)期內(nèi)停減產(chǎn)損失1000萬元，新裝置投產(chǎn)后年銷售收入25000萬元，年經(jīng)營成本15000萬元。預(yù)計受新裝置建成投產(chǎn)的影響，原企業(yè)年銷售收入降低2000萬元，年經(jīng)營成本降低500萬元，現(xiàn)金流年末發(fā)生，上述數(shù)據(jù)不含增值稅，忽略稅金及附加，不考慮余值回收，基準(zhǔn)收益率12%。思路分析：問題：1.改擴建資本金來源有哪些？2.項目各年所得稅前增量凈現(xiàn)金流量？3.計算所得稅前增量凈現(xiàn)值，判斷財務(wù)上是否可行。4.判斷財務(wù)生存能力是否可行，為什么？項目在財務(wù)上可持續(xù)的必要條件是什么？

『參考答案』1.改擴建資本金來源有：企業(yè)可用于項目的現(xiàn)金，企業(yè)資產(chǎn)、經(jīng)營權(quán)等變現(xiàn)獲得的資金，企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓收入，政府財政性資金等。2.（1）項目計算期第1年所得稅前增量現(xiàn)金流入＝－1000－2200＝－3200萬元增量現(xiàn)金流出＝25000萬元增量凈現(xiàn)金流量＝－3200－25000＝－28200萬元（2）項目計算期第2年所得稅前增量現(xiàn)金流入＝25000－2000＝23000萬元增量現(xiàn)金流出＝5000＋15000－500＝19500萬元增量凈現(xiàn)金流量＝23000－19500＝3500萬元（3）項目計算期第3－5年所得稅前增量現(xiàn)金流入＝25000－2000＝23000萬元增量現(xiàn)金流出＝15000－500＝14500萬元增量凈現(xiàn)金流量＝23000－14500＝8500萬元（4）項目計算期第6年所得稅前增量現(xiàn)金流入＝25000－2000＋5000＝28000萬元增量現(xiàn)金流出＝15000－500＝14500萬元增量凈現(xiàn)金流量＝28000－14500＝13500萬元3.所得稅前增量凈現(xiàn)值＝－28200/1.12＋3500/1.122＋8500/1.123＋8500/1.124＋8500/1.125＋13500/1.126＝726.29萬元＞0，財務(wù)上可行。4.項目的財務(wù)生存能力可行。因為運營期各年凈現(xiàn)金流量均為正值。項目各年所得稅前凈現(xiàn)金流量如下表：項目第1年第2年第3年第4年第5年第6年稅前凈現(xiàn)金流量－28200350085008500850013500項目在財務(wù)上可持續(xù)的必要條件是項目有足夠的凈現(xiàn)金流量維持正常運營，尤其是在項目投產(chǎn)初期?！景咐治觥浚ǜ臄U建項目盈利能力分析）某公司擬引進新設(shè)備改造現(xiàn)有生產(chǎn)線。項目運營期5年，建設(shè)投資在第1年年初投入，當(dāng)年投產(chǎn)并實現(xiàn)效益。該生產(chǎn)線現(xiàn)有設(shè)備原值為8000萬元，設(shè)備壽命期為10年，已使用5年。若引進壽命期5年的新設(shè)備替換現(xiàn)有設(shè)備，則現(xiàn)有設(shè)備可以2000萬元轉(zhuǎn)讓，新設(shè)備原值為9000萬元。新、老設(shè)備壽命期結(jié)束預(yù)計凈殘值均為0，采用年限平均法在設(shè)備壽命期內(nèi)計提各年折舊。該生產(chǎn)線改造過程不產(chǎn)生貸款，對流動資金不產(chǎn)生影響。財務(wù)基收益率為10%，增值稅率為13%，所得稅率為25%。其他相關(guān)數(shù)據(jù)見下表。假設(shè)可抵扣固定資產(chǎn)進項稅為0。項目現(xiàn)狀無項目有項目年工資10001000500年修理費500500100年殘次品損失800800100問題：（1）計算該生產(chǎn)線改造后各年的增量現(xiàn)金流量（融資前分析）。（2）計算所得稅后的投資回收期、財務(wù)凈現(xiàn)值和財務(wù)內(nèi)部收益率指標(biāo)。（3）判斷該生產(chǎn)線是否應(yīng)進行更新改造。

『參考答案』因不考慮可抵扣固定資產(chǎn)進項稅，所以分析現(xiàn)金流量時，無需考慮增值稅。（1）該項目無項目數(shù)據(jù)等于現(xiàn)狀數(shù)據(jù)，可直接識別并計算增量現(xiàn)金流量。1）期初現(xiàn)金流量。主要考慮購買新設(shè)備投資和與舊設(shè)備出售相關(guān)的現(xiàn)金流入以及舊設(shè)備出售所帶來的納稅效應(yīng)。舊設(shè)備按年限平均法計算年折舊額：年折舊額＝（設(shè)備原值－期末殘值）/折舊年限＝（8000－0）/10＝800（萬元）舊設(shè)備累計計提折舊（累計折舊）＝舊設(shè)備年折舊額×已使用年限＝800×5＝4000（萬元）舊設(shè)備賬面價值＝舊設(shè)備原值－累計計提折舊＝8000－4000＝4000（萬元）舊設(shè)備轉(zhuǎn)讓價值2000萬元，低于舊設(shè)備轉(zhuǎn)讓時的賬面價值，轉(zhuǎn)讓價值與賬面價值之間的差額屬于應(yīng)稅損失，可以用來抵減應(yīng)稅收入從而減少納稅。舊設(shè)備出售可以獲得所得稅抵扣收益：（4000－2000）×25%＝500（萬元）期初現(xiàn)金流量見表：現(xiàn)金流入2500舊設(shè)備轉(zhuǎn)讓收益2000出售舊設(shè)備抵稅收益500現(xiàn)金流出9000新設(shè)備投資9000稅后凈現(xiàn)金流量－65002）運營期間現(xiàn)金流量。①增量收入。本項目更新改造未新增加營業(yè)收入，而是通過節(jié)約費用產(chǎn)生效益，可以將節(jié)約的費用直接列為增加的收入。年工資節(jié)?。?000－500＝500（萬元）年修理費減少：500－100＝400（萬元）年殘次品損失減少：800－100＝700（萬元）通過節(jié)約費用增加的收入合計為1600萬元。②增量折舊費。盡管折舊費及其增加額對現(xiàn)金流量不造成直接影響，但它會通過減少應(yīng)稅收入的形式而減少應(yīng)納稅所得額，從而影響稅后凈現(xiàn)金流量。舊設(shè)備的年折舊額為800萬元，新設(shè)備的年折舊額為年折舊額＝（設(shè)備原值－期末殘值）/折舊年限＝（9000－0）/5＝1800（萬元）該項目的實施將使公司每年增加折舊費1800－800＝1000（萬元）③增量調(diào)整所得稅。主要是對運營期內(nèi)由于利潤增加所帶來的納稅增加和由于折舊費增加所帶來的納稅減少進行計算。融資前分析項目各年的現(xiàn)金流量中的所得稅為調(diào)整所得稅，應(yīng)按照息稅前利潤（EBIT）為基數(shù)計算。該項目不產(chǎn)生貸款，利息支出為0。通過節(jié)約費用增加的收入1600萬元構(gòu)成了增量息稅前利潤的主要部分；折舊費增加使息稅前利潤減少1000萬元。增量息稅前利潤＝1600－1000＝600（萬元）增量調(diào)整所得稅＝600×25%＝150（萬元）運營期間現(xiàn)金流量見下表，增值稅、稅金及附加無變化?，F(xiàn)金流入1600增量收入（由于經(jīng)營成本的減少）1600現(xiàn)金流出150增量調(diào)整所得稅150稅后凈現(xiàn)金流量14503）期末現(xiàn)金流量。項目運營期末年現(xiàn)金流量除了運營期內(nèi)通常的現(xiàn)金流量外，還包括回收固定資產(chǎn)余值與回收流動資金。題目已知給出新設(shè)備的殘值為0，折舊年限等于計算期，因此期末回收固定資產(chǎn)余值為0；題目給出項目更新改造對流動資金不產(chǎn)生影響，增量流動資金為0，因此也沒有期末回收流動資金。所以，期末增量現(xiàn)金流量和運營期每一年都相同。（2）編制項目投資現(xiàn)金流量表并計算相關(guān)指標(biāo)。012345現(xiàn)金流入250016001600160016001600舊設(shè)備轉(zhuǎn)讓收益2000出售舊設(shè)備抵稅收益500增量收入16001600160016001600現(xiàn)金流出9000150150150150150新設(shè)備投資9000增量調(diào)整所得稅150150150150150稅后凈現(xiàn)金流量－650014501450145014501450累計稅后凈現(xiàn)金流量－6500－5050－3600－2150－700750項目投資回收期＝5－1＋700÷1450＝4.48（年）項目投資財務(wù)凈現(xiàn)值＝－1003.36萬元項目投資財務(wù)內(nèi)部收益率＝3.75%（3）判斷該生產(chǎn)線是否應(yīng)進行更新改造。上述計算結(jié)果表明，本次更新改造項目以10%為折現(xiàn)率計算的財務(wù)凈現(xiàn)值小于0，且財務(wù)內(nèi)部收益率3.75%小于財務(wù)基準(zhǔn)收益率10%，不應(yīng)進行生產(chǎn)線的改造?！景咐治觥浚ㄘ攧?wù)分析與經(jīng)濟分析比較）某企業(yè)目前年銷售