PAGEIPAGEI摘要：本文通過對盈利能力指標(biāo)結(jié)果進(jìn)行分析，結(jié)合文獻(xiàn)研究、案例分析、對比分析、杜邦分析等方法，對小鵬汽車公司2019—2022年盈利能力進(jìn)行分析并提出對策及建議。通過對財務(wù)指標(biāo)中的凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)進(jìn)行分解分析，發(fā)現(xiàn)小鵬汽車公司在經(jīng)營管理中存在凈資產(chǎn)收益率不穩(wěn)定、償債能力較低、應(yīng)收賬款回收效率低和存貨周轉(zhuǎn)率低等問題，這將會對小鵬汽車公司盈利能力水平造成影響。針對以上問題，本文提出若干改進(jìn)措施，如合理規(guī)劃資本配置提升償債能力、建立應(yīng)收賬款管理系統(tǒng)、靈活調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以應(yīng)對市場變化、推進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新等，有助于為小鵬汽車公司提升盈利能力水平提供啟發(fā)。關(guān)鍵詞：杜邦分析法；小鵬汽車公司；盈利能力Abstract:ThispaperanalyzestheprofitabilityofXiaopengMotorsfrom2019to2022andputsforwardcountermeasuresandsuggestionsbyanalyzingtheresultsofprofitabilityindicators,combiningliteratureresearch,caseanalysis,comparativeanalysis,DuPontanalysisandothermethods.Throughthedecompositionandanalysisofthereturnonequity,totalassetturnoverratioandequitymultiplierinthefinancialindicators,itisfoundthatXiaopengMotorshasproblemssuchasunstablereturnonnetassets,lowsolvency,lowefficiencyofaccountsreceivablerecoveryandlowinventoryturnoverinoperationandmanagement,whichwillhaveanimpactontheprofitabilityofXiaopengMotors.Inviewoftheaboveproblems,thispaperproposesseveralimprovementmeasures,suchasrationalplanningofcapitalallocationtoimprovedebtsolvency,establishmentofaccountsreceivablemanagementsystem,flexibleadjustmentofproductstructuretorespondtomarketchanges,andpromotionoftechnologicalinnovation,whichwillhelptoprovideinspirationforXiaopengMotorstoimproveitsprofitability.KeyWords:profitabilityimprovement;riskmanagementPAGEIPAGEI目錄TOC\o"1-2"\h\u18184摘要 I3309Abstract II3021一、緒論 48502（一）研究背景 424528（二）研究內(nèi)容 418608（三）研究意義 431865二、相關(guān)基礎(chǔ)理論 416527（一）盈利能力的概念 45614（二）盈利能力分析的方法 512571三、小鵬汽車概況及盈利能力現(xiàn)狀分析 519752（一）小鵬汽車概況 512787（二）杜邦分析法下盈利能力現(xiàn)狀分析 65038（三）比較分析法下盈利能力現(xiàn)狀分析 919806四、小鵬汽車盈利能力問題分析 125656（一）負(fù)債增多，償債能力較差 1225403（二）應(yīng)收賬款回收效率低 1211215（三）產(chǎn)品銷量不足，凈資產(chǎn)收益率不穩(wěn)定 124171（四）缺乏技術(shù)創(chuàng)新 1232163五、提升小鵬汽車盈利能力對策 129446（一）合理規(guī)劃資本配置，提升償債能力 1325129（二）建立應(yīng)收賬款管理系統(tǒng) 1320071（三）靈活調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以應(yīng)對市場變化 139736（四）推進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新 1328871六、結(jié)論及展望 1326516（一）研究結(jié)論 1323105（二）未來展望 1410350參考文獻(xiàn) 15PAGEIPAGEI一、緒論（一）研究背景隨著全球?qū)τ谔寂欧诺年P(guān)注和新能源汽車的推廣，智能電動汽車行業(yè)迎來了快速發(fā)展的機(jī)遇。中國政府對新能源汽車行業(yè)的支持政策，以及全球汽車行業(yè)向電動化、智能化轉(zhuǎn)型的趨勢，為小鵬汽車等企業(yè)提供了廣闊的發(fā)展空間。小鵬汽車在智能輔助駕駛技術(shù)、車載智能操作系統(tǒng)、動力總成和電子電氣架構(gòu)等方面堅持全棧自研，這些技術(shù)特色和創(chuàng)新是其在競爭激烈的市場中脫穎而出的關(guān)鍵。隨著消費者對環(huán)保和節(jié)能的認(rèn)識提高，以及新能源汽車性能的不斷提升，市場對新能源汽車的需求持續(xù)增長。消費者對于新能源汽車的接受度和購買意愿正在逐步增強(qiáng)。新能源汽車市場的競爭日益激烈，不僅有傳統(tǒng)汽車制造商的轉(zhuǎn)型參與，還有新興造車企業(yè)的加入。這種競爭促進(jìn)了行業(yè)的快速發(fā)展和技術(shù)創(chuàng)新。（二）研究內(nèi)容在研究內(nèi)容方面，本研究將首先通過深入分析小鵬汽車的財務(wù)數(shù)據(jù)，采用杜邦分析法包括利凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)等指標(biāo)進(jìn)行分解，全面了解其盈利能力的現(xiàn)狀。在新能源汽車市場高速發(fā)展及環(huán)境污染加重的背景下，新能源汽車行業(yè)本該具有良好的發(fā)展前景，但小鵬汽車公司盈利能力卻在近幾年呈下降趨勢。而小鵬汽車想要在競爭激烈、復(fù)雜多變的市場環(huán)境中取得長遠(yuǎn)發(fā)展，提升公司盈利能力是重中之重。小鵬汽車公司2019—2022年盈利能力中的核心指標(biāo)凈資產(chǎn)收益率整體呈現(xiàn)下降趨勢，因此，必須對其盈利能力進(jìn)行研究。然而，當(dāng)今社會上的各個企業(yè)的財務(wù)狀況已經(jīng)開始完整化、系統(tǒng)化。因此，要想對公司的總體財務(wù)情況有一個全面的認(rèn)識，這就要求我們對公司財務(wù)狀況中的各個內(nèi)部因素及其相互間的聯(lián)系有一個總體的了解，才能對公司的財務(wù)情況有一個全面的認(rèn)識。（三）研究意義企業(yè)的盈利能力簡單來說就是企業(yè)獲得利潤的能力，它決定了企業(yè)未來的生存和發(fā)展。通過分析企業(yè)盈利能力在促進(jìn)企業(yè)長久發(fā)展的同時，不僅可以保障投資人的所有者權(quán)益，還能夠讓債權(quán)人對自己所投入的資金能否具備保障性有一個及時的認(rèn)識。因此，通過分析小鵬汽車公司盈利指標(biāo)的變動，對其各項指數(shù)變化的原因進(jìn)行分析，找到它在盈利方面所存在的問題，并給出解決方案，提高小鵬汽車的盈利能力，提高企業(yè)的運營業(yè)績，促進(jìn)企業(yè)的健康、迅速地發(fā)展是本文的研究意義之一。同時，分析小鵬汽車公司盈利能力有助于保障投資者的所有者權(quán)益，對投資者來說，根據(jù)企業(yè)財務(wù)報表分析其營業(yè)及盈利能力才能掌握小鵬汽車公司的運營情況，從而做出選擇，為自身帶來更多好處。其次，分析小鵬汽車公司盈利能力可以保障債權(quán)人的資金投入安全，對債權(quán)人而言，小鵬汽車公司盈利能力影響著其短期債券償還能力，因此債權(quán)人一定更加關(guān)注它的盈利能力和發(fā)展前景。通過對小鵬汽車公司的研究，可以更好地了解當(dāng)前國內(nèi)新能源車市場的發(fā)展環(huán)境與狀況，為其它新能源車企提升盈利能力水平提供有效的借鑒和啟發(fā)。二、相關(guān)基礎(chǔ)理論盈利能力的概念盈利能力是指企業(yè)在一定時期內(nèi)創(chuàng)造利潤的能力，它是衡量企業(yè)經(jīng)營成果和財務(wù)健康狀況的重要指標(biāo)。盈利能力反映了企業(yè)利用其資源和資產(chǎn)產(chǎn)生收益的效率，通常通過一系列財務(wù)比率來評估，包括但不限于以下幾個關(guān)鍵指標(biāo)：凈利潤率、毛利率、營業(yè)利潤率、資產(chǎn)收益率、股東權(quán)益收益率、每股收益企業(yè)的盈利能力不僅受到其內(nèi)部經(jīng)營效率的影響，還受到外部市場環(huán)境、行業(yè)競爭狀況、政策法規(guī)等因素的影響。因此，分析企業(yè)的盈利能力時，需要綜合考慮這些內(nèi)外部因素，以及它們對企業(yè)未來盈利能力的潛在影響。盈利能力分析的方法盈利能力分析是評估企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的重要手段，它涉及多種方法和指標(biāo)。以下是一些常用的盈利能力分析方法：財務(wù)比率分析：通過計算和比較各種財務(wù)比率，如凈利潤率、毛利率、營業(yè)利潤率、資產(chǎn)收益率（ROA）、股東權(quán)益收益率（ROE）等，來評估企業(yè)的盈利能力。這些比率可以幫助分析者了解企業(yè)在不同方面的盈利表現(xiàn)。杜邦分析法：這是一種經(jīng)典的分析方法，通過將凈資產(chǎn)收益率（ROE）分解為多個組成部分，如銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)，來深入理解企業(yè)盈利能力背后的驅(qū)動因素。杜邦分析法的優(yōu)點在于它能夠揭示盈利能力的來源，缺點是它可能無法完全反映企業(yè)的長期盈利潛力。趨勢分析法：通過對企業(yè)連續(xù)幾年的財務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行比較，分析盈利能力的變化趨勢，從而判斷企業(yè)的盈利能力是否在持續(xù)改善或惡化。比較分析法：是一種通過比較不同時間點或不同企業(yè)之間的財務(wù)數(shù)據(jù)來評估盈利水平和盈利能力的方法。這種方法可以幫助企業(yè)識別自身的優(yōu)勢和不足，以及在行業(yè)中的競爭地位。指標(biāo)體系分：通過收集和分析一系列財務(wù)指標(biāo)，如銷售毛利率、凈利率、資產(chǎn)凈利率等，來評估公司的盈利能力。這種方法可以結(jié)合具體企業(yè)的財務(wù)報表數(shù)據(jù)，進(jìn)行更深入的分析。SWOT分析：分析企業(yè)盈利能力指標(biāo)隨時間的變化趨勢，預(yù)測未來的盈利潛力。這些方法可以單獨使用，也可以結(jié)合使用，以獲得更全面的盈利能力分析結(jié)果。因此，在本文中，將采用杜邦分析法、SWOT分析法來進(jìn)行分析有關(guān)小鵬汽車的盈利能力。三、小鵬汽車概況及盈利能力現(xiàn)狀分析小鵬汽車概況小鵬汽車是一家成立于2014年的中國領(lǐng)先的智能電動汽車公司，專注于未來出行科技的探索和發(fā)展。公司由何小鵬聯(lián)合創(chuàng)立，總部位于廣州，并在北京、上海、深圳、美國硅谷和圣地亞哥等地設(shè)立研發(fā)中心。小鵬汽車致力于通過科技驅(qū)動智能電動汽車的變革，引領(lǐng)未來出行方式，自主研發(fā)全棧式智能輔助駕駛技術(shù)和車載智能操作系統(tǒng)，以及包括動力總成和電子電氣架構(gòu)在內(nèi)的核心車輛系統(tǒng)。小鵬汽車的產(chǎn)品線涵蓋了多款智能電動汽車，包括小鵬G3、P7、P5等車型，以及即將推出的G9等新車型。公司強(qiáng)調(diào)技術(shù)創(chuàng)新，特別是在自動駕駛和智能座艙方面，推出了XPILOT與Xmart

OS兩套系統(tǒng)，以提升用戶的駕乘體驗。小鵬汽車的車輛不僅注重智能化，還注重性價比，旨在吸引熱衷于科技的中產(chǎn)階層消費者。在資本市場方面，小鵬汽車在成立初期至2020年8月28日登陸紐交所之前，完成了10次融資，融資總額近180億元人民幣。2021年7月，小鵬汽車通過港交所二次上市，融資額超百億元人民幣。盡管銷量和營收有大幅增長，但截至2021年第三季度，小鵬汽車仍處于虧損狀態(tài)，且虧損在加大。公司的研發(fā)投入持續(xù)增加，特別是在新車型G9、P5的研發(fā)以及未來增長相關(guān)軟件技術(shù)的開支上。小鵬汽車的發(fā)展速度迅猛，不僅在產(chǎn)品和銷量上快速增長，還在加速擴(kuò)充產(chǎn)能。公司已在肇慶、廣州和武漢布局自建生產(chǎn)基地，并預(yù)計在武漢工廠投產(chǎn)后，三個工廠的設(shè)計產(chǎn)能將達(dá)到30萬輛，峰值產(chǎn)能近50萬輛。小鵬汽車的全球化布局也在不斷推進(jìn)，2024年3月宣布正式進(jìn)入德國市場，并計劃在德國銷售小鵬G9和小鵬P7的上市版車型?？傮w來看，小鵬汽車是一家以技術(shù)創(chuàng)新為核心，積極拓展市場和提升品牌影響力的智能電動汽車制造商，致力于為消費者提供更加智能化和環(huán)保的未來出行解決方案。杜邦分析法下盈利能力現(xiàn)狀分析凈資產(chǎn)收益率因素分析凈資產(chǎn)收益率是企業(yè)凈利潤與平均凈資產(chǎn)的比率，它體現(xiàn)了股東利益的回報程度。凈資產(chǎn)收益率又稱作權(quán)益凈利率，作為衡量一家公司的財務(wù)狀況和運營狀況的一個關(guān)鍵因素，是杜邦分析體系中的一個重要分析指標(biāo)。銷售凈利率是企業(yè)凈利潤與營業(yè)收入凈額的比率，是分析凈資產(chǎn)收益率的一個重要因素。通過分析銷售凈利率可以更好的得知企業(yè)在一定時期內(nèi)所能獲得的銷售收入的水平。通常來說，企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)，銷售凈利率就越大。通過對凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)進(jìn)行分解，可以得出凈資產(chǎn)收益率的具體計算方法：凈資產(chǎn)收益率＝營業(yè)凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)。由該方法可以計算出小鵬汽車公司和小鵬汽車公司2019—2023年的凈資產(chǎn)收益率如表3-1所示。同時也可以運用比較分析法表3-1凈資產(chǎn)收益率因素分解表年份20192020202120222023凈資產(chǎn)收益率-56.59%-2.91%-2.70%-4.89%-14.08%營業(yè)凈利率-69.86%-17.21%-5.40%-12.86%-16.94%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率20.220.36權(quán)益乘數(shù)3.241.301.561.732.31資料來源：2019-2023年小鵬汽車公司財務(wù)報表通過表3-1可以看出，小鵬汽車公司凈資產(chǎn)收益率在2019—2023年間呈現(xiàn)現(xiàn)了先升后降的趨勢，相比于小鵬汽車公司2019年的凈資產(chǎn)收益率，其在2020年的凈資產(chǎn)收益率有了大幅度的提高，主要原因在于2020年的營業(yè)凈利率相較于2019年有了大幅度提高。2020年小鵬汽車公司發(fā)布產(chǎn)品小鵬P7，通過獨特的產(chǎn)品設(shè)計以及優(yōu)秀的產(chǎn)品體驗，贏得了一部分客戶的認(rèn)可和買單，促進(jìn)了小鵬汽車公司2020年營業(yè)凈利率得到大幅提高。從而提高了2020年小鵬汽車公司的凈資產(chǎn)收益率。通過連環(huán)替代法可以看出2019年—2023中各年較上年營業(yè)凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)這三個指標(biāo)對凈資產(chǎn)收益率的影響程度，如表3-2所示。表3-2各指標(biāo)對凈資產(chǎn)收益率的影響時間2020年較2019年2021年較2020年2022年較2021年2023年較2022年營業(yè)凈利率變動影響42.65%1.20%-3.72%-1.55%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動影響27.16-4.250.85-3.11權(quán)益乘數(shù)變動影響33.89-1.30-0.29-1.64資料來源：2019-2023年小鵬汽車公司財務(wù)報表從表3-2可以分析得知，營業(yè)凈利率指標(biāo)是對小鵬汽車公司凈資產(chǎn)收益率影響最大的指標(biāo)。同時，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)這兩個指標(biāo)也對凈資產(chǎn)收益率有所影響。營業(yè)凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)在2019—2023年間一直處于波動中。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指的是一個公司的營業(yè)收入和其平均總資產(chǎn)之間的比率，它被用來衡量一個公司在經(jīng)營過程中所獲得的收益?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在體現(xiàn)企業(yè)日常經(jīng)營效率高低的同時，還可以也能反映出該企業(yè)對于資產(chǎn)的利用程度和管理水平?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率作為企業(yè)重要的財務(wù)指標(biāo)之一，通過分析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，可以得知企業(yè)所有資產(chǎn)的變現(xiàn)速度，詳細(xì)得知資產(chǎn)從投入到回報所需要時間，更有利于企業(yè)把握方向，提高企業(yè)盈利能力。圖3-1小鵬汽車公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變化趨勢圖資料來源：2019-2023年小鵬汽車公司財務(wù)報表由圖3-1可知，小鵬汽車的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2019—2023年一直處于波動狀態(tài)。因此，為了更好的了解分析小鵬汽車的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，我們需要了解小鵬汽車公司的存貨周轉(zhuǎn)率及應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，如表3-3所示。表3-32019—2023年存貨周轉(zhuǎn)率及應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率年份20192020202120222023存貨周轉(zhuǎn)率6.45.5應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率8.09.3資料來源：2019-2023年小鵬汽車公司財務(wù)報表

存貨周轉(zhuǎn)率指的是在某一段時間內(nèi)，企業(yè)的營業(yè)成本與平均存貨余額的比率，它可以體現(xiàn)出公司的存貨的周轉(zhuǎn)速度，存貨的流動性及存貨資金的占用情況，因此，存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)的好壞，也體現(xiàn)了公司存貨管理水平，它會對公司的短期償債能力產(chǎn)生很大的影響，因此它也是企業(yè)管理中的一項關(guān)鍵內(nèi)容。存貨周轉(zhuǎn)率是反映企業(yè)生產(chǎn)投入水平、存貨管理水平以及銷售收入回收能力的一個綜合性的指標(biāo)。一般來說，當(dāng)庫存的周轉(zhuǎn)率較高時，庫存的占用率較高，其流通性較高，其轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應(yīng)收款項的時間較短。對于車企來說，汽車零部件作為生產(chǎn)的原材料在汽車生產(chǎn)環(huán)節(jié)中具備關(guān)鍵影響力。生產(chǎn)環(huán)節(jié)中，原材料的采購周期和數(shù)量很大程度上會對存貨周轉(zhuǎn)率產(chǎn)生影響。小鵬汽車公司的存貨周轉(zhuǎn)率較高，是由于小鵬汽車采用代工生產(chǎn)的模式，代工廠可以進(jìn)行輕資產(chǎn)的運作，而且在產(chǎn)品上市之前，不需要承擔(dān)任何的投資和建設(shè)成本。采用代工廠的方式，可以將更多的資金投入到產(chǎn)品的開發(fā)中，而不是投入到產(chǎn)品的制造中，從而降低了小鵬汽車公司生產(chǎn)環(huán)節(jié)中零部件等原材料對存貨周轉(zhuǎn)率的影響。同時，新能源車越來越得到消費者的認(rèn)同，小鵬汽車公司作為造車新勢力第一梯隊，其訂單數(shù)量也相當(dāng)可觀，存貨積壓的情況較少，這也是小鵬汽車公司存貨周轉(zhuǎn)率較高的原因之一。存貨周轉(zhuǎn)率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，是對流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的補(bǔ)充說明，小鵬汽車公司存貨周轉(zhuǎn)率在2019—2023年的變化與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變化一致，都呈現(xiàn)先上升后下降而后又下降的波動趨勢。2021年為近四年的最高峰，說明小鵬汽車公司在2021年的存貨管理水平和銷售收回能力達(dá)到最高，公司的營業(yè)收入也達(dá)到近四年最大值。除了庫存之外，應(yīng)收賬款是公司流動資產(chǎn)中的另外一項非常重要的內(nèi)容，它是影響流動資產(chǎn)中最關(guān)鍵的一個要素，公司的現(xiàn)金流量的多少，直接決定了公司的應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力。公司在一定時期內(nèi)，賒銷凈收入與平均應(yīng)收賬款余額之比，就是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。它可以將一個財務(wù)年度中的應(yīng)收款項的周轉(zhuǎn)次數(shù)進(jìn)行直接地呈現(xiàn)出來，是一項可以對公司的應(yīng)收款項周轉(zhuǎn)速度及管理效率進(jìn)行評估的指數(shù)。小鵬汽車公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在2019—2021年總體呈波動狀態(tài)，而在2021年有較大提升，說明企業(yè)的應(yīng)收賬款回收效率有所提高。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率提高的主要原因在于小鵬汽車公司旗下產(chǎn)品P7車型于于2020年7月開始交付，而2021年售出39227臺，達(dá)到銷量頂峰，提高了小鵬汽車公司的銷售營業(yè)凈收入，從而影響了應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的提高不僅可以減少公司壞賬所造成的損失，還可以增強(qiáng)公司的資本的流動性，提高公司的短期償債能力。2021年小鵬汽車公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率達(dá)到四年內(nèi)最高，表明其資產(chǎn)流動性強(qiáng)，短期負(fù)債能力強(qiáng)，收賬迅速，賬齡較短，可以減少收賬費用和壞帳損失。而2021年小鵬汽車公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高極大的反映了該年小鵬汽車公司銷售能力強(qiáng)，資產(chǎn)投資的效益較好。權(quán)益乘數(shù)分析在杜邦分析法中，權(quán)益乘數(shù)也是一項重要的指標(biāo)，它可以用來衡量公司的融資能力，權(quán)益乘數(shù)的數(shù)值越高，就代表著公司的投資比例越低，融資能力也就越強(qiáng)。合理負(fù)債經(jīng)營也可以作為企業(yè)的一種經(jīng)營手段，通過這種方式可以有效幫助企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，提高市場競爭力和市場規(guī)模。但企業(yè)不宜負(fù)債過高，否則將會導(dǎo)致償債壓力過大。若企業(yè)設(shè)定了過高的財務(wù)杠桿，但其短期償債能力卻無法達(dá)到，企業(yè)將會陷入債務(wù)危機(jī)。圖3-2反映了小鵬汽車公司權(quán)益乘數(shù)在2019—2023年的變化趨勢。圖3-2權(quán)益乘數(shù)變化趨勢圖資料來源：2019-2023年小鵬汽車公司財務(wù)報表由圖3-2可知，小鵬汽車公司在2019—2020年權(quán)益乘數(shù)有較大的降幅，原因在于2019年小鵬汽車公司宣布完成C輪4億美元融資，向外融資的財務(wù)杠桿倍數(shù)較大。而在2020年，小鵬汽車公司正式上市，權(quán)益乘數(shù)也隨之降低。2020—2023年權(quán)益乘數(shù)逐年提高，說明小鵬汽車公司的負(fù)債增多，公司對外籌資的資金杠桿增加，有可能會面臨更大的金融風(fēng)險。這很有可能是因為公司向外融資的資金日益增加用于投資公司業(yè)務(wù)規(guī)模和銷售規(guī)模，導(dǎo)致公司面臨更大的負(fù)債壓力。比較分析法下盈利能力現(xiàn)狀分析財務(wù)數(shù)據(jù)閱覽以下五張表是兩家公司2019年至2023年的基本財務(wù)數(shù)據(jù)。表3-42019年小鵬汽車和理想汽車的財務(wù)數(shù)據(jù)公司/指標(biāo)銷售毛利率（%）總資產(chǎn)利潤率（%）凈資產(chǎn)收益率（%）存貨周轉(zhuǎn)率小鵬汽車-24.05-39.9067.976.34理想汽車-3.20-25.6357.830.58資料來源：2019年小鵬汽車公司財務(wù)報表表3-52020年小鵬汽車和理想汽車的財務(wù)數(shù)據(jù)公司/指標(biāo)銷售毛利率（%）總資產(chǎn)利潤率（%）凈資產(chǎn)收益率（%）存貨周轉(zhuǎn)率小鵬汽車4.55-6.11-14.204.15理想汽車16.37-0.53-2.667.55資料來源：2020年小鵬汽車公司財務(wù)報表表3-62021年小鵬汽車和理想汽車的財務(wù)數(shù)據(jù)公司/指標(biāo)銷售毛利率（%）總資產(chǎn)利潤率（%）凈資產(chǎn)收益率（%）存貨周轉(zhuǎn)率小鵬汽車12.50-7.37-11.546.90理想汽車21.33-0.25-0.7813.13資料來源：2021年小鵬汽車公司財務(wù)報表3-72022年小鵬汽車和理想汽車的財務(wù)數(shù)據(jù)公司/指標(biāo)銷售毛利率（%）總資產(chǎn)利潤率（%）凈資產(chǎn)收益率（%）存貨周轉(zhuǎn)率小鵬汽車11.50-12.75-24.765.26理想汽車19.41-2.50-4.495.36資料來源：2022小鵬汽車公司財務(wù)報表3-82023年小鵬汽車和理想汽車的財務(wù)數(shù)據(jù)公司/指標(biāo)銷售毛利率（%）總資產(chǎn)利潤率（%）凈資產(chǎn)收益率（%）存貨周轉(zhuǎn)率小鵬汽車1.47-12.35-28.565.47理想汽車22.207.2919.4614.02資料來源：2023年小鵬汽車公司財務(wù)報表銷售毛利率的分析銷售毛利率=[(銷售收入-銷售成本)/銷售收入]×100%。它反映了企業(yè)產(chǎn)品銷售的初始獲利能力,是企業(yè)凈利潤的起點,沒有足夠高的毛利率便不能形成較大的盈利。與同行業(yè)比較,如果公司的毛利率顯著高于同業(yè)水平,說明公司產(chǎn)品附加值高,產(chǎn)品定價高,或與同行比較公司存在成本上的優(yōu)勢,有競爭力。理想汽車的銷售毛利率在2023年表現(xiàn)出色，全年毛利率達(dá)到了22.2%，相比于2022年的19.41%提升了約3個百分點。這一提升得益于理想汽車的銷量持續(xù)增長，規(guī)模效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，以及對成本的有效控制。理想的毛利率在2023年第四季度達(dá)到了22.7%，這一數(shù)字甚至超過了行業(yè)巨頭特斯拉和比亞迪。理想汽車通過嚴(yán)格的成本管理和高效的供應(yīng)鏈管理，以及其“套娃策略”——即多款車型共享零部件，有效降低了成本，提高了毛利率。相比之下，小鵬汽車的銷售毛利率在2021年為12.5%，而2023年第三季度則出現(xiàn)了負(fù)毛利率的情況，為-2.7%。這表明小鵬汽車在該季度的成本超過了其收入，面臨著較大的經(jīng)營壓力。小鵬汽車的毛利率下降可能與其產(chǎn)品定位、市場競爭、原材料成本上升以及新能源汽車補(bǔ)貼政策的變化等因素有關(guān)?？傮w來說，理想汽車在銷售毛利率方面表現(xiàn)優(yōu)于小鵬汽車，這可能與理想汽車的產(chǎn)品策略、成本控制能力以及市場定位有關(guān)。小鵬汽車則需要在提高產(chǎn)品競爭力、優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)和提升運營效率等方面進(jìn)行改進(jìn)，以改善其毛利率表現(xiàn)。總資產(chǎn)利潤率的分析總資產(chǎn)利潤率=(利潤總額÷資產(chǎn)平均總額)×100%。這個比率越高，表明企業(yè)利用其資產(chǎn)的效率越高，盈利能力越強(qiáng)，經(jīng)營管理水平也越高?？傎Y產(chǎn)利潤率是影響企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的重要因素，對于評價企業(yè)的整體經(jīng)營狀況和財務(wù)健康狀況非常重要。理想汽車在2023年表現(xiàn)出色，全年營收達(dá)到1238.5億元人民幣，凈利潤為118.1億元人民幣，實現(xiàn)了顯著的增長。根據(jù)理想汽車的財務(wù)結(jié)果，其凈利潤率為13.78%，而資產(chǎn)收益率ROA為7.29%。這表明理想汽車在利用其資產(chǎn)產(chǎn)生利潤方面表現(xiàn)出色，能夠有效地將資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為盈利。相比之下，小鵬汽車的財務(wù)狀況則有所不同。根據(jù)小鵬汽車的財務(wù)數(shù)據(jù)，2022年全年營收為269億元人民幣，凈虧損為91.4億元人民幣。此外，小鵬汽車的總資產(chǎn)凈利潤率（ROA）為-12.75%，這表明公司在該年度的資產(chǎn)利用效率較低，未能實現(xiàn)盈利，反而出現(xiàn)了虧損。綜合來看，理想汽車在總資產(chǎn)利潤率方面表現(xiàn)優(yōu)于小鵬汽車。理想汽車通過有效的成本控制、規(guī)?；a(chǎn)以及產(chǎn)品組合的優(yōu)化，成功實現(xiàn)了較高的盈利水平。而小鵬汽車則面臨著較大的經(jīng)營壓力，需要在提高運營效率、降低成本以及提升產(chǎn)品競爭力等方面進(jìn)行改進(jìn)，以改善其總資產(chǎn)利潤率。凈資產(chǎn)收益率的分析凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均所有者權(quán)益總額×100%＝(凈利潤/平均總資產(chǎn))×(平均總資產(chǎn)/平均所有者權(quán)益)×100%＝(凈利潤/平均總資產(chǎn))/(1-平均資產(chǎn)負(fù)債率)這是綜合性最強(qiáng)、最具有代表性的一個指標(biāo),數(shù)值越高,表明企業(yè)的盈利能力越好。根據(jù)以上五張表數(shù)據(jù)，理想汽車在凈資產(chǎn)收益率方面表現(xiàn)較為出色。理想汽車在2023年的凈資產(chǎn)收益率達(dá)到了19.46%，這表明公司能夠有效地利用股東的權(quán)益產(chǎn)生利潤，為股東創(chuàng)造價值。相比之下，小鵬汽車在凈資產(chǎn)收益率方面的表現(xiàn)則較為遜色。在2023年，小鵬汽車的凈資產(chǎn)收益率為負(fù)值，為-28.56%，這意味著公司在該時期內(nèi)未能為股東創(chuàng)造正的投資回報，反而出現(xiàn)了虧損。這種差異可能與兩家公司的經(jīng)營策略、市場表現(xiàn)、成本控制能力以及產(chǎn)品競爭力等多種因素有關(guān)。理想汽車通過有效的成本管理、產(chǎn)品定位以及市場需求的準(zhǔn)確把握，實現(xiàn)了較高的盈利水平。而小鵬汽車可能面臨較大的市場競爭壓力和成本挑戰(zhàn)，導(dǎo)致其盈利能力受到影響。總體而言，從凈資產(chǎn)收益率這一指標(biāo)來看，理想汽車在利用股東資本產(chǎn)生利潤方面表現(xiàn)更為優(yōu)秀，而小鵬汽車則需要在提升盈利能力和優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)方面做出更多努力，以改善其對股東的回報。存貨周轉(zhuǎn)率的分析一般來說，存貨周轉(zhuǎn)率越高，表明企業(yè)的存貨資產(chǎn)變現(xiàn)能力越強(qiáng)，存貨及占用在存貨上的資金周轉(zhuǎn)速度越快，這通常意味著企業(yè)的銷售能力強(qiáng)，資產(chǎn)流動性好，資金利用效率高。反之，如果存貨周轉(zhuǎn)率低，可能意味著企業(yè)銷售能力弱，庫存積壓，資金利用效率不高。從提供的數(shù)據(jù)來看，理想汽車在存貨周轉(zhuǎn)率方面表現(xiàn)較為優(yōu)秀。例如，理想的存貨周轉(zhuǎn)率在2023年為14.02，這表明理想汽車在一年內(nèi)能夠多次完成存貨的銷售與補(bǔ)充，顯示出較強(qiáng)的庫存管理能力和市場響應(yīng)速度。此外，理想的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)相對較低，這可能意味著公司在庫存管理上更為高效，能夠更快地滿足市場需求，減少庫存積壓和過時風(fēng)險。相比之下，小鵬汽車的存貨周轉(zhuǎn)率在2023年為5.47，這一數(shù)字低于理想汽車，表明小鵬汽車在存貨管理方面可能面臨更多挑戰(zhàn)。較低的存貨周轉(zhuǎn)率可能意味著庫存積壓較多，或者產(chǎn)品銷售速度較慢，這可能導(dǎo)致資金占用增加，影響企業(yè)的現(xiàn)金流和盈利能力。綜合來看，理想汽車在存貨周轉(zhuǎn)率方面相對于小鵬汽車表現(xiàn)出更高的效率和更快的市場響應(yīng)能力。這可能是由于理想汽車在生產(chǎn)計劃、供應(yīng)鏈管理、產(chǎn)品策略以及市場需求預(yù)測等方面的有效管理。而小鵬汽車可能需要在提高存貨周轉(zhuǎn)率方面采取改進(jìn)措施，以優(yōu)化庫存水平，提高資金流動性和運營效率。四、小鵬汽車盈利能力問題分析負(fù)債增多，償債能力較差小鵬汽車公司近年來流動負(fù)債逐年增加，主要原因是隨著子公司數(shù)量不斷增多、規(guī)模不斷擴(kuò)大，導(dǎo)致應(yīng)付賬款和短期借款增多。由于向子公司提供借款保證子公司發(fā)展，導(dǎo)致自身負(fù)債不斷增加。小鵬汽車公司全資控股的公司有小鵬汽車銷售有限公司，小鵬汽車有限公司，肇慶智鵬汽車有限公司，以及廣州智鵬汽車有限公司等共15家，直接和間接持股企業(yè)達(dá)140余家，在國內(nèi)各地?fù)碛谐^100個以上的汽車銷售公司。子公司規(guī)模的擴(kuò)大一定程度上將會導(dǎo)致小鵬汽車公司負(fù)債只增不減。同時，在今年的八月十五日，小鵬汽車公司官方宣布了S4超快充電樁計劃。開始布局全新一代超級充電樁，這一做法雖然可以極大的緩解新能源汽車車主的里程焦慮，但在全國范圍內(nèi)鋪設(shè)充電設(shè)備勢必需要極大的資金投入，導(dǎo)致公司加大負(fù)債，在旗下汽車產(chǎn)品銷量下滑的情況下會導(dǎo)致償債能力不足的問題。應(yīng)收賬款回收效率低由于近年來消費者們普遍采用分期購買的方式，這就導(dǎo)致了小鵬汽車應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較低的問題。而小鵬汽車為了最大限度地增加市場規(guī)模，促進(jìn)產(chǎn)品銷售，同樣也會給與客戶相對寬裕的還款時間。這樣的作法雖然一定程度上提高了小鵬汽車銷量，同樣影響了公司應(yīng)收賬款回收的速度和質(zhì)量，加大了企業(yè)的償債風(fēng)險。產(chǎn)品銷量不足，凈資產(chǎn)收益率不穩(wěn)定小鵬汽車公司2020年7月開始交付的小鵬P7在2020年和2021上半年年為小鵬汽車帶來了相當(dāng)可觀的收益，但是隨著新能源汽車市場競爭越來越激烈，小鵬汽車銷量也開始逐漸下滑，這就導(dǎo)致了其產(chǎn)品銷量不足，凈資產(chǎn)收益率不穩(wěn)定的問題。雖然新能源汽車市場競爭導(dǎo)致了產(chǎn)品銷量減少，但更重要的是小鵬汽車公司未能做到清晰的產(chǎn)品定位，同時不具有價格優(yōu)勢，所以從單車型的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益上來看，小鵬汽車公司還未達(dá)到盈利的水平。缺乏技術(shù)創(chuàng)新

小鵬汽車在研發(fā)上的投入較大，2021年研發(fā)費用達(dá)到41.1億元，占全年總營收的19.5%。雖然短期內(nèi)研發(fā)支出可能會壓縮利潤空間，但長期來看，技術(shù)創(chuàng)新是提升盈利能力和市場競爭力的關(guān)鍵。五、提升小鵬汽車盈利能力對策（一）合理規(guī)劃資本配置，提升償債能力小鵬汽車公司應(yīng)該根據(jù)公司自身實際財務(wù)及經(jīng)營情況對債務(wù)進(jìn)行合理規(guī)劃，同時設(shè)立債務(wù)風(fēng)險評估系統(tǒng)，通過各項指標(biāo)對債務(wù)風(fēng)險進(jìn)行評估，而在企業(yè)償債能力未達(dá)到這些指標(biāo)時，能夠及時分辨，更好地規(guī)避風(fēng)險。同時，小鵬汽車應(yīng)當(dāng)合理利用資金，降低融資成本，促進(jìn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。小鵬汽車應(yīng)通過提高公司信譽來提升償債能力，降低公司財務(wù)風(fēng)險，這樣才能讓負(fù)債成為公司發(fā)展的助推器。（二）建立應(yīng)收賬款管理系統(tǒng)對于企業(yè)來說，只有建立一套完整合適的應(yīng)收賬款管理系統(tǒng)，才可以更好地處理應(yīng)收賬款回款效率低的問題。首先應(yīng)當(dāng)建立一個系統(tǒng)以評定客戶信用，對于不同程度的客戶設(shè)立不同的信用額度及還款日期，同時加強(qiáng)對客戶償債能力的評定和資金穩(wěn)定性的核算。對于信用良好的客戶，可以提高信用借款額度或延長還款期限。這種做法不但可以提高客戶口碑，還可以更好地維持與客戶之間的關(guān)系。（三）靈活調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以應(yīng)對市場變化“互聯(lián)網(wǎng)+”沖擊著當(dāng)今人們生活的方方面面，同時新能源車企競爭力越來越強(qiáng)，市場份額也不斷被細(xì)分。小鵬汽車雖然通過“自建自營+授權(quán)經(jīng)營、2S+2S、線上+線下”的新零售模式為消費者帶來了安全可靠的服務(wù)體驗，但采用的“代工廠”模式將會導(dǎo)致生產(chǎn)成本、質(zhì)量、流程和節(jié)拍不可控。而汽車作為人們生活的剛需產(chǎn)品，必須保證其質(zhì)量，才能提高客戶口碑，從而提高公司盈利能力。（四）推進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新對于新能源汽車領(lǐng)域來說，企業(yè)自身研發(fā)能力是重中之重。只有提高自身科技水平，才能提高企業(yè)的競爭力。不僅如此，高質(zhì)量的加工水平在降低原材料成本的同時，還能提高產(chǎn)品的附加值。以高技術(shù)創(chuàng)新打造出的產(chǎn)品能極大地提高市場競爭力，為公司盈利提供更大的空間。小鵬汽車主要核心競爭力為自動駕駛技術(shù)，但是經(jīng)過近幾年的發(fā)展，不過，隨著近些年來的發(fā)展，不管是小鵬公司發(fā)布的NGP自動駕駛技術(shù)，或者是將激光雷達(dá)應(yīng)用到了批量生產(chǎn)的車輛中。L3級的自動駕駛技術(shù)還是遲遲未到來。小鵬汽車公司應(yīng)當(dāng)將自動駕駛技術(shù)作為主要的創(chuàng)新點，避免同質(zhì)化，通過技術(shù)創(chuàng)新實現(xiàn)在自動駕駛領(lǐng)域的突破，這樣才可以最好的促進(jìn)汽車銷量，以達(dá)到盈利最大化。六、結(jié)論及展望研究結(jié)論本文根據(jù)杜邦分析體系及各指標(biāo)之間的內(nèi)在關(guān)系對小鵬汽車近幾年來的盈利能力進(jìn)行了分析。通過選取了小鵬汽車公司2019—2023年的相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，最后得到了以下結(jié)論：第一，小鵬汽車公司的盈利能力相關(guān)指標(biāo)在2019—2023年間變化幅度較大，凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)等指標(biāo)均有不同程度的變化。相比之下，2020年是小鵬汽車公司發(fā)展最快的一年，行業(yè)的規(guī)模得到了擴(kuò)大，汽車產(chǎn)品銷量也大幅提高，營業(yè)收入增加，但盈利能力方面仍有提升空間。第二，小鵬汽車公司盈利能力較低的原因在于：凈資產(chǎn)收益率較低且不穩(wěn)定，資產(chǎn)運營的效率較低，應(yīng)收賬款回收效率低，成本優(yōu)勢不明顯。凈資產(chǎn)收益率作為評價公司財務(wù)業(yè)績以及經(jīng)營業(yè)績的重要數(shù)據(jù)，該指標(biāo)的狀況極大程度上反映了小鵬汽車公司盈利能力不足且不穩(wěn)定的問題。要想提升盈利能力，不僅需要提高營業(yè)收入，進(jìn)一步擴(kuò)大銷量，還應(yīng)該增強(qiáng)小鵬汽車公司資產(chǎn)運營的效率，同時促進(jìn)應(yīng)收賬款回收效率提高，降低生產(chǎn)成本的同時提高利潤。第三，根據(jù)目前小鵬汽車公司盈利能力方面的問題提出一些針對性的措施：合理規(guī)劃資本配置，提高自身償債能力；建立健全應(yīng)收賬款管理系統(tǒng)；靈活調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以應(yīng)對市場變化，更好地提高市場競爭力；推進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新，自主創(chuàng)新是企業(yè)的靈魂，也是企業(yè)能夠經(jīng)久不衰的真正原因。綜上所述，作為新能源汽車造車新勢力之一小鵬汽車公司，擁有著獨特的核心技術(shù)、較高的市場占有率，但在面對當(dāng)前人類社會經(jīng)濟(jì)、技術(shù)環(huán)境的種種變化時，機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存，小鵬汽車公司仍需積極提高公司盈利能力，才能使公司得到長遠(yuǎn)發(fā)展。未來展望小鵬汽車作為中國新能源汽車產(chǎn)業(yè)的重要參與者，其未來展望體現(xiàn)在以下幾個方面：產(chǎn)品線擴(kuò)展：小鵬汽車計劃在未來三年內(nèi)規(guī)劃推出約30款新車型或改款車型，這將有助于公司覆蓋更廣泛的市場細(xì)分領(lǐng)域，并滿足不同消費者的需求。這一策略旨在補(bǔ)齊小鵬在10-40萬元級別市場的布局，從而增強(qiáng)其市場競爭力。技術(shù)創(chuàng)新：小鵬汽車將繼續(xù)加強(qiáng)在自動駕駛、電池技術(shù)等領(lǐng)域的技術(shù)創(chuàng)新。公司計劃通過技術(shù)創(chuàng)新和配置優(yōu)化，顯著降低自動駕駛的BOM成本，并提高整車硬件含動力系統(tǒng)的成本效益。此外，小鵬汽車還致力于推動智能駕駛技術(shù)的發(fā)展，以實現(xiàn)更高級別的自動駕駛功能。國際化戰(zhàn)略：小鵬汽車正積極推進(jìn)其國際化戰(zhàn)略，計劃在歐洲、東盟、中東、拉美、大洋洲等區(qū)域布局核心市場。公司將深化產(chǎn)品的智能化優(yōu)勢，并加強(qiáng)產(chǎn)品的本地化適配，以滿足不同市場的需求。成本控制：面對激烈的市場競爭，小鵬汽車將成本控制作為發(fā)展重點。公司計劃通過平臺模塊化和技術(shù)創(chuàng)新兩個方向推進(jìn)降本戰(zhàn)略，以提高規(guī)模成本的差異化優(yōu)勢。品牌和營銷策略：小鵬汽車將進(jìn)行品牌和營銷策略的戰(zhàn)略升級，將汽車、互聯(lián)網(wǎng)和手機(jī)的營銷策略融合發(fā)展，以提升品牌影響力和市場競爭力。組織和經(jīng)營質(zhì)量：小鵬汽車強(qiáng)調(diào)在未來的發(fā)展中，將補(bǔ)充完成所有短板，提升組織和經(jīng)營的質(zhì)量。公司計劃在未來幾年內(nèi)實現(xiàn)業(yè)績的翻倍增長，并開始走向高質(zhì)量的經(jīng)營。市場展望：小鵬汽車對未來市場持樂觀態(tài)度，預(yù)計從2024年開始，銷量將會出現(xiàn)環(huán)比和同比的大幅增長。公司創(chuàng)始人何小鵬認(rèn)為，未來汽車行業(yè)將經(jīng)歷一場淘汰賽，而小鵬汽車將通過科技和規(guī)模優(yōu)勢在競爭中勝出。綜上所述，小鵬汽車的未來展望集中在產(chǎn)品創(chuàng)新、技術(shù)領(lǐng)先、國際化擴(kuò)張、成本控制和品牌建設(shè)等方面，旨在通過這些戰(zhàn)略舉措，實現(xiàn)公司的長期發(fā)展和市場領(lǐng)導(dǎo)地位。參考文獻(xiàn)[1]邵文麗.新能源汽車行業(yè)盈利能力分析——以比亞迪公司為例[J].現(xiàn)代工業(yè)經(jīng)濟(jì)和信息化,2023,13(08):242-243+248.DOI:10.16525/ki.14-1362/n.2023.08.08