注冊會計師財務成本管理（債券、股票

價值評估）模擬試卷第1套

一、單項選擇題（本題共20題，每題1.0分，共20

分。）

1、（2014年）假設折現率保持不變，溢價發(fā)行的平息債券自發(fā)行后債券價值（）。

A、直線下降,至到期日等于債券面值

B、波動下降,到期日之前一直高于債券面值

C、波動下降,到期日之前可能等于債券面值

D、波動下降,到期日之前可能低于債券面值

標準答案：B

知識點解析：對于溢價發(fā)行的平息債券而言，在折現率不變的情況下，發(fā)行后價值

逐漸升高，在付息日由于割息導致價值下降（但是注意債券價值不會低于面值，因

為每次割息之后的價值最低，而此時相當于重新發(fā)行債券，由于票面利率高于市場

利率，所以，一定還是溢價發(fā)行，債券價值仍然高于面值），然后又逐漸上升，總

的趨勢是波動下降，最終等于債券面值。

2、甲公司在2014年1月1日發(fā)行5年期債券，面值1000元，票面年利率6%,

于每年6月30日和12月31日付息，到期時一次還本。ABC公司欲在2016年7月

1日購買甲公司債券100張，假設市場利率為4%,則債券的價值為（）元。

A、1000

B、1047.11

C、1030.41

D、1025.87

標準答案：B

知識點解析：由于購買債券后還可以收到五次利息，因此，債券的價值=1000x3%

x（P/A,2%,5）+IOOOx（P/F,2%,

5）=30x4.7135+1000x0.9057=1047.11（元）,所以選項B為本題答案。

3、A債券為零息債券，面值為1000元，5年期，已經發(fā)行三年，到期一次還本，

目前價格為900元，甲投資人打算現在購入并持有至到期，則到期收益率為（）。

A、5.41%

B、2.13%

C、5.59%

D、2.87%

標準答案：A

知識點解析：暫無解析

4、己公司在2014年1月1H發(fā)行5年期債券，面值1000元，票面年利率8%,

單利計息，到期一次還本付息。甲公司在2016年1月1日以每張1150元購買己公

司債券100張，并打算持有至到期，則甲公司投資該債券的到期收益率（復利折現

計算）為（）。

A、2.54%

B、6.78%

C、8%

D、X.26%

標準答案：8力4。。/1】50-1

知識點解析：到期時每張債券可以收到的本利和一1000x（l+8%x5）=1400（元）,由

于購買價格為1150元，貝U：到期收益率?*]=6.78%,所以選項B為本題答案。

5、假設其他因素不變，下列事項中，會導致折價發(fā)行的平息債券價值上升的是

（）。

A、提高付息頻率

B、延長到期時間

C、提IWJ票面利率

D、等風險債券的市場利率上升

標準答案：C

知識點解析：對于折價發(fā)行的平息債券而言，在其他因素不變的情況下：付息頻率

越快（即付息期越短）價值越低，所以選項A不是答案；到期時間越長，債券價值越

低，所以選項B不是答案；債券價值等于未來現金流量的現值，提高票面利率會

提高債券利息流量，會提高債券的價值，所以選項C為本題答案；等風險債券的

市場利率上升，會導致折現率上升，債券價值下降，所以選項D不是答案。

6、（2014年）甲上市公司2013年度的利潤分配方案是每10股派發(fā)現金股利12元，

預計公司股利可以10%的速度穩(wěn)定增長，股東要求的收益率為12%。于股權登記

日，甲公司股票的預期價格為（）元。

A、60

B、61.2

C、66

D、67.2

標準答案：D

知識點解析：2013年的每股股利=12/10=1.2（元）,預計2014年的每股股利

=1.2x（14-10%）,由于在股權登記H2013年的股利還未支付，所以，股權登記H

甲公司股票的預期價格=1.2+1.2x（14-10%）/（12%-10%）=67.2（元）。

7、（2012年）在其他條件不變的情況下，下列事項中能夠引起股票期望報酬率上升

的是（）。

A、當前股票價格上升

B、資本利得收益率上升

C、預期現金股利下降

D、預期持有該股票的時間延長

標準答案：B

知識點解析：股票的期望報酬率可以分為兩部分：第一部分是股利收益率，第二部

分是資本利得收益率。

8、某投資人長期持有A股票，A股票剛剛發(fā)放的股利為每股1元，A股票目前每

股市價10元，A公司長期保持目前的經營效率和財務政策不變，并且不增發(fā)新

股，股東權益增長率為6%,則該股票的股利收益率和期望報酬率分別為（）。

A、10.6%和16.6%

B、10%和16%

C、14%和21%

D、12%和20%

標準答案：A

知識點解析：在保持經營效率和財務政策不變，不增發(fā)新股的情況下，股利增長率

二可持續(xù)增長率=股東權益增長率=6%,股利收益率=預計下一期股利（D。/當前股

價（Po）=lx（l+6%）/10=10.6%,期望報酬率:Di/Po+g—10.6%+6%

=16.6%o

9、從長期來看，公司股利的固定增長率（扣除通貨膨脹因素）不可能超過公司的

（）。

A、權益資本成本率

B、權益凈利率

C、銷售增長率

D、凈利潤增長率

標準答案:A

知識點解析：固定增長股票的價值在計算時要求Rs大于g，所以選項A為本題答

案。

10、債券A和債券B是兩只在同一資本市場上剛發(fā)行的按年付息的平息債券。它

們的面值和票面利率均相同，只是到期時間不同。假設兩只債券的風險相同，并且

等風險投資的必要報酬率低于票面利率，則（）。

A、償還期限長的債券價值低

B、償還期限長的債券價值高

C、兩只債券的價值相同

D、兩只債券的價值不同，但不能判斷其高低

標準答案：B

知識點解析：等風險投資的必要報酬率低于票面利率，說明是溢價發(fā)行。對于溢價

發(fā)行的平息債券，在其也因素不變的情況下，債券期限越長價值越高。所以選項B

為本題答案。

II、有一長期債券，面值為1000元，每季付息一次，到期歸還本金，按必要報酬

率8%計算的債券價值為1200元，則該債券在每一個付息期支付的利息（）。

A、大于20元

B、等于20元

C、小于20元

D、無法判斷

標準答案：A

知識點解析：由于債券價值大于面值，則債券的票面利率大于必要報酬率8%,每

次付息額大于1000x8%；4=20（元），所以選項A為本題答案。

12、某企業(yè)于2015年6月1日以10萬元購得面值為1000元的新發(fā)行債券100

張，票面利率為8%,2年期，每年支付一次利息，則2015年6月1日該債券的到

期收益率為（）。

A、16%

B、8%

C、10%

D、12%

標準答案：B

知識點解析：對于平息債券而言，若平價購買，債券到期收益率等于票面利率；若

折價購買，到期收益率大于票面利率；若溢價購買，到期收益率小于票面利率。因

為此題為平價購買，因此其到期收益率等于票面利率，所以選項B為本題答案。

13、某企業(yè)擬投資債券，現有兩家公司發(fā)行的債券可供選擇，甲公司債券一年付息

4次，報價利率為8%；乙公司債券一年付息兩次。如果投資乙公司債券與投資甲

公司債券在經濟上等價，則乙公司債券的報價利率應為（）。

A、16%

B、8.08%

C、4%

D、8.5%

標準答案：B

知識點解析?：甲債券的有效年利率=（1+8%/4盧一1=8.24%,設乙公司債券的報

價利率為r,則有：（l+r/2）2—1=8.24%,解得：r=8.08%。所以選項B為本

題答案。

14、有一債券面值為1000元，報價利率為8%,每半年支付一次利息，2年后到

期。假設有效年折現率為10.25%。則該債券的價值為（）元。

A、967.38

B、964.54

C、966.38

D、970.81

標準答案：B

知識點解析：有效年折現率=（1+報價折現率/2）2—1=10.25%,所以報價折現率

=10%,半年的折現率=10%+2=5%；債券價值=1000x8%+2x（P/A,5%,

4）+1000x（P/F,5%,4）=964.54（元）,所以選項B為本題答案。

15、某普通股為股利固定增長的股票，近期支付的股利為1.5元/股，年股利增

長率為8%。若無風險收益率為5%,市場上所有股票的平均風險收益率為13%,

而該股票的貝塔系數為1.2,則該股票的內在價值為（）元。

A、12.86

B、22.73

C、26.32

D、24.55

標準答案：A

知識點解析：該股票的必要報酬率=5%+l.2xl3%=20.6%,股票的價值

=1.5x（l+8%）/（20.6%—8%）=12?86（元），所以選項A為本題答案。

16、某公司發(fā)行面值為1000元，票面年利率為5%。期限為10年，每年支付一次

利息;到期一次還本的債券。已知發(fā)行時的市場利率為6%,則該債券的發(fā)行價格

為（沅。

A、1000

B、982.24

C、926.41

D、1100

標準答案：C

知識點解析：債券的發(fā)行價格=發(fā)行時的債券價值=1000x5%x（P/A,6%,

10）+1000x（P/F,6%,10）=50x7.3601+1000x0.5584=926.41（元）,所以選項C

為本題答案。

17、A公司發(fā)行優(yōu)先股，按季度永久支付優(yōu)先股股利，每季度每股支付的優(yōu)先股股

利為2元，優(yōu)先股年報價資本成本率為8%,則每股優(yōu)先股價值為（）元。

A、100

B、25

C、97.09

D、80

標準答案：A

知識點解析：季度優(yōu)先股資本成本率=8%/4=2%,每股優(yōu)先股價值=2/2%

=100（元），所以選項A為本題答案。

18、有一面值為1000兀的債券，票面利率為10%,每年支付一次利息，2012年7

月1口發(fā)行，2017年6月30口到期，假設投資的折現率為12%,則2015年4月1

日該債券的價值為（）元，

A、1000

B、1024.68

C、1036.43

D、1042.56

標準答案：C

知識點解析:2015年4月1日該債券的價值4100+100x（P/A,12%,2）+1000x（P

/F,12%,2）］x（P/F,12%,1/4）=1036.43（元）,所以選項C為本題答案。

19、下列各項因素中，不影響債券價值的是（）。

A、債券的價格

B、債券的計息方式

C、當前的巾場利率

D、債券的付息方式

標準答案：A

知識點解析：債券價值指的是發(fā)行者按照合同規(guī)定從現在至債券到期日所支付的款

項的現值，由此可知，影響債券價值的因素有：市場利率或必要報酬率、計息方式

（單利還是復利）、付息方式（分期付息還是到期一次付息）、債券票面利率、債券期

限、債券面值、到期時間、付息頻率等。所以選項A為本題答案。

20、下列關于股票的說法中，不正確的是（）。

A,按股東所亨有的權利，可分為普通股和優(yōu)先股

B、按票面是否標明持有人姓名，分為記名股票和不記名股票

C、按股票票面是否記明入股金額，分為記名股票和不記名股票

D、按能否向股份公司贖回自己的財產，分為可贖回股票和不可贖回股票

標準答案：C

知識點解析：股票可以按不同的方法和標準分類：按股東所享有的權利，可分為普

通股和優(yōu)先股，所以，選項A的說法正確；按票面是否標明持有者姓名，分為記

名股票和不記名股票；按股票票面是否記明入股金額，分為有面值股票和無面值股

票；按能否向股份公司贖回自己的財產，分為可贖回股票和不可贖回股票。所以，

選項C的說法不正確.選項RD的說法正確.

二、多項選擇題（本題共14題，每題1.0分，共14

分。）

21、下列關于平息債券與到期時間的說法中，不正確的有（）。

標準答案：A,D

知識點解析：對于平息債券而言，隨著時間向到期日靠近，債券價值呈現周期性波

動，最終等于債券面值。具體情況如下：（1）平價發(fā)行的債券在發(fā)行后價值逐漸升

高（升至債券面值和一次利息之和），在付息日由于割息而價值下降（降為債券面

值），然后又逐漸上升（升至債券面值和一次利息之和），總的趨勢是波動式前進，最

終等于債券面值，所以選項A的說法不正確；（2）溢價發(fā)行（必要報酬率低于票面利

率）的債券在發(fā)行后價值逐漸升高，在付息日由于割息而價值下降，然后又逐漸上

升，總的趨勢是波動下降，最終等于債券面值，所以選項C的說法正確，選項D

的說法不正確：（3）折價發(fā)行（必要報酬率高于票面利率）的債券在發(fā)行后價值逐漸升

高，在付息日由于割息而價值下降，然后乂逐漸上升，總的趨勢是波動上升，最終

等于債券面值，所以選項B的說法正確。

22、（2015年）相對普通股而言，下列各項中，屬于優(yōu)先股特殊性的有（）。

標準答案：A,C

知識點解析：在公司分配利潤時，優(yōu)先股股息通常固定且優(yōu)先支付，普通股股利只

能最后支付，選項A是答案；當企業(yè)面臨破產時，優(yōu)先股股東的求償權優(yōu)先于普

通股，選項C是答案。

23、如果股票的期望報酬率等于其必要報酬率，則說明（）。

標準答案：A,B,C,D

知識點解析：如果股票的期望報酬率等于其必要報酬率，則說明股票市場是完全有

效的，對于完全有效的股票市場而言，選項ABCD的說法都成立。

24、假設其他因素不變，下列事項中，會導致溢價發(fā)行的平息債券價值上升的有

（）0

標準答案：A,C,D

知識點解析：對于溢價發(fā)行的平息債券而言，在其他因素不變的情況下：付息頻率

越高（即付息期越短）價值越高，所以選項A是答案；等風險債券的市場利率上升，

會導致折現率上升.債券價值下降，所以選項B不是答案；債券價值等于未來現

金流量現值，提高票面利率會提高債券利息流量，提高債券的價值，所以選項C

是答案；溢價債券期限越長價值越高，所以選項D是答案。

25、相對于普通股而言，下列關于優(yōu)先股表決權限制的說法中，正確的有（）。

標準答案：A,B,D

知識點解析?：公司累計3個會計年度或連續(xù)2個會計年度未按約定支付優(yōu)先股股息

的，優(yōu)先股股東有權出席股東大會，每股優(yōu)先股股份享有公司章程規(guī)定的表決權，

所以選項A的說法正確；對于股息可累積到下一會計年度的優(yōu)先股，表決權恢復

直至公司全額支付所欠股息，所以選項B的說法正確；若修改公司章程，只有與

優(yōu)先股相關的內容，優(yōu)先股股東才有表決權，所以選項C的說法錯誤；若一次或

累計減少公司注冊資本超過10%,優(yōu)先股股東有表決權，所以選項D的說法正

確。

26、已知甲股票最近支討的每股股利為2元，預計每股股利在未來兩年內每年固定

增長5%,從第三年開始每年固定增長2%,投資人要求的必要報酬率為12%,則

計算該股票目前價值的表達式中正確的有（）o

標準答案：A,D

知識點解析：未來第一年的每股股利=2x(l+5%)=2.1(元)，未來第二年的每股股

利=2.lx(l+5%)=2.205(元)，該股票目前的價值=2.lx(P/F,12%,

1)+2.205x(P/F,12%,2)+|2.205x(1+2%)/(12%—2%)]x(P/F,12%,

2)=2.lx(P/F,12%,1)+2.205x(P/F,12%,2)+22.05x(l+2%)x(P/F,

12%,2)=2.lx(P/F,12%,l)+r2.205/(12%—2%)]x(P/F,12%,

1)=2.lx(P/F,12%f1)+22.05x(P/F,12%,1),所以選項AD正確。

27、ABC公司發(fā)行面值為1000元的5年期債券，債券票面利率為5%,半年付息

一次，發(fā)行后在二級巾場上流通。假設必要報酬率為6%并保持不變，下列說法不

正確的有()。

標準答案：A,B,C

知識點解析：由于票面利率小于必要報酬率，債券應折價發(fā)行，所以選項AC的說

法不正確；對于分期付息、到期一次還本、折價發(fā)行的流通債券來說，如果折現率

不變，發(fā)行后債券的價值在兩個付息日之間呈周期性波動，總的趨勢是波動上升，

最終等于債券面值。所以選項B的說法不正確，選項D的說法正確。

28、對于分期支付利息、到期還本的債券，下列說法中不正確的有()。

標準答案：A,C,D

知識點解析：對于分期支付利息、到期還本的債券.如果必要報酬率一直保持至到

期日不變，則溢價債券的價值隨到期時間的縮短，波動式下降至面值；折價債券的

價值隨到期時間的縮短，波動式上升至面值。所以選項AC的說法不正確。對分期

支付利息，到期還本的債券：必要報酬率變動對付息期短(如：月)的債券價值影響

大，對付息期長(如：年)的債券價值影響小。所以選項D的說法不正確。對分期支

付利息、到期還本的債券，必要報酬率變動對期限長的債券價值影響大，對期限短

的債券價值影響小。所以選項B的說法正確。

29、在復利計息、到期一次還本的條件下，債券票面利率與到期收益率不一致的情

況有()。

標準答案：C,D

知識點解析：對于平息債券而言，溢價發(fā)行時，票面利率大于到期收益率；折價發(fā)

行時，票面利率小于到期收益率；平價發(fā)行時，票面利率等于到期收益率。所以選

項CD為本題答案。

30、某企業(yè)準備發(fā)行三年期企業(yè)債券，每半年付息一次，票面年利率10%,面值

1000元，折價發(fā)行。以下關于該債券的說法中，正確的有()。

標準答案：A,C

知識點解析：根據該債券每半年付息一次，票面年利率10%,得出該債券的半年

票面利率為5%,該債券的報價票面利率是10%,該債券的有效年票面利率

=（1+5%）2—1=10.25%；又由于折價發(fā)行，該債券的報價票面利率小于報價必要

報酬率。所以選項ACE勺說法正確。

31、下列關于債券的說法中，正確的有（）。

標準答案：A,C

知識點解析：計算債券價值時使用的折現率，取決于當前等風險投資的市場利率，

所以，選項B的說法不正確。到期一次還本付息的債券，沒有利息、到期還本的

債券屬于純貼現債券。平息債券則是指利息在到期時間內平均支付的債券，所以選

項D的說法不正確。

32、下列因素中，與固定增長股票內在價值呈反方向變化的有（）。

標準答案：B,C

知識點解析：固定成長股票內在價值=?（）乂（1+切/（1^一8）,由公式看出，股利增

長率g,最近一次發(fā)放的股利Df）,均與股票內在價值呈同方向變化；投資的必要

報酬率（或資本成本率）Rs與股票內在價值呈反向變化，而P系數與投資的必要報酬

率（或資本成本率）呈同向變化，因此，P系數同股票內在價值亦呈反方向變化。所

以選項BC為本題答案.

33、股票帶給持有者的現金流入包括（）。

標準答案：B,D

知識點解析：股票帶給存有者的現金流入包括兩部分：股利收入和出售時的售價。

注意：資本利得二售價一買價，是一項損益，不是單獨的一項流量。所以選項BD

為本題答案。

34、下列各項因素中，能夠影響債券到期收益率的有（）。

標準答案：A,B,D

知識點解析「質券的到期收益率是指以特定價格購買債券并持有至到期H所能獲得

的報酬率，它是使未來現金流入現值等于債券購入價格的貼現率。由此可知，本題

答案為選項ABD。

三、計算分析題（本題共3題，每題7.0分，共3分。）

35、甲公司持有A、B、C三種股票，在由上述股票組成的證券投資組合中，各股

票所占的比重分別為50%,30%和20%,其p系數分別為2.0、1.。和0.5。

市場收益率為15%,無風險報酬率為10%。A股票當前每股市價為12元，剛收

到上一年度派發(fā)的每股1.2元的現金股利，預計股利以后每年將增長8%。要

求：（1）計算下列指標：①甲公司證券組合的0系數；②甲公司證券組合的風險

報酬率；③甲公司證券組合的必要投資報酬率；④投資A股票的必要投資報酬

率。(2)利用股票估價模型分析當前出售A股票是否對甲公司有利。

標準答案：(1)計算下列指標：①甲公司證券組合的。系數=50%x2+30%xl+20%

xO.5=1.4②甲公司證券組合的風險報酬率=1.4x(15%—10%)=7%③甲公司

證券組合的必要投資報酬率=10%+7%=17%④投資A股票的必要投資報酬率

=10%+2x(15%—10%)=20%(2)A股票的價值=1.2x(l+8%)/(20%—

8%)=10.8(元)因為A股票的價值小于A股票的當前市價(12元)，所以，甲公司

當前出售A股票比較有利。

知識點解析：暫無解析

36、某上市公司本年度的凈收益為20000萬元，每股支付股利2元。預計該公司未

來三年進入成長期，凈收益第1年增長14%,第2年增長14%,第3年增長

8%,第4年及以后將保持其凈收益水平。該公司一直采用固定支付率的股利政

策，并打算今后繼續(xù)實行該政策。該公司沒有增發(fā)普通股和發(fā)行優(yōu)先股的計劃。

要求：(1)假設投資人要求的報酬率為10%,計算股票的價值(精確到0.01元)：

⑵如果股票的價格為24.90元.計算股票的期望報酬率(精確到I%)。

標準答案：(1)第1年每股股利=2x(l+14%)=2.28(元)第2年每股股利

=2.28x(l+14%)=2.6(元)第3年每股股利=2.6x(1+8%)=2.81(元)第4年及以

后每年每股股利均為2.81元股票的價值P=2.28x(P/F,10%,1)+2.6x(P/

F,10%,2)+2.81/10%x(P/F,10%,2)=27.44(元)(2)由于按10%的期望報

酬率計算，其股票價值為27.44元，市價為24.90元時期望報酬率應該高于

10%,故用11%開始測試:P=2.28x(P/F,11%,1)+2.6x(P/F,11%,

2)+2.81/ll%x(P/F,11%,2)=24.90因此，期望報酬率為11%。

知識點解析：暫無解析

37、現有A、B兩種債券，面值均為1000元，期限均為5年。A債券為分期付息

到期一次還本，每個季度付息一次，票面有效年利率為8%；B債券為單利計息，

單利折現.到期一次還本付息.票面利率為6%.要求問答下列問題：(1)計算A

債券的票面利率、每個季度的實際票面利率和每次支付的利息；(2)假設發(fā)行時的

必要報酬率為8%,分別計算A、B債券的價值；(3)如果債券發(fā)行兩年零兩個月

之后。必要報酬率變?yōu)?0%,(P/A,2.5%,11)=9.5142.(P/F,2.5%，

11)=0.7621,(P/F,2.5%,1/3)=0.9918,計算A債券的價值；(4)假設債券

發(fā)行兩年零兩個月之后，甲投資者打算以1050元的價格買入B債券，計劃兩年后

出售，估計售價為1300元，必要報酬率為10%,用內插法計算B債券的投資收益

率(復利，按年計息)，并判斷是否應該投資。

標準答案：(I)假設A債券的票面利率為r,則(l+r/4)4—1=8%,解得：

r=7.77%,每個季度的票面利率=7.77%/4=1.94%,每次支付的利息

=1000x1.94%=19.4(元)。(2)發(fā)行時A債券的價值=19.4x(P/A,8%/4,

4x5)+1000x(P/F,8%/4,4x5)=19.4x16.3514+1000x0.673=990.22(元)發(fā)

行時B債券的價值=1000x(l+6%x5)/(1+8%X5)=928.57(元)(3)債券發(fā)行兩年零兩

個月之后，A債券還有12次利息未支付，第一次利息在發(fā)行兩年零三個月時支

付，在發(fā)行兩年零三個月時的價值=19.4+19.4x(P/A,2.5%,il)+1000x(P/

F,2.5%,11)=19.4+184.575+762.10=966.08(元)在發(fā)行兩年零兩個月時

的價值=966.08x(P/F,2.5%,1/3)=958.16(元)(4)假設B債券的投資收益

率為i,則:1050=1300x(P/F,i,2)即(P/F,i,2)=0.8077查表可知：(P/

F,12%,2)=0.7972(P/F,10%,2)=0.8264/以:(12%—i)/(12%-

10%)=(0.7972—0.8077)/(0.7972—0.8264)解得：i=U.28%由于投資收益

率(11.28%)高于必要報酬率(10%),所以應該投資。

知識點解析：暫無解析

四、綜合題(本題共2題，每題1.0分，共2分。)

38、甲公司是一家制造業(yè)企業(yè)，信用級別為A級，目前沒有上市的債券，為投資

新產品項目，公司擬通過發(fā)行面值1000元的5年期債券進行籌資，公司采用風險

調整法估計擬發(fā)行債券的稅前債務資本成本，并以此確定該債券的票面利率。

2012年1月1日，公司收集了當時上市交易的3種A級公司債券及與這些上市債

券到期日接近的政府債券的相關信息如下：

A級公司政府債券

出售公司到期日到期收會率到期日到期收故率

X公司2016.5.17.5%2016.6.84.5%

Y公司2017.1.57.9%2017.1.105%

Z公司2018.1.38.3%2018.2.205.2%

2012年7月1日，本公司發(fā)行該債券，該債券每年6月30日付息一次，2017年6

月30日到期，發(fā)行當天的風險投資市場報酬率為10%。要求：(1)計算2012年1

月1日，A級公司債券的平均信用風險補償率，并確定甲公司擬發(fā)行債券的票面利

率。(2)計算2012年7月1日，甲公司債券的發(fā)行價格。(3)2014年7月1日，A

投資人在二級市場上以970元的價格購買了甲公司債券，并計劃持有至到期。投資

當天等風險投資市場報酬率為9%,計算A投資人的到期收益率，并據此判斷該債

券價格是否合理。

標準答案：(1)平均信用風險補償率=[(7.5%—4.5%)+(7.9%—5%)+(8.3%—

5.2%)]/3=3%該債券2017年6月30日到期，同期限的政府債券到期收益率可

以使用2017年I月10到期的政府債券的到期收益率5%,所以擬發(fā)行債券的票面

利率=5%+3%=8%。站在2012年1月1日時點看?，本題中同期限(指的是到期日

相同或相近)的政府債券到期收益率應該使用2017年1月10日到期的政府債券的

到期收益率。(2)發(fā)行價格=1000x8%x(P/A,10%,5)+1000x(P/F,10%,5)

=80x3.7908+1000x0.6209=924.16(元)(3)假設A投資人的到期收益率為i,

則：1000x8%x(P/A,i,3)+1000x(P/F,i,3)=970應采用逐次測試法:i=10%

時，等式左邊二80x2.4869+1000x0.7513=950.252i=9%時,等式左邊

=80x2.5313+1000x0.7722=974.704i=9%+(10%—9%)x(974.704—970)/

(974.704-950.252)=9.19%因為到期收益率大于等風險投資市場報酬率9%,

所以該債券價格是合理的，值得投資。

知識點解析：暫無解析

39、甲企業(yè)計劃用一筆長期資金投資購買股票，現有M公司和N公司股票可供選

擇。已知M公司股票現行市價為每股8元，上年每股股利為0.2元，預計以后每

年以6%的增長率增長；N公司上年每股股利為0.3元，預期未來5年內股利零

增長，在此以后轉為正常增長，增長率為4%。假定資本市場是有效的，并已知國

庫券的收益率為2%,市場組合標準差為0.1,M股票與市場組合的相關系數為

0.2,M股票的標準差0.3325,N股票與市場組合的相關系數為0.4,N股票的

8系數0.5,M股票與N股票的相關系數為0.5o要求：(1)計算M股票要求的

收益率；(2)計算M股票的系數、N股票的標準差；(3)計算N股票的巾價；(4)

若甲企業(yè)欲打算用40%的資金購買M股票，其余的資金購買N股票，計算投資組

合的期望報酬率、標準差、0系數、要求的報酬率。

標準答案：(1)因為資本市場是有效的，所以，M股票要求的收益率一M股票的期

望報酬率M股票要求的收益率=0.2x(l+6%)/8+6%=8.65%。(2)M股票的

P=0.2x0.3325/0.1=0.665N股票的標準差ON=0.5X0.]/0.4=0.125(3)

由于8.65%=2%+0.665x(.—2%)所以,市場組合要求的收益率Rm=(8.65%

一2%)/0.665+2%=12%N股票要求的收益率=2%+0.5x(12%—2%)=7%N股

票未來五年的股利均為O3元，第六年的股利=0.3x(l+4%)=0.312(元)N股票

的市價二N股票的價值=0.3x(P/A,7%,5)+0.312/(7%—4%)x(P/F,7%,

5)=0.3x4.1002+10.4x0.713=8.65(元)(4)投資組合期望報酬率=40%

x8.65%+60%x7%=7.66%投資組合的標準差

70.42X0.332524-0.6zX0.1252+2X0,4X0.6X0,5X0.3325X0.125=0.1825

投資組合的0=4O%xO.665+60%x0.5=0.566投資組合要求的報酬率=2%

+0.566x(12%—2%)=7.66%

知識點解析：暫無解析

注冊會計師財務成本管理(債券、股票

價值評估)模擬試卷第2套

一、單項選擇題(本題共“題，每題7.0分，共〃

分。)

1、甲公司于2020年7月1日發(fā)行面值為1000元的債券，其票面利率為6%,單

利計息，到期一次還本討息.并于2025年的6月30日到期。債券的市場利率為

8%,目前是2022年7月1日，此時的債券價值為()元。

A、1031.94

B、1027.41

C、936.72

D、884.76

標準答案：A

知識點解析：甲公司發(fā)行的債券是單利計息、到期一次還本付息債券，對于2022

年7月1日來說未來的持有債券期限只有3年，但是未來的現金流量是5期利息和

到期的本金。所以債券價值=1000x(l+5x6%)x(P/F,8%,3)=1031.94(元)。

2、某兩年期債券，面值1000元，票面利率8%,每半年付息一次，到期還本。假

設有效年折現率是8.16%,該債券剛剛支付過上期利息，其價值是()元。

A、997.10

B、994.14

C、1002.85

D、1000

標準答案：D

知識點解析：債券票面的有效年利率=(1+8%/2)2-1=8.16%,與折現率相等，所

以債券平價發(fā)行，由于是剛支付過利息，此時的債券價值不需要考慮付息期間價值

的變化，因此此時債券價值:債券面值=1000元。

3、假設其他條件不變，當市場利率低于票面利率時，下列關于擬發(fā)行平息債券價

值的說法中，錯誤的是()。

A、市場利率上升，價值下降

B、期限延長，價值下降

C、票面利率上升，價值上升

D、計息頻率增加，價值上升

標準答案：B

知識點解析：市場利率與債券價值反向變動，因此選項A正確；市場利率低于票

面利率，該債券溢價發(fā)行，期限延長，價值上升，因此選項B錯誤；票面利率與

債券價值同向變動，因此選項C正確：對于溢價發(fā)行的債券，計息頻率增加，價

值上升，因此選項D正確。

4、乙公司最近一期支付的每股股利0.5元，預計未來第一期的每股股利為0.6

元，預計第二期及以后股利的逐年增長率為2%。股東必要報酬率12%。則該股票

當前的價值是()元。

A、6.12

B、6

C、5.1

D、5

標準答案：B

知識點解析:當前股票價值=0.6/(12%?2%)=6(元)。

??????>?????、???????———?

項目甲乙

最近一期每股股利0.75元0.55元

股利穗定增長率6%8%

毆票價格15元18元

下列關于甲、乙股票投資的說法中，正確的是（）。

A、甲、乙股票股利收益率相同

B、甲、乙股票期望報酬率相同

C、甲、乙股票股價增長率相同

D、甲、乙股票資本利得收益率相同

標準答案：B

知識點解析:甲股票股利收益率=D]/Po=O.75x（l+6%）/15=5.3%,乙股票股

利收益率=0.55x（l+8%）/18=3.3%,選項A錯誤。甲股票期望報酬率=D]/

P0+g=5.3%+6%=ll.3%,乙股票期望報酬率=3.3%+8%=11.3%,選項B正

確。甲股票股價增長率二甲股票資本利得收益率=g=6%,乙股票股價增長率二乙股

票資本利得收益率=g=8%,選項C、D錯誤。

6、某公司發(fā)行面值為1000元的5年期債券，債券票面利率為10%,半年付息一

次，發(fā)行后在二級市場上流通。假設年有效必要報酬率為10.25%并保持不變，

以下說法正確的是（）。

A、債券溢價發(fā)行，發(fā)行后債券價值隨到期時間的縮短而逐漸下降，至到期H債券

價值等于債券面值

B、債券折價發(fā)行，發(fā)行后債券價值隨到期時間的縮短而逐漸上升，至到期日債券

價值等于債券面值

C、債券按面值發(fā)行，發(fā)行后債券價值一直等于債券面值

D、債券按面值發(fā)行，發(fā)行后債券價值在兩個付息日之間呈周期性波動

標準答案：D

知識點解析：對于流通債券，債券的價值在兩個付息日之間是呈周期性波動的，其

中折價發(fā)行的債券其價值是波動上升，溢價發(fā)行的債券其價值是波動下降，平價發(fā)

行的債券其價值的總趨勢是不變的，但在兩個付息日之間，越接近付息日，其價值

越高。本題每半年的必要報酬率二戶樂藐-1=5%,報價必要報酬率=5%

x2=10%,即報價必要報酬率等于票面利率，該債券為平價發(fā)行，因此選項D正

確。

7、債券到期收益率計算的原理是（）。

A、到期收益率是購買債券后一直持有至到期的內含報酬率

B、到期收益率是能使債券每年利息收入的現值等于債券買入價格的折現率

C、到期收益率是債券利息收益率與資本利得收益率之和

D、到期收益率的計算要以債券每年年末計算并支付利息、到期一次還本為前提

標準答案：A

知識點解析：債券的到期收益率是指以特定價格購買債券并持有至到期日所能獲得

的報酬率，即使得未來現金流量（包括利息和到期本金）的現值等于債券購入價珞的

那一個折現率，也就是有債券投資的內含報酬率。選項B的說法不全面，沒有包

括本金。選項C沒有考慮貨幣時間價值。選項D的前提表述不正確，對于任何付

息方式的債券都可以計算到期收益率。

8、估算股票價值時的擰現率，不能使用（）。

A、股權資本成本

B、債券收益率加適當的風險報酬率

C、國債的利息率

D、投資人要求的必要報酬率

標準答案：c

知識點露析：股票價值由一系列的股利和將來出售股票時售價的現值所構成，折現

時應以投資人要求的必要報酬率為折現率，而股票投資有風險，投資人要求的必要

報酬率必然高于國債的利息率，因此不能用國債的利息率作為估算股票價值時的折

現率。

9、如果不考慮影響股價的其他因素，在市場有效的情況下，固定增長股票的價值

（）0

A、與投資的必要報酬率同向變化

B、與預期股利反向變化

C、與資本利得收益率同向變化

D、與預期股利增長率反向變化

標準答案：C

知識點解析：因為股票價值=預期股利/（投資的必要報酬率?股利增長率），投資的

必要報酬率越大,股票，介值越低：預期股利、股利增長率越大,股票價值越高：當

市場有效時，股利增長率也可以理解為股價增長率或資本利得收益率。

10、在其他條件不變的情況下，下列事項中能夠引起股票期望報酬率上升的是（）。

A、當前股票價格上升

B、資本利得收益率上升

C、預期現金股利下降

D、預期持有該股票的時間延長

標準答案：B

知識點解析：股票的期望報酬率:D]/Po+g,第一部分“Di/Po”叫做股利收益率，

第二部分g叫做股利增長率。由于股利的增長速度也就是股票價值的增長速度，因

此g可以解釋為股價增長率或資本利得收益率。而選項D預期持有該股票的時間

延長，因為售價和預期股利不確定，所以對股票期望報酬率的影響不確定。

II、某公司發(fā)行面值為100元，股息率為3%,每半年支付一次股息的優(yōu)先股（劃

分為權益工具），若公司適用的所得稅稅率為25%,優(yōu)先股當前的市價為120元，

投資該優(yōu)先股的期望報酬率為（）。

A、0.75%

B、1.875%

C、2.5%

D、2.52%

標準答案：D

知識點解析:優(yōu)先股每半年的期望報酬率=100x3%/2/120=1.25%,優(yōu)先股的

期望報酬率=（1+1.25%）2-1=2,52%。優(yōu)先股股息是根據稅后利潤發(fā)放的，因此

是不需要考慮所得稅稅率的。

二、多項選擇題（本題共7題，每題1.0分，共7分。）

12、下列情形中，優(yōu)先股股東有權出席股東大會行使表決權的有（）。

標準答案：A,B,C,D

知識點解析：本題考查優(yōu)先股表決權。

13、相對普通股而言，下列各項中，屬于優(yōu)先股特殊性的有（）。

標準答案：A,B

知識點解析「優(yōu)先股有如下特殊性：①優(yōu)先分配利潤。優(yōu)先于普通股股東分配公

司利潤。②優(yōu)先分配剩余財產。公司因解散、破產等原因進行清算時，公司財產

在按照公司法和破產法有關規(guī)定進行清償后的剩余財產，應當優(yōu)先向優(yōu)先股股東支

付未派發(fā)的股息和公司章程約定的清算金額，不足以支付的按照優(yōu)先股股東持股比

例分配。③表決權限制。因此，選項A、B正確。

14、債券A和債券B是兩只剛發(fā)行的平息債券，債券的面值和票面利率均相同，

有效票面年利率均高于必要報酬率，以下說法中正確的有（）。

標準答案：B,C,D

知識點解析：由于有效票面年利率均高于必要報酬率，說明兩債券均為溢價發(fā)行的

債券。償還期限越長，表明未來獲得高于等風險債券市場利率的高利息的出現頻率

越高，所以債券價值越高，因此選項A錯誤、選項B正確：對于溢價發(fā)行的債

券，加快付息頻率，債券價值會上升，因此選項C正確；對于溢價發(fā)行的債券，

有效票面年利率高于必要報酬率，因此當必要報酬率與有效票面年利率差額越大

時，即表明必要報酬率越低（因債券的有效票面年利率相同），當其他因素不變時，

必要報酬率與債券價值是呈反向變動的，故債券價值應越高。因此選項D正確。

15、假設折現率保持不變，下列關于平息債券自發(fā)行后債券價值的表述中，正確的

有（）。

標準答案：B,C

知識點解析：溢價發(fā)行的平息債券發(fā)行后債券價值隨著到期口的臨近是波動下降

的，因為溢價債券在發(fā)行日和付息時點債券的價值都是高于面值的，而在兩個付息

日之間債券的價值又是上升的，所以至到期日之前債券的價值會一直高于債券面

值：折價發(fā)行的平息債券發(fā)行后債券價值隨著到期日的臨近是波動上升的，越接近

付息日，價值越高，割息后價值乂會下降，因此債券價值可能低于、等于或高于債

券面值。

16、在復利計息、到期一次還本的條件下，平息債券票面利率與年有效到期收益率

不一致的情況有（）。

標準答案：B,C,D

知識點解析：只要是平價發(fā)行的債券，無論其計息方式如何，其票面利率與報價到

期收益率一致，但是題目問的是年有效到期收益率，由于每半年計息一次，年有效

到期收益率會高于報價到期收益率。

17、普通股投資能夠帶來的現金流入量有（）。

標準答案：B,D

知識點解析：股票投資能夠帶來的現金流人是股利和出售價格，現金流出是買價；

股票沒有利息收入；資本利得為不同時點相減的買賣價差收益，不能作為現金流入

量考慮。

18、下列有關優(yōu)先股表述不正確的有（）。

標準答案：A,B,C

知識點解析：除以下情況外，優(yōu)先股股東不出席股東大會會議，所持股份沒有表決

權：①修改公司章程中與優(yōu)先股相關的內容；②一次或累計減少公司注冊資本超

過10%；③公司合并、分立、解散或變更公司形式；④發(fā)行優(yōu)先股：⑤公司章程

規(guī)定的其他情形。選項A、C錯誤。除須經出席會議的普通股股東（含表決權恢復

的優(yōu)先股股東）所持表決權的2/3以上通過之外，還須經出席會議的優(yōu)先股股東

（不含表決權恢復的優(yōu)先股股東）所持表決權的2/3以上通過，不需要全體優(yōu)先股

股東通過，選項B錯誤。

三、計算分析題（本題共〃題，每題7.0分，共〃

分。）

某上市公司本年度的凈利潤為20000元，每股支付股利2元。預計該公司未來三年

進入增長期，凈收益第1年增長14%,第2年增長14%,第3年增長8%,第4

年及以后將保持第3年凈收益水平。該公司一直采用固定股利支付率的股利政策，

并打算今后繼續(xù)實行該政策。該公司沒有增發(fā)普通股和發(fā)行優(yōu)先股的計戈h要

求：

19、假設投資人要求的艱酬率為10%,計算股票的價值(精確到0.01元)。

標準答案：預計第1年的每股股利=2X(1+14%)=2.28(元)預計第2年的每股股利

=2.28x(l+I4%)=2.60(元)預計第3年及以后的每股股利

=2.60x(1+8%)=2.81(元)因為第4年及以后將保持第3年凈收益水平，且采用固

定股利支付率政策，所以第4年及以后年度股利=第3年股利=2.81元，滿足零增

長模式。股票的價值=2.28x(P/F,10%,1)+2.60x(P/F,10%,2)+2.81/

10%x(P/F,10%,2)=2.28x0.9091+2.60x0.8264+2.81/10%

x0.8264=27.44(元)

知識點解析：暫無解析

20、如果股票的價格為24.90元，計算股票的期望報酬率(精確到1%)。

標準答案：24.90=2.28x(P/F,rd,1)+2.60x(P/F,rd,2)+2.81/rdx(F/

F,rd，2)按10%的期望報酬率計算，其股票價值為27.44元，由于現值與折現

率呈反向變動，則市價為24.90元時的期望報酬率應高于10%,故用11%開始測

試：當0=11%時，2.28x(P/F,11%,1)+2.60x(P/F,11%,2)+2.81/

ll%x(P/F,11%,2)=2.28x0.9009+2.60x0.8116+2.81/11%

xO.8116=24.90(元)因此,股票的期望報酬率=11%。

知識點解析：暫無解析

甲公司是一家制造業(yè)企業(yè)，信用級別為A級，目前沒有上市債券，為投資新產品

項目，公司擬通過發(fā)行面值1000元的5年期債券進行籌資，公司采用風險調整法

估計擬發(fā)行債券的稅前債務資本成本，并以此確定該債券的票面利率。2012年1

月1日，公司收集了當時上市交易的3種A級公司債券及與這些上市債券到期日

接近的政府債券的相關信息。

A線公司債券政府債券

發(fā)債公司

到期日到期收益率到期日到期收注率

X公司2016年5月】日7.5%2016年6月?日4.5%

Y公司2017年|月5H7.9%2017年1月10H5%

Z公司2018年1月3日8.3%2018年2月20Q5.2%

2012年7月1日，甲公司發(fā)行該債券，該債券每年6月3。日付息一次，2017年6

月30日到期，發(fā)行當天，等風險投資市場報酬率為10%。要求：

21、計算2012年1月1HA級公司債券的平均信用風險補償率，并確定甲公司擬

發(fā)行債券的票面利率。

標準答案：平均信用風險補償率=[(7.5%-4.5%)+(7.9%-5%)+(8.3%-5.2%)]

/3=3%2017年1月10H到期的政府債券與甲公司債券到期H相近，因此無風險

報酬率=5%,稅前債務資本成本=5%+3%=8%。公司采用風險調整法估計擬發(fā)行

債券的稅前債務資本成本，并以此確定該債券的票面利率，則票面利率為8%,

知識點解析：暫無解析

22、計算2012年7月I日甲公司債券的發(fā)行價格。

標準答案：發(fā)行價格=1000x8%x(P/A,10%,5)+1000x(P/F,10%,

5)=924.16(元)

知識點解析：暫無解析

23、2014年7月1日，A投資人在二級市場上以970元購買了甲公司債券，并計劃

持有至到期，投資當天，等風險投資市場報酬率為9%,計算A投資人的到期收益

率，并據此判斷該債券價格是否合理。

標準答案：設到期收益率為叼，則：1000x8%x(P/A,rd,3)+1000x(P/F,rd,

3)=970rd=9%,1000x8%x(P/A,9%,3)+1000x(P/F,9%,3尸974.70(元)

『10%，IOOOx8%x(P/A,10%,3)+1000x(P/F,10%,3)=950.25(元)(叱9%)

/(10%-9%)=(970-974.70)/(950.25-974.70)求得:rd=9.19%,高于等風險

投資市場報酬率9%,該債券購買價格合理。

知識點解析：暫無解析

甲公司有一筆閑置資金，可以進行為期一年的投資，市場上有三種債券可供選擇，

相關資料如下：(1)三種債券的面值均為1000元，到期時間均為5年，到期收益率

均為8%。(2)甲公司計劃一年后出售購入的債券，一年后三種債券到期收益率仍

為8%。(3)三種債券票面利率及付息方式不同。A債券為零息債券，到期支付

1000元；B債券的票面利率為8%,每年年末支付80元利息，到期支付1000元；

C債券的票面利率為10%,每年年末支付100元利息，到期支付1000元。(4)甲公

司利息收入適用的所得稅稅率為30%,資本利得適用的所得稅稅率為20%,發(fā)生

投資損失可以按20%抵稅，不抵消利息收入。要求：

24、計算每種債券當前的價格。

標準答案：A債券當前的價格=1000x(P/F,8%,5)=680.6(元)B債券票面利率

等于到期收益率，因此當前價格等于其面值1000元。C債券當前的價格=100x(P

/A,8%,5)+1000x(P/F,8%,5)=1079.87(元)

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25、計算每種債券一年后的價格。

標準答案：A債券一年后的價格二1000x(P/F,8%,4)=735(元)B債券票面利率等

于到期收益率，因此一年后的價格也等于其面值1000元。C債券一年后的價格

=100x(P/A,8%,4)+1000x(P/F,8%,4)=1066.21(元)

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26、計算甲公司投資于每種債券的稅后收益率。

標準答案：①投資于A債券的稅后收益率=稅后收益/投資額=(735-680.6)x(1-

20%)/680.6x100^=6.39%②投資于B債券的稅后收益率=[80x(l?

30%)+(1000-1000)x(1-20%)]/1000=5.6%③投資于C債券的稅后收益率

=[100x(1-30%)+(1066.21-1079.87)x(1-20%)]/1079.87=5.47%。或列表計

算:

單位：元

項目A債券B債券C債券

一年后出付售價735l(MX)1066.21

一年后的利息

080100

收入

(735-680.6)x(1066.21-1079.87)x

所得稅ROx?。*=24

20%=10.8820%+l00x3O%=27.27

一年后稅后現金

735-10.88=724.121000-80-24=10561066.21?100-27.27=1138.94

流fit

68O.6?724.I2/(l+rj1000=1056/(l*rj1079.87s!138.94/(HrJ

稅后收益率Q

5724.12/680.6-1=6.39%1056/1000-U5.6%138.94/1079.87-1=5.47%

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甲企業(yè)計劃利用一筆長期資金投資購買股票?，F有M公司股票、N公司股票、L

公司股票可供選擇，甲企業(yè)只準備投資一家公司股票。已知M公司股票現行市價

為每股3.5元，最近剛支付的上年每股股利為0.15元，預計以后每年以6%的

增長率增長。N公司股票現行市價為每股7元，最近剛支付的上年每股股利為

0.6元，股利分配政策符一貫堅持固定股利政策。L公司股票現行市價為每股4

元，上年每股股利0.2元。預計該公司未來三年股利第1年增長14%,第2年增

長14%,第3年增長5%。第4年及以后將保持每年2%的固定增長率水平。甲企

業(yè)所要求的