CFA（特許金融分析師）-期權定價模型題目及答案

一、單項選擇題（每題2分，共10題）1.以下哪種不是常見期權定價模型？A.布萊克-斯科爾斯模型B.二叉樹模型C.資本資產(chǎn)定價模型答案：C2.布萊克-斯科爾斯模型中不包含以下哪個變量？A.標的資產(chǎn)價格B.行權價格C.公司凈利潤答案：C3.期權定價模型中，無風險利率一般用什么表示？A.短期國債利率B.貸款利率C.存款利率答案：A4.二叉樹模型定價的基礎是？A.風險中性定價B.市場均衡C.供求關系答案：A5.期權價格與以下哪個因素呈負相關？A.標的資產(chǎn)價格波動率B.行權價格C.到期時間答案：B6.以下哪個模型更適用于美式期權定價？A.布萊克-斯科爾斯模型B.二叉樹模型C.都適用答案：B7.期權定價模型中，標的資產(chǎn)價格上漲，期權價格會？A.上漲B.下跌C.不變答案：A8.計算期權價格時，股息率增加會使？A.看漲期權價格上升B.看跌期權價格上升C.無影響答案：B9.期權定價模型假設市場是？A.有效市場B.無效市場C.半強式有效市場答案：A10.布萊克-斯科爾斯模型主要用于？A.歐式期權定價B.美式期權定價C.期貨定價答案：A二、多項選擇題（每題2分，共10題）1.期權定價模型的主要影響因素包括（）A.標的資產(chǎn)價格B.行權價格C.到期時間D.波動率答案：ABCD2.以下屬于期權定價模型的有（）A.布萊克-斯科爾斯模型B.二叉樹模型C.蒙特卡洛模擬法D.資本資產(chǎn)定價模型答案：ABC3.影響期權價格的市場因素有（）A.無風險利率B.股息率C.宏觀經(jīng)濟形勢D.行業(yè)競爭答案：AB4.期權定價模型假設條件包含（）A.無交易成本B.標的資產(chǎn)價格連續(xù)變動C.市場參與者可以以無風險利率借貸D.投資者都是風險偏好者答案：ABC5.二叉樹模型的優(yōu)點有（）A.靈活性高B.易于理解C.適用于各種期權D.計算簡單答案：AB6.布萊克-斯科爾斯模型的局限性有（）A.假設過于嚴格B.不適用于美式期權C.對波動率估計困難D.計算復雜答案：ABC7.期權定價時考慮的因素中與標的資產(chǎn)有關的是（）A.價格B.波動率C.股息率D.行權價格答案：ABC8.蒙特卡洛模擬法在期權定價中的特點有（）A.能處理復雜情況B.計算精度高C.計算速度快D.不需要假設條件答案：AB9.期權定價模型對金融市場的作用有（）A.合理定價B.風險管理C.投資決策D.市場監(jiān)管答案：ABCD10.決定期權價值的因素包括（）A.內(nèi)在價值B.時間價值C.市場價值D.賬面價值答案：AB三、判斷題（每題2分，共10題）1.布萊克-斯科爾斯模型可精確計算美式期權價格。（×）2.期權價格只受標的資產(chǎn)價格影響。（×）3.無風險利率越高，看漲期權價格越低。（×）4.二叉樹模型可以通過增加步數(shù)提高定價精度。（√）5.標的資產(chǎn)波動率越大，期權價格越低。（×）6.股息率增加會使看跌期權價格降低。（×）7.期權定價模型不需要考慮市場交易成本。（×）8.蒙特卡洛模擬法是一種精確的期權定價方法。（×）9.歐式期權只能在到期日行權，所以定價模型更簡單。（√）10.期權定價模型假設市場參與者都是理性的。（√）四、簡答題（每題5分，共4題）1.簡述布萊克-斯科爾斯模型的主要假設。答案：假設市場無摩擦，無交易成本與稅收；無風險利率恒定且已知；標的資產(chǎn)價格連續(xù)變動且服從對數(shù)正態(tài)分布；資產(chǎn)可無限細分；市場參與者可按無風險利率借貸；不支付股息。2.二叉樹模型定價的基本原理是什么？答案：基于風險中性定價原理。將期權有效期劃分為多個時間段，假設每個時間段內(nèi)標的資產(chǎn)價格只有上漲或下跌兩種情況，通過構建風險中性概率，倒推期權在各個節(jié)點的價值，進而得出初始時刻的期權價格。3.影響期權價格的主要因素有哪些？答案：主要因素有標的資產(chǎn)價格、行權價格、到期時間、波動率、無風險利率、股息率。標的資產(chǎn)價格、波動率、到期時間、無風險利率與看漲期權價格正相關；行權價格、股息率與看漲期權價格負相關，對看跌期權影響相反。4.蒙特卡洛模擬法在期權定價中的應用步驟。答案：首先確定標的資產(chǎn)價格運動模型；其次設定模擬次數(shù)和參數(shù)；然后模擬標的資產(chǎn)價格路徑；接著根據(jù)路徑計算期權到期時的價值；最后對所有模擬結(jié)果求平均值并折現(xiàn)，得到期權當前價格。五、討論題（每題5分，共4題）1.對比布萊克-斯科爾斯模型和二叉樹模型在期權定價中的優(yōu)缺點。答案：布萊克-斯科爾斯模型優(yōu)點是計算簡便，適用于歐式期權定價；缺點是假設嚴格，不適用于美式期權，對波動率估計要求高。二叉樹模型優(yōu)點是靈活性高、易于理解，可用于美式期權；缺點是步數(shù)選擇影響精度，計算較復雜。2.期權定價模型在實際金融市場應用中面臨哪些挑戰(zhàn)？答案：市場并非完全符合模型假設，如存在交易成本、流動性問題等；波動率難以準確估計，歷史波動率與未來實際情況可能差異大；模型對突發(fā)事件和極端市場情況應對不足；模型計算結(jié)果依賴參數(shù)選取，參數(shù)確定存在主觀性。3.如何運用期權定價模型進行風險管理？答案：通過模型計算期權價值和風險指標，如Delta、Gamma等。根據(jù)風險偏好和投資目標，調(diào)整投資組合中期權和標的資產(chǎn)比例。利用期權對沖標的資產(chǎn)價格波動風險，合理配置不同行權價格、到期時間的期權，降低整體風險暴露。4.隨著金融市