證券研究報(bào)告證券研究報(bào)告證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可（2009）1210號(hào)未經(jīng)許可，o強(qiáng)弱之論：日本和美國(guó)工業(yè)機(jī)器人的發(fā)展差異。通過對(duì)比美國(guó)、日本工業(yè)機(jī)器人發(fā)展，可以看出，工業(yè)機(jī)器人行業(yè)離不開三個(gè)要素：1）勞動(dòng)力短缺是工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展的核心推動(dòng)力；2）發(fā)展強(qiáng)勁的下游應(yīng)用領(lǐng)域是工業(yè)機(jī)器人發(fā)展的加速劑；3）政府政策引導(dǎo)與支持是工業(yè)機(jī)器人發(fā)展的強(qiáng)力后盾。美國(guó)作為工業(yè)機(jī)器人誕生地，發(fā)展緩慢的核心原因在于：1）相比于1960年代美國(guó)制造業(yè)平均時(shí)薪（2.1美元工業(yè)機(jī)器人的初始投資成本較大，使用成本過高（5.5美元2）美國(guó)制造業(yè)勞動(dòng)力充足，失業(yè)率維持高位；美國(guó)政府的政策指引是積極創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會(huì)；3）美國(guó)制造業(yè)企業(yè)盈利能力處于低位，對(duì)工業(yè)機(jī)器人等設(shè)備資本開支意愿較弱。日本作為工業(yè)機(jī)器人的發(fā)揚(yáng)地，成為“工業(yè)機(jī)器人王國(guó)”的原因在于：1）20世紀(jì)60-80年代，日本經(jīng)濟(jì)全面增長(zhǎng)，社會(huì)老齡化背景下對(duì)于勞動(dòng)力的需求顯著增長(zhǎng)；2）當(dāng)時(shí)日本工業(yè)機(jī)器人的成本與制造業(yè)雇員年薪差距不大；3)汽車等下游需求高速成長(zhǎng)，同時(shí)政府對(duì)機(jī)器人行業(yè)發(fā)展的政策支持。o得失之論：從財(cái)務(wù)角度出發(fā)，探尋發(fā)那科發(fā)展背后的內(nèi)力和外力。發(fā)那科成立于1972年，成立50多年以來，形成以數(shù)控系統(tǒng)業(yè)務(wù)起家，進(jìn)而延伸工業(yè)機(jī)器人、數(shù)控機(jī)床的產(chǎn)品布局，是全球當(dāng)之無愧的工廠自動(dòng)化傳奇。復(fù)盤發(fā)展歷史，發(fā)那科核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)在于：1）工業(yè)機(jī)器人核心零部件自供，打造產(chǎn)業(yè)鏈一體化，盈利能力在四大家族中擁有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)；2）面對(duì)日本內(nèi)生需求低迷、自動(dòng)化市場(chǎng)飽和，前瞻性開辟海外市場(chǎng)并實(shí)現(xiàn)服務(wù)網(wǎng)絡(luò)閉環(huán)；3）單一業(yè)務(wù)存在周期性波動(dòng)，上下游拓寬產(chǎn)品鏈，形成互補(bǔ)和集成，對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。o內(nèi)外之論：當(dāng)國(guó)內(nèi)工業(yè)機(jī)器人市場(chǎng)增速放緩。我國(guó)制造業(yè)同樣也面臨勞動(dòng)力市場(chǎng)的轉(zhuǎn)變和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的需求兩大困境。人口老齡化影響下勞動(dòng)力人口的下滑，疊加工業(yè)機(jī)器人使用成本的降低，“機(jī)器替人”成為核心主題。據(jù)睿工業(yè)，我國(guó)作為全球最大的工業(yè)機(jī)器人市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)2012年2.7萬臺(tái)至2022年28.2萬臺(tái)的“十年十倍”螺旋式增長(zhǎng)，但同時(shí)市場(chǎng)存在一定的供需“剪刀差”，進(jìn)行海外開拓逐漸成為行業(yè)發(fā)展的重要出口。國(guó)產(chǎn)品牌憑借核心零部件國(guó)產(chǎn)化及機(jī)器人控制器技術(shù)能力提升，市占率由2021年的32.1%提升至2023年的45.1%，創(chuàng)歷史新高。國(guó)產(chǎn)品牌已形成相對(duì)完整的工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈，產(chǎn)品質(zhì)量、核心技術(shù)自主能力、品牌知名度也在不斷提升，對(duì)內(nèi)國(guó)產(chǎn)替代加速進(jìn)行，對(duì)外將目光投向日韓、東南亞等國(guó)際市場(chǎng)。進(jìn)行海外市場(chǎng)拓展以尋求新的增長(zhǎng)點(diǎn)，逐漸成為行業(yè)提升天花板的重要路徑。o行業(yè)馬太效應(yīng)加劇，頭部廠商卡位優(yōu)勢(shì)凸顯。1）匯川技術(shù)：國(guó)內(nèi)工業(yè)自動(dòng)化龍頭，打造機(jī)器人一體化服務(wù)；2）埃斯頓：2023年工業(yè)機(jī)器人出貨量位居國(guó)產(chǎn)品牌第一，核心零部件自主率高；3）埃夫特：加強(qiáng)焊接、噴涂和通用平臺(tái)產(chǎn)品，提升國(guó)外影響力。o行業(yè)投資評(píng)級(jí)與投資策略。國(guó)內(nèi)制造業(yè)面臨勞動(dòng)力短缺和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的困境，“機(jī)器替人”是核心趨勢(shì)。本土頭部工業(yè)機(jī)器人廠商聚焦新興產(chǎn)業(yè)，通過大負(fù)載機(jī)器人、定制化解決方案和完善的供應(yīng)鏈及售后渠道，將受益于新能源、汽車產(chǎn)業(yè)鏈國(guó)產(chǎn)化、高端應(yīng)用興起的發(fā)展機(jī)遇。頭部廠商將憑借產(chǎn)業(yè)卡位優(yōu)勢(shì)，持續(xù)享受新興產(chǎn)業(yè)帶來的窗口期，行業(yè)馬太效應(yīng)將會(huì)加劇顯現(xiàn)。給予工業(yè)機(jī)器人行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。建議關(guān)注三大國(guó)產(chǎn)工業(yè)機(jī)器人龍頭，埃斯頓、匯川技術(shù)和埃夫特。o風(fēng)險(xiǎn)提示：下游復(fù)蘇不及預(yù)期，國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)度，原材料價(jià)格，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)等。重點(diǎn)公司盈利預(yù)測(cè)、估值及投資評(píng)級(jí)證券分析師：范益民行業(yè)基本數(shù)據(jù)相對(duì)指數(shù)表現(xiàn)證券分析師：范益民行業(yè)基本數(shù)據(jù)相對(duì)指數(shù)表現(xiàn)2023-09-07~2024-09-06-8%-18%-27%23/1124/0124/0424/0624/0923/09機(jī)械滬深300相關(guān)研究報(bào)告《機(jī)械行業(yè)周報(bào)（20240826-20240901機(jī)械行《機(jī)械行業(yè)周報(bào)（20240819-20240824挖機(jī)復(fù)《機(jī)械行業(yè)周報(bào)（20240812-20240818動(dòng)車組本篇報(bào)告以三論形式展開：第一論—強(qiáng)弱之論：日本和美國(guó)工業(yè)機(jī)器人的發(fā)展差異。通過對(duì)比美國(guó)、日本工業(yè)機(jī)器人發(fā)展，可以看出，工業(yè)機(jī)器人行業(yè)離不開三個(gè)要素：1）勞動(dòng)力短缺是工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展的核心推動(dòng)力；2）發(fā)展強(qiáng)勁的下游應(yīng)用領(lǐng)域是工業(yè)機(jī)器人發(fā)展的加速劑；3）政府政策引導(dǎo)與支持是工業(yè)機(jī)器人發(fā)展的強(qiáng)力后盾。第二論—得失之論：從財(cái)務(wù)角度出發(fā)，探尋發(fā)那科成功背后的內(nèi)力和外力。復(fù)盤發(fā)展歷史，分析發(fā)那科核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)在于：1）工業(yè)機(jī)器人核心零部件自供，打造產(chǎn)業(yè)鏈一體化，盈利能力在四大家族中擁有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)；2）面對(duì)日本內(nèi)生需求低迷、自動(dòng)化市場(chǎng)飽和，前瞻性開辟海外市場(chǎng)并實(shí)現(xiàn)服務(wù)網(wǎng)絡(luò)閉環(huán)；3）單一業(yè)務(wù)存在周期性波動(dòng)，上下游拓寬產(chǎn)品鏈，形成互補(bǔ)和集成，對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。第三論—內(nèi)外之論：當(dāng)國(guó)內(nèi)工業(yè)機(jī)器人市場(chǎng)增速放緩。通過闡釋我國(guó)制造業(yè)面臨勞動(dòng)力市場(chǎng)的轉(zhuǎn)變和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的需求兩大困境，看好“機(jī)器替人”的長(zhǎng)期發(fā)展。國(guó)產(chǎn)品牌的發(fā)展路徑主要集中于：對(duì)內(nèi)國(guó)產(chǎn)替代加速進(jìn)行，對(duì)外將目光投向日韓、東南亞等國(guó)際市場(chǎng)。國(guó)內(nèi)制造業(yè)面臨勞動(dòng)力短缺和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的困境，“機(jī)器替人”是核心趨勢(shì)。本土頭部工業(yè)機(jī)器人廠商聚焦新興產(chǎn)業(yè)，通過大負(fù)載機(jī)器人、定制化解決方案和完善的供應(yīng)鏈及售后渠道，將受益于新能源、汽車產(chǎn)業(yè)鏈國(guó)產(chǎn)化、高端應(yīng)用興起的發(fā)展機(jī)遇。頭部廠商將憑借產(chǎn)業(yè)卡位優(yōu)勢(shì)，持續(xù)享受新興產(chǎn)業(yè)帶來的窗口期，行業(yè)馬太效應(yīng)將會(huì)加劇顯現(xiàn)。給予工業(yè)機(jī)器人行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。建議關(guān)注三大國(guó)產(chǎn)工業(yè)機(jī)器人龍頭，埃斯頓、匯川技術(shù)和埃夫特。證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可（2009）1210號(hào)3 7（一）美國(guó)：工業(yè)機(jī)器人誕生地，成本過高+政府引導(dǎo)不足 7 （一）發(fā)那科：富士山下的“黃色”工業(yè)自動(dòng)化傳奇 （二）營(yíng)收端：看業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和時(shí)代背景 （三）盈利端：看產(chǎn)品力和研發(fā)能力 （四）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)端：看戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型方向（出海&產(chǎn)品上下游拓寬） 22 （一）我國(guó)制造業(yè)面臨的困境：勞動(dòng)力市場(chǎng)的轉(zhuǎn)變和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的需求 25（二）全球市場(chǎng)周期性顯著，我國(guó)成為中堅(jiān)力量 28（三）我國(guó)：工業(yè)機(jī)器人“十年十倍”增長(zhǎng)，下一階段聚焦“出海” 29 32（一）匯川技術(shù)：國(guó)內(nèi)工業(yè)自動(dòng)化龍頭，打造機(jī)器人一體化服務(wù) （三）埃夫特：加強(qiáng)焊接、噴涂和通用平臺(tái)產(chǎn)品，提升國(guó)外影響力 證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可（2009）1210號(hào) 7 7 7 8 8 8 9 9 9 20證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可（2009）1210號(hào)5 20 20 21 22 23 24 25 25 26 27 27 29 29 29 證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可（2009）1210號(hào)6 證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可（2009）1210號(hào)1959年推出了世界上第一臺(tái)工業(yè)機(jī)器人，命產(chǎn)的世界上第一臺(tái)工業(yè)機(jī)器人Unima用于生產(chǎn)汽車的門、車窗把柄、換檔旋鈕、燈具固定架，以及汽車內(nèi)部的其他硬件等。經(jīng)過測(cè)算可以得出1960年代工業(yè)機(jī)器人每小時(shí)成本費(fèi)用約為5.53美元。證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可（2009）1210號(hào)8相比于當(dāng)時(shí)美國(guó)制造業(yè)平均時(shí)薪，工業(yè)機(jī)器人使用成本過高本較大，包括購(gòu)買機(jī)器人本體、安裝調(diào)試費(fèi)用以及維護(hù)和修理費(fèi)用，尤其是在技術(shù)還不夠成熟、維修服務(wù)不夠普及的情況下。1960年，美左右，直到1977年前后才達(dá)到工業(yè)機(jī)器人的使用成本，極大限制了企業(yè)尤其是制造業(yè)公司采用工業(yè)機(jī)器人技術(shù)的能力，巨大的成本差異使得企業(yè)需要權(quán)衡投資回報(bào)率和長(zhǎng)期效益之間的關(guān)系。3025201939-011939-011943-071945-101948-011950-041952-071954-101957-011959-041963-101966-011968-041970-071972-101975-011977-041979-071984-011986-041988-071990-101993-011995-041997-071999-102002-012004-042006-072008-102013-042015-072017-102020-012022-04美國(guó):私人非農(nóng)企業(yè)生產(chǎn)和非管理人員:平均時(shí)薪:制造業(yè)1960年代美國(guó)制造業(yè)勞動(dòng)力充足，失業(yè)率維持高位，無需工業(yè)機(jī)器人大批量應(yīng)用。第統(tǒng)計(jì)，60至70年代美國(guó)制造業(yè)就業(yè)人數(shù)達(dá)到歷史高位，介于1200萬至1500萬人之間，充足的勞動(dòng)力資源使得“機(jī)器替人”的迫切性較低。同時(shí)，從60年代末開始，美國(guó)失業(yè)率攀升，從4%上升至約10%。當(dāng)時(shí)，美國(guó)政府的主要任務(wù)是提供更多就業(yè)崗位以降低失業(yè)率，而不是發(fā)展工業(yè)機(jī)器人以避免更多人失業(yè)。因此，政府既未將工業(yè)機(jī)器人列為重點(diǎn)發(fā)展項(xiàng)目，也未給予財(cái)政支持或組織科研力量加強(qiáng)研發(fā)。16000140001200010000800060004000200001939-011942-1939-011942-121946-111950-101954-091958-081962-071966-061970-051974-041978-031982-021986-011989-121993-111997-102001-092005-082009-072013-062017-052021-04美國(guó):就業(yè)人數(shù):制造業(yè)86420194819521948195219561960196419681972197619801984198819921996200020042008201220162020——美國(guó):失業(yè)率:季調(diào):年度(平均值)工業(yè)機(jī)器人的成長(zhǎng)與當(dāng)時(shí)美國(guó)就業(yè)政策存在沖突。美國(guó)就業(yè)機(jī)會(huì)，提供職業(yè)培訓(xùn)和教育項(xiàng)目，以增強(qiáng)工人的技能和就業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。此外，政府高度重視工人權(quán)益，實(shí)施了多項(xiàng)促進(jìn)就業(yè)的措施，如失業(yè)救濟(jì)、就業(yè)援助和工會(huì)支持。這些政策在很大程度上緩解了失業(yè)問題，但也間接阻礙了機(jī)器人技術(shù)作為勞動(dòng)力的替代品，其推廣會(huì)減少工業(yè)企業(yè)對(duì)于勞動(dòng)力的需求，進(jìn)一步加劇失業(yè)狀況證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可（2009）1210號(hào)的發(fā)生。這種政策環(huán)境使得美國(guó)工業(yè)機(jī)器人的發(fā)展步伐相對(duì)緩慢，形成了技術(shù)進(jìn)步與就《就業(yè)法案》（EmploymentAct）旨在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會(huì)，減少失業(yè)，間接地保護(hù)了工《職業(yè)安全與健康法案》（Occupatio規(guī)定了工作場(chǎng)所的安全和健康標(biāo)準(zhǔn)，要求雇主為工人提供安全的EmploymentandTrainin提供了職業(yè)培訓(xùn)和教育項(xiàng)目，幫助工人提升技能，以適應(yīng)技術(shù)和《工人權(quán)益及再培訓(xùn)法》（WorkerAdjustmentaRetrainingNotificationA強(qiáng)調(diào)工人的權(quán)益，包括提供再培訓(xùn)資金和支持，幫助工人適應(yīng)技術(shù)和產(chǎn)業(yè)變化，減少因機(jī)器人技術(shù)帶來的失業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。盡管該法案并沒有直接規(guī)定不允許機(jī)器人代替人工，但其目標(biāo)是通過培訓(xùn)和企業(yè)的盈利能力和對(duì)新技術(shù)、新設(shè)備的資本開支呈強(qiáng)正制造業(yè)企業(yè)難以承擔(dān)工業(yè)機(jī)器人高昂的初期投資和維護(hù)成本，進(jìn)一步限制了工業(yè)機(jī)器人的廣泛應(yīng)用。據(jù)美國(guó)經(jīng)濟(jì)分析局，1960到197億美元以下，設(shè)備投資額在200億美元以下，處于相對(duì)較低水平；受制于經(jīng)濟(jì)壓力和盈利能力下降，制造業(yè)企業(yè)更傾向于控制成本而非大規(guī)模投資于自動(dòng)化設(shè)備，延緩了工業(yè)6000005000004000003000002000001000000-1000001929;1929;193419391944194919541959196419691974197919841989199419992004200920142019——美國(guó):企業(yè)稅后利潤(rùn):境內(nèi)行業(yè):制造業(yè)25020050019011907190119071913191919251931193719431949195519611967197319791985199119972003200920152021美國(guó)制造業(yè)設(shè)備投資困境。據(jù)1983年美國(guó)國(guó)際貿(mào)易委員會(huì)發(fā)布的《COMPETITIVEPOSITIONOFU.S.PRODUCERSOFROBOTICSINDOMESTICANDWOR外市場(chǎng)，以應(yīng)對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的萎靡和高額虧損。然而，這一策略也導(dǎo)致美國(guó)錯(cuò)過了工業(yè)機(jī)器人快速發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)期。證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可（2009）1210號(hào)35003000250020001500100050001979198019811982198356%54%52%50%48%46%44%機(jī)器人產(chǎn)量（臺(tái)）——產(chǎn)能利用率（%）U.S.PRODUCERSOFROBOTICSINDOMESTICANDWORLD0%19791980198119821983-10%-20%-30%-40%-50%-60%機(jī)器人制造商虧損中位數(shù)（%）U.S.PRODUCERSOFROBOTICSINDOMESTICANDWORLD人概念后，開始了自主研發(fā)和生產(chǎn)機(jī)器人的道美國(guó)Unimation公司引進(jìn)機(jī)器人及其技術(shù)，1968年試制出第一臺(tái)川崎的“尤尼曼特”機(jī)器人。80年代中期，日本機(jī)器人的產(chǎn)量和安裝的臺(tái)數(shù)在國(guó)際上躍居首位。經(jīng)過幾發(fā)展，日本在工業(yè)機(jī)器人領(lǐng)域培養(yǎng)了非常強(qiáng)大的實(shí)力和影響力。工業(yè)機(jī)器人龍頭如發(fā)那90,00080,00070,00060,00050,00040,00030,00020,00010,00001987-041988-051987-041988-051989-061990-071992-091993-101994-111995-121997-011998-021999-032000-042001-052002-062003-072004-082005-092006-102007-112008-122010-012012-032013-042014-052015-062016-072017-082018-092019-102020-112023-012024-02日本:機(jī)械訂單:工業(yè)機(jī)械:工業(yè)機(jī)器人證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可（2009）1210號(hào)1800001600001400001200001000008000060000400002000001971197219711972197319741976197719781979198019821983198419851986198719881989199019921993199319951996199719981999200020012002200320042005200720082009201020122014201520162017201820182019心零部件制造到整機(jī)集成和應(yīng)用的各個(gè)環(huán)節(jié)。日本企業(yè)如哈默納科、納博特斯克在上游零部件領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位，中游整機(jī)廠發(fā)那科、安川支撐了工業(yè)機(jī)器人的高精度和高效率，下游日產(chǎn)汽車等則為最好的應(yīng)用場(chǎng)景。強(qiáng)大的供應(yīng)鏈管理與上下游企業(yè)的確保了日本工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新、質(zhì)量控％，日本勞動(dòng)人口比例下降，勞動(dòng)力成本上升，同時(shí)日本汽車行業(yè)崛起對(duì)汽車生產(chǎn)自動(dòng)化需1980年起工業(yè)機(jī)器人的大規(guī)模應(yīng)用緩解了日本勞動(dòng)力不出第一臺(tái)工業(yè)機(jī)器人。當(dāng)時(shí)日本經(jīng)濟(jì)處于快速增長(zhǎng)時(shí)期，同時(shí)日本面臨勞動(dòng)力不足的困難，在一定程度上促使日本引進(jìn)工業(yè)證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可（2009）1210號(hào)這一時(shí)期開始日本積極推動(dòng)工業(yè)機(jī)器人出口，2012年日本工業(yè)制造業(yè)的迅猛發(fā)展帶來了對(duì)勞動(dòng)力的大量需求，但勞動(dòng)力供給卻未能跟上這一步伐。1960年到1980年，日本制造業(yè)的雇員人數(shù)從333.69萬人增長(zhǎng)至811.24萬人，期間CAGR到11.88%。為了應(yīng)對(duì)勞動(dòng)力短缺和成本上漲的壓力，日本加快了工業(yè)機(jī)器人的引進(jìn)。1980年，日本工業(yè)機(jī)器人的總產(chǎn)值為784億日元，年產(chǎn)量達(dá)19900臺(tái)；根據(jù)估算，的平均每臺(tái)工業(yè)機(jī)器人售價(jià)約為393.97萬日元，這一價(jià)格與一名制造業(yè)雇員一年的工資社會(huì)老齡化加劇，制造業(yè)勞動(dòng)人口短缺現(xiàn)象較為明顯。在二戰(zhàn)結(jié)短缺，推行鼓勵(lì)生育的政策。然而，隨著戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)恢復(fù)和發(fā)展，日本仍然面臨著勞動(dòng)力的缺口。據(jù)日本統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，1980年以后，日本青少年和上，到2020年達(dá)到近40%；同時(shí)據(jù)世界銀行數(shù)據(jù)，日本老年人的在制造業(yè)領(lǐng)域。制造業(yè)是勞動(dòng)密集型行業(yè)，對(duì)勞動(dòng)力的需求量大，對(duì)技能和效率的要求也較高。隨著日本經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)，制造業(yè)的規(guī)模擴(kuò)大，對(duì)勞動(dòng)力的需求也隨之增加。證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可（2009）1210號(hào)1400000001200000001000000008000000060000000400000002000000001950195419501954195819621966197019741978198219861990199419982002200620102014201872%70%68%66%64%62%60%58%56%54%0-14歲15-65歲65歲以上15-65歲占比例80706050403020019601963196019631966196919721975197819811984198719901993199619992002200520082011201420172020——撫養(yǎng)比:老年人:日本撫養(yǎng)比:少兒:日本 撫養(yǎng)比:日本力供給的增加，制造業(yè)企業(yè)面臨缺工的問題。勞動(dòng)力市場(chǎng)的僵化和勞動(dòng)力流動(dòng)性的限制也可能阻礙了勞動(dòng)力的有效配置。面臨勞動(dòng)力短缺的問題，許多日本企業(yè)開始采取多種應(yīng)對(duì)策略，包括提高工資和福利以吸引更多勞動(dòng)者、改善工作環(huán)境以提高員工留存率、65432119531955195319551957195919611963196519671969197119731975197719791981198319851987198919911993199519971999200120032005200720092011201320152017201920212023——日本:失業(yè)率:年度(平均值)援引日本自動(dòng)車工業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，汽車制造業(yè)是最早采用工業(yè)機(jī)器人的行業(yè)之一，也是機(jī)器人技術(shù)密集應(yīng)用的核心領(lǐng)域。日本的汽車產(chǎn)業(yè)始于1945年，經(jīng)過初期的積累，到了20世紀(jì)60年代中期進(jìn)入了快速擴(kuò)張期。1960年到1967年，日本的48.16萬輛猛增至314.65萬輛。此外，日本的小排量汽車開始受到國(guó)際市場(chǎng)的青睞。輛，使日本成為全球汽車生產(chǎn)的領(lǐng)頭羊。同時(shí)，汽車制造過程中，如焊接、噴漆等復(fù)雜或危險(xiǎn)的工序，應(yīng)用工業(yè)機(jī)器人去代替人類從事高風(fēng)險(xiǎn)或重復(fù)性工作，提升了生產(chǎn)效率和產(chǎn)品品質(zhì)。同時(shí)，汽車制造企業(yè)資金實(shí)力雄厚，加速了工業(yè)機(jī)器人在汽車生產(chǎn)中的普及應(yīng)用。證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可（2009）1210號(hào)多項(xiàng)政策扶持產(chǎn)業(yè)發(fā)展，在鼓勵(lì)工業(yè)機(jī)器人生產(chǎn)企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新的同時(shí)，持續(xù)減輕下游企業(yè)使用工業(yè)機(jī)器人的成本，助力加快工業(yè)機(jī)器人普及。這些政策旨在通過建立行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和分類制度來普及和促進(jìn)工業(yè)機(jī)器人的應(yīng)用，同時(shí)提供金融支持，包括融資租賃和貸款制度，以降低企業(yè)采用新技術(shù)的門檻。此外，政府還通過稅收減免政策減輕了企業(yè)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，激勵(lì)企業(yè)投資于技術(shù)創(chuàng)新。為了進(jìn)一步加速技術(shù)進(jìn)步和產(chǎn)業(yè)升級(jí)，日本還實(shí)施了項(xiàng)目補(bǔ)助政策，支持工業(yè)機(jī)器人領(lǐng)域的研究與開發(fā)。日本成功地將其工業(yè)機(jī)器人行業(yè)推向了一個(gè)新的高度，為國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和技術(shù)進(jìn)步奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可（2009）1210號(hào)全球制造業(yè)革命的前沿。20世紀(jì)70年代、80年代，隨著數(shù)控記錄，是全球當(dāng)之無愧的工廠自動(dòng)化傳奇。以數(shù)控系統(tǒng)業(yè)務(wù)起家，進(jìn)而延伸工業(yè)機(jī)器人、數(shù)控機(jī)床的產(chǎn)品布局。發(fā)那科擁有FA礎(chǔ)技術(shù)產(chǎn)品。ROBOT產(chǎn)品線包括了不同功能和規(guī)格的工業(yè)機(jī)器人，如大中小負(fù)載協(xié)作、弧焊、噴涂等等；同時(shí)配套應(yīng)用場(chǎng)景，延伸兩大核心零部件視覺系統(tǒng)和力傳感器。ROBO-MACHINE是結(jié)合了數(shù)控系統(tǒng)和機(jī)械加工技術(shù)的復(fù)合型設(shè)備，如ROBODRILL監(jiān)控，使得產(chǎn)品可以更加智能，提供預(yù)測(cè)性維護(hù)、能效優(yōu)化和生產(chǎn)流程的實(shí)時(shí)測(cè)控等功證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可（2009）1210號(hào)控制技術(shù)和零部件。工業(yè)機(jī)器人和數(shù)控機(jī)床是FA技術(shù)的應(yīng)用延伸，直接服務(wù)于工業(yè)生系統(tǒng)的智能化水平，實(shí)現(xiàn)更高效的生產(chǎn)管理和決策支持。通過這種集成的產(chǎn)品線戰(zhàn)略，F(xiàn)ANUC能夠?yàn)榭蛻籼峁膯我粰C(jī)器到整個(gè)工廠自動(dòng)化解決方案的全方位服務(wù)，滿足不證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可（2009）1210號(hào)門的數(shù)控系統(tǒng)（NC實(shí)現(xiàn)了對(duì)機(jī)床的自動(dòng)化控制，這在當(dāng)時(shí)是年首次開發(fā)出線切割數(shù)控系統(tǒng)，1966年開發(fā)出第一臺(tái)全I(xiàn)C型個(gè)商業(yè)化DNC建成，1969開發(fā)出全模塊化NC；這些創(chuàng)造歷史性的產(chǎn)品為公司NC業(yè)務(wù)二十世紀(jì)70到90年代，發(fā)那科數(shù)控系統(tǒng)業(yè)務(wù)創(chuàng)收壓力增長(zhǎng)。根據(jù)MasatoITOHISA《Fanuc’sCompetitiveAdvantageandtheRevolto全球制造業(yè)對(duì)自動(dòng)化需求的增加，使得越來越多的公司進(jìn)入數(shù)控系統(tǒng)領(lǐng)域，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈。這一時(shí)期，發(fā)那科不僅面臨國(guó)內(nèi)同行的激烈競(jìng)爭(zhēng)，如三菱、安川等企業(yè)，也需要應(yīng)對(duì)國(guó)際市場(chǎng)上的挑戰(zhàn)。激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境雖然推動(dòng)了日本在全球數(shù)控系統(tǒng)的霸主地同時(shí)也使得發(fā)那科營(yíng)收增長(zhǎng)存在壓力。資料來源：MasatoITOHISA《Fanuc’sCompetitiveAdvantageandtheRevoltLookatFanuc’sUserandItsUser’sCustomerRelationshipsFromaHistoricalPerspective(1950s證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可（2009）1210號(hào)業(yè)機(jī)器人、伺服電機(jī)順利開發(fā)、安裝并在FANU系統(tǒng)景氣度下降，公司基于原始技術(shù)積累和下游需求的轉(zhuǎn)變，拓寬工業(yè)機(jī)器人和數(shù)控機(jī)床業(yè)務(wù)。日本車企自1980年初露頭角，眾多知名品牌豐田、本田日產(chǎn)在全球范圍內(nèi)的影響力進(jìn)一步提升，爆發(fā)式的需求增長(zhǎng)與日本當(dāng)時(shí)社會(huì)的勞動(dòng)力發(fā)那科的工業(yè)機(jī)器人業(yè)務(wù)提供了廣闊的市場(chǎng)；同時(shí)強(qiáng)大的數(shù)控系統(tǒng)實(shí)力讓發(fā)那科的工業(yè)機(jī)器人在精度上處于領(lǐng)先地位，從此發(fā)那科的工業(yè)機(jī)器人開始放量增長(zhǎng)。年左右為一個(gè)周期的特點(diǎn)，上一輪周期從2009年開始，2011年到達(dá)頂峰后在15-16年經(jīng)歷了迅速的回落；新一輪周期從2019年開始，整體發(fā)那科的收入下滑，主要由于數(shù)控系統(tǒng)和數(shù)控機(jī)床銷美貿(mào)易摩擦的沖擊，發(fā)那科在中國(guó)的數(shù)控系統(tǒng)銷售大幅下降，進(jìn)一步影響了整體收入。2023年，發(fā)那科再次面臨收入下滑的困境，主要?dú)w因于中國(guó)市場(chǎng)設(shè)備需求放緩，其核心業(yè)務(wù)工廠自動(dòng)化部門復(fù)蘇乏力，導(dǎo)致訂單減少、庫存增加。證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可（2009）1210號(hào)900250%900800200%700150%60050040050040050%3000%20000-100%200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023營(yíng)業(yè)收入歸母凈利潤(rùn)營(yíng)收YoY利潤(rùn)YoY大家族對(duì)比來看，發(fā)那科的毛利率雖有下滑趨勢(shì)，但基本均維持在35%以上，中樞值穩(wěn)相比于ABB、KUKA、安川，優(yōu)勢(shì)更加明與發(fā)那科相似，但兩家廠商業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)有所差異；相比于業(yè)務(wù)重合度更高的埃斯頓、埃夫特，發(fā)那科的盈利能力遙遙領(lǐng)先。60%50%40%30%20%10%0%200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023Fanuc安川庫卡ABB35%30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%Fanuc安川庫卡ABB證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可（2009）1210號(hào)60%50%40%30%20%10%0%2011201220132014201520162017201820192020202120222023Fanuc匯川技術(shù)埃斯頓埃夫特40%30%20%10%0%2011201220132014201520162017201820192020202120222023-10%-20%Fanuc匯川技術(shù)埃斯頓埃夫特4504003503002502005020102011201220132014201520162017201820192020202120222023Fanuc匯川技術(shù)埃斯頓發(fā)那科的工業(yè)機(jī)器人核心零部件自供，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈一體化。工業(yè)劃分為核心零部件生產(chǎn)、機(jī)器人本體制造、系統(tǒng)集成以及行業(yè)應(yīng)用四大環(huán)節(jié)。核心零部件中，減速機(jī)、交流伺服電機(jī)、控制器、驅(qū)動(dòng)器則構(gòu)成工業(yè)機(jī)器人的最核心部分。一般而言，工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)品同質(zhì)化較為嚴(yán)重，廠家覆蓋的產(chǎn)業(yè)鏈越長(zhǎng)，對(duì)其掌控能力越強(qiáng)，競(jìng)爭(zhēng)力也越有望增強(qiáng)。通過延伸產(chǎn)業(yè)鏈，企業(yè)可以更有效地控制生產(chǎn)成本、提升產(chǎn)品質(zhì)量，從而在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出，取得更大的優(yōu)勢(shì)。發(fā)那科在伺服系統(tǒng)及控制系統(tǒng)能夠?qū)崿F(xiàn)產(chǎn)品的自給自足，同時(shí)憑借其在數(shù)控機(jī)床領(lǐng)域多年的深耕，機(jī)床業(yè)務(wù)所帶來的零部件協(xié)同供應(yīng)實(shí)現(xiàn)總體經(jīng)營(yíng)上的規(guī)模效應(yīng)。發(fā)那科通過部分核心部件的自制以及在證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可（2009）1210號(hào)發(fā)那科擁有龐大的工業(yè)機(jī)器人體系，產(chǎn)品種類非常齊全。發(fā)那科工業(yè)滿足從輕型到重型的多種工業(yè)應(yīng)用需求，是因?yàn)槠鋼碛卸噙_(dá)240種機(jī)器人產(chǎn)蓋了從0.5公斤到2.3噸的廣泛負(fù)載能力，使得無論是精細(xì)操作還是重型搬運(yùn)，合適的機(jī)器人解決方案。這些機(jī)器人設(shè)計(jì)考慮了多樣化的工作環(huán)境和條件，能夠適應(yīng)不同溫度、濕度和灰塵等環(huán)境因素，同時(shí)具備高可靠性和生產(chǎn)效率，通過故障診斷功能提前預(yù)警潛在問題，減少停機(jī)時(shí)間。發(fā)那科還注重技術(shù)創(chuàng)新，如學(xué)習(xí)控制技術(shù)和內(nèi)置視覺在不同的工業(yè)領(lǐng)域中，F(xiàn)ANUC的工業(yè)機(jī)械加工行業(yè)、電子電氣行業(yè)、食品飲料行業(yè)。在機(jī)械加工行業(yè)中，F(xiàn)ANUC機(jī)器人的應(yīng)用包括自動(dòng)化上下料，這有助于提高生產(chǎn)效率，減少人工干預(yù)，同時(shí)降低勞動(dòng)強(qiáng)度。它們還負(fù)責(zé)精密裝配，確保部件裝配質(zhì)量的一致性，并通過力覺傳感器進(jìn)行去以提升鑄件的產(chǎn)品質(zhì)量和外觀。在電子電氣行業(yè)，F(xiàn)ANUC機(jī)器人的高速度和高精度使其非常適合電子元件的裝配，包括SMT貼裝和電路板組裝。它能夠進(jìn)行元件的精確放置，還能進(jìn)行質(zhì)量檢測(cè)，從而提高電子產(chǎn)品的可靠性。此外，F(xiàn)ANUC焊接機(jī)器人在執(zhí)行精密焊接作業(yè)時(shí)，保證了焊縫的質(zhì)量和一致性。而在食品飲料行業(yè)中，F(xiàn)ANUC機(jī)器人在包裝線上自動(dòng)化包裝，提升包裝速度和準(zhǔn)確性，同時(shí)利用視覺系統(tǒng)對(duì)食品進(jìn)行外觀和質(zhì)量檢測(cè)，確保不合格產(chǎn)品被有效剔除。在重物搬運(yùn)和碼垛工作中，尤其是在飲料箱的堆疊和倉庫搬運(yùn)中，F(xiàn)ANUC機(jī)器人展現(xiàn)出卓越的性能。這些應(yīng)用展示了FANUC機(jī)器人在不同行業(yè)中的廣泛適用性了強(qiáng)有力的支持。FANUC的工業(yè)機(jī)器人通過其高可靠性、高生產(chǎn)效率和高通用性的特點(diǎn)，能夠?yàn)樯鲜鲂袠I(yè)提供定制化的自動(dòng)化解決方案，幫助企業(yè)提高生產(chǎn)效率、降低成本、提升產(chǎn)品質(zhì)量，并增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可（2009）1210號(hào)2011年的1148億日元增長(zhǎng)至2023年的3809億日元，逐漸成為公公司FA和數(shù)控機(jī)床業(yè)務(wù)的周期性波動(dòng)，公司平衡拓寬業(yè)務(wù)，對(duì)沖了經(jīng)濟(jì)周期帶來的風(fēng)險(xiǎn)。尤其是2010年以后，以中國(guó)為代表的新興經(jīng)濟(jì)體產(chǎn)業(yè)自動(dòng)化升級(jí)進(jìn)一步加速，發(fā)那科工業(yè)機(jī)器人銷量再度放量增長(zhǎng)，收入占比逐漸提升。2023年發(fā)那科工業(yè)機(jī)器人、4,0003,5003,0002,5002,0001,5001,0005002011201220132014201520162017201820192020202120222023工業(yè)機(jī)器人工業(yè)自動(dòng)化數(shù)控機(jī)床服務(wù)業(yè)證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可（2009）1210號(hào)工業(yè)機(jī)器人工業(yè)自動(dòng)化數(shù)控機(jī)床服務(wù)業(yè)100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%2011201220132014201520162017201820192020202120222023業(yè)，發(fā)那科如果僅依賴日本市場(chǎng)，發(fā)展?jié)摿⑹艿较拗?，因?yàn)閿?shù)控技術(shù)和工業(yè)機(jī)器人在日本的市場(chǎng)密度最終會(huì)達(dá)到飽和點(diǎn)。從上世紀(jì)80年代后期開始，日本經(jīng)濟(jì)面臨一系列挑戰(zhàn)，包括日元升值、泡沫經(jīng)濟(jì)破裂和人口老齡化，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)陷入低迷。在這種背景下，以中國(guó)和韓國(guó)為代表的新興工業(yè)化國(guó)家，為發(fā)那科開辟了新的增長(zhǎng)渠道。28,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,000020162017201820192020202120222023日本除日本其他地區(qū)日本除日本其他地區(qū)100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%20162017201820192020202120222023深耕海外市場(chǎng)，全球化布局日漸成熟。自成立以來，發(fā)那科始終積極開拓海外市場(chǎng)。1976年與西門子在美國(guó)合資成立GENERALNUMERICCORPORATION，1977年汽車合資成立GM-Fanuc機(jī)器人公司并于90年代后，大舉進(jìn)軍中國(guó)、印度等新興經(jīng)濟(jì)體，掌握發(fā)展中國(guó)家“智造”升級(jí)的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。2023年發(fā)那科在中國(guó)大陸、其他亞洲地區(qū)、美洲、歐洲的占比分別達(dá)到證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可（2009）1210號(hào)3,0002,5002,0001,5001,000500020162017201820192020202120222023中國(guó)大陸其他亞洲地區(qū)u美洲u歐洲日本u其他地區(qū)100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%中國(guó)大陸其他亞洲地區(qū)u美洲u歐洲日本u其他地區(qū)20162017201820192020202120222023發(fā)那科建立了覆蓋全球的銷售和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。發(fā)那科的研發(fā)實(shí)驗(yàn)室主要集中在日本，所有核心產(chǎn)品也在日本的工廠進(jìn)行加工。盡管本土化生產(chǎn)無法享受發(fā)展中國(guó)家低成本勞動(dòng)力的優(yōu)勢(shì)，但發(fā)那科的工廠自動(dòng)化和智能化程度極高，實(shí)現(xiàn)了用機(jī)器人制造機(jī)器人的生產(chǎn)模式，使得本土生產(chǎn)仍然具有顯著的競(jìng)爭(zhēng)力。在強(qiáng)大的本土研發(fā)和生產(chǎn)技術(shù)支持下，發(fā)服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)。只要客戶使用發(fā)那科的產(chǎn)品，公司將始終提供維修和零件更換服務(wù)。這種全面的服務(wù)體系不僅提升了客戶滿意度，也增強(qiáng)了發(fā)那科在全球市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力。證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可（2009）1210號(hào)我國(guó)的勞動(dòng)力總量面臨下行壓力。隨著人口老齡化的加劇和生育率的下降，適齡勞動(dòng)人口的數(shù)量正在減少。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公開數(shù)據(jù)顯示，2013年至人口下降超4800萬人，勞動(dòng)年齡人口占比在2012年達(dá)到頂峰，隨后我國(guó)適齡勞動(dòng)人口規(guī)模將從9.89億人下降到9.63億人。勞動(dòng)參與率也預(yù)計(jì)將從68下降到65.17%，導(dǎo)致勞動(dòng)力供給規(guī)102,000100,00098,00096,00094,00092,00090,00088,00086,000200420052004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022202319901992199419901992199419961998200020022004200620082010201220142016201820202022140,000120,000100,00080,00060,00040,00020,0000中國(guó)0-14歲總?cè)丝跀?shù)中國(guó)15-64歲總?cè)丝谥袊?guó)7674727068666462我國(guó)的總撫養(yǎng)比呈上升趨勢(shì)。這意味著越來越少的勞動(dòng)年齡人口需要支持越來越多的非勞動(dòng)年齡人口，這對(duì)勞動(dòng)力市場(chǎng)和社會(huì)保障體系帶來了較大的壓力。分解總撫養(yǎng)比的變化發(fā)現(xiàn)，相較于總體的上升趨勢(shì)，少年兒童的撫養(yǎng)比呈現(xiàn)反向的下降，而老年人口上升迅速，間接驗(yàn)證了人口老齡化、后備勞動(dòng)力不足的狀況。根據(jù)OCED養(yǎng)比將會(huì)在2030年、2060年分別達(dá)到0.63和0.95，這意味著每個(gè)8060402002023e2025e2027e2029e2023e2025e2027e2029e2031e2033e2035e2037e2039e2041e2043e2045e2047e2049e2051e2053e2055e2057e2059e2061e中國(guó)總撫養(yǎng)比預(yù)測(cè)706050403020019821984198219841986198819901992199419961998200020022004200620082010201220142016201820202022證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可（2009）1210號(hào)農(nóng)民工是一線制造業(yè)的重要力量，整體老齡化程度加劇。力的重要來源，早期進(jìn)入城市的農(nóng)民工，隨著年齡的增長(zhǎng)，逐漸進(jìn)入了老年階段；這部分人口由于年齡、健康和技能等因素，逐漸退出了勞動(dòng)力市場(chǎng)，導(dǎo)致農(nóng)民工整體數(shù)量的減少；據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，我國(guó)農(nóng)民工中制造業(yè)從業(yè)占比從2008年的37.2%下降至2023年的27.5%；五十歲以上人口比例也從2008年的11.4%增長(zhǎng)至2023年的30.6%。與上一代農(nóng)民工相比，新生代農(nóng)民工的教育水平普遍較高，對(duì)于工作的選擇更加多樣化，不再局限于傳統(tǒng)的制造業(yè)和建筑業(yè)等勞動(dòng)密集型行業(yè)。這導(dǎo)致他們更傾向于選擇有更好發(fā)展前景和工作環(huán)境的崗位，從而減少了傳統(tǒng)制造業(yè)中的農(nóng)民工數(shù)量。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)，對(duì)勞動(dòng)力的技能要求也在不斷提高。一些年齡較大的農(nóng)民工可能缺乏適應(yīng)新崗位所需的技能和知識(shí)，因此在就業(yè)市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力下降，進(jìn)而影響他們的就業(yè)機(jī)4035302520502008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023中國(guó):農(nóng)民工行業(yè)分布占比:制造業(yè)100009000800070006000500040003000200010000200820092010200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022202310%8%6%4%2%0%-2%-4%-6%-8%-10%-12%制造業(yè)農(nóng)民工數(shù)量（萬人）YoYu21-30歲u16-20歲u31-40歲u41-50歲a50歲以上100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%我國(guó)農(nóng)民工人口流動(dòng)趨勢(shì)減緩。隨著中西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，一些農(nóng)民工選擇在家鄉(xiāng)或就近地區(qū)就業(yè)，減少了跨省流動(dòng)的需求。隨著社會(huì)的進(jìn)步和生活水平的農(nóng)民工對(duì)于家庭和生活質(zhì)量的考慮也在增加。一些農(nóng)民工為了子女教育、家庭團(tuán)聚等生活因素，選擇留在家鄉(xiāng)或就近就業(yè)，減少了外出務(wù)工的人數(shù)。除此之外，疫情也對(duì)于人口流動(dòng)產(chǎn)生了一定的影響。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)外出農(nóng)民工人數(shù)增長(zhǎng)速度逐證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可（2009）1210號(hào)20,00018,00016,00014,00012,00010,0008,0006,0004,0002,000020082009201020112012201320142015201620172018201920202021202220236%5%4%3%2%0%-1%-2%-3%-4%中國(guó)外出農(nóng)民工人數(shù)YoY我國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)供求關(guān)系促使制造業(yè)從業(yè)人員薪資上漲。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，自2009年以來，我國(guó)制造業(yè)農(nóng)民工的收入逐年攀升，到2023年已達(dá)到4780元。經(jīng)過測(cè)算發(fā)現(xiàn)，隨著我國(guó)勞動(dòng)力成本持續(xù)上漲，部分發(fā)達(dá)地區(qū)制造業(yè)用工成本或已高于工業(yè)機(jī)器人成本。根據(jù)賽輝集團(tuán)招股書援引歐睿passport數(shù)據(jù)庫，我國(guó)制造業(yè)員工時(shí)薪至2022年按7.5%的復(fù)合年增長(zhǎng)率穩(wěn)步增長(zhǎng)，于2022年達(dá)到5.6美元（約40元預(yù)計(jì)于2027年繼續(xù)增至7.4美元。勞動(dòng)力成本的提6,0005,0004,0003,0002,0001,00002009201020112012201320142015201620172018201920202021202220232）一般售后集成商會(huì)陪產(chǎn)1年左右主要進(jìn)行工業(yè)機(jī)器人調(diào)試培訓(xùn)等工作，費(fèi)用約為工3）工業(yè)機(jī)器人維護(hù)升級(jí)工作由工業(yè)機(jī)器人本體制造商負(fù)責(zé)，前期較低，后期較高，維證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可（2009）1210號(hào)一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革蓬勃興起，人工智能、傳感等新一代數(shù)字技術(shù)與機(jī)器人產(chǎn)業(yè)加快融合，推動(dòng)了機(jī)器人產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的步伐，使原有應(yīng)用領(lǐng)域的機(jī)器人性能更強(qiáng)，也開拓了新的應(yīng)用領(lǐng)域。全球工業(yè)機(jī)器人的需求市場(chǎng)主要集中在制造業(yè)規(guī)模大、自動(dòng)化水平相對(duì)較高的國(guó)家，目前全球70%以上的工業(yè)機(jī)器人部署在中國(guó)、日本、美國(guó)、韓80706050403020201220132014201520162017201820192020202120222023E2024E2025E2026E40%35%30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%工業(yè)機(jī)器人裝機(jī)量（萬臺(tái)）YoY球最大工業(yè)機(jī)器人市場(chǎng)，全球出貨量占比由2012年的14%提升至2022年的52%，占據(jù)一半以上市場(chǎng)份額。從行業(yè)結(jié)構(gòu)看，全球工業(yè)機(jī)器人的需求半數(shù)以上來自汽車行業(yè)和電氣電子行業(yè)。此外，工業(yè)機(jī)器人也大量應(yīng)用于食品、醫(yī)藥等行業(yè)的生產(chǎn)線上，通過提高生產(chǎn)效率和準(zhǔn)確性，幫助企業(yè)降低成本、提升競(jìng)爭(zhēng)力。在數(shù)字技術(shù)進(jìn)步的推動(dòng)下，機(jī)器人供應(yīng)商和系統(tǒng)集成商提供新的應(yīng)用程序并改進(jìn)現(xiàn)有應(yīng)用程序的速度和質(zhì)量，機(jī)器人正在改變制造業(yè)，將越來越多地作為互聯(lián)數(shù)字生態(tài)系統(tǒng)的一部分運(yùn)行。證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可（2009）1210號(hào)其他100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%20122022傳統(tǒng)工業(yè)電氣/電子汽車100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%20122022交流和市場(chǎng)融合不斷加強(qiáng)，使得全球市場(chǎng)的供需動(dòng)態(tài)和發(fā)展趨勢(shì)愈發(fā)同步。據(jù)IFR，美國(guó)、日本的工業(yè)機(jī)器人銷量由2012年的2.2萬、2.9萬臺(tái)增長(zhǎng)至2022年的4.0、5.0萬臺(tái)，整體增速變化與全球工業(yè)機(jī)器人銷量增速的變化具有較高一致性。這種一致性有助于全球產(chǎn)業(yè)鏈的協(xié)調(diào)和穩(wěn)定，推動(dòng)技術(shù)進(jìn)步與產(chǎn)業(yè)升級(jí)。與此同時(shí)，全球市場(chǎng)的緊密聯(lián)系也60504030202012201320142015201620172018201920202021202225%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%-25%日本美國(guó)日本YoY美國(guó)YoY（三）我國(guó)：工業(yè)機(jī)器人“十年十倍”增長(zhǎng)，下一階段聚焦“出?！蔽覈?guó)工業(yè)機(jī)器人行業(yè)成長(zhǎng)性顯著。從整體銷量來看，工業(yè)機(jī)器人“十年十倍”增長(zhǎng)，1）產(chǎn)業(yè)化初期：市場(chǎng)體量較小，本土機(jī)器人公司較少，以海外品牌在汽車產(chǎn)線應(yīng)用為2）百花齊放期：受益于政策扶持和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的拉動(dòng)，大批量國(guó)內(nèi)公司進(jìn)入工3）大浪淘沙期：一方面新興產(chǎn)業(yè)拉動(dòng)工業(yè)機(jī)器人需求，另一方面中低端市場(chǎng)激烈的價(jià)證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可（2009）1210號(hào)4）進(jìn)口替代期：零部件自主化程度提升、汽車產(chǎn)業(yè)鏈國(guó)產(chǎn)化、焊接等高端需求釋放加3080%3080%70%2560%2050%2040%30%20%10%50%0-10%0201220132014201520162017201820192020202120222023總銷量（萬臺(tái)）YOY（銷量）下突圍。一方面，RV及諧波減速器實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化有利于國(guó)產(chǎn)一線整機(jī)進(jìn)一步通過技術(shù)優(yōu)勢(shì)搶占中低端應(yīng)用，向下突圍價(jià)格差異不大而性能優(yōu)勢(shì)突出；另一方面，機(jī)器人控制器及驅(qū)動(dòng)技術(shù)的提升進(jìn)一步縮小了與外資品牌的產(chǎn)品力差距，向上突圍性能差異不大而價(jià)品質(zhì)量、核心技術(shù)自主能力、品牌知名度也在不斷提升，預(yù)計(jì)2024年市場(chǎng)份額將進(jìn)一內(nèi)資外資100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%202122Q122H122Q1-Q3202223Q123H123Q1-Q32023證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可（2009）1210號(hào)14%12%10%8%6%4%2%0%發(fā)那科埃斯頓庫卡匯川安川ABB愛普生埃夫特雅馬哈川崎業(yè)，2023年下半年，我國(guó)工業(yè)機(jī)器人廠商通過產(chǎn)品促銷、拓展并加大渠道激勵(lì)等措核心關(guān)注點(diǎn)在于市場(chǎng)需求復(fù)蘇。2023年我國(guó)工業(yè)機(jī)器要系各工藝環(huán)節(jié)滲透率均持續(xù)提升，如硅片清洗、包護(hù)角、接線盒安裝、裝/卸工裝夾具等，內(nèi)資機(jī)器人企業(yè)緊抓光伏全產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)會(huì)，銷量快速增長(zhǎng)，外資則聚焦電池片環(huán)節(jié)100%80%60%40%20%0%-20%處于波動(dòng)下降趨勢(shì)，體現(xiàn)國(guó)產(chǎn)工業(yè)機(jī)器人認(rèn)可度提升過程中外資品牌溢價(jià)能力的下降。同時(shí)，我國(guó)工業(yè)機(jī)器人市場(chǎng)存在一定的供需“剪刀差”，供給的飽和進(jìn)一步加劇市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，進(jìn)行海外市場(chǎng)拓展逐漸成為行業(yè)提升天花板的重要手段，越來越多國(guó)產(chǎn)機(jī)器人品牌將目光投向日韓、東南亞、歐美等國(guó)際市場(chǎng)以尋求新的增長(zhǎng)點(diǎn)。證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可（2009）1210號(hào)60504030200中國(guó)工業(yè)機(jī)器人進(jìn)口均價(jià)140,000120,000100,00080,00060,00040,00020,0000中國(guó)工業(yè)機(jī)器人進(jìn)口數(shù)量匯川技術(shù)的工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)品涵蓋機(jī)器人系統(tǒng)、機(jī)器人控制柜、機(jī)器人軟件以及各種機(jī)器人選配件，基本完全覆蓋客戶的業(yè)務(wù)需求，做到一體化服務(wù)。公司的SCARA機(jī)器人系列適應(yīng)多場(chǎng)景應(yīng)用需求，從IR-S4到IR-S50，以及IRS111-3等產(chǎn)品，可廣泛靈活運(yùn)用于3C、鋰電、光伏、顯示、汽車零部件、搬運(yùn)、機(jī)械組裝等場(chǎng)合；六關(guān)節(jié)機(jī)器人系列則主要針對(duì)精密智能制造，產(chǎn)品主要特點(diǎn)在于結(jié)構(gòu)緊線設(shè)計(jì)需求。并且，客戶能在挑選機(jī)器人產(chǎn)品的基礎(chǔ)上選配機(jī)器人控制柜以及各種配套設(shè)備及零件，充分做到覆蓋需求廣泛，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)立體多樣。匯川的通用自動(dòng)化業(yè)務(wù)和SCARA機(jī)器人應(yīng)用市場(chǎng)可以實(shí)現(xiàn)高度重合。2023年匯川SCARA機(jī)器人產(chǎn)品銷量在中國(guó)市場(chǎng)的份額約20.8%，位居第一名。伴隨著匯川通用自動(dòng)化市場(chǎng)滲透率不斷提升，其忠于客戶價(jià)值的服務(wù)體系使得自身累積了不同行業(yè)、不同規(guī)模、不同發(fā)展階段企業(yè)的應(yīng)用實(shí)例，使之能夠快速精準(zhǔn)洞悉客戶的痛點(diǎn)，與客戶共創(chuàng)。這些對(duì)各個(gè)行業(yè)的工藝梳理和大客戶的儲(chǔ)備都是匯川SCARA機(jī)器人市場(chǎng)開拓的重要籌碼。匯川龐大的客戶資源池以及豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，以及大型客戶的品牌信任度，是其他證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可（2009）1210號(hào)422018201920202021202220232024H1140%120%100%80%60%40%20%0%工業(yè)機(jī)器人營(yíng)收（億元）YoY埃斯頓在工業(yè)機(jī)器人及智能制造系統(tǒng)領(lǐng)域有著廣泛的布局，提供全系列工業(yè)機(jī)器人和運(yùn)動(dòng)控制系統(tǒng)解決方案。主要產(chǎn)品涵蓋工業(yè)機(jī)器人、自動(dòng)化核心部件及運(yùn)動(dòng)控制系統(tǒng)兩大略，區(qū)別于傳統(tǒng)研發(fā)平臺(tái)，將一切技術(shù)建立在客戶需求基礎(chǔ)上，即由客戶需求轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品需求，進(jìn)一步轉(zhuǎn)化為技術(shù)方案，率先實(shí)現(xiàn)了機(jī)器人控制器、伺服系統(tǒng)、本體設(shè)計(jì)的全汽車、裝備機(jī)械、家具建材等行業(yè)工藝需求，埃斯頓擁有220~700kg的10款重負(fù)載機(jī)器人，滿足各類復(fù)雜場(chǎng)景應(yīng)用。針對(duì)精度、運(yùn)動(dòng)性能和安全控制能力的高要求，埃斯頓重高負(fù)載下最優(yōu)運(yùn)動(dòng)最優(yōu)軌跡規(guī)劃及高精度運(yùn)動(dòng)控制、高速度振動(dòng)抑制技術(shù)，滿足客戶精證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可（2009）1210號(hào)350%300%250%350%300%250%200%150%100%50%0%-50%3530252050201220132014201520162017201820192020202120222023工業(yè)機(jī)器人及成套設(shè)備營(yíng)收（億元）YoYER系