(1)明確戰(zhàn)略風險管理的目標與要素。(2)掌握戰(zhàn)略風險管理的五個流程。(3)理解和掌握戰(zhàn)略風險五大管理體系。學習目的一、戰(zhàn)略風險管理的目標第一節(jié)戰(zhàn)略風險管理的目標與特征(1)確保風險控制與公司總體目標相適應，并在可承受的范圍內(nèi)。(2)編制和提供真實、可靠的財務報告，確保內(nèi)外部，尤其是企業(yè)與股東之間實現(xiàn)真實、可靠的信息溝通。(3)確保遵守有關(guān)法律法規(guī)。(4)保障經(jīng)營管理的有效性，提高經(jīng)營活動的效率和效果，降低實現(xiàn)經(jīng)營目標的不確定性，確保貫徹執(zhí)行企業(yè)有關(guān)規(guī)章制度和為實現(xiàn)經(jīng)營目標而采取的重大措施。(5)保護企業(yè)不因災害性風險或人為失誤而遭受重大損失，確保企業(yè)建立針對各項重大風險發(fā)生后的危機處理計劃。二、戰(zhàn)略風險管理的要素調(diào)整風險偏好和策略加強風險應對決策降低經(jīng)營性意外和損失識別和管理多重和跨企業(yè)的風險抓住機遇一、收集風險信息第二節(jié)戰(zhàn)略風險管理的流程管理層需要充分了解企業(yè)所面臨的風險和損失來自何處。管理層應盡力收集所有可能對企業(yè)取得成功產(chǎn)生影響的風險信息，包括整個業(yè)務面臨的較大或重大的風險信息，以及與每個項目或較小的業(yè)務單位關(guān)聯(lián)的不太主要的風險信息。風險信息收集的方法之一是集體討論可能的風險領域。通過這種方法動員知悉情況的人員迅速給予答復，把他們腦子里第一個想到的事情說出來。之后由風險管理小組對集體討論后收集的所有風險信息進行復核，并且認定核心風險。為收集風險信息進行的集體討論的結(jié)果，應提供給未參與討論的其他單位。應按照來自整個企業(yè)的評論和討論增加風險信息。

風險信息收集程序應在企業(yè)內(nèi)的多個層級執(zhí)行。啟動風險信息收集程序的一種不錯的方法是找出列明屬于企業(yè)層面的重要設施及經(jīng)營單位的高層級的組織結(jié)構(gòu)圖。對每個重大的經(jīng)營單位，應識別負責運營、財務、會計、信息技術(shù)和單位管理的各類主要人員。二、進行風險評估(1)情景設計。通常借助企業(yè)內(nèi)部的討論，形成關(guān)于未來情況的各種可能的看法。(2)敏感性分析。該分析從改變可能影響分析結(jié)果的不同因素的數(shù)值入手，估計結(jié)果對這些變量的變動的敏感程度。(3)決策樹。常用于目標管理中，以證實每個階段存在的不確定性，根據(jù)每種可能的結(jié)果出現(xiàn)的可能性及包含的現(xiàn)金流量，評估項目的期望值。(4)計算機模擬。利用概率分布并重復運行，為某項目識別許多可能的情景和結(jié)果。(5)軟件包。旨在協(xié)助風險識別和分析程序。(6)對現(xiàn)有數(shù)據(jù)的分析。對現(xiàn)有數(shù)據(jù)作出分析能夠有效地掌握過去風險的影響。三、確定風險評級應認識到不同公司活動的風險相互影響和相互關(guān)系。按照已確定的風險的重大程度和可能性估值，計算風險評分，并識別最為重大的風險。根據(jù)影響及可能性，對風險進行優(yōu)先次序的排列。評分較高的風險被稱作風險推動因素或主要風險。不應僅考慮財務方面的影響，更重要的是考慮對實現(xiàn)企業(yè)目標的潛在影響。企業(yè)風險評估小組應逐個識別各個單位的風險，以確定各層級的風險已評估完畢，而且從整個企業(yè)來說，風險的可能性和重要估值是適當?shù)?。風險評估小組要監(jiān)察每一被識別的風險，估計承擔風險的成本。確定風險評級的原則四、提出風險應對策略風險降低風險消除風險轉(zhuǎn)移風險保留五、風險管理監(jiān)督(1)風險識別程序不是連續(xù)的。(2)程序的所有者或負責風險領域的企業(yè)風險管理小組的成員能不斷提供最佳的風險狀況信息。風險管理監(jiān)督的必要性(1)程序的所有者常常能提供某一時點對風險性質(zhì)的最公正的評估。(2)內(nèi)部審計師也常常能提供非?？煽壳彝晟频男畔?，來監(jiān)督已識別風險的當前狀態(tài)。(3)準確的監(jiān)督程序是風險管理中至關(guān)重要的一部分。風險管理監(jiān)督有效方法一、戰(zhàn)略風險管理策略第三節(jié)戰(zhàn)略風險管理體系（一）戰(zhàn)略風險管理策略的地位與作用1.戰(zhàn)略風險管理策略的地位(1)戰(zhàn)略風險管理策略是全面風險管理的總體策略，它是根據(jù)企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略制定形成。(2)在整個風險管理體系中，戰(zhàn)略風險管理策略起著統(tǒng)領全局的作用。(3)制定與企業(yè)戰(zhàn)略保持一致的戰(zhàn)略風險管理策略減少了企業(yè)戰(zhàn)略錯誤的可能性，戰(zhàn)略風險管理策略在企業(yè)戰(zhàn)略管理的過程中起著承上啟下的作用。2．戰(zhàn)略風險管理策略的作用(1)為企業(yè)的總體戰(zhàn)略服務，是企業(yè)經(jīng)營目標實現(xiàn)的保證。(2)是企業(yè)的整體經(jīng)營戰(zhàn)略和運營活動之間連接的橋梁和紐帶。(3)為企業(yè)的一切風險管理活動提供戰(zhàn)略性指導。(4)可具體分解為各領域的風險管理指導方針。（二）戰(zhàn)略風險管理策略的組成要素(1)風險偏好，明確公司要承擔什么風險。(2)風險承受度，明確公司要承擔多少風險。(3)戰(zhàn)略風險管理的有效性標準，明確企業(yè)戰(zhàn)略風險管理工作成效如何衡量。(4)戰(zhàn)略風險管理工具的選擇，明確面對重大風險如何進行管理。(5)戰(zhàn)略風險管理的資源配置，明確人力、財力、物資、外部資源等戰(zhàn)略風險管理資源如何進行合理安排。（三）戰(zhàn)略風險管理策略工具1.風險承擔風險承擔亦稱風險自留，是指企業(yè)自己非理性或理性地主動承擔風險，即指一個企業(yè)以其內(nèi)部的資源來彌補損失。就具體項目而言，是指項目風險保留在風險管理主體內(nèi)部，通過采取內(nèi)部控制措施等來化解風險或者對這些保留下來的項目風險不采取任何措施。風險承擔與其他風險對策的根本區(qū)別在于：它不改變項目風險的客觀性質(zhì)，既不改變項目風險的發(fā)生概率，也不改變項目風險潛在損失的嚴重性。對于發(fā)生頻率高，損失程度小的風險，企業(yè)往往采用風險承擔的手段更為有利。對于發(fā)生頻率小、造成損失金額大的風險，企業(yè)則會在風險承擔和投保兩種方式之間進行權(quán)衡。從風險管理的發(fā)展趨勢來看，會有越來越多的企業(yè)運用風險承擔的手段取代保險的手段來處理頻率小、損失程度大的風險。①企業(yè)具有大量的風險部位。②各風險部位發(fā)生損失的情況(概率和程度)較為相似。③風險部位之間相互獨立(特別是應當有一個合理的地理分布)。④企業(yè)應具有充足的財務力量來吸收損失。企業(yè)采用風險承擔手段的條件2.風險規(guī)避籌資風險規(guī)避投資風險規(guī)避資金回收風險規(guī)避3.風險轉(zhuǎn)移保險投保人根據(jù)合同約定，向保險人支付保險費，保險人對于合同約定的可能發(fā)生的事故因其發(fā)生所造成的財產(chǎn)損失承擔賠償保險金責任。風險證券化對于在一定時間區(qū)間內(nèi)發(fā)生的不確定、但在總體上具有某種確定的事件，將其作為保險標的，通過出售與之相對應的證券化的金融產(chǎn)品在全國乃至全世界分散這種風險的金融手段。4.風險轉(zhuǎn)換風險轉(zhuǎn)換是指企業(yè)通過戰(zhàn)略調(diào)整等手段將企業(yè)面臨的不可接受風險轉(zhuǎn)換成另一個企業(yè)可以接受的風險。換句話說，風險轉(zhuǎn)換就是在減少某一風險的同時，增加另一風險，因此企業(yè)總的風險相對保持不變。企業(yè)可以通過風險轉(zhuǎn)換在兩個或多個風險之間進行調(diào)整，以達到最佳效果。風險轉(zhuǎn)換的手段通常包括戰(zhàn)略調(diào)整和衍生產(chǎn)品等。例如，通過提高交易客戶信用標準，提高了應收賬款的及時回收率，但同時也導致了銷售額的下降。風險轉(zhuǎn)換的手段如果運用得當，風險轉(zhuǎn)換可以在低成本或者無成本的情況下達到目的。5.風險對沖風險對沖是管理利率風險、匯率風險、股票風險和商品風險非常有效的辦法。與風險分散策略不同，風險對沖可以管理系統(tǒng)性風險和非系統(tǒng)性風險，還可以根據(jù)投資者的風險承受能力和偏好，通過對沖比率的調(diào)節(jié)將風險降低到預期水平。利用風險對沖策略管理風險的關(guān)鍵問題在于對沖比率的確定，這一比率直接關(guān)系到風險管理的效果和成本。風險對沖必須涉及風險組合，如資產(chǎn)組合使用、多種貨幣結(jié)算和使用、戰(zhàn)略上的多種經(jīng)營等。對于單一風險，只能進行風險規(guī)避、風險控制。6.風險補償(1)對于無法通過風險轉(zhuǎn)移、風險轉(zhuǎn)換、風險對沖或風險控制進行管理，而且又無法規(guī)避、不得不承擔的較重大風險，投資者可以采取在交易價格上附加風險溢價，即通過提高風險回報的方式，獲得承擔風險的價格補償。(2)當意外損失發(fā)生后，企業(yè)無法依靠內(nèi)部資金渡過財務危機時，企業(yè)可以向銀行尋求特別貸款或從其他渠道融資。(3)建立專業(yè)自保公司。這是企業(yè)實行風險補償?shù)母呒壭问健?4)建立意外損失基金。企業(yè)根據(jù)風險評估所了解的風險特征，并根據(jù)企業(yè)本身的財務能力，預先提取以補償風險事件所致?lián)p失的一種基金。風險補償?shù)闹饕绞斤L險補償?shù)闹饕卣魇虑靶灾卮笮灾鲃有?.風險控制決策風險項目可行性研究風險決策體制風險投資成本控制風險投資體制風險項目法人責任制風險項目建設考核風險項目建設后評估制度投資前的風險控制措施投資中的風險控制實施風險發(fā)生后的補救措施制定內(nèi)部風險控制制度（四）確定風險偏好和風險承受度風險個體每一個風險都可以確定風險偏好和風險承受相互關(guān)系既要考慮同一個風險在各個業(yè)務單位或子公司之間的分配，又要考慮不同風險之間的關(guān)系整體形狀基于針對每一個風險的風險偏好和風險承受度形成一個企業(yè)的整體風險偏好和風險承受度行業(yè)因素同一風險在不同行業(yè)會有不同風險偏好（五）風險度量最大可能損失概率值期望值在險值直觀判斷法選擇適當?shù)亩攘磕Ｐ惋L險度量的不同度量方法風險量化困難的主要體現(xiàn)

企業(yè)情況很復雜，致使建立的風險度量不能夠準確反映企業(yè)的實際情況。方法誤差

企業(yè)的有關(guān)風險數(shù)據(jù)不足，質(zhì)量不好。數(shù)據(jù)

企業(yè)的信息傳遞不夠理想，導致需要的信息未能及時到達。信息系統(tǒng)

在數(shù)據(jù)和管理水平的現(xiàn)實條件下，不能與現(xiàn)存的管理連接，有效應用結(jié)果。整合管理（六）戰(zhàn)略風險管理的有效性標準

針對企業(yè)的重大風險，能夠反映企業(yè)重大風險管理的現(xiàn)狀。

對照全面風險管理的總體目標，在所有五個方面保證企業(yè)的運營效果。

在企業(yè)的風險評估中應用，并根據(jù)風險的變化隨時調(diào)整。

用于衡量全面風險管理體系的運行效果。（七）戰(zhàn)略風險管理的優(yōu)先順序戰(zhàn)略風險管理的資源物資人才組織設置政策設備信息經(jīng)驗知識技術(shù)信息系統(tǒng)資金確定戰(zhàn)略風險管理優(yōu)先順序時的考慮因素風險管理的難度風險的價值或管理可能帶來的收益風險事件發(fā)生的可能性和影響對企業(yè)技術(shù)準備、人力、資金的需求合規(guī)的需要利益相關(guān)者的要求（八）戰(zhàn)略風險管理定期檢查《中央企業(yè)全面風險管理指引》指出，企業(yè)應定期總結(jié)和分析已制定的風險管理策略的有效性和合理性，結(jié)合實際不斷修訂和完善。其中，應重點檢查依據(jù)風險偏好、風險承受度和風險控制預警線實施的結(jié)果是否有效，并提出定性或定量的有效性標準。戰(zhàn)略風險管理策略要隨著企業(yè)經(jīng)營狀況的變化、經(jīng)營戰(zhàn)略的變化和外部環(huán)境風險的變化而調(diào)整。二、戰(zhàn)略風險理財措施公司理財是對公司財務活動所進行的管理，MBA、EMBA等主流商業(yè)管理教育均將其作為一項企業(yè)價值管理活動涵括在內(nèi)。公司理財主要是根據(jù)資金的運動規(guī)律，對公司生產(chǎn)經(jīng)營活動中資金的籌集、使用和分配，進行預測、決策、計劃、控制、核算和分析，提高資金運用效果，實現(xiàn)資本保值增值的管理工作。（一）公司理財?shù)母拍睿ǘ┕纠碡數(shù)难莼^程核算型財務管理型財務戰(zhàn)略型財務價值型財務同企業(yè)產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售和服務提供相聯(lián)系的交易形成的現(xiàn)金流入與流出經(jīng)營性現(xiàn)金流動同企業(yè)固定資產(chǎn)與長期證券的購進與出售相聯(lián)系的交易形成的現(xiàn)金流入與流出投資性現(xiàn)金流動同企業(yè)股東權(quán)益、長期債務籌資與短期債務融資相聯(lián)系的交易形成的現(xiàn)金流入與流出融資性現(xiàn)金流動（三）公司理財?shù)膶ο螅ㄋ模┕纠碡數(shù)奶攸c開放性動態(tài)性綜合性（五）戰(zhàn)略風險理財與公司理財戰(zhàn)略風險理財注重風險因素對現(xiàn)金流的影響。戰(zhàn)略風險理財影響公司資本結(jié)構(gòu)，注意以最低成本獲得現(xiàn)金流。戰(zhàn)略風險理財成為公司戰(zhàn)略的有機部分，其風險經(jīng)營的結(jié)果直接影響公司整體價值的提升。（六）戰(zhàn)略風險理財?shù)牟呗耘c方案1.選擇戰(zhàn)略風險理財策略要考慮的因素(1)與整體風險管理策略一致，通盤考慮。(2)要根據(jù)所面對的風險的性質(zhì)，采用與之相匹配的風險理財手段。(3)風險理財工具有多種。(4)考慮成本與收益的平衡。2.戰(zhàn)略風險理財方案的選擇風險的性質(zhì)企業(yè)的資源能力常用衍生產(chǎn)品遠期合約期貨互換期權(quán)運用衍生產(chǎn)品進行風險管理要滿足的條件(1)達到合規(guī)性要求。(2)戰(zhàn)略風險理財方案與公司的業(yè)務和發(fā)展戰(zhàn)略保持一致。(3)建立包括授權(quán)、計劃、報告、監(jiān)督、決策等流程和規(guī)范在內(nèi)的完善的內(nèi)部控制措施。(4)明確頭寸、損失、風險限額，風險計量方法必須能夠準確反映風險狀況。(5)以保證頭寸、損失、風險敞口的報告及時可靠為目標，完善信息溝通機制。(6)操作人員必須符合要求。（七）損失事件管理1.損失融資預期損失融資非預期損失融資2.風險資本風險資本就是描述在一定的置信度水平上(如99%)，一定時間內(nèi)(如一年)，為了彌補企業(yè)的非預計損失(unexpectedlosses)所需要的資本。它是根據(jù)企業(yè)資產(chǎn)的風險程度的大小計算出來的。計算風險資本的前提是必須要對企業(yè)的風險進行模型化、量化。這樣還能計算出各個業(yè)務部門或各個業(yè)務產(chǎn)品所需要的資本來。其實，現(xiàn)在比較普遍使用的計算市場風險的模型(VaR)所計算出來的資本就是風險資本的概念。風險資本的一個重要特點，就是指所“需要的”資本，“應該有”多少資本，而不是企業(yè)實實在在已經(jīng)擁有的資本。3.應急資本應急資本又稱為或有資本，作為非傳統(tǒng)風險轉(zhuǎn)移方式的解決方案之一，目前是一種嶄新的戰(zhàn)略風險融資工具。具體而言，應急資本并不是一種真正意義上的保險風險證券化方式，而是一種融資工具。應急資本實現(xiàn)了保險風險向資本市場的轉(zhuǎn)移，與其他非傳統(tǒng)風險轉(zhuǎn)移方式不同，應急資本不能起到平滑經(jīng)營業(yè)績的作用。應急資本主要用于在發(fā)生重大損失后維持企業(yè)的運營，其目的是要避免因缺乏可支配資金而導致企業(yè)破產(chǎn)和對有關(guān)計劃投資項目的威脅，應急資本解決了企業(yè)發(fā)生損失后對額外資本的需求問題，從而可以使企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與計劃中的業(yè)務需求更加吻合，使企業(yè)的資本得到高效和優(yōu)化投入。應急資本的特點(1)應急資本的提供方只是在事件發(fā)生并造成損失后提供用于彌補損失、持續(xù)經(jīng)營的資金，而并不承擔特定事件發(fā)生的風險。(2)應急資本與保險不同，應急資本不涉及風險的轉(zhuǎn)移，是一個綜合運用保險和資本市場技術(shù)設計和定價的產(chǎn)品，是企業(yè)風險補償策略的一種方式。(3)公司可以不使用應急資本，它只是一個在一定條件下的融資選擇權(quán)利。(4)應急資本可以為經(jīng)營的持續(xù)性提供保證。4.保險商業(yè)保險財產(chǎn)保險人身保險責任保險信用保險津貼型保險海上保險火災保險海上保險貨物運輸保險各種運輸工具保險工程保險災后利益損失保險盜竊保險農(nóng)業(yè)保險責任保險公眾責任保險雇主責任保險產(chǎn)品責任保險職業(yè)責任保險信用保險保證保險定期死亡保險終身死亡保險兩全保險年金保險財產(chǎn)保險人身保險疾病保險人壽保險分紅保險保險的特征保險是一種合同法律關(guān)系。保險合同對雙方當事人均有約束力。保險合同中所約定的事故或事件是否發(fā)生必須是不確定的，即具有偶然性。事故的發(fā)生是保險合同的另一方當事人即被保險人無法控制的。保險人在保險事故發(fā)生后承擔給付金錢或其他類似的補償。保險應通過保險單的形式經(jīng)營。5.專業(yè)自保按所有權(quán)(ownership)劃分單親專業(yè)自保公司(single-parentcaptive)多親專業(yè)自保公司(multi-parentcaptive)按經(jīng)營范圍(scopeofoperation)劃分純粹專業(yè)自保公司(purecaptive)開放市場專業(yè)自保公司(open-marketcaptive)按運作功能(function)劃分在直接基礎上經(jīng)營在再保險的基礎上經(jīng)營專業(yè)自保公司6.套期保值套期保值是指為了配合現(xiàn)貨市場的買入(或賣出)行為，沖抵現(xiàn)貨市場價格波動的風險，而通過期貨(或期權(quán))市場從事反向交易活動，即賣出(或買入)相應的期貨(或期權(quán))合約的行為，其目的是為了對沖價格波動的風險，結(jié)果是降低了風險。投機是指單純的買賣期貨(或期權(quán))合約，其目的是為了獲得期貨(或期權(quán))合約價格波動的投機差價，結(jié)果是增加了風險。套期保值與投機期貨合約的含義期貨合約是指由期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來某一特定的時間和地點交割一定數(shù)量和質(zhì)量商品的標準化合約。它是期貨交易的對象，期貨交易參與者正是通過在期貨交易所買賣期貨合約，轉(zhuǎn)移價格風險，獲取風險收益。期貨合約是在現(xiàn)貨合同和現(xiàn)貨遠期合約的基礎上發(fā)展起來的，但它們最本質(zhì)的區(qū)別在于期貨合約條款的標準化。在期貨市場交易的期貨合約，其標的物的數(shù)量、質(zhì)量等級和交割等級及替代品升貼水標準、交割地點、交割月份等條款都是標準化的，使期貨合約具有普遍性特征。期貨合約中，只有期貨價格是唯一變量，在交易所以公開競價方式產(chǎn)生。期貨合約的特點①期貨合約的商品品種、數(shù)量、質(zhì)量、等級、交貨時間、交貨地點等條款都是既定的，是標準化的，唯一的變量是價格。期貨合約的標準通常由期貨交易所設計，經(jīng)國家監(jiān)管機構(gòu)審批上市。②期貨合約是在期貨交易所組織下成交的，具有法律效力。期貨價格是在交易所的交易廳里通過公開競價方式產(chǎn)生的。國外大多采用公開喊價方式，而我國均采用電腦交易。③期貨合約的履行由交易所擔保，不允許私下交易。④期貨合約可通過交收現(xiàn)貨或進行對沖交易履行或解除合約義務。期貨價格與現(xiàn)貨價格基于現(xiàn)貨市場和期貨市場是兩個不同類型的市場，在某個時點標的物的現(xiàn)貨價格與期貨價格往往會有差異，“基差”的概念用來表示標的物的現(xiàn)貨價格與其期貨價格之差。基差在期貨合約到期日為零，在此之前可正可負。一般而言，離到期日越近，現(xiàn)貨價格與期貨價格的走勢越一致，基差就越小。期貨的套期保值期貨的套期保值交易之所以能夠回避價格風險，其基本原理就在于某一特定商品的期貨價格和現(xiàn)貨價格受相同經(jīng)濟因素的影響和制約，價格走勢是一致的。期貨套期保值有兩種方式。空頭(賣出)期貨套期保值，是指交易者先在期貨市場賣出期貨，當現(xiàn)貨價格下跌時以期貨市場的盈利來彌補現(xiàn)貨市場的損失，從而達到保值的一種期貨交易方式。空頭套期保值為了防止現(xiàn)貨價格在交割時下跌的風險而先在期貨市場賣出與現(xiàn)貨數(shù)量相當?shù)暮霞s所進行的交易方式。持有空頭頭寸，來為交易者將要在現(xiàn)貨市場上賣出的現(xiàn)貨而進行保值。多頭(買入)套期保值，交易者先在期貨市場買進期貨，以便在將來現(xiàn)貨市場買進時不至于因價格上漲而給自己造成經(jīng)濟損失的一種期貨交易方式。①原料生產(chǎn)企業(yè)的空頭(賣出)期貨套期保值。②商業(yè)企業(yè)的空頭(賣出)期貨套期保值。③產(chǎn)品加工企業(yè)的綜合套期保值。案例1S公司商品期貨套期保值巨虧

201×年年初，S公司根據(jù)其年度生產(chǎn)經(jīng)營計劃以及銷售合同和中標業(yè)務，由其兩個全資子公司分別通過上海東證和南華兩個期貨公司對銅進行套期保值。基于此，公司在銅期貨市場上針對未來打算要買的銅原材料進行與現(xiàn)貨買入方向相反的套期保值。S公司突然在10月底發(fā)布公告稱，因“有事項在論證”，決定公司股票需要臨時停牌兩日。11月初公司出臺公告稱公司套期保值業(yè)務虧損已經(jīng)累計有3.7億元。然后根據(jù)公司的半年報公布的數(shù)據(jù)我們可以發(fā)現(xiàn)，企業(yè)銅期貨以及套期保值的期末數(shù)額為3.79億元，企業(yè)銅期貨倉位虧損了0.6億元(根據(jù)公司公允價值變動損益發(fā)現(xiàn))，可以知道公司由于套期保值造成的損失已經(jīng)占了其投入成本的15.97%。截至2012年9月30日，S公司交易性金融資產(chǎn)期末余額為0.81億元，第三季度又虧了2.29億元，投資收益變成了-0.41億元。由上述數(shù)據(jù)可知，至9月底，S公司套期保值造成的損失已經(jīng)達到了2.98億元，占了其投入成本的78.69%。截至11月初，公司稱其期貨套期保值業(yè)務的損失累計約3.70億元。隨后，董事會出示公告解釋該套期保值虧損原因是公司相關(guān)人員違反了公司保值業(yè)務內(nèi)部控制制度中的相關(guān)規(guī)定，并沒有完全按照公司的套保業(yè)務內(nèi)控制度來進行，越權(quán)賣出了期銅，最終導致了這一巨額虧損。案例2X集團利用商品期權(quán)進行套期保值

201×年4月底，某白糖貿(mào)易商欲購買30000噸白糖，特向X集團詢價。此時，公司管理層認為，當下正值白糖壓榨后的庫存高峰期，大規(guī)模的銷售白糖將有利于企業(yè)回收資金，及時向蔗農(nóng)支付款項。但考慮到白糖現(xiàn)貨價格位于6600元/噸附近，如果直接出售公司將無法盈利，在國內(nèi)白糖市場總體上供不應求的情形下，X集團不愿低價出售。X集團與貿(mào)易商進行協(xié)商，約定參照白糖SR1709期貨合約進行盤面點價交易，同時借助白糖場外期權(quán)進行套期保值。具體的協(xié)議為：白糖貿(mào)易商在價格較低時買入SR1709期貨合約，等待X集團進行點價后，再將持有多頭頭寸賣出平倉，以確保自身利益，防范白糖價格上漲帶來的損失。與此同時，X集團為防止自身對市場價格走勢判斷失誤，通過買入場外白糖看跌期權(quán)進行“保險”。若白糖保障救濟政策出臺后，白糖價格不升反降，公司可以借助白糖看跌期權(quán)以彌補損失(套期保值)；若如自身所料，白糖價格上漲，集團可以選擇高位點價，賣出白糖，所得的利潤也將彌補購入看跌期權(quán)的成本(期權(quán)費)。進行套期保值操作后，本次銷售總收入約為1.95億元，價格不及最初預期，現(xiàn)貨部位虧損約300萬元，但通過場外期權(quán)在與期貨相比較少資金占用量的情況下，減少了200萬元的虧損。案例3杭州Ｋ貿(mào)易有限公司外匯衍生品選擇策略Ｋ公司是一家以出口為主的中型外貿(mào)企業(yè)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)比較單一，目標客戶、結(jié)算方式、結(jié)算貨幣等雖較為穩(wěn)定，但因市場競爭充分，所以議價能力并不高。而在貿(mào)易訂單確認后，因存在生產(chǎn)運輸和收匯的時滯，外匯風險敞口較大，簽訂訂單時的匯率與實際結(jié)匯時的匯率高低差會直接影響到企業(yè)的收益和利潤。為了規(guī)避人民幣單邊升值的匯率風險，Ｋ公司選擇外匯衍生品進行保值，并在產(chǎn)品選擇上使用了最為基礎的外匯遠期，這也與該公司人員結(jié)構(gòu)相對簡單、缺乏專業(yè)的外匯交易人員、對匯率走勢的判斷基本依靠外部分析有關(guān)。另外，Ｋ公司屬于風險中性的企業(yè)，在人民幣兌美元匯率單邊升值時，除了日常的對外支付，基本不保留外匯風險敞口；而在匯率雙向波動時，會選擇預留一定的風險敞口，在套期保值的同時也保留獲取更多收益的機會。在選擇外匯衍生品時，除了縮短現(xiàn)有的擇期結(jié)匯時間區(qū)間，以提高遠期匯率外，Ｋ公司也可以嘗試選擇買入單邊期權(quán)或零成本的期權(quán)組合產(chǎn)品，將收匯資金更靈活地實現(xiàn)增值。期貨投機的風險期貨投機(Futuresspeculation)是指在期貨市場上以獲取價差收益為目的的期貨交易行為。投機者根據(jù)自己對期貨價格走勢的判斷，做出買進或賣出的決定，如果這種判斷與市場價格走勢相同，則投機者平倉出局后可獲取投機利潤；如果判斷與價格走勢相反，則投機者平倉出局后承擔投機損失。進行期貨投機的關(guān)鍵在于對期貨市場價格變動趨勢的分析預測是否準確，由于影響期貨市場價格變動的因素很多，特別是投機心理等偶然性因素難以預測，因此，正確判斷難度較大，所以這種投機的風險較大。期權(quán)的含義期權(quán)(Options)是一種選擇權(quán)，期權(quán)的買方向賣方支付一定數(shù)額的權(quán)利金后，就獲得這種權(quán)利，即擁有在一定時間內(nèi)以一定的價格(執(zhí)行價格)出售或購買一定數(shù)量的標的物(實物商品、證券或期貨合約)的權(quán)利(即期權(quán)交易)。期權(quán)的買方行使權(quán)利時，賣方必須按期權(quán)合約規(guī)定的內(nèi)容履行義務。相反，買方可以放棄行使權(quán)利，此時買方只是損失權(quán)利金，同時，賣方則賺取權(quán)利金。總之，期權(quán)的買方擁有執(zhí)行期權(quán)的權(quán)利，無執(zhí)行的義務；而期權(quán)的賣方只是履行期權(quán)的義務。期權(quán)合約的構(gòu)成要素交易單位(每手期權(quán)合約所代表標的的數(shù)量)最小變動價位每日價格最大波動限制(期權(quán)合約在一個交易日中的權(quán)利金波動價格不得高于或低于規(guī)定的漲跌幅度，超出該漲跌幅度的報價視為無效)執(zhí)行價格(期權(quán)的買方行使權(quán)利時事先規(guī)定的買賣價格)執(zhí)行價格間距(相鄰兩個執(zhí)行價格之間的差，并在期權(quán)合約中載明)合約月份(期權(quán)合約的交易月份)最后交易日(某一期權(quán)合約能夠進行交易的最后一日)期權(quán)費(期權(quán)的價格)執(zhí)行價格(期權(quán)的買方行使權(quán)利時事先規(guī)定的買賣價格)合約到期日(期權(quán)合約必須履行的最后日期)三、戰(zhàn)略風險管理的組織職能體系（一）公司治理結(jié)構(gòu)中各權(quán)力主體在戰(zhàn)略風險管理中的職責分工

股東承擔企業(yè)經(jīng)營的最終風險，即以其出資額為限承擔有限責任。因此股東本能地關(guān)心企業(yè)產(chǎn)生的各種風險，要求企業(yè)控制風險。

董事會的主要職責是對企業(yè)進行戰(zhàn)略性監(jiān)控。為此，需要每一位董事認真審核需表決的方案，但僅僅靠此是不夠的，必須依據(jù)全面風險管理，才有可靠保障。因此，董事會要督導公司建立全面風險管理體系。當然，董事會進行戰(zhàn)略性監(jiān)控并不意味著凡是有風險的決策董事會都予以反對。因為風險與機遇并存，有多大機遇就有多大風險。董事會應當對風險度加以控制，不能超越企業(yè)的承受范圍，并在這個范圍內(nèi)把握機遇，并對風險判斷、風險控制的結(jié)果負總責。

監(jiān)事會可以考慮逐步將對董事會及總經(jīng)理全面風險管理工作進行評價和監(jiān)督納入職責范圍。

總經(jīng)理對企業(yè)日常全面風險管理工作負責，全面管理風險的能力作為判斷總經(jīng)理是否稱職的重要條件。（二）風險管理委員會(1)提交全面風險管理年度報告。(2)審議風險管理策略和重大風險管理解決方案。(3)審議重大決策、重大風險、重大事件和重要業(yè)務流程的判斷標準或判斷機制，以及重大決策的風險評估報告。(4)審議內(nèi)部審計部門提交的風險管理監(jiān)督評價審計綜合報告。(5)審議風險管理組織機構(gòu)設置及其職責方案。(6)辦理董事會授權(quán)的有關(guān)全面風險管理的其他事項。（三）戰(zhàn)略風險管理職能部門(1)收集風險管理初始信息，掌握企業(yè)面臨的風險狀況。(2)采用專業(yè)并適用的系統(tǒng)評估方法進行風險評估。(3)協(xié)調(diào)風險管理的內(nèi)部各方的工作，保證各項工作有效開展。(4)合理利用外部專業(yè)機構(gòu)的服務，提供風險管理專業(yè)性，保證工作的效率和效果。（四）審計委員會企業(yè)應在董事會下設立審計委員會，企業(yè)內(nèi)部審計部門對審計委員會負責。內(nèi)部審計部門在風險管理方面，主要負責研究提出全面風險管理監(jiān)督評價體系，制定監(jiān)督評價相關(guān)制度，開展監(jiān)督與評價，出具監(jiān)督評價審計報告。企業(yè)內(nèi)部審計部門應至少每年一次對包括風險管理職能部門在內(nèi)的各有關(guān)部門和業(yè)務單位能否按照有關(guān)規(guī)定開展風險管理工作及其工作效果進行監(jiān)督評價，監(jiān)督評價報告直接報送董事會或董事會下屬的風險管理委員會和審計委員會。此項工作也可結(jié)合年度審計、任期審計或?qū)ｍ棇徲嫻ぷ饕徊㈤_展。（五）企業(yè)其他職能部門與各業(yè)務單位(1)執(zhí)行風險管理基本流程。(2)研究提出本職能部門或業(yè)務單位重大決策、重大風險、重大事件和重要業(yè)務流程的判斷標準或判斷機制。(3)研究提出本職能部門或業(yè)務單位的重大決策風險評估報告。(4)做好本職能部門或業(yè)務單位建立風險管理信息系統(tǒng)的工作。(5)做好培育風險管理文化的有關(guān)工作。(6)建立健全本職能部門或業(yè)務單位的風險管理內(nèi)部控制子系統(tǒng)。(7)辦理風險管理其他有關(guān)工作。（六）下屬子公司企業(yè)應通過法定程序，指導和監(jiān)督其全資、控股子企業(yè)建立與企業(yè)相適應或符合全資、控股子企業(yè)自身特點、能有效發(fā)揮作用的風險管理組織體系。四、戰(zhàn)略風險管理信息系統(tǒng)（一）企業(yè)信息系統(tǒng)事務處理系統(tǒng)管理信息系統(tǒng)企業(yè)資源計劃系統(tǒng)戰(zhàn)略性企業(yè)管理系統(tǒng)決策支持系統(tǒng)經(jīng)理信息系統(tǒng)專家系統(tǒng)（二）信息系統(tǒng)相關(guān)的風險控制1．一般控制人員控制邏輯訪問控制設備控制業(yè)務連續(xù)性2．應用控制輸入控制過程控制輸出控制3．軟件控制軟件受著作權(quán)法和知識產(chǎn)權(quán)法的保護。軟件控制防止制作或安裝未經(jīng)授權(quán)的軟件拷貝，防止因非法使用造成經(jīng)濟處罰的風險。因此，從有信譽的經(jīng)銷商處購買正版軟件是重要的控制方式，可以減小上述風險，并且維護好所有軟件的實物存盤是必不可少的。4．網(wǎng)絡控制防火墻數(shù)據(jù)加密授權(quán)病毒防護（三）戰(zhàn)略風險管理信息系統(tǒng)建設規(guī)劃已建立或基本建立管理信息系統(tǒng)的企業(yè)，應補充、調(diào)整、更新已有的管理流程和管理程序，建立完善的戰(zhàn)略風險管理信息系統(tǒng)。該系統(tǒng)應涵蓋風險管理基本流程和內(nèi)部控制系統(tǒng)各環(huán)節(jié)，將信息技術(shù)應用于包括信息的采集、存儲、加工、分析、測試、傳遞、報告、披露等在內(nèi)的風險管理的各項工作。該系統(tǒng)應能夠進行對各種風險的計量和定量分析、定量測試；能實時反映風險矩陣和排序頻譜、重大風險和重要業(yè)務流程的監(jiān)控狀態(tài)；能對超過風險預警上限的重大風險實施信息報警；能滿足風險管理內(nèi)部信息報告制度和企業(yè)對外信息披露管理制度的要求。該系統(tǒng)應實現(xiàn)信息在各職能部門、業(yè)務單位之間的集成與共享，既能滿足單項業(yè)務風險管理的要求，也能滿足企業(yè)整體和跨職能部門、業(yè)務單位的風險管理綜合要求。企業(yè)應確保戰(zhàn)略風險管理信息系統(tǒng)的穩(wěn)定運行和安全，并根據(jù)實際需要不斷進行改進、完善或更新。五、戰(zhàn)略風險管理框架下的內(nèi)部控制系統(tǒng)內(nèi)部控制系統(tǒng)，指圍繞風險管理策略目標，針對企業(yè)戰(zhàn)略、規(guī)劃、產(chǎn)品研發(fā)、投融資、市場運營、財務、內(nèi)部審計、法律事務、人力資源、采購、加工制造、銷售、物流、質(zhì)量、安全生產(chǎn)、環(huán)境保護等各項業(yè)務管理及其重要業(yè)務流程，通過執(zhí)行風險管理基本流程，制定并執(zhí)行的規(guī)章制度、程序和措施。（一）企業(yè)內(nèi)部控制理論的演變與發(fā)展內(nèi)部牽制階段內(nèi)部控制制度階段內(nèi)部控制結(jié)構(gòu)階段內(nèi)部控制整合框架階段全面風險管理階段（二）我國內(nèi)部控制規(guī)范體系的建立與發(fā)展1.《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》企業(yè)建立內(nèi)部控制體系時應符合的目標合理保證企業(yè)經(jīng)營管理合法合規(guī)、資產(chǎn)安全、財務報告及相關(guān)信息真實完整提高經(jīng)營效率和效果促進企業(yè)實現(xiàn)發(fā)展戰(zhàn)略企業(yè)建立與實施內(nèi)部控制應當包括的五個要素內(nèi)部環(huán)境風險評估控制活動信息與溝通內(nèi)部監(jiān)督內(nèi)部控制整合框架八要素風險識別風險分析風險應對策略風險規(guī)避風險降低風險分擔風險承受企業(yè)的目標2.《企業(yè)內(nèi)部控制配套指引》《企業(yè)內(nèi)部控制應用指引》《企業(yè)內(nèi)部控制評價指引》《企業(yè)內(nèi)部控制審計指引》（三）內(nèi)部控制規(guī)范的框架體系(1)《基本規(guī)范》規(guī)定內(nèi)部控制的基本目標、基本要素、基本原則和總體要求，是內(nèi)部控制的總體框架，在內(nèi)部控制標準體系中起統(tǒng)領作用。(2)內(nèi)控體系的有效實施，還需要一些具有可操作性的具體應用規(guī)范?！稇弥敢肥菍ζ髽I(yè)按照內(nèi)部控制原則和內(nèi)部控制“五要素”建立健全本企業(yè)內(nèi)部控制所提供的指引，在配套指引乃至整個內(nèi)部控制規(guī)范體系中占據(jù)主體地位。(3)《評價指引》和《審計指引》是對企業(yè)按照內(nèi)部控制原則和內(nèi)部控制五要素建立健全本企業(yè)“事后控制”的指引，是對企業(yè)貫徹《基本規(guī)范》和《應用指引》效果的評價與檢驗。（四）內(nèi)部控制的要素內(nèi)部環(huán)境風險評估控制活動信息與溝通內(nèi)部監(jiān)督不相容職務分離控制授權(quán)審批控制會計系統(tǒng)控制財產(chǎn)保護控制預算控制運營分析控制績效考評控制（五）內(nèi)部控制評價1.內(nèi)部控制評價應當遵循的原則全面性原則重要性原則客觀性原則2.內(nèi)部控制評價的內(nèi)容《企業(yè)內(nèi)部控制評價指引》對內(nèi)部控制評價內(nèi)容的有關(guān)規(guī)定，是我國內(nèi)部控制規(guī)范體系建設的一大創(chuàng)新。要求企業(yè)根據(jù)《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》《企業(yè)內(nèi)部控制評價指引》以及本企業(yè)的內(nèi)部控制制度，圍繞內(nèi)部環(huán)境、風險評估、控制活動、信息與溝通、內(nèi)部監(jiān)督等要素，對內(nèi)部控制有效性進行全面評價，包括財務報告內(nèi)部控制有效性和非財務報告內(nèi)部控制有效性。3.內(nèi)部控制評價的程序制訂評價控制方案組成評價工作組實施評價工作與測試認定內(nèi)部控制缺陷匯總評價結(jié)果編報內(nèi)部控制評價報告制訂評價控制方案(1)能夠獨立行使對內(nèi)部控制系統(tǒng)建立與運行過程及結(jié)果進行監(jiān)督的權(quán)力。(2)具備與監(jiān)督和評價內(nèi)部控制系統(tǒng)相適應的專業(yè)勝任能力和職業(yè)道德素養(yǎng)。(3)與企業(yè)其他職能機構(gòu)就監(jiān)督與評價內(nèi)部控制系統(tǒng)方面應當保持協(xié)調(diào)一致，在工作中相互配合、相互制約。(4)能夠得到企業(yè)董事會和經(jīng)理層的支持，通常直接接受董事會及其審計委員會的領導和監(jiān)事會的監(jiān)督，有足夠的權(quán)威性來保證內(nèi)部控制評價工作的順利開展。組成評價工作組評價工作組成員應具備獨立性、業(yè)務勝任能力和職業(yè)道德素養(yǎng)，應吸收企業(yè)內(nèi)部相關(guān)機構(gòu)熟悉情況、參與日常監(jiān)控的負責人或業(yè)務骨干參加。如果企業(yè)決定利用外聘會計師事務所為其提供內(nèi)部控制評價服務，根據(jù)《基本規(guī)范》的要求，該事務所不應同時為企業(yè)提供內(nèi)部控制的審計服務。實施評價工作與測試(1)了解公司層面基本情況。(2)了解各業(yè)務層面的主要流程及風險。(3)確定檢査評價范圍和重點。(4)開展現(xiàn)場檢査測試。認定內(nèi)部控制缺陷(1)內(nèi)部控制缺陷的分類。(2)內(nèi)部控制缺陷的認定程序與整改。重大缺陷重要缺陷一般缺陷設計缺陷運行缺陷匯總評價結(jié)果企業(yè)內(nèi)部控制評價工作組應當建