股利支付行為與公司價值的關(guān)系研究摘要隨著經(jīng)濟發(fā)展的進程不斷加快，更多的公司都希望強化鞏固市場地位，提升競爭力。為此紛紛籌劃，積極上市，采取多種方式發(fā)放股利，努力吸引投資者，致力于擴大資金規(guī)模。而股利支付行為與公司價值相互聯(lián)系，相互影響。采用不同的股利政策和股利支付形式，利于公司擴大融資規(guī)模，提高資金周轉(zhuǎn)速度，增強資產(chǎn)的變現(xiàn)能力。以至于企業(yè)可以強化在社會上的形象，提高地位，提升價值。不斷幫助提高行業(yè)競爭力，提升市場地位，推動企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展，形成良性循環(huán)?！娟P(guān)鍵詞】股利政策股利形式股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)價值A(chǔ)bstractWiththerapiddevelopmentofeconomy,moreandmorecompanieswanttoconsolidatetheirmarketpositionandenhancetheircompetitiveness.Inordertoattractinvestorsandexpandthescaleoffunds,wehavetoplan,activelygopublic,andtakeavarietyofwaystodistributedividends.Butthedividendpaymentbehaviorandthecompanyvalueareinterrelatedandinfluenceeachother.Adoptingdifferentdividendpoliciesanddividendpaymentformsisconducivetotheexpansionoffinancingscale,theimprovementofcapitalturnoverspeedandtheenhancementofassetliquidity.Sothatenterprisescanstrengthentheirsocialimage,improvetheirstatusandenhancetheirvalue.Constantlyhelptoimprovethecompetitivenessoftheindustry,enhancethemarketposition,promotethesustainableandhealthydevelopmentofenterprises,andformavirtuouscircle.Keywords:dividendpolicydividendformenterprisevalue目錄第1章緒論 11.1研究背景 11.2研究意義 11.3國內(nèi)外研究現(xiàn)狀 2第2章股利支付與公司價值的文獻綜述 32.1股利支付行為的文獻綜述 32.2公司價值的文獻綜述 5第3章股利支付與公司價值的理論概述 53.1股利支付的理論概述 53.1.1股利政策和支付形式 53.1.2股利支付的影響因素及影響 73.2公司價值的理論概述 7第4章股利支付行為與公司價值相互影響 84.1股利支付行為與公司價值相互影響 84.1.1股利支付行為對公司價值的影響 84.1.2公司價值對股利支付行為的影響 84.2股利支付行為與公司價值的關(guān)系 9第5章優(yōu)化公司股利政策的建議 95.1完善股利支付的方法 95.2增加公司價值的方法 105.3協(xié)調(diào)股利支付與公司價值的建議 10參考文獻 12吉林財經(jīng)大學(xué)本科畢業(yè)設(shè)計第1章緒論1.1研究背景近年來中國不斷走出國門，走向世界，與國際化接軌。證券及股票交易逐步走進人們的生活，交易規(guī)模逐漸發(fā)展壯大，對國內(nèi)甚至國際的經(jīng)濟產(chǎn)生重大而深遠的影響。證券及股票交易在全球經(jīng)濟中的地位也逐漸上升，影響逐漸深遠。同時隨著全球經(jīng)濟的不斷發(fā)展進步，越來越多的公司致力于增強公司的競爭力，提高市場地位，提升公司價值。為此各國公司紛紛籌劃，積極上市，努力吸引投資者，致力于擴大資金規(guī)模。希望通過股利收入的增加來提高相關(guān)利益者的投資回報，進而不斷增發(fā)股票，擴大股票籌資規(guī)模，以增強公司價值，形成良性循環(huán)，促進公司不斷健康發(fā)展。與股利及證券籌資擴容有密切關(guān)聯(lián)的股利支付行為，其重要性也不斷增強，并與公司價值緊密相連。全球?qū)τ诠衫Ц缎袨榈难芯恳膊粩嗌钊耄艿絿鴥?nèi)外相關(guān)學(xué)者的熱烈討論。相繼提出了股利支付無關(guān)論，一鳥在手理論，mm理論，稅差理論，代理成本理論…為此股利支付行為與公司價值的關(guān)系需要結(jié)合當前國際及國內(nèi)的實際情況，進行更進一步的探討。1.2研究意義廖利民(2018)認為上市公司經(jīng)歷成長到壯大或衰退的成長過程，股利分配政策對其成長具有重大影響，股利分配政策與財務(wù)可持續(xù)增長緊密聯(lián)系、密不可分，加強兩者之間的相關(guān)性研究，是提高財務(wù)管理水平的重要保障。廖利民.創(chuàng)業(yè)板上市公司股利分配政策與財務(wù)可持續(xù)增長相關(guān)性問題探究[J].財會學(xué)習(xí),2018:233+235股利體現(xiàn)了公司的價值分配，推動經(jīng)濟的不斷發(fā)展，故深入研究股利支付行為與公司價值的關(guān)系，有著重大的理論及現(xiàn)實意義。廖利民.創(chuàng)業(yè)板上市公司股利分配政策與財務(wù)可持續(xù)增長相關(guān)性問題探究[J].財會學(xué)習(xí),2018:233+235本文將從國內(nèi)外關(guān)于股利支付行為的理論入手，討論經(jīng)濟環(huán)境及相關(guān)影響因素的變化對股利支付產(chǎn)生的影響。同時了解公司價值對股利支付的反向作用。進而具體研究‘股利支付行為與公司價值的關(guān)系’。對于上市公司而言，本文有助于上市公司深入了解國內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境和政策的發(fā)展，及影響股利支付的因素的變化。更好的完善公司的股利支付政策，發(fā)揮股利支付行為對公司價值的積極影響。以較低的成本吸引投資者融資，擴大公司的資金規(guī)模，樹立良好的企業(yè)形象，增強股東的長期投資信心，最終使得公司可以長期，穩(wěn)定的發(fā)展。對于股票投資者而言，本文有利于幫助他們了解股利支付的具體方式及相關(guān)意義。可以更好的選擇價值最大的股利支付行為，增加投資回報率，維護自身的合法權(quán)益。為此，本文的觀點及相關(guān)結(jié)論，對豐富有關(guān)‘股利支付政策與公司價值’的研究有著積極的作用和影響。對促進國內(nèi)外公司上市，完善股利支付機制，提高公司的價值和地位，產(chǎn)生重大的影響。1.3國內(nèi)外研究現(xiàn)狀近年來，各個上市公司多致力于擴大規(guī)模，增強資本實力，提高市場地位。為此與公司價值密切相關(guān)的股利支付行為，在當代社會中的作用越來越重要。人們對于股利支付行為和公司價值的研究也不斷深入，但還未找到確切的關(guān)聯(lián)關(guān)系，和準確的規(guī)律。而這些逐漸進步，逐漸完善的理論，對現(xiàn)在的研究有著重要影響。引領(lǐng)并指導(dǎo)著現(xiàn)在的學(xué)者找到股利支付行為與公司價值變化兩者間更加準確的關(guān)系理論。國外的研究以“一鳥理論”和“mm理論”為起點，基于三種假設(shè)條件之下，人們認為股利支付政策與公司價值的關(guān)聯(lián)較薄弱。公司的價值與公司自身的投資決策關(guān)系更加密切，而不是受股利政策的影響。發(fā)展到最新的“代理者成本理論”和“追隨者效應(yīng)理論”。追隨者理論認為，股東因投資規(guī)模被分成了幾個類別，而不同的利率對他們產(chǎn)生的影響不同，并吸引著不同的投資者。代理成本則分析得更加完善，認為公司價值與股利支付政策密切相，最終形成兩個相互關(guān)聯(lián)的關(guān)系體系：經(jīng)營者和所有者，債權(quán)人和所有者，他們都對公司的價值產(chǎn)生著重大影響。國內(nèi)對于兩者關(guān)系的研究開始的比國外晚，所以在結(jié)合國內(nèi)特殊的經(jīng)濟體制和經(jīng)濟環(huán)境的基礎(chǔ)上，一定程度上借鑒了外國的相關(guān)理論來進行研究和探討。并得出；國內(nèi)的公司價值與股利支付行為大多呈正向相關(guān)。公司價值在很大程度上受到股利政策的影響。這些理論在一定程度上都會對接下來人們的研究提供重大的幫助。第2章股利支付與公司價值的文獻綜述2.1股利支付行為的文獻綜述由于國內(nèi)經(jīng)濟全面發(fā)展的時間晚于國外，故對于股利支付行為與公司價值間關(guān)系的研究也晚于國外。而且國內(nèi)學(xué)者大多都是以國外的理論為基礎(chǔ)，結(jié)合國內(nèi)發(fā)展的現(xiàn)行狀況，進行深入的研究和拓展。故基于外國相關(guān)理論的影響，國內(nèi)理論也分為兩類：與股利相關(guān)的理論和與股利無關(guān)的理論。劉巖及張春穎(2013)提出關(guān)于股利政策的研究與探索，從完善資本市場下股利政策的制定與公司市場價值無關(guān)，到現(xiàn)實資本市場中企業(yè)股利政策變動與股票價格密切相關(guān)經(jīng)歷了半個多世紀的歷程。劉巖;張春穎.股利研究回顧及我國上市公司股利政策評析[J].會計之友,2013(19):102-105劉巖;張春穎.股利研究回顧及我國上市公司股利政策評析[J].會計之友,2013(19):102-105股利無關(guān)理論最先提出的是股利無關(guān)論，是基于國外的“一鳥理論”和“mm理論”。認為股利支付行為對公司的價值沒有影響。并通過對公司的生命周期（初始成長時期，快速發(fā)展時期，最佳成熟時期，逐漸衰退時期）的研究，進一步證明無論公司的股利支付政策和方式是什么，公司的價值以利潤比例基本平穩(wěn)，不受其影響。股利相關(guān)理論隨著國內(nèi)經(jīng)濟不斷的快速發(fā)展，和公司發(fā)展模式的不斷多樣化。人們對于公司價值的認識不斷深入和完善，逐漸發(fā)現(xiàn)公司價值的變化，不是只受內(nèi)部投資政策決定。而是受多種因素的影響，其中最為主要的就是股利政策。進而學(xué)者們通過對股利支付的影響因素進行研究，發(fā)現(xiàn)其與公司價值的密切聯(lián)系。股利的支付具有不確定性，很大程度受到公司盈利水平的影響。而且股票作為長期投資，沒有到期日，故風險較小。所以各個公司紛紛通過發(fā)行股票來擴大公司的長期資本規(guī)模，同時通過不定期支付股利，提高股東的投資回報率，來增強投資者的信心。以形成穩(wěn)定的資本基礎(chǔ)，提升公司價值。而且通過增發(fā)股票，可以分散所有者的權(quán)力，利于公司治理，避免受到大股東控制。促進公司有序發(fā)展。故得出股利支付行為與公司價值成正向關(guān)系的結(jié)論，股利政策可以推進公司價值的提升。受到國外經(jīng)濟體制的強烈影響，公司這一形式在國外出現(xiàn)的時間較早。故國外學(xué)者對公司價值研究的時間更長，了解的內(nèi)容更加完善和全面。進而可以通過時間大致將理論發(fā)展劃分為兩個階段：早期理論和近代理論。早期理論李文華(2015)指出，股利政策的研究可以追溯到Modigliani和Miller的股利無關(guān)論，他們指出股利是公司提高價值不得不考慮的重要因素。李偉華.股利政策相關(guān)理論的文獻綜述[J].經(jīng)濟論壇,2015(06):134-136早期理論的起點是“mm理論”，在三種嚴密的假設(shè)下，人們認為股利支付行為對公司價值沒有任何影響。因為公司發(fā)行股票來進行籌資，但同時也需不定期的，以較高的利率為股東發(fā)放股利。這樣就又導(dǎo)致了公司的留存收益減少，又需要通過再次配股，來進行籌資，擴大資本規(guī)模。故股利支付只是一個中轉(zhuǎn)站，并不會導(dǎo)致公司價值的變化。故認為股利政策與公司價值無關(guān)。同時這也是最為著名的股利無關(guān)理論。李偉華.股利政策相關(guān)理論的文獻綜述[J].經(jīng)濟論壇,2015(06):134-136因為mm理論是基于三個十分嚴密的假設(shè)下得到的結(jié)論，故有些脫離實際，在實際生活中過于理論化，無法得到具體的實行。基于它的缺陷，人們進一步研究，并提出了“一鳥理論”。經(jīng)過研究，人們發(fā)現(xiàn)股利這一收入的投資回報率，較其他的投資方式取得的收入更加穩(wěn)定而高額。而且隨著投資者不斷增購股票，擴大在公司的資本占有率。他們對于公司的經(jīng)營可以獲得一定話語權(quán)，對自身的權(quán)益產(chǎn)生一定的積極保障。這樣當股利支付率提升，可以增強投資者們對公司經(jīng)營的信心，進而推動公司價值的提升。故通過以mm理論為基礎(chǔ)，可以得出股利支付行為會影響公司價值隨之變化的理論。但這一理論也有一定的局限性，只得出二者相互影響的結(jié)論，沒有進一步發(fā)現(xiàn)二者間主要的影響方向，是股利政策推動公司價值提升，還是公司價值變化影響股利支付行為。近代理論由于前期的研究均需要一定的理論假設(shè)，得出的結(jié)論可行性并不高。故研究者在一定的實操性的基礎(chǔ)上，研究并提出了新的理論。由于人們的投資規(guī)模不同，對于利率大小的期望也有所不同。所以公司以不同的利率對不同的受眾人群發(fā)放股利，滿足不同人的需求。這樣使得公司融資的方式更加靈活多變，更容易獲得投資，進而提升公司的價值。出于對影響因素的全面探討，人們又結(jié)合公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的影響，提出了“代理成本理論”。隨著股東的不斷增多，公司的控制權(quán)被不斷的分散。所以各個股東都希望找一個獨立的第三方代理人對公司進行經(jīng)營，以保障他們的權(quán)益。公司的經(jīng)營者和所有者相分離，必付出一定的代價，故產(chǎn)生了代理成本，會對公司價值產(chǎn)生影響。韓云(2017)經(jīng)研究證實代理成本的提高會降低公司價值，而穩(wěn)定的投資結(jié)構(gòu)，可以維持固定的代理成本，利于預(yù)測，提升價值。韓云.代理問題、機構(gòu)投資者監(jiān)督與公司價值[J].經(jīng)濟管理,2017(10):175-193韓云.代理問題、機構(gòu)投資者監(jiān)督與公司價值[J].經(jīng)濟管理,2017(10):175-1932.2公司價值的文獻綜述隨著全球經(jīng)濟的不斷發(fā)展，公司這一經(jīng)營體制的出現(xiàn)，對經(jīng)濟一體化的影響越來越重大。所以各國學(xué)者紛紛對其進行研究，希望探討出有關(guān)公司價值的更多的理論。公司價值的影響在市場經(jīng)濟體制下不斷加強，并對公司的股利支付行為，資本定價模型等的研究有著深遠的影響。由于國內(nèi)外的經(jīng)濟體質(zhì)不同，故國內(nèi)外學(xué)制對于公司價值的理解也有所不同。國外的“資本價值理論”是國外最早提出的，有關(guān)于公司價值的理論。它認為公司的價值等于公司未來現(xiàn)金流的折現(xiàn)值，現(xiàn)金流是導(dǎo)致公司價值變化的最重要的變量。而這一理論是基于對折現(xiàn)率的假設(shè)提出的，所以只在理論上有所價值。后來的學(xué)者，在此基礎(chǔ)上，結(jié)合一定的現(xiàn)實狀況，提出了與公司控制權(quán)和資本定價有關(guān)的理論。認為公司的所有權(quán)結(jié)構(gòu)與公司的凈利潤會對公司價值產(chǎn)生重大影響。國內(nèi)由于進入資本市場經(jīng)濟較晚，公司的產(chǎn)生也相對于國外有所推遲。而且中國有獨特的社會主義經(jīng)濟體制，所以對于公司價值的研究較薄弱。大多理論是以國外現(xiàn)有的成熟的理論為基礎(chǔ)，再結(jié)合國內(nèi)的經(jīng)濟發(fā)展狀況進行調(diào)整和完善。得出公司價值會受到內(nèi)外多方因素的影響而有所變化，會受到國內(nèi)經(jīng)濟體制，控制權(quán)結(jié)構(gòu)，公司凈利潤，股利政策等因素共同的影響。第3章股利支付與公司價值的理論概述3.1股利支付的理論概述3.1.1股利政策和支付形式股利可以反映各個公司的企業(yè)價值，也是公司與股東間交流的關(guān)鍵媒介。股利政策則是公司治理者根據(jù)公司的盈利水平和凈利潤，對剩余資本的分配而制定的政策?？梢晕顿Y者的目光，增強他們的投資信心。同時利于公司進行融資，擴大資本規(guī)模，提升公司價值。股利政策：王聰珊(2016)表示股利政策是上市公司三大財務(wù)決策之一，與融資決策和投資決策相比，股利政策直接關(guān)系著投資者的損益。王聰珊.我國上市銀行股利政策的影響因素分析[J].中國商論,2016:78-79由于發(fā)放股利的基礎(chǔ)和方式的不同，主要可以分為四類：剩余股利政策、固定股利政策、固定股利支付率政策、和正常股利加額外股利政策王聰珊.我國上市銀行股利政策的影響因素分析[J].中國商論,2016:78-79剩余股利政策，先為下一年經(jīng)營留存足夠的經(jīng)營資本，提取足額的留存收益來保障公司的持續(xù)發(fā)展后，以公司自身的資金需要為首，再將留存的剩余利益分配給股東。這樣可以先滿足公司持續(xù)健康發(fā)展的需求，給與投資者一定的信心，認為公司經(jīng)營會呈平穩(wěn)上升的趨勢。其次再滿足股東的期望回報，幫助企業(yè)維持穩(wěn)定的資本規(guī)模。但這個股利政策較不平穩(wěn)，股利支付受公司盈利水平和留存需要的影響，較為波動。固定股利政策，公司每年都給股東支付等額的股利，使他們擁有較為穩(wěn)定的投資收入。這樣可以維持現(xiàn)有的資本規(guī)模，并吸引其他投資者的加入。同時這個政策可以幫助公司樹立良好的企業(yè)形象，使人們意識到公司的發(fā)展是穩(wěn)步提升的，利于增強競爭力，提升公司價值。固定股利支付率政策，指公司每年均以固定的比例從利潤中抽出一定的金額，來分發(fā)股利。故股利的分發(fā)受到當年公司經(jīng)營狀況的影響，較為波動。不利于公司維持現(xiàn)有的資本規(guī)模，有一定的波動風險。正常股利加額外股利政策，適用于發(fā)展較為平穩(wěn)的企業(yè)。每年向公司的股東支付固定金額的股利，但當公司當年經(jīng)營狀況較為良好，稅后利潤較多時，可以按一定的比例增發(fā)股利。這樣既可以留住穩(wěn)定的投資者規(guī)模，又有利于樹立良好的公司形象，增強公司的市場競爭力。股利支付形式也由于不同的股利政策和公司價值而具有多樣化。具體可以分為四類：股票股利、負債股利、現(xiàn)金股利、和財產(chǎn)股利。股票股利，是以公司發(fā)行的股票為股利，支付給投資者。有利于公司增發(fā)股票，擴大資本規(guī)模，同時可以節(jié)約一定的發(fā)行成本。負債股利，指公司以負債為股利支付給股東，最常見的是應(yīng)付票據(jù)。利于公司進行資金周轉(zhuǎn)。現(xiàn)金股利，指公司發(fā)放現(xiàn)金作為股利分配給所有股東，這就要求公司要有足夠的現(xiàn)金流來支持。林川等(2016)提出，企業(yè)支付現(xiàn)金股利受到上年股利溢價，及迎合投資者的需求的態(tài)度而影響。林川;楊柏;代彬.基于迎合理論的中國上市公司現(xiàn)金股利變更性研究[J].財經(jīng)壇從,2016(08)53-60當公司股利溢價大，且股東希望收到現(xiàn)金股利的意愿強烈時，應(yīng)選擇發(fā)現(xiàn)金股利，這也是公司最常采用的股利支付方法。林川;楊柏;代彬.基于迎合理論的中國上市公司現(xiàn)金股利變更性研究[J].財經(jīng)壇從,2016(08)53-60財產(chǎn)股利，是以現(xiàn)金以外的資產(chǎn)為股利，最常用的就是證券資產(chǎn)。由于股利政策是公司價值的重大體現(xiàn)，所以各個公司都應(yīng)該結(jié)合自身的實際情況，選擇恰當?shù)墓衫吆凸衫Ц缎问?。這樣才可以實現(xiàn)，滿足投資者期望和體現(xiàn)公司價值的雙重目的。3.1.2股利支付的影響因素及影響由于股利是公司價值的重要體現(xiàn)，恰當?shù)墓衫Ц缎袨椴粌H可以滿足投資者對于投資回報率的期望，穩(wěn)定資本基礎(chǔ)。而且可以最大化的體現(xiàn)公司價值，幫助公司樹立良好的公司形象，提高市場地位，增強公司在行業(yè)中的競爭力。進而需要對股利支付的影響因素進行具體而深入的研究，幫助公司選擇恰當?shù)墓衫?。寫下來本文將從?nèi)外部兩部分對影響因素進行分析。內(nèi)部因素變現(xiàn)能力，變現(xiàn)能力體現(xiàn)了一個公司的現(xiàn)金規(guī)模和周轉(zhuǎn)效率，對股利支付起直接作用。如果公司變現(xiàn)能力強，說明公司資本充足，可以發(fā)放更多的現(xiàn)金股利。償債能力，債務(wù)與股利支付相互影響。如果公司償債能力強，說明公司將大部分資金拿去償債，進而可發(fā)股利的資本規(guī)模減少，故對股利的支付產(chǎn)生反向影響。公司管理者對風險的偏好程度，管理當局的態(tài)度對鼓勵政策的選擇起著直接影響。如果管理者厭惡風險，就會導(dǎo)致提取大量的盈余公積來保障生產(chǎn)運營的需求。進而導(dǎo)致可發(fā)股利減少。外部因素通貨膨脹，會導(dǎo)致錢的價值降低，錢不值錢。所以公司用來保障生產(chǎn)經(jīng)營的資金需求不斷增加。導(dǎo)致剩余利潤減少，進而導(dǎo)致股利支付的降低。市場經(jīng)濟環(huán)境，對公司產(chǎn)生總體上的影響。如果當前總體的經(jīng)濟環(huán)境發(fā)展良好，會促進各個公司的發(fā)展，增加盈利，進而多發(fā)放股利。法律政策，對于公司而言是影響標準。楊興全，王麗麗(2020)研究發(fā)現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)政策扶持降低了股利發(fā)放的意愿。楊興全;王麗麗.產(chǎn)業(yè)政策對公司現(xiàn)金股利的影響：政策扶持抑或投資驅(qū)動[J].山西財經(jīng)大學(xué)學(xué)報,2020:65-78國家的產(chǎn)業(yè)鼓勵政策，導(dǎo)致企業(yè)更愿意投資于活動進行創(chuàng)收，而減少發(fā)放股利。同時法律規(guī)定公司必須按照順序進行股利發(fā)放，債權(quán)人-優(yōu)先股東-普通股東。故不同類型的投資者分得的股利也有所差異。楊興全;王麗麗.產(chǎn)業(yè)政策對公司現(xiàn)金股利的影響：政策扶持抑或投資驅(qū)動[J].山西財經(jīng)大學(xué)學(xué)報,2020:65-78所以公司應(yīng)該綜合考慮影響股利支付的內(nèi)外因素，進而選擇恰當?shù)恼摺?.2公司價值的理論概述公司價值是企業(yè)預(yù)期現(xiàn)金流的折現(xiàn)值，可以用成本法，收益法和市場法來評估。根據(jù)不同的企業(yè)目標，公司價值還可以具體分為:利潤最大化，公司價值最大化，股東價值最大化和利益相關(guān)者價值最大化。根據(jù)各個公司的規(guī)模，所在周期的不同選擇不同的組合應(yīng)用，可以幫助企業(yè)更好的衡量公司價值，并進行準確的評價。公司價值還受到內(nèi)外因素的影響，具體包含：企業(yè)增值能力，市場風險，企業(yè)生命周期，企業(yè)獲利能力，資產(chǎn)價值等多種因素的共同影響。公司價值越大，越利于公司增強市場競爭力和融資能力，擴大資本規(guī)模，提高市場地位。進而可以有更多的剩余資金，用來發(fā)放股利，樹立良好的企業(yè)形象。第4章股利支付行為與公司價值相互影響4.1股利支付行為與公司價值相互影響4.1.1股利支付行為對公司價值的影響不同的股利支付形式，可以直觀的表示出公司價值的結(jié)構(gòu)及現(xiàn)狀的不同?，F(xiàn)金股利表示公司有大量的現(xiàn)金流，流動資產(chǎn)較多。說明公司運行良好，有足夠的資金保障，且公司流動較高。股票股利表示公司想要進一步擴大資本規(guī)模，進行融資，進而可以進一步提高公司價值。說明公司價值大大部分是由股權(quán)構(gòu)成，資本基礎(chǔ)較為穩(wěn)定。但管理權(quán)分散，需要代理者代理經(jīng)營，他們的決策和行為會對公司價值產(chǎn)生較大的影響。負債股利，說明公司有較多的應(yīng)收款，流動性較差。通過發(fā)負債股利則可以提高公司資金的周轉(zhuǎn)，利于提高公司價值。不同的股利政策選擇，體現(xiàn)了公司對于公司價值的認識有所差異，說明公司為提高公司價值所采取的方法也不同。王一平(2018)指出一方面股利分配政策不僅能夠?qū)崿F(xiàn)股東價值的最大化，還能夠降低資本成本，促進企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化；另一方面，選擇恰當?shù)墓衫峙浞绞娇梢韵蚴袌鰝鬟f出積極的信號，吸引更多的投資者，幫助公司樹立良好的企業(yè)形象，促進公司持續(xù)、健康、穩(wěn)定的發(fā)展。王一平.上市公司股利政策研究[J].全國流通經(jīng)濟,2018(01);41-43若采用mm理論，一鳥理論等股利無關(guān)論，說明公司經(jīng)營者認為公司價值與股票無關(guān)。通常會通過其他的方式，比如投資來獲得收益，進而提高公司價值。選擇近代的股利政策，說明公司認為公司價值受到股利支付的影響。經(jīng)營者更可能通過股利來融資，擴大資本規(guī)模。同時為投資者發(fā)放高額股利，增強他們的投資信心，進而樹立良好的公司形象，提高社會地位。王一平.上市公司股利政策研究[J].全國流通經(jīng)濟,2018(01);41-434.1.2公司價值對股利支付行為的影響公司價值可以通過公司內(nèi)資產(chǎn)不同的構(gòu)成，及公司不同能力優(yōu)勢來體現(xiàn)。所以公司價值是選擇股利政策，發(fā)放股利的基礎(chǔ)，有著重大的影響。公司資產(chǎn)變現(xiàn)快，說明資金周轉(zhuǎn)快，現(xiàn)金較多。所以公司一般選擇發(fā)放現(xiàn)金股利。若公司持有其他公司的債權(quán)較多，則可能選擇發(fā)放負債股利，提高公司資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)。若公司價值的大部分是由股權(quán)產(chǎn)生的，則公司善于運用股權(quán)籌資并進行投資盈利。他們更喜歡發(fā)放股票股利，擴大資本規(guī)模，同時吸引更多的投資者加入。分散控制權(quán)，避免經(jīng)營權(quán)過于集中，推動公司長遠發(fā)展。4.2股利支付行為與公司價值的關(guān)系綜上所述可得，股利政策與公司價值密切相關(guān)，相互聯(lián)系，相互影響。股利支付行為受到公司價值結(jié)構(gòu)的影響，因為公司變現(xiàn)能力，償債能力，盈利能力不同，所以支付股利的形式也有所不同。用現(xiàn)金股利，股票股利，負債股利…而公司經(jīng)營者對應(yīng)兩者關(guān)系的認識，風險偏好，及自身經(jīng)營風格也影響公司所采用的股利政策標準。股利政策又進一步影響了公司價值的結(jié)構(gòu)。李培文（2019）選取科大訊飛2008～2017年的股利分紅數(shù)據(jù)，通過分析可知從盈利能力，營運能力及償債能力等不同的角度分析，股利政策對公司價值的影響程度不同。李培文.股利政策對公司價值的影響—以科大訊飛為例[J].商訊,2019(20):35+37采用不同的股利政策和股利支付形式，利于公司擴大融資規(guī)模，提高資金周轉(zhuǎn)速度，增強資產(chǎn)的變現(xiàn)能力，提升市場地位。推動企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展，形成良性循環(huán)。李培文.股利政策對公司價值的影響—以科大訊飛為例[J].商訊,2019(20):35+37第5章優(yōu)化公司股利政策的建議5.1完善股利支付的方法因為股利支付行為受到多種內(nèi)外因素的共同影響，是協(xié)調(diào)所有者和股東與債權(quán)人利潤分配的橋梁。所以公司應(yīng)該結(jié)合實際情況，選擇恰當政策，協(xié)調(diào)多方關(guān)系。具體可以通過以下方法來完善股利支付行為：選擇合適的股利支付政策，如果企業(yè)發(fā)展較為成熟，可以采用固定股利加額外股利或穩(wěn)定股利的支付政策。利于對以后期間的股利支出做出合理預(yù)測，便于決策和管理。但若為新型企業(yè)，處于發(fā)展期間，每年的盈利水平有所波動，則應(yīng)該選擇變動股利政策，順應(yīng)自身的實際情況。規(guī)范股利形式，對股利支付行為進行規(guī)范。利于保持一致性和連續(xù)性，體現(xiàn)公司經(jīng)營的穩(wěn)定性，使股利政策更加完善。加強與投資者的交流Luc&Peter(2020)認為公司更好的傾聽股東的期望和具體要求。進而調(diào)整并完善公司將采用的股利政策，更好的滿足投資者，樹立良好的形象。LucRenneboog;PeterG.Szilagyi.Howrelevantisdividendpolicyunderlowshareholderprotection?[J].JournalofInternationalFinancialMarkets,Institutions&Money,2020,64LucRenneboog;PeterG.Szilagyi.Howrelevantisdividendpolicyunderlowshareholderprotection?[J].JournalofInternationalFinancialMarkets,Institutions&Money,2020,645.2增加公司價值的方法綜上所述，公司價值的增加是進行股利支付的基礎(chǔ)，所以公司的首要任務(wù)就是提升公司價值。具體可以依照以下方法進行：對經(jīng)營者及員工實行股權(quán)激勵政策，將員工的利益與公司價值相連，這樣可以使得員工站在公司的角度進行經(jīng)營，利于規(guī)范行為，進而推動公司價值的增加。完善公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，股利沒有到期日，風險較小，但交易成本較高，而且分散了公司的控制權(quán)，不利于公司進行溝通和經(jīng)營。而債務(wù)有到期日，風險較大。但利于維持控制權(quán)的穩(wěn)定，成本較小。所以應(yīng)該將兩者結(jié)合，使得公司經(jīng)營的成本最小，風險最低。進而提高公司價值。強化企業(yè)的社會責任感，可以幫助企業(yè)樹立良好的形象。進而在投資者心中留下良好的印象，吸引投資，進而擴大資本規(guī)模，增強公司價值。提高公司的變現(xiàn)能力，加速資金周轉(zhuǎn)的速度。使得企業(yè)可以以較小的成本實現(xiàn)更大的利潤空間，進而提高公司價值。5.3協(xié)調(diào)股利支付與公司價值的建議因為股利支付行為與公司價值相互作用影響，所以公司應(yīng)該積極協(xié)調(diào)兩者間的關(guān)系，實