R汽車經(jīng)銷商集團(tuán)基于可持續(xù)增長(zhǎng)模型的融資策略分析案例目錄TOC\o"1-3"\h\u17261R汽車經(jīng)銷商集團(tuán)基于可持續(xù)增長(zhǎng)模型的融資策略分析案例 171651.4.R汽車經(jīng)銷商集團(tuán)可持續(xù)增長(zhǎng)模型構(gòu)建 168691.2R汽車經(jīng)銷商集團(tuán)可持續(xù)增長(zhǎng)模型構(gòu)成指標(biāo)分析 293821.2.1銷售凈利率分析 3215881.2.2總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析 4320881.2.3利潤(rùn)留存率分析 5153171.2.4權(quán)益乘數(shù)率分析 6283371.3R汽車經(jīng)銷商集團(tuán)實(shí)際增長(zhǎng)率與可持續(xù)增長(zhǎng)率差異分析 8313171.3.1R汽車經(jīng)銷商集團(tuán)實(shí)際增長(zhǎng)率計(jì)算 8238521.3.2R汽車經(jīng)銷商集團(tuán)可持續(xù)增長(zhǎng)率計(jì)算 930881.3.3實(shí)際增長(zhǎng)率可持續(xù)增長(zhǎng)率差異分析 10325381.4R汽車經(jīng)銷商集團(tuán)可持續(xù)增長(zhǎng)融資策略的敏感性分析 12217711.4..1可持續(xù)增長(zhǎng)率的敏感性分析 12316121.4..2銷售收入的敏感性分析 13120441.4..3反向模擬分析 131611.4..4分析結(jié)論 13256671.5R汽車經(jīng)銷商集團(tuán)基于可持續(xù)增長(zhǎng)模型的融資策略優(yōu)化 1463191.5.1控制經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng) 14256371.5.2提升盈利能力，增加利潤(rùn)留存率 15295721.5.3開發(fā)金融產(chǎn)品，制定多元化融資策略 15113471.5.4加快財(cái)務(wù)智能化建設(shè)，實(shí)現(xiàn)業(yè)財(cái)協(xié)同 151.4.R汽車經(jīng)銷商集團(tuán)可持續(xù)增長(zhǎng)模型構(gòu)建可持續(xù)增長(zhǎng)模型主要有四種，分別為RobertHiggins，JamesVanHorn，Rabaport和JohnCovey提出的可持續(xù)增長(zhǎng)模型。由于希金斯和范霍恩的可持續(xù)增長(zhǎng)模型的計(jì)算數(shù)據(jù)來自該公司的年度報(bào)告，因此它涵蓋了廣泛的會(huì)計(jì)信息，并且這些數(shù)據(jù)簡(jiǎn)潔實(shí)用。與希里斯和拉巴波特的模型相比，羅伯特·希金斯和詹姆斯·范·霍恩提出的基于會(huì)計(jì)口徑的模型更適合案例企業(yè)的實(shí)際情況。華盛頓大學(xué)的羅伯特·希金斯教授在二十世紀(jì)八十年代第一次提出可持續(xù)發(fā)展概念。羅伯特·希金斯教授表示企業(yè)的增長(zhǎng)需要匹配資產(chǎn)的增加，企業(yè)的有息負(fù)債與留存收益僅僅可以影響現(xiàn)金流量的。在這種情況下，如果企業(yè)不發(fā)行股票，將會(huì)阻礙企業(yè)的持續(xù)的財(cái)務(wù)增長(zhǎng)。鑒于希金斯的可持續(xù)增長(zhǎng)率模型很容易找到影響和限制企業(yè)發(fā)展的因素，因此該模型用于分析和研究。使用此模型的基本假設(shè)如下：公司以市場(chǎng)允許的速度發(fā)展；不增發(fā)新股；公司資本結(jié)構(gòu)和股利政策基本不變；公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率保持不變。1.2R汽車經(jīng)銷商集團(tuán)可持續(xù)增長(zhǎng)模型構(gòu)成指標(biāo)分析對(duì)于R汽車經(jīng)銷商集團(tuán)，依據(jù)希金斯模型計(jì)算可持續(xù)增長(zhǎng)率，其計(jì)算公式如下：SGR=P×A×R×T（1）即：SGR=留存收益率×銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×期初權(quán)益乘數(shù)=留存收益率×凈資產(chǎn)收益率模型中變量表示的含義如表1.4.所示：表1.4.希金斯模型變量的具體含義Table1.4.ThespecificmeaningoftheHigginsmodelvariables變量符號(hào)含義銷售凈利率PP=凈利潤(rùn)/銷售收入總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率AA=銷售收入/平均資產(chǎn)總額利潤(rùn)留存率RR=(年末所有者權(quán)益-年初所有者權(quán)益)/凈利潤(rùn)權(quán)益乘數(shù)TT=期末資產(chǎn)總額/期末股東權(quán)益總額可持續(xù)增長(zhǎng)率SGRSGR=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×利潤(rùn)留存率×權(quán)益乘數(shù)實(shí)際增長(zhǎng)率AGRAGR=（本年銷售收入-上年銷售收入）/上年銷售收入1.2.1銷售凈利率分析R汽車經(jīng)銷商集團(tuán)2013-2019年銷售凈利率情況如表1.2所示：表1.2R汽車經(jīng)銷商集團(tuán)2013-2019銷售凈利率Table1.2TheRAutomotiveDealerGroup’sNetProfitMarginin2013-2019年份銷售收入（萬元）凈利潤(rùn)(萬元)銷售凈利潤(rùn)20136129686450.11%20141486316266811.80%20152100816316791.51%20162243235473522.11%20172848403740152.60%20183056276641582.10%20192374281459271.93%R汽車經(jīng)銷商集團(tuán)2013-2019年銷售凈利率趨勢(shì)如圖1.4.所示：圖1.4.R汽車經(jīng)銷商集團(tuán)2013-2019年銷售凈利率趨勢(shì)圖Fig1.4.RAutomotiveDealerGroup'ssalesnetprofitmargintrendchartin2013-2019從總體趨勢(shì)看，從2013年起R汽車經(jīng)銷商集團(tuán)的銷售凈利率穩(wěn)步上漲，并在2017年達(dá)到最高值2.6%。得益于近幾年來，汽車行業(yè)飛速發(fā)展，宏觀環(huán)境整體向好，汽車行銷售行業(yè)呈現(xiàn)井噴狀態(tài)。在這期間，R汽車經(jīng)銷商集團(tuán)瞄準(zhǔn)市場(chǎng)，加大新建店投入，橫向發(fā)展相關(guān)產(chǎn)業(yè)，實(shí)現(xiàn)了公司銷售收入的快速增長(zhǎng)。2013年銷售凈利率達(dá)到最低值的原因是本年度的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)低迷，導(dǎo)致市場(chǎng)需求放緩。1.2.2總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析R汽車經(jīng)銷商集團(tuán)2013-2019年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率情況如表1.3所示：表1.3R汽車經(jīng)銷商集團(tuán)2013-2019總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率Table1.3TheRAutomotiveDealerGroup’sturnoverrateoftotalassetsin2013-2019年份平均資產(chǎn)總額（萬元）營(yíng)業(yè)收入(萬元)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率20134394576129681.39201476234814863161.952015121854621008161.722016111772822432352.01201790875328484033.13201884597230562763.61201981949823742812.90R汽車經(jīng)銷商集團(tuán)2013-2019年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率趨勢(shì)如圖1.2所示：圖1.2R汽車經(jīng)銷商集團(tuán)2013-2019年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率趨勢(shì)圖Fig1.2RAutomotiveDealerGroup'stotalassetturnovertrendchartin2013-2019總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是衡量公司資產(chǎn)投資規(guī)模與銷售水平之比的指標(biāo)?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，公司的銷售能力越強(qiáng)，資產(chǎn)投資回報(bào)就越好。為了確保數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性，本文選擇了年初和年末的平均總資產(chǎn)替換期末的總資產(chǎn)。從表中可以看出，R汽車經(jīng)銷商集團(tuán)對(duì)資產(chǎn)管理質(zhì)量和利用效率逐漸加強(qiáng)，一是由于汽車經(jīng)銷商集團(tuán)的行業(yè)性質(zhì)決定的，在進(jìn)行業(yè)務(wù)擴(kuò)展時(shí)需要占用過多自有資金，但正常運(yùn)營(yíng)后車輛占用自有資金較少，更多使用信用貸款和擔(dān)保貸款等方式獲得庫存車輛，從而總資產(chǎn)的利用率會(huì)逐步提升。二是因?yàn)榈慕鼛啄陙?，汽車行業(yè)整體飛速發(fā)展，現(xiàn)有資產(chǎn)的盈利能力也逐漸凸顯，企業(yè)對(duì)資產(chǎn)的管理和利用率有所加強(qiáng)。1.2.3利潤(rùn)留存率分析R汽車經(jīng)銷商集團(tuán)2013-2019年利潤(rùn)留存率情況如表1.4所示：表1.4R汽車經(jīng)銷商集團(tuán)2013-2019利潤(rùn)留存率Table1.4TheRAutomotiveDealerGroup’sProfitretentionratein2013-2019年份凈利潤(rùn)（萬元）股利支付率利潤(rùn)留存率201364535%65%20142668135%65%20153167935%65%20164735235%65%20177401535%65%20186415835%65%20194592735%65%利潤(rùn)留存率反應(yīng)支付利息和股利之后的剩余收益，也是公司籌資來源的重要組成部分。R汽車經(jīng)銷商集團(tuán)采用固定股利支付率政策，利潤(rùn)留存率為固定比率65%。高留存收益率更能幫助企業(yè)進(jìn)行進(jìn)一步的發(fā)展，R汽車經(jīng)銷商集團(tuán)將利潤(rùn)更多保留在企業(yè)內(nèi)部，賬面股東權(quán)益隨之增加可以看出管理層十分看重內(nèi)部積累，更多的考慮到了企業(yè)的發(fā)展前景。是留有自有資金，可以加快新建店建設(shè)，為未來盈利能力塑造空間。1.2.4權(quán)益乘數(shù)率分析R汽車經(jīng)銷商集團(tuán)2013-2019年權(quán)益乘數(shù)情況如表1.5所示：表1.5R汽車經(jīng)銷商集團(tuán)2013-2019權(quán)益乘數(shù)Table1.5TheRAutomotiveDealerGroup’sEquityMultiplierin2013-2019年份平均資產(chǎn)總額（萬元）期末股東權(quán)益(萬元)權(quán)益乘數(shù)20134394571120523.9220147623483885481.96201512185464173392.92201611177281861026.0120179087532515343.6120188459722907752.9120198194982547983.22R汽車經(jīng)銷商集團(tuán)2013-2019年權(quán)益乘數(shù)趨勢(shì)如圖1.3所示：圖1.3R汽車經(jīng)銷商集團(tuán)2013-2019年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率趨勢(shì)圖Fig1.3RAutomotiveDealerGroup'sEquityMultipliertrendchartin2013-2019權(quán)益乘數(shù)反映了公司財(cái)務(wù)杠桿的大小。正投資回報(bào)率越高，杠桿越小，股東權(quán)益回報(bào)也就越大。權(quán)益乘數(shù)可以衡量每個(gè)股東權(quán)益單元擁有多少公司資產(chǎn)，并且可以更好地滿足最大化股東權(quán)益的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。由圖中可以看出公司在2015年迎來擴(kuò)張，企業(yè)積極主動(dòng)進(jìn)行債務(wù)融資后有息負(fù)債增加，隨之2016年權(quán)益杠桿急劇增高，2016年權(quán)益乘數(shù)達(dá)到6.01。在之后的年份公司的權(quán)益乘數(shù)較穩(wěn)定，曲線趨向平滑，在3上下波動(dòng)。當(dāng)企業(yè)業(yè)務(wù)單元經(jīng)營(yíng)良好的時(shí)候，將財(cái)務(wù)杠桿放大可以提高公司整體的市場(chǎng)價(jià)值；當(dāng)企業(yè)業(yè)務(wù)單元面臨較高的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候，要關(guān)注有息負(fù)債會(huì)引起財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)該配以相對(duì)較低財(cái)務(wù)杠桿，此時(shí)企業(yè)應(yīng)減少負(fù)債或者加大權(quán)益資金的投入。1.3R汽車經(jīng)銷商集團(tuán)實(shí)際增長(zhǎng)率與可持續(xù)增長(zhǎng)率差異分析1.3.1R汽車經(jīng)銷商集團(tuán)實(shí)際增長(zhǎng)率計(jì)算實(shí)際增長(zhǎng)率是今年的銷售額相對(duì)于上一年銷售額的增長(zhǎng)率。如果某年的運(yùn)營(yíng)效率（凈銷售利率，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）和財(cái)務(wù)政策（利潤(rùn)保留率，權(quán)益乘數(shù)）與上一年完全相同，則本年的實(shí)際增長(zhǎng)率與可持續(xù)增長(zhǎng)率一致。表1.6展示了R汽車經(jīng)銷商集團(tuán)2013-2019年實(shí)際增長(zhǎng)率：表1.6R汽車經(jīng)銷商集團(tuán)2013-2019年實(shí)際增長(zhǎng)率Table1.6RAutomotiveDealerGroup'sactualgrowthratein2013-2019單位：萬元本年銷售收入（萬元）上一年銷售收入（萬元）實(shí)際增長(zhǎng)率2013612968509913142.48%2014148631661296841.34%2015210081614863166.78%20162243235210081626.98%2017284840322432357.30%20183056275284840322.31%2019237428130562756.76%2013年涉及合并并購其他企業(yè)，剔除2013年公司數(shù)據(jù)后可以得出下圖：圖1.4R汽車經(jīng)銷商集團(tuán)2014-2019年實(shí)際增長(zhǎng)率Fig1.4RAutomotiveDealerGroup'sactualgrowthratein2013-20191.3.2R汽車經(jīng)銷商集團(tuán)可持續(xù)增長(zhǎng)率計(jì)算我們可以根據(jù)以上數(shù)據(jù)基于可持續(xù)增長(zhǎng)模型算出R汽車經(jīng)銷商集團(tuán)的可持續(xù)增長(zhǎng)率。表1.7展示了R汽車經(jīng)銷商集團(tuán)2013-2019年可持續(xù)增長(zhǎng)率：表1.7R汽車經(jīng)銷商集團(tuán)2013-2019年可持續(xù)增長(zhǎng)率Table1.7TheRAutomotiveDealerGroup’ssustainablegrowthratein2013-2019年份銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率利潤(rùn)留存率權(quán)益乘數(shù)可持續(xù)增長(zhǎng)率20130.11%1.3965%3.920.37%20141.80%1.9565%1.961.46%20151.51%1.7265%2.921.93%20162.11%2.0165%6.0116.54%20172.60%3.1365%3.6119.13%20182.10%3.6165%2.9111.34%20191.93%2.9065%3.2211.72%圖1.5R汽車經(jīng)銷商集團(tuán)2013-2019年可持續(xù)增長(zhǎng)率Fig1.5TheRAutomotiveDealerGroup’ssustainablegrowthratein2013-2019從圖1.5以看出，R汽車經(jīng)銷商集團(tuán)2013年-2017年可持續(xù)增長(zhǎng)率呈現(xiàn)上漲狀態(tài)，在2018-2019年出行小幅度下滑。1.3.3實(shí)際增長(zhǎng)率可持續(xù)增長(zhǎng)率差異分析R汽車經(jīng)銷商集團(tuán)2013-2019年實(shí)際增長(zhǎng)率與可持續(xù)增長(zhǎng)率差距如1.8表所示：表1.8R汽車經(jīng)銷商集團(tuán)2013-2019年實(shí)際增長(zhǎng)率與可持續(xù)增長(zhǎng)率差距Table1.8TheRAutomotiveDealerGroup’sgapbetweenactualgrowthrateandfinancialsustainablegrowthratein2013-2019年份實(shí)際增長(zhǎng)率可持續(xù)增長(zhǎng)率實(shí)際增長(zhǎng)率-可持續(xù)增長(zhǎng)率2013142.48%0.37%142.10%201441.34%1.46%36.88%20156.78%1.93%1.85%201626.98%16.54%10.44%20177.30%19.13%-11.83%201822.31%11.34%7.97%20196.76%11.72%-1.96%R汽車經(jīng)銷商集團(tuán)2013-2019年實(shí)際增長(zhǎng)率與財(cái)可持續(xù)增長(zhǎng)率差距如圖1.6所示：圖1.6R汽車經(jīng)銷商集團(tuán)2013-2019年實(shí)際增長(zhǎng)率與可持續(xù)增長(zhǎng)率差距Fig1.6TheRAutomotiveDealerGroup’sgapbetweenactualgrowthrateandsustainablegrowthratein2013-2019從表1.8及圖1.6可以看出，R汽車經(jīng)銷商集團(tuán)2013年以來大多數(shù)年份實(shí)際增長(zhǎng)率高出可持續(xù)增長(zhǎng)率，說明財(cái)務(wù)資源沒有匹配公司增長(zhǎng)。2017年，公司的實(shí)際增長(zhǎng)率低于可持續(xù)增長(zhǎng)率。經(jīng)過最初的門店擴(kuò)張后，2017年公司的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)顯著增加，但公司沒有充分利用剩余資金來實(shí)現(xiàn)更快的增長(zhǎng)。當(dāng)沒有合適的投資機(jī)會(huì)時(shí)，本年度的實(shí)際情況應(yīng)適當(dāng)提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率，增加盈利能力或增加現(xiàn)金股利的分配。2018年的實(shí)際增長(zhǎng)率超過了該年該公司財(cái)務(wù)資源可以支持的最大增長(zhǎng)率。這種增長(zhǎng)是以加速公司資金消耗為代價(jià)的，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看是不可持續(xù)的。在2019年，汽車經(jīng)銷行業(yè)受到宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和消費(fèi)者消費(fèi)水平下降等因素的影響。經(jīng)銷商在西安經(jīng)歷了資金短缺，運(yùn)營(yíng)成本增加以及不利的社會(huì)影響，這進(jìn)一步測(cè)試了經(jīng)銷商的生存和發(fā)展能力。此外，2019年除外部市場(chǎng)因素外，金融資源過度消耗也是實(shí)際增長(zhǎng)下降的主要原因之一。總體而言，公司的實(shí)際增長(zhǎng)率可能會(huì)在短期內(nèi)偏離可持續(xù)增長(zhǎng)率的限制，并且會(huì)出現(xiàn)更快或更慢的增長(zhǎng)。這種方法將過度消費(fèi)或浪費(fèi)公司的發(fā)展?jié)摿?。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，受公司現(xiàn)有財(cái)務(wù)資源的限制，其實(shí)際增長(zhǎng)率最終將收斂到可持續(xù)的增長(zhǎng)率。1.4R汽車經(jīng)銷商集團(tuán)可持續(xù)增長(zhǎng)融資策略的敏感性分析現(xiàn)對(duì)可持續(xù)增長(zhǎng)和融資管理之間的關(guān)系做出敏感性分析，以2019年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，假設(shè)各可持續(xù)增長(zhǎng)率的構(gòu)成指標(biāo)分別按10%增長(zhǎng)。具體分析如下：在表1.9中的各個(gè)組合分別揭示改變構(gòu)成可持續(xù)增長(zhǎng)率的四個(gè)指標(biāo)與權(quán)益性融資分別變化10%，然后對(duì)2020年可持續(xù)增長(zhǎng)率與預(yù)計(jì)2020年銷售收入的變化情況進(jìn)行預(yù)估，最后對(duì)預(yù)估數(shù)據(jù)做出敏感性分析。表1.9R汽車經(jīng)銷商集團(tuán)可持續(xù)增長(zhǎng)率的敏感分析Table1.9TheRAutomotiveDealerGroup’sfinancialsustainablegrowthrate項(xiàng)目變化1變化2變化3變化4變化5銷售凈利率（%）2.12%1.93%1.93%1.93%1.93%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）2.93.192.92.92.9權(quán)益乘數(shù)3.223.223.5423.223.22利潤(rùn)留存率（%）65%65%65%72%65%增加權(quán)益資金00001億元2021年可持續(xù)增長(zhǎng)率12.89%12.89%12.89%12.89%11.71%銷售收入變動(dòng)比13.13%23.15%23.15%13.13%23.75%1.4..1可持續(xù)增長(zhǎng)率的敏感性分析首先，對(duì)前四個(gè)變化組合進(jìn)行分析，假設(shè)銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)、利潤(rùn)留存率四個(gè)指標(biāo)中的一個(gè)發(fā)生變化，那么2020年可持續(xù)增長(zhǎng)率也發(fā)生變化，即銷售收入的可持續(xù)增長(zhǎng)率增加1.4.7%。四個(gè)構(gòu)成指標(biāo)對(duì)收入的可持續(xù)增長(zhǎng)率具有一致的敏感性。由第五個(gè)組合可以得出，當(dāng)企業(yè)只增加權(quán)益性融資一億元時(shí)可持續(xù)增長(zhǎng)率沒有改變，因此權(quán)益性融資對(duì)收入的可持續(xù)增長(zhǎng)率敏感性不存在。1.4..2銷售收入的敏感性分析通過分析四個(gè)組合可知，構(gòu)成指標(biāo)變化10%后，銷售收入的增長(zhǎng)率與可持續(xù)增長(zhǎng)率的變化幅度不同。權(quán)益乘數(shù)與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率二者引起的銷售收入的實(shí)際增長(zhǎng)率比2019年可持續(xù)增長(zhǎng)率都增加11.97%；主營(yíng)業(yè)務(wù)凈利率和留存收益率二者引起的銷售收入的實(shí)際增長(zhǎng)率比2019年可持續(xù)增長(zhǎng)率分別提高了1.41%。因此資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與權(quán)益乘數(shù)對(duì)銷售收入的增長(zhǎng)更具有敏感性。通過分析最后一個(gè)組合可以得出，只增加權(quán)益性融資一億元時(shí)，引起實(shí)際收入的增長(zhǎng)率比2019年（變化前）的可持續(xù)增長(zhǎng)率提高了12.03個(gè)百分點(diǎn)，可見，權(quán)益性融資對(duì)銷售收入的銷售收入的敏感性非常強(qiáng)。1.4..3反向模擬分析通過反向分析組合三可以看出，當(dāng)公司維持2020年經(jīng)營(yíng)效率不變時(shí)，依舊通過使用財(cái)務(wù)杠桿讓2021年銷售收入增長(zhǎng)23.15%，分析如下：2021年收入=1582853.96×(1+23.15%)=1949250.39（萬元）2021年資產(chǎn)=1949250.39÷2.9=672155.31（萬元）2021年末股東權(quán)益=2020年期初股東權(quán)益+2010年實(shí)現(xiàn)留存收益=199767.16（萬元）2021年負(fù)債=672155.31-199767.16=472388.14（萬元）即資產(chǎn)負(fù)債率=70.28%，比2019年的69.43%提高。分析得出利用財(cái)務(wù)杠桿解決增長(zhǎng)問題是有限度的，提升負(fù)債對(duì)于企業(yè)來說并不是長(zhǎng)久之計(jì)，隨之也會(huì)增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。提升問題的根本是進(jìn)行有效的融資管理、提升企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率、合理進(jìn)行內(nèi)部融資。1.4..4分析結(jié)論通過敏感性分析可以得知可持續(xù)增長(zhǎng)率的四個(gè)構(gòu)成指標(biāo)中任何一個(gè)發(fā)生變動(dòng)都會(huì)導(dǎo)致可持續(xù)增長(zhǎng)率發(fā)生相同幅度的變動(dòng)。但是銷售收入增長(zhǎng)率的變化要大于可持續(xù)增長(zhǎng)率的變通過分析第二個(gè)和第三個(gè)組合可以得出，當(dāng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率或權(quán)益乘數(shù)變化時(shí)，對(duì)實(shí)際增長(zhǎng)率的影響要大于對(duì)可持續(xù)增長(zhǎng)率的影響。主營(yíng)業(yè)務(wù)凈利率或留存收益率兩個(gè)指標(biāo)發(fā)生變化時(shí)對(duì)實(shí)際增長(zhǎng)率的影響與對(duì)可持續(xù)增長(zhǎng)率的影響相似。只進(jìn)行權(quán)益性融資對(duì)于可持續(xù)增長(zhǎng)不發(fā)生影響；敏感性為0。綜上，從可持續(xù)增長(zhǎng)的角度看，要提高可持續(xù)增長(zhǎng)的水平不僅要依靠改變?nèi)谫Y結(jié)構(gòu)和外部資金，也要提高資本利用效率，改善資產(chǎn)盈利水以獲取更多的內(nèi)源資金。1.5R汽車經(jīng)銷商集團(tuán)基于可持續(xù)增長(zhǎng)模型的融資策略優(yōu)化當(dāng)公司實(shí)際增長(zhǎng)率大于可持續(xù)增長(zhǎng)率時(shí)，說明企業(yè)的財(cái)務(wù)資源已經(jīng)不能支持公司的可持續(xù)增長(zhǎng)。R汽車經(jīng)銷商集團(tuán)需要進(jìn)行融資策略優(yōu)化、增加財(cái)務(wù)資源以實(shí)現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)長(zhǎng)，即通過提高資源利用效率，協(xié)調(diào)財(cái)務(wù)資源和可持續(xù)增長(zhǎng)間的關(guān)系來實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化。1.5.1控制經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)優(yōu)化R汽車經(jīng)銷商集團(tuán)的融資策略的前提是維持R汽車經(jīng)銷商集團(tuán)的穩(wěn)定平衡發(fā)展和可持續(xù)增長(zhǎng)。合理的增長(zhǎng)率可以促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)控制。當(dāng)公司的管理技能無法跟上增長(zhǎng)率時(shí)增長(zhǎng)情況將對(duì)公司的管理層構(gòu)成挑戰(zhàn)。在此基礎(chǔ)上，R汽車經(jīng)銷商集團(tuán)應(yīng)該根據(jù)其實(shí)際情況、業(yè)務(wù)策略、資金來源和發(fā)展預(yù)期來計(jì)算合理的增長(zhǎng)率，而不是為了跟蹤增長(zhǎng)率而盲目地脫離現(xiàn)實(shí)。在制定特定的資金策略時(shí)應(yīng)注重風(fēng)險(xiǎn)防范，財(cái)務(wù)資源和實(shí)際增長(zhǎng)應(yīng)保持平衡。如果兩者的增長(zhǎng)不平衡，則可以進(jìn)行業(yè)務(wù)或財(cái)務(wù)方面的調(diào)整或進(jìn)行轉(zhuǎn)換，以獲得必要的內(nèi)部到外部財(cái)務(wù)資源，保持平衡的發(fā)展并實(shí)現(xiàn)兩個(gè)目標(biāo)之間的匹配。當(dāng)公司的實(shí)際增長(zhǎng)超過財(cái)務(wù)規(guī)模時(shí)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)出明顯的擴(kuò)張?zhí)卣?，因?yàn)槿谫Y成本的增加和融資規(guī)模的擴(kuò)大是影響財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要因素。公司債務(wù)越高，應(yīng)付利息就越高。如果資本鏈因運(yùn)營(yíng)問題而中斷，則該公司如果無法償還約定的金額，則將面臨破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。因此，在確定資金水平時(shí)，必須確保相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)在可控范圍內(nèi)。為了達(dá)到優(yōu)化財(cái)務(wù)策略的目的，R車經(jīng)銷商集團(tuán)應(yīng)首先確定具有預(yù)期發(fā)展速度的合并資金的數(shù)量并確定運(yùn)營(yíng)活動(dòng)，然后將所需資金與以往的資金總額進(jìn)行