目錄TOC\o"1-3"\h\u23779摘要 緒論1.1研究背景化工原料及化工制品制造業(yè)是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不可或缺的重要產(chǎn)業(yè)，其產(chǎn)品在工農(nóng)業(yè)生產(chǎn)中有著廣泛的應(yīng)用。這是一個(gè)技術(shù)密集，資金密集，資源密集的產(chǎn)業(yè)。就像鋼鐵和房地產(chǎn)一樣，化工原材料和化工行業(yè)也存在著產(chǎn)能結(jié)構(gòu)過(guò)剩，行業(yè)杠桿率偏高的問(wèn)題。再加上最近幾年糧價(jià)下跌，對(duì)某些產(chǎn)品的需求減少，以及“綠色環(huán)?！钡膶?shí)施，使這個(gè)產(chǎn)業(yè)陷入了低迷狀態(tài)。在多種不利因素的疊加下，高負(fù)債、高杠桿經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也隨之增加，因此，對(duì)這一產(chǎn)業(yè)中的財(cái)務(wù)杠桿和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行研究，也就有了相應(yīng)的代表性和重要性。云天化是國(guó)內(nèi)最大的磷礦開(kāi)采企業(yè)之一，在化工原材料、化工產(chǎn)品等方面具有一定的話語(yǔ)權(quán)。截至2022年末，云天化的總資產(chǎn)和營(yíng)業(yè)收入在同行業(yè)中都處于領(lǐng)先地位，但其利潤(rùn)率卻比平均水平要低得多，利潤(rùn)率也不高。根據(jù)數(shù)據(jù)，從2019年開(kāi)始，這家公司的資產(chǎn)負(fù)債率一直在80%以上，遠(yuǎn)高于業(yè)內(nèi)平均水平。高負(fù)債使企業(yè)承擔(dān)了大量的財(cái)政費(fèi)用，降低了企業(yè)的盈利水平，加之企業(yè)的償債能力較差，容易引起企業(yè)的金融風(fēng)險(xiǎn)。因此，本課題選擇云天化為研究對(duì)象，其資產(chǎn)規(guī)模龐大，實(shí)力雄厚，但高負(fù)債導(dǎo)致其財(cái)政費(fèi)用較高，存在著金融風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)企業(yè)高負(fù)債的內(nèi)部和外部原因進(jìn)行了深刻的剖析，并據(jù)此對(duì)如何預(yù)防高負(fù)債造成的金融風(fēng)險(xiǎn)提出了一些對(duì)策。1.2研究意義1.2.1理論意義目前，國(guó)內(nèi)外學(xué)者已對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了一些研究，但大多集中在一個(gè)特定的產(chǎn)業(yè)上。其中有一些是針對(duì)鋼鐵、煤炭等產(chǎn)業(yè)，也有一些是針對(duì)上述產(chǎn)業(yè)中的某個(gè)特定企業(yè)進(jìn)行的，而對(duì)于化工原料和化工生產(chǎn)產(chǎn)業(yè)，則沒(méi)有進(jìn)行過(guò)深入的研究，因此，我們選擇了具有高金融風(fēng)險(xiǎn)的云天化為例進(jìn)行了實(shí)證研究。在研究方法上，以實(shí)證為主，以個(gè)案研究為主。因此，本文采用了一個(gè)實(shí)例，對(duì)云天化公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了具體的比較，并從內(nèi)部和外部?jī)蓚€(gè)角度對(duì)其金融的原因進(jìn)行了剖析，最后結(jié)合案例企業(yè)的具體情況，給出了相關(guān)的對(duì)策，為這一領(lǐng)域的研究提供了一些理論上的補(bǔ)充。1.2.2研究意義化工原料及化工產(chǎn)品制造業(yè)是國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支柱產(chǎn)業(yè)，對(duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展起著舉足輕重的作用?；ぴ霞盎ぎa(chǎn)品制造業(yè)的負(fù)債比率盡管不如房地產(chǎn)業(yè)那么高，但也在普通公司的水準(zhǔn)以上。云天化是業(yè)內(nèi)最有實(shí)力的企業(yè)之一，自2019年起，資產(chǎn)負(fù)債率就一直保持在85%以上，大大超出了業(yè)內(nèi)的平均值。公司負(fù)債水平過(guò)高，很有可能引發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)。因此，本文對(duì)云天化公司降低和控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的一些參考策略，有一定的現(xiàn)實(shí)意義。它對(duì)公司的資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行了優(yōu)化，幫助公司順利、健康地發(fā)展。1.3研究現(xiàn)狀1.3.1國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀劉紅玉（2022）對(duì)當(dāng)前壽險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況進(jìn)行了深入研究，并運(yùn)用案例分析方法進(jìn)行了實(shí)證分析。通過(guò)對(duì)P人壽保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的全面、準(zhǔn)確了解，提出了具有針對(duì)性的對(duì)策。本研究選取的案例企業(yè)均為業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的三家上市公司，具有較高的代表性。研究成果將對(duì)其他壽險(xiǎn)企業(yè)在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)辨識(shí)與測(cè)度方面提供有益參考，并為制定相應(yīng)的應(yīng)對(duì)策略提供指導(dǎo)。田明（2022）對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的定義和特征進(jìn)行了闡述，并分析了中國(guó)當(dāng)前金融風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)狀及其成因。在此基礎(chǔ)上，提出了一系列預(yù)防和控制金融風(fēng)險(xiǎn)的建議。王詩(shī)琪、古華（2022）以紡織行業(yè)的X紡織企業(yè)為案例，深入分析了該企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)和運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。針對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)，提出了相應(yīng)的應(yīng)對(duì)措施，旨在為紡織企業(yè)的健康、可持續(xù)發(fā)展提供有益參考。張國(guó)群（2022）指出，構(gòu)建財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系、根據(jù)政策和市場(chǎng)環(huán)境變化調(diào)整公司策略以及拓寬融資渠道與融資方式相匹配，是有效的綜合性財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防措施。劉鴨梅（2022）從系統(tǒng)角度出發(fā)，對(duì)A地產(chǎn)公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了深入分析，并提出了建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制以及有針對(duì)性的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防手段。這些措施將有助于A地產(chǎn)公司有效應(yīng)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健發(fā)展?？傊鲜鲅芯繉?duì)我國(guó)今后的發(fā)展具有很大的借鑒意義。但是，還需進(jìn)行更多的研究與分析，才能提出更為具體、詳盡的預(yù)防措施及解決辦法，以推動(dòng)公司的健康、平穩(wěn)發(fā)展。1.3.2國(guó)外研究現(xiàn)狀美國(guó)學(xué)者海恩斯（Heynes）在其著作《RiskAsAnEconomicFactor》（TheRiskAsAnEconomicFactor）中第一次對(duì)其進(jìn)行了界定，并對(duì)其進(jìn)行了歸類(lèi)。同一年，Chen和Shimmer（1981）在對(duì)公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的效果進(jìn)行相關(guān)的研究時(shí)，使用了相關(guān)的財(cái)務(wù)比率來(lái)進(jìn)行分析，他們認(rèn)為，與財(cái)務(wù)報(bào)表分析的結(jié)果相比，財(cái)務(wù)比率分析可以獲得更高的精度，因?yàn)檫@些相關(guān)的財(cái)務(wù)比率分析可以為公司的經(jīng)營(yíng)狀況、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度提供全面的評(píng)價(jià)基礎(chǔ)。美國(guó)審計(jì)委員會(huì)（2019）牽頭的內(nèi)控委員會(huì)（2019）發(fā)布了《EnterpriseRiskManagementIntegratedFramework》（EnterpriseRiskManagementIntegratedFramework)，明確了企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的8大要素，探討了關(guān)鍵的風(fēng)險(xiǎn)管理原理與理念，認(rèn)為企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理工作應(yīng)當(dāng)與企業(yè)戰(zhàn)略、企業(yè)績(jī)效緊密聯(lián)系在一起，對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理工作進(jìn)行了重新定位，并從企業(yè)治理與管理的視角出發(fā)，將風(fēng)險(xiǎn)管理的內(nèi)容嵌入其中，使其真正地融入到治理與管理之中。1.4研究?jī)?nèi)容與方法1.4.1研究?jī)?nèi)容全文共分六章，第一章簡(jiǎn)要介紹了選題的背景、意義、研究現(xiàn)狀及研究方法；第二章主要介紹了有關(guān)的基本概念和基本理論。分析了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)杠桿及Z模式的概念，并總結(jié)了資本結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)控制的應(yīng)用；第三章，對(duì)云天化公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了分析，先對(duì)該公司進(jìn)行了簡(jiǎn)要的介紹，然后對(duì)該公司的運(yùn)營(yíng)狀況進(jìn)行了分析，并對(duì)其進(jìn)行了風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。第四章從云天化公司負(fù)債結(jié)構(gòu)失衡，市場(chǎng)需求不足，信貸結(jié)構(gòu)錯(cuò)配，政府支持弱化等方面進(jìn)行了剖析；第五章，針對(duì)云天化的風(fēng)險(xiǎn)管理，提出了完善的風(fēng)險(xiǎn)管理制度，實(shí)施“債轉(zhuǎn)股”和“債券融資”，推動(dòng)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，發(fā)展期貨套期保值等方面的對(duì)策。第六章是本文的結(jié)論與分析。1.4.2研究方法（1）文獻(xiàn)分析法通過(guò)對(duì)中國(guó)知網(wǎng)，萬(wàn)方數(shù)據(jù)，維普信息等數(shù)據(jù)庫(kù)的檢索，分析了國(guó)內(nèi)外的相關(guān)研究成果，并在此基礎(chǔ)上，提出了論文的選題方向。從理論上對(duì)論文的研究課題進(jìn)行了分析，明確了論文的研究思想，為論文的研究做好了理論儲(chǔ)備。（2）理論分析法在對(duì)有關(guān)理論進(jìn)行梳理的基礎(chǔ)上，對(duì)撰寫(xiě)論文所要使用的一些理論概念進(jìn)行了梳理，為論文的撰寫(xiě)奠定了理論基礎(chǔ)。（3）案例實(shí)例分析法文章選擇云天化公司作為案例，對(duì)云天化目前的金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了剖析，并對(duì)其產(chǎn)生的原因進(jìn)行了探討，并據(jù)此提出了改進(jìn)云天化的對(duì)策。

2相關(guān)概念與基礎(chǔ)理論概述2.1基礎(chǔ)概念2.1.1財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)概念財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指與公司未來(lái)的償債能力、股東利益等相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。隨著負(fù)債融資、融資租賃融資、優(yōu)先股融資等融資方式的不斷增多，公司所支付的固定費(fèi)用也隨之上升，從而加大了公司無(wú)法支付現(xiàn)金的可能性。公司金融風(fēng)險(xiǎn)的另一面是與股東所能獲得的利益之間的相對(duì)差異有關(guān)。概括地說(shuō)，公司的金融風(fēng)險(xiǎn)是指股東未來(lái)收入的波動(dòng)以及公司可能發(fā)生的債務(wù)損失。這兩者都與公司的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，也就是期望運(yùn)營(yíng)收入的偏差有直接關(guān)系。2.1.2財(cái)務(wù)杠桿概念杠桿是一種在企業(yè)資本運(yùn)作中使用的概念，用物理學(xué)的杠桿原理來(lái)解釋?zhuān)褪怯酶俚馁Y金，換來(lái)更大的回報(bào)。在財(cái)務(wù)管理中，杠桿可以分為三種類(lèi)型，即經(jīng)營(yíng)杠桿（DOL）、財(cái)務(wù)杠桿（DFL）和總杠桿（DTL）。經(jīng)營(yíng)杠桿就是由于有了固定費(fèi)用，企業(yè)的利潤(rùn)變化速度就會(huì)比生產(chǎn)和銷(xiāo)售的變化速度快；財(cái)務(wù)杠桿是因?yàn)楣镜膫鶆?wù)，導(dǎo)致平均每股盈利比利息和稅收前的利潤(rùn)變化大；而總杠桿就是將兩者有機(jī)地結(jié)合在一起，既考慮了經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，也考慮了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。2.1.3Z模型概念?lèi)?ài)德華·奧爾曼在1945年至1965年間，將33家因金融風(fēng)險(xiǎn)而倒閉的企業(yè)作為樣本，并與目前仍在運(yùn)營(yíng)的33家企業(yè)進(jìn)行比較，得到了可以測(cè)算企業(yè)金融危機(jī)規(guī)模的Z模型。利用這一公式，可以對(duì)制造企業(yè)的財(cái)務(wù)情況進(jìn)行更好的預(yù)測(cè)與理解。Z模式的計(jì)算公式如下：（公式2.1）注：該指標(biāo)可以衡量企業(yè)的償債能力；，該指標(biāo)可以衡量公司的累積利潤(rùn)能力；該指標(biāo)可以衡量公司的盈利能力。這一指標(biāo)能夠?qū)ζ髽I(yè)進(jìn)行估值；在Z值安全區(qū)間內(nèi){Z≥2.675}的企業(yè)，其財(cái)務(wù)狀況較好，出現(xiàn)金融風(fēng)險(xiǎn)的概率較低；Z值的非平穩(wěn)范圍{1.81≤Z<2.675}表明企業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)了嚴(yán)重的金融危機(jī)，應(yīng)引起高度重視；Z值高危區(qū)域{Z<1.81}財(cái)務(wù)情況嚴(yán)峻，金融風(fēng)險(xiǎn)較大，有可能面臨金融危機(jī)。2.2基本理論2.2.1資本結(jié)構(gòu)理論作為現(xiàn)代公司金融的三大核心理論之一，公司資本結(jié)構(gòu)理論的核心內(nèi)容就是公司資本結(jié)構(gòu)對(duì)公司價(jià)值的影響。與其他兩大理論相比，盡管它起步較晚，但自它成為公司金融的一個(gè)獨(dú)立研究領(lǐng)域后，對(duì)它的研究已日趨成熟。資本結(jié)構(gòu)理論經(jīng)歷了早期、近代和新資本結(jié)構(gòu)三個(gè)時(shí)期，其中包括了大量的理論。2.2.2風(fēng)險(xiǎn)管理理論風(fēng)險(xiǎn)管理理論指出，每個(gè)企業(yè)在其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中都會(huì)遭遇到風(fēng)險(xiǎn)，其中包括籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)等。風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，同時(shí)又是可以規(guī)避的。要想減少公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，就必須要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)測(cè)、識(shí)別、規(guī)避和管理，因此就有了風(fēng)險(xiǎn)管理理論。風(fēng)險(xiǎn)管理理論將風(fēng)險(xiǎn)管理看作是一種連續(xù)的、綜合性的過(guò)程，在企業(yè)的發(fā)展和發(fā)展的各個(gè)階段，都要采取相應(yīng)的措施來(lái)規(guī)避和控制風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)由四個(gè)組成部分組成。第一個(gè)階段是風(fēng)險(xiǎn)辨識(shí)，這個(gè)階段的工作就是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行判定，分類(lèi)，確定風(fēng)險(xiǎn)。第二個(gè)階段是風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)，即通過(guò)對(duì)第一個(gè)階段的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行深入的分析，從而對(duì)風(fēng)險(xiǎn)有一個(gè)更加清晰的了解。第三，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)決策，即通過(guò)與各項(xiàng)指標(biāo)相比較，判斷風(fēng)險(xiǎn)的嚴(yán)重性，從而尋找出一種有效的方法來(lái)控制風(fēng)險(xiǎn)。第四，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行監(jiān)測(cè)，主要是確保各種措施得到有效執(zhí)行，并根據(jù)最新的形勢(shì)，對(duì)戰(zhàn)略進(jìn)行適時(shí)的調(diào)整。

3云天化集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析 3.1云天化簡(jiǎn)介云南云天化股份有限公司（云南省國(guó)營(yíng)企業(yè)）通過(guò)社會(huì)集資方式，以磷礦行業(yè)為核心，由云天化股份有限公司出資成立的股份有限公司。成立于一九九七年，七月在上海股票交易所掛牌。在經(jīng)歷了幾年的發(fā)展和成長(zhǎng)之后，公司于2005年被評(píng)為“中國(guó)100家企業(yè)”，并于2006年被評(píng)為“中國(guó)最有價(jià)值的品牌”。2013年5月，云天化通過(guò)收購(gòu)磷礦石和磷化工等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)了集團(tuán)整體上市，并在當(dāng)年九月賣(mài)掉了玻纖業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)了主營(yíng)業(yè)務(wù)的聚焦。云天化以打造“磷肥龍頭”為自己的發(fā)展目標(biāo)。按照“肥為基礎(chǔ)，肥化并舉，關(guān)聯(lián)多元，轉(zhuǎn)型升級(jí)”的企業(yè)發(fā)展策略，依托于下屬子公司在磷礦、煤炭資源等關(guān)鍵生產(chǎn)資源上的巨大優(yōu)勢(shì)，以化肥的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售為主業(yè)。磷礦石的開(kāi)采，選礦，管理；本公司以聚甲醛為主業(yè)，從事工程材料的制造和營(yíng)銷(xiāo)；公司主要經(jīng)營(yíng)的是商業(yè)和物流，以糧食，化肥和進(jìn)口農(nóng)產(chǎn)品的交易為主。公司集開(kāi)發(fā)，生產(chǎn)，銷(xiāo)售為一體，產(chǎn)品暢銷(xiāo)全國(guó)各地。3.2云天化經(jīng)營(yíng)情況云天化作為國(guó)內(nèi)磷化工行業(yè)的龍頭企業(yè)，已經(jīng)形成了以自己的磷礦資源為核心，以化肥和其它煤化工為核心的產(chǎn)業(yè)布局，以主業(yè)為中心，形成了以主業(yè)為核心的產(chǎn)業(yè)鏈布局。截至2022年十二月三十一日，其在化工產(chǎn)品及化工原材料制造業(yè)259個(gè)上市企業(yè)中，其資產(chǎn)總額居全行業(yè)前五位，但其凈利卻低于業(yè)內(nèi)平均值。為了更好的反映云天化的運(yùn)營(yíng)狀況，我們選擇了云天化2022年的營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)成本、期間費(fèi)用和凈利潤(rùn)，并與云天化的主營(yíng)業(yè)務(wù)相近的魯西化工、史丹利（史丹利、魯西化工分別是生產(chǎn)和銷(xiāo)售化肥的大企業(yè)）進(jìn)行對(duì)比，具體見(jiàn)下表3-1。表3-12022年云天化部分財(cái)務(wù)指標(biāo)與行業(yè)數(shù)據(jù)對(duì)比表財(cái)務(wù)指標(biāo)云天化史丹利魯西化工行業(yè)平均值營(yíng)業(yè)總收入（億元）529.7956.93212.8547.46營(yíng)業(yè)成本（億元）451.5246.75152.5438.98銷(xiāo)售費(fèi)用（億元）25.283.755.092.48管理費(fèi)用（億元）16.663.8910.183.10財(cái)務(wù)費(fèi)用（億元）25.360.204.520.96凈利潤(rùn)（億元）1.231.9230.674.04數(shù)據(jù)來(lái)源：東方財(cái)富數(shù)據(jù)庫(kù)從表格中的數(shù)據(jù)來(lái)看，云天化的營(yíng)收水平高于同行業(yè)平均水平，但其盈利能力卻很差，凈利潤(rùn)低于行業(yè)平均水平，接近三億元。相比起史丹利、魯西化工這兩家公司，云天化的凈利潤(rùn)都要低一些。從表3-1可以看出，云天化的銷(xiāo)售費(fèi)用、管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用都比其他兩家公司要高，這表明云天化在經(jīng)營(yíng)方面還存在著一定的問(wèn)題，導(dǎo)致公司的利潤(rùn)率比同行業(yè)的平均值要低得多。表3-22022年云天化部分財(cái)務(wù)指標(biāo)與行業(yè)數(shù)據(jù)對(duì)比表會(huì)計(jì)年度2018年2019年2020年2021年2022年?duì)I業(yè)總收入（億元）544.92502.67526.34559.71529.79營(yíng)業(yè)成本（億元）493.34430.08490.76494.53451.52銷(xiāo)售費(fèi)用（億元）28.9227.3622.3824.0325.28管理費(fèi)用（億元）22.6419.5119.3017.4916.66財(cái)務(wù)費(fèi)用（億元）23.7822.8719.5622.7525.36凈利潤(rùn)（億元）-27.561.91-35.372.592.51凈利潤(rùn)率（%）-5.060.38-6.720.460.47數(shù)據(jù)來(lái)源：東方財(cái)富數(shù)據(jù)庫(kù)從表3-2可以看出，從2018-2022年，云天化的營(yíng)業(yè)收入一直維持在500億元以上，營(yíng)業(yè)收入很大，并且從其資產(chǎn)負(fù)債表中可以看出，營(yíng)業(yè)總收入都是來(lái)源于主營(yíng)業(yè)務(wù)收入，這意味著公司的產(chǎn)量和銷(xiāo)量都很大。云天化的凈利潤(rùn)業(yè)績(jī)不佳，主要是因?yàn)檫\(yùn)營(yíng)成本高，支出高?！捌陂g費(fèi)用”項(xiàng)下的銷(xiāo)售費(fèi)用較高，是由于公司開(kāi)展了自產(chǎn)生產(chǎn)，導(dǎo)致了較高的運(yùn)輸費(fèi)；日常開(kāi)支包括員工薪酬、修理費(fèi)和固定資產(chǎn)折舊等；金融費(fèi)用的主要來(lái)源是高額的有息債務(wù)，從而導(dǎo)致了高額的利息。上述數(shù)字顯示，該公司的債務(wù)運(yùn)營(yíng)已對(duì)其運(yùn)營(yíng)造成了一定的壓力。3.3云天化財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估3.3.1評(píng)價(jià)指標(biāo)選取（1）營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率是指公司的營(yíng)業(yè)收入與應(yīng)收帳款的平均數(shù)之比，它反映了公司在某一段時(shí)間內(nèi)所能收回的平均款項(xiàng)。應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)比率愈高，說(shuō)明公司經(jīng)營(yíng)及使用應(yīng)收帳款的比率愈高。高的應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率能減少企業(yè)的壞帳損失，減少不良資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)；二是可以補(bǔ)充公司的營(yíng)運(yùn)資本，改善公司的現(xiàn)金流量，提高公司的短期償債能力。表3-32018年-2022年云天化和同類(lèi)型公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率對(duì)比表會(huì)計(jì)年度2018年2019年2020年2021年2022年云天化24.516.811.78.6912.32史丹利1681.3571.31240.13193.91217.39魯西化工91332.021220.7733.9222.1964.19數(shù)據(jù)來(lái)源：東方財(cái)富數(shù)據(jù)庫(kù)我們選擇云天化2018年-2022年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，并將其與同行業(yè)同類(lèi)企業(yè)進(jìn)行對(duì)比，從而進(jìn)一步確定云天化的運(yùn)營(yíng)能力。從表格中的數(shù)據(jù)來(lái)看，云天化的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在2018年-2022年之間是最慢的，2022年云天化的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率只有史丹利的1/18，還不到魯西化工的五分之一。云天化應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)次數(shù)較少，說(shuō)明其應(yīng)收款項(xiàng)回款緩慢，企業(yè)需要的營(yíng)運(yùn)資本存在一定的滯后性，這將對(duì)企業(yè)資本的使用產(chǎn)生一定的影響。由于應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較低，公司的壞賬風(fēng)險(xiǎn)就比較高。如果平均收賬期很長(zhǎng)，如果資產(chǎn)的流動(dòng)速率較慢，那么公司的償債能力就會(huì)受到影響。（2）償債能力指標(biāo)償債能力是衡量公司財(cái)務(wù)狀況的重要指標(biāo)，它可以分為短期和長(zhǎng)期兩個(gè)方面。在短期償債能力指數(shù)方面，我們選擇了流動(dòng)比率、速動(dòng)比率來(lái)衡量。表3-42018年-2022年云天化償債能力指標(biāo)統(tǒng)計(jì)會(huì)計(jì)年度2018年2019年2020年2021年2022年流動(dòng)比率0.660.610.580.630.67速動(dòng)比率0.350.400.390.450.50利息保障倍數(shù)-0.161.08-0.811.111.10數(shù)據(jù)來(lái)源：東方財(cái)富數(shù)據(jù)庫(kù)從表3-4可知，2018年至2022年期間，云天化公司的速動(dòng)比例基本維持在0.6左右，未見(jiàn)顯著提高，資產(chǎn)負(fù)債率也大大降低。云天化2018-2022年度的速動(dòng)比率有所增加，但與1相比仍有較大差距。這表明，云天化始終存在著償債風(fēng)險(xiǎn)，公司沒(méi)有足夠的資金來(lái)支付短期債務(wù)，并且有很高的違約風(fēng)險(xiǎn)。2018年、2020年，由于云天化連續(xù)兩年都出現(xiàn)了虧損，導(dǎo)致其利息保障比出現(xiàn)了負(fù)數(shù)。但是，當(dāng)利率保險(xiǎn)倍數(shù)為正時(shí)，該比率均趨于1，說(shuō)明云天化公司在進(jìn)行債務(wù)經(jīng)營(yíng)時(shí)，其長(zhǎng)期償債能力也面臨著一定的風(fēng)險(xiǎn)。（3）盈利能力指標(biāo)在這篇論文中，我們使用了資本回報(bào)率這一指標(biāo)來(lái)度量企業(yè)的獲利能力。權(quán)益回報(bào)率是指企業(yè)的凈利潤(rùn)與股東權(quán)益的平均值之比，它體現(xiàn)了企業(yè)從自有資金中獲取純利潤(rùn)的能力，凈資產(chǎn)回報(bào)率愈高，表示企業(yè)的股東投資所得到的回報(bào)也就愈大。本文選擇2018-2022年云天化的凈資產(chǎn)回報(bào)率作為研究對(duì)象，并將其與同行業(yè)平均水平進(jìn)行比較，以此來(lái)判定其盈利能力。表3-52018年-2022年云天化凈資產(chǎn)收益率情況表年份2018年2019年2020年2021年2022年云天化-33.47%2.77%-58.47%4.91%4.45%魯西化工6.23%4.15%3.04%20.38%28.56%行業(yè)均值-0.69%-9.80%-2.56%2.61%11.67%數(shù)據(jù)來(lái)源：東方財(cái)富數(shù)據(jù)庫(kù)從下表3-5可以看出，2018-2022年期間，云天化的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率發(fā)生了很大的波動(dòng)，并且出現(xiàn)了正、負(fù)的交錯(cuò)現(xiàn)象，表明云天化公司的利潤(rùn)波動(dòng)很大，而且與同期的魯西化工相比，其凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率要低得多。同時(shí)，魯西化工的凈利潤(rùn)和行業(yè)平均水平也在不斷的提升，利潤(rùn)也在不斷的提升。公司的收益不穩(wěn)定，由此產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就隨之增大。3.3.2Z值模型財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估愛(ài)德華·奧爾曼在1945年至1965年間，將33家因金融風(fēng)險(xiǎn)而倒閉的企業(yè)作為樣本，并與目前仍在運(yùn)營(yíng)的33家企業(yè)進(jìn)行比較，得到了可以測(cè)算企業(yè)金融危機(jī)規(guī)模的Z模型。其中，當(dāng)Z={Z≥2.675}為安全范圍時(shí)，企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況較好，出現(xiàn)金融風(fēng)險(xiǎn)的概率較低；Z值的非平穩(wěn)范圍{1.81≤Z<2.675}表明企業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)了嚴(yán)重的金融危機(jī)，應(yīng)引起高度重視；Z值風(fēng)險(xiǎn)區(qū)域{Z<1.81}是一種非常危險(xiǎn)的金融狀態(tài)，具有較高的金融風(fēng)險(xiǎn)，極有可能發(fā)生金融危機(jī)。因此，我們用2018-2022年的云天化為例，對(duì)其金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了估算，具體數(shù)據(jù)如下。表3-62018年-2022年云天化Z值評(píng)估表年份2018年2019年2020年2021年2022年X1（營(yíng)運(yùn)資本/總資產(chǎn)）-0.2421-0.2951-0.3366-0.2939-0.2664X2（留存收益/總資產(chǎn)）0.00290.0045-0.0452-0.0457-0.0410X3（息稅前利潤(rùn)/總資產(chǎn)）-0.00550.0369-0.02330.03990.0411X4（總市值/總負(fù)債）0.22110.24380.20020.16170.1075X5（主營(yíng)業(yè)務(wù)收入/總資產(chǎn)）0.79540.74940.77720.88070.7812Z值0.62260.66900.35250.69170.6034風(fēng)險(xiǎn)狀況高風(fēng)險(xiǎn)高風(fēng)險(xiǎn)高風(fēng)險(xiǎn)高風(fēng)險(xiǎn)高風(fēng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)來(lái)源：計(jì)算所得從表格中可以看出，從2018-2022年，云天化化工行業(yè)的Z值均在1.81以下，且波動(dòng)不大，多數(shù)時(shí)候波動(dòng)在0.6左右。這表明，云天化在前一段時(shí)間內(nèi)面臨著嚴(yán)重的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，金融風(fēng)險(xiǎn)，金融危機(jī)，因此，必須加強(qiáng)對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)的管控。通過(guò)對(duì)云天化化工集團(tuán)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)指標(biāo)的分析和評(píng)價(jià)，發(fā)現(xiàn)云天化在財(cái)務(wù)指標(biāo)上的績(jī)效并不是很好，企業(yè)存在很大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

4云天化集團(tuán)風(fēng)險(xiǎn)管理存在的問(wèn)題分析4.1債務(wù)結(jié)構(gòu)不均衡通過(guò)對(duì)云天化公司財(cái)務(wù)杠桿狀況的研究，發(fā)現(xiàn)云天化公司負(fù)債總額較大，占公司總資產(chǎn)的比例較大，這對(duì)公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展產(chǎn)生了一定的影響。通常，公司擁有的資金是有限的，因此，公司的正常狀態(tài)就是負(fù)債，而公司采用多種方法進(jìn)行融資，就必須承擔(dān)一定的利息費(fèi)用，因此，在進(jìn)行籌資時(shí)，要對(duì)不同的借款方式所產(chǎn)生的不同的財(cái)務(wù)費(fèi)用進(jìn)行全面的考量。為了對(duì)云天化公司的債務(wù)結(jié)構(gòu)進(jìn)行初步的分析，我們選擇了2018-2022年云天化公司的含利息負(fù)債，用以初步分析云天化的債務(wù)結(jié)構(gòu)狀況，如下表4-1所示。表4-12018年-2022年云天化負(fù)債中平均含息負(fù)債變化表會(huì)計(jì)年度2018年2019年2020年2021年2022年負(fù)債合計(jì)（億元）617.27600.73626.31585.26615.59企業(yè)平均含息負(fù)債（億元）333.49312.66299.65315.87316.97數(shù)據(jù)來(lái)源：東方財(cái)富數(shù)據(jù)庫(kù)從表格中可以看出，從2018-2022年，云天化的總債務(wù)規(guī)模一直保持在600億左右，處于一個(gè)很高的債務(wù)水平。通過(guò)對(duì)云天化公司債務(wù)結(jié)構(gòu)的分析，可以看出，從2018到2022年，云天化公司的含利息債務(wù)年均增幅均在50%以上。負(fù)債經(jīng)營(yíng)主要是以含息負(fù)債為主，而且含息負(fù)債水平占比較高，也沒(méi)有顯著降低的跡象，這對(duì)公司造成了很重的利息負(fù)擔(dān)，對(duì)公司的收益產(chǎn)生了一定的影響。由此可以看出，云天化化工集團(tuán)的負(fù)債結(jié)構(gòu)是不平衡的。一是公司的平均含息負(fù)債比率較高，且短期貸款與長(zhǎng)期貸款所占比重較大，且結(jié)構(gòu)不平衡；二是以舉債為主，融資渠道單一。4.2市場(chǎng)需求不足這幾年來(lái)，糧價(jià)一直在低位徘徊，農(nóng)產(chǎn)品的利潤(rùn)比較低，農(nóng)民種田的愿望也不是很強(qiáng)，因此，國(guó)內(nèi)對(duì)化肥的需求很小，出現(xiàn)了供大于求的情況。還有就是，現(xiàn)在國(guó)際上的糧價(jià)，都很便宜，這對(duì)我們的化肥出口，也有很大的影響。2021年累計(jì)出口465萬(wàn)噸，2022年累計(jì)出口244萬(wàn)噸，需求下降，價(jià)格優(yōu)勢(shì)未顯，出口大幅下降。目前，我國(guó)化肥工業(yè)呈現(xiàn)疲弱態(tài)勢(shì)，存在產(chǎn)能過(guò)剩。自2018年以來(lái)，各大化肥企業(yè)的產(chǎn)品庫(kù)存大幅增長(zhǎng)，其中新洋豐的磷復(fù)肥庫(kù)存大幅增長(zhǎng)，同比增長(zhǎng)34.02%。而在2018年年報(bào)中，化肥巨頭史丹利和云天化的存貨漲幅甚至比新洋豐還要高，高達(dá)52.71%和103.67%。在云天化2018、2020年的業(yè)績(jī)說(shuō)明中，均提到了公司因?qū)Ξa(chǎn)品的需求不足而導(dǎo)致的營(yíng)收、盈利能力受到一定程度的負(fù)面影響。市場(chǎng)上的肥料供應(yīng)充裕，但需求并沒(méi)有跟上，多余的生產(chǎn)能力難以在短時(shí)間內(nèi)得到消化，公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用越來(lái)越高，利潤(rùn)越來(lái)越低，經(jīng)營(yíng)能力越來(lái)越差，債務(wù)的壓力也越來(lái)越大。4.3信貸體系錯(cuò)配信用制度的出現(xiàn)，是要滿足企業(yè)和個(gè)體在發(fā)展過(guò)程中對(duì)資本的需要，推動(dòng)企業(yè)和個(gè)體的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)社會(huì)上的各種資源的合理配置。在過(guò)去很長(zhǎng)一段時(shí)間里，我國(guó)的信貸政策對(duì)國(guó)有企業(yè)以及非國(guó)有企業(yè)都有很大的差別，國(guó)有企業(yè)獲得的貸款比非國(guó)有企業(yè)獲得的貸款多。這是由于國(guó)企一直以來(lái)都被視為得到了國(guó)家和政策的強(qiáng)有力的扶持，因而比一般的國(guó)企更值得信賴。因此，從資本安全和自身利益的角度來(lái)看，國(guó)有企業(yè)貸款的風(fēng)險(xiǎn)是可以控制的，他們更愿意把資金借給國(guó)企；另一方面，由于銀行職員有業(yè)績(jī)壓力，對(duì)國(guó)有企業(yè)的貸款審批過(guò)程和困難要比私營(yíng)企業(yè)容易得多，因此，銀行通常也樂(lè)于接受?chē)?guó)企的貸款請(qǐng)求。云天化是云南省10個(gè)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)集團(tuán)之一，云天化集團(tuán)隸屬于云南省國(guó)資委旗下的云天化集團(tuán)，在當(dāng)?shù)卣驼叩拇罅χС窒拢谏鐣?huì)上有著很好的口碑和形象。云天化的發(fā)展需要大量的貸款，而云天化的大部分貸款都是從銀行那里借來(lái)的，這也是為什么云天化能夠在這么短的時(shí)間內(nèi)獲得如此多的貸款的原因。云天化還披露，其2022年年報(bào)中，多家子公司從多家銀行獲得了巨額貸款。當(dāng)銀行的資本大量進(jìn)入公司，就會(huì)在某種程度上加快公司生產(chǎn)過(guò)剩的速度，同時(shí)，過(guò)度的投資和生產(chǎn)，也會(huì)讓公司面臨一場(chǎng)債務(wù)危機(jī)，從而在某種程度上促進(jìn)了公司的高杠桿率。4.4政策扶持減弱國(guó)家對(duì)肥料工業(yè)的補(bǔ)貼政策已經(jīng)松動(dòng)?；十a(chǎn)業(yè)是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)重要產(chǎn)業(yè)，在此之前，它可以在七個(gè)方面得到優(yōu)惠，主要有：原料和能源價(jià)格優(yōu)惠，化肥運(yùn)輸價(jià)格優(yōu)惠，產(chǎn)品增值稅稅收優(yōu)惠，出口退稅優(yōu)惠，進(jìn)口產(chǎn)品原材料關(guān)稅增值稅優(yōu)惠，冬儲(chǔ)化肥補(bǔ)貼優(yōu)惠等。隨著我國(guó)“綠色農(nóng)業(yè)”戰(zhàn)略的實(shí)施，我國(guó)化肥產(chǎn)業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)了嚴(yán)重的產(chǎn)能過(guò)?，F(xiàn)象，國(guó)家對(duì)化肥產(chǎn)業(yè)的扶持力度正在逐步減弱。表4-3為我國(guó)化肥工業(yè)稅收優(yōu)惠政策逐漸變化情況一覽表。從2019年開(kāi)始，化肥工業(yè)享受的一些優(yōu)惠政策已經(jīng)逐漸消失，這就導(dǎo)致了這個(gè)產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)成本有所上升。在化肥工業(yè)生產(chǎn)中，需要投入的增加，就會(huì)造成更多的債務(wù)和更高的成本，從而降低了利潤(rùn)，降低了公司的利潤(rùn)，從而影響了公司的償債能力。表4-2化肥行業(yè)部分優(yōu)惠政策取消統(tǒng)計(jì)表時(shí)間政策2019年4月逐漸取消化肥生產(chǎn)用電優(yōu)惠，實(shí)施與同類(lèi)別工商業(yè)相同的用電價(jià)格2019年8月化肥行業(yè)需統(tǒng)一征收13%的增值稅2020年4月全國(guó)范圍內(nèi)不再保留對(duì)于化肥生產(chǎn)的優(yōu)惠用電價(jià)格2020年10月部分鐵路局取消了化肥的優(yōu)惠運(yùn)輸價(jià)格，運(yùn)費(fèi)較之前上漲了10%-20%2020年11月全面放開(kāi)化肥用氣價(jià)格2022年1月應(yīng)稅水污染物及大氣污染物的稅額幅度被調(diào)整數(shù)據(jù)來(lái)源：東方財(cái)富數(shù)據(jù)庫(kù)從上述企業(yè)本身所存在的負(fù)債規(guī)模大、債務(wù)結(jié)構(gòu)不平衡等方面來(lái)看，再加上產(chǎn)業(yè)低迷、國(guó)家政策等外部大環(huán)境，對(duì)云天化高負(fù)債、高財(cái)務(wù)杠桿經(jīng)營(yíng)的原因進(jìn)行了比較全面的分析。而這一切的根源，也給云天化在尋求降低財(cái)務(wù)杠桿和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的方法上，找到了一個(gè)突破口，并據(jù)此提出了一些有針對(duì)性和可操作性的解決辦法。

5云天化集團(tuán)風(fēng)險(xiǎn)管理建議策略5.1建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理體系第一，要建立健全的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制；在風(fēng)險(xiǎn)管理的理論框架下，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)應(yīng)當(dāng)包括風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和風(fēng)險(xiǎn)管理三個(gè)部分。在風(fēng)險(xiǎn)辨識(shí)過(guò)程中，需要公司有關(guān)人員對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行調(diào)查和評(píng)價(jià)；在風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)階段，通過(guò)各種金融和非財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行計(jì)算和判斷；在風(fēng)險(xiǎn)管理方面，需要采取適當(dāng)?shù)拇胧﹣?lái)控制和轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理制度進(jìn)行更新，適時(shí)注入新的要素，實(shí)現(xiàn)全面的風(fēng)險(xiǎn)管理。第二，要加強(qiáng)對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)，增強(qiáng)對(duì)企業(yè)的責(zé)任。云天化雖然設(shè)立了風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu)，但其所面對(duì)的金融風(fēng)險(xiǎn)依然很高，這就要求對(duì)其進(jìn)行改善。在引入專(zhuān)業(yè)和高質(zhì)量的人才方面，在平時(shí)的訓(xùn)練中要盡量增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理人員的責(zé)任心，建立相關(guān)的制度規(guī)范。所有的籌資活動(dòng)和有關(guān)項(xiàng)目的執(zhí)行，都要經(jīng)過(guò)本部門(mén)的評(píng)價(jià)，并有針對(duì)性地提出相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)防范對(duì)策。構(gòu)建財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)，既能對(duì)可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行防范，又能對(duì)已發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行主動(dòng)控制，從而實(shí)現(xiàn)公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)、穩(wěn)定發(fā)展。5.2實(shí)施債轉(zhuǎn)股與債券融資在云天化公司的籌資方式中，負(fù)債型融資占了很大比重，主要以直接貸款、應(yīng)收款等形式存在。因此，為了降低云天化的資產(chǎn)負(fù)債率，可以考慮增加股權(quán)融資的比重。云天化可能會(huì)選擇和銀行協(xié)商，對(duì)部分負(fù)債實(shí)行市場(chǎng)化的“債轉(zhuǎn)股”戰(zhàn)略。債券既有公司債，也有銀行間債券。云天化可以選擇可轉(zhuǎn)債，但可轉(zhuǎn)債必須連續(xù)三年盈利，而云天化并不符合這一要求，所以本文將其排除在外。可轉(zhuǎn)換公司債券的特點(diǎn)是：融資成本低，籌資數(shù)額大。但是，在發(fā)行可轉(zhuǎn)債時(shí)，要綜合考慮多種因素，例如，可轉(zhuǎn)債的發(fā)行規(guī)模不得高于公司凈資產(chǎn)的40%，而可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價(jià)格則要以一段時(shí)間內(nèi)的股票交易均價(jià)為依據(jù)，而可轉(zhuǎn)債的條款也比較多，在考慮發(fā)行可轉(zhuǎn)債的時(shí)候，必須要在合適的時(shí)機(jī)進(jìn)行發(fā)行。而債務(wù)融資對(duì)公司的總債務(wù)規(guī)模的影響并不明顯，但卻能使公司的資本結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化。與短期貸款相比，一些債券的利率比較低，能夠節(jié)省一定的利息開(kāi)支，提高公司的盈利能力。5.3推動(dòng)企業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)云天化要優(yōu)化產(chǎn)品，讓產(chǎn)品更好地適應(yīng)市場(chǎng)的發(fā)展，因此要嚴(yán)格貫徹工業(yè)政策，要堅(jiān)決淘汰落后的生產(chǎn)設(shè)備和產(chǎn)品；要促進(jìn)企業(yè)實(shí)施精益化，以改善化肥有關(guān)產(chǎn)品的質(zhì)量和效益；對(duì)磷礦資源的開(kāi)發(fā)也要制定更加嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)，提高采礦和相關(guān)技術(shù)，實(shí)現(xiàn)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的綠色、環(huán)保、高要求；加速產(chǎn)品的制造，適時(shí)推出新產(chǎn)品，有利于提高公司的利潤(rùn)率。推動(dòng)產(chǎn)品的優(yōu)化，有助于公司開(kāi)拓新的市場(chǎng)，長(zhǎng)期占領(lǐng)市場(chǎng)，這對(duì)公司的銷(xiāo)售和利潤(rùn)都有很大的幫助，提高公司的利潤(rùn)，能夠使公司的負(fù)債規(guī)模變小，從而降低負(fù)債總額。云天化擁有業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的制造工藝和裝備，但要想實(shí)現(xiàn)企業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，還得靠企業(yè)自身的持續(xù)創(chuàng)新。因此，企業(yè)必須增加研發(fā)投資，為企業(yè)的革新提供技術(shù)支撐和保證；成立相關(guān)部門(mén)，確保新產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)進(jìn)度；在此過(guò)程中，還需要引入有關(guān)專(zhuān)業(yè)的人才，或主動(dòng)地與該領(lǐng)域的學(xué)者進(jìn)行交流，促進(jìn)其學(xué)術(shù)成果的轉(zhuǎn)化。5.4開(kāi)展期貨套期保值業(yè)務(wù)套期保值就是通過(guò)在期貨市場(chǎng)上購(gòu)買(mǎi)或賣(mài)出與現(xiàn)貨產(chǎn)品或資產(chǎn)相同或相關(guān)，數(shù)量相同或相等，方向相反，月份相同或接近的期貨合同，通過(guò)在期貨與現(xiàn)貨兩個(gè)市場(chǎng)間構(gòu)建損益沖抵機(jī)制，來(lái)避免價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。因此，云天化在貨物銷(xiāo)售的過(guò)程中，如果預(yù)測(cè)到了未來(lái)的物價(jià)會(huì)上升還是會(huì)下降，那么就可以通過(guò)對(duì)貨物的價(jià)格進(jìn)行鎖定，從而減少公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

6結(jié)論與展望6.1結(jié)論在新常態(tài)下，“降”和“防風(fēng)險(xiǎn)”是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)工作的重中之重。化工原材料和化工產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)能過(guò)剩比較嚴(yán)重，總體財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)很高，目前，如何減少一些企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)成為了產(chǎn)業(yè)發(fā)展的一個(gè)重要課題。本項(xiàng)目選擇我國(guó)石化產(chǎn)業(yè)的云天化為例，在對(duì)云天化集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析的基礎(chǔ)上，對(duì)云天化集團(tuán)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了分析，并對(duì)其產(chǎn)生的原因進(jìn)行了分析，并據(jù)此制定了針對(duì)性很強(qiáng)的應(yīng)對(duì)措施。并且，對(duì)文章中所提出的防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策，都給出了相應(yīng)的必要性和可行性說(shuō)明，并利用相