第一章緒論1.1研究背景和研究意義1.1.1研究背景隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)體系發(fā)展愈發(fā)完善，伴隨著經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化程度越來(lái)越高，許多企業(yè)參與市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)發(fā)展愈來(lái)愈激烈，通常面臨著競(jìng)爭(zhēng)壓力過(guò)大以及一些無(wú)法避免的問(wèn)題，也就是必須面對(duì)在競(jìng)爭(zhēng)中經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)帶來(lái)的不確定性，即所謂的風(fēng)險(xiǎn)。這對(duì)于企業(yè)存在的價(jià)值有一定的危險(xiǎn)性。那么防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)首先可以保障資金安全：房地產(chǎn)企業(yè)的資金流動(dòng)量大，涉及的資金鏈復(fù)雜，一旦出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，可能導(dǎo)致資金鏈斷裂，影響企業(yè)的正常運(yùn)營(yíng)。通過(guò)防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，房地產(chǎn)企業(yè)可以確保資金的安全性和流動(dòng)性，避免因資金問(wèn)題而引發(fā)的經(jīng)營(yíng)危機(jī)。其次提高經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性：\o""財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)生存和發(fā)展的關(guān)鍵。對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)防，可以有效地減少企業(yè)的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)企業(yè)運(yùn)營(yíng)的穩(wěn)定性，保證企業(yè)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。本文希望通過(guò)一系列分析提供給房地產(chǎn)行業(yè)降低風(fēng)險(xiǎn)的參考。所以，在這種激烈的競(jìng)爭(zhēng)中，如何應(yīng)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，已經(jīng)成為了一家公司能否持續(xù)發(fā)展和穩(wěn)定的關(guān)鍵。這幾年來(lái)，房地產(chǎn)公司的發(fā)展越來(lái)越令人矚目，因此，它所產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，也是一個(gè)需要我們?nèi)ヌ剿骱脱芯康膯?wèn)題。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就像是一個(gè)公司發(fā)展的指示器，它能夠清楚地反映出公司所面對(duì)的各種財(cái)務(wù)難題。企業(yè)要想在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地，就必須深入分析其形成的原因，并采取相應(yīng)的對(duì)策，以保證公司的健康發(fā)展。但是，如何對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行準(zhǔn)確的識(shí)別和管理，則是一個(gè)非常有意義的問(wèn)題。所以，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)已不僅僅是一個(gè)企業(yè)能否持續(xù)發(fā)展的一個(gè)重要指標(biāo)，而且也是一個(gè)需要謹(jǐn)慎對(duì)待的問(wèn)題。\o""文章通過(guò)對(duì)國(guó)內(nèi)外有關(guān)金融風(fēng)險(xiǎn)研究的綜述，并就如何防范金融風(fēng)險(xiǎn)提出了相應(yīng)的對(duì)策。最后，結(jié)合碧桂園的案例，對(duì)該公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了評(píng)估，并對(duì)其成因進(jìn)行了剖析，并提出了相應(yīng)的對(duì)策，以期對(duì)我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制起到一定的參考作用。1.1.2研究意義理論意義：近幾年來(lái)，在經(jīng)濟(jì)下行的大環(huán)境下，房地產(chǎn)業(yè)尤其嚴(yán)重，使得很多國(guó)內(nèi)的房地產(chǎn)企業(yè)都受到了空前的沖擊。與此同時(shí)，國(guó)家出臺(tái)了一系列的調(diào)控措施，加大了房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)的難度。因此，如何有效地防范和控制金融風(fēng)險(xiǎn)成為當(dāng)前房地產(chǎn)行業(yè)面臨的一個(gè)重要課題。但是，當(dāng)前金融風(fēng)險(xiǎn)的理論研究還不夠深入，尤其是對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)金融風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別與評(píng)價(jià)還存在著很大的缺陷。本項(xiàng)目的研究將豐富和發(fā)展金融風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)理論，并對(duì)如何有效地防范和化解房地產(chǎn)企業(yè)的金融風(fēng)險(xiǎn)提供更加科學(xué)和系統(tǒng)的指導(dǎo)。實(shí)踐意義：就目前研究情況來(lái)看，我國(guó)的房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展速度很快，近幾年來(lái)，伴隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，人們的生活水平不斷提高，房地產(chǎn)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的作用越來(lái)越大。這就需要我們更多的關(guān)注房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并在此基礎(chǔ)上提出相應(yīng)的對(duì)策以及作出相應(yīng)的防范措施。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是一種客觀存在在各個(gè)行業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的區(qū)險(xiǎn)，在這種情況下任何一家公司都不可能完全避免這種風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生，它形成的原因無(wú)論是管理制度問(wèn)題還是投資決策不合理問(wèn)題風(fēng)險(xiǎn)是可控的，企業(yè)應(yīng)通過(guò)有效手段減少并防控財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。1.2文獻(xiàn)綜述1.2.1國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀\o""隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展，各個(gè)行業(yè)都在進(jìn)行著變革和升級(jí)，企業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)也越來(lái)越激烈。在這種情況下，企業(yè)面對(duì)著越來(lái)越多的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，只有加強(qiáng)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)防與控制，才能使公司獲得更好的發(fā)展。基于此，國(guó)內(nèi)各學(xué)者對(duì)此進(jìn)行了相關(guān)研究。胡楊（2023）通過(guò)案例分析得出該房地產(chǎn)公司現(xiàn)金流波動(dòng)較大資金管控不足、資本結(jié)構(gòu)不合理負(fù)債率較高、受外部環(huán)境影響較大等導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要原因，通過(guò)各研究來(lái)看這些問(wèn)題是大部分房地產(chǎn)企業(yè)存在風(fēng)險(xiǎn)的主要原因。[1]陳子欣（2023）\o""以瑞幸為案例，梳理瑞幸公司的財(cái)務(wù)造假案例，并結(jié)合GONE理論，剖析其實(shí)施財(cái)務(wù)舞弊的手段動(dòng)因，從而有效地保護(hù)廣大投資者的利益，維護(hù)國(guó)際資本市場(chǎng)的穩(wěn)定運(yùn)轉(zhuǎn)，從而促進(jìn)上市公司的內(nèi)部控制制度和業(yè)務(wù)運(yùn)作方式的改進(jìn)。與此同時(shí)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)要完善相應(yīng)的監(jiān)管制度，加強(qiáng)對(duì)財(cái)務(wù)欺詐的懲處，推動(dòng)中概股公司的良性發(fā)展，讓金融業(yè)更好地為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)。[2]王佳倩（2023）本文以MK公司為例，運(yùn)用Z模式與財(cái)務(wù)指數(shù)方法，對(duì)該公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了深度辨識(shí)與分析。通過(guò)對(duì)MK公司最近五年的財(cái)務(wù)資料進(jìn)行橫、縱兩方面的比較，可以看出MK公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)呈現(xiàn)出逐步上升的態(tài)勢(shì)。其主要表現(xiàn)為：融資結(jié)構(gòu)不平衡，債務(wù)能力薄弱；公司領(lǐng)導(dǎo)班子盲目投資，盲目擴(kuò)張；營(yíng)運(yùn)資本流動(dòng)受阻，對(duì)公司的正常經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生了一定的影響。通過(guò)對(duì)上述問(wèn)題的深入分析，得出了我國(guó)企業(yè)債務(wù)規(guī)模偏大、資金利用率不高的原因；對(duì)所投資的裝備、工程進(jìn)行了可行性分析，造成了投資決策的錯(cuò)誤；對(duì)營(yíng)運(yùn)資本的流動(dòng)性缺乏有效的管理，直接影響到資本的正常流動(dòng)。在此基礎(chǔ)上，文章就如何防范金融風(fēng)險(xiǎn)，提出了幾點(diǎn)建議。在此基礎(chǔ)上，采用Z模型與財(cái)務(wù)指數(shù)方法相結(jié)合的方法，從整體上對(duì)MK公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了識(shí)別與分析，并提出了相應(yīng)的預(yù)防措施，為MK公司降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健發(fā)展提供了有益的借鑒。在此基礎(chǔ)上，還提出了相關(guān)的保證措施，主要有：增強(qiáng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的意識(shí)、強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理的文化、完善內(nèi)部控制系統(tǒng)、完善企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)、建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)等。[3]王靜（2022）分析了企業(yè)最為關(guān)注的宏觀環(huán)境與政策帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，其通過(guò)內(nèi)部原因和外部原因?qū)ΤＲ?jiàn)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了詳細(xì)分析，在此基礎(chǔ)上，著重論述了公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的重要意義。強(qiáng)調(diào)企業(yè)要強(qiáng)化預(yù)防，事先做好預(yù)警工作，才能防止財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)惡化，防止公司進(jìn)入財(cái)務(wù)困境，并提出了完善公司預(yù)警機(jī)制的具體對(duì)策。[4]郭俊麟（2022）《企業(yè)財(cái)務(wù)通則》為基礎(chǔ)，從企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力、資產(chǎn)質(zhì)量、經(jīng)營(yíng)成長(zhǎng)和債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)四個(gè)方面出發(fā)，以房地產(chǎn)為研究對(duì)象，建立了一個(gè)較為完整的企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。房地產(chǎn)業(yè)在高速發(fā)展的同時(shí)，也經(jīng)常依靠高杠桿和高負(fù)債的方式來(lái)進(jìn)行迅速的擴(kuò)張。然而，這種模式一旦遭遇財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，不僅企業(yè)自身將遭受重創(chuàng)，更可能波及廣大消費(fèi)者和銀行，引發(fā)連鎖反應(yīng)。因此，對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)予以高度關(guān)注，顯得尤為重要。以M房地產(chǎn)企業(yè)為例，對(duì)該企業(yè)2015-2019年的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行分析研究，并提出相應(yīng)解決措施。[6]黃義炎（2022）通過(guò)研究企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)部因素與外部因素，提到了輕易投資、融資對(duì)當(dāng)?shù)禺a(chǎn)企業(yè)帶來(lái)的影響，以及市場(chǎng)波動(dòng)較大，容易造成嚴(yán)重財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。[8]路新（2022）認(rèn)為房地產(chǎn)行業(yè)作為資金密集型行業(yè)，對(duì)資金需求巨大，且開(kāi)發(fā)周期較長(zhǎng)。在行業(yè)監(jiān)管新規(guī)不斷出臺(tái)的背景下，房地產(chǎn)企業(yè)不僅需應(yīng)對(duì)內(nèi)部管理風(fēng)險(xiǎn)，還需直面外部市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的種種挑戰(zhàn)。本文通過(guò)分析房地產(chǎn)企業(yè)投資、籌資、運(yùn)營(yíng)過(guò)程中存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，探討其原因，并提出可行性建議，為降低房地產(chǎn)行業(yè)控制風(fēng)險(xiǎn)，維持可持續(xù)發(fā)展提供可行建議。[11]丁梓晗（2021），圍繞Z-Score五變量模型，識(shí)別企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),\o""以綠地控股為例，從融資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、資金回收風(fēng)險(xiǎn)、收益回收風(fēng)險(xiǎn)四個(gè)角度來(lái)辨識(shí)其潛在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。[12]盧雪（2021）將新時(shí)代下房地產(chǎn)公司的融資渠道和政策變化等問(wèn)題進(jìn)行了分析，提出了促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展、拓寬房地產(chǎn)業(yè)融資途徑、減少金融風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策。[13]尚曉勇（2021）發(fā)現(xiàn)近幾年的國(guó)家房地產(chǎn)嚴(yán)厲政策調(diào)整下,目前房地產(chǎn)行業(yè)增速減緩,行業(yè)內(nèi)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，在此情形下他以華夏幸?；鶚I(yè)有限公司(股票代碼600340)為代表進(jìn)行研究,對(duì)公司潛在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別,探析,建議從提高法人治理結(jié)構(gòu)、提高資產(chǎn)運(yùn)作效率、強(qiáng)化企業(yè)內(nèi)部管理入手、提升財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)、構(gòu)建出企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)及管理制度,保證企業(yè)穩(wěn)健健康發(fā)展。[14]王璐璐（2020）對(duì)西省各城市GDP進(jìn)行數(shù)據(jù)分析，了解到大部分消費(fèi)者的基本消費(fèi)能力，調(diào)查2019年上半年的行業(yè)成交供應(yīng)面積比，進(jìn)行分析整理，建立完善的財(cái)務(wù)管理體系，控制企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本，降低企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)時(shí)刻關(guān)注市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，做好風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施，幫助企業(yè)增強(qiáng)應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的能力，從而提高其綜合競(jìng)爭(zhēng)力。[15]焦文昊（2020）以碧桂園作為擴(kuò)張型房地產(chǎn)企業(yè)的代表,碧桂園作為房地產(chǎn)行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，近年來(lái)在快速擴(kuò)張的道路上確實(shí)面臨著諸多嚴(yán)峻問(wèn)題。其中，安全問(wèn)題頻發(fā)和高負(fù)債率是兩個(gè)尤為突出的問(wèn)題。其圍繞財(cái)務(wù)杠桿控制，融資渠道開(kāi)拓以及注意平衡與風(fēng)控等方面提出建議措施。[16]許研（2021）以R公司為研究對(duì)象，首先通過(guò)歷年的企業(yè)年報(bào)等資料，介紹了R公司當(dāng)前的財(cái)務(wù)狀況，然后，利用當(dāng)前普遍使用的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)辨識(shí)方法，對(duì)R公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)進(jìn)行了詳細(xì)的分析，主要是利用單一指標(biāo)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)辨識(shí)法來(lái)辨識(shí)與評(píng)估它的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。該風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別法主要圍繞籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)以及營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)這三大風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析。從R公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)看，其主要原因是由于其財(cái)務(wù)預(yù)警能力不強(qiáng)，組織結(jié)構(gòu)不合理，融資活動(dòng)管理不到位，項(xiàng)目投資和運(yùn)營(yíng)管理不到位。本文從R公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的角度出發(fā)，提出了以下幾點(diǎn)建議：完善企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理制度，完善融資活動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)管理，強(qiáng)化經(jīng)營(yíng)活動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)管理。[17]孫宇（2020）運(yùn)用經(jīng)典的案例研究法，以碧桂園控股有限公司為研究對(duì)象,通過(guò)數(shù)據(jù)分析從籌資風(fēng)險(xiǎn)和投資風(fēng)險(xiǎn)兩方面分析公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀并針對(duì)公司實(shí)際提出合理有效的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范措施和建議，與前幾位學(xué)者研究較為相似。[18]1.2.2國(guó)外研究現(xiàn)狀\o""關(guān)于金融風(fēng)險(xiǎn)的研究，國(guó)外的研究起步比較早，研究也比較成熟，研究?jī)?nèi)容也比較多樣。從20世紀(jì)初，國(guó)外學(xué)者就對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了深入的研究，并建立起了一套比較完整的金融風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)。關(guān)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的理論研究已經(jīng)相當(dāng)成熟，尤其是在當(dāng)今信息技術(shù)快速發(fā)展的大環(huán)境下，對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的分析和研究有很大的借鑒意義。大數(shù)據(jù)技術(shù)的快速發(fā)展改變了許多行業(yè)的傳統(tǒng)商業(yè)模式,給進(jìn)一步發(fā)展帶來(lái)了機(jī)遇和挑戰(zhàn)，房地產(chǎn)企業(yè)應(yīng)該綜合借鑒，促進(jìn)企業(yè)長(zhǎng)久發(fā)展。Youjia（2022）認(rèn)為碧桂園是中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)的中堅(jiān)力量。作為全國(guó)性房地產(chǎn)企業(yè)，其金融風(fēng)險(xiǎn)復(fù)雜多樣，以碧桂園公司為例，分析了存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。首先闡述了金融風(fēng)險(xiǎn)的定義和分類(lèi)，回顧了國(guó)內(nèi)外以往的研究成果，然后分析了碧桂園公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)和可能的風(fēng)險(xiǎn)，最后對(duì)碧桂園公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提出了對(duì)策。[5]ChenYifei（2022）\o""以恒大地產(chǎn)為案例，通過(guò)SWOT分析，定義了房地產(chǎn)企業(yè)的金融風(fēng)險(xiǎn)，并對(duì)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)現(xiàn)狀及存在的財(cái)務(wù)問(wèn)題進(jìn)行了分析。本課題擬從房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)、價(jià)值鏈、現(xiàn)金流、政府、銀行、供應(yīng)商、消費(fèi)者等方面對(duì)企業(yè)造成的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行多角度分析，歸納其共性，并提出可能存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。[7]RoyKoustav（2022）考慮了從數(shù)據(jù)庫(kù)中收集的非金融公司。為了理解數(shù)據(jù)的性質(zhì)，進(jìn)行了描述性分析、相關(guān)性分析、正態(tài)性、單位根、多重共線性和異方差性。由于存在交叉相關(guān)的殘差，發(fā)現(xiàn)具有橫截面權(quán)重的小組估計(jì)廣義最小二乘法適合分析。此外，該研究對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平進(jìn)行了分類(lèi)，以確定不同級(jí)別的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系。[9]WangLiping（2022）認(rèn)為金融風(fēng)險(xiǎn)與金融風(fēng)險(xiǎn)密切相關(guān)，在當(dāng)前的互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，區(qū)塊鏈技術(shù)已廣泛應(yīng)用于各個(gè)方面。大數(shù)據(jù)和區(qū)塊鏈技術(shù)下的金融風(fēng)險(xiǎn)率降低了10%–15%。這種風(fēng)險(xiǎn)降低程度在實(shí)際在金融領(lǐng)域，風(fēng)險(xiǎn)控制是確保金融安全的核心環(huán)節(jié)，它與金融風(fēng)險(xiǎn)和金融危機(jī)緊密相連。金融安全是一個(gè)綜合性概念，它涵蓋了金融機(jī)構(gòu)、市場(chǎng)和整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系的穩(wěn)健運(yùn)行。而金融風(fēng)險(xiǎn)和金融危機(jī)則是對(duì)這種安全狀態(tài)產(chǎn)生威脅的因素安全程度、風(fēng)險(xiǎn)與危機(jī)之間存在密切的相互作用關(guān)系。風(fēng)險(xiǎn)與危機(jī)均可用于詮釋與度量，而安全性亦可用于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)與危機(jī)的詮釋與度量。安全性愈高，危險(xiǎn)性愈?。环粗?，愈高的危險(xiǎn)，則愈不安全；這場(chǎng)危機(jī)是由于大量的風(fēng)險(xiǎn)累積而產(chǎn)生的，即令人感到極度缺乏安全感，處于金融安全的一個(gè)極端。[10]1.2.3文獻(xiàn)述評(píng)綜上所述，\o""關(guān)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的理論研究，國(guó)內(nèi)外的學(xué)者都進(jìn)行了深入的研究，但是，在新的高質(zhì)量發(fā)展時(shí)期，房地產(chǎn)政策已經(jīng)發(fā)生了很大的調(diào)整。隨著經(jīng)濟(jì)大環(huán)境的不斷變化以及宏觀政策的不斷完善，有關(guān)金融風(fēng)險(xiǎn)的理論也必然會(huì)發(fā)生相應(yīng)的變革。從企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展來(lái)看，若不重視企業(yè)內(nèi)部控制環(huán)境的整體構(gòu)建，就很難避免產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而造成公司的倒閉和破產(chǎn)。對(duì)于房地產(chǎn)企業(yè)來(lái)說(shuō)因其本身行業(yè)的特殊性，企業(yè)運(yùn)營(yíng)成本較高，再加上我國(guó)政策不斷完善，在宏觀市場(chǎng)中，企業(yè)負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)逐步增高代表企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性也隨之升高，所以企業(yè)必須制定具有針對(duì)性的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范對(duì)策來(lái)規(guī)避商業(yè)模式可能產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，特別是針對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)及其相關(guān)企業(yè)所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，我們有必要進(jìn)行更為細(xì)致的分析。國(guó)內(nèi)主要是通過(guò)實(shí)證研究法，來(lái)研究企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、預(yù)警以及評(píng)價(jià)。國(guó)外則更注重于使用模型進(jìn)行分析。這些研究都提醒著相關(guān)房地產(chǎn)企業(yè)如何規(guī)避政策更迭以及房地產(chǎn)行業(yè)本身具有的特殊性引發(fā)的問(wèn)題及如何面臨這些財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，在應(yīng)對(duì)這些財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，企業(yè)應(yīng)結(jié)合實(shí)際情況，精心制定專(zhuān)門(mén)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范措施。建立科學(xué)、全面的預(yù)警機(jī)制是至關(guān)重要的，它有助于將財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制在可承受范圍內(nèi)，并盡可能降低潛在風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)實(shí)施這些措施，企業(yè)能夠確保良好的運(yùn)營(yíng)狀態(tài)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的態(tài)勢(shì)，展現(xiàn)了企業(yè)在風(fēng)險(xiǎn)管理方面的專(zhuān)業(yè)性和前瞻性，促進(jìn)我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)展，推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)。本文以碧桂園企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)為研究，在前人的理論基礎(chǔ)上，采用數(shù)據(jù)對(duì)比分析法進(jìn)行實(shí)證研究，針對(duì)具體風(fēng)險(xiǎn)建立預(yù)警模型，提出應(yīng)對(duì)措施。1.3研究方法和研究?jī)?nèi)容1.3.1研究方法（1）研究方法a.數(shù)據(jù)對(duì)比分析法\o""通過(guò)對(duì)公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析和風(fēng)險(xiǎn)控制的相關(guān)理論的深入研究，結(jié)合近年來(lái)的財(cái)務(wù)資料，利用數(shù)據(jù)比較分析的方法，對(duì)公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了分析，并給出了相應(yīng)的對(duì)策。b.案例研究法本文以碧桂園企業(yè)為例進(jìn)行深入探究，使文章具備更強(qiáng)可行性，對(duì)其戰(zhàn)略定位進(jìn)行深層次分析，并深入研究了企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀以及企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因，之后以碧桂園未來(lái)發(fā)展方向?yàn)橐罁?jù)，為其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)措施提供指導(dǎo)。c.文獻(xiàn)研究法\o""通過(guò)知網(wǎng)、維普、谷歌等多種途徑，收集了國(guó)內(nèi)外關(guān)于金融風(fēng)險(xiǎn)的文獻(xiàn)研究結(jié)果與主要論點(diǎn)，并對(duì)現(xiàn)有的研究思想與方法進(jìn)行了理解，對(duì)該領(lǐng)域的研究狀況進(jìn)行了分析，并參考了企業(yè)的年度報(bào)告、公告、聲明等，以獲得有關(guān)的信息和數(shù)據(jù)。為本文深入探究房地產(chǎn)企業(yè)如何應(yīng)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提供了一定的理論依據(jù)，為論文的寫(xiě)作奠定基礎(chǔ)。1.3.2研究?jī)?nèi)容文章首先介紹了有關(guān)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概況，接著對(duì)碧桂園集團(tuán)的財(cái)務(wù)情況進(jìn)行分析，進(jìn)而研究了影響公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的因素，并提出了針對(duì)性的對(duì)策。全文共分五個(gè)章節(jié)：第一部分是緒論。主要闡述了本文的研究背景與意義。在這一部分中，我深入探討了國(guó)內(nèi)外關(guān)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的研究報(bào)告，對(duì)已有研究進(jìn)行了系統(tǒng)性的總結(jié)與歸納。同時(shí)，我也對(duì)本文所采用的研究方法進(jìn)行了詳細(xì)的闡述，旨在為后續(xù)的深入研究提供清晰的指導(dǎo)。通過(guò)這一部分的論述，讀者能夠清晰地了解本文的研究框架與思路，為后續(xù)的閱讀和理解奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。第二章介紹了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)概述，從財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的基本概念出發(fā)，深入剖析了其分類(lèi)與特征，為后續(xù)的分析提供了堅(jiān)實(shí)的理論基礎(chǔ)。通過(guò)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)概念的界定，明確了研究范圍和對(duì)象；通過(guò)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分類(lèi)的梳理，揭示了不同類(lèi)型風(fēng)險(xiǎn)的特性和影響；通過(guò)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)特征的總結(jié)，概括了本文所需要重點(diǎn)分析的內(nèi)容。這一章節(jié)為后續(xù)章節(jié)的深入分析奠定了扎實(shí)的理論基礎(chǔ)，有助于讀者全面、深入地理解財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。第三章是首先介紹碧桂園公司財(cái)務(wù)狀況，從籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)的三個(gè)角度出發(fā)，對(duì)公司的幾大財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行具體分析，以便找出財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具體原因并分析。6第四章對(duì)碧桂園集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因從外部因素和內(nèi)部因素進(jìn)行分別分析，針對(duì)內(nèi)外部成因提出降低企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)、增強(qiáng)企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)、提高企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力等防范措施。第五章為結(jié)論，對(duì)碧桂園集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的研究結(jié)果及防范措施進(jìn)行了全面總結(jié)。通過(guò)對(duì)碧桂園集團(tuán)的深入分析，本文揭示了該企業(yè)在籌資、投資及營(yíng)運(yùn)過(guò)程中所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并提出了相應(yīng)的防范措施。這些措施旨在優(yōu)化籌資結(jié)構(gòu)、加強(qiáng)投資風(fēng)險(xiǎn)管理以及提升營(yíng)運(yùn)效率，從而有效降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。第二章財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)概念2.1財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)概述2.1.1財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)概念財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指的是企業(yè)在開(kāi)展各類(lèi)財(cái)務(wù)活動(dòng)時(shí)，因各種難以預(yù)測(cè)且難以控制的因素影響，導(dǎo)致企業(yè)在特定時(shí)期和范圍內(nèi)所取得的財(cái)務(wù)成果與原先設(shè)定的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)出現(xiàn)偏差的現(xiàn)象。這種偏差可能使企業(yè)面臨經(jīng)濟(jì)損失的風(fēng)險(xiǎn)，也有可能帶來(lái)超出預(yù)期的收益機(jī)會(huì)，但無(wú)論是損失還是超額收益，都體現(xiàn)了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的不確定性特征。因此，有效識(shí)別、評(píng)估和管理財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于企業(yè)的穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)和可持續(xù)發(fā)展至關(guān)重要。企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的形成，既受到外部因素的影響，也源于內(nèi)部管理的不足。其中，外部因素主要源于企業(yè)財(cái)務(wù)管理宏觀環(huán)境的復(fù)雜性。這種復(fù)雜性體現(xiàn)在多個(gè)方面，包括經(jīng)濟(jì)環(huán)境的波動(dòng)、法律環(huán)境的變化、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的激烈程度、社會(huì)文化的影響以及資源環(huán)境的制約等。這些宏觀環(huán)境因素相互作用，共同構(gòu)成了企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的外部環(huán)境。而在企業(yè)內(nèi)部，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生往往與財(cái)務(wù)管理人員對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)程度以及財(cái)務(wù)決策的科學(xué)性密切相關(guān)。一些財(cái)務(wù)管理人員可能未能充分認(rèn)識(shí)到財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的客觀性，導(dǎo)致在決策過(guò)程中忽視了潛在的風(fēng)險(xiǎn)因素。此外，財(cái)務(wù)決策缺乏科學(xué)性也是導(dǎo)致決策失誤的重要原因，這進(jìn)一步增加了企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生概率。企業(yè)可以通過(guò)采取有效風(fēng)險(xiǎn)控制措施降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，從而改善財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況。2.1.2財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)（1）客觀性。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是一種客觀存在的現(xiàn)象，它并不受人的意志所左右。這意味著風(fēng)險(xiǎn)是無(wú)處不在、無(wú)時(shí)不有的，我們無(wú)法完全消除它。然而，通過(guò)運(yùn)用各種技術(shù)手段，我們可以有效地應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)，降低其潛在影響。（2）全面性。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)貫穿于企業(yè)財(cái)務(wù)管理的每一個(gè)環(huán)節(jié)，涉及到多種財(cái)務(wù)關(guān)系的交織。無(wú)論是資金的籌集、運(yùn)用，還是利潤(rùn)的分配等財(cái)務(wù)活動(dòng)，都伴隨著財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的存在。（3）不確定性。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有顯著的變異性，它可能在特定的條件下、特定的時(shí)期內(nèi)發(fā)生，也可能不發(fā)生。這種不確定性使得企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況變得難以預(yù)測(cè)，從而增加了企業(yè)蒙受損失的風(fēng)險(xiǎn)。（4）收益與損失共存性。風(fēng)險(xiǎn)與收益往往呈現(xiàn)出正相關(guān)的關(guān)系，即風(fēng)險(xiǎn)越大，潛在的收益也可能越高；反之，風(fēng)險(xiǎn)越小，收益也可能相對(duì)較低。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的存在不僅促使企業(yè)加強(qiáng)內(nèi)部管理，提高資金利用效率，同時(shí)也可能對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、經(jīng)濟(jì)效益的穩(wěn)定性和生存安全性產(chǎn)生影響。這些影響既可能帶來(lái)?yè)p失，也可能帶來(lái)意想不到的收益。2.2財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分類(lèi)2.2.1籌資風(fēng)險(xiǎn)籌資風(fēng)險(xiǎn)主要源于企業(yè)在擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模時(shí)籌集資金所產(chǎn)生的按期還本負(fù)擔(dān)。資金利潤(rùn)率和借款利息率的不確定性是籌資風(fēng)險(xiǎn)的核心所在。當(dāng)企業(yè)的資金利潤(rùn)率高于借款利息率時(shí)，通常意味著籌資策略取得了成功。然而，一旦資金利潤(rùn)率低于借款利息率，企業(yè)將面臨虧損的風(fēng)險(xiǎn)，這種可能給企業(yè)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)損失的不確定性就被定義為籌資風(fēng)險(xiǎn)。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，籌資風(fēng)險(xiǎn)尤為顯著。市場(chǎng)行情的快速變化和企業(yè)間競(jìng)爭(zhēng)的加劇，都可能導(dǎo)致企業(yè)決策失誤或管理措施不當(dāng)。這些因素使得籌集資金的使用效益變得極具不確定性，增加了籌資風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生概率。因此，企業(yè)在籌資過(guò)程中應(yīng)充分考慮市場(chǎng)環(huán)境、競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)以及自身經(jīng)營(yíng)狀況，制定合理的籌資策略，以降低籌資風(fēng)險(xiǎn)，確保企業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展。2.2.2投資風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)主要源于投資主體在追求投資目標(biāo)過(guò)程中，對(duì)未來(lái)經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)活動(dòng)可能引發(fā)的虧損或破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)。這一風(fēng)險(xiǎn)是投資主體在決策前進(jìn)行預(yù)測(cè)分析的核心內(nèi)容，對(duì)于確定投資策略至關(guān)重要。引發(fā)投資風(fēng)險(xiǎn)的因素多種多樣，其中政府政策的變化是一個(gè)重要方面。政策調(diào)整可能直接影響投資項(xiàng)目的市場(chǎng)環(huán)境、運(yùn)營(yíng)成本和收益預(yù)期，進(jìn)而增加投資風(fēng)險(xiǎn)。此外，管理措施的失誤也是導(dǎo)致投資風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵因素。管理不善可能導(dǎo)致資源浪費(fèi)、效率低下，甚至引發(fā)嚴(yán)重的財(cái)務(wù)危機(jī)。同時(shí)，物資價(jià)格的大幅波動(dòng)和產(chǎn)品價(jià)格的大幅下跌也會(huì)對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生顯著影響。這些變化可能導(dǎo)致投資項(xiàng)目的成本超出預(yù)算，或者市場(chǎng)需求銳減，從而影響項(xiàng)目的盈利能力和投資回報(bào)。最后，借款利率的急劇上升也會(huì)增加投資成本，加大投資風(fēng)險(xiǎn)。2.2.3營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)在常態(tài)化生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，公司會(huì)同時(shí)受到內(nèi)外因素的影響，從而有可能導(dǎo)致公司的實(shí)際運(yùn)營(yíng)與預(yù)期結(jié)果不一致，或引發(fā)其他影響因素，被稱(chēng)作是營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于存貨積壓風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)的品控不好，銷(xiāo)路不暢，就容易造成產(chǎn)品周轉(zhuǎn)率低，資金被占用。企業(yè)為了提高銷(xiāo)量而承諾給購(gòu)買(mǎi)方的賒賬條款，這筆帳款就是應(yīng)收賬款，其相對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)稱(chēng)之為應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)。這種風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在貨款到期無(wú)法收回的可能性上，一旦出現(xiàn)這種情況，不僅會(huì)影響企業(yè)的現(xiàn)金流和正常運(yùn)營(yíng)，還可能給企業(yè)帶來(lái)重大經(jīng)濟(jì)損失。企業(yè)不合理管理存貨，再加上其資產(chǎn)長(zhǎng)期在債權(quán)人手中，企業(yè)出現(xiàn)營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)是意料之中的。營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)不僅會(huì)對(duì)企業(yè)資產(chǎn)管理的安全性和流動(dòng)性產(chǎn)生負(fù)面影響，而且會(huì)打亂企業(yè)資源的均衡配置。所以，企業(yè)在推進(jìn)應(yīng)收賬款管理和存貨管理時(shí)，也要對(duì)營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)的防范多加重視。第三章碧桂園集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的分析3.1碧桂園集團(tuán)概況3.1.1碧桂園集團(tuán)簡(jiǎn)介碧桂園集團(tuán)，即碧桂園控股有限公司，自1992年創(chuàng)立以來(lái)，已發(fā)展成為一家總部位于廣東省佛山市順德區(qū)的綜合性企業(yè)巨頭。作為新型城鎮(zhèn)化住宅開(kāi)發(fā)商的佼佼者，碧桂園集團(tuán)以其集中且標(biāo)準(zhǔn)化的運(yùn)營(yíng)模式在業(yè)界嶄露頭角。公司的業(yè)務(wù)版圖橫跨多個(gè)領(lǐng)域，包括物業(yè)發(fā)展、建安、裝修、物業(yè)管理、物業(yè)投資，以及酒店開(kāi)發(fā)和管理。同時(shí)，碧桂園還積極布局現(xiàn)代農(nóng)業(yè)和機(jī)器人等前沿領(lǐng)域，展現(xiàn)了其創(chuàng)新進(jìn)取的企業(yè)精神。在產(chǎn)品方面，碧桂園集團(tuán)提供多元化的住宅項(xiàng)目以滿足不同市場(chǎng)的需求。無(wú)論是聯(lián)體住宅、洋房等住宅區(qū)項(xiàng)目，還是車(chē)位及商鋪等配套設(shè)施，都體現(xiàn)了公司對(duì)細(xì)節(jié)和品質(zhì)的執(zhí)著追求。此外，碧桂園還開(kāi)發(fā)并管理了若干項(xiàng)目?jī)?nèi)的酒店，不僅為業(yè)主提供了便利的住宿服務(wù)，也進(jìn)一步提升了房地產(chǎn)項(xiàng)目的升值潛力。值得一提的是，碧桂園集團(tuán)在酒店經(jīng)營(yíng)方面也有著不俗的表現(xiàn)。公司不僅經(jīng)營(yíng)與房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)緊密相關(guān)的酒店項(xiàng)目，還獨(dú)立經(jīng)營(yíng)著一些酒店，展現(xiàn)了其在酒店業(yè)的專(zhuān)業(yè)實(shí)力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。在業(yè)績(jī)方面，碧桂園集團(tuán)取得了令人矚目的成績(jī)。2019年全年銷(xiāo)售金額高達(dá)7715億元，這一數(shù)字不僅彰顯了公司的強(qiáng)大銷(xiāo)售能力，也使其穩(wěn)坐中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)的頭把交椅。在資本市場(chǎng)方面，碧桂園集團(tuán)于2007年4月20日在香港聯(lián)交所成功掛牌上市，這一里程碑事件標(biāo)志著公司的發(fā)展進(jìn)入了一個(gè)新的階段。上市不僅為碧桂園集團(tuán)提供了更廣闊的融資渠道，也為其未來(lái)的發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)?？偟膩?lái)說(shuō)，碧桂園集團(tuán)以其卓越的企業(yè)實(shí)力、多元化的業(yè)務(wù)布局和優(yōu)秀的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，成為了中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)的一面旗幟。未來(lái)，隨著公司繼續(xù)深耕現(xiàn)有業(yè)務(wù)并拓展新的增長(zhǎng)點(diǎn)，我們有理由相信，碧桂園集團(tuán)將在新時(shí)代的發(fā)展大潮中繼續(xù)乘風(fēng)破浪、勇攀高峰。3.1.2碧桂園發(fā)展歷程碧桂園是一家總部位于廣東省佛山市順德區(qū)的知名房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)，成立于1992年。該公司的發(fā)展歷程可以大致劃分為以下幾個(gè)階段：初創(chuàng)期（1992年-2007年）：在這個(gè)階段，碧桂園主要集中在珠三角地區(qū)進(jìn)行房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)，通過(guò)引入高檔會(huì)所、雙語(yǔ)學(xué)校等配套設(shè)施，迅速在市場(chǎng)上樹(shù)立了良好的口碑。1994年，碧桂園創(chuàng)辦了廣東碧桂園學(xué)校，這是我國(guó)內(nèi)陸地區(qū)最早一批引入IB國(guó)際教育的學(xué)校之一。同時(shí)，碧桂園還開(kāi)始涉足物業(yè)管理和酒店開(kāi)發(fā)等領(lǐng)域。全國(guó)化布局（2007年-2012年）：2007年，碧桂園成功上市，開(kāi)啟了全國(guó)化布局。在接下來(lái)的幾年里，碧桂園先后在多個(gè)地區(qū)成立了區(qū)域公司，并逐步拓展到全國(guó)各地。在這個(gè)階段，碧桂園開(kāi)始引入成就共享機(jī)制，為公司的快速發(fā)展提供了有力支持。三級(jí)管控時(shí)期（2013年-2018年）：在這個(gè)時(shí)期，碧桂園開(kāi)始做實(shí)三級(jí)管控，堅(jiān)持“總部做精、區(qū)域做強(qiáng)、項(xiàng)目做實(shí)”。通過(guò)優(yōu)化組織架構(gòu)和管理模式，碧桂園在2013年順利跨越了千億規(guī)模門(mén)檻，成為房企“千億俱樂(lè)部”的大黑馬。多元化發(fā)展（2019年至今）：近年來(lái)，碧桂園開(kāi)始涉足物業(yè)發(fā)展、建安、裝修、物業(yè)管理、物業(yè)投資、酒店開(kāi)發(fā)和管理、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、機(jī)器人等多元化領(lǐng)域。同時(shí)，碧桂園還加大了對(duì)創(chuàng)新科技的投入，致力于打造智慧城市和智能住宅項(xiàng)目。這個(gè)階段，碧桂園不斷調(diào)整戰(zhàn)略和管理模式，以適應(yīng)不斷變化的市場(chǎng)環(huán)境?？偟膩?lái)說(shuō)，碧桂園的發(fā)展歷程充滿了挑戰(zhàn)與機(jī)遇。通過(guò)不斷調(diào)整戰(zhàn)略和管理模式，以及持續(xù)創(chuàng)新和優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品，碧桂園成功實(shí)現(xiàn)了跨越式發(fā)展，從一個(gè)小型房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)公司發(fā)展成為全球領(lǐng)先的綜合性房地產(chǎn)集團(tuán)。3.2碧桂園經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀碧桂園2023年上半年資產(chǎn)總額為1.619萬(wàn)億元，其中流動(dòng)資產(chǎn)為14330億，主要以發(fā)展中及待售物業(yè)、貿(mào)易及其他應(yīng)收款、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為主，分別占流動(dòng)資產(chǎn)的61.06%、24.57%和7.05%。非流動(dòng)資產(chǎn)為1859億，主要以遞延所得稅資產(chǎn)、于合營(yíng)企業(yè)之投資、在建物業(yè)為主，分別占非流動(dòng)資產(chǎn)的21.51%、20.94%和13.63%。碧桂園營(yíng)收及同比增長(zhǎng)率數(shù)據(jù)表單位：十億項(xiàng)目2023年2022年2021年2020年2019年?duì)I業(yè)總收入226.3430.4523.1462.9485.9營(yíng)業(yè)總收入同比增長(zhǎng)(%)39.38-17.7213.01-4.7428.18圖3-1碧桂園營(yíng)收及同比增長(zhǎng)數(shù)據(jù)圖數(shù)據(jù)來(lái)源：2019--2023年財(cái)報(bào)但是在2022年，消費(fèi)市場(chǎng)出現(xiàn)了較大的波動(dòng)，房地產(chǎn)企業(yè)遭遇極寒，房企大面積暴雷，“生存挑戰(zhàn)”成為年度關(guān)鍵詞，同時(shí)碧桂園還存在著資金周轉(zhuǎn)不暢等問(wèn)題，再加上房地產(chǎn)市場(chǎng)的不景氣，公司的發(fā)展受到了很大壓力，總資產(chǎn)也呈下降趨勢(shì)。同時(shí)，公司的內(nèi)部也存在著流動(dòng)資金短缺的問(wèn)題，這些因素的疊加，導(dǎo)致了公司在22年的營(yíng)收同比下降了17.72%左右。從財(cái)務(wù)角度看，碧桂園近年來(lái)保持了較快的增長(zhǎng)勢(shì)頭。例如，碧桂園在2023年前三季度累計(jì)交付房屋達(dá)到了約50萬(wàn)套，顯示了其在房地產(chǎn)市場(chǎng)的強(qiáng)大交付量。然而，隨著業(yè)務(wù)的快速擴(kuò)張，碧桂園的資產(chǎn)負(fù)債率也有所上升，這增加了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。為了降低風(fēng)險(xiǎn)，碧桂園正在逐步調(diào)整其財(cái)務(wù)策略，加強(qiáng)成本控制、提高銷(xiāo)售效率、優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)等。但一些固定的支出還是無(wú)法避免，比如在總部的銷(xiāo)售費(fèi)用和研發(fā)費(fèi)用，持續(xù)經(jīng)營(yíng)稅后業(yè)務(wù)利潤(rùn)依舊在一定規(guī)模上出現(xiàn)虧損。3.3碧桂園企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析3.3.1籌資風(fēng)險(xiǎn)的分析我們首先根據(jù)碧桂園的長(zhǎng)短期償債能力數(shù)據(jù)對(duì)其籌資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析。由于房地產(chǎn)行業(yè)的特殊性，企業(yè)在樓盤(pán)前期投資和后期建設(shè)等環(huán)節(jié)往往需要投入巨額資金，而資金回收卻需要等到樓盤(pán)銷(xiāo)售完畢之后，這種資金的時(shí)間差給企業(yè)的運(yùn)營(yíng)帶來(lái)了極大的壓力。為了應(yīng)對(duì)這種資金壓力，滿足可持續(xù)發(fā)展的需求，企業(yè)通常會(huì)選擇根據(jù)市場(chǎng)變動(dòng)情況來(lái)籌集資金。其中，向銀行貸款是房地產(chǎn)企業(yè)籌集資金的主要方式之一。然而，這種籌資方式也帶來(lái)了相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)，這種做法會(huì)使得企業(yè)負(fù)債增加導(dǎo)致企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)增大。如果企業(yè)在籌資過(guò)程中采用的方式不夠合理還本付息不夠及時(shí),這樣會(huì)使企業(yè)產(chǎn)生籌資風(fēng)險(xiǎn)。長(zhǎng)期償債能力表3-2碧桂園2018-2022年長(zhǎng)期償債能力數(shù)據(jù)表長(zhǎng)期償債能力年份20222021202020192018資產(chǎn)負(fù)債率82.25%84.57%87.25%88.54%89.36%產(chǎn)權(quán)比率7.058.2910.0411.1112.00數(shù)據(jù)來(lái)源：2019--2022年碧桂園財(cái)報(bào)企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力主要通過(guò)資產(chǎn)負(fù)債率以及產(chǎn)權(quán)比率反映，從上圖數(shù)據(jù)上看，碧桂園的資產(chǎn)負(fù)債率從2018年89.36%降至2022年的82.25%，反映出公司的負(fù)債總額相對(duì)于資產(chǎn)總額的比例有所改善。碧桂園于2021年成功跨入了地產(chǎn)籌資門(mén)檻，這一成就背后，其采取的非控股權(quán)益的方式起到了關(guān)鍵作用。通過(guò)聯(lián)合開(kāi)發(fā)或聯(lián)合運(yùn)營(yíng)，碧桂園有效地將部分負(fù)債表外化，進(jìn)而降低了資產(chǎn)負(fù)債率。這種策略不僅增強(qiáng)了公司的財(cái)務(wù)穩(wěn)健性，還有助于提升其在融資與籌資談判中的話語(yǔ)權(quán)。盡管如此，超過(guò)80%的資產(chǎn)負(fù)債率依然表明公司有著較高的財(cái)務(wù)杠桿。產(chǎn)權(quán)比率的下降，從12.00降至7.05，可能是公司努力提高財(cái)務(wù)效率和強(qiáng)化資本結(jié)構(gòu)的結(jié)果，但也可能指出公司股本的稀釋或資產(chǎn)減值問(wèn)題。短期償債能力表3-32018-2022碧桂園短期償債能力數(shù)據(jù)表短期償債能力年份20222021202020192018流動(dòng)比率71.171.15速動(dòng)比率0.480.500.470.580.63數(shù)據(jù)來(lái)源：碧桂園2018-2022年財(cái)務(wù)報(bào)告碧桂園的短期償債能力確實(shí)是一個(gè)值得關(guān)注的問(wèn)題。從2018年到2022年，碧桂園的流動(dòng)比率從1.15上升到1.25，盡管有所提升，但近5年均小于2，這表明其短期償債能力相對(duì)較弱。但速動(dòng)比率卻從0.63下降到0.48速動(dòng)比率的下降反映出相比之下公司的現(xiàn)金和近現(xiàn)金項(xiàng)目的縮水，這可能是因?yàn)楣驹诖尕浬系耐度朐黾?，或者?yīng)收賬款回收周期延長(zhǎng)。在房地產(chǎn)行業(yè)，這種變化可能指向開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的增加或銷(xiāo)售放緩，兩者都可能損害公司在需要迅速籌集現(xiàn)金以應(yīng)對(duì)短期負(fù)債時(shí)的能力。碧桂園地產(chǎn)的償債能力并不樂(lè)觀。雖然資產(chǎn)負(fù)債率有所改善，但公司還是需要在有必要時(shí)及時(shí)調(diào)整籌資策略以保持健康的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。在房地產(chǎn)市場(chǎng)不斷變化的背景下，碧桂園應(yīng)考慮優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，以及提高資本效率，以減少籌資風(fēng)險(xiǎn)并提升整體財(cái)務(wù)健康穩(wěn)定。3.3.2投資風(fēng)險(xiǎn)的分析投資風(fēng)險(xiǎn)確實(shí)指的是企業(yè)在投入資金后，由于市場(chǎng)波動(dòng)、管理失誤等多種因素，導(dǎo)致預(yù)期收益與實(shí)際收益之間產(chǎn)生偏差的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于房地產(chǎn)企業(yè)來(lái)說(shuō)，這種風(fēng)險(xiǎn)尤為顯著。企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)的狀況可以通過(guò)銷(xiāo)售凈利率、總資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率進(jìn)行分析。表3-4碧桂園2018-2022年投資風(fēng)險(xiǎn)分析表項(xiàng)目2022年2021年2020年2022年2018年銷(xiāo)售凈利率-0.69%7.83%11.69%12.60%12.81%總資產(chǎn)收益率-16.98%210.34%268.47%320.91%297.86%凈資產(chǎn)收益率-3.01%14.34%21.42%28.95%32.20%每股收益EPS基本(元)-0.261.221.621.851.61數(shù)據(jù)來(lái)源：2018-2022年碧桂園財(cái)報(bào)從上表觀察觀察銷(xiāo)售凈利率，可以看出從2018年的12.81%到2020年的11.69%，公司保持了可觀的盈利水平，但在2021年發(fā)生轉(zhuǎn)折，直至2022年跌至-0.69%。銷(xiāo)售凈利率的大幅度下降可能是由于房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)整，消費(fèi)者需求的減少，或者是公司內(nèi)部成本控制的失效導(dǎo)致的。2022年的銷(xiāo)售凈利率的下跌說(shuō)明碧桂園在銷(xiāo)售環(huán)節(jié)上產(chǎn)生了虧損?？傎Y產(chǎn)收益率（ROA）與凈資產(chǎn)收益率（ROE）的波動(dòng)更是顯著。在2022年驟然降低至負(fù)值，分別是-16.98%和-3.01%，顯著低于2018年的297.86%和32.20%。這種劇烈下跌表明公司面臨著嚴(yán)重的資產(chǎn)貶值或是重大投資虧損。此外，每股收益（EPS）從2018年的1.61元降至2022年的-0.26元，揭示了同期利潤(rùn)的顯著縮水，進(jìn)一步證實(shí)了財(cái)務(wù)表現(xiàn)發(fā)生負(fù)面趨勢(shì)。近幾年，國(guó)家提出“房住不炒”，并且又頒布了一系列的政策進(jìn)行調(diào)控，加之現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)條件變化，人們進(jìn)行大量囤房炒房的可能性比較小，房地產(chǎn)行業(yè)的銷(xiāo)售情況可能因此受到影響。如果企業(yè)仍將大量資金投入到拿地、建房等方面，并且在短時(shí)間內(nèi)無(wú)法獲利，同時(shí)前期已經(jīng)投入了大量的資金，這確實(shí)會(huì)進(jìn)一步加劇企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，很有可能導(dǎo)致企業(yè)資金周轉(zhuǎn)比較困難，存在著一定的投資風(fēng)險(xiǎn)。3.3.3營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)的分析營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)通過(guò)有效管理和運(yùn)用資產(chǎn)以產(chǎn)生收益的核心能力，它直接反映了企業(yè)資產(chǎn)的使用效率和收益獲取速度。在房地產(chǎn)行業(yè)中，由于資金量大、周期長(zhǎng)等特點(diǎn)，營(yíng)運(yùn)能力尤為重要。存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率作為衡量企業(yè)營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)的重要指標(biāo)，對(duì)于分析碧桂園的營(yíng)運(yùn)狀況具有重要意義。表3-5碧桂園2018-2022年?duì)I運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)分析表項(xiàng)目2022年2021年2020年2022年2018年存貨周轉(zhuǎn)率次(次)0.410.420.390.490.55總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率次(次)0.230.260.240.270.28經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~(元)35621001085500-216310014666002938100數(shù)據(jù)來(lái)源：2018-2022年碧桂園財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)源：2018-2022年碧桂園財(cái)報(bào)圖3-1經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~由圖3-1可知，作為企業(yè)日常運(yùn)轉(zhuǎn)的核心動(dòng)力，營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)現(xiàn)在和未來(lái)的發(fā)展相當(dāng)重要，無(wú)論是商品生產(chǎn)銷(xiāo)售還是后續(xù)資金回收，都離不開(kāi)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)。房地產(chǎn)行業(yè)特性決定了初始投入資金規(guī)模大及回收慢周期，這要求企業(yè)在經(jīng)營(yíng)能力上提高效率，而營(yíng)運(yùn)能力主要體現(xiàn)在存貨變現(xiàn)能力和總資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的效率，倘若企業(yè)在這兩方面出現(xiàn)困難，其影響是后續(xù)資金跟不上發(fā)展速度，導(dǎo)致企業(yè)出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)過(guò)深入的數(shù)據(jù)剖析，我們可以清晰地觀察到，從2018到2022年，碧桂園的存貨周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)出一個(gè)明顯的下降趨勢(shì)，從0.55次滑落至0.41次。這一數(shù)據(jù)的變動(dòng)，直觀地反映出碧桂園將庫(kù)存轉(zhuǎn)化為銷(xiāo)售收入的效率正在逐步降低。這一變化不僅揭示出碧桂園地產(chǎn)近三年來(lái)房子積壓的問(wèn)題日益凸顯，更暗示了其在運(yùn)營(yíng)管理上可能面臨的挑戰(zhàn)。近年來(lái)，碧桂園地產(chǎn)在全國(guó)范圍內(nèi)積極擴(kuò)張，成功在83個(gè)地區(qū)取得土地。盡管其年度銷(xiāo)售額逐年攀升，但不容忽視的是，項(xiàng)目數(shù)量的逐年增多也是推動(dòng)銷(xiāo)售額增長(zhǎng)的重要因素之一。存貨作為碧桂園地產(chǎn)總資產(chǎn)的重要組成部分，占比高達(dá)50%左右，前期投入巨大，資金成本高昂。然而，若這些存貨長(zhǎng)期以資產(chǎn)形式存在于資產(chǎn)負(fù)債表上，無(wú)疑將對(duì)碧桂園地產(chǎn)的長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展構(gòu)成顯著風(fēng)險(xiǎn)。此外，存貨周轉(zhuǎn)率的低迷還預(yù)示著，在未來(lái)，碧桂園可能需要通過(guò)降低銷(xiāo)售價(jià)格的方式來(lái)加速存貨周轉(zhuǎn)，這無(wú)疑將對(duì)公司的利潤(rùn)空間構(gòu)成壓力。因此，如何有效管理存貨、提高周轉(zhuǎn)率，將是碧桂園地產(chǎn)在未來(lái)發(fā)展中需要重點(diǎn)考慮和解決的問(wèn)題?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率同樣顯示出遞減的態(tài)勢(shì)，自2018年的0.28次降至2022年的0.23次。這一指標(biāo)深刻反映了公司運(yùn)用總資產(chǎn)創(chuàng)造收入的能力，其下降態(tài)勢(shì)則揭示出碧桂園在資金利用效率方面存在不足，可能導(dǎo)致資金資源的浪費(fèi)。值得注意的是，碧桂園地產(chǎn)近三年的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量金額呈現(xiàn)出逐年遞增的趨勢(shì)。盡管2020年出現(xiàn)了負(fù)值，但近三年來(lái)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~卻在穩(wěn)步上升，這反映出其營(yíng)收能力正在逐漸恢復(fù)。雖然目前經(jīng)營(yíng)資金相對(duì)緊張，企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況并不十分樂(lè)觀，但這一趨勢(shì)的改善或許能降低碧桂園面臨資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)。 第四章碧桂園財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成因分析及其防范措施4.1碧桂園財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成因分析4.1.1外部因素（1）宏觀環(huán)境的變化社會(huì)對(duì)于住房的強(qiáng)烈需求是推動(dòng)房地產(chǎn)行業(yè)穩(wěn)健發(fā)展的關(guān)鍵動(dòng)力，正如人們常說(shuō)，“衣食住行”乃生活之基。當(dāng)民眾的住房需求高漲時(shí)，房地產(chǎn)行業(yè)便呈現(xiàn)出蓬勃發(fā)展的態(tài)勢(shì)；反之，需求的減弱則可能導(dǎo)致行業(yè)的萎縮甚至停滯。觀察2023年1月至10月的數(shù)據(jù)，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資總額為95922億元，同比下降了9.3%；其中，住宅投資達(dá)到了72799億元，但也呈現(xiàn)出8.8%的下降態(tài)勢(shì)。與此同時(shí)，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)的到位資金為107345億元，同比下降了13.8%。這些數(shù)據(jù)都反映出當(dāng)前房地產(chǎn)行業(yè)所面臨的挑戰(zhàn)。不僅如此，房地產(chǎn)行業(yè)與其他產(chǎn)業(yè)緊密相連，當(dāng)建筑所需的鋼架、水泥等原材料以及勞動(dòng)力成本持續(xù)攀升時(shí)，開(kāi)發(fā)成本自然也會(huì)隨之上升，進(jìn)而壓縮企業(yè)的利潤(rùn)空間。此外，當(dāng)前房地產(chǎn)公司的經(jīng)營(yíng)還受到了消費(fèi)者日益提高的生活質(zhì)量要求以及國(guó)民經(jīng)濟(jì)增速放緩的雙重影響，這無(wú)疑加大了行業(yè)的經(jīng)營(yíng)難度。（2）國(guó)家政策國(guó)家的宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)有著重要影響。例如，當(dāng)國(guó)家收緊銀根、提高貸款利率時(shí)，房地產(chǎn)企業(yè)的融資成本會(huì)上升，從而增加財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。此外，政府對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)控政策也會(huì)影響到房地產(chǎn)企業(yè)的銷(xiāo)售和資金回籠，進(jìn)而產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)民經(jīng)濟(jì)的狀況與房地產(chǎn)行業(yè)前景緊密相連，隨著我國(guó)城鎮(zhèn)化進(jìn)程的推進(jìn)，房地產(chǎn)業(yè)投資規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要支柱。為確保國(guó)民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)健增長(zhǎng)，進(jìn)而推動(dòng)國(guó)家建設(shè)，中央政府已出臺(tái)多項(xiàng)宏觀調(diào)控政策，旨在平衡和穩(wěn)定房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展，如國(guó)家通過(guò)調(diào)整房地產(chǎn)信貸政策，控制房地產(chǎn)市場(chǎng)的資金流動(dòng)性和杠桿率，以防范金融風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)施差別化信貸政策，對(duì)購(gòu)買(mǎi)首套住房和改善性住房的居民提供合理的信貸支持，同時(shí)對(duì)投資性購(gòu)房需求進(jìn)行適當(dāng)限制；國(guó)家致力于構(gòu)建多層次的住房供應(yīng)體系，包括加大保障性住房建設(shè)和供給，完善商品房相關(guān)基礎(chǔ)性制度，以滿足不同收入群體的住房需求。此外，國(guó)家還通過(guò)實(shí)施住房公積金制度、住房補(bǔ)貼等政策措施，提高居民的住房支付能力；市場(chǎng)監(jiān)管方面，國(guó)家加強(qiáng)對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的監(jiān)管力度，打擊違法違規(guī)行為，維護(hù)市場(chǎng)秩序。例如，要加強(qiáng)對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的監(jiān)控與預(yù)警，及時(shí)發(fā)現(xiàn)并解決房地產(chǎn)市場(chǎng)運(yùn)行中出現(xiàn)的問(wèn)題；同時(shí)，要加強(qiáng)對(duì)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)、中介機(jī)構(gòu)等市場(chǎng)主體的監(jiān)督管理，以防止房?jī)r(jià)虛高、房?jī)r(jià)泡沫的產(chǎn)生。從增加住房供應(yīng)，調(diào)整稅收，限制炒房者的投機(jī)行為等多個(gè)角度進(jìn)行調(diào)整，如果企業(yè)不能根據(jù)政策的變化作出相應(yīng)的調(diào)整，就會(huì)對(duì)企業(yè)的盈利和可持續(xù)發(fā)展產(chǎn)生直接的影響。（3）同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)房地產(chǎn)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，為了保持市場(chǎng)份額和銷(xiāo)售額，碧桂園可能需要采取更加激進(jìn)的銷(xiāo)售策略，如降價(jià)促銷(xiāo)等。這些策略雖然短期內(nèi)可以提高銷(xiāo)售額，但長(zhǎng)期來(lái)看可能損害企業(yè)的盈利能力和品牌形象，進(jìn)而增加財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。房地產(chǎn)行業(yè)目前處于成長(zhǎng)期，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度快，城市規(guī)模人口也在不斷擴(kuò)大。隨著市場(chǎng)的迅速發(fā)展和資本投入不斷加大，房地產(chǎn)公司的數(shù)量也會(huì)越來(lái)越多。為了達(dá)到銷(xiāo)售預(yù)期，就需要更大的優(yōu)惠力度吸引購(gòu)房者，增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。房地產(chǎn)公司之間競(jìng)爭(zhēng)的重點(diǎn)是在房?jī)r(jià)上，本土的房地產(chǎn)公司往往會(huì)以更低的價(jià)格來(lái)吸引客戶，購(gòu)房者在經(jīng)濟(jì)條件不允許的情況下還是會(huì)選擇以價(jià)格為優(yōu)先考慮的因素。4.1.2內(nèi)部因素（1）資本結(jié)構(gòu)不夠完善碧桂園的資產(chǎn)負(fù)債比率2022年為82.25%，2021年為84.57%，2020年為87.25%，說(shuō)明其資產(chǎn)負(fù)債率近幾年處于偏高。這種較高趨勢(shì)可能暗示了公司的投資決策可能沒(méi)有達(dá)到預(yù)期的回報(bào)，或者公司的資產(chǎn)可能遭受了重大的減值。這種情況下，投資策略和項(xiàng)目選擇的有效性受到質(zhì)疑，增加了財(cái)務(wù)不穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)。（2）投資風(fēng)險(xiǎn)與投資決策需完善碧桂園應(yīng)通過(guò)多元化的投資組合來(lái)分散單一項(xiàng)目或市場(chǎng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，避免過(guò)度依賴(lài)特定的投資項(xiàng)目。最后結(jié)合內(nèi)部情況對(duì)相應(yīng)決策進(jìn)行合理評(píng)估，不斷更正研究報(bào)告中可能存在的認(rèn)知偏差與數(shù)據(jù)偏差，保證碧桂園房地產(chǎn)項(xiàng)目投資的客觀性、公正性，碧桂園投資項(xiàng)目在確保一定投資回報(bào)率的基礎(chǔ)上，將項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)控制在最低水平。（3）營(yíng)運(yùn)效率過(guò)低從2018年的0.55次降低至2022年的0.41次的存貨周轉(zhuǎn)率，以及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從0.28次降低至0.23次，都表明了碧桂園的營(yíng)運(yùn)效率有所下降。存貨周轉(zhuǎn)率的降低可能意味著項(xiàng)目推進(jìn)的速度減慢或市場(chǎng)需求減弱，導(dǎo)致存貨積壓?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的下降則反映了公司整體利用資產(chǎn)生成收入的能力下降，可能與營(yíng)運(yùn)效率下降、項(xiàng)目推遲交付或銷(xiāo)售不暢有關(guān)。4.2碧桂園財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范措施4.2.1降低企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)碧桂園地產(chǎn)應(yīng)該制定負(fù)債計(jì)劃，預(yù)先評(píng)估自己的獲利能力及償債能力，確定長(zhǎng)期、中期、短期的債務(wù)比重。權(quán)益性籌資能減少公司的融資杠桿，并能吸納更多的資產(chǎn)。同時(shí)碧桂園地產(chǎn)應(yīng)善用股權(quán)融資工具，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，確保其維持穩(wěn)健狀態(tài)，如發(fā)行新股或增資擴(kuò)股：碧桂園可以通過(guò)發(fā)行新股或增資擴(kuò)股的方式，吸引新的投資者或讓現(xiàn)有股東增加投資，從而增加公司的股權(quán)資本。這樣做可以降低公司的債務(wù)比例，改善債務(wù)結(jié)構(gòu)，同時(shí)為公司提供更多的運(yùn)營(yíng)資金和擴(kuò)展空間。引入戰(zhàn)略投資者：通過(guò)引入具有行業(yè)資源、技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)的戰(zhàn)略投資者，碧桂園地產(chǎn)可以獲得更多的資本支持，同時(shí)實(shí)現(xiàn)資源共享和優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。戰(zhàn)略投資者的加入有助于提升公司的競(jìng)爭(zhēng)力和市場(chǎng)地位，促進(jìn)公司的長(zhǎng)期發(fā)展。實(shí)行股票激勵(lì)制度：股票激勵(lì)制度是調(diào)動(dòng)職工與管理者工作熱情、創(chuàng)新精神的一種有效方式。碧桂園地產(chǎn)可藉由建立股份激勵(lì)制度，使企業(yè)與職工的利益密切相連，提升員工對(duì)企業(yè)的歸屬感與忠誠(chéng)，從而促進(jìn)企業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展。另外，在目前的債務(wù)融資模式下，碧桂園地產(chǎn)必須采用各種方法，如發(fā)行公司債券等，以多樣化的融資方式，來(lái)分散其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

4.2.2降低企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)降低投資風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于一個(gè)企業(yè)是尤為關(guān)鍵的，在2000年代初，眾所周知的蘋(píng)果公司主要依賴(lài)于其Mac電腦產(chǎn)品線。然而，由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，該公司的收入和利潤(rùn)開(kāi)始受到影響。為了降低投資風(fēng)險(xiǎn)，蘋(píng)果決定進(jìn)入音樂(lè)和手機(jī)市場(chǎng)，推出了iPod和iPhone。在2001年，蘋(píng)果的收入為53.6億美元，凈利潤(rùn)為7.09億美元。公司的市場(chǎng)份額也在不斷下降。但在推出iPod和iPhone后，蘋(píng)果的收入和利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)。到2007年，蘋(píng)果的收入增長(zhǎng)到240億美元，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)到35.7億美元。蘋(píng)果的市場(chǎng)份額也得到了顯著提升；而同樣具有知名度的阿里巴巴集團(tuán)在2011年的收入為64.2億元人民幣，凈利潤(rùn)為17.1億元人民幣。然而，由于電商市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)加劇，公司的利潤(rùn)增長(zhǎng)率開(kāi)始放緩，于是阿里巴巴集團(tuán)決定將其業(yè)務(wù)擴(kuò)展到云計(jì)算和大數(shù)據(jù)領(lǐng)域，以降低對(duì)其電商業(yè)務(wù)的依賴(lài)的投資風(fēng)險(xiǎn)。在擴(kuò)展業(yè)務(wù)后，阿里巴巴的收入和利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)。至2015年，阿里巴巴的營(yíng)收攀升至1011億元人民幣，凈利潤(rùn)亦提升至468億元人民幣。這兩個(gè)案例都表明，通過(guò)多元化投資和擴(kuò)展業(yè)務(wù)，企業(yè)可以成功降低投資風(fēng)險(xiǎn)，提高收入和利潤(rùn)。（1）加強(qiáng)對(duì)投資項(xiàng)目的評(píng)估碧桂園應(yīng)通過(guò)多元化的投資組合來(lái)分散單一項(xiàng)目或市場(chǎng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，避免過(guò)度依賴(lài)特定的投資項(xiàng)目。最終，根據(jù)公司的實(shí)際狀況，對(duì)相關(guān)的決策做出理性的評(píng)價(jià)，及時(shí)修正研究報(bào)告中的認(rèn)識(shí)偏差和數(shù)據(jù)偏差，確保碧桂園地產(chǎn)投資的客觀性和公正性，使碧桂園的高回報(bào)和小的投資風(fēng)險(xiǎn)共存。（2）采取有效措施降低風(fēng)險(xiǎn)在工程建設(shè)中，可以采取如下措施來(lái)減少工程建設(shè)中的風(fēng)險(xiǎn)：一是在建設(shè)項(xiàng)目時(shí)，要選用有信譽(yù)的建材供應(yīng)商；二、通過(guò)購(gòu)買(mǎi)保險(xiǎn)來(lái)保證投資項(xiàng)目中存在的不可控制因素，使企業(yè)不會(huì)再承受更大的風(fēng)險(xiǎn)；三、實(shí)施績(jī)效獎(jiǎng)懲制度，以激勵(lì)員工工作熱情，避免偷懶，保證工程按時(shí)完工。4.2.3提高企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力（1）優(yōu)化營(yíng)銷(xiāo)策略房地產(chǎn)公司的主要收入是銷(xiāo)售住房，營(yíng)銷(xiāo)策略能否使得公司品牌理念深入人心是公司盈利的關(guān)鍵。如今房屋價(jià)格不斷上升，并且房地產(chǎn)市場(chǎng)也逐漸飽和，房地產(chǎn)銷(xiāo)售策略也需要進(jìn)一步優(yōu)化以吸引購(gòu)房者。公司必須能夠準(zhǔn)確定位產(chǎn)品價(jià)值、洞察和了解消費(fèi)者需求、掌握目標(biāo)客戶的特征更好地理解市場(chǎng)，大力搞好廣告宣傳，將品牌理念帶入消費(fèi)者心中，同時(shí)加大物業(yè)服務(wù)力度，進(jìn)而提高公司的銷(xiāo)售利潤(rùn)。（2）與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)合作，提高規(guī)模效益地段好的房產(chǎn)往往更容易受到購(gòu)房者的青睞，因此，好的地皮就成了各家企業(yè)爭(zhēng)奪的開(kāi)端。本地公司通常都已經(jīng)買(mǎi)下了最好的地皮，但因?yàn)闆](méi)有足夠的資金，也沒(méi)有足夠的品牌。我們可以通過(guò)與他們的合作來(lái)降低買(mǎi)地所需的費(fèi)用，這樣就可以大大的降低房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)的成本。以較小的投資投入較大的投資，實(shí)現(xiàn)較大的規(guī)模效益。（3）加強(qiáng)應(yīng)收款項(xiàng)管理為了改善營(yíng)運(yùn)資本的管理，公司必須強(qiáng)化和健全公司的應(yīng)收帳款管理體系，確保對(duì)壞賬錯(cuò)賬的準(zhǔn)確辨識(shí)，在審計(jì)工作中運(yùn)用靈活的信貸策略，并將其貫徹到應(yīng)收帳款管理的整個(gè)過(guò)程中，防止和降低壞賬給公司帶來(lái)的損失。企業(yè)應(yīng)在應(yīng)收賬款的管理中提前調(diào)研有關(guān)客戶信息，做好客戶資料的收集并且整理，及時(shí)評(píng)估客戶資信。在應(yīng)收款項(xiàng)的前期階段，要盡可能早的回收應(yīng)收款項(xiàng)，可以根據(jù)實(shí)際情況給予現(xiàn)金折扣，并采用合理的收款策略，減少企業(yè)的資金風(fēng)險(xiǎn)。碧桂園可以建立健全存貨管理制度，包括收貨驗(yàn)收制度、入庫(kù)管理制度和出庫(kù)管理制度等。這些制度可以確保采購(gòu)的物資符合預(yù)定的數(shù)量、質(zhì)量和規(guī)格要求，物資入庫(kù)前進(jìn)行必要的分類(lèi)、清點(diǎn)、分堆、打包和標(biāo)識(shí)，以及出庫(kù)時(shí)進(jìn)行審批、單據(jù)處理和清點(diǎn)，從而防止物資丟失或損壞。其次，碧桂園可以升級(jí)IT信息系統(tǒng)，以加強(qiáng)存貨管理。通過(guò)信息化手段，可以對(duì)存貨進(jìn)行貨齡管理，按照時(shí)間對(duì)存貨進(jìn)行分類(lèi)管理，并實(shí)時(shí)監(jiān)控存貨的庫(kù)存狀況。這有助于碧桂園根據(jù)市場(chǎng)需求和存貨狀況制定合理的庫(kù)存計(jì)劃，避免庫(kù)存積壓和浪費(fèi)。還可以采取一系列措施去庫(kù)存化。例如，降低土地儲(chǔ)備和開(kāi)工面積，以減少不必要的存貨積累；灌輸去庫(kù)存化共識(shí)，讓公司上下都認(rèn)識(shí)到不能用堆貨實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售，而要用去化率來(lái)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售；制定完善的考核體系，對(duì)存貨管理情況進(jìn)行考核，并定期更新考核要求。在欠款中期，要根據(jù)歸納好的客戶信息，采取針對(duì)性的信用政策，事先約定付款條件和付款的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，在執(zhí)行過(guò)程中實(shí)時(shí)監(jiān)控，督促欠款回收的工作，及時(shí)提醒客戶償還時(shí)間并隨日期逐漸提高催款頻次，加快應(yīng)收款項(xiàng)周轉(zhuǎn)的效率，減少企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在應(yīng)收