目錄TOC\o"1-2"\h\z\u投資要點(diǎn)及重點(diǎn)公司盈利預(yù)測 1周度行情回顧 3月29日-12月日電力板塊下跌3.09%，跑輸大盤 3個(gè)股表現(xiàn) 5周度高頻數(shù)據(jù)匯總 6動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格環(huán)比持平，同比下降10.39% 6秦港煤炭庫存環(huán)比減少12.45%，同比減少7沿海8省份煤炭庫存環(huán)比減少0.63%，同比減少3.18% 8重點(diǎn)新聞及公告匯總 9重點(diǎn)新聞 9重點(diǎn)公告 風(fēng)險(xiǎn)分析 投資要點(diǎn)及重點(diǎn)公司盈利預(yù)測近期，各省發(fā)布2026年1月電網(wǎng)企業(yè)代理購電價(jià)格，其中26個(gè)省份系統(tǒng)運(yùn)行費(fèi)中新增新能源機(jī)制電量差價(jià)電費(fèi)折合度電水平項(xiàng)目。根據(jù)136號(hào)文規(guī)定，該費(fèi)用為新能源機(jī)制電量部分市場交易均價(jià)與機(jī)制電價(jià)的差額，差價(jià)電費(fèi)的高低與各省電源結(jié)構(gòu)、新能源發(fā)電量比例、市場化交易情況等因素相關(guān)。具體來看，河南、山東和陜西的度電差價(jià)電費(fèi)最高，分別為0.062、0.058和0.048元/千瓦時(shí)；冀北、上海和重慶差價(jià)電費(fèi)最低，分別為-0.005、-0.004和-0.0038元/千瓦時(shí)。整體來看，在已發(fā)布的省份中，21省份差價(jià)電費(fèi)為正值，表明差價(jià)結(jié)算機(jī)制為全面入市的新能源機(jī)組提供一定保障。26省差價(jià)電費(fèi)均值為0.021元/千瓦時(shí)，中位數(shù)為0.015元/千瓦時(shí)。電力方面，我們?nèi)匀怀掷m(xù)看好火電轉(zhuǎn)型新能源運(yùn)營的標(biāo)的，包括甘肅能源、京能電力、皖能電力、上海電力、華電國際、華能國際、大唐發(fā)電和華潤電力，穩(wěn)健性標(biāo)的推薦中國核電、三峽能源。此外我們還推薦經(jīng)營穩(wěn)健的水電龍頭長江電力、受益于省內(nèi)市場電價(jià)持續(xù)改善的華能水電。重點(diǎn)公司盈利預(yù)測圖表1：重點(diǎn)公司推薦表公司名稱股價(jià)(元/股)23AEPS（元/股）24A 25E26E23A24APE25E26E評級(jí)火電華能國際7.460.540.650.780.8513.9買入華電國際4.960.440.560.510.539.4買入皖能電力7.950.630.911.021.097.3買入上海電力20.020.570.731.181.3235.427.617.015.2買入華潤電力17.312.292.972.832.86.1買入大唐發(fā)電3.490.0747.314.314.012.9買入京能電力60.500.5138.919.810.210.0買入水電及其他電力長江電力31.481.5424.420.518.417.7買入三峽能源4.010.2216.319.219.518.6買入中國核電8.650.560.460.560.5715.418.615.415.2買入燃?xì)馍钲谌細(xì)?.600.500.510.540.6213.213.012.210.6買入新奧股份20.762.291.451.721.879.114.312.111.1買入藍(lán)天燃?xì)?.720.880.700.650.788.811.011.99.9買入皖天然氣8.110.720.680.770.9011.312.010.59.0買入中國燃?xì)?.680.700.530.720.7911.014.510.79.7買入平均18.914.712.311.4周度行情回顧12月29日-12月31日電力板塊下跌3.09%，跑輸大盤日-1231日電力板塊（882528.WI）3.09%3000.59%,25個(gè)百分點(diǎn)。0.8230017.66%。電力板塊年初至今累1226日-1231日火電、水電、燃?xì)獍鍓K（中信指數(shù)）、-1.44%、0.82%。圖表2：12月29日-12月31日電力板塊下跌3.09%，跑輸大盤3.93.83.91.01.00.80.70.60.60.40.2-0.2-0.5-0.6-0.6-0.6-0.7-0.7-0.7-0.7-0.9-1.2-1.2-1.9-1.9-2.0-2.3-3.1-3.143210-1-2-3-4石國傳汽機(jī)銀計(jì)家餐紡有農(nóng)電建鋼滬輕交房綜煤基通建電非醫(yī)食電商300油防媒車械行算電飲織色林子筑鐵深工通地合炭礎(chǔ)信材力銀藥品力貿(mào)300石軍 化工資

旅服金牧元游裝屬漁器件

制運(yùn)產(chǎn)造輸

化 設(shè)行 飲 零工 備金 料 售融圖表3：2025年初至今電力板塊下跌0.82個(gè)百分點(diǎn)，滬深300指數(shù)上漲17.66%550050004500400035003000250020001500

電力公用事業(yè) 滬深3002023/12 2024/03 2024/06 2024/09 2024/12 2025/03 2025/06 2025/09 2025/12資圖表4：12月29日-12月31日火電、水電、燃?xì)獍鍓K漲跌幅分別為-4.82%、-1.44%、0.82%火電水電火電水電燃?xì)?500650055004500350025001500500Sep/22 Dec/22 Mar/23 Jun/23 Sep/23 Dec/23 Mar/24 Jun/24 Sep/24 Dec/24 Mar/25 Jun/25 Sep/25 Dec/25資目前電力及公用事業(yè)行業(yè)整體板塊估值位居中游，預(yù)期2025年電力及公用事業(yè)板塊平均市盈率為18倍左右。而根據(jù)最新凈資產(chǎn)計(jì)算的市凈率，電力及公用事業(yè)行業(yè)為1.7倍，在所有行業(yè)中處于中游位置。圖表5：電力及公用事業(yè)行業(yè)一致預(yù)期市盈率19倍1201000

968396836258564444434039383836312928252421181716161411117件

輕餐商傳工飲貿(mào)媒制旅零造游售

電機(jī)紡鋼醫(yī)基建力械織鐵藥礎(chǔ)材設(shè)服化備裝工

牧金漁屬

食電交煤品力通炭飲及運(yùn)料公輸用

家石非建銀電油銀筑行石行化金融資圖表6：電力及公用事業(yè)行業(yè)PB水平為4.23.53.33.03.03.02.72.72.62.62.62.42.21.91.81.71.71.51.51.41.41.31.20.90.80.7543210計(jì)電國食算子防品機(jī)元軍飲器工料件

有電餐色力飲金設(shè)旅屬備游

機(jī)醫(yī)傳農(nóng)牧漁

汽家基化工

制服造裝

電商煤力貿(mào)炭及零公售用

非交石建銀通油材行運(yùn)石金輸化融

鋼房建銀鐵地筑行產(chǎn)資個(gè)股表現(xiàn)從12月29日-12月31日電力及公用事業(yè)股票表現(xiàn)來看，整個(gè)板塊共有10家上漲，1家不變，82家下跌，漲幅前3的分別是ST聆達(dá)22.67%、世茂能源7.38%、桂冠電力7.26%；而跌幅最大的3家公司是皖能電力-9.86%、國電電力-12.8%、恒盛能源-12.9%。圖表7：12月29日-12月31日電力及公用事業(yè)表現(xiàn)最好及最差公司（單位：%）50-15

22.7

7.47.35.24.8

2.92.11.10.30.2

-6.7-7.8-6.5-6.7-7.8-7.8-8.4-9.9

-12.8-12.9*ST世 *ST茂 聆 能 達(dá) 源

郴 大 電 連 國 熱 際 電

露 杭 笑 州 科 熱 技 電

迪大華內(nèi)森唐能蒙股發(fā)國華份電際電

大 華 唐 能 發(fā) 國 電 際

上皖國恒海能電盛電電電能力力力源資周度高頻數(shù)據(jù)匯總動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格環(huán)比持平，同比下降10.39%12月31日秦皇島5500大卡動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格為690元/噸，環(huán)比持平，同比下降10.39%。進(jìn)口煤炭方面，廣州港5500大卡印尼煤12月30日價(jià)格為740元/噸，環(huán)比下降0.88%，同比下降11.63%。圖表8：秦皇島動(dòng)力煤現(xiàn)貨5500大卡（單位：元噸） 圖表9：印尼口煤5500大卡（單位：元噸）130012001100

2023年 2024年 2025年1月 3月 5月 7月 9月 11月

130011001000900800700600500400

2023年 2024年 2025年1月 3月 5月 7月 9月 11月川盈12月24日環(huán)渤海動(dòng)力煤指數(shù)5500大卡綜合平均價(jià)格為695元/噸，環(huán)比下降0.57%，同比降低1.14%。圖表10：環(huán)渤海動(dòng)力煤指數(shù)5500大卡（單位：元/噸）2023年 2024年 2025年8007507006506005505004504001月 3月 5月 7月 9月 11月秦港煤炭庫存環(huán)比減少12.45%，同比減少2.64%煤炭庫存方面，截至12月31日，秦港庫存626萬噸，環(huán)比減少89萬噸，降幅12.45%，同比減少17萬1230269.72.74%257萬。圖表11：秦皇島港煤炭庫存變動(dòng)情況（單位：萬噸） 圖表12：廣州港煤炭庫存變動(dòng)情況（單位：萬噸）8007006005004003002001000

2023 2024 2025 2023 2024 20255001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月曹妃甸港月日庫存535234.12%萬噸，幅度為1146%；京唐港（國投港區(qū)2134.91%57萬噸，幅度為36.54%。圖表13：曹妃甸港煤炭庫存變動(dòng)情況（單位：萬噸） 圖表14：京唐港煤炭庫存變動(dòng)情況（單位：萬噸）0

2023 2024 20251月 3月 5月 7月 9月 11月

500

2023 2024 20251月 3月 5月 7月 9月 11月沿海8省份煤炭庫存環(huán)比減少0.63%，同比減少3.18%1883412.4021.800.63；同3.18%1710030.7064.20萬噸，幅度為0.64%；同比增加263.6萬噸，幅度為2.70%。圖表15：沿海省份煤炭庫存變動(dòng)情況（單位：萬噸） 圖表16：內(nèi)陸省份煤炭庫存變動(dòng)情況（單位：萬噸）45004000350030002500200015001000500

2023年 2024年 2025年

12000100008000600040002000

2023年 2024年 2025年01月 3月 5月 7月 9月 11月

01月 3月 5月 7月 9月 11月煤炭日耗方面，截至12月18日，沿海8省份日耗204.40萬噸，環(huán)比增加4.70萬噸，幅度為2.35%；同比8.87%375.8016.60；同比減12.77%。圖表17：沿海省份煤炭日耗變動(dòng)情況（單位：萬噸） 圖表18：內(nèi)陸省份煤炭日耗變動(dòng)情況（單位：萬噸）500

2023年 2024年 2025年1月 3月 5月 7月 9月 11月

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2023年 2024年 2025年1月 3月 5月 7月 9月 11月重點(diǎn)新聞及公告匯總重點(diǎn)新聞【湖南印發(fā)《湖南省有序推動(dòng)綠電直連發(fā)展實(shí)施方案》】1231（含電力生產(chǎn)用戶）耗用的全部電量，包括項(xiàng)目用電設(shè)備耗用電量、發(fā)電設(shè)備損耗電量、（儲(chǔ)能設(shè)備損耗電量）等；發(fā)電量是指全部發(fā)電設(shè)備的關(guān)口計(jì)量電量，根據(jù)不同電源類型納入統(tǒng)計(jì)范圍。項(xiàng)目投資主體、地方電網(wǎng)企業(yè)以及各增量配電網(wǎng)經(jīng)營主體應(yīng)做好配合。/gexGt【國家發(fā)改委：全力增加電力、天然氣頂峰保供能力】123112/gjcJC【江西：有序推動(dòng)綠電直連發(fā)展拓展新能源應(yīng)用場景】12月30日，江西省發(fā)展改革委發(fā)布關(guān)于印發(fā)《江西省深化提升獲得電力服務(wù)水平優(yōu)化用電營商環(huán)境工作方案》（以下簡稱《方案》）的通知。《方案》指出，提升更綠色的用電能效。保障綠電接入定期開展分布式光伏接入電網(wǎng)承載力評估信息公開，引導(dǎo)分布式新能源科學(xué)布局、有序開發(fā)、就近接入就地消納。結(jié)合分布式新能源發(fā)展情況，針對性加強(qiáng)配電網(wǎng)建設(shè)，促進(jìn)源網(wǎng)協(xié)調(diào)發(fā)展。有序推動(dòng)綠電直連發(fā)展，拓展新能源應(yīng)用場景，提高利用效率。做好項(xiàng)目并網(wǎng)服務(wù)，指導(dǎo)并網(wǎng)項(xiàng)目嚴(yán)格執(zhí)行接入技術(shù)規(guī)范、落實(shí)四可技術(shù)要求，督促并網(wǎng)主體開展并網(wǎng)驗(yàn)收，提升項(xiàng)目涉網(wǎng)安全能力，并按公平開放、應(yīng)接盡接原則提供優(yōu)質(zhì)并網(wǎng)服務(wù)。促進(jìn)綠電消費(fèi)。鼓勵(lì)重點(diǎn)用能單位逐年提高綠電消費(fèi)比例，鼓勵(lì)其他用能單位進(jìn)一步提升綠電消費(fèi)水平。完善做好網(wǎng)上國網(wǎng)線上平臺(tái)綠電交易政策查詢、賬單展示等功能開發(fā)，推動(dòng)具備條件的營業(yè)廳建設(shè)綠電綠證服務(wù)窗口。探索制定綠電綠證消費(fèi)核算方法，主動(dòng)開展綠色電力消費(fèi)核算服務(wù)，為企業(yè)提供綠電消費(fèi)數(shù)據(jù)。/gZd59重點(diǎn)公告【大唐發(fā)電】2025123060%92,541.6440%出資61,694.43【國電電力】2025年12月29日，公司召開八屆四十一次董事會(huì)，審議通過《關(guān)于投資建設(shè)大渡河丹巴水電站項(xiàng)目的議案》。根據(jù)《上海證券交易所股票上市規(guī)則》等相關(guān)規(guī)定，本項(xiàng)目投資不構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易和重大資產(chǎn)重組，項(xiàng)目實(shí)施無重大法律風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)《公司章程》有關(guān)規(guī)定，本次對外投資無需提交公司股東會(huì)審議。丹巴水電站由國電電力發(fā)展股份有限公司（以下簡稱公司）控股子公司國能大渡河流域水電開發(fā)有限公司（以下簡稱大渡河公司）與四川鐵能電力開發(fā)有限公司、寧德時(shí)代新能源科技股份有限公司，按照56.11%：33.89%：10%股比共同設(shè)立的國能大渡河（丹巴）水電開發(fā)有限公司投資建設(shè)及運(yùn)營。項(xiàng)目動(dòng)態(tài)總投資152.73億元，資本金比例30%，其余通過銀行貸款解決。按照動(dòng)態(tài)總投資及持有項(xiàng)目公司股比計(jì)算，大渡河公司直接出資25.71億元用于丹巴水電站投資、建設(shè)及運(yùn)營管理?！炯螡尚履堋炕趯鹃L期投資價(jià)值的認(rèn)可，以及對公司未來發(fā)展前景的信心，同時(shí)為了提振投資者信心，切實(shí)維護(hù)中小股東利益，結(jié)合對公司股票價(jià)值的合理和獨(dú)立判斷，公司實(shí)際控制人陳波先生之一致行動(dòng)人金元榮泰投資管理（寧夏）有限公司（以下簡稱金元榮泰）計(jì)劃自2024年12月27日