該報(bào)告是這一旗艦分析報(bào)告的第10版。報(bào)告全面更新了2024年能源投資情況，并對(duì)2025年新興投資格局進(jìn)行初步解讀。報(bào)告為追蹤全球能源領(lǐng)域資本流動(dòng)提供了參照，分析了投資者評(píng)估各領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇的途徑。報(bào)但全球能源投資在2025年仍將增至創(chuàng)紀(jì)錄的3.3萬億美元。這一數(shù)據(jù)充分彰顯了全球能源投資向清潔化轉(zhuǎn)型的決心與趨勢(shì)。賽迪智庫節(jié)能與環(huán)保研究所、安全產(chǎn)業(yè)研究所對(duì)該報(bào)告進(jìn)行了編譯，期望對(duì)我國(guó)有關(guān)部門有所幫一、2024年回顧與2025年展望（一）清潔能源發(fā)電在2024年實(shí)現(xiàn)溫和增長(zhǎng)2024年電力行業(yè)投資再創(chuàng)新高，達(dá)到1.5萬億美元，這主要得益于低排放發(fā)電、電網(wǎng)和電池儲(chǔ)能領(lǐng)域的創(chuàng)紀(jì)錄投資。2024年，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和中國(guó)仍是可再生能源發(fā)電的最大市場(chǎng)，分別占比為39%和45%。由于太陽能電池板和電池的競(jìng)爭(zhēng)力日益激烈，分布式系統(tǒng)已成為新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體新增投資的重要驅(qū)動(dòng)力。中國(guó)太陽能電池和組件出口量快速增長(zhǎng)，僅巴基斯坦在2024年太陽能產(chǎn)業(yè)在開發(fā)商、企業(yè)和消費(fèi)者端展現(xiàn)極強(qiáng)的成本競(jìng)爭(zhēng)力，而制造商卻面臨財(cái)務(wù)困境。2024年，從多晶硅生產(chǎn)商到組件組裝企業(yè)均遭受重大虧損，行業(yè)陷入市場(chǎng)份額爭(zhēng)奪戰(zhàn)。2025年3月，中國(guó)制造商的太陽能電池產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，說明產(chǎn)能的調(diào)控舉措成效參差不齊。若2025年價(jià)格持續(xù)走低，低端企業(yè)可能難以在激烈的競(jìng)爭(zhēng)和創(chuàng)新壓力下生存。海上風(fēng)電市場(chǎng)仍面臨特殊挑戰(zhàn)。美國(guó)的政策支持正在縮減，部分在建項(xiàng)目前景不明朗。一些本欲吸引更多投資的地區(qū)也遭遇挫折，尤其是英國(guó)沃旭能源取消了霍恩西4號(hào)海上風(fēng)電項(xiàng)目。受成本上升和政策框架不確定影響，部分開發(fā)商大幅縮減投資規(guī)?；蛑亟M業(yè)務(wù)。相比之下，陸上風(fēng)電市場(chǎng)對(duì)價(jià)格上漲的承受力更強(qiáng)，但仍受電網(wǎng)瓶頸制約。隨著風(fēng)機(jī)訂單價(jià)格回升，且成本壓力基本緩解，西方制造商2024年的利潤(rùn)和回報(bào)率雙雙回升。然而，競(jìng)爭(zhēng)也在加劇，中國(guó)制造商憑成本優(yōu)勢(shì)在2024年進(jìn)一步擴(kuò)大了市場(chǎng)份額。2024年，其他低排放發(fā)電領(lǐng)域的發(fā)展態(tài)勢(shì)顯著增強(qiáng)。數(shù)據(jù)中心對(duì)零碳基荷電力的需求上升，使小型模塊化反應(yīng)堆和先進(jìn)地?zé)峒夹g(shù)成為理想選擇。隨著中國(guó)等國(guó)家常規(guī)大型反應(yīng)堆新建項(xiàng)目的推進(jìn)，2024年核能投資增至720億美元。在各國(guó)政府的大力支持下，開發(fā)商與科技企業(yè)簽署多項(xiàng)新協(xié)議，有望推動(dòng)中期投資增長(zhǎng)。在數(shù)據(jù)中心運(yùn)營(yíng)商與前沿開發(fā)商的創(chuàng)新合作推動(dòng)下，先進(jìn)地?zé)峒夹g(shù)的商業(yè)化和規(guī)?；M(jìn)程也取得進(jìn)展。受人工智能投資熱潮影響，數(shù)據(jù)中心用電負(fù)荷相對(duì)穩(wěn)定，這可能推動(dòng)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的火電投資增加。2024年，隨著大批電力協(xié)議簽署，燃?xì)廨啓C(jī)訂單量顯著增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)到2030年，專為數(shù)據(jù)中心能源需求建設(shè)的天然氣發(fā)電項(xiàng)目累計(jì)投資將達(dá)到180億美元。在電力需求迅速提升和電力安全風(fēng)險(xiǎn)增加的背景下，中國(guó)和印度新建煤電項(xiàng)目數(shù)量大幅上升。全球煤電和燃?xì)獍l(fā)電投資達(dá)2017年以來最高水平。（二）預(yù)計(jì)2025年電力投資增速將放緩盡管近期事件引發(fā)了對(duì)2025年降息速度的質(zhì)疑，但2024年全球多地的通脹壓力已有所緩解，新增債券發(fā)行成本下降。這一趨勢(shì)將有助于公用事業(yè)規(guī)?？稍偕茉慈谫Y，這類投資決策對(duì)利率變動(dòng)敏感，且依賴低成本債務(wù)渠道。與此同時(shí)，商業(yè)不確定性顯著上升，且經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能放緩，或?qū)⒁种迫螂娏ν顿Y的部分領(lǐng)域。除金融市場(chǎng)外，電力系統(tǒng)各環(huán)節(jié)發(fā)展速度持續(xù)分化，這些“成長(zhǎng)陣痛”正在拖累電力行業(yè)投資的步伐。由于審批周期漫長(zhǎng)、并網(wǎng)排隊(duì)積壓、設(shè)備成本上升，以及融資持續(xù)承壓，電網(wǎng)已成為電力投資發(fā)展的關(guān)鍵瓶頸。目前各方正協(xié)同努力改善監(jiān)管框架、商業(yè)模式和融資結(jié)構(gòu)，但電網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施仍將在短期內(nèi)制約公用事業(yè)規(guī)模發(fā)電容量的部署。此外，2025年中國(guó)電力市場(chǎng)更加開放，且年中補(bǔ)貼政策有所調(diào)整，可能導(dǎo)致下半年新增可再生能源和電池儲(chǔ)能裝機(jī)容量的增速放緩。同時(shí)，多數(shù)地區(qū)太陽能和電池價(jià)格持續(xù)下降，在上述所有因素綜合作用下，預(yù)計(jì)2025年電力投資增速將放緩至3%。二、供應(yīng)（一）低排放燃料投資擴(kuò)張，但基數(shù)偏低液體生物燃料、生物氣和氫氣投資在2024年增長(zhǎng)20%，2025年將增長(zhǎng)30%，達(dá)到近250億美元。低排放燃料支出存在顯著的地區(qū)差異。2024年，歐洲占全球生物氣投資的60%；美國(guó)占全球生物航煤投資的70%；中國(guó)在氫氣領(lǐng)域投資龐大；巴西則聚焦液體生物燃料。雖有部分項(xiàng)目取消或延遲，2024年氫氣投資仍增長(zhǎng)60%；若已達(dá)成最終投資決策的項(xiàng)目全部開發(fā)，2025年投資規(guī)模將幾乎翻倍。當(dāng)前氫氣項(xiàng)目?jī)?chǔ)備顯示，2025年投資規(guī)模將接近80億美元，大部分用于電解槽、工業(yè)或煉油領(lǐng)域。2025年低排放燃料投資將創(chuàng)歷史新高，但項(xiàng)目仍嚴(yán)重依賴政策和監(jiān)管支持。生物能源方面，2025年投資預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)13%，突破160億美元，創(chuàng)歷史新高。2024年生物能源投資較2023年增長(zhǎng)10%，雖然液體生物燃料新增產(chǎn)能增速略有放緩，2025年仍將達(dá)到與2024年接近的漲幅。氫氣領(lǐng)域的投資遭遇了全球性挫折，例如：瑞典一個(gè)5萬噸甲醇項(xiàng)目在達(dá)成最終投資決策兩年后取消。盡管如此，氫氣投資在2024年仍增長(zhǎng)60%，且已達(dá)成最終投資決策的氫氣生產(chǎn)項(xiàng)目?jī)?chǔ)備龐大，若全部成功開發(fā)，2025年投資需再增70%，達(dá)近80億美元，2035年新增產(chǎn)能將約750萬噸，較當(dāng)前水平增長(zhǎng)近15倍。2024年電解槽投資增長(zhǎng)90%，達(dá)到25億美元，預(yù)計(jì)2025年將激增150%。越來越多的電解槽項(xiàng)目啟動(dòng)，包括印度卡基納達(dá)一個(gè)2024年年中達(dá)成最終投資決策的項(xiàng)目，計(jì)劃2026年達(dá)到年產(chǎn)100萬噸低排放氨，主要出口歐洲?；谔疾都门c封存的低排放氫氣投資領(lǐng)域，北美約占三分之一。近期部分規(guī)劃項(xiàng)目取消，例如空氣產(chǎn)品公司2025年退出一個(gè)1.3萬噸氫氣電解槽項(xiàng)目，并暫停路易斯安那州一個(gè)60萬噸綜合體的開發(fā)，該項(xiàng)目2023年已達(dá)成最終投資決策，待承購協(xié)議簽訂后再推進(jìn)。（二）關(guān)鍵礦產(chǎn)價(jià)格持續(xù)下跌阻礙供應(yīng)多元化進(jìn)程2024年關(guān)鍵礦產(chǎn)需求持續(xù)上升。盡管部分市場(chǎng)電動(dòng)汽車部署放緩，但鋰需求仍增長(zhǎng)近30%，延續(xù)了2023年的強(qiáng)勁勢(shì)頭。鎳、鈷、石墨和稀土需求2024年增長(zhǎng)6-8%。銅需求增長(zhǎng)穩(wěn)健，約3%，增速超過前兩年。然而，由于中國(guó)、印度尼西亞和非洲部分地區(qū)推動(dòng)，供應(yīng)增幅超過需求增幅，導(dǎo)致價(jià)格持續(xù)低迷，電池金屬尤為明顯：2024年鋰價(jià)下跌40%，石墨和鈷價(jià)下跌約20%，但跌幅較2023年有所減小。價(jià)格持續(xù)走低擠壓生產(chǎn)商財(cái)務(wù)能力。對(duì)25家大型礦業(yè)公司的評(píng)估顯示，2024年關(guān)鍵礦產(chǎn)開采投資增長(zhǎng)5%，低于2023年的14%。經(jīng)成本通脹調(diào)整后，2024年實(shí)際投資增長(zhǎng)僅2%。企業(yè)之間差距明顯：綜合礦業(yè)巨頭資本支出增長(zhǎng)約15%，專業(yè)企業(yè)投資縮減15%。鋰開發(fā)企業(yè)投資增長(zhǎng)27%，遠(yuǎn)低于2023年的60%。2024年勘探支出與2023年相近，標(biāo)志著2020年以來的強(qiáng)勁增長(zhǎng)趨勢(shì)暫時(shí)放緩。鋰、銅、鈾仍是勘探投資的重點(diǎn)，其中鈾勘探投資2024年增長(zhǎng)30%。相反，鎳勘探投資受低價(jià)和電池化學(xué)選擇變化影響嚴(yán)重，支出下降超30%。近期投資趨勢(shì)嚴(yán)重阻礙供應(yīng)多元化進(jìn)程。近年來，精煉材料供應(yīng)多元化進(jìn)展有限，鎳和鈷供應(yīng)甚至更趨集中。2020年至2024年，前三名生產(chǎn)商合計(jì)在總量中的占比，鎳從60%升至80%，鈷從80%升至90%。三、能源需求與電氣化（一）自2015年以來，在電動(dòng)汽車銷量激增和工業(yè)領(lǐng)域能效提升的推動(dòng)下，需求側(cè)投資幾乎翻了一番全球部分地區(qū)電動(dòng)汽車銷量雖然趨于平穩(wěn)，但在很大程度上被中國(guó)汽車在大型新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體銷量的增加所抵消。2024年2025年2023年2015年2015年2017年2020年20212024年2025年2023年2015年2015年2017年2020年2021年工業(yè)2022年估計(jì)值交通建筑交通（二）2024年工業(yè)部門能效投資再度攀升在工業(yè)能效投資方面，中國(guó)在2023年至2025年間，以三倍的速度強(qiáng)勢(shì)反彈，歐盟有望在2024年至2025年實(shí)現(xiàn)創(chuàng)紀(jì)錄的30%增幅，美國(guó)自2021年以來保持穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。1、中國(guó)的政策激勵(lì)、美國(guó)的技術(shù)進(jìn)步和歐洲的再工業(yè)化支持共同推動(dòng)能效投資繼2024年增長(zhǎng)之后，全球工業(yè)能效投資預(yù)計(jì)將在2025年保持上升趨勢(shì)。主要驅(qū)動(dòng)因素包括中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷態(tài)勢(shì)緩解和工業(yè)能效提升，歐洲對(duì)清潔產(chǎn)業(yè)的大力扶持，以及美國(guó)新興技術(shù)的進(jìn)步，同時(shí)關(guān)稅政策影響讓位于宏觀經(jīng)濟(jì)因素。中國(guó)能效投資止跌回升，扭轉(zhuǎn)了截至2022年的下滑趨勢(shì)，并在2023年溫和增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上持續(xù)發(fā)力。2024年，年度投資額達(dá)50億美元，比上年翻了一番，預(yù)計(jì)2025年有望突破70億美元，2022年至2025年的年均增長(zhǎng)率將超50%。美國(guó)的工業(yè)能效投資自2020年起穩(wěn)步攀升，保持20%的年均增速。投資額從2020年的略超10億美元飆升至2024年的近40億美元，穩(wěn)居發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體之首。反觀歐盟，其工業(yè)能效投資預(yù)計(jì)將迎來大幅反彈，從2024年30億美元的低位回升。2025年預(yù)計(jì)將增長(zhǎng)30%，這主要得益于歐盟委員會(huì)近期推出的“清潔工業(yè)計(jì)劃”，該計(jì)劃旨在推動(dòng)脫碳、再工業(yè)化和創(chuàng)新。歐盟委員會(huì)早在去年7月就將該計(jì)劃列為其任期內(nèi)第一個(gè)百日優(yōu)先事項(xiàng)。2、需求和政策的不確定性正在削弱部分行業(yè)的清潔工業(yè)投資前景，尤其是鋼鐵行業(yè)，但歐洲逆勢(shì)而上對(duì)未來幾年的預(yù)測(cè)顯示，預(yù)計(jì)投產(chǎn)的低排放鋼鐵產(chǎn)能規(guī)模將大幅下降。預(yù)計(jì)2026年，計(jì)劃投產(chǎn)的項(xiàng)目約90億美元，較上年驟降60%。這表明對(duì)這些技術(shù)的投資嚴(yán)重不足，扭轉(zhuǎn)了此前的上升趨勢(shì)。所有主要項(xiàng)目類型均受影響，特別是電弧爐和氫基直接還原廠，這與2018年以來做出的全球超1600億美元的投資承諾形成巨大反差。亞洲低排放鋼鐵市場(chǎng)的收縮最為嚴(yán)重。下降的主要原因是中國(guó)暫停新建鋼鐵產(chǎn)能置換審批導(dǎo)致電弧爐項(xiàng)目投資銳減，而電弧爐占全球低排放鋼鐵產(chǎn)能的三分之二，因此影響尤為顯著。汽車行業(yè)需求增長(zhǎng)乏力對(duì)清潔工業(yè)投資產(chǎn)生不利影響，特別是在近零排放鋼鐵等資本密集型技術(shù)領(lǐng)域。這類技術(shù)的資本支出是傳統(tǒng)生產(chǎn)路線的三至四倍，但其商業(yè)前景遠(yuǎn)不及傳統(tǒng)鋼鐵。相比之下，回收再生領(lǐng)域的投資提供了一種成本顯著降低的替代方案。例如，再生鋁所需的資金僅為初級(jí)鋁生產(chǎn)的十分之一，因此成為極具吸引力的脫碳途徑。然而，從根本上說，回收再生規(guī)模受限于二次原料的獲取能力，而這又與經(jīng)濟(jì)成熟度密切相關(guān)。新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體由于基礎(chǔ)設(shè)施較新、回收再生體系欠發(fā)達(dá)，在提高再生率方面面臨結(jié)構(gòu)性制約，難以達(dá)到成熟經(jīng)濟(jì)體的增速。歐洲是全球清潔工業(yè)投資下降的例外，尤其是在鋼鐵脫碳領(lǐng)域。2024年，雖然全球氫基煉鋼投資下降至近三分之一，但歐洲仍占據(jù)主導(dǎo)地位，占該領(lǐng)域新投資的70%以上?？傮w而言，歐洲在2024年向清潔工業(yè)技術(shù)領(lǐng)域投資了近150億美元，其中80%的資金用于鋼鐵脫碳項(xiàng)目。從更廣泛的行業(yè)視角來看，不同細(xì)分領(lǐng)域的發(fā)展態(tài)勢(shì)各異。例如，2024年循環(huán)經(jīng)濟(jì)投資下行，其中塑料回收占半數(shù)，紙回收占三分之一，鋁回收略超10%。相比之下，清潔氨項(xiàng)目保持30億美元穩(wěn)健投資，而生物塑料投資則暴跌近三分之一，至10億余美元。3、再生生產(chǎn)資本支出低于傳統(tǒng)初級(jí)生產(chǎn)，而近零排放初級(jí)鋼則需更多資本支出近零排放鋼鐵仍然面臨高昂資本成本，特別是電解槽成本，短期內(nèi)難以實(shí)現(xiàn)規(guī)?；?。相比之下，再生鋁資本支出不到初級(jí)生產(chǎn)的十分之一。（一）過去十年可持續(xù)金融工具與行業(yè)主導(dǎo)倡議興起可持續(xù)金融分類法已成為支持綠色金融，尤其是綠色債券發(fā)展的關(guān)鍵監(jiān)管工具，并助力金融機(jī)構(gòu)制定負(fù)責(zé)任投資政策與透明報(bào)告機(jī)制。可持續(xù)金融實(shí)踐繁榮期，恰逢清潔能源企業(yè)財(cái)務(wù)表現(xiàn)強(qiáng)勁的時(shí)期，在各國(guó)政府支持與大力部署的推動(dòng)下，清潔能源上市公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)明顯優(yōu)于化石燃料上市公司和整體市場(chǎng)，但近三年來，增長(zhǎng)速度有所放緩，2021年以來被化石燃料企業(yè)反超。（二）可持續(xù)金融實(shí)踐作用的爭(zhēng)議和市場(chǎng)動(dòng)態(tài)的變化使清潔能源項(xiàng)目面臨更為復(fù)雜的融資環(huán)境自2010年代中期以來，金融在能源系統(tǒng)中的作用日益受到關(guān)注，既包括金融機(jī)構(gòu)對(duì)氣候變化造成的影響，也涉及如何通過政策和監(jiān)管確保融資與能源安全和轉(zhuǎn)型重點(diǎn)相契合。各國(guó)相繼出臺(tái)相關(guān)監(jiān)管規(guī)定，涉及氣候相關(guān)指標(biāo)披露、將環(huán)境、社會(huì)與公司治理議題納入投資決策，以及綠色或可持續(xù)分類法等方面。目前已有58個(gè)國(guó)家引入了此類分類法（根據(jù)可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)對(duì)商業(yè)活動(dòng)進(jìn)行分類另有至少13個(gè)國(guó)家正在制定中。這些分類法通常是更復(fù)雜監(jiān)管措施的基礎(chǔ)，例如歐盟委員會(huì)2018年發(fā)布的《可持續(xù)金融行動(dòng)計(jì)劃》。與此同時(shí)，氣候相關(guān)財(cái)務(wù)信息披露工作組等金融業(yè)倡議進(jìn)一步確立了“氣候變化帶來金融風(fēng)險(xiǎn)與投資機(jī)遇”的觀點(diǎn)。這催生了國(guó)際可持續(xù)發(fā)展準(zhǔn)則理事會(huì)的新披露標(biāo)準(zhǔn)，以及“格拉斯哥凈零金融聯(lián)盟”等倡議，旨在支持金融機(jī)構(gòu)與國(guó)際和國(guó)家能源和氣候目標(biāo)保持一致。這些舉措推動(dòng)了凈零目標(biāo)制定：截至2024年，81家資產(chǎn)所有者、264家資產(chǎn)管理公司和118家銀行已披露凈零目標(biāo)或轉(zhuǎn)型計(jì)劃?？沙掷m(xù)金融的興起始于低利率環(huán)境，在此期間，可再生能源上市企業(yè)的表現(xiàn)優(yōu)于整體市場(chǎng)。然而，2021年以來，利率上升推高資本成本、新冠疫情導(dǎo)致供應(yīng)鏈中斷、政策激勵(lì)措施調(diào)整等多重因素疊加，減緩了可再生能源行業(yè)發(fā)展。與此同時(shí)，企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)和政府開始質(zhì)疑環(huán)境、社會(huì)與公司治理實(shí)踐的成本收益假設(shè)。過去一年，金融機(jī)構(gòu)在參與凈零或環(huán)境、社會(huì)與公司治理倡議方面面臨法律挑戰(zhàn)。大多數(shù)金融機(jī)構(gòu)尚未放棄之前的氣候相關(guān)承諾，但不斷變化的監(jiān)管重點(diǎn)帶來了一定程度的不確定性。結(jié)合當(dāng)前的市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，私營(yíng)部門在清潔能源領(lǐng)域的支出增速可能放緩。同樣，國(guó)際公共資金面臨壓力，新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的債務(wù)水平創(chuàng)下紀(jì)錄，或?qū)⒓觿∧茉粗С龅膮^(qū)域差異，影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展與全球能源安全需求。五、研發(fā)與技術(shù)創(chuàng)新（一）2024年清潔能源研發(fā)支出持續(xù)增長(zhǎng)，但創(chuàng)新者須適應(yīng)資本成本提高與政策不確定性的現(xiàn)實(shí)情況2024年，來自各國(guó)政府、企業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的能源創(chuàng)新資金有所增加，其中大部分用于低排放技術(shù)，但可用資本增速較往年放緩。除了歐洲為清潔能源示范項(xiàng)目額外撥款外，主要國(guó)家的公共能源研發(fā)支出基本持平。企業(yè)能源研發(fā)支出創(chuàng)2020年以來最低增速。各地區(qū)均因資本成本上升和收入不確定性增加而縮減投資。能源初創(chuàng)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)融資額減少80億美元，因?yàn)槔噬仙Ц吡藙?chuàng)新企業(yè)股權(quán)投資的相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)，從而減少了多個(gè)行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)，不僅限于能源領(lǐng)域。此外，2025年還將面臨諸多挑戰(zhàn)，包括貿(mào)易政策波動(dòng)下的低碳技術(shù)市場(chǎng)前景不確定性，國(guó)家支出優(yōu)先事項(xiàng)可能重新調(diào)整，以及美國(guó)研發(fā)預(yù)算的重大修訂。過去五年，能源創(chuàng)新活動(dòng)十分活躍，在2021年和2022年的高峰期，有1800家能源初創(chuàng)企業(yè)獲得股權(quán)融資，此后又有1400家企業(yè)獲得融資，當(dāng)前可用創(chuàng)新資本的減少令人擔(dān)憂。這對(duì)需要尋求資金進(jìn)行大型原型研發(fā)、示范項(xiàng)目或制造業(yè)投資的企業(yè)家來說尤為嚴(yán)峻。由于初創(chuàng)企業(yè)通常每隔幾年就需要籌集更多運(yùn)營(yíng)資金，且每次融資規(guī)模都在擴(kuò)大，因此，在可負(fù)擔(dān)成本范圍內(nèi)，減少任何可用資金都可能導(dǎo)致項(xiàng)目嚴(yán)重延誤，甚至在某些情況下面臨破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。相比其他領(lǐng)域創(chuàng)新者，能源從業(yè)者還面臨資本成本高、回報(bào)周期長(zhǎng)等特殊挑戰(zhàn)。各國(guó)政府應(yīng)通過穩(wěn)定公共創(chuàng)新資金（包括債權(quán)、股權(quán)融資和補(bǔ)助）、促進(jìn)公私合作，避免那些前景良好的技術(shù)在充分驗(yàn)證其潛力之前就走向失敗。（二）在創(chuàng)新支出增速放緩的大趨勢(shì)下，人工智能領(lǐng)域是一2024年，該領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)融資額飆升至840億美元，幾乎是同年能源相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)投資總額的三倍。人工智能熱潮為能源創(chuàng)新帶來系統(tǒng)優(yōu)化、技術(shù)發(fā)明等機(jī)遇，降低數(shù)據(jù)中心能耗或提供穩(wěn)定供電的技術(shù)需求可能激增。但需警惕大量資本涌入人工智能領(lǐng)域，可能導(dǎo)致公共和私人資金從能源研發(fā)轉(zhuǎn)移的風(fēng)險(xiǎn)。六、總結(jié)（一）盡管地緣政治緊張局勢(shì)加劇且經(jīng)濟(jì)充滿不確定性，但2025年能源行業(yè)資本投入將達(dá)3.3萬億美元，按實(shí)際價(jià)值計(jì)算較2024年增長(zhǎng)2%。預(yù)計(jì)2025年，能源行業(yè)總計(jì)約有2.2萬億美元用于可再生能源、核能、電網(wǎng)、儲(chǔ)能、低排放燃料、能效提升和電氣化，規(guī)模達(dá)石油、天然氣和煤炭領(lǐng)域（1.1萬億美元）的兩倍。由于經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易前景的不確定性，部分投資者在新項(xiàng)目審批上持觀望態(tài)度，但目前尚未對(duì)現(xiàn)有項(xiàng)目的支出產(chǎn)生顯著影響。（二）“電力時(shí)代”的到來，以及工業(yè)、制冷、電動(dòng)汽車、數(shù)據(jù)中心和人工智能等領(lǐng)域電力需求的激增，正深刻影響著投資趨勢(shì)。十年前，化石燃料供應(yīng)領(lǐng)域的投資比發(fā)電、電網(wǎng)和儲(chǔ)能領(lǐng)域高出30%。如今，這一格局已發(fā)生逆轉(zhuǎn)。預(yù)計(jì)2025年，電力行業(yè)投資將達(dá)1.5萬億美元，比石油、天然氣和煤炭市場(chǎng)的總支出高出約50%。終端用途電氣化的支出也在不斷增加。這在很大程度上反映了購買電動(dòng)汽車相對(duì)于內(nèi)燃機(jī)車型的額外成本，盡管在中國(guó)（全球最大電動(dòng)汽車市場(chǎng)），許多電動(dòng)汽車車型的前期購置成本已與傳統(tǒng)燃油車持平。（三）過去五年，以太陽能光伏發(fā)電為首的低排放發(fā)電領(lǐng)域支出幾乎翻倍。預(yù)計(jì)2025年，太陽能（包括公用事業(yè)規(guī)模和屋頂太陽能）的投資將達(dá)到4500億美元，成為全球能源投資支出清單中規(guī)模最大的單一項(xiàng)目。供應(yīng)商之間的激烈競(jìng)爭(zhēng)和超低成本，使得進(jìn)口太陽能電池板成為許多新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體能源投資的重要驅(qū)動(dòng)力。2025年初，中國(guó)對(duì)發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的太陽能出口超過了對(duì)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的出口，據(jù)報(bào)道，僅巴基斯坦2024年就進(jìn)口了19吉瓦，約占該國(guó)并網(wǎng)發(fā)電容量的一半。今年全球電力行業(yè)儲(chǔ)能電池支出預(yù)計(jì)將達(dá)到660億美元。（四）2025年，對(duì)低排放燃料的投資將達(dá)到新高，但絕對(duì)值仍不足300億美元，且這類項(xiàng)目仍高度依賴政策和監(jiān)管支持。如果所有已獲批的碳捕集利用與封存項(xiàng)目都能順利推進(jìn)，那么到2027年，對(duì)碳捕集利用與封存的投資將比當(dāng)前水平增長(zhǎng)十倍以上。低排放燃料項(xiàng)目尤其容易受到政策不確定性的影響。過去12個(gè)月，一些氫能項(xiàng)目被取消或推遲，但仍有已獲批的項(xiàng)目?jī)?chǔ)備，2025年這些項(xiàng)目需要約80億美元的投資，幾乎是2024年水平的兩倍。（五）一些關(guān)鍵清潔技術(shù)的成本已恢復(fù)了強(qiáng)勁的下降趨勢(shì)，但電網(wǎng)材料和油氣領(lǐng)域的供應(yīng)鏈壓力依然存在。國(guó)際能源署的清潔能源設(shè)備價(jià)格指數(shù)在2024年初創(chuàng)下歷史新低，與十年前相比下降了60%，自2022年以來，中國(guó)太陽能電池板和風(fēng)力發(fā)電機(jī)的價(jià)格分別下降了60%和50%，相比之下，歐洲的風(fēng)力發(fā)電機(jī)價(jià)格有所上漲。但在其他領(lǐng)域，通脹壓力依然較大，尤其是電網(wǎng)材料，由于電纜和變壓器的需求不斷增長(zhǎng)，這些材料的價(jià)格在過去五年幾乎翻了一番。預(yù)計(jì)2025年油氣上游成本將上漲3%。美國(guó)石油和天然氣行業(yè)