教育行業(yè)背景和現(xiàn)金股利現(xiàn)狀分析概述目錄TOC\o"1-3"\h\u15914教育行業(yè)背景和現(xiàn)金股利現(xiàn)狀分析概述 1157991.1行業(yè)發(fā)展情況分析 1116561.2現(xiàn)金股利派發(fā)現(xiàn)狀分析 4153241.2.1“半強(qiáng)制分紅”政策 4153561.2.2A股市場(chǎng)派現(xiàn)現(xiàn)狀分析 5115101.2.3教育行業(yè)分紅現(xiàn)狀分析 6281401.2.4中公教育現(xiàn)金股利政策及其特點(diǎn) 7在進(jìn)行理論總結(jié)和文獻(xiàn)綜述的基礎(chǔ)上，本章將首先介紹教育行業(yè)及其細(xì)分市場(chǎng)（職業(yè)教育領(lǐng)域）的發(fā)展前景，并對(duì)A股市場(chǎng)、教育行業(yè)整體和中公教育現(xiàn)金股利分配的現(xiàn)狀進(jìn)行分析。1.1行業(yè)發(fā)展情況分析教育培訓(xùn)行業(yè)屬于現(xiàn)代服務(wù)業(yè)中的文化產(chǎn)業(yè)行業(yè)，具有內(nèi)容多樣、針對(duì)性強(qiáng)和形式靈活的突出特征，主要分為K12教育、職業(yè)培訓(xùn)教育等領(lǐng)域。近年來，在經(jīng)濟(jì)社會(huì)高速發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)的背景下，我國(guó)人才需求數(shù)量增加，要求不斷提高，直接帶來居民教育培訓(xùn)消費(fèi)意愿和教育投入的大幅度提升。市場(chǎng)上涌現(xiàn)出大量的教育培訓(xùn)公司，也有越來越多的其他行業(yè)的公司通過自主研發(fā)、并購(gòu)等方式加入到教育行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)中。圖3-SEQ圖\*ARABIC\s11教育培訓(xùn)行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模來源：前瞻經(jīng)濟(jì)學(xué)人，《2021年中國(guó)教育培訓(xùn)產(chǎn)業(yè)全景圖譜》，2020-11-25據(jù)統(tǒng)計(jì)，2015-2019年教育行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模逐年增長(zhǎng)，在2016年-2019年間以較高的速度快速增長(zhǎng)。2020年，在疫情的影響下，市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)產(chǎn)生小幅度的下滑。但是在此期間，線上教育的蓬勃發(fā)展對(duì)于行業(yè)來說也是一個(gè)新的發(fā)展機(jī)遇，預(yù)計(jì)2020年全年線上教育的規(guī)模將達(dá)到為4536億元，同比增長(zhǎng)達(dá)到30.8%前瞻經(jīng)濟(jì)學(xué)人，《2021年中國(guó)教育培訓(xùn)產(chǎn)業(yè)全景圖譜》，2020-11-25，/analyst/detail/220/201120-a9a8ea1c.html，成為促進(jìn)教育行業(yè)發(fā)展的重要因素。前瞻經(jīng)濟(jì)學(xué)人，《2021年中國(guó)教育培訓(xùn)產(chǎn)業(yè)全景圖譜》，2020-11-25，/analyst/detail/220/201120-a9a8ea1c.html職業(yè)教育是是教育培訓(xùn)行業(yè)的重要板塊之一，是指培養(yǎng)和提高勞動(dòng)者從事某種職業(yè)或工作所必需職業(yè)知識(shí)、技能和道德的教育培訓(xùn)，主要包括學(xué)歷類職業(yè)教育和非學(xué)歷類職業(yè)教育，近年來受到國(guó)家的高度重視，發(fā)展迅猛。2014-2019年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)規(guī)?？傮w逐年增長(zhǎng)且年均復(fù)合增速達(dá)到11%，其中非學(xué)歷職業(yè)教育規(guī)模于2019年達(dá)到3650億元《2020年中國(guó)職業(yè)教育行業(yè)市場(chǎng)現(xiàn)狀及發(fā)展前景分析《2020年中國(guó)職業(yè)教育行業(yè)市場(chǎng)現(xiàn)狀及發(fā)展前景分析》，前瞻資訊，2020-11-26，/a/434531338_120868906圖3-SEQ圖\*ARABIC\s12職業(yè)教育分類來源：申港證券，2021-04-18，《休閑服務(wù)行業(yè)周報(bào)》近年來，我國(guó)就業(yè)市場(chǎng)低迷。國(guó)家為了進(jìn)一步緩解就業(yè)難的問題，提出將繼續(xù)推進(jìn)“六穩(wěn)六?！?，通過國(guó)家機(jī)關(guān)擴(kuò)招等方式緩解就業(yè)市場(chǎng)，特別是應(yīng)屆生就業(yè)市場(chǎng)的壓力，人才招錄類考試培訓(xùn)也因此成為職業(yè)教育的新藍(lán)海。以公務(wù)員考試培訓(xùn)為例。國(guó)家公務(wù)員考試（國(guó)考）招錄人數(shù)持續(xù)增長(zhǎng)，2020年招錄人員總數(shù)達(dá)到了2.41萬人，同比增長(zhǎng)66%，2021年預(yù)計(jì)招招錄2.5萬人。同時(shí)，各省公務(wù)員考試（省考）也都出現(xiàn)了明顯擴(kuò)招的現(xiàn)象，預(yù)計(jì)各地整體擴(kuò)招規(guī)模增長(zhǎng)約30%，其中內(nèi)蒙古、寧夏和山東的擴(kuò)招比例較大，分別達(dá)到了分別為394%、151%和142%世紀(jì)證券，2021-01-06，《關(guān)注景氣賽道：職業(yè)教育、K12培訓(xùn)》。招錄人數(shù)的增長(zhǎng)帶來的是“公務(wù)員考試熱”在全國(guó)各省市蔓延，報(bào)名參加考試且通過資格審查的人數(shù)自2011年來快速增長(zhǎng)，2018年報(bào)名參加考試并通過資格審查人數(shù)已經(jīng)超過了500萬中國(guó)產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)，世紀(jì)證券，2021-01-06，《關(guān)注景氣賽道：職業(yè)教育、K12培訓(xùn)》中國(guó)產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)，2019年中國(guó)公務(wù)員招錄人數(shù)、公務(wù)員參考人數(shù)、公務(wù)員錄取率及2019年中國(guó)公務(wù)員考試培訓(xùn)市場(chǎng)前景分析，2019-11-11，/industry/201911/803699.html圖3-SEQ圖\*ARABIC\s132013-2022年公務(wù)員考試培訓(xùn)滲透情況來源：《2020-2026年中國(guó)公務(wù)員招錄培訓(xùn)行業(yè)市場(chǎng)現(xiàn)狀調(diào)研及未來發(fā)展前景報(bào)告》1.2現(xiàn)金股利派發(fā)現(xiàn)狀分析1.2.1“半強(qiáng)制分紅”政策現(xiàn)金股利是維護(hù)證券市場(chǎng)有效運(yùn)行、促進(jìn)穩(wěn)定發(fā)展的重要工具。我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展起步晚、發(fā)展慢，現(xiàn)金股利派發(fā)上一直存在問題，尤其是低分紅和不分紅的現(xiàn)象在過去較為突出。為了進(jìn)一步規(guī)范我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展，我國(guó)有關(guān)部門自2004年以來多次出臺(tái)相關(guān)政策法規(guī)，鼓勵(lì)上市公司派發(fā)現(xiàn)金股利，下表展示了其中具有代表性的政策。表3-SEQ表\*ARABIC\s11有關(guān)部門對(duì)現(xiàn)金分紅的監(jiān)管政策來源：作者根據(jù)證監(jiān)會(huì)公告整理其中，證監(jiān)會(huì)在2004年和2006年出臺(tái)的相關(guān)政策，因?yàn)閷⑸鲜泄具M(jìn)行再融資的資格審核與其進(jìn)行現(xiàn)金股利派發(fā)的情況直接關(guān)聯(lián)，并且具有較大的強(qiáng)制性，成為一系列監(jiān)管政策中具有代表性的內(nèi)容，也被成為“半強(qiáng)制分紅”政策。雖然這類政策也存在一些不足之處，例如：一些政策要求可能忽略了公司所經(jīng)營(yíng)的行業(yè)的差異，存在一刀切的嫌疑。但是總體來說，這類政策可以激發(fā)上市公司派發(fā)現(xiàn)金股利的熱情，提高現(xiàn)金股利支付的總體水平，幫助投資者獲取投資回報(bào)，促進(jìn)資本市場(chǎng)規(guī)范、有效地運(yùn)行。而隨著政策的不斷完善和監(jiān)管的規(guī)范化，其對(duì)資本市場(chǎng)的規(guī)范效果也會(huì)愈發(fā)明顯。1.2.2A股市場(chǎng)派現(xiàn)現(xiàn)狀分析得益于證監(jiān)會(huì)推出的“半強(qiáng)制分紅”政策，近年來我國(guó)A股上市公司進(jìn)行現(xiàn)金股利派發(fā)的情況有了很大的改善，進(jìn)行現(xiàn)金股利派發(fā)的上市公司數(shù)量和現(xiàn)金股利派發(fā)總金額都明顯有了明顯上升，根據(jù)中證指數(shù)統(tǒng)計(jì)，2019年A股市場(chǎng)現(xiàn)金分紅總金額的年平均增長(zhǎng)率約為10%，市場(chǎng)整體股利支付率維持在30%左右。2019年在中小板股票板塊中，進(jìn)行分紅的公司總量有650家，占據(jù)當(dāng)年中小板公司總數(shù)的71.55%，分紅總額約1012.95億元。但是總體來看，我國(guó)資本市場(chǎng)中仍然存在低分紅甚至不分紅，與高分紅兩極分化較為嚴(yán)重的現(xiàn)象。一方面，我國(guó)A股市場(chǎng)上存在連續(xù)多年不進(jìn)行現(xiàn)金分紅的上市公司。以2019年為例，過去3年連續(xù)未進(jìn)行分紅的上市公司數(shù)量仍然達(dá)到了379家，連續(xù)四年和五年未進(jìn)行現(xiàn)金分紅的公司數(shù)量分別為339家和301家中證指數(shù)，2019年A股證券市場(chǎng)分紅報(bào)告，中證指數(shù)，2019年A股證券市場(chǎng)分紅報(bào)告，2020-01-20，/money/fund/fundzmt/2020-01-20/doc-iihnzahk5301449.shtml另一方面，市場(chǎng)上還存在著一些向股東派發(fā)高額現(xiàn)金股利的上市公司。據(jù)Wind數(shù)據(jù)庫(kù)統(tǒng)計(jì)，在2014年-2020年宣布的前一會(huì)計(jì)年度利潤(rùn)分配方案中，10股派現(xiàn)10元以上的上市公司就由15家上升到82家，2020年所宣布的利潤(rùn)分配預(yù)案中，10股派現(xiàn)10元以上公司數(shù)量相較去年同期增長(zhǎng)了41.37%。在2020年10股派現(xiàn)10元以上的上市公司中，數(shù)量占比最高的行業(yè)分別是醫(yī)藥制造業(yè)公司（占據(jù)12.1%）、酒、飲料和精制茶制造業(yè)（占據(jù)10.9%）與電氣機(jī)械和器材制造業(yè)公司（占據(jù)9.7%）。表3-SEQ表\*ARABIC\s122019年每股派現(xiàn)（稅前）金額前十名的上市公司統(tǒng)計(jì)來源：作者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)庫(kù)整理1.2.3教育行業(yè)分紅現(xiàn)狀分析本文選取了A股市場(chǎng)同屬于證監(jiān)會(huì)“CSRC教育”類別下于2020年前完成上市工作的9家公司，2支在香港聯(lián)交所和1支在紐交所上市的中國(guó)本土教育行業(yè)中具有代表性的上市公司，對(duì)教育行業(yè)整體的現(xiàn)金股利派發(fā)現(xiàn)狀進(jìn)行研究。REF_Toc71453294\h表3-3的數(shù)據(jù)表明，教育行業(yè)中上市公司的現(xiàn)金股利派發(fā)比較謹(jǐn)慎。行業(yè)中的大部分上市公司不進(jìn)行現(xiàn)金股利的派發(fā)。2018年進(jìn)行現(xiàn)金股利派發(fā)的上市公司僅占38%，2019年進(jìn)行派現(xiàn)的比例減少至15%，說明了教育行業(yè)的現(xiàn)金股利派發(fā)政策并不穩(wěn)定，波動(dòng)性較大。例如：中國(guó)高科2018年每股派現(xiàn)0.04億元，因?yàn)槠涿抗墒找孑^低，計(jì)算得到的股利支付率極高，但是在2019年，該公司沒有再進(jìn)行現(xiàn)金股利的派發(fā)。而在連續(xù)進(jìn)行分紅的上市公司中，只有中公教育和東方時(shí)尚近兩年保持較為穩(wěn)定的現(xiàn)金股利派發(fā)。表3-SEQ表\*ARABIC\s132019年教育行業(yè)上市公司現(xiàn)金股利派發(fā)情況統(tǒng)計(jì)來源：作者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)庫(kù)整理1.2.4中公教育現(xiàn)金股利政策及其特點(diǎn)2019年4月，在完成上市工作后僅2個(gè)月，中公教育就宣布2018年利潤(rùn)分配預(yù)案，計(jì)劃以總股本61.67億股為基數(shù)，向全體股東共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金股利14.19億元人民幣，不送紅股，不以資本公積轉(zhuǎn)增股本。2020年3月，中公教育再度宣布進(jìn)行2019年度的利潤(rùn)分配方案，擬向全體股東共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金股利14.80億元人民幣，不送紅股，不以資本公積轉(zhuǎn)增股本。對(duì)比東方時(shí)尚的現(xiàn)金股利政策，可以發(fā)現(xiàn)中公教育派現(xiàn)政策具有以下特征：表3-SEQ表\*ARABIC\s14中公教育與東方時(shí)尚股利政策對(duì)比來源：作者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)庫(kù)整理（1）股利支付率高股利支付率又稱分紅比率，是指股利占凈收益的比重。股利支付率可以反映公司的進(jìn)行股利發(fā)放的能力。股利支付率越高，說明公司支付現(xiàn)金股利的意愿和水平就越高；相反，說明公司支付現(xiàn)金股利的意愿和水平都較低。在2018-2019年的股利政策中，中公教育的股利支付率都超過了80%，連續(xù)兩年分紅總金額占可分配利潤(rùn)比率超過95%，尤其是在2018年的利潤(rùn)分配方案中，當(dāng)年的股利支付率水平高達(dá)104.55%，說明中公教育支付的現(xiàn)金股利總額已經(jīng)超出其對(duì)應(yīng)會(huì)計(jì)年度中所獲的總收益。而東方時(shí)尚雖然每股派發(fā)的現(xiàn)金股利金額與中公教育十分接近，但是由于其每股收益相對(duì)較高，因此實(shí)際股利支付率明顯低于中公教育，僅有50%左右。（2）分紅總額高分紅總額是每股股利與股數(shù)相乘得到的、上市公司需進(jìn)行派現(xiàn)的實(shí)際金額。中公教育由于股本數(shù)量較大，約為61.67億股，因此即使每股派發(fā)的現(xiàn)金股利只有0.2-2.5元，但是2018和2019年分別派現(xiàn)14.19億元和14.8億元，其分紅總額就中公教育的體量來看已處于較高的水平。而每股派現(xiàn)金額基本相同的東方時(shí)尚由于股本總數(shù)僅為6.1億股，其派現(xiàn)總額僅為中公教育的十分之一。（3）股利分配方式單一在目前的資本市場(chǎng)中，上市公司采取股利政策的形式日益多元化，采用較多的有送股、轉(zhuǎn)股和派現(xiàn)。送股和轉(zhuǎn)股是指將公司未分配利潤(rùn)作為紅利發(fā)放或?qū)①Y本公積轉(zhuǎn)為股本，不涉及實(shí)際資金變動(dòng)，只是所有者權(quán)益內(nèi)部科目的變動(dòng)。中公教育的股利分配方式相對(duì)單一，2018-2019年的利潤(rùn)分配方案中，公司僅僅采用了